据悉，广西贸促会率先出台服务RCEP行动计划。11日，广西贸促会介绍，为提升企业对《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)和中国—东盟自贸协定的利用率，服务广西企业更好利用自贸协定优惠政策开拓国际市场，增强市场竞争力，广西贸促会在全国贸促系统率先出台《服务〈区域全面经济伙伴关系协定〉(RCEP)行动计划》，多措助力企业国际化经营。 《行动计划》提出，广西将利用全国贸促系统在自贸协定项下优惠原产地证签发、原产地规则研究的丰富经验和资源，为企业提供在全球生产和销售布局战略中的自贸协定关税筹划等咨询服务，辅导企业将税差作为“卖点”开拓RCEP成员国市场，将存在高税差的RCEP成员国和相关产品锁定为重点开拓市场和重点开拓产品，帮助企业解决利用优惠关税政策方面遇到的困难和问题。 依托中国贸促会自贸协定(广西)服务中心平台，广西加强海外国家疫情研判，主动跟踪企业在RCEP协定区域内投资国与其主要目标市场所在国的FTA情况，根据各种FTA原产地规则安排海外生产基地的生产；帮助企业精准确定产品从生产基地所在国出口至目标市场所在国时所涉及的关税，助推企业区域供应链和价值链的搭建，深挖出口潜力。 据悉，广西贸促会在已实现12种优惠原产地证书企业自主打印、配合海关总署实现与11个自贸协定原产地电子联网基础上，继续扩大贸促会原产地证书自主打印服务范围，鼓励进出口企业使用ECO自主签证系统，实现足不出户的24小时全天候出证，进一步提高优惠原产地签证电子化、智能化、便利化水平。 依托中国国际经济贸易仲裁委员会广西办事处、中国海事仲裁委员会广西办事处等专业机构，利用中国贸促会广西经贸摩擦预警中心网络，广西贸促会推进多元化商事法律纠纷解决服务，协助企业妥善应对RCEP成员国各类贸易和投资争端。温馨提示：财经最新动态随时看，请关注金投网APP。
天津市政府网站近日发布一批干部任免通知，具体情况如下： 市人民政府决定： 王洪任天津市司法局副局长； 孙洋任天津市地方金融监督管理局（天津市金融工作局）副局长； 免去张嘉华（女）天津市人民政府副秘书长职务； 免去郑燕翔（女）天津市司法局副局长职务。 市人民政府决定： 刘义任天津工业大学副校长（试用期一年）； 夏青林任天津滨海高新技术产业开发区管理委员会主任； 免去夏青林中国（天津）自由贸易试验区管理委员会副主任（兼）职务。 市人民政府决定： 朱慧（女）任天津市公安局交通警察总队（天津市公安交通管理局）政委； 赵刚任天津市公安局特警总队（天津市公安局巡警总队）总队长； 刘石英任天津职业大学副校长； 免去范志强天津市机关事务管理局副局长职务； 免去冯力（女）天津市戒毒管理局局长职务； 免去朱慧（女）天津市公安国内安全保卫局（天津市公安局国内安全保卫总队）政委职务； 免去郑伟铭天津经济技术开发区管理委员会主任、中国（天津）自由贸易试验区管理委员会副主任（兼）职务； 免去刘石英天津市大学软件学院副院长职务； 免去赵忠天津国际生物医药联合研究院副院长职务。 市人民政府决定： 刘桂林任天津市市场监督管理委员会副主任（试用期一年）； 汪海军任天津市人民政府研究室副主任（试用期一年）； 王洪海任天津市港航管理局局长； 尤天成任天津经济技术开发区管理委员会主任； 刘哲任天津社会科学院副院长（试用期一年）； 张雪颖任天津市科技创新发展中心主任（试用期一年）； 唐海军任天津华北地质勘查局副局长（试用期一年）； 黄凤羽（女）任天津商业大学副校长； 刘欣（女）任天津商务职业学院院长； 王凤梅（女）任天津市第三中心医院院长（试用期一年）； 免去张文波天津市水务局副局长职务； 免去尤天成天津港(行情600717,诊股)保税区管理委员会主任职务； 免去张俊奇天津海河教育园区管理委员会副主任职务； 免去李强天津医科大学副校长职务； 免去刘欣（女）天津职业技术师范大学校长职务； 免去武宝林天津海运职业学院院长职务； 免去宫宝利天津商务职业学院院长职务； 免去黄凤羽（女）天津市经济发展研究院院长职务； 免去李彤天津市第三中心医院院长职务； 免去尹占春天津国际生物医药联合研究院副院长职务； 免去孔晓艳（女）天津产权交易中心主任职务； 天津国际工程咨询公司（天津市政府投资项目评审中心）行政领导成员职务自然免除。 市人民政府决定： 刘钊任天津市残疾人联合会执行理事会理事长； 免去雷颖君天津市残疾人联合会执行理事会理事长职务。
