截至12月16日，上交所融资余额报7572.50亿元，较前一交易日增加8.82亿元；深交所融资余额报7102.50亿元，较前一交易日减少3.26亿元；两市合计14675.00亿元，较前一交易日增加5.56亿元。
今年以来，沉寂许久的比特币一鸣惊人，凭借年初至今逾210%的涨幅，成为当之无愧全球表现最亮眼的资产，涨幅远超黄金、股市。而北京时间周三晚间，比特币更站上20000美元关口。 比特币的春天又回来了？ 详情请扫二维码↓
1月6日，*ST新光发布公告称，控股股东新光集团及实际控制人周晓光于近日收到中国证监会《调查通知书》，因新光集团涉嫌未按规定披露与*ST新光其他股东间的一致行动关系，周晓光作为新光集团法定代表人，中国证监会决定对新光集团立案调查，并向周晓光了解有关情况。 需要注意的是，除上述事项之外，*ST新光的经营状况也不乐观，截至1月6日收盘，公司股价收于1元整，面值退市的隐忧笼罩公司。 记者以投资者的身份致电公司，对于公司股价触及面值退市线等状况进行咨询，工作人员称，目前没有收到领导相关消息。对于其他情况，工作人员则称，“不清楚。” 投资者维权左右为难 *ST新光控股股东被监管部门立案调查之前，公司已出现诸多问题。 2020年12月19日，公司曾发布公告称，控股股东及其关联人在未履行正常审批决策程序的情况下，在担保函、保证合同等法律文件上加盖了公章；公司控股股东未履行相应内部审批决策程序，以公司名义对外借款并被其占用。 截至目前，公司已对担保文件的效力进行核查，对于不具备法律效力的担保文件，将采取法律措施提请司法机关对担保效力做出认定；委派专人积极与相关债权人进行沟通、协商解决方案，要求解除相关担保义务，或者要求控股股东及其关联人提供反担保。鉴于控股股东因债务违约导致资产被债权人查封、冻结，暂时无法以其资产提供反担保，若公司为控股股东担保债务到期未能偿还，且债权人要求公司履行担保义务的情形发生时，公司将向控股股东追偿，届时可能需要与债权人协商处置资产或通过司法程序解决。 经公司自查，截至公告日（即2020年12月19日），公司资金占用总额为14.54亿元，违规担保总额为27.03亿元。 “比较尴尬，投资者非常担心公司有没有能力支付赔偿。”一位不愿具名的证券律师在和记者交流时称，曾经有数十名投资者咨询过维权的相关事项，但考虑到公司的状况，即使走诉讼程序，公司的偿付能力并不乐观。 面值退市压力增加 在1月6日的公告中，*ST新光称，控股股东被立案调查的事项对公司生产经营活动不造成影响。调查期间，公司控股股东新光集团及实际控制人周晓光将积极配合中国证监会的调查工作，公司亦将持续关注上述事项的进展情况，并严格按照相关法律法规及监管要求履行信息披露义务。 然而，随着公司股价的持续探低，面值退市压力陡然增加。 《深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年12月修订）》等规则的修订说明中提及，优化面值退市指标：“连续二十个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值”修改为“连续二十个交易日的每日股票收盘价均低于1元”，避免“股票面值”可能存在的理解歧义。 1月6日，*ST新光的股价收于1元/股，这也引发了投资者的担忧。在深交所的互动平台上，投资者向*ST新光发问，“现在公司股价收盘为面值1块钱了，如何避免面值退市？请给出积极正面的答复。”到目前，这条提问，未见公司给予回复。
