稳定的经济增长、稳定的就业环境、稳定的社会秩序、稳定的市场需求，一系列的稳定工作始终围绕着经济发展。2021年我国经济依然会坚持稳中求进，其中包含着“高质量”“科技创新”“法治”等一系列关键词。 ■宋清辉 2020年12月15日，国家统计局公布的数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，增速比10月份加快0.1个百分点；环比增长1.03%。1至11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.3%，比1至10月份加快0.5个百分点。 国家统计局新闻发言人付凌晖表示，11月份，我国国民经济恢复态势持续显现。各地区各部门推进统筹疫情防控和经济社会发展工作，工业服务业继续回升，投资消费不断改善，就业物价总体平稳，基本民生保障有力，国民经济持续稳定恢复。 我们说2021年中国经济乐观，是因为在新冠疫情困扰全世界的情况下，我国在今年成为全球唯一实现正增长的主要经济体，在如此紧张的环境中能取得一份满意的答卷，意味着中国将不惧困难。我们说2021年中国经济不容乐观，是因为我国经济发展无论内外都面临着诸多困难，必须认真对待，撸起袖子加油干。 2021年是许多事件的重要时间节点，例如中国共产党建党100周年，全面脱贫攻坚之后的第一年，“十四五”规划的开局之年，诸多工作的奋进与落实，将使2021年的中国经济继续整体向好，中国将实现从站起来、富起来到强起来的飞跃。全面脱贫之后，需要稳定大好局面，继续推动扶持工作，防止出现返贫等倒退现象，让脱贫获得实实在在的成效。“十四五”的开局，是稳定未来发展方向、指明发展路径的关键，更是进一步深化改革开放的一年。 无论什么工作、任务，都离不开一个“稳”字。稳中求进是近年来我国高层对经济工作要求的缩影，稳定的经济增长、稳定的就业环境、稳定的社会秩序、稳定的市场需求，一系列的稳定工作始终围绕着经济发展。2021年我国经济依然会坚持稳中求进，其中包含着“高质量”“科技创新”“法治”等一系列关键词。高质量即“少来虚的，多一些实干”；科技创新是“通过新技术提效率、降成本”；法治则是“公平交易、清正廉洁”，也就是未来的经济发展，建立在更多务实工作之上，全社会将以更新、更高效的技术和方式，在良好的社会环境下公平交易。 整体来看，2021年的中国经济可以有多种叫法，例如新冠疫情防控常态化之下的中国经济，例如互联网金融环境整治或优化下的中国经济等。新冠疫情防控常态化之下，我国在严防过程中逐步推动复产复工，通过多种方式打通对外贸易渠道，在有力遏制病毒的同时唤醒经济复苏。相信在2021年，我国人民在丰富的疫情防控常态化的经验下，将继续稳定社会秩序，在保证生命健康的同时，在各自工作岗位上创造价值，进一步推动产业发展，为经济增长贡献力量。 金融秩序也需要稳定，互联网金融也是其中之一。近期，互联网金融行业连连被舆论质疑，个别临近IPO的企业被监管层暂缓，反映出监管层对整治互联网金融行业的决心。 投资方面，“房住不炒”还将是一大热词。为了促进实体产业的发展，预计国家或各地还会继续推出相关政策限制，促使房地产价格回归至合理价位。A股市场预计还是继续观望，投机行为、炒作热点还会存在，不过随着制度的完善、投资者教育的深入，价值投资或会令市场耳目一新。 国际形势方面，中国有机会，也伴随着阻力。不难预计，某些西方国家或会以不正当手段干扰中国经济发展。要破除这种干扰，需要我们自身更为强大，需要做好各项工作的布局，例如继续推进“一带一路”，与友好国家签订相关的贸易协定，相互扶持相互帮助。这或是面对全球性困局的最佳突围之策，也是在为全球经济复苏贡献“中国力量”。
在回忆录《应许之地》一书里，奥巴马试图解码特朗普崛起的原因。奥巴马写道，“当特朗普开始兜售我没有在美国出生，因此是非法总统的论断时。对于数以百万计被白宫里的黑人吓到的美国人来说，他承诺为他们的种族焦虑提供一剂灵丹妙药。”当然，奥巴马供认，特朗普只是现象并非原因，在书里他就提到他2008年的大选对手参议员麦凯恩的竞选搭档、阿拉斯加州长佩林。他说“通过佩林，似乎那些长期潜伏在现代共和党边缘的黑暗精神——仇外心理、反知识分子、偏执的阴谋论、对黑人和棕色人种的反感，正在找到通往舞台中央的道路。”奥巴马坦言，如果不是他成功入主白宫，引发白人至上主义者忧虑，那么特朗普就绝对不存在崛起的可能。 