图据新华社 在 “双循环”背景下，军工板块迎来新催化剂。可以看到，我国“十三五”之前是武器装备能力建设期，重点解决装备有无的问题，目前国防政策已由过去的“强军目标稳步推进”转变为“备战能力建设”。行业人士预计，“十四五”武器装备进入放量建设期，军工企业由“稳健增长”向“高速增长”迈进。 国盛证券分析师余平表示，中国在过去较落后的科技产业上追赶发达国家。而国防军工对于大国崛起的意义，从国家安全层面来看，世界百年未有之大变局加速演进，国防军工是“大国掰手腕”的重要利器；从国家经济层面上看，发展军工可以牵引千万亿的民用产业，如大飞机、航空发动机、卫星互联网、碳纤维、高温合金、红外、全电推船舶等；国家科技层面上，军工技术是很多先进技术的源泉，发展军工可以提高国家科技创新能力，军转民更是军工技术与人才红利释放的重要途径。在供需共振背景下，迎接军工大时代。 目前，军工板块正处在新一轮大浪潮的起点上，军工弹性主要源自基本面弹性、行业弹性、催化弹性，优选低估值、长赛道、核心资产。行业人士表示，军工行业中期逻辑不改，“十四五”期间各类主要装备仍将持续放量增长，确定性极高。建议投资者关注军工板块两条主线，第一是提升资产证券化率，第二是军民融合。 ■ 1 资本运作密集逆周期投资价值凸显 目前涉及军工核心主业的上市公司较少，且多为配套零部件、武器装备总装的军工厂，大量轻资产、高收益的科研院所类资产尚未实现资产证券化，未来核心军工资产证券化提升空间巨大。军工是本次国企混改的重点领域，随着体制、政策和机制等方面改革工作的深入，军工企业混改、科研院所转制等改革工作有望持续推进，为核心军工资产的证券化奠定良好的基础，资本市场也将在资源优化配置和产业协同发展方面发挥更大的作用。 随着军工企业资本运作密集，包括核心军工资产整体上市、科研院所优质资产证券化等，军工行业景气度持续提升。华泰证券分析师王宗超指出，随着我国军事体制改革逐步落地和院所改制、混改等国企改革不断推进，改革逻辑正在逐步兑现。中国2020年国防预算仍同比增长约6.6%，我国政府对国防建设持续保持着较大投入力度，推动行业稳定成长。在当前宏观经济整体下行压力较大的背景下，军工行业基本面扎实，又是未来引领我国高端制造产业升级的中坚力量，逆周期投资价值凸显。 2016年前后，随着有潜在资产注入可能的上市平台市值严重透支，资产注入带来的价值增厚消失，但持续的军工资产证券化为A股带来了超过40家军品营收占比超过一半的标的。伴随着价值标的估值显著回落，军工板块2020年正式进入价值成长元年。 中信建投（601066）证券分析师黎韬扬指出，2020年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证，建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三条投资主线。第一，在供需新平衡方面，建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；第二，在改革再出发方面，随着国家政策加大力度支持、人事调整到位，资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化，优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司；第三是在成长正当时方面，军工上游企业的技术和产品具有军民两用性，通过向民用转化可解决国产化问题，重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业。 2 军民融合仍是主线看好细分行业龙头 军民融合上升为国家战略以来，一系列顶层规划陆续出台，从国家层面为军民融合的深度推进制定方向并提供政策支撑。对此，券商人士表示，军民融合是军工行业改革的重要方面。根据政策规划，“十三五”期间将形成较为健全的军民融合机制和政策法规体系，军工与民口资源的互动共享基本实现，先进军用技术在民用领域的转化和应用比例大幅提高，社会资本进入军工领域取得新进展，军民结合高技术产业规模不断提升。随着军民融合正式上升为国家战略、后续政策的陆续出台以及军民融合的法律体系加速推进，军民融合依旧是军工板块中一条重要的投资主线。 军民融合的核心是国防与军队建设体系融入民间发展，同时国家和区域经济发展体系推动国防建设。今年的政府工作报告中要求提高后勤保障、科技创新、体系动员、军政军民团结等水平，这正是军民融合的核心理念。此外，加强武器装备科研生产体系和人才培养体系与民间资本、技术、人才等资源的融合也尤为重要。在管理层的指导下，这些军民融合理念的贯彻落实料将在2020年大幅助力新阶段国防建设。 可以看到，军民融合包含两大产业模式，军转民和民参军。军转民是把军用技术民用化，民参军则是民营资本参与到军工的研发。军转民利用军用技术支撑工业转型升级，助推传统军工企业“造血”功能，对应着国企改革及强军变革的政治使命。民参军则有助于充分发挥民营企业在新兴领域的技术优势，对应着国防工业的市场化竞争机制的引入。现有的军工技术研发过于依赖军工国企，存在一定的短板，急需民营企业的有益补充。