手中有粮，心中不慌，这就是今天市场最好的写照。 今天上证指数在3450点附近走得是不慌不忙、不急不躁、一副胸有成竹的样子。盘中最高点到了3456点，距离前高就差2个点。但是也无所谓，该回落依然是回落，该震荡依然是震荡。 相比之下，深成指有点冲高回落的态势，不管是深成指，还是创业板，水皮觉得恐怕都是内在的板块资金轮动的需求。我们看到昨天上涨的大金融，今天都出现调整的格局。而周期类的股票取而代之，包括“喝酒吃药”板块今天也相对强势。钢铁、水泥、煤炭这种周期性的股票今天的涨幅也是靠前。 总体上讲，资金在不同的板块中有所轮换，但是从北向资金的走势来看，流入上证指数的资金比过去要多，也预示着一定程度上，市场炒作或者投资的重心会像低估值的股票移动。当然这种移动不是一天就能完成的，所以昨天领涨的板块今天就在调整的最后。过去还没有上涨的板块出现了补涨，但是水皮觉得题材股会有持续一段时间的回落。 从今天的成交量上来看，依然又回到了1.1万亿左右，基本上跟过去保持了一致。个股上涨的稍微多一点，但是也没有特别的突出。整个市场相对稳定，人心也是稳定的，可以看出正在控制运营的节奏。 水皮刚才说的“粮”指的其实就是钱，俗话说“钱粮不分家”，钱实际上就是流动性。说到流动性我们必须注意到，昨天市场大涨诱发就7000亿MLF中期借贷便利的续作。换句话来讲，7000亿的中期借贷便利没有收回。这个是导火索，跟7月初再贷款，再贴现利率下调引发了大金融暴动的道理是一样的。 昨天国务院会议对于流动性的表述是，保持流动性合理充裕，同时又重新提出放水养鱼的概念。这就意味着前期投入市场的流动性，如果没有再增加，至少也不会收紧或者收回。一定程度上破解了大家对流动性收紧的担心。因为有些专家，学者察言观色，觉得央行可能会收紧流动性。所以市场后面进一步的运营就会比较困难。但现在看来，国务院会议现在传递出来的信息依然要把前期的政策落实到位，不存在流动性收紧的问题。应该讲是市场吃了一颗定心丸。 接下来就看不同的板块之间能走多远，水皮相信，能走多远跟板块现在的估值是有一定关系的。当然不同板块之间，包括板块里个股表现也有先涨的，有后涨的；有涨得多的，也有涨得少的。比如说今天保险股里面，中国人寿依然是拉红的，当然是跟消息面有传闻的因素有关，其他保险板块都是偏绿的。 银行板块里面也有些个股，像前期涨停的个股，今天依然是翻红的。但大多数个股开始回落，券商板块也是这样。中信证券是红的，但是中信建投包括其他的一些活跃券商今天调整幅度比较大，实际上这种调整水皮觉得是一个有序的调整，很难能够引起市场恐慌，仅仅起到一个清理浮码，交换筹码，提高持股成本的作用。换句话讲就是水涨船高。 指数有可能又会以一种水漫金山的方式，慢慢地漫过了3458点，不知不觉就过去了，盘面现在这种特征是比较明显的。 一句话点评：行至水穷处，坐看云起时。
摘要 【李迅雷：中国资本市场全球化需三大助力 打造中国高盛并非两大券商合并】“美元作为全球的储备货币和结算货币的比重在60%以上，而中国人民币在全球的结算货币和储备货币比重则不到2%，人民币国际化具体的进展还是偏慢，跟中国的经济体量不相适应，我们的全球化率水平还比较偏低。这就是说整体全球水平比较偏低的情况下，我们的资本市场更加需要推进全球化。”（21世纪经济报道） “美元作为全球的储备货币和结算货币的比重在60%以上，而中国人民币在全球的结算货币和储备货币比重则不到2%，人民币国际化具体的进展还是偏慢，跟中国的经济体量不相适应，我们的全球化率水平还比较偏低。这就是说整体全球水平比较偏低的情况下，我们的资本市场更加需要推进全球化。” 8月18日，中泰证券首席经济学家李迅雷在2020金麒麟港股价值风云榜评选活动上发表主旨演讲时表示。 他重点指出，中国资本市场走向全球化主要需要三方面支持：第一，推进人民币国际化是资本市场融入世界的关键一步；第二，资本市场参与主体要走向国际化；第三，A股应该在制度设计上跟国际进一步地接轨，在各种制度上面跟国际接轨。 提高人民币国际地位 对于提高人民币国际地位，李迅雷表示，“一方面是加大资本项下对外开放的力度，另外一方面是要先行先试，用一些具体的个案推进，以点来作为一种突破，然后再推广到面。如上海的自贸区的新片区可以先行先试，鼓励境外居民增持以人民币计价的金融资产。” 除此之外，他认为还可以建立本外币一体化的商务体系，统一本外币跨境资金池的管理政策，实施更加便利的跨境资金的管理制度。同时，进一步来支持科创板的健康发展，在上海常态化试点合格的境内有限合伙人(QDLP制度)。 他强调，最终多项举措将使得人民币的国际地位进一步提高，更多的机构可以出海，也可以吸引更多的机构进来。 推进资本市场参与主体走向国际化 资本市场的参与主体主要是三大方面：一是中介机构，如证券公司。二是投资者，包括机构投资者和个人投资者。三是监管部门，制度的设计者、市场交易的制度安排者。 首先，他提到了证券公司如何推进国际化。把证券公司强强联合、做大，这样一种做大是否具有竞争力？