《Tech星球》消息，疫情催生了各行各业的“直播热”，如今这股热潮也刮到了金融领域。越来越多金融机构把线下路演搬到了支付宝的直播间里。 自5月支付宝正式开放平台直播能力以来，已有40多家金融机构上支付宝开理财直播，累计覆盖3419万人次。金融机构的直播以投资者教育及行业投资策略为主打内容，面对更多个人投资者。 90分钟卖15.5亿 支付宝理财直播成理财新风口 昨晚，在杭州西湖边上有一场特殊的理财直播，这个“湖上直播间”由全透明的直播区和全透明的展示区组成，蚂蚁集团资产优选团队负责人李小军与主播一起和大家聊理财中的避坑知识。支付宝平台数据显示，该直播间当晚90分钟吸引200万人观看，交易金额达到15.5亿元。 . 越来越多金融机构通过支付宝小程序开通直播间，这些直播间也成为广大个人投资者了解金融机构的窗口。 40家金融机构一周开100场直播 培养用户理财习惯 据悉，在支付宝理财直播节期间，仅6月28日至7月3日，就有近40家金融机构开设的107场理财直播密集在支付宝上展开。 天弘基金互金部总经理蔡练表示：“在支付宝开理财直播是希望借直播来了解用户，第一时间获得投资者最真实的反馈，未来能为用户提供更好的服务，同时也帮助用户培养投资理财习惯。” 支付宝理财直播负责人李刚表示：“支付宝希望通过科技能力，为用户和金融机构搭建更多沟通交流的方式，让用户更直观学习到相关知识。” 6月22日，工行首次登上支付宝做直播，面向中老年朋友科普理财防骗知识。直播当天，工行支付宝直播首秀1小时吸引超60万粉丝观看。 支付宝上的理财用户已超6亿，成为大众理财的首选平台。目前，支付宝已经与超过300家银行、基金公司、保险公司、证券公司等金融机构合作，为用户提供超6000种理财产品，帮助人们从理财启蒙走向理财观的进阶。
1 2020年初的新冠疫情，让一部有关餐饮、旅游、航空电影等服务业“艰难生存记”呈现在我们面前。 但当服装业裁员、巨亏、破产...等事实接踵而至，我们才知道原来服装行业也真得很难。 6月26日，耐克发布一份不及预期的2020财年第四财季财报，常年不亏损的它出现了罕见的亏损——季度净亏损7.9亿美元（超50亿元人民币），同比下降179.88%，而营收则同比下降38.14%至63.13亿美元。 同时，在耐克宣布收益惨淡的当天，耐克首席执行官约翰•多纳霍也向员工发送了一封电子邮件，警告员工公司即将裁员，预计将分2波（7月以及秋季）进行裁员。 “很快，我们将被迫做出一些艰难的选择，这可能会导致工作的净减少。” 受该消息影响，当晚耐克股价就暴跌超7%。而需要指出的是，受疫情的影响2月份以来其股价便一路下挫，近期才止血回升。 （行情来源：wind） 作为全球服饰行业的老大，耐克的巨亏和裁员实在是很有冲击感。 再然后，是美特斯邦威董事长因房屋租赁合同纠纷被限制消费一事引起外界的注意。 乍看之下跟疫情的冲击没多大关系，但细看发现，其负债率逐年攀升直至今年一季度的69.58%，这不是一个好的信号，其它服装企业的负债率一般是维持30%——50%这个区间，因此美邦高出不少的负债率以及被限制消费这一事件，也间接的暴露了其经营状况上的问题。 此外，由于受疫情的冲击，今年一季度美特斯邦威也是亏损的状况,即实现营业收入为9.2亿，净亏损为2.19亿元。 上述消息只是冰上一角，关于服装行业的艰难还有更多...... 2 对于服装行业而言，2019年日子就已经不好过了。 2019年，我国纺织服装、服饰业企业数量为13876家，其中亏损企业数为2225家，亏损企业占比达到历年来的顶峰。其中，诸如拉夏贝尔、ST摩登、美邦服饰等有点名气的企业均出现了大幅亏损的现象。 而2020年，在新冠疫情的冲击下，服装行业更是雪上加霜了。 国内疫情期间，很多服装企业均面临着线下商店闭店导致销售额骤降、需求减少品牌订单萎缩以及资金周转紧张等多重困难。随后，国内疫情好转了，但海外疫情又爆发了，外贸订单被大量取消，服装工厂面临无单可做，库存日渐高企，资金周转不灵等问题。种种困难构成一座大山，压垮不少服装纺织企业。 国外国内，服装企业倒闭，出现的还真不少。 比如，被誉为“牛仔裤之王”的真维斯，一度被70、80后视为服装界“白月光”，最终还是在2020年1月走上了破产清算的道路。据了解，该品牌是在1993年进入中国内地市场，于2013年达到鼎盛时期，在全国范围开了两千多家店，创下50亿营收记录。但自2013年后便逐渐衰退，从50亿营收逐渐掉到16亿，甚至在2017年亏损4509万元，直至如今的倒闭破产。 此外，日本的服装巨头瑞纳株式会社，也因为疫情的原因破产，这还是日本上市企业经营破产今年来的第一次。该服装巨头于5月15日放弃了经营重组，根据相关法律启动了破产保护的程序。其表示，因为疫情影响，服装的各种销量持续走低，已经支撑不了这巨大的消耗，只能宣布破产，目前公司负债总额达138.79亿日元（约合人民币9.2亿元）。 而在这个大环境下，下滑、亏损也成为了全球服装企业的常态。 国外品牌方面，除了前文提到服饰老大今季度亏损7.9亿美元（超50亿元人民币）之外，与它名气差不多的阿迪达斯命运也十分相似，今年第一季度，其全球销售额同比下降19%至47.5亿欧元，净利润则大跌96%至2600万欧元。