意见领袖聚焦2020全国两会 文/新浪财经意见领袖专栏作家 杨德龙（前海开源基金首席经济学家） 5月22日，总理做了2020年政府工作报告，其中经济不再设GDP数字目标、减税降费力度、房地产政策超预期，特别国债低于预期，货币政策表态符合预期。 不再设经济增长数字目标，政策目标从拉动经济转向稳定就业。在政府工作报告公布前，市场对今年设不设具体经济增长目标有过讨论，大部分认为应该设立目标，有利于地方政府保持“奋进”、有努力方向；但今年我国首次不再设经济增长具体目标，原因在政府工作报告中也有提到“全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素”。今年将主要工作重点放到就业上，要求新增就业900万，并提高了调查失业率（6%）和登记失业率（5.5%）。一季度全国城镇新增就业229万人，在一季度GDP增速转负的情况下，依旧保持了200多万的就业，今年保就业（900万）的任务大概率是能够达成的。今年对进出口的表述是“促稳提质”，跟前几年的表述主要不同是“促稳”，稳定进出口对于外贸行业的稳就业至关重要；由于二季度外需压力依然较大，预计出口企业相关就业压力将超过2008年金融危机。从3月失业率来看，3月失业人数大概为1500多万（6*261=1566万人），外贸占全部就业比为23%，可得外贸失业人数为360万左右；2008年金融危机影响外贸相关失业人数为460万人左右。 广义财政赤字总规模高于去年3.9万亿；今年财政中央转移地方力度加大。政府工作报告提出，今年赤字率为3.6%（赤字规模为3.6万亿），发行特别国债1万亿（市场普遍预期为1.5万亿），减税2.5万亿，地方政府专项债3.75万亿，总计10.85万亿，比去年增加3.9万亿，关于杠杆率的表述也取消了去年的“宏观杠杆率基本稳定”。其中，赤字率设定为3.6%的主要原因是受疫情影响今年地方财政预计减收8000亿到9000亿元（财政部部长刘昆在两会上表示），根据计算3.6%赤字率所对应的赤字规模大于去年8400亿元左右（假定今年名义GDP增速为5.5%），正好弥补了这部分减少。今年财政中央转移地方力度加大，除了赤字规模的8000多亿外，还有特别国债也将全部转移至地方政府；而中央层面支出中的非急需、非刚性支出则要压减超过50%，政府要过“紧日子”。 货币政策将服务于实体经济。今年政府工作报告提出“广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，预计M2增速应该在10%以上，社融新增量不会低于26万亿（存量同比增速11%以上）。同时提出“要创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动利率持续下行，并且要加强监管，防止资金“空转”套利”，这里所说的“利率”是指贷款利率，不仅要引导资金流入实体经济，同时也会进一步降低LPR，预计将会采取降低存款基准利率的政策。 深化改革，提高民企参与度；房地产政策小幅放松迹象。政府工作报告要求“健全市场化投融资机制，支持民营企业平等参与”，是为了避免2009年4万亿之后出现的“国进民退”现象。房地产政策有小幅放松迹象，相对于4月17日的政治局会议，政府工作报告并没有“因城施策”的表述；另外，老旧小区改造规模从2019年的1.9万个，增加到3.9万个。 (本文作者介绍：前海开源基金首席经济学家)
本报两会报道组 刘琪 货币政策如何定调，是每年政府工作报告的重点之一。今年的政府工作报告提出，稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。 中商智库首席研究员李建军在接受《证券日报》记者采访时认为，尽管货币政策着墨不多，并且强调是灵活适度，但是关于综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年的表述，已经非常明确地提出要综合化使用货币政策工具，加大货币投放的力度，预计今年的M2增速会围绕两位的增速浮动。 连续第三年未对M2和社融规模 设定具体增长目标 2019年的政府工作报告对货币政策的定调为“稳健的货币政策要松紧适度”，而今年的政府工作报告则为“稳健的货币政策要更加灵活适度”。