图片来源：微摄 央行昨日发布2020年第四季度中国货币政策执行报告。2020年是极不平凡的一年，面对复杂严峻的国内外环境，特别是新冠肺炎疫情的严重冲击，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全国上下齐心协力，统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大战略成果，“十三五”规划圆满收官，全面建成小康社会胜利在望。我国经济运行稳定恢复，成为2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体，也是少数实施正常货币政策的主要经济体之一。全年国内生产总值（GDP）同比增长2.3%，经济总量突破100万亿元，居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%，就业形势总体稳定，进出口贸易逆势增长。 中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，迎难而上，主动作为，加大宏观政策应对力度。稳健的货币政策灵活适度、精准导向，坚持以总量政策适度、融资成本明显下降、支持实体经济三大确定性方向，应对高度不确定的形势，灵活把握货币政策调控的力度、节奏和重点，做好“六稳”工作、落实“六保”任务，为确保完成决胜全面建成小康社会营造了适宜的货币金融环境。 一是坚持科学决策，货币政策响应及时有力。总量上通过降准、中期借贷便利、再贷款、再贴现等工具，共推出9万多亿元货币支持措施。价格上前瞻性引导中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降30个基点，带动市场利率中枢下行，1年期贷款市场报价利率（LPR）同步下行。二是坚持创造性应对，精准直达支持稳企业保就业。根据疫情防控形势和经济发展需要，分层次、有梯度出台三批次合计1.8万亿元再贷款、再贴现政策，创新两项直达实体经济的货币政策工具，不断完善结构性货币政策工具体系。三是坚持以改革开放为根本动力，深化利率汇率市场化改革。如期启动并顺利完成存量浮动利率贷款定价基准转换，积极推广运用LPR，坚决打破贷款利率隐性下限，促进利率传导效率明显提升。完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，加强宏观审慎管理。四是坚持主动作为，稳定市场预期。重视预期管理，完善机制化的货币政策沟通方式，积极参与国际货币政策协调。五是坚持市场化法治化原则，有效防控金融风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 总体来看，2020年稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，为我国率先控制疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长提供了有力支撑。多措并举引导金融系统向实体经济让利1.5万亿元，实体部门获得感明显增强。货币政策目标顺利实现，2020年末广义货币（M2）同比增长10.1%，社会融资规模存量同比增长13.3%。企业综合融资成本明显下降，2020年12月企业贷款加权平均利率为4.61%，较上年同期下降0.51个百分点，创有统计以来新低。信贷结构持续优化，2020年末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长30.3%和35.2%。人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，在合理均衡水平上保持基本稳定。2020年末中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数报94.84，较上年末升值3.78%。 