□ 随着新能源汽车行业步入快速发展阶段，动力电池上游锂、镍、钴等金属资源的供应稳定性更加受到重视，一些上市公司纷纷斥巨资收购海外优质矿山资源。 收购海外资产 12月14日，洛阳钼业宣布与自由港公司达成股份购买协议，以5.5亿美元总价收购后者在刚果民主共和国的Kisanfu铜钴矿95%的间接权益。Kisanfu是世界上最大、最高品位的未开发铜钴矿项目之一，矿石资源量达3.65亿吨，铜品位为1.72%，含铜金属量约628万吨；钴品位为0.85%，含钴金属量约310万吨。公司方面表示，有望扩大资源量，成为洛阳钼业另一具有生命力的世界级资产。 除了扩充铜钴矿资源量，洛阳钼业此次收购Kisanfu矿，将与旗下资产TFM产生协同效应。2016年，洛阳钼业以26.5亿美元并购TFM。该矿区面积超过1500平方公里，是全球品位最高的铜钴矿之一，资源勘探和发展前景大。TFM矿2019年实现铜金属产量177956吨，钴金属产量16098吨。自2019年4月中方管理团队全面接管以来，TFM业务焕发新的生机，通过管理效率提升和技术改进，降本增效成果显著，2019年总现金成本下降1.3亿美元。 业界人士认为，TFM成熟的运营管理、良好的基础设施建设，均为Kisanfu项目创造了有利的开发运营条件。 随着电动车市场的发展，钴在锂电池中的使用将快速提升，锂需求亦然。 近日，赣锋锂业发布公告称，全资子公司赣锋国际将为ExarCapital提供总额不超过1亿美元（约合人民币6.56亿元）的财务资助，并通过ExarCapital将该项财务资助最终提供给MineraExar。此次赣锋国际提供的财务资助将全部用于锂盐湖项目的开发建设。该项目平均锂浓度达到592mg/L，锂含量372.97万吨，碳酸锂含量达到1985.27万吨，锂资源储量支持年产量超过4万吨电池级碳酸锂并超过40年，计划于2021年投产。 12月8日晚间，天齐锂业发布公告称，全资子公司TLEA拟以增资扩股方式，引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO。IGO的全资子公司IGOLithiumHoldingsPtyLtd将出资14亿美元，认缴TLEA新增注册资本3.04亿美元。 天齐锂业方面透露，TLEA此次所获的资金中，将用大约12亿美元偿还银团并购贷款，剩余部分将留在TLEA用于澳大利亚奎纳纳氢氧化锂工厂的资本性开支和运营调试支出。 提升话语权 汽车电动化成为行业长期发展趋势，随着销量增长、渗透率的提升，多家新能源汽车企业市值连创新高，进一步凸显新能源汽车产业链的价值。在此背景下，开发海外锂盐资源成为企业“未雨绸缪”的选择。 为保障锂元素供应，赣锋锂业于2018年就已投资Caui-Olaroz母公司MineraExar，获得其阿根廷锂盐湖项目权益，并逐步扩大股权至50%。 值得注意的是，此前赣锋国际已通过ExarCapital向MineraExar提供了约2.6亿元人民币的财务资助。赣锋锂业该举措与公司的战略布局息息相关。在新能源汽车、消费类电子产品、储能等市场需求的驱动下，锂离子电池产业未来可期。 在第十三届高工锂电峰会上，赣锋锂业董事长李良彬指出，预计未来十年全球锂电池市场需求快速增长，2023年近1000GWh。作为锂电池核心原材料，锂化合物的需求亦将水涨船高，预计2025年锂盐年需求量突破100万吨。 作为全球第二大钴生产商，洛阳钼业并购Kisanfu，使其进一步巩固在钴和电动汽车原材料领域的地位。
