10月15日,新三板公司亚奥科技发布了2020年三季度报告,这是新三板首份三季报。根据公告,亚奥科技今年前三季度实现营收1.55亿元,同比增长88.58%,归属于挂牌公司股东净利润1662.31万元,同比大增962.96%。 亚奥科技是一家专业提供监控系统解决方案的服务商,主要为通信、电力、交通等行业客户提供监控系统解决方案,以及与监控相关的软硬件产品。公司业绩的大幅增长离不开5G的高速发展。亚奥科技表示,报告期内国家加大基础建设投入,下游运营商客户加速5G项目建设,公司订单增加。公司今年上半年净利润扭亏为盈,为837.26万元,去年同期为亏损391.48万元。7月至9月,公司业绩进一步增长,实现净利润825.05万元,同比增长314.89%。
A股上市公司三季报披露序幕拉开,业绩快报及业绩预告也进入加速期。Wind数据显示,截至10月13日20时,12家公司发布三季报,8家公司净利润实现同比增长。10家公司发布业绩快报,8家公司净利润实现同比增长。805家公司披露业绩预告,5成以上业绩预喜。随着国内疫情缓和,上市公司业绩逐步好转,不少公司前三季度业绩超预期。 406家预喜 从业绩预告情况看,805家上市公司中,预喜家数达406家,占比达50.43%。其中,略增97家,扭亏43家,续盈18家,预增248家。 剔除扭亏企业后,338公司预计前三季度净利润同比增长幅度超过10%,其中138家超100%,50家超300%。 预计增幅居前的上市公司中,农副食品加工业、医药制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业等行业占比较高。 净利润方面,272家公司预计前三季度净利润超1亿元,其中88家超5亿元,38家超10亿元。 从上市公司发布的三季报数据看,部分公司业绩与前期业绩预告相比差别较小,部分公司实际业绩优于业绩预告数值。 重视基本面研究 中国证券报记者梳理发现,前三季度净利润增长较好的上市公司中,生物医药、食品饮料、计算机通信和其他电子设备制造公司数量占比居前。从细分行业看,可穿戴设备类、免税服务类、固废垃圾处理类、军工类、苹果等手机产业链相关公司业绩超预期的数量较多。 中信证券研究部预测,三季报可能超预期的高弹性板块品种包括:受益于消费回补的免税、酒店、白酒、速冻、种植;受益于经济复苏和终端需求回暖的白电、重卡、新能源汽车产业链,政策支持打开产业空间的光伏;受益于涨价和需求旺季的锂行业。此外,科技产业尽管短期承压,但确定性较强的龙头个股集中在信息安全、苹果产业链、半导体、光模块、军工电子等细分领域。 针对A股目前的投资逻辑,前海开源基金首席经济学家杨德龙对中国证券报记者表示,以“白马龙头”为代表的股票将会受到资金追捧。而绩差股、题材股,以及部分面临淘汰的行业中个股市值将不断缩水,甚至触及退市条件而退市。因此,建议投资者重视基本面研究,选出好行业、好公司,从而获得理想的投资回报。
随着三季报披露季的开启,A股上市公司第三季度的经营状况逐渐揭开面纱。截至10月13日,共有740家公司披露了2020年三季报业绩预告,其中363家预喜(包括预增、略增、扭亏及续盈),占比为49.05%。 与前三季度整体数据相比,哪些公司能在上半年增长的基础上,在第三季度续创佳绩,更为市场所关注。据记者统计,在199家单独发布业绩预告的公司中,有81家公司预计前三季度净利润同比增幅超过上半年,即第三季度单季表现优于前两季,呈现出强劲的环比增长态势。 传统与新兴齐发力 81家加速增长的公司中,既有传统行业龙头公司的身影,也有新兴产业的佼佼者。传统与新兴交相辉映,折射出中国经济最活跃的上市公司群体已显露向质量要效益、以升级拓空间的决心。 先看传统产业,焦作万方预计2020年前三季度实现归母净利润3.4亿元至3.9亿元,同比增长1157%至1342%。今年上半年,公司归母净利润同比增幅为540.68%。公司表示,报告期内,预焙阳极、煤炭、氧化铝、电等主要原材料、能源价格同比下降。 招商轮船预计2020年前三季度实现归母净利润37.8亿元至41.8亿元,同比增长423%至479%。今年上半年,公司归母净利润同比增幅为378.92%。公司表示,国际干散货运输市场受铁矿石、粮食等运输需求强劲带动,景气回升,公司抓住机会,业绩显著回升。 新兴产业公司的表现更为突出。作为国内新能源汽车的龙头,比亚迪预计2020年前三季度实现归母净利润34亿元至36亿元,同比增长115.97%至128.67%。今年上半年,公司归母净利润同比增幅为14.29%。 公司表示,第三季度,公司新能源汽车销量实现快速增长。其中,全新旗舰车型“汉”一上市就成为国内高端新能源汽车市场的热销车型,订单数量持续攀升,销量持续增长;改款旗舰车型“唐”销量增长迅猛,在同级别车型中销量位居前列,两款旗舰车型推动公司新能源乘用车业务取得更快增长。 在备受关注的半导体板块,国内封装龙头通富微电保持高增长。公司预计2020年前三季度实现归母净利润2.51亿元至3.11亿元,实现扭亏为盈。今年上半年,公司归母净利润为1.1亿元。公司表示,第三季度继续保持上半年经营增长趋势,随着经济内循环的发力,国内客户订单明显增加;国际大客户方面,利用制程优势进一步扩大市场占有率,订单需求增长强劲;通讯产品需求旺盛,订单饱满。 消费和抗疫共增长 进入第三季度,疫情对国内经济的影响逐渐消退,消费得以快速回暖。与此同时,受海外疫情影响,抗疫企业仍保持良好的增长态势。 作为养殖类上市公司,天邦股份预计2020年前三季度实现归母净利润28亿元至29亿元,同比增长23349.21%至24186.68%。