把两个公司合并起来，就能够成为中国的高盛了吗？李迅雷表示，还是有很大的差距，“因为首先高盛不仅有股权，同时它也是合伙人制，也就是人才之间优势互补，力拼一些业务增值，这种狼性的文化还是需要的。我国在股权文化方面还是发展得比较慢，证券行业需要有一场更加市场化的改革来做强做大我们的投资银行业务。” 其次，他认为我国资本市场的投资者的全球化程度到目前为止还是偏低的，接下来还是要鼓励更多境外机构投资者或者境外的投资者来投资A股市场和我国债券市场，因为在全球负利率、零利率的情况下，我国国债的收益率还是比较可观的。同时，资本市场在全球化的过程中要加大培养机构投资者，提升机构投资者的话语权，个人投资者的理念也会受到机构投资者的影响。 李迅雷指出，从2017年以来，国内资本市场得到显著发展，炒小、炒短、炒概念、炒题材的“贾布斯”的股票估值水平已大幅下降。 “香港有很多仙股，我们A股市场虽然没有那些仙股，但将来还是会多的，这个需要机构投资者更大程度的参与”，针对港股配置，他建议，“在全球化之前，应该鼓励更多的机构投资者，比如社保基金、养老金、企业年金、职业年金等，作为一个长期资本，加大对港股的配置力度，对于A+H里面明显溢价率过低的港股，有A股背景的H股加大配置，这样有利于我们理性的价值投资理念起来。” 李迅雷预估了今年的经济形势，“中国的经济在全球诸多经济体当中还是能够保持增长，今年的疫情下，我估计全年的GDP增长应该在2%左右，其它地方都是负的，我们的经济还在成长，机会还是很多的，要增强参与率。” 健全市场工具和监管制度 据统计，过去12年，美国的股市累计退市的股票接近4000多家，而A股市场退市的大概只有50余家。李迅雷认为，美股市场完完全全体现了优胜劣汰，这样使得估值就会更加合理。 对于国内股票发行定价估值虚高的现象，他指出，“过去在核准制下面，我们发行股票不是以市场为依据，是以指导价来定的，这样供需关系严重得不平衡，导致估值水平虚高，现在科创板包括创业板都在试点注册制，这个对于我们发行定价的市场化是非常有好处的”。 因此，他强调，一方面退市制度要严格执行，优胜劣汰，使得大家看到风险就不能够乱炒了，要非常严格地阻止以追求价差收益为目的的不规范的市场行为；另一方面是发行定价的市场化，优胜劣汰完善起来，这也要求严格执行退市制度。 另外，监管到位的同时，市场上应该有的工具也要健全起来。 “现在作为卖方，证券公司的研究部门，它基本上没有过一篇做空的报告、看空的报告，都是建议持有、增持，为什么就不敢写这个公司估值过高呢？”对此，他指出，“是因为我们的这个市场两融是失衡的，融券的极少，融资的极多。如果我们有严格的退市制度，对于市场不合规行为的处置力度加大，这样我们融券的规模也能增加，我们卖方分析师也能更加敢于写看空的报告，这样市场就会更加规范了。”
之前，美国国会议员，吉姆班克斯，在福克斯Fox电视台节目中讲到，建议扣除中国5000亿国债，作为疫情的赔偿，希望美国政府能够采纳他的建议，这建议一提出来引起很大的轰动。建议后的第二天，白宫经济委员会主任库德洛接受采访时说，美国政府将像保护眼睛一样的保护美国国债的信用。显然，美国政府是不可能扣押，并且作废，中国在美国的黄金、美债的。 资料显示，中国在美国存有600吨黄金，以及持有1.08亿美国国债。很多朋友会问，中国为什么在美国拥有1.08亿美国国债，以及600吨黄金呢？ 先说一下黄金，美国纽约是全球黄金的交易中心，中国方面问美国黄金交易所购买黄金后，还有可能要购买其他大宗商品运回国，所以要把黄金放在美国的金库房里，以备结算之用，否则黄金搬来搬去很麻烦。 另一个是，中国拥有1.08亿美国国债，主要是中国把国内大量廉价商品出售给美国，换来大量的美钞，但是又不能在美国购买到同等价值的商品，所以，只能把购买美国国债。 至于美国政府会不会提出扣押中国所有黄金和美债，我们认为这种可能性为零。主要原因有以下几个： 第一个是，美国虽然想把本国疫情的严重抛锅给中国，但是并没有拿出确凿的证据，随着病毒研究的深入，各项数据显示，美国病毒与中国的病毒不同，且美国的新冠病毒是病毒的根源，中国的新冠病毒是变异毒株。在没有证据证明新冠病毒起源于中国，美国方面是不可能做出扣押所有黄金、作废美债的决定，因为道理实在说不过去。 第二，美国要扣押一国的黄金、作废美债，没有实施基础，也没有法律依据，更没有国际先例。即使和敌对国家，美国也不会擅自冻结他们的外汇储备。美国跟伊拉克打仗，也曾说过要冻结伊拉克的外汇储备，与伊朗斗狠时也叫嚷着要冻结伊朗的储备，最终还是说说而已。美国不会为了区区一点点小钱，而损害其在国际上的形象。美国不是纸老虎，美国真的会咬人，但不会因为与一个国家交恶，破坏自己信誉，坏了自己的名声。 第三，目前美国债务规模高达23万亿，有60多个国家购买了美国的国债。别人看好美国国债，除了美债的利率要高一些外，还有美债的安全系数高，流动性好。特别是美国国债从来没有过违约的情况。