在军民融合深度发展的大背景下，民营企业可以更好的分享加快推动军民融合深度发展带来的红利。 近两年军民融合领域频频发招，快速军民融合落地、发展军民两用技术、吸引更多民营资本进入国防军工领域将是未来军工发展的大趋势。有业内人士认为，军民融合领域“民参军”主线仍是关注重点。由于民营企业参与军工项目门槛颇高，参与军品分系统等核心配套公司较少，与国企相比，民参军企业在军工电子领域优势明显，可重点关注。另外，应关注细分行业龙头及优势个股。综合多位分析师观点来看，军民融合将进入新的阶段，中长期来看投资者可继续关注军民融合概念股，特发信息（000070）、国睿科技（600562）、海特高新（002023）、新研股份（300159）、高德红外（002414）等。 潜力股精选 中航机电背靠航空工业集团 公司背靠航空工业集团，2012年以来经过多次资产重组和整合，成为航空工业集团旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台，航空机电产品是公司最主要的业务。华创证券指出，公司航空机电产品有望保持稳健增长趋势，随着更加聚焦航空机电主业以及不良资产的剥离，公司盈利能力预计将有所提高，毛利率或将有所改善，期间费用率预计保持平稳略有下降。同时公司目前作为航空工业集团下属航空机电系统专业化整合和产业化发展平台的地位明确，体外尚有武汉仪表、609所和610所等优质企事业单位资产，未来资产整合仍可预期，优质资产的注入将进一步提升公司的质量。 中直股份体外资产有望注入 公司是直升机制造龙头，我国军用直升机总量仅为美国的1/6，直-20作为中型通用机型，参考“黑鹰”系列直升机在美军作为主力机型的装备比例，保守估计市场空间达680架。直-20有望加速列装，公司作为部件供应商将持续受益。开源证券指出，航空工业集团直升机板块仍有哈飞集团、昌飞集团的总装直升机整机与试飞业务、直升机运营及维修业务以及中航直升机设计研究所（602所）等资产在上市公司体外，资产质量相对优质。考虑到同类资产合并仍是大势所趋，未来公司体外资产的有望注入将带来上市公司盈利规模的提升和关联交易削减所致的盈利能力增强。 特发信息分享行业成长红利 作为特发集团信息化业务发展的排头兵，公司在新基建的背景下有望依托较好的ToB和To G端市场拓展能力，实现信息化业务的持续拓展，打造新的增长点。此外，5G网络规模建设以及国防军工领域信息化水平的提升将驱动公司主营业务长期向好。华泰证券指出，当前在信息化领域，公司形成了光通信+军工信息化双轮驱动的格局。军工业务方面，信息化需求成为国防装备发展的长期动力，公司积极推动军工产品迭代和客户拓展有望分享行业成长红利。除此以外，公司在数据中心布线、云计算技术服务、创新节能技术咨询及工程管理方面持续拓展，实现信息化业务由双轮驱动向多点布局的延伸。 海特高新新业务价值凸显 公司主营航空高端装备研发制造及维修、第二代/第三代化合物半导体，为国际领先的高性能集成电路制造企业，解决中国化合物半导体产业链中制造环节的瓶颈，实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代。国金证券指出，公司第三代半导体产品应用于5G移动通信、人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、国防军工等领域。公司在5G宏基站射频GaN产品上取得重大突破，是国内领先进行硅基氮化镓量产的企业。在国际贸易摩擦背景下，第三代半导体晶圆制造为“卡脖子”环节，考虑核心高端芯片自主可控的战略价值，公司氮化镓业务的稀缺性凸显。 航天电器高增长低估值标的 公司高端产品占比70%以上，军品为公司基础，在民用领域则不断开拓新客户、新产品，尤其在通信领域发展迅速，逐渐快速发展成为公司新的支撑。过去十年公司营收和净利润规模保持了两位数的复合增长。中长期看，公司有望成为一流高科技元器件企业。安信证券指出，公司是军工板块中增长确定性高、低估值价值类标的。一是核心受益于我国十三五后两年武器装备列装加速及航天领域任务增多，实战化训练弹耗增多等行业利好；二是民品发展具有潜力，受益5G建设及元器件的国产替代机会。此外，公司作为航天科工十院旗下上市公司，外延并购发展、股权激励仍可期。 四创电子平台证券化有望加速 公司大股东中电科38所将四创电子（600990）股权转给央企中电科集团二级单位中电博微公司，同时中电科集团将四家研究所划拨给中电博微进行委托管理。在资产整合方面，根据公司公告，未来中电博微将梳理各研究所业务资源，开展相关业务资产及资源的整合重组，承担后续改革发展的各项工作。天风证券（601162）指出，公司是我国气象、空管雷达行业领军企业，是我国军民用雷达核心生产商之一。公司业绩有望于“十三五”末年伴随交付恢复、军工信息化与微电子民用产业发展出现改善或进入拐点。值得关注的是，公司作为中电博睿旗下唯一上市平台证券化望加速。 高德红外军品业务逐步上量 公司全产业链布局，军品接连中标将受型号驱动逐步上量，民品持续拓展新兴应用领域，看好军民业务齐头并进。