人民银行20日公告称，为提高中央国库现金使用效益，加强财政政策与货币政策的协调配合，财政部、中国人民银行定于2020年7月23日上午9:00至9:30，通过中国人民银行中央国库现金管理商业银行定期存款业务系统进行2020年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标。据了解，这是今年以来首次开展国库定存的招投标。 公告显示，本期操作量500亿元，期限1个月（28天），起息日为2020年7月23日，到期日为2020年8月20日（遇节假日顺延），面向中央国库现金管理商业银行定期存款业务参与银行进行利率招标。 “今年上半年，为应对疫情对实体经济冲击，财政支出力度加大，因此也没有进行国库定存的招投标操作，随着地方专项债、特别国债等债券发行力度加大，经济复苏加速，财政存款也逐渐增加。”江海证券首席经济学家屈庆表示。 实际上，随着经济复苏加速，6月财政收入实现年内首次正增长。财政部17日发布的最新数据显示，1月至6月，全国一般公共预算收入累计96176亿元，同比下降10.8%。其中，6月份财政收入同比增长3.2%，为今年以来首次月度正增长。 屈庆表示，除了发债之外，财政收入也是财政存款的来源之一。“财政收入和支出同时进行，总归会有一部分钱沉淀下来，财政存款出现增加，相对于存在央行而言，通过市场化的方式借给市场，可以提升国库现金的使用效益。”他表示。 从往年来看，国库定存招投标的开展间隔时间较短，去年两次操作之间的间隔时间最长为4个月，而自去年12月份以来，这项操作已持续暂停达8个月。“季末月份一般都是财政收入的小月，因此去年12月未开展相关操作，而今年以来未开展国库定存操作，主要受到疫情影响。”开源证券固收首席分析师杨为敩表示。
核心观点 回顾上半年，受到疫情的冲击，公共财政收支均呈现收缩态势。考虑到两会公布的2020年全年财政力度远超去年，且财政预算规划对收支情况的约束性较强，保守估计下半年财政收入增速可能达到1.9%，支出增速将达到14%，下半年财政节奏将显著加快。政府债券方面，地方政府专项债显著放量，主要投向为基建，此外旧改项目加速落地，医疗领域投入规模增加；抗疫特别国债发行进度逾七成，使用范围较广，给予地方政府的灵活性较强，大大缓解了地方财政压力。整体来看，上半年财政逆周期调节的节奏受到疫情的影响相对较慢，下半年节奏还将显著提升，伴随着财政资金的支出，预计下半年实体经济恢复向好的势头有望持续。 摘要 ▌财政积极减税降费，收入端压力增加；收入端的压力制约支出扩张，支出节奏落后。1-6月，受到疫情冲击财政政策积极实行减税降费，公共财政收入累计增速为-10.8%，其中税收收入累计增速为-11.3%，整体收入端压力增加。而收入端的压力和疫情的影响也进一步制约了支出节奏落后。上半年，公共财政支出增速为-5.8%，其中下降较多的主要是地方财政支出，累计增速为-6.2%；而中央财政支出增速下降相对较少，为-3.2%。分行业支出分布符合疫情背景下政府工作的重点安排。政府性基金支出大幅增长显著高于收入端的变化，1-6月全国政府性基金收入累计增速为-1%，而政府性基金支出增速高达21.7%。考虑预算给定的增速计划，预计后续政府性基金支出高增速有望持续。 ▌2020年财政力度远超去年，预计下半年财政节奏将显著加快。从预算赤字、地方政府专项债、特别国债和调入及结转结余资金规模来看，2020年的财政力度均高于去年。而财政不同于其他经济变量，预算规划对财政收支情况约束力较强。收入方面，考虑到1-6月公共财政收入累计增速距预算要求的-5.3%仍有较大差距；支出方面，1-6月公共财政支出累计增速为-5.8%，也远低于全年3.8%的增长要求，因此随着生产生活渐入常态，企业居民的收入改善，财政收入会有所提振，而更多的财政支出也将会逐步落地，提振经济增长，进一步促进企业居民收入形成正向循环。综合来看，按照恰好完成预算规定的增速要求，保守估计下半年财政收入增速可能达到1.9%，支出增速将达到14%，下半年财政节奏将显著加快。 ▌地方政府专项债显著放量，主要投向为基建，此外旧改项目加速落地，医疗领域投入规模增加。在全年专项债额度创新高背景下，新增专项债发行节奏加快。1-6月共发行专项债2.24万亿元，超2019年全年发行规模（2.15万亿）。6月因与特别国债错峰原因，发行规模大幅回落，新增规模仅811亿元。预计1.5万亿剩余规模将主要于8、9两月发行完毕。专项债用途方面，基建相关项目占比约为60%以上。此外，旧改相关专项债项目加速落地。1-6月共有21省发行老旧小区改造专项债，投向149个项目，发行金额共266.80亿元。