欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ）并加入出海社群，及时获取前沿资讯、了解全球新趋势，遇见全球商业伙伴。 本周最值得关注的中国公司全球化大事件： 百世集团宣布在马来西亚、柬埔寨、新加坡推出快递服务。记者获悉，百世集团宣布继去年进入泰国和越南市场后，将在马来西亚、柬埔寨和新加坡推出快递服务，计划三年内在三国建立共计12个转运中心及约400个快递站点。此外，该集团还将于本月推出中国与东南亚五个市场之间的跨境物流服务。百世集团还宣布计划启动印尼、菲律宾的快递和供应链业务。 滴滴在日本11个县停止服务，7月13日起收取“App 使用费”。据日经中文网消息，滴滴日本公司 DiDi Mobility Japan 7月1日后在滋贺县及青森县等日本全国11个县停止服务。在北海道富良野市及美瑛町、兵库县姫路市等地也将停止服务。提供服务的都道府县由现在的25个减到14个。另外，该公司还宣布从7月13日起收取“App 使用费”。（品玩） 理想汽车最早7月赴美 IPO。36氪从多位知情人士处获悉，理想汽车即将赴美 IPO，最早在7月上市，承销商包括摩根士丹利和瑞银等。在6月底的线上沟通会中，理想汽车 CEO 李想告诉投资机构，“理想汽车将在7月或者8月 IPO”，但因为是小范围沟通阶段，募资金额还未确定。此外，多位资本行业人士表示，“目前看，7月有点来不及，大概率是在8月上市。” 对此，理想汽车回应称：不予置评。 阿里云：将扩建印尼数据中心，进军菲律宾市场。记者获悉，今日，阿里云宣布加注东南亚市场，今年将再度扩建印尼数据中心，并在菲律宾市场布局。过去一年，阿里云在亚太地区的市场份额从26%提升至28.2%，接近亚马逊和微软份额的总和。 腾讯收购东南亚流媒体平台 iflix。据财联社消息，腾讯表示确认已收购流媒体平台 iflix。iflix 截至2020年4月拥有超2500万活跃用户，目前在马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、孟加拉国、尼泊尔、泰国、文莱、斯里兰卡、巴基斯坦、缅甸、越南和柬埔寨等13个国家开展业务。 本周必读出海精品文章： 2020，索尼求变 近年来，索尼被唱衰的声音不绝于耳，“今天索尼倒闭了么”已经成为一个业界老梗，人们说它跌落神坛、创新不再、沦为平庸。乔布斯也曾自称是索尼的粉丝，现如今它却仅为苹果市值的1/17。新财年伊始，索尼调整组织架构，剥离电子产品与解决方案事业部，使其成为索尼电子公司独立运营。但是现在试图“改头换面”的索尼，正成为一个“全家桶”。 去年底，索尼就被传企图从亚洲首富 Mukesh Ambani 手里收购印度 Network 18这一电视网络25%-30%的股份。在东南亚，索尼也新开了办公室，发力东南亚和中东的音乐业务。而在中国，今年4月，索尼以4亿美金战略投资 B 站，寻求动画和游戏领域的合作。索尼想打一个翻身仗的野心显而易见，可谁又能知它到底能否再现昨日的辉煌？ 巨头争相入局，印度音乐流媒体市场凭什么？ 过去几年，印度正慢慢成为全球音乐流媒体公司争相追逐的市场，这些公司正试图在这个世界第二人口大国扎根。继 Spotify 之后，YouTube Music 也进入了印度市场，据业内人士透露，到今年年底，印度音乐流媒体用户将超过3.5亿。 人们对印度音乐流媒体市场的兴趣日益浓厚。预计到2023年，印度音乐流媒体市场规模将达到4亿美元。巨头们争相入局印度市场，对于印度音乐流媒体这块大蛋糕，究竟又该怎么吃呢？ 全球新经济大事件： Jio Platforms 将获 Intel Capital 2.53亿美元投资。印度信实工业集团周五宣布，Intel Capital 将向 Jio Platforms 投资2.53亿美元，以获得该公司0.39%的股份。据悉，Jio Platforms 在两个多月的时间内获得了包括 Facebook、Silver Lake、Vista Equity Partners 等企业和投资机构在内的总计超过152亿美元的注资。（新浪财经） 印度教育巨头Byju's正与Doubtnut 进行收购谈判，开价超过1.25亿美元。记者获悉，腾讯是这两家企业的投资方，Doubtnut目前的估值在1.25亿美元到1.5亿美元之间。Doubtnut于2016年成立，是一个拍照搜题平台，学生只需将不会的题目拍照，然后上传到Doubtnut的应用程序，平台就会自动匹配到相应的短视频答案。 软银集团 CEO 孙正义于6月25日退出阿里巴巴董事会。软银集团 CEO 孙正义退出了阿里巴巴董事会。他表示：“作为董事，我从阿里‘毕业’了”。