天眼查APP显示，近日，百度在线网络技术（北京）有限公司申请“阿波罗智舱”商标，国际分类为运输贮藏，商标状态为“商标申请中”。 在12月10日2020百度Apollo生态大会上，百度Apollo全新发布“智驾智舱智云智图”四大智能化解决方案。百度Apollo旗下覆盖智能交通、智能汽车和自动驾驶领域的最新进展也在广州悉数亮相，首次推出了Apollo乐高式解决方案，包括高品质、更开放、可组装的“智驾、智舱、智图、智云”四大系列产品。
投资要点 12月29日央行货币政策委员会召开2020年第四季度例会，会议关于下一阶段货币政策趋向定调如何，我们解读如下： “稳字当头，不急转弯”预示货币政策从前期偏紧状态进入新阶段。会议延续强调中央经济工作会议提出的“政策的连续性、稳定性、可持续性”。随着经济持续恢复，前期部分应对疫情的政策逐渐退出，货币政策也边际调整。而近期出现信用违约事件，叠加国内经济恢复基础尚不牢固还需要货币政策配合，以及海外疫情和经济形势仍有较大不确定性，中央经济工作会议和本次例会都强调政策“稳字当头，不急转弯”，表明政策从前期偏紧状态明显转向，进入新阶段。 基调偏稳的同时关注杠杆率，预示“宽货币+紧信用”将是大概率组合。2020年，货币政策发力稳经济，带来了宏观杠杆率明显上升，也积累了金融风险。随着经济逐渐恢复正常，杠杆率上升风险进入政策视域，“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”成为重要政策考虑。为什么在“稳字当头，不急转弯”的基调下，货币政策还要强调关注宏观杠杆率稳定？主要原因是宏观杠杆率对应的是信用，而不是货币。“稳字当头”基调下，确保金融体系流动性稳定成为货币政策目标函数主要考虑因素，但存量债务风险的化解仍旧需要控制信用增速来配合。这也预示着下一阶段“宽货币+紧信用”将是大概率组合。 “稳”的另一个内涵是支持实体经济的举措更加体系化。2020年，在海外“大水漫灌”之际，我国货币政策定力十足、守住了底线，不搞“大水漫灌”的同时，多措并举加强对实体经济的支持，出台了多种直达实体的创新型货币政策工具，大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展，金融风险有效防控，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。此次例会提出“构建金融有效支持实体经济的体制机制”，也是货币政策“稳”的另一个内涵，意味着金融支持实体经济的举措将更加体系化，如会议延续强调对民营经济、小微企业支持的同时，新增强调了对科技创新的支持，也会部分打消对2021年实体融资的担忧。 提出促进实现碳达峰、碳中和的绿色金融体系。中央经济工作会议提出了“碳达峰、碳中和”的相关措施，此次例会这提出“以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系”。表明货币政策“坚持稳中求进总基调”中更加关注民生、经济可持续高质量发展。 风险提示：经济反弹见顶回落风险，预期波动风险。 风险提示：经济反弹见顶回落风险，预期波动风险。