其中东部和中部地区旧改进度相对较快。疫情背景下，专项债对于医疗卫生领域投入规模增加，投放项目主要为医疗机构建设和医疗设备购置。虽医疗卫生类专项债占比较小，仅为4.8%，但从节奏上看二季度医疗类专项债投放占比走高，预计后续将呈现增长趋势。 ▌抗疫特别国债发行进度逾七成，使用范围较广，地方政府的灵活性较强。根据财政部计划，1万亿额度将于7月底前发行完毕。6月共发行特别国债2900亿元。截至7月17日，特别国债已发行4期，续发8期，发行规模共7200亿元。期限方面，10年期国债发行规模最大，共发行4200亿元。截至目前，利率方面，特别国债发行利率低于市场利率（发行时点同期限国债收益利率），差异为-3.39BP到-20.36BP不等。在特别国债的用途上，政府规定可以用公共卫生体系建设、重大疫情防控救治体系建设等18个领域，使用范围较广，对应的地方政府使用灵活性也较强，有助于缓解地方财政支出压力。 正文 ▌上半年受到疫情扰动，财政节奏慢于去年 抗疫下财政积极减税降费，收入端压力增加 上半年受到疫情的冲击，公共财政收入增速大幅回落，6月单月首次转正。受到疫情的冲击，年初以来财政方面不断推出减税降费政策帮助企业。1-6月，公共财政收入累计增速为-10.8%，其中6月单月财政收入增速年内首次转正，约为3.2%，实现了较大力度的回升。从财政收入分项看，整个公共财政的增长变化主要受到税收收入变化的影响。 税收收入增速大幅回升主要受到实体经济复苏以及税收汇算清缴等因素的影响。1-6月税收收入累计增速为-11.3%，其中6月单月财政收入增速约为9%，较上月回升16.2个百分点，税收增速回升显著。从税收内部来看，6月对税收回升贡献较大的主要是企业所得税、进口环节增值税和消费税、国内消费税以及个人所得税等。而上述税收收入的回升主要得益于实体经济的复苏，包括工业生产和居民消费的改善等。此外，6月企业所得税增速较上月回升约34个百分点，力度显著，除了企业营收改善带来的提振，也存在税收5月汇算清缴6月税收入库的影响。 收入端的压力制约支出扩张，支出节奏落后 收入端压力制约支出的扩张，支出端节奏远远落后。疫情背景下财政收入端的压力体现在两个方面，一个是公共财政收入本身较去年同期下降10.8%，收入显著缩减；第二个就是受到疫情的影响，补充收入端其他方式例如债券融资等进度也受到一定程度的影响，所以收入端的下滑也制约了支出扩张的节奏。上半年，公共财政支出增速为-5.8%，其中下降较多的主要是地方财政支出，累计增速为-6.2%；而中央财政支出增速下降相对较少，为-3.2%。 具体看，疫情背景下的行业支出特点显著。上半年公共财政支出中，主要财政支出的教育、科技、交运、城乡事务等均出现了较大幅度的下降，而农林水务、社保和就业以及卫生健康、债务利息的支出力度相对较大，这也符合疫情背景下政府工作的重点安排。 政府性基金支出增长显著快于收入增长 由于地方政府专项债对收入端的补充，政府性基金支出增长显著快于收入增长。1-6月全国政府性基金收入累计增速为-1%，主要得益于土地出让收入实现了5.2%的正增长。但上半年政府性基金支出增速却高达21.7%，考虑预算给定的增速计划——政府性基金收入全年下降3.6%，政府性基金预算支出全年增长38%。预计后续政府性基金支出高增速有望持续。 ▌财政力度远超去年，下半年支出增长将快于去年同期 全年财政力度远超去年 预算内的赤字与预算外的地方政府专项债显著提高，财政力度远超去年。5月底两会公布全年财政预算赤字规模为3.76万亿，预算赤字率3.6%及以上，此外预算外的地方政府专项债继续扩容1.6万亿至3.75万亿，整体财政力度有显著提高。预算赤字率从此前的2.8%上升至3.6%，按照2020年财政预算，预计实际狭义和广义赤字均有显著的抬升，分别至6.5%和10%左右（广义赤字仅包含预算内赤字与地方政府专项债）。如果进一步考虑其他预算外工具，如2020年的抗疫特别国债，广义财政赤字率将更进一步上升。 调入资金和使用结转结余资金创新高，预计打开的实际财政空间更大。按照2020年预算草案，2020年公共财政收入减支出的实际差额为6.76万亿，较3.76万亿的预算赤字多出3万亿，这3万亿即为调入资金和使用结转结余资金。实际收支差额代表着实际的财政逆周期调节空间，2020年的收支差额较2019年的收支差额多1.9万亿，意味着打开了实际财政空间更大。而且在每年决算时，历史上每年决算的最终数值均会大于之前预算给定的预算数。如果参照2019年的差额保守估算今年的情况，预估2020年实际的财政逆周期空间还能增加5000亿左右的规模。 