《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》从10月1日起正式施行。对于基金销售机构，新规要求“坚持以投资人利益为核心和长期投资的理念”“不得针对认购期基金实施特别的考核激励”“不得将基金销售收入作为主要考核指标，不得实施短期激励”。这在大方向上杜绝了基金销售机构对新认购基金与存量基金进行差异化激励行为，抑制了基民“追涨杀跌”的外部因素，有特色有业绩的基金产品会得到越来越多基民的关注。 随着银基合作的不断深入，基金销售渠道提升了尾随佣金比例，根据基金公司资质进行打分，确定分成比例。如今尾随佣金比例统一设限，给公募基金和银行提供了公平的竞争环境。对于那些业绩不太突出、过去的优势主要在于尾佣比例较高的基金产品，未来“入库”银行渠道的难度将会加大。 对于基金产品来说，优秀的业绩是最好的名片。能够为投资者带来实实在在收益的基金产品，肯定会获得投资者的追捧和渠道的认可。对于基金公司来说，基金销售新规将推动其深耕渠道，根据渠道和主流客群的特征，布局更有针对性的产品，增强渠道服务的深度和针对性。 基金销售模式的调整和深化，还将推动基金公司提高专业服务水平。未来，基金公司将联手渠道，共同为客户提供陪伴式的服务，改变过去重新发、轻持营的销售模式，对客户进行全流程的跟踪服务，提高投资者的盈利体验和投资获得感，增强渠道黏性。 “基金赚钱、基民不赚钱”是公募行业迈向高质量发展亟需解决的问题，这一问题的核心直指基金销售领域。推动基金销售模式变革，让基金销售行为遵循投资者利益优先原则，实现基金募集与投资管理的专业化分工，将形成投资者、基金公司、代销机构三者利益相互融合支撑的行业生态。 从基金销售模式的发展历程来看，最早是单一的前端收费模式。此后，为了鼓励长期持有，基金公司推出了后端收费模式。为了加强销售渠道对投资者的持续服务，基金公司又推出了销售服务费。此次基金销售新规的施行，无疑将推动基金销售模式实现进阶式演变。
1. 全球累计确诊逾3377万例 美国确诊逾739万例 据Worldometers实时统计数据显示，截至北京时间9月30日6时30分，全球累计确诊新冠肺炎病例33,776,426例，累计死亡病例1,010,564例。美国累计确诊新冠肺炎病例7,395,971例，累计死亡210,620例。 29日晚间，印度副总统奈杜确诊感染新冠肺炎。 2. 搜狐：搜狗将私有化并成为腾讯间接附属公司 9月29日，搜狗发布公告称，已就私有化交易达成最终协议。预计该笔交易将在2020年第四季度完成，合并完成后，搜狗将成为腾讯的间接全资子公司，并从纽交所退市。搜狐搜索将获得总计约11.8亿美元现金。美股搜狐今日开盘大涨近20%，收涨11.4%报20.1美元，成交额3752.4万美元，最新总市值7.89亿美元。 3. 美国总统大选首场辩论今日举行 拜登特朗普同台交锋 北京时间今日上午9点，美国总统大选首场辩论将在俄亥俄州克利夫兰举行，共和党总统候选人、现任总统特朗普和民主党总统候选人、前副总统拜登将首次同台正面交锋。6个辩论主题分别为：特朗普和拜登的过往、最高法院、新冠肺炎、经济、种族主义和暴力、诚信选举。 4. 港交所：李小加将提前退休 昨日，李小加先生通知香港交易所董事会有关其意欲提早退任香港交易所集团行政总裁职务。在董事会全面支持及同意下，李先生将继续担任香港交易所集团行政总裁及董事会的当然成员直至2020年12月31日。委任戴志坚先生为代理集团行政总裁。 5. 恒大物业向港交所提交上市申请 1300亿战投力撑恒大 昨日晚间，恒大物业集团有限公司向港交所提交上市申请。中国恒大公告称，已与持有恒大地产863亿人民币的战投签订补充协议。明确战投同意转为普通股权长期持有，且股权比例保持不变。剩余的437亿战投中，155亿已商谈完毕正在办理手续，282亿正在进行商谈。 6. “谷歌税”来了！明年开始对应用内购买抽取30%分成 谷歌表示将从明年开始执行应用商店规则，要求在Google Play商店上分发Android应用的开发者使用谷歌应用内支付系统。截至2021年9月30日，应用开发商将必须使用谷歌的支付系统，不能再使用其独立支付系统，其应用内购买收入将被谷歌抽取30%的分成。 7. 孟晚舟再次出庭律师向法庭呈现美方《案件记录》的问题 加拿大温哥华当地时间9月29日上午10点，华为公司副董事长、首席财务官孟晚舟再次前往法庭参加听证，在本轮听证中，孟晚舟的律师将向法庭呈现美方提交的《案件记录》中到底有哪些重大“遗漏”和虚假陈述。 8. 港证监会：光大证券香港公司遭谴责及罚款250万港元 9月29日消息，香港证监会披露，中国光大证券有限公司因在未经有效授权下，将客户证券质押予银行以获得财务通融，遭证券及期货事务监察委员会谴责及罚款250万元。 9. 中通快递首日上市收涨9.17% 全天成交超10亿港元 港交所迎最大物流股，中通快递昨日上市收涨9.17%报238港元，全天成交10.1亿港元，换手率9.45%，最新总市值2020亿港元。中通快递是继小米、美团、阿里、京东之后，第五家以同股不同权架构上市的企业，也是第一家同时在美国、香港两地上市的快递企业。 10. 华为智能手机二季度收入占全球总收入的20％，创历史新高 Counterpoint Research数据显示，2020年第二季度，苹果智能手机全球收入排名第一，占据1/3的份额，其次是华为和三星。值得注意的是，苹果抢占了约59%的全球智能手机行业利润。得益于在中国市场的卓越表现，华为(包括荣耀)占到全球总收入的20%，创历史最高水平。 11. 