（原标题：为何美股"牛长"A股"牛短"？明年需要规避哪类股票？中外资买方机构这样看） 跌宕起伏的庚子年即将逝去，全球经济因疫情遭遇沉重打击下，积极的宏观政策对冲带来了资本市场良好表现，美股创下历史新高，A股各大股指也表现亮眼，优质公司更是表现突出。已有多家券商发布2021年金融市场策略展望，卖方普遍认为明年市场结构性行情将延续，顺周期、消费、科技等是明年需要重点关注的主题机会。站在买方视角，在2020年收获业绩硕果的基础下，2021能否再创辉煌？明年的投资赛道是否延续今年？又需要规避哪些板块？市场持续受到疫情影响带来的风险，如何伴随波动调整选股策略？为何美股“牛长”而A股“牛短”？后疫情时代股票表现的长期驱动因素会有什么变化？先锋领航策略集团亚太区首席经济学家兼董事总经理王黔认为，总体来看，全世界的经济增长潜力和利率将很有可能在更长时间内保持在较低水平，这些都会以不同的方式影响股市的表现。“疫情加剧淡化了全球化的趋势，这会对公司收益的增长产生一些负面影响。但对于中国而言，宽松的全球流动性将带来溢出效应，面对低收益的全球形势，人民币资产将对外国投资者形成吸引力。”王黔表示。提及明年最有机会的板块，南方基金副总经理兼首席投资官(权益) 史博认为，中国医疗保健行业前景广阔。“中国人健康相关的服务有很大的需求，这块需求有很大程度还没有得到满足，所以说这块市场非常大，未来的空间也比较大。其次，中国有比较大的消费市场，中国的整个消费市场的深度很深、广度也很广、地区差别也比较大，很多中国企业聚焦于内循环，也就是说首先把握好国内市场，再努力地握国际市场的机会；最后，在创新领域，中国企业要想做创新的话，往往是一些应用领域，这些创新又和中国传统的优势，尤其是制造业的优势结合起来，也就是我们说的制造业升级。”史博表示。全球知名金融集团道富集团旗下道富环球顾问公司全球首席投资官RickLacaille对消费类板块尤其青睐。“我们感受到中国市场机会最大的是消费类板块，尤其是电子商务、在线教育等等，以及关注气候变化的板块和新能源汽车等领域。中国的消费模式出现整体升级，除此之外，网络游戏也值得关注。金融科技和医疗保健类同样值得考虑，因为中国的创新技术得到一定程度的发展，包括制药领域及生物科技。”朱雀基金研究总监张治提及为何美股“牛长”而中国股市总是“牛短熊长”，他认为一个最根本的原因是如果市场中大部分公司是周期性行业，即便拥有长线投资者也不会愿意做长线投资，因为公司不存在长期投资的基础。相反，如果有更多的消费和科技公司，有中长期稳定增长，包括散户在内的投资者也更愿意做中长期投资，这样就有利于A股慢牛长牛，牛市的稳定性会更强。张治总结道，明年A股市场总体是向上的平衡式，结构分层扩大的概率更大，风险溢价会出现系统性上升，原因是通胀不会超预期，流动性的回落也不会超预期，通过盈利推动市场缓慢上行。周期股现阶段处于目前周期中最好的阶段，往后看会逐步有所消退，中长期还是会继续关注符合转型方向的优质公司。明年需规避哪类公司？明年的投资中需要避开哪些板块呢？史博认为，至于说规避的一些板块行业，A股市场的主要风险实际上是一些质地比较差的公司，或者说未来前景不太明朗的公司，依然存在被一些投资者用较高的估值进行交易带来的风险，这些股票还是需要回避的。道富全球Rick Lacaille表示，对于专注长期可持续增长效益的投资者来说，应避免那些依赖陈旧的、资本密集度偏高的过时经济市场。整体而言，我们认为未来获利情况可能较好的领域是与中国消费者快速增长相关的消费板块。