今年上半年,公司归母净利润同比增幅为517.84%。 对于业绩大幅增长,天邦股份表示,2020年前三季度,生猪销售价格处于高位运行区间,公司商品猪出栏价格较去年同期上升266.02%,销售收入同比上升97.90%。同时,公司2020年商品猪销售构成中仔猪和种猪的占比较高,相应的毛利率也较高。 业绩大幅预增的还有众兴菌业。公司预计2020年前三季度实现归母净利润1.06亿元至1.22亿元,同比增长170%至210%。今年上半年,公司归母净利润同比增幅为13.28%。公司表示,前三季度尤其是第三季度金针菇产品销售价格高于上年同期,同时公司安徽五河基地一期陆续投产,安徽定远基地同期已量产,食用菌产销量增加。 业绩同样强劲的还有抗疫龙头振德医疗。公司预计2020年前三季度实现归母净利润20.6亿元至21.07亿元,同比增长2065.99%至2115.40%。公司表示,前三季度防疫类防护用品实现销售60.61亿元至61.65亿元,较上年同期增加60.09亿元至61.13亿元。
编者按:企业从未像今天这样被关注,也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下,商业模式从未如此错综复杂,也从未如此孕育生机。 新业务、新经济、新模式令人眼花缭乱,但万变不离其宗。一家优秀的企业,必然是价值充盈的。她不仅要有一定的规模当量和盈利能力,还必须有着积极的价值观,能够改善人的生产生活环境,能够促进社会文明进步,能够扎根过去和现在,指向我们共同憧憬的未来。 记录、探寻、发现,我们的每一次表扬和批评,都为抵达那个最具价值的核心。 为此,搜狐财经以专业的财务分析,对国内大型企业做一次全面的审视,亦将以独特的媒体视角,挖掘企业的核心价值。 搜狐财经将以每周两篇的频率,独家发布企业报告,并以此系列报告建立企业数据库,汇聚成搜狐财经中国价值公司100系列,筛选出有独特价值的企业。 本文为“中国价值公司100”系列报道第四十六篇。 【价值评析】 并购筑成医药王国,规模快速扩张。上市20余年,复星医药通过超百起并购将业务版图拓展至药品制造与研发、医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售等多个领域。 2010-2019年,复星医药营收由45.55亿增至285.85亿,近十年复合增速达到22.64%;净利润由8.64亿增加至33.22亿,年均复合增速为16.14%。 投资收益贡献主要利润,核心业务增收不增利。复星医药2019年获得投资收益35.65亿,约占净利润的107.31%。2015-2018年,复星医药每年投资收益均在20亿左右,在当期净利润中的占比总体超70%。 营收占比近8成的制药板块,2015-2019年收入复合增速达24.93%,然而净利润复合增速仅为13.75%。其中,2017年净利润增速显著下滑,2018年甚至出现负增长。 激进并购致使负债激增,上市以来持续分红。2015-2019年,复星医药的负债总额由175.32亿增至369.15亿,负债规模翻了一倍。 上市至今,复星医药累计分红19次,累计分红金额为77亿。2012年以来,复星医药每年现金分红占当期净利润的比率均达到30%。 加大研发投入,创新产品初露头角。2013-2019年,复星医药研发投入由5.05亿增至34.63亿,研发投入占总营收比例也由5.1%逐年上升至12.12%,近七年累计研发投入106.25亿。截至目前,复星医药已有两款生物类似药上市,还有两款处于报上市和上市审批阶段,有望实现良好的商业转化。 综合各项指标,复星医药整体价值评分为3颗星。 近日,全球疫情卷土重来,疫苗板块重振。这一波行情下,复星医药止住一路阴跌局面,股价连续上涨数日。此前,复星医药的股价距离今年高点一度回撤超40%。 作为医药股中特殊一支,复星医药发展多年来一直伴随质疑,尽管近年复星加大创新研发投入,是 “风投机构”而非“药企”的声音不绝于耳。这也致使市场用脚投票,复星医药估值远落后于同类上市公司。 今年以来,复星医药A股的股价由7月初的33.59元/股最高攀升至79.19元/股,涨幅达124%,市值一度突破2000亿元。而后随着疫苗板块降温,复星医药股价持续下跌。 截至发稿前,复星医药报60.95元,总市值为1562.6亿。同一时间,恒瑞医药总市值已达到4978.79亿。 复星医药被低估了吗? 十年营收复合增速超20%,市盈率居生物制品板块32位 2019年,复星医药股价在20-30元之间横盘一年,市值在500-700亿左右波动。同一时间,恒瑞医药股价由36元左右一路攀升至近80元,其总市值也翻了一番,市值一度突破3500亿,二者市值相差近3000亿。 更早之前,复星医药和恒瑞医药被视为千亿市值的医药“双子星”,二者截然不同的发展模式也引起关注。 复星医药董事长陈启宇曾公开提及,不同于恒瑞的制药路线,复星医药对标国际药企巨头强生公司,走多元并购的发展路线。 近20年来,强生并购上百家不同细分领域企业。2019年,强生以820亿美元营收居于全球药企第一位,截至目前总市值超过3800亿美元,其主要业务覆盖了制药、医疗器械、消费者保健等板块。 但目前来看,资本市场对于复星医药的发展模式始终未给予足够认可。相比恒瑞医药被市场戏称为“三高”,PB高、PE高、股价高,复星医药的市场表现乏善可陈。 仅从市盈率来看,据Choice数据(2020年9月23日),A股生物医药板块共有350家上市公司,剔除极端值和负值后,生物医药板块平均市盈率为75.13倍。 