实际上，央行在去年第四季中国货币政策报告中就提出下一阶段“稳健的货币政策要灵活适度”，而在今年第一季度中国货币政策报告中就提出下一阶段“稳健的货币政策要更加灵活适度”。 昆仑健康资管首席宏观研究员张玮在接受《证券日报》记者采访时认为，“灵活适度”主要从三方面体现：一是政策工具的多样性，央行不仅有价格型和数量型政策工具，更要在LPR定价机制改革的基础上注重MLF对于LPR定价的引导，以及进一步促成利率并轨，实现不同市场间利率的有效传导。二是调控频率更加灵活，尽管并不意味着调控频次的加快，但毕竟国内外经济形势瞬息多变，不确定、不稳定因素都要多于以往，通过“微调、多调”的方式可以令政策效果更加精准，便于及时发现政策操作的过度和不够力度，避免了以往大幅操作的金融加速器效用。三是调控幅度存在更多的遐想空间，前段时间市场企盼的降准、降息，以及下调存款基准利率仍旧可以期待。这对于金融市场而言无异于利好。 “稳健的货币政策要更加灵活适度，一方面运用好总量和结构性政策工具，通过降准、公开市场操作、MLF投放等政策工具组合使用，确保市场流动性合理充裕，支持政府债券发行、加大对民营企业和中小微企业支持力度，更好地发挥金融对实体经济的支持作用。另一方面，畅通货币政策传导机制，释放LPR改革潜力，适时适度下调政策利率和存款基准利率，引导LPR利率下行，切实降低实体经济融资成本。”民生银行首席研究员温彬预计，今年末M2增速超过12%，信贷和社会融资规模增速超过13%，将明显高于去年。 值得一提的是，今年政府工作报告中提出“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，这也是政府工作报告连续第三年未对M2和社融规模增长提出具体目标。2017年的政府工作报告提出“今年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右”，2018年的政府工作报告则提出“保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长”，2019年的政府工作报告的表述则是“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。 东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，此前央行发布的2020年第一季度中国货币政策执行报告中，相关的表述为下一阶段“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”。两相比较，最新的政策表述更加积极，意味着今年以M2和社融增速为代表的宽信用力度会进一步加大，两个指标的增速会超出“略高”于名义GDP增速的水平。这也意味着在疫情特殊时期，监管层对宏观杠杆率短期上行的容忍度在增加。 对国有大型商业银行小微贷款 增长目标再加码 对于货币政策工具，今年政府工作报告中提出要“创新直达实体经济的货币政策工具”。张玮认为，这可以与近些年利率并轨的进程放在一起考虑，将政策利率和市场利率“靠拢”，实际也就是向央行的信贷调控意愿与商业银行的信贷供给意愿向靠拢，以缓解经济下行时期的“信贷错配”。 “可以看到，从去年8月份以来，LPR定价机制的调整可以说是‘直达实体经济’政策工具的有力创新，解决了贷款利率与市场利率并轨的首要问题。”不过，张玮认为，这种操作方式尚不能做到政策利率的100%传导，而且即便解决了“融资贵”，也不能解决“融资难”的问题，毕竟信贷的决策权还在商业银行手中。所以，对于“创新直达实体经济的货币政策工具”，将更多体现“定向”的特征，类似于之前的定向降准，以确保资金的到位情况。 在王青看来，“创新直达实体经济的货币政策工具”可能将围绕再贷款设计，这将直接带动国有大行进一步增加对小微企业的支持力度，完成今年政府工作报告设定的“大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%”的目标。 相较于去年政府工作报告中提出的“国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上”的目标，今年的目标进一步加码。