随着疫情影响逐渐显现，阿迪达斯甚至警告称“第二季度的销售额将遭遇更大跌幅，预期同比下降超过40%，经营利润或将为负数。” 而除了耐克、阿迪达斯业绩大幅下滑之外，大部分国际著名服饰品牌业绩也已经公布，结果也不尽人意。 Zara第一财季销售额降至33.03亿欧元，上年同期为59.27亿欧元；当季净亏损4.09亿欧元，上年同期净利润7.34亿欧元； GAP第一季度销售额为21.07亿美元，同比降低43%。一季度净亏损9.32亿美元，去年同期为净利润2.27亿美元； Lee母公司2020年第一季度净营收5.04亿美元，上年同期为6.48亿美元。当季净亏损271万美元，上年同期净利润1541万美元； 国内服装企业的今年一季度的表现也好不到哪儿去。 一季度，45家品牌服饰上市企业中，有40家企业净利润均呈同比下滑的态势，有16家企业净利润出现了亏损的状况。 （数据来源：wind） 在这其中，拉夏贝尔堪称行业的“亏损王者”，今年一季度净亏损达到3.42亿元，同比下滑3609%。而其由于连续两年亏损的问题，将自7月1日起实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST拉夏”， *ST贵人、三夫户外、希努尔这三家服饰企业也出现了净利润大幅下降的情况。今年一季度，*ST贵人净亏损2亿元，同比下滑1544%，三夫户外则净亏损0.14亿元，同比下降1415%，希努尔净亏损0.2亿元，同比下滑1117%。 3 很多人都觉得，疫情该为服装行业的惨态“背锅”，实则不然，疫情更像是一个导火索，嗤得一下引爆了。 在此之前，国内的服装品牌早已在快时尚品牌、电商的冲击下，力不从心了。 而随着国内部分传统品牌的没落，以及国外服饰快时尚品牌的纷纷逃离，行业也纷纷悟出了一个道理——如果产品设计不能更新换代、品牌影响力消退、跟不上零售趋势等等，会被新一代的年轻消费者逐渐“抛弃”。 国金证券一位分析师，也曾如是说到： “服装行业已经过了野蛮发展的阶段，到了分化发展的新阶段。年轻消费群体、低线城市消费群体和电商渠道，正在成为中国快时尚市场的核心商业变量，而如何更好的抓住新的消费主力和新的消费渠道，将是国际企业和本土企业在这场分化的市场战争中需要解决的重要问题。 在新一轮消费升级下，创新基因才是目前服饰品牌的第一要素。 随着服装行业进入买方市场，消费者更加成熟、精明、对服装产品的要求也在逐步提升，未来消费者对服装产品的消费行为将在品类、定位、设计及渠道呈现几大趋势： 其中，品类方面，健康和生活方式相关下，以运动、休闲等风格的服装产品即将维持景气增长。一方面需求端消费者更加重视运动和健康，另一方面我国在体育服饰产业方面亦持续出台鼓励政策、推动体育健身运动市场化和大众化，长期来看运动服饰品类的高景气有望延续。 设计方面，个性化、国潮将成为服装行业的消费趋势。随着国内经济水平和居民收入不断提升、国民自豪感增强、年轻消费者崛起，消费者不仅更加追求产品的设计感，而且本土品牌认可度也不断提升。因此，对于服装企业而言，升级品牌形象、提高品牌对年轻消费者群体的曝光和影响力，或可以带动业绩快速增长。 最后，在渠道端上，直播电商或将成为服装行业下一个风口。 一方面线上线下融合大趋势持续推进、且2020年疫情将加速其进程，长期来看线上和线下渠道都面临单独发展遭遇瓶颈的问题、存在整合和深耕提效的空间和必要。 （数据来源：光大证券） 另一方面，目前目前短视频用户规模已成为占网民整体的85%以上，在这背景之下，电商渠道与优质内容的结合是长期趋势。 假如服装行业能真正把握好这股直播带货风口，或许，未来不至于那么惨淡。 总体看，虽然在现时的疫情冲击和时代变更下，服装行业前路艰难，但也并非是前途黯淡，无路可走。 树挪死，人挪活，只要思想不滑坡，方法总比困难多，在什么时候都是对的。
记者 金晓岩 北京报道 连续发酵两天的腾讯诉老干妈拖欠广告费用一事，在7月1日贵阳双龙公安局的一则公告下最终尘埃落定：不是腾讯错了，也不是老干妈错了，原来是有第三方人员冒充老干妈，酿成了这则官司。 上述案情进展让老干妈“沉冤得雪”。近年来，老干妈的广告宣传和品牌推广一直备受关注，曾经标榜自己不投一分钱广告的老干妈近年来也开始打起了广告宣传的主意。在越来越多这样老牌传统快消企业逐渐拥抱市场和时尚后，老干妈似乎也需要更年轻。 否认曾与腾讯合作 7月1日上午，贵阳公安双龙分局发布公告显示，近日，我局接贵阳南明老干妈风味食品有限责任公司（以下简称“老干妈公司”）报案称：有不法人员冒充该公司名义与深圳市腾讯计算机系统有限公司（以下简称“腾讯公司”）签订合作协议，导致被腾讯公司起诉。 这则案情其实发酵的颇为快速和离奇，只有两天时间，却迎来了事情的诸多反转。 就在6月30日一早，一纸关于腾讯起诉老干妈的消息突然映入眼帘，两家业务失之千里的公司被牵连起来，背后原因一度被炒的沸沸扬扬。 据广东省深圳市南山区人民法院发布了的这则民事裁定书显示，法院同意支持原告腾讯的请求，查封、冻结被告贵阳南明老干妈风味食品销售有限公司、贵阳南明老干妈风味食品销售有限公司名下价值1624.06万元的银行存款或查封、扣押其等值的其他财产。 令人疑问的是，“不差钱”的老干妈怎么会因为千万元的广告费用被告？