广州浪奇超5亿存货消失 或涉内控失效 广州浪奇消失的近6亿存货或属于贸易用存货，目前广州浪奇公司纪委已介入调查，此事可能涉内控失效。公司昨日晚间公告称，目前已将一名涉案人员移送公安机关，公安机关已立案侦查。公司还将通过诉讼等方式依法维护公司权益。 12. 世行：基于新冠疫苗可能问世等 明年中国经济或增7.9% 昨日，世界银行发布最新《东亚与太平洋地区经济半年报》指出，在新冠疫情的影响下，预计亚太地区将出现逾50年来最低经济增长水平，3800万人口将重返赤贫。但世界银行认为亚太地区经济前景仍旧光明，预计明年中国经济将增长7.9%，其他经济体将增长5.1%。 13. 阿里3.85亿战投众信旅游 双方签署战略合作框架协议 9月29日晚间，众信旅游公告，公司控股股东、实际控制人冯滨以8.46元/股的价格向阿里网络转让其持有的众信旅游4547万股无限售条件流通股，约占股份转让协议签署日众信旅游总股本的5%。阿里成为众信旅游第三大股东。同时，公司与阿里旅行签署了《战略合作框架协议》。 14. 中国本科及以上学历网民不到10% 还有4.6亿人不上网 中国互联网络信息中心发布了中国互联网络发展状况统计报告，截至2020年6月，我国网民规模达9.4亿，其中受过大学专科及以上教育占比为18.8%，大学本科及以上学历占比8.8%。手机网民规模9.32亿，短视频用户规模8.18亿，手机在线教育用户规模3.77亿。非网民规模4.63亿，其中城镇地区占比43.8%，农村地区56.2%。 15. 美国禁令导致无法向华为出货，日本今年最大IPO或泡汤 全球第二大闪存芯片制造商铠侠28日宣布推迟原定于10月6日在东京上市的计划，原因是美国禁令导致其产品无法向华为出货，业绩前景也变得无法预料。市场之前预计，铠侠上市时市值在160亿美元左右，将成为日本年内最大IPO。 1.国家税务总局：今年出台政策新增减税降费1.17万亿元 国家税务总局介绍，今年1-8月累计实现减税降费18773亿元，其中今年出台的政策新增减税降费11711亿元，去年出台的政策翘尾因素实现减税降费7062亿元；1-8月全国企业发票销售收入基本与去年持平；全国企业累计销售收入已超过去年同期水平。 2.盛松成：人民币兑美元汇率由外汇市场供求关系决定 央行调查统计司原司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成在2020中国银行家论坛表示，最近一年来我国已经退出了常态化的中央银行对汇率的干预，也就是说现在人民币兑美元的汇率，甚至兑一揽子货币的汇率都是由外汇市场的供求关系决定的，可以说某种程度上已经实现了所谓的清洁汇率制度。 3.财政部：发行2020年第三期和第四期储蓄国债 最大发行总额600亿元 财政部决定发行2020年第三期和第四期储蓄国债，均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额600亿元。第三期期限3年，票面年利率3.8%，最大发行额300亿元。第四期期限5年，票面年利率3.97%，最大发行额300亿元。 4.央行调查：47.5%的银行家认为当前宏观经济“正常” 央行2020年第三季度银行家问卷调查报告显示，银行家宏观经济热度指数为25.6%，比上季上升12.6个百分点。其中有47.5%的银行家认为当前宏观经济“正常”，比上季增加23.2个百分点；有50.6%的银行家认为“偏冷”，比上季减少24.3个百分点。对下季度，银行家宏观经济热度预期指数为34.9%，高于本季9.3个百分点。 5. 欧洲央行总裁拉加德：欧元区经济前景仍不确定 欧洲央行总裁拉加德周一在欧洲议会上表示，欧元区企业正面临困难，国民正失去工作，故经济前景仍然不确定。拉加德又指将仔细评估汇率在内的所有资讯，以了解其对中期通胀的影响，并继续准备调整所有工具，确保通胀持续走向目标。 1. 两部门：研究制定出台全国速度赛马赛事标准和全国赛马运动发展规划 9月29日，农业农村部办公厅、国家体育总局办公厅印发《全国马产业发展规划（2020-2025）》。《规划》提出探索推广赛马运动，研究制定出台全国速度赛马赛事标准和全国赛马运动发展规划，建立与国际接轨的赛马赛事分级制度，完善国家赛马赛事体系。 2. 我国上半年电商直播用户规模为3.09亿 直播带货观看人次超500亿 中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的第46次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，。截至2020年6月，我国电商直播用户规模为3.09亿，较2020年3月增长16.7%，成为上半年增长最快的个人互联网应用。上半年国内电商直播超过1000万场，活跃主播数超过40万，观看人次超过500亿。 3. 外汇局：8月我国国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差3121亿元 外汇局公布，2020年8月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入16929亿元，支出13808亿元，顺差3121亿元。其中，货物贸易收入15677亿元，支出11621亿元，顺差4056亿元；服务贸易收入1252亿元，支出2186亿元，逆差934亿元。 4. 海南省商务厅：计划今年在三亚再新开三家免税店 昨日，海南副省长沈丹阳透露，从7月1日离岛免税新政策开始实施至9月26日，离岛免税销售额达到了83亿元，同比增长2.3倍，预计今年全岛销售可达三百亿。海南省商务厅副厅长荣延松表示，海南计划今年将在三亚再新开三家免税店，并在布局形成日用消费品免税、离境退税、离岛免税三类免税购物共存格局。 5. 工信部：1-8月我国软件业与电子信息制造业 同比分别增长10%、7% 工信部数据显示，1-8月，我国软件业完成软件业务收入49984亿元，同比增长10.0%，增速较去年同期回落4.9%，较1-7月提高1.4%。1-8月，我国规模以上电子信息制造业同比增长7%，增速比去年同期回落1.5%。8月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长8.7%，增速同比增长4%。
欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 本周值得关注的中国公司全球化大事件 名创优品在纽交所挂牌上市，首个交易日收盘涨逾4％。腾讯网报道，中国知名零售品牌名创优品昨日正式登陆纽交所，名创优品 IPO 发行最终定价为每股20美元。名创优品开盘价报24.48美元，较之20美元的 IPO 发行价上涨22.4%。市值达到74.42亿美元。但随后该股抹去大多数涨幅，截止当日收盘，该股仅上涨4.35%，报20.87美元。 IDC：vivo 泰国智能手机出货量排名第一。记者获悉，国际调研公司 IDC 公布的最新报告显示，2020年第二季度，泰国智能手机市场出货量430万台，环比增长21.2%，但同比下降8.8%。其中，中国智能手机厂商 vivo 以19.5%的市场份额排名第一。 IDC：三季度联想出货量全球第一。据凤凰网科技频道报道，IDC 周一发布了全球 PC 市场统计报告。报告显示，许多国家迎来了第二波疫情，保持商业和在线教育的连续性依旧是每个经济体的重中之重，这推动了传统 PC 市场实现了两位数百分比增长。IDC 称，第三季度全球 PC 出货量为8130万台，同比增长14.6%。联想集团继续以23.7%的市场份额排在第一位，出货量为1927万台。惠普、戴尔、苹果、宏碁排在二至五位。 出海电商服务平台 Shoplazza 完成 B 轮融资。记者获悉，专注海外 B2C 独立站商务销售平台的技术公司 Shoplazza 店匠近日完成 B 轮融资，云九资本、红杉中国作为老股东继续加持，前海母基金、磐晟资产跟投，融资规模过千万美金。Shoplazza 的业务方向为 SaaS 建站系统、海外营销支持和品牌管理。 本周必读出海精品文章 Flash Express 成立于2018年，目前的订单来源主要是社交电商卖家和来自 Lazada、Shopee 等电商平台及其他独立电商平台的中小卖家。相对于泰国的其他物流公司，Flash Express 的优势是能够实现全年免费上门揽件，同时上门取件面单电子化，可以做到更好的终端用户体验。 36氪出海首发｜泰国第二大民营快递公司Flash Express完成2亿美金D轮融资 东南亚本来就是 Facebook 各类虚假消息和错误言论的“重灾区”。一连串风波后，马克·扎克伯格发誓要创建一个独立的内容监督委员会，按照扎克伯格的设想，每当 Facebook 中出现包含种族主义、仇恨言论、暴力语句的负面帖文时，该委员会将迅速采取措施，“尽到一家大型企业的社会责任”。然而，Facebook 只为东南亚内容审核配备了极少的人员，面对东南亚复杂的情况，恐怕是杯水车薪。 让Facebook审查东南亚假新闻，难在哪儿 全球新经济大事件 泰国第二大民营快递公司 Flash Express 完成2亿美元 D 轮融资。36氪出海获悉，泰国快递公司 Flash Express 近日完成2亿美金 D 轮融资。本轮融资由泰国石油领投，泰国红牛集团和大城银行跟投，老股东阿里 eWTP 基金等持续跟投。至今 Flash Express 共计融资4亿美金。Flash Express 日单量已经超过100万单，成为泰国第二大民营快递公司。线下网点超5000个，直营加盟比例均分，覆盖泰国全境77个省。 新加坡二手车交易平台 Carro 获得1.5亿美元注资。据 Tech in Asia 报道，新加坡二手车交易平台 Carro 日前完成1.5亿美元融资，投资方为日本三菱集团和 MS&AD Ventures。Carro 总部位于新加坡，主要提供二手车交易服务以及各类车辆维保及保险服务。 印度生鲜交易平台 FreshToHome 获得1.3亿美元投资。据 Inc42 报道，印度生鲜交易平台 FreshToHome 即将完成1.3亿美元的融资，投资方包括 Investcorp、沙特瑞德风险投资公司、中东石油和谷物公司以及美国国际开发金融公司（DFC）。FreshToHome 创立于2015年，致力于将人工智能应用于冷链运输、食品安全与采购等领域，每年销售近10万吨农产品，并拥有120万注册用户。 拉美 CRM 平台 Take Blip 获得1亿美元注资。据 Contxto 报道，拉美 CRM 管理平台 Take Blip 日前获得1亿美元注资，投资方为美国私募基金 Warbug Pincus。Take Blip 主要帮助企业将各种 CRM（客户关系管理）工具植入各种社交软件中，以帮助企业分析用户的需求和偏好。 图｜图虫 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
