中国证券报统筹利用国内外市场 探索发行流行病债券等金融产品今年以来，新冠肺炎疫情对我国经济造成了重大冲击。面对此类冲击强、偶发性的公共事件，资本市场如何能够转危为机，进一步发挥管理风险、市场定价功能，服务实体经济应对此类事件？为此，笔者认真研究了国际市场上专门针对此类事件开发的金融工具――流行病债券和相关的巨灾债券，并就我国资本市场如何发展相关金融工具、培育相关市场做了一些思考。发挥券商私募子公司优势 更好服务实体经济近日，中国人民银行、证监会等八部委发布了《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》，意见指出，引导私募股权投资和创业投资投早投小。证券公司私募投资基金子公司(简称“券商私募子公司”)通过设立并管理私募股权投资基金，对非上市公司股权进行直接投资，并主要通过二级市场完成退出，是证券公司服务实体企业客户和长期资金客户时间最长的业务。随着科创板、创业板注册制、新三板精选层以及转板机制的快速推出，券商私募子公司将会成为证券公司服务实体经济的重要桥梁。创业板注册制步入实操 申报通道今日启动“创业板改革推进速度超出大家预期，上周五晚间发布政策，本周一就开始受理。我们周末两天都在加班准备申报材料，希望能够尽早提交，抓住时间窗口。”某国内大中型证券公司投行部人士向中国证券报记者表示，目前手里有数十个创业板项目储备，最近工作强度非常大。根据安排，15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。接受中国证券报记者采访的市场人士表示，创业板注册制改革步入实操阶段，中介机构既要比拼速度，在规定时间内完成申报，更要重视质量，切实担负起资本市场“看门人”责任。“爆款”背后的浮躁可以明显地感觉到，最近“爆款”基金接二连三，浮躁了公募行业的人心。百亿级以下的首募，已经不易撩动业内的神经，两三百亿级别的首发，才是许多基金公司艳羡的对象。据说，一些弄不出“爆款”的基金公司，各路人马甚至整日思谋，如何上一些手段来达到目的，结果不仅擦边球遍地乱滚，甚至还爆出了一些丑闻。这种浮躁和急功近利，显然不利于基金行业的健康发展，也受到业内有识之士的抨击。比如，一些以“长跑”著称的大中型基金公司高管，就屡屡抛出针对业内追逐“爆款”的冷思考：假如自身的能力建设不够，一时的“爆款”不过昙花一现，并不能成为基金公司长期发展的助力。恰恰相反，如果沉迷于追逐“爆款”的短期之乐，却有可能荒废基金公司的中长期战略规划，实在是得不偿失。上海证券报外资加仓汽车股 一汽解放领涨新华社民族品牌工程指数成分股随着基本面数据出现好转，北向资金近期对汽车股进行了大力布局。数据显示，6月以来北向资金增持华域汽车（600741）（600741）、潍柴动力（000338）（000338）、一汽解放（000800）、上汽集团（600104）（600104）等4只股票的数量分别为3359万股、2784万股、680万股、677万股。此外，新能源汽车销售回暖趋势明显。乘联会数据显示，5月国产特斯拉销量11095辆，环比增长205%，销量超出市场预期(预期值在5000辆至6000辆)。受此带动，多只新能源汽车概念股也获得较大涨幅。期货策略业绩领跑 股票私募加仓追赶私募最新成绩单近日出炉。据统计，截至5月底，今年以来共有11822只产品收益为正，占比72.92%，其中管理期货策略以9%的平均收益率强势领跑。值得注意的是，在5月份A股演绎结构性行情的过程中，股票私募仓位不断提升，今年以来的业绩也从2.34%升至5.45%。多位业内人士表示，期货策略私募业绩领先，主要是由于一季度市场波动较大，但随着疫情防控形势的持续向好、复工复产的有序推进，市场风险偏好回升，A股市场将亮点纷呈，股票策略私募业绩有望反超，后续可聚焦业绩短期受损但长期逻辑向好的板块。