开源证券指出，公司制冷型、非制冷型红外焦平面探测器已批量装备于国内多个军品型号中；独家先进的Ⅱ类超晶格长波探测器芯片已随某型号军品定型进度实现了批量交付，未来应用潜力大；新制冷探测器芯片已配合某型产品定型并实现了交付；新推出的气体探测芯片可满足战场化学毒气、石油炼化厂、炼油厂等气体泄漏检测需求。公司正继续储备在研项目，参与国内各军兵种竞标，寻求更大增量市场，也将积极推进出口工作。预期随着武器装备定型批产，将驱动公司军品业绩持续增长。 景嘉微市场空间广阔 公司作为GPU芯片设计龙头，持续投入研发巩固核心竞争力，立足优势军品业务不断拓展军民用领域。开源证券指出，公司已开发多种小型专用化雷达产品。军用飞机配备空中防撞雷达系统是普遍趋势，我国军用飞机配备该系统起步较晚，未来需求空间较大；主动防护雷达系统是目前坦克装甲车最有效的防御装备之一，国内装甲车辆信息化建设和国外战争多发区域战损更换带来较大需求；弹载雷达微波射频前端核心组成，雷达制导导弹是目前国际先进的空战武器，射频前端核心组成作为消耗品将持续产生需求。公司梳理、整合产品和技术形成了系统级产品，市场空间广阔，业务规模有望保持快速增长。
知情人士周五表示，中国反对字节跳动被强行出售其在美国的业务，宁愿看到这款短视频应用程序在美国关闭。(路透社)
近期，资金出逃科技股，本周纳斯达克指数为3月份美股暴跌以来最差表现，信息技术板块市值一周蒸发3.78万亿元人民币。近一周数据显示，无论是美股、A股还是欧洲重要资本市场，资金流向周期股趋势显著。 资金出逃科技股 周五，美股三大指数涨跌不一，标普500指数收盘上涨0.05%，道琼斯工业指数收盘上涨0.48%，科技股占比居多的纳斯达克指数收盘下跌0.6%。 从近一周美股指数表现看，纳斯达克指数累计下跌4.06%，超过标普500指数的2.51%和道琼斯工业指数的1.66%。纳斯达克指数周表现为3月份美股暴跌以来最差表现。周期股占比居多的道琼斯工业指数近期表现显然好于科技股占比居多的纳斯达克指数。 证券时报.数据宝统计显示，以近一周个股股价平均涨跌幅为统计口径，美股GICS三级行业中耐用消费品与服装、运输均实现上涨，跌幅居前的则有半导体与半导体生产设备、软件与服务、能源、技术硬件与设备等。从美股各行业的ETF也可看出市场风格的变化，互联网ETF继上周下跌超3.6%后，本周下跌超3.7%，科技行业ETF上一周跌超4%后，本周下跌4.36%。 可见，目前美股市场投资风格正从科技股转向周期股的轮换，也就是说资金出逃科技股，布局一些消费、工业类等周期性明显的公司。 具体到个股，如道琼斯工业指数成分股中，近一周跌幅居前的公司有苹果公司、软件股赛富时、微软公司等，以信息技术行业居多，逆市上涨的公司则有卡特彼勒、耐克公司、陶氏、麦当劳和可口可乐等，以工业股和消费股居多。 标普500指数成分股中，一周涨幅前10的公司中有8家为可选消费类行业，如纽威、安德玛、莫霍克工业等。一周跌幅前15的公司中则有4家科技股和11家原油类的能源公司，因本周原油价格大跌，原油类的能源公司跌幅因此靠前。 科技股一周蒸发近4万亿元人民币 数据宝统计显示，近一周美股市场中信息技术板块市值蒸发5535.8亿美元，合计3.78万亿元人民币，其次是可选消费和金融板块，近一周分别蒸发1910亿美元、1355亿美元，可选消费市值蒸发金额较大是因为成分股亚马逊、特斯拉和阿里巴巴合计蒸发了1581亿美元。 仅材料板块本周市值出现上涨，市值合计增加107亿美元，其中力拓、宣伟、淡水河谷和巴里克黄金市值增加居前。 具体到个股，耐克公司、赛默飞世尔科技、诺华制药和家得宝本周市值增加最多。耐克公司是世界上最大的运动鞋生产商，公司股价周五刷新历史最高纪录，分析师认为，受到返校潮的影响，北美地区的数据显示，运动鞋和服装领域表现积极。家得宝公司为全球领先的家居建材用品零售商。 一周市值蒸发金额居前的公司有苹果公司、亚马逊、微软公司和谷歌，分别蒸发1532亿美元、894亿美元、773亿美元和478亿美元。以海天味业（603288）5222亿人民计算，苹果本周损失市值接近两个海天味业市值。 全球重要市场指数走势两极分化 从全球重要市场指数的一周表现也能看出市场风格的转换。本周，英国富时100指数、德国DAX指数分别累计上涨4.02%、2.85%，涨幅居前，韩国综合指数、法国CAC40指数、日经225指数均实现上涨。 上述指数成分股中科技股占比较少，以资源、工业和金融类公司居多。如英国富时100指数成分股中，涨幅居前的英杰华是英国最大、世界排名靠前的保险集团，本周上涨10.82%；英美集团本周涨6.17%，该公司是全球最大的多元化矿业集团之一；力拓、嘉能可和必和必拓等资源类公司也均有较好涨幅。德国DAX指数中，一周涨幅居前的有汽车股戴姆勒、宝马等，化工企业汉高公司、巴斯夫等。日本日经225指数成分股中，航运股商船三井、日本邮船涨幅居前，制造业中的川崎摩托、日本精工也有较好涨幅表现。 深证成指表现最差，一周累计下跌5.36%，其次是美国的纳斯达克指数，累计下跌4.06%。如果以沪深300指数成分股一周表现来看，A股也有很明显的风格转换特征，跌幅居前15的公司中，有7家公司为科技股，如北方华创（002371）、深南电路（002916）、紫光股份（000938）、闻泰科技（600745）等，涨幅居前的以周期股居多，如汽车股、工业股、电气设备等。
