文/新浪财经意见领袖专栏作家 李德林 “就算我死了,你们搞多元化,我还是会从骨灰盒里伸出一只手来干扰你。”8年前,游学归来的王石给万科撂下这样一句狠话。就在王石刚刚代表万科职工捐掉大家的股票后,万科立即就招募团队要养猪,王石不用从骨灰盒伸出一只手,也管不了万科的多元化了,因为开始养猪的万科没有未来。 2019年底,王石问旁边的刘永好:你们利润如何?刘永好非常谦虚地说,请你吃饭没问题。养猪岂止是吃饭没问题,2019年上市猪企财报最是亮眼,没有一家亏损,18家同比增长。增长冠军的同比增幅高达1075%,这是足以让任何一家房地产公司望而兴叹的数据。 王石以前非常讨厌多元化,更别说养猪。就在刘永好要请王石吃饭几个月后,万科董事长郁亮就开始招募养猪人。郁亮决定养猪前,网易的丁磊早就开始养猪了,在饭桌上吃出问题的刘强东也早就开始养猪了。房地产界的碧桂园、恒大等也开始养猪了。 当王石脸上露出羡慕刘永好的神情后,万科管理层再也不担心,他从骨灰盒里伸出手来干扰,决定养猪。万科为啥养猪?中国城镇化还在进行中,人口基数大,农业永远都有机会。万科有几百万的居民私域流量,万科物流、物业等庞大支撑已经天然具备条件。房地产下行是必然趋势,船大掉头慢,所以围绕主业早布局生态,做城镇生活服务商,也是合情合理。 养猪跟房地产都有周期性,非洲猪瘟对散养形成了去化效果,才将规模养殖的企业推上了风口。随着猪瘟疫苗的研发的推进,以及猪周期的陷入衰退半径,房地产养猪除了抢占各自的私域流量,很容易出现王石担心的多业化问题。 1 万科是真养猪吗?上来就25万头,看上去是动真格。在万科要养猪前夕,国土资源部说,农用土地上养猪不需要办理建设用地审批手续,同时还取消附属设施用地15亩的上限。养猪背后是城镇化进入存量博弈时代,以及农村土地流转可以直接入市,如果在大城市和成熟市场周边的市场养猪,未来土地储备可期。 养猪就能拯救万科吗?目前,万科还在房企第一梯队,未来充满着变数。碧桂园、恒大的突飞猛进已经挤掉了万科多年的大哥地位。郁亮自诩为“猫头鹰”型领导人,对机会和风险随时保持“一只眼睛睁着,一只眼睛闭着”的状态。 从郁亮2014年成为完全真正的决策者开始,万科不断向食品、物流、商业、教育等领域延伸,王石的手早已无法阻止万科竞争焦虑下的多元化。事实上,郁亮的“睁一只眼,闭一只眼下”的多元化没有想象的那么美好,到2019年主营业务房地产及相关营收占比95.9%,物业营收占比3.5%,其他的业务营收占比0.6%。 造房子、卖房子一直是王石时代晚期坚持的路线。郁亮掌门后,也开始由售转租试验,试验也成了睁眼儿瞎。2019年8月万科佛山的长租公寓就因为违规、违约陷入困局。郁亮还搞出“万村计划”,想探索城中村综合治理+价值引进和管理+城市化商业运营的模式。 王石站台也没有让郁亮的这个计划得以顺利进行,第一个跳出来的是富士康的员工,这一次不是控诉他们老板郭台铭压榨农民工,而是13万富士康劳工代表向监管部门控诉,万科搞得万村计划导致当地城中村房租翻了2-3倍,万科只能叫停扩张。 倒在富士康劳工脚下的不止是万科的扩张计划,操盘项目的万科南方更是兵败如山倒。万科南方区在姚老板争夺股权期间,对销售业绩的贡献一直领先,到了2018年开始就走下坡路,到了2019年甚至被北方区域反超,变成了业绩垫底的。 后来,南方区域的首席执行官张纪文被调去搞教育,南方区域的多个城市总经理被调离,其中有3个城市总经理因为销售排名或者市占率下滑被免职。2019年到现在万科的14个区域出现高层职位调动,调动的过程中也变成人才流失的过程,比如厦门万科总经理调任6个月后就拍屁股走人了。 万科官方说得轻巧,说地方诸侯的频繁调动是在执行“大江大海”的人才计划,要让优秀的将领到前线打仗,将空出来的地方诸侯的位置,通过招募的方式补充有生力量。