奥巴马的这一分析确有他的道理，但这一分析，能够解释民主党失去中南部以白人为主体的农业州，但却无法有效的解释，民主党为何输掉白黑混杂的美国东北部及五大湖附近的传统工业区，即铁锈地带。上述地区的民众，种族观念淡薄，长期以来都是民主党有力的支持者。那么，在2016年的大选中，特朗普为何会赢得上述地区呢？这或得从奥巴马及其前任的经济政策予以着手了。 里根的大脑、供给学派的创始人阿瑟.拉弗，在他专门为批判奥巴马的经济政策，所写的那本题为《重返繁荣》一书里，就曾提到：“我知道政府此时（2008年金融海啸时）已经彻底失去理智了，他们做出的是典型的恐慌型决定。唉，恐慌之下做出的不理性决策，必会导致恶劣的结果。奥巴马及其前任的行政团队，却一直在马不停蹄地践行恐慌决策模式……正如我们将要看到的，财政政策领域已经出现了显著的恶化迹象。税收在增加，而且有越来越多的税种变成了累进税。支出正以天文速率增长，企业救济和无效的退税浪费了大量的资金。” 包括联邦公债在内的各种债务数额越来越大，使其不可能由私人来承购，其中相当大部分就要由美联储来持有。其结果不是由银行的存款准备金来消化政府债券，而通常是以增加货币发行量或以“创造”虚假存款，来对政府进行放款。这就是当年所实施的量化宽松政策（QE）。这种由于公债激增，而引起的基础货币的虚假扩张，又必然会造成严重的经济和社会问题。 在当前，发达经济体由于货币滥发，造成严重的物价上涨的可能性不高，但却会造成严重的“资产价格通货膨胀”现象，即一般产品与服务的价格基本稳定，只有资产价格暴涨。这种通货膨胀对社会的危害，同样不容小觑—— 首先表现为加剧贫富差距。当央行印制新的货币，从而提高了货币的发行量时，无论是信用传导机制或是托宾Q理论都告诉我们，信用扩张下，货币供应量上升，首先带动的就是股价楼价的上升。奥地利学派亦持相近观点，该学派学者认为，在信用扩张下，商人被银行基础货币的膨胀所误导，他们会错以为银行体系的储蓄资金要高于它实际的数量。于是他们开始大量的借入这些便宜的资金，但基于人们对未来经济形势发展的不确定，强化了他们的储蓄诉求，同时货币传导也存在着明显的时滞影响。这也就决定了货币供给的增长，很难在短时间内传递到总需求，特别是日常的消费需求上来。也正是因此，也就决定了人们出于应付日常的商品交易，而需要持有的交易动机的货币需求，很难在短时间内上升。这时要想让货币市场重新恢复均衡，只有通过包括股票和房地产行业在内的风险资产价格的上升才能实现。每次出现危机，政府大规模刺激时，在上述机制下，超级富豪的财富，都会随着股市或楼市的上涨而快速累积。而那些因为经济危机处于或濒临失业，又一贯没有积蓄传统的美国穷人，自然享受不到这种政策红利，结果是富者愈富穷者愈穷。 此外，资产价格的上涨，为投资家带来了亿万的财富。这是流量收入远不能相比的巨大财富，这就不免的使得人们的价值观发生了混乱。汗流浃背、辛勤劳动的所得，远远不如金钱游戏带来的利益，这自然对劳动积极性产生极坏的影响。事实上，对于企业也是如此。如果金融收益，大大超出主业收益的话，请问谁还会认真的去对待研发等正常的经营活动呢？如此以来，就自然地出现了经济学家戈拉德.爱泼斯坦所忧心的那一幕：“在微观经济层面上，企业过度金融化，即非金融企业增加金融资产投资，而减少生产性投资的现象”，即脱实向虚。结果就是美国金融业对实体经济的剔除，这无疑将会进一步恶化蓝领工人的生存空间。 特朗普正是利用了上述因素，所造成美国国内经济不景气及失业等问题，在群众中引起的不满情绪，而极力鼓吹民族沙文主义、排外主义、种族主义和贸易保护主义。他在2016年大选时就认为，美国正在被外国人侵占，那些外国人引起了失业和犯罪，导致了国家文化的衰败。他明白地反对移民、尤其是拉美移民进入美国，因而在美墨之间树起了一堵高高的边境墙。同时，他还明确地反对自由贸易，提倡关税壁垒。按照他自己的说法是，他之所以发动贸易战、关税战，目的是旨在于保护国内经济发展和民众就业。也就是说，奥巴马及其前任那套“放水、财政刺激，财政刺激导致大放水”的危机应对之法，为“特朗普们”的崛起提供了肥沃的土壤。 如今拜登当选，如果他不能打破奥巴马及其前任的这一路径依赖，仍然还是货币财政双扩张。可预的是，到下一个（也许是下下个）美国大选季，特朗普或者是新的特朗普，仍然会带领美国铁锈地带和南方的白人们，再次“冲击国会”。遗憾的是，拜登显然并不预备这样做。据法新社消息，拜登团队高层指出，拜登于1月15日推出了一个数额高达1.9万亿美元的刺激方案，以提振遭COVID-19重创的经济。