老干妈经历了什么？ 随后该起案件不断发酵，据腾讯方面解释，起诉老干妈是因为老干妈在腾讯投放了千万元广告，但无视合同，长期拖欠未支付。腾讯被迫依法起诉，申请资产保全。法院依法裁定冻结对方企业账户。 有了解情况的业内人士透露，在2019年腾讯QQ飞车与老干妈品牌有多方交集。2019年10月23日，QQ飞车中上线了老干妈相关活动，比如登录之后送老干妈合作专属套装――热辣风暴套装（7天）、完成比赛之后可以获得“老干妈礼盒”等等，并且有相关视频在网络上流传。 不过在6月30日晚，老干妈方面发表声明回应称，“经核查，我司从未与腾讯公司或授权他人与腾讯公司就“老干妈”品牌签署《联合市场推广合作协议》，且我司从未与腾讯公司进行过任何商业合作。针对该事件，老干妈已经向公安机关报案，公关机关于6月20日决定对此案予以立案侦查。” 谁被骗了？目前根据腾讯和老干妈的官方表述各执一词，出错环节在哪里？当时，有业内人士向《》记者分析认为，该起官司或将是因为牵扯到第三方公司，所以产生了信息不对称。最终贵阳市双龙公安局的公告也验证了这一猜测。 不过具体细节问题，《》记者通过电话和短信形式对老干妈进行采访，但截至发稿前，老干妈尚未回复 迟暮老干妈要变年轻 事实上，与腾讯的该起乌龙广告纠纷只是老干妈近年来品牌推广的缩影而已。 老干妈，这个家喻户晓的下饭神器，销售不仅红遍大江南北，在海外也颇受华侨欢迎。8块钱一瓶的辣酱，每天能卖出130万瓶，凭借着小小的辣椒酱打下了广大市场。外界形容老干妈创造了中国调味品牌的一个传奇，其创始人陶华碧也成为了创业的新一代女神。 “我的辣椒调料都是100%的真料，每一个辣椒，每一块牛肉都是指定供货商提供的，绝对没有一丝杂质。”陶华碧对自家的产品味道颇为自信，在她认为，不需要做广告，味道才是王道。 老干妈品牌就这样豪横又温柔的扎根人心多年。直到2014年开始有所转折，是因为老干妈创始人也是灵魂人物陶华碧退出公司，长子李贵山和次子李妙行全力掌管了老干妈的辣酱王国。 陶华碧两个儿子的经营理念看起来和其妈妈颇为不同，先是因为以低采购成本的河南辣椒取代了贵州辣椒一事，引发了老干妈史上最严重的口碑危机，老干妈业绩在2014年到2018年开始下滑，在2017年淡出管理层的陶华碧更是落榜胡润榜。 不得已情况下， 2019年，陶华碧再度“出山”。以年轻广告化的加持，老干妈确实让原本已经下滑的业绩在2019年迎来了再一次高峰。公开消息，2019年老干妈完成销售收入50.23亿元，同比增长14.43%，再创历史新高，上缴税收6.36亿元，同比增长16.82%。 谈及广告年轻化，这也是其儿子和陶华碧最大不同之处。 在陶华碧执掌公司期间，给外界的印象一直是低调，她的名言“从不投放广告，也不做社交媒体。”在外界流传甚广。和佛系的妈妈相比，其两个儿子的经营法则年轻很多，与《QQ飞车》手游S联赛合作的广告可见一斑。尤其是近年来，甚至还登上了奢侈品折扣网站Gilt，同时在2018年老干妈还走上了纽约时装周的伸展台。2019年9月，老干妈推出鬼畜广告，并在各大社交平台传开，瞬间登上了微博热搜，视频中的“老干妈”变身萝莉少女，形象与风格大变的老干妈给外界的印象也焕然一新。 中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《》记者采访时表示，陶华碧的回归应该属于无奈之举，“她的回归，在保证产品质量、稳定军心及建立这个渠道商的信心方面，有着一定的促进作用。另外，据我观察，未来老干妈的产品升级及创新空间并不大，之后可能会面临销量下滑的压力。” 曾在2019年9月，老干妈公司管理层曾在发布会中强调，将会加强老干妈品牌文化建设及推广，且不断加大产品研发力度。看来老干妈的年轻化也箭在弦上了。但对于老干妈来说，毕竟陶华碧年事已高，接班人人能否平稳过渡，继续稳坐头号辣酱王国这把交椅才是最重要的。 责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
纺织服装是中国加入全球价值链较早的产业，近年来面临着较大的产业外迁压力和经营发展风险，政策如何应对，企业如何突围，值得高度关注。 文 |沈建光 朱太辉 徐天辰 全球新冠肺炎确诊数已超600万。欧美部分遭受疫情侵袭的发达国家已经启动复工，但距离遏制住疫情尚有不小距离；与此同时，疫情的第三波高潮已经侵袭至印度、俄罗斯、巴西等新兴经济体和防控能力薄弱的不发达国家，预计感染和死亡人数还将大幅上升。在渡过国内供给侧冲击的第一道关卡后，中国经济正在迎来第二道关卡，海外经济暂停、贸易活动萎缩、失业上升的影响将通过产业链反馈至国内。 纺织服装行业承载大量就业，对于保居民就业、保市场主体、保产业链供应链稳定具有重要地位。服饰是受经济景气程度影响较强的可选消费品，疫情之下全球服装消费大幅下滑，订单大量取消，对纺织服装产业发展带来了极大的外需冲击。我们前期报告《疫情大流行下的中国产业链风险评估》的研究发现，纺织服装产业的外需风险敞口较大。近期，工信部亦指出，纺织行业特别是中小纺织企业经营存在较大困难。 更为重要的是，纺织服装是中国加入全球价值链较早的产业，近年来还面临着较大的产业外迁压力。