提及化工企业，一些人最直接的联想或许是“脏乱差”。 “2016年我去旗下的水泥公司，一脚下去，鞋子都是灰。当时我就跟子公司的负责人说，什么时候能让人1个月不擦皮鞋，我就提拔你。”北元集团董事长刘国强笑道，现在这名负责人已是公司副总，北元集团的花园厂区都能种上菜了。 从“一脚是灰”到“绿色工程”，仅是北元集团外在的变化。这背后，则是财务出身、精打细算的刘国强，带领北元集团践行以循环经济带动转型升级的高质量发展之路。 循环经济算总账 成立于2003年的北元集团，地处陕西榆林地区，主要从事聚氯乙烯、烧碱等产品的生产和销售。榆林以矿产资源丰富闻名，煤、气、油、盐资源尤为富集。 对北元集团而言，依托当地丰富的资源，走资源换经济的传统模式绝非难事，但刘国强却坚守一条难度更高的发展之路。“我们建厂伊始就决定要走低碳生产、绿色发展的道路，实现绿色环保和经济发展的双赢。” 如何实现双赢？秘诀在于循环经济。 成立之初便建成10万吨/年聚氯乙烯生产线，北元集团通过持续不断的技术改造，推进清洁生产和延伸产业链条，开启循环低碳的发展之路。2012年100万吨/年聚氯乙烯资源综合利用项目的建成投产，标志着北元集团建立了盐化工基础产业链，形成涵盖煤、原盐、兰炭、电石、聚氯乙烯、水泥的一体化循环产业模式。 作为国家循环经济标准化试点企业，北元集团在刘国强的掌舵下，坚持完善标准、用好标准、提升标准的发展思路，进行大量与标准化相关的工作。 具体来看，标准的信息化管理方面，北元集团先后制定乙炔发生过程废硫酸内控等标准，并参与聚氯乙烯树脂的国家标准修订工作；全员性建设方面，公司形成循环经济结构图，并借助循环经济标准化展板等手段，营造“让标准深入人心，用标准驱动发展”的氛围。从煤到电，从煤电到材料工业品，从煤油气盐到化工产品，循环经济的每次进步，都带动了北元集团的转型升级。 大手笔的投入，让北元集团在经营日益成熟规范、利润水平趋于平稳的行业大环境中抢得先机。公司招股书显示，2017至2019年，公司营收分别实现95.5亿元、96.04亿元和100.46亿元；同期净利润分别为14.33亿元、17.16亿元和16.6亿元。 刘国强对为何打造循环经济的解释颇具辩证色彩：“资源有限，循环无限。” 安全环保的效益账 “对化工企业而言，安全环保是根本，也是最大的经济效益。”谈及安全环保，刘国强的语气坚定。 在刘国强看来，安全环保并非公司发展的包袱，反而是推动供给侧改革的重要抓手。“抓安全环保，就是抓发展质量，就是抓可持续发展。”因此，在刘国强的排序中，安全环保始终高于质量和品牌，居于公司所有工作的首位。 环保方面，为改善厂区环境，打赢蓝天保卫战，北元集团主动淘汰原有的10万吨/年聚氯乙烯项目隔膜电解装置，将目光投向高新技术领域，率先启动技术革新与工艺改造。 事实上，环保也是北元集团循环经济的一部分。在产业循环的基础上，刘国强又提出“减量化、资源化、再利用”和“降本节约循环利用，减量低碳科学发展”的理念，要求对产业链中的废气、废渣、废水进行再利用，建立环保循环。比如，化工装置产生的电石泥废渣及有机污泥、热电锅炉排出的炉渣及粉碳灰作为原料生产水泥，同时电石渣干燥后用于热电脱硫等。 “三废”零排放，实现“吃干榨尽”，北元集团的绿色循环经济模式实现了经济效益、社会效益和环境效益的统一。 如何把好安全关？刘国强有一个简单的公式：人本+物本=0伤害。“简单来说，就是确保人的本质安全和物的本质安全，两者结合才能做到公司日常生产经营的本质安全。”刘国强介绍。 看似简单的道理，背后却是深入公司“毛细血管”的体系建设。从党建统领到领导带头，从细分公司员工的安全等级到针对季节性生产特征制定相对应的奖励措施，如今在北元集团，员工的安全和健康高于一切已成共识，也是公司安全管理的第一理念。 安全方面，刘国强同样舍得投入：“宁可多花1000万元，绝不让员工受伤害。” 重金投入安全建设的背后，是确保公司长期稳定运行的思考。“公司想要发展，仅靠低成本和高效率远远不够，只有做好安全环保，企业才能长周期、满负荷地平稳运行，才能保证股东、股民的最大收益。”刘国强说。 差异竞争的精细账 “成本管理是无止境的，我们现在能算到每天生产1吨PVC、烧碱或水泥的成本和售价。”若非刘国强亲口道出，很难想象一个年营收达百亿元的企业，可以把成本和收益精细到以天和吨为单位，更何况涉及万余种原料、辅料的成本控制。 财务出身的刘国强，在北元集团喊出“‘算账搞生产’推动企业高质量发展”的口号。原辅料采购金额占比较大，自然成为降本增效的关键一步。电石采购方面，公司不断挖掘陕西地区的供应潜力，论证并实施相关政策，激发供应商的积极性；原煤采购最大额度争取神华集团的合同签订量。仅此两项，便能在年初既定目标的基础上分别提升5个百分点。 循环经济为“骨架”，安全环保为“血肉”，在刘国强看来，“筋强骨健”的北元集团接下来应走差异化竞争的发展之路。他甚至在行业会议上向同行承诺：“不跟大家抢市场。” 不抢市场，并不代表北元集团要将市场拱手相让。相反，刘国强要以差异化创造和引领新市场。 “什么是差异化？传统的市场，我让给兄弟企业去做，公司专心在产品研发和创新上开辟高毛利率的高端细分市场，依靠品牌占领市场。”刘国强信心十足。以聚氯乙烯为例，其主要用于制作硬质管材、硬质型材、薄膜等。目前，北元集团已是国内聚氯乙烯品种最多的一家企业。但刘国强认为还远远不够，下一步北元集团要针对不同的使用场景，开发出有针对性功能的产品，更好地满足用户需求。 “北元集团的理念是‘大家好才为好’。上游供应商过得好，才会给我好材料；下游客户遇到问题，我们帮助一起解决，这样才能形成产业链协同发展。”刘国强总结道。