下半年财政节奏将显著加快 财政不同于其他经济变量，预算规划对财政收支情况约束力较强，因此按照今年的财政预算情况，下半年财政节奏将显著快于去年同期。财政不同于其他经济变量，有很强的纪律约束，因此财政的收入和支出力度均受到预算计划的制约，且往往需要好于计划的情况。近五年来呈现的主要特点是，收入和支出增速一般均会高于预算给定的增速。公共财政收入方面，除2019年由于实行较大力度的减税降费，实际的财政收入增速低于预算增速1.2个百分点，其余年份实际增速情况均高于预算增速。因此考虑到1-6月公共财政收入累计增速仅为-10.8%，距预算要求的-5.3%仍有较大的差距，因此预计后续政策还将着力提振实体经济活力，促进企业和居民收入增长，为税源修复注入活力，进一步带动公共财政收入增加。此外应该也不乏提高国有企业利润上缴以及盘活存量资金等方式来补充收入。支出方面，1-6月公共财政支出累计增速为-5.8%，也远低于全年3.8%的增长要求，因为前期支出不仅受到疫情带来的收入端的制约，同样也有疫情对经济活动的影响，因此随着生产生活渐入常态，更多的财政支出将会逐步落地，提振经济增长。综合来看，按照恰好完成预算规定的增速要求，保守估计我们判断下半年财政收入增速可能达到1.9%，支出增速将达到14%。 ▌地方政府专项债放量，旧改项目加速落地 一般债发行节奏显著慢于去年同期 地方新增一般债9800亿元，总量较去年小幅增长，但发行节奏显著慢于去年同期。2020年地方政府新增一般债为9800亿元，较上年仅多500亿元。从发行节奏来看，2020年上半年地方政府新增一般债发行5815.73亿元，去年同期为7899亿元，同比下降35.8%。其中，2、3月一般债发行量最大，分别为2030、1973亿元。可能考虑到为特别国债发行让道，与一季度相比，二季度发行速度大幅回落。6月仅陕西省发行一期地方政府一般债，为34亿元。从发行地区来看，上半年河北省发行一般债规模最大，为364亿元。湖北省和黑龙江省位居其次，分别发行305亿元、298亿元。 从发行用途来看，2020年上半年一般债以基础设施建设、教育、社会事业和农林水利为主。其中，轨道交通类基础设施占比25.4%，其他类基础设施（主要包括产业园区、工业园区、停车场、乡村振兴等）占比约为35%，宽口径的基础设施类占比约为60%。教育、社会事业、和农林水利类占比也较大，均10%左右。 上半年专项债显著放量，主要投放于基础设施领域 在全年专项债额度创新高背景下，新增专项债发行节奏加快。上半年共发行2.24万亿元，超2019年全年发行规模（2.15万亿），下半年剩余1.51万亿待发。从发行节奏来看，在国常会新下达一万亿专项债额度背景下，5月发行规模最大，为9980.18亿元，其次是1月份7148亿元。6月因与特别国债错峰原因，发行规模大幅回落，新增规模仅811亿元。因特别国债剩余7100亿在7月待发，预计7月新增专项债规模同样有限。截至7月17日，月内专项债发行量为108.49亿元，如果按照往年专项债在9月底前发行完毕，则预计剩余的1.5万亿额度将主要于8、9两月发行完毕。 募集资金用途方面，上半年发行的新增专项债主要分布于公路、轨交类基础设施，和市政产业园区等其他基础设施。其中，其他类基础设施（主要包括产业园区、工业园区、停车场、乡村振兴等）占比37.8%，其中包括市政和产业园区基础设施，约占12.9%。收费公路、铁路建设等交通类基础设施位居其次，约占20.8%，城乡发展、社会事业占比也较多，均超过10%。从时间来看，二季度专项债对基础设施建设支持力度加大，其中4月和6月交通类基础设施、产业园区、和其他基础设施占比超60%，主要受益于二季度疫情逐步消退，项目纷纷开工。 从地区分布来看，上半年共有36个省市发行专项债，规模前三名的省份均来自东部地区。其中，广东省新增专项债1947亿元，山东省新增1681.94亿元，江苏省新增1349亿元。而宁夏、西藏、青海等西部地区的专项债发行规模均靠后。 5-6月专项债发行利率回升明显，专项债发行期限显著拉长。在价格方面，1-4月专项债发行利率不断降低，其中5年期专项债下降趋势最为明显。5-6月发行利率持续回升，但整体看来仍与年初有一定差距。在发行期限方面，2016年有约40%的专项债为5年期以下，最长期限仅为10年，2018年开始发行15年、20年和30年期专项债。而2020上半年仅有0.05%的专项债期限为5年以下，15年期及以上占约50%。 旧改项目加速落地 2020上半年旧改项目加速落地，1-6月共有21省发行老旧小区改造专项债，投向149个项目，发行金额共266.80亿元。所有旧改项目总投资1197.46亿元，专项债发行金额占总投资比例为22.28%。