在外迁、外需的双重冲击下，纺织服装产业在全球产业链中的地位将如何变化，企业经营发展面临哪些风险压力，政策上应当如何应对，值得高度关注。 图表1 服装出口大降，防疫物资推动纱线织物出口骤增 资料来源：Wind，京东数字科技 纵向看：产业外迁压力近年来加剧 进入新世纪以来，中国纺织服装产业的发展经历了三个阶段： 2001年—2010年期间，“入世”后的外贸需求驱动中国纺织服装产业加速发展，逐渐成为全球纺织服装制造中心。从2001年到2010年，中国布产量从290亿米上升至907亿米，纱产量从761万吨上升至3733万吨，化纤产量从841万吨上升至4886万吨，均为全球第一。 图表2 本世纪中国纺织服装生产历经三个阶段 资料来源：Wind，京东数字科技 2011年—2017年左右，中国纺织服装产业进入平台期。随着要素成本上升，中国纺织服装产业开始向劳动力成本较低的经济体迁移。期间，纱和化纤的产量增速较前十年显著放缓，布和服装的产量整体上出现了震荡下行的趋势。 2018年以来，产业主要产品产量负增长，衰退迹象凸显。一方面，中美贸易摩擦使得价值数百亿美元的纺织服装商品受美国加征关税威胁，企业利润受关税挤压；另一方面，环保限产政策不断出台，产能受限，合规成本大幅上升，污染较高的纺织印染首当其冲。 在此背景下，企业较以往更有动机降低对中国的依赖，迁往关税较低、对承接产业发展有迫切需求的地区，如越南、柬埔寨、孟加拉国。其中成品服装生产主要转向越南、孟加拉国，以及土耳其、摩洛哥等新兴经济体。例如，美国品牌耐克（NIKE）和盖璞（GAP）在华生产仅保留了23%和21%，优衣库（UNIQLO）则正在实施让越南承担40%生产的计划。受此影响，纺织服装企业在规模以上工业企业营业收入中的占比几乎腰斩，从2003年的7.5%下降至2018年的4.3%。 图表3 纺织服装产业在经济中占比不断下降 资料来源：CEIC，京东数字科技 纺织服装产业在就业上的贡献远大于经济效益上的贡献，成为中低技能劳动力就业的蓄水池。2018年规模以上工业企业统计显示，纺织服装产业在从业人员中的占比达到8.4%，远高于占营业收入的4.3%。一旦产业过快萎缩，出现倒闭潮，失业返贫风险必然大幅提高。 横向看：出口结构在竞争中变迁 纺织服装产业链较长，上游涉及天然纤维（如棉、麻、毛）和化学纤维生产，中游包括纺纱、织布、印染等加工步骤，下游包括服装、家纺、工业用纺织品等最终产品的生产。 图表4 纺织服装产业链总览 资料来源：京东数字科技 中国在全球纺织服装贸易中的占比达到40%，高于在全球贸易中的占比（24%）。我们基于联合国Comtrade数据库的计算显示，2000年至2014年，中国出口在全球纺织服装贸易（HS50-HS63）中的占比从13.5%逐年提升至41.0%，又逐渐回落至2018年的35.8%，2019年受中美贸易摩擦影响可能进一步下降；进口占比则一直围绕5%波动。 图表5 中国在全球纺织服装贸易中的份额先升后降 资料来源：UN Comtrade，京东数字科技 中国的价值链地位正在逐渐从低端向高端升级。我们仍以中国进出口在全球相关贸易中的占比来分析中国在全球产业链的变化。尽管劳动密集、低附加值的服装生产外迁，但中上游化纤、面料地位相对稳固，纺织机械等高附加值资本品在全球贸易中的比重不断提升。 图表6 中国纺织服装产业中，技术密集度越高的产品出口增速越快 资料来源：UN Comtrade， 京东数字科技 服装 产业外迁背景下，下游劳动密集、低附加值服装生产正被缓慢挤出。2014年，中国服装出口占据全球服装贸易的41%，为历史高点，之后缓慢下降，到2018年比重为34%。2010年-18年间，服装出口的年复合增速为2.3%，在纺织服装产业链中表现仅好于天然原料。 正如上文所述，中国在服装领域面临越南、孟加拉国、印度、印尼、土耳其、柬埔寨等国的竞争，这些廉价的劳动力资源对中国形成替代。不过，产业转移是一个长期过程。事实上，海关总署早在2008年便已对纺织服装向东盟等周边地区外迁提出预警，世贸组织亦指出孟加拉国服装出口在2008年-2018年间增长两倍。但从体量看，2018年中国服装出口1578亿美元，仍以34.3%的份额占据全球第一，而上述六国同期份额分别只有6.7%（越南）、5.6%（孟加拉国）、3.7%（印度）、3.6%（土耳其）、2.0%（印尼）和1.8%（柬埔寨），加起来也只有23.5%。这背后是中国制造业的规模优势在一定程度上弥补了劳动力成本上升的劣势，而经济体量小、产能有限是掣肘其他新兴市场完全承接产业转移的重要因素。 图表7 六个新兴经济体正在部分替代中国的服装出口份额 资料来源：UN Comtrade， 京东数字科技 化纤、面料 中上游化纤、面料在全球贸易中的地位上升。中国是重要的化纤和面料出口国，到2018年，纱线面料出口占据全球贸易三成，化纤出口占据全球贸易四成。事实上，中国是为数不多服装、面料和化纤均为净出口的经济体；下游生产国如越南、柬埔寨等均依赖进口面料。 UN Comtrade的数据显示，中国纺织品不仅出口规模大，增速也处于领先地位。较服装而言，纱线、面料、化纤的资本密集和技术密集程度更高，对劳动力依赖小，因此中国劳动力要素优势减退对这些行业的影响较弱。