中国经济编者按：央行昨日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和12月16日两次MLF到期的续做）。同时，央行还开展了100亿元逆回购操作，“双管齐下”以充分满足金融机构需求。 据悉，此次MLF续做超出市场预期，续做规模近万亿元。业内人士分析认为，银行为完成今年压降结构性存款的任务，12月压降规模要达到10650亿元，这是年内最高水平，因此，当月对同业存单等替代性稳定资金需求较高。MLF连续超额续作，向市场投放中长期资金，一定程度上缓解了银行负债端成本，这体现出央行稳定资金利率的意图。 央行9500亿元MLF操作 补充中长期流动性缺口 据上海证券报报道，央行昨日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展9500亿元MLF操作和100亿元逆回购操作。MLF操作包含对12月7日和12月16日两次共计6000亿元MLF到期的续做，充分满足了金融机构需求。 近期，为补充中长期流动性缺口，央行连续开展大额MLF操作，继11月16日开展了8000亿元MLF之后，本月9500亿元的单日操作规模更是创下历史新高。 “10月份开始，央行流动性投放逐渐增加，公开市场逆回购操作和MLF操作都有超预期放量，保持狭义流动性充裕，DR007在11月30日之后始终保持在2.2%以下水平，1年期同业存单利率也延续回落态势。”中信证券研究所副所长明明表示。 对于连续释放中长期流动性的背后原因，东方金诚首席宏观分析师王青分析表示，银行为完成今年压降结构性存款的任务，12月压降规模要达到10650亿元，这是年内最高水平，因此，当月对同业存单等替代性稳定资金需求较高。 “可以看到，12月14日国有行1年期同业存单发行利率在3.05%至3.08%之间，股份行1年期同业存单加权平均发行利率达到3.15%，均远高于银行通过1年期MLF向央行融资的成本。”王青表示，这使得本月银行对MLF操作的需求较大。 近几个月，MLF连续超额续作，向市场投放中长期资金，一定程度上缓解了银行负债端成本。从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，本月以来，中长期资金利率连续下行，1年期Shibor从月初的3.27%下行至3.23%。临近缴税高峰期，短端资金利率近几日小幅上行。 方正证券首席经济学家颜色表示，受信用债市场情绪影响，11月末的银行间市场流动性边际趋紧。自11月超量续作1万亿元MLF后，近期银行间质押式回购利率水平稳中有降，1年期同业存单到期收益率与发行利率均有回落，资金面较为宽裕。 “伴随结构性存款压降接近尾声，加之央行近期在公开市场实施‘收短放长’操作，中期市场利率上行势头正在受到遏制，已出现向MLF利率回归态势。”王青表示。 央行意在稳定资金利率 货币政策不会急于收紧 另据中国证券报报道，早间，银行间现券收益率下行，国债期货也显著高开。截至15日18时30分，10年期国债活跃券收益率下行1个基点。当日资金市场上，隔夜Shibor下行30个基点报1.40%，7天期银行间质押式回购利率下行约9个基点报2.01%，上交所质押式国债回购利率则全线下行。 光大证券固定收益首席分析师张旭认为，本次MLF超额续做充分满足了金融机构需求，这体现出央行稳定资金利率的意图。 此前央行相关人士表示，我国目前市场利率水平低于自然利率均衡水平。在基数效应下，明年一季度经济增速料大幅回升，部分市场人士产生“加息”预期，认为货币调控将收紧。 张旭表示，宏观调控部门会将低基数的影响予以剔除，客观看待经济运行态势。此外，MLF利率是政策利率，具有趋势性特征，不易在短期内快速变换运行方向。而且，MLF利率的上调会给贷款实际利率造成“涨价”压力，这不符合金融机构合理让利、降低企业融资成本的大方向。 颜色表示，贸然“加息”或导致10年期国债收益率上行至3.5%或更高位置，这会推动长端利率整体上行，推高融资成本，最终可能抑制投资与消费。此外，中美利差进一步扩大也将对外汇和出口造成影响。未来货币调控会逐步回归正常化，但不会急于收紧。在流动性分层、信用利差走阔背景下，央行将更加关注长端利率。从现在到明年年初，在年末效应作用下，货币当局将着重保持流动性合理充裕与利率稳定。另外，在全球疫情不确定性增强、全球货币政策宽松、国债收益率持续走高背景下，我国货币调控不宜急剧转向，目前应慎言“加息”。 明年1月实施全面降准的可能性较小 据第一财经报道，光大证券研究所金融业首席分析师王一峰称，本次央行开展9500亿元MLF，除了延续前期政策考量外，主要是对年末效应、12月份政府债券供给压力以及稳定广义基金流动性的综合考量。 据统计，12月份政府债券净融资规模有望达到5500亿~6000亿元的水平，供给压力略高于11月份。 另从MLF操作利率上看，央行公告称，15日中标利率为2.95%，这是MLF利率连续第9个月未做调整。