尽管年初至今恒瑞医药股价涨幅仅为23%,其当日PE值为85.48倍,仍高于行业平均水平。而复星医药今年股价涨幅达到94%,其PE值仅为37.97倍,远远低于行业平均水平。 在复星医药所属二级生物制品板块44家企业中,复星医药的市盈率水平居于第32名。 事实上,2010-2019年,复星医药营收由45.55亿增至285.85亿,近十年复合增速达到22.64%;净利润由8.64亿增加至33.22亿,年均复合增速为16.14%。 恒瑞医药的高估值源于对其创新药未来收获的预期,而对于复星医药而言,除了前期缺乏创新因子外,难以获得认可的或许是其在大量并购之后,能否成功整合为一个高效协同运行的产业链平台,其未来发展仍存在众多的不确定性。 百余起并购筑成“医药王国”,长期股权投资超220亿 1995年,复星医药凭借乙型肝炎诊断试剂迅速发家,至1998年营收已达到3.4亿。同年8月,复星医药在上海证券交易所挂牌上市。 复星医药的并购扩张之路就此开启。1998年8月复星完成收购“上海克隆生物高技术有限公司”,涉足干扰素、EPO(促红细胞生成素)等基因工程药物领域,此后又通过收购重庆药友制药、桂林制药、江苏万邦生化医药(以下简称“江苏万邦”)等进入化学制剂、原料药、生化药等领域,形成医药制造板块的初步布局。同时,复星医药斥资5亿投资国药控股,布局医药分销板块。 2009年后,复星医药进入医疗服务领域,投资和睦家,收购岳阳广济医院、佛山禅城医院等一批医疗机构。 而在早有布局的医疗器械板块,复星医药将和睦家母公司、医疗设备供应商美中互利纳入囊中,后又收购以色列医疗美容器械企业Alma Lase、瑞典呼吸机器械企业Breas等。 上市20余年,复星医药通过超百起并购将业务版图拓展至药品制造与研发、医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售等多个领域。 据Choice数据显示,截至目前,复星医药共披露175次并购事件,涉及交易金额超270亿。 复星医药年报透露,截至2019年末,复星医药的长期股权投资达到209.3亿元,较2015年上涨50%。今年上半年,公司长期股权投资再度增至221.26亿。 在复星医药众多并购事件中,不乏优秀并购案例。2002-2005年间,复星医药先后收购的重庆药友、江苏万邦和国药控股均在此后成为复星的业绩顶梁柱。 其中,国药控股系国内最大的药品及医疗保健产品分销商,自2003年合资成立至今,销售规模由100余亿扩大至2019年的4253亿,增长超40倍;净利润规模也由1亿增至63亿。 2009年,国药控股在香港上市,复星医药持有股权被稀释。截至目前,复星医药通过国药产投持有国药控股的权益比重约为24.68%。 重庆药友和江苏万邦则是复星医药的两大核心控股子公司。 重庆药友在此后多年发展中逐渐整合了复星并购的其他部分制药企业,成为复星旗下制药板块第一大营收主体。2019年,重庆药友实现营业收入61.44亿,净利润8.06亿。由于复星医药对重庆药友的持股比例仅为51%,其利润贡献实际不及复星100%持股的江苏万邦。 2019年江苏万邦实现营业收入54.01亿,净利润6.54亿。受益于核心产品非布司他片(优立通)等销量增长,江苏万邦去年营收、净利润同比增速分别达34.79%、44.76%。 此外,复星医药在2017年以10.91亿美元收购印度仿制药企业Gland Pharma74%股权,刷新中国药企海外并购金额纪录。近两年,Gland Pharma也成为复星医药的又一重要盈利贡献主体。Gland Pharma去年实现营业收入25.07亿,同比增长31.05%,实现净利润5.13亿,同比暴增81.1%。 目前,复星医药正在筹划分拆Gland Pharma于印度国家证券交易所和孟买证券交易所上市。 一年投资收益36亿,制药业务增收不增利 在诸多成功投资的催化下,复星医药得以实现营收、净利润规模快速扩张。 2019年复星医药实现营业收入285.85亿,同比增长14.72%,同期恒瑞医药营收为232.89亿;实现归母净利润33.22亿,同比增加22.66%。 利润绝大部分来源于投资收益。复星医药2019年获得投资收益35.65亿,约占净利润的107.31%;其中,权益法核算的长期股权投资产生的收益为14.31亿,主要来自国药控股;处置长期股权投资产生的投资收益达17.41亿。 在此之前,2015-2018年,复星医药每年投资收益均在20亿左右,在当期净利润中的占比总体超70%。 大量并购带来的除了合理回报,还有不断增加的商誉。早在2011年,因收购锦州奥鸿药业,复星医药商誉由3.39亿增至15.85亿,至2017年,Gland Pharma的这笔交易又使得复星医药商誉猛增50亿至84.64亿。 截至2019年底,复星医药商誉账面价值达到90.14亿,约占当期净资产的28.27%。 然而,复星医药的投资并非一帆风顺。复星医药曾分三次进行共耗资34亿收购的奥鸿药业,在2016年后净利润连年下滑。 奥鸿药业拳头产品奥德金(小牛血清去蛋白注射液)曾让其成为复星医药制药板块的生力军,也是促成收购的因素之一。但自2015-2016年小牛血类药品全行业停产整顿风波以来,奥德金销售收入明显下滑。 2019年奥德金被调出国家医保目录,并将在3年内逐步清退。与此同时,奥德金还被列入《第一批国家重点监控合理用药药品目录》,其后续销售之路几乎被堵死。PDB数据显示,2018-2019年奥德金销售收入同比下降23.8%和17.7%。 受此影响,奥鸿药业2018年净利润降幅达39%。2019年,奥鸿药业实现营业收入22.08亿,净利润却仅有2.3亿,同比微增0.09%。 