年末将至，第四次仿制药集采的大幕缓缓揭开。 近日，根据一份《第四批国家组织药品集中采购品种范围相关采购数据的通知》文件显示，医保局将在12月30日17点前，完成相关药品与采购量审核工作。 根据内容，本次集采药品或总共44个种类，90种剂型，覆盖约127家药企。就药品而言，主要以化药为主，且涉及多个抗糖药物、抗肿瘤用药以及大品种注射剂。 其中，就化药而言，除眼科滴剂、注射液外，其他均为口服型药品。抗肿瘤药有索拉非尼、硼替佐米等，降血糖药物包括恩格列净、卡格列净、格列齐特、那格列奈等，精神和麻醉领域包括氨磺必利、度洛西汀、喹硫平、丙泊酚中长链脂肪乳注射液等，消化领域包括艾司奥美拉唑、莫沙必利、泮托拉唑等，呼吸领域包括多索茶碱等，抗菌抗病毒领域包括恩曲他滨替诺福韦、伏立康唑、诺氟沙星等。 此外，还包括抗惊厥类药加巴喷丁、抗帕金森药普拉克索、抗组胺药氯雷他定、高血压药替米沙坦、抗血小板药特格瑞洛等。 早在今年5月，化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作（又称“注射剂一致性评价”）得到了顺利开展，进而为本次集采打好了一定的实施基础。 值得注意的是，入围的8款注射剂产品都属于大品类。其中，包括氨溴索注射液、丙泊酚中长链脂肪乳注射液、布洛芬注射液、多索茶碱注射剂、帕瑞昔布注射液、泮托拉唑注射剂、硼替佐米注射剂、注射用比伐芦定。 根据公开数据显示，2019年中国公立医疗机构终端化药注射剂市场规模已经突破6300亿，TOP20产品合计销售额超1000亿。可以看出，随着药品集采的进程不断加快，采购量大、金额高的药品降价也将不断纳入其中。 例如，本次入围的氨溴索注射液2019年中国公立医院氨溴索注射剂终端销售额达到59.8亿元，且目前原研产商为勃林格殷格翰，以及5家通过一致性评价的企业四川美大康华康药业、华中药业和福安药业等。 虽说第四批药品集采尚在初报量阶段，报量品种未必全部最终入围，且具体采购规则还未正式公布，但可以发现，随着集采进入常态化，临床大品种药品等的降价也在所难免，在一定程度上会加剧市场竞争。 毕竟集采之后相关中标的产品会大幅降价，普遍超过90%，部分企业或会通过以价换量获取一定的市场份额，但多数企业的市场存量空间和定价或会存在下降风险。更多的是体现出一种供给端体系改革，或将继续倒逼企业加强研发创新。 例如，12月13日晚间，泽璟制药公告称，索拉非尼口服常释剂型（规格 0.2g）纳入了第四批集中采购品种范围。 索拉非尼是全球第一个上市的肝癌靶向药物，于2008 年7月在我国批准上市，目前是肝癌一线治疗的标准疗法之一。2019年索拉非尼中国区销售额为13.5亿元，零售价5700元/盒。按照已完成的前三批进入集中采购品种范围药物的前后价格变化，公司方面测算，索拉非尼进入本次集中采购品种范围，可能导致晚期肝癌一线靶向药物存量市场降低 6.10%~15.24%。 资料来源：官方公告 整体来看，在疫情常态化之下，行业政策环境会不断更新改革，其中，创新诊疗手段谈判、常规用药和耗材带量采购、医保控费等政策或将进一步深化，在一定程度上会影响医药板块的估值变动，但这一短期性的回调不会影响行业长期的积极走势，毕竟随着医药市场产品、技术、服务、渠道等的创新，景气度依旧持续。 西南证券认为，目前医药整体估值已经恢复到7月份的水平，TTM在52倍左右，在目前流动性较好的背景下，医药板块细分领域龙头业绩确定性和竞争格局较好，估值溢价明显。 天风证券表示，Q4是板块的业绩真空期，同时也是医药政策密集落地期，板块整体受到压制，随着年底临近，包括医保准入谈判等在内的政策将落地，医药的阶段不确定性有望消除。投资者静待医药政策，年底将近，部分重磅产品有望迎来获批，从而给相关公司带来业绩新的增长点。
