撰文｜林振兴 10月14日，前海国际会议中心被装点成红色海洋，深圳经济特区建立40周年庆祝大会于这里隆重举行。会场共设置了826把座椅，意在同贺特区生日。 观众席上，许家印、郁亮、许荣茂和林龙安等房企大佬佩戴着口罩，身着正装出席，回顾着深圳40年弹指一挥间的巨变，聆听着主席台上习近平总书记铿锵有力地喊出，“这是中国人民创造的世界发展史上的一个奇迹！” 这些拿到大会入场券的房企代表，都与深圳的建设发展息息相关。他们身上涌现出来敢闯敢试、敢为人先、埋头苦干的特区精神，深圳才能书写“春天的故事”。 01 40年前，中国南海之滨，一个327.5平方千米的“小渔村”，人口总量不足3万，汽车寥寥无几，科技资源几乎为零，更没有高楼林立之景。 1978年，王石还是广州铁路局一名普通工程师，因为项目原因来到这个边陲小镇，开启与深圳40年的故事。当时，深圳还十分落后，他甚至觉得这个地方比东北农村还要贫穷。半年后，王石又匆匆回到了广州。 但谁也没有料想到，王石回去的两年后，深圳迎来了一个历史性的重要拐点。 1980年，深圳特区成立。福田黄冈村书记来看望王石，亲口告知他深圳的政策环境已经发生了大改变，现在深圳人可以到香港做生意，也可以把香港人请到村里建厂。整个深圳如同是填海移山改地，一股改革春风再次吹到王石的心田。 在成立特区的第二年，深圳诞生了一家房企，名为深圳经济特区房地产公司，也就是如今的深深房，这不仅是深圳最早的房地产公司，同时拉开了中国房地产开发的序幕。 同一年，蛇口工业区建设指挥部房地产科成立，即招商地产的前身。彼时，一块写着“时间就是金钱，效率就是生命”的巨型标语牌，竖立在蛇口工业区最显眼的地方，响彻全国。 1983年，32岁的王石正式辞职，再次回到深圳。一下火车站，他便感受到这座城市的巨大变化，整个深圳如同大工地，铺满了各式各样的推土机和运土车，一股腾腾向上的朝气迎面扑来，一首未来可期的交响乐在他耳边响起。 次年，王石靠倒卖玉米赚了300万，创办万科前身现代科教仪器展销中心。 与万科一样，在商机遍地的80年代中期，不少房企开始崭露头角，包括华发股份、天鸿集团、宋都集团等，于是声势浩大的建房造城运动遍满原本荒芜的土地之上。 到了1987年，深圳设立特区的第七个年头，中国地产界迎来首次土拍。这一次，敢为天下先的仍然是深圳。 当年冬天，12月1日，容纳1000多人的深圳会堂座无虚席，过道站满了人，44家开发商举牌竞投、北深港澳几十家媒体蜂拥围观。起拍价200万元，现场竞拍开始后，“举牌现象如雨后春笋，刚开始非常快，大家非常踊跃和积极。”原深圳房管局局长、中国土地第一拍拍卖官廖永鉴回忆道。 经过17分钟的角逐，面积8558㎡的地块落锤成交，最终由原深房公司总经理骆锦星代表公司手举11号牌、以525万天价竞得。 就这样，第一家房企拍走了第一块土地，敲响了新中国历史上土地拍卖的“第一槌”，并且直接促成了宪法的修改，建立起房地产市场化制度。 02 上世纪90年代，随着邓小平再次南下，发表著名的南方谈话，深圳放开了思想包袱，坚定地深入改革，大胆去闯大胆去试。 此后，深圳掀起了一股房地产热潮，在那个阶段诞生了批量的房地产企业，包括华润置地、金地、华侨城、卓越、龙光、鸿荣源、星河、花样年、宝能等，为紧接而来的“招保万金”（招商地产、保利地产、万科、金地集团）时代奠定基础。 “黄金十年”引领中国房地产发展的“招保万金”四大房企中，三家初创于深圳，它们创建的客户体系、产品体系、营销体系、服务体系等，至今仍是行业样板。 在业内看来，这是因为深圳毗邻香港，内地的很多制度、模式、经验是从香港借鉴过来的，通常是率先进入深圳，由深圳房企先行示范，再推向全国。 “招保万金”中，地产一哥当属万科，它率先与资本市场接轨。1991年1月29日，万科A以14.58元的价格挂牌深交所，代码0002，成为中国首个上市的房地产公司。 