上市公司财务状况改善，资产负债率下降 6月初，发改委发布《关于2019年国民经济和社会发展计划执行情况与2020年国民经济和社会发展计划草案的报告》（以下简称《报告》），在加快国资国企和重点行业改革方面，《报告》提出，推动市场化债转股增量扩面提质，引导金融资产投资公司（AIC）参与推进传统产业市场化重组。 据记者了解，今年以来，已经有多家上市公司的市场化债转股完成，公司资产负债率下降，产业结构更加合理。目前，市场化债转股主要还是集中在央企和国企层面，以钢铁、煤炭、建筑等传统行业为主。在实施方式上，上市公司大多为发股还债。 市场人士认为，民营企业的市场化债转股还有很大空间。另外，再融资新规实施后，投资者退出风险降低，锁定周期缩短，发行价折扣加大，也将提升上市公司债转股对投资者的吸引力。 市场化债转股 主要集中在央企和国企 据《证券日报》记者不完全统计，今年以来，中国船舶、中金黄金、华菱钢铁、中国动力等多家上市公司的市场化债转股已经实施完成，上市公司财务状况改善，资产负债率下降。 以中国船舶为例，公司采用的模式是发股还债，主要分两步。首先，上市公司引入投资者对子公司增资，增资资金用于偿还债务，上市公司和子公司的资产负债率均显著下降。据中国船舶公告，此次债转股前，公司资产负债率为69.36%，债转股后，公司资产负债率降低为59.37%。 增资完成后，中国船舶再以发行股份购买资产的方式，购买投资者持有子公司的股权（除此之外，中国船舶还通过资产置换、发行股份购买了江南造船100%股权和中船防务两家子公司绝大部分股权，此前3家公司均实施了增资）。今年4月1日，中国船舶发布公告称，本次重组的标的资产均已完成交割过户。公司称，本次交易完成后，上市公司的产品业务范围进一步拓展，新增军用船舶造修相关业务，业务协同进一步加强，行业地位进一步巩固，整体价值得到有效提升。 据中伦律师事务所研究，自2016年第二轮市场化债转股实施以来，市场化债转股的签约金额、落地金额以及涉及的企业数量均稳步提升。尤其是在2019年下半年，相关数据增长迅猛。截至今年2月份，共有54家上市公司详细披露了62项市场化债转股项目（剔除只公布意向，无实质性具体交易内容的项目）。其中，国有企业参与的市场化债转股项目共53项，占比85.5%，民营企业参与的共9项，占比为14.5%。考虑到民营企业在国民经济中的作用和占比，民营企业的市场化债转股无疑还有很大的提升空间。 财达证券固定收益融资总部经理刘政对《证券日报》记者表示，今年以来，上市公司披露的市场化债转股项目中，国有企业依然占大多数，且从事传统行业的如钢铁、煤炭领域的公司占大多数。 “目前，市场化债转股已经成为企业降杠杆的有效措施。对于上市公司而言，债转股可以有效降低上市公司资产负债率，控制财务费用；减轻标的公司或实际控制人的偿还义务，同时可以增加企业注册资本，或可达到改善股价的作用。”刘政表示。 再融资新规 增强上市公司债转股吸引力 今年2月份，再融资新规落地，定价八折和锁定期缩短，进一步增强了债转股对投资者的吸引力，也为上市公司实施市场化债转股提供助力。 一直以来，银行设立的债转股实施机构——金融资产投资公司是市场化债转股的主力军。“银行参与债转股是非常谨慎的，因为把债务转成股权之后，对银行的资本金消耗非常大，所以银行的参与成本是非常高的。”国海证券研究所宏观研究负责人樊磊对《证券日报》记者表示，再融资新规实施后，银行获得股权之后，锁定期缩短，退出可能更加方便，在这种情况下，银行参与债转股的积极性可能提升。 嘉源律师事务所高级合伙人谭四军表示，再融资新规实施后，上市公司市场化债转股也具备了以非公开发行模式开展的条件。未来上市公司进行市场化债转股除了发行股份购买资产的模式，还可以选择以非公开发行股票的方式（锁价发行方式）进行，即直接以非公开发行方式向投资者发行股份募集资金，将募集资金全部用于偿还上市公司合并报表内的负债以降低负债率。相较于发行股份购买资产的模式，周期更短。 另外，吸引社会力量参与市场化债转股，也是监管层一直以来鼓励的方向。 