老牌房地产中介世联行抱上国资大腿，实控人“割肉”筹资，撕开了世联行艰难困局的最后一块遮羞布。7月1日，世联行（002285.SZ）公告，控股股东世联中国向珠海大横琴转让世联行股份2.01亿股，占总股本的9.9%。每股2.8元，成交金额5.65亿元，并将剩余股份的表决权委托给珠海大横琴；7月19日，华居天下向大横琴转让其持有的世联行122,265,400股股份，占总股本的 6.00%，每股转让价格为人民币 3.10 元，成交金额3.79亿元。 值得一提的是，本次世联行引入国资股东大横琴，距离其终止收购同策仅仅三天。 那么，世联行控股股东为何割肉也要抱上国资大腿呢？ 转让公告显示，引入大横琴除了完善上市公司的股东结构，还可以为世联行拓宽融资渠道。从财报数据看，融资已然成为世联行重中之重的问题。 一、世联行相当“差钱” 截至2020年半年报，世联行货币资金总额24.06亿元，其中因抵押、质押或冻结等对使用有限制的货币资金为3.58亿元，也就是说未受限的资金总额为20.48亿元；然而，世联行银行借款总额达到18.21亿元，其中短期借款高达17.04亿元，未受限的资金总额减去有息负债，其余额仅2.27亿元，勉强覆盖银行借款。上半年营业成本为25.58亿元，其中工资奖金9.33亿元，按平均数计算每月工资奖金支出达1.56亿元，可见其流动性非常紧张。 为筹集资金，今年以来，世联中国已经两次质押共计1.2亿股股票，占其所持世联行股份比例的19.89%。其中，5月29日向广东华兴银行质押的6000万股是为世联行申请贷款进行担保。 值得注意的是，世联行还面临着融资不畅的困境。6月28日，世联行一笔17.3亿元的可转债终止发行。这笔可转债议案已经在2017年通过临时股东大会审议，对于终止发行的原因，世联行表示“鉴于资本市场环境及公司资本运作计划调整”，对于缺钱的世联行来说，是否还是其他原因导致可转债流产？ 作为曾经的房地产代理行业TOP1，世联行有着辉煌的过去。 二、一手好牌 1993年，世联行由陈劲松在深圳创办。2009年，世联行迎来事业第一个高峰——深交所上市，并制定了“交易+顾问策划”双轮驱动业务模式。 2009年至2012年，伴随着国内房地产市场的发展，“交易+顾问策划”双轮驱动业务模式给世联行带来了高速发展： 2013年，世联行国内房产销售代理额破3000亿元，营收达到25.6亿，净利润3.2亿。此后，五年间营收、净利润一路高歌猛进，2017年创下历史新高。2017年，世联行的营收和利润均为2013年3倍多，分别为82.1亿元和10亿元。 三、打得稀烂 自2018年以来，房地产行业增速不断下滑，房企获客难度加大，渠道取代中介成为一种行业趋势。作为房企中介的“老大哥”，世联行成为行业变局的“牺牲品”，业绩压力不断增加。 2018年，世联行首次出现业绩下滑，当年实现营收75.3亿，扣非净利3.7亿，同比分别下滑8.26%和61.69%。2019年业绩再度下挫，营收、扣非净利分别为66.5亿、0.37亿，同比下滑11.73%、89.85%。 2020年上半年受疫情影响，房地产市场出现史上最难开局。财报显示，2020年半年度世联行实现营收28.01亿元，同比下滑9.76%，与此同时净利润也由盈转亏，扣非净利润亏损1.07亿元，同比下滑254.66%，为上市以来的首次亏损。 面对强势崛起的竞争对手，世联行在过去几年里遭遇了激烈竞争，业绩已连续下滑。 2017年至2019年，世联行分别实现营业收入82亿元、75亿元、66亿元持续下滑，归母净利润分别为10亿元、4亿元、0.8亿元，也均大幅下挫。 新房代理是世联行的核心业务板块。2017年至2019年，世联行结算的新房代理销售成交额分别为4523亿元、4029亿元、3569亿元，与之对应的代理收费平均费率也在下滑，同期分别为0.84%、0.82%、0.8%。 此外，世联行的新房代理费率在今年预计还会继续下滑。2019年底，世联行累计已实现但未结算的代理销售成交额约3832亿元，将在2020年陆续结算28.7亿元代理费收入，相当于代理费率为0.75%。 根据中国经营报数据，世联行的竞争对手包括已在香港联交所上市的易居（中国）企业控股有限公司（02048.HK，以下简称“易居企业控股”），以及登陆纽约证券交易所的贝壳找房。 其中，易居企业控股在2019年的新房代理销售成交额达到了5324亿元，相应的代理费率为0.86%，仍要高于世联行。 而贝壳找房在新房业务上，不仅寻求到了规模扩张，而且实现了高额利润。2017年至2019年，贝壳找房的代理新房业务销售成交额分别为2526亿元、2808亿元、7476亿元，与之对应的新房费率分别为2.54%、2.66%、2.71%，大幅高于世联行、易居企业控股，且连年增长。 这意味着跟同行业内的头部企业相比，过去几年里，世联行在核心业务板块——新房代理上的竞争优势与议价能力，早已相形见绌。而珠海大横琴集团受托成为上市公司的控股股东，除了提供财务融资以外，后续能否导入资源、提振业绩，依然任重道远。 四、业务借款那点事 2018年，世联行对上海领霖餐饮管理有限公司的业务借款402.82万元进行核销。 2019年，世联行对上海领霖餐饮管理有限公司的业务借款470.47万元进行核销。 连续两年，世联行对领霖餐饮的业务借款累计核销873.29万元。 探雷哥，感到好奇。扒了扒这家叫上海领霖餐饮管理有限公司，工商资料显示：2017年12月26日成立，注册资本300万元。这么点注册资本，通过业务借款873.29万元，探雷哥想了想这应该是一家比较牛逼的公司。那么如果真牛，不应该当年业务借款就认定无法收回，需要核销。通过，企查查发现领霖餐饮的一份裁判文书，裁定书内容如下： 为了房屋租赁款，领霖餐饮被茗玥餐饮起诉了。败诉后，除扣划领霖餐饮银行存款8.66万元外，查得被执行人名下居然无其余可供执行的财产。也就是说领霖餐饮家底共计8.66万元。 最后，通过股权链发生世联行占茗玥餐饮股权的10%。业务借款核销，难道存在利益输送？ 五、结束语 2020年，对于世联行来说，无疑是从未有过的艰难时刻。 本文作者简介 ▼关注「探雷区」公众号，点击底部菜单栏「文章分类」，即可查阅更多。
