作者：苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任助理陶金 据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值20.05万亿元人民币，比去年同期（下同）下降0.6%，降幅较前7个月收窄1.1个百分点。其中，出口11.05万亿元，增长0.8%；进口9万亿元，下降2.3%；贸易顺差2.05万亿元，增加17.2%。 8月份，以人民币计价，我国外贸进出口2.88万亿元，增长6%。其中，出口1.65万亿元，增长11.6%；进口1.23万亿元，下降0.5%；贸易顺差4165.9亿元，增加74.4%。以美元计价，出口同比9.5%，比前值高2.3个百分点，进口同比-2.1%，比前值下滑0.7个百分点。 进出口增速差距缘何拉大？ 8月出口同比增速扩大，略超预期，但进口增速依旧负增长，且低于预期。进出口增速差距拉大，原因何在？请看下文详细分解。 1、8月出口增速扩大的原因 首先，中国基本完成了全面复工复产，中国较全面的工业产业链带来的供给优势在海外疫情影响下被进一步放大；其次，海外疫情延续，包括口罩在内的纺织品等防疫物资出口继续明显增长，带动了出口继续增长；海外虽然仍然受到疫情限制，但经济重启继续进行，相关制造业需求开始平稳恢复，同时基础消费需求继续保持高水平，带动中国相关商品出口延续增长态势。 2、8月进口增速负增长的原因 进口负增长的重要原因在于大宗商品价格普遍下滑，事实上，前8个月铁矿砂、原油、煤、天然气和大豆等主要商品进口量都在增加，但以上商品的进口价格均有不同程度的下滑。另外，汽车进口受限于国内汽车消费重回弱势，规模也在收缩。 贸易结构发生了什么变化？ 2020年前八个月，中国对东盟、欧盟、日本进出口增长，对美国进出口微降，同期东盟仍是中国最大贸易伙伴，欧美、美国为第二、第三贸易伙伴。 1、未来东盟预计继续稳居中国最大贸易伙伴 近年来随着东南亚经济平稳增长，东盟正逐渐成为中国最大的贸易伙伴。2018年以来的中美贸易摩擦，加速了东盟作为中国贸易伙伴地位的提升，加之此次疫情影响下欧洲经济遭受较大影响，进出口数据波动。上述因素都促使了东盟成为中国第一大贸易伙伴。目前全球疫情依然没有被消除或控制，发达经济体衰退的程度将更大，时间也将更长。因此中国与东盟的贸易前景相对更加明朗。 2、年内对美贸易前景 11月美国大选之前，美国在经贸领域维护确定性的动力较强，因此对美贸易的波动会较小，大概率能够实现同比零增长或略增长的水平，但大选之后可能会面临更大不确定性，甚至不排除形势转为恶化的可能。 年内中国进出口数据前景如何？ 年内中国进出口预计能够保持平稳恢复，并在全年实现出口超预期增长、进口回正的态势。首先是中国供给优势在全球疫情延续的情况下会继续得以发挥，在疫苗全面使用、全球供给能力全面恢复之前，中国出口依然能够保证较高的增长。 其次，随着全球经济逐步恢复，大宗商品需求回升，价格也会逐步平稳恢复，这一方面能够带动未来需求持续复苏，形成量价正向反馈，另一方面从数字上看，将促使进口最终回正。
投资要点 一级市场 发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模1782.40亿元，偿还总规模1470.71亿元，净融资额311.69亿元。发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，不同期限不同等级发行利率均处于上行态势。按发行额来看，主体评级AAA级发行占比50.49%，AA+级占比28.92%，AA级占比20.15%。 二级市场 本周信用债合计成交5158.35亿元。银行间市场是采掘行业比较热门，交易所市场是房地产行业受到较多关注。本周3年期和5年期中票收益率均有所上行。期限利差方面，3年期和5年期中票期限利差均有所收窄。信用利差方面，1年期和3年期不同等级期限利差均有所走扩，5年期不同等级期限利差有所收窄。 等级变动 本期无主体评级正向级别调整和债项评级正向级别调整的企业。本期主体评级负向级别调整的企业共2家，涉及汽车和房地产行业，为民营企业。本期债项评级负向级别调整的共1家企业的3只债券，为主体评级负向级别调整的企业。 