据国务院近日对外公布2019年政府工作报告量化指标任务落实情况表显示，2019年5家国有大型商业银行普惠型小微企业贷款余额增长53.1%，已超额完成任务。 李建军认为，今年特别设定了40%的普惠贷款指标，并提出了银行合理让利的建议。是一种金融支持实体经济的特别表述，是金融支持实体经济的一种新的安排。在货币政策基本相对宽松的基础上，货币政策传导的有效性是非常重要的，这就需要金融机构加大对实体经济的政策力度，并适当削减融资成本，真正做到让利于企。同时要综合运用多种金融融资工具，共同为中小微企业增信，分担和化解金融风险，增强中小金融机构的资本实力。并加快资本市场的注册制改革，扩宽企业的直接融资渠道，便利企业融资和降低融资成本。 “从去年国有大型商业银行任务完成度来看，今年40%的目标应该是可以实现的”，国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对《证券日报》记者表示，在这一过程中需要注意的是，去年部分大型银行以极低的利率向客户发放贷款，一定程度上产生了“掐尖现象”（抢走一批优质客户而留下次级客户）和“挤出效应”（成本较高的中小银行被迫退出小微金融服务）。因此，他认为，相关部门应进一步实施差异化监管，支持中小银行发挥管理层级少、机制灵活、贴近市场和客户等优势，稳步推进业务创新、服务创新、流程创新、管理创新，为民营经济特别是小微企业、“三农”领域提供更有针对性、更具普惠性的金融服务。
2020年“两会时间”开启，这是中国决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚之年，“十三五”规划收官之年召开的两会，还是中国在抗击新冠肺炎疫情取得重大战略成果之后召开的两会。如此特殊的时期，中国全国两会将担起怎样的使命，对世界产生怎样的影响，国际社会格外关注。 “它不仅是例行政治程序，还是中国完全控制新冠病毒传播情况的象征”“作为疫情下洞察中国决策方向的重要窗口，在世界政治酝酿重大变化的背景下，今年中国全国两会值得追踪的热点，不少于以往任何一次”……连日来，国际舆论持续聚焦特殊时期的中国全国两会，瞩望中国奋力夺取疫情防控和实现今年经济社会发展目标双胜利的前景，期待聆听疫情防控常态化条件下中国经济复苏发展的强音。 艰难困苦，玉汝于成。在抗击疫情的伟大斗争中，世界看到了中国共产党领导和中国特色社会主义制度、中国国家治理体系具有的强大生命力和显著优越性，见证了中国精神、中国力量、中国效率在战胜艰难险阻过程中释放的超凡能量。站在“两个一百年”奋斗目标历史交汇点，经受住疫情考验的中国，实现今年经济社会发展目标的决心坚定不移，决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚的斗志矢志不移。誓把因疫情而失去的时间抢回来，中国人民的共同心愿已经化为全国上下脚踏实地的共同奋斗。美国石英财经网站文章评价：“对于那些目前仍受疫情重创的国家来说，中国就像预示未来的时光机。”世界同感振奋的同时，更进一步思考“中国为什么行”。瞩目中国“两会时间”，也是期望读懂中国。 “在这次会议上发布的任何增长目标都将受到密切关注。”彭博社对两会制定中国经济社会发展目标的聚焦，折射出中国经济复苏发展的世界分量。中国4月份出口同比增长8.2%，实际使用外资实现正增长，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%。充分彰显中国经济韧性和活力的一系列数据和事实，证明中国经济长期向好的基本面没有改变，高质量发展具有坚实的基础。透过近期国际媒体的报道，很多人发现中国城市交通恢复了繁忙、消费正在复苏、外企投资加快落地。国际观察人士得出结论，“中国取得疫情防控战略性成果后，走在了全球经济复苏曲线的前面”，“中国经济超预期复苏给全球经济带来利好消息”。 抗击疫情离不开全球协作，世界经济复苏更需要各国开放合作。决胜全面小康的中国能否继续向世界释放红利？很多国际观察人士满怀信心地预见到足令世界倍感鼓舞的答案。第三届中国国际进口博览会确定将于11月5日至10日在上海举办，目前已经签约的展览面积超过了去年同期水平；美国惠誉评级公司获准进入中国信用评级市场；合格境外机构投资者投资额度限制正式取消……一系列扩大开放的新举措，彰显中国致力开放合作、与世界共享发展机遇的底气和决心，必将为世界经济稳定和复苏注入信心和动力。 沧海横流，方显英雄本色。历经淬炼的中华民族定将从挑战中汲取力量，不断在磨难中成长、从磨难中奋起，不断从胜利走向新的胜利。特殊时期，瞩目“两会时间”，读懂中国与世界的联系，人们更能感知发展的机遇、合作的力量。各国携手奋进，世界才能更美好。 【我要纠错】 责任编辑：薛源