在不少业内人士看来，国内经济“V型”反转与外部不确定性犹存是这段时间政策利率保持不动的主要原因，预计短期内MLF利率有望继续保持稳定。 中信证券研究所副所长明明表示，在11月金融数据显示信贷增速和社融增速均已启动触顶回落趋势后，央行流动性投放维持MLF超额续作，狭义流动性偏松、广义流动性偏弱的格局在未来一段时间仍将持续。 还需注意的是，在2019年1月和2020年的1月，央行均根据当时经济走势及货币金融环境实施了全面降准，因而市场对于2021年1月央行是否将再次实施降准也颇为关注。 在王青看来，明年1月央行再度实施全面降准的可能性较小。这一方面是由于近期央行持续通过MLF操作向银行体系注入中长期流动性，加之伴随年底前银行完成结构性存款压降任务，未来一段时间中期市场利率或将稳中有降，对央行大规模注入中长期流动性需求相应下降；此外，春节前市场资金面趋紧，央行可通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其他公开市场操作对冲。 “但最重要的是，全面降准会释放较为强烈的货币宽松信号，与当前经济形势及政策目标不相符合。”王青强调，如此一来，尽管不排除明年1月央行可能实施普惠金融定向降准动态考核，但通过全面降准大规模释放中长期资金的可能性不大。考虑到接下来几个月政策利率调整的可能性也很小，未来一段时间货币政策将持续处于“观察期”。
柘中股份4日晚间公告，公司控股股东上海康峰投资管理有限公司（下称“康峰投资”）拟向国盛基金协议转让9.96%股份，后者是以上海市国资运营平台上海国盛集团为主，联合相关市属国企发起设立的基金。同日，贝因美公告，公司控股股东贝因美集团拟向信达华建协议转让5500万股股份（占总股本的5.38%），接盘方信达华建实际控制人为信达（中国）投资有限公司。 柘中股份的公告显示，此次协议转让价格为8.39元/股，转让价款约为3.69亿元。交易不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。公司表示，国盛基金作为支持上海实体经济健康、稳定发展的投资者，高度认同公司的业务发展前景。此次国盛基金对公司投资，有利于促进国有资本和实体经济融合发展、优势互补、产业协作，能为公司引进优质资源，拓宽发展道路，对公司经营发展产生积极影响。 据贝因美的公告，股份协议转让的价格为5.49元/股，转让价款约3.02亿元。交易完成后，贝因美集团持股变为20.75%，仍为控股股东，信达华建持股5.38%。公司表示，信达华建认可上市公司的未来发展前景，希望通过受让股份的方式实现投资收益，分享上市公司未来发展所创造的成长价值。 公开资料显示，信达华建由华建国际实业（深圳）有限公司（下称“华建国际”）100%认缴出资，华建国际是信达（中国）投资有限公司全资子公司，隶属于中国信达资产管理股份有限公司（下称“中国信达”）。中国信达的前身为中国信达资产管理公司，成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。华建国际依托母公司支持、中国信达系统内部资源优势及自身市场开拓能力，形成了以股权投资业务、债权投资业务、投资基金业务及传统不良资产业务等为主的业务板块。
12月8日,位于广州市海珠区江海大道(石榴岗路)三号大院的凯荣都国际大酒店被媒体以"奇迹:'凯荣都酒店'8年欠租8000万 法院判决成'一纸空文'"为题踢爆内幕之后,引起了社会广泛关注,除了巨额欠租、多年巨额偷税漏税、法院判决执行难等问题外,凯荣都酒店被"操纵"为隔离酒店后,更是遭到被隔离人员、综合楼商家多项投诉指控。 目前,在国际疫情居高不下以及国内输入性疫情持续增加的环境下,作为集中隔离的场所,如何改善隔离酒店的条件及提升服务管理显得尤为重要,而被指控卫生条件差、隔离高额收费的凯荣都,作为隔离酒店显然存在巨大风险。 商家:打着抗疫大旗 严重损害商户利益 据了解,作为凯荣都酒店综合楼,所处大楼租户众多,人流量大,基础设施交叉连通,不具备隔离酒店的经营条件,交叉传染风险高。为了强制经营隔离酒店,凯荣都公司封闭大楼进出通道,控制公用电梯使用,又难免严重妨碍该综合楼所有租户的正常生产经营,损害众多租户合法利益。 2020年4月,海珠区江海大道3号综合楼的众多商户联名向海珠区委、区政府反映:凯荣都国际大酒店未征得物业管理单位冠昊公司的同意,也未与大楼内其他商户商量,打着抗疫的旗号私下与政府部门合作,严重损害了其他商户的利益,实际上也带来了一定的防疫风险。 冠昊公司负责人称,2020年5月23日,冠昊公司收到海珠区新冠肺炎防控领导小组办公室防治组的《关于在凯荣都大酒店设置海珠区入境人员集中医学观察场所的函》,称拟租用该酒店作为海珠区入境人员集中医学观察场所。至此,冠昊公司才知悉,本应被法院执行强制收回的物业,已被凯荣都公司另作他用。 商户们透露,成为隔离酒店后,凯荣都酒店200多个房间全部爆满,但他们却生意惨淡,现在也不知道怎么办。 