意味着那些换防的多数地方诸侯,都已经不适合万科现在面对的竞争了,管理层发生了大比例人事变动,财务负责人更是一年换两次。 在这种背景之下,也就是养猪前夕,姚老板争夺股权期间万科最具权势的郁亮、王文金、张旭三人组分崩离析。执行董事王文金不再兼任执行副总裁、财务负责人,执行董事张旭不再兼任执行副总裁、首席运营官,自发请愿去负责万科物流。 2 业务试错、人事变动是万科的焦虑。2018年郁亮就高喊活下去,这不是自谦。商场看上去是白刃战,其实是明争暗斗。猫头鹰白天的视力不敢恭维,可他们夜间的敏锐程度是人的100倍,自诩猫头鹰的郁亮,在房地产繁荣的背后看到了黑夜的危机。 尽管2019年的营收净利润双增,但增速均低于2018年,不及市场的预期,以至于年报一出就遭遇投资者用脚投票。而多个核心利润指标均下滑,比如房地产及相关业务的结算毛利率、全面摊薄的净资产收益率、实现投资收益率都下滑。 在现金流方面,现金及等价物净额同比下降超过240%。现金是一个企业血液。尽管万科33.9%的负债率是行业较低水平,在2019年筹资了1234亿,但是筹资活动的现金流入同比下降超过27%,筹资活动产生的现金流量净额为-333.38亿元,反映偿债力度远大于融资。。 在房住不炒的大背景之下,房地产贷款增速回落,金融对房地产的资金监管没有放松迹象,猫头鹰一样的郁亮现在焦虑的“活下去”问题,不再是一个口号,而是变成了现实,现金流是未来持续考验万科活下去的关键。 现在万科要活下去,郁亮更要考虑的是自己的管理团队要活下去。王石是万科的创始人,在跟股东博弈的过程中,股东们会有“鸠占鹊巢”的忌惮。现在郁亮在万科就是一个不折不扣的职业经理人,尤其是深铁集团作为地方国有企业,无论是眼前还是未来,业绩是唯一的考量指标。 频繁人事变动的背后,深铁已经不再是当年的甩手股东华润,深铁派驻万科的董事因为退休以及工作变动离开,空缺出来的董事席位,郁亮想让总裁祝九胜补进去,可是深铁不回音。郁亮只能悻悻地说:“名额不够,我们内部会调整一下。” 在大股东深铁的强势下,郁亮只能忍痛抛弃曾经并肩战斗的兄弟,将他们调出董事会权力中心。“大江大海”人才计划的背后,更是现在万科管理团队在股东意志下的妥协。深铁进入万科,曾经有过美好的描摹,可是至今只有一单几十亿的合作。 现在万科内部推行总部改革,撤销总部各部门设置,成立三大中心。那么万科各城市小诸侯的格局势必打破,统一将管理权上收,地方不再有诸侯,只是执行的经理人。看上去是管理团强势,打破传统部门错综复杂的利益纠葛,进行扁平化的管理,事实上便于深铁更直接的监察,是大股东意志的胜利。 现在万科养猪了,万科能够重振辉煌吗?当王石代表员工将2亿股万科股票捐给清华大学的那一刻起,不用进入骨灰盒,他的手已经伸不到万科的权力中心去了。养猪或许能美好万科各大社区居民的生活,未必能够美好万科的未来。 当万科失去核心创始人,管理层就变成白天的猫头鹰。尽管他们在夜晚有超越常人的能力,在大股东意志笼罩之下,万科再也没有运筹帷幄几十年的高瞻远瞩,再也没有行业引领者的锐意进取,只是变成了追逐风口的焦虑症患者,万科失去未来只是一个时间问题。
财联社(广州,记者 陈业)讯,近日宝能系宣布将其持有的万科股份减持至5%以下,耗时近四年的“宝万之争”终于接近尾声,但市场至今未传出接盘者的消息。 不过,财联社记者发现,虽然三个月前万科曾公告宣布,公司股东大家人寿将持有的1.96亿股股份换购平安中证投资基金(以下简称“平安中证ETF”)的基金份额,占公司总股本的1.73%,但市场几乎未关注到,该投资基金依靠该股份,已成为万科第十大股东。 而伴随宝能系近期持续减持,万科披露四季度报告时会否有新股东出现,或者上述基金是否将继续被动购入万科股份,给市场留下了不小的悬念。 