如果你的身高和体重能决定你的晋升之路，你可以走到哪一步？ 近日，有疑似自如员工在网上爆料称：“自如在员工内部晋升时会对体重有要求，体重不达标不允许晋升。” 12月27日，自如品牌公关部相关工作人员在接受中证君采访时表示：“我们是一个服务行业，为了让服务用户的体验更好，我们会有一个建议的身高体重值给到员工。”对于身高体重是否会影响晋升，该工作人员予以否认，同时表示“这个理解有误，不存在以体重作为唯一标准决定管理晋升或考核业绩的管理制度。” 自如员工体重决定晋升？ 12月27日，中证君通过脉脉APP查看到一则职场爆料帖。 ID名为“泰山弟子”的网友（疑似自如内部员工）爆料称：“自如这个奇葩公司，招聘看颜值，内部晋升加薪也看颜值体重。体重不达标，不允许晋升……”，而上面就是他们“严格”的晋升条件。 （图片来源于：脉脉APP） 在该名网友贴出的配图中，左上角有自如logo，图片左上方内容为“2.0升级内容――个人体重达标”，要求男性标准为(身高cm-80)×70%；女性标准为(身高cm-70)×60%，两者体重标准误差需要小于等于正负2.5kg。 以男性身高180cm、女性身高170cm为例，按照上述标准计算下来，男性标准体重范围在67.5kg-72.5kg（135斤45斤）之间，女性标准体重范围在57.5kg-62.5kg（115斤-125斤）之间。 图片来源：脉脉APP 该条帖子一出，网友当即炸锅，纷纷讨论起自如的晋升标准。 有网友表示：“去劳动部门告，一告一个准”。还有认证为“自如网员工”调侃：“没想到公司以这样的形式上了榜”。 图片来源：脉脉APP 还有网友从法律层面出发，表示“这层都是法盲吗？劳动者保护法明确规定不可以进行除界定的特殊疾病和工种外的任何身体方面的歧视性规定。身高、体重、外貌、性别，但凡明确列出，就是违法。” 图片来源：脉脉APP 但也有网友支持公司的做法：“身体管理本来就是能体现一个人自律性，公司企业文化如此，身边确实是很多工作成绩优秀的人身体管理也很好，外在保持一个好的状态，也是有毅力的一种表现，而且看人第一印象就是外貌。” 图片来源：脉脉APP 12月27日，自如品牌公关部相关工作人员在接受中证君采访时表示：“我们都是服务人员，希望为客户提供服务时有阳光、健康的形象，因此根据国际通用健康标准，制定了员工体重管理的建议指标，督促员工保持健康的体魄和充沛的精力。晋升还是要看晋升人员的业务能力和管理能力的。体重不是考核晋升的绝对指标。” 有法律方面人士表示，如果这个属于晋升制度的话，这种制度应该在员工守则或是比较重要的文件中体现出来。如果要适用于员工，必须经过员工同意。 自如曾陷维权风波 公开资料显示，自如作为提供租房产品及服务的O2O互联网品牌，旗下现拥有自如友家、自如整租、自如寓、自如驿、自如民宿及业主直租六大产品线。自如还提供包括保洁、家修、搬家及自如优品多项服务。 今年来，长租公寓行业雷声不断，自如自身也曾陷入过房东维权风波之中。 今年11月底，有多名房东前往自如北京总部维权，就合同解约事件要求赔偿。有业主表示：“从6月份起，自如就开始电话骚扰，短信骚扰。要求房东要么降租，要么解约。”“自如单方面要求业主解约，还要求业主赔偿前期的装修费用。” 关于这起房东维权事件，自如曾在接受中证君采访时回应：“这些业主的房屋因租住条件发生变化等原因，出现委托价格与租赁价格严重倒挂现象，在公司前期同业主就适当降低委托价格事宜进行了多轮次的协商沟通、仍未能取得共识的前提下，我们依据合同中有关解约结算以及责任承担等方面的约定，赔偿业主两个月房租，同时支付房屋交还前的房屋租金、结算生活费用，终止双方合作关系。” 同时表示，“合同条款中涉及的装修成本折旧费用及质量保证金，其总金额如高于以上总的费用，按相互抵扣计。实际上，迄今为止，并未有业主还需再向自如支付费用的实例发生。对于个别业主提出需补偿其相当于4-6个月月租金金额的各类费用以终止合作的要求，因缺乏合同条款的支持，公司无法满足，还望得到这些业主的理解。” 事实上，自如还曾出现过多起维权事件。