隔离人员:卫生条件差 高额收取隔离费 据悉,凯荣都酒店经营十多年来从来就没有装修过,不少人在网上投诉称,卫生条件相当差,跳蚤横行,收费比该酒店平时的正常收费高出近一倍,且订餐也是强制性的。 多位曾入住该酒店进行隔离的人员质疑,该酒店故意抬高房价,且卫生等条件不具备隔离酒店运营能力,并强烈要求政府解除该酒店作为隔离酒店的资格。 2020年9月13日,某隔离网友在网上投诉称,三个月前在这里隔离,酒店没有明确收费标准,入住时交了14天隔离费用,住到一半临时要求加半天钱(含餐)却不提供额外的餐食。并且强制消费隔离餐,理由是隔离人员吃坏肚子。"隔离住客集体投诉12345市民热线,都是同样的问题,闹得凶的住客被免除了这笔半日租,其他住客就免不了。最最可笑的是,对于这个当地某监管部门给我的反馈是未发现该酒店存在违法行为,还说收取半日租是酒店行业潜规则,我把证据喂到他们嘴边都不要。"上述投诉人如上表示。 记者向十余位曾在该酒店入住隔离的人士采访中了解到,收费不透明,抬高房费,卫生太差等问题成为隔离人员普遍投诉的重点。 某隔离人员向笔者透露,该酒店以前普通房型价格基本的200-300元,但作为隔离酒店后最低房价也要将近400元。"今年5月,在凯荣都酒店隔离期间,因为只有行政套房,他一家三口总共花费了将近3万元,对于务工的他来说很难承受这样的开支。" 笔者在酒店订购平台发现,携程、艺龙并没有凯荣都酒店的资料,在去哪儿网、大众点评中凯荣都酒店的评论区发现,凯荣都被指证较差的主要集中在其设备陈旧、卫生条件差、水温不够、有蟑螂跳蚤、餐费不合理等几项。 卫生专家:不符合防疫条件时 隔离酒店应取消资格 实际上,新冠肺炎隔离酒店收费、卫生、饮食及安全等问题一直备受社会关注。 今年5月4日,广州花都区景观酒店一名消费者投诉卫生条件差,无法保障住客健康安全,花都区卫生健康局接到投诉后立即展开调查,发现消费者所言属实,该酒店不符合防疫条件,5月5日宣布取消该酒店作为隔离酒店的资格,隔离人员全部转移到新的酒店。花都区卫生健康局认真负责、积极作为的工作态度得到了社会各界的一致好评。 与之相比,凯荣都酒店不仅频被隔离人员投诉,其所在综合楼商户联名提出异议,担心交叉感染同时也严重影响了相关企业的正常经营,甚至部分企业因业务难以正常恢复不得不停业关闭。 业内专家指出,隔离酒店运营情况特殊,既要确保隔离的安全,同时也要不影响其他企业、商户的正常经营;对于凯荣都隔离酒店暴露出的多方面问题,当地政府应当予以高度重视,对是否继续征用凯荣都酒店作为防疫观察隔离酒店进行重新评估,如果评估结果不符合防疫条件,应当及时取消其防疫观察隔离酒店资格。
从单一指标变为“扣非净利润+营业收入”组合指标，有人说退市新规在“大赦天下”。其实，这种观点只是看到了表面现象，甚至是以偏概全。看得深一些可以发现，这种调整是在改变“唯净利润为上”退市政策思路，向“实质重于形式”迈进；看得远一点更可以发现，这是自1994年公司法首次提及退市制度至今，监管首次不再只聚焦净利润指标，与正在试点的注册制改革一脉相承。 2020年12月31日，沪深交易所正式发布了新修订的《上海证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所股票上市规则》（下称《上市规则》）及《上海证券交易所科创板股票上市规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等多项配套规则（以下合称“退市新规”）。 在备受瞩目的财务类退市指标上，退市新规取消了原来单一的净利润、营业收入指标，新增扣非前后净利润为负且营业收入低于人民币1亿元的财务组合指标。需要注意的是，此处“净利润”以扣除非经常性损益前后孰低为准，“营业收入”应当扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入。 可以从三个细节来理解上述政策调整。首先，将原有单一指标变为组合指标，看似需要同时满足才会触及退市风险，好像“圆圈”缩小了，其实是用这种调整让空壳公司加速退市，而不会对一些周期类公司或前期投入较大的公司造成“误伤”；其次，营收、净利润均应扣除非主营业务相关数据，目的在于防止个别公司为了满足财务指标而依靠出售资产等常见的保壳措施一次次逃出生天；再次，将上述两个细节叠加在一起，为主营业务正常却亏损的公司敞开正门，使之不必为了保壳而使用财技，降低了公司“铤而走险”的可能性。 从A股历史来看，此次退市新规对公司经营逻辑的影响是巨大的。从1994年公司法搭建了退市制度的基本法律框架至今，上市公司至少每隔两年必须盈利已成为业界共识。为了保住上市资格，不少公司会将亏损在一年内推出，以保证后续年份的盈利，财务洗澡等现象屡见不鲜。而这与退市制度聚焦净利润指标有一定的关系。 在这种背景下，此次退市新规最核心的思路调整之一就是允许不盈利的公司长期在市场中存在，上市公司只要正常经营主业，有一定的营收规模，哪怕一直不盈利，只要投资者认可，在不触及其他退市规则的情况下，都无需为退市风险担心。