而一旦如果美国方面提出要扣押中国黄金、报废中国持有美国的国债，那必然会使美国的国家信用一落千丈。更何况，美国完全可以通过印钞票，或者借新还旧来偿还到期债务，根本没有必要采取违约这样的拙劣的方式。 第四，中国也可以冻结美国的在华投资。中国在美国投资总量为602亿美元，而截止2018年，美国在华投资存量为1165亿美元美国在华投资的风险要大于中国在美国的投资。如果美国不讲信用，要扣押中国的黄金、作废美债，中国完全可以冻结美国在华的投资，在这个方面肯定是美国最吃亏。所以，美国在打压中国的过程中，也要考虑美国在中国投资的利益和安全性，会有所忌惮，不会肆意乱来。 美国需要维持自己在国际上的信用度，这样才能维持其在国际货币、金融体系内的霸权地位。为此，其付出了几十年甚至上百年的努力，当然不可能为了某一个国家要拿走一点黄金或者兑付一些美国国债而赖账，否则美国也不会成为当今世界上唯一的超级世界大国。 所以，说美国要赖掉中国的黄金，作废中国持有的美国国债，这种可能性基本上是不存在的。
8月18日周二，沪深两市出现小幅高开，随后指数出现震荡走势，创业板指数则一度大涨1%以上，之后出现回落。盘面来看，农业、汽车、煤炭、钢铁等板块表现活跃，前期调整较多的疫苗板块也出现集体回暖，昨天银行股强势上涨，拉升指数大幅上扬，今天银行股出现了一定回调，但整体来看市场牛市的格局已经形成，上证指数也成功站上3400点整数关口，两市成交量周一再次回到1万亿以上，突破1.1万亿，北上资金净流入约60亿，表现强势的沪股通净流入多于深股通。从盘面来看，周一银行、保险、券商均出现大幅表现，白酒股也表现抢眼，特别是白酒龙头股，结束了之前的调整，出现大幅反弹，在之前市场调整时，我建议大家要抓住白马股回调的机会进行布局，后市仍会有较好表现，从周一来看，再次验证了我的预判。 市场上涨主要受到几方面共同的推动，一是央行继续实施了宽松的货币政策，流动性保持合理充裕，本月央行继续通过的MLF的方式来释放流动性，开展了7000亿MLF，并同时开展了500亿的7天期逆回购操作，8月份以来资金投放明显增加，市场对于流动性收紧的担忧逐步消除；二是多位金融高层发声支持实体经济和金融市场的发展，银保监会主席郭树清周末撰文指出，不断完善资本市场基础制度，引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金，将对资本市场带来长期利好；三是证监会明确了证券公司在第三方网络平台开展业务的监管规范，有利于券商延展客户来源，金融混业经营的趋势逐步明晰，近期券商股迎来众多利好，包括券商资管可以申请公募基金牌照，这将会拓展证券公司的业务范围，从有利于券商的中长期发展。中国证监会原主席肖钢表示中央强调资本市场在金融运行中具有牵一发动全身的作用，具有枢纽地位，凸显了发展资本市场的重要性与紧迫性，从某种意义上来理解，中国从来没有像今天这样需要资本市场，这是我国进入工业化后期实现经济创新驱动，产业转型升级和高质量发展的必然选择。中国资本市场将会成为全球人民币资产配置中心，可以海纳百川，兼收并蓄。近期众多的政策利好进一步推动了牛市的走势。 根据国家统计局发布的数据显示，7月份国民经济继续恢复，主要经济指标继续复苏。7月份规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与上月持平，从消费来看7月份社会消费品零售总额同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.7%，从投资来看，1~7月份固定资产投资同比下降1.6%，降幅比1~6月份收窄1.5%，就业形势总体稳定。7月份全国城镇调查失业率为5.7%与上月持平，2019年8月央行开始推进贷款利率市场化改革，通过LPR定价机制来获得市场化的定价，央行的政策利率不变。由于这次MRF操作利率保持不变，也就意味着8月20日LPR报价大概率不变，即在低利率的环境之下，更有利于经济的复苏，同时有利于股市的回升，根据二季度货币政策执行报告，下半年我国货币政策可能会略有收紧，但并不会过度收紧，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业民营企业的支持力度，仍然是重要的方针，这将打破一些投资者对于市场流动性过度收紧的担忧。 创业板注册制的实施正在稳步推进，首批注册上市的企业将于8月24日在创业板注册上市，这是创业板发展过程中里程碑的事件，创业板改革并试点注册制，对于推动金融支持实体经济大大有利，同时有利于吸引更多优秀的新经济企业到创业板上市，科创板试点注册制已经有一年多的时间，取得了较好的经验，实施注册制后，有更多新经济企业可以上市，从而能获得宝贵的资本，随着注册制的推进，A股市场的生态也会发生很大变化，市场走势更加市场化，从新股发行到询价交易都将会逐步市场化，进一步推动新经济企业登陆资本市场，让资本市场的表现更加反映经济转型的变化，从而带来更好的投资机会。