目前我国经济向常态回归，内生动能逐步增强，宏观形势总体向好。也要看到，国际经济金融形势仍然复杂严峻，境内外疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内经济恢复基础尚不牢固。对此要深刻认识和辩证看待，增强忧患意识，坚定必胜信心，集中精力办好自己的事，努力实现高质量发展。下一阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九届五中全会和中央经济工作会议精神，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，坚持稳字当头、抓住重点、守住底线、敢于担当，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，保持政策连续性、稳定性、可持续性，完善宏观经济治理，建设现代中央银行制度，搞好跨周期政策设计，促进经济总量平衡、结构优化、内外均衡，继续做好“六稳”“六保”工作，推动构建新发展格局迈好第一步、见到新气象。 稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。完善货币供应调控机制，把好货币供应总闸门，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，同时根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点。发挥好结构性货币政策工具的精准滴灌作用，构建金融有效支持实体经济的体制机制，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持。健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，深化贷款市场报价利率改革，巩固贷款实际利率下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。发挥市场供求在汇率形成中的决定性作用，增强人民币汇率弹性，加强宏观审慎管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强监测分析和预期管理，保持物价水平基本稳定。健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，维护金融安全，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
经济日报-中国经济网北京12月11日讯今日，新闻发布会主动发布2条信息：1、证监会开展上市公司治理专项行动推动提高上市公司治理水平。2、证监会就《证券期货业网络安全事件报告与调查处理办法(征求意见稿)》公开征求意见。此外，在回答媒体提问时，证监会表示目前，两所正在修订退市相关规则，拟于近期公开征求意见。 在新闻发布会问答环节： 1、问：近期，国务院金融委提出要建立常态化退市机制。请问证监会对进一步优化退市制度有何考虑?关于退市制度安排、细则的进展情况如何? 答：党中央、国务院高度重视上市公司退市制度改革，强调要完善退市制度，强化优胜劣汰，提高上市公司质量。11月2日，中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》。证监会认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，从推进注册制改革的全局出发，全面梳理分析上市公司退市存在的突出问题，在认真总结科创板、创业板退市制度改革试点经验的基础上，针对当前退市中存在的问题，在六个方面进一步提出改革措施，即：完善退市标准、简化退市程序、拓宽多元退出渠道、强化交易所退市实施的主体责任、强化退市监管力度、优化投资者保护机制，拟在全市场开展退市制度改革。目前，两所正在修订退市相关规则，拟于近期公开征求意见。 2、问：有媒体报道，近期科创板、创业板接连出现多家企业被暂缓的情形，沪深交易所排队审核企业高达500多家，释放出IPO收紧的信号，请问证监会对此如何评论? 答：发展直接融资是资本市场的重要使命。