有投资者表示：“这是开正门，堵偏门。” 长期趋势很明确，短期该如何看待ST股生态变化？以退市新规的政策逻辑出发，结合答记者问中关于新老划断的表述，可以更加清晰地回答这一问题。 目前，沪深两市共有ST股超200只，其中约有120只ST股因为“连续两年亏损”而披星戴帽。按照新老划断的规定，对于新规生效实施前未被暂停上市的公司，在适用新《上市规则》第13.3.2条规定的财务类强制退市情形时，以2020年度作为首个起算年度。同时提出补充性条款——对于在2020年年度报告披露后，出现2018年度至2020年度连续亏损但未触及新《上市规则》第13.3.2条规定的财务类强制退市情形的公司，对其股票实施其他风险警示。 可以从几个层面来理解新老划断对上述约120只ST股的影响。首先，如果ST公司在2020年实现净利润为正，那么在不触及其他退市条款的情况下，其在年报披露后很有希望实现摘星脱帽，这批公司大约有30家。例如，海陆重工在2019年年报披露后，因连续两年亏损而变为*ST海陆，公司预计2020年扭亏，预计当期净利润为7亿元至7.8亿元。公司在公告中表示，预计2020年净利润为正，可申请撤销风险警示。 其次，如果ST公司在2020年仍然亏损，但营收超过1亿元。这并不意味着公司会“摘星脱帽”，而是按照上文提到的补充性条款，因为2018年至2020年连续亏损而被实施其他风险警示。换言之，这些公司并不因为退市新规而获得“赦免”，而仍处在风险警示之中，其能否回到正轨，需要在公司2021年年度报告披露后，交易所适用新《上市规则》有关规定决定是否撤销对其股票实施的其他风险警示。 还有一种情况是2020年亏损且营收未超过1亿元，这类股票会比照退市新规处理。例如，*ST环球2020年前三季度实现营收2759.28万元，实现归母净利润为-9302.38万元，实现扣非后归母净利润为-8947.56万元。如果这一情况在第四季度得不到扭转，公司将触及退市新规“扣非净利润+营业收入”组合指标，从而被实施退市风险警示。 可以预见，2021年，改变才刚刚开始。
2020年已彻底成为历史。 回顾这令人百感交集的一年，除了疫情，我们听到最多的词语大概就是促消费了。为了提振经济，从中央到地方都不约而同地将“促消费”作为宏观经济政策制定的重要抓手，很多人也都见证了直播带货的异军突起，记住了消费券、内循环等关键词。 即将到来的2021年，消费市场又将有哪些看点值得期待呢？我们不妨做一番展望。 一 增长将成全年核心基调 众所周知，2020年年初，一场突如其来的新冠疫情扰乱了所有人的节奏。为了防控疫情，一季度全国居民大面积居家隔离，各地都采取了不同程度的交通运输管控措施，导致一些地区物流不畅，影响了消费的实现，部分企业的复工复产有所延迟，消费品供给受影响，市场需求难以被充分满足……种种原因，致使消费增速骤降。 此后，随着国内疫情防控形势的日渐稳定与持续向好，各行各业复工复产、复商复市稳步推进，国人的跨省流动也不再受限，国民经济运行日益回归正常轨道，消费增长势头不断恢复，8月份就实现了社零当月同比增速的由负转正，累计同比的负增长幅度也在不断收窄，航班的班次也回到了疫情之前的水平，既彰显出我国经济发展的强大韧性，又反映出国人消费的巨大潜力（见图1、图2）。 那么，这种良好的势头会在2021年得到进一步延续吗？在我看来，除非再度发生极端情况，否则答案将是毫无悬念的肯定。 经过了一整年的历练，我们已在疫情防控上积累了大量成熟经验，即便是国内零星病例依然时有发生，我们每次也都能够迅速掌控住局势并将其扑灭，况且疫苗已经问世并推广，因此国内再度大面积爆发疫情的可能性几乎为零，这就为后续消费市场的持续回暖提供了坚实的保障：人们不用再像2020年春节期间那样大面积隔离，商场、餐馆、影院都不用再停业，物流也不会再度大量积压……当疫情不会对消费场景和生产活动造成强限制之时，消费的增长自然水到渠成。 此外，还有三股力量在推动消费市场的提振： （1）需求方面：居民消费需求企稳，信心不断修复。 国民经济的回暖，带动了国人收入增速的反弹。从数据上看，全国居民人均可支配收入实际累计同比已在2020年第三季度实现了由负转正（见图3），同时人们的消费者信心以及对后续市场走势的预期都在日益改善，这将为消费需求的稳定与消费潜力的释放打下基础。 （2）供给方面：新业态有望继续引领新消费。 在疫情的倒逼之下，2020年线上消费呈现象级崛起之势，从生鲜电商、直播带货、在线拼团，到短视频娱乐、游戏、线上教育、线上医疗问诊、远程办公，各种场景悉数“触网”。现象的背后，是各行各业数字化进程的提速，是手机等移动终端的普及，是互联网的全面覆盖，也是消费增长新动能的展现。 如今，借着“新基建”的东风，消费市场的数字基础设施将得到进一步完善，再叠加线上线下融合进程的全面提速，智慧供应链正不断整合，各种新业态与新模式都在蓬勃发展，国人新的消费习惯也日益养成，这些都会给消费市场注入源源不断的增长动力。