澳银资本自成立之初起，就强调投资的长远价值，从重点布局的医疗健康领域来看，同一年布局的3个项目，都在十年后为澳银资本带来了巨大的收益。 2020年上半年，受疫情影响，只出手一回的澳银资本，恰恰迎来了退出的丰收期。 投资界（ID:pedaily2012）获悉，5月12日，深圳市新产业（300832）生物医学工程有限公司（以下简称“新产业生物”）正式在深圳证券交易所创业板挂牌上市。发行价为每股31.39元，截至7月20日，盘内最高股价达196元，市值已超700亿元。 在经历了十年的陪跑后，澳银资本又收获一枚硕果。复盘这笔投资，澳银资本董事长兼创始合伙人熊钢向投资界坦言，投出这样的项目有一定的偶然性，但一直以来的坚守将这偶然性转化为了必然性。 澳银资本董事长兼创始合伙人熊钢 新产业生物并不是澳银资本第一个十年退出的项目。熊钢告诉投资界，澳银资本这十一年累计投资近百个项目，投出了23家上市公司，陪跑十年以上的项目有11家左右。这源于澳银资本自成立之初起，就强调投资的长远价值，从重点布局的医疗健康领域来看，同一年布局的3个项目，都在十年后为澳银资本带来了巨大的收益。 2008年正式进入中国大陆，十二年来，澳银资本始终活跃在中国创投圈的第一阵营。截至目前，澳银资本已经发行8支人民币基金，其中进入清算退出后期的6支基金全部盈利，为背后的LP们创造了高价值的回报。 收获2020第一个IPO 十年陪跑，回报近90倍 澳银资本2020年收获的第一个IPO，堪称长期价值投资的一例典范。 遇见新产业生物是在十年前，当时已经成立15年的新产业生物在各项经营数据上并不突出。在澳银资本团队看来，这并不是一家新公司，15年营收才5000万元，净利润也只有五六百万元，但由于看好体外诊断的行业前景，澳银资本最终以受让1000万元老股的形式进行投资。 事实证明，澳银资本的判断没有错，体外诊断行业很快迎来了爆发期，新产业生物更像一匹黑马，业绩逐年刷新。从投资之后，新产业生物就飞速发展，从2010年的5000万收入一路增长到2019年的10个亿收入，净利润也随之猛涨150倍，时至今日市值已超700亿元，成长为全自动化学发光免疫分析细分领域的巨无霸。 新产业生物的飞速成长，也为澳银资本创造了近90倍的回报收益。回过头来看，熊钢坦言，这样的项目是可遇不可求，运气的成分远远大过投资干预能力和投资判断能力的成分。但从另一方面来看，澳银资本成功投资新产业生物又是偶然中的必然。 熊钢解释认为，技术成熟，产品到位，新产业生物15年的积累在2010年后得到了释放，而澳银资本恰恰在这个节点进入，存在一定的偶然性。但从一开始的观察到后来的一直坚守，初期的迟疑和不确定性在这个过程中在持续降低，相反精准的判断和确定性在节节攀升。 自始至终，澳银资本都强调长期价值投资。就新产业生物一案，这十年间有多次高倍数退出的机会，但团队最终选择继续持有，促成了今日的超高回报。“我们这支基金规模为1.316亿元，光新产业生物的投资市值就已经达到9个亿以上，带来相当于整支基金8-10倍的回报。”熊钢告诉投资界。 “新产业生物是少见的技术独角兽，按当时的收入还没有可能上市，投了准备做长期持有。澳银资本坚持持股10年以上，期间有40多倍退出机会，但从未怀疑和动摇过对新产业生物的投资信心和支持，现在公司上市也验证了坚守的正确性，或可实现更高倍数回报。”熊钢如是说。 澳银资本十二年：23家上市公司 6支盈利基金，退出率超80% 细数澳银资本旗下8支人民币基金，这家创投先行者的成长卷轴正缓缓展开。 2008年，澳银资本将视野投向中国大陆，并设立了首支家族风险投资基金澳银华宝。翌年年底，澳银资本成功募集首只私募股权人民币基金-深圳华澳创投（有限合伙）基金。至此，澳银资本正式开启中国创投征途。 头几年，澳银资本几乎保持着一年一期基金的募资节奏，LP结构趋于稳定，资金配置也颇有特色。投资界了解到，为了应对新的风险和市场变化，除了老股东跟投、一部分政府引导基金之外，澳银资本自有资金的出资占比可达20%-30%左右，这种GP大额出资在业内几乎无人能与之匹敌。 