联商快讯：9月10日下午，微博上一则探访狗不理包子王府井（600859）总店的视频在网上引发关注。视频博主称该店在大众点评网上的评分是2.85分，“难吃价贵”。 在视频中，博主“谷岳”先截取了网友在大众点评上的评价；接着走进餐厅，花60元购买了一笼8个的酱肉包，又花38元买了一笼8个的猪肉包。他吃包子的时候，画面外传来剧烈的咳嗽声，“谷岳”听到后撇了撇嘴，说咳嗽声是从厨房传来的。最后，“谷岳”总结说，酱肉包特别腻、没有用真材实料；而猪肉包则是皮厚馅少，面皮粘牙。“要说也没那么难吃，这种质量20块钱差不多，100块钱两屉有点贵。”博主体验后说，对于网友评价的“服务差”，他倒是感觉不强烈。 视频发出后不久，新浪微博账号“王府井狗不理店”就发布了一则声明。声明中称，该视频所有恶语中伤言论均为不实信息！餐厅郑重提出：“北京人不知道的北京事儿”发布传播虚假视频内容，侵犯了餐厅的名誉权；未征得餐厅同意，“谷月（岳）”工作室私自拍摄、剪辑，并向第三方提供带有不实信息的视频，侵犯餐厅的名誉权造成相关经济损失；现要求二者立即停止侵权行为，在大于现有影响的范围内消除影响，并在国内主流媒体公开道歉，餐厅将依法追究相关人员和网络媒体法律责任。目前餐厅已报警并注册官方微博，发布官方声明，以正视听。 但不久后，餐厅发布的声明已被从微博上删除，目前微博也搜不到狗不理王府井店用户及相关信息。
新基建战略之下，数字经济迎来全新发展机遇，浪潮商用机再拔头筹。 日前，浪潮商用机器有限公司总经理胡雷钧对外透露，2019年，K1Power高端服务器产品在几大重点行业有大幅增长，其中，证券保险行业增长超过90%。 对于重点行业市场份额大幅增长的原因，胡雷钧在接受《》记者采访时说，“这是消费升级过程所致，随着技术的增长，新技术升级会给行业带来全新的格局，但在此之前，需求增长会呈现渐进式，这是一个存量市场。” 重点行业获大幅增长 胡雷钧解释，“Power”级别产品是存量市场，但K1Power高端服务器产品在金融等重点领域有替换需求，市场份额的拓展，受这些领域应用系统升级影响所致。而随着消费市场的发展，更多行业的升级需求会出现。 此外，浪潮商用机方面也向《》介绍，从行业发展轨迹来看，一方面，业务数字化正帮助企业升级业务运营模式，提升销售能力，扩展业务边界；另一方面，数字化原生业务发展迅速，线上业务的爆发势不可挡。经济发展进入到以数字化经济为引领，业务数字化和数字化原生协同发展新常态。 在此背景下，依托于浪潮自主研发和本地高端制造能力，及完整的供应链体系，浪潮商用机的K1Power实现了从板卡到整机组装、测试，制造全流程的自主创新，覆盖IT架构从基础应用架构层到系统资源调度层，以及物理基础设施层。“技术助力之下，K1Power是很多企业的首选。K1Power作为面对关键业务设计，拥有最高技术规格的自主研发小型机，拥有极致的性能，面向未来业务，智慧敏捷，具备极致品质以及高可靠、高可用和安全等六大原生技术优势，拥有极致的单机性能，单机可支持上百套关键应用，最高可支持1000个虚拟化分区，坐拥业界最高的单机OLTP处理能力，每天处理交易量达亿级。”胡雷钧说。 目前来看，公司技术优势获得了重点行业的认可。胡雷钧说，在2019年全年，“浪潮商用机在股份制银行区域银行实现60%增长、证券保险行业超过90%的增长、互联网行业超过70%的增长、医疗行业超过100%的增长。IDC数据显示，2019年，浪潮商用机器有限公司在面向关键计算的RISC/EPIC服务器领域，市场份额达到73.5%，保持市场第一的领导地位。” 渐进式增长仍会延续 胡雷钧在接受《》记者采访时解释，对比Power服务器在全球市场的指标可知，Power服务器在国外应用比例比国内高，但能在重点领域有如此高速的增长，也得益于应用环境发展到一定程度使然。“服务器行业是存量市场，行业和企业不会有跨越式、翻番式的增长，但浪潮保持当下的增长比例应该没有问题，客户对于产品品质有追求，浪潮的技术优势明显。” 以针对传统核心平滑升级为例，K1Power有产品可以通过PowerVC和PowerVM构建私有云平台，支持自动化部署功能，满足构建云架构的技术要求，且现有资源池的数据库可通过混合云平滑迁移，全程无须关闭业务平台，割接方便。通过升级整合，能够极大地改善空间能耗比，大幅节约运维管理成本，以及应用软件许可费用。 而在针对重要系统的核心化改造上，K1Power获得国家等保三级认证、HSM外置硬件安全模块、核心板卡实现自研，确保企业重要系统及数据安全的同时，还支持快速部署私有云解决方案和混合云架构支持OpenStack接口，支持纵向扩展和横向扩展和应用的跨机迁移。严苛标准精选的超高品质部件确保了平台的可靠性。通过测算，五年内可帮助企业降低50%管理成本、50%空间成本、37%能耗成本，以及43%数据库及应用软件许可及五年软件维保费用，从而使得整体TCO降低10%。 有鉴于此，胡雷钧对《》记者说：“在新应用市场，尤其是依托容器建设的数据分析、存储、AI等应用领域里，浪潮产品的体系结构设计优势依旧明显，公司会结合已有优势，把应用范围拓展更大，另外，也会关注新应用市场的机会。”