为挽回颓势,复星医药在2019年为奥鸿药业引入“力思特制药”,注入新鲜血液,获得1类新药长托宁,以期实现转型;但短期内仍难以摆脱奥德金的负面影响。复星医药也因此于2019年度对奥鸿药业计提商誉减值准备6000万元。 奥鸿药业事件为复星医药的并购敲响警钟。为快速开拓制药领域,复星医药并购大量仿制药企业,虽然盈利兑现快,但利润空间小,且极易受政策变动影响。2016年以来一致性评价、带量集中采购、辅助用药等一系列政策的出台,彻底终结了仿制药企业的红利期。 缺乏创新成了复星医药此前并购的硬伤。相比之下,强生公司通过兼并企业进入制药领域时,早早瞄准了研发管线布局和创新性的研发技术,为后续推出类克(英夫利昔单抗)等一系列重磅产品埋下伏笔。 另一方面,在大量外延并购后,更重要的是推动内生整合和增长,否则只可能出现“大而不强”的局面,一次不算成功的并购更可能反而拖累企业业绩。 这些从复星医药近年主营业务盈利情况可见一斑。复星医药在其年报中将主营业务划分为药品制造与研发、医疗器械与医学诊断、医疗服务三大板块。 2015年以来,复星医药的药品制造与研发板块营收占比均超7成,且比重不断上升。2019年制药板块实现收入217.66亿,约占主营业务收入的76.26%,近五年复合增速达24.93%。 但从分部利润来看,制药板块的利润增长远不及营收增速。2015-2019年,复星制药板块的净利润仅由12.38亿增至20.73亿,近年复合增速为13.75%。其中,2017年净利润增速显著下滑,2018年甚至出现负增长。 对于主营业务中的其他两大板块,尽管近两年新并购了部分企业,其业绩情况却不尽人意。2017-2019年,复星医疗器械与医学诊断、医疗服务两大板块营收增速连续两年下滑。 2019年7月,复星医药以5.23亿美元的价格出售了牵手十年的和睦家,这笔交易为复星医药带来超16亿的收益。若剔除这一利润贡献,复星医疗服务板块2019年净利润同比上年减少22.67%,主要是由于新开业医院及诊所仍处在拓展期前期亏损、经营成本上升等影响所致。 激进的并购也造成复星医药近年来负债规模与日俱增,资金状况吃紧。2015-2019年,复星医药的负债总额由175.32亿增至369.15亿,负债规模翻了一倍。截至2019年末,公司有息负债为217亿,账面货币资金仅有95.33亿。 值得注意的是,复星医药每年的分红依然十分稳定。2012年以来,复星医药每年现金分红占当期净利润的比率均达到30%。1998年上市至今,复星医药累计分红19次,累计分红金额为77亿。 七年累计研发投入超百亿,创新之路道阻且长 复星医药“增收难增利”也与加大创新投入有关。近年来,复星医药有意识地向创新方向转型。 2013年至2019年,复星医药研发投入由5.05亿增至34.63亿,研发投入占总营收比例也由5.1%逐年上升至12.12%,近七年累计研发投入106.25亿。尤其是2017年以来,复星医药年研发投入复合增速达到46.3%,其中2018年增幅达64%。复星医药研发人员数量也由2013年时779人增加至2019年的2147人。 但这一数据与恒瑞医药相比仍有差距。2019年恒瑞医药研发投入为38.96 亿元,比上年增长45.9%,研发投入总额占营业收入比例达16.73%。截至2019年末,恒瑞医药已有研发人员3442人。 今年上半年,复星医药研发投入共计16.89 亿,同比增长25.02%。 复星医药在创新研发方面的布局呈现大而全的特征,涉及小分子创新药、高价值仿制药、生物药和细胞治疗。 复星医药2020年半年报透露,目前在研创新药、仿制药、生物类似药及仿制药一致性评价等项目有248 项,其中小分子创新药17项、化学改良型新药2项、生物创新药21项、生物类似药21项、国际标准的仿制药117项、一致性评价项目46项、中药2项、累计引进项目22项(进口创新药9项,进口仿制药13项)。 截至目前,复星医药已有10个小分子创新药产品(包括1个改良型新药)、11个适应症于中国境内获临床试验批准,5个小分子创新药、5个适应症获境外临床试验批准。 作为复星医药旗下主要创新平台,复宏汉霖被复星医药视为“掌上明珠”。复宏汉霖主要进行单克隆抗体生物类似药、生物改良药以及创新型单抗的研发及产业化,产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病等领域。 2019年9月,复宏汉霖正式在香港主板挂牌上市。截至10月12日,复宏汉霖报收47.65港元,总市值258.98亿港元。 复宏汉霖目前已有两款上市产品:汉利康和汉曲优。首个产品利妥昔单抗注射液(汉利康)于2019年2月获批上市,系国内获批的首个生物类似药,主要用于非霍奇金淋巴瘤的治疗。 2019年全年汉利康销售额约1.5亿元。据复星医药披露,汉利康新增生产规模(2000L)获批后销量快速提升,今年上半年实现收入2.24 亿元,6月当月收入突破亿元。 注射用曲妥珠单抗(汉曲优)则于今年8月刚获批上市,系首个国产曲妥珠单抗生物类似药,主要用于HER2阳性的早期乳腺癌、转移性乳腺癌及未经治疗的转移性胃腺癌或胃/食管交界处腺癌适应症治疗。 复宏汉霖的另一款重磅生物类似药“阿达木单抗注射液”目前正处于上市审批阶段。 今年9月9日,复星医药公告称,子公司上海复宏汉霖生物制药有限公司的贝伐珠单抗注射液用于转移性结直肠癌及晚期、转移性或复发性非小细胞肺癌治疗获国家药监局药品注册审评受理。 作为复宏汉霖的第四个重磅生物类似药,贝伐珠单抗的市场空间超过50亿元。 值得一提的是,生物类似药的赛道已然十分拥挤。