过去十年创业板产生了一批十倍牛股，但也产生了一些出现业绩陷阱的公司。通过优胜劣汰让好的公司留在市场上，市值不断做大做强，差的公司则及时退市，这将是资本市场发展的普遍规律，因此我们不能只盯住部分问题公司，重要的是盯住有哪些好的企业通过上市获得了宝贵资本，从而赢得长足的发展。过去十年，创业板诞生了一批伟大的新型企业，将来在试点注册制之后，势必有更多的新企业登陆创业板，创业板加上科创板是我国新经济的主要阵地，这将会给资本市场带来新的活力。 一直以来，我看好大消费和科技方向，前者主要代表了传统行业的白龙马股，包括像医药、白酒、食品饮料等消费白马股，科技则代表了经济转型的方向，科技龙头股虽然现在的业绩不佳，但未来将随着技术的进步，随着市场的开拓，逐步释放出业绩，即未来的白龙马股。传统的白马股与新兴白马股都是投资者要重点关注的方向，但从投资比例来看，建议投资者要用一半以上的仓位来配置业绩稳定的消费白马股，从而保证组合的风险收益较高，另一方面可以用20%左右的仓位来配置科技股，剩下30%可以配置代表行情风向标的券商股，因为未来十年是我国资本市场的黄金十年，券商股无疑有长期的发展机会，建议投资者可以积极关注。 当前A股市场已经形成了慢牛长牛行情，随着居民市场居民储蓄向资本市场转移，基金销售将保持火爆的热度，这会给A股市场带来源源不断的增量资金，同时也是A股市场机构化的重要特征。坚持价值投资，做好公司的股东是我一直给大家讲的投资理念，建议投资者可以积极关注，当前市场的震荡上行的态势已经形成，单边上涨是难以持续，震荡上行，逐步回升，走出慢牛长牛是未来的大趋势。只有在慢牛长牛之下，投资者才会更好地把握市场的投资机会，挖掘优质的股票，或通过配置优质的基金来分享A股市场的成长。未来十年主要的投资机会都会在资本市场，这是我近年来最坚定的判断，现在也得到了市场的验证和越来越多投资者的认可。
不久前，拼多多上的商家宜买车旗舰店推出了特斯拉Model 3 2019 款的万人团购秒杀活动。拼多多补贴后的价格是 25.18 万元，比特斯拉官方补贴后的 27.18 万便宜 2 万。然而，这件令消费者兴奋的事情却一波三折，8月14日，在此次团购秒杀中下单的一位特斯拉准车主提车被拒。原因是，该消费者主动告知了特斯拉，自己接受了拼多多的补贴，特斯拉方面认为此订单违反了其禁止转卖的合同，从而拒绝交付。 其实从该消费者订车交款的流程来看，并没有什么违规的地方，消费者利用自己的身份信息进行订购，只是在最后的付款环节让拼多多与宜买车代付，并不涉及所谓的禁止转卖的合同。那么，对于这种于双方都有利无害的操作为什么会演变为这样的情况呢？有文章分析称，拼多多此举是为了自身的短期利益，靠着给特斯拉购车者补贴坐实其真补贴的团购性质，从而吸引更多消费者，但同时伤害了特斯拉的长期利益，认为影响了特斯拉直销模式下对销售渠道和价格掌控力。 笔者认为，这样的分析或许有些狭隘了。我们分别从拼多多和特斯拉两方面来看待这个事情，首先，拼多多在此次营销中毫无疑问是赚到了，当然，拼多多方基本等同于宜买车旗舰店方，通过此次补贴提高了其影响力，经证实，拼多多虽然声称是万人团购，但也就是补贴了5辆车，因此相当于10万元买了个打广告，并且通过蹭特斯拉热度坐实其真补贴属性。另一方面，拼多多的形象也可以靠销售特斯拉有所好转。 其次，特斯拉方面，笔者认为，说赚了可能有点牵强，但绝不能说是赔了。对于不少文章提到的影响营销体系之说我认为有点过分夸大了，特斯拉确实是通过直销对其销售渠道和产品价格进行严格把控，使得特斯拉产品有着很强的保值属性，消费者省去了比价的过程，直接选择产品即可，市场秩序、产品销量非常的稳定。但拼多多补贴并不会影响到这些直销的优势，像文章说的补贴导致老车主对品牌产生不满，新车主可能会观望未来价格，看似合理的背后其实都不现实。首先，次补贴仅5台车，并不会对市场造成影响，并且，这种抢购补贴也是纯属运气，谈不上有失公平；其次最终购车环节，特斯拉的价格依旧是原价，补贴的2万元是商家自己掏的腰包，并不会对特斯拉保价权构成威胁，也正是这个原因，补贴数量才不会太大，因此，拼多多方并没有影响到其市场秩序。 当然，有人认为此次是拼多多试水特斯拉，如果成功可能通过补贴来击溃其营销体系，我们来看下这种做法的可行性。所谓的击溃营销体系是指由于拼多多的补贴，使得购车者未来将会通过拼多多平台进行车辆购置（当然，最终的方式和途径还要看特斯拉的规定），因此，特斯拉的销量会在平台影响下产生较大波动，最终可能被迫与平台签订代理合同，这个方法看似可行，实际上成本巨大，虽然不否认拼多多能够拿出上亿的资金与车企拼刺刀，但拼多多作为商业平台，与特斯拉进行这样的争斗对己而言收益并不大。 因此，拼多多与特斯拉此次争端其实更应关注的是消费者端，看似消费者得了补贴，但却平添了这样奇葩经历，虽然目前该车主已经顺利提车，但此次购车经历突显出了特斯拉的傲慢，援引自己近乎“霸王”的条款，怀疑购车者违反合同从而拒绝消费者。