新京报讯据报道，国产男士化妆品品牌“蓝系”于近日完成近1500万元天使轮融资，投资方为洛克基金，嘉音资本担任独家财务顾问。蓝系本轮融资将主要用于品牌升级、产品打磨、渠道完善等方面。 天眼查数据显示，蓝系所属公司上海蓝系奕君化妆品有限公司成立于2019年7月18日，注册资本为1000万元，法定代表人为丁洁，也是该公司的创始人。截至目前，蓝系只进行了天使轮一轮融资。 蓝系旗下拥有男士护肤和男士彩妆两大产品线，其中护肤产品线推出了四合一男士洗浴乳、洁面乳、面膜、护肤乳等6款产品，彩妆线则推出了男士裸妆BB霜、润唇膏、眉笔等5款产品。据报道，蓝系的产品主打“大牌同厂”概念，在研发生产端与Dior、YSL等国际大牌的工厂科丝美诗合作，从男性消费者的差异化皮肤特征出发研发产品。目前，蓝系的产品主要在天猫、京东、小红书、抖音小店、快手小店等线上渠道销售。今年6月28日，蓝系官宣签约演员夏志远为品牌代言人。 在“颜值经济”当道的今天，护肤化妆已不是女性专属。有调查指出，在护肤彩妆领域，“他经济“发展速度飞快。欧睿咨询数据显示，2016年至2019年，中国男性美容市场的零售额平均年增长率为13.5%，远高于全球平均水平5.8%。青山资本在《2020中国快消品早期投资机会报告》中指出，中国男士洗护的市场规模约150亿元，男士彩妆市场的发展也不容小觑，近两年的年增速均高于50%。 长期以来，国内男性化妆品市场一直被欧莱雅、妮维雅等国际品牌占据，国产男性化妆品品牌的市场份额较小。目前，市场上的国产男性化妆品品牌有广东丹姿集团旗下的他能量，上海家化（600315）旗下的高夫、杰威尔、波斯顿等，近年来还出现了和风雨、理然等新锐品牌。 在男性化妆品消费领域，Z世代和千禧一代是消费主力军。有调查数据显示，近80%的90后、95后男士在大学及以前就已经养成了护肤习惯，成为线上男性护肤品的主要消费者。近一年95后超越90后，成为线上男士护肤市场的第一大消费主力。另外，线上男性化妆品市场的消费人群地域分布较为广泛，主要以二线及下沉市场为主，其中又以四线以下城市最为突出，约占总体市场的一半。 虽然男性化妆品市场很早前就被业内认为是蓝海市场，但从男性化妆品目前的渗透率、消费潜力等方面看，仍处于市场教育阶段。有分析师指出，随着“男颜经济”的发展，市场教育将逐渐成熟，男性化妆品市场也将逐渐发展起来。
一、审核情况 （一）申请人基本情况 公司全称为“湖南正清制药集团股份有限公司”,法定代表人为吴飞驰，注册地为湖南省怀化市高新技术产业开发区财富路7号，公司设立时即为股份公司，成立于1994年6月22日。公司注册资本为70,270,346元，总股本为70,270,346股。截至本次发行股权登记日（2020年5月13日），公司共有股东2,186人。 （二）审核过程 申请人向特定对象发行股票的行政许可申请于2020年6月5日正式受理。依据《公司法》《证券法》《非上市公众公司监督管理办法》（以下简称《公众公司办法》）《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第3号――定向发行说明书和发行情况报告书》《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第4号――定向发行申请文件》等相关规定，我们对申请人提交的申请文件进行了合规性审核。我们于2020年6月24日向申请人发出反馈，申请人及中介机构于7月8日提交了反馈意见回复。7月10日该项目中止审核，9月8日恢复审核。 二、审核中关注的主要问题 1、关于非经常性损益 审核中关注到，报告期2018年、2019年公司均存在核销长期挂账、无需支付款项的情形，并分别确认营业外收入498.11万元、138.66万元，对当期净利润影响较大。要求公司补充披露：（1）相关款项核销的具体原因及合理性，是否有明确证据表明相关债务无需支付，相关处理是否符合会计准则规定；（2）前期相关应付账款、其他应付款等入账是否真实、准确。同时，请主办券商、会计师核查并发表明确意见。 公司回复称： （1）相关款项核销的具体原因及合理性、会计处理合规性 2018年，公司营业外收入中核销债务收益498.11万元，其中472.55万元为核销原子公司湖南正驰药业有限公司（以下简称“正驰药业”）相关经营债务。正驰药业生产经营活动停止已十余年，为专注主业提升集团管理效率，2018年公司启动出售所持正驰药业股权计划，并进行了相应账务整理工作。经公司组织清理并经过公司董事会决议，决定核销其部分挂账时间较长且无人催收、双方已无业务往来、经管理层判断无需支付的应付账款、其他应付款及应付职工薪酬等合计472.55万元。