仅就复宏汉霖现有产品而言,利妥昔单抗已申报临床厂家达到17家,在复宏汉霖之后,信达生物的“利妥昔单抗”也于近日获批上市。阿达木单抗注射液的已申报临床厂家数量达到19家,目前已有百奥泰、海正药业、信达生物3家对应产品上市。 至于刚刚报上市的贝伐珠单抗,国内已有齐鲁制药、信达生物两家产品获批上市,此外包括恒瑞医药、绿叶制药、百奥泰、贝达药业、东曜药业皆已报产。 复星医药的创新之路显然道阻且长。 今年新冠疫情爆发以来,复星医药联合BioNTech共同开发新型冠状病毒mRNA疫苗。新型冠状病毒 mRNA 疫苗(BNT162b1)已获国家药监局批准于中国境内开展临床试验,并已启动 I 期临床试验。 而由BionTech 和辉瑞联合开发的BNT162b2疫苗正在进行 III 期临床试验。日前,BioNTech和辉瑞宣布已开始向欧洲药品管理局(EMA)提交在研新冠疫苗BNT162b2的滚动申请。作为滚动审核的一部分,EMA的人类用药用产品委员会(CHMP)已开始评估临床前试验中产生的数据。两家公司将继续与EMA进行定期对话,以提供正在进行的第三阶段研究的结果,正式的市场授权申请(MAA)提交将在滚动审核之后最终确定。 受益于这一利好刺激,复星医药在节后A股首个交易日盘中涨停。对于复星医药而言,这是否又意味着新一轮估值修复开启。
编者按:2020年,一场突发的疫情使快消行业面临集体大考。商场门店流量下滑,宅经济悄然发展,休闲零食万亿市场蓝海出现……消费行业或迎来新一轮的重新洗牌。 随着消费升级和新消费群体的兴起,网红带货、社群营销……新兴的营销模式又会给快消业带来哪些改变? 搜狐财经推出《新消费观察》栏目。专题旨在结合当前经济形势,解读餐饮、零食、乳业、酒业等公司的新动态和新兴模式,为行业发展带来新的启示。 第二十六期关注的企业为近日董事长突然被调查的燕京啤酒。 10月8日晚间,燕京啤酒发布公告,公司董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法被有关部门立案调查并采取留置措施,不能正常履职。 这一突发事件给刚刚启动“五年增长与转型战略项目”的燕京啤酒带来巨大不确定性,而公司近年来也早已陷入业绩瓶颈。 最近五年来,燕京啤酒的营收年复合增长率为下降2.21%,净利润年复合增长率下降21%,两项数据均为行业倒数。这导致燕京啤酒与行业巨头的差距被进一步拉大。 而在业绩增长乏力的背后,燕京啤酒销售净利润常年不足5%排在行业末尾。虽然目前公司营收突破百亿,但净利润仅在2亿元左右,不及20年前。搜狐财经进一步对比发现,燕京啤酒在销售费用和管理费用投入上和同行相比有很大不同,高比例的管理费用投入压缩了销售费用,也蚕食了利润空间。 人事突变,五年增长计划前路未卜 10月8日,燕京啤酒发布公告,公司董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法被有关部门立案调查并采取留置措施,不能正常履职。公司工作暂由副董事长、常务副总经理谢广军主持,各项经营活动正常开展。 公开资料显示,赵晓东出生于1972年6月,现年48岁,是A股啤酒行业上市公司最年轻的董事长之一;2019年赵晓东年薪70.8万也仅次于珠江啤酒和青岛啤酒董事长。 赵晓东于1998年加入燕京啤酒,至今已在燕京啤酒22年。2003年赵晓东当选为副总经理,2012年当选总经理,2017年9月被选举为燕京啤酒董事长。 除此之外,赵晓东还担任北京燕京饮料有限公司总经理,北京燕京啤酒投资有限公司(燕京啤酒的控股股东)董事、副董事长,北京控股有限公司(燕京啤酒实际控制人)董事局副主席、执行董事。 但在赵晓东任职董事长的首期,公司并没有高调的战略动作,燕京啤酒的业绩也并不理想。 2017-2019年,燕京啤酒的营收分别为112亿、113.44亿和114.68亿元,营收增长率分别为-3.26%、1.32%、1.1%,低于同期青岛啤酒的为0.65%、1.13%、5.3%和华润啤酒的3.66%、7.37%、4.02%。 同一时期,燕京啤酒的净利润分别为1.61亿、1.8亿和2.3亿元,净利润增长率分别为-48.3%、11.47%、27.76%,同样低于同期青岛啤酒的为21.04%、12.6%、30.23%和华润啤酒的86.8%、-16.85%、34.29%。 燕京啤酒作为啤酒行业第三与第一名华润啤酒的差距也被越拉越大。营收差距从2017年的185亿扩大至2019年的217亿。 在经营业绩压力下,由赵晓东掌舵的燕京啤酒在2019年启动“五年增长与转型战略项目”。 彼时,赵晓东表示,将开启企业内部改革与创新,在品牌、市场、渠道、人才、信息化和成本控制等多方面持续培养与提升能力,争取在2025年前完成蜕变,实现快于行业发展水平的高速增长。 今年9月17日,赵晓东顺利连任燕京啤酒非独立董事、董事长职位,任期为三年。但在此之后仅仅一个月,赵晓东就突然遭调查。 目前燕京啤酒尚未公开具体原因。关于该案原因和此后的人事安排等相关问题,燕京啤酒方面表示一切以公告为准,人事变动并不影响公司经营。 不过随着赵晓东突遭调查,燕京刚刚启动的“五年增长与转型战略项目”也前路未卜。 营收破百亿,净利润2亿不及20年前 今年上半年,燕京啤酒实现营业收入55.65亿元,与去年同期64.62亿元相比下降了13.89%;归属于上市公司股东的净利润约为2.69亿元,相较于去年同期5.12亿元下降47.46%。 燕京啤酒在半年报中表示,2020年上半年,公司的生产经营受疫情影响,面临较大压力。但与同行相比,燕京啤酒的业绩下滑明显。 