不过需要注意的是，中国与生产有关的其他成本如电价、棉价高于国外，因此部分面料生产仍面临别国竞争。就纱线、面料出口而言，在全球市场份额较高的有德国（9.3%）、土耳其（5.9%）和印度（3.6%）；就化纤出口而言，在全球市场份额较高的有印度（5.1%）、印尼（3.9%）和土耳其（3.8%）。 图表8、9 中国纱线、面料、化纤进出口在全球贸易中的占比 资料来源：UN Comtrade， 京东数字科技 纺织机械 纺织服装行业资本品出口大幅上升。2000年以来，中国大多数年份都是纺织机械的净进口国，进口一度占据全球纺织机械贸易量的四成。但近年来，中国织机出口的份额不断攀升，占全球织机贸易的比例从2000年的1.9%上升至2018年的26.9%。这表明，随着技术密集度上升和研发强度提高，中国纺织机械已经具备国际竞争力。从出口份额看，中国已经跻身纺织机械第一梯队，份额已经超过德国、日本等传统出口国。 图表10 中国跻身纺织机械出口的第一梯队 同时，服装生产外迁，使得下游国家对纺织机械的需求大增。我们利用海关总署数据测算，2019年中国纺织机械出口30.4亿美元（即HS4位码中编号为8444、8445、8446、8447、8448、8449的商品）。前五大出口目的地为印度、越南、孟加拉国、土耳其和印尼，均为服装生产大国，这五国的进口合计占据中国55%的纺织机械出口。这表明中国在产业链上游的地位正在逐渐确立。 图表11 中国纺织机械出口主要目的地，恰好是目前全球主要的服装生产国 资料来源：UN Comtrade， 京东数字科技 新冠疫情短期内冲击零售和企业资产负债表，可能会使目前与产业迁移有关的直接投资活动暂停。但长期看，比较优势的持续以及关税等保护主义压力，将促使产业转移加速，使得产业链区域化、多中心化。劳动力资源萎缩及用工成本上升，将使服装生产进一步离开中国，并在一定程度上影响中国国内的纱线面料制造。然而，受到低油价和规模经济的推动，中国化纤产业在全球的份额有望持续上升，而服装产业加速外迁可能将进一步促进中国纺织机械的研发与出口。 外需、外迁叠加下纺织服装产业风险不可忽视 海外疫情对纺织服装产业的主要冲击在出口。对中国这样的全球价值链枢纽而言，疫情对一个产业链存在供需双向的冲击：一方面，中国进口以中间品为主，海外的产业链上游停工、断供可能导致中国的中下游生产停滞；另一方面，外需收缩将使得中国出口环节遭受压力。就纺织服装而言，中国出口远大于进口，并且基本没有“卡脖子”的技术壁垒，因此主要应当关注外需影响。 海外疫情对纺织服装产业出口的冲击将在二季度大幅上升。一季度美国GDP下降4.8%，欧盟下降3.5%，韩国下降1.4%，中国香港下降8.9%。由于二季度海外疫情恶化，防控措施升级，因此中国纺织服装行业面临的外需压力已经在二季度爆发。事实上，4月、5月中国出口好于预期的主要原因是海外防疫物资需求大增以及居家办公造成的计算机需求上升，大部分品类出口实际上是负增长。例如，4、5月织物、面料出口大幅上扬，反映了口罩、防护服等防疫物资的出口需求高涨。 图表12 海外防疫物资需求推动4、5月织物出口高增 资料来源：Wind， 京东数字科技 疫情对纺织服装行业的冲击大于总体经济活动。服装是线下属性较强的可选消费品，在疫情影响下，居民削减支出和线下消费活动停摆，更是对服装消费形成双重打击。今年前4个月，中国限额以上企业商品零售总额同比下降14.7，但服装零售下降31.3%；实物商品网上零售额同比上升8.6%，但穿着类零售下降12%。海外更加不容乐观，欧盟纺织、服装、皮革商店零售3月同比下降40%，美国4月服装店零售同比下降89.2%，跌幅创历史记录。海外需求断崖式下跌导致中国大量出口订单被取消，已经生产的库存积压，企业“无工可复”。 疫情产生的外需冲击贯穿中国整个纺织服装产业链。我们沿用《疫情大流行下的中国产业链风险评估》中的方法，以出口交货值与营业收入比例作为行业出口依存度的测度。测算发现，纺织服装服饰的出口依存度为22.4%，在制造业行业中处于较高水平。纺织的出口依存度为11.8%，处于中游，但需注意到，纺织是服装服饰的上游产业，海外对服装的需求下降，最终势必体现在对纱线、面料的需求下降。 图表13 纺织服装产业对外需的风险敞口可观 资料来源：Wind， 京东数字科技 外需冲击下纺织服装企业的经营压力将显著上升。从规模以上工业企业统计数据看，近年来纺织服装产业利润率下滑，其中受环保因素影响，纺织业利润率降幅更快；经济效益下降也导致杠杆率上升，特别是纺织业资产负债率已从2016年的51.7%上升至2019年的57.2%。我们对A股上市民营企业的现金支出压力也显示，在停产情况下，纺织服装产业公司的账面资金仅能维持2.16年的固定支出，在全部行业中排名垫底。受经济效益下滑影响，一季度整个产业固定资产投资完成额同比下降38%，纺织、化纤、服装分别减少37.1%、45.8%和19.2%。 此外，纺织服装产业的一大特点是民企密集、中小微企业众多。我们根据中国纺织工业联合会的调查估算，认为全国28个重点纺织产业集群约有7.6万户企业，其中约4000户是规模以上企业，其余7.2万户是年收入不到2000万元的规模以下企业，而这些企业资产负债表脆弱，在国内外疫情的持续冲击下生存压力陡增。 