阿里的股票目前依然是软银持有的价值最高的资产。孙正义称，软银仍将尽可能长期地持有阿里巴巴股票。(新浪财经) OPay 已暂停了网约车和物流配送业务。据 WeeTracker 报道，OPay 的营销总监 Osagie Togethere 今天宣布 OPay 将暂停其网约车（ORide 和 OCar）以及其物流（OExpress）业务。OPay 随后发表了一份官方声明，解释称，暂停其网约车和物流部门的决定是必要的，并已开始进行重组，将业务重心转向支付业务。 传淡马锡将向印度食品配送公司 Zomato 投资1亿美元。据 e27 报道，淡马锡正就此项投资与 Zomato 进行谈判。据知情人士透露，双方的谈判从去年年底就开始了，目前已接近尾声，但考虑到疫情对商业运营的影响、印度的投资政策以及亚马逊推出食品配送业务后的竞争环境，协议条款正在进行重新调整。 墨西哥在线杂货电商平台 Jüsto 在 pre-A 轮融资中筹集了1200万美元。据 Latamlist 报道，本轮融资主要由 Jüsto 的现有投资者投资。该公司曾于2019年11月的种子轮融资中筹得1000万美元。据悉，本轮融资筹集的1200万美元将被用于推动其业务在拉美市场的拓展。 图| 图虫
作为CV领域名声在外的明星企业，旷视的成长一直备受行业关注，从最初的AI算法到AI硬件，再到2019年正式提出「1+3战略」，深入部署城市物联网、个人物联网、供应链物联网三大行业级方案，旷视已经从最初的人脸识别算法供应商转身为物联网方案供应商。就在旷视IPO消息传出之前，旷视的To B业务已经悄然成形。2020年年初，旷视正式成立了企业业务事业部，这一事业部要续写的正是这个故事中最重要的一个环节——城市物联网。旷视变阵，To B战略大图初现提到旷视，人们更多想到的是CV四小龙、AI视觉、人脸识别算法……诚然，旷视是一家典型的技术导向企业，尤其早期主要以AI算法为主要输出产品。然而，曾经备受追捧的视觉技术最终被验证难以支撑起一家估值超百亿的独角兽企业完整的商业模式，面对盈利问题，AI视觉领域的诸神之战最终还是要回归到业务层面，尤其是To B业务。2019年1月，旷视CEO印奇在致投资人的公开信中表示：物联网是人工智能技术应用的主要场景。如果把人工智能比作「大脑」，物联网就是「身体」，二者相结合，能够让世界更加智能化。我们的愿景是构建连结及赋能百亿物联网设备的人工智能基础设施。也是在同年，旷视发布河图、公布「1+3战略」，甚至将“门面”从「Face++旷视」升级为「Megvii旷视」……2019年注定将成为旷视的一个转折点，转身进入物联网赛道的旷视，也从最初的人脸识别算法供应商一跃成为一家物联网方案供应商，To B业务体系初现。当时，行业中能够清晰看到的旷视To B业务体系，还是其对外公开公布的「1+3战略」：基于自研的Brain++人工智能生产力平台，旷视针对个人物联网、城市物联网、供应链物联网三大领域提供行业解决方案。时隔一年，现在再看，旷视的To B业务体系已经更加清晰——Brain++的深度学习框架实现开源，成立企业业务事业部，盘古、九霄平台发布，旷视高级副总裁、企业业务事业部总经理顾亮告诉雷锋网，“现在旷视的核心布局是「1+3+6战略」。”其中，“6”是指旷视针对三条赛道进一步部署的6个细分领域：供应链物联网赛道。在供应链场景中，旷视有物流业务事业部（LBG）和零售业务事业部（RBG）分别关注物流和零售行业，两个团队构成供应链大脑业务版块。个人物联网赛道。在个人场景中，旷视有云服务事业部（CSG）和移动业务事业部（MBG），两个团队构成个人大脑业务板块。城市物联网赛道。在城市场景中，旷视针对公共安全、城市治理、交通相关的大规模人群/车辆治理的城市级业务，已有城市业务事业部（CBG）；此外，针对城市微单元和企业级市场数字化建设，旷视今年新成立了企业业务事业部（EBG）。旷视「1+3+6战略」整合EBG后，旷视为To B业务体系构建的战略大图也在雷锋网专访中首次对外完整展现。顾亮告诉雷锋网，“EBG团队的成立不是在2020年偶然做的决定，而是旷视业务发展水到渠成的规划和升级，是一个必然趋势。”事实上，旷视布局城市物联网领域已有多年。早在2015年，旷视开始进入城市管理领域，并逐渐从单点单点布局升级为全景生态，在2019年安博会上，旷视对外发布了城市级全栈式AI解决方案。在过往几年里，旷视已经树立了诸如中国尊、凯德、来福士等诸多行业地标，甲级写字楼有50%-70%的客户都有用旷视的产品。另外，据公开数据显示，2019年上半年旷视营收9.49亿元，城市物联网业务占比超七成。作为自2015年已有的业务，同时又是旷视关键营收来源，这就很好理解旷视EBG在2020年成立的“水到渠成”和“必然趋势”了。