在前速奔跑中，二十年的创业投资经验让熊钢意识到投后管理的重要性。在同行在不断扩展、做规模的时候，澳银资本宁可放缓脚步，清理个别基金可能潜在的问题。“2015-2016年间，我们没有发起新基金，而是将精力集中在后期投管部分，回过头来看，这两年是值得的。”熊钢告诉投资界，只有扎实安全底层，才会拥有博长远的机会。 在熊钢看来，澳银资本存在的真正价值是为出资的LP们挣到钱，退出才是王道。但过去一年，退出难让VC/PE圈开始放弃以IRR论成败的传统评价标准，渐渐把眼光聚焦到DPI――Distributed to Paid in Capital，即是投入资本分红率。如今，评判一家投资机构的标准简单直白――到底退出了哪些项目，给LP挣了多少钱。 一路走来，澳银资本在整个中国VC/PE圈留下了的印记可圈可点，十二年出手百次，投出了23家上市公司。从基金的投资风格来看，澳银资本延续了自己的基因优势，专注于医学健康、信息技术、装备材料、能源环境四大领域的早中期项目风险投资，几乎每个领域都有表现优异的技术型上市公司。 这其中，在医疗健康领域的投入几乎占据了澳银资本投资版图的半壁江山，也创下了一个又一个里程碑。除了新产业生物，康泰生物（300601）也是澳银资本深耕生物医疗与健康领域的硕果之一，陪跑十年，如今康泰生物的市值已过千亿。另一个布局的美诺华（603538）药业，现在更是发展成为全球最大的抗生素原料生产商。 “应该来讲没有一地鸡毛，甚至一根鸡毛都没有掉在地上。”熊钢告诉投资界，“截至目前，澳银资本已经发行8支人民币基金，其中1支还在投资期，1支刚刚过投资期，4支进入清算期，2支进入退出后期，进入清算退出后期的6支基金全部盈利，退出率超过80%，DPI基本都超过了1。” 以第一支深圳华澳创投基金为例，这支基金规模并不大，仅不到1.4亿人民币。多年来，该基金累计投资了17个项目。从退出看，5个项目实现IPO（新产业在持）、两个上市公司并购退出，基金整体回报可超10倍，成绩斐然。 取得这样的成绩离不开团队的磨合与协作，也离不开掌舵人对节奏和方向的把控。熊钢在团队身任LP与GP的双重角色，为澳银资本铺开通往正确方向的轨道。“投资不是信马由缰，它一定是有轨道的，我就要把这个轨道铺好，轨道铺得越好，火车就跑得越快。”熊钢说。 科技创新迫在眉睫 专注技术投资，坚持长期主义 十二年，熊钢道出了澳银资本的成长秘诀：只做自己熟悉的行业，专注技术投资，坚信长期投资的价值，在不确定性中把握确定性。 熊钢最早是工程师出身，这不仅构建了他在理解技术演进和判断技术风险方面的底层基础，也促使他形成了注重严谨逻辑的行事风格。而这种严谨也体现在澳银资本的投资理念中，让其面对此起彼伏的市场风口时面不改色，目光如炬。 这么多年来，澳银资本从原来覆盖早、中、晚期多元性综合型基金投资方向，逐渐转型为以早期投资为主的基金配置，形成了自己独特的积淀。这期间，团队也投过O2O、电商一类的项目，但效果并不明显。对此熊钢总结认为，“我们投得比较好的就是技术型企业，所以就沿着这条路走。” 只是在当下的大环境里，各个行业和领域的发展是不平衡的，有的已经发展到成熟期，有的前景还不清晰。等到风口到来时，大家都一窝蜂地涌进去，大笔的资金砸进去，这个时候，机会就不多了。因此对于VC机构而言，认准大势，选择产业成熟度和技术创新俱佳的项目是首要条件。 但要在项目尚在早期时就发现并挖掘出潜力股，并不是一件容易的事。这不得不提到市场里依然存在的怪现象，也就是所谓的“风口”。处在中国创投圈，有不少行业上方仍然漂浮着泡沫，急功近利下，资本和机构没有耐心把资金投在十年甚至二十年才会有商业成果的技术和项目上去。 对比美国投资市场，熊钢指出了其中的区别：“从体量等各方面考虑，中国资本市场要对标美国的市场。在美国，价值投资对应成熟产业，风险投资对应新兴产业，还有大量的资本以公益形式、不求回报地投入到基础的核心技术中去，这就是美国捐赠市场，这样的结构服务于这个产业是到位的。在中国，大家都不愿意做长远的公益性投资，基础研究仅仅依赖于政府的少量投入。” 