具体情况如下：项目核销金额（万元）账龄分布核销原因应付账款282.5210-15年：207.63万元15年以上：74.90万元共计61户，长期挂账且无人催收、双方已无业务往来、部分债权人已注销等，公司管理层判断已无需支付相关款项应付职工薪酬116.385-10年：0.06万元10-15年：113.02万元15年以上：3.30万元原预提员工养老保险、医疗保险、教育经费等，公司员工早已离职，公司管理层判断已无需支付相关款项其他应付款73.655-10年：8.73万元10-15年：35.44万元15年以上：29.48万元共计37户，长期挂账且无人催收、双方已无业务往来、债权人已注销或无法取得联系等，公司管理层判断已无需支付相关款项合计472.55-- 账务清理工作完成后，经审计和评估程序并经公司董事会和股东大会审议，2019年3月，公司将所持正驰药业股权全部转让，正驰药业不再纳入公司合并报表范围。此外，2018年母公司核销5家金额较小、账龄超过三年且无人催收、对方单位无法联系，管理层因此判断无需支付的其他应付款25.56万元。 2019年，公司核销债务收益138.66万元，具体情况如下：项目核销金额（万元）账龄核销原因其他应付款110.085年以内：15.20万元5-10年：45.99万元10-15年：24.99万元15年以上：23.46万元共209户，均为推广合作商支付的保证金，因对方未完成销售任务、双方终止合作时间较长等原因，公司管理层判断无需再支付相关款项应付账款28.585年以内：1.75万元5-10年：17.85万元10-15年：7.98万元15年以上：1.00万元共51户，主要为原供应商的零星尾款，因终止合作时间较长、挂账时间较长且无人催收，公司管理层判断无需再支付相关款项合计138.66-- 上述款项核销事宜由公司财务部门汇总后交业务部门确认，经公司第五届董事会第十七次会议通过，程序合规，符合企业会计准则的规定。 （2）前期相关应付账款、其他应付款等入账真实准确性 公司核销的相关应付账款、其他应付款具有真实交易背景，相关款项入账符合会计准则要求。相关款项入账后，由于合作关系变化、经营环境变化等原因，部分款项长时间挂账而无人催收或无法联系，公司在履行内部决策程序后进行核销，具有合理性，符合会计准则要求。 主办券商及会计师认为：公司核销的长期挂账应付款项主要原因是相关款项账龄较长、无人催收、双方终止合作时间较长等，经公司管理层判断债权人重新主张债权的可能性极低，核销相关款项符合会计准则的规定；公司相关应付款项入账真实、准确。 2、关于应付自然人款项 审核中关注到，报告期公司其他应付款、长期应付款科目明细存在多笔应付自然人款项，未披露款项性质。要求公司补充披露上述款项的具体情况，包括但不限于款项性质、形成原因、必要性及合理性、相关自然人与公司是否存在关联关系等。同时，请主办券商、会计师核查并发表明确意见。 公司回复称： 2020年6月末，公司其他应付款列示的应付自然人款项具体情况如下：项 目金额（万元）款项性质未偿还原因陆永军220.19保证金销售指标尚未完成吴道均205.42保证金销售指标尚未完成李新国106.15保证金销售指标尚未完成桂春生62.07保证金销售指标尚未完成刘召峰43.22保证金销售指标尚未完成合 计637.04-- 2020年6月末，公司其他应付款中涉及的自然人均为公司医药产品市场推广合作商的实际控制人或核心管理人员。根据公司规定，为了确保应收账款的回笼，公司向推广合作商开拓的客户进行商品发货前需要推广合作商预先缴纳一定数量的发货保证金，公司在收回客户货款后退还推广合作商缴纳的保证金。由于货款回笼有一定的周期，故2020年6月末公司存在尚未退还的推广合作商发货保证金计入其他应付款科目。除正常货物购销交易外，上述人员与公司均不存在其他关联关系。 2020年6月末，公司长期应付款中应付自然人款项性质均为借款，具体情况如下：项目金额（万元）借款期限利率谢志建1,500.002019.03.07―2022.03.067%吕 捷525.002019.06.21―2022.06.207%段茜茹350.002019.04.19―2022.04.187%吴迅驰350.002019.04.19―2022.04.187%戴凯院200.002018.12.10―2021.12.097%合计2,925.00 历史上，由于股权融资渠道受限、银行贷款手续复杂审批难度较高，为补充流动资金及推动新厂区改造，公司存在向自然人进行借款的情形。公司与相关自然人均签订有借款协议，并约定了借款利息，上述款项公司将以经营活动产生的盈余资金予以偿还。随着公司经营水平的提升以及股权融资渠道的打通，后续公司将主要采用增强经营现金流、银行借款、股权融资等方式提升资金实力。 上述自然人除吴迅驰为公司实际控制人的兄弟外，其他人均与公司不存在除正常购销合作以外的其他关联关系。 主办券商及会计师认为：公司其他应付款为应付推广合作商发货保证金，长期应付款涉及的自然人款项均为公司为弥补经营所需流动资金等原因进行的借款，借款具有实际背景和合理性，申请人以经营性活动产生的盈余资金偿还上述自然人借款，不存在债转股等安排。 3、关于资金来源 审核中关注到，发行对象中吴飞驰是公司实际控制人，怀化大地和山地经营为吴飞驰控制的公司。但以上发行对象均未披露资金来源。要求公司补充披露本次发行对象认购资金来源情况，是否存在由公司提供担保或提供财务支持的情况，是否涉及股份代持、委托持股、信托持股等间接持股情况。同时，请主办券商、律师核查并发表明确意见。 