摘要： 中央经济工作会议后，各部委年度工作会议陆续落地，政策总体基调还是退出应对疫情的宽松政策而回归稳健，稳字当头体现在方方面面，以此为基础出发，2021年开年的利率环境逻辑上还是上有顶下有底的格局，建议市场继续按照票息选择节奏，不以松喜，不以紧悲。 策略展望：部委会议透露了什么信息？ 中央经济工作会议之后，各部委相继召开学习会议和工作会议，本文通过对比梳理，试图从中进一步分析2021年政策的具体方向。 1、财政政策 中央经济工作会议对财政政策的定调是“积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度”，同时“抓实化解地方政府隐性债务风险工作，党政机关要坚持过紧日子”。 全国财政工作会议提出了十大重点任务。主要包括：扩大中央财政直达资金范围，用好地方专项债；扩大内需，优化投资结构、扩大居民消费；打好关键核心技术攻坚战；发挥政府性融资担保机构作用；加强基本民生保障，落实就业优先政策；财政支农、脱贫攻坚、污染防治；抓实化解地方政府隐性债务风险工作；建立现代财税体制，推进国资国企改革；强化财政管理和监督；拓展国际合作等。 近期新华社对财政部长刘昆进行专访，有以下几点值得关注： “‘更可持续’，主要是支出规模和政策力度要保持基本稳定，为今后应对新的风险挑战留出政策空间。合理确定赤字率和地方政府专项债券规模，保持适度支出强度，保持宏观杠杆率基本稳定。” “2020年，财政直达资金预算下达已经完成，其中1.52万亿元资金已经投入使用，效果明显。”（此前财新网报道财政部发文明确抗疫特别国债资金可以结转下年使用[1]） “适当放宽专项债发行时间限制，合理扩大使用范围，引导地方精准聚焦重点领域，提早做好项目前期准备、评估遴选等工作，提高债券资金使用绩效，更好发挥对经济的拉动作用。” 综合而言，预计明年赤字率回到3%以内，新增专项债规模略低于今年水平。同时，地方债发行节奏大概率会更加均衡。 2、货币政策 2021年人民银行工作会议提出了十大重点任务，与往年相比有以下几点值得关注： 一是利率市场化由贷款转向存款，明确提出“带动存款利率市场化”； 二是对汇率和资本流动的关注度提升，强调“加强宏观审慎管理，引导市场预期”，“维护外汇储备规模基本稳定”； 三是防风险内容变化。防风险内容排序相对靠后（往年一般前三），同时内容集中在问题机构处置、互联网平台、支付领域的监管； 此外，本次会议新增了“碳达峰碳中和”、“低收入国家债务问题”、“债券市场逃废债、欺诈发行”等内容。 2019年人民银行工作会议提出“两轨并一轨”，2019年8月央行完善LPR报价机制，2020年启动存量浮动利率贷款的定价基准转换，目前已基本完成。因而，按照“先贷款、后存款”的思路，2021年除了“进一步疏通LPR向贷款利率的传导渠道”之外，还要“通过深化LPR改革推动存款利率的逐步市场化”（易纲行长接受新华社记者专访[2]）。 如果市场明显高于存款利率，这种情况下存款利率市场化将导致存款利率和银行负债成本上升，这对银行利润和贷款利率均会构成冲击。理想的情况是市场利率和管制利率差异较小时实现并轨，至少这一差异不再明显扩大。从这个角度来看，未来政策利率和资金利率可能也不会出现大幅上行，5月以来货币政策收紧更多的是向常态化回归，未来货币政策“稳”字当头。 本次会议对汇率和资本流动的关注明显增多。考虑到发达国家非常规货币政策、弱美元、中美利差处于高位以及债市开放深入推进，未来一段时间中国会面临较大的升值和资本流入压力。人民币汇率过快贬值和过快升值均非合意状态，因而需要政策进行调控。 2015年“811汇改”之后，汇率政策整体导向是趋于市场化，直接干预汇率并非主要手段。汇率的背后对应的是资本流动，这也是当前政策调控的重点。本次会议强调“加强宏观审慎管理，引导市场预期”，“零容忍”外汇领域违法违规行为，“维护外汇储备规模基本稳定”（主要措施可归为两类，一是减少资本流入、二是增加资本流出[3]）。同时考虑到汇率升值冲击出口，“支持企业合理审慎运用外汇衍生品管理汇率风险”。 我们可以得到如下推断：虽然人民币升值不利于出口，但央行会继续容忍人民币继续升值，以价格的变化来对冲国际收支的失衡。在此过程中，通过加强资本流动管理、稳定外储来调节升值幅度和节奏。这与2014年之前的应对措施完全不同：当时是以累积外汇储备、增加人民币供应的方式来缓解升值压力。