美国多地反对种族歧视和暴力执法的抗议活动仍在持续，日前在华盛顿州西雅图市和俄勒冈州波特兰市等地还发生了警察与抗议者冲突的事件，警察多次向人群发射催泪瓦斯等。 7月1日，在西雅图的抗议现场，多名警察强行拆除抗议者搭建的帐篷，并驱散抗议者，双方发生冲突。西雅图警方称，他们当天逮捕了至少23人。在驱散了抗议者后，警方使用重型设备拆除抗议者此前搭建的障碍设施。 另据一段上传到社交媒体的视频显示，当地时间6月30日晚，在俄勒冈州波特兰市的抗议活动中，警察与抗议者也发生冲突。另一段视频显示，警察向抗议人群多次发射催泪瓦斯，试图强行驱散抗议人群。数天前，俄勒冈州波特兰市警方曾与当地抗议者发生冲突，并多次使用震爆弹及催泪瓦斯等。
2020年7月2日，由区块链信息服务领头羊链得得（ChainDD）团队编著、中国科学技术出版社出版发行的新书《区块链100问：深入浅出全面了解区块链》，在当当、京东、天猫、钛空舱等电商平台同步上市。本书由万向区块链董事长肖风精心作序，并获得了中国工程院院士、电子商务与电子支付国家工程实验室理事长柴洪峰；盛大创始人，知名投资人陈天桥；蚂蚁集团CEO胡晓明；美国哥伦比亚大学SIPA学院前执行院长罗宾·刘易斯的重磅推荐语。以下内容摘自新书《区块链100问》的“数字资产篇”，集中讨论了数字货币的内在逻辑和发展方向，更多内容详见本书。2018年，比特币打开了加密数字货币和区块链的魔盒。此后十余年，围绕加密货币和区块链经济的话题不断，各种创新“乘风破浪”。比如打开区块链应用编程的以太坊网络，锚定美元的加密货币USDT，再比如Facebook的“世界货币”Libra，多国央行在主推的主权数字货币DC/EP（DC，Digital Currency，是数字货币；EP，Electronic Payment，是电子支付）加密数字货币的发展始终处在以创新破旧制的风口上。今年6月24日，金融行动特别工作组（以下简称“FATF”）第31届第3次全会召开。全会审议通过了FATF拟提交二十国集团的“稳定币”研究报告，呼吁各国高度重视“稳定币”和虚拟资产的风险挑战。无论是主权货币的数字化，还是民间稳定币的发行流通，都很大意义上将影响到我们的金融系统稳定和经济生活，也必然与我们每个人息息相关。央行数字货币是怎么回事？老百姓能用吗？如何获取？在第三届中国金融四十人伊春论坛上，中国人民银行支付结算司副司长穆长春表示，“央行数字货币呼之欲出”。穆长春讲到，央行数字货币的研究已经进行了五年。在第十三届全国人大一次会议记者会上，时任中国人民银行行长的周小川就曾公开表态，央行研发的数字货币叫DC/EP（DC，Digital Currency，是数字货币；EP，Electronic Payment，是电子支付）。总而言之，央行数字货币就是人民币的数字化。它是对人民币M0的替代，M0即流通中的现金。现有的M0（纸钞和硬币）容易匿名伪造，存在用于洗钱、恐怖融资等的风险。央行数字货币的设计保持了现钞的属性和主要特征,也满足了便携和匿名的需求,是替代现钞的较好工具。“对老百姓而言，基本的支付功能在电子支付和央行数字货币之间的界限相对模糊，但央行未来投放的央行数字货币在一些功能实现上与电子支付有很大的区别。”央行支付结算司副司长穆长春表示，以往电子支付工具的资金转移必须通过传统银行账户才能完成，而央行数字货币可脱离传统银行账户实现价值转移，使交易环节对账户依赖程度大为降低。通俗地讲，央行数字货币既可以像现金一样易于流通，有利于人民币的流通和国际化，同时也可以实现可控匿名。