8月5日，海正药业发布《关于上海证券交易所对公司重大资产重组预案信息披露问询函的回复公告》，称此次交易有利于上市公司进一步推动战略转型、提升在医药制造行业的核心竞争力，使得上市公司各方利益取得一致，为未来发展奠定公司治理基础。同时，此次交易估值合理、低于行业平均水平，处于谨慎水平。交易完成后，上市公司归属于母公司净利润上升，盈利能力将得到显著提升，有助于提升股东价值，保护上市公司及中小股东的利益。 瀚晖制药进入新发展期 7月20日，海正药业发布《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。根据预案，海正药业将向HPPC Holding SARL发行股份、可转换公司债券及支付现金，购买其持有的瀚晖制药有限公司49%股权，预估交易价格区间暂定为43.37亿元至44.84亿元。交易完成后，瀚晖制药将由海正药业全盘接管，成为上市公司全资子公司。此前作为瀚晖制药股东的HPPC（高瓴旗下基金控股）则通过重组交易间接入股海正药业，且持有海正药业的股份与可转债均锁定12个月。 公开信息显示，2012年，海正药业、海正杭州公司和辉瑞制药签署《合资经营协议》，决定设立海正辉瑞；2017年，辉瑞基于全球业务战略布局调整的考虑，从商业安排上选择退出海正辉瑞，HPPC从其手中买下海正辉瑞49%股权并持股至今。2018年，海正辉瑞更名瀚晖制药。 对于当年放弃对海正辉瑞的优先认购权一事，海正药业在此次公告中予以解释，受当时资金情况和再融资进程滞后的影响，公司未能满足辉瑞对于全部现金支付及支付时间的要求。 辉瑞退出后，瀚晖制药进入全新发展阶段，逐步拓展外部创新药推广业务，并逐渐减少对辉瑞的依赖。公告显示，2017至2019年，瀚晖制药分销及推广辉瑞产品产生的收入占总收入的比重分别为58%左右、42%左右和33%左右。 目前，瀚晖制药具备一定的市场地位和核心竞争力。根据IQVIA数据库统计，2019年度，中国医药市场整体销售额为8473亿元人民币，市场整体增长率为9.4%。瀚晖制药销售额42.99亿元，同比增长12.57%，高于市场整体增长率。 估值水平合理谨慎 根据此前海正药业发布的预案，瀚晖制药的整体估值在88.5亿元至91.5亿元之间。针对此次上交所的问询，海正药业在最新发布的公告中就瀚晖制药两次交易估值情况和差异原因作出详细说明。 最新公告显示，瀚晖制药前次交易的整体估值为38.81亿元，而本次交易的估值区间为88.5亿元至91.5亿元，PE为16.36至16.91倍，低于行业20.32倍的平均PE水平，交易估值相对处于谨慎水平。 针对前后两次交易估值的差异，海正药业在公告中列出3点原因。 首先，地产化预期更加明确，将有助于瀚晖制药盈利能力的提升。除了计划不再转入的品种，瀚晖制药正常情况下能够实现在未来3至4年内完成多达一、特治星、甲强龙和美卓乐的地产化。通过地产化，能够降低药品单位成本，提升标的公司盈利能力。 其次，瀚晖制药通过开拓药品推广业务，形成新的盈利增长点。目前，瀚晖制药负责推广的主要产品包括：与复旦张江合作的里葆多产品推广、与诺华制药合作的呼吸类三润产品推广（其中昂润和杰润已进入医保）、与再鼎公司合作的奥玛环素产品推广（预计2021年初能上市销售）。瀚晖制药的客户资源更为丰富，业务类型更为多样，预期相关业务未来能够持续增长。 此外，高瓴资本能为瀚晖制药带来优势资源。公司认为，高瓴资本利用其丰富的医药资源，结合瀚晖制药强大的营销推广能力，协助瀚晖制药促进新产品引进；瀚晖制药与高瓴旗下高济医疗签署合作协议，开拓零售渠道合作及互联网线上医疗的合作。同时，高瓴协助瀚晖制药进行管理组织架构的调整，通过输入先进的管理理念与管理经验，助力瀚晖制药提升管理水平和运营效率。 推动上市公司产业升级 展望未来发展，海正药业表示，继续着力推进盈利模式从生产型向研发生产营销一体化型转型，产业模式从原料药为主向制剂为主转型。瀚晖制药拥有国际先进的制剂生产线，可与上市公司形成产品类型互补，对上市公司的产品转型具有重要意义。同时，瀚晖制药营销能力较强，拥有强大的销售渠道和专业的学术推广能力，本次收购使得公司营销团队的整合及营销业务的协同成为现实。 目前，瀚晖制药已成海正药业重要的收入和利润来源。2018年、2019年及2020年1至3月（未经审计），瀚晖制药归母净利润分别为5.29亿元、5.41亿元和2.55亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为4.7亿元、4.89亿元和4.29亿元，盈利能力较强，现金流状况良好。 