图表14、15、16纺织服装产业财务表现恶化 资料来源：Wind， 京东数字科技 国内外疫情持续冲击下企业停产倒闭引发的就业压力值得高度关注。2020年《政府工作报告》指出，今年以来就业压力显著加大，企业特别是中小微企业困难凸显，稳就业保民生成为全年重点。2018年底规模以上纺织业从业人数331.8万人，纺织服装、服饰业从业人数335.6万人，而到2020年2月，上述数字已经分别降至263.8万人和249万人，就业岗位不断流失。我们根据中国纺织工业联合会的调查估算，纺织服装行业的规模以下企业至少雇用了289万人，因此总就业规模仍不少于800万人。1月-3月的国内疫情造成企业停工、工人复工困难，已经使不少规模以下企业身处困境。而3月下旬开始的外需冲击预计仍将持续一、两个季度乃至更久，面对长时间的需求剧烈萎缩，小微企业倾向于直接关停企业，导致失业上升。 从发展趋势看，中国借助“入世”契机发展成为全球纺织服装制造中心，但产业外迁、环保压力和中美经贸摩擦导致纺织服装产业近年来的发展逐渐放缓，近两年甚至出现了衰退迹象。 从产业结构看，纺织服装产业在逆境中表现出产业升级趋势。中国纺织服装在全球贸易中的占比下降，主要体现在低附加值、劳动密集型产品，即服装。在行业中上游，中国化纤、面料自给能力提升，纺织机械等资本品出口也在显著上升，中国在产业链上游的地位正在逐渐强化。 在疫情冲击下，纺织服装产业的主要风险在外需萎缩。海外疫情对中国出口的冲击将在二季度大幅上升，而纺织服装受到的冲击往往大于总体经济，并且将贯穿整个产业链。纺织服装产业中小微企业众多，应当关注纺织服装企业的经营压力以及由此造成的就业压力。 在外迁、外需双重冲击下，纺织服装产业应在行业自身和政策支持两个层面联合行动，以转危为机： 行业层面，有条件的企业短期内应努力自救，例如可通过转产抗疫物资，满足国内外需求缺口，缓解现金流压力。而面对产业外迁，下游企业应通过数字化转型和智能化重塑，实现降本增效。中上游企业应当通过加大研发，进一步占据中间品和资本品的国际市场。 政策层面，积极落实《政府工作报告》政策部署，帮助行业渡过难关。2020年《政府工作报告》指出，应当千方百计稳定和扩大就业，加强对重点行业、重点群体就业支持。具体而言，可以借助更加宽松的货币环境和更加积极的财政政策，落实好扩大、延长减税降费和还本付息等措施，保障资金链吃紧、但具有竞争力的企业存活下来，帮助研发密度高的企业维持正常研发活动。对于面临失业压力的人员，可以针对性地发放消费券或现金券，并开展再就业技能培训。
图片源自网络 6月29日，中国保险行业协会网站公布了《百年人寿关于举牌顾家家居股票的信息披露公告》。百年人寿拟以14.65亿元受让顾家家居6%股份，转让完成后持股6%，成为顾家家居仅次于顾家集团有限公司（顾家集团）、TB Home Limited（TB Home）的第三大股东。 图片源自顾家家居公告 顾家家居主营家居产品的研究、开发、生产和销售，旗下拥有“顾家工艺”、“睡眠中心”、“顾家床垫”、“顾家布艺”、“顾家功能”、“全屋定制”六大产品系列。 顾家家居公告显示，6月24日，该公司大股东TB Home与百年人寿签署《股份转让协议》，TB Home 拟将其持有的顾家家居3616.16万股（占总股本的 6%）无限售流通股股份以协议转让的方式转让给百年人寿。 顾家家居一季报显示，顾家集团、TB Home、顾家集团有限公司—顾家集团有限公司 2020 年非公开发行可交换公司债券质押专户为该公司前三大股东，分别持股44.31%、26.34%和4.99%。 其中，顾家集团和TB Home为一致行动人。顾家集团所持顾家家居1.42亿股股份已被被质押，占其所持股份的53.11%；TB Home所持顾家家居7616.19万股股份已被质押，占其所持股份的48.06%。 图片源自顾家家居一季报 此次公告显示，转让前，TB Home 及其一致行动人共持有顾家家居76.1%股份；百年人寿未持有顾家家居股份。转让完成后，TB Home 及其一致行动人共持有顾家家居70.1%股份；百年人寿持股6%。 该权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 顾家家居公告显示，该交易的每股转让价格以《股份转让协议》签署日的前一交易日二级市场收盘价的90%为定价基准，确定为人民币40.518 元/股，转让价款合计为14.65亿元。 百年人寿公告称，投资资金主要来源于保险责任准备金，来自传统保险账户。 截至6月24日，百年人寿持有顾家家居的账面余额为14.65亿元，占上季末总资产比例为1.03%。百年人寿权益类资产账面余额为283.69亿元，占上季末总资产的比例达19.85%。百年人寿传统账户可运用资金余额为793.18亿元，平均持有期为7.87年。 中国保险行业协会网站显示，此前百年人寿曾举牌胜利精密和嘉泽新能。 2015年5月至2016年1月，百年人寿通过集中竞价交易方式买入胜利精密（现*ST胜利）6912.49万股，占胜利精密总股本5.93%。交易后持有胜利镜面账面余额14.48亿元。截至今年一季度末，百年人寿保险股份有限公司－传统保险产品持有胜利精密5.93%股份，为第二大股东。 