导 读 12月CPI 、PPI涨幅均超预期，但服务类改善有限，核心通胀首现回落，坚定认为2021年通胀将是修复性涨价，“再通胀”会温和归来，而“高通胀”无需过忧，不会是货币政策“前松后紧”的掣肘。 摘 要 我们前期研判年底CPI将降至0附近，未来一年通胀压力不大，不会导致货币政策提前退出。当前数据——12月份——略超我们和市场的预期，但我们从长短周期视角来看，仍坚定认为2021年通胀将是修复性涨价，“再通胀”会温和归来，而“高通胀”无需过忧。 12月CPI涨幅超预期，同比触底反弹至0.2%。主因在食品项年底需求旺叠加冷冬供给弱而上涨，服务类改善有限，核心通胀企稳5个月后首现回落。 PPI同比回升至-0.4%，降幅收窄速度较11月明显加速。在制造业内需恢复，叠加大宗涨价以及生活资料拖累减弱的助推下，PPI降幅加速收窄1.1个百分点。 展望未来，我们坚定认为2021年通胀将仅是修复性涨价，“再通胀”会温和归来，而“高通胀”无需过忧。短期看，2021年猪周期下行贯穿全年；拉尼娜现象对全年中枢影响有限；服务业修复性涨价，仍在“弱复苏”途中。长期看，在全球地产周期上行，而中国地产周期缺席，叠加长期因素不发生大改变的背景下，全球通胀会有温和上行，但恐难再现“高通胀”。 2021年通胀不会是货币政策“前松后紧”的掣肘。温和“再通胀”格局下，2021年通胀勿需过虑，不具备触发货币政策转向条件。经济仍是弱复苏，非食品通胀、核心通胀仍然疲弱，需要货币政策总体保持“价稳量控”。节奏上，虽然2021年一季度CPI、PPI同时进入上行通道，剪刀差收窄确定性高，但在基数效应等影响下，两者高点将在二季度出现。因此，通胀将不会成为货币政策“前松后紧”的掣肘。 风险提示：全球经济复苏大超预期，油价波动加剧；海外疫情反复；猪肉价格超预期上行。 正 文 我们前期研判我们前期研判年底CPI将降至0附近，未来一年通胀压力不大，不会导致货币政策提前退出（参见报告“6至8月CPI小反弹，但未来一年通胀风险不大”，20200710；“7-8月CPI如期回升，不改下行趋势”，20200811；“年内通胀进入下行通道，年底或在0附近”，20200911）。当前数据——12月份——略超我们和市场的预期，但我们从长短周期视角来看，仍坚定认为2021年通胀将是修复性涨价，“再通胀”会温和归来，而“高通胀”无需过忧。 1． “年底需求旺+冷冬供给弱”，CPI 涨幅略超预期，但服务类改善有限 12月CPI涨幅超预期，主因在食品项年底需求旺叠加冷冬供给弱而上涨，服务类改善有限，核心通胀企稳5个月后首现回落。 CPI 同比触底反弹至0.2%，主因在12月的猪价涨幅大幅收窄超11个百分点至-1.3%，其他肉类均上涨。猪价上涨超预期但符合逻辑，供给短期偏紧（近期出栏生猪偏少+我国肉类进口量大减+饲料成本上涨）而需求迎来年底旺季。鲜菜鲜果在冷冬天气影响生产运输成本的推动下上涨6.5%，均为年内高点。 非食品项目缓慢改善，由11月下降0.1%转为持平。交通和通信价格仍是主要拖累项，但降幅收窄0.8个百分点，下降3.1%，说明疫情阻隔社交、油价下跌的影响仍在，印证服务业PMI回落。医疗（+1.3%）、文娱（+0.9%）均温和上涨。核心CPI微降0.1个百分点至0.4%，为5个月以来的首次微降。 2． 三重浪（“制造业内需恢复+大宗涨价+生活资料拖累减弱”）助推PPI降幅加速收窄 在制造业内需恢复，叠加大宗涨价以及生活资料拖累减弱的助推下，PPI降幅加速收窄。 PPI同比回升至-0.4%，降幅收窄速度较11月明显加速，收窄1.1个百分点。主因一在制造业内需恢复带动国内工业品涨价。行业上体现为有色、黑色压延涨幅扩大，煤炭采选由降转涨。二在国际定价大宗商品涨价。行业上，国际原油价格上涨拉动石油和天然气开采、加工，化学原料制造涨幅依次扩大；铁矿石、有色金属价格上涨拉动有色、黑色涨幅扩大。两方面叠加共拉动PPI上涨0.7个百分点。 此外，PPI中生活资料项降幅随CPI上涨而继续收窄。