中央经济工作会议明确，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量。这为2021年资本市场改革划定重点。2021年是“十四五”开局之年，是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年。资本市场将继续奏响“深改”进行曲，助力经济在新的历史起点上乘风破浪开启新征程。 对资本市场而言，2021年将是机遇满满的一年。我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变，且更加着力推动高质量发展，加快提升企业技术创新能力。我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，流动性将保持合理充裕，这将有利于资本市场投融资平衡。继续以深化供给侧结构性改革为主线，同时注重需求侧管理，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，将推动经济高质量发展行稳致远。 2021年资本市场改革发展有多个看点：一是注册制改革有望全面推进，助力经济创新转型。注册制改革有助于提升资本市场对创新型企业的包容性，推动创新创业企业加快进入资本市场，激发创新活力。随着科创板、创业板注册制试点推进，全市场推行注册制条件日趋成熟，2021年注册制有望全面稳步推进。二是多层次资本市场结构进一步完善，服务实体经济能力将继续增强。随着转板机制落实，新三板挂牌企业成长壮大的市场渠道被打通，多层次资本市场结构更趋完善，资本市场枢纽功能进一步强化。三是退市制度改革护航经济高质量发展。在充分发挥市场作用、强化法治保障、坚持底线思维的基础上，2021年全市场退市制度改革有望推进，上市公司质量将进一步提高，促进资本市场健康发展。 此外，资本市场双向开放将继续深化，助力经济开启资本全球化新篇章。2021年资本市场有望在多个开放领域取得新突破，如在与港交所、伦交所等市场联通基础上，拓展与更多境外主要资本市场建立互联互通机制；拓展交易所债券市场境外机构投资者直接入市渠道；提高证券基金期货行业开放水平，完善内外资证券基金机构公平竞争的制度环境，更好满足企业跨境投融资需求。 开局关系全局，起步决定后势。2021年资本市场将站在新的起点上，推动改革红利加速释放，助力经济高质量发展。
经济增长目标在我国的重要性远远超出了宏观调控本身，而是已经深刻内嵌到了国家治理体系之中。例如，在国家远景战略和五年规划制定、财政预算和货币金融管理、宏观债务管理与金融风险防范、区域竞争与官员选拔等诸多领域，经济增长速度都是一个重要的基础性指标。 对于后发国家而言，经济增长目标管理是一种虽简单、但易行的宏观调控工具。我国改革开放四十年来的经济发展史充分证明了其行之有效。笔者在与发达国家学者的交流中常常发现，日本和欧洲等国家并非不想把GDP增长作为目标，而是对于这些已经处于或接近“经济增长前沿”的发达国家而言，经济增速已经很低、波动也相对不敏感，因而对于宏观经济管理的参考意义变得有限。非不愿也，实不能也。 我国当前的人均GDP水平和人均可支配收入水平，相距发达国家还有很大差距，在未来一段时期仍将是典型的“追赶型经济体”。因此，一方面，经济增长仍然是国家各方面事业发展的基础性前提；另一方面，经济增长目标管理这种简单易行的方法在宏观经济管理中仍然能够做到基本有效。 （1）未来宏观经济管理指标将更多反映“质量”与“效益” 诚然，GDP不是一个完美的指标，存在缺陷和不足。随着我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，宏观经济跟踪监测与宏观经济管理中需要纳入更多反映“经济发展质量”与“经济发展效益”的指标，如人均可支配收入增速、碳排放与生态环境质量、人民生活便利度幸福度、社会保障覆盖广度与深度等。 目前，包括国务院发展研究中心、中国社会科学院、发改委宏观经济研究院在内的若干研究团队正在朝着这一方向展开课题研究，尝试提出适合高质量发展阶段的指标目标体系。但不论在哪种方案中，GDP指标都仍然是一个关键性指标。 （2）调查失业率等指标尚无法替代GDP增速的作用 调查失业率、消费者物价指数（CPI）等指标虽然被认为更市场化、与市场运行景气度联系更紧密，在发达国家的宏观经济管理实践中被广泛采用；然而，由于我国经济发展阶段和经济结构的特殊性，这些指标尚难以替代GDP增速的作用。 例如，因为超过2亿农民工群体未被有效纳入“调查失业率”统计口径，因而调查失业率指标反映劳动力市场景气度的能力难言完整，有时甚至可能出现系统性偏差。再如，由于住房等资产价格与CPI长期大幅偏离、猪肉价格周期“绑架”CPI、通胀高度结构化、通胀预期分化等因素，因而单独CPI等价格指标也不足以精准把握宏观经济景气度变化。 （3）GDP增速未来仍将是宏观调控和国家治理中的重要参考 总而言之，在更科学全面的指标体系尚未建立起来之前，不宜放弃GDP增速目标。否则，一是可能让涉及诸多部门的宏观经济管理“失锚”，增加协调困难，容易引发部门间冲突；二是可能滋生部分地方官员的懈怠情绪，出现越往基层越淡化经济增长的错误倾向。事实上，这两个弊端近年来已经出现了苗头，值得引起重视。 在具体操作中，国家层面可根据经济周期节点差异和宏观调控需要，对外选择公布或者不公布GDP预期目标。2020年，在百年一遇的新冠肺炎疫情的冲击下，国内外经济形势面临极大不确定性；在这样的背景下，我国在五月份召开的两会上选择不对外公布GDP增速目标。 2021年和2022年，受疫情和基期因素的影响，一些经济指标仍将面临非常规波动，其所表征的真实经济含义可能复杂而隐晦。在这种情况下，笔者也建议今明两年全国层面不对外正式公开GDP增速目标。 但必须明确的是：不对外公布GDP增速目标并不代表没有GDP增速目标，更不代表GDP增长不重要。实际上，预算赤字率等指标的背后，仍将隐含一定的GDP增速目标。专业人士对此都心知肚明。而且，“十四五”规划和2035远景目标的实现也都内涵着一定的经济增长要求，与GDP增速相关的一系列数量指标至少在未来15年内，仍将是宏观调控和国家治理中的重要参考。各级地方政府切不可因国家层面不公开GDP增速目标而在促进经济增长和高质量发展方面有所懈怠。
01 对市场、企业与个人的影响 近十余年宏观经济与政策发生了深刻变化，对市场、企业与个人的影响日益凸显。 受益于冷战结束、技术革命与全球化加深，全球经济在上世纪90年代-2008年金融危机前经历了一段较长的稳定增长、低通胀和低风险时期，许多经济学家称之为大缓和时期（Great Moderation）。这一时期宏观经济整体运行平稳，风险较低，虽然中间也曾爆发亚洲金融危机、美国互联网泡沫破灭、拉美金融危机等局部风险，但并没有演化成全球性衰退，经济也很快就修复正常。可以说，宏观经济对决策者、企业、个人的影响并不明显，人们生活在一个风平浪静的时代。 但是2008年金融危机后至今，全球宏观经济与政策发生了深刻的结构性变化。一方面，全球宏观经济中各类系统性冲击连续接棒出现，市场风险明显加剧，加之技术红利收缩、老龄化加深和全球化止步，使经济进入到一个低增长、低利率、低通胀、高债务的陷阱。另一方面，宏观政策无法快速回归常态化，货币政策长期使用零利率、负利率与量化宽松等非常规工具，财政政策上政府债务和赤字率普遍扩大，导致了资产通胀和商品通缩并存，收入差距和社会矛盾明显加大。这使得部分国家开始把经济矛盾更多归结到游戏规则、政治制度和意识形态上，全球风险已经不限于经济领域。因此中国企业发展和投资的外部环境日趋复杂，不确定性不稳定性开始上升。 在各类宏观风险乃至黑天鹅事件冲击下，无论股票市场、债券市场、外汇市场，还是大宗商品交易市场、房地产市场，金融市场波动明显加剧。对于各国政策制定者来说，平衡稳增长与防风险的压力日益加大，加之常规政策空间收缩，这需要不断推陈出新，宏观经济调控走向未知领域。因此，无论企业的生产与投资，还是个人的职业发展、消费与投资，均面临更多不确定性，更好地理解宏观经济与政策背后的逻辑，变得更为重要。 举例来说，如果我们看下图给出的近3年中国股市和汇率的波动情况，就可以明显感受到不断扩大的市场风险。实际上，引起金融市场呈现趋势性变化的决定因素是宏观经济与政策，只有经济周期与政策周期深刻影响了市场的流动性与预期，才能使金融市场发生长期单向变化。比如，2018年中国股市全年下跌，一个重要原因就是2017年底十九大和中央经济工作会议明确提出三大攻坚战，首位就是防范化解重大风险，而防风险的重点是防金融风险。这使市场进入到以资管新规为标志的防风险去杠杆政策周期，流动性明显收紧。