公司回复称： 各发行对象均已出具声明，其认购本次股票发行的资金均为自有或自筹资金，不存在向公司借款的情况，也不存在由公司提供担保或提供财务支持的情况；公司也出具声明，不存在向发行对象提供借款、担保或其他财务支持的情形。 根据各发行对象出具的声明，本次股票发行的发行对象为认购公司股份的实际持有人，不存在任何为他人代持股份、委托持股、信托持股等间接持股的情况。 主办券商及律师认为：公司本次发行的发行对象的认购资金为自有资金或自筹资金，不存在由公司提供担保或提供财务支持的情况，不涉及股份代持、委托持股、信托持股等间接持股情况。 4、关于关联方借款 审核中关注到，2019年末存在控股股东欠公司借款的情形，公司未详细披露内部程序履行等情况。要求公司补充披露：（1）借款的形成时间和具体原因；（2）借款所履行的内部程序及时间，是否合规；（3）借款资金来源，是否存在使用前次募集资金的情况；（4）以上资金占用情形是否违反《非上市公众公司监督管理办法》及相关法律法规；如存在违规情形，申请人是否已整改完毕，是否采取有效措施防止发生类似行为。同时，请主办券商、会计师和律师核查并发表明确意见。 公司回复称： （1）借款的形成时间和具体原因 2019年下半年公司控股股东怀化大地分两次分别向公司申请不超过200万元和不超过300万元借款。借款背景为：公司腾退老厂建设新厂过程中存在历史遗留问题需要解决处理，2019年下半年，怀化市政府相关部门推动协调解决有关历史遗留问题，为避免公司面临潜在风险，控股股东怀化大地协助公司解决相关事宜因而向公司进行借款，公司分别给予怀化大地不超过200万元和不超过300万元，期限不超过一年、年利率为7%的短期借款两笔。2019年末，公司应收控股股东怀化大地款项357.06万元。 2020年5月，怀化大地已经偿还了上述欠款本金及利息。 （2）借款所履行的内部程序、时间及合规性 2019年8月12日，公司第六届董事会第四次会议通过了《关于怀化大地短期借款及关联交易的议案》，给予怀化大地不超过200万元、期限不超过一年、年利率为7%的短期借款。按照董事会决议，公司与怀化大地于2019年8月13日签订了《借款协议》。 2019年11月3日，公司第六届董事会第五次会议通过了《关于怀化大地短期借款及关联交易的议案》，给予怀化大地不超过300万元、期限不超过一年、年利率为7%的短期借款。按照董事会决议，公司与怀化大地于2019年11月8日签订了《借款协议》。 由于上述董事会审议程序存在瑕疵，在2020年6月8日召开的公司2020年第一次临时股东大会中，对上述关联交易进行了补充确认。 （3）借款资金来源情况 上述控股股东借用资金均为公司自有流动资金，不涉及使用前次募集资金的情况。 （4）上述情形的合法合规性及后续整改防范措施安排 怀化大地因协助公司处理历史遗留问题，而向公司进行了借款并形成资金占用。目前怀化大地已提前偿还全部借款本金并支付了利息，不存在持续性资金占用，该事项已经股东大会补充确认，没有损害公司及股东利益，不存在持续违反《非上市公众公司监督管理办法》第十四条的有关要求的情形。 公司已建立关联交易管理制度，后续公司董事会将继续加强关联交易审批管理，避免关联方资金占用或拆借行为。 主办券商、会计师及律师认为：2019年末公司应收控股股东的借款为控股股东用于协助公司处理历史遗留问题，借款已经公司临时股东大会补充确认且借款本金和利息均已偿还完毕，资金占用情形已经消除，公司已建立关联交易管理制度，公司董事会承诺未来将严格履行关联交易审批制度，杜绝关联方资金占用情形。 5、关于信息披露一致性 审核中关注到，公司本次申报报告期与前次定向发行报告期存在重合，针对重合的2018年财务数据，存在部分数据与前次发行申报数据不一致的情形。要求公司：（1）全面梳理并详细说明两次申报文件存在信息披露不一致的内容，包括财务数据和其他信息披露内容（如有）；（2）逐项说明上述事项产生的具体原因，是否存在违规情形；（3）说明公司修改年报是否履行了必要程序；（4）说明公司的信息披露是否真实、准确、完整。同时，请主办券商、会计师、律师核查并发表明确意见。 公司回复称： 经梳理核查，公司本次申报文件中财务报告与前次申报定向发行申请文件财务报告中2018年的资产负债表、利润表的部分财务数据存在差异，主要原因如下： （1）公司因财务自查补缴税费导致财务数据更正 单位：万元更正内容2018年12月31日/2018年度受影响报表项目名称更正前累积影响数更正后将自查补缴的相关税费及滞纳金调整至补缴的年度递延所得税资产348.70-82.89265.80应交税费709.11199.19908.30未分配利润-1,797.92-282.08-2,080.00税金及附加556.240.48556.72销售费用12,023.238.8912,032.12营业外支出35.204.9540.15所得税费用-17.82110.1892.36 因上述更正，导致两次申报文件中2018年度资产负债表递延所得税资产、非流动资产合计、资产总计、应交税费、流动负债合计、负债合计、未分配利润、归属于母公司股东权益合计、股东权益合计、负债和股东权益合计等数据存在差异；利润表中营业总成本、税金及附加、销售费用、营业利润、营业外支出、利润总额、所得税费用、净利润、持续经营净利润、归属于母公司股东的净利润、综合收益总额、归属于母公司股东的综合收益总额、基本每股收益等存在差异。 