事件概览 本期负面事件有（1）杭州益维汽车工业有限公司担保人评级调低、（2）杭州易辰孚特汽车零部件有限公司担保人评级调低、（3）浙江金汇五金产业集团有限公司担保人评级调低、（4）安徽省路网交通建设集团股份有限公司担保人评级调低、（5）海口美兰国际机场有限责任公司兑付风险警示、（6）南京建工产业集团有限公司未按时兑付利息、（7）海航航空集团有限公司推迟评级。 风险提示 关注信用风险事件对整体利差的影响。 一、一级市场 1.1、发行数量 发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模1782.40亿元，偿还总规模1470.71亿元，净融资额311.69亿元。发行类型方面，本期信用债发行中短融占比42.58%，公司债（含私募）占比21.57%，中票占比24.77%，PPN占比9.18%。 发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑装饰、综合、交通运输、公用事业、房地产、采掘、钢铁，发行金额占比29.35%、22.02%、13.08%、8.08%、3.65%、3.65%、3.04%。 1.2、发行利率 发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，不同期限不同等级发行利率均处于上行态势。 1.3、发行等级 按发行额来看，主体评级AAA级发行额586.6亿元，占比50.49%，AA+级336.0亿元，占比28.92%，AA级234.1亿元，占比20.15%。 二、二级市场 2.1、交易概况 本周信用债合计成交5158.35亿元。分类别看，中票、短融、PPN分别成交2101.90亿元、2228.80亿元、499.78亿元，企业债和公司债分别成交197.38亿元和130.48亿元。 本周银行间成交最活跃的个券是20中石集SCP006、20中石集SCP007、20电网CP004、20东航SCP009、19中石油MTN002、16铁道MTN002、16中油股MTN001、19中石油MTN005、20中化股SCP019、20海淀国资CP001，银行间市场是采掘行业比较热门。上交所最活跃个券是20浙金01、19恒大01、19兰陵债、16富力01、16中油01，深交所则是18海控01、19同煤04、16万通02、19新化01、17文蓝01，交易所市场是房地产行业受到较多关注。 2.2、收益走势 本周3年期和5年期中票收益率均有所上行。3年期AAA、AA+、AA中票收益率分别变动5.13BP、8.13BP、6.13BP至3.74%、3.91%和4.03%；5年期AAA、AA+、AA中票收益率分别变动1.56BP、2.56BP、2.56BP至3.98%、4.24%和4.62%。 2.3、期限利差 采用AAA级各期限中短期票据的差异作为利差标的。2020年9月4日，3年期与1年期、5年期与1年期利差分别为57.14BP、80.91BP，相比于上期分别变动-3.77BP、-7.34BP。3年期和5年期中票期限利差均有所收窄。 2.4、信用利差 采用各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率之间的差异作为信用利差标的。2020年9月4日，AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为32.46BP、41.00BP、43.37BP，分别变动6.66BP、1.25BP、-4.22BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为47.46BP、58.00BP、69.37BP，分别变动5.66BP、4.25BP、-3.22BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为60.46BP、70.00BP、107.37BP，分别变动4.66BP、2.25BP、-3.22BP。1年期和3年期不同等级期限利差均有所走扩，5年期不同等级期限利差有所收窄。 三、等级变动 3.1、正向变动 本期无主体评级正向级别调整和债项评级正向级别调整的企业。 3.2、负向变动 本期主体评级负向级别调整的企业共2家，涉及汽车和房地产行业，均为民营企业。本期债项评级负向级别调整的共1家企业的3只债券，为主体评级负向级别调整的企业。 四、事件概览 本期负面事件有（1）杭州益维汽车工业有限公司担保人评级调低、（2）杭州易辰孚特汽车零部件有限公司担保人评级调低、（3）浙江金汇五金产业集团有限公司担保人评级调低、（4）安徽省路网交通建设集团股份有限公司担保人评级调低、（5）海口美兰国际机场有限责任公司兑付风险警示、（6）南京建工产业集团有限公司未按时兑付利息、（7）海航航空集团有限公司推迟评级。 五、风险提示 关注信用风险事件对整体利差的影响。