政策周期传导到实体经济，形成了投资和消费增速下行的经济周期，加之中美贸易摩擦对市场预期的负面影响，进一步加大了股市跌幅。 再比如，从2020年5月底至今人民币汇率升值幅度超过了7%，进入到了升值周期。这背后的原因也是宏观经济与政策。一方面，新冠肺炎疫情造成了发达国家央行政策极度宽松，而中国政策相对适度，这使中国与发达国家将保持一段较长时期的市场利差。另一方面，中国快速有效地控制了疫情，二季度起经济就呈现了稳定快速的复苏态势，2020年很可能会成为全球唯一正增长的国家，而其他主要经济体仍然面临疫情再次爆发造成的经济下行压力加大和市场风险加剧。此外，中国金融市场持续扩大开放和金融制度不断深化改革，也有助于吸引外资流入，推升人民币汇率。 因此，为了更加准确把握金融市场变化，非常有必要加深对宏观经济与政策背后运行逻辑的理解。比如，为什么中国要防风险去杠杆，为什么发达国家要零利率，宏观政策会有什么影响，利率和汇率是如何决定的，实体经济运行受哪些因素影响，理解这些问题，才能在日益加剧的市场波动中赢得先机，占据优势。 02 一图读懂宏观经济与中国政策 《宏观经济学与中国政策》一书能够帮助零基础的读者系统理解中国宏观经济与政策，助力企业与个人的发展。 虽然市面上经济类书籍较多，但为零基础读者全面系统而又深入浅出地介绍中国宏观经济与政策的书籍，可供选择的并不多。一些国外宏观经济学教材和宏观经济读物虽然提供了很系统扎实的理论模型和详实丰富的案例，但是并没有系统介绍现实中的具体数据，令读者难以应用理论模型去实际分析现实宏观经济，哪怕是美国经济；而且也并没有多少内容专门介绍中国经济与中国政策，更缺少中国宏观数据的详细解读。国内宏观经济学教材和宏观经济读物在理论上基本沿袭了国外教材，并没有专门讨论宏观经济理论如何体现中国特色，对现实经济的解读也多是专题性的，缺乏对中国宏观经济数据、政策与逻辑的系统性总结。 这实际上造成了中国宏观经济学教育与普及的一个问题。一方面，一些读者学习了数学公式图形建构的宏观理论模型，但没能深刻理解经济机制与运行逻辑，在应用理论思考复杂的现实经济问题时，只感受到理论模型的局限性，而无法深入看清现实经济所体现的理论机制。另一方面，一些读者由于没能系统学习中国宏观的现实数据与具体政策，在市场中分析现实宏观经济、在决策部门制定现实宏观政策时，感到运用所学无从下手，需要另找各类资料，难以短期形成系统性框架。 因此，面对全球宏观经济、政策与市场的新变化，中国宏观经济学教育与普及的现状与问题，我们通过北京大学出版社出版了《宏观经济学与中国政策》一书，希望能够帮助零基础的读者系统理解中国宏观经济与政策。 本书内容分为“实体经济数据”、“经济增长理论”、“货币和通货膨胀”、“经济波动理论”、“开放宏观经济”共五个部分十八章，全面覆盖了当代宏观经济学的主要概念、理论与模型，并系统总结了中国宏观经济的核心数据、政策与事实。 相对其他相关书籍，本书篇幅更为精炼紧凑，文字深入浅出，读者的可读性较高。 本书目标是希望通过阅读本书，读者能够综合掌握中国宏观经济的数据结构和分析逻辑，从而深刻理解中国宏观经济的运行规律和政策权衡。本书既适宜作为本科生、研究生和MBA等各层次宏观经济学的通识教材，也可以成为关注中国宏观经济的零基础读者的学习参考。本书具有以下三点鲜明特色。 特色之一：注重精炼内容，一图读懂宏观经济与中国政策。本书为中国经济的数据结构、中国经济增长与波动的分析逻辑等归纳了基本框架，以简洁明了的图形进行展示，便于读者直观地把握中国宏观经济与政策的整体逻辑关系。比如下图全面展示了中国实体经济数据的主要数据及其关系。可以看到，实体经济状况可以由生产（也就是供给）方面数据、需求方面数据、劳动力市场数据和一些侧面指标数据等来衡量。在整体把握逻辑关系结构基础上，读者可以进一步深入阅读本书，了解每部分数据反映了实体经济的什么具体情况。本书在五个部分最后，分别用一图给出了“中国实体经济数据结构”、“中国经济增长分析逻辑”、“中国货币、财政和价格数据结构”、“中国经济波动分析逻辑”、“中国对外经济数据结构”。 特色之二：注重经济机制，淡化数学模型。本书深入浅出地介绍当代宏观经济的主流理论和机制，突出经济直觉，使读者建立科学系统的宏观分析逻辑。数学理论模型是为了让读者理性而有逻辑地思考现实经济，但学习理论模型更应关注模型背后的经济机制，如果只关注于模型本身的曲线变化而忽视了背后的经济变化，就会本末倒置，脱离现实。