上半年同一时期,华润啤酒营收174亿元,下降7.5%,净利润却达到20.79亿元,同比增长11%。营收逊于燕京啤酒的珠江啤酒净利润也达到2.46亿元增长了16%。 近年来啤酒行业正值业绩复苏,但燕京啤酒的业绩却迟迟徘徊不前。 最近五年来,燕京啤酒的营收年复合增长率为下降2.21%,净利润年复合增长率下降21%,两项数据均为行业倒数。2019年,燕京啤酒营收114.68亿元,净利润只有2.3亿元。 资料显示,燕京啤酒1997年上市,彼时净利润已经达到1.87亿元,2011年燕京啤酒净利润达到最高峰的8.17亿元。 在2014年之后,中国啤酒行业开始步入连续四年低迷期,燕京啤酒的净利润此后出现大幅下滑。2014年至2017年,燕京啤酒的净利润分别为7.26亿元、5.88亿元、3.12亿元和1.61亿元。 随着燕京啤酒净利润连续四年大幅下滑,复苏期增长也表现乏力,2019年,燕京啤酒2.3亿元净利润都不及20年前。 1999年,燕京啤酒的营业收入是11.9亿元,净利润2.93亿元。2019年燕京啤酒营收114.68亿元,净利润还是2.3亿元。 在燕京啤酒营收破百亿,净利润却不及20年前的背后,燕京啤酒销售净利率极低。 上半年,重庆啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒的销售净利率分别为17%、12.45%、12.37%、12%和5.74%。作为营收三强,燕京啤酒的销售净利率只有头部企业的一半。 实际上,从2015年以来,燕京啤酒的销售净利率就在不断下滑。Chioce金融终端数据显示,近五年其销售净利率分别为5%、2.8%、1.5%、1.9%和2.3%;常年排列啤酒行业末尾。 管理费占比11%显著高于同行,蚕食利润空间 搜狐财经对比了燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒的相关数据,发现燕京啤酒净利率极低或许与其成本投入结构的不合理相关。 2015年至2019年,上述三家啤酒企业的营业成本均占比营收的60%左右,均在同一水平线。 而在营业成本之外,燕京啤酒的税金占比营收的10%左右,青岛啤酒和重庆啤酒的税金比例为8%左右。燕京啤酒税金比例略高,但比例差额不大。另外,燕京啤酒近两年的研发费用比例为1.5%左右,对成本的影响也并不巨大。 但是对销售费用和管理费用的投入,燕京啤酒与青岛啤酒、重庆啤酒的表现却有很大不同。 2015年至2019年,燕京啤酒的管理费用分别为14.44亿元、13.71亿元、12.69亿元、12.83亿元和12.95亿元;占营收比例在11.3%左右。销售费用16.73亿元、15.74亿元、14.81亿元、14.46亿元和14.75亿元;占营收比例在13%左右。 五年来,青岛啤酒的管理费用平均每年也高达14.5亿元,略高于燕京啤酒。不过从占营收比例来看,青岛啤酒近五年来管理费用占营收比例平均在5%左右。但其销售费用在营收中的占比分别高达21.37%、23.1%、21.95%、18.32%、18.24%。销售费用的投入远高于燕京啤酒。 重庆啤酒近五年来的管理费用占营收比例平均在5%以下,销售费用的投入也远高于管理费用。 可见,与同行相比,燕京啤酒在管理费用和销售费用上的成本投入结构出现了不同。 从报表可以看出,近年来青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等企业不断改善销售费用和管理费用的投入比例,以此调节利润。但燕京啤酒在这方面并未有所动作。 从更多的数据来看,燕京啤酒对销售费用和管理费用的投入更能说明对利润的影响。 Choice金融终端显示,2011年燕京啤酒净利润达到最高峰的8.17亿元,这一年燕京啤酒的销售费用占比13.07%,管理费用占比8.25%,是燕京啤酒上市以来销售费用和管理费用差值最大的一年。此后,燕京啤酒的管理费用占比不断增加,但销售费用占比却不再加大投入比例。 搜狐财经发现,在燕京啤酒的管理费用明细中,还有商标使用费、土地使用费等额外的支出。2017年至2019年,燕京啤酒商标使用费分别为0.51亿元、0.55亿元、和0.5亿元。这也给燕京啤酒增加了一笔管理费用投入。 究其原因,燕京啤酒使用“燕京”商标,需要母公司按年销售收入的1%、子公司按0.008元/瓶计算支付 “燕京集团”商标使用费。 除此之外,燕京啤酒还有偿使用“燕京集团”有关住房、医疗、食堂、办公设施、能源、动力、保安设施或服务,需要支付“燕京集团”综合服务费。这也导致燕京啤酒管理费用明细中的其他费用也高过同行企业。 而繁重的管理费用压缩销售费用投入的同时,也导致燕京啤酒的市场近年来不断流失。2014年以来包括燕京主品牌及惠泉、漓泉、雪鹿在内的4大品牌的总销量连续6年下滑,其中下滑幅度最大的是燕京啤酒。 在中国食品产业分析师朱丹蓬看来,燕京啤酒保守且谨慎,没有太多的创新。“近年来燕京啤酒被其他啤酒巨头拉开差距。如果燕京啤酒在体制和策略方面不做全方位创新的话,未来被拉开的距离会越来越大。”