创业板改革落地 将推动资本市场进一步提质增效根据正式发布的创业板改革相关制度规则，此次创业板改革重新明确了板块定位，在试点注册制的同时，优化了创业板IPO的标准和条件，允许特殊股权结构企业、红筹企业赴创业板上市，为未盈利企业上市预留了空间。同时，改革围绕注册制同步优化了创业板市场的基础性制度，包括构建市场化的发行承销制度、完善交易机制、完善退市制度、构建更符合创业板公司特点的持续监管体系等。跨境电商 新监管方式开启试点 新业态逆势增长潜力足“稳外贸”又有新动作。根据海关总署最近发布的公告，海关总署将在北京海关、天津海关、南京海关等10个海关开展跨境电商出口新监管方式的试点，自7月1日起施行。具体而言，试点的10个海关将增列两个新的海关监管方式，代码分别为“9710”(简称“跨境电商B2B直接出口”)和“9810”(跨境电商出口海外仓的货物)。 “这次试点的10个海关，大部分都在沿海地区，对外贸B2B出口需求较大，有助于解决疫情防控期间一般贸易出口受阻的问题。这一政策将引导一般贸易企业向跨境电商B2B出口发展，实现一般贸易向数字贸易的发展，是外贸的转型升级。”商务部研究院电子商务研究所博士后、助理研究员李峄对上证报记者表示。李峄表示，对跨境电商B2B单列监管方式，可以提供更好的通关服务，提高全国跨境电商出口货物的物流配送能力。记者了解到，此前海关的跨境电商出口常见监管模式代码为“9610”， 主要特点是“清单核放、汇总申报”，主要针对销售对象为单个消费者的中小跨境电商企业服务，也就是B2C模式。专家表示，此次海关增列两种跨境电商新监管模式对于海关统计全口径的跨境电商规模也很有意义证券时报IPO现场检查常态化 问题企业须从严打击首发企业现场检查制度正式实施三年多来，已形成常态化运转态势，在净化市场环境、提高上市公司质量方面效果显著。约有200家在审企业接受了证监会的现场检查，近百家公司撤回了IPO申请终止审查，也有部分企业因“带病闯关”被移送稽查调查处理。这表明了监管部门从源头上严防问题企业上市、提升上市公司质量的决心。一段时间以来，在注册制改革稳步推进的同时，新股常态化发行也在继续，通过充足的新股供应，形成了相对合理的发行环境，一大批优质企业登上了资本市场的舞台。但也有部分拟上市企业企图钻空子，为了尽快上市，带病申报、抢跑占位，明明不符合上市条件却要硬闯A股赛道，在信息披露上做文章，有的未完整披露关联方及其贷款走账、资金拆借等资金往来情况；有的会计基础及内部控制存在缺陷；有的存在体外资金循环、异常关联交易等虚增利润、侵占资产行为。对这类问题企业必须从严从重打击。首家外卡组织来了！美国运通获颁银行卡清算业务牌照中国银行卡清算市场开放大门开启。6月13日，央行与银保监会颁发《银行卡清算业务许可证》，由美国运通(American Express，持股比例50%)、连连数字科技合资发起的“连通(杭州)技术服务有限公司”(以下简称“连通公司”)获得资质许可，这也是继中国银联之后，监管面向首家外卡组织颁发的第二张该类资质许可证。创业板引导理性定价 中长期资金优配比例逾七成询价定价是IPO的关键环节，定价是否合理不仅关系到发行人、投资者和承销商的切身利益，更直接影响证券市场资源配置的效率。 6月12日，创业板改革并试点注册制规则落地，创业板首次公开发行证券发行与承销业务的相关改革文件正式出炉。 此次改革既总结了科创板实践经验，又结合了存量改革的特点，其中在引导审慎定价方面，监管层作出了多项安排。比如，通过建立以专业机构投资者为参与主体的询价定价机制、设置限售期、重视中长线资金报价参考、优化保荐机构跟投制度等方式，一定程度上引导市场各方理性定价。 证券日报深交所今正式受理创业板在审企业IPO 5套上市标准体现包容性主持人孙华：6月15日起，深交所开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请，创业板改革正式进入实操阶段。