平安银行（平安银行，深交所000001）近日向深圳证券交易所提交了2020年半年度业绩报告。2020年上半年，在新冠疫情、贸易战、宏观经济下行压力增大的背景下，该行核心业务保持韧性，业务增长质效提升，风险抵补能力进一步增强。该行实现营业收入783.28亿元，同比增长15.5%；减值损失前营业利润561.50亿元，同比增长18.9%；拨备覆盖率214.93%，较上年末上升31.81个百分点；拨贷比3.54%，较上年末上升0.53个百分点。 2020年是平安银行新三年战略举措的起步之年，该行将以重塑资产负债表作为新三年转型的重中之重，着力打造“数字银行、生态银行、平台银行”三张名片，夯实转型升级基础，推动发展迈向新台阶。同时，该行积极履行社会责任，全力支持“六稳”、“六保”，持续加大对民营、小微企业的支持力度，提升对制造业和科技企业的服务水平，为有效满足广大客户多元金融服务需求做出了积极努力。 经营业绩重点表现在以下方面： 营收增长保持稳定。2020年上半年，平安银行实现营业收入783.28亿元，同比增长15.5%；实现减值损失前营业利润561.50亿元，同比增长18.9%。同时，受疫情带来的不确定性影响，根据经济走势及国内外环境预判，主动加大了拨备计提力度，提升风险抵补能力，在加大核销的同时，提升拨备覆盖率，从而导致净利润下降，实现净利润136.78亿元，同比减少11.2%。 业务结构均衡发展。2020年上半年，零售业务增长因疫情受到一定影响，实现营业收入433.53亿元，同比增长12.3%，在营业收入中占比为55.3%，同比略有下降；个人活期存款日均余额1，975.38亿元，同比增长21.1%；个人存款平均成本率2.51%，较去年同期下降17个基点。企业存款日均余额19，192.48亿元，同比增长9.8%，企业存款平均成本率下降14个基点至2.29%。金融市场业务继续保持健康增长，实现交易净收入46.34亿元，同比增长189%。 资产质量保持稳定。2020年6月末，不良贷款率为1.65%，与上年末持平；关注贷款、逾期60天以上贷款及逾期90天以上贷款的占比分别为1.86%、1.55%和1.33%，较上年末分别下降0.15个百分点、0.03个百分点和0.02个百分点；逾期60天及逾期90天以上贷款偏离度均低于1；拨备覆盖率214.93%，较上年末上升31.81个百分点。同时，对公不良额和不良率双降，不良生成率持续下降。其中，不良额下降29亿元、企业贷款不良率较上年末下降0.53个百分点，持续保持下降趋势。 业务结构均衡发展新三年战略起步 零售转型换挡升级。上半年，平安银行持续贯彻零售“3+2+1”经营策略，全力发展“基础零售、私行财富、消费金融”3大业务模块，提升“风险控制、成本控制”2大核心能力，构建“1大生态”驱动融合。同时，承接全行“三张名片”新定位，推出“数据化经营、线上化运营、综合化服务、生态化发展”的“四化”新策略，推动零售业务转型的换挡升级。该行持续优化零售业务资产负债结构，负债业务上积极拓展低成本存款，降低综合负债成本；资产业务上加大较低风险的个人房屋按揭、持证抵押贷款及优质客户的信用贷款的投放，优化客群结构。 2020年上半年，零售业务的增长因疫情受到一定影响，零售业务实现营业收入433.53亿元，同比增长12.3%，在营业收入中占比为55.3%，同比略有下降。同时，该行加大了零售资产的拨备计提力度，零售业务净利润74.80亿元，在净利润中占比为54.7%，同比有所下降，在合理范围内。 2020年6月末，平安银行管理零售客户资产（AUM）23，216.15亿元，较上年末增长17.1%，其中私行达标客户AUM规模9，230.55亿元，较上年末增长25.8%；个人存款余额6，427.99亿元，较上年末增长10.1%；零售客户数及平安口袋银行APP注册用户数均突破1亿户，零售客户数达到10，167.62万户，较上年末增长4.7%；平安口袋银行APP注册用户数10，278.68万户，较上年末增长14.9%；该行信用卡流通卡量达到6，148.01万张，较上年末增长1.9%，上半年信用卡商城交易量同比增长18.1%；个人房屋按揭及持证抵押贷款新发放1，070.06亿元，同比增长35.2%；汽车金融贷款新发放961.96亿元，同比增长40.6%。 此外，零售综合金融全面升级，“四通一平”工程落地，包括账户通、数据通、产品通、权益通、营销平台；该行积极推动MGM（客户介绍客户）线上化运营模式创新升级，SAT（社交+移动应用+远程服务）分享转发量同比提升651.5%；通过MGM模式，管理零售客户资产（AUM）余额净增1，306.41亿元，占零售整体净增客户资产余额的比例为38.5%。 