9月以来PPI向上修复受到生活资料价格的拖累明显，一度止步不前。12月随着CPI价格改善明显，生活资料价格下跌对生产资料上涨的对冲也大幅减弱。 3． 展望未来，“再通胀”会温和归来，而“高通胀”无需过忧 展望未来，我们坚定认为2021年通胀将仅是修复性涨价，“再通胀”会温和归来，而“高通胀”无需过忧。 短周期视角下，（1）猪周期下半场将贯穿整个2021年，下行持续时间将较长；（2）拉尼娜现象对2021年全年通胀中枢影响不大，但一季度CPI或超预期；（3）目前PMI数据表明服务业改善有限，CPI非食品交运、服务部分属于修复性涨价。2021年的服务类涨价确定性高，但涨价幅度有待观察。目前，经济基础复苏不牢固，许多中小企业经历疫情冲击，如同大病初愈，这同样也需要持续的政策支持来恢复元气。服务消费的修复是疫情冲击后恢复常态化的最后一环，而修复动力在三季度末刚刚步入加速期。 长周期视角下，2008年以来，全球通胀与经济周期，人口老龄化、贫富差距等长期结构性因素关系更密切，与货币因素关系减弱。在全球地产周期上行，而中国地产周期缺席，叠加长期因素不发生大改变的背景下，全球通胀会有温和上行，但恐难再现“高通胀”。 4． 2021年通胀不会是货币政策“前松后紧”的掣肘 温和“再通胀”格局下，2021年通胀勿需过虑，不具备触发货币政策转向条件。经济仍是弱复苏，非食品通胀、核心通胀仍然疲弱，需要货币政策总体保持“价稳量控”。 节奏上，虽然2021年一季度CPI、PPI同时进入上行通道，剪刀差收窄确定性高，但在基数效应等影响下，两者高点将在二季度出现。因此，通胀将不会成为货币政策“前松后紧”的掣肘。我们预计2021全年CPI同比1.7%，主因是猪周期下行。上升动力主要是非食品项，未来猪周期下行，猪价仍将是拖累CPI的主要动力。PPI延续回暖趋势。随着原油价格回升，2020年二季度将是PPI全年高点，5月高点或达到3.6%。 5． 风险提示：全球经济复苏大超预期，油价波动加剧；海外疫情反复；猪肉价格超预期上行
乳制品板块近日表现强势。1月6日早盘乳业股继续拉升，截至当日收盘，天润乳业（600419）、庄园牧场（002910）涨停，新乳业（002946）涨8.34%，鹏都农牧（002505）涨5.88%，皇氏集团（002329）、光明乳业（600597）等多只个股均收涨。 此前一个交易日，乳业股已掀起涨停潮，光明乳业、三元股份（600429）、天润乳业、新乳业等个股涨停，伊利股份（600887）和蒙牛乳业两大巨头涨幅均超过7％。机构人士表示，政策加码助推行业发展同时，提价预期下的乳制品行业有望在2021年迎来高景气。 来自全球乳制品贸易平台的数据显示，截至1月5日的最近两周中，全球乳制品拍卖价格指数上涨3.9％，平均中标价每吨3420美元。其中，无水乳脂价格4604美元，上涨5.5％；脱脂奶粉价格3044美元，上涨4.1％，全脂奶粉价格3306美元，上涨3.1％。市场人士指出，原奶进入新一轮提价周期，带动乳制品价格上涨，或将持续支撑股市行情。 《2020中国奶业质量报告》显示，作为乳制品消费大国，2019年全国奶类产量达到3297.6万吨，居世界第四位，奶类产量和乳制品产量均实现2015年以来最大增幅。国产乳制品市场占有率和品牌影响力近年来也在快速提升。 政策层面，国家市场监督管理总局近日发布《乳制品质量安全提升行动方案》，方案从三方面部署13条重点任务深入推进奶业振兴工作，提升乳制品质量安全水平，2021年1月至2023年6月将进入政策的“深入推进阶段”。国泰君安预计，这将提高市场准入，利好奶源自控比例高、生鲜乳使用比率高、品质指标引领者。同时，有利于上游牧业的集中度提升，特别是龙头乳企的自控牧场。