据了解，现有流通中的现金容易匿名伪造，银行卡和互联网支付等电子支付工具又不能完全满足公众对匿名支付的需求。因此，央行数字货币的设计主要针对流通中现金的替代性，既保持现钞的属性和主要特征，也满足人们对便携性和匿名性的需求。2020年4月15日，央行法定数字货币钱包已在农业银行内测的消息和相关截图出现在各大媒体上，瞬间引发市场广泛关注。一位农业银行人士对此回应，数字货币在央行的统一安排下有序进行。2020年4月17日，《北京商报》从央行数字货币研究所获悉，目前数字人民币研发工作正在稳妥推进，数字人民币体系在坚持双层运营、M0替代、可控匿名的前提下，基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，并遵循稳步、安全、可控、创新、实用原则，当前阶段先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试，以不断优化和完善功能。央行数字货币研究所还表示，当前网传DC/EP信息为技术研发过程中的测试内容，并不意味着数字人民币正式落地发行。数字人民币目前的封闭测试不会影响上市机构商业运行，也不会对测试环境之外的人民币发行流通体系、金融市场和社会经济带来影响。央行数字货币是一套“双层运营结构”，即人民银行先把数字货币兑换给银行或者其他运营机构，再由这些机构兑换给公众。老百姓可以通过商业银行或其他机构来直接兑换央行数字货币并可以在日常消费中直接使用。央行数字货币的推出，表明了我国推行的数字货币必定是央行主导的法定数字货币。首先，非法定数字货币会削弱央行的核心地位，非法定数字货币多以区块链技术为基础，采用点对点的交易模式，削弱了央行在支付清算体系中的作用。非法定数字货币的发行数量不受央行控制和跟踪监测，不利于央行货币政策的有效实施。其次，由于非法定数字货币交易的匿名性，导致央行对其交易难以监管，从而欺诈、洗钱等犯罪活动得不到有效控制。再次，非法定数字货币价格波动大。非法定数字货币不具有内在的价值，其价值是由供求关系决定的，类似于金融资产，价格波动大，不能有效执行价值尺度的职能，不适合作为货币使用。从数字货币对央行支付系统的影响来看：第一，数字货币可促进央行支付系统的完善和发展数字经济是继农业经济、工业经济之后的更高级经济阶段，当前数字经济高速发展，数字货币必将得到广泛应用。央行支付系统作为支付清算体系的核心，在数字经济时代要继续保持核心地位，必须要支持数字货币交易；第二，数字货币能提高央行支付系统的支付效率。这对当前的央行支付系统提出了新要求和发展方向，央行支付系统必须经过适当的改进以实现对数字货币的支持。第二，数字货币能提高央行支付系统的支付效率我国当前的支付清算体系的支付结算过程可分为清算和结算两个过程，清算过程分为信息流和资金流两个层面，且信息流和资金流是不同步的，资金流明显滞后，影响支付系统的效率。数字货币可以实现点对点的交易，交易信息的发送和资金的最终交换没有分离，实时结算，不再有清算、对账的过程，可以极大地提高支付效率。尤其是在跨境支付方面，通过数字货币点对点的交易，消除了现在的层层代理开户的复杂清算流程，可减少在途资金的风险。在数字货币交易过程中，央行相关节点，可以不参与具体的交易过程，只作为监管节点，对交易的情况进行监管。第三，对数字货币的支持能提高央行支付系统的稳定性和安全性我国现有的支付清算系统是中心化的系统，NPC、CCPC分别是全国性的和区域性的中心节点，具有明显的中心属性。而数字货币可以以区块链技术为基础，运行在一个去中心化的支付系统上。