从特斯拉的订购条款上我们能够看到，其一，其并未禁止消费者购车时找第三方代付；其次，其拒付理由为够成转卖或者认定为其他非善意目的的订单。从这两点来看，该车主购车并未违反其条款，因此，可以认为消费者利益受到了特斯拉的侵害。 进一步来讲，消费者已经与特斯拉签订了购车合同，特斯拉用怀疑单方面解除并不大可能会得到法院的支持，而特斯拉如果想要解除合同的，必须给出非常有力的依据。特斯拉需要证明，这个订单给特斯拉的利益造成了重大损害。但从目前来看，特斯拉似乎并没有什么重大损失，如果真说损失，那也要怪特斯拉这一系列操作让很多潜在购车者没了好感。 拼多多在声明中说到莫要店大欺客，要保护消费者，虽然本质上是自我标榜，但确实显示出了特斯拉的一些问题。有人就发现，特斯拉中美官网上的购车条款不一致，在订金问题上，特斯拉在中国的规定是“我们即可取消您的订单，并将第一笔付款扣为违约金而不予退还”，但在美国则写道“如果取消了您的订单，我们会退回该笔订单。”对于特斯拉来说，当前可能还未意识到善待消费者的严肃性，仅关注中国是个大市场，但要知道，不管是什么模式，只有尊重消费者利益、尊重市场规则才能赢得市场和口碑。（作者系中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授）
编者按：他们是地产商的中坚力量，他们是城市崛起的脊梁，他们是美好生活的营造者。联动全国百城，推出《见地》人物系列之“对话经理人”，一起聆听区域总、城市总讲述其建设美好生活的故事。本期【见地】对话嘉宾：力高天津及河北公司总经理李镭。 撰文|郭晓涛 摄影|刘常军 出品| 初次采访到李镭，他一身简洁的蓝色T恤，领口整洁、一丝不苟。没有过多寒暄，他直奔主题，一副地产经理人高效、实干的作风。 李镭在房地产行业已经摸爬滚打了17年，统招硕士出身的他，又在清华大学深造建筑设计专业的博士，如今掌舵力高天津公司，负责天津和河北两地，管控面积超百万平米，对他来说是职业生涯的一次挑战，也是人生中的又一次进阶。 身兼天津、河北石家庄两地城市公司的总经理，两地奔波几乎是家常便饭，但这似乎并不影响他的奕奕神采。接受访谈的一小时中，他谈地产前景、战略部署，谈从业感悟、未来畅想，我们很容易被他的活力所感染。 他说“爱拼才会赢符合我的性格”。在李镭看来，人在美好的年龄里没有拼搏奋斗的经历是辜负人生的，所以择业之初他选择了闽系房企。闽南人敢于冒险,爱拼敢拼的冲劲正是李镭性格的写照。 力高集团2009年进驻天津，到今年已经有十一年，可以说力高完整地见证了滨海新区生态城的发展历程。李镭回忆，力高在生态城北部区域从最初海滩整理到生态绿化，从路网建设到精品呈现，力高用了十年的时间，通过一二级联动，成功打造了一个百万平米的网红文旅大盘，这是一件非常了不起的事情。 以力高阳光海岸为标志，生态城的文旅板块在渤海湾逐渐崛起。项目2014年首次开盘就刷新了滨海项目最快的销售记录，从那以后，就一直稳居滨海新区楼市销冠榜前三。特别是2017-2019年这三年间，成交面积和成交套数均高居滨海新区第一名。 极高的市场认可度必然伴随着优质的产品。近几年，力高除了房地产开发以外，还重点推出了“新东方健康建筑”。去年10月，力高集团在深圳召开了以“著匠心·致美好”为主题的产品发布会，隆重发布新东方健康建筑产品1.0版产品，并提出3年内100%新建项目要100%达到国家健康建筑要求，这是力高的“双百计划”。 在住宅开发方面，力高本着“80%的标准化产品，20%的创新产品”为原则，重心在品质型刚需和改善型住宅。住宅产品分为“雍、君、悦、华”四大系列。做到真正的以人为本，从人的角度出发去思考让我们的房子和社区的居住更加满足人的健康需求。“新东方健康建筑”是力高的核心竞争力，是中国传统建筑的精髓与现代科技文化相结合的体现。 房地产行业经历了二十几年的飞速发展，在李镭认为，无论是购房者还是开发企业都对产品提出了更高的要求。房地产行业从粗放式扩张向精细化运营的转变是大势所趋。他17年的从业经历，看到市场从黄金时代走向白银时代，说明楼市野蛮生长的周期已经过去了。 如今，老百姓对房子的需求已经不仅局限于居住本身，而是提升到了对“美好生活”的追求。所以盖个房子就能卖的现象早就成为历史，产品力的升级是必然之路。除此之外，政府对土地规划和开发管理也逐渐走向规范化和精细化，这些都倒逼房企提高项目运营水平，同时对职业经理人不断学习，提高个人职业素养，应对复杂的市场也是一个挑战。 谈到力高天津公司未来三到五年的发展布局时，李镭表示，京津冀区域作为长江以北经济最为活跃的区域，其城市也具备很强的活力，力高要以天津为中心，向河北进行深耕，逐步向石家庄、唐山、廊坊、承德等地拓展，逐步扩大天津公司开发规模。 在李镭看来，以力高为代表的生态城文旅板块的崛起，得益于滨海新区独特的区位优势和资源禀赋，以及不断释放的政策红利。力高天津公司要利用好这个契机，继续深耕这片区域，同时把产品做细做精，对于销售规模的百亿目标，他满怀信心。 