此次交易完成后，海正药业对瀚晖制药的持股比例由51%上升为100%，归属于母公司净利润上升，盈利能力将得到显著增强。海正方面表示，瀚晖制药成为上市公司全资子公司后，产生的现金流全部为上市公司所有，上市公司可统一规划资金使用安排，提高资金使用效率，有助于实现上市公司股东利益特别是中小股东的利益最大化。 在行业人士看来，此次交易既是海正药业对瀚晖制药长期成长价值的认可，也是海正药业从原料药向高端制剂、从仿制向自主创新的业务转型和产业升级的一次重要举措。此次交易完成后，海正药业将形成国有控股、高瓴参股、员工持股的股权结构，有利于提升公司治理水平，为公司下一步发展奠定制度基础。
8月5日，海正药业发布《关于上海证券交易所对公司重大资产重组预案信息披露问询函的回复公告》，称此次交易有利于上市公司进一步推动战略转型、提升在医药制造行业的核心竞争力，使得上市公司各方利益取得一致，为未来发展奠定公司治理基础。同时，此次交易估值合理、低于行业平均水平，处于谨慎水平。交易完成后，上市公司归属于母公司净利润上升，盈利能力将得到显著提升，有助于提升股东价值，保护上市公司及中小股东的利益。 瀚晖制药进入新发展期 7月20日，海正药业发布《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。根据预案，海正药业将向HPPCHoldingSARL发行股份、可转换公司债券及支付现金，购买其持有的瀚晖制药有限公司49%股权，预估交易价格区间暂定为43.37亿元至44.84亿元。交易完成后，瀚晖制药将由海正药业全盘接管，成为上市公司全资子公司。此前作为瀚晖制药股东的HPPC则通过重组交易间接入股海正药业，且持有海正药业的股份与可转债均锁定12个月。 公开信息显示，2012年，海正药业、海正杭州公司和辉瑞制药签署《合资经营协议》，决定设立海正辉瑞；2017年，辉瑞基于全球业务战略布局调整的考虑，从商业安排上选择退出海正辉瑞，HPPC从其手中买下海正辉瑞49%股权并持股至今。2018年，海正辉瑞更名瀚晖制药。 对于当年放弃对海正辉瑞的优先认购权一事，海正药业在此次公告中予以解释，受当时资金情况和再融资进程滞后的影响，公司未能满足辉瑞对于全部现金支付及支付时间的要求。 辉瑞退出后，瀚晖制药进入全新发展阶段，逐步拓展外部创新药推广业务，并逐渐减少对辉瑞的依赖。公告显示，2017至2019年，瀚晖制药分销及推广辉瑞产品产生的收入占总收入的比重分别为58%左右、42%左右和33%左右。 目前，瀚晖制药具备一定的市场地位和核心竞争力。根据IQVIA数据库统计，2019年度，中国医药市场整体销售额为8473亿元人民币，市场整体增长率为9.4%。瀚晖制药销售额42.99亿元，同比增长12.57%，高于市场整体增长率。 估值水平合理谨慎 根据此前海正药业发布的预案，瀚晖制药的整体估值在88.5亿元至91.5亿元之间。针对此次上交所的问询，海正药业在最新发布的公告中就瀚晖制药两次交易估值情况和差异原因作出详细说明。 最新公告显示，瀚晖制药前次交易的整体估值为38.81亿元，而本次交易的估值区间为88.5亿元至91.5亿元，PE为16.36至16.91倍，低于行业20.32倍的平均PE水平，交易估值相对处于谨慎水平。 针对前后两次交易估值的差异，海正药业在公告中列出3点原因。 首先，地产化预期更加明确，将有助于瀚晖制药盈利能力的提升。除了计划不再转入的品种，瀚晖制药正常情况下能够实现在未来3至4年内完成多达一、特治星、甲强龙和美卓乐的地产化。通过地产化，能够降低药品单位成本，提升标的公司盈利能力。 其次，瀚晖制药通过开拓药品推广业务，形成新的盈利增长点。目前，瀚晖制药负责推广的主要产品包括：与复旦张江合作的里葆多产品推广、与诺华制药合作的呼吸类三润产品推广（其中昂润和杰润已进入医保）、与再鼎公司合作的奥玛环素产品推广（预计2021年初能上市销售）。瀚晖制药的客户资源更为丰富，业务类型更为多样，预期相关业务未来能够持续增长。 此外，高瓴资本能为瀚晖制药带来优势资源。公司认为，高瓴资本利用其丰富的医药资源，结合瀚晖制药强大的营销推广能力，协助瀚晖制药促进新产品引进；瀚晖制药与高瓴旗下高济医疗签署合作协议，开拓零售渠道合作及互联网线上医疗的合作。