澳银资本一开始就意识到了这个问题，因此要求自己走在一条正确的道路上，往前走甚至走得再早一点，坚信迟早会有收获。“早期投资要坚定，在操作层面更要细，该出要坚决出，该守要坚决守，十年下来，失败的东西要吸取教训，成功的事情一定要坚持。”回顾一路走来的经历，熊钢总结道。 秉持着这样的投资理念，澳银资本在筛选项目上有一套自己的方法论：技术壁垒是门槛，商业壁垒是支撑。“从财务的表征分析，这样的公司不一定有非常高的净利润，但有高增长、高质量的收入，有很高的毛利水平。公司大部分资本配置应在技术研发和组织效能提升。” 保持耐心的同时，做好长期投资的打算。在熊钢看来，做早期投资一定是基于观察、判断、培育、等待，这也是为什么澳银资本能陪跑十年，并大举收获的根源之一。“做技术创新就是在朦胧之中，就是在不确定性中把握它的确定性。” 诚然，现阶段的中国技术创新领域依然道阻且长，但反过来恰是进入黄金时代充满了机会。熊钢强调，技术创新是人类文明进步的动力。在整体经济低迷、外部环境巨变、中等收入陷阱等三重压力下，科技创新是带领我们走出困境的必然选择。中国产业转型、经济转型迫在眉睫，科技创新是引领经济转型非常重要的火车头。
日前，山东约读书房教育咨询有限公司（以下简称“约读书房”）宣布完成融资，投资方为掌阅科技股份有限公司（以下简称“掌阅科技”）。此轮融资主要是为了布局青少年纸质阅读新版块，提高品牌竞争力，拓展阅读市场。据悉，这是掌阅科技在K12教育领域的又一重要布局。 约读书房是一家专注于7-14岁青少年课外阅读能力提升的专业阅读培训机构。目前，约读书房课程按照年龄、趣味、想象探索、文学启蒙、思维激发、题材等分成不同班级，通过面授、在线、双师等多教学培训模式，满足不同年龄、不同阅读能力的青少年学习需求。约读书房现有直营校区30余家，面授校区超百个，覆盖二十余省市地区。 掌阅科技方面表示，将持续关注K12教育领域的投资机会。今年4月，为加强与纸质书读者用户的连接，丰富纸质书和互联网富媒体内容的互动场景，拓宽针对教育类阅读用户群体的内容服务，掌阅科技完成了对云梯科技的数千万投资。 目前掌阅科技在教育板块逐步发力，和阅读相关的教育是公司的重点战略方向之一。掌阅科技正在逐步完善公司在青少年阅读领域线上、线下全链条的布局，丰富阅读、有声内容及视频等版权资源的内容分发场景，充实图书、绘本、课程等教育类阅读内容的积累，为公司进一步深耕阅读教育领域打下坚实的基础。
中信证券：在平静期中寻找入场时机 7月以来市场在经历了狂热期、恐慌期后，从下旬开始，将进入一段平静期，可以主动寻找结构上的入场时机。首先，预计交易型资金的活跃度从高位回落，配置型资金进出趋于平衡，且估值高位下的解禁高峰短期依然会压制市场的流动性预期，A股市场流动性会从净流入切换至紧平衡的状态。其次，外部风险扰动增强，不容忽视：美股风险仍在积累，调整临界点渐近；美国财政刺激法案的接续有“断点”风险；且日趋复杂的中美分歧会压制风险偏好。最后，二季度经济数据略超预期，“宽信用”延续，且预计中央政治局会议将继续明确宽松的基调不变，A股二季报业绩也将如期回暖，同时结构分化明显。综合考虑市场流动性紧平衡，海外风险扰动增强，国内政策和基本面趋势，预计市场将进入一段平静期，可以开始积极寻找结构性的入场时机。前期波动并不改变A股中期上行的趋势，在经历了业绩验证和解禁高峰，以及海外疫情和中美分歧的破局之后，预计三季度末启动的下一轮上行将更稳健。 配置上，本周建议重点关注在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气持续改善的可选消费板块(汽车、家电和社会服务等)。 海通证券：牛市3浪上涨的中期趋势不变 ①从估值指标看市场热度：目前绝对估值处于中等略偏高水平，相对估值水平处于中等偏低水平。②从情绪指标看市场热度：交易指标类似50-60度水温，杠杆指标处于历史较低水平。③牛市3浪上涨的中期趋势不变，短期小调整使得市场月度上涨速率回归正常，科技+券商的主线不变。 