对公业务做精做强。上半年，平安银行对公业务以客户为中心，全面构建“AUM+LUM+平台”经营模式，进一步做精做强。坚持践行对公业务“3+2+1”经营策略，聚焦“行业银行、交易银行、综合金融”3大业务支柱，重点发力“战略客群、小微客群”2大核心客群，坚守资产质量“1条生命线”不动摇，深度借助人工智能、区块链、物联网等科技手段驱动业务创新，全力支持全行业务均衡发展及零售转型战略深入推进。 上半年，该行对公业务资产负债结构持续优化，收入结构有效改善，上半年对公（不含资金同业业务）非利息净收入66.32亿元，同比增长27.8%，对公非利息净收入占对公营业收入的比例同比上升6.1个百分点，其贡献主要来自于综合金融、福费廷、票据贴现、银行承兑及电子商务等多板块的共同发力。 该行正在打造口袋财务APP的全面升级版——“数字口袋”，将以客户和场景为出发点，通过数字证、数字分及“1+N”账户体系，以轻量级的用户体系，为中小微企业及企业员工提供一站式的综合性服务。6月末，口袋财务APP累计注册开通企业客户达46.67万户，较上年末增长29.7%；累计交易笔数达349.19万笔，同比增长60.2%，累计交易金额2.89万亿元，同比增长105.0%。 该行着力打造新型供应链金融，有效帮助中小企业解决融资难、融资贵问题。通过升级供应链应收账款云服务平台——“平安好链”，运用云计算、区块链、人工智能等科技手段，优化注册、审批、出账等业务全流程，大幅提升客户体验。6月末，累计为525家核心企业及其上游供应商提供金融服务，上半年累计交易量239.41亿元，同比增长38.9%。 该行对票据业务实行一体化管理，重塑业务流程，全面升级服务，旨在将票据业务打造成“对公信用卡”，上半年，已累计为6，664家企业客户提供票据融资服务，累计直贴业务发生额达2，298.92亿元，线上化替代率超过90%；累计承兑业务发生额达3，943.40亿元。 此外，平安银行不断强化综合金融服务能力，助力公司业务快速突破。上半年，银行推保险规模18.96亿元，同比增长271.0%；银行与集团内专业公司合作落地的新增投融资项目规模2，349.69亿元，同比增长153.8%；通过深化综合金融业务合作带来的团体客户存款日均余额1，267.56亿元，较上年全年日均余额增长112.5%，其中活期存款日均余额占比60.9%。 资金同业稳健发展。上半年，平安银行资金同业以“推动新增长、打造新品牌”作为新三年的发展方向，全面推进资金同业业务“3+2+1”经营策略，聚焦“新交易、新同业、新资管”3大业务方向，提升“销售能力、交易能力”2大核心能力，坚持以科技为驱动，构建“1个智慧资金系统平台”赋能业务；并积极应对疫情挑战，稳经营、保发展。凭借市场领先的电子化交易能力，该行继续积极开展FICC（固定收益、外汇和大宗商品）做市交易业务。同时，持续深化同业机构销售生态圈建设，并有序推进平安理财有限责任公司筹建，已于8月19日收到中国银保监会的开业批复。 上半年，金融市场业务继续保持健康增长，实现交易净收入46.34亿元，同比增长189%。其中利率互换交易量市场份额达到12.7%，黄金交易量市场份额为5.6%，债券交易量市场份额为1.3%；在外汇交易中心公布的2020年上半年衍生品做市排名中，该行继续保持市场领先地位，利率互换及外汇衍生品代客交易量588.41亿元，同比提升20.4%。6月末，该行“行e通”平台累计合作客户2，258户，上半年同业机构销售业务量4，009.89亿元，同比增长72.5%。 值得注意的是，该行加速非保本理财业务发展，截止6月末，符合资管新规净值管理要求的净值型产品规模4，030.22亿元，较上年末增长56.7%。 资产质量保持稳定呈现强劲韧性 受新冠疫情影响，国内经济增速放缓，部分行业企业和个人还款面临较大压力，给银行资产质量管控带来新挑战。平安银行在积极履行社会责任，提供差异化应急金融服务的同时，把好增量，管好存量，落实贷后管理规定动作，加大问题资产清收处置和拨备计提力度，提升智能风控水平，确保全行资产质量保持稳定。 6月末，该行逾期贷款余额占比2.28%，较上年末上升0.19个百分点；不良贷款率1.65%，与上年末持平，2020年上半年不良生成率1.60%，同比下降0.18个百分点；拨备覆盖率214.93%，较上年末上升31.81个百分点；拨贷比为3.54%，较上年末上升0.53个百分点，风险抵补能力进一步增强。