今日本报对创业板的上市条件、交易制度、退市机制等变化结合相关制度规则给予详细解读。创业板交易制度 四大变化提升市场活跃度 专家建议投资者做三方面准备日前，备受瞩目的创业板改革并试点注册制的相关规则正式出炉。6月12日，证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等创业板改革并试点注册制相关制度规则。与此同时，深交所也发布了相关的业务规则及配套安排。今日视点：创业板注册制试点四大亮点 6月15日起，深交所开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请，标志创业板注册制试点正式启动。为做好新老衔接，深交所于6月15日至6月29日(共10个工作日)接收中国证监会创业板首次公开发行股票、再融资、并购重组在审企业提交的相关申请。从6月30日起，深交所开始接收新申报企业提交的相关申请。发行注册制改革的目标，是实现企业上市的市场化、法治化、便利化，把真实的上市公司交给投资者，把风险水平适当的投资产品卖给适当的投资者，发挥市场配置资源的决定性作用。按照6月12日发布的《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(简称《创业板首发办法》)《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》(简称《创业板再融资办法》)《创业板上市公司持续监管办法(试行)》(简称《创业板持续监管办法》)和《证券发行上市保荐业务管理办法》(简称《保荐办法》)，精简优化发行条件、提高审核透明度、强化信息披露责任、加大违法惩罚力度是试点工作的主要亮点。49家券商“保驾护航”科创板 大投行时代或有一批航母级券商出现截至2020年6月13日，科创板开板已满一周年。截至目前，申报科创板企业总数已达340家。340家申报上市企业的背后，离不开49家保荐机构的“保驾护航”。科创板及注册制改革的推进，除了为券商带来真金白银的业务增量之外，也在重构券商业务生态，使各业务模块协同性增加，逐渐形成一个有机整体。随着券商运营模式的不断调整，一批大型航母级投行有望浮出水面。人民日报五月人民币贷款增加近一万五千亿元 精准滴灌 “贷”来新动力（新数据 新看点）“连续三笔贷款救急，我们的干劲更大了！”前段时间，订单增加、资金吃紧，让重庆恒都食品开发有限公司总经理朱刚泉有点心慌。工商银行重庆分行发放的贷款及时到位，让他的心里踏实了许多。“只用3个工作日，就向我们发放了2000万元防疫专项贷款，财政贴息后，实际利率只有1.5%。”朱刚泉说。优惠接二连三。“第一笔贷款到位后没几天，另外两笔加起来近1亿元的贷款又来了！”朱刚泉笑着说，银行又向他们发放了5000万元防疫贷款和4750万元流动资金贷款，利率同样很优惠，充分保障了企业复工复产的资金需求。下调金融机构存款准备金率、连续公开市场操作、定向降准、增加再贷款再贴现专用额度……疫情防控期间，我国加大逆周期调节力度，金融部门多措并举、精准施策，助力企业复工复产按下“快进键”。一季度人民币贷款增加7.1万亿元，重点支持实体经济。5月人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增2984亿元。
乐歌股份披露半年度业绩预告，公司2020年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为6,000万元-6,700万元，比上年同期上升155.5%-185.3%。 公司表示，本报告期归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长的原因为公司长期以来的跨境电商、跨国制造的国际化战略布局优势显现，虽海外疫情蔓延，公司的国内外生产基地正常生产经营，公司自有海外仓配送顺畅。