各商业银行作为区块链中的节点，无需通过央行，即可实现银行间的点对点交易，央行相关节点只作为监管节点对交易情况进行监测。与现有支付系统相比，数字货币的系统流通消除了单点故障，容易抵御网络攻击和运营失误，提高了央行支付系统的稳定性。区块链技术融入智能合约技术以后，可以按照预设程序，自动化处理复杂的各类资金交易，将整个清算程序变得更为标准化、自动化，且区块本身以时间线形推进的特点可以帮助监管组织有效鉴别发现违规操作，同时智能合约可以将合规检查变得自动化，进而从清算之初就将违规的可能性降为最低，有效提高央行支付系统的安全性。数字货币会替代现在的实体货币吗？从货币演进来看：由于人类生产力和经济水平不断的提高，货币形态先是由最原始的一般等价物到一般等价物的代币然后再到信用货币，最终演变为当今的数字货币。一般等价物的代币形态即代用货币，它是足值货币的代表物。另外，代用货币作为足值货币的价值符号，其本身的内在价值虽然低但它可以与足值的货币等价交换。如我国古代的飞钱，银票。该阶段的货币特征具有一定的信用货币的特征，是足值货币与信用货币的中间形态。一方面它建立在信用货币的基础之上，另一方面它又不完全代表足值货币，开始出现了信用的属性。信用货币：作为一种信用工具或债券债务凭证，其票面价值与内在价值完全脱钩。比如说纸币和硬币，它们并不具备商品属性，背后代表着是约束性信任，往往以国家背书的形式存在，从而使其成为法偿货币。数字货币形式：使货币的本质演进成信用债权记账符号且完全没有实体货币媒介与之对应，人们对数字货币的信用基础是对支撑起数字货币运行的全新的加密算法和算法的约束机制的认可。随着电子商务的迅速发展，我国有约9亿的网民，第三方支付包括支付宝支付、微信支付与网银体系位于世界前列，同时我国的移动终端设备普及率高。这些为我国发展数字货币提供优良的条件，促使我国在数字货币这一领域能够领先其他国家一步。当今世界其他各大经济体都异常关注数字货币的动向，所以我国作为第二大经济体理应主动出击，以更加积极的态度去研究数字货币，在货币新一轮的改革浪潮中不再错失发展机遇。
7月2日，据外媒报道，为了提高电动车的生产能力，宝马宣布将对其欧洲最大的工厂投资5亿欧元（约合人民币40亿元）。宝马在新闻发布会上表示，将在位于德国的丁格尔芬工厂增加8条电池模块和电动机生产线，之后还将增加四条生产线。宝马CEO奥利弗·齐普策（Oliver Zipse）表示，到2022年，这座工厂每年将可以为超过50万辆电动车生产电机。按照计划，第一款使用新技术并在中国组装的车型iX3 SUV将是宝马交出的首个成绩单。宝马在丁戈尔芬和其他工厂生产的最新电动马达，也将为该公司在未来几年推出的电动汽车提供动力。同样使用该技术的宝马旗舰车型iNEXT SUV和i4电动轿车将于2021年发布。显然，宝马在为即将到来的电动化市场未雨绸缪，以及和包括特斯拉在内的竞争对手一决高下。此外，本次工厂的升级对宝马以及其掌门人齐普策而言也至关重要。豪华品牌先后对电动汽车出牌，大众、奔驰都曾相继推出可以开发电动汽车的专用平台。大众曾对其茨维考工厂进行了全面改造，让其成为一座专门使用新技术生产电动汽车的工厂。2019年，大众还将投资60亿欧元打造的MEB平台开放，邀请其它车企共享该平台进行纯电动车型开发。不久前，德国《明镜周刊》曾报道称，关于建立纯电动平台，还是支持不同动力系统的集成平台，宝马内部出现了分歧。在疫情考验下，宝马试图通过各种方式开源节流。6月21日，宝马公布了裁员6000人的计划，这也是宝马汽车自2008年金融危机以来首次如此大规模裁员。不久前，宝马还宣布暂停其与戴姆勒合作研发自动驾驶技术的项目。不过，即便面临销量下滑和疫情的双重危机，宝马对研发的投入也没有受到影响。齐普策曾表示，2025年之前，宝马将累计投入超过300亿欧元用于研发。自2015年以来，宝马集团的研发投入已连续5年超过50亿欧元。据德国媒体报道，宝马目前还计划在慕尼黑附近的巴伐利亚州试点工厂生产动力电池。