旷视给枪给炮，EBG备战城市微单元2020年1月，旷视EBG正式成立。自2015年涉足城市物联网业务后，旷视就已经打开了企业服务市场大门，顾亮此前历任战略客户部总经理、大客户业务集团总经理，对旷视的企业业务发展记忆犹新：2017年，旷视与招商银行、中信银行等大型金融企业合作，开展AI金融业务，客户覆盖近百家重点金融企业；2018年，旷视与中国移动、中国联通合作，开展运营商业务，为运营商定制专用的AI设备，每年出货量超过10万台；2019年，我们整个企业级市场有了进一步拓展，在能源、国网、南网、零售、制造领域都进行了业务部署。这样来看，此次EBG的成立，更像是一次针对To B业务的旷视内部业务单元的梳理整合。实际情况，也确实如此。顾亮告诉雷锋网，“现在看到的EBG是将此前的大客户业务单元、商业业务单元、集成产品开发部进行资源整合而成，整合了产品交付中心、软件研发中心、硬件研发中心、解决方案中心，以及强大的客户拓展和客户支持团队，以EBG这样一个事业群（事业部）的方式开展工作。”通过资源整合，充分拉通前端市场调研、市场分析，以及后端产品研发、交付、运维等环节，旷视也是想要针对企业级客户碎片化需求实现快速响应。就这次资源整合、成立EBG而言，旷视给枪又给炮，给了业务单元、又给研发中心。然而，既要实现企业客户碎片化需求，又要能够快速响应，只有AI算法显然已经远远不够，好在，这时的旷视有的也早已不仅仅是AI算法，在过往几年里，旷视针对AI视觉已经从云到端部署了数十款AIoT产品。这一产品体系最终被旷视EBG一同收编到「企业服务战略大图」中。旷视EBG成立不久后，正式对外公布了「企业服务战略大图」，发布了旷视盘古、旷视九霄物联网云平台，以及「神行」系列人脸门禁产品，结合此前多年的产品布局，整个「企业服务战略大图」展现的AIoT云边端产品体系成为EBG备战城市物联网精细化布局的核心。基于这样的产品体系，旷视EBG主要提供的还是三项核心技术能力：第一，通过人脸识别进行身份验证；第二，楼宇、园区智能化从算法、硬件到平台的产品体系；第三，现场化的算法训练平台和服务。而所谓城市物联网精细化布局，正是顾亮口中的城市微单元，是楼宇、园区等细分场景。旷视的园区计划电力行业是一个相对传统的行业，如今在改革大潮之下，尤其在输电线路、配电园区，同样面临着智能化转型升级。国家电网、南方电网等电力行业的“关键先生”近年来也在大力推广无人机输电线路巡检。顾亮告诉雷锋网，旷视目前也正在和无人机厂商、芯片厂商等一同为国家电网提供无人机输电线路巡检、园区智能化解决方案。在整个输电线路巡检过程中，如何将无人机反馈回来的检测图像、视频信息实时进行AI处理，以及如何对整个输电线路、配电站、变电站附近的安全生产进行监测，在这些方面，国网提出了很多需求，近两年我们都在一起解决这些问题。为了解决这些问题，我们输通过Brain++平台帮助客户通过客户自有的行业数据训练行业定制化的算法，在此基础上，配合客户搭建算法平台、行业业务平台。无人机巡线（示意图）电力行业是旷视EBG在能源领域深入布局的业务单元，目前，旷视EBG核心战略重点聚焦楼宇园区场景，主要针对行业、区域两个维度进行了业务布局：行业方面，旷视针对金融、运营商、能源三大行业领域进行了深入布局，三大行业的深入部署也是旷视EBG的重头戏，EBG有专门为三大行业配客户团队，业务占比达到二分之一。经过多年深入行业，旷视在三大行业也建立了一些重要的业务版块，例如在金融领域的身份验证、刷脸支付、园区智能化，在运营商领域结合5G的云端一体化解决方案，在能源领域的安全和质检应用。区域方面，旷视在全国六大区域（华北、东北、华中、华西、华南、华东）设有SMB业务和渠道业务。三大行业之外，旷视EBG也将触角深入了泛园区中诸如科技园区、智慧社区、智慧校园、智慧酒店等场景，在旷视看来，这些也都属于城市微单元。EBG当下业务主要是服务于城市物联网场景中的城市微单元的，这是相对于诸如公共安全、交通等城市大场景来说的。在城市智能化方面，EBG为园区、楼宇中的生活、办公场景提供端到端的产品解决方案，为生活和办公提供一个好的体验，为企业降本增效。布局城市物联网多年的旷视，在将业务下沉到楼宇、社区、智能建筑这些场景化的微单元过程中，其实也面临着新的问题。顾亮将在实际企业业务中遇到的问题总结为以下三点：第一，企业客户需要的是一个端到端整体解决方案。传统客户对智能化的改造需求有多样性，经常会在智能化升级改造过程中感到无从下手，因而，从人的管理、车辆的管理，包括对于消防、安防、楼宇设备整个自动化的管理，企业客户需要一整套端到端解决方案。