2020年上半年，该行收回不良资产总额141.09亿元，同比增长2.6%。 同时，该行资本基础进一步夯实，上半年完成300亿元无固定期限资本债券的发行，6月末，资本充足率较上年末提升0.74个百分点至13.96%。 履行社会责任产业扶贫 助力抗疫服务实体 上半年，平安银行积极贯彻落实国家有关部门的决策部署，积极履行社会责任，紧急支援抗疫前线医护人员，持续推进产业扶贫。同时，该行持续加大对民营、小微企业的支持力度，大力支援困难客户、抗疫企业渡过难关、持续发展。 攻坚克难，精准扶贫。平安银行依托产业扶贫贷款、扶贫政府债、扶贫企业债、消费扶贫、驻村扶贫、扶智培训等多种模式，不断完善“扶智培训、产业造血、一村一品、产销赋能”扶贫闭环。 上半年，投放扶贫资金共计87.6亿元，惠及21万贫困人口，累计投放扶贫资金213.14亿元，惠及73万贫困人口；6月末，已累计培训贫困村创业致富带头人3，255人，覆盖78个县。该行巧用金融力量联结战疫与扶贫、绿色与扶贫，2020年以来，先后向医药、新基建、核电、水电等行业投放产业扶贫贷款19.2亿元，并联合企业在“三区三州”深度贫困地区开展产业帮扶。 积极抗疫，驰援一线。上半年，平安银行助力抗疫，向湖北省慈善总会捐款3，000万元，支持当地疫情防控工作；同时，向医疗一线的医护人员、感染新冠肺炎的客户、因疫情管控耽误还款的特定客户提供延期还款、减免利息费用、提供征信保护等多项关怀政策。该行员工捐款金额合计超过1，000万元，采购了100多万元定点扶贫地区的农产品直接赠送给湖北一线的医护人员，同步助力贫困地区加速复工复产。 服务实体经济，支持小微企业。疫情之下，平安银行针对受疫情影响的企业，提供延期还款、合理设置还款期限、建立绿色信贷响应机制、保障征信权益等差异化应急金融服务；同时打造了“供应链应收账款云服务平台—平安好链”“、”小企业数字金融“、”新一贷等精品业务，切实支持民营、中小微企业发展，解决小企业融资难、融资贵问题。 上半年，平安银行新增投放民营企业贷款客户占新增投放所有企业贷款客户达70%以上；6月末，民营企业贷款余额较上年末增长8.0%，在企业贷款余额中的占比为71.5%；普惠型小微企业贷款余额较上年末增长7.73%，该类小微企业上半年新发放贷款加权平均利率较上年全年下降0.80个百分点，不良率控制在合理范围。 平安银行表示，当前和今后一个时期，我国发展所面临的风险挑战前所未有，该行将直面挑战，维护和用好我国发展重要战略机遇期，坚持“科技引领、零售突破、对公做精”十二字方针不动摇，专注做好自己的事情。下一步，将按照新的“3+2+1”经营策略，进一步明确路径，清晰打法，零售业务抓好信用卡、私人银行、数据中台三大突破口，对公业务打响新型供应链、票据一体化、统一客户经营平台、复杂投融、生态化综拓“五张王牌”，以科技、生态、渠道三大赋能驱动银行新三年资产负债转型，提高拨备计提力度，全行必将实现快速、高质量的增长，全力打造“不一样的新三年”，平安银行对未来充满信心。
（图片源于网络） 8月26日晚间，证监会在官网公布了2020年证券公司分类结果。 （图片来源：证监会官网） 据分类结果显示，2020年共15家券商获评AA级，较去年增加5家，其中包括国泰君安、国信证券、海通证券等。 此外，2020年25家证券公司评级遭下调。其中，江海证券级别下调的幅度最大，连降5级至C级。 搜狐财经发现，今年年内遭遇监管部门处罚的中山证券、太平洋证券、新时代证券等均获得CCC评级；其中，中山证券和德邦证券与去年相比级别下调3级。 江海证券连降5级，净利下滑超九成 据分类结果显示，江海证券连降5级，从BBB级降至C级，成为了2020年评级下滑最大的证券公司。 公开资料显示，江海证券成立于2003年12月，法定代表人为赵洪波，哈尔滨哈投投资股份有限公司（下称“哈投股份）为公司的全资母公司。 江海证券评级遭巨幅下调的原因，或与江海证券三大主营业务违规遭暂停有关。 今年6月，江海证券母公司哈投股份发布公告称，由于江海证券债券自营、资产管理、股票质押三大核心业务存有违规问题，将暂停上述三大业务6个月。 （图片来源：哈投股份公告） 据哈投股份公告显示，江海证券在开展债券投资交易过程中，存在交易员资格管理及交易行为管控不足、标的证券和对手方管理不到位、合规管理和风险控制有效性不足等问题。 证监会称，江海证券在开展证券资产管理业务中存在违规新增通道业务、内部管理混乱、风险管理不到位等问题。 