新京报快讯6月14日，网传美的创始人被劫持。6月15日，佛山警方发布通报，已抓获5名犯罪嫌疑人，事主何某某安全。随后美的集团（000333）通过官方微博发布声明：感谢公安，感谢媒体和社会各界的关心。 图片来自@美的集团
完美世界晚间公告，公司控股股东完美控股与北京东富锐进投资管理中心（有限合伙）（以下简称“东富锐进”）于2020年6月12日签署了《股份转让协议》，完美控股拟以协议转让的方式向东富锐进转让其所持的占完美世界总股本5%的股份，对应完美世界无限售流通股64,663,867股。本次转让价款共计2,870,881,703.20元。 本次协议转让前，完美控股持有公司股份404,697,498股，占公司总股本的31.29%。本次协议转让完成后，完美控股持有公司股份340,033,631股，占公司总股本的26.29%，仍为公司控股股东。东富锐进持有公司股份64,663,867股，占公司总股本的5.00%。东富锐进承诺本次协议转让完成后6个月内不减持其持有的完美世界股份。 公司表示，完美控股本次协议转让目的是优化资产负债结构，降低债务杠杆，本次协议转让取得的价款将主要用于偿还完美控股及其一致行动人的股票质押借款及相关利息，进一步降低股票质押比例。
华钰矿业：柯月、塔金项目有望渐次投产 贵金属战略继续推进 事件：2020年5月9日，公司公告收到西藏自治区发改委下发的《关于西藏华钰矿业（601020）股份有限公司隆子县柯月铅多金属矿40万吨/年采矿工程项目核准的批复》，标志着柯月矿采矿工程项目采矿证办理手续进入尾声，一旦采矿证办理完成，柯月项目将正式进入采矿阶段。 预计柯月项目2020 年下半年投产，2021 年达产，达产后公司选矿量将提升57%，公司铅、锌、锑、银产量有望大幅提升。柯月项目资源储量丰富，保有矿石资源储量为706.73 万吨，铅、锌、锑金属资源量为45 万吨。其中铅金属量21.23 万吨，平均品位3.00%；锌金属量17.26 万吨，平均品位2.44%；伴生锑金属量8.13 万吨，平均品位1.15%；银金属量711.8 吨，平均品位100.72 克/吨，证载年采矿石40 万吨，矿山服务年限为16.5 年。柯月达产后公司采选规模将大幅提升57%，由现有的70万吨/年提升至110 万吨/年。据我们测算，柯月达产后公司铅、锌、锑、银产量将新增0.88 万吨、0.72 万吨、0.56 万吨、40 吨，分别增加49%、36%、122%、57%。 公司重点开发项目继续推进。一是塔铝金业项目建设正在进行中。项目原计划2019年底投产，受疫情影响工期稍有推迟，2020 年底有望投产，项目达产后预计年生产黄金权益产量约1.1 吨。二是拟对价5 亿元取得贵州亚太矿业40%股权，参与泥堡金矿项目开发。据公司公告，泥堡金矿项目黄金控制资源量59 吨，品位4.5 克/吨，采选量为100 万吨矿石/年，预计2022 年正式投产，达产后预计黄金产量为3~4 吨/年，预计克金成本在100-120 元/克，泥堡金矿达产后为国内较大的单体金矿，具备较强的经济效益，有望一举奠定公司在贵金属行业的地位。 2017 年底以来，公司连续发力收购国内外黄金资产，彰显公司战略重心转向贵金属矿山的决心。综合塔金、埃塞提格雷项目，泥堡项目公司拟合计控制黄金资源量113 吨，权益资源量超过50 吨。据我们测算，2021~2022 年公司黄金权益产量分别为0.78 吨、2.1 吨，2024 年公司三大黄金项目完全达产后，黄金产量有望达6.6 吨，权益产量有望达3.2 吨左右。公司主营业务金属品种正在逐渐从铅锌转向金银。 投资建议：维持“买入-A”投资评级。考虑到2020-2022 年柯月、塔金、泥堡项目逐步投产，在铅、锌、锑、金价格分别为1.5 万/吨、1.6 万/吨、4.0 万/吨，380 元/克假设下，预计公司归母净利分别为1.6 亿、3.8 亿、5.6 亿，EPS 分别为0.31 元、072元、1.06 元；如考虑可转债在2020 年全部转股后新增股本0.63 亿，稀释后EPS 分别为0.27 元、0.64 元、0.95 元。