新的应对方式下，输入性通胀、信用大幅扩张和资产泡沫的风险均会下降。 具体到货币政策，“811汇改”以来除非国内基本面发生重大变化，中国央行很少单方面调整政策利率，更多地使用数量工具（例如降准）。考虑到美联储零利率政策会维持到2022年，至少今年不会上调政策利率，通过数量工具引导资金利率大幅上行、抬高中美利差的可能性也不高。 3、房地产政策：整体收紧、以稳为主 本次中央经济工作会议将房地产单列为重点任务之一。“房住不炒”的政策继续坚持，特别强调“住房问题关系民生福祉”。整体而言地产政策收紧是方向，但还是考虑稳的一面，稳定购房市场的同时发展租房市场。 重点工作方面，继续坚持房住不炒、完善长效机制，同时“全力实施城市更新行动，推动城市高质量发展”，“大力发展租赁住房，解决好大城市住房突出问题”。“大城市”最广的定义是城区人口100万人以上的城市，房地产投资占比约60%。十四五规划建议稿强调“推进以县城为重要载体的城镇化建设”，城镇化推进过程中地产需求以及地产投资应该还能有一定的支撑。 宏观审慎管理下的精准调控。人民银行工作会议明确“落实房地产长效机制，实施好房地产金融审慎管理制度”。前期出台的房地产贷款占比上限以及“三道红线”，均为房地产金融宏观审慎管理的重要组成部分。政策精准调控之下，房地产融资和投资大概率受到明显的约束。当然我们还是能在这些政策中看到稳的一面，和此前大开大合的调控还是有所不同。 4、基建投资：力度减弱 发改委方面，年度工作重点是不再提“扩大有效投资”，主要关注扩大内需（重点可能是消费）、关键核心技术攻关、农业农村现代化、区域发展、稳就业、市场化改革等。 注意到，今年特别提到“前瞻性防范和化解金融风险，运用改革思路和市场化法治化手段处置企业债务违约问题”。此前发改委也要求全面系统排查企业债风险，加大对恶意“逃废债”的打击力度，中央经济工作会议也强调要完善债券市场法制。政策重点关注，微观信用风险可能会好于预期。 交通运输投资可能下降。全国交通工作会议提出“推动交通发展由追求速度规模向更加注重质量效益转变”，对于投资规模的预期，2020年预计34247亿元，而2021年仅2.4万亿元左右[4]，而且并未提出公路铁路水路民航具体投资目标。 水利部工作会议尚未召开，2020年水利投资基本与去年持平。 电力投资作为今年基建投资的主力，未来的变化值得关注。国家电网7月21日召开2020年年中工作会议，会议表示将全年固定资产投资调增至4600[5]亿元，预计带动社会投资超过9000亿元，整体规模将达到1.4万亿元。其中，特高压是重点投资领域。近期发改委核准“白鹤滩-江苏特高压直流输电工程”、“南昌~长沙特高压交流工程”，慢于国家电网此前工作计划，未来需要关注项目核准和施工进度。 5、制造业：粗钢去产量？ 全国工业和信息化工作会议提出2021年要突出抓好五个方面的任务：一是保持制造业比重基本稳定，二是增强产业链供应链自主可控能力，三是加快制造业高端化智能化绿色化发展，四是培育壮大优质企业，五是构建新型信息基础设施及应用生态。整体而言，基本围绕国内大循环、自主可控、数字经济等方向。 值得关注的是，本次会议提出“坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降”。如果严格执行，明年钢材价格可能还会有明显的上行压力，这需要看政策的执行力度和节奏。 6、农业部：猪肉产能稳定在5500万吨左右 中央农村工作会议、全国农业农村厅局长会议主要关注以下内容：脱贫攻坚取得胜利后，要全面推进乡村振兴；把住粮食安全主动权，严守18亿亩耕地红线、打好种业翻身仗、抓好生猪生产恢复；发展乡村产业、加强农村生态文明建设、实施乡村建设、促进农业转移人口市民化等。 农业农村部提出，“要确保国家粮食安全和重要农副产品有效供给，粮食产量要稳定在1.3万亿斤以上，并力争稳中有增，猪肉产能要稳定在5500万吨左右。”