1992年，许家印第一次踏上深圳。刚到深圳一年，他在一家叫"中达"的贸易公司当办公室主任。邓小平的南巡为举棋不定的改革再次指明方向，许家印深谙 地产会有第二春，并在四年后（1996年）成立恒大。 转眼至1998年，被视为中国房地产市场化的元年，这一年“福利分房”寿终正寝，“商品房”成为主旋律。抓住90年代的尾巴和最后的时机，海伦堡、时代、佳兆业相继创办。 03 跨入千禧之年，中国登上了世界舞台，加入WTO、申奥成功、城市化加快发展。 站在时代舞台中央的，还有一路高歌的房地产企业。2003年国家明确提出，将房地产行业作为国民经济的支柱产业。 七年后，万科成为首家销售额破千亿的房企，“招金”与万科的差距则在不断拉大。 变化的不仅仅是两三家头部房企，还有整个地产江湖。2010年之后，“碧万恒融”（碧桂园、万科、恒大、融创）时代取代了“招保万金”时代，但深圳房企仍扮演着领头羊角色，走在行业前沿。 深圳房企最明显特征是敢想敢干、敢于创新，这与深圳整个城市的精神是一脉相承的。 深圳房企是房地产行业资本化之路的先行者，全国第一家上市的房企是深圳的万科，第一家物业上市公司也是深圳的彩生活，在不动产资产证券化转型方面，万科前海公馆是全国第一个探索公募REITs的项目。 深圳房企还是全国房企转型创新的引领者，诸如万科是长租公寓的创新者、佳兆业是城市更新业务模式的引领者。此外，招商在产业地产方面、华侨城在文旅地产方面，都走出了独一无二的发展路径。 此外，慈善事业、体育事业、环保产业、高科技行业不断出现深圳房企的身影，这或许又是一个新的开始…… 04 40年后的今天，深圳发展滚滚向前、洪流不息，经济体量超越了与之毗邻的发达地区香港，生产总值达2.69万亿元，地标高度也从160米跃升到600米。 眼下，深圳都市圈内集聚了将近3300万的人口，占全省人口数28.5%。2019年度中国城市活力研究报告中，深圳蝉联全国第一，其人口吸引力可见一斑。 深圳不仅仅吸引了年轻人的到来，还有品牌房企的注意力。近几年，全国主流房企纷纷强势南下，群雄逐鹿、弄潮湾区，2017年恒大集团总部正式从广州搬迁至深圳；三年后，禹洲和世茂海峡也纷纷将总部搬迁至深圳。 8月26日，深圳迎来经济特区建立40周年的生日，而今年，同时也是中共中央、国务院支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的第1个周年。 40年后的今天，从“先行先试”到“先行示范”，深圳踏上了“二次创业”的新征程。 未来，作为深圳特区蓬勃发展的见证者和城市发展幕后的推动者，这些房企也将继续与深圳这座城市在时代巨轮的转动中相互影响着、交融着、成就着，陪伴着彼此的成长。
9月29日晚间，泰禾集团发布关于控股股东股份转让事项的进展公告。 公告表示，泰禾集团收到控股股东泰禾投资、实际控制人黄其森与海南万益共同函告，截至目前，泰禾投资、黄其森与海南万益一致确认《股份转让框架协议》第4.1条约定的条件尚未全部满足，海南万益目前无意单方面终止上述协议。海南万益位万科下属公司。 7月31日， 泰禾集团曾发布股权转让公告，与万科下属公司签订股权转让框架协议，在满足交易前提下，转让19.9%股份，转让价格为每股人民币4.9元，对应总对价约为人民币24.3亿元。 然而，彼时股权转让公告提出，股权转让能否最终达成取决于两个严格的前提条件。其中包括：泰禾制定债务重组方案并与债权人达成一致，债务重组方案能支持泰禾恢复正常生产，能支持泰禾可持续经营，并且该债务重组方案能得到泰禾与万科的一致认可。 此外，万科对泰禾完成法律、财务、业务等尽职调查，且已就尽职调查中所发现的问题的解决方案及拟议交易的方案达成了一致，不存在影响拟议交易的重大问题，同时泰禾的资产、债务及业务等不存在影响公司持续经营的重大问题或重大不利变化。 