同时，高瓴协助瀚晖制药进行管理组织架构的调整，通过输入先进的管理理念与管理经验，助力瀚晖制药提升管理水平和运营效率。 推动上市公司产业升级 展望未来发展，海正药业表示，继续着力推进盈利模式从生产型向研发生产营销一体化型转型，产业模式从原料药为主向制剂为主转型。瀚晖制药拥有国际先进的制剂生产线，可与上市公司形成产品类型互补，对上市公司的产品转型具有重要意义。同时，瀚晖制药营销能力较强，拥有强大的销售渠道和专业的学术推广能力，本次收购使得公司营销团队的整合及营销业务的协同成为现实。 目前，瀚晖制药已成海正药业重要的收入和利润来源。2018年、2019年及2020年1至3月（未经审计），瀚晖制药归母净利润分别为5.29亿元、5.41亿元和2.55亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为4.7亿元、4.89亿元和4.29亿元，盈利能力较强，现金流状况良好。 此次交易完成后，海正药业对瀚晖制药的持股比例由51%上升为100%，归属于母公司净利润上升，盈利能力将得到显著增强。海正方面表示，瀚晖制药成为上市公司全资子公司后，产生的现金流全部为上市公司所有，上市公司可统一规划资金使用安排，提高资金使用效率，有助于实现上市公司股东利益特别是中小股东的利益最大化。 在行业人士看来，此次交易既是海正药业对瀚晖制药长期成长价值的认可，也是海正药业从原料药向高端制剂、从仿制向自主创新的业务转型和产业升级的一次重要举措。此次交易完成后，海正药业将形成国有控股、高瓴参股、员工持股的股权结构，有利于提升公司治理水平，为公司下一步发展奠定制度基础。
金价破2000美元！这次淘金的，却不是中国大妈 中新网客户端北京8月6日电 (彭婧如)“前几天刚看了《纸醉金迷》，现实版就要上演了？” 近来，黄金迎来了“黄金时代”，价格屡屡突破历史高点。当地时间8月4日，伦敦黄金现货和COMEX黄金期货双双突破2000美元/盎司，再度刷新历史新高。 伦敦现货黄金走势图。 金价创历史新高，90后买金忙 8月5日，亚洲市场交易时间，伦敦黄金现货开盘报2018.36美元/盎司，之后价格继续冲高。截至发稿时，最高报2039.9美元/盎司；COMEX黄金期货最高报2055.4美元/盎司。 “在新冠肺炎疫情、低利率、全球央行刺激措施、美元大幅贬值、地缘政治等因素助攻下，金价今年已飙升逾30%，成为2020年表现最好的主要资产之一。”国投安信期货研究院有色组高级研究员刘冬博向中新网表示。 截至8月4日，2020年以来，伦敦现货黄金涨了32.98%，COMEX期货黄金涨达34.02%。 黄金ETF成了今年买入黄金的主力军。截至周一(8月3日)，有实物支撑的全球黄金ETF持仓量今年以来增加30.5%至3365.6吨，这比德国的储备量还高出数吨，仅次于美国的黄金储备。 买入黄金的主力军不仅只有黄金ETF，还有悄然入场的“80后”、“90后”们。 Independent Speculator首席分析师Lobo Tiggre向媒体表示，过去往往规避投资黄金的年轻投资者对黄金显示出前所未有的兴趣。他指出，在吸引大批年轻一代散户的美股互联网经纪商Robinhood平台，黄金ETF的交易活动大增。 “因为工作关系，我会留意各类理财，本来是定期买金条或者金币，后来改成了开户定投黄金。”在银行工作的90后李小姐表示，为了规避风险，她在黄金站上1980美元/盎司的高位时曾进行赎回，但收益率仍然近40%。 李小姐表示，身边不乏投资黄金的“后浪们”。“我还在上研究生的妹妹在课堂上听老师分析黄金市场，就在支付宝上小投了一笔试试水。同事、客户们有些也和我一样，有定投黄金的习惯。” 怪现象：黄金投资热，金饰没人买 “我支付宝买的一块钱黄金要涨了！”“3年前在银行买的黄金定投，当时去银行开户办卡，柜台小姐姐推荐的，就糊里糊涂的投了。”“做现货黄金灵活，可以买涨买跌，每个月都能稳定获利5%-10%还保本。”不少网友晒出自己的投资经历。 不同于当初中国大妈购买实物黄金，不少人如今通过股票账户或支付宝等平台投资黄金ETF。 刘冬博表示，国内黄金ETF投资标的主要是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999黄金现货合约，ETF走势与国内黄金价格高度一致，是相对成本低廉、透明高效、流动性强的黄金投资工具，越来越受到投资者青睐。 “风险偏好较高的投资者则可通过国内上期所的黄金期货、期权以及上金所黄金T+D进行杠杆交易投资。