本周看点:①燕京啤酒董事长赵晓东涉嫌职务违法,被立案调查 ;②三全食品前三季度净利同比预增370%-400%;③好想你股东减持计划时间已过半;④*ST皇台信披违规事件终结,将积极申请恢复上市 行业资讯 燕京啤酒董事长赵晓东涉嫌职务违法被立案调查 10月8日,北京燕京啤酒股份有限公司发布公告,公司董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法,被有关部门立案调查并采取留置措施,不能正常履职。 同时公告指出,公司已对各项工作进行妥善安排,该事项对公司经营管理工作未产生重大影 响。目前,公司工作暂由副董事长、常务副总经理谢广军先生主持,各项经营活动正常开展。 企业头条 三全食品前三季度净利同比预增370%-400% 10月9日,三全食品发布业绩预告称,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.48亿-5.83亿元,同比增长370%-400%。报告期内,公司利润率恢复并保持至正常水平,销售收入的增长,实现了公司业绩可持续的提升。 好想你股东减持计划时间已过半 好想你公告显示,其收到杭州浩红提交的《关于股份减持期限过半的告知函》,截至本公告日,杭州浩红预披露的减持计划的减持时间已经过半。 据悉,好想你公司股东杭州浩红于2020年7月3日至2020年8月19日期间减持公司股份约516万股,减持价格13.36元/股,减持股份占公司总股份为0.99999%。本次减持计划时间已过半。 双塔食品前三季度净利增长80%-100% 10月9日,人造肉概念龙头双塔食品发布2020年前三季度业绩预告,预计实现净利2.66亿元-2.95亿元,同比增长80%-100%。 根据业绩预告,2020年1月1日-9月30日,双塔食品净利润区间可达到2.66亿元-2.95亿元,较上年同期的1.48亿元增长80%-100%。其中第三季度预计实现净利润9792.90万元- 1.09亿元,较上年同期的5440.50万元增长80%-100%。 重啤与嘉士伯重组方案获通过,涉及金额128亿 10月9日,重庆啤酒召开临时股东大会,审议通过了重大资产重组方案,重庆啤酒将与嘉士伯集团共同增资重庆嘉酿,让嘉士伯得以履行其作出的解决潜在同业竞争的承诺。 根据交易架构,重庆啤酒将把其全部与啤酒的生产和销售相关的运营资产注入到重庆嘉酿,嘉士伯将把其控制的国内业务注入到重庆嘉酿。交易完成后,重庆啤酒将持有重庆嘉酿51.42%的股权,此交易涉及到的相关资产的整体作价达128.60亿元。 *ST皇台信披违规事件终结,将积极申请恢复上市 10月8日晚间,*ST皇台发布公告称,因时任董事长卢鸿毅职务侵占行为导致公司2016年年报虚假记载库存商品账面余额,该事项现已查明,甘肃证监局决定对*ST皇台给予警告,并处以30万元罚款,同时对时任董事长胡振平、时任董事兼总经理付耶成、时任财务总监何维角等在内的14人给予警告并处以相应罚款。 *ST皇台表示,上述事项“现已调查、审理终结”,公司将尽快向深交所报送更新后的恢复上市资料。 金字火腿预计前三季度净利润增长超七成 近日,金字火腿发布业绩预告称,预计2020年前三季度归属净利润8500万-9500万元,同比增长78.94%-99.99%;预计2020年第三季度归属于上市公司股东的净利润2100万-3100万元,同比增长153.77%-274.61%。 恒天然25亿元人民币出售中国牧场群 10月5日,恒天然宣布将以5.55亿新西兰元(约合25亿元人民币)的总价出售其在中国的牧场群,而伊利集团所控制的公司成为主要接盘方。 恒天然公告显示,中国优然乳业集团有限公司旗下子公司内蒙古天然乳业有限公司日前同意以5.13亿新西兰元(约合23.1亿人民币)的价格收购恒天然在应县和玉田的两个牧场群。 此外,恒天然同意以4200万新西兰元(1.9亿人民币)向北京三元风险投资有限公司出售其在北京汉沽牧场的85%股权。 百事可乐Q3营收180.9亿美元,净利润22.9亿美元 近日,百事可乐公布了截至9月5日的第三季度财务业绩。报告期内,公司净营收为180.91亿美元,高出市场预期的172.3亿美元,去年同期为171.88亿美元。有机营收增长4.2%。 此外,百事可乐净利润为22.9亿美元,每股收益1.65美元,去年同期为21亿美元和1.49美元。 7-11母公司上半财年净利润暴跌34% 日本最大连锁便利店7-11的母公司Seven & I控股表示,截至8月底的上半财年净利润同比下降34%,部分由于日本国内便利店业务的疲软。 该公司上半财年净利润从上年同期的1106.5亿日元降至725.2亿日元(约合6.84亿美元)。营收下降16%,至2.788万亿日元。该公司表示,其国际业务上半年营业利润增长3.8%,但国内业务下降了12%。 市场动态 美团发布十一消费数据:4天卖出11亿单奶茶 美团App发布《2020十一长假生活消费报告》。报告显示,10月1日至4日,美团App整体订单量和销售额高于今年五一同期的消费数据,且与去年十一同期相比也有明显增长。 餐饮数据上,十一期间,美团App的到店餐饮订单量相比五一增长78.4%。长假前4天,平台的奶茶订单量超过了11亿。报告显示,今年十一东南亚菜、韩国菜、中东菜、日本菜的订单量同比去年十一增长42.8%、36.2%、30%以及22.3%。 9月全国白酒价格指数普涨 10月9日,泸州市酒业发展促进局发布9月全国白酒价格指数。今年9月,全国白酒商品批发价格定基指数为105.07,上涨5.07%。其中,名酒价格指数为105.97,上涨5.97%;地方酒价格指数为103.19,上涨3.19%;基酒价格指数为106.23,上涨6.23%。 食品价格指数九月继续上涨 联合国粮食及农业组织10月8日公布数据显示,在植物油和谷物价格走高带动下,2020年9月全球粮食商品基准价格指数连续第四个月上涨,达到今年2月以来最高水平。 9月粮农组织食品价格指数平均为97.9点,环比增长2.1%,同比上升5.0% 。其中,谷物价格指数环比上涨5.1%,同比上涨13.6%。除稻米价格走低外,小麦、大麦、玉米和高粱价格均呈上升态势。同期植物油价格指数上涨幅度达6%,创下近八个月新高。 (综合搜狐酒业、糖酒快讯、中华网财经、酒业家、云酒头条等整理,编辑/顾梓仝)
