摘要 日前，上交所与中证指数公司决定自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案。这也意味着，在不久的将来，一个“全新”的上证指数将出现。多年来，市场呼吁对上证指数编制方法进行修订的声音一直没有停止过，此次修订，也是众望所归。 日前，上交所与中证指数公司决定自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案。这也意味着，在不久的将来，一个“全新”的上证指数将出现。多年来，市场呼吁对上证指数编制方法进行修订的声音一直没有停止过，此次修订，也是众望所归。 上证指数于1991年7月15日发布，为A股市场的第一个指数，由于其历史地位以及影响力，上证指数往往有市场“风向标”之称。但是，随着市场的不断发展，特别是近几年来随着沪港通的开闸，科创板的设立，以及新零售、新制造、新技术、新金融、新资源等高科技企业、创新型企业纷纷在沪市挂牌，市场生态与上市公司结构的变化，上证指数所存在的短板也日益凸显出来。 上证指数是以在上交所挂牌的A股与B股作为样本，以上市公司总股本作为权数编制的。当初B股市场的设立，主要是为了吸收外资，因而有其历史的特殊性。但随着我国对外开放程度的加深，吸引外资渠道的增多，B股的历史使命已完成，而B股也逐渐被市场边缘化。但是，由于上证指数的编制也纳入了B股，投资者参考上证指数走势作出投资决策时，容易形成误导。 在上证指数中，五大行、中石油、中石化等个股由于其总股本较大，在指数中的权重较高。这些个股的齐涨共跌，往往能够对上证指数产生足够的影响。比如中石油上市后，由于新股开盘价格较高，此后又出现持续下跌，因而对指数形成拖累。甚至在某段时间内，上证指数成为中石油的影子指数。某些个股权重较高，成为市场诟病的焦点之一。此外，由于上证指数是以上市公司总股本作为权数编制的，因而同样受到质疑。像五大行、中石油、中石化等个股，其国有股数量庞大，但这些国有股其实是没有上市流通的，没有流通的股份也计入指数，这也是其在指数中权重较高的根本原因。但与此同时，以上市公司总股本作为权数编制指数，也存在以部分代替整体、以少数流通股份代替全部股份的现象。在此背景下，通过影响部分个股的价格，左右指数的涨跌也就变成了可能。 此次上交所修订指数编制方案，剔除了实施风险警示的个股，对新股实行差异化计入指数的方法，个人以为是可行的，也是非常有必要的。据统计，目前沪市实施风险警示的个股占比大约5%左右，数量并不少。实施风险警示的个股，特别是濒临退市风险的个股，既无回报投资者的能力，也没有什么投资价值；相反，这些个股往往成为投资者的乐园，放大了市场投资风险，而且还会拖指数的后腿。上证指数多年来表现不佳，与这些个股不无关系。 在新股计入指数方面，新股由于常常遭到市场爆炒，如果按照目前上市后第11个交易日计入指数，那么此时股价可能正处于高点，此后的持续下跌，同样会拖累指数。新股通过差异化的方法计入指数，将能很好地规避这一短板，让指数表现更加真实，能够反映出市场的波动。红筹企业与科创板公司纳入上证指数样本，将使上证指数能够反映出沪市上市公司走势的全貌。事实上，既然是上证指数，将科创板公司排除在指数样本之外，显然是值得商榷的。此前市场一直质疑上证指数失真，通过修订编制方法，上证指数失真的现象无疑会得到一定程度上的缓解。不过，少数个股权重较高，上市公司中不流通股份也计入指数的短板，此次修订并没有采取任何措施。 有代表性的指数，往往都是成份指数，比如道指、标普500、香港恒生指数、日经225指数等都是如此。上证指数属于综合性指数，如果修订后改成成份指数，既影响其历史地位，其影响力无形中也会大打折扣。不过，规避上证指数失真现象，在样本选取不变的情形下，可以采取将自由流通量作为权数进行编制，个人以为是最佳选择。一来可以避免个股权重较高现象的发生，二来可以避免不流通股份计入指数，进而导致指数失真情形的出现。以自由流通量作为权数编制指数，指数走势将能更加真实、客观地反映市场的波动状况，也能为投资者的投资决策提供更好的参考。