根据协议约定，若上述条件在9月30日前未获得满足且未获得万科豁免，则万科有权单方面终止本次股权转让协议。 此前9月25日，万科在云南昆明举行南方区域媒体交流会，郁亮称，从万科而言，特别不希望行业出现恶性事件。关于泰禾，在保护好万科利益的前提下，我们力所能及的帮助一些面临困难的企业。 截至目前，泰禾重组事宜仍未与债权人完全达成一致。今年以来，泰禾已有六笔债务违约。截至8月15日，泰禾集团已到期未归还借款金额为349亿元，尚未支付的利息为43.32亿元。
万科董事会主席 郁亮 严明会 王若君 发自玉溪 万科与新裤子乐队合作的《就是不妥协斯基》单曲VCR播完之后，郁亮压轴出场。 一身素黑，一件筋厂黑T恤，胸前是“筋厂制造”，背后是“没有撤退可言”。活脱脱一个95后小鲜肉。 郁亮越活越年轻。 从十几年前的郁胖子，一路跑成又高又瘦的“郁”树临风。如今变身炫酷“95后”，郁亮一直在逆生长。 他是在用行动表达万科归零的心态与决心？ 万科归零 万科的每一次媒体会，都会制造一个年度“流行语”。从白银时代，到活下去，到今年，这个流行语变成了归零。 不仅万科要归零，郁亮呼吁，开发商都要归零。因为行业的大环境变了，游戏规则变了。 郁亮说，“三条红线”的影响力不亚于2002年的土地招拍挂制度。招拍挂之后进入金融红利阶段，三条红线开始就是管理红利时代。房地产金融占比越来越高，这是不对的，金融资源过多被房地产占用不是好事情，国家一定会采取措施的。今年国家明确下来明年要开始采取政策。 所有开发商再次站到同一起跑线，以前所有的东西归零。 不过，郁亮认为，有个东西不变，对客户好，有好产品、好服务是一定可以活下去的。 万科的三好主义是在2012 年 9月提出的。彼时，任万科集团总裁的郁亮在全国媒体见面会上提出：良渚文化村是万科理想主义试验田之一，万科希望在这个项目里面做到三好，第一好房子，第二好服务，第三个是好邻居。 2013年，万科开了一个发布会，“三好”由此诞生。今天的媒体会上，郁亮又一次提出三好。 虽然表述略有不同，但精髓还是一样。 在提出“收敛聚焦”两年之后，万科再次强调“好产品、好服务”，回到长期主义的根本赛道上，郁亮说，好产品好服务才有好未来，要长期坚持才不会绕圈子。 郁亮说自己有点“一根筋”。万科也要一根筋。万科要用一根筋征服95后。 为什么要拥抱95后年轻人？因为万科发现95后对万科的品牌500一点感觉都没有，但是他们才是未来的消费主流人群，所谓万科“特别着急，特别着急，所以我们想我们来能不能接近他们，要接近他们，我们要出去。” 这也正是郁亮变身95后，万科要拥抱年轻人的，让他们对万科有好感的最初动机。 要么说万科才是真正的行业大哥。它的领先，其实从来不是牛逼在规模上，而是它一直在前瞻地思考和忧患，一直站在潮头呐喊。无怪乎，行业内有人把万科为“地产敲钟人”。 龙抬头计划 媒体会上，除了压轴出场的郁亮，以幽默的开场白，承包全场笑点，传递万科的流行语外，万科物业事业部首席执行官朱保全也是一个重要角色。 他虽然不负责抖包袱，却是铺垫了很多猛料。 第一个就是万科的龙抬头计划。这是一个三年计划，朱保全是第一负责人，郁亮钦点。朱保全想的是“惊蛰”，但郁亮说寓意不好：“感觉百虫都出来了”。因为计划是龙抬头那天提出来的，所以郁亮就命名为龙抬头计划。 朱保全介绍，万科大概两条线在做，一条线就是给老虎插上袖，在万科物业内部不只是一个科技公司，而是一个科技联盟。每一个BGBU背后全部是由他自己的科技公司。此外，还有一个特种部队。 万科希望业务给科技插上梦想，希望万科能够未来为中国房地产行业还是能够做出一点行业级的贡献。 朱保全说，科技这件事，做了是找死，不做是等死，我们宁可去找死，也要坚决的把它走下去，万科就可以更新，不撞南墙不回头，撞了南墙也不回头。 