在党中央、国务院的坚强领导下，近年来我国资本市场改革发展明显加速，设立科创板并试点注册制成功落地，创业板、新三板等一批重大改革相继推出，直接融资呈现加快发展的积极态势。截至2020年9月末，直接融资存量达到79.8万亿元，约占社会融资规模存量的29%。其中，“十三五”时期，新增直接融资38.9万亿元，占同期社会融资规模增量的32%。 IPO是直接融资的入口，我会高度重视IPO对于提高直接融资比重的重要意义。近期部分企业被暂缓，据我们了解，是交易所依法依规做出的决定，并不存在刻意收紧IPO的情况。同时，拟上市企业应遵守资本市场各项制度规定，努力提高公司治理水平和信息披露质量，共同致力于构建高质量的上市公司群体。
12月24日，天合光能发布公告称，公司拟通过下属天合光能科技（盐城）有限公司在盐城经济开发区投资建设大硅片高效光伏电池项目，主要进行太阳能高效单晶电池等产品的生产和销售，年产能达8.5GW，项目固定资产投资总额约30亿元。 谈及公司建设上述项目的战略考虑时，天合光能证券事务代表李志勇在接受记者采访时表示：“本次投资旨在借助盐城当地的政策及产业配套优势，进一步加强公司在高效大尺寸太阳能电池领域的规模和成本优势，抢抓光伏市场发展机遇，增强公司盈利能力。” 加码布局210mm电池、组件产能 记者注意到，早在今年8月，公司就与盐城经济技术开发区管理委员会签署了合作协议，投资建设合计10GW高效210mm大尺寸太阳能电池项目；而本次投资协议签署后，公司在盐城基地的电池产能合计将达到18.5GW。此外，公司在江苏宿迁、浙江义乌等地也在大规模扩建电池、组件产能，目前在建项目包括宿迁10GW210mm电池+12GW（其中8GW210mm尺寸）组件、义乌8GW210mm组件等等。 天合光能表示，公司在2020年底组件总产能预计能达到22GW左右，在2021年底电池总产能预计能达到26GW左右规模，其中，210mm大尺寸电池产能占比达到70%左右。2021年底组件总产能预计能达到50GW左右。 谈及公司大规模布局210mm电池和组件的原因时，李志勇告诉记者：“210mm电池和组件是公司投资的重点，截至今年10月底，公司出货量已超10GW，订单充足，经营情况一切正常。扩产有利于加快推进公司产能的全面更新以及产品技术的升级，更能突显210mm为主的领先产能结构优势。” 财务数据显示，2017年-2019年，天合光能组件出货量稳居全球前三。今年以来，公司推出的高功率“至尊”组件系列产品订单增势迅猛。其中7月份发布的600W+至尊组件，引领行业进入600W时代。截至9月18日，公司至尊系列超高功率组件全球累计签单达1GW，其中欧洲地区签单近200MW。 今年11月25日，公司的至尊小金刚（VertexS）400W+系列超高功率小尺寸组件已完成德国莱茵TV全套可靠性测试，取得了IEC61215和IEC61730两项认证。据悉，这是天合光能继2020年10月至尊550W/600W组件获得IEC61215光伏组件性能标准和IEC61730光伏组件安全标准两项证书后，210mm超高功率组件又一里程碑。 “至尊小金刚系列是我们专门针对分布式住宅和商业屋顶应用而设计全新一代高效光伏组件。产品结合运用了210mm电池、多主栅技术、无损切割和高密度封装等技术，输出功率突破405W+，组件转化率超过21%。”李志勇向记者介绍道。 相比于市场上传统类型的户用组件，至尊小金刚有着尺寸小、重量轻、高功率、高效率、高发电、安装灵活、系统适配好、可靠性高、便于运输环保绿色等核心的优势，能够同时满足住宅和商业客户多样化需求。而随着至尊系列超高功率组件产品推广提速，公司品牌和渠道效应也越来越强。 谈及公司未来发展规划，李志勇告诉记者：“未来3年，公司在不断巩固和提升光伏组件业务在全球市场品牌领先地位的基础上，将加大光伏系统业务发展力度，并且积极在智慧能源业务方面开拓创新。” 完善上下游一体化布局 今年三季度以来，上游硅片、光伏玻璃等原材料价格的上涨导致了众多光伏组件企业利润被压缩。其中，受年底抢装潮导致供需紧张及双玻组件渗透率超预期影响，光伏玻璃的价格上涨严重。在此背景下，主流光伏企业开始着手布局上游原材料产业，立足降本增效。 