关键的四季度财报 万科最新公告透露,2019年11月27日至12月19日,钜盛华和前海人寿通过深交所证券交易系统集中竞价交易方式合计减持万科A股股票565,107,128股,占万科总股本的5.00%。截至2019年12月19日,钜盛华和前海人寿合计持有万科A股股份565,107,130股,占万科总股本的4.9999998%。 从宝能系在短短22天内减持5.00%的股份不难看出,宝能系正加速减持万科股票。倘若单一接盘者受让的万科股份越多,其进入公众视野的时间就会越快。 与此同时,从上述ETF持股比例为1.73%就已位列第十大流通股东来看,截至第三季度,万科股东中尚未出现单独持股超1.73%的新股东。进入第四季度,宝能系持续减持背景下,一旦有超过该持股比例的股东,就会在万科四季度财务报告“前十大”名单当中出现。 但与以往宝能系表态将通过大宗交易或协议方式减持万科股份不同,根据万科最新公告透露的信息,宝能系选择了以集中竞价方式减持。如此一来,宝能系减持股票或分散到了多个接盘者手中,一旦接盘者持股比例未超过1.73%,则其身份不会出现在“前十大”股东当中。 值得一提的是,之所以选择集中竞价方式,或许是因为通过大宗交易等方式减持,交易价格偏低有关。一位熟悉证券交易的人士透露,由于价格较便宜,所以往往量比较大的时候,交易方都会通过大宗交易方式买卖。 记者通过统计发现,今年第三季度,万科共产生13笔大宗交易,成交均价为29.25元/股,13笔大宗交易的折价程度不一,但折价率普遍不高,最高折价率为-1.06%。 进入第四季度,万科共有7宗大宗交易,成交均价为24.08元/股,且每一笔大宗交易都有不小的折价,平均折价率较第三季度高出不少,其中最高折价率为10.97%,最低折价率为1.28%。 虽然是通过集中竞价方式出让,但是由于宝能系减持股份比例并不小,一旦与万科前十大股东持股比例相差不大的股东购入了部分股份,则进入第十大股东之列的几率就会大幅提高。待万科四季度财报披露时,答案或将揭晓。 新面孔平安中证ETF 在宝能系持续减持或会牵出新的接盘方时,另一万科股东大家人寿会否有进一步动作,也间接影响宝能系接盘方是否有资格出现在“前十大”股东名单中。因此,不排除上述基金持续被动购入万科股份,坐稳万科“前十大”股东的可能。 前述基金会否继续大笔购入万科股份,除了自身增持外,一个关键因素或还在于大家人寿等股东,是否有意向持续换购上述ETF份额。 记者通过平安基金官网的基金发售公告获悉,该ETF全名为中国工商银行股份有限公司-平安中证粤港澳大湾区发展主题交易型开放式指数证券投资基金,管理人为平安基金管理有限公司,基金托管人为工商银行,基金于2018年12月18日准予募集注册,自2019年6月17日至 2019年9月16日,通过平安基金的直销中心和发售代理机构公开发售。 据悉,申购ETF份额可以向基金管理公司申购或者赎回,也可以在交易所买卖基金份额。ETF为开放式基金,须用实物进行申购或赎回,即投资者用一篮子成份股进行申购,得到的也是一篮子成份股票,只有当某只成分股停牌时,才可以用少量现金代替该股。但ETF于交易所内交易时,则可以用现金买卖,份额不受限制,中小投资者也能参与。 万科董秘朱旭向财联社记者透露,大家人寿正是用实物申购方式获得的万科股份。“随着国内被动投资基金的规模逐步扩大,ETF基金成为优质上市公司的股东的现象会逐步增多。”从朱旭给记者的回应来看,万科对新股东持欢迎态度。 平安中证ETF所持万科股份是其于今年9月中下旬,用ETF份额换取了万科股份。而大家人寿前身为安邦人寿保险股份有限公司,换言之,平安中证ETF接盘了大家人寿持有的万科股份。换购完成后,大家人寿仍持有万科A股4.85亿股,占万科总股本的4.29%。 一家上市公司董秘对记者表示,目前ETF进入A股上市公司前十大股东的案例不多。