可以预期的是，2021年新消费将继续扮演消费“压舱石”的角色。 （3）政策方面：政策利好不断涌现。 近些年，国家越来越重视人民生活的改善，并着力出台一系列政策来激发国人消费潜力的释放，而正如前文所说，从中央到地方都将促消费作为宏观经济政策制定的重要抓手。在“十四五规划”中明确提到，要“增强消费对经济发展的基础性作用，顺应消费升级趋势，提升传统消费，培育新型消费，适当增加公共消费”，重申了消费的重要地位。随着前期政策的逐步兑现，消费市场势必继续繁荣。 一言以蔽之，“增长”将会成为贯穿整个2021年消费市场的核心基调。 二 免税消费引导消费回流 元旦假期刚过，一则新闻引来了市场高度关注： “今年元旦假期期间，海口海关共监管销售离岛免税品66.9万件，购物人数7.6万人次，销售金额5.4亿元人民币，同比分别增长200%、80.9%和195.16%，创历年元旦假期新高。” 数据揭示了免税经济的巨大能量，以及海外消费回流的事实。 出于种种原因，我国有相当一部分人在可选择的情况下，都热衷于把钱花到海外去，这在奢侈品消费领域表现尤甚。 连续多年，我国都是全球最大的奢侈品消费国。根据贝恩的《全球奢侈品市场跟踪》，2019 年全球个人奢侈品市场销售规模约为2810亿美元，其中有35%的份额来自于中国居民，然而超过七成的奢侈品消费都是在境外完成的，包括服饰、香水、箱包、珠宝、手表等等。大量的海外购物不仅造成了每年超过2000亿美元的旅游服务贸易逆差，还消耗了我国大量的外汇储备，更是加剧了消费外流之势。 之所以会如此，是因为奢侈品的关税率较高等客观因素的存在，国内外价格差异普遍较大，海外更为友好的价格也就成为了吸引中国消费者目光的最大筹码。 不过换个角度看，若是能通过某些有效措施来真正改善奢侈品在国内的售价和丰富程度，那么这部分外流的消费是很容易留在国内的，这种消费的“转移”自然要比一味地“挖掘”国内消费更加容易。 在此背景下，免税经济站上了风口：由于免征了进口海关税、进口环节消费税、增值税等税收，免税商品普遍要比百货公司相同商品的价格低30%左右；同时，免税商品均为国际著名品牌，都是从各国际品牌供应商直接采购，具有正品保障；商品主要门类包括烟草制品、葡萄酒及烈酒、香水化妆品、时尚品及配件、腕表珠宝及高级书写工具、糖果及食品、旅行用品等等，结构上同外流的海外消费结构也更加接近。 因此，通过积极布局国内免税行业的发展，采取增加免税店数量及免税商品种类、提升免税购物限额等措施，能够精准锁定特定的消费人群并为之提供更为丰富的消费选择，而且不会对全国零售体系及生态造成较大规模的冲击，堪称是承接海外消费回流的最有效的抓手。 于是我们看到了在2020年，我国大力推动海南免税政策的落地，通过减免关税和增值税等方式来降低商品价格；而在“国内大循环”的发展基调下，海南离岛免税政策又经数轮调整，优惠力度更上一层楼（见下表），也大大激发了国人前去购物的热潮。 除此之外，免税牌照的放开也是一个积极的信号。 长期以来，我国的免税业务都是由国家专营管理，采用的是牌照准入制，企业须经过有关部门批准方可具备开展免税品业务的经营资格，开设新的免税店网点同样需要征求有关部门的审批，免税品则是由免税商店的经营单位统一进口、统一制定零售价格、统一制定管理规定。这就在很大程度上限制了非国有资本的进入，再加上免税牌照数量的稀缺，既不利于市场竞争，也不利于运营水平的提升。 不过，这一局面已经有所转变。 就在2020年6月9日，王府井集团股份有限公司发布公告，宣布已获得免税品经营资质。值得一提的是，无论是主营业务还是企业性质，王府井集团同此前几家企业相比均有不同，反映出国家对免税资质审批条件和方向正在改变，也表明了我国免税政策的进一步放开，以及市场化改革程度的加强，而基于自身强大的门店布局，及其在品牌商资源、消费场景、运营经验等领域的积累和优势，王府井集团很有可能会在免税店上发力——这可是又一片浩瀚无垠的蓝海。 一边是海外疫情依然严峻，出国旅游人次急剧下滑，曾经外流的消费都将转移至国内，一边是免税政策的逐渐放开，免税店或将踏上发展快车道。这些对于消费市场来说都是好消息，且看免税经济如何在2021年大展拳脚。 三 消费升级带动产业升级 疫情期间，市场上涌现出了不少关于“消费降级”的讨论。不过在我看来，国人消费升级的步伐并没有因为疫情的到来而有所停止或是倒退，只因消费升级的内涵被很多人误读了。 判断消费是否升级，应立足于考察消费者福利是否得到提升；而所谓的“消费者福利”，除了包括人们熟知的消费总量增加、消费结构的优化等内容外，还应涵盖消费品质的提升、消费内容的丰富、消费形式的多样等多个范畴。 根据国泰君安证券的研究报告，使消费者福利提升的作用机制有二：一是居民收入增加而引致的“财富效应”，二是科技进步促使生产曲线变化，进而引致居民消费选择与消费方式变化的“进步效应”（参见图5、图6）。