随着2020-2024 年三大金矿项目逐步达产，再加上金银价格已进入上行通道，公司贵金属业绩和估值弹性将大幅加强，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：1)新矿投产及资产收购进度推迟；2)铅锌锑金银价格不及预期。 万里扬:CVT、MT环比增速低于预期,商用车变速器同比大幅增 事件:公司发布2020年5月汽车变速器销量快报,5月公司共销售变速器产品13.7万台,同比增长63.6%。其中商用车变速器销量7.7万台,同比增长58%,商用车变速器中的G系列高端变速器销量3万台,同比增长208.2%;乘用车变速器销售6万台,同比增长71.3%,乘用车变速器中的CVT无级自动变速器销量3.6万台,同比增长205.1%,手动变速器销量2.4万台,同比增长3.9%。 对此我们点评如下: CVT:5月销量环比增长-2.8%,略低于预期。2020年5月公司CVT销量3.6万台,同比增长205.1%,主要原因为自2019年5月开始新增吉利、比亚迪（002594）等重要客户。但是5月中汽协乘用车产量166万辆,同比增长11.2%,环比增长4.5%,公司CVT核心客户吉利汽车(含领克)5月销量10.9万辆,同比增长20%,环比增长3%。奇瑞控股集团发布销量快报,5月份销售汽车41634辆,环比增长3.9%,其中乘用车板块环比增长6.8%。 而公司5月CVT销量环比下降2.8%,低于行业和核心客户的环比增速,主要原因为5月配套车型终端需求恢复不如主机厂和行业平均水平。 2020年下半年公司CVT产品新增配套的奇瑞捷途系列车型即将量产上市,另外公司CVT产品又获得吉利汽车SS11平台车型的配套定点,预计于2021年量产上市,继续推动公司CVT业务规模不断成长。 挡乘用车手动挡MT::5月销量2.4万台,同比长增长3.9%,,降环比下降13.4%。 5月中汽协乘用车产量环比增长4.5%,公司MT销量环比下降13.4%,表现低于乘用车行业,预计是受部分客户配套车型5月终端需求较弱所致,如长城M6车型5月产量环比-15.1%。但是公司手动挡变速器升级产品6MT的占比在不断提升,目前在40-50%,后续会继续提升,主要原因为6MT比5MT更能降低油耗。另外,6MT售价也比5MT贵300-700元,2020年6MT起量之后,利润率也会逐步高于5MT。 商用车变速器::5月轻卡销量同比+43.4%,创5月历史新高,带动公司商用车变速器高速增长。2020年5月公司商用车变速器整体销量为7.7万台,同比增长58%,环比增长1%,公司商用车变速器主要应用于轻卡,5月轻卡销量21.5万辆,同比增长43.4%,环比增长0.9%,推动公司商用车变速器销量增长。 其中高端G系列变速器销量3万台,同比增长208.2%,1-5月G系列变速器的渗透率从去年同期的18.6%提升至当前的39.2%,预计2020年全年高端G系列变速器渗透率将提升至接近50%,主要驱动因素为:①在载重量一定的情况下,车重越低,能运载的货物才能越多。在现在整治超载趋严的情况下,这种轻量化变速器非常受欢迎。②该种变速器传动效率高,油耗低,操控好,动力性能好,受益于油耗标准趋严,受益于国五升国六。高端G系列变速器单套价格比传统产品高20-30%,并且G系列变速器在2020年量上来之后,利润率将高于传统变速器。 投资建议:目前CVT省油和售价低的优势可有效缓解主机厂降油耗和降本压力,在中国自主品牌中的渗透率将快速提升,而万里扬（002434）的新一代产品CVT性价比很高,其国内竞争对手容大和邦奇又都出现问题,公司产品绑定吉利,在19年下半年迅速放量。万里扬前面两年CVT持续投入,业绩持续低于预期,但是现在进入吉利体系,得到主流车企背书,即将从投入期进入收获期。