此外，朱保全还披露了万科物业的三个行动： 一是调整组织机构，拆分出专门为业主服务的机构，让前端经营体变小。以深圳为例，拆分出为福田、罗湖等单个区域服务的机构。 二是设置四级管理体系：项目管家、前端经营、区域质量与前介中心、武汉数字运营中心。为了应对机构变小带来的服务质量问题，管理体系将设置评价标准，以红牌绿牌区分优劣，连吃红牌的机构将不允许扩大服务范围。 三是设立万科物业首席客户官，任命23年司龄的上海区域负责人杨光辉出任首任首席客户官。 春天行动 春天行动是万科今年的战略行动。 按郁亮的解释，行业环境发生了本质上的变化，万科必须要做出调整，才能成为好的玩家。 春天行动的核心是竞争战略，就是所有的工作聚焦，包括年轻人的品牌宣传、万科物业回归住宅物业为主，聚焦在一个好产品。这种以好产品好服务为代表的竞争战略，跟以前万科的发展增长战略不太一样。 此前，万科曾经用回款作为唯一考虑指标，春天行动中，不会用单一指标衡量，但郁亮提出八个字：数一数二，领先领跑。 郁亮说，没有规模肯定不行的，但是否第一不重要，要在第一军团；第二是利润要确保。 为了确保春天行动的战略实施，郁亮说，这要求万科战略上不能犯错：要做正确的事情。他举例长租公寓，即使不挣钱，也要继续做下去。确定了好产品、好服务，要长期坚持才不会绕圈子。 关键的是，要做到均好无短板。不能有任何明显短板，避免产生系统性崩溃。比如说产品很好，现金流处理不好，就很难平衡，你融资力很强，产品做不好，也没机会。 现场问答精彩内容摘录： 提问：“三道红线”之下，房地产行业将发生怎样的变化？ 郁亮：三条红线的影响力不亚于2002年的土地招拍挂制度。招拍挂之后进入金融红利阶段，三条红线开始就是管理红利时代。房地产金融占比越来越高，这是不对的，金融资源过多被房地产占用不是好事情，国家一定会采取措施的。今年国家明确下来明年要开始采取政策，所有开发商再次站到同一起跑线，以前所有的东西归零。 有个东西不变，对客户好，有好产品、好服务是一定可以活下去的。在之前两个阶段，也有很多有优势的公司没活到今天，管理红利阶段更离不开好产品、好服务，这是我们的根本。唯有好产品、好服务才有未来，才能保证活下去、活得好、活得久。 提问：“三道红线”下万科会不会有更大发展机会？ 郁亮：这个问题不能这么看，这是行业重大规则的转变，打法都变了。万科现在从财务纪律提升到财经纪律，要考虑投资纪律等，这次的监管是穿透式的，明股实债、多层结构、表内表外等财务技巧是没用的，这对对所有开发商都是挑战。 提问：今年是郁亮在万科工作的第30年，有何感受？ 郁亮：“30年里有多少变化的可能性我都没变化，我就是一根筋的典型代表。那天发了个朋友圈，‘弹指一挥间’，没那么复杂。”郁亮表示，能在一家公司服务三十年是缘分，是一件蛮骄傲的事情。
原标题：省住建厅与万科企业签署战略合作协议 9月22日，云南省住房城乡建设厅与万科企业股份有限公司在昆明签署全面战略合作协议，双方将在历史文化名城、名镇保护利用及品牌打造、城市更新改造、康养及文旅项目建设、乡村振兴、行业标准研究等方面进一步深化政企合作。 云南省住建厅负责人表示，本次政企合作是助推云南城乡品质提升，助力最美丽省份建设、打造健康生活目的地和乡村振兴的具体举措。 万科企业股份有限公司中西部区域有关责任人表示，今后将一如既往积极服务云南经济发展，深化对云南住房城乡建设领域的支持。