各种复杂的消费升级现象与市场行为，基本都可以从中找到合理的解释，而这也告诉我们，仅从商品价格或质量来判断消费的升级或降级，都是有失偏颇的。 不难发现，当前国人的消费升级集中体现在两个方面： 一来，品质消费需求旺盛。 疫情爆发，引发了一场空前规模的全民健康教育，广大消费者对于健康消费的认识达到了一个新高度。无论是产品使用上还是生活方式上，消费者普遍对带有健康、安全、品质等属性的选项格外重视。于是我们看到了，能够减少疾病、符合营养健康长期需求的商品越来越受消费者青睐，生鲜类食品备受追捧，健康家电产品的需求持续上升，全民体育运动兴起使得健身器材热销，这些都是“升级”的表现。 与此同时，偏高端领域的消费需求依然强烈。从数据上看，代表高品质消费的化妆品、通讯器材、金银珠宝等品类，零售额当月同比增速基本都显著高于社零总额（见图7），更加佐证了国人整体的消费升级态势。 二来，消费心智愈发成熟。 经历了疫情，部分人开始重新思考财富的意义，消费也随之变得更加理性，越来越注重对自我实现需求的追求，也越来越注重商品的品质和性价比：原本就崇尚高性价比商品的消费者变得更加坚定，而之前还在追求个性化商品与名牌的消费者开始有意识地淡化对品牌溢价的执着——这有些类似于日本的“第四消费社会”，即回归消费的真谛，看重商品本身，而不是一味地追求个性化和高端品牌。 值得一提的是，受举国上下团结一心共同抗疫经历的感染，国人的民族凝聚力和文化认同感得到强化；同时在“国内大循环”的新发展思路下，我们将更加依靠自身的力量来寻求发展，这些对于本土品牌的崛起来说，是一个难得的历史性机遇。我们有理由相信，新一轮国货潮已经在路上。 在消费升级的倒逼之下，“品质革命”在2021年势必会进一步提速，而这也将带动产业端的全方位升级，包括产品研发、创意设计、性能把控、产品包装、市场营销各个环节；与此同时，本土品牌也将会快马加鞭地迎头赶上，更加注重商品质量与价值创造，不断提升产品附加值和竞争力，并有望在抢占未来市场和产业竞争制高点上大放异彩。 这些，都将为2021年我国消费市场和国民经济的高质量增长持续赋能。 四 跨境电商迎来机遇 虽然海外疫情形势依然严峻，但却给我国跨境电商的发展创造了机会，理由有三： 首先，是中国出口持续回暖，产能正在弥补海外缺口。 放眼全球，中国经济可谓一枝独秀，出口数据可以佐证这一点。Wind数据显示，自2020年第三季度起，中国的货物出口当月同比一直都呈正增长态势，反观美国、英国、日本、欧盟等经济体的出口，尚不能彻底摆脱疫情的困扰（见图8）。 背后的深层次原因，在于其他国家和地区部分行业的停摆引发了明显的产能缺口，而由于中国经济率先走出泥潭，产能持续复苏，故而全球订单中的相当一部分都集中涌向了中国，进而带动了出口的增长。据海关总署统计，2020年前10个月，我国机电产品、纺织品、塑料制品和家具的出口都取得了不错的成绩，累计同比增速分别为3.8%、34.8%、18%和7.9%。 其次，是海外消费者的线上消费习惯得以形成。 当前，海外各国抗疫之路依然艰难漫长，很多无法出门的消费者不得不更多地诉诸于互联网，由此潜移默化地重塑着他们的线上消费习惯，这从亚马逊公司的财报中可以窥探一斑。 数据显示，2020年Q3亚马逊营收达到961亿美元，与2019年Q3的700亿美元相比，大幅度增长了37.3%；其中，在线商店的净销售额为483.5亿美元，同比增长38%，占总净销售额的一半；净利润为63.31亿美元，同比增长197%。 而statista数据也表明，2020年来，Amazon.com访问次数（台式机和移动设备）呈持续上升趋势，9月访问量达24.37亿次，较去年同期增长了18.4%；沃尔玛线上购物平台9月访问量也达到了3.86亿次，较去年同期增长了26.2%。 这些数据可以反映出，新冠疫情在一定程度上加速了海外消费者消费行为自线下至线上转移的趋势。可以预期的是，随着全球疫情防控工作的长期持续，海外的线上消费也将变得常态化，就像2003年我国非典过后，线上消费方式得以沿袭并发展壮大一般。 最后，是海外电商的渗透率存在较大的提升空间。 我们不妨以中美两国为例来加以对比。根据Euromonitor的统计数据，2019年中国在家用电器、消费电子、酒饮、服装与鞋类、美容与个护、包装食品、宠物护理多个领域的电商渗透率均显著高于美国（见图9），而差距的另一面，恰恰是提升空间的客观存在。 上述三个方面，正是利好我国跨境电商的重要因素。事实上，目前我国跨境电商在欧美韩等国家和地区的产业配套基础设施已经颇为完善，外汇支付、境内外仓储物流、转运清关等环节都已较为成熟，而借助此次疫情的东风，海外消费市场的电商渗透率有望得到进一步提升，这也为中国商品的出海提供了机遇。 其实，我们已经尝到了其中的“甜头”。以家居板块为例，根据21世纪经济报道统计，2020年9月，国内某大型电商旗下的跨境电商平台上的订单和收入均呈爆发式增长，其中大件家具销售额同比暴涨3倍，居家办公椅在欧洲销售额暴涨500%，沙发销售额同比上涨超200%，大型室内灯具上涨超50%，紫外线杀菌灯同比增幅近200%；另外，该电商平台国际站数据也显示，截至10月下旬，家具行业交易额同比增长191%，支付订单数同比增长112%。