上海、江苏、浙江7月3日联合举行新闻发布会，共同发布《关于支持长三角生态绿色一体化发展示范区高质量发展的若干政策措施》（下称《支持政策》），这是两省一市贯彻落实长三角一体化发展国家战略、合力推动一体化示范区建设的重要政策支撑和改革举措。 建设一体化示范区，是推动长三角一体化发展的重要抓手和突破口。一体化示范区执委会主任、上海市发展改革委主任马春雷在发布会上说，《支持政策》是一个不同的省级行政主体对不同行政隶属关系的毗邻地区实施的共同政策，也是实现共同发展的政策，这在全国尚属首次。 一体化示范区将拥有更大改革自主权 一体化示范区的初心是生态绿色和一体化发展，使命是“两个率先”，即率先将生态优势转化为经济社会发展优势，率先探索从区域项目协同走向区域一体化制度创新。围绕践行这一初心和使命，《支持政策》对贯彻实施《长三角生态绿色一体化发展示范区总体方案》（以下简称《总体方案》）作了细化和补充规定。 围绕改革赋权、财政金融支持、用地保障、新基建建设、公共服务共建共享、要素流动、管理和服务创新、组织保障8个方面，在两省一市政府事权范围内，《支持政策》明确了22条具体支持政策。 其中，政策有8大看点：一是赋予一体化示范区更大的改革自主权和必要的管理权限；二是加大财政、金融支持力度；三是强化用地保障；四是加快推进信息基础设施互联互通；五是加快推进公共服务共建共享；六是促进资源要素跨区域有序自由流动；七是进一步推进管理和服务创新；八是强化组织保障，确保政策落实。 支持政策的亮点之一，就是赋予一体化示范区更大的改革自主权和必要的管理权限。这意味着，两省一市实施的改革创新试点示范成果，均可在示范区推广分享。同时，政策还进一步明确执委会负责先行启动区内除国家另有规定以外的跨区域投资项目的审批、核准和备案管理权限，以及联合两区一县政府行使先行启动区控详规的审批权，有利于提高跨域项目审批效率，加强先行启动区规划的统筹，有利于探索和示范跨域项目的管理新模式。 加大财政、金融支持力度：专项资金3年不少于100亿元 加大财政支持力度方面，《支持政策》提出，两省一市共同出资设立示范区先行启动区财政专项资金，3年累计不少于100亿元。积极争取中央专项转移支付和地方政府债券的财政支持，以及中央财政和两省一市财政共同出资设立示范区投资基金。 记者获悉，两省一市将按比例共同出资设立示范区先行启动区财政专项资金，用于示范区先行启动区的建设发展以及相关运行保障。在此基础上，两省一市还将加大对示范区财政支持力度（具体办法由两省一市自行制定）。 《支持政策》提出，加大金融创新力度，扩大金融领域开放，积极发展与一体化示范区相匹配的特色金融。大力发展绿色金融，通过金融组织、融资模式、服务方式和管理制度等创新，积极探索绿色金融发展的有效途径和方式。 记者获悉，一体化示范区将通过加大金融领域开放，支持长三角地区城（农）商行、外资银行在示范区设立异地机构，并有序提升层级，创新发展小微金融服务。在绿色金融方面，目前，一体化示范区正在积极对接国家绿色发展基金、世界银行全球绿色基金等，支持示范区绿色发展。 注重一体化制度安排：加快推进公共服务共建共享 一体化示范区建设承载着特有的使命，要求在不破行政隶属、打破行政边界前提下，探索出一条区域协同发展的“中国方案”。