后记： 力高，进津十载有余，不躁进不畏缩，脚步坚实产品扎实。从总经理李镭的身上我们既看到了力高人“登高者”的气质，又感受到了他身为清华人精益求精、重视实干的精神。 采访部分对话内容精选： 乐居：您个人对天津及京津冀区域房地产市场发展怎么看？ 李镭：京津冀区域是国家重点发展的主力经济区，在这个经济圈里的城市将更有生命力，同时吸引和聚集了更多外来人口。以天津为例，这两年落户政策的放宽，吸引了大量的技能型人才落户，这一趋势将对房地产行业起到积极的作用。 乐居：力高布局京津冀区域目前的进度和规划是怎么样的？ 李镭：力高在以天津为核心向河北拓展，去年在石家庄鹿泉区斩获一宗优质住宅用地，开盘去化了九成以上，未来几年内力高会以天津为中心，辐射整个河北，会在廊坊、保定、唐山、沧州和承德深耕，以实现天津城市公司的“保三争四”的快速成长。 乐居：您怎么理解房企和媒体的关系？ 李镭：房企和媒体之间是相辅相成的关系，媒体既对房地产行业有一定支撑的作用，又依托于房地产成长。他们之间存在着一定的逻辑关系，媒体为房企发声，宣传他们的企业文化和产品理念，同时也引导购房者选择适合自己的好房子。可以说媒体与房企是共生的关系。
我主要讲两个问题：一是在第二个一百年，我们的经济增长方式会发生什么样的改变？二是我们的政策会有一些什么样的转变？这两个问题是相结合的。 如何理解过去的改革？ 过去四十年，中国经济改革政策的构成和形态其实是一个比较复杂的过程。如果对四十年做一个总结，确实能够看到我们一直坚定地朝着市场化的方向走，这一点毫无疑问。但是另一方面，政府这只看得见的手在很多领域依然很活跃。比如，民营企业和国有企业依然不算完全站在一条起跑线上竞争，政府对金融体系还有很多干预。 所以，我想谈的第一个问题是，如何理解过去的改革逻辑和实际效果，主要有两点。 1、“双轨制”改革策略有利于维持经济与社会的稳定 要解释上述现象，首先要意识到中国改革的一个重要策略是“双轨制改革”，或称之为“摸着石头过河”“渐进式改革”。双轨制很重要的特征是把经济分为旧的一轨、新的一轨。1978年改革开放要走市场经济道路，但是我们同时有很庞大的国有企业。我们并未像前苏联、东欧那样实行“休克疗法”，一下子把所有国有企业私有化，把计划经济原有的一套全部摧毁，希望明天醒来的时候，民营经济和市场经济一下子就发展起来了。事实上这很难做到，因为市场机制的发展需要很长时间。 客观地讲，我们过去走的改革道路就是双轨制改革，是两条腿走路。简单说就是一方面让国有企业继续运行，这是政治和社会稳定的要求，其实也是经济稳定的要求；另一方面，开放市场，允许包括民营经济和外资企业在内的非国有经济快速成长。这是我们过去四十年改革的重要轨迹。实行双轨制主要是为了在获得市场化改革好处的同时保持相对平稳的过渡。 2、市场化的改革并不对称 中国通过双轨制改革使经济走向了市场化，但又属于“不对称的市场化改革”。“不对称”指的是产品市场基本都放开了，但政府对要素市场的干预仍然较多。到今天为止，政府在农产品、制造业产品、服务业产品等产品市场上的干预已经很少，由自由市场的供求决定价格。然而在要素市场，包括土地市场、能源市场、资本市场，甚至在劳动力市场，政府的政策限制和干预仍然较多。劳动力市场比较特殊，政府基本不太干预工资的决定，尤其是农民工进城等，但是户口制度对于劳动力的流动和工资水平的决定有一定影响。 一方面是产品市场的放开，另一方面是要素市场的扭曲。要素市场的扭曲在金融领域表现得非常突出。 我们的金融体系有两个特征：第一是体系非常完备，规模非常庞大，第二是政府在金融体系中的各种干预较多，包括对利率和资金配置、对汇率水平、对大型金融机构的运行，尤其是对跨境资本的流动等，政府有着各种影响和干预。 为什么要素市场会有这么多扭曲？我个人的解读是：市场扭曲其实是为了支持双轨制改革政策。双轨制是既要国企继续发展，同时也鼓励民企和外企更快地成长。在过去这样一段时间，国企相对来说效率比较低，但为了经济和社会的稳定，国企需要继续运行，需要一定的特别支持。我国财政在相当长时期内没有能力来支持这样一些国企，所以政府采取的措施就是通过干预要素市场，为国有企业或者国有部门提供变相的补贴，这是支持双轨制落地的一种做法。 所以，目前的情况是，大方向是市场化改革，但在具体政策上政府干预还比较多。这是一种摸着石头过河的做法，方向没有错，但为了改革过渡比较平稳，出现了很多看上去似乎是政府干预市场运行的做法。这是我们过去几十年到现在一直存在的现象，在乐观的人看来，我们一直朝着市场的方向走，但不太乐观的人可能觉得政府对经济体系的干预太多，退出不够快，不够坚决。 未来的三个新挑战 回头看过去四十年改革期间的经济表现，我国在这段时间增长的绩效非常突出，尤其是在前三十年，经济增长年均保持10%左右，这在世界上都很罕见，有人称之为“中国经济奇迹”。这说明，这套政策框架虽然有前面所述的不少问题，但实际上是很成功的。 