英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数3日报收于6157.30点，比前一交易日下跌83.06点，跌幅为1.33%。欧洲三大股指当天全线下跌。 个股方面，当天伦敦股市成分股中消费类个股领涨，位于涨幅前五位的个股分别为：餐饮及酒店集团惠特布雷德股价上涨1.62%，贵金属生产商弗雷斯尼洛股价上涨1.42%，在线餐饮外卖公司Just Eat Takeaway股价上涨1.32%，家庭服务公司HomeServe股价上涨0.78%，苏格兰按揭投资信托股价上涨0.71%。 当天伦敦股市成分股中服务类个股领跌，位于跌幅前五位的个股分别为：罗尔斯罗伊斯控股公司股价下跌10.02%，服装零售商Next股价下跌4.61%，投资公司梅尔罗斯工业公司股价下跌2.82%，苏格兰皇家银行集团股价下跌2.52%，电视运营商ITV股价下跌2.49%。 欧洲其他两大主要股指方面，法国巴黎股市CAC40指数报收于5007.14点，比前一交易日下跌42.24点，跌幅为0.84%；德国法兰克福股市DAX指数报收于12528.18点，比前一交易日下跌80.28点，跌幅为0.64%。
2020年已经过半，上半程A股市场分化明显，创业板指的期间涨幅接近36%，深成指也上涨了15%，而沪指却不涨反跌2%。 而作为A股市场的明星，科创板上半年的情况更是备受投资者关注。 1 47股挂牌合计募资512亿 截至今年上半年末，合计有390家科创板企业上会，目前已发行134家，其中117家已经挂牌交易，其中的47家是于2020年上半年开始挂牌交易。 从募资金额来看，今年上半年上市交易的47家公司首发合计募资512亿元。其中，募资超过40亿元的有石头科技、华润微，分别为45亿元以及43亿元；募资金额位于20亿元至40亿元区间的有3家，分别是天合光能、沪硅产业-U、泽璟制药-U；募资金额位于10亿元至20亿元区间的则有13家，包括百奥泰-U、财富趋势、复旦张江等公司；17家公司的募资金额位于5亿元至10亿元区间，包括佳华科技、神工股份、东方生物等；另有12家公司的募资金额不足5亿元，最少的是映翰通、特宝生物、京源环保，募资额分别是3.6亿元、3.8亿元、3.9亿元。 数据来源：Wind 从这47家公司选择的上市标准分布来看，其中的39家选择了科创板上市第一套标准，即最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元或最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元，预计市值不低于人民币10亿元。 数据来源：Wind 2 14股上半年股价翻倍 截至目前，在这117家已经挂牌交易的科创板上市公司中，上半年股价录得上涨的公司有76家，占比超过6成，整体表现不错。 具体而言，14只个股在上半年录得翻倍的涨幅，其中硕世生物（688399.SH）飙涨384%，领涨科创板，沪硅产业-U、佰仁医疗涨超200%；13只个股上半年的涨幅处于50%至100%的区间，包括海尔生物、华熙生物、传音控股等。 图片来源：Wind 与此同时，上半年股价下跌超过20%的科创板个股有9只，其中瑞松科技下跌38%领跌科创板，威胜信息、神工股份、赛特新材等个股的跌幅也都超过30%。 在这些上半年涨幅居前的科创板个股中，医药股的占比非常高，这一点和整个A股市场上半年的情况是一样的。 