中国银行首席研究员宗良对《证券日报》记者表示，吸引社会力量参与，关键在于创造合适的政策和市场环境，通过合理的股权关系转化，让债转股的市场参与者都能从中取得比较好的效益。“当然，这不是一蹴而就的，需要在长期发展中慢慢探索。” “除了银行的金融资产投资公司、保险公司和国有资本运营机构，一些大型民营企业也可以参与国企子公司、孙公司的债转股，实现民营企业持有国企股权。另外，大型民企也可以通过各种股权转化方式，让国有企业进入。这样，两类公司都能按照市场化法治化的思路，优化公司的股权结构。”宗良表示。 刘政表示，社会力量的参与是债转股市场化的必要环节，对国企混改、公司治理都有较大帮助。要想更好地吸引社会力量参与债转股，首先，需要平等对待参与主体，目前，国企、民企、外资等各种所有制性质的投资者都可以参与债转股，在此过程中市场、相关机构更应平等对待，各类企业平等竞争；其次，要继续促进参与方式的多元化，多方面拓宽投资渠道，为投资者创造更多的机会。
在端午节来临之际，随着全国大多数地区的疫情日趋平稳，旅游板块也继续开始释放热度。 根据各大平台的数据显示，相较于五一假期，我国端午节旅游消费呈现整体回暖之势，其中，自然风光景点、主题乐园、城市公园、文化古迹是热门品类。 端午旅游消费可期 根据美团点评平台大数据显示，整体来看，受疫情影响，跨省长途游减少，本地游和周边游成为主流。 在景点园区方面，平台上87%的5A、4A热门景区端午门票预计提前3天售罄，其中，提前一天及以上预订门票的数量占所有门票数量的30%，厦门居民提前一天以上预约端午门票的占比高达70%；杭州及武汉居民紧随其后，提前一天以上预约端午门票的占比分别达到57%及56%。 数据来源：美团 在美团点评端午出游全国景区“难订”指数TOP20榜单中，上海迪士尼度假区、秦始皇帝陵博物院、广州长隆水上乐园、大熊猫繁育研究基地、上海野生动物园位列前五，而上述景区的端午门票最好提前5至6天进行预订。 根据携程发布的《端午小长假旅游市场展望报告》显示，6月8日—14日一周，环比6月1日—7日，预订酒店、大交通（机票、火车票、汽车票）、度假（团队游、自由行、包团定制、主题游）等端午小长假相关产品的订单量出现了小幅增长。其中，酒店预定增长12%，大交通预定增长7%，度假预定增长15%。 “除北京等特殊地区外，端午小长假期间人们的出行、休闲需求依然存在，旅游市场的复苏基本面仍在。”——携程《端午小长假旅游市场展望报告》 其中，上海、广州、深圳、成都、杭州、重庆、南京、西安在最热出发地与最热目的地中均名列前茅。三亚—上海、成都—上海、上海—重庆、上海—三亚、上海—成都是端午期间最热门的航线；同时，根据火车票的预定数据显示，深圳—广州、上海—杭州、上海—南京、深圳—长沙、深圳—汕头、重庆—成都的预定热度排名最前。 数据来源：携程 此外，根据飞猪报告显示，今年端午除京津冀地区之外，全国各地周边游需求较高，整体出游人次已恢复到去年六成，京津冀地区约恢复到去年四成左右。其中，端午出游积极的前十大城市分别为：上海、杭州、南京、广州、长沙、深圳、成都、三亚、重庆、厦门。 各地推出相应防控方针 与此同时，随着北京重大突发公共卫生事件三级应急响应上调为二级之后，为最大化的减少传染风险，我国各地对端午节即将迎来的旅游高峰也做好了相应的防控方针。 北京市公园管理中心发布公告指出，市属11家公园及中国园林博物馆严格落实疫情防控要求，已暂时关闭景区中的室内展室及展览，游客限流比例已经下调至30%，将继续实行分时段预约购票入园，做好远端疏导及动态调控； 河北省文化和旅游厅正式启用文旅分时预约平台，推行门票预约管理制度，引导游客提早预约、错峰旅游； 山西省文化和旅游厅提示，广大游客要形成“无预约不出游”的习惯，出行前要提前与服务商了解疫情期间提供的服务项目和要求； 广东省文化和旅游厅要求，坚持有序开放和预约限流，认真落实演出场所、互联网上网服务场所、娱乐场所、旅游景区、星级饭店、旅行社等疫情防控措施； 上海A级景区实行分时预约、限流、错峰入园，除了各大景区公号及在线旅游网站购票预约外，游客还可以通过“游上海”APP沪游码小程序进行场馆分时预约，提前查看人流和规划行程。 