今年9月，因为自如的失误，把中水接入到租户正常用水的系统，导致租户在不知情的情况下饮用了长达半年的中水。此外，还出现过自如出租装修房甲醛超标、自如出租房内现摄像头等维权事件。 据天眼查显示，截至今年12月，自如的主体公司――北京自如生活企业管理有限公司的行政处罚信息高达109条，处罚事由主要涉及违反了《商品房屋租赁管理办法》、经营业务违反出租房屋限制条件等。 有行业分析人士表示，长期看，长租公寓行业的野蛮扩张模式已不适应当前市场环境，未来市场将对机构的运营能力、服务水平等提出更高挑战。在此背景下，行业将向更加精细化、规范化的方向发展。
天眼查APP显示，12月11日，弗迪实业有限公司成立，该公司注册资本5亿，法定代表人为何龙，经营范围包含货物进出口，技术进出口，新能源汽车电附件销售，智能输配电及控制设备销售，软件开发，人工智能应用软件开发等。由比亚迪(行情002594,诊股)股份有限公司全资持股。
投资要点 权益市场 报告期内（2020.12.07-2020.12.20），权益市场震荡下跌，其中中小板指跌幅最大。北向资金成交净流入额为154.43亿元，较上期少流入259.48亿元。市场整体估值有所下降，截至12月18日，全市场PE（TTM）为22.74倍。行业估值方面，采掘、房地产、钢铁、公用事业、机械设备、建筑材料、建筑装饰、轻工制造、农林牧渔、传媒、通信等行业的估值水平仍位于2010年以来PE估值的中位数下方，而其他行业则仍然在中位数及以上水平。 转债二级市场 报告期内（2020.12.07-2020.12.20），转债市场整体小幅下跌。其中，中证转债下跌1.54%，报收363点。报告期内，转债成交小幅回升，转债累计成交额4,001亿元，日均成交额400.09亿元。存量转债方面，截至12月18日，存量公募可转债共计320只，转债总余额为人民币4,675.23亿元。其中有293只债券收盘价格大于等于100元的发行面值。 个券表现以下跌为主。有61只转债价格上涨，其中涨幅前五分别是永兴转债（49.82%）、英科转债（46.04%）、横河转债（22.65%）、盛屯转债（22.62%）、恩捷转债（20.82%）；有259只转债价格下跌，其中跌幅前五分别是鸿达转债（-22.79%）、广汇转债（-16.80%）、正裕转债（-13.41%）、花王转债（-12.83%）、东时转债（-12.44%）。 报告期内，转债市场整体的纯债溢价率延续回落，转股溢价率则有所上升。截至2020年12月18日，转债市场平均纯债溢价率为44.15%，上期为46.28%；平均转股溢价率为24.37%，上期为21.49%。行业方面，位居首位的是传媒（52.59%），采掘（3.20%）的平均转股溢价率最低。 转债一级发行 报告期内，有13只转债发布发行公告，共有3只新券上市。统计转债发行预案，目前有24家转债已通过证监会核准但尚未发行，有11家已通过发审委审核，合计35家，总规模478.63亿元。 基金持仓跟踪 截至2020年三季度末，基金持有转债市值1505.15亿元，环比上涨20.49%，占转债市场比重为29.48%，环比提升了2.69%。基金重仓可转债中，持有家数前三转债分别是浦发转债、光大转债、苏银转债；持有市值前三转债也分别是浦发转债、光大转债和苏银转债。从2020/06/30到2020/9/30，基金持有数量占存量比重提升最多的是红相转债（68.69%）、天目转债（67.73%）、永高转债（60.13%）；而下降最多的是一心转债（-37.42%）、常汽转债（-32.68%）、众信转债（-21.84%）。 风险提示 第一，权益市场走高后大幅回落；第二，货币政策发生不利变化。 