成功背后的原因很多。一方面，过去三十年、四十年，政府对经济体系的干预程度在降低，也就是说市场化程度在提高，这对提高效率很有帮助；另一方面，我们做的一些研究发现，当市场经济机制还没有很完备的时候，适度的政府干预在一定程度上对于支持经济增长是有帮助的。不管什么原因，我们把改革的四十年全放在一起看，年均GDP增长仍然有9%以上，这仍然是非常了不起的。 在过去十年，中国经历过2008年-2009年全球金融危机，2010年增长进入一个小高峰，达到10%以上，但从那之后GDP增速不断往下走。这个持续下行的增长我们都感受到了，一开始大家以为政府出台一些宏观政策就可以稳住经济增长，但现在看仍然是在持续往下走。今年因为新冠疫情的特殊影响，第一季度增速是负增长，这应该说是我们有记忆以来的第一次，经济到第二季度开始复苏。整体来看，自2010年起，GDP增速已经从10%以上降到去年的6%，呈持续下降的趋势。经济增长减速在学界引起了很多讨论，到底是趋势性的结果还是周期性的结果，又或者是结构性的结果，我认为这些方面的因素可能都值得我们关注。 其实更重要的是，我们现在要走向第二个百年计划，在未来三十年能保持什么样的增长？过去四十年我国算是比较成功，未来会怎样？ 在此，我集中讨论三个挑战，这三个挑战跟我们过去三十年、四十年遇到的问题不太一样。 新挑战一：从低成本到中高成本 改革开放开始时，我国人均GDP是200美元，在世界上属于很低的国家。那时，只要有低成本优势，能够生产产品就有竞争力，就能在市场上卖得出去。即便到2007年，全球危机的前一年，中国人均GDP 2600美元也属于中低收入水平，仍然有一定的低成本优势。去年，我国人均GDP已经超过1万美元，离世界银行设定的1.26万美元的高收入经济门坎已经比较接近。从中低收入水平到中高收入水平，对我们来说意味着生活水平的改善，但是对于经济发展来说，一个很重要很突出的挑战就是低成本优势不再，过去充满竞争力的很多产业难以为继。 经济政策讨论里经常说到“中等收入陷阱”，指的是大多数国家有能力从中低收入水平发展到中等收入水平，但是很少有国家能够从中等收入水平进入中高收入水平。未来十年、十五年，中国面临的一大挑战是，失去低成本优势以后还怎么发展？如何克服中等收入陷阱？这是我们过去没有，但将来要面对的第一个挑战。 新挑战二：从全球化到贸易战 1978年以来，我国的发展除了赶上人口红利，似乎还有一个巧合：全球经济一体化的大时代，贸易和金融都越来越自由化，而恰恰那个时候我国进行改革开放。中国恰好成为全球化的主要受益者，过去这些年外国直接投资和对外出口这两大因素当中获益非常大，是我国长期经济增长的重要推动力量。我国的贸易开放度在全世界尤其在大国经济当中是非常高的。 然而，我们现在遇到了新的挑战。特朗普2017年上台以后，2018年-2019年美国的平均关税税率基本已回到二战以前的水平，也就是说，美国对外的贸易壁垒一下子退回到了几十年前的水平。美国是表现最突出的，其他国家没有那么极端，但总体而言，全球化的步伐大都在放慢，出口的难度和投资的难度都在增加。这是我们现在遇到的问题，将来可能还会持续一段时间。 除了面对国际化政策的变化，还有国际化影响力的新挑战。 我国从中低收入经济体变成今天的中高收入经济体，过去是小国经济，现在成为大国经济。从贸易角度看，大国经济就是你在国际市场上买什么什么贵，卖什么什么便宜。在这种情况下，外部经济扩张就会越来越难。因为当一个国家在国际市场上已经成为重要贡献者时，其持续扩张就会对其他国家提出结构调整的要求。一定意义上说，现在中美的贸易矛盾这么大，也是因为我国的体量、经济总规模，以及在全球市场上的影响力不断增加。反过来看，如果今天中国经济规模还像四十年前一样，美国是否还会发起这样一场贸易摩擦？我认为可能不会。但这并不意味着美国不会挑起贸易摩擦，而是有可能它针对的对象会发生转移。二三十年前美国曾经瞄准日本，也曾经一度瞄准德国。 因此，中国现在面临的外部环境变化，有特朗普因素，有全球金融危机的因素，同时也有中国自身带来的国际影响力不断变大的因素，中国的进一步增长会对其他国家带来结构性的挑战，引发一些调整问题。从这个意义来说，中国政府现在提出的“内循环”，我认为是很重要的。如果外部市场、外部投资对中国增长的贡献不能持续像过去那么大，我们如何继续保持增长？这是中国接下来要面对的第二个新挑战。 新挑战三：从人口红利到老龄化 过去，我国劳动人口占比不断上升，但从2010年开始持续下降，同时老龄人口的比重在上升，所以抚养比在不断增长。 老龄化一方面使我国劳动力供给、人口生产率开始下降，另一方面，需要供养的老龄人口不断增加，对消费、储蓄、投资、医疗和养老开支都会有很多影响。总体来说，老龄化可能使我们过去通过增加劳动力的供给来支持经济增长的方式变得越来越困难。 但凡事都有两面，老龄化也不是说一定就对经济增长不好。如果我们能充分利用老龄化带来的机会，抓住随之产生的各种新需求，那么人力资本积累也许就会更快一些。