2019年以前我国每年猪肉产量和消费量基本也是略高于5500万吨，这意味着明年猪肉产能基本能够恢复到正常水平。农业农村部数据显示，“至11月末，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上，已有23个省份提前完成产能恢复任务目标，全国生猪存栏最迟至明年上半年就会恢复到常年水平。” 当前猪肉价格上行大概率只是暂时的，随着产能恢复价格趋于回落。当然，考虑到养殖成本较高等因素，猪肉价格可能难以回到非洲猪瘟之前的水平。 7、总结 财政政策强调更可持续，保持适度支出强度，政策力度预计会小于2020年。预计明年赤字率回到3%以内，新增专项债规模略低于今年水平。同时，地方债发行节奏大概率会更加均衡。 人民银行工作会议明确提出“带动存款利率市场化”，同时对汇率和资本流动的关注度明显提升。从存款利率市场化以及应对升值压力来看，政策利率和资金利率预计不会大幅上行。 全国住房和城乡建设工作会议重点着眼于城市更新、大城市租赁住房、实施长效机制，央行工作会议强调“实施好房地产金融审慎管理制度”，精准调控下地产周期趋于下行，但也有稳的一面，和此前大开大合的调控还是有所区别。 基建投资方面，发改委年度工作重点不再提“扩大有效投资”，交通运输工作会议对明年交通运输固定资产投资预期目标并不高，明年基建投资并不乐观。 此外，中央经济工作会议、发改委、人民银行均提到完善债券市场法制、打击逃废债、处置企业债务违约等内容，政策重点关注，微观信用风险可能会好于预期。 中央经济工作会议后，各部委年度工作会议陆续落地，政策总体基调还是退出应对疫情的宽松政策而回归稳健，稳字当头体现在方方面面，以此为基础出发，2021年开年的利率环境逻辑上还是上有顶下有底的格局，建议市场继续按照票息选择节奏，不以松喜，不以紧悲。 8、市场点评：资金面整体宽松，长债收益率小幅上行 本周央行公开市场全口径净回笼4650亿元，资金面较为宽松。周一，公开市场净回笼1000亿元，资金面非常宽松；周二，公开市场净回笼1300亿元，资金面继续宽松；周三，公开市场净回笼1300亿元，金面继续宽松；周四，公开市场净回笼1100亿元，资金面略有收敛；周五，央行开展50亿元7天期逆回购操作，公开市场净投放50亿，资金面依旧宽松。 受此前年底流动性充裕、美国民主党获得参议院控制权强化刺激计划出台预期等影响，长债收益率小幅上行。周一，公开市场净回笼逾千亿元，以及股市强势上涨，长债收益率明显上行；周二，宽松资金面推动下，长债收益率大幅下行；周三，债市消费面平静，长债收益率微幅下行；周四，长债收益率小幅上行；周五，美国民主党获得参议院控制权强化刺激计划出台预期，央行开展50亿逆回购操作，长债收益率有所反弹。 [1]http://economy.caixin.com/2020-12-29/101644330.html [2]http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4160250/index.html [3]例如近期央行下调金融机构、企业跨境融资参数，上调境内企业境外放款宏观审慎调节系数均属于此类措施。 [4]http://www.gov.cn/xinwen/2020-12/25/content_5573139.htm [5]http://www.cb.com.cn/index/show/bzyc/cv/cv13454591649 一级市场 根据已公布的利率债招投标计划，从1月11日至1月17日将发行3支利率债，共计1690亿元，均为国债，无地方债发行。 二级市场 本周长债收益率小幅上行。全周来看，10年期国债收益率持平在3.15%，10年国开债收益率持平在3.54%。1年与10年国债期限利差扩大12BP至79BP，1年与10年国开债期限利差扩大9BP至107BP。 资金利率 本周央行公开市场全口径净回笼4650亿元，资金面整体宽松。