在全国所有省份中，湖北省旧改专项债发行规模达107.51亿元，项目总投资达443.71亿元，为全部省市之首。 分地区来看，东部和中部地区旧改进度相对较快，西部地区发行期限最长。上半年东部地区投放旧改项目数量达100，显著高于其他地区，但专项债发行金额为103亿元，不足中部地区132亿元。西部地区专项债发行金额占项目投资额比例最高，达37.51%，东部地区仅为17.58%。在全部省市中，天津市和上海市旧改项目专项债利用程度最高，占比超80%，而北京市和福建省专项债利用比例不足10%。旧改项目专项债发行期限普遍较长，为7-30年不等，平均期限为14.66年。其中西部地区最长，达23.08年，东部地区仅为11.62年。 旧改项目收入来源主要包含停车费、广告费、物业费、土地出让、商铺租赁、充电桩等。旧改项目的收入来源一直以来都是市场担忧和关心的重点，根据已经披露的旧改项目，旧改项目收入来源被提到次数最多的为停车费、其次是广告费和物业费等，而利用水务收入（供水非、污水处理费），和快递设施投放收入的项目较少。 医疗卫生领域专项债投入规模增加 疫情背景下，专项债对于医疗卫生领域投入规模增加，投放项目主要为医疗机构建设和医疗设备购置。总体来看，虽医疗卫生类专项债占比较小，仅为4.8%，但二季度医疗类专项债投放占比走高。其中，4月份医疗类专项债占总发行量比例达到14.65%，共发行102.09亿元，5月份发行量达555.48亿元。分地区来看，浙江省对医疗专项债投放规模最大，达268.75亿元。江西省和云南省投放规模也超过100亿元。而湖北省医疗专项债发行规模较小，仅为48.34亿元。 ▌抗疫特别国债发行进度逾七成 第一期抗疫特别国债于6月18日发行，6月共发行2900亿元。根据财政部计划，1万亿抗疫特别国债将在7月底前发行完毕，因此剩余的7100亿额度将于7月底前发行完毕。截至7月17日，特别国债已发行4期，续发8期，发行规模共7200亿元，发行进度逾七成。续发行国债的起息日、兑付安排、票面利率、交易及托管方式等与之前发行的同期国债相同。期限方面，四期特别国债期限分别为5年、7年、10年、10年，其中10年期国债发行规模最大，共发行4200亿元，5年期和7年期规模均为500亿元。此外还需关注的是，特别国债发行利率低于市场利率（发行时点同期限国债收益利率），差异为-3.39BP到-20.36BP不等。 在特别国债的使用范围上，财政部明确了18个领域，给予地方政府的使用灵活性增加。根据6月23日发布的《关于修订2020年政府收支分类科目的通知》，在政府性基金预算支出科目中新设抗疫特别国债支出，分为基础设施建设和抗疫相关支出。其中，基础设施建设含12个领域，分别是公共卫生体系建设、重大疫情防控救治体系建设、粮食安全、能源安全、应急物资保障、产业链改造升级、城镇老旧小区改造、生态环境治理、交通基础设施建设、市政基础设施建设、重大区域规划基础设施建设和其他基础设施建设；抗疫相关支出包含6个领域，分别是减免房租补贴、重点企业贷款贴息、创业担保贷款贴息、援企稳岗补贴、困难群众基本生活补助和其他抗疫相关支出。总体说，抗疫特别国债可以使用分范围较广，地方政府的灵活性较强。
2020年初至今，受疫情及行业周期影响，大部分家电品类均现负增长。而小家电企业却异军突起，凭借自身“小而美”的特点抗住了市场的冲击，股价也一路上扬。 据统计，A股上市的2019年营收排名前十的小家电企业中，仅有华帝股份、老板电器的股价走势呈下跌或微涨态势，跑输其他同行选手。 截至7月17日收盘，老板电器的股价较年初微涨3.35%，华帝股份则大跌19.32%。 核心品类收入下滑、新品类有增无量成为阻碍厨电巨头业绩增长的主因。7月10日，华帝股份预计今年上半年归母净利润下滑48.12%-60.78%。 多年来线上渠道拓展滞缓，错过电商红利后，华帝、老板又转而发力工程渠道。 烟灶等传统品类收入下滑 2020年上半年，受疫情及地产行业周期影响，A股上市厨电企业受到不小冲击。 相较小熊电器、新宝股份、九阳股份等新兴小家电企业动辄翻番的股价涨幅，华帝股份、老板电器、浙江美大等厨电巨头略显逊色。 年初至今，华帝股份的股价从13.25元/股，跌至7月17日收盘价110.69元/股，跌幅19.32%。浙江美大从12.91元/股微涨至12.95元/股，涨幅0.31%。老板电器从34.01元/股微涨至35.15元/股，涨幅3.35%。 资本市场的疲软表现主要源于业绩的低位增长态势。2018年以来，华帝、老板的营收增速开始出现断崖式下滑，从20%坠落至6%左右。2019年华帝的营收增速甚至降至负值。 