EBG此次经过资源整合后，在产品方面推出的一整套全栈式智能楼宇、智能建筑解决方案，正是希望能够从算法、软件到硬件；在业务架构上也从了解客户需求、提供解决方案到最终的安装运维搭建了一站式服务团队，来解决客户对于智能化、数字化的诉求。第二，企业客户的需求较为碎片化。面对行业差异化、碎片化的需求，我们一方面在算法、软件、硬件产品和整个业务层充分考虑了开放、集成能力，以使得我们与上下游合作伙伴的能力能够很好地融合，同时我们也提供在线的、现场的算法训练服务，以去满足客户对于行业性、定制性的、个性化的需求。第三，成本的平衡问题。旷视EBG也必须考虑成本问题，为不同类型客户提供简单有效的，且高性价比的产品和服务。面向SMB则推出了旷视九霄公有云的解决方案，同时我们部分产品也可以基于现有的传统软件帮助客户控制成本。而在2020年，在“疫后”新基建中，泛地产、泛园区领域面临面临着更纠结的局面。雷锋网向业内人士了解到，一方面，疫情中暴露出的问题让泛地产、泛园区领域智能化转型升级更为迫切，国家也因此适时提出了「新基建」；另一方面，企业又不得不为了“生存”被迫砍掉在智能化上的预算。要在今年深入城市微单元，深入布局楼宇、园区场景的旷视EBG而言，显然拥有更多的机遇，同时也面临着更多的挑战。顾亮告诉雷锋网，今年旷视EBG会在硬件重兵投入，同时对软硬一体的整体解决方案不断做升级，另一方面也会对整个客户服务体系会进一步调整。我们希望能够更加贴近客户，能够覆盖到更多不同层级的客户需求，因此，从前端的客户服务体系来看，我们今年也需要做一个整体升级，公司从人员、资源等方面也在对EBG加大投入。此外，顾亮特别提到，“EBG今年在整个公司「1+3+6战略」版图中扮演一个非常重要的角色，我们在楼宇、园区场景也会持续投入。”
7月3日，证金公司修改了《保证金细则》和《转融通业务合同》，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制：《保证金细则》第十九条第一款内容修改为“证券公司的保证金比例超过其保证金比例档次时，可以向本公司申请提取超出部分的保证金。申请提取担保资金的，还需满足本公司关于现金占应缴保证金比例的规定。”《合同》第六十九条第一款内容相应修改为“乙方保证金比例超过其保证金比例档次时，可以向甲方申请提取超出部分的保证金。” 关于修改《中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则（试行）》第十九条和《转融通业务合同》第六十九条的通知 各证券公司： 为进一步提高市场服务水平，中国证券金融股份有限公司（以下简称“本公司”）对《中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则（试行）》（以下简称“《保证金细则》”）第十九条和《转融通业务合同》（以下简称《合同》）第六十九条进行了修改，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制，现予发布，并将有关事项通知如下: 一、《保证金细则》第十九条第一款内容修改为“证券公司的保证金比例超过其保证金比例档次时，可以向本公司申请提取超出部分的保证金。申请提取担保资金的，还需满足本公司关于现金占应缴保证金比例的规定。” 二、《合同》第六十九条第一款内容相应修改为“乙方保证金比例超过其保证金比例档次时，可以向甲方申请提取超出部分的保证金。” 三、本次修改即日起实施。 特此通知。 中国证券金融股份有限公司 2020年7月3日
6月29日，绿城中国（3900.HK）旗下绿城管理控股（9979.HK）开启招股，招股截止日期为7月3日，并预计公司将于7月10日上市。 众所周知，绿城管理是中国最大的代建公司，近年来，绿城中国代建业务成长性加速释放。截至2020年3月31日，公司拥有266个代建项目（商业代建项目150个；政府代建项目116个），总建筑面积为6,980万平方米，规模为第二大市场对手两倍以上。 绿城的代建业务俨然成为“白银时代”的“金牛”业务，因此行业和资本市场都对绿城管理高度关注。而作为代建行业的绝对龙头，绿城管理未来发展又值得投资者给予怎样的期待？下面来我们就来具体分析公司业务的发展情况。 一、绿城管理商业模式及业务特点简析 1.商业代建为主营业务，政府代建潜力十足 从公司的业务结构上看，公司一共分为三类业务： 1）商业代建 该业务主要是绿城管理为物业开发的整个过程中提供包括前期管理、规划设计、工程管理、成本控制、营销服务、交付管理及售后等各类专业服务。 服务对象主要是普通的商业地产项目，以住宅业态为主；收费模式主要是根据管理面积及项目销售额为基础收取代建服务费。 2）政府代建 该业务主要是提供公共住房的开发代建服务，其次是发展公共基础设施（包括学校、博物馆及体育设施）。