银行间隔夜回购利率下行19BP至．92%，7天回购利率下行48BP至1.98%；上交所质押式回购GC001下行256BP至1.71%；香港CNHHibor隔夜利率下行-337BP至0.66%；香港CNH Hibor7天利率下行-183BP至1.13%。 本周央行公开市场全口径净回笼4650亿元，下周550亿元逆回购到期，3000亿元MLF到期，合计3550亿元。 实体观察 1、中观行业数据 房地产：30大中城市商品房合计成交372.79万平方米，四周移动平均成交面积同比上升10.14%。 工业：南华工业品指数2690.36点，同比上升11.63%。 2、通胀观察 上周农产品批发价格200指数环比上升2.11%；生猪出场价环比上升3.33%。 国债期货：国债期货价格涨跌互现 利率互换：整体上行，5年期下行 外汇走势：美元指数小幅上行 大宗商品：原油价格上行 海外债市：美债收益率明显上行 风险提示 风险提示：经济走势超预期，政策不确定性。
高端制造、消费、金融还是科技？明年谁会在资本市场上唱主角？该买什么，怎么买？ 12月16日，由社主办的“中国证券业2021投研峰会暨2020上证报最佳分析师评选颁奖典礼”在上海举行。在这场峰会上，荣获本次评选的最佳策略分析师第一名以及多位荣获行业研究第一名的分析师，为投资者分享了明年的投资要义。 海通证券副所长、首席策略分析师荀玉根主持了一场圆桌讨论，而兴业证券首席策略分析师王德伦，天风证券机械军工首席分析师邹润芳，长江证券零售行业首席分析师李锦、申万宏源研究所所长助理、金融地产研究部负责人、银行业首席分析师马鲲鹏等顶尖分析师齐聚，进行了一场投资方向的头脑风暴。 详情请扫二维码↓
刚刚过了3个交易日，已有公司提前候选2021年“退市第一股”。 1月6日，*ST天夏开盘即跌停，报0.71元，直至收盘，跌幅为5.33%。由于*ST天夏股价在其后的5个交易日即便天天涨停，也将无法回升至1元之上，由此将连续20个交易日股价低于1元，成为退市新规实施后的“1元退市”股已无悬念。 *ST天夏会否成为2021年首只“1元退市”股的唯一变数来自*ST宜生。 *ST宜生6日收盘价为0.98元，已连续16个交易日股价低于1元，如果其后4个交易日的股价无法站到1元以上，那么2021年首只“1元退市”股将是*ST宜生。 昔日“牛股”滑入退市深渊 *ST天夏曾过有高光时刻。资料显示，*ST天夏前身为广西康达，早在1996年就登陆A股市场，后演变改名为索芙特，主营业务为精细化工、化妆品制造等，其最为风光的2015年时的股价曾达28元。 不过，随着*ST天夏成为资本玩家夏建统构建的睿康系的一员，其命运出现了转折。彼时，资本大鳄夏建统将旗下天夏科技以41亿元卖给索芙特，2016年公司改名为天夏智慧，公司业务转向智慧城市建设。然而，天夏科技在顺利完成业绩对赌后，承诺期刚过便上演了业绩“大变脸”。2018年，天夏科技净利润同比下降50%，导致天夏智慧计提商誉减值逾1亿元，扣非净利润同比下降60.98%，经营活动产生的现金流净额则成为-7.04亿元，同比下降211.88%。 2019年，天夏智慧经营业绩急速恶化。年报显示，2019年公司仅实现营收1598.56万元，归母净利润亏损50.73亿元，扣非净利润亏损45亿元。公司在2020年半年报中表示，其经营业务已基本停滞，尚未恢复正常生产经营秩序，持续经营能力存在重大不确定性。2020年7月1日，实施退市风险警示后，公司名由“天夏智慧”更改为“*ST天夏”。 *ST天夏之所以落到如此境地，与夏建统不无关系。2015年至2018年，夏建统通过资本运作，收购了*ST天夏、莲花健康、ST远程等3家上市公司，构筑了睿康系。2016年，夏建统甚至还出资6000万英镑收购了阿斯顿维拉足球俱乐部。随着睿康系资金链崩裂，如今上述3家公司均已易主，但企业运营仍深陷泥淖。 