国泰君安证券：市场将在3200-3400震荡 1)大势研判：3200-3400震荡。当前市场将从前期的趋势阶段转向震荡阶段。一方面是3500点阻力较大，且当前各个风格尚不存在自下而上助力突破的基础，另一方面是市场赚钱效应弱化，增量资金放缓，未来一段时间大势以震荡为主。后续需要重点关注监管、中美、盈利等因素。 2)风格研判：从金融周期向科技消费过渡。 3)行业比较：推荐电子/计算机/新能源/家电/汽车。 中信建投证券：经济复苏市场震荡，低估值持续占优 市场大幅度回调之后，经济基本面将发生明显的变化：社会融资规模将逐步常态化，这意味着社融增速将相对于上半年放缓。上半年货币政策对物价的影响将逐步显现出来，将能观察到CPI和PPI的上行和周期股的表现。从大类资产的情况来看，社融放缓叠加央行货币供给的相对增多，国债利率将下降，长端国债又会出现交易性机会。从股票市场来看，股票市场将继续震荡，银行、保险、周期等低估值板块将持续占优。 广发证券：仍在牛市半程，毋需悲观 上周A股大跌但全球风险资产波动率稳定显示并非来自全球资本市场传导。当前A股仍处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好组合，核心矛盾“金融条件宽松”未变，毋需悲观。历史上首次高换手率的急跌出现后1个月内均有再次大跌，快速上涨后累积的获利兑现压力，但均没有影响牛市的核心矛盾，因此依然是牛市半程，在急跌后的1-3月市场仍有显著正收益。对当前启示在于：短期市场或再次高波动，但金融供给侧慢牛的格局未变。 继续“估值降维”沿着疫情受损链条配置产业趋势较佳，中报业绩改善的板块：(1)居民消费及出行修复(休闲服务、零售)；(2)出口修复(机械设备、家电)；(3)供需修复两重一新(重卡、建材、电气设备)。主题投资关注：(1)国企改革(上海、深圳国资区域试验)；(2)新能源车。 招商证券：“成长型周期股”是下一阶段市场的投资重点方向 现阶段A股运行阶段，正好就是从流动性驱动向基本面驱动的转折期，见顶信号尚未出现；短期市场上涨的斜率可能放缓，局部波动加大。由于基建、地产、制造业投资、可选消费的景气度持续改善，经济超预期回升成为一个新的业绩改善的逻辑，部分业绩边际改善而长期逻辑改善的“成长型周期股”亦受到市场青睐。这些标的隐藏在建材、环保与公用事业、家电、轻工、有色、化工、电子、保险、券商、机械、电新等行业中。 安信证券：市场中期牛市趋势并未扭转 上周市场出现显著调整 ，展望后市，市场中期牛市趋势并未扭转，短期将先稳住阵脚，徐徐展开结构性行情。未来一个阶段，行情特征将从β回归α，市场风格将转向精耕细作，可关注中报超预期和高景气预期优质品种机会，随着经济逐步恢复，方向重点关注科技和周期成长股，行业重点关注新能源汽车、云计算、电子、白酒、建材、有色、化工等。 光大证券：惊险兑现中，终究还会一跃 上周市场迎来调整，截至周五收盘，A股各主要指数周跌幅均在5%左右，结构上，周期及部分消费板块表现相对较好，TMT――报告副标题板块整体回调幅度较大。市场的调整正是市场上涨动能由货币驱动切换为盈利驱动时“惊险”的体现，从估值角度看，经过上周的调整，目前A股市值/M2估值分位已由76%降至64.7%，市场明显高估的现状有所缓解，但市场估值仍处于中等偏高区间，因而市场仍存在继续调整的可能。 即使市场继续调整，投资者也无需过度担忧，当前企业盈利正逐步复苏，待企业盈利复苏得到市场普遍认可后，市场最终还将由盈利复苏带向更高一些的位置，即市场在“惊险”之后终究还会有“一跃”。 配置上，投资者无需大幅削减仓位，但可考虑调整持仓结构，受益于“数据强”的部分周期行业以及受益于“政策松”的科技板块将是下半年的两条投资主线。 浙商证券：调整即是布局期 起跳前的深蹲，调整即是布局期。当前的货币环境、财政政策仍处于蜜月期，做多窗口仍在。流动性宽松，全球资产配置荒依旧是当下主基调，“房住不炒”的政策背景下A股权益类资产将成为“蓄水池”。 