最近两个交易日A股跟随美股大跌，市场部分观点把调整原因归咎于美股引发A股大跌，这是一种甩锅，A股下跌不从自己内部找原因而是把锅甩给美股下跌拖累，这是不客观的，也是徒劳无益的。 A股虽然提高了开放的力度，但外资持股比例依然不高，还是无法决定A股走势的，与美股走势联动性也不是很强，A股与美国股市经常性是走出独立行情，但也有的时候是跟跌不跟涨。 有观点认为：“美股大选冲刺期，华为许可证迎来关键时间点，美股大幅波动，外部扰动增加，阶段性对A股情绪产生影响，成为市场向下的主要因素。”，美国股市下跌要说对A股没有影响也不客观，但不是市场向下 的主要因素，主要是A股独立于美股，回顾一下最近三周走势，美国纳斯达克指数在9月四日以前，基本是维持一种上涨的态势，指数不断创新高，在突破历史性 的10000点以后并没有停止上涨的脚步，接着是近三周突破11000和12000点，道琼斯指数走势稍微弱于纳斯达克指数，但也是不断反弹创反弹新高，可是A股呢？ 上证综指是涨跌相间，维持一种震荡走势，指数反弹乏力，一直没有走出像样的反弹走势，更没有突破3458点前期高点，实际上9月2日就显出调整的迹象，9月3日走出破位下跌，接着是4日进一步破位调整和本周一的大跌，创业板指数是先调整触底反弹，但反弹力度要远弱于纳斯达克指数，并没有创反弹新高，9月3日就走出了调整的事态，接着是4日进一步破位调整和本周一的大跌，一根大阴线直接跌到60日线附近。可见A股走势与美国股市走势缺少关联度，是一个相对独立的走势，而不是跟随美国股市涨而上涨，可见A股走势不是决定于美股走势，而是由内部因素决定，硬要说有关系，那也是跟跌不跟涨。 矛盾论告诉我们，事物发展的根本原因，不是在事物的外部而是在事物的内部，在于事物内部的矛盾性，任何事物内部都有这种矛盾性，因此引起了事物的运动和发展。因此探寻A股下跌原因还是需要从内部寻找而不是从美国股市下跌中寻找，如果美国股市决定了A股的运行轨迹，那么美国股市次贷危机以来已经上涨了数倍，无数次创出历史新高，A股岂能还是在历史半山腰，也应该创出历史新高才对。既然没有跟随美股创历史新高，就说明美国股市对A股走势影响有限，决定不了A股运行的方向和运行的节奏、轨迹。 A股上涨乏力，还是在于流通市值庞大，存量资金显出不足，7月中旬，沪深两市成交一度超过1.5万亿元，可是依然不能推动股市往上拓展空间，在于目前两市流通市值已经是非常庞大，今非昔比了，流通市值接近60万亿元，面对60万亿元流通市值就是1.5万亿元成交量也显得不是很充足，由于赚钱效应逐渐衰退两市成交只有高点一半左右，股市怎么可能上涨，调整就是顺理成章。 其次市场对融资规模和节奏也存在分歧，从管理层和专家媒体态度看，是希望最大化IPO 、再融资支持实体经济，可是最大化融资也是会最大化抽离市场资金，这需要相应的增量资金入场，才能稳定指数，只有增量资金远远大于融资资金，股市才可能上涨，可是投资者对IPO 是较为敏感的，也是对目前IPO 节奏和融资规模抱有分歧的观点，增量资金进场明显会受到影响，甚至不排除部分投资者从市场抽离资金，这也是成交下滑的原因。量在价先，没有成交量的持续放大，股指怎么可能上涨，调整是很正常的。 本轮行情是由机构主导的行情，可是机构重仓股中的医药医疗器械、生物疫苗已经出现了调整，这可是在美国股市下跌之前的，可见下跌不是决定于美股走势，而是内部引发的。