金银乘风破浪、虚拟货币也飙涨，到底发生了什么？ 这个周一有点不寻常。 其一，黄金白银都创出历史新高。 其二，平静了许久的比特币也站上了10000美元关口。 黄金、白银、比特币这些“资产”为何最近猛涨？ 到底发生了什么？ 金银乘风破浪，比特币冲上1万美元 站上1900美元的黄金，继续乘风破浪，丝毫不给“空军”喘息机会。 7月27日早盘，现货黄金继续高歌猛进。11时15分左右，现货黄金向上突破1940美元，最高至1944.68美元/盎司，刷新了2011年9月份创造的最高纪录。 期货方面，黄金COMEX2012合约更是涨至1960.10美元/盎司，再创新高。 现货白银暴涨超7%，自2013年9月份以来首次突破24美元/盎司关口。 没错，我们又见证了历史性时刻。 不只是金银在涨，比特币也再次迎来巅峰。 7月27日，比特币继续高开高走，截至发稿，最高价格达到10245.8美元，距离前期高点仅一步之遥。 受比特币大涨提振，以太坊、莱特币、瑞波币等虚拟货币集体走高。 贵金属涨到“看不懂”，背后有啥玄机 截至目前，今年以来金价上涨已有24%，为全球表现最佳的资产之一，尤其是近几周表现十分耀眼，不少人大呼“看不懂”。 那么，是什么导致本轮贵金属暴涨？ 汇研汇语资产管理公司CEO张强表示，近期国黄金白银等贵金属价格持续上涨，短期来看是受益美元指数下行，中长期来看是因为货币“大放水”。 问题来了，为何货币放水会导致贵金属甚至比特币等资产价格上涨？ 张强解释说，各国央行“放水”，意在引导资金流入实体经济，这会加大对贵金属以及大宗商品的需求。在供需关系和货币宽松叠加情况下，实体经济增加了大宗商品需求，金融市场资金端抛售美元资产涌入到商品市场，无论哪种情况都增加了贵金属需求，带动价格上涨。 钱发多了，就会变“毛”，也就是说，大家认为未来钱越来越不值钱。经济学将这个现象定义为“通胀的货币现象”。 经济复工复产推进，叠加货币政策和财政政策发力，通胀预期的修复成为必然，实际收益率不断下滑，支撑黄金价格趋势上行。 光大银行金融市场部分析师周茂华表示，今年以来，全球很多大类资产，比如股市、贵金属甚至房地产出现了同比上涨的趋势，而全球经济却处于深度衰退之中，这种现象主要与全球货币超发有关。 当然，美元走弱也是贵金属和比特币走强的重要原因。 目前，全球美元避险需求减少，尤其是欧盟达成复苏基金协议，成为美元走弱的重要原因，这也客观上为贵金属和比特币上涨创造了机会。 还会涨吗？该脱手还是该入手？ 金银和比特币涨到这个点位，参与的人和没参与的人可能都有点慌神。 有筹码的人纠结要不要卖，没有筹码的人纠结要不要买，都不自在。 有分析认为，黄金将继续上行，并站上2000美元/盎司。 中泰证券近期发布的研报就认为，在经济复苏的初期，为使美国经济走出疫情冲击，无限量宽松的货币政策仍将持续，此外越来越多美联储官员对收益率曲线控制表态支持，进一步宽松也不无可能。所以，黄金上涨大逻辑未变。 也有机构对黄金走势表示乐观，但更加审慎。 瑞银财富管理投资总监办公室发表观点认为，尽管明年上半年金价目标被上调100美元，但对金价在6个月内见顶的看法不变。由于全球经济明年将加快复苏，加上疫苗面世及各国央行终究要收紧极宽松举措，这些都可能引黄金发交易所买卖基金(ETF)资金流出，导致金价见顶回落。 记者：温济聪
根据香港特区政府统计处27日发表的对外商品贸易统计数据显示，香港2020年6月出口和进口货值较同期分别下跌1.3%和7.1%。2020年上半年整体出口货值同比下跌6.9%，进口货值下跌9.4%，有形贸易逆差达1752亿元（港币，下同），相等于商品进口货值的9.0%。 具体而言，特区政府统计处指出，继香港2020年5月商品整体出口货值同比下跌7.4%后，2020年6月商品整体出口货值为3056亿元，较同期下跌1.3%。与此同时，继香港2020年5月商品进口货值同比下跌12.3%后，2020年6月商品进口货值为3389亿元，同比下跌7.1%。2020年6月，特区政府统计处录得的有形贸易逆差为333亿元，相等于商品进口货值的9.8%。 特区政府发言人表示，6月份商品出口的同比跌幅减慢，主要反映输往内地的出口加快。去年同月比较基数低也是部分原因。在环球经济深度衰退下，输往美国、欧盟和许多其他主要亚洲市场的出口录得不同程度的跌幅。第二季合计，商品出口货值按年下跌4.3%，较第一季9.7%的跌幅显著收窄。 特区政府发言人也指出，展望未来，新冠肺炎疫情继续在世界各地蔓延，仍然是环球经济前景的主要威胁，中美关系越趋紧张也增添不明朗因素。面对充满挑战的外部环境，香港的商品出口表现短期内料会持续受制。政府会继续密切留意情况。