市场持续受到疫情影响所带来的风险，瞬息万变的背景下，明年全球市场仍存在各种不确定性，如何相应调整选股策略？ 道富全球Rick Lacaille表示，在中国，公司对电子商务和医疗保健以及其他技术公司的投资已取得显著成功，不仅中国市场如此，在中国占主要组成的其他新兴市场中，这一策略也取得成效，所以，我们的投资方法没有改变。未来将会继续专注于高质量的公司，更偏爱由国内主导的行业，例如非必需消费品和医疗股，将采取谨慎态度尽可能充分衡量风险，确保在进入类似于2020年这样的动荡时期时，能够保持平稳。史博表示，目前阶段，策略稍微有一些微调，公司相对淡化自上而下的宏观分析，而更多地重视自下而上的行业选择和个股选择。目前阶段在A股市场上，行业选择和个股选择能够帮助机构投资者有望获取相当丰厚的超额收益。那么在进行自下而上的行业选择和个股选择的时候，现在也非常关注风险。今年，中国国内企业债的违约率大幅地上升，出现了很多企业债的违约现象，这说明了经济形势而出现的不确定性，使得企业的经营风险也加大了。这个时候，在选择行业和公司的时候，也需格外重视企业的盈利质量、资产负债率、现金流等指标。
中国经济网北京12月14日讯 （记者 康博） 再过半个月2020年就要过去了，回看全年，尽管颇为波折但从A股市场的涨幅来看，似乎并不令人失望，尤其是一些成立时间较早、规模较大的私募基金公司，更是凭借长期投资理念重仓大消费行业，在今年赚的盆满钵满。 然而要说“规模大的私募会投资”，那也并不正确，因为公开数据显示，规模超过百亿元的上海通怡投资管理有限公司（以下简称：通怡投资）今年的业绩并不理想。在11只公开数据的基金中，5只年内成立的新基金皆出现亏损，在另外6只老基金中也有3只年内收益率不足10%。不仅如此，由通怡投资旗下基金持股的多只股票今年还频频遭遇大跌，昊志机电更是因短期暴跌而被投资者称为“杀猪盘”。 A股年内结构性上涨 通怡投资多只基金业绩却落后 股票市场向来是体现投资者预期的地方，在今年黑天鹅事件的影响下，消费、医药等和人们日常生活息息相关的行业凭借确定性而备受资金追捧，这也让一些深谙投资之道的私募基金赚的盆满钵满。 然而在百亿规模以上的私募巨头中，通怡投资的表现却非常令人失望。根据中国经济网记者从公开渠道统计，在该公司公开披露业绩的11只基金中，5只今年新成立的基金均遭遇业绩亏损，而剩下的6只老基金也有3只年内收益率涨幅不足10%，远远逊色于指数，更与业内强悍的赚钱基金相差甚远。 详细来看，通怡投资5只今年新成立的基金分别是通怡麒麟11号、通怡北斗3号、通怡北斗2号、通怡北斗1号、通怡优股智搜1号，截至今年12月4日收盘，年内收益率分别为-1.14%、-0.71%、-0.35%、-0.18%、-0.18%。 进一步分析后可以发现，在成立时间上，5只基金中有3只在今年9月份成立，另外2只在5月和8月份成立。如果从上证指数最近几个月的表现看，8月份至今处于横盘震荡中，而深证成指则仅在8月和9月份出现小幅回调，此后则稳步上升。由此来看，通怡投资成立的这几只新基金与主板市场走势较为一致。 不过，这其中有2只基金与众不同，分别是通怡北斗1号和通怡优股智搜1号，因为其他几只基金的投资策略均为复合策略中的主观多策略，而这两只新基金却是管理期货策略中的主观趋势策略。 据悉，今年以来，盈利排名第一的就是主观多头策略，因为主观多头策略的持股更加集中，尤其在医药板块和科技板块的仓位较重。 