但相对于上涨的空间和估值调整并没有到位，高价科技股也是如此，估值依然偏高，食品饮料则是9月3日开始调整，等于是 调整才刚刚开始，从医药生物等股票调整节奏看，不会止步于两个交易日，因此周一依然大跌，海天味业(行情603288,诊股)作为食品饮料的龙头个股下跌5.33%，实际上不少食品饮料个股业绩增长是差强人意的，可股价依然涨幅巨大高高在上，随着国债利率升高调整压力并不小，食品饮料的连续调整，给那些股价高高在上走势坚挺的机构重仓股带来了调整压力，因此宁德时代(行情300750,诊股)、北摩高科(行情002985,诊股)、小熊电器(行情002959,诊股)、移远通信(行情603236,诊股)、贝达药业(行情300558,诊股)、富瀚微(行情300613,诊股)、圣邦股份(行情300661,诊股)、仙乐健康(行情300791,诊股)等出现补跌跌幅很大，当然宁德时代大跌可能还与市场的一些传闻有关，机构重仓股权重不小，尤其是创业板权重很大，所以创业板大跌，实际上机构权重股大跌对市场的信心也是一个巨大的打击。 最近股市上涨乏力，与国债收益率升高不无关系，上半年股市上涨主要是流动性宽松带来的估值提升，当时国债最低收益率是2.5%左右，现在已经突破了3%，上涨的逻辑完全破坏，高估值没有任何存在的基础，加上注册制和IPO常态化更是高估值的最大天敌，股市上涨太难，调整太容易。 机构重仓的医药生物、科技股、食品饮料，甚至家电 估值都是不便宜的，存在调整压力，但是低估值的金融、地产因为各种原因上涨乏力，地产则是深陷地产调控难以自拔，银行则是业绩下滑不良贷款增加股价上涨乏力，这样的市场，就是美国股市涨翻了天，A股也很难走出牛市，一旦美国股市下跌，就更加容易调整，甚至酿成大跌，美国股市调整不是A股下跌的主因，最多也就是一个诱发因素而已。 从走势看，A股是价值洼地和资金避风港，美国股市是泡沫破裂中长期调整开始，截至目前已经成为了笑话，至于以后中美两国股市如何运行，那就是以后的事情了，我不看好牛市，但不代表就是极度看空后市，积极股市政策尚存，央行流动性宽松不会过度骤然改变，股市下跌空间并不大。
股市就是一个大浪淘沙的地方，不到十天的时间，一度受到市场广泛关注的乐歌股份(行情300729,诊股)董事长怒怼平安资管事件就从人们的视野中退出了。乐歌股份的股票走势又回归正常，“怒怼事件”仿佛就像没有发生一样。 实际上，“怒怼事件”是值得市场来反思的，毕竟这样的事件在A股市场并不常见。因为我们日常看到更多的是上市公司热烈欢迎一些大的投资机构前往公司调研，有的上市公司甚至还亲自登门邀请一些投资机构前往公司调研。但乐歌股份却没有这样，甚至怒怼平安资管，“拉黑”平安资管，表示不欢迎平安资管投资。乐歌股份的这种做法至少在业内是非常少见的。而如今，“怒怼事件”既然发生了，那么，这件事情就值得市场各方面予以关注，甚至予以必要的反思。 从公司方面来说，至少有这几点是值得反思的。股票可以牛，但上市公司不能牛。乐歌股份之所以敢于怒怼平安资管，归根到底在于公司方面“有底气”。而“底气”来自哪里，来自于公司的股票很牛。按今年春节以来的股价低点18.03元计算，其涨幅达到了400%。股价牛劲十足，公司当然也就“有底气”了。不妨假设一下，如果一家公司的股价跌了50%甚至更多，甚至公司董事长质押的股票都面临着爆仓的风险，你看看这个时候公司董事长还敢怒怼投资机构不？ 公司股票牛，对于公司来说这是一件好事。但公司却不能因此也牛起来。因为一家公司股票再牛，那也是投资者用资金堆积起来的，投资者才是公司股票走牛的最大功臣。虽然说上市公司业绩优良也是一个重要因素，但业绩再好，投资者不炒你股票，股价一样还是涨不起来。这样的事例在市场上比比皆是。更何况目前乐歌股份的估值一点也不低，50几倍到60倍左右的市盈率水平，已经远远超出了投资价值的范畴。所以，这股价还是市场投机炒作炒起来的。公司方面确实不能以此为“牛”。 而且作为一家上市公司来说，有义务接受投资者的调研，这是投资者关系的重要一环。不是说，你接受了投资者的调研，就是对投资者的一种恩赐，就要投资者对你感恩戴德。就像乐歌股份董事长项乐宏所说的那样：你对我在周六临时接受你们调研毫无感恩；你对我花了一个小时给你们讲解企业运营的逻辑没有感恩。实际上，项乐宏董事长真的没有权力来要求平安资管对你感恩，这是一家上市公司应该履行的义务。除非你将乐歌股份私有化退市，变成你的私人公司而不是公众公司。 不仅如此，上市公司对投资机构的调研也不应该有过多的指责。赚快钱也好，没有深入到你的工厂车间去调研也罢，这是调研机构自身的调研方法问题。实际上，作为投资机构的调研，是可以根据自己的需要来提出自己关心的问题的，而将不太关心的问题排除在调研的内容之外。