总体来说，在有效进行疫情防控的过程中，随着疫情的日趋平稳，再加上各地促进消费的政策措施的驱动，今年端午节我国旅游消费或将有所复苏。 券商看多旅游板块 东兴证券认为，跨省游有望将在6月下旬至暑假期间逐步放开，跨省游放开叠加假期效应，景区有望迎来复苏。 粤开证券认为，目前来看，三季度业绩面临不确定性较大，前期的政策刺激效果进入到验证阶段。对于业绩的把握节奏，三季度看边际改善预期较强的行业，如可选消费、餐饮旅游、酒店交运等；年底回归全年确定性较高的行业，如食品饮料、医药、农业等刚需品种，可选消费重点关注旅游等板块。 万联证券指出，虽然北京暂停旅游复苏，但其他省市端午旅游热度不减，国外也陆续颁布救助计划，恢复航班等，从文旅部公布的数据来看，我国旅游业长期向好趋势不变，旅游复苏进展或将可期，建议关注免税、主题公园、旅行社龙头企业。
图片来源：微摄 2020年6月23日，清迈倡议多边化（CMIM）协议修订稿正式生效。这是在东盟与中日韩（10+3）财长和央行行长以及中国香港金管局之间建立的区域金融安排。此外，清迈倡议多边化操作指引修订稿与清迈倡议多边化协议修订稿同日生效。 此次修订的主要内容如下：一是提高清迈倡议多边化与国际货币基金组织（IMF）贷款挂钩部分融资期限灵活性，以便与国际货币基金组织贷款保持一致并加强与国际货币基金组织的协调；二是为清迈倡议多边化贷款条件奠定法律基础，以便通过政策建议及资金支持帮助成员应对自身风险及脆弱性；三是明确了其他法律上存在歧义的问题。 清迈倡议多边化是10+3区域金融安全网的核心，本次修订有助于强化清迈倡议多边化。（完）
在网民赶着年中大促销清空购物车时，紫金矿业在忙着买矿，一周之内豪掷55.82亿元欲买巨龙铜业、圭亚那金田；同时抛出了60亿元可转债方案。 在紫金矿业的两桩收购案中，以收购巨龙铜业最为引人关注。有市场观点认为，紫金矿业一周内接连买两矿山的目的依然是为了对冲此前波格拉金矿造成的负面影响。一业内人士对《证券日报》记者表示，藏区矿山开发环境更为复杂，环保要求极高，以当前的铜价及极低的矿山品位将对该项目后续盈利带来挑战。 值得一提的是，紫金矿业早在十余年前就通过参股方式投资了西藏项目，其中2011年参股的西藏天圆铜矿项目持续多年亏损至今尚未盈利。 对此，《证券日报》记者联系紫金矿业证券部相关人士并将采访提纲发送至公司，但对方回复称，目前收购项目尚未交割，尚存不确定性，暂时不便接受采访。 债务压力加大 6月8日，紫金矿业公告称，将以38.82亿元价格收购巨龙铜业50.1%的股权，其中巨龙铜业100%股权作价77.5亿元，而2018年巨龙铜业100%股份估值约180亿元。 头顶中国最大铜矿的光环，巨龙铜业总负责高达96.17亿元，负债率高达83%以上，这对其后续投资压力不小。 截至一季度末，紫金矿业负债率为58.06%，公司2020年至2021年在建项目资金需求约100亿元，机构分析认为，收购巨龙铜业后将进一步拉高公司原本就偏高的负债率。 紫金矿业表示，目标公司目前负债水平较高，本次收购完成后，将纳入公司合并报表范围，将安排增加资本金事项，确保项目建设必须的资本金需求，短期内公司资产负债率将有所上升。但随着项目建成投产，特别是项目实现盈利后，公司资产负债率将迅速下降。 不过在业内人士看来，尽管紫金矿业具备低品位矿山开发经验，但巨龙铜业的运营开发依然充满挑战。 参股西藏天圆亏损至今 卓创分析师王依对《证券日报》记者表示，相对境外优质矿山，国内矿山品位普遍偏低，而铜市场需求弱周期将持续，对低品位铜矿开采的盈利带来挑战。 据披露，驱龙矿区估算矿石总量为18.79亿吨，铜金属量719.04万吨，平均品位仅为0.383%。该品位低于目前紫金矿业多宝山铜矿和BOR铜矿的0.4%品位，或将成为紫金矿业最低品位铜矿。 业内人士对记者表示，驱龙铜多金属矿及荣木错拉铜多金属矿为斑岩型铜矿，总体品位相对较低，项目经济效益对铜价变动敏感性高。