报告正文 1、二级市场概况 1.1 权益市场 报告期内（2020.12.07-2020.12.20），权益市场震荡下跌，其中中小板指跌幅最大。截至12月18日收盘，上证综指下跌1.44%，报收3,395点；深证成指下跌1.23%，报收13,854点；创业板指上涨1.83%，报收2,781点；上证50下跌0.95%，报收3,508点。报告期内，沪深两市主力资金累计净流出2,853.05亿元，较上期多流出774.69亿元；北向资金成交净流入额为154.43亿元，较上期少流入259.48亿元。 细分来看，按照行业分类，报告期内电气设备（7.40%）、食品饮料（5.13%）、休闲服务（4.86%）、有色金属（2.27%）、医药生物（2.02%）涨跌幅靠前；房地产（-5.07%）、非银金融（-5.37%）、商业贸易（-5.45%）、传媒（-5.76%）、通信（-6.42%）涨跌幅靠后。而报告期内各行业主力净流入额均为负值。 市场整体估值有所下降，截至12月18日，全市场PE（TTM）为22.74倍。行业估值方面，采掘、房地产、钢铁、公用事业、机械设备、建筑材料、建筑装饰、轻工制造、农林牧渔、传媒、通信等行业的估值水平仍位于2010年以来PE估值的中位数下方，而其他行业则仍然在中位数及以上水平。 1.2 转债市场 报告期内（2020.12.07-2020.12.20），转债市场整体小幅下跌。其中，中证转债下跌1.54%，报收363点；上证转债下跌1.49%，报收324点；深证转债下跌1.79%，报收259点。报告期内，转债成交小幅回升，转债累计成交额4,001亿元，日均成交额400.09亿元。 存量转债方面，截至12月18日，存量公募可转债共计320只，转债总余额为人民币4,675.23亿元。其中有293只债券收盘价格大于等于100元的发行面值。票面价格最高的为英科转债，收于1,853.00元；票面价格最低为亚药转债，收于67.80元。 个券表现以下跌为主。有61只转债价格上涨，其中涨幅前五分别是永兴转债（49.82%）、英科转债（46.04%）、横河转债（22.65%）、盛屯转债（22.62%）、恩捷转债（20.82%）；有259只转债价格下跌，其中跌幅前五分别是鸿达转债（-22.79%）、广汇转债（-16.80%）、正裕转债（-13.41%）、花王转债（-12.83%）、东时转债（-12.44%）。 报告期内，转债市场整体的纯债溢价率延续回落，转股溢价率则有所上升。截至2020年12月18日，转债市场平均纯债溢价率为44.15%，上期为46.28%；平均转股溢价率为24.37%，上期为21.49%。行业方面，位居首位的是传媒（52.59%），采掘（3.20%）的平均转股溢价率最低。相对而言，小盘转债的平均转股溢价率最高，为26.36%。2019年以来上市的转债转股溢价率水平仍然显著低于老券，目前平均转股溢价率为20.50%。 目前，大部分存量转债的转股溢价率水平分布在0%-50%，纯债到期收益率分布在-5%-3%。不考虑正股基本面，单纯考虑转债性价比（转股溢价率低于15%，纯债到期收益率高于3%），截至12月18日，有森特转债（13.87%、3.40%）、洪涛转债（11.24%、4.10%）、花王转债（13.92%、5.15%）、鸿达转债（4.15%、8.23%）、百川转债（9.22%、3.51%）、文科转债（7.16%、3.51%）满足要求。 2、一级市场概况 2.1 发行与上市 报告期内，有13只转债发布发行公告，其中发行规模较大的有大秦转债（2020年12月11日网下发行，12月14日网上发行，发行规模为320.00亿元）、财通转债（2020年12月10日网上发行，发行规模为38.00亿元）、靖远转债（2020年12月10日网上发行，发行规模为28.00亿元）；共有3只新券上市。 