而对于投资机构提出的问题，上市公司有义务进行解答，而不能因为没有深入到你的工厂车间就遭到公司方面的怒怼。 而从平安资管或投资机构等调研方来说，乐歌股份董事长提出的一些问题同样也是值得反思的。比如，赚快钱的问题，这恐怕是A股市场一些投资机构甚至是全体投资者都存在的问题了。像平安资管在乐歌股份价格上涨了400%的时候，对该公司进行调研，该不会是为了长线投资而进行的调研吧？又比如，几乎没有基金愿意到工厂去看流水线，看工艺的问题，这恐怕也是调研机构普遍存在的一个问题。调研做得很肤浅，甚至只想弄点内幕消息，真正对上市公司进行深入调研的投资机构是真心不多。 再比如，乐歌股份方面提到的“不尊重公司”方面的问题，这也是调研机构需要注意的。项乐宏董事长提到的“那些80末90后基金经理们颐气指使、居高临下的态度”这个说法，我相信这是带有个人主观判断的。但“线上调研会上，乐歌这边的人都开了摄像头，平安资管那边八九个人，没有一个露脸的”这个说法，应该是客观事实。而这种做法确实是不妥的，确实是对公司方面的一种不尊重。而尊重自己调研的对象，这是一项最基本的行为准则，也是任何一家投资机构都需要遵守的。
摘要：圈地运动使得小农转化为了雇佣工人，使他们的生活资料和劳动资料转化为资本的物质要素的那些事件，同时也为资本建立了自己的国内市场。而国内市场的建立和扩大是产业革命发生的必要前提。 政经天一楼主韩和元于近期推送了《放开对粮食价格管制是确保粮食安全的最优求解》一文，对此文，有读者表达了不同意见，譬如这位读者就说：是不是还得放开资本下乡，让资本去搞土地兼并呢？ 我的回答是，“为何不可呢？就英国的圈地运动，无论是资产阶级经济学家还是马克思学者都承认这样一个事实，那就是：‘圈地运动使得小农转化为了雇佣工人，使他们的生活资料和劳动资料转化为资本的物质要素的那些事件，同时也为资本建立了自己的国内市场。而国内市场的建立和扩大是产业革命发生的必要前提。‘’”正如上述回答所表明的，英国的产业革命与圈地运动确实有着明确的因果关系。 以研究美国民主而闻名的法国学者托克维尔，在其《英国行记》一书里就曾指出，“英国人仍然深受老一套教条的束缚，其实这些东西最不容易引起争议，也就是说大地产制对于农业生产技术的改良而言是不可或缺的前提条件。”托克维尔的观点得到了英国经济学家安格斯·麦迪森研究的有力支持。 麦迪森比较了中国和欧洲从公元1世纪到18世纪的经济走势后发现：以1990年美元估价的人均GDP，在1世纪到10世纪，欧洲为550美元，中国只有450美元。这种位势直到宋朝建立时才发生明显改变，当时中国仍维持在450美元，而欧洲则下降到422美元。300多年后即公元1300年，欧洲经济结束长期停滞状态，表现出增长态势，但同期的中国表现更为强劲，当时欧洲的人均GDP提高至576美元，中国则高于600美元。这种位势直到康乾盛世时期的1700年时，才再次发生位移。当时的中国经济仍维持在1300年时的水平，但此时的欧洲人均GDP则提高至924美元。 为什么会出现这种此消彼长的变化呢？事实上，这种现象的背后跟土地制度所表现出来的经济自由度有着密不可分的联系。 公元5世纪，欧洲步入中世纪，在这一时期大片未耕土地被个别家族吞并，且在长子继承法下，排除了将这些土地重新分割的可能。动乱年代，大领主们忙于捍卫领地，或盘算着扩大自己的管辖权和势力范围，没有闲暇去顾及土地的耕作和改良。大领主下面占有土地的人全都是可以随意被大领主退佃的佃户，他们“被束缚在土地上，既不能离开也不能任意处置土地”。这种制度，阻止了资本和劳动力的自由流动。更重要的是，对于一个不能拥有财产的人而言，正如亚当·斯密所说“除了吃得尽可能多，劳动得尽可能少之外，再没有其他利益可言”。没有劳动积极性，没有竞争，社会增长自然会停滞不前，这就是中世纪欧洲的典型特征。中世纪的英国也不例外。在一个农业社会，低水平的产出，决定了其可承载的人口必然有限。 这一切随着一场运动的到来而逐步改变，这场运动就是历史上有名的圈地运动。从圈地的内容来看，这场运动又可大致分为如下三个阶段：第一阶段是以条田的自愿置换为主要内容的圈地阶段，第二阶段是以抢占公地为主要内容的阶段，第三阶段则是对其他小土地主、农民土地的兼并为主要内容阶段。 我们先来看看第一阶段。要提到这场运动，则不得不要追溯到日耳曼人入侵英格兰说起。占领英国后，作为占领者的日耳曼人自然的也将它的很多理念带入了这个国度，譬如：公平。