净利润增速也逐渐变缓，2019年华帝的归母净利润增速从上一年的33%降至10.46%，至今年一季度归母净利润同比减少65%。 老板的净利润颓势出现得更早，2017年老板归母净利润增速较上一年腰斩至21%，2018年、2019年进一步降至0.85%、7.89%，今年一季度净利润同比减少23.35%。 业绩下滑主要受宏观经济及地产调控的影响，厨电行业整体低迷，烟灶等成熟品类增长滞缓。 家电行业分析师刘步尘表示，烟机和灶具是厨电产品品类中两大最基本配置，这两类产品目前在中国家庭的普及率已经比较高，“拥有率较高的产品，近年来增速都会放缓”。 数据显示，在营收下滑5.69%的2019年，华帝的核心品类收入均有下滑。其中，吸油烟机收入下滑9.26%，灶具收入下滑12.02%，热水器收入下滑12.33%。 上述三大核心品类的收入规模共计46.3亿元，贡献了华帝2019年的八成营收。 7月10日，华帝股份预计2020年上半年归母净利润下滑48.12%-60.78%，主要受疫情及主导产品销量下降、组合促销带来价格滑落等影响。 老板电器同样面临核心品类增长滞缓的压力。2019年，老板电器实现营收77.61亿元，微涨4.52%。 其中，吸油烟机、燃气灶两大品类共实现营收59亿元，分别微增1.71%、2.87%；蒸汽炉、烤箱、微波炉分别下滑5.08%、25.98%、46.19%。 新品类有增无量，线上渠道拓展缓慢 据全国家用电器工业信息中心数据，2020年上半年厨卫电器整体销售额同比大幅下滑。但一季度消毒柜、洗碗机等新品类零售量的提升，成为厨电行业危机中的契机。 奥维云网推数据显示，2020年一季度，消毒柜市场零售量同比增长12.6%，洗碗机同比增长10.4%。 华帝与老板却因新品类收入规模占比较小，未能分得新品销量增长的红利。 2019年，华帝股份的洗碗机、蒸烤一体机、净水器等新品类的收入分别增长50.45%、195.29%、256.62%，但整体收入规模仅2.48亿元，营收占比4.31%。 老板电器的新品类同样处于有增无量的尴尬境地。2019年，老板电器的洗碗机、一体机等新品类收入大幅提升，分别增长31.82%、3717.95%，但收入规模仅2.66亿元，占总营收的3.43%。 传统品类增收滞缓、新品类有增无量，成为家电企业共同面临的难题。自去年以来，家电企业开始尝试靠直播带货、发力线上电商等打法，寻得更多增长空间。 据奥维云网数据，2019年传统厨电品类中吸油烟机、灶具、燃气热水器的零售市场规模呈整体下降趋势，零售额分别减少7.5%、4.2%、5.6%，但线上渠道有所提升，零售额分别增长3.3%、10.1%、2.3%。 新品类洗碗机的零售额在线上线下均有大幅提升，分别同比增长26.8%、20.0%，但在整体市场份额中仍只占一小部分。 反观华帝股份，早期凭借线下代理制快速拓展销售网络。随着线上市场份额的逐渐扩大，华帝开始注重电商渠道的布局。 2018年，华帝披露其电商渠道的营收占比为26.81%。2019年后，华帝开始尝试网络直播销售。年报披露，2019年华帝股份的电商渠道逆势增长，销售占比进一步扩大，但具体数据及占比情况并未提及。 老板未在年报中未披露线上收入的数据及占比情况。据安信证券分析报告，老板电器2019年的电商收入占比约32%。 三成左右的线上收入占比，较小熊电器、九阳股份等积极把握电商红利的小家电企业来说显得过于保守。 据招股书披露，2015至2017年，小熊电器的线上销售收入占比分别为 87.55%、91.24%和91.59%，集中度逐年增强。 自成立以来，小熊电器靠着互联网大数据、高效率、低沟通成本，以及仓配物流技术发展的优势，快速实现线上渠道的布局，凭着高性价比和口碑效应迅速崛起。 而对于华帝、老板等老牌厨电企业，业内人士分析，依赖传统销售渠道的打法令资本市场看不到更多增长空间，难以形成高性价比和口碑效应。 房地产精装修政策带来渠道红利 在线下零售压力增大、电商渠道增速放缓的背景下，厨电巨头开始发力工程渠道，通过与地产商精装工程合作来拉动销售增长。 据奥维云网数据，2019年，我国在建住宅项目装修占比为37.10%，房地产精装修市场规模为280万套，同比增长10.70%，精装渠道销售占厨电全渠道销售的8.4%，同比增长2个百分点。 未来市场将以精装房交付为趋势，精装房渗透率持续增长，精装市场空间大。2019年，华帝对外减少对C标市场的投入，对内重新布局和改革工程板块。 据悉，华帝股份在工程渠道采用自主经营及代理经营相结合的模式。截至2019年，华帝已签约41家工程代理商，与32家房地产开发商达成合作，2019年度B标及以上项目数量占比达70%以上。 