行业配置上，“消费+科技”估值合理回归后仍是主攻方向，重点把握三条主线：1)业绩预期改善、创业板注册制落地、科创板50指数推出等利好催化下的“5G、消费电子、半导体、云计算”等科技股行情；2)欧洲新能源车补贴、国内需求提升带动下的”新能源汽车”行情；3)地缘政治贸易摩擦反复下，内需的确定性较强，必须消费品如“食品饮料、医药生物”仍能获得一定溢价。 粤开证券：短期反弹需求强烈，把握跌出来的配置良机 在增量流动性的支撑下，市场对于负面扰动的反应较为钝化。短期快速上涨之后市场多空分歧加剧，中长期改善预期短期难以完全体现，叠加负面消息催化使得以白酒为代表的消费核心资产调整，市场出现快速回调。 目前沪指已回调至20日均线附近寻找支撑，此处支撑力度较强，在前期量能放大及市场情绪高涨的背景之下，短期再度反弹的概率较大；而创业板指虽然跌破10日均线，但周五收于阳十字星，说明市场做多动力依旧存在，短期市场存在反弹需求。反弹的空间还需要关注量能的变化，如果量能出现持续萎缩，反弹空间则相对有限；如果量能继续释放，则有望走出强势反弹。反弹过程中龙头板块的引领非常重要，对于市场情绪的提升以及稳定性都将有所帮助，被市场各方认可的龙头将引领指数突破近期新高，或者将指数维持在强势区域进行整固，具体金融、科技、消费、周期板块均具备较好人气。同时应当关注此轮反弹能否突破近期高点，这是指数形成双头或者三浪上涨趋势的核心。从中期来看，当前A股具备基本面和资金面的双重利好支撑，长牛逻辑仍在，节奏方面，后续指数大概率将以一种在震荡中上涨的“上台阶”的方式演绎。
7月20日盘后，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划。据媒体报道称，蚂蚁集团此次寻求IPO估值至少2000亿美元。接近蚂蚁集团相关人士表示，关于蚂蚁集团此次IPO的时间表、估值、募资数额等具体信息，最终将取决于市场因素。 根据同花顺（300033）查询，蚂蚁金服概念股总共有44只，剔除弱相关个股，同花顺整理了以下名单供投资者参考。
曾经的创业板“一哥”乐视网，今天迎来其在A股市场的最终谢幕之日。 根据相关规定，明天交易所就会对乐视网股票进行正式摘牌。 乐视网明日摘牌=股价跌幅创下A股之最行情数据显示，乐视网(文中部分地方简称“乐视退（300104）”)最后一个交易日平盘报收，报0.18元，成交2156万元。 总的来看，乐视网股价自历史最高峰的最大跌幅高达99.62%(已考虑权息因素)，据数据，这一跌幅创下A股纪录(包括已退市股票)。乐视网曾极受市场追捧，2015年市值曾超过1600亿元，成为创业板之王。而目前乐视网市值不到10亿元，这意味在短短5年时间里，乐视网超过1600亿元市值已蒸发。 退市整理期届满的次一个交易日，就是明日，深交所对公司股票予以摘牌。 根据相关规定，A股退市股票摘牌后，应该进股转系统“两网及退市公司”板块进行挂牌转让，不过这一板块的流动性极差。此前几天，乐视网也决定聘请招商证券为代办机构，委托其提供股份转让服务，办理全国股转系统股份登记结算等事宜，以确保公司股份在退市整理期届满后45个交易日内可以进入股转系统转让。 另外， 根据规定，深交所创业板不接受公司股票重新上市的申请，因此乐视网股票退市后，将不能重新上市。 贾跃亭曾发公开信承诺“补偿”股民 乐视网澄清 在乐视网退市前夕，贾跃亭发了一封公开信，在这封题为《打工创业、重启人生，带着我的致歉、感恩和承诺》的公开信中，他写道： “作为乐视网创始人，我对乐视网的现状难辞其咎，所以在得到我个人债权人委员会的批准后，我已经在债权人信托中预留了不超过10%的比例,主要用于乐视网股民的或有补偿,待履行完相关法定程序后即可以实施，我也会安排专门的团队协调乐视网股民的赔偿事宜。” 不过，随后乐视网做出澄清公告表示，乐视网股民均不属于贾跃亭个人债务的债权人，公司目前无法判断是否未来乐视网股东可以向贾跃亭提出补偿申请，亦无法判断上述预留信托资产对乐视网股东进行补偿的可行性，敬请广大投资者注意风险，理性投资。 截至当时公告日，公司尚未收到任何来自贾跃亭或贾跃亭债务处理小组的有关公司股东的赔偿计划或者安排，如公司收到上述相关计划或者安排，将会及时公告。 