基于平等原则的考量，日耳曼人对当时英国的土地予以了重新分配。我们知道土地有肥有瘦、有远有近、有干有湿，可谓是各个不同。正是因此，日耳曼人为了公平起见，于是给每个人一小块肥的、一小块瘦的，一小块远的、一小块近的，一块干的、一块湿的……这样一来每个人都有几块小土地，且散落于各处，而不是连在一起，这样分散的小块土地，被称为条田。这种制度固然有利于公平，但其弊端也是显而易见的，首先这种分散的土地显然不利于个人耕种，也不利于大量机械设备的推广和应有。（这也正是我国当前土地政策——土地承包责任制的思想渊源）也正是因此，马克思就曾指出这种土地制度“按其性质来说就排斥社会劳动生产力的发展、劳动的社会形式、资本的社会积聚、大规模的畜牧和科学的不断扩大的应用。”正是这种制度导致当时英国的生产力的落后、农业产业效率的低下。为了解决这个问题，13世纪时人们开始通过互相协商对换或买卖的方式，以便于土地的集中，这就是最早的圈地运动。当时的圈地完全是自发自愿的。 第二阶段是对公荒地的圈占。包括英国在内的当时的欧洲，与我国周朝时期的体制是相近的。那时候的英国，领主占有他管辖区域内的土地，除了各级领主自己经营的土地外，其它土地给农民租种，成为农民的份地。这两种土地之外还有一些公用地和森林沼泽等荒地，这些公地和荒地法律上当然也是领主的，但实际上是公用或无主的。当大块的土地紧缺时，大家就打上了这些公地和荒地的主意，领主或佃农都有圈占为己用的行为，在土地不缺的地方，这种占用也相安无事，但是在一些土地紧缺的地方，就不能随意占了，佃农和领主们就要互相协议，比如领主要占一块，就给佃农一些补偿。在实际操作过程中，大多数就这样通过协议、在王室和领主的法律框架内圈占了，但也有少数补偿不到位或者不补偿就强占的，引起了暴力冲突。这一时期的圈地运动颇有春秋战国时期废井田开阡陌的神韵。随着土地的集中，大土地主也愈发肯在他的土地上进行投入，这些投入包括耕地的改良，更能提高生产率的农具的发明创造、品种的培育，以及管理和作业方式、方法的改进。结果是，从1750年开始，各大农场的粮食产量明显有了大幅提高。艾伦据此认为“这也就反映出圈地建立大型农场对于农业生产力的进步产生了很大影响。于是在议会主导下的圈地运动遂一发不可收拾。” 第三阶段则始于15世纪。在15世纪以前，英国的生产主要还是以农业为主，纺织业在人们的生活中，还是个不起眼的行业。但随着新航路的发现，国际间贸易的扩大，与英国只有一海之隔的欧洲大陆西北角的佛兰德尔地区毛纺织业突然繁盛起来，并形成了当时西欧的工业中心。由于佛兰德尔地区毛纺织业的繁盛，羊毛的需求量逐渐增大。这时，西欧大陆自身的羊毛产量已远不足以应对这种需求，于是羊毛订单就像雪片一样飞向了作为传统养羊大国的英国，这就使得英国市场上的羊毛价格开始猛涨。这时的英国，除了要满足国内的需要外，还要满足国外的羊毛需求。因此，养羊业与农业相比，就变得越来越有利可图。这时，一些有钱的贵族开始投资养羊业。而养羊则需要大片成片的土地。在该阶段的初期，贵族们延续了第二阶段的路径，仍以森林、草地、沼泽和荒地这些公共用地为目标。他们利用自己的势力，首先在这里扩大羊群，强行占有这些公共用地。当这些土地仍然无法满足贵族们日益扩大的羊群需要时，他们又开始采用各种方法，把那些世代租种他们土地的农民赶出家园，甚至把整个村庄和附近的土地都圈起来，以此将这些土地变成养羊的牧场。 最初，这些受剥夺的农村居民大批地变成了乞丐、盗贼和流浪者。但随着养羊贵族原始资本和纺织技术积累的完成，那些随之逐步资本家化的英国贵族们，开始不满足于单纯的羊毛这一原材料的生产和出口，为了获得更为丰厚的利润，他们开始逐步涉足毛纺织，虽然那时还只能算的是工场手工业而已。但也正是由于这些工场手工业的发展、壮大，为那些由于封建制度的解体而被赶出土地的农民开辟了新的生产领域。于是，这些人口便开始由农村向城市流动，并重新寻找着自己的位置。他们中的一些人带着从土地转让中获得的一些微薄的资本，投身于工业生产，从而加入了正在上升的资产阶级队伍。更多的人则违心地摆脱陈旧的传统习气，为了生存不得不受雇于新兴的资产阶级。因为他们除了自身的劳动力外没有任何东西可提供。从而形成了工业发展所必须的劳动力大军。更为重要的是，“圈地运动使得小农转化为了雇佣工人，使他们的生活资料和劳动资料转化为资本的物质要素的那些事件，同时也为资本建立了自己的国内市场。而国内市场的建立和扩大是产业革命发生的必要前提。”