日前，万科公布了最新的销售情况简报，8月份实现合同销售面积422.9万平方米，合同销售金额587.2亿元，分别同比增长52.45%、33.06%，销售回归增长轨道。 作为深市“老五股”之一，1991年1月份，万科正式在深交所挂牌交易。上市近30年来，万科依旧保持活力，成为A股市场的最佳名片之一。截至9月15日收盘，按照后复权计算，万科股价较上市之初上涨约293.18倍，市值超过3000亿元。 上市以来，万科创造了一项纪录，即每一年度都实现盈利，是A股上市公司中持续盈利年限最长的公司，成为A股中价值投资的最佳代表之一。1991年到2019年，万科的营业收入从4.23亿元增至3678.94亿元，净利润从2319.00万元增至551.32亿元，二者的年复合增长率分别达到27.35%和29.81%。 “万科能够在长时间跨度中实现增长，有赖于一直以来坚持稳健的发展战略，对行业发展保持高敏锐度，并根据市场行情适时调控战略布局，提高产品竞争力。此外，万科在坚持传统住宅地产的基础上，积极进行多元化布局。”诸葛找房分析师陈霄在接受记者采访时表示。 易居研究院智库中心研究总监严跃进认为：“不管市场怎么波动，万科作为行业标杆，品牌价值都维持在高位并受到广泛认可。随着房地产市场容量的成长，万科的品牌价值也体现在资本市场中。” 在万科从“小苗”成长为“参天大树”的过程中，资本市场给予了有力支持。Wind数据显示，上市以来，公司通过配股、定增、可转债等方式募集资金779.19亿元。 陈霄认为：“对于房企来说，实现生存和扩张都必须要有稳定的现金流作为支撑。万科在发展过程中就多次借助资本市场的力量获得充足的资金，最终实现了企业的长远发展。” 万科董事长郁亮在2019年也喊出了“感激资本市场”的声音。他表示，没有中国证券市场，一定不会有今天的万科。 “万科在一定程度上推动了行业发展规范和制度的建立，包括企业内部管理的标准化也走在行业前列，形成非常好的榜样和示范效应。”严跃进对记者表示。 陈霄认为：“万科一直在不断提升专业能力，踏实打造高质量受市场欢迎的产品。对于其他上市公司来说，也提供了借鉴作用，为资本市场有序健康发展树立了良好榜样。”
去年人们还在用千亿来惊叹贝壳估值之高，现在贝壳已经远远将万科甩在身后，贝壳市值已相当于1.23个万科。 一家房屋中介公司，为何能在短短时间内超过地产行业代表、优等生万科？ 万科去年营业收入为3678.94亿元，净利润达到388.72亿元，而贝壳去年营业收入为460亿元，亏损21.8亿元。从数据上看，两者体量相差巨大。但是，两者行业发展逻辑不同。 作为传统地产开发商，万科运作稳健，财务管理优良，但是前途一眼可见。房地产行业的大格局很难再有大的改变，行业发展前景受限于土地释放和人口增长，利润受限于土地价格和居民购买力，钢筋水泥的想象力已不大，开发商赚的是辛苦钱。所以很多开发商都在做物业搞商业开影院。 房屋中介这个产业也已发展多年，有些小城市的中介业态还包括婚姻介绍、职业招聘，也有些地方成长出来一些小连锁店，但全国性的连锁店很少，直到链家和贝壳的出现。 传统意义上的房屋中介本质上是经纪人介绍的线下模式，安居客、房天下等网上信息平台，是这些经纪人引流的手段之一，线上和线下依然隔绝。在这样的情况下，中介很难实现规模扩张。链家异地开店，靠的是资本的力量，靠的是执行力和管理能力，但走的还是传统经纪人模式。而贝壳却不一样。贝壳将产业重构，不仅仅包括链家，还有新的加盟者，其他中介都可以纳入其中。这些经纪人可以使用一个共同平台，这个平台信息共享，流程再造，线上和线下就这样打通了。 所以贝壳和一般房屋中介不同，其估值的关键部分，是经纪人的规模扩张限制被打破，通过共享线上信息规范线下交易，降低了交易成本。将中介传统业务互联网化，这异常困难，首先做到的贝壳自然令资本市场感兴趣，这个时候给出的估值，就非传统产业所能比拟。 这就好比现在的电商平台估值，要远远高于实体店估值，因为电商平台可以销售更多产品，销售成本较低，未来可以实现更多利润。房屋中介也是如此，贝壳可以卖所有开发商的产品。 房地产开发到一定程度，会进入二手房存量时代，这个时候龙头中介将会安享行业大部分利润。