“鼓励使用生鲜乳”或增加原奶供需缺口，推升奶价（或奶价预期）上涨。 新一轮原奶上涨周期已开启。公开数据显示，上游原奶价格自2018年秋季开始进入上涨通道，2019年平均涨幅为5.4%。受疫情影响，2020年下半年价格重回上涨趋势，年底同比涨幅扩大至9.1%。机构人士预计，上游产能扩张较慢，2021年原奶供不应求局面更加凸显，本轮原奶价格上涨持续时间、周期高点有望超市场预期，行业性整体提价预期也将逐步增强。华西证券（002926）表示，原奶价格加速上涨趋势下，下游乳制品提价预期增强并逐步兑现，预计2021年乳企费用投入会更趋保守，竞争格局改善，利润弹性有望显现。 对于奶价上涨的影响，国泰君安进一步指出，目前上游牧业龙头正处于集中度提升的收获期，直接受益于奶价上涨的同时，预计还将通过降本增效、产量提升、外延式拓展等路径增厚利润，利润率将显著改善；下游乳制品龙头则处于暂时的战略分化期，奶价上涨促进了常温液态奶竞争格局的改善，预计乳制品龙头经营利润率水平将稳步提升。 太平洋证券分析称，在需求和成本上下游两端的共同作用下，乳制品销售环境有望优化，促销重归理性，价格恢复到较好位置，2021年乳业有望迎来全面性的高景气。
□ 仁东控股12月15日的“地天板”行情昙花一现，12月16日仁东控股开盘跌停，粗略估算卖盘资金超过6亿元。截至当天收盘，公司股价跌9.97%，报收13.63元/股。 仁东控股当晚发布公告称，持股23.49%的大股东仁东信息及其持股5.27%的一致行动人仁东天津，拟被动减持不超过6%的公司股份。 预告被动减持 仁东控股公告称，12月16日收到控股股东仁东信息发来的《被动减持计划告知函》，鉴于当前股价波动、两融业务到期以及潜在质押违约处置风险的影响，仁东信息及一致行动人仁东天津所持有的公司部分股份可能发生被强制平仓的风险。本着对公司全体股东负责的态度，根据相关规定，仁东信息及一致行动人仁东天津特对上述事项进行风险提示，并将可能产生的被动减持情况告知公司予以披露。 根据披露，仁东信息持有上市公司1.32亿股股份，占总股本23.49%。仁东天津持有上市公司2948.1万股股份，占总股本5.27%。双方表示，出于被动减持、降低负债或质押率的原因，预计在公告披露之日起15个交易日后的6个月内以大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份数量不超过公司股份总数的6%。其中，预计通过集中竞价方式被动减持数量不超过公司股份总数的2%，预计通过大宗交易方式被动减持股份数量不超过公司股份总数的4%。减持价格由债权人、质权人根据减持时的市场价格确定。 仁东控股的第三大股东京基集团借助12月15日昙花一现的“地天板”出逃，当天京基集团减持1055.7万股，均价为15.14元/股。按照15日仁东控股涨停板的价格计算，合计卖出约1.6亿元。减持前，京基集团及一致行动人合计持股比例为7.11%，减持后变为4.99%，为持股5%以下股东。 12月16日，仁东控股开盘跌停，报收13.63元/股，换手率为10.28%，成交金额7.85亿元。据盘后龙虎榜数据，交易资金以券商营业部席位为主。 资料显示，仁东控股主要从事第三方支付相关业务、融资租赁业务、商业保理业务、供应链管理业务以及互联网小贷业务五大板块。今年11月25日-12月14日，仁东控股连续走出的14个跌停板，引发了市场极大关注。 两融风险受关注 仁东控股的两融风险也被市场所关注。 仁东控股12月15日晚公告显示，股东仁东信息12月15日已接中信建投证券通知，仁东天津在中信建投证券的两融合约将于12月15日至18日间陆续到期，如仁东天津未在合约到期前归还全部负债，中信建投证券将在合约到期后根据市场及交易情况进行强制平仓。