但不管老龄化带来的影响是正面还是负面，也不管哪一面更重要，都意味着我国的增长模式可能不得不做出调整。 增长模式调整的必要性 综合上述，展望未来三十年，我国的增长模式可能面临的最主要挑战是什么？我认为归纳起来是相互关联的两个问题： 第一，经济环境实实在在的巨变使得经济增长模式必须不断做出调整。中国经济已经从中低收入水平发展到中高收入，快接近高收入水平；从过去面对全球自由的市场转变为外部经济环境越来越困难，还面临包括贸易摩擦等更恶劣的政策环境；从原来的人口红利到现在慢慢转向老龄化等等，这些都会对我们的经济增长模式产生很大影响。简而言之，过去支持了经济发展几十年的低成本优势和要素投入的粗放型增长模式，在未来不可能再持续。未来可能需要依赖的是创新驱动型的增长模式。当成本已经足够高之后，怎样才能保持在国际市场和国内市场的竞争力，那就必须有总要素生产率的提高、经济效率的提高，国家的竞争力才能不断改善。 第二，双轨制改革政策遇到了瓶颈。从双轨制到不对称的市场化改革，一方面是不断地朝着市场化体制走，另一方面，政府确实维持了对经济体系的不少干预。这样的政策体系在过去没有妨碍高速增长的原因是，一方面确实还是在进行市场化，因而效率在不断提高，另一方面是在市场机制还未完全有效的时候，一些政策可能对增长的限制不是那么突出。 以金融业为例，政府过去对金融体系的干预措施所造成的对经济增长的影响在不同阶段是不一样的。早期，由于我国金融体系的市场化程度相对不太高，政府的适度干预不仅对于增长没有很多负面影响，甚至还有一些正面的支持。例如，1998年亚洲金融危机期间，我国很多银行的不良率很高，但却没有发生挤兑和银行危机，原因之一就是很多银行都是政府持有，所以存款人对于银行的信心没有下降。与此同时，金融资源配置在相当长时期内比较偏好国有企业、大型企业，这可能会造成一些效率损失，因为民营企业效率更高，发展更快，但是从资源配置的趋势看，是民营企业获得的越来越多，虽然年度之间有一些波动，但大方向没有改变。更重要的是，从总体来看，我国这套金融体系的效率可能是受一定影响，但是它的有效性实际是很高的。只要有了储蓄，今天的储蓄就可能转化成明天的投资，直接支持经济增长。从这个角度来说，我们过去这套体系支持增长是有效的，但是现在我们看到它的效率确实在下降。有研究显示，抑制性金融政策在上世纪八九十年代对经济增长有促进作用，但是进入新世纪以后，对经济增长的负面影响越来越突出。 这可能是因为市场化程度提高了，所以政策对效率的影响就变得越来越大。也可能是因为现在的增长模式改变了。过去是粗放式的增长，所以由国家主导的银行来配置资金所造成的问题不太大，但是现在变成创新驱动的增长模式，如果还沿用过去那一套有很多政府干预的金融体系，那么增长的效率和速度受到的影响就会比较明显。 做个总结，过去四十年和未来三十年的增长，一方面增长模式确实在发生改变；另一方面，过去一些曾经行之有效的政策现在对于增长和效率的约束越来越突出。过去四十年经济增长成功，最简单的解读就是改革和开放，改革就是市场化改革，开放就是融入世界经济的过程。 未来的关键改革方向 我个人认为，如果给一个简单的建议，将来还是应该继续原有的改革方向走下去，但在具体做法上，可能需要一些改变。有四个方面的关键性改革我认为是绕不开的： 第一，在改革开始的时候，双轨制是不错的改革策略，但是到今天我们可能考虑终结双轨制改革策略。国企、民企与外企之间相对不平等的政策环境应该取消，实现竞争中性、公平竞争。 第二，过去市场化改革存在非常突出的不对称，一方面产品市场完全放开，另一方面要素市场的扭曲很明显。这么做在以前是有理由、有逻辑的，而且效果还不错。但是这样的要素市场扭曲，今天和今后已经越来越成为制约经济增长的一个重要因素，所以中央已经提出，推进市场化改革是下一步经济改革的重要内容。这一点我非常赞同，而且有很多方面的政策可以研究，比如取消户口制度，改革农村土地的产权安排，支持农民工城市化。其实就是把过去对要素市场的一些约束取消，让市场机制来发挥作用。金融领域现在的政府干预仍比较多，应尽量实现市场化的风险定价机制，增强竞争，支持金融创新，同时要平衡创新和稳定之间的关系。 第三，因为现在要走向创新型经济增长模式，所以如何支持创新与产业升级是一个比较大的问题。一方面要支持基础研究，另一方面要更加重视采取一些政策工具来支持创新和产业升级。 第四，坚持对外开放。今天的国际环境改变了，我们会更加重视国内需求对支持增长的作用，但同时一定要继续保持开放。比如，我们现在跟美国的关系比较僵，但是不是每个领域都没有合作机会了？我想并非如此。而且除了美国以外，我们还可以和很多其他地区合作。过去四十年与改革相伴的一直是坚定的、独立自主的开放，对经济增长发挥了很积极的作用，将来还是应该继续坚持这种稳健开放的策略。
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