行业出口需求火爆，许多工厂订单已经排到年后…… 2021年的跨境电商会逆势崛起吗？拭目以待。 五 结语 凡是过往，皆为序章。 或许有人会觉得本文的展望有些偏乐观，但我想说的是，中国经济是一片大海，而不是小池塘，既然是大海，就会既有风平浪静，也有惊涛巨浪，有挑战，也有机遇。纵然狂风骤雨能掀翻小池塘，但却无法撼动大海分毫，经历了五千年的风风雨雨，任何艰难险阻我们都挺过来了。更何况，在新冠疫情肆虐全球的2020年，即便如此艰难，我们依然有希望成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，展望2021年，我们不是更应该充满信心吗？ 当然，国家的发展也离不开我们每一个人的奋斗。2021年，让我们携起手来，一同加油！
中国经济网北京12月16日讯 昨日，深交所发布了关于对惠州亿纬锂能股份有限公司的关注函（创业板关注函〔2020〕第542号）。2020年12月10日，惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称“亿纬锂能”，300014.SZ）披露了《关于与SKI签署〈债权转股权合同〉和〈亿纬集能合资经营合同〉的公告》。 公告显示，为满足子公司惠州亿纬集能有限公司（以下简称“亿纬集能”）的经营发展所需，亿纬锂能、亿纬集能与Blue Dragon Energy Co.,Limited（以下简称“BDE”）签署了四份《现金贷款合同》，亿纬集能向BDE申请借款，公司以亿纬集能60%股权提供质押担保。 2018年9月19日，亿纬集能收到向BDE申请的借款4.98亿元；2019年8月14日，亿纬集能收到向BDE申请的借款9070.19万美元；2019年12月31日，亿纬集能收到向BDE申请的借款7517.02万美元；2020年4月22日，亿纬集能收到向BDE申请的借款5472.06万美元。即亿纬集能收到向BDE申请的借款合计为人民币20.35亿元。 BDE、SK革新株式会社（以下简称“SKI”）、亿纬集能及公司签署了《债权转让协议》，由BDE向SKI转让BDE对亿纬集能享有的全部贷款债权；同时，各方同意并确认《现金贷款合同》及相关协议（包括BDE与公司签订之《股权质押合同》）项下的一切BDE的权利义务由SKI承继。 SKI行使转股权时，以其对亿纬集能享有的现金贷款债权作为出资，取得亿纬集能49%股权，公司同时放弃优先认购权。 深交所注意到，公司与SKI签署的《合资经营合同》约定，亿纬集能的注册资本为人民币41.54亿元。其中公司出资人民币21.18亿元，占亿纬集能注册资本的51%；SKI通过债权转股权的方式出资人民币20.35亿元，占亿纬集能注册资本的49%。 深交所要求亿纬锂能补充披露亿纬集能的资产评估情况，包括但不限于评估方法、主要假设和评估参数、评估过程、评估结果等；并结合上述评估结果进一步说明SKI拟获得亿纬集能股权比例的合理性，以及相关交易是否存在损害上市公司股东利益的情形。 此外，深交所还要求亿纬锂能说明SKI受让相关债权的原因及合理性，亿纬集能营业收入、净利润出现较大幅度增长的原因及合理性等事项。 以下为原文： 关于对惠州亿纬锂能股份有限公司的关注函 创业板关注函〔2020〕第542号 惠州亿纬锂能股份有限公司董事会： 2020年12月10日，你公司披露《关于与SKI签署〈债权转股权合同〉和〈亿纬集能合资经营合同〉的公告》，子公司惠州亿纬集能有限公司（以下简称“亿纬集能”）2019年9月至2020年4月累计向Blue Dragon Energy Co.,Limited（以下简称“BDE”）借款20.35亿元。SK革新株式会社（以下简称“SKI”）受让上述BDE对亿纬集能享有的全部贷款债权，并拟进一步以其对亿纬集能享有的贷款债权作为出资，取得亿纬集能49%股权。我部对此表示关注，请你公司补充说明如下事项： 1.补充说明上述20.35亿元借款的明细情况，包括但不限于借款时间、借款金额、借款用途、款项使用限制、预计到期时间和还款方式等，以及亿纬集能实际使用上述借款的情况；并结合SKI与BDE的关联关系、本次交易目的等说明SKI受让相关债权的原因及合理性。 2.补充披露《债权转股权合同》的主要条款内容，包括但不限于转股权的取得和消灭、转股权实施期限和实施方式等；并补充说明SKI是否已明确表示实施转股权，以及具体实施进展、未来还需完成的程序等。 3.补充披露《亿纬集能合资经营合同》的主要条款内容，包括但不限于股东会、董事会和经营管理机构安排、知识产权归属安排、经营决策方式等；并结合上述内容分析亿纬集能的实际控制权归属。 4.《亿纬集能合资经营合同》约定亿纬集能注册资本为41.54亿元，其中SKI通过债权转股权的方式出资20.35亿元，占注册资本的49%。