在行业内贝壳已经拥有了叫板开发商的能力，可以提高部分楼盘的代销提成比例，这在过去是难以想象的，一般情况下房屋中介只是帮开发商卖房，但是贝壳在拿到购房者数据、拥有导流能力后，重构了话语体系。 贝壳估值如此之高，也和美国资本市场热捧新经济的大环境有关。美股上万亿美元市值的公司也已出现多个，投资者很愿意听一个新的动听的中国故事，愿意给有前景的公司很高溢价。近期赴美上市的小鹏汽车和理想汽车，尽管在市场上还没取得成功，也已获得千亿估值，超过国内大多数老牌车企。 当然，故事再动听，最终还得靠营收和利润说话。如果故事没有续集，美股投资者也会翻脸不认人，抛弃的速度也会很快。
最近的行情算比较强，比如沪深300，昨天创新高了，创业板我一度认为是已经凉凉，但最近也很强，硬生生把关键位置给守住了，科创板就比较弱了，中芯可惜了许多人的情怀投资，大国重器，我一向敬而远之。 当前市场最令人满地找膝盖的还是确定性泡沫，代表就是海天味业。 A股三千，我独服海天。今天本来是比较无聊的行情，尾盘突然起来了，而海天全天都强，尾盘也参与了拉升，涨了3个点，按这个趋势，突破190，就是这两天的事了。海天的估值，也已经迈过了100倍的门槛，市场已经超过6000亿，相当于两个万科了。 属悲催，还是金融地产，我8月初从保守投资的角度捡了一些金融地产，不过除了波行强，其它没涨太多，现在我已经都清掉了。 银行要让利，地产要调控，还是算了，这个板块本来我也看不懂，大多数人应该都看不懂，只是觉得便宜得发指。现在想来，还是别想着占市场的便宜，要么便宜有便宜的道理，要么市场纠错也需要一个时间，这个等待足以让人崩溃，我一位重仓招波平万的朋友今天开玩笑说以后不再买入任何30倍以下的股票。 整个大A的估值现在就是这样，消费贵，医药贵，科技贵，这个估值，如果货币政策收紧的话，一定是撑不住的。 目前政府没有紧缩信贷的理由，边际收紧也只是剁最夸张的，比如半导体和疫苗，整体市场依然是较宽松。上周四美联储也宣布更改通胀目标，不盯一个时间点上的2%，而是盯一段时间内的平均2%，考虑过去美国的通胀多数在2%以下，那么平均一下，不言而喻，未来要到2%以上，也意味着，美联储的水可能更大，这也是美元再度走弱的原因之一。 当然，估值已经到这个份上了，还是要做好一些消化估值的准备。估值消化方式有且只有两种，一种就是崩盘，直接剁估值，这种比较惨，属于泡沫破裂。一种就是用盈利吸收，这种相当于是站在时间的有利一边，我称之为确定性泡沫，这种泡沫在低利率环境下，有可能不会破。 不过人性是贪婪的，如果泡沫不会破，那就捣鼓出更大的泡沫。从海天的情况看，因为海天上面的盈利增长具有极高的确定性，也就是估值确定性地可以被吸收，反而导致了更加夸张的估值，最新是104倍，而海天过去五年的增长都很稳定，营收10多个点，利润20多个点。尽管海天的品类延展性极强，但我们不能指望过去基数低的情况下，海天还只能20个点的增长，未来基数大了，还能上到30，40以上去。 海天今天的市值走到了6000亿以上，已经是两个万科了。2019年8月份左右，海天刚刚超过万科，大家都说海天贵了，万科便宜了，经过一年，海天涨出了一个万科来。最终走到哪里，拭目以待，这必然会是A股投资上的一个经典案例。 在海天的带领下，比较好奇茅台的估值会走到哪，现在是51.6倍。延展性茅台不如海天，茅台只有提价一条路，系列酒虽然有增长，但相比茅台酒的体量，还是太毛毛雨，但确定性，茅台绝不输海天，茅台的估值现在只输2007年大牛市了。 昨天下午港A跳水，有说中印的，有说台海的。不过，人民币最近走得非常强，这并不像贸易要起新的争端或者中国的地缘政治要起新的变数迹象。 9月份目前似乎没有什么重大风险，主要还是关注9月份的货币数据。
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