2019年报称，公司的工程渠道所占额进一步提升，但具体数据未透露。 华帝表示，公司通过给予业务、人员、培训等多方位帮扶支持代理商的发展，通过加强应收账款的管理工作，加快公司资金流转。 截至2020年3月末，华帝的应收账款为7.49亿元，账上货币资金为6.63亿元，同比减少36%，主要系受疫情影响，销售收入下降致回款减少所致。 2020年一季度，华帝的经营活动现金净流出2.41亿元，现金及现金等价物净减少3.59亿元。 老板也在2019年加深了与恒大、碧桂园、万科、融创等地产商的合作，中央吸油烟机也为工程渠道战略客户的开拓提供了帮助，工程渠道销售额同比增长90%。 据年报数据，2019年老板电器的工程渠道收入为13.97亿元，占营业收入的18%。 截至2020年3月末，老板的应收账款为6.19亿元，拥有货币资金39.09亿元。2020年一季度，老板的现金及现金等价物净流出1.47亿元，其中经营性现金净流出2.45亿元。
税务总局叫停电商补税：不得对某一行业开展多年撒网自查补税 澎湃新闻记者 韩声江 近日，国家税务总局在网站公布了《关于优化税务执法方式严禁征收“过头税费”的通知》。通知中明确要求各级税务机关，不得组织对某一行业开展多年期、撒网式的风险推送和自查补缴税费。 这相当于叫停了此前个别地方税务部门向网店推送“风险自查提示”，要求企业自查3年以来存在的税务漏报问题并补缴税款的行为。 此前，多位网店店主向澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者表示，他们在5月份收到了当地税务部门通过电子税务局发送的“风险自查提示”，提醒他们存在少记营业收入风险，要求企业自查3年以来存在的漏报问题并补缴税款以及滞纳金。该提示主要提醒商家存在网上销售商品少记营业收入的风险。 具体来说是指在天猫、京东等电商平台开设网店的企业，其向税务部门申报的销售收入与电商平台所统计的销售收入差异较大，需要补缴营收差额所产生的增值税与企业所得税。“风险自查提示”所提及的数据分析时间范围是2017年至2019年，也就是说，网店商家要自查3年以来的营收漏报风险，并补缴相应税款。 网店商家之所以会产生漏报营收，是因为网店均采取线上方式经营，其真实销售收入数据只有平台掌握；另一方面，网店上报税务部门的销售收入往往只是开发票的那部分收入，而很多消费者是不要求店家一定开票的，差值由此产生。 国家税务总局在上述通知中明确提出，要主动适应新经济不断发展的新要求，持续完善支持电子商务、“互联网＋”等新兴业态发展的税收政策体系和管理服务措施，大力培育新兴经济增长点。继续坚持包容审慎的原则，不得专门针对某一新兴业态、新型商业模式，组织开展全面风险应对和税务检查。 国家税务总局提醒称，各级税务机关要根据经济社会发展的新形势新情况，创新工作思路和工作方式，不能用老办法解决新问题，不能用泛泛的方法解决个性化的问题。要妥善处理好税收与经济社会发展的关系，准确把握税务执法的时度效，提高工作的精准性和精细度，防止粗放式管理和执法。 在上述通知中，国家税务总局还要求各级税务机关要进一步坚持依法规范组织收入原则不动摇，坚决压实主体责任，严禁征收“过头税费”、违规揽税收费以及以清缴补缴为名增加市场主体不合理负担。坚决不搞大规模集中清欠、大面积行业检查，坚决禁止采取空转、转引税款等手段虚增收入。 此前，国务院办公厅督查室点名通报了河北省景县违规征税问题。国办督查室发现，景县政府及有关单位存在不切实际压税收任务、搞税收排名，集中清缴补缴欠税，向企业分解税收任务、征收“过头税”，以扶贫名义摊派捐款，以及不顾财政困难举债搞迎检、办大会等问题，引起企业和群众不满。 此后，国家税务总局召开了全国税务系统视频会议，要求坚决查处征收“过头税费”等违规行为，坚决落实减税降费政策和依法组织收入原则，更好服务“六稳”“六保”大局。 (本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)