请补充披露亿纬集能的资产评估情况，包括但不限于评估方法、主要假设和评估参数、评估过程、评估结果等；并结合上述评估结果进一步说明SKI拟获得亿纬集能股权比例的合理性，以及相关交易是否存在损害上市公司股东利益的情形。 5.我部关注到，亿纬集能2019年实现营业收入2.12亿元，净利润-0.63亿元，2020年1-9月实现营业收入14.66亿元、净利润0.80亿元。请结合亿纬集能的具体生产经营情况补充说明相关营业收入、净利润出现较大幅度增长的原因及合理性。 6.请进一步充分提示本次交易可能存在的风险。 7.核查上述交易事项的筹划、审议、合同签署及信息披露等具体进程和对应时间节点，以及相关信息保密情况；并自查内幕信息知情人是否存在利用内幕信息进行交易的情况，同时向我部报送内幕信息知情人名单。 请你公司就上述事项做出书面说明，在2020年12月22日前将有关说明材料报送我部并对外披露，同时抄送广东证监局上市公司监管处。 特此函告。 创业板公司管理部 2020年12月15日
几经波折，主营功能性遮阳材料的西大门终于在上交所鸣锣上市，开启自己的资本市场之路。投身行业20年，西大门始终不变的是围绕遮阳布这一主业的探索。如今，董事长柳庆华对公司的未来又有了新规划。 20年造好一块遮阳布 “你根本不可能在办公室找到柳总。”说起柳庆华，公司IPO保荐人笑称，上市辅导期间每次去公司调研都会扑空，“后来我们学聪明了，直接到厂区里‘守株待兔’。” 务实，是柳庆华给人的第一印象。采访中，面对务虚的问题，他的回答总是颇为简短。然而，当谈及具体的生产工艺与当前行业现状时，他总是滔滔不绝。造粒、单丝包覆、织造、涂层，每一款产品、每一道工序于他都烂熟于心。柳庆华说：“我做这一行20多年了，每一道工序流程，我一看就知道合不合格。” 招股书显示，西大门是专业研发、生产和销售功能性遮阳材料的企业，经过多年的经营发展，公司已在功能性遮阳材料领域打造出较强的综合竞争力，产品得到国内外市场的广泛认同，客户遍布全球60余个国家和地区。2017年、2018年、2019年，西大门分别实现营业收入3.48亿元、3.91亿元、4.09亿元，实现净利润分别为6114.62万元、7619.48万元、8838.61万元。 据介绍，按照遮光程度，遮阳布大致分为阳光面料、可调光面料、涂层面料。“现在很多城市大楼都是玻璃幕墙，我们透过玻璃可以看到外面的景色，但室内的光线却很柔和，这就是阳光面料。”在柳庆华看来，这是一场与光周旋的艺术，通过一层极薄的网状涂层，在不影响视线的情况下，最大程度地吸收太阳光线，“这要求我们喷涂足够精细，小孔之间间距都要相同，才能均匀吸收光线。” 如今，西大门已经能够生产市面上几乎全品类的遮阳布材料。西大门生产的遮阳材料涵盖四大类、百余种系列、千余种产品，是业内产品品类、规格最为齐全的生产厂商之一。 抓住机遇回归国内市场 西大门作为一直走高端路线的厂商，此前的产品主打海外市场，尤其在欧美市场颇具影响力。柳庆华自豪地表示：“现在你到欧洲去旅游，酒店里的窗帘很大比例都是由我们生产的。”招股书显示，2017年、2018年、2019年，西大门外销收入占比均超过六成。 “下一步，我的目标是将重心放回国内，充分抓住现在国内大循环这一新的机遇。”柳庆华的这一选择，是对眼下“时”与“势”的考量。 毋庸讳言，此前产品畅销海外在给西大门带来丰厚收益的同时，也增加了公司对于海外市场的依赖。随着国际市场波动的加剧，公司需要在国内市场找到新支点，2020年突如其来的疫情更是让这一需求变得迫切。最新财报显示，公司2020年全年经营受到疫情不小的影响，其中海外市场变动的因素不言而喻。 不过，在国内市场公司却迎来了全新的机遇。“这几年，随着节能环保越来越受到重视，国家也在逐步加大力度，扶持这个行业。”据柳庆华介绍，西大门所属的建筑遮阳行业能够有效节约建筑用能，减少温室气体排放，契合国家可持续发展战略。 招股书显示，西大门本次发行股票募集资金用途之一就是“建筑遮阳新材料扩产项目”。该项目达产后，西大门预计新增年产1650万平方米遮阳新材料，缓解公司产品供不应求的燃眉之急。 数据显示，2017年至2019年，公司主要产品的产能由2695万平方米提升至2959万平方米，但下游客户对公司产品的需求仍不断上升。在此情况下，公司一方面调整产品的交货周期，另一方面不得不压缩接受客户订单的规模，产能不足已阻碍了公司整体经营效益的进一步提高。 除了扩张产能，此次IPO募资还有一块是投入“智能时尚窗帘生产线项目”和“智能遮阳新材料研发中心项目”，这两个项目将增加公司每年200万平方米遮阳成品的生产能力。这展现了柳庆华更大的理想——进一步拓展产业链下游，即由纯粹的ToB端材料供应商，进一步拓展对接消费者的ToC业务，生产智能窗帘。 眼下，柳庆华已开始着手筹备在国内的新品牌“法利雅”。在他的构想中，这将是西大门打开国内窗帘市场的一把金钥匙。
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