2018年11月，百年人寿收到科信源注销后分配的嘉泽新能9830.59万股A股普通股，占上市公司股本总额5.09%，交易后持有嘉泽新能账面余额4.43亿元。截至今年一季度末，百年人寿保险股份有限公司－传统自营持有嘉泽新能4.74%股份，为第五大股东。 经营方面，2019年，百年人寿净利润现大幅下滑。 年报显示，百年人寿去年营业收入为504.57亿元，较上年的411.37亿元同比增长22.66%；净利润为2.23亿元，较上年的6.86亿元下滑67.44%。 图片源自百年人寿年报 2019年，百年人寿的手续费及佣金支出和资产减值损失现较大增长。该年百年人寿的手续费及佣金支出为55.24亿元，较上年的37.8亿元同比增46.15%；资产减值损失为7.26亿元，较上年的1.19亿元增长511.95%。 2019年二季度至今年一季度的最近四个季度内，百年人寿的平均现金流入金额分别为66.25亿元、71.11亿元、57.28亿元和121.37亿元；平均现金流出金额为87.06亿元、40.29亿元、22.9亿元和43亿元。 今年一季度，百年人寿的保险业务收入为287.84亿元，较上年同期的175亿元增长64.48%；净利润为1556.41万元，较上年同期的-1.8亿元有所增长；核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为90.94%和106.77%，较上年年末的107.73%和126.62均有所下降，最近一期风险综合评级为C。
7月1日，中国互联网金融协会再次公示移动金融客户端应用软件拟备案名单，48款APP在列。 7月1日，中国互联网金融协会再次公示移动金融客户端应用软件拟备案名单，48款APP在列。其中，深圳瑞银信信息技术有限公司旗下瑞通宝、瑞刷、瑞和宝、联付天下、瑞银信、瑞钱包6款app在列，宜信博诚保险销售服务（北京）股份有限公司旗下保险合伙人、小智保险也在其列。 官网介绍称，瑞银信初创团队诞生于2003年，为银行提供非核心业务外包服务。据央行官网，深圳瑞银信信息技术有限公司2014年7月首次获得支付牌照，业务类型包括移动电话支付、银行卡收单（除安徽省、内蒙古自治区、宁夏回族自治区以外地区）。 此次通过中基协综合审核及相关机构测评的6款瑞银信旗下APP均为其支付业务关联APP。 据公开信息及官网等相关介绍，联付天下和瑞银信为两款服务于小微商户的收款平台。联付天下致力于解决小微商户收付款服务的基础上，还提供信用卡还款、话费充值、水电煤缴费等业务支持，主打产品包括蓝牙刷卡器、音频刷卡器、mpos收单终端等。瑞银信全新商户APP是服务于小微商户的收款工具，商户可在线申请和激活终端。 瑞刷、瑞和宝均关联河南信易付科技有限公司，为两款收款APP，通过与使用特定应用程序的移动设备外接银联卡采集信息，并由移动设备传输及提实操作完成相关交易。据官网，2015年5月，河南信易付正式与深圳瑞银信合作，成为瑞银信一级代理商，在全国范围开展支瑞刷瑞和宝支付收单业务。 瑞通宝、瑞钱包均关联上海钱拓网络技术有限公司，官网称该公司专注于互联网支付技术服务，专注于O2O的新支付平台模式，为移动支付、微商等提供专业的整体解决方案及平台合作服务，主要产品即瑞钱包、瑞通宝。 此外，宜信旗下两款保险APP也在此次公示名单之列，所属公司为宜信博诚保险销售服务（北京）股份有限公司。工商信息显示，宜信博诚保险销售服务（北京）股份有限公司大股东为宜信创始人唐宁，持股比例46.32%，此外宜信财富孔繁顺持股44.5%。 据宜信博诚(OC870032)公告，其2016年12月在新三板挂牌，今年5月9日公告拟申请终止挂牌。其主营业务为在中国境内（港、澳、台除外）开展保险代理销售，控股股东唐宁，实际控制人及其一致行动人唐宁、孔繁顺。2019年营收3.66亿元，同比增长27.06%；净利润730.79万元，同比下降1.75%；扣非净利润455.53万元，同比增长39.94%。 保险合伙人为其最重要的业务板块之一，2019年总保费8.2亿左右，同比增长82%。保险合伙人APP系宜信博诚为专属代理人打造的智能展业平台。年报中未提及此次名单公示的小智保险。据APPStore相关介绍，小智保险是宜信旗下保险业务部门研发的手机应用，依据保险代理人及保险从业人员的需求而设计，汇聚众多热销的种量级保险产品等。 值得一提的是，对比此前公示的名单发现，此次为宜信旗下APP首次通过中基协综合审核及相关机构测评进入拟备案名单，且均为保险业务相关APP，理财借款APP并未上榜。 此外，此次公示的48款APP还包括度小满旗下度小满理财及有钱花、分期乐、融360、中原消费金融、陕国投信托、江苏开金互联网金融资产交易中心旗下开金中心等，天津银行、农业银行、光大银行、厦门银行、民生银行等多家银行旗下APP也在公示名单之列。（蓝鲸新金融 杨梦雪yangmengxue@lanjinger.com)