记者注意到，今年11月，天合光能与上机数控、亚玛顿、通威股份等供应商密集签约，采购20GW单晶硅片、8500万平方米光伏玻璃及7.2万吨多晶硅产品。同月，公司与中环股份签订2021年1-12月合计采购12亿片210尺寸硅片长单采购合同。 除此之外，公司与通威股份签署《合资协议》，拟合作成立项目公司并共同投资年产4万吨高纯晶硅项目、年产15GW拉棒项目、年产15GW切片项目、年产15GW高效晶硅电池项目。通过一系列的布局，公司成本优势和规模优势进一步凸显。 据申万宏源研报分析，天合光能上下游合作完善垂直一体化产能布局，采购长单的签订将保障明年大尺寸硅片供给相对紧缺状态下原材料的稳定供应。 “长单采购合同的签署有助于公司进一步稳定供应链，为公司210mm尺寸光伏电池和组件的产能规划落地和市场拓展提供有力保障。”李志勇告诉记者：“公司在应对上游材料价格波动有一定的经验和准备，同时对今年原材料价格的走势有了一定的预判，未来公司会持续关注原材料价格走势，改善供应链管理。” 值得一提的是，今年以来很多光伏玻璃企业发布了扩产计划，玻璃产能置换政策也将迎来调整，随着产能落地，玻璃供应短缺的问题将逐渐解决。随着光伏产业各个环节成本降低，终端需求持续增长，未来组件市场将迎来新一轮发展机遇。 谈及未来光伏组件企业在市场竞争中如何抢占优势时，中关村产融智库专家董晓宇告诉记者：“光伏组件企业要适应国内新能源发展的政策环境和市场需求的双重变化，在进入新能源补贴退坡、零补贴时代后，企业要加强供应链管理，挖掘产业链上的成本优势、技术优势带来的潜在收益。最关键的是要保持技术领先，靠创新要素取胜，来应对市场竞争。”
据新华财经11日消息，英国央行行长贝利称，无法预测在英国脱欧过渡期结束后市场将如何反应。英银行系统可承受2000亿英镑的损失，即使产出明显低于预期，银行体系仍具有弹性。有关负利率的工作正在进行中，正在就负利率的实际问题与银行业开展广泛合作。他表示，英国企业和家庭可能需要金融体系的进一步支持，以抵御未来的混乱局面。温馨提示：财经最新动态随时看，请关注金投网APP。
内容摘要 12月以来，湖南、浙江等多地出现多年不见的拉闸限电现象，市场担忧供需矛矛盾问题。拉闸限电现象背后，是否是普遍现象？为什么会拉闸限电？拉闸限电后续形势如何？供需矛盾会不会形成通胀压力？我们详细分析如下： 哪里在限电？——只是中东部少数省市，不是普遍现象。从限电地域范围看，主要是中东部少数省份。从限电领域看，江西、湖南虽全省限电，但主要是生活、景观、路灯等用电领域；浙江限电除了生活、景观、路灯用电领域，对企业用电也有一定限制。拉闸限电主要是中东部少数省市，限电也并不是普遍领域都限电。 为什么会限电？——多种因素叠加下的“紧平衡”。拉闸限电反映的是供需矛盾。（1）需求层面，工业、生活用电需求共振。下半年内外复苏叠加支撑工业持续偏强，年底赶工加速供需错配，工业用电需求增加；天气降温+空调普及，生活用电需求也大幅增加。（2）供给层面，煤炭生产、进口也有弱化因素扰动。产煤大省内蒙古“倒查20年”涉煤反腐影响下半年煤炭产量趋弱。澳煤进口虽下滑，但整体占比较低，有边际影响但不是主因。此外，煤电联动但电价未市场化情况下，煤价过高也会影响发电。（3）额外结构性因素也是影响，湖南、浙江电力自给率低，电力需求过快增长使得供求矛盾凸显；湖南水电占比高，冬季枯水期额外加剧电力供给紧张。 限电后续形势？——只是短期“紧平衡”，不是趋势性矛盾。（1）从供给侧改革以来煤、电供需格局看，去产能没有影响煤、电供给稳定，近年来我国发电量稳定增长，煤炭供给虽受压缩，但供需缺口整体为正，煤、电供需格局基本稳定，不存在趋势性煤、电供需矛盾。（2）拉闸限电仅是诸多因素叠加影响下，短期供需“劈叉”造成的“紧平衡”现象，后续供需“劈叉”或将缓解。需求端看，随着春节来临、赶工落幕，工业用电需求将下滑，生活用电整体占比不高，春节虽面临用电高峰，但不足以抵消工厂放假导致的工业用电下滑。供给端看，部分港口和电厂数据已经出现改善，或反映煤、电供给压力正在逐渐缓解。 慎用短期“紧平衡”线性外推经济、通胀压力。综合来看，当前国内和海外经济基本面支撑因素仍未弱化。海外方面美国第二轮财政刺激落地，疫苗普及仍需时间，供需错配将持续，继续拉动出口产业链超预期。