此外，江海证券开展股票质押业务存也同样存在业务决策流于形式、尽职调查不充分、内部控制不健全等问题。 由于上述业务的违规行为，中国证监会决定暂停江海证券债券自营业务6个月、暂停资产管理产品备案6个月并暂停其股票质押回购交易业务6个月。 除上述3项业务被暂停外，江海证券多名高管一同受到处罚。 中国证监会认为，江海证券债券自营业务分管副总裁饶晞浩、资产管理业务分管副总裁孔德志以及股票质押业务分管副总裁蒋宝林，对江海证券存在的问题，负有领导责任。 因此，中国证监会对饶晞浩、孔德志、蒋宝林作出认定为不适当人选并限制有关权利的监督管理措施决定。 8月22日，哈投股份发布半年报披露了子公司江海证券业绩。 据哈投股份半年报显示，今年上半年，江海证券实现营业总收入7.49亿元，较上年同比下滑38.19%；同期内实现净利润0.22亿元，较上年同比下滑95.09%。 中山证券等6家券商获CCC级，年内均遭监管处罚 除江海证券外，据分类结果显示，今年共有德邦证券、中山证券、国盛证券、首创证券、6家证券公司获得CCC评级。 搜狐财经发现，上述6家券商今年以来均受到证监会的重罚。其中，德邦证券和中山证券均连降3级，从BBB级降至CCC级。 （搜狐财经根据证监会分类结果整理） 而一周前，中山证券刚刚因公司内部印章管理混乱，公司印章使用审批授权和流程不清晰等合规问题遭到证监会的处罚。 8月20日，中山证券母公司锦龙股份发布公告称，公司旗下控股子公司中山证券及相关人员收到深圳证监局下发的监管措施决定。 深圳证监局称，中山证券1名董事不具备高管任职资格，实际履行高管职责；此外，中山证券未履行公司规定程序，擅自改变公司用章及合同管理审批流程。 鉴于中山证券上述违规行为，深圳证监局决定，暂停中山证券新增资管产品备案，暂停新增资本消耗型业务(含股票质押式回购业务、融资融券业务、自营业务、需要跟投或包销的承销保荐业务)，暂停以自有资金或资管资金与关联方进行对手方交易，包括债券质押式回购 交易等。 除公司三大业务被叫停外，中山证券多名相关人员也同样遭到监管部门处罚。 此外，今年8月14日，太平洋证券的辽宁分公司曾因未按规定履行客户身份识别义务，遭央行处罚。 据处罚结果显示，太平洋证券辽宁分公司因未按规定履行客户身份识别义务遭中国人民银行沈阳分行罚款20万元；同时时任太平洋证券辽宁分公司总经理孙君因对上述违法违规行为负有责任遭罚款1万元。 除因合规问题遭处罚的中山证券、太平洋证券外，今年7月，同样评级为CCC级的新时代证券、国盛证券因隐瞒实际控制人等问题，遭证监会接管。 7月17日晚，证监会发布公告宣布对新时代证券、国盛证券实行接管。 证监会表示，新时代证券、国盛证券存在隐瞒实际控制人或持股比例，公司治理失衡，为保护投资者合法权益，维护证券市场秩序的问题。 因此，证监会决定自2020年7月17日起至2021年7月16日，对新时代证券、国盛证券依法实行接管。 此外，证监会分别委托中信建投、中航证券及招商证券、国泰君安期货成立相应公司托管组，托管组在接管组指导下按照托管协议开展工作。 证监会表示，接管后，三家公司正常经营，客户交易不受影响，资金转入转出等均正常进行。接管组及托管组将采取有效措施，保持公司稳定经营，依法维护证券期货市场投资者等相关方的合法权益。
8月21日收市晚间，福寿园公布2020年上半年业绩，该公司实现收益总额约7.34亿元（单位：人民币，下同），同比减少约19.5%；归母净利润约2.48亿元，同比减少约16.6%；每股基本盈利约人民币10.9分，宣派中期股息每股3.28港仙，分红率接近30%，维持稳定派息的风格。 我们认为福寿园的这份成绩单是符合预期的，上半年在疫情影响下部分墓园业务需求被推迟是可以理解的，所以在业绩公布后的几个交易日中，公司股价基本上维持平稳发展，波动性不大。 但同样在疫情影响之下，福寿园股价今年以来却实现了累计约23.8%的涨幅，驱动上升的原因是什么？另外，作为消费和服务特征显著的福寿园，其业务的非周期属性和确定性也得到南下资金的认可，过去三个月福寿园的港股通持股比例的提升幅度接近22%。 （图片来源：官网） 据我们最新的判断，当前主导公司股价行情的变动的是其长期增长逻辑和新业务价值评估。而公司所面临短期风险已经得到充分释放和消化，正如公告所指，“五月和六月的经营指标和财务业绩出现快速且持续的反转”。 