疫情防控和复工复产成效虽然显现，但租赁公司资产投放面临较大风险，不少公司涉入债券市场的违约企业。数据显示，在22家出现较多债券违约的企业中，共有106家租赁公司涉入其中，涉及金额共814亿元。 “金融租赁公司因母行的支持，目前还呈现较大的韧性。但风险管控能力较差的中小融资租赁公司受外界大环境的影响较大，预示该类租赁公司在未来将面临市场出清的局面。”一位业内分析人士对记者表示。 106家融资租赁公司牵涉债市的违约主体 今年债券市场上的违约事件，有不少租赁公司涉入其中。 中诚信国际数据显示，在22家较多债券违约的企业中，共有106家租赁公司涉入其中，涉及金额共814亿元。据了解，永泰能源发生债券违约，有24家租赁公司涉入永泰能源及其子公司的租赁项目，涉及金额高达236亿元。若以租赁公司为统计口径，涉入这22家已违约企业最多的一家租赁公司的涉及金额高达167.81亿元。 业内人士认为，虽然上述涉入的资金是项目承做时的合同金额，但是仍然可以从侧面看出租赁公司的租赁资产面临着较为严峻的局面。 近年来企业违约的情况逐渐增多，据不完全统计，2019年有190只债券违约，违约债券余额为1280亿元，均较上一年均有较大幅度增长；2020年1-6月，违约债券57只，违约债券余额为561亿元。 一位租赁业资深人士对记者表示，在当前的信用环境下，一些城投类企业受到众多租赁公司青睐。租赁公司开始抢食城投类企业，其中金融租赁公司因从母行、同业、金融债获得的资金成本低，具有较大优势。 不过，中诚信国际金融机构部高级副总监张云鹏称，城投类租赁资产作为租赁公司资产投向的重要组成部分，近年来该类资产的信用风险也逐年加大，陆续有城投类企业发生非标违约等情况。尽管大部分城投类企业的非标违约最终实现足额兑付，但这仍体现了部分城投类企业的流动性风险现状。 市场出清已到来 近年来租赁公司业务增速持续下降，在2020年一季度，受疫情因素影响，业务投放受到的影响较大，导致融资租赁业务余额呈现负增长。 不仅如此，一些租赁公司的新增业务投放也愈加困难。中诚信国际数据显示，自2018年以来，资产缩表的融资租赁公司占比逐渐增大，市场上数据可得的60家有过发债历史的融资租赁公司中，资产缩表的融资租赁公司占比从2017年末的7%上升至2020年3月末的41%。其中低信用等级(等级在AA及以下)融资租赁公司尤其明显。 不过，高信用等级融资租赁公司受到不利环境的影响较小。截至2019年末和2020年3月末，分别有13%和21%的高信用等级发债融资租赁公司较年初出现了资产缩表。高信用等级发债融资租赁公司的资产增速亦呈现放缓的趋势，以租赁资产规模排名前10位的融资租赁公司为例，其总资产增速在2019年为8%，该增速较2018年的23%下降明显。 “净利润能反映出已投放租赁资产的收益率、减值以及资金成本的提升等问题。对于高信用等级融资租赁公司而言，由于综合实力较强，受到融资端资金方的更大认可，资金成本水平较低。同时，高信用融资租赁公司往往具有更加成熟的风控体系，因此该类公司在经过2018年的调整以后，2019年的利润负增长情况有所改善，仅有28%的公司产生了负增长。”中诚信国际金融机构部高级总监薛天宇表示称。 数据显示，在2019年有61%的低信用等级样本融资租赁公司产生了净利润负增长，较之前年度增长明显，由此可见低信用等级融资租赁公司的整体盈利水平在逐年变差。特别需要关注的是，10%的低信用等级样本融资租赁公司在2019年出现了亏损，大部分中小租赁公司的处境较为艰难。 随着融资租赁行业强弱分化的明显加剧，市场出清局面已到来。例如，在新三板上市的融信租赁2019年净利润为负，净资产为-0.39亿元，因经营产生重大亏损，拟向法院申请破产清算。除融信租赁以外，根据公开信息，2019年还有融资租赁公司的净亏损在10亿元以上。这些公司均是由于所投项目大量逾期，由于计提大额减值而导致大幅亏损，目前均面临资不抵债的境地。 市场的出清，强监管也许会成为助推器。6月份，银保监会称，融资租赁行业“空壳”、“失联”企业数量较多，约72%的融资租赁公司处于空壳、停业状态，部分公司经营偏离主业。银保监会正通过分类处置推动行业减量增质：按照经营风险、违法违规情形，将融资租赁公司划分为正常经营、非正常经营和违法违规经营等三类，具体明确三类公司的认定标准，细化分类处置措施；在缺乏行政许可的情况下，要求地方金融监管部门与市场监管部门建立会商机制，严格控制融资租赁公司及其分支机构的登记注册。