另外，截至6月30日，滚动市盈率方面，微芯生物的这一指标达到了1109倍，甩开了其他科创板个股一大截；中微公司的市盈率也达到了584倍；芯源微、金山办公、特宝生物、晶晨股份的滚动市盈率均超过了300倍；另有38家公司的市盈率处于100倍至300倍区间，包括佰仁医疗、神工股份、容百科技等。 图片来源：Wind 总体来看，科创板个股的市盈率比A股主板、中小板个股的市盈率要高。 3 板块个股交投活跃 从上半年日均成交金额来看，这一指标超过10亿元的有6只个股，其中沪硅产业-U日均成交金额达到了29亿元，远超其余科创板个股，金宏气体、复旦张江、华润微等公司也都超过10亿元；而日均成交金额不足1亿元的则有25只个股，其中建龙微纳、迈得医疗得日均成交金额最低，分别为0.54亿元、0.55亿元。 数据来源：Wind 上半年科创板个股的日均振幅方面，光云科技、沪硅产业-U的日均振幅均超过了10%，松井股份、金宏气体、芯源微、联赢激光的日均振幅也都超过9%；而中国通号、久日新材、柏楚电子、卓越新能上半年的日均振幅不足4%。 从上半年日均换手率来看，芯源微是目前科创板日均换手率最高的，达到了22.11%；洁特生物、硕世生物、热景生物、有方科技等股的日均换手率也都超过了15%；国盛智科的日均换手率仅为0.61%，泽达易盛、神州细胞-U、联赢激光的日均换手率也不足2%，而这些换手率偏低的个股均是最近刚上市的次新股。 数据来源：Wind 总体来看，虽然不同的科创板个股之间的活跃度有差别，但是相较于A股其他板块，科创板整体的交易热度要高很多。 4 33家公司已对中期业绩预警 截至目前，已经有33家科创板公司对2020年中期业绩进行了预警，其中天合光能的预警类型是预增；泽达易盛、硕世生物等5股的预警类型是略增，国盛智科、昊海生科、洁特生物等6股的预警类型是续盈；而安博通的预警类型则是首亏；光峰科技的预警类型是预减；铂力特、山石网科、安恒信息等6股的预警类型是续亏；神工股份、晶晨股份等4股的预警类型是略减；另有复旦张江、江苏北人、普元信息等9股的预警类型是不确定。 数据来源：Wind 整体来看，在这33家科创板公司中，中期业绩预喜的有12家，占比约为36%，表现比较一般。 5 7月迎来1887亿元解禁潮 7月已经来到，而在本月，科创板将迎来一大波解禁。 数据显示，整个7月份，科创板合计有33只个股将解禁31.74亿股，解禁市值达到了1887亿元。 而由于科创板运行将满一年，首批上市的25只科创板个股将迎来集中解禁。因此，科创板7月份的解禁主要集中在7月22日这一天。 在首批上市的25只科创板股票中，除华兴源创没有解禁外，其余24只股票的解禁数量达到了31.58亿股，占本月全部解禁数量的比例超过了99%，解禁市值则达到了1877亿元。 其中，中国通号的解禁数量最多，为7.21亿股；澜起科技、西部超导、天宜上佳、容百科技等个股的解禁数量也都超过了2亿股；而南微医学、新光光电、方邦股份等个股的解禁数量不足2000万股。 图片来源：Wind 解禁市值方面，中微公司的解禁市值领跑这25只个股，达到了442.27亿元；澜起科技、虹软科技的解禁市值也都超过了200亿元；而南微医学、交控科技、航天宏图的解禁市值则不足30亿元。 图片来源：Wind 近期，针对7月份科创板的大规模解禁，多家券商机构发表了看法： 申万宏源分析师在研报中指出，科创板解禁压力主要集中在7月24日当周，对当周的个股解禁的股份性质进行拆解，按照不同资金属性，将解禁股份分为创投、投资公司、个人、外资、法人、员工持股、保险、公募基金、战略配售、年金、养老金和社保等12种，其中不同的资金对应的属性存在差异，一般创投基金上市以后存在减持变现，另外个人、投资公司和打新的公募基金在解禁后减持的概率相对更大，而外资、员工持股、法人、保险、战略配售、年金、养老金和社保等资金属性相对长期，所以认为其在股份解禁后减持的概率相对较小。 