在本书第二部分“经济增长理论”、第四部分“经济波动理论”、以及第五部分“开放宏观经济”的部分内容，我们介绍了当代宏观经济学的主流理论和模型，但在介绍模型中更加注重梳理清楚模型背后的理论逻辑。 特色之三：注重现实经济，强化中国特色。本书综合系统地介绍中国宏观经济的核心数据和政策，突出中国案例，使读者理解中国特色的经济运行特征。本书把宏观经济学从概念、数据到模型的成体系的内容中密切结合了中国宏观经济的数据和政策，基本涵盖了现实中国宏观经济的主要数据、主要政策工具，并且对数据的一些结构性的特征做了比较系统的总结。在介绍理论模型时，本书也注重讨论理论模型如何应用于分析现实经济，中国经济运行逻辑在理论模型中得到体现。在本书第一部分“实体经济数据”、第三部分“货币和通货膨胀”、以及第五部分“开放宏观经济”的部分内容，我们介绍了宏观经济的主要概念和中国数据、政策，较为全面地总结了中国宏观经济的主要事实。 本书由厉以宁先生亲自作序，著名经济学家蔡洪滨、刘俏、黄益平、宋铮推荐。
《求是》杂志近日发表的中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《共担时代责任，共促全球发展》，深刻回答了“世界怎么了，我们怎么办”的世界性重大时代课题，提出了一系列重大战略思想，阐述了中国理念、中国方案，展示了中国智慧，为世界经济如何走出困境指明了方向。结合日前召开的中央经济工作会议精神，学习习近平总书记这篇文章，对于进一步认清形势、把握规律，推动经济全球化朝着开放、包容、普惠、平衡、共赢的方向发展，具有十分重要的现实意义。 经济全球化是时代大潮流、大趋势。经济全球化是社会生产力发展的客观要求和科技进步的必然结果。两次世界大战，三次工业革命，迅速将世界市场联结在一起，促进了贸易大繁荣、人员大流动、技术大发展，使经济全球化成为不可逆转的时代潮流。40多年来，中国坚持改革开放，不断融入国际大循环，经济社会飞速发展，人民生活水平不断提高，同时也给世界带来了实实在在的好处，这就是维护全球化最好的例证。现实证明：推动经济全球化有利于促进国际分工和世界市场向纵深发展，符合经济发展规律，符合各国人民的共同利益。 针对世界上出现的一些逆全球化、贸易保护、单边主义的倾向，文章指出，困扰世界的很多问题，并不是经济全球化造成的；把困扰世界的问题简单归咎于经济全球化，既不符合事实，也无助于问题解决。这鲜明地回应了世界上出现的反全球化声音。事实上个别国家的单边主义做法遭到了世界各国反对，任何反全球化的单边主义、保护主义、自我孤立、追求单赢，都是行不通的，都是违背规律不可能实现的，也是不明智的。当下，在新冠肺炎疫情肆虐的现实面前，奉行单边主义只能碰得头破血流。 为促进世界经济走出困境贡献中国方案。针对世界经济低迷、贫富差距拉大、南北问题突出等问题，文章提出打造“四个模式”：“坚持创新驱动，打造富有活力的增长模式”“坚持协同联动，打造开放共赢的合作模式”“坚持与时俱进，打造公正合理的治理模式”“坚持公平包容，打造平衡普惠的发展模式”。面对逆风逆水，百年变局，中国坚定地维护经济全球化，坚持合作共赢理念，全面推进改革开放，强调信任而不是猜忌，携手而不是挥拳，协商而不是谩骂，客观而不是抹黑，以双方共同利益为重，引领世界经济走出困境，推动经济全球化朝着更加良性的方向发展。 中国是全球化的贡献者并将继续与各国携手同行。中国经济发展带给世界发展机遇，世界好，中国才能好；中国好，世界才更好。联合国秘书长古特雷斯说，中国已成为多边主义的最重要支柱，促进世界和平与发展不可或缺、值得信赖的重要力量。新冠肺炎疫情对世界经济造成深层冲击，中国果断采取有力措施，很快很好地控制住了疫情，率先复工复产。作为疫情发生以来全球唯一实现正增长的主要经济体，中国在疫情防控和经济恢复上都走在世界前列，显示了强大修复能力和旺盛生机活力，必将为推进经济全球化作出更大的贡献，让不同国家、不同阶层、不同人群共享经济全球化的好处。 ［作者为“航天+”产业发展联盟（筹）专家］