波奇网发行价格为10美元，处于拟发行价格区间10-12美元的下限，然而上市首日，仍跌破发行价，收于7.2美元，后续交易日继续低位震荡，截止10月14日，收盘价6.14美元，与发行价格相比跌幅达38.6%。 作为“宠物生态第一股”的波奇宠物有机会逆势翻盘吗？ 中国宠物行业前景广阔 根据《2020中国宠物行业蓝皮书》分析指出，我国宠物经济主要受利于以下四个维度的核心推动力，即社会、政策、经济、科技。近几年，伴随着社会日益增长的情感需求，养宠政策的规范化及居民经济实力的提升，宠物经济借助科技手段工具进步的东风，呈现爆发式增长。 同时放眼资本市场，在消费行业融资遇冷的市场环境下，宠物行业的融资发展仍然呈波动上升趋势，2012-2019年，宠物赛道融资事件数量和金额，CAGR（复合年均增长）分别为36.9%、 65.1%。其中具有高复购率、高客单价、高质量体验特征的项目受关注度高。 资料来源：第十届亚宠CEO峰会《2020中国宠物行业蓝皮书》解读 而对比欧美发达国家相对成熟的宠物市场规模和渗透率，我国宠物经济市场规模尚待开发，未来增长空间巨大，特别是在疫情常态化和我国移动支付较为发达的背景下，以波奇宠物为首的宠物类电商平台，未来发展空间也让人极富期待。 而这一商机也同样引起了资本的关注，从A轮融资到行业独角兽，波奇宠物成长迅速。其中2016年，波奇网完成1.02亿美元的C轮融资，成为当时宠物服务行业金额最大的一笔融资，而高盛集团在A轮、B轮、C轮均参与了投资。 资料来源：天眼查 资本对宠物概念股的看好同样也反应在A股市场：截至10月14日收盘，以中宠股份（002891.SZ）和佩蒂股份（300673.SZ）为代表的宠物概念股年初至今涨幅分别达71.72%和42.17%，对比深证成指今年以来31.26%的涨幅，其表现也是颇为亮眼。 面对前景广阔的市场，波奇宠物的野心不止于做单纯的宠物电商，而是致力于打造“电子商务+服务与新零售+社交与内容生产”的一站式平台，一个打通线上与线下业务的一个生态闭环。 创立12年以来，波奇全面布局了宠物行业： 目前拥有宠物线上社区、全渠道商品销售网络（电商、线下分销网络）、自有品牌（“怡亲”和“魔咖”）以及波奇会员等业务； 同时，在上游产能方面，公司通过投资宠物食品生产工厂实现在生产研发方面的布局； 其次，在线下落地方面，公司通过入股国内最大的宠物店加盟连锁品牌及人员培训机构“派多格”，将自身的供应链和线上流量以及系统优势导入到线下门店，从而激活活体繁殖、门店运营、人员培训甚至物流配送这一版块； 最后，随着直播行业与内容生产的火热，波奇宠物又通过快速布局KOL营销与短视频互动来进行品牌推广。 这从上游端到零售端的整合操作，波奇做得如火如荼，然而实际上能否真实有效地成为公司的核心竞争力呢？股价给似乎给了我们答案…… “矮子里拔将军”？ 即便在用户数、营收及GMV规模等方面，波奇宠物似乎已经成为国内最大的宠物生态平台，但这实际上可能得益于中国分散而经营粗放的市场环境仍待整合的现状。如果着眼于具体的运营数据，对于目前的波奇宠物来说，核心竞争力的缺失和由此导致的亏损压力才是制约公司发展的主要矛盾。 波奇网的核心竞争力目前看还是着重在一个“生态圈”上，所以这个“生态圈”到底能不能形成自己的闭环是企业成长的关键。 从招股说明书上看，波奇宠物的营收中，产品销售收入是重中之重，分别为7.98亿元、7.67亿元及2.38亿元，分别占总营收的99.3%、99.6%及99.8%。 除此之外，会员计划、在线营销和信息服务、内容提供、SaaS解决方案等多项业务仍未对公司盈利的影响几乎可以忽略不计。 由此看出，这个“电子商务+服务与新零售+社交与内容生产”的一站式平台目前是严重依赖线上电商版块的盈利，而在线下和社交版块还未有协同效应产出。 而进一步拆分销售收入的话，可以发现波奇宠物对第三方电商平台依赖度始终较高。 招股书显示，2019财年及2020财年，波奇宠物自营的波奇商城产生的产品销售净收入占比分别为28.6%、31.3%，而第三方电商平台的产品销售净收入占比分别高达71.4%、68.7%。同时，自有品牌的营收占比也相对较少且逐年呈下降趋势，即分别在2019财年及2020财年占比25.9%和19.2%。 这两个问题会导致企业营收容易受外界因素干扰，一旦波奇与第三方平台或者品牌的合作关系出现矛盾将对其营收造成巨大影响，加剧公司的亏损和现金流紧张问题。 资料来源：招股说明书 而且就市场份额来看，中国的在线宠物用品零售市场行业分化较大，大型在线零售平台仍牢牢占据市场大头。 按照2019年GMV来进行排名，淘宝以60%的市场份额稳居据第一，第二名是京东，第三名的波奇网仅占据市场份额的1.9%，仅为淘宝市场份额的1/30——作为垂直行业里的龙头，波奇宠物的市场份额着实略显寒酸。 同时招股说明书显示，2019财年（2018年4月-2019年3月）、2020财年（2019年4月-2020年3月）及2021财年首季（2020年4月-6月），波奇宠物的营收分别为8.04亿元、7.7亿元及2.4亿元，净亏损分别为2.3亿元、1.8亿元、和4229.9万元人民币，净亏损率为28.8%、22.8%、17.7%，累计亏损超4.5亿元，至今尚未实现盈利，现金流压力较大。 