目前，科创板解禁压力主要来源是创投基金。 不过，分析师还表示，减持方式的多样化和增量资金入市预期有望缓和科创板个股解禁压力。 粤开证券分析师则认为，扰动作用有限。首先，以史为鉴，解禁规模对A股整体扰动有限。一家公司的股价并非仅仅受股票解禁的影响，仍要看股东减持的意愿，届时的市场环境也会起到关键作用。其次，政策对科创板及科技成长公司暖风频吹，增量资金有望缓解个股的解禁减持压力。
今日港股市场再全线下挫，恒指高开低走截至上午收盘报24311.64点，跌0.97%。金融、地产板块普遍下跌。 在一片哀嚎中，医疗股逆势录得大涨。其中，康基医疗、海吉亚医疗及莲和医疗分别涨98.49%及40.54%，涨幅排全部港股前列。康基医疗及海吉亚医疗均是今日首日上市。 （图源：富途证券） 康基医疗及海吉亚医疗上市首日录得大涨，背后有什么原因呢？医疗股又是凭什么在港股市场走出不一样的风景呢？ 赛道+行业地位决定能否获市场看好 首先来看康基医疗。公司是全国最大的微创外科手术器械及配件(MISIA)平台。据着灼识咨询统计，按销售收入计算，公司销售收入在国内MISIA市场排第一，在全球所有厂商中排第四，所占市场份额为2.7%。 而从所属赛道来看，微创外科手术器械及配套耗材为微创外科手术使用的主要医疗器械，2015年至2019年，其销售收入从96亿元增加至185亿元，复合年增长率达17.8%。 据CIC预测，2019年至2024年，MISIA销售将达到408亿元，期间年复合增长率达到17.2%。 康基医疗从2017年至2019年的溢利分别为1.38亿、2.23亿、3.26亿元人民币。公司在香港共发售1.127亿股，香港公开发售获989.22倍认购。 总体而言，康基医疗所在是一条具有充分成长空间的赛道，且公司在细分领域一定优势。 今日上市首日，康基医疗即高开超过86%，盘中一度涨超94%，尾盘股价持续拉升。截至收盘，公司股价报27.6港元，涨98.85%，最新市值346亿港元，对应滚动市盈率为146. 8X。 （图源：富途证券 ） 对于具充分成长空间的细分赛道行业龙头，港股市场似乎不吝啬给出高估值。 海吉亚医疗情况相似，同样是细分医疗领域的龙头公司。按2019年放疗相关服务产生的收入，及旗下医院及合作伙伴的放疗中心所装置的放疗设备计算，公司是中国最大的肿瘤医疗集团。 所处赛道方面，2015年至2019年，中国癌症病发宗数由约400万人增至约440万人，为全球最高。且预期2025年将增至约510万人。过往三年间，公司总收益分别为5.96亿、7.66亿和10.85亿元，增长较快。 发售期间，其香港公开发售获得608.56倍认购，国际发售股份获认购约25倍。 今日首日上市，海吉亚医疗同样高开逾23%，随后涨幅不断扩大，至收盘报26港元，涨40.54％，对应滚动市盈率342X。 （图源：富途证券） 近两年上市医疗器械股普遍获看好 其实不止今日上市的两只医疗器械股，近两年港股市场上市的其他医疗器械股除华检医疗首日上市收平外，其余个股上市当日均录上涨。上市至今，只有德视佳及华检医疗累计录跌。其余医疗器械股除锦欣生殖外，均录得100%以上涨幅。 （图源：阿斯达克财经） 如果将保荐机构也计算入内的话，过去两年八家医疗器械服务上市公司中， 摩根士丹利占三席，高盛占二、中银国际占二，交银国际占一。其中，只有中银国际保荐的两家公司（德视佳及华检医疗）股价累计录跌。 就其中上市至今累计涨幅为122%的沛嘉医疗为例，公司专注研发高端经导管瓣膜治疗医疗器械及神经介入手术医疗器械，是中国市场仅有四家拥有处于临床试验或更后期阶段经导管主动脉瓣置换术（TAVR）产品国内参与者之一。