国内经济仍处于赶工期，且今年春节较晚，赶工仍可能持续一段时间。后续即将进入宏观数据发布的空窗期，短期预期扰动可能快于经济基本面变化，但短期供需“紧平衡”的临时性因素居多，需慎用短期“紧平衡”线性外推中长期经济、通胀压力。 风险提示：经济数据见顶风险，海外疫情和疫苗落地风险 哪里在限电？——中东部少数省市，不是普遍现象 近日湖南、浙江等多地出现多年不见的拉闸限电情况。最早在10月底，内蒙古乌兰察布开始布控四季度铁合金行业有序用电。12月以来，湖南、江西、浙江多地陆续拉闸限电，其中湖南、江西限电范围覆盖全省，浙江主要是温州、义乌限电。 拉闸限电主要是中东部少数省市，限电也并不是普遍领域都限电。从限电地域看，主要是中东部少数省份。从限电领域看，湖南、江西虽在全省范围内启动有序用电，但限电领域主要是生活、景观、路灯等用电领域；浙江除了生活、景观、路灯用电领域限电，对企业用电也有一定限制。 为什么会限电？——多种因素叠加影响下的“紧平衡” 拉闸限电背后是供需矛盾。之所以会拉闸限电，简单说就是有的地方电不够用了，出现了供需矛盾。从供求结构看，电力供给主要包括火电、水电、风电、核电，2019年我国火电+水电供给占比高达88.4%，是主要的电力供给来源，其中火电占比高达72.3%，是电力供给最主要的来源。电力需求方面主要包括工业用电需求、生活用电需求，其中工业用电需求占比约70%。 需求层面看，近期工业偏强+天气降温，导致工业、生活用电需求共振。 内外需求叠加支撑工业偏强，工业用电需求增加。11月工业增加值仍偏强，一方面是国内投资需求仍偏强，另一方面出口继续超预期。经济赶工情况在12月可能持续，内需仍会支撑生产。出口方面，海外疫情反复可能加剧海外生产与需求的缺口，增加对中国出口的需求，预计中国出口偏强的情况可能持续到2021年一季度，12月工业生产或将继续偏强。2019年工业用电占全社会用电需求接近70%，工业偏强会增加用电需求。 天气降温加剧季节性需求+空调普及，生活用电需求增加。2019年居民生活用电占全社会用电量14.2%。从季节性规律来看，冬季南方电力取暖需求会明显上升，最近两年12月的生活用电环比均在10%左右，显著高于之前4年的平均水平6.5%。加之今年12月东部地区较往年降温明显，短期内加大了居民生活用电需求增长。同时，近几年空调普及率快速上升，2019年相对2015年，城镇每百户拥有量从114.6台增长到148.2台，增长了29.4%；农村从38.8台增长到71.3台，增长了83.8%；空调普及率上升可能也是导致12月气温下降之际，居民用电需求较往年明显增加的重要原因。 供给层面看，煤炭生产、进口也有弱化因素。 内蒙古“倒查20年”涉煤反腐行动影响下半年煤炭产量趋弱。前几年煤炭行业的供给侧改革，稳定了煤炭价格，同时内蒙古、山西、陕西成为煤炭生产最多的省份（2019年数据）。但是，今年内蒙古进行了“倒查20年”涉煤反腐行动，影响了内蒙古的煤炭产量，使得今年5月以来全国煤炭产量增速偏低。另外，年底还有煤矿由于安全因素停工的情况，也是扰动煤炭供给的额外因素。 澳煤进口下滑，但整体占比较低，有边际影响但不是重要因素。今年下半年动力煤进口有所下滑，其中澳大利亚动力煤进口下滑比较明显，其他国家（或地区）动力煤进口变化相对不大。但煤炭进口占国内煤炭消费量比例并不高，2019年，动力煤进口占国内消费量比例4.12%，澳大利亚动力煤占比仅为1.37%。由此来看，虽然澳大利亚动力煤进口下滑，但对国内动力煤供需的影响较小，不是影响煤炭供给的重要因素。 过高的煤价可能也影响了发电增长。我国电力供给主要来自火电和水电，2019年火电占比高达72.3%，水电占比16.1%。近年来，虽然煤电联动机制不断完善，但上网电价还没有完全市场化，因而煤价偏高，会给电厂带来盈利压力，影响火电供给。同时，冬季一般是河流枯水期，水电在往年冬季一般也会出现供给弱化。 结构性因素：湖南、浙江电力自给率低，且湖南水电占比高。 湖南、浙江出现用电紧张，与依赖外电也有关系。2019年数据显示，浙江、湖南本省发电量占本省电力消费量比例较低，浙江为71.2%，湖南为80.8%，较大比例的需求需要外电输入满足，对外电依赖程度较高，导致在电力需求过快增长时可能会面临供不应求。 