收费模式一般为投资额的固定百分比。 3）其他业务 其他服务主要包括开发咨询服务、设计咨询服务以及其他金融撮合服务。投资者可以理解为这一业务是公司目前孵化的创新业务，主要通过整合产业链，提高代建服务附加值的“增值业务”。未来该业务或许能够孵化出不亚于主业的新收入来源。 从收入占比上看，截至2019年，绿城管理的商业代建业务收入占比为73.8%，依然是公司的主营。但是可以看到，政府代建的收入占比正快速提升至18%。 从收入增速上看，商业代建业务近三年收入复合增速为34.7%；政府代建业务复合增速为54.9%，其它业务收入复合增速为63.3%。可以看到，公司政府代建及其它业务都释放出不俗的增长潜力。 2.自有 VS 业务合作伙伴，“加盟模式”兴起加速轻量化 可以看到绿城管理目前代建服务的输出模式主要为两种：自有团队以及业务合作伙伴模式。其中的业务合作伙伴，顾名思义，就是通过业务合作最终进行业务分成。 从股权结构上看，绿城管理占有合作伙伴最大比重的股权。通过招股书信息，可以发现这些合作伙伴具备中小型和区域化的显著特点，同时合营公司管理层多数“出身”绿城集团。 而在具体的合作模式上，合作伙伴出“人”，绿城出“品牌”、“体系标准”和“技术”。由此可见，这种业务合作伙伴模式类似“直营—加盟”的业态转变，不单单为绿城管理业务带来加速通道，还使得公司商业模式更轻量化。 接下来，我们进一步分析整个代建行业的发展状况，以及绿城管理置身于行业中的增长逻辑及投资价值。 二、代建行业与绿城管理的投资逻辑 1.代建行业的增长空间与趋势 对于目前代建行业增长的驱动因素，可以简单总结为“量价齐升”。 1）量：赛道占比虽小，但是成长空间巨大 对于代建行业，“量”指的是新订的建筑面积。根据中指院报告预计，2020-2024年国内代建市场的新订建筑面积复合增速为23.5%，预计2024年行业的新订建筑面积达到约1.94亿平方米。 上述数据的背后有两个假设：首先，2024年商品房市场销售面积维持在13亿平左右，而2019年为17亿平（中指院预计未来5年地产需求总面积达到73亿平，符合长期地产行业的“天花板”）；其次，2024年代建市场对商品房总量的渗透率为14.7%（乐观预测14.7%，中性预测9%）。 也就是说未来代建领域的渗透率在10-15%区间，但是这样的市场对于企业而言无疑是巨大的。假设代建行业龙头市场规模达到总面积的30%，那么龙头企业2024年新订约面积总量达到5820万平。 而在2019年，行业龙头绿城管理新订约面积为1600万平，在5年间，绿城管理或将有3-4倍的增量空间。 2）价：受益流动性宽松环境，以及消费升级趋势 价格方面，代建行业受益于两个趋势：首先是全球性的流动性释放环境，对通胀及资产价格有推动作用；此外，国内的消费升级趋势，消费升级不是推动房价增长的因素，而是消费者更愿意为高品质产品及服务承担品牌溢价，推动的是优质产品和服务的价格增长。 中指院预计未来，国内房地产销售均价复合增速将维持6%附近。 综合“量”、“价”两个因素，同时预计代建行业在2024年合约销售规模能达到2.5-3万亿元。但是订约面积去化周期在3-4年，同时若按照4-5%的管理费分成，2027-2029年，整体代建市场能释放出1200-1500亿的收入规模，作为行业龙头的绿地管理或将因此受益。 2.绿城管理的投资价值：增长“故事” 与“壁垒” 由于订约项目潜在的收入规模不代表企业的收入规模，中间涉及项目周期以及去化能力对收入释放带来的影响。而抛开项目去化而言，绿城管理2019年新增的1600万平的订约项目，经测算潜在的收入规模就达到55亿，而当期营收规模只接近20亿。 未来倘若，绿城管理在订约市场的市占率达到30%，那么储备项目潜在的收入规模能达到300亿元以上，即便去化速度不变，足够支撑其营收在未来5年间具备3-4倍的增长空间，这意味着30%的复合增速。如果这样，绿城管理无疑会成为地产股板块中稀缺的“小而美”的公司，十分容易形成“戴维斯双击”。 而达到这点需要绿城管理实现两个增长“故事”：在“量”的方面，把握代建未来的增量市场；在“价”的方面，提高服务溢价，增加产业链收入点。 目前看来，绿城管理在行业中具备多个竞争优势：首先是市占第一带来的规模优势；其次是十年几百个代建项目积累的经验提炼成的绿星标准。 截至2019年，绿城管理以收入计算，在行业中市场份额为22%，具备规模优势。但是只根据规模效应判断企业的优势会落入“规模陷阱”。重要的是，在规模背后是否形成“壁垒”？ 值得注意的是，公司打造的绿星标准是绿城管理团队最为核心的壁垒。绿城管理的团队已有10年的代建经验，而浓缩几百个代建项目的经验整合成代建4.0体系，进一步提炼成绿星标准推广至全行业。