资料来源：招股说明书 综上所述，波奇的“生态圈”可以说是并没有形成闭环，总体感觉仅仅是一家规模较大并且拥有消费者交流平台和其他衍生服务的经销商而已，并没有打造出自己预设的核心竞争力和行业生态，所以，波奇宠物跌破发行价，也可以说是市场的理性反馈。 能否逆势翻盘？ 放眼中概股，同样主打垂直电商也同样在美股上市的蘑菇街，经过1年多的时间，仍旧摆脱不了经营亏损的桎梏，目前截止10月14日收盘价2.49美元，距离2018年12月14美元的发行价格，蘑菇街的市值可谓是一路缩水。 究其原因，缺乏核心竞争力才会被其他大型电商蚕食，这个前车之鉴值得波奇思考。 目前波奇想要翻盘的关键就是发掘并完善自己的核心竞争力，持续现在的商业模式无疑会步蘑菇街的后尘，如何让自己的“生态圈”转起来，减少外部资源依赖，是波奇亟待思考的问题。 在电商版块方面，随着市场下沉的趋势，低线城市的养宠消费需求将不断释放，短期之内波奇网对此类市场的覆盖率和渗透率都难以匹敌大型综合电商，同时自营的品牌的知名度在短期之内出圈的可能性仍待观察； 在服务与新零售方面，未来宠物需求将不仅仅是日用品消费还会有更多个性化的互动需求，用户将会需要服务能力更强体验更好的专业化服务，如何利用公司自身的渠道优势满足用户的多样化需求，波奇网也需要思考一条新的路径； 在社交版块方面，科技信息渗透和社交平台的应用将为宠物经济添砖加瓦，如何通过电商和线下渠道的联动，加强用户的黏性，同时用社交黏性提高变现率也是波奇需要思考的问题。 总体来说，是挑战也是机遇，波奇需要抓紧机会，趁着在目前中国的宠物市场还在增量发展的粗放阶段，将公司已经整合的资源做大做强，不然“生态圈”终将是个“零”。
新政后的深圳楼市，正应了那句“大潮过后，就知道谁在裸泳”。 经历了“715”新政的速冻，深圳二手房量价齐跌，但有趣的是，南山区挂牌均价反而涨了——均价超过11万元/平方米，环比上涨3.18%。即使门槛高，机会少，上半年零供应，遍地豪宅的南山，依然是深圳人眼中的香饽饽。 在深圳，能让房价飙涨的关键词，一个是旧改，另一个是名校。基于这两点的巧妙重合，眼下想要布局南山区，最大的看点恐怕就是白石洲旧改。 （被豪宅环绕的白石洲旧改） 南山核心地段+358万平超大体量，白石洲旧改绝对算得上深圳数一数二的“好项目”。但是拆迁致富的痛点在于，十年旧改，八年谈判，白石洲这样体量庞大、产权复杂的项目真的稳稳落地了吗？近日，楼市君前往白石洲现场，还原一个真实的旧改进度。 1 实探：遍地“楼已清空”提示， 二手房涨价明显 下班高峰期，白石洲前所未有的安静。从1号地铁线白石洲站A口出站左转，沿着沙河街一路向北，道路两侧立着开发商绿景集团的城市更新宣传栏，绵延整整1公里。围栏后密集排列着城中村特有的自建房，楼仍是那楼，人却已不见踪迹。 (街道两侧居住区域基本进入封闭状态） 公开资料显示，白石洲旧改分3期开发，总开发周期8-10年，目前正在签约阶段，计划今年完成一期的签约工作，明年进入集中拆除、建设阶段。 虽然最早开拆的为北面的第一期，但目前来看，整个白石洲项目大部分区域已经完成签约封楼。道路两侧尚未拆除的广告牌让人产生热闹的错觉，但定睛一看，临街商铺到处贴着醒目的“楼已清空”黄色警示，出租屋人去楼空，楼体上挂满了宣传城市更新的红色横幅。 （随处可见标注“楼已清空”的黄色提示） 虽然没有拆除阶段那般声势浩大，但眼下的白石洲也正在经历翻天覆地的变化。楼市君发现，一周前刚贴上签约完成的几栋居民楼，已经迅速被围栏封闭，只留下必要的进出通道，几天前还贴着“甩卖”字样的商铺，现在已被围进了蓝色隔板里。 这样的“小变化”正在白石洲内迅速蔓延。单体楼栋完成签约后将被贴上黄色的警示，小片区完成签约后会被围栏或隔离板集中封闭，巷子内不时有工人进出，忙着拆除楼体的玻璃、防盗网等，为集中拆迁做准备。尤其是一期范围，肉眼可见两侧居民楼大部分都已经被拆到只剩楼体框架。 （一期大部分楼栋正在分批拆除玻璃和防盗网） 虽然大部分楼栋已经人去楼空，但临街还有个别商铺仍在营业。一位商户表示，房东正在签约沟通中，已经跟租户们打过“预防针”，承诺如果确认签约，会预留时间让租户找房搬家。虽然还没有收到房东的通知，但多位店主透露他们已经开始找新的商铺，“反正今年都要搬空的。” 据悉，部分楼栋未签约主要是因为村民户主本人在境外，或者家庭内部产权未决，其他大部分村民签约意愿较强，年底完成一期百分百签约确定性较高。 （白石洲城市更新办公室） 从片区现状和市场变化来看，项目签约进度符合外界期待，目睹白石洲变化的周边二手房业主，心态更是发生了明显的变化。 从二手房市场反馈来看，有两个趋势：一是周边二手房提价明显，部分楼盘近一年涨幅达到2-3万元/平方米；二是惜售情绪渐浓，片区房价提升，放盘量下降，业主对片区未来价值看好。 以区域内楼龄高达26年的明珠花园为例，去年9月该项目的挂盘均价为7.5万元/平方米，当前的二手挂牌价为10.6万元/平方米，涨幅高达41%，放盘量仅有4套。 附近中介表示，虽然周边房源均有不小涨幅，议价空间不断压缩，但每有新房源挂上平台，都能吸引到不少购房者积极看房，成交速度也有所加快。 除了周边二手房，白石洲项目的回迁房也被市场热情推向高位。一位相关代理透露，目前绿景白石洲项目的回迁房价格在9万元/平方米左右，数量较少，对买家资金要求相当高，要求一周内内全款支付。而同为白石洲片区周边的旧改产品，正在建设的深业鹤塘岭，因2022年即可交房，回迁房价格达到11万元/平方米，同样需要短期内一次性付款。 虽然白石洲项目还没有进入建设阶段，但市场目光已经相当灼热。从市场反馈来看，很多人已经默认这里即将崛起下一个豪宅区。 