为此，22条政策中特别注重一体化发展中的政策制度安排，共有13条内容涉及互联互通、共建共享、要素流动、管理和服务创新的内容和任务。 其中，为加快推进信息基础设施互联互通，《支持政策》提出，加快实施5G、千兆光纤等新一代信息基础设施跨区域共建共享，深入推进IPv6规模部署。推进数字制造、量子通讯、智慧交通、未来社区等应用，加快“城市大脑”建设。 为加快推进公共服务共建共享，《支持政策》提出，争取高水平大学在示范区设立分校区、联合大学和研究机构，探索跨省职业教育“中高贯通”“中本贯通”改革试点。推进医疗资源互补、医保信息互通、医保标准互认、业务经办互认、监管检查联合，全面实现异地就医门诊、住院医疗费用直接结算。
香港特别行政区政府7月3日对美国国会通过《香港自治法案》（法案）表示强烈反对。 特区政府发言人表示，香港特区政府再次敦促美国国会立即停止干预香港特别行政区的内部事务。法案内容及所谓的制裁完全不能接受。法案及所谓的制裁并不会阻吓我们，只会损害港美之间的关系和共同利益。美国立法机关以人权、民主和自治为借口，接连通过法案，针对作为中华人民共和国不可分离的部分的香港特别行政区，是公然违反国与国之间的义务和尊重。国家安全立法对任何国家而言都属中央政府事权。我们对美国立法机关明显持双重标准的表现深表遗憾。 特区政府发言人表示，应提醒那些仍然不了解香港特别行政区宪制秩序的人，《中华人民共和国宪法》（《宪法》）和《中华人民共和国香港特别行政区基本法》（《基本法》）共同构成香港特别行政区的宪制基础。根据《基本法》第一条，香港特别行政区是中华人民共和国不可分离的部分。《基本法》第十二条订明，香港特别行政区是中华人民共和国的一个享有高度自治权的地方行政区域，直辖于中央人民政府。如何在香港特别行政区落实“一国两制”原则，完全是中华人民共和国的内部事务，任何其他国家或国会都无权直接或间接干预该等内部事务。自回归以来，香港特别行政区一直严格按照《基本法》的规定落实“一国两制”原则，实行“港人治港”及高度自治。中央政府一直坚定不移地贯彻“一国两制”原则，严格按照《宪法》和《基本法》办事。 特区政府发言人指出，有美国国会议员表示通过法案是回应香港进行国家安全立法，这是完全错误的。国家安全属中央事权，全国人民代表大会常务委员会于2020年6月30日颁布的《中华人民共和国香港特别行政区维护国家安全法》（《港区国安法》）属全国性法律，根据《基本法》第十八条的有关规定在香港特别行政区实施。鉴于香港特别行政区面临的国家安全风险日见突显，特别是自去年六月以来不断升级的暴力和社会混乱情况，八天内近三百万香港人透过签名行动展示他们支持中央制定《港区国安法》这个及时、合情和合理的决定。 《港区国安法》旨在防范、制止和惩治四类严重危害国家安全的行为和活动，针对极少数人，不会影响香港市民合法享有的基本权利和自由。这次立法是完善“一国两制”制度体系的重要一步，为香港社会早日恢复稳定作出必要和及时的决定。该法律不会影响香港的高度自治、司法独立和法治。 特区政府重申法案的“制裁”对香港的金融机构不具法律效力。促请美方以负责任的态度行事，避免采取可能会影响金融机构正常运作及众多客户的举动。中央政府和特区政府在需要时或会采取反制措施。（总台记者 周伟琪 金东）