而管理期货策略是指由专业商业交易顾问通过商品市场、期货市场和期权市场来管理资金的基金。他的特点是只投资于期货、期权市场，而投资范围很少涉及股票市场及外汇市场。 主观趋势则是指基金经理主要通过定性分析商品现货价格背后的影响因素，形成对期货价格的主管判断，所有的决策和交易通过主观判断去完成。 拿通怡北斗1号来说，该基金是今年5月15日成立的新基金，如果是股票多头策略的话，此时正是市场经过三四月份回调后的起步阶段，到目前为止，上证和深证成指距离当时的涨幅都在10%以上。但通怡北斗1号偏偏是期货策略基金，这导致其错失了非常好的投资时机，还让业绩亏损了0.18%。 在6只老基金方面，除通怡金牛1号年内涨幅亮眼以外，其他几只基金的表现也不如人意。通怡方圆1号和通怡向阳5号的收益率为23.3%、45.23%，只能算中规中矩，通怡红袖6号、通怡海川1号、通怡兴源1号的收益率为1.89%、7.08%、7.48%，远远跑输指数。 虽然上述几只基金并没有公布持股或现身上市公司的前十大流通股东中，但从通怡投资其他基金中似乎可以窥探一些端倪。比如通怡海川15号在今年三季度新进买入了中利集团，但进入四季度以后，截至12月11日该股已经下跌了超过15%。通怡海川10号在三季度新进买入*ST中南与海兰信，前者四季度以来下跌4.37%后者上涨了12.97%。通怡海川13号买入的智慧能源在四季度内下跌了5.6%。 从行业上看，*ST中南从事电影、电视剧和机械制造，跨度较大；海兰信从事海洋探测设备；中利集团主营电缆、光伏组件等；智慧能源主营智能电缆等，基本属于机械设备制造行业。 多只持股遇大跌 重仓股昊志机电四季度内跌超30% 公开资料显示，通怡投资成立于2015年3月23日，注册资本1050万人民币，经营范围包括投资管理，资产管理。法定代表人储贻波也是公司大股东，持股45.24%。其有着十年证券从业经历，曾任职于申银万国证券研究所、国信证券研究所机构部副总监，但储贻波似乎非常低调，并不爱公开谈论其对市场的看法。 虽然通怡投资有公开业绩的基金基本由储贻波管理，但其实该公司旗下的基金经理还有戴炯瀚和张碑。资料显示，戴炯瀚是伊利诺伊大学金融硕士，威斯康星大学医疗物理硕士，复旦大学物理学学士，六年证券从业经历，曾任职于国华人寿、财通基金投研部。擅长顺应行业长期发展趋势寻找价值投资标的，在新能源、医药、房地产产业链等领域都发掘过高回报标的。 张碑为大连理工应用化学硕士，肯塔基大学化学博士，曾于精细化工国家重点实验室从事小分子荧光化合物设计与合成研究，并就职于于药明康德从事有机小分子药物合成研发。 有意思的是，戴炯瀚和张碑两位基金经理均有生物医药的相关专业或从业经历，但从上市公司的前十大流通股看，在今年三季度以前，通怡投资旗下都没有基金重仓生物医药行业个股，这在最近两年创新药、医疗健康板块走强的大行情下实在让人难以理解。 也许是内行看门道，直到今年三季度过后，该公司旗下的通怡梧桐10号、通怡梧桐13号、通怡梧桐20号三只基金才新进买入科伦药业。然而该股除在10月份小涨5.31%以外，11月大跌了11.92%，12月至今继续下跌了4%以上，即便是在今年医药股行情如火如荼下，该股年内也下跌了14.22%。 无独有偶，通怡青柠私募基金、通怡金牛2号持有的卓翼科技今年表现更是差劲，在一季度上涨6.75%后，二三季度接连下跌了12.96%、13.25%，四季度至今呈现加速趋势，截至12月11日收盘跌幅达23.38%。 