近日，国家税务总局在网站公布了《关于优化税务执法方式严禁征收“过头税费”的通知》，明确要求严禁征收“过头税费”、违规揽税收费以及以清缴补缴为名增加市场主体不合理负担。坚决不搞大规模集中清欠、大面积行业检查，坚决禁止采取空转、转引税款等手段虚增收入。通知还提到，各级税务机关不得组织对某一行业开展多年期、撒网式的风险推送和自查补缴税费，持续完善支持电子商务新兴业态发展的税收政策体系和管理服务措施，不得专门针对某一新兴业态、新型商业模式，组织开展全面风险应对和税务检查。这相当于叫停了此前个别地方税务部门向网店推送“风险自查提示”，要求企业自查3年以来存在的税务漏报问题并补缴税款的行为。此前据媒体报道，多位网店店主在5月份收到了当地税务部门通过电子税务局发送的“风险自查提示”，被通知企业为京东、天猫用户，从事网上销售，通过大数据分析比对，发现2017-2019年申报的销售收入与电商平台统计的销售收入差异较大，少计销售收入的风险。根据相关规定，要求企业根据实际情况自查自纠修改申报表，补缴税款及滞纳金。但业内人士指出，电商平台统计的销售收入并不真实。目前，电商平台上的商家众多，互相之间竞争激烈，商家为了争取更多曝光和收入，“刷单”即虚构交易成为普遍现象，因此电商平台统计的销售收入中，有一部分为商家自己虚构的交易带来的收入，并不是商家真实获得的收入。但这一点又不能向电商平台及税收部门名言，令大量商家陷入有苦说不出的尴尬境地。但一旦按照要求补税，不少商家表示“倾家荡产”也补不起。“如果商家要补税，就算不被罚款，也是撑不住的，因为刷单的费用很高，包括给刷手的佣金、平台的扣点、快递费、赠品，现在加上税点的话，基本上以之前的销售模式来说，卖家是承受不住的。”新浪科技采访的一位在电商平台做运营的王女士透露。不过，也有部分收入的确是商家瞒报。这是由于网店上报税务部门的销售收入往往只是开发票的那部分收入，而大量网购平台消费者并不会要求商家开具发票，差值由此产生。幸运的是，国家税务总局及时叫停了这次的补税行动。对此，澎湃新闻发表社论称，这些实实在在的减负政策，向全社会释放了减轻企业税费负担的强烈信号，也给了众多中小企业一个“缓一缓”的机会。叫停电商补税、禁止“过头税”，是特殊时期里培元固本、放水养鱼的好政策。（编辑石万佳整理）附通知原文：国家税务总局关于优化税务执法方式严禁征收“过头税费”的通知税总发〔2020〕29号国家税务总局各省、自治区、直辖市和计划单列市税务局，国家税务总局驻各地特派员办事处，局内各单位： 为深入贯彻党中央、国务院关于扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务的决策部署，认真落实国务院常务会议有关精神，进一步提升政治站位，充分发挥税收职能作用，统筹推进疫情防控和支持经济社会发展，现就优化税务执法方式、严禁征收“过头税费”有关要求进一步强调如下：一、坚决防止违规征税收费各级税务机关要进一步坚持依法规范组织收入原则不动摇，坚决压实主体责任，严禁征收“过头税费”、违规揽税收费以及以清缴补缴为名增加市场主体不合理负担。坚决不搞大规模集中清欠、大面积行业检查，坚决禁止采取空转、转引税款等手段虚增收入。建立健全税费收入质量监控和分析机制，利用大数据完善分区县、分税种、分时段的收入实时监控体系，对收入畸高畸低等异常情况，及时分析排查，发现违法违规行为一律严肃处理，并建立典型案例通报制度，强化以案示警的作用。要积极向地方党委、政府和相关部门汇报，进一步争取对依法依规组织税费收入的支持，避免采取不当的组织收入措施。上级税务部门要加强对下级税务部门组织收入工作的监督指导，想方设法帮助其化解征收工作面临的矛盾和压力。二、不断改进税收风险管理健全事前事中事后全流程税收风险管理运行机制，进一步完善基于大数据的“双随机、一公开”“信用＋风险”监管方式，切实增强税收风险管理的针对性和有效性，既有效防范和打击偷骗税行为，又尽最大可能不影响企业正常生产经营。统筹发挥好税收风险管理服务自主遵从和规范税收秩序的功能，以服务为导向，强化事前精准提示提醒，不得组织对某一行业开展多年期、撒网式的风险推送和自查补缴税费，重视和保障纳税人、缴费人对推送风险的自诉权益，促进其及时补正、精准纠错，避免违法违规风险；以规范为目的，强化事中精准控制、事后精准应对，严厉精准打击“假企业”“假出口”“假申报”等涉税违法行为，防止税收流失，维护国家税收安全。三、积极支持新业态健康发展主动适应新经济不断发展的新要求，持续完善支持电子商务、“互联网＋”等新兴业态发展的税收政策体系和管理服务措施，大力培育新兴经济增长点。继续坚持包容审慎的原则，不得专门针对某一新兴业态、新型商业模式，组织开展全面风险应对和税务检查。积极运用税收大数据，深入分析线上经济发展情况，完善精准化、精细化税收服务和管理措施，促进线上线下融合，支持新兴业态持续健康发展。四、不折不扣落实税费优惠政策进一步落实落细党中央、国务院出台的系列税费优惠政策，不断巩固和拓展政策实施成效。结合疫情防控，动态更新《支持疫情防控和经济社会发展税费优惠政策指引》，及时通过“云课堂”、线上答疑等方式，回应税收热点问题，深入开展针对性政策解读和辅导，助力纳税人、缴费人应享尽享。