如果铜价在未来大幅波动，将给项目的盈利带来较大的不确定性。 目前，紫金矿业在西藏已参股了玉龙铜矿、天圆铜金矿项目，不过记者发现，天圆铜金矿项目从2011年至今尚未产生收益，疑似未投产。 《证券日报》记者梳理紫金矿业年报数据发现，紫金矿业2011年参股西藏天圆矿业项目以来至今未盈利，项目股权投资损益累计亏损达到1.4亿元。 关联方借款6.5亿元 早在2011年，紫金矿业通过旗下海外全资孙公司创兴投资，出资14.38亿元（占公司当时净资产的6.95%）收购了金鹰矿业45%股权，而金鹰矿业100%控股西藏天圆矿业。该项目是紫金矿业在A股上市以来进军西部的一个重要项目。不过该项目此后却持续未能实现收益。 《证券日报》记者梳理紫金矿业近8年年报数据发现，在公司联营企业金鹰矿业财务数据项下，从2012年至2019年，公司对金鹰矿业股权投资收益连年亏损，累计亏损达到1.4亿元。 值得一提的是，创兴投资已更名为金建环球矿业，据公司2019年年报披露，金建环球与金鹰矿业于2012年签订协议，向金鹰矿业提供贷款本金2268万美元，而该笔贷款已展期至2020年6月30日。2014年，金建环球矿业再向金鹰矿业提供一笔5175万美元的贷款，目前该笔贷款已展期至2020年8月31日。两笔款项本息合计折合人民币共计6.51亿元。值得一提的是，该两笔贷款按一年期LIBOR+2.60%计息，无抵押。 一位业内人士对《证券日报》记者表示，关联企业间的资金拆借，应当避免利益输送风险，紫金矿业和金鹰矿业间长达8年的资金拆借存在疑点。此外，一旦有一方发生债务危机等风险，将对另一方造成较大影响，上市公司作为借出方应当控制风险，保护好投资者权益。
今日，中兴通讯AH股双双暴跌。其中，A股低开1.5%左右，盘中一度暴跌6%。H股小幅低开，盘中一度暴跌超过7%。 （行情来源：富途） 消息面上，6月22日晚间，中兴通讯披露的简式权益变动报告书显示，公司控股股东中兴新通讯有限公司于6月22日通过大宗交易方式共计减持公司2036.68万股A股，交易均价39.44元/股。粗略估算，中兴新此次减持套现金额超8亿元。 对于本次权益变动的目的，中兴新表示，经营所需，并拟优化资产配置。另外，中兴新表示，不排除在未来12个月内增持或减持上市公司股份的可能。 对于本次减持，股民们纷纷吐槽： 6月17日，中兴通讯在互动平台表示，公司具备芯片设计和开发能力，7nm芯片规模量产，已在全球5G规模部署中实现商用，5nm芯片正在技术导入。 6月18日，中兴H股暴涨超过22%，A股也大涨超6%。6月19日，中兴A股上涨超1%，H股下跌2.54%。 6月19日，中兴总裁徐子阳在股东大会上表示，在芯片领域，公司专注于通信芯片的设计和开发，在性能提升方面做加速，芯片的生产和制造方面依然是依托全球的合作伙伴进行分工生产。 他还表示，中兴通讯的7nm芯片已规模量产并在全球5G规模部署中实现商用。预计在明年发布的基于5纳米的芯片将会带来更高的性能和更低的能耗。 而后，6月20日，中兴通讯称，我们注意到近期多个自媒体针对中兴通讯7nm芯片规模量产，5nm芯片开始导入的信息存在误读，部分报导与事实不符，对公司正常经营造成了困扰和影响。在芯片设计领域，中兴通讯专注于通信芯片的设计，并不具备芯片生产制造能力。
6月18日，中环股份发布公告称，公司下属子公司环晟光伏（江苏）有限公司（以下简称“环晟江苏”）拟与天津中环海河智能制造基金合伙企业（有限合伙，以下简称“中环海河基金”）共同投资设立环晟新能源（天津）有限公司（以下简称“环晟天津”），于天津开展总体规划产能达6GW（一期3GW）的G12高效叠瓦组件项目。 同一日，中环股份官方公众号发布了“环晟江苏成功下线首块G12高效叠瓦组件”的消息。这必将是一个在可再生能源领域乃至资本市场都备受瞩目的动态。 一方面，中环股份终于实现了G12光伏大硅片技术与叠瓦（高效组件技术）的开创性结合。从此，竞争早已白热化的组件领域，迎来了一位强劲对手。