近日，*ST索菱披露自查后的财务数据：公司在2016年至2018年累计虚增的利润总额逾10亿元，较证监会此前公布的初步调查数据还多出近2亿元。而这仅是*ST索菱所面临问题的冰山一角——这家上市仅5年的公司还深陷债务泥潭、部分生产线一度停产停工。 2019年12月，盛家方临危受命接替*ST索菱原实控人肖行亦，担任董事长一职。掌舵*ST索菱半年多来，以盛家方为首的新管理层将解决债务问题视为首要工作。 “虽然解决问题的过程比此前设想的难，但我们依然有信心。”日前，盛家方在公司惠州厂区接受上证报记者专访，阐述他对纾解*ST索菱困局、重振公司主业的计划及思考。他透露，管理层已在跟监管部门沟通，并准备相关的申辩和听证资料，等待证监会相关部门最终的处罚认定。 自救：努力走出债务泥沼 2018年8月，中山乐兴企业管理咨询有限公司（以下简称“中山乐兴”）斥资数亿元入股*ST索菱（原索菱股份）时肯定想象不到，这家上市公司的经营治理乱象如此严重，且在此后的一年多里有愈演愈烈之势。 彼时的*ST索菱及公司原实控人肖行亦相继被曝出债务危机。截至2019年末，*ST索菱已逾期未偿还的短期借款总额为11.63亿元，公司持有的子公司股权及多个银行账户等被悉数冻结。 为挽救这场困局，2019年12月，肖行亦及其一致行动人萧行杰宣布，放弃其合计持有的公司1.46亿股股票对应的投票权。此后原二股东中山乐兴成为持有上市公司单一表决权最大股东，拟成为上市公司的控股股东。中山乐兴的实控人许培锋拟成为上市公司的实际控制人。 虽然中山乐兴是一家成立于2017年的公司，但其关联方实力雄厚。资料显示，除中山乐兴之外，许培锋还持有建华建材（中国）有限公司（以下简称“建华建材”）50%以上股权。后者注册资本为5735万美元，年销售收入在百亿级别，在2019中国民营企业500强中排名286位。 随着中山乐兴入主，曾任建华建材集团总裁助理兼财务总监的盛家方成为*ST索菱新一任董事长。 “今年最重要的事情是解决上市公司的债务问题。”在接受采访的过程中，盛家方多次提及这一目标。“只有债务问题解决了，公司才能恢复正常造血能力，整体经营也能够往更好的方向发展。” “建华建材在行业的资源、信誉及影响力，能给*ST索菱带来一定的帮助。目前公司已与债务方进行多次交流，希望能达成和解，也取得了不错的进展。我们越来越有信心，也希望能得到债务债权各方的支持。”盛家方说。 优化：梳理架构加强风控 纾解上市公司困局，不仅仅是从资金上输血，更重要的是从根本上为上市公司清除痼疾。在盛家方看来，过去*ST索菱遭遇的困境主要是因为公司内部缺乏有效的风险控制机制。 盛家方率领的新管理团队一上任即在加强公司管理方面作了一系列部署。除在采购、财务管理等关键岗位增配人员之外，公司还制定了一系列新的规章制度，加强对日常业务的流程控制及岗位管理。 “加强风险控制不应是流于形式，配备相应的制度是为了让各个岗位实实在在地发挥作用。”盛家方透露，公司已把深圳总部大部分人员搬到惠州厂区，希望能强化对工厂的管理和控制。 盛家方的“空降”一度引起部分投资者的担忧——多年从事建材行业的他，能否管理好从事汽车电子设备制造的*ST索菱？面对这一问题，盛家方称，无论是建华建材还是*ST索菱都属于制造行业，尽管细分方向不同，但是管理理念相通。 “我们更多是把控企业整体经营理念以及风险控制，涉及具体业务专业领域，我们还是会请电子行业内专业人士来参与、负责相关的工作。”盛家方强调，新管理团队不会全盘否定*ST索菱原有团队的贡献，而是尽可能更好地发挥原有团队的积极性。 盛家方告诉记者，未来*ST索菱重点防范的风险主要还是在经营层面，包括采购端、生产端及销售端等等。如在采购端降低采购成本，避免形成不良的存货；在生产端提高产品质量，降低生产成本及不良率；在销售端确保销售订单可执行。 希望：今年经营能够盈利 “报告期内，公司以扭亏为盈为目标，致力于改变公司现状……”在6月初的*ST索菱2019年年度股东大会上，盛家方试图通过介绍管理层过去一年的工作，给股东传递信心。 公开资料显示，*ST索菱是一家专业从事CID（即车载信息终端）系统研发、生产、销售的企业，公司主要产品包括车联网产品、汽车辅助驾驶产品、自动驾驶产品以及相关后台服务。 此前，*ST索菱在2017年年报中介绍“行业地位”时称，公司CID系统的产销量位居国内行业前列，“索莱特”“DHD”“索菱SOLING”“妙士酷”四大自主研发品牌已覆盖30多个省市，并远销欧美以及东南亚等60多个国家和地区，主要客户包括广汽丰田、菲亚特、上汽通用汽车等等。 盛家方表示，因为前两年一系列风波的影响，*ST索菱失去了一些客户。新管理团队上任后加强了和优质客户的沟通，希望能够把之前的业务重新找回来。同时，公司将去探索新的行业机会，尽可能将厂区现有资产盘活，包括充分利用和中国科学院上海微电子信息研究所的合作契机，将公司的主营业务延伸至电子行业。 据*ST索菱近日对深交所问询函的回复，公司2020年一季度签约海外市场订单量已经超过2000万元。根据市场业务部门的预测及在谈项目，全年海外预计销售收入2亿元。目前有意向在谈的国内项目2亿元，预计增加2020年主营业务利润约3000万元。 “*ST索菱是有基础的，无论是原先的生态布局，还是制造能力，在行业里都有目共睹。”盛家方说，如果债务问题能顺利解决，希望今年能做到经营上盈利。
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