一、经济预测是哲学问题：未来唯一不变的是人性和周期 从事宏观形势分析20多年，看世事变迁，潮起潮落，唯一不变的就是人性和周期。在五年熊市后的2014年预测“5000点不是梦”，在2015年股灾前预警“海拔已高风大慢走”，并预测“一线房价翻一倍”。 未来是否可以预测？这个迷一样的问题长期充满争议，有时就好像我们在谈论占星术。但当我们开始探索经济周期和人性本质的世界时，显然有助于我们理解甚至掌握事物发展规律。 2018年中国经济十分困难，被称为过去十年最差，资本市场十分低迷。在社会上充满“离场论”“洗洗睡”之际，在市场最为悲观的时刻，我们在2018年底发出了对中长期中国经济改革前景坚定乐观的声音，提出“最好的投资机会就在中国，新一轮改革开放将开启新周期”“很多股票都很便宜”，2019年初提出“否极泰来”。 最黑暗的时候往往孕育着黎明，最光明的时候往往孕育着黑暗。物极必反，否极泰来，这就是周期，背后是人性的轮回。 二、周期的轮回：我们可能正站在流动性的周期性拐点上 2021年1季度前后，随着经济复苏的顶部区间正在到来，通胀预期抬头，货币政策回归正常化，信用政策结构性收紧，我们正在迎来广义流动性的周期性拐点。 经济周期是有自身运行规律的。2020年3月-2020年底，是典型的经济复苏黄金阶段，经济持续恢复，通胀在低位，货币金融环境整体宽松，股市好于债市好于商品。 2020年底以来，由于供需缺口、全球复苏共振、全球低利率等，原油、铜、铁矿石等价格上涨，通胀预期开始抬头。2021年1季度之后经济正在告别经济复苏、通胀偏低、货币宽松的舒适区间，迎来经济边际放缓（可能韧性较强）、通胀预期抬头（可能幅度不高）、货币政策正常化、信用政策结构性收紧的周期阶段，属于经济周期的复苏到过热和滞涨的过渡期，广义流动性拐点正在到来。 事实上，2020年11月以来，社融增速开始回落。12月存量社融增速13.3%，环比超预期下降0.3个百分点，12月M2同比增速10.1%，环比大幅回落0.6个百分点。信用扩张进一步放缓，广义流动性的拐点进一步确认。 从货币政策的逆周期操作看，2019年底-2020年5月，货币政策宽松，降息，通过降准、公开市场操作等投放基础货币。2020年5月以来，货币政策开始回归正常化，宽货币基本结束，上半年的宽货币传导至宽信用。 2020年底以来，由于经济持续复苏，通胀预期抬头，局部热点城市房价上涨，地方债务风险暴露，央行和金融监管部门从房地产融资、地方债、影子银行等三大方向开始结构性收紧金融信用政策：1）加强房地产宏观审慎管理，落实三条红线、房地产贷款集中度管理制度。2）规范地方政府债务管理，防范化解地方政府融资平台隐性债务风险。3）治理金融乱象，2021年资管新规过渡期正式结束，推动影子银行健康规范发展。预计未来房地产融资、地方债融资、影子银行融资面临放缓，信用收紧带来流动性拐点的强化。 三、“不急转弯”：这轮流动性拐点的顶部不会太尖，斜率较缓 中国货币当局表态“不急转弯”，事实上经济复苏的基础也不支撑货币金融政策的明显收紧，更多是货币政策正常化和结构性信用政策调整，即在收紧房地产融资、地方债融资和影子银行融资的同时，引导金融机构加大对新基建、“三农”、科技创新、小微和民营企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力。 2021年，经济环比韧性较强，但面临全球疫情严重、小微企业困难、就业压力大等挑战。全球复苏共振，库存回补，出口、消费、制造业投资和补库存可能会部分对冲基建投资和房地产链条的下滑。 通胀整体温和。当前是猪周期下行叠加经济周期上行，猪周期下行抑制CPI上涨，经济周期上行推动PPI环比正增长。PPI恢复好于核心CPI，表明疫后中国经济恢复的供给侧好于需求侧。预计2021年物价温和上涨，经济基本面和货币环境不足以支撑通胀大幅上涨。 这是中国流动性的周期性拐点而不是全球的，中国经济复苏领先于全球，美欧日由于深陷疫情，货币政策仍将保持宽松格局，导致中国和美欧日货币政策的分岔以及人民币升值压力。拜登上台的财政刺激计划和重回全球化，可能会推动美国经济复苏以及美元扭转颓势。 2020年中国货币政策表现值得肯定，精准把握了力度、节奏和结构，我国成为全球率先实现正增长的主要经济体，也是少数实施正常货币政策的主要经济体之一。2020年，相对于美联储快速降息至零利率、开启无限量QE、向各部门直接注入流动性，无底线ALL IN，中国央行采取克制式、结构性宽松，根据疫情发展阶段把握政策的重点、力度、节奏，适时向常态模式回归，珍惜有限的常规货币政策空间，值得肯定。 四、如果要给这轮牛市起一个名字，我觉得是“改革牛” 如果要给这轮牛市起一个名字，我觉得是“改革牛”，准确的说是由于注册制改革、鼓励创新、加大对外开放、供给侧结构性改革等落地攻坚带来的改革红利牛市，而2014-2015年的“改革牛”是改革预期带来的。 