适时开展减税降费督查，狠抓发现问题整改，强化跟踪问效，畅通政策落实“最后一公里”，确保减税降费政策红利直达困难企业、直达市场主体。五、持续优化办税缴费服务大力巩固拓展“非接触式”办税缴费服务，进一步扩大网上办税缴费事项范围，确保主要办税缴费事项均能网上办理。简化优化税费申报手续，加快推进增值税、消费税、城市维护建设税主附税合并申报和财产行为税一体化纳税申报。继续深化与银保监部门和银行业金融机构的合作，搭建“税银互动”信息共享平台，扩大受益范围，增进线上办理便利，更好满足企业特别是民营企业和小微企业信贷需求，助力缓解市场主体融资难题。六、切实转变工作作风各级税务机关要根据经济社会发展的新形势新情况，创新工作思路和工作方式，不能用老办法解决新问题，不能用泛泛的方法解决个性化的问题。要妥善处理好税收与经济社会发展的关系，准确把握税务执法的时度效，提高工作的精准性和精细度，防止粗放式管理和执法。要通过12366纳税服务热线、税务网站等渠道和实地走访、第三方调查等方式，深入开展向纳税人、缴费人问需活动，积极帮助纾困解难，及时回应社会关切，以作风建设的新成效，促进税收工作质效新提升。 国家税务总局 2020年6月18日
7月17日丨腾讯(0700.HK)涨逾2%，报524港元，总市值为50069亿港元。 市场调研机构Sensor Tower数据显示，《王者荣耀》上月收入达到1.93亿美元，同比大增50.4%，超越《PUBG Mobile》（内地版本《和平精英》）登顶榜首。同样为腾讯旗下的《PUBG Mobile》则退居亚军，全球收入达到1.68亿美元，同比增长12.8%。 腾讯6月在中国推出的《荒野乱斗》也带动上月收入急涨。《荒野乱斗》同时为6月App Store下载量第二高手游，为970万次下载。
五大险企半年入账1.5万亿元 中国平安、中国人保旗下健康险保费收入同比大增 羊城晚报讯 记者程行欢、实习生陈恭梓 截至目前，五大上市险企上半年保费数据全部出炉。中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保和新华保险五大险企今年上半年累计实现保费收入1.52万亿元。虽然今年上半年部分险种受疫情影响较大，但这一数据仍比去年同期的1.43万亿元提高了6.3%。 健康险爆发式增长 总的来说，各公司保费收入排名没有太大变化，保费规模最大的依然是中国人寿。但是，保费增速方面却出现较大分化，新华保险、中国人保下的人保健康增幅较大，中国太保下的太平洋寿险与去年同期基本持平，另外，平安人寿、人保寿险出现负增长。 从整体来看，中国人寿上半年保费收入4280亿元，同比增加13.17%；中国人保上半年保费收入3350.45亿元，同比增长4.25%；中国平安上半年保费收入4452.45亿元，与去年同期基本持平；中国太保上半年保费收入2152.75亿元，同比增长4%；新华保险上半年保费收入968.79亿元，同比增长30.93%。由上述数据可以看出，中国人保、中国平安和中国太保因疫情受的影响不小，整体保费增长缓慢，主要原因就是受寿险业务零增长或负增长的拖累。 从险种来看，受疫情冲击，寿险业务增长面临较大压力，部分险企寿险出现零增长甚至负增长；健康险需求爆发提振保费收入，中国平安和中国人保旗下健康险保费收入分别同比增逾60%和45%。 方正证券非银分析师左欣然表示，三季度寿险业务新单与NBV将持续提升，随着复工复产的推进，保险需求逐渐释放，叠加险企积极的增员策略，预计将持续助推下半年险企的业绩表现。 有望迎来明显复苏 险企负债端方面，有券商分析师称，下半年有望迎来明显复苏。从供给侧看，上市险企预计三季度将重新发力增员，带来保费增长的新动力；费用政策和考核制度将保持积极，激发代理人潜能；新版重疾险定义即将发布，料带动当期销量的显著改善。从需求侧看，对2021年“开门红”业绩保持乐观。 险企资产端方面，左欣然指出，当前经济复苏的确定性增强，6月PMI超预期，下半年经济反弹趋势渐强，10年期国债收益率已自4月低点提升至1月底水平，货币政策从“总量宽松”向“宽信用”转变，利率筑底明显，打消前期利差损隐忧。同时，权益市场迎来反弹契机，上市险企加重权益投资布局，投资收益扭转一季度颓势实现增长，拉大利差益，增厚利润水平。 招商证券研报指出，下半年随着我国经济确定性的改善以及各公司对代理人管理的逐步加强，叠加重疾定义修改的落地，各公司在产品策略上预计将积极应对，将带来三季度新单的较好的改善，同时四季度开门红战果亦可期。
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