今年6月份，国资入主A股上市公司的动作频发。据不完全统计，6月份共有14家A股上市公司宣布控制权拟变更，将由国资接盘。 分析发现，在受国资青睐的众公司中，九成属于能源设备、电气机械等传统制造行业，只有1家为互联网软件行业。大部分公司市值较低，处于50亿元以下，只有5家公司市值超过50亿元，注册地均位于江浙及山东三地。 此外，各省市国资委似乎更偏爱异地上市公司，异地接盘成主流。而接盘的初衷并非只有战略引入和带动当地产业链发展，也有出于债权债务关系的入主。 虽然国资对于上市公司的盈利能力有所要求，14家被接盘的公司中也不乏业绩亏损的困难户，而接盘后的国资委首先面临就是扭亏任务。 仅1家公司属于互联网行业 6月份，除了14家宣布拟由民营变为国资委控股的公司外，还有1家原本由西藏国资委控股的西藏矿业，宣布实控人拟变更为国务院国资委；以及在6月份完成了实控人变更的音飞储存，其变更后的实控人为景德镇市国资委。 值得一提的是，上述14家A股上市公司中，所属行业多集中在能源设备、电气机械、纺织、橡胶等传统制造业领域。 如主营石油天然气设备的海默科技、海越能源，制造电气机械的万马股份、赛摩智能、金智科技、北京科锐、通裕重工，以及纺织行业的孚日股份，和制造橡胶、塑料的*ST华塑。 6月份宣布易主国资的A股上市公司情况 只有1家公司平治信息属于互联网软件与服务行业。6月1日公告显示，浙江文投拟通过协议转让方式，合计受让郭庆、齐智兴投资持有的上市公司1153.77万股股份，占上市公司总股本的9.26%。 股权转让完成后，上市公司控股股东将变更为浙江文投，上市公司实际控制人将变更为浙江省财政厅。 对于此次收购平治信息的目的，公告称系看好文化产业广阔前景，以推动高水平建设“文化浙江”、助推万亿级文化产业发展为目标，更好地发挥双方在文化产业的协同效应。 公司注册地多位于江浙地区 江浙一带成为实控人变更公司的主要所在地。据统计，上述14家公司中，共有4家位于浙江省，3家位于江苏省，其余则分散在山东、北京、广东、四川及甘肃等地。 而从接盘方来看，14家公司中共有4家宣布易主山东国资，分别为浙江杭州的万马股份、山东潍坊的纺织服装、江苏南京的金智科技，以及北京的博天环境。 各省市国资委似乎更偏爱异地上市公司，不仅山东国资委入主的公司全部为非本地公司，除海默科技、平治信息被本省国资委入主外，其余12家公司均为异地接盘。 海越能源发布的公告提到，实控人为铜川市国资委的铜川能源收购上市公司的目的主要系将上市平台引入铜川市，通过上市平台带动产业链上下游发展。 德宏股份也表示，镇海投资主要是基于对汽车零部件行业的长期看好，希望进一步做大做强汽车零部件业务，同时积极开拓具有良好发展前景的新兴产业，增强上市公司核心竞争力，进一步提升上市公司的盈利能力。 3家公司去年未实现盈利 从易主国资的14家公司的市值数据来看，大部分公司的市值较小，处于50亿元以下，属于体量较小的公司。只有5家公司市值超过50亿元，注册地均位于江浙及山东三地。 市值最低的*ST华塑自2017年以来股价持续走低，在历经多次公司实控人变更后，业绩始终没有起色。资料显示，*ST华塑注册地位于四川南充，拟被湖北省国资委接盘。 国资委接盘的初衷并非只有战略引入和带动当地产业链发展，也可能是出于抵债的目的。 据知情人士透露，湖北省国资委与*ST华塑的交易，就是因为债权债务关系衍生出来的。因公司实控人李雪峰、张子若欠湖北新宏武桥投资有限公司的钱，将自己持有公司的部分股权让与给债权方作为偿还债务的担保物。 据悉，国资对于上市公司的盈利能力也会有所要求。在14家实控人拟变更的公司中，赛摩智能、*ST华塑和博天环境在2019年分别净亏损2.03亿元、1.29亿元和7.21亿元，而接盘后的国资委首先面临就是扭亏任务。 公告称，洛阳市国资委接盘去年亏2亿的赛摩智能的目的为发挥民营企业与地方国资的体制机制优势；同时，对双方在工业领域尤其是工厂智能化领域的产业协调、资源共享、业务支持等战略合作方面起到积极作用。 其余11家公司则保持了较高的盈利水平。主营能源商贸业务的海越能源在2019年共实现4.78亿元净利润，在14家公司中居于首位，最低的海默科技也实现了3455万元的净利润。