作者 | 黄海5月20日晚间，广州房企实地集团向港交所递交招股书，成为继上坤、金辉之后第8家在港交所排队等待过会的内地房企。百亿销售、负债居高、渴望规模……从财务层面上看，实地集团与正处于IPO进程中的其他内房企并无差异。真正引起市场关注的是实地集团的实控人，富力联席董事长张力之子，张量。地产行业内，子承父业的故事层出不穷。而近两年来，自立门户并寻路资本市场的地产二代，除了雅居乐陈氏家族的陈思铭，仅剩张量一人。与前者不同，被外界称为“新京城四少”的张量在招股书中讲述的商业故事没有光环。第三方数据显示，近三年间实地集团销售额逐年下降，从201.1亿逐年降至158亿和119.6亿元。业内排名也从89位一路跌出前百。截至2019年底，实地集团业内排名已经跌至153位。“富力公子”的资本版图张量现年38岁，与其他地产二代相比，张量在公开场合露面的次数很少。2020年5月12日，张量和其父张力以153.7亿元财富位列《2020新财富500富人榜》第190位。背靠父亲的荫蔽，在商海中浮沉多年的张量和万达王健林之子王思聪、SOHO中国潘石屹之子潘瑞以及富商王志才之子王烁一齐被外界称为“新京城四少”。天眼查信息显示，截至目前，除了身为广州富力的股东外，张量名下公司仅有广州睡房网络科技有限公司一家。张量与实地集团之间千丝万缕的关系被注册在境外的实地建设集团隐藏，并随着此次招股书披露一同曝光。据招股书，实地集团的历史可以追溯至2006年，当时公司于广东中山开发了首个项目中山璟湖城。7年后，公司又于2013年分别在贵州、无锡开发了蔷薇国际和玫瑰庄园两个项目。因彼时实地集团的法人还是张量的大伯张小林，外界始终将实地集团视作富力系企业。资料显示，2003至2014年间，在执掌实地集团之前，张量还曾相继创办过恒量建设、传媒飞沙等公司。恒量建设实际为实地建设前身，早年间与富力关系密切，曾多次为富力地产项目提供建设服务。传媒飞沙则是张量所创的一家电梯媒体，后被分众传媒收购。上述公司仅是张量17年商海经历的冰山一角，其手中还握有两张底牌。一张是2012年从父亲张力手中接下的力量能源70.8%股权，另一张则是其于2014年创办的黑洞投资。天眼查信息显示，截至目前，黑洞投资累计对外投资了43家企业，涉及行业包括餐饮、娱乐、互联网等等。黑洞投资官网还透露，除了对外策略性机会投资外，黑洞投资的业务亦包括私募地产以及私募股权。张量一手搭建的资本平台为其发力实地地产埋下伏笔。据媒体报道，2015年新春大会上，实地集团提出“要增加非富力业务，打造属于自己的品牌。”张量随即走向台前，同年九月，实地集团在广州以17.08亿元连夺四宗宅地，开始推出公司主打的“常春藤”项目。依靠广州实地常春藤项目的销售，实地集团销售额在2016年首次突破百亿，并于次年以201.1亿元跻身百强名单。高光过后，实地集团遇到瓶颈。合约销售排名跌出前百克而瑞数据显示，2017年，实地集团以201.1亿元的销售金额排名行业第89位；2018年其合约销售金额下降至158亿元，排名第122位；2019年，实地集团销售金额进一步下降至119.6亿元，行业排名跌至第153位。受项目结算周期影响，从2017年至2019年，实地集团的营收由38.71亿元增至83.24亿元，复合年增长率为46.6%；税前利润由4.15亿元增至17.06亿元，复合年增长率为102.9%；股东应占净利润从3.15亿元增至7.27亿元。实地集团亦在招股书中披露，公司有可能无法延续此前的营收增长。据实地集团介绍，公司主要业务涉及物业销售、机电安装及装修、租赁等领域。实地集团主要业务及其营收情况招股书显示，物业销售始终是实地集团的营收大头。近三年间，实地集团物业销售占比从2017年的93.6%已经增至2019年的98%。这意味着物业项目的销售情况直接影响了实地集团的业绩表现。