2020年9月7日市场放量长阴，前期强势股、机构重仓股领跌，创业板、中小板、科创板、主板第一大市值股全都暴跌。9月7日的下跌有效洗出了浮筹，短线调整基本到位。 第一，从时间上看，2020年9月8日、9月9日是10派周期的时间窗口，成为低点的可能性较大。单边牛市过程中的调整不超过五周，因此，3174.66点不会跌破，始于8月18日的调整不会超过9月21日。 第二，从空间上看，此次调是5.5%级别调整（不会是12.5%级别调整，否则会击穿3174.66点），目标点位3266.60点左右，9月7日已跌到目标位附近。 第三，从K线组合看，6K逼空已于9月7日完成。 第四，从银行板块看，银行指数和工商银行(行情601398,诊股)都已企稳，9月7日不再创回调新低，PB在历史最低位，封住了市场大幅下跌空间。 牛市忽略振荡，杀跌为了向上。
在这个互联网已经成为基础设施的年代，如果要问有什么东西必不可少，大多数人都会告诉你wifi，如果要问你家宽带用的是哪家的？基本上大部分都会告诉你电信、移动、联通这三大运营商，不过我们如果把时间转移到5年前，估计你会听到另外一个名字：长城宽带，作为中国最有名的民营宽带运营商，长城宽带曾经一度占据了中国宽带市场的相当大的一部分江山，笔者也曾经是相当长一段时间长城宽带的用户，然而就在不久之前这个曾经中国最大的民营宽带巨头却被一百万贱卖了。 一、鹏博士(行情600804,诊股)贱卖长城宽带 9月4日，鹏博士公布了《关于子公司股权转让的公告》，称公司拟转让全资子公司长城宽带网络服务有限公司、河南省聚信网络信息服务有限公司、沈阳鹏博士网络服务有限公司、浙江鹏博士网络服务有限公司的100%股权，转让价格合计100万元。 本次股权转让后，鹏博士仅保留在北京、上海和深圳三个城市的互联网接入业务。鹏博士是国内第四大运营商、民营第一大电信运营商，主营互联网接入、数据中心等业务。但近年来，互联网接入这一传统业务面临着不断亏损，营收下滑的情况。上述四家公司主营业务均为互联网接入，且都处于亏损状态。2020年上半年，净亏损数额分别为：5715万元，86万元，362万元，214万元。 其中，最具知名度同时亏损最严重的是长城宽带网络服务有限公司（下称“长城宽带”），其为鹏博士的全资子公司，成立于2000年。2010年至2012年，鹏博士前后耗资约17亿元将长城宽带收入囊中。现在，100万就卖掉了。 根据公开市场资料显示，长城宽带成立于2000年4月，主营互联网接入、数据中心等业务，2012年12月被鹏博士纳入麾下。最初的几年里，凭借低价策略，长城宽带一路高歌猛进，为母公司贡献了上百亿元营收。 然而，从2016年起，长城宽带的利润开始持续下滑，成为母公司业绩的拖累。公司的在网用户自2017年起连年下降，长城宽带也从2018开始转为亏损状态。2019年，长城宽带净亏损26.39亿元，业绩巨亏陷入资不抵债状态。到2020年上半年，年中报显示长城宽带的净资产为负1.7亿元。短短3年，昔日的增长引擎就变成了巨亏的拖油瓶。据鹏博士2019年报数据显示，截至2019年底，公司在网用户约1046万户。鹏博士的互联网接入业务营收约为42亿，而2019年长城宽带营收约21亿，占了一半。据此粗略估计，长城宽带目前的用户数量应在500万户左右。 很多人看到这里都有一种早就预料到长城宽带会沦落到今天的地步，只是没想到这一天会来的这么快？ 二、第一民营宽带为何会被贱卖出售？ 说起长城宽带，这是一家中国有名的宽带公司，不过其名声主要来源于几个方面：价格便宜、网速时好时坏、经常有莫名其妙断网，可以说长城宽带除了便宜，我们几乎已经找不到可以形容他的优势形容词了，毕竟在上网昂贵的时代，长城宽带能上网就已经是非常不容易的事情了，其他的如果不玩游戏还是能够接受的，2013年-2017年，通过低价策略，长城宽带一度成为全网最大的民营运营商。简单对比来看，同样是一年100M宽带，长城宽带只要668元，还额外送一个月，而移动则要1280元。公开数据显示，这几年里，长城宽带为鹏博士贡献了上百亿元亿营收，利润接近10亿元。 只是没想到如今的长城宽带却是这么不堪，这其中到底发生了什么？ 首先，在这个提速降费的时代长城宽带已经没有了生存空间。