本文作者：鲁政委（兴业银行(行情601166,诊股)首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）、郭于玮、蒋冬英、张文达 2020年6月的主要宏观数据将在2020年7月10日前后陆续发布。我们在此对相关宏观数据进行前瞻，并以此为基础对2020年7月的政策情况给出研判。 数字格局：复苏速度放缓。增长方面，由于雨水天气影响施工进度，且工业增加值和社会消费品零售的同比基数偏高，虽然6月固定资产投资、社会消费品零售和工业增加值同比有望进一步上升，但改善的幅度或小于5月；物价方面，基建提速或带动6月PPI环比转正，6月PPI同比降幅大概率收窄，需求改善使6月肉类与蔬菜价格超季节性上涨，CPI同比可能有小幅反弹的风险。 情绪预期：疫情反复牵动市场情绪。6月下旬美国新冠单日新增病例数量再度上升并突破前高。6月国内部分地区疫情也出现反复的迹象。疫情的反复或影响经济活恢复的进程，并对市场情绪产生扰动。 政策预期：年中政治局会议为下半年经济政策定调。6月央行加大公开市场操作力度，资金面不再进一步收紧。从逆回购加权平均期限来看，6月逆回购平均期限低于过去的跨季时点，或折射出央行不愿过度抬升资金成本。考虑到7月特别国债发行量较高，6月17日国常会提出的降准可能在7月落地。政治局会议或于7月召开，并对下半年宏观经济政策做出安排。在经济指标边际改善，但疫情仍存反复风险的情况下，我们需密切关注年中政治局会议对当前经济形势的判断和对下半年经济政策的部署。 官方PMI：50.3%，较上月回落0.3个百分点 尽管3月至5月PMI连续3个月处于枯荣线以上，但PMI不同分项的表现显著分化：一方面，3至5月生产分项持续处于2008年以来55%分位数以上；另一方面，同期新出口订单持续处于2008年以来34%分位数以下。新订单分项的表现好于新出口订单分项，但也明显低于生产分项。这反映出，在疫情之后我国制造业生产的恢复快于需求。在复工复产率已经较高，而需求恢复偏慢的背景下，生产改善的速度或放缓。高频数据也显示，6月中上旬5大电厂发电耗煤环比涨幅较5月有所下降。因此，6月PMI或下降至50.3%。 工业增加值同比：4.6%，较上月提高0.2个百分点 历史数据显示，工业增加值同比与商品零售同比的走势密切相关。随着疫情后居民消费的恢复，6月商品零售同比增速有望继续回升，带动工业生产加快。然而，考虑到2019年同期基数偏高，工业增加值同比回升的幅度或有限。总体来看，6月工业增加值同比或小幅回升至4.6%。 固定资产投资同比：-3.2%，较上月提高2.9个百分点 6月南方多地雨水天气持续，一定程度上影响项目施工进度。高频数据显示，6月螺纹钢的消费量环比有所下滑，固定资产投资同比增速回升或有所放缓。但5月挖掘机当月产量同比增速达到82.3%，后续基建投资空间仍大。 社会消费品零售同比：-0.8%，较上月提高2.0个百分点 随着疫情影响的弱化，居民消费有望进一步恢复，加之社会消费品零售同比增速具有一定的季节性特征，6月社零同比有望继续改善。