招股书披露，截至2020年3月31日，实地集团于大湾区、长江三角洲地区、京津冀地区、华中和中国西部核心城区及华北地区选定城市的14个省份或直辖市的25个城市，合共持有37个处于不同发展阶段的地产项目，总建筑面积为1430万平方米。若不计入已售出面积，实地集团总土地储备共计1016万平方米。进一步查阅招股书可以发现，截至目前，实地集团手中的37个项目中仅有8个项目在售，总在售面积合计55.44万平方米。其中，广州、遵义两地在售面积就达38.6万平方米。实际上，2019年间，实地集团的物业销售恰恰就集中在广州、遵义、中山、无锡、武汉五个城市。其中，2019年间广州地区三个项目的销售物业收益合计达40.72亿元，占总物业收益的49.93%。专攻科技赋能，踏空高周转浪潮2016年始建的广州常春藤项目为实地集团带来的利好延续至今。招股书显示，2017至 2019年间，实地集团物业销售毛利分别为7.72亿元、15.71亿元、25.44亿元，毛利率分别为21.4%、25.5%及31.2%。实地集团解释称，2019年毛利率的跃升是由于广州常春藤周边社区发展及教育资源繁荣令确认的平均售价增加，致该项目确认的毛利率亦有所增加；同时广州蔷薇国际所交付住宅物业利润较高，使得毛利率相对增加。从销售业绩和战略地位上看，广州常春藤项目始终是张量进军地产业的关键一子。作为实地集团在一线城市开发的首个项目，张量将其定位为标杆性的“智慧社区”。2017年，时任实地集团副总裁的李公杰曾表示，一般情况下，实地项目融入科技元素后，能提升项目10%-30%的溢价空间。从过往信息来看，张量为智慧社区出力良多。据招股书透露，实地集团与张量旗下多家公司具有关联交易往来，其中包括广州哈奇和广州三拾七度。工商信息显示，两家公司主营业务分别为智能机器人和智能家居，与实地集团在招股书中提及的智能机器人配送、智慧家居等业务一致。股权穿透后，两家公司大股东法人均为具文忠，此人亦为张量在国内业务的主要“代理人”。天眼查信息显示，由具文忠担任法人的39家企业均为黑洞投资、力量资源系公司。科技赋能是一把双刃剑，招股书中，实地集团透露道，“视项目规模、复杂程度以及各项目其他因素决定，公司从取得土地使用权后一般需要30至40个月完成项目。”回顾行业发展，2016年前后规模崛起的房企大多脚踏三四线红利，走起高周转路线。意图用科技赋能的实地集团踏空了高周转浪潮。风口转瞬即逝，留给实地集团一道难题。招股书中，实地集团坦诚道出风险，业绩记录期间，三家附属公司拿地后超一年未开发，可能导致土地闲置。“我们不能保证将来不会出现导致没收土地或延迟完成房地产开发的情况。”项目未开发的原因无他，公司账上没钱。招股书显示，截至目前实地集团王牌项目广州常春藤的一期项目仍未完成开发。招股书中，实地集团详细介绍了IPO募资用途，除了用于建设广州常青藤、蔷薇国际等主要项目外，剩余资金还将用于偿还现有贷款的大部分，包括于2024年6月到期的七年期商业贷款6.57亿元以及2022年到期的三年期商业贷款2.28亿元，累计8.85亿元。种种蛛丝马迹直指公司的财务窘境。招兵买马求上市招股书显示，2017年至2019年，实地集团经营活动产生的现金流持续下滑，从2017年的25.18亿元先后跌至6.63亿元和2.23亿元。同期，实地集团年末现金及现金等价物直接腰斩，从2017年的45.76亿元降至20.39亿元。截至2020年3月底，实地未偿还银行及其他借款总额为129.28亿元，其中，须于一年内或于要求时偿还的银行贷款为23.7亿元，其他借款为19.18亿元，占总借款比例为33.16%。这意味着实地集团手中可动用的资金已经无法覆盖实地集团的短期负债。背靠张氏父子，实地集团为何缺钱？资料显示，实地集团的净资产负债比率始终居高。2017年实地集团净资产负债率一度高至3809%，约为行业均值的38倍。上市之前降负债是内房企港交所IPO的惯用手法，为了增加上市成功率，实地集团也不例外。近三年间，实地集团融资活动所得现金流净额从净流入52.63亿元一路降至净流出4.36亿元。截至2019年底，实地集团净资产负债率约为225%，仍为行业均值的两倍。实地集团主要财务表现2019年，实地集团还债支出的现金合计119.31亿元，资金压力下，其不惜高息发债86.21亿元。