杠杆交易风险较大，要求的专业性强，建议普通投资者谨慎参与。”刘冬博提醒。 虽然黄金作为投资品的热度攀升，但实物黄金在现实生活中却有点遇冷。“来看金饰的人倒是有，但是很多人都想等金价稍微降降再入手，毕竟首饰不是刚需，不着急入手。”北京西城区周大福的一位工作人员向中新网表示，“最近入手金饰的客户以结婚人士为主。” 资料图：山西太原，金店陈列的金条。 张云 摄 中国黄金协会日前发布的数据显示，2020年上半年，全国黄金实际消费量323.29吨，与2019年同期相比下降38.25%。其中，黄金首饰207.87吨，同比下降42.06%；金条及金币76.98吨，同比下降32.12%。 世界黄金协会的数据也验证了这一点。由于疫情影响，上半年全球金饰需求同比几近减半，降至572吨。第二季度疫情造成的影响依旧严峻，该季度金饰消费落至251吨，创下纪录新低。 金价，下一站目标3000美元/盎司？ “毕竟首饰不能变现，我还是跟风去银行开户投资吧。”金价一路走高的消息让有的消费者跃跃欲试。不过，多家银行已经提前暂停了贵金属的开仓交易。 7月28日，农业银行发布通知，于8月10日上午8点起停止账户铂金、钯金品种的开仓交易服务；工商银行也通知，从7月31日0:00起暂停账户铂金、账户钯金、账户贵金属指数全部产品的开仓交易。此外，暂停账户贵金属开仓交易的还有交通银行和民生银行等。 刘冬博表示，已买入的投资者不受影响，可继续持有或获利了结。“最近贵金属价格波动大，风控要求在提高，有‘原油宝’事件的前车之鉴，目前多家银行宣布暂停黄金、铂金、钯金和其他与贵金属有关产品的开仓交易。” 资料图：银行工作人员正在为客户服务。赵玎 摄 上周，黄金曾出现近70美元/盎司的大幅跳水，刘冬博认为，主要是近期金价上涨过快后多头获利了结引发的技术性调整，并不影响黄金强势格局的延续。 此前，花旗集团等多家机构预期金价在年内会达到2000美元/盎司，如今目标点位已提前完成。接下来黄金是否还有进一步的上涨空间？机构也更新了看法。 高盛预计黄金可能攀升至2300美元/盎司，因投资者“正在寻找新的储备货币”。而RBC Capital Markets预计金价上涨至3000美元/盎司的概率有40%。 “中期来看，黄金强势格局未改，牛市尚未走完。短期来看，在黄金快速上涨后本周将迎来美国重磅非农数据发布，黄金价格存在双向大幅波动的风险。”刘冬博称。 你最近买黄金了吗？赚了多少钱？(完)
MSCI最新表示，将于8月12日宣布8月季度指数评审结果，结果将于8月31日收盘后生效。据记者了解，此次季度评审不涉及A股纳入因子的变化。不过，MSCI可能会根据沪深股通调整而调进或调出部分A股股票。 值得一提的是，近期市场热议北上资金开启“价差模式”。一方面，行业板块轮动明显加快、追热点的现象增多；另一方面，资金流入、流出相伴而生，7月下旬开始双边波动明显加剧。 原因在于，在A股估值修复后，外部扰动始终是市场的焦点。毕盛（APS）资管首席投资官王国辉对记者表示，在美国大选因素扰动期间，加大现金的配比，并提升对外部扰动更为免疫的板块配置。另一个原因是，“北上资金持有A股仓位达1.7万亿元，短期流出几百亿是很正常的，尤其是在持仓量已比较巨大的情况下，调仓需求肯定会有，不可能一直买入持有。”MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震对记者表示。 来源：通联数据 年内MSCI扩容纳入A股概率低 据记者了解，当前，A股在MSCI新兴市场指数的纳入因子是20%，而今年进一步扩容的概率很小，因为目前MSCI并无继续对客户展开咨询的计划。同时，对外资机构而言，20%的比例已不算小，他们更倾向于多一些时间来观望。 在MSCI看来，下一步扩容的四大主要问题尚未解决——风险对冲和衍生品工具的获取，在陆股通中形成有效的综合交易机制，中国A股较短的结算周期，陆股通的交易假期安排。 就衍生品而言，MSCI方面仍不认为近期的沪深300杠杆及反向产品能完全满足外资的风险对冲需求。去年，港交所宣布携手MSCI推出MSCI中国A股指数期货，目前监管尚未批准。 此外，尽管综合交易机制得到变相的解决，但外资仍需时间观察其效力。港交所于7月10日推出SPSA集中管理服务，作为进一步服务沪深港通的新措施。事实上，这是实现综合交易机制的变通方式，使得外资基金经理人无需对一个个组合分别下单交易，而是可以统一下单、一次性交易后再公平划分到每个投资账户。 “SPSA集中管理服务可能解决了综合交易机制问题，MSCI要审核一个机制是否有效，既要看机制是否落地，也要收集投资者的实践反馈。”魏震对记者称。 就今年来看，科创板要被纳入互联互通机制、进而被纳入MSCI旗舰指数的概率不大，或需更长的观察期。 北向资金进入“做差价”模式 正因为今年没有增量被动资金的流入，且A股此轮反弹幅度较大，7月下旬以来，北向资金明显进入“做差价”模式。 根据通联数据，7月2日开始，北向资金连续4个交易日出现超百亿元的净流入，分别为195.89亿元、155亿元、164.36亿元、118.88亿元。但从7月9日开始，流进、流出更为频繁，9日开始，资金流动依次为105.28亿、-19.88亿、95亿、57亿、-150.17亿、-4.55亿、-54.37亿、33.01亿、-34.2亿、-8.09亿、63.92亿元。7月底至今，这种波动模式仍在持续。 同时，板块轮动也明显加快。例如，根据7月14日公布的最大净减持行业数据，北上投资者抛售科技和消费类股，同时增持保险和券商。这一板块的分化表明，北上资金在持有A股头寸方面正变得更加具有战术性和机会主义。 北上资金对热点的追赶度也有所强化。8月5日，当日净流入最多的20大个股中，大多为半导体概念，例如三安光电、中芯国际、紫光国微等。 对此，浙商基金专户投资经理助理、新兴产业组成员王斌对记者表示，近期资金波动较大，受到政策利好影响，市场短期情绪或将高涨，但不排除未来会有一定调整与波动。对于长线资金而言，需要看长周期的发展。“半导体产品在迭代中成长的速度很快。投资人不能静态地认为一家半导体公司目前有哪些产品，可替代空间就是多大。” 未来，贸易摩擦仍将是驱动资金波动的主要因素。“外部不确定性使市场不时出现震荡，但当负面消息趋于平静后，市场又开始追逐风险，这似乎成了一种规律，因此可以看到北上资金也在循着这种规律波动。”某欧洲资管机构基金经理对记者表示。 从估值角度看，与自身历史水平相比，A股市盈率约14倍，而5年期平均值为12.1倍，估值修复已到一定程度。 机构普遍认为市场向好。就下一阶段而言，王国辉对记者称，其近期开始提升现金仓位以应对四季度潜在的波动；瑞银方面则表示，受贸易摩擦影响较小、有望领涨的主题更值得关注，包括在线配送渗透率上升、啤酒高端化、建筑业复工和行业龙头市占率提高、基础设施建设、黄金投资需求和铜资本支出增加、苹果供应链，以及可能私有化的标的。
对于中小企业而言，2020年注定是不平常的一年。疫情的到来，绊住了一些企业“走出去”的步伐，而另一边却打开了一扇窗，一些中小企业迎来新的发展机遇，像跨境电商、云服务、服务贸易相关的企业，得益于“互联网+”的融合和数字化转型的推进，正紧抓线上优势，实现逆市布局。 在企业“走出去”的过程中，跨境支付作为基础设施无疑是企业参与国际贸易竞争的有力保障，而如何选择一个低成本、高效率且安全的跨境支付方式是企业普遍面临的比较棘手的问题，特别是在非现金支付越来越趋向高频、小额化的当下，诸如交易时间无法预估、费用收取无法预估、接受账款存在不确定性等问题长期困扰着中小企业。 对此，作为全球覆盖范围最广的支付清算组织，Visa对上述痛点进行“精准打击”，联合发卡方推出商务卡解决方案，致力为中小企业提供高效、安全的支付方式，助力企业打造现代化支付体系和流程，为企业提供更好的现金流、生产力及财务效率，护航企业安心“走出去”。由此，小额跨境支付解决方案也成为Visa的主攻方向之一。 利用企业商务卡提高支付效率 跨境电商、跨境旅游及留学教育是拉动跨境支付发展的三大支柱，这类业务目前正趋向于操作线上化及支付实时化。 比如，线上旅行社（OTA）在代表其客户预订海外机票或酒店时，需要通过各种购买渠道，包括官网、分销平台和海外供应商的库存接口等来操作，大多数情况下，OTA需要针对每张机票或酒店客房的预订分别进行实时在线支付，对于时效性的要求非常强。另外，很多情况下线上旅行社需要进行资金的垫付，对于企业的资金压力具有不小的挑战。 为了解决这一问题，Visa专门针对企业推出针对企业的商务卡，利用其自身授权和清算的支付网络，实现在线交易时效性的提升。发卡银行可以根据客户的资质提供灵活的授信政策，最大程度上缓解中小企业支付的资金压力。 多维度风险管控确保交易安全 Visa始终以安全为先，维护支付生态系统的健康发展，并提供一系列风险产品和服务，帮助消费者、合作商户和金融机构更好地防御欺诈。 