将来绿星标准得到越多企业认可，那么公司的行业地位和话语权便难以动摇，市场份额提升是必然的结果。因此公司的市场份额能否进一步提升，绿星标准对代建领域的重塑是关键。 下面我们将围绕地产行业的“长尾”市场、绿城管理的平效提升和估值重塑，对绿城管理作进一步分析： 1）瞄准地产的“长尾”市场 众所周知，当前地产行业格局下，超过80%的总量份额将集中在TOP100企业中，因此代建市场的增量无疑集中在7万多家中小地产商以及三四线的“下沉”市场中。 绿城管理精准把握这部分增量市场的可见战略有两个： a.继续下沉三四线城市，整合中小型地产企业；b.多元化代建物业类型，包括政府项目的覆盖。 代建的业务模式本身便规避了投资及债务杠杆带来的不确定风险，而利用业务合作伙伴模式，更是放大了经营杠杆，进一步加快了绿城管理对三四线城市的下沉速度。 从2018年开始，公司在三四线城市的收入便超过一二线城市，到了2019年，更是接近一二线城市收入的两倍。 2）价值链整合，增值业务推动项目坪效提升 在提供代建业务时，代建企业便是通过：a.轻资产，降低经营成本及债务杠杆；b.产品溢价，及新房市场价格的被动增长，这两个方面使得公司具备高于地产开发行业的盈利能力。 截至2019年底，绿城管理净利率为18.6%，远高于地产开发行业目前平均10%的净利率水平。 而未来，随着绿城管理持续推动整合战略：丰富价值链的服务，将绿城管理打造成综合的代建平台，公司的盈利能力也将进一步推高。 这就是未来的“溢价”逻辑，而随着绿城管理能为委托方提供的增值服务越多，那么每个项目每平米建筑面积带来的收入也就越多。 从过去的苹果，到现在的特斯拉。在线下为主的业态中，所有的品牌壁垒和产品创新离不开高效的供应链。随着绿城管理对价值链整合，公司的运营效率将进一步提升，也能带来净利率的提升。 3）高成长与高确定性带来的估值增长逻辑 由于全球金融市场加速”放水“，投资者对高成长或高确定性企业给与更高的估值溢价。而绿城管理中长期或受益于此。 首先，上文已经提及了，代建业务这种轻资产模式具备远低于地产开发行业的经营风险，同时业务伙伴模式更是将快速扩张的风险降到最低。而值得注意的是，这一模式能为公司带来持续且稳定的经营性现金流。 其次，公司的业绩增长具备确定性和可预测性。截至2020年3月31日，公司拥有266个代建项目，总建筑面积为6980万平方米，可支撑未来收入增长。 三、安全边际充足：估值短期合理，长期有提升空间，龙头溢价并未体现 根据招股书显示，公司首发估值为42-57.3亿港元，结合2019年3.7亿元的净利润，静态PE为10.2-13.9倍。 综合地产行业上下游来看，代建行业的成长性高于地产开发，但弱于物业管理；而从估值水平来看，代建企业的估值水平处于地产开发与物业管理之间。 （数据来源：wind，公开信息整理） 对于绿城管理而言，可以看到此轮IPO募集资金的两个主要用途：1）用于透过内生式增长及对代建价值链下游的经挑选业务进行战略收购拓展其业务，通过丰富其于价值链上的服务，发展为一个综合的代建平台；2）用作开发其生态圈，其将作为一个整合全面服务的平台经营。 从中可以看到公司正加速整合上下游价值链业务，公司的其他业务方面占比较低，过去几年并未形成快速增长。随着IPO资金倒位，其他业务的业绩增长可能会超过市场预期，业务结构的持续优化，也对公司估值提升构成有效支撑。 因此，短期来看，绿城管理的估值较为合理。但中长期来看，绿城管理：1）应具备更强的龙头溢价；2）较高的成长性释放前景；3）合作伙伴制度对盈利能力形成制约，但是价值链业务的拓展也将提高公司盈利能力，整体利润率能保持高于行业的水平。这些长期因素或推动绿城管理达到更高的估值水平，因此公司估值具备安全性。
7月2日，恒生电子携手全球大宗商品科技领域龙头企业Enuit翌能，在北京签署战略合作协议，联合发布国内首个深度可配置的一站式大宗商品业务运营管理平台解决方案。据了解，该方案集业务、财务、风控为一体，涵盖全流程实货业务管理、统一金融交易管理、跨期现风险管理三大核心平台，旨在帮助产业机构实现全生命周期的风险管控，规避经营风险。 近年来，随着全球经济大环境不确定性加剧，大宗商品行业“反脆弱性”需求明显增强。国资委今年1月20日发布的《关于切实加强金融衍生业务管理有关事项的通知》首次明确提出，商品类衍生业务的操作主体要建立健全业务信息系统，准确记录、传递各类交易信息，固化制度要求，规范操作流程，阻断违规操作。大宗产业机构面临的账户管控不全面、风险监控不及时、期现结合不完善、过程监管不透明等问题亟待解决。 