就商业化产品及处于临床试验阶段在研产品数量而言，公司在中国经导管瓣膜医疗器械市场排名第三。 但公司在2018年甚至还未能产生收益，期内还亏损8287.60万元；2019年方实现收益1869万元，扣减收益成本及经营费用之后，同期还是亏损5.3亿元。 故而言之，若个股所处赛道有较高的确定性，即使目前还未能产生盈利并无关系，港股市场依然会不吝啬地压注其未来的增长前景。 其实不只是刚上市的新股／次新股，整个港股市场板块今年表现极度分化，涨幅较大除了半导体板块之外，医疗保健设备、医疗保健业、药品及生物科技等涨幅排前的板块均属医药大类。 （图源：同花顺iFinD） "吃药看病"作为正常人刚性需求，几乎不会受到物价、宏观经济大环境下行太大影响。在现今各种不明朗因素萦绕的情况下，市场更偏好选择"确定性"，在不确定中高度确定、能穿越牛熊的医药板块因此普遍受看好。 按个股来看，市值靠前的医疗个股年内涨幅普遍较大。理由如上文分析，市值高的个股在行内一般而言优势更大，未来业绩确定性更高，自然引来市场集中关注。在此逻辑下，个股的估值会较高，但在追求"确定性"的大逻辑下，个股即使估值较高，可能仍有上行的空间。 （图源：同花顺iFinD） 因此，后市对于港股医疗股，无论是新股/次新股，还是已上市多年的医疗股，在当前不明朗因素较多的前提下，即使个股估值较高，细分领域的龙头个股放到市场上可能仍会有较多的"肉"食。
今早A股三大股指震荡走高，午后持续回落。截至收盘，沪指翻绿报2965.27点，跌0.08%，未能突破3000点；深证成指报11702.44点，涨0.29%；创业板指报2342.88点，涨1.01%。两市成交逾8000亿元，北上资金净流入21.82亿元。 两市1930只个股录跌，27只个股跌停。1738只个股录涨，64只个股涨停。 盘面上，券商板块冲高回落，半导体、光刻胶等板块午后亦出现回调，但整体涨幅仍靠前。 汽车整车、钢铁IDC、新零售、机场航运板块跌幅居前。 具体异动表现方面，半导体及元件板块高开，安集科技涨停，沪硅产业-U涨10.38%，帝科股份、瑞芯微、斯达半导等个股纷纷涨停。 券商板块仅光大证券涨停，招商证券、申万宏源、中国银河、东方财富等跟涨。 钢铁板块整体出现较大幅回调，重庆钢铁、沙钢股份双双跌逾5%，西宁特钢、山东钢铁、河钢股份等跟跌。 主力资金流动方面，指数板块主力资金表现分化，半导体指数、券商指数及农业指数主力资金分别净流入50.86亿元、38.39亿元及21.44亿元。 制药指数、酒类指数、零售指数主流净流出较多，分别净流出14.05亿元、11.26亿元及8.04亿元。 科创板全日表现较好，截至收盘仅11只个股录跌。N联赢、N神州-U分别涨235.72%及184.9%领涨板块，安集科技、华特气体等个股跟涨。复旦张江跌11.08%领跌板块，博汇科技、特宝生物等个股跟跌。 北向资金今日净流入21.82亿元，沪股通净流入12.76亿元，深股通净流入9.07亿元。
6月19日，A股三大股指纷纷迎来大涨，上证指数报2967.63点，涨0.96% ，深成指报11668.13，涨1.51%，创业板报2319.45，涨2.36%，其中创业板指数创下4年新高，该指数从3月31日算起，创业板指累计上涨20%，形成技术性牛市。 两市成交额超7700亿元，个股方面，2445只个股收涨，涨停66只，1822只个股下跌，5只个股跌停，北上资金净流入超180亿。 从盘面来看，证券大金融成为带领大盘指数上攻的主力，消费，科技领涨全市场，地摊经济再次崛起，多只概念股涨停。近几日强势的钢铁、疫情股领跌。 