因此，公司今年以来股价坚挺的原因，除了反映短期的快速反转或复苏，主要还是和发展所取得的突破有关，这里所指的是新获客模式的打通、应市场变化所推出的新产品、外延式并购和下沉战略取得实质性的新进展等，着眼的是更长期的、更本质的、更多元的、更灵活和碎片化、更长尾的机会和模式，围绕的是赛道和产业链，聚焦的是客户与合作方的需求，这些重要变化均可以在最新一期业绩公告中找到“蛛丝马迹”。 一、抗风险性十足，基本面具备韧性，多地域布局实现跨越 上半年，福寿园降本增效的经营策略成效卓著。在疫情影响下依然录得净利率约41.9%，维持去年同期水平。在公司积极控本降费的努力下，员工成本、工程成本、材料与物资、营销成本分别同比减少19.5%、20.8%、26.8%、32.1%，成本端的降速均超过了收入端的降速，这也是净利润减少幅度小于营收的同比减少幅度的原因。公司管理层快速响应市场和环境的变化，积极调整结构，降低疫情对公司业务和资产负债表造成的影响，这些举措和策略在本期业绩公告中多有体现，因此，我们有理由相信，面对这一突发事件的出现，公司管理层不但能快速扭转局面，更能从危机中找到继续做强做大的机会。 从资产负债表方面切入，截至2020年6月30日，公司持有现金及等价物规模为23.1亿，与2019年底持有水平差不多。公司目前拥有约203.5亿的银行综合授信额度，而其最新一期的资产负债比率为2.0%。公司一直保持较低的负债比率，账面上有大量的现金、充足的银行授信、持续而良好的经营现金产生能力，因此福寿园的抗风险性是相当充足的，资产负债表也非常坚实。 从分部业务的分析切入，墓园方面，营收下降主要由于疫情影响需求的延迟释放所导致的销售数量下降，而墓穴均价仍有小幅提升。上半年，公司经营性墓穴均价10.3 万元，同比+1.1%，墓园经营利润率约58%，亦同比略有提升。 而在殡仪业务中，由于政府要求减少群聚性活动，因此定价更高的增值型服务受到影响，上半年的户均消费同比-7.2%，致使殡仪业务的经营利润率同比减少4.6个百分点至9.9%。但随着下半年国内疫情得到控制，殡仪业务增值服务有望迎来恢复，随着服务内容的增加、服务质量的提升及营销活动的开展，该业务无论在收入或是盈利水平、盈利率方面都会存在快速扭转的可能性。 上半年公司签订生前契约2579份，同比大幅增长78%，由于生前契约服务能提早锁定客户，为墓园板块和殡仪业务带来充足的客户储备。另外，截至2020年6月30日，福寿园签订的墓园维护服务合约累计达3.76亿元，合约规模同比增长约9.1%，亦较2019年底增长约3.7%，考虑到墓园维护服务的签约增速预期会与墓园墓位的销售增长或运营规模所匹配，因此重回双位数字的增速，只是时间问题。 （图片来源：公司公告） 按照合约负债的性质来理解，生前契约服务和墓园维护服务的收入具有预收款的性质，随着未来履约服务的产生，才会真正确认为当期收入和盈利。因此，可把其视为公司的利润储备的“池子”，也是公司持续创造现金流的来源地之一。按公告所示，截至2020年6月30日，公司的合约负债规模同比增幅超过12%。 另外，值得留意的是，在2020年中期的这份业绩公告中，从城市收入结构看，上海的占比进一步下降至48.2%，上海之外城市（省份/地区）的收入超51%，其中重庆、江苏、山东占比提升幅度较大，结构分布更加均衡，随着公司在更多的城市和省份获取越来越多的项目，结构的优化代表着城市（省份/地区）收入来源的多元化，风险进一步降低，收入来源得到巩固。 综合上述，基于公司资产负债表的坚实程度，主营业务和收入来源具备稳定性和储备性，我们认为公司所具备的长期现金流持续创造能力并没有因为疫情的到来而受到损坏，福寿园基本面所具备的韧性，正是公司在大环境不确定性提升之后能实现跨越的关键性所在。 二、“内生性增长+外延式并购”多点开花，蓄积做强做大动能 承接上面总结所得到的推论，既然短期来看，福寿园在本期业绩所展现出的基本面韧性强大，短期内有望得到修复，回归正常增长轨道无虞，那么着眼于长期发展和内在价值持续提升的角度，在本次业绩期内，我们不妨来看看，公司做了什么，以及做对了什么？ 简单而言，按照内生性增长和外延式并购两个发展路径去分类。 关于内生性增长，我们首先来看主营业务的突破点。此前，我们曾提及生前契约业务可为公司带来客户储备和预收帐，是公司盘活资产及持续获得现金流入的重要业务逻辑。 福寿园在期内共签订2579份合约，同比增速为78%。按渗透率来说，这个基数还是很低的。而公司在4月份与百年人寿达成的战略合作，共同开展“保险+生命关怀”业务，推出“绿色生命服务”的保单化契约产品，该模式的打通完全有机会推动生前契约业务的签约数量进入爆发式增长的新时期。