据路透中文网报道，瑞银财富管理投资总监办公室表示，该行最近调高未来一年的金价预测，下半年目标从原来的1900美元/盎司升至2000美元，但对金价在六个月内见顶的看法不变。 金价周一飙升至纪录高位，因美元走弱等因素促使投资者转向黄金，以对冲全球经济所面临的风险。现货金盘中一度触及每盎司1943.93美元的纪录高位。 该报道称，瑞银财富管理表示，自去年5月已看好黄金，价格自不足1300美元节节上涨，因新冠肺炎疫苗研发有进展，但疫情不确定性持续。此外，油价上涨及石油需求较预期强，引发投资者对通胀重燃的忧虑，美元同时加速走弱。 该报道指出，黄金是该行的全球战术资产配置中最看好的资产，并一直发挥抵御风险的作用。黄金为今年以来表现最佳的资产之一，金价涨幅比2009年环球金融危机时还要高。 该报道最后指出，瑞银财富管理表示，尽管明年上半年金价目标被上调100美元，但其对金价在六个月内见顶的看法不变。由于全球经济明年加快复苏，加上疫苗面世及各国央行终究要收紧极宽松举措，这些都可能引黄金发交易所买卖基金(ETF)资金流出，导致金价见顶回落。
今日港股三大指数均收跌。其中，恒指跌0.41%报24603点，国指跌0.05%报10075点。主板全日成交1256.77亿港元。 行情来源：富途 盘面上，烟草概念股、黄金股、纺织股涨幅居前，次新股思摩尔国际获纳入恒生综合指数、恒生消费品制造及服务业指数及恒生港股通新经济指数，大涨12%续创新高；手机概念股、农产品股、啤酒股普涨，华润啤酒升超4%再创新高；特斯拉概念、军工股、科技股跌幅居前，中船防务大跌近14%。 行情来源：富途 具体板块上，黄金股普涨，受金价屡创新高影响，大唐潼金大涨16.67%，山东黄金涨超11%，招金矿业涨超9%，中国黄金国际、紫金矿业等跟涨。 行情来源：富途 啤酒股走强，截止收盘，华润啤酒涨3.29%、青岛啤酒涨2.06%。 行情来源：富途 消息面上，高盛此前发研报指，高盛指出，中国啤酒业于第二季见强劲复苏，包括需求增加，以及销售渠道为夏季作出补货，不过夜场及一些商端餐厅仍未见复苏。该行上调行业2020-22年每股盈利预测0-9%；中银国际亦重申对中国食品及饮料行业的“增持”评级，该行喜爱润啤和青啤，因公司上半年业绩有高度确定性、行业数据亦见回升，均予“买入”评级。 恒指成份股跌多涨少，中石油跌近3%，港交所、汇丰控股、腾讯均跌超1%。 行情来源：富途 恒生科技指数午后触底回升，推出首日收跌1.28%，仅众安在线、比亚迪电子、舜宇光学科技等6股上涨。 行情来源：富途 鸿腾精密领跌成分股，恒腾网络跌超7%，微盟集团、金蝶国际、华虹半导体等跟跌。阿里收平，腾讯跌1.52%，美团跌2.99%，小米跌3.05%。 行情来源：富途 具体异动表现方面，众安在线涨4.6%，公司于近期披露了中期业绩前瞻，上半年归母净利润相较于去年同期录得不低于100%的增长，获国信证券看高公司股价至68港元。 行情来源：富途 国泰航空开盘一度跌超3%，低见5.38港元创1998年8月以来新低，随后走高，收涨1.08%，最新总市值361.77亿港元。 行情来源：富途 港股通方面，截至收市，南向资金净流入18.5亿港元，港股通（沪）净流出5.53亿港元，港股通（深）净流入24.02亿港元。 行情来源：Wind