值得一提的是，今日是富时罗素指数扩容的最后一个交易日，收盘之后A股纳入因子也将从17.5%提升至25%，在富时罗素新兴市场指数中的权重将提升至5.57%，所以今日收盘后富时罗素第一阶段纳入计划将正式完成。 正因如此，在今日外资大幅度净流入。根据万得数据显示，北向资金净流入今日合计流入182.33亿元，其中沪股通净流入98.87亿元，深股通净流入83.46亿元。 行业板块方面，在总理点赞地摊经济，形成该板块迎来疯狂炒作，在这周回调整理之后，今日地摊经济板块再次崛起，迎来涨停潮。茂业商业、小商品城、锦和商业、汇嘉时代、百大集团共5只个股涨停，其余个股纷纷嫩跟涨。 券商成为带动指数上攻主力，中信建投、光大证券涨停，中国银河、东方财富、南京证券涨幅超5%，其余个股均纷纷拉升。 白酒多只个股股价再创历史新高，其中股王贵州茅台涨1.90%，报1439.84元，五粮液大涨4.55%，报165.57元、山西汾酒涨4.02%，报137.82元，酒鬼酒涨1.41%，报58.20元。 啤酒板块在调整后再次受资金追捧，其中珠江啤酒股价涨停报9.25元，创造新高，同时青岛啤酒大涨6.55%，报70.30元，同样创造历史新高。重庆啤酒、燕京啤酒、惠泉啤酒涨幅均超2%。 钢铁股开始调整，龙头首钢股份大跌7.19%，马钢股份、山东钢铁、凌钢股份跌均超4%，其余钢铁股跟跌。 疫情股熄火，以岭药业大跌7.71%，达安基因、科华生物，海正药业跟跌。 行业资金流入方面，券商资金大幅度净流入68.25亿元，其次是酒类指数净流入35.60亿元，电工电网指数17.89亿。 行业资金流出方面，钢铁、银行两个行业均是净流出超8亿，其次是陆路运输、保险、文化传媒等板板。 科创板方面，松井股份大涨12.12%，南微医学、佰仁医疗、天奈科技、嘉元科技涨幅超7%；而特宝生物大跌6.41%，金科环境，奥福环保、光云科技跌幅超3%。
今日，沪深三大指数高开收涨，沪指全天多数时间段处于弱势震荡，尾盘在医药股维持强势及科技股回升情况下翻红。截止收盘，沪指涨0.14%报2935.87点，深成指涨0.19%报11420.84点，创业板指涨0.15%报2263.96点。两市成交额逾7300亿，1761股下跌，1852股上涨，其中13只个股跌停，88只个股涨停，市场情绪分化比较明显，涨停个股集中在医药板块。 板块方面，今日涨幅排名靠前的主要是医药、医疗等板块，包括超级真菌、禽流感、生物疫苗、中药、流感、生物制品、医药电商等。 具体而言，超级真菌疗板块领涨两市，板块内的神奇制药、达安基因、华兰生物现代制药涨停，海王生物、鲁抗医药、未名医药等个股跟涨。 中药异动拉升，板块内的华森制药、西藏药业、贵州三力等5股录得涨停，嘉应制药、红日药业、江中药业等个股纷纷上涨。 医药商业板块大幅上涨，板块内的国药股份、国药一致涨停，中国医药、老百姓、人民同泰等股均上涨。 生物医药板块掀起涨停潮，板块内的神奇制药、西藏药业、溢多利、安科生物等10股涨停，中源协和、舒泰神、济川药业等股均上涨。 酒店及餐饮板块领跌，板块内的大东海A跌5.62%，西安饮食跌逾5%，全聚德、首旅酒店、金陵饭店下跌。 光刻胶板块跌幅居前，奥普光电大跌7.2%，雅克科技、容大感光、飞凯材料、同益股份等均出现下挫。 科创板方面，整体表现一般，金科环境飙涨16.52%领涨，三友医疗、海尔生物、松井股份、三达膜、新光光电、德马科技等个股的涨幅靠前；博汇科技跌6.93%领跌，东方生物、映翰通、光云科技、沪硅产业、热景生物、卓易信息等个股下跌。 今日，北向资金全天净卖出27.2亿元，其中深股通净卖出19.77亿元，沪股通卖出7.45亿元 （图片来源：东方财富网）
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