然而，社零改善的幅度可能低于5月：一方面，高频数据显示6月中上旬乘用车零售同比较5月下降；另一方面，网上消费的快速回升是带动4、5月社零增速提高的重要力量，但5月实物商品网上零售额同比增速达到23.2%，已经高于2019年全年19.5%的增速，其上升的速度或将放缓。 出口同比：-2.0%，较上月回升1.3个百分点 进口同比：-6.0%，较上月回升10.7个百分点 在出口方面：低基数效应叠加海外需求重启带动出口同比回升。一方面，从出口翘尾看，6月出口翘尾为12.4%，较5月高出0.9个百分点；另一方面，从海外需求看，随着欧美经济体逐步解封，欧美需求持续改善。以欧元区为例，6月ZEW经济景气指数回升至58.6，折射欧元区经济回暖。 在进口方面，翘尾走高叠加内需改善带动进口降幅收窄。一方面，从进口翘尾看，6月进口翘尾较前月回升6.8个百分点至17.5%；另一方面，进入6月BDI指数大幅上行，全球铁矿石、水泥、谷物等资源运输需求上涨，而中国作为全球主要大宗商品进口国，进口增速或有所恢复。 PPI同比：-3.2%，较上月提高0.5个百分点 CPI同比：2.5%，较上月提高0.1个百分点 工业品方面，得益于基建投资的提速，6月钢价环比涨幅较5月扩大。同时，5月以来国际原油价格的回升的影响也有望在6月PPI中得到进一步的体现。总体来看，6月PPI同比有望提高至-3.2%左右。 消费品方面，6月中上旬猪肉价格和蔬菜价格均出现超季节性的上升，折射出餐饮消费有所改善，带动食品需求上升。此外，北京疫情出现反复，影响了市场对进口肉类和冷冻肉类的需求，使市场对鲜猪肉的需求增加，进一步推升了猪肉价格。因此，6月CPI同比可能较上月小幅提高0.1个百分点，但年内CPI同比下行的趋势难以扭转。 新增人民币贷款：2.0万亿，较上月提高约5200亿 新增社会融资规模：3.1万亿，较上月下降约907亿 信贷方面，6月新增贷款规模往往会出现季节性的增长。预计6月新增贷款规模可能在2万亿左右，带动贷款同比增速提高0.1个百分点至13.3%。政府债券融资方面，由于地方政府专项债在5月密集发行，6月政府债券净融资规模将低于5月。总体来看，6月新增社融规模可能为3.1万亿。 M1同比：6.8%，与上月持平 M2同比：11.3%，较上月提高0.2个百分点 M1方面，6月中上旬30大中城市商品房销售同比较5月小幅提高，有利于居民存款向单位存款的转化。然而，由于去年同期基数偏高，6月M1同比可能与5月持平。 M2方面，信用扩张的加快有利于货币增长，因此，社融同比上升往往能带动M2同比提速。不过，5月地方债密集发行使财政支出增长偏快，导致5月M2同比未能随社融提高。随着地方债募集资金逐步投入使用，6月M2同比有望上升。 7月DR007：1.96%，与6月预估值持平 7月NCD 3M：2.34%，较6月预估值提高18bp 6月以来，央行加大公开市场投放力度，将DR007稳定在1.95%上下。值得注意的是，2020年6月央行更多地通过7天与14天逆回购的搭配来投放流动性。与过去的跨季时点相比，2020年6月的逆回购加权平均期限较短。这从侧面反映出，央行可能希望通过更多地使用7天逆回购来避免资金成本过度抬升。由此来看，资金面的边际收紧可能暂告一段落。7月DR007中枢可能与6月相当。不过，随着市场降息预期的弱化，3个月与7天利率之差将面临上升的压力，7月NCD 3M中枢或高于6月。 同时，6月17日国常会提出降准安排，而7月特别国债发行量较高，央行可能在7月降准以对冲特别国债发行对流动性的影响。
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