作为行业龙头的福寿园，无论是品牌力、产品力与服务能力，还是全国的布局覆盖面，均远优于同业竞争对手，与保险公司的合作开发创新产品的模式，具备可成功复制的潜力。 而疫情期间，公司所力推“福寿云”创新性的互联网产品，引领了殡葬行业服务模式的新变革。 “福寿云”系统平台涵盖的云祭扫、云讣告、云相册、云服务等内容，突破了时间和地域的限制，将线上空间与线下场景及服务充分打通，并实现预定、查询、支付、交互等功能，从而长期高效地提供互联网全流程服务。公司在“福寿云”上的探索，也进一步提升了公司的数字化和信息化程度，与时俱进。此外，对于存量客户的激活，提高对公司服务的使用频率，增加付费机会，增强客户粘性，存在多方面的积极意义。同时对于公司的强运营和轻资产模式、线上线下模式的打通和融合找到了一个清晰可见的路径。据了解，上半年“福寿云”云祭扫产品获得较快收入增长，目前付费客户已突破万名，未来预期其付费人数和付费单价均存在较大提升可能。 （图片来源：公司公告） 另外，环保火化机业务也是我们比较看好的地方，主要在于环保要求和更新替代需求，也是公司开展与政府合作并参与地方殡仪业务的很好的切入点，同时我们由此看到了公司围绕行业产业链和关键服务环节不断开拓，寻找出新业务的能力，福寿园围绕其核心竞争优势建立起业务生态圈的思路或逐渐跃然纸上。 在公司新项目建设和运营方面，公司在安徽宣城、广西钦州的墓园项目均在上半年投入运营，以及贵州正安殡仪馆、江苏高邮殡仪服务中心已在6月、7月分别投入运营。福寿园通过推动签约项目落地、竞标政府项目的有偿管理服务等方面进一步拓展其业务版图，包括以BOT方式在安徽阜阳市临泉县建设和运营一座殡仪馆，与地方政府合作在山东省齐河县、江西省赣州市各建设一座墓园，以及与山东省泰安市就殡仪馆和墓园的合作等，这些机会日后将会为主营收入带来贡献。 在外延式并购方面，目前正处于稳步推进的阶段。6月份完成对贵州毕节金沙福泽殡葬一体化项目80%股权收购，7月份公告签约收购黑龙江哈尔滨市明西园项目100%股权。据管理层透露，预计三年内将陆续有十二个并购项目落地，且公司也设立了并购基金来支持并购和整合。持续扩大的收入规模和由此产生的规模效应、协同效应，将是公司体量实现快速增长的重要方向。 目前公司在手现金超过23亿元，银行授信超过203亿元，在疫情影响、政策支持和市场集中度提升的大背景下，公司外延式扩张的窗口已经打开，有望迎来加速期。公司作为行业龙头和行业创新模式的领导者，有机会率先带领行业进入兼并整合、提升效率和模式创新的新时期。 结尾部分 总结福寿园的中期业绩，可用“开源节流、承前启后”这八个字简单概括。 对一年之后的业绩进行沙盘推演后发现，我们大概率会遇到业绩增速预期将创近年新高的福寿园。大致原因或来自于三个方面：一是如今的低基数所致；二是成长型新业务和外延式并购处于快速扩张的起步阶段；三是得益于新项目并表或投入运营。 就长期发展趋势和公司内在价值提升角度来看，公司目前的估值合理，这意味着，公司市值的提升主要取决于其业绩的持续增长情况。 我们上述也归纳了公司由“内生性增长+外延式并购”带来的推动业绩快速且持续增长的可能性和路径。此外，从2013年上市以来，公司净利润复合增速超过20%，同时每年保持30%左右的派息比例，公司的长期投资价值十分显著，加上公司所拥有的行业领先地位、引领行业变革的创新能力及作为稀缺性投资标的吸引力，伴随新业务、新模式的起步而得到较高速的增长可能性。故此，我们继续看好有机会迈入新成长期的福寿园，公司长期投资价值的“天花板”或再次被打破。
8月27日晚间，康佳集团发布2020年半年度报告。上半年，康佳集团实现营收175.24亿元，同比下降32.69%；实现归母净利润0.95亿元，同比下降73.15%；实现归母扣非净亏损6.5亿元，同比下降4.35%。 此外，经营活动产生的现金流量净流出10.76亿元，上年同期净流出20.43亿元，已连续五年净流出。 对于业绩下滑的原因，康佳集团表示，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，2020年第一季度出现了一定程度的亏损。随着疫情得到有效控制，市场逐步恢复，第二季度经营情况逐步改善。 2020年1-6月，康佳集团非经常性损益对归母净利润的影响金额为7.45亿元，主要为政府补贴收入和转让参股公司股权产生的收益。 其中，非流动资产处置损益5.60亿元，计入当期损益的政府补助3.06亿元。 报告期内，康佳集团的主营业务包括消费类电子业务、工贸业务、环保业务和半导体业务。 