支付安全方面的标准，Visa已经有了3DS2.0（3DS，即3-Domain Secure，是卡组织与发卡行向持卡人推出的一种在线交易身份验证的报文传输协议，通过这项支付验证协议可以降低无卡交易风险，有效防止盗刷，提高了在线交易的安全性）。今年年底，Visa会在全球多数市场执行3DS2.0的安全标准。至于EMV电子商务的相关安全标准则是在今年6月8号开始实施，其中包括API、令牌化，还有用户的身份识别和商标验证等等，各个清算网络会自行制定相应的执行时间。 Visa提供令牌化技术来解决数据安全的问题。在进行账户交易的时候，交易信息会存储在收款方那里，一旦这部分数据泄露，就很危险，黑客可以直接调用存在收款方的支付信息。令牌化就是为了解决这样的问题。在交易认证的过程当中，Visa会给它一个特殊的16位令牌，这个令牌是专门针对已经经过验证的客户身份，针对收款方的交易使用环境。这样一旦这些收款方保存的用户数据被黑客侵入，它所拿到的是没有价值的数据。因为令牌被拿到后，去任何别的收款方应用的时候，Visa的系统就会直接报警，Visa不但知道目前正在进行的交易是非法交易，而且也知道之前的收款方遭到了数据侵入。令牌化技术就使得在收款方那里存储的关于用户支付信息的数据，变得对黑客来说没有价值、没有作用。 Visa通过在人工智能和科技领域（如AI技术）的持续投入，将其全球交易的欺诈率稳定在低于0.1%的历史最低水平，为消费者和客户提供工具、资源及控制权以进行支付风险管理，同时制定和优化反欺诈管理流程，以帮助企业和监管机构快速反应。其中，“Visa高级授权”服务（Visa Advanced Authorization, VAA）通过利用人工智能（AI）技术，帮助金融机构一年内防范约250亿美元的欺诈损失，从而使全球支付生态系统变得更加安全，得以更好地保护零售商和消费者的利益。作为全方位的风险管理工具，“Visa高级授权”服务可对Visa全球支付网络VisaNet上的交易授权情况进行实时监测和评估，帮助金融机构及时识别并应对新兴的欺诈模式及趋势。截至2020年3月31日止的过去12个月内，Visa在其支付网络VisaNet上处理了超过2103亿笔商户和金融机构间的交易，并利用AI技术对所有交易进行分析（每笔交易处理时间约千分之一秒），从而帮助金融机构在批准正常交易授权的同时快速识别和防御欺诈交易。 企业财务管理更健康 除了“硬件”上的绝对优势，为了更好的服务中小企业，特别针对于员工差旅需求，Visa在商务卡领域还会为企业提供Visa支付管控模块(VPC - Visa Payment Control) 以及自动化企业差旅报销系统(VISM - Visa Intellilink Spending Management), 从而更好的提供商务卡的定制化功能。 Visa支付管控模块从某种意义上来说，是Visa赋予企业自身的自定义风控产品。企业在使用商务卡的过程中，通过Visa支付管控模块管理交易的金额、单日使用频次、使用地区、允许交易的行业等等，最大程度满足了企业自身的针对于合规和内控的需求。 自动化企业差旅报销系统可以更有效地配合Visa支付管控模块，为企业提供可视化的支出报表，财务分析等等，帮助企业更好管理供应商的支出，达到有效节约成本的目的。另外，Visa的自动化企业差旅报销系统通过和市场上主流的费用管理系统(EMS -Expense Management System)对接，自动化整个企业员工差旅报销流程。 对于企业而言，Visa商务卡带来的更为重要的是结构化的财务管理。此前，在没有商务卡的情况下，很多跨境企业对外支出大多是通过个人信用卡完成，从合规性、税收等角度，给企业财务管理造成诸多不便。而以企业为主体的商务卡解决方案，可通过企业的名义对外支出，将使企业的财务管理更加健康，也更为明晰。 为了更大范围的推进商务卡解决方案，以及为更多企业提供更好的跨境支付体验，近年来，Visa也在积极推进本地化进程。当被问及与境内支付机构的关系时，Visa中国区对公业务产品部负责人王志云用“co-opetition”来形容，即竞争中有合作。目前很多境内支付机构都有构建了全球化的战略，而Visa的全球清算网络优势，可以最大程度上助力境内支付机构走出去，达到优势互补。 “整体来看，合作大于竞争，把蛋糕做大，达到多方共赢，这样才能更好的普惠中小企业。“