2.2 待上市情况 统计转债发行预案，目前有24家转债已通过证监会核准但尚未发行，有11家已通过发审委审核，合计35家，总规模478.63亿元。 3、基金持仓跟踪 截至2020年三季度末，基金持有转债市值1505.15亿元，环比上涨20.49%，占转债市场比重为29.48%，环比提升了2.69%。基金重仓可转债中，持有家数前三转债分别是浦发转债、光大转债、苏银转债；持有市值前三转债也分别是浦发转债、光大转债和苏银转债。 从2020/06/30到2020/09/30，基金持有数量占存量比重提升最多的是红相转债（68.69%）、天目转债（67.73%）、永高转债（60.13%）；而下降最多的是一心转债（-37.42%）、常汽转债（-32.68%）、众信转债（-21.84%）。 风险提示：权益市场走高后大幅回落；第二，货币政策发生不利变化。
据报道，名酒品牌运营服务商宝酝名酒于近日宣布完成过亿元Pre-A轮融资。本轮融资由经纬中国领投，中金资本和清流资本跟投。 宝酝名酒成立于2020年5月9日，定位世界名酒品牌运营服务商。目前公司已拥有五粮液（000858）·世界红、国台·龙耀年份酒（小批量勾调）两款全国独家运营的核心战略大单品，并拥有多个名酒产品的渠道总代理权及众多名酒品牌的线上渠道代理权。疫情期间，企业通过线上、线下联动的方式实现了业务增长，年销售额破亿元。 据宝酝名酒团队介绍，经过7个月的市场布局，企业已成为中国酒业协会特邀常务理事单位、中国酒类流通协会理事单位及其下设名酒收藏专业委员会常务理事单位、中国副食流通协会常务理事单位。同时也是2020年APEC中小企业工商论坛指定用品单位、中国商业发展论坛·2020食品贸易峰会指定用品单位。 宝酝名酒董事长兼总裁李士祎为北京大学外交学、经济学双学士，北京大学国际MBA（BiMBA）和美国福坦莫大学（Fordham University）工商管理硕士，曾获2018年《The Drinks Business》亚洲年度风云人物。拥有相关领域外企、国企、民营企业从业经验，其核心管理团队均来自500强及中国酒业知名企业，积累了相关管理经验、市场运作经验，及行业资源整合能力。 李士祎表示：“国内消费规模增长和升级趋势明显，名酒消费有较大的提升空间，使得名酒运营服务成为未来数十年的超级赛道。宝酝名酒聚焦酱酒和名酒品类，目标是在多品类市场创造价值。本轮融资将用于宝酝名酒接下来产品与市场拓展及人才与技术引进等方面。” 关于本轮投资，经纬中国合伙人王华东表示：“目前中国白酒市场处于变革期，同时消费者在酒的消费方面也有更多新的需求。李士祎团队是行业里难得的同时有过零售、白酒、葡萄酒和洋酒管理运营经验的人，我们期待宝酝名酒能推出更多创新的产品和服务。” 中金资本董事总经理、中金启泓执行事务合伙人代表陆垠表示：“白酒是中国酒水行业中市场份额最大、受消费升级驱动明显、容易产生大公司的赛道，宝酝在“名酒+酱酒+年份酒”的市场热潮中顺势而为。我们坚定看好白酒赛道，也看好宝酝名酒团队的专业能力和行业经验。作为宝酝最早的外部投资人，本轮我们追加投资，未来也将继续大力支持公司和创始团队。” 清流资本合伙人刘博表示：“‘茅台经济’下，宝酝名酒以高端酱酒的顶配团队入场，在这两年酱酒消费的辐射效应和中国深厚的酒文化底蕴下，我们非常看好宝酝名酒团队借力酱酒打造出一个世界酒企的契机。”
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