此外，仁东控股的大股东仁东信息在五矿证券的两融业务，因近期股票价格大幅波动，也有触发强制平仓的可能性。仁东信息及仁东天津正积极与质权人协商、沟通，争取通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物、提前归还融资款项等有效措施化解平仓风险。 12月16日，中信建投证券在互动易平台回应称，仁东天津在公司两融业务的具体金额不便透露，但不超过5000万元，账户维持担保比例超过300%。目前仁东天津在中信建投证券的信用账户维持担保比例良好，暂不存在信用违约损失风险。 根据仁东控股披露的三季报，截至9月底，仁东天津在中信建投证券客户信用交易担保证券账户持股数为510万股；仁东信息在五矿证券客户信用交易担保证券账户持股数为4052.55万股。 三季报还显示，除了仁东信息、仁东天津，仁东控股前10大股东中还有其他股东也参与融资融券业务情况。例如，崇左中烁持股总数1986.98万股，持股比例3.55%，其中在五矿证券客户信用交易担保证券账户持股数为480万，张留洋在申万宏源证券客户信用交易担保证券账户持股数为788.27万股，刘祥代在申万宏源证券客户信用交易担保证券账户持股数为690.43万股，许俊杰在光大证券客户信用交易担保证券账户持股数为448.56万股。
机构抱团成为热搜，也成为财经界人士讨论的焦点，机构抱团是不是股价操纵，市场也有不同观点，我个人认为机构抱团是不是操纵市场，关键是操盘的手法合不合规，单纯抱团是一致性看好，不构成股价操纵。 机构抱团有多种方式，一种是不同基金公司共同持股，像茅台三季度就有1455家机构持股，另一种是同一基金公司旗下多家基金持股，三是同一基金经理管理的多家基金持股。从实际看，三种方式可以并存。 不同基金公司持股同一家上市公司，不一定构成抱团操纵市场，有可能是大家对核心资产的一种认可默契或者是大家认可的一种未来上涨预期，只有几种情况才构成市场操纵，一种是部分基金经理可能形成一个小圈子，在茶余饭后或者是某种场合，大家探讨未来的投资方向，达成一种默契，严重就是大家私底下达成一种私底下协议或者是类似于抽屉协议的内容，通过共同持股，共同推涨股价，达到盈利目的，虽然没有白纸黑字的订立合同，借助于机构的持股优势和资金优势，利用抱团的方式炒作股价，但符合证券法规定的单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖的市场操纵形式，这种市场操纵方式认定很难，在于不同机构表面上看，是不具有相同的利益关系，只会有相互暗地里的勾兑，即使有趋同操作，他们也可以辩护，认为这是巧合，或者是共同看好某一只个股。 同一基金旗下多家基金持股，认定市场操纵的关键是不同基金是不是属于共同利益体，可以认定是属于同一控制人的话，如果相互之间形成默契或者是约定，可能涉嫌约定操纵，另外以前市场就有基金公司内部基金的相互帮衬，某一个基金在基金排名中居前，或者进入前三甲，基金公司内部就会牺牲某一家基金利益，帮助那个争名次的基金拉升重仓股，推高股价，推升净值，为基金公司争荣誉，这不仅仅是利益输送，也属于一种市场操纵，那就是利用持股优势和资金优势操纵股价，实际上伤害了一部分基民利益，但惠及了另一部分基民利益。但是从名义上看，各家基金的投资主体是不同的，也就是分属于不同的基民所有，基金公司只不过是管理人，而不是所有人，出现这种市场操纵方式是道德风险下发生的。 