期货交易密码安全警钟：黑客“对敲”小众品种 千万资产乾坤大挪移 不通过银行转账，如何操纵一个账户将其中的款项腾挪到另外一个陌生账户？ 看似复杂，其实说来与证券市场上的操作手段类似，先选择一个在期货市场小众、不活跃的品种(包括铅、锡、玻璃、锰硅)，用自己的账户在低处买进，用别人账户高买拉高交易价格，最后将自己账户平仓，抽身而逃。整个过程时间非常短，多为1小时左右。 作为投资者，对自己期货账户内资金的安全问题往往不用太担心，毕竟作为使用银证进行转账，并由国家期货监察机构进行监察的投资方式，其资金安全照理来说是理所应当的。但就是在这看似绝对安全的交易环境下，有近30年交易经验的资深期货投资者李斌(化名)，和某上市公司、两家基金、刘先生、雷先生共六个账户中的千万资金却被“谜”一般卷走了。 两个“黑客”账户浮出水面 事情最早可以追溯到2016年12月28日，像往常一样，李斌打开自己的账户，却发现自己的账户被人操作锰硅这一小众品种，账户里四五百万的资产竟然亏损大半。 李斌迅速联系了开户的期货公司，后者建议其写一封举报信给郑州商品交易所和上海期货交易所。除此之外，李斌还向上海市静安分局刑侦支队报案，警方已经立案。 报案之后，相关监管机构迅速锁定两个有盗取账户嫌疑的人，云南昆明的杨佳航(化名)和安徽省淮北市的徐林(化名)，并对两个账户做监管和限制出金，通过了解市场异常交易、账户违法得利、IP地址等信息，认为杨佳航和徐林账户存在异常交易。而相关监管机构锁定了名为袁某的一个账户名，并通过IP和MAC地址的关联性，最终把杨佳航确定为袁某账户的实际控制人。 根据21世纪经济报道获得的一份相关官方机构的核查函件，判断依据有三：一是杨佳航和徐林是被盗账户的主要交易对手方，在案发时间内，并不存在其他交易对手；二是徐林的账户在开户后，截止到2016年12月28日，这个账户只在涉案日期和涉案合约做了交易；三是被盗账户在2016年12月20日到28日之间使用的IP/MAC地址，与徐、杨二人交易使用的一致。 21世纪经济报道获得的一份相关官方机构的排查报告显示，杨作为上述名为袁某的账户的实控人，在2016年9月到11月之间于多家期货公司频繁开户，且除了盗取李斌账户之外，至少还涉嫌盗取前述上市公司、深圳市某投资基金管理有限公司和一位刘姓期货投资者三个账户的密码。 多空对敲资金“大挪移” 不通过银行转账，如何操纵一个账户将其中的款项腾挪到另外一个陌生账户？ 看似复杂，其实说来与证券市场上的操作手段类似，先选择一个在期货市场小众、不活跃的品种(包括铅、锡、玻璃、锰硅)，用自己的账户在低处买进，用别人账户高买拉高交易价格，最后将自己账户平仓，抽身而逃。整个过程时间非常短，多为1小时左右。 以袁某账户2016年11月10日在某基金账户铅(PB)1701合约中的操作为例： 在当日凌晨0:32:12到0:40:03的8分钟内，某基金以高于市场最优价的17320元/吨，分38笔，每笔10手到40手报买入开仓，从而使得当时的市场价每吨上升了10元，然后0:46:23到0:56：36这10分钟之间，又以低于当时市场最优价的16795元/吨，分40笔，每笔4手到50手报卖出平仓，从而使当时的市场价从17210元/吨下降到17040元/吨。 在短短24分钟之中，某基金的这个被盗账户买入和卖出各610手，买入卖出差价高达524元/吨，小额频繁报单集中高价买入，又小额集中低价平仓。 之所以这么做，是因为用于“收割成果”的账号早已埋伏进去。 袁某的账户在某基金账户买入之前一日的23:53:35和当日的0:05:18分别买开和卖平1手，这种行为有些类似于测试账户交易功能，为接下来的行为“热身”。 然后这个账户在0:20:17至0:30:09这10分钟内，分20笔共38手，以当时市场价(17190元至17225元/吨不等)报单买入。在看到市场价被某基金账户抬升之后，袁某账户又以当时市场价卖出成交89手，其中38手是卖出平仓，51手是卖出开仓(相当于股票做空)。1分钟后又以17070元/吨至17200元/吨的价格预埋单报买入平今仓21手。 在某基金账户以低价卖出平仓之时，市场价下跌，袁某账户的预埋单先成交21手，然后又以17105元/吨到17110元/吨的价格报买平今仓30手。 总之，在盗码期间之前，先买入报单和成交，价格推高之后再较为集中地卖出；价格被推低后，又较多买入平仓。这一来一回，袁某账户在这一小时左右盈利5.5万元。 “我研究了我账户里的4万多笔交易，手法也差不多。相当于高位抛出赚第一笔钱，再通过做空赚第二笔钱，割两次韭菜，这是严重扰乱市场秩序的行为。”李斌对记者表示。 