上述自查补缴事宜的背景及影响：2019年5月29日，财政部下发《财政部关于开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作的通知》（财监[2019]18号），按照“双随机、一公开”要求，选取了77户医药企业开展会计信息质量检查。对照文件精神，湖南省和怀化市召开了医药行业的税收征管会议，包括公司在内的湖南省各制药企业均根据湖南省医药行业税收管理工作会议及地市税务局规范医药行业税收秩序自查动员会的会议精神和税务部门的自查要求，对照自查辅导提纲逐条对照对公司存在的税务问题进行了认真自查，根据自查的结果公司向税务部门上报了自查报告并补缴了相关税费。 公司不属于本次行业检查工作指定核查的77家医药企业，上述税费补缴是公司根据相关部门的文件要求进行自查落实后进行的，经查询公开信息，湖南省内部分医药制造上市公司2019年也存在自查补缴税费的情形。截至反馈回复出具日，税务主管部门未对公司进行处罚，上述补缴税费事宜不会对本次定向发行构成重大不利影响。 （2）因调整部分明细分类导致的会计报表附注信息变化 单位：万元报表项目项目明细前次数据本次数据差异存货原材料965.431,259.17293.75周转材料299.816.06-293.75其他应付款公司借款3,378.096,378.093,000.00股权受让款3,000.00--3,000.00税金及附加城市维护建设税162.23161.88-0.36教育费附加162.21161.85-0.36水利建设基金15.6716.410.74研发费用材料费323.50426.51103.02工资及福利费426.51323.50-103.02折旧费用-12.9712.97咨询费12.971.21-11.76维修费1.217.886.67专利费7.8815.047.16会议费15.0474.4759.42燃动费74.47--74.47 注：前次数据指公司2019年申请定向发行申请文件中经审计的两年一期财务报告中会计报表附注2018年末/2018年度数据，本次数据指公司2020年此次向申请定向发行申请文件中经审计的两年财务报告中会计报表附注2018年末/2018年度数据。 ①存货：2019年度财务报告将年初周转材料中包装成品的包装物调整至原材料披露，为存货项目明细内部之间的调整，存货余额未变。 ②其他应付款：2019年度财务报告将年初股权受让款与公司借款合并披露，为其他应付款项目明细内部之间的调整，其他应付款余额未变。 ③税金及附加：2019年度财务报告将上年水利建设基金误分类到城市维护建设税和教育费附加中的部分调整至水利建设基金披露，为税金及附加项目明细内部之间的调整，税金及附加发生额未变。 ④研发费用：2019年度财务报告中研发费用的上年数披露错误，系电脑操作时错行粘贴，导致项目明细与对应的金额披露错行，2018年度财务报告研发费用披露正确，两次披露的总研发费用发生额无误，会计师已修正2019年度审计报告所附的财务报告。 公司2018年度财务数据的更正事宜，已经2020年2月20日召开的第六届董事会第六次会议审议确认。公司2019年度经审计的财务报告中“（十五）其他重要事项”之“1、前期差错更正”对上述自查补缴事宜的背景及影响进行了说明，公司2019年度经审计的财务报告已在公司官方网站进行了披露。 公司对本次向特定对象发行股票各申报文件进行了全面复核，除上述信息披露差异事项外不存在其他前后披露不一致或本次披露错误的情形。公司及全体董事、监事及高级管理人员承诺公司本次定向发行申请涉及的信息披露真实、准确、完整。 主办券商、律师及会计师认为：公司本次申报文件与上次申报文件关于2018年部分财务数据存在不一致的原因是2019年公司按照相关监管部门要求进行了自查并补缴了相关税费，本次申报的2018至2019年经审计财务报告的会计报表附注中已进行了更正说明，另外由于工作失误等原因本次申报会计报表附注中存在个别差错情形，会计师已更正2019年度审计报告所附财务报表附注并与反馈意见回复文件一并提交；上述事宜不属于重大违规行为，申请人未因此收到税务主管部门的处罚，不会对本次定向发行产生重大不利影响；公司更正后的本次定向发行相关申请文件信息披露真实、准确、完整。 三、合规性审核意见 我会认为，申请人提交的申请材料和信息披露基本符合《公司法》《证券法》《公众公司办法》《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第3号――定向发行说明书和发行情况报告书》《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第4号――定向发行申请文件》等法律法规的规定，相关中介机构已就本次申请的相关问题依法发表了明确的意见。据此，我会同意湖南正清制药集团股份有限公司向特定对象发行股票的申请。
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