从更长期的视角来看，中国在抗疫、供给侧结构性改革、三大攻坚战、应对中美贸易摩擦等展现的强大体制优势和经济韧性，尤其在面对前几年内忧外患的情况下，坚持更大力度更大勇气推动新一轮改革开放，坚持了市场化的正确方向，把握住了历史的航道，成功化危为机。 我们维持“中国经济正站在新周期的起点上，未来最好的投资机会就在中国”的长期判断，这一判断在近年引发了史诗级论战。 在中国经济最低谷、市场流行“洗洗睡”“离场论”的悲观言论之际，我们旗帜鲜明地发出最强音。现在，终于越来越多的人转向对中国经济改革转型前景的长期乐观，尤其是前几年观点悲观的学者和投资人开始转向。 所谓的机构抱团龙头，不过是我们在2017年就提出的“新周期”：随着市场自发出清和供给侧结构性改革叠加，行业集中度提升、剩者为王、强者恒强的时代正在到来。 五、全球货币超发：主要是资产通胀，而不是实体通胀 与货币金融学和宏观经济学的传统教条不同，过去几十年，全球性货币超发、低利率，却没有引发普遍的严重通胀，主要导致了股市、房市等资产价格大涨，进而导致社会财富差距、收入分配差距拉大，进而导致民粹主义、逆全球化等思潮泛滥。 过去几十年全球范围的“低利率、低通胀、高泡沫、高债务”不仅是经济金融问题，更是深刻的社会治理和收入分配问题，“消费降级与消费升级并存” “穷人通缩，富人通胀”。因此，调节收入分配、精准扶贫、加大教育投入、促进社会阶层流动、征收房产税遗产税等将变得越来越重要。以后分析通胀问题，除了经济基本面和货币金融角度，必须增加结构性和收入分配视角。 近几十年货币超发，并未引发严重的实体通胀，主要是资产通胀，但本质都是货币现象，这一度导致了货币政策的误判。近年开始强调金融稳定、双支柱、宏观审慎等等，就是把资产通胀纳入货币金融政策的目标范围。 资产通胀比实体通胀的收入分配效应更强，这是更大的课题。美国1980-2014年，前1%的人口拥有的总收入从10.7%大幅上升到20.2%，拥有的总财富从22.5%大幅上升到38.6%。中国2000-2015年，个人财富排名前10%的人群占社会财富的比重从47.75%迅速攀升至67.41%。 六、百年未有之大变局、大疫情，幸运的是，我们做好了准备 通过供给侧结构性改革和金融去杠杆，精准拆弹，力挽狂澜，提前树起了篱笆，保障了我国金融安全。这都展示了其专业素质和丰富经验，以及在重压下坚持信仰的意志。天下安注意相，天下乱注意将。中美贸易摩擦一战打的也漂亮，顺势推动了久拖不决的改革开放，国有将相。 七、如果你干正确的事，运气就会在你这边，以七大改革为突破口 本来中美贸易摩擦，美国开始遏制中国，新冷战。但现在，美国一开始对疫情麻痹大意，现在大面积爆发，自顾不暇，懂王下野。美联储大放水，中国搞新基建，高下立判。 中国这次应对疫情是加分的，在抗击疫情和恢复生产方面走在全球前面，中国的成功经验为全球点亮了希望。而且2018-2019年中美贸易摩擦期间，面对美国大搞贸易保护主义，中国借机推动了改革开放，维护全球化，在国际上也是加分的。 应对百年未有之大变局，以七大改革为突破口，开启新周期、新格局： 1、大力推进“新基建”，打造中国经济新引擎，包括5G基建、大数据中心、人工智能、新能源汽车、充电桩等科技领域的基础设施，教育、医疗等民生领域的基础设施，以及营商环境、服务业开放、多层次资本市场等制度领域的基础设施。 2、加快推进以城市群都市圈为主导的新型城市化，人地挂钩，要素流动。 3、尽快全面放开生育，中国少子化老龄化问题已日趋严峻，实在不行先放开三胎。 4、打通资本市场与科技创新的“双循环”，加强科技自立自强，用资本市场的钱支持科技创新的大国重器和“卡脖子”技术攻坚。 5、大规模减税降费，从碎片化、特惠式减税转向一揽子、普惠式减税，全面降低企业所得税、制造业增值税、个人所得税税率，提高企业和居民的获得感。 6、以中美贸易摩擦为契机，大力推进对内对外开放。 7、确立新的长期立国战略——新战略，中国当前亟需解决的关键问题是新的立国战略（“新战略”），即在看清未来几十年世界政治经济形势趋势的基础上，争取一种对我长远有利的策略，类似1978年后中国的韬光养晦，二战前英国的大陆均势，美国成为世界霸主前的孤立主义。
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