实际上也有另外一种概率发生，那就是各家基金之间的仓位相互倒仓，一家基金公司卖出或者几家基金公司卖出，另一家基金或者几家基金公司买进，如果认定是同一控制人，就形成了在“在自己实际控制的账户之间进行证券交易”的对敲对倒的市场操纵方式，另外也可能涉及到其他的操纵方式，如连续交易、或者是虚假挂单、资金优势持股优势操纵股价等，《证券市场操纵行为认定办法》规定，一个交易日内交易某个证券两次以上，两个交易日内交易某个证券3次以上，就构成连续操纵，一个交易日交易两次证券或者两个交易日内交易某个证券三次以上，这对于数家基金公司持有同一家上市公司而言，是很容易发生的。 同一基金经理管理的多家基金公司持有一家上市公司，形成独家重仓股，如果认定是同一控制人，更加容易出现对敲对倒、连续交易的发生，毕竟其他机构和游资面对基金独家重仓股，一般是不会贸然拉升股价给埋伏的基金抬轿子的，除非有突发的的大利好，而基金独家重仓股往往涨幅巨大，很大一部分都是牛股，那么拉升过程中，基金操盘手是不可能无限制买进持股的，只能是有买有卖，这就是对敲对倒和连续交易操纵。 证券法还规定了一种兜底方式认定市场操纵，那就是操纵证券市场的其他手段，以这种方式认定市场操纵，很容易引发市场争议。 某位领导人说过“中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走金融泡沫自我循环的歧路，不能走庞氏骗局的邪路。”现在机构抱团，已经从原来的持有核心资产价值投资，蜕变为价值投机，甚至演变为一场庞氏骗局，其风险是巨大的，机构抱团不能走金融泡沫自我循环之路，更不能走庞氏骗局之路，因此要严格区分机构抱团是不是价值投资，有没有市场操纵的胆大妄为者，一旦发现机构以抱团名义操纵股价，就应该及时出手严肃查处，但是查处机构操纵，不仅仅难在查，有关法律存在模糊地带，更难在罚，没收违法所得处以1-10倍罚款，谁来承担，基金公司还是以管理的基金资产来缴纳罚款，如果以基金管理的资产缴纳罚款，等于是基民买单显然不合适，而基金公司买单，也不合适，又不是基金公司操纵股价而是基金经理操纵股价，基金经理又承担不起罚款。
东北证券指出，对比美日等发达市场，我国速冻食品行业发展空间广阔。火锅料制品行业龙头品牌崛起，速冻新式面点黑马辈出，预制菜肴有望成为新蓝海。速冻食品行业供需两旺，冷链发展助力行业增长。行业内各可比标的公司核心壁垒特征明显，疫情红利下，2C企业受益明显，业绩迎来新突破。其中，三全食品（002216）依靠水饺、汤圆、面点三张王牌，加之红标、绿标渠道优化管理模式，推出涮烤汇、早餐、备餐场景概念，老派龙头地位稳固；安井食品（603345）依靠销地产模式，BC双轮驱动，推出大单品战略，结合全国化渠道优势，发展势头正盛；海欣食品（002702）强化C端布局，注重线上化销售模式，扩产增能打好基础；惠发食品（603536）依托丸制品和油炸品两大主力产品，重视商场渠道优化，精细化管理经销商渠道，不断加强新品研发进程；千味央厨背靠大牌合作企业，定制品和通用品相结合，高比例自产保证产品品质，客户保有率高，以定制研发为主，自主研发为辅，挖掘面点赛道新机会。
□ 12月15日，上交所受理了翱捷科技的科创板IPO申请。翱捷科技是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业。本次公司拟募集资金投资新型通信芯片设计、智能IPC芯片设计等项目，并补充流动资金。 值得注意的是，翱捷科技受到众多知名投资机构青睐，包括阿里巴巴和小米产业投资基金等。 子和智能物联网设备两大领域。 消费电子市场主要以个人使用的终端设备为主，包括智能可穿戴设备、功能手机、智能手机等产品。智能物联网设备主要以工业、商业终端设备为主，可涵盖智能家居、工业物联网、智能支付、智能表计、车联网、智慧城市、智慧安防、CPE设备等领域。 目前高通、联发科等企业通过多年的研发投入形成了较高的客户壁垒，新进入市场的无线通信芯片往往需要大量研发投入，通过产品性能及价格优势打开市场。 