第一主营工贸业务实现营收95.66亿元，同比下降34.25%，对总营收的贡献比例为54.59%。彩电业务实现营收32.28亿元，同比下降16.30%，占总营收的比例为18.36%。 此外，白电业务、环保业务和半导体业务的营收分别为19.19亿元、14.99亿元、2.24亿元，白电业务增长17.15%，半导体业务增长89.68%，环保业务下降69.18%。 半导体业务成为各业务中增速最快的板块，但营收占比仍不具规模，仅占1.28%。 今年2月初，关于康佳集团“销售1亿颗芯片”“打造百亿产业平台”的消息不断传出，受此影响，康佳股票价格连续上涨。2月4日至21日，深康佳A多个涨停，股价翻倍，总市值增加155亿元。 随后，康佳集团公告回应，其控股子公司康芯威所售芯片主要通过委托加工的方式完成，目前没有对应生产设备，大部分客户尚在开拓中，市场份额较小。 半年报中，康佳集团表示，公司半导体业务在存储、光电等领域进行了布局。其中存储领域主要是进行存储主控芯片的设计及销售，并拟进行存储类产品的封装、测试和销售；光电领域目前主要是进行Micro LED相关产品的研发、生产和销售。 报告期内，康佳集团共投入2.58亿元进行研发，较上年同期的研发投入增长64.14%。 截至2020年6月30日，康佳集团的短期借款和一年内到期的非流动负债分别为114.77亿元和1.57亿元，共计116.34亿元。拥有货币资金64.17亿元，不足以偿还一年内到期的有息负债，尚有52.17亿元的资金缺口。 在居高不下的偿债压力之下，康佳集团频频出售资产。6月以来，康佳集团多次公告转让股权及专利，通过向控股股东华侨城集团旗下的全资子公司康控公司转让135项专利，以及南京康星公司34%的股权，获得收益达6.59亿元。 截至发稿，康佳集团报收7.07元/股，跌幅0.70%，总市值为130亿元。
8月27日，中铁工业发布2020年半年度报告显示，今年上半年，公司实现营业收入111.95亿元，同比增长18.12%；实现归属于上市公司股东的净利润8.92亿元，同比增长3.58%；完成新签合同额169.8亿元，同比增长23.33%，各项主要经济指标同比均实现了较好的增长，扭转了一季度因疫情影响造成的不利局面。 分业务板块来看，隧道施工装备及相关服务业务持续延续一季度的快速增长趋势，随着隧道掘进机应用领域不断拓展及以前年度订单的转化，实现新签合同额55.61亿元，同比增长38.58%，实现营业收入32.31亿元，同比增长22.5%；工程施工机械业务实现新签合同额6.93亿元，同比增长38.76%，由于处于武汉疫区的影响，实现营业收入4.31亿元，同比下降13.78%；道岔业务实现新签合同额34.26亿元，同比增长12.54%，实现营业收入20.67亿元，同比降低4.03%；受益于疫情有效控制后的项目复工及近年国内高速公路及市政项目钢结构桥梁规划增多，钢结构制造与安装业务实现新签合同额65.65亿元，同比增长10.49%，实现营业收入53.06亿元，同比增长38.57%。 新型轨道交通产业作为中铁工业正在从事的新兴业务，上半年取得了重大突破，成功中标国内首条“空轨”制式轨道交通运营线——恩施青云崖旅游观光线项目。此外，公司具备跨座式单轨、中低速磁悬浮、悬挂式单轨、现代有轨电车等四种新型轨道交通车辆自主设计能力，目前已样车研制和静态测试工作，正在加快进行动态试验和推动相关城市的新型轨道交通项目落地实施等工作。
8月26日，2020年证券公司分类评价结果出炉。华菁证券获评A级，较去年的BB级上升2级。据悉，本次评级结果对华菁证券扩大现有业务规模、扩大与外部金融机构合作的业务范围等方面均会带来积极影响。公司自开业以来坚守合规底线，秉持新经济特色，积极创造价值，朝着打造新经济领域专业券商稳步前行。 华菁证券作为CEPA协定下的首批合资券商，自成立以来，积极建立符合自身发展战略需要的全面风险管理体系，实现风险管理全面覆盖，确保风险应对机制有效，确保风险管理能力适应业务发展需求，为业务发展保驾护航。 同时，华菁证券还依托股东方华兴资本集团在新经济领域的深厚积累，发挥新经济资源，以适应、实践证券行业差异化发展、错位转型发展的趋势，并已在投资银行、资产管理等业务条线崭露头角。2020年上半年，公司收入及净投资收益1.94亿元，同比升93.5%。在原有的证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券资产管理业务牌照基础上，新获批证券自营、代销金融产品业务资格。