后期如果进入长城、长安、一汽大众(捷达)等主机厂配套体系,成长空间将进一步提升。另外,万里扬在电动化领域的产品储备齐全,减速器自2019年7月开始量产,市场表现超预期,其余更高端的E-CVT、二合一电驱动等产品也有望陆续量产贡献业绩,抵御电动化给公司带来的风险。 保守预计公司2020-2022年总营收依次为63.09、91.65、108.70亿元,增速依次为23.7%、45.3%、18.6%,归母净利润依次为6.45、8.90、11.28亿元,增速依次为61.1%、38.1%、26.7%,当前市值118亿元,对应PE依次为18.3、13.3、10.5倍,维持“推荐”评级。 风险提示:客户拓展不及预期;新产品推进不及预期;汽车销量不及预期 东华软件:业绩符合预期,“鹏霄”服务器值得期待 事件:公司6月11号晚间公告,与华为签署《鲲鹏服务器授权合作协议》,双方将开展白牌服务器模式合作,即由华为提供服务器整机和部件产品(TaiShan整机白牌(除TaiShanK系列)),公司在此基础上安装软件、提供增值服务、形成软硬件一体机和解决方案并向最终用户销售。 本次合作有利于推进公司鹏霄服务器的进一步落地。2020年初,公司与华为联合推出首批基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器,目前已与宁波、青岛两地完成签约,将在两地投资打造“鹏霄”基地,扩大服务器的生产及配套软件的研发,推进“鹏霄”服务器的大规模商业应用。本次与华为技术有限公司签署鲲鹏服务器授权合作协议,有利于推进公司鹏霄服务器的进一步落地,更有效的提升了公司的市场影响力和竞争优势,促进了双方的业务发展和价值创造。 华为鲲鹏生态业务近期接连发力,展现出良好的发展势头。根据采招网数据显示,华为鲲鹏服务器近期接连在中国电信服务器(2020年)集中采购项目、中国农业银行2020年的重点服务器项目等重大行业领域有所斩获,展现出良好的发展势头。公司作为华为鲲鹏生态的重要合作伙伴,有望全面受益。 拟定增募资40.13亿元,加码鲲鹏生态。公司近期发布定增预案,拟募集资金总额不超过40.13亿元,其中一个重要的募投项目就是信创鹏霄项目。公司将基于国家信息技术应用创新战略即“信创战略”的大背景,依托鲲鹏计算产业,采用华为鲲鹏处理器,打造东华自有的鹏霄服务器,进行以鹏霄服务器为核心的相关自主创新产品的研发、生产及适配工作,打造“鹏霄生态”,促进公司信创业务发展。 投资建议:公司与华为业务合作不断深化。我们看好公司发展前景,暂不考虑定增摊薄,预计2020、2021年EPS为0.4、0.51元,维持买入-A评级,6个月目标价15元。 风险提示:与华为合作低于预期。
美康生物晚间公告，公司控股股东、实际控制人邹炳德计划以集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持公司股份合计不超过41,436,314 股（含本数），即不超过公司目前总股本的12.00%。 公司表示，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司的治理结构及持续经营产生重大影响。
美芝股份（002856）晚间公告称，公司近日与厦门兆琮隆房地产开发有限公司、中建八局第一建设有限公司签订《2018P02地块(薛岭地块)室内精装修工程Ⅱ标段装修工程施工合同》，工程内容为室内装饰、水电工程施工，合同暂定价金额为1.06亿元。 美芝股份称，该合同金额占公司2019年度经审计营业收入的11.66%，合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极影响。
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