2017年至2019年及2020年1-9月，翱捷科技的研发费用分别为3.67亿元、5.24亿元、5.97亿元、18.68亿元，占营业收入的比例分别为435.41%、454.45%、149.96%和264.28%。截至2020年9月30日，公司研发人员为795人，占公司人数比例为89.83%。 截至报告期末，公司拥有11项核心技术、72项专利、34项集成电路布图设计和13项计算机软件著作权。公司对无线通信芯片设计的核心技术持续优化，通过不断加大技术研究、产品开发投入力度，对产品技术改进和创新，公司产品性能、技术水平得到了提高和完善。 尚未盈利 财务数据显示，2017年至2019年及2020年前三季度，翱捷科技的营收分别为0.84亿元、1.15亿元、3.98亿元、7.07亿元，归属于母公司普通股股东的净利润分别为-9.98亿元、-5.37亿元、-5.84亿元、-21.16亿元。截至2020年9月30日，公司合并报表累计未分配利润为-24.67亿元。 截至招股说明书签署日，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。公司表示，产品实现大规模销售前，需要持续的大额研发投入。此外，在报告期最后一期实施股权激励计提了大额的股份支付费用。 报告期内，公司营运资金依赖于外部融资。公司表示，如果未来一定期间无法取得盈利以维持足够的营运资金，可能导致公司的研发项目推迟、削减或取消，将对公司业务造成重大不利影响。 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-31239.38万元、-42793.02万元、-54229.91万元和-47958.61万元。如果经营活动产生的现金流量净额无法得到改善，可能导致公司无法及时向供应商或合作伙伴履约，并对公司业务前景、财务状况及经营业绩构成重大不利影响。 报告期内，公司的毛利率分别为40.66%、33.10%、18.08%和27.93%。公司表示，通过降低毛利率成功实现收入的大幅增长。 公司晶圆及封装测试主要向中国大陆以外地区的企业采购，主要供应商为台积电、联华电子、日月光集团、华邦电子，其占采购总额的比例分别为92.04%、89.35%、75.91%和80.44%。如果公司与上游晶圆供应商、封装检测供应商合作出现风险，会对公司经营发展产生一定的不利影响。 募投项目围绕主营业务展开 翱捷科技此次拟募资23.8亿元，投向新型通信芯片设计、智能IPC芯片设计项目、多种无线协议融合、多场域下高精度导航定位整体解决方案及平台项目、研发中心建设项目及补充流动资金项目。 翱捷科技表示，本次募集资金投资项目围绕公司主营业务展开，是现有业务的升级、延伸与补充。本次募集资金的运用有利于公司丰富产品结构，增强公司的核心竞争力和提高市场份额。 自公司成立以来，翱捷科技经历了多轮增资和股权转让，并引入了安芯产业投资基金、上海武岳峰、上海半导体装备等知名投资机构。此外，翱捷科技获得了阿里巴巴和小米产业投资基金的投资。公告显示，阿里和小米产业投资基金分别持有翱捷科技17.14%和1.09%的股份。 值得注意的是，公司成功收购了多个海内外团队，完成了团队融合和技术融合，推出了一系列有竞争力的产品，得到客户和市场的认可。公司表示，未来将继续通过战略收购，整合海内外优质资源，以提升公司技术能力、丰富产品布局。 蜂窝移动通信技术是信息社会运作基石，2019年全球手机基带市场达到209亿美元。未来，在5G通信技术引领下，公司将立足这个规模巨大的市场，不断提升技术水平，增强竞争优势。
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