8月26日晚，龙净环保公告拟以现金方式分期收购台州市德长环保有限公司（以下简称台州德长）100%股权，以获得台州德长名下经营的危险废物处置中心项目相关的资产和业务。本次收购对目标公司的整体估值为5.61亿元。 资料显示，台州德长2018年度实现营业收入1.41亿元，净利润4355.56万元；2019年度实现营业收入1.15亿元，净利润1310.41万元；2020年1-7月实现营业收入8209.90万元，净利润2481.62万元（未经审计）。 值得关注的是，台州德长地处长三角经济发达地区，尤其是所处的临海园区是国家级化学原料药基地，园区内有众多优质的大型医药企业和上市公司均为台州德长的重点客户。台州德长危废来料充足稳定，运营情况整体良好。 业内认为，台州德长稳定的盈利能力及在长三角优质地区危废项目的布局，提升了龙净环保在危废领域的竞争实力和行业地位。 夯实大气治理核心主业 全面拓展固废危废处置 十八大以来，生态文明建设被纳入中国特色社会主义“五位一体”总体布局，“绿水青山就是金山银山”等绿色低碳的发展观念不断深入人心，我国的生态环保建设事业在不断规范和积极推进。 特别是，新固废法将在2020年9月1日起实施，对于违反固废法规定的行为，新固废法的罚款力度明显提高，多项违法行为罚款数额是现行固废法的10倍，还增加了按日连续处罚、限产停产、或停业关闭的处罚措施。 据了解，台州德长是台州市目前唯一一家集高温焚烧、安全填埋为一体化并已成熟运营的综合危险废弃物处置中心，也是浙江省重点工程和全国综合性危险废物处置中心之一。台州德长共建有四期焚烧处置系统，目前危废处置产能达到9万吨/年；安全填埋处置共规划占地面积135亩，包括柔性填埋场1.8万吨/年，废盐暂存库及规划刚性填埋场12.5万立方米。 龙净环保称，公司本次收购符合国家政策导向和公司发展战略，有利于公司业务的长远发展，有望给公司带来合理的经营收益和投资回报。收购完成后，公司将对台州德长进行协同整合，通过导入技术和管理优势提升其运营水平和经营业绩，以获得更好的投资回报。 同时，龙净环保是我国生态环保行业的领军企业之一，是全球最大的大气除尘设备研发制造企业，凭借着深厚的科技研发实力和卓越的工业制造能力。大气治理相关产品产销量连续十余年位居行业第一，此次并购有助于提高公司在环保领域的整体实力。 龙净环保表示，随着各领域布局逐步推进完善，龙净环保未来将形成以大气治理业务为龙头，固废（含工业危废）无害化、资源化处置业务为重要增长极，涵盖VOCs治理、工业废水处理、土壤生态修复等重点业务的生态环保格局。同时，在经营模式上也将逐步形成“高端装备制造+EPC工程服务+公用设施运营”三驾马车驱动的新模式。 上半年经营能力持续增强 新业务亮点频出 8月20日，龙净环保公布了2020上半年业绩情况，一季度受到疫情影响，公司实现新增合同额为16.37亿元，二季度随着市场活动逐步恢复，实现新增合同33.6亿元，环比提升105%，截止到2020年上半年，公司在手合同金额为208.63亿元，同比增长7.5%，经营势头良好。 值得注意的是，龙净环保在过去几年一直致力于运营类业务的投入和发展，2020年上半年公司的运营类业务实现销售收入1.5亿元，同比提升近300%，占公司业务收入的比重已经超过6%，同时运营类业务收入的毛利率较高，其占公司业务利润的比重目前已经超过9%。 龙净环保新业务亮点频出，土壤修复、污泥干化和VOCs治理业务均取得突破。土壤生态板块，龙净环保确立了工业场地污染修复和矿山修复两大重点方向并兼顾农田污染防治和陈腐垃圾填埋场修复两个辅助方向的发展战略。 值得一提的是，龙净环保在深挖现有客户发展需求，积极利用公司的技术研发和设备制造能力，逐渐拓展了污泥干化和VOCs治理业务，截止上半年，污泥干化与VOCs治理业务合同额已经近1亿元，发展空间非常可期。 此外，龙净环保也在利用大数据物联网等技术积极开发与现有业务可以实现有机结合的智慧环保技术，与华能集团合作的科研项目“玉环电厂智慧环保岛应用”已经顺利通过专家评审并得到高度评价，有望在智慧环保方向的布局上带来突破。 长江证券在研报中分析，“积极推进垃圾焚烧、危废等运营业务，利于业绩稳定性提升；公司在手订单充沛，具备技术优势，利于订单持续上行；在垃圾焚烧、危废、管带输送、土壤修复、水处理等多个方向具备业绩增长点”。
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