此次推出的大宗商品业务运营管理平台解决方案，将恒生电子深耕金融科技领域二十余年积累的金融交易端技术优势及其对金融行业的理解，与Enuit翌能多年来服务全球能源与金属等大宗商品贸易客户的业务优势相结合，通过一站式、全流程、期现一体化管理的模式，满足大宗商品集团参与现货贸易及衍生品交易的业务财务风控一体化需求。 恒生电子执行总裁官晓岚先生表示：“大宗商品行业作为实体产业的源头，是国家经济与金融繁荣稳定发展的基石。此次恒生电子与Enuit翌能的合作，将进一步推动大宗商品贸易与金融交易的有机结合。这是恒生电子在全国乃至国际大宗商品产业市场迈出的重要一步，将为国内大宗商品行业的稳定、健康发展提供助力，并赋能实体产业完成数字化转型。” Enuit全球CEO韩岗先生表示：“Enuit的核心CTRM产品ENTRADE广泛应用于多家排名全球500强的能源、金属等大宗商品企业。在过去十几年的时间里，作为具有华人背景的高科技企业，Enuit公司一直专注于做好产品和服务。2015年起的五年来，Enuit用立足于本土的策略大力发展中国市场并获得了可喜的成绩。与恒生电子的合作是Enuit在中国市场第二个‘五年规划’的开端，‘赋能产业’是我们共同的目标，相信我们一定能携手到达。” 有业内人士认为，一站式大宗商品业务运营管理平台解决方案的推出，将有助于解决国内大宗商品企业管理痛点，提高管理效率，提升企业产融结合类业务的风控水平，并降低信息化投资总成本。随着国内大宗商品行业信息化水平的不断提升，中国大宗商品行业的全球竞争力将快速增强，为中国智能制造发展远景助力。
近期，食品安全溯源备受关注。信息发展董事长张曙华日前接受了中国证券报记者的专访。在张曙华看来，不论是食品安全溯源业务，还是近期公司参与的区块链生态谷项目，信息发展都是以应用场景出发，探索创新技术对实体产业的强劲赋能。 “未来信息发展将推进‘一体两翼，数链驱动’的2.0发展战略，即构建食安供应链生态圈，提升公司品牌在食品安全领域的权威性；提升档案信息化行业整体市场渗透率，在细分领域进行探索创新；加快智慧司法领域大平台业务的跑马圈地，深耕市场。”张曙华表示。 食安溯源计之深远 “公司一直在扎实推进相关应用场景和业务的布局，现实的需求为公司业务的快速推进提供了契机。”张曙华表示。近日，因为新冠肺炎疫情出现的新情况，食品安全溯源业务备受资本市场关注，而信息发展已经在该领域布局多年。 查阅资料发现，自2008年以来，信息发展在食品安全行业积极布局，形成了良好的行业口碑和强劲的市场竞争力。近三年来，公司投入资源研究物联网、SaaS服务、区块链、大数据等技术在食安领域的应用，目前已取得较好的成绩。信息发展食品安全业务已经完整覆盖智慧农业、智慧流通、智慧消费的全链条环节。2019年，公司智慧食安业务收入占全部营业收入的比重为25.75%。 “公司智慧食安业务已覆盖50个城市，惠及人口3亿左右。目前覆盖的主要城市有北京、上海、天津、重庆、广州、深圳等17个。公司还承接了各类省级食品安全溯源平台12家（不含直辖市）。公司拥有各类农批市场客户194家，主要客户有上海西郊国际桥批发市场经营管理有限公司、合肥周谷堆大兴农产品国际物流园等。公司服务各类商超门店近3000家，主要客户有Costco、大润发、奥乐其、华润万家、易初莲花、联华、盒马鲜生。服务生猪屠宰客户700多家，主要客户有双汇集团、中国雨润食品集团有限公司、正大食品企业（上海）有限公司、五丰上食。在食品消费端，公司已签约各类菜市场4300余家，企业、团体食堂客户超4000家。”说到信息发展的食安业务布局，张曙华如数家珍。 在食安业务上，张曙华个人的追求与公司的愿景一致。“为了实现‘增加农民的收入，降低城市居民的生活成本，让人人吃上健康安全的食品’这一梦想，从2015年开始，我个人持续投入，打造‘食安供应链生态圈’，且根据现有的食品供应链行业的发展形势不断升级迭代，从追溯技术、建设模式、监管模式等方面创新升级，力争为消费者‘舌尖上的安全’保驾护航。”张曙华对中国证券报记者表示。 在张曙华看来，病从口入，在满足人民群众对美好生活的向往上，全社会不妨“前进一步，从完善医疗健康服务体系，提前到对食品安全领域的建设上”。 数链赋能开创未来 除了食品安全溯源业务这“一体”之外，信息发展正在推进“一体两翼”的发展战略。其中，“两翼”为档案信息化行业探索创新、智慧司法领域深耕市场。“不过，在档案信息化和智慧司法领域，近年来行业的生态和竞争格局也在发生变化，公司业务也面临一定的挑战，信息发展仍将继续以创新谋发展。”张曙华直言。 以创新谋发展，信息发展将目光聚焦到了数链驱动，即通过大数据、区块链的创新技术，突破发展的瓶颈。数链技术的赋能，将贯穿信息发展的业务布局之中。 据悉，日前，上海首个区块链产业特色园市北区块链生态谷开启，信息发展便是其中的领军企业之一。