但即便如此,由于ETF能较大程度分散个股投资风险,与指数走势一致,其正逐渐受到投资者青睐。 “如果在境外市场,你会发现很多大公司的前五大股东会是指数基金。”国泰君安一位分析师说。 或出于对ETF的看好,大家人寿才选择申购平安中证ETF。但同时也给市场留下悬念,即未来大家人寿会否继续通过换购方式,获得平安中证ETF份额,从而使得ETF被动持有更多万科股份。 根据大湾区指数成份列表显示,该指数下共有100只成份股,其中地产股包括保利地产、华发股份、金地集团、万科A、华侨城A、招商蛇口等。根据工商资料显示,目前平安中证ETF对外仅投资了万科A。
如果不算持股比例变化达5%所需披露的简式权益变动报告书,或许宝能将最后一次出现在万科投资者视野里了。 压轴的故事并不显眼,隐藏在万科的一份解除质押公告里。据万科12月17日晚间公告显示,宝能系旗下钜盛华与前海人寿于公告日期合计持股比例为5.38%,共607,645,705股。 该公告指出,钜盛华将其持有并质押给万联证券的万科41,652,275股股份办理解除质押,占万科总股本的0.37%。解押完成后,钜盛华累计质押股份数量降至491,980,251,占万科总股本4.35%。 按照宝能在过去这段时间里的惯例,解押即意味着减持,即钜盛华至少将减持0.37%的股份。而只要前海人寿将手中从未质押的股权减持超0.01%,宝能的持股比例将降至5%以下。 换而言之,万宝之争历时4年多,终将落下帷幕。一直被质疑是“野蛮人”,活跃在万科公告里的宝能,终究还是要迎来那句—— “别了,万科!” 你好,万科 这或许是21世纪以来资本市场上最惊心动魄的商业故事之一,潮汕商人姚振华撬动万能险、浙商银行资金等,向当时销售规模最大的中国房地产企业发起进攻,涉及面之广,市场为之触动,万科创始人王石此后亦为之离场。 故事的开始,发生在2015年7月11日,那也是一封简式权益变动报告书。从当年1月至7月,前海人寿在深交所不断买入卖出,于7月10日,持有万科股份达到552,727,926股,占当时万科总股本的5%。 随后的十个交易日,宝能再次分别通过前海人寿以及钜盛华买入万科102,945,738股和449,615,060股,分别占当时万科总股本的0.93%及4.07%。 前后两次交易,让宝能合计持股达到了10%,其中,前海人寿持股5.93%,钜盛华持股4.07%,一举成为万科的第三大股东。 彼时的万科虽有防范,却并没有意识到,这只是一场多方混战的开始。当时,万科总裁郁亮在业绩会上将宝能举牌称为对万科的肯定,并一再表示“欢迎所有的投资者来买万科的股票”。 据王石当年12月份在北京万科内部谈话时的表态,在宝能增持至10%的这一刻,他与姚振华在冯仑的办公室交谈了4个小时,姚振华承诺,成为大股东之后,王石还是旗手。只是王石并不欢迎宝能,只因宝能信用不足、能力不够、短债长投、风险巨大,以及华润作为大股东角色有重要作用。 但暴风雨来得总是非常猛烈。当年8月,宝能系便再次通过前海人寿以及钜盛华买入万科0.73%及0.08%,并通过一系列资管计划持有467,138,612股万科股份,占比4.23%。至此,所持万科股份增加至15.04%,并一举超过华润成为万科第一大股东。 随后,华润耗资4.97亿元,分别于当年8月31日和9月1日两次增持,重夺万科大股东之位,持股比例升至15.29%。 只是,这个位置坐没多久,就再次被宝能反超,于11月27日,钜盛华买入万科,宝能系再次成为万科第一大股东。并于随后的12月4日,再次举牌万科,持股比例增至20.008%。 此举一举敲定了宝能第一大股东的位置。虽然此后安邦两次入股万科合计持有7.01%股权,但其究竟是与宝能一样为险资入侵还是万科华润拉来的盟友,至今都尚无定论。 股权上反超无望,战场只能转向台前。