2 白石洲，会成为下一个南山豪宅区吗？ 其实从价格来看，南山区二手房均价已经超过11万元/平方米，早已遍地豪宅。而白石洲旧改的亮点在于，在先天的地段优势和后天规划加持下，它将成为豪宅中的豪宅。 （1）地段：豪宅区的“漏网之鱼” 白石洲旧改位于深圳市南山区沙河街道沙河五村片区，地处深圳南山区最核心地段，一河之隔就是南山高新科技园，南侧直连1号地铁线白石洲站，南北面分别为深圳三大城市主干道的深南大道和北环大道，可通过成熟路网快速到达福田CBD，前海新中心等，1公里范围内集齐著名旅游景区世界之窗、欢乐谷和名商高尔夫球会，还有万象天地和益田假日广场两大商业。 白石洲的东南面为深圳两大传统豪宅区华侨城片区和红树林片区，西面是近两年快速崛起的华润城豪宅，虽然一路之隔，共享配套，但眼下的白石洲与周边豪宅完全是两个画风。 （北面与华侨城豪宅区仅一路之隔，楼体密度形成强烈反差） （西面隔着大沙河生态长廊，直望南山高新科技园） （南向望海，不远处的深圳湾超级总部基地正在加速建设） （东南面为华侨城湿地，可见世界之窗、欢乐谷和大片的别墅群） 如果按房价高低制作立体地图，被豪宅环绕的白石洲片区就是南山中心区的“盆地”。 以最新市场价为参考，南北两端的华侨城片区和红树湾片区，5年内次新房均价达到14-18万元/平方米，大沙河生态长廊对岸的华润大冲城市更新项目均价超过14万元/平方米，华润城一期均价超过17万元/平方米。 周边新房稀缺，下半年有望入市、号称白石洲片区旧改首发之作的深业鹤塘岭，定位改善刚需，在限价影响下，吹风价达到12万元/平方米。而距离白石洲旧改更近的深业世纪山谷，定位对标华润城润玺，价格也将更上一层楼。 预计2022年开始入市的绿景白石洲旧改项目，规划定位优于深业鹤塘岭，体量和配套又胜过深业世纪山谷，随着南山整体价格稳步上涨，保守估计价格将追赶华侨城片区达到14万元/平方米。 （2）市场：高新园+三大总部基地的强大支撑 从产业规划来看，除了高新科技园，白石洲旧改周边还布局了深圳三大总部基地——留仙洞超级总部基地、深圳湾超级基地和后海总部基地，围绕大沙河形成一条深圳科创长廊。 作为国内最早规划总部经济的城市之一，深圳早在2008年就提出了吸引国内外大型企业来深建设总部的要求，经过多年的探索发展形成了三大超级总部基地，为了避免让产业基地成为房地产项目，这三大超级总部基地均刻意避免住宅用地规划，充分发挥政策福利和产业集群优势，吸引国内外的头部企业。 例如距离白石洲项目2公里范围内的深圳湾超级总部基地，目前已成功引进12家超级总部，均为中兴通讯、神州数码、中国电子、中国恒大、万科等知名企业，规划就业人口达到30万人。但是范围内已无未开发的住宅用地，周边最大新增配套区即为白石洲项目。 （深圳湾超级总部基地效果图） 作为大沙河创新走廊的重要配套，白石洲片区对应的是高新园+三大总部基地持续引入的几十万就业人口，尤其是在“供不应求”的南山区，市场需求相当坚挺。 （3）看规划：36.6万平商业，还有名校？ 白石洲旧改的具体规划，绿景透露的不多，但从已知的公开信息，可以发现几个亮点。 公开数据显示，白石洲项目总规划计容面积358万平方米，其中住宅面积125万平方米，公寓面积112万平方米，办公面积71万平方米，商业面积（地上+地下）36.6万平方米，酒店7万平方米，业态丰富，体量庞大。 住宅和公寓产品的价值，可以直接参考周边豪宅区的定价，这里不再赘述，重点分析一下白石洲项目的商业部分。 从数据来看，白石洲旧改的商业面积高达36.6万平方米，超过深圳32个代表性购物中心，包括号称深圳商业“巨无霸”的壹方城，体量上占据优势。这样大体量的项目，在南山更是稀缺，深圳最受欢迎的网红商业之一——万象天地的面积也只有23万平方米。 白石洲项目的商业业态比较丰富，既包含集中式商业综合体，也有传统街铺+街坊式商业和新型商业街区，这类组合型商业的市场欢迎度比较高，参考类似组合的万象天地，2019年商场销售额达38.5亿。而且，白石洲商业部分属于第三期，预计8年后才会入市，届时三大总部基地落地，白石洲豪宅区成熟，预计将拥有更可观的人流量。 除此之外，需要重点关注的是，外界对白石洲项目的教育配套也有相当的期待。 按照目前深圳旧改的教育资源分配经验，大型旧改的新增学校教育质量都不会差，例如一河之隔的大冲旧改项目就配备了两所南山外国语学校分校，市场推测白石洲项目可能也会引进深圳四大名校。 虽然市场已经产生名校预期，但如果真有相关消息公布，预计片区价值还将攀升到新的高度，上车白石洲的门槛也会进一步提高。 考虑到华侨城片区原本也缺乏匹配的教育资源，白石洲项目落地名校的可能性比较大，但一切还是要以最终公示为准。 总结 白石洲的旧改之路，最早可以追到2005年。 作为深南大道现存最大的核心地段城中村，白石洲旧改总拆除面积高达151万平方米，约等于1.5个大冲旧改项目，土地权属复杂，有25宗不同权属地和性质的地块，堪称深圳规模最大、密度最高、难度最大的城市更新项目。 整整十五年，人人都知道白石洲潜力无限，却无法预测它真正迎来蜕变的时刻，直到今天。如果不是亲自走过沙河街，大多数体验过白石洲繁华喧嚣的人，都无法想象它此时的空荡和宁静。 放弃旧回忆，迎接新风景，是一件不容易的事情，但也是城市更新的魅力所在。 最快只要3个月，白石洲项目一期就将迎来集中拆建设阶段，这片密集、拥挤的城中村将倒在城市发展的车轮下，然后迅速成长成一个集绿色生态、智慧社区和交通枢纽于一体的新城区，为更多人创造新的深圳印象。
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