保壳未果令股东“踩雷” 在退市边缘挣扎的*ST天夏曾有过“自救”。 2020年12月23日，公司抛出股东增持预案。公告称，“基于对公司未来持续稳定发展的信心”，公司股东索芙特自公告日起，连续180天内将通过自有资金计划增持数量不超过5000万股、不低于3500万股，计划增持金额不超过7000万元、不低于3500万元。 事实上，在此前的一年内，索芙特不仅从未增持过公司股票，且一直处于减持状态。数据显示，自2019年下半年起，索芙特在7月、9月、10月、12月均有多次减持动作，合计减持股数近4000万股，减持金额超2亿元。 上述公告一出，*ST天夏股价连续三天涨停。但是，好景不长，此后便连续5天下跌，直至今年1月6日以跌停触发“1元退市”。而截至2020年三季度末，*ST天夏在A股尚有近4.36万户股东，平均每户持股数超过2.5万股。 *ST天夏早已“问题重重”，公司此前已发布了五次股票可能被终止上市的风险提示公告。1月6日晚间，*ST天夏再次公告提示风险。公告称，*ST天夏因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查，截至目前，公司尚未收到中国证监会就此立案调查事项的结论性意见或决定。如公司存在重大违法违规行为，公司股票存在被深圳证券交易所终止上市交易的风险。 公司子公司、昔日的天夏科技已被申请破产清算，现处于努力和解、终止破产程序阶段，并未正式进入破产清算流程，但能否达成和解、终止破产程序进行尚存在重大不确定性。*ST天夏早前公告，天夏科技破产清算事项将对2019年及2020年第一季度的财务状况及相关会计处理依据产生重大影响，预计会导致本期利润和期后利润亏损。公司对大额资产减值准备约28.5亿元至35.5亿元，其中商誉计提减值22.5亿元至30.5亿元。 同时，*ST天夏尚有多份关注函未回复，且已被深交所“催问”。*ST天夏财务总监、董事会秘书等重要岗位人员持续空缺，董事会秘书职责至今仍由董事长代行，交易所要求其说明聘任进展。公司在最新风险提示公告中称，正在积极组织人员尽快处理，但是由于需要核实的事项比较繁杂，人手比较紧缺，客观条件有一定的困难，回复处理的时间存在不确定性。 将适用退市新规过渡期安排 据了解，随着A股史上最严退市新规落地，新规中的交易类指标将原来的“面值退市”修改为“1元退市”，并新增“连续20个交易日在交易所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标。 对于过渡期的安排，沪深交易所则明确，股票收盘价在新规施行前后连续低于1元且触及终止上市标准的，按照原规则进入退市整理期交易。这意味着，*ST天夏仍将有30个交易日的退市整理期。 根据相关规定，出现“1元退市”情形，公司应当在事实发生的次一交易日披露。公司股票及其衍生品种自公告之日起停牌，深圳证券交易所自公司股票停牌起15个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。自交易所对公司股票作出终止上市的决定后5个交易日届满的次一交易日起，公司股票进入退市整理期，退市整理期的期限为30个交易日。退市整理期届满的次一交易日，交易所对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。 对于上述情况，*ST天夏在最新公告中表示，公司董事会高度重视并密切关注。截至目前，公司正积极采取各种措施面对当前的经营形势。同时，公司管理层正在积极推动恢复公司生产经营，为后续公司的持续经营提供有力保障。
12月17日国内期市早盘，沪银期货延续前一交易日的涨势。北京时间9时02分，主力合约上涨约2.4%。此外，原油主力合约的涨幅也超过2%。而苯乙烯、PVC及LPG主力合约均下滑超过1%。
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