湖南水电发电量占比较高，额外加剧了湖南电力供给紧张。2019年湖南水电占发电量比例为35.1%，而湖南水电发电量在11月快速下滑，这可能是湖南电力紧张的额外原因。 限电后续形势？——短期“紧平衡”，不是趋势性矛盾 供给侧改革去产能并未压降电煤供给，我国电力供求格局基本稳定 电力层面，近年来供给稳定增长，发电容量不断增加。从电力供给层面看，虽然2016-2017年供给侧改革大力度压缩过剩产能，但我国发电量整体保持上升趋势，6000千瓦以上电厂发电设备容量不断增加，电力供给并未受供给侧改革影响而下降。从电力供需缺口层面看，2016-2017年供给侧改革推进过程中，我国电力供需缺口虽然扩大，但一方面即使缺口最大时期缺口程度也未超过2%，另一方面2019年以来电力供求缺口逐渐修复。 煤炭层面，供给虽受压缩，但供需缺口整体为正缺口。2013-2015年，受经济下行影响，我国原煤产量连续下降。2016年供给侧改革重点发力煤炭产能去化，原煤产量下行趋势较前期加剧。但是从2017年开始，我国原煤产量开始恢复，此后逐年增长。从与发电更相关的动力煤供求缺口看，经历过2016-2017年供给侧改革后，动力煤整体维持供需正缺口，我国不存在趋势性的动力煤供不应求问题。 整体来看，当前我国并不存在趋势性煤、电供需矛盾。供给侧改革去产能并未降低电煤供给，我国电力供求格局基本稳定，当前的拉闸限电仅仅是诸多短期影响因素叠加影响下，供求“劈叉”造成的短期“紧平衡”现象。 电力供求紧平衡只是短期现象，后续将会逐步缓解 从需求端看，春节将至、赶工落幕，工业用电需求将缓解。（1）工业用电方面，随着春节即将来临，经历赶工高峰期后，工厂赶工也即将落幕，后续生产将回归正轨，工业用电需求2月或将经历下滑，春节后恢复稳定。（2）生活用电方面，根据季节性规律，春节前后或面临生活用电高峰，但生活用电在全社会用电量中整体只占15%左右，春节期间生活用电需求增加或许不足以抵消工厂放假导致的工业用电下滑。 从供给端看，高频港口和电厂库存数据已经出现回升。（1）12月以来北方曹妃甸港口煤炭库存结束持续3个月下行趋势，开始出现上升。（2）12月以来，浙电也结束了持续4个月的煤炭库存去化，煤炭库也开始上升。港口库存、电厂库存同步掉头向上，或反映电力缓解煤炭供给压力正在逐渐缓解。 不宜以短期“紧平衡” 线性外推经济、通胀压力 当前全球大宗价格已“price in”2021年复苏预期。我们在2021年海外年报《雨歇青山近，远望道阻长》中指出，当前全球金融市场对2021年上半年经济复苏已有相当程度的反映，尤其是在拜登胜选以及疫苗出现进展之后，通胀预期开始快速上升。以大宗商品为例，如果综合考虑需求及流动性（以中美名义GDP增速代表需求端，美债收益率代表流动性预期），历史经验来看，铜价与之保持一定正相关。如果以2020年经济增速来看，当前铜价已较高。但如果综合考虑2020~2021年经济增速，并假设明年流动性环境不会发生较大变化，当前铜价仍在合理区间，即当前的大宗商品价格对2021年的经济恢复预期已经较高。 短期内，海外刺激、春节偏晚对需求仍有支撑。短期来看，海外和国内因素或都将对需求形成支撑。海外方面，美国第二轮财政刺激即将落地，但新冠疫苗的普及仍需时间，发达国家仍面临严重的供需错配，这可能将继续拉动中国出口产业链超预期。国内方面，经济仍处于赶工期，且2020年春节较早在1月24日，而2021年春节较晚在2月12日，2021年1月份工作日较2020年多出许多，经济活动或保持活跃。因此，从内外部因素来看，海外刺激、春节错位或对短期需求仍有支撑。 慎用短期“紧平衡”线性外推长期经济、通胀压力。受到供需两方面因素的共同作用，近期我国部分地区出现“限电”情况。随着2021年将至，后续即将进入宏观数据空窗期，短期预期扰动可能快于经济基本面变化。但短期供需“紧平衡”临时性因素较多。综合来看，当前国内和海外经济基本面支撑因素仍未弱化，不宜以短期“紧平衡”线性外推中长期经济、通胀压力。 风险提示：经济数据见顶风险，海外疫情和疫苗落地风险。
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