圆通速递是我国领先的快递公司，圆通的业务量规模居行业第三。圆通在2018年之后大幅整顿，改善管理，成本大幅下降，业务量增速逐步追上韵达。今年年初以来，各大快递公司开始新一轮降价，叠加今年疫情带来的经济不景气，今年的价格战来的格外猛烈。但是我们发现，圆通5-6月业务量增速超过韵达，扭转了几年来增速不如韵达的颓势。圆通延续了去年下半年以来的趋势，管理逐步改善，市场竞争力显著上升。 行业高增长，格局持续改善 快递行业无疑是备受关注的行业，受益于电商渗透率的提高，快递行业近年来一直保持快速增长的态势。随着店面地租的上涨和人力成本提高，电商相对于实体店的优势将越来越明显，未来电商渗透率还有较大的提高空间。作为快递行业最主要的下游，电子商务预计会推动快递行业继续增长。 今年年初新冠病毒爆发，年初整体经济停运，快递业务增速大幅下滑。随着经济恢复正常，快递业务量增速出现迅速的反弹。如同2003年非典让淘宝崛起一样，今年上半年我国电商渗透率加速提高， 5-6月份行业业务量增速突破了原有的平台。 多年以来，快递公司的单票收入持续下降，以争夺电商件的市场。对于大型电商客户来说，收件成本几乎忽略不计，整体的快递价格基本看运输成本和派送成本。单票收入从去年年底3元左右下降到现在的2元，降幅虽然不大，但是电商大多数包裹的单价都很低，对电商来说意义重大。 单价下降对应的是快递公司成本的不断下降。通达系在我国快递公司中成本下降做的较好，能否持续降成本，是快递公司能够盈利、是否具备行业竞争力的关键。 因此，每一轮价格战都伴随着行业格局的变化。大的快递企业在网点布局、运输中转、终端派件等方面有明显优势，规模经济明显，运营成本更低，小企业由于无法将成本降到行业平均水平被迫亏损出局。至2019年，我国经济快递的代表“三通一达”和百世市占率已经超过70%，而且梯队层次明显。 成本和服务双管齐下，圆通管理优化明显 今年5月份以来，我国经济明显恢复，快递行业业务量增速较高。而圆通的业务量增速大幅高于韵达，单月业务量差距也在迅速缩小，市占率开始向韵达靠拢，改变了以往增速不如韵达的态势。而申通则与圆通的差距在拉大，甚至被百世追上。 尤其值得注意的是今年二季度，众多快递公司都参与了价格战，而且定价基本一致，但是圆通的业务增速确显著超过了同行。显然，除了成本下降，圆通的服务也在显著改善。 那么圆通在哪些方面的努力使得其服务质量和运营成本得到改善呢？我们翻查了圆通近年来的资料，发现圆通在面临行业竞争时，进行了全方位的改革，基本面发生较大变化。 加强了管理。公司加强客服团队建设，在全网范围内推广管理人员片区负责制，对部分服务质量不达预期的加盟商进行驻点帮扶和指导。公司加强了客服热线的管理，提高的热线响应率。公司完善了赔付体系，保证客户能够及时获得赔付。 科技投入提升了管控效率。公司管控更具时效性，对各个环节实现了严格、实时的管控，激励各部分不断优化，保障时效性。公司利用IT信息系统，加强了对转运中心、运输梯队、驾驶员以及快件派送员等的管控，管理边界触达最末端环节。公司通过信息系统不断优化干线路由，优化中转方式，保障快递运输中转的便捷性。 自动化率提高进一步降低运营成本。2019年圆通增加了6个中转枢纽，完成22个枢纽转运中心的改建，累计安装自动分配器4100台，上车扫描仪1046台，自动化分拣设备80套。自动化设备的安装，降低分拣差错率，减少快件分拣次数，提升其分拣工作效率。 布局货运航空。圆通较早布局货机，在经营货运航空时有显著优势。今年疫情爆发，许多航班停运，圆通的12架货机在此次能够派上用场，增加公司的收入，改善公司盈利情况。 总结 快递行业受益于电商经济的发展，未来若干年都将保持较高的增速，行业市场份额逐步向头部企业集中，行业竞争日趋激烈。圆通2018年以来进行了全方位的改革，无论是成本还是服务都大幅改善，市场竞争力持续增强。圆通在市场份额上迅速追赶韵达，预计这一趋势将保持下去，成为行业领先的快递公司之一。
德国商业景气指数连续三个月上升 新华社柏林7月27日电(记者朱晟 张雨花)德国伊弗经济研究所27日公布的数据显示，经季节调整后，德国7月商业景气指数从上月的86.3点升至90.5点，为连续第三个月环比上升。 数据显示，当月德国商业景气指数中，制造业、服务业、贸易和建筑业指数四项指标均环比上升。其中，制造业指标指数环比上升超过10个点。 伊弗经济研究所所长克莱门斯·菲斯特当天在一份声明中说，受访德国企业对行业经营现状满意度显著提升，对今后发展预期持“谨慎乐观”态度，“德国经济正在逐步复苏”。 伊弗商业景气指数被认为是德国经济发展的风向标，对观察德国经济形势具有重要参考价值。
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