最新的数据显示，乐视网在进入退市整理期前，仍有28万股东。这一次，随着乐视网股票的退市，贾跃亭许诺给他们的梦想，也终于彻底窒息。 多只昔日明星股退市 2020年退市数量创历史新高 除乐视网之外，2020年有多只昔日明星股退市。 比如华锐风电今年4月30日也被交易所做出终止上市决定，该股已于今年7月2日被交易所摘牌。 资料显示，华锐风电2011年1月上市，曾被市场视为风电第一股，一度风光无限。华锐风电首发价格为90元，这一发行价在A股历史居于前列。 尽管以90元的高价发行，且市值一度逼近900亿元，但华锐风电上市首日就破发，上市后的各年份中，除了2015年上涨外，其余年份均下跌，且从未回到90元的发行价。 天广中茂是通过IPO方式上市的消防第一股，2020年5月27日也被交易所做出终止上市决定。 被誉为“翻版乐视”的保千里也一度风光无限，借壳上市后追热点，大量进行资本运作，公司于2020年4月10日被交易所做出终止上市决定，最终以0.17元在A股谢幕，累计市值蒸发近700亿。 据记者统计，2020年以来，被沪深交易所做出终止上市决定的公司已达到14家，数量创下年度历史新高。上述被做出终止上市决定公司中，保千里、华锐风电、龙力生物、天广中茂已正式从A股市场摘牌。
【研究报告内容摘要】 一、周专题:总台超高清供给新突破,万亿新市场将打开 1)短期看,《新闻联播》首次实现高清化制播,超高清行业迎来供给侧内容提升:有线频道铺设带来高清频道配套设备带来确定性增长,频道建设带来相关系统集成、视频编解码器等市场前景较为确定,重点受益标的包括央视核心系统集成和服务供应商捷成股份（300182）,视频编解码设备及服务提供商当虹科技、数码科技（300079）等。 2)中期看,云计算有望借助超高清将引入媒体生产过程,双千兆网络、WIFI6将会成为家庭标配:4k超高清的兴起,加速单机媒体生产将会逐渐向云化媒体生产过程演进,带动高性能交换机及服务器在媒体领域的应用,相关受益标的包括紫光股份（000938）、星网锐捷（002396）、浪潮信息（000977）等。 用户侧方面,由于双千兆网络(5G+10G PON)逐渐渗透,叠加运营商三季度WiFi6集采,有望带动家庭WiFi6路由器普及,受益标的包括平治信息（300571）、剑桥科技（603083）、共进股份（603118）、天邑股份（300504）等。 3)长期:垂直应用极大拓展高清视频市场,带动边缘计算、5G 模组需求大增,相关受益标的包括网宿科技（300017）、广和通（300638）、移远通信（603236）、日海智能（002313）等。 二、通信行业观点及推荐标的: 1、短期低估值、业绩确定性的行业龙头仍然是市场关注重点,关注平治信息、航天信息（600271）、金卡智能（300349）、中恒电气（002364）、东方国信（300166）等,受益标的包括中天科技（600522）、爱施德（002416）等标的补涨带来投资机遇。 2、长期观点及逻辑: 1)国内公募REITs试点推进重点关注光环新网（300383）、沙钢股份（002075）等自有数据中心物业资产的估值提升。 2)受益于5G承载网建设,业绩稳健,估值提升:紫光股份、烽火通信等; 3)受益于流量拉动,持续稳健成长:亿联网络（300628）、光环新网、天孚通信（300394）、星网锐捷等; 4)低估值,基本面持续同比或环比改善:航天信息、海格通信（002465）、金卡智能、TCL科技（000100）等。 5)物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G网络迁移,物联网模组和下游应用企业有望受益:移远通信、移为通信（300590）。 三、风险提示:地方广电受制于投资规模,超高清频道上线不及预期;运营商5G投资过大及营销费用导致利润仍然无法短期翻转;疫情持续反复,物联网终端无法现场施工。