数据显示，三年间，实地集团银行及其他借款总额的加权平均实际利率分别为6.59%、6.67%及8.37%。仅2019年一年内，其借款成本直接增加了1.6个百分点。招股书透露的另一则信息还显示，2018、2019两年间，实地集团的关联公司还为其累计垫款近82亿元，按新财富榜单披露的数值计算，这笔资金已超过张氏父子的半数身家。至于张量资本版图中的另外两块，力量资源股价长期徘徊在0.3港元以下，2019年年报显示，当年力量资源总收入为27.36亿元，股东应占溢利约8.33亿元，按股权比例估算，归属于张量的盈利不足6亿元。另一方面，张量创办的黑洞投资至今共孵化出三个项目，也尚不具备反哺能力。上市成为实地集团解决目前财务困境的一剂良方，从去年开始，张量一直在为资产平台招兵买马。招股书中，实地集团亮出了一张“豪华”的职业经理人列表。除了早先安排进入实地的富力旧将王洪志外，实地集团的高管列表中还新增了来自碧桂园、泰禾的多位明星经理人。公开信息显示，2019年11月，原碧桂园副总裁兼江苏区域总裁刘森锋加盟实地集团，任公司副董事长兼总裁。同年3月，泰禾集团原CFO李斌已入职实地集团，并担任CFO一职。据了解，在刘森锋入职后，张量已将公司核心业务划至刘森锋麾下，由他全面负责实地集团地产业务发展和日常经营管理，并分管集团投资、营销、融资、运营、工程、成本管理等各个核心部门。上市前夕，多位明星经理人进驻无疑可以提振市场信心。不过，“倘若我们无法成功挽留现有员工并雇用、培训及留任高级行政人员或主要员工，可能严重损害我们的业务”，招股书中，实地集团如此补充道。
意见领袖聚焦2020全国两会 文/新浪财经意见领袖专栏作家 王涵王轶君 等 内容摘要 事件：5月22日，国务院总理李克强22日在作政府工作报告时阐述了2020年经济社会发展总体要求。 政策更加专注国内。相较2019年政府工作报告在经济背景中指出“保护主义、单边主义加剧……外部输入性风险上升”，今年政府工作报告在对经济环境有清醒认识（“我国发展面临风险挑战前所未有”）的同时，也对外部风险体现出明显的定力。 经济工作整体定调：不设GDP增长目标、集中精力抓“六稳、六保”。从2019年“实施就业优先政策”到今年“就业优先政策要全面强化”。在本次报告中，“民生”出现了21次（2019年出现了10次），“就业”出现了39次（2019年出现了25次）。在房地产政策层面，继续强调“房住不炒”。 财政政策：政府定力强于市场预期。此前债市普遍预期特别国债发行规模超过1万亿，因此政府工作报告宣布规模为1万亿之后，市场对国债供给扩张的担忧下降，今日上午，十年国债期货近期价格涨幅扩大至约0.4%。 企业信用风险：市场担忧情绪小幅缓解。在经济面临疫情等挑战的情况下，今日信用债债价格小幅上涨，虽然没有国债表现抢眼，但也显示市场认为今年的宏观调控政策有利于避免企业违约风险大幅上升。整体来看，政策仍然延续货币、信贷层面对实体部门，尤其是小微企业的支持仍将延续较长时间，并指出“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，这意味着如果今年社融增速达到12%，则意味着今年新增社融可能将达到30万亿以上。 市场对“走老路”的预期回落。从A股市场来看，今日上午三大指数均下跌1%以上，显示市场此前对政策刺激的预期落空。但板块表现来看，依赖于政策刺激的有色、家电、建材等行业跌幅居前，而商贸零售、农林牧渔等内需消费类板块表现更好，显示市场对“走老路”的预期回落。 展望：后期来看，改革开放政策的推进节奏和具体举措至关重要。今年政策“不走老路”的基调，有助于避免强刺激导致经济结构进一步扭曲，但也意味着中期经济的前景，更依赖于改革开放红利的释放。近期包括要素市场化改革等一系列文件，提升了市场对中长期改革红利释放的期盼。而相关改革的具体落实举措、推进节奏，将很大程度上决定市场信心的走势。 风险提示：短期经济下行风险；通胀扰动风险，中美经贸摩擦不确定性。 团队成员：王涵、贾潇君、王连庆、卢燕津、王轶君、段超、卓泓、王笑笑、陈嘉媛 (本文作者介绍：兴业证券的首席经济学家、经济与金融研究院副院长。)