无独有偶，根据相关机构的排查报告，袁某账户2016年11月14日盗取上市公司套期保值账户，以类似操作在锡这个品种上盈利40万元。 上述报告认为，袁某的账户与杨佳航的账户可能存在实际控制关系，从袁某账户的报单、成交来看，袁某账户在2016年11月-12月之间，与某上市公司、某基金以及刘姓投资人等账户被盗码都有重大嫌疑。 多线程爆破破译密码？ 这个进行千万资金转移的杨佳航的账户，背后究竟是什么人，这个人又是利用什么技术获取他人账号的呢？ 21世纪经济报道记者多方了解得知，前述案例均已在相关管辖区域公安系统立案，具体案情尚待相关部门进一步披露。但报道中的几个案例，足以对投资者和相关监管机构敲响证券市场交易安全警钟。 李斌多方了解到，杨佳航是一个名牌大学毕业生，平时工作是程序员。警方介入调查后发现，杨佳航从2016年下半年开始，从西南地区一家期货公司租用了袁某的账号作为“对敲”盗码账号获利的工具。 李斌还指出，涉嫌使用的盗取密码的“黑科技”，叫做“多线程爆破”技术。 “多线程”指的是从软件或者硬件上实现多个线程并发执行的技术。 一位技术专家向记者举例称，比如黑客有本“字典”，里面是一些投资者经常设置的密码，比如“888888”或者“666666”，然后在攻击了期货公司服务器之后，用字典中的密码一个个试。如果单线程一个个密码去试，那么试完所有密码要耗费大量时间。但电脑在运行单个程序往往占用内存很少，所以为了提高效率，可以让电脑同时运行多个程序，于是多线程爆破就类似于同一台电脑同时进行大量运算，快速匹配上密码和相对应的账号。如果刚好服务器中有一个账户使用的密码在“字典”之中，那么这个账户就面临被盗用的风险。 “不过证监会对期货公司等金融机构的保密要求很高，绝大多数公司会设置一定的风控措施，比如同一个IP地址短时间内访问次数不能超过多少次。”上述专家表示。 不过，到底是不是多线程爆破，尚待警方最终定论。上述技术专家认为还有一种可能性是投资者个人无意中泄露了信息，被嫌疑人捕捉到，直接用密码登录了，目前还无法做出确切的判断。 不过盗码案件在期货交易中并不罕见。 微信公众号“上期所发布”在去年“3·15”期间曾经披露过类似案件：上期所监控系统发现一系列“对敲”的异常交易，三起案件中盈利方获利7500元到19060元不等，且受害方则均非本人交易。嫌疑人在同一期货营业部开户，利用同一远期不活跃合约，较短时间内完成对敲交易，30分钟内快速转账提现。上期所后来锁定了嫌疑人方某，方某利用木马盗取期货交易密码，然后借用他人身份证设立期货账户，通过期货远期合约对敲交易，以达成迅速套现侵占他人资产的目的。而此后方某等5名犯罪嫌疑人相继落网，成为国内首例因盗码交易而被刑事制裁的案件。 “这种案件性质定为盗窃非常困难，”一位资深金融律师对21世纪经济报道记者表示，“如果是直接转移期货账户资产，存在转移、占有的行为，可以定性为盗窃；但如果通过交易造成经济损失，很难认定为盗窃，没有对应的法律条款。” 同样以李斌等六人的案情来看，目前也存在一定的困局待破。 比如李斌类案件，目前对其不利的地方还在于，虽然公安在对杨佳航2017年录口供的时候，对方已经承认操控其账户非法获利，但随即又翻供矢口否认。而当时操纵李斌账户的电脑IP地址远在哈尔滨而非昆明，难以获得杨佳航远程操控哈尔滨电脑的证据。 (作者：周炎炎，金瀚洋)
记者了解到，全国股转公司近日就混合交易制度方案组织小范围征求意见，并组织部分做市商开展混合交易业务和技术培训。 据悉，全国股转公司对于混合交易制度已筹备多时，交易系统准备工作已经完成，目前正积极协调证券公司跟进做市、经纪等系统的改造工作。为尽快推动业务落地，全国股转公司联合先锋券商尝试新的业务推进工作机制，责成券商成立混合交易业务专班，由券商高管挂帅，选派精兵强将投入精选层混合交易业务准备，加强全国股转公司与市场的沟通联系，全力推进业务开展。 记者了解到，新三板做市商普遍看好精选层挂牌公司，对于全国股转公司将精选层股票纳入做市业务范围十分期待，均表示将积极筹备即将到来的混合交易，立即启动针对精选层重点公司的调研，并积极制定适用于精选层做市规则的报价策略。 有参与征求意见的做市商表示，全国股转公司设置了严格的精选层做市义务，投资者将受益于做市商带来的流动性提升，同时节约交易成本。预期精选层公司估值将得到修复，进一步趋近沪深市场的同行业公司。
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