今年以来,新冠肺炎疫情对全球经济社会造成前所未有的冲击,中国融资租赁行行业也身处其中受到影响。从最近发布的半年报来看,整体而言,因强大的股东支持或专业化运营,头部的融资租赁公司运行较为稳健。 在今年上半年前10家融资租赁公司排名中,有6家租赁公司净利润同比是上升的,远东宏信、工银租赁、平安租赁、国银租赁这4家净利润同比出现了下滑。值得注意的是,不少中小租赁公司经营压力较大,今年上半年有20多家公司出现了亏损。 “展望今年下半年,疫情防控依旧严峻,债务违约风险不断上升,很多不确定性因素是经济复苏面临的主要挑战。融资租赁业也继续面临较大的困难,出路是加大力度回归本源,寻找细分行业,走专业化、差异化、垂直穿透式的经营模式。”多位业内人士对记者表示。 头部租赁公司保持稳健 融资租赁行业经过前些年的高速发展,目前该行业分化加剧。在今年上半年排名前十的融资租赁公司中,远东宏信、工银租赁、平安租赁、国银租赁净利润同比呈下滑趋势。 数据来源:银行及融资租赁公司2020年半年报 工银租赁和国银租赁今年上半年净利润分别是20.7亿元、12.4亿元,而去年同期分别为21.13亿元和13.61亿元。工银租赁和国银租赁重仓持有飞机租赁,净利润下滑的很大原因在于今年疫情对航空租赁的影响。 租金延付、航空公司破产后的飞机返还或重组,以及租金收益率下降等因素直接影响了金融租赁公司的租金收入。业内分析人士认为,新冠疫情导致全球范围内的航空业几近停滞,航空公司不得不申请延期支付飞机租金,国际上已有部分航空公司申请破产。如果租赁公司在航空公司破产后需要收回飞机,在收回飞机后寻找新客户的飞机闲置期,租赁公司将蒙受一定的收入损失;航空公司破产后收回的飞机以及租赁期在2020年或2021年到期的飞机在再次出租时,由于租赁市场需求不足,租金可能下降。另外,如果疫情对飞机资产的市价估值产生持续性的影响,航空租赁业务面临的盈利压力可能进一步上升。 不过,也有人认为,如果破产的航空公司能够实现重组,重组后的航空公司很有可能保留原有租赁飞机,能够一定程度上缓解对租赁公司的影响;尽管国内大型银行系金租公司通常对航空板块有较大的敞口,但机队资产相对母行总资产的占比非常低。因此,飞机租赁业务相关风险的急剧增加在集团层面而言是可控的。 前10名的融资租赁公司里面,有6家在今年上半年净利润仍然保持增长。其中仲利租赁同比增幅达到76%,增幅最大。仲利租赁逆势而上的原因在于,在融资租赁行业积累了一定的中小微企业客户资源,与银行系租赁公司和大型第三方租赁公司形成差异化竞争。 从客户群体上来看,近年来,仲利租赁坚持小额多量的业务策略,项目投放金额多在500万元以下。数据显示,截至2019年6月末,仲利租赁本金500万以下小微客户占期末客户总量的 90%以上,存量项目余额占公司期末应收账款本金余额的80%以上。 近年来,随着产业结构调整步伐加快,传统制造业中的中小微企业经营环境仍较为严峻,对于以此类企业为主要客户的仲利租赁而言,其信用风险管理也面临更大的挑战。针对这一情况,仲利租赁除坚持小额、分散原则,降低单笔业务投放金额,提高行业和区域分散度外,也尝试根据不同行业景气状况,有选择性的限制部分行业的项目投放,并与第三方征信机构合作,提高项目审核品质。得益于风险控制和不良资产核销,目前资产质量处于较好水平,加之业务发展速度回升。 “但由于客户仍以中小微企业为主,未来中小微企业信用风险仍有暴露可能,公司仍面临一定的业务增长和资产下迁的压力。”一位业内人士认为。 26家融资租赁公司亏损 2020年上半年,疫情对实体经济及承租人的经营和偿债能力产生了较大的负面影响。企业预警通数据显示,截至今年6月底,共26家融资租赁公司的净利润为负数。 数据来源:企业预警通 渤海租赁半年报显示,截至2020年6月30日,公司资产总额2898.30亿元,归属于母公司股东净资产351.97亿元。2020年上半年实现营业收入172.79亿元,归属于母公司所有者的净利润为-25.14亿元;每股收益-0.4070元;每股净资产5.69元。“预计公司2020年1-9 月净利润也将亏损。”渤海租赁称。 另外一家亏损较大的公司为中植系下的丰汇租赁,截至今年6月末,丰汇租赁营业收入为2.2亿元,净资产为7.76亿元,净利润为-8.9亿元。 “相较于去年,今年上半年净利润亏损的融资租赁公司数量在增加,除了受疫情的影响之外,还在于今年上半年货币市场流动性宽裕,不少大中型企业放弃了从融资租赁公司借款的途径,转而向银行获取低成本的贷款。此外,今年地方政府专项债发行规模在大幅度增加,影响着租赁公司对地方政府平台业务的息差,再加上监管趋严,地方融资平台提前终止一些不合规项目的合同。”浙江大学融资租赁研究中心理事长程东跃对记者表示。 “未来,将提高客户准入标准,加大名单制的应用范围,加大对符合导入条件的客户的摸排与开发力度。对于白名单客户,加强合作;对存在负面信息、逾期时长与频次进入关注范围的翻单客户,形成灰名单,谨慎对待;对公开市场违约或信用坍塌的客户,列入黑名单,坚决不予导入。”一位融资租赁公司高管表示。 程东跃表示,下半年融资租赁行业总体仍有压力。在大方向上,租赁公司要按照“监管新规”回归本源、服务实体经济,聚焦融资租赁中的融“物”这一属性,寻找细分市场,走专业化、差异化、垂直穿透式经营模式。同时,目前地方政府平台项目爆雷频频发生,对租赁公司的流动性风险会有很大冲击,要摈弃“规模为王、对地方政府平台公司一哄而上”的错误态度。