本报两会报道组 刘萌 “推进更高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘。面对外部环境变化，要坚定不移扩大对外开放，稳定产业链供应链，以开放促改革促发展。”5月22日，国务院总理李克强在十三届全国人大三次会议上作政府工作报告时提出。 服务贸易领域迎“大开放” 在积极利用外资方面，政府工作报告提出大幅缩减外资准入负面清单，出台跨境服务贸易负面清单。对此，上海立信会计金融学院自贸区研究院副院长肖本华在接受《证券日报》采访时表示，2018年，上海自贸试验区率先探索实施上海自贸试验区跨境服务贸易负面清单管理模式，已取得成功经验，可以在全国复制推广。通过缩减外资准入负面清单和出台跨境服务贸易负面清单，可以扩大服务业对外开放，促进我国服务贸易的发展。 “跨境服务贸易负面清单将在金融、电信、互联网、旅行、航运服务、专业服务等领域逐步放宽，并取消与跨境交付、境外消费、自然人移动等模式相关的限制性措施。”肖本华说。 苏宁金融研究院高级研究员付一夫对《证券日报》记者表示，此举显示出我国主动扩大对外开放、积极融入国际市场、着力吸引外资入驻的态度，有利于我国培育竞争新优势、提升在全球价值链中的地位。 政府工作报告还提出，在中西部地区增设自贸试验区、综合保税区。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《证券日报》记者表示，2020年是全面建成小康社会目标实现之年和全面打赢脱贫攻坚战收官之年。随着中西部地区交通基础设施不断完善，物流、加工、贸易等产业快速升级，并且已有重庆、四川、广西等地的先进经验，加快在中西部地区增设自贸试验区、综合保税区已成为当地经济发展的内在要求。 “在中西部地区增设自贸试验区、综合保税区对于促进中西部地区承接东部地区产业转移、培育当地特色产业、引进国内外大型项目和龙头企业、改善中西部经济产业结构、推动东中西部经济联动发展意义重大。”盘和林说。 付一夫认为，近些年，中西部大多数省份、自治区的经济增速已经明显高于东部地区，显现出其良好的增长势头与巨大的增长潜力。在此背景下，在中西部地区增设自贸试验区、综合保税区，既引导外资投向中西部，也能鼓励中西部地区利用各自地缘优势积极与相邻国家建立对外贸易和外资合作，带动当地经济发展，促进居民增收，进而扩大消费支出。 多层次、宽领域、全区域稳外贸 此外，在促进外贸基本稳定方面，政府工作报告还部署多项下一步工作重点。对此，盘和林解读称，报告提到了增订单、稳岗位、保就业、信贷、信用保险、跨境电商、服务贸易创新、进博会、经贸谈判等关键词。既有针对企业个体的扶持措施，也有新商业模式的试点创新，还有国家层面的宏观布局，多方面多维度，并且对当下正在面临的一些困难和问题具有很明显的针对性。这些举措一方面对于缓解目前的外贸压力和复杂形势具有“定心丸”的作用，有助抬升市场的信心；另一方面有利于优化我国外贸结构、促进外贸朝高质量发展。 “相较以前，我国对外开放更加主动，多层次、宽领域、全区域的特征更加明显。短期来看，这对拓宽企业外贸渠道、对冲国际贸易的不确定因素、培育外贸新动能、缓解外贸进出口困难具有及时雨的作用；长期来看，可以持续优化外贸营商环境，创新外贸商业模式、提升外贸产业结构、提高我国外贸企业的国际竞争力。”盘和林说。 此外，为稳住外贸外资基本盘，政府工作报告还提出，高质量共建“一带一路”，以及推动贸易和投资自由化便利化。 付一夫表示，推进更高水平的对外开放，意味着要在以往的基础上，更加主动寻求开放领域的不断延伸、开放深度的不断拓展以及开放质量的不断提升。进一步放宽市场准入、缩减负面清单、建好开放平台、扩大自贸试验区范围、优化营商环境等举措都有助于增进我国同其他国家的经贸往来。对于稳住我国外贸外资基本盘、推动经济平稳运行来说意义深远。
财联社5月22日讯，5月22日21时许，国际学术期刊《柳叶刀》在线发表全球首个重组腺病毒5型载体新冠疫苗I期临床试验结果，该论文的通讯作者是中国工程院院士陈薇。论文称，研究显示，前述以腺病毒Ad5为载体的新冠疫苗，在给志愿者接种后28天时，显示出免疫原性和人体耐受性。在健康成年人中，对SARS-CoV-2的体液免疫反应，在接种疫苗后第28天达到峰值；快速的特异性T细胞反应，从接种疫苗后的第14天开始有记录。
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