为了阻止姚振华,万科先是于12月18日宣布临时停牌,原因采用了正在筹划股份发行,用于重大资产重组以及收购资产。这一动作与当年“君万之争”如出一辙,通过停牌赢取时间,狙击宝能。 隔年3月,万科迎来了第一个转折点,其拟以新发行股份方式收购深圳地铁资产。这一动作完成,深铁将成为万科的第一大股东。但万科没料到的是,股权被大幅稀释的华润,一改原本支持的态度,倒向宝能,与后者一样,均对该重组预案表达强烈反对。 至此,万科控制权的争夺到了拼刺刀的阶段,引入黑石、举报资管计划、工会委员会起诉等等各种狙击手段不一而足。 故事的最后,华润决定退出这场争夺,将股权转给深铁。同时,在股权之争期间,拿下万科14.07%股权的恒大,将手中的股份转让给深铁。让深铁最终持有万科29.38%股权,成为万科第一大股东。 这是2017年的夏天,此时的宝能,通过前海人寿、钜盛华以及9个资管计划,持股比例已达25.4%,是万科的第二大股东,只是在多方的压力下,姚振华也萌生了退意。 别了,万科 持股比例的最高点定格在了25.4%,2018年的夏天,宝能正式宣布将通过大宗交易或协议转让方式,清算处置9个资管计划所持股份。 宣布该计划后,宝能耗时半年,陆续通过大宗交易将相关资管计划出清,其中包括南方资本管理的安盛1号、2号、3号,广钜1号、2号;泰信基金管理1的泰信1号;西部利得基金管理的金裕1号、宝禄1号;东兴证券管理的东兴7号。 2018年9月19日,宝能通过大宗交易将最后一笔资管计划宝禄1号清空。至此,合共持股10.34%的资管计划全部清空。 据观点地产新媒体此前统计,上述资管计划成交价格区间20.64元/股至29.92元/股,成交总价约278.84亿元。平均持股成本为18.89元/股,即成本价为215.71亿元。即若不计算资管计划的融资成本,以及万科股份分红等因素,宝能在这方面赚了63.13亿元。 在清空资管计划期间,前海人寿还减持合共42,139,882股,减持价格在22元/股至27.11元/股。简单计算,套现9.57亿元至10.34亿元。 大撤退发生在万科增发股份之后。今年4月8日,万科完成向不少于六名承配人成功配发及发行总数为2.63亿股的新H股,受此影响,万科已发行股份总数由110.39亿股增加至113.02亿股,钜盛华、前海人寿持股数不变,持股比例由14.67%被动稀释至14.33%,被动减持比例为0.34%。 此后至11月22日,钜盛华、前海人寿通过集中竞价交易方式,合计减持万科A股股票489,593,777股,合计占万科总股本的4.33%。 减持主要集中在下半年,从2019年6月至2019年11月期间,钜盛华、前海人寿通过集中竞价方式减持482,741,148股,减持比例达4.27%,减持价格区间位于26元/股至31.44元/股。简单计算,今年下半年宝能减持成交金额达128.51亿元至134.3亿元。 在此之后,宝能更是迈上了减持的快车道。据万科12月的三封股东解除股份质押公告显示,截至12月17日,宝能系旗下钜盛华与前海人寿合计持股比例为5.38%,共607,645,705股。 其中在12月5日至12月13日短短6个交易日期间,宝能股权由8.87%降至6.17%,合计减持万科2.7%股份,平均每日减持0.45%。随后至12月17日2个交易日,减持0.79%,平均每日减持0.395%。按照这样的减持速度,宝能大概率会在今年年底前后完成对万科的清仓。 按照万科20日均价28.21元/股计算,宝能此次减持合计套现约147.2亿元。总得来看,截至目前,宝能套现约564亿元。 此外,按照深铁入主后,万科的三次分红计算,宝能在2016年至2018年三年间,分别获得分红25.62亿元、29.19亿元以及17.33亿元,累计分红收益达72.14亿元。 资本的步伐不会停滞,很快宝能将要告别万科,而它或许已经有了新的目标。