长城宽带的转折点应该出现在2018年，之前长城宽带之所以能够那么赚钱，其实最大的优势就是我们之前说的便宜，因为对于大多数人来说，宽带最大的意义就是上网，只要能上网，稍微慢点、卡点还是可以接受的，特别是长城宽带有的时候下载的速度也是非常给力，不至于永远都是卡慢，所以还是通过自己的低价拥有了自己的优势。 但是，我们可以看到之所以大家愿意使用长城宽带，就是价格实在是便宜，比起三大运营商中最便宜的移动都要便宜一半，这么便宜的价格谁都难以向长城说不，毕竟大家先要解决有和无的问题，再来说解决好和坏的问题，然而这一切的基础都建立在长城宽带相比于其他运营商的价格优势之上，2018年国家宣布全面提速降费，在政策的推动之下，三大运营商主动开始了提速降费，这个时候整个宽带市场进入了白菜价的时代，这样的情况下，长城宽带的传统优势在一夜之间丧失殆尽，整个策略全面失灵，从前一年的盈利1.61亿元变成亏损1.86亿元。在这样的情况下，长城宽带的造血能力短时间内丧失，之后全面进入自保阶段，当时长城表示“不再投资新增城市，而是在已有212个覆盖城市的基础上服务好现有用户，同时承接运营商固网宽带的营销和装维服务。” 然而，失去了造血能力的长城连守成的资本都没有了，大量客户投诉反馈无人解决，市场口碑江河日下。截止2019年底，长城宽带公司总资产44亿元，负债68亿元，公司资产为-24亿元，年度净利润-26亿元。截止2020年6月底，长城宽带资产39.6亿，负债38亿，负债率超过97%。 其次，缺乏核心竞争力才是长城的最大问题。如果说长城宽带今天的问题仅仅是政策宏观大环境的变化所导致的话，这也过于武断了，其实长城的问题深深地植根于其基因深处，在长城的业务模式中它仅仅是一个二级宽带运营商，即长城宽带不能搭建骨干网线（城市之间），只能搭建大型局域网，举例来说，长城宽带不能搭建上海到杭州的网络，但是可以搭建你家小区和隔壁小区的网络，其主要的业务模式就是租用三大运营商的网络。用互联网的说法来说，长城宽带在前互联网时代用了一个“众筹”模式，在各个小区各家各户那里拉一条线，然后搜集各个用户的需求，打包成一个总需求，再根据总需求去三大运营商那里租带宽，但是这个租的带宽却不是你家100M、她家100M累加起来，而是租了一个差不多的，因为每个人用宽带的时间都不一样，整体租的带宽肯定是小于各家各户的总和的，这就是宽带超售问题。 在这方面，长城宽带还有个解决问题的好办法，借助自己母公司鹏博士是做数据中心的，于是长城宽带就在鹏博士的数据中心里面弄了一个超大的热门内容缓存服务器，所以如果你看的是热门的网剧，那么长城就不用再通过别的运营商来连接了，直接把你的宽带连接到他的热门内容服务器上，所以你就会发现长城宽带看视频贼快但打游戏贼卡，就是这个原因。然而，这样的抖机灵在平时没啥事，问题出在今年年初，所有人都在家里家里蹲的时候，无论是云办公还是云课堂，谁都没办法缓存下来，于是我们看到了今年上半年长城宽带的全面卡顿甚至于崩溃，归根结底还是没有自己的骨干网的核心症结。 第三，移动互联网时代单纯的宽带运营商终究会被淘汰。其实，即使没有今年因为疫情所导致的黑天鹅与家里蹲事件，长城宽带其实也很难说还能支撑几年了，因为在前互联网时代，宽带是大家生活必不可少的基础设施，但是在移动互联网时代有没有宽带其实已经不是最关键的问题了，虽然大家对于wifi的需求依然庞大，但是毕竟流量也很便宜了，大家早已经习惯了用移动互联网的方式上网，所以我们看到了大家基本上最大的需求就是三大运营商的流量需求，表现在大家看到的地方就是，各大运营商的流量业务激增，就以最赚钱的中移动为例，中国移动上半年几乎日赚3亿元，但在固定宽带领域，用户粘性却逐渐消退，要知道中移动几乎采用的是免费宽带的方式给用户送宽带，可见宽带市场的不受待见，工信部数据显示，目前国内固定互联网宽带接入用户总数，已不到国内移动电话用户总数的3成。要知道三大运营商可都是用手机和宽带绑定的方式做市场，这样做下来的价格可比单纯的宽带生意低多了，对于只有宽带的长城来说，其被淘汰其实只是时间问题了。 如今，长城宽带被以一百万贱卖，其实告诉我们的一个道理是无论你是在上一个时代多么赚钱的企业，只要不会改变，依然固守老时代的业务逻辑，那么你越是成功在这个新的时代就会死的越快。
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