据张曙华介绍，市北区块链生态谷将从“产业生态谷”和“环境生态谷”两个维度进行打造，围绕“技术平台+示范应用+产业联动”的产业链建设，促进“区块链+大数据”上下游产业联动，形成完整的产业创新生态。 “信息发展区块链创新中心已在园区落地。接下来，信息发展将围绕市北区块链生态谷建设，集聚科技前沿，对标全球顶尖技术，通过区块链底层平台、跨链操作系统、区块链沙箱及态势感知等关键技术研发，面向重点领域开展应用，重点将围绕静安‘全球服务商计划’，以区块链自主核心技术突破为基础开展相关行业应用，并且基于信发链构建和实施面向社会治理、食品溯源、司法存证、跨境贸易服务的区块链行业应用，为市北区块链生态谷创新能力和产业应用集聚提供支撑。”张曙华表示。 “大数据、区块链技术在我们现有业务中已经在逐步应用，公司将从现在丰富的应用场景出发，利用好数链技术的赋能力量。‘致力于利用信息服务推动社会的传承和进步’是我的梦想，也是我们企业的使命。”张曙华总结道。
东方证券作为行业内最早将经纪业务部门更名为财富管理部门的券商，2015年率先进行财富管理转型。目前，财富管理业务总部已建立了公司化、平台化的财富管理组织体系，完成了从事业部制到公司制的改革。在财富管理业务总部成立五周年之际，东方证券总裁助理、财富管理业务总部总经理徐海宁接受了上证报的专访。 “构建财富管理体系是一件长期而艰巨的使命，不进则退，必须坚持不懈。过去几年我们始终坚持这个方向，没有走什么弯路。”据了解，东方证券财富条线五年来实现了许多突破：客户资产规模峰值创新高，代销金融产品收入达到历史最高排名，经营业绩持续提升、收入结构健康合理，人才队伍年轻化、战斗力持续增强。“目前，算是初步完成了第一阶段的战略任务，我们正在思考今后几年的发展战略，现在又是一个好的时间窗口，资管新规、注册制、新证券法、资金信托新规、金融开放等多重利好的共同作用下，财富管理将迎来高光时代。从这个意义上说，一切才刚刚开始。”徐海宁谈道。 回顾过去五年，徐海宁表示，公司坚持探索实践，不断进化迭代，逐渐摸索出了具有东方证券特色的财富管理商业模式。2015年，东方证券强调以交易服务为基础，把财富管理作为经纪业务的一个延伸；2016年，其以交易服务为基础、财富管理为核心，协同综合金融服务；而到了2017年，徐海宁意识到根据组织基因和资源禀赋差异化发展是形成自身品牌和优势的路径，把商业模式精炼成“为客户着想”，通过严选产品专业配置，逐步沉淀权益类产品的核心配置能力；2018年以后，财富管理的商业模式更加清晰，为“严选资产、专业配置、买方视角、完整服务，不断地为客户创造收益和价值，进一步向行业领先的财富管理机构发展”。 五年来，东方证券财富管理业务总部围绕转型主要进行了以下几个方面的探索。一是根据经济形势及行业发展变化，不断探索实践、迭代进化商业模式；二是建立了遍布全国的线下服务网络，网点数量从68家扩充到168家，覆盖了81个城市，不断布局完善金融服务的最后一公里。 “分支机构作为证券经纪业务的交易服务场所，曾发挥了非常重要的作用。不过，随着科技进步、市场参与主体和投资习惯的改变，营业部的传统功能正在弱化，行业需要重新定义证券营业部的内涵和外延。我们结合了自身财富管理的商业模式来呈现分支机构的业务场景，为财富客户、高（超）净值客户甚至是企业家客户提供差异化服务。未来行业会出现服务不同客群的差异化分支机构。”徐海宁认为。 东方证券在今年初开展了私行业务，受到了行业的广泛关注。徐海宁表示，私行业务将协同投行业务和资产管理业务，围绕高净值、超高净值客户，打通投融资功能，全业务链条服务于目标客户。“我们希望东方的私行是具备券商特色的，在一定程度上区别于商业银行的私行。优质的私行业务，对专业能力的挑战性较高，要求客户体验更好、服务更契合，对客户的价值创造也更长期和稳定。” “过往以经纪业务股基交易量考核的方式已不适用于向财富管理转型的券商，后续的考核将强调服务客户的深度、广度，以及可持续客户服务模式。”徐海宁表示，产品线方面，私行争取做到丰富但不复杂，在行业内严选最优秀的资产管理人；而在考核上，短期将会以资产管理规模（AUM）为主，在逐步做大客群的数量和规模的基础上，深化客户关系。 值得一提的是，东方证券建立了财富管理学院和博士后工作站，研究监管法规、市场变化和财富管理商业模式。记者了解到，不同于一般概念上的课题研究导向，该博士后工作站完全围绕着财富管理商业模式研究和应用来运行。“我们认为未来财富管理行业的发展是更加国际化、专业化的，因此有必要强化财富管理业务的理论应用研究。”徐海宁称。
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