另一方面，仰仗子公司环晟江苏拥有国内唯一的SunPower高效叠瓦合法知识产权许可，以及“G12+叠瓦”组件（即G12高效叠瓦组件）若推广成功，中环股份将有机会赢得包括吸引更多的资本、新建产能加入“G12阵营”，G12市占率提升等更大规模的发展。光伏技术、产能的升级迭代，或许也将因此呈现“跨级跳”。如今，这场以“组件性能、性价比”为表征，实则关系着产业协同能力、光伏技术路线之争的“高阶角逐”已拉开帷幕，未来将颇具看点。 新品推出堪称“王炸” 一段时间以来，中环股份正处于光伏产业热度最高的——光伏硅片尺寸究竟是210mm（G12）好，还是180mm、166mm好的争论漩涡之中，作为占上风一派的重要利益既得者之一，中环股份此番推出G12高效叠瓦组件，应该称得上是“王炸”之举。 按目前披露的信息，环晟江苏此次下线的全新一代G12叠瓦组件效率（光电转换率）超过了21%，输出功率最高可逾600W。从这两项性能参数看，其较业界其他龙头，同时也是“另一派”最新推出的同类产品，略胜一筹。 但或许也正因为此，中环股份在披露上述信息的同时，还着重强调了其更高性能的新型叠瓦组件产品将在近期发布。 为“G12+叠瓦”投入真金白银 作为中环股份方面此番祭出了“王炸”的佐证，新设立的环晟天津注册资本将达到8.1亿元，为实现于天津开展总体规划6GW（一期3GW）的产能建设，环晟江苏、中环海河基金分别投入了5.3亿元、3.7亿元，分别持股65.43%、34.57%。由此亦可见，中环股份方面对“G12+叠瓦”显然充满了信心。 叠瓦作为与半片、双玻、双面等同台竞技或互有协同的组件技术之一，之所以被业界尤为看好，一方面是叠瓦技术通过取消焊带等，增加了受光面积，提升了组件输出功率，并通过节省硅料等降低了成本。另一方面更关键在于，目前除了IBC双面电池外，其他光伏电池的封装基本都可以采用叠瓦技术，也就是说叠瓦技术相较其他组件在技术上拥有更广泛的适用性。 作为国内唯一取得SunPower全球专利高效叠瓦组件技术合法知识产权许可授权的制造商（环晟江苏）的股东（另一股东为SunPower），中环股份曾表态：“将全力支持环晟江苏联合SunPower，采用包括但不限于法律途径维护合法权益。”业界不愿具名的技术人士向《证券日报》记者介绍，“目前SunPower的专利几乎覆盖了叠瓦技术，当然还可以选择绕开核心专利，只是经济效益会差很多。” 此次推出“G12+叠瓦”，中环股份仍着重强调了“公司高度尊重知识产权”。可以想象，在未来中环股份的“G12+叠瓦”征程中，“叠瓦知识产权维护”，既是“大棒”，也可以做“胡萝卜”。 “G12阵营”正在加速扩张 与叠瓦殊途同归，中环股份于2019年下半年发布的12英寸超大光伏硅片产品（G12）也是通过“提高硅材料的利用率”，为光伏制造带来了更高的光电转换效率、更高的生产效率。 该产品一经推出，就得到了下游（电池、组件）的认同且付诸行动，例如通威、爱旭均表示其新建产能将实现210mm硅片向下兼容。今年3月份，协鑫集成公告将投资180亿元建设60GW210mm组件项目，此外，东方日升、天合光能等亦提出了210mm组件扩产计划。 上下游协同展开之迅速，超出了人们的想象，业内已公告的210mm电池组件规划产能已经达到了100GW（均为新建产能）。业界分析，中环股份210mm硅片搅动了光伏制造业现有阵营的分化，成功“集结”了各路资本麾下的新建产能站队“G12阵营”，如今“G12阵营”仍在扩张，而“G12+叠瓦”组件的推出大概率会加速这一进程。 接近中环股份的相关人士向《证券日报》记者透露，“叠瓦在G12上优势很大，G12、叠瓦本质上都是平台型技术，叠瓦可以进一步与上游硅片、电池联动降本，产生叠瓦用硅片、电池。” 或许正因为此，除了布局天津扩产外，环晟江苏也在策划下一步G12叠瓦组件的扩产计划。
央行今日发布公告称，为维护半年末流动性平稳，2020年6月23日人民银行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。
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