激活“毛细血管” 多管齐下稳增长二季度经济超预期反弹，下半年经济开局平稳。面对国内经济复苏压力，下半年经济发展不仅要注重发挥投资托底功效，更要注重激发市场主体活力，激活经济“毛细血管”。而近期培育发展新业态新模式、支持小店经济等政策，释放出了下半年稳增长的新意。经济持续复苏 A股长期向好底气足上半年经济“成绩单”上周出炉。多位专家表示，二季度GDP由负转正，经济逐步复苏。下半年，多项稳增长政策将持续发力，推动经济基本面企稳回升。这将为A股市场平稳运行打牢业绩基础，股市中长期向好趋势不改。纸价坐上“过山车”“纸牛”不按暂停键 6月以来，国内经济回暖，海外经济重启，作为兼具逆周期及必选消费品属性的造纸行业，迎来一轮显著复苏。先是纸业下游纸品――文化纸及白卡纸在6月取消超低价格；进入7月，部分企业纷纷发布提价函，期限甚至延至8月。据市场人士统计，5月以来箱板瓦楞纸已连续提价8轮。其背后“推手”废纸涨价自然不得不提――多家纸厂在此期间连续上调废纸回收价格，最高上调每吨100元。然而好景不长，近期随着废纸价格显著下跌，纸企降价函也纷至沓来，其中龙头纸企――东莞玖龙自19日晚至20日中午期间两次下调纸价，累计跌幅达到每吨250元，这令纸业前景再度蒙上疑云。科创板开市一周年扫描 132家企业上市 总市值逾2.7万亿元科创板企业注重研发与创新，“硬科技”特征凸显。统计数据显示，132家科创板企业2019年研发投入占营收比中位数为10%，金山办公等18家企业研发投入占营收比超过20%，天智航等10家公司研发投入占营收比在30%以上。百奥泰、神州细胞、寒武纪、君实生物等尚处于研发成长期尚未盈利的公司，其研发投入占营收比超过100%。上海证券报这次来真的！蚂蚁 终于官宣启动上市 7月20日，蚂蚁集团宣布，启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划。影院重开第一天：人空格人空格人空格人熟悉的龙标、熟悉的BGM、暗场的灯光……“休眠”半年后，电影院于今日正式重启，影迷们期待已久的一切终于又回来了。据淘票票统计数据显示，截至7月20日18时，全国总复工影院835家，总场次数接近万场，总观影人数11.2万。其中，浙江、上海、山东的复工影院数量排前三。折戟A股四年后 这家影业公司转战港股IPO 刘诗诗与赵丽颖这次能赚得盆满钵满吗欲借暴风集团（300431）（300431）（原暴风科技）登陆A股资本市场未果四年后，江苏稻草熊影业有限公司“叩门”了港股。7月20日，STRAWBEAR ENTERTAINMENT GROUP（以下简称“稻草熊影业”）向港交所递交招股书，拟登陆港股主板。稻草熊影业通过合约安排间接控制的实体公司即为行业熟知的江苏稻草熊影业有限公司。从1700亿元归零 离开A股的乐视网留下些什么 7月20日，是乐视网在A股的最后一个交易日，股价定格在0.18元，总市值为7.18亿元。当天，乐视网表现平淡无奇，最终收出平盘，成交量为7.06万手，成交金额为127万元。按照公告，乐视网退市后，公司股票将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让，将不能重新上市。几乎没有人会否认，乐视网是过去10年间A股最具话题性的公司之一，但也几乎没有人能用一句简短的话来概括乐视网的资本历程。数以万计的员工，数以十万计的上下游人员，数以百万计的投资者，数以千亿计的资本流动，交织促成了一出贯穿数年的乐视大戏。多少人曾因它狂热，多少人又因它暗泣，甚至愤怒。它的跌宕兴衰，牵动了多少投资人的命运之绳？证券时报蚂蚁集团确认A+H上市 估值万亿坐实科创板一哥昨日，支付宝母公司蚂蚁集团官宣，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所主板寻求同步发行上市的计划。“科创板与香港联交所推出了一系列改革和创新的举措，为新经济公司能更好地获得资本市场支持包括国际资本支持创造了良好条件，我们很高兴能有机会参与其中。”蚂蚁集团董事长井贤栋称。资深投行人士王骥跃认为，作为世界级的金融科技公司，蚂蚁集团具有标的稀缺性，从当前估值看市值或破万亿元，“选择两地上市的原因是，只选科创板一个市场承载不了全部（估值），而且蚂蚁也是国际性公司，这样的上市计划也方便国际资本。”中金回A方案打上“大补丁” IPO发行数量增2倍 7月20日晚间，中金公司在港股市场发布公告称，拟修改A股发行方案，发行数量由4.59亿股变更为14.38亿股，占总股本比例由9.5%上升到24.77%。对于此次方案修改，中金公司回应称，其原A股IPO发行方案下的预计募集资金规模已无法完全满足业务发展对资本金的迫切需求。亦有市场人士表示，近期市场行情较好，中金公司趁此时修改方案，可补充更多的资金，“实现一步到位”。贵阳银行再次调整定增方案 厦门国贸终止认购贵阳银行（601997）（601997）的45亿元A股定增一波三折。此前，贵阳银行因为定增延迟回复证监会反馈意见受到关注，市场一度出现“延迟答卷，定增受阻”猜疑。7月20日晚贵阳银行披露，该行将申请撤回非公开发行申请文件并重新申报，而两次修改定增方案均与证监会政策调整有关。警惕问题股东对券商的风险传导券商“问题”股东，对券商的直接或间接影响正在扩大，到了需要高度警惕的阶段。证监会日前通报，鉴于新时代证券、国盛证券隐瞒实际控制人或持股比例，公司治理失衡，证监会决定对两家券商依法实行接管。这是近年来因为股东问题而导致券商陷入漩涡的又一案例。证券日报解禁数据考的是一道价值投资必答题从解禁到减持、从理论上动辄亿元的规模到市场实现的相对小体量交易，表面上看似乎只间隔着一个报价，但其实可能间隔着长期持有、甚至是无数次增持。近日，限售股解禁增加的数据引起市场关注。数据显示，本周有78家上市公司限售股解禁，合计解禁市值超过3000亿元。其中，7月22日有包括25家科创板公司在内的30家上市公司限售股解禁。老旧小区改造指导意见出台 投入或超4万亿元随着棚户区改造逐渐进入尾声，被认为是惠民生、扩内需重要手段之一的老旧小区改造，按下“加速键”。7月20日，国务院办公厅正式对外发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》（下称《意见》），明确城镇老旧小区改造的目标任务、对象范围以及支持政策等。LPR连续仨月“按兵不动” 专家称不会影响企业贷款成本下行7月20日，新一期LPR报价火热出炉。据央行授权全国银行间同业拆借中心公布，7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。此次报价，两个期限品种报价均与上期持平，并且已经连续三个月“按兵不动”。影院复工首日票房破300万元 10月份或恢复常态 7月20日是影院复工首日，影迷们热情高涨。灯塔数据显示，截至7月20日20时，票房收入突破300万元，总出票12.91万张，观影场次1.03万场，场均人次9人，平均票价23.2元。与此同时，7月20日上午8时，第23届上海国际电影节（以下简称“上影节”）正式线上开票，这也意味着中国电影（600977）（600977）市场重启进程再迈一步。在上影节官方指定售票平台淘票票上，开票5分钟内出票近10万张。不过对比来看，去年7月20日的单日票房收入为2.48亿元。“复工首日的票房表现在预期之内，目前主要是打情怀牌。”影视行业资深观察员师烨东在接受《证券日报》记者采访时表示：“观影人群以铁杆影迷和电影从业人员为主，影迷的力量不可小觑。但就目前的上座率和票房情况来看，影院面临‘开门亏损，不开门也亏损’的尴尬处境，因此很多影院选择暂不开业，时刻保持观望。等整体回暖后，才会吸引更多影院开业，单日票房收入才能有质的提升。”人民日报大银幕 见面了！ 7月20日，全国低风险地区部分电影院恢复开放，观众的观影需求得到释放，多地反映成绩超出预期。影院重启提振了电影行业的信心。落实疫情防控，恢复电影市场既往热度，仍需全行业和全社会的共同努力。
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