通怡桃李8号、通怡桃李5号在三季度新进买入的歌力思，自10月份冲高后，股价就持续下挫，四季度内已经下跌了8.35%。 近期，上市公司昊志机电俨然已经成为A股“明星”，自12月4日开始，该股就连续重挫，12月4日下跌5.06%、12月7日下跌0.97%、12月8日下跌20%、12月9日下跌13.59%、12月10日下跌5.97%、12月11日下跌3.34%。股价从12月4日开盘价19.63元跌至最新的11.56元，跌幅达41%。 据悉，昊志机电业务主要有数控机床和工业机器人核心功能部件，以及直驱类高速风机。在公司年初完成收购 InfranorHolding SA和 Bleu Indim SA后，公司产品进一步拓展到数控系统、伺服驱动和伺服电机等核心功能部件。而针对近期股价大跌，公司表现经营一切正常。 昊志机电的三季报显示，通怡投资旗下有三只基金均是新进买入，分别是通怡桃李2号、通怡海川12号、通怡东风3号，这三只基金共计持有昊志机电1283.04万股，10月份以来，该股跌幅高达36.48%。 在一些不太引人瞩目的持股上，通怡投资的运气似乎也不佳。如通怡梧桐11号在三季度新买入了广州浪奇，首次出手就买了1473.93万股，位居广州浪奇第三大流通股东，但走势上该股股价今年各季度的表现却分别是-9.98%、-17.4%、-24.08%、-13.19%。 通怡芙蓉12号持有的广宇发展、通怡梧桐8号持有的九鼎新材、通怡百合7号持有的瑞斯康达均是在今年三季度时买入，而截至12月11日收盘，几只股票在四季度里分别下跌了2.99%、6.87%、4.85%。 通怡瑞驰5号、通怡瑞驰1号、通怡瑞驰2号、通怡瑞驰3号在9月份里买入的卫宁健康也在此后持续下跌，10月跌幅达8.49%、11月跌幅达11.47%，12月至今跌幅达2.03%。 通怡投资旗下公开数据基金业绩一览 来源：私募排排网
博实股份12月25日早间公告称，公司股东哈尔滨工业大学资产投资经营有限责任公司（简称“哈工大投资”）拟通过公开征集转让的方式协议转让其所持有的博实股份股票175,007,500股，占公司总股本的17.11%。该事项涉及公司第一大股东变更，但不涉及实际控制人的变更。 2020年12月24日，公司收到哈工大投资函告，经对意向受让方提供的材料进行综合评审，按照《上市公司国有股权监督管理办法》等有关规定，确定联创未来（武汉）智能制造产业投资合伙企业（有限合伙）（简称“联创未来”）为本次公开征集转让的受让方。根据专家评审意见，哈工大投资董事会同意联创未来作为最终受让方。2020年12月22日，哈工大投资与联创未来签署了附生效条件的《股份转让协议》。 2020年12月24日，哈尔滨工业大学（简称“哈工大”）同意联创未来受让哈工大投资所持博实股份175,007,500股股份的方案。哈工大投资与联创未来签订附生效条件的《股份转让协议》已生效。 本次股份转让完成后，联创未来将持有博实股份175,007,500股无限售条件流通股，占博实股份总股本的17.11%，将成为公司的第一大股东，非控股股东。 联创未来是由中国联通主导发起设立的合伙企业。
中民投董事局副主席、首席执行官 李光荣 曾树佳 林振兴 发自上海 两个月前，在云南丽江论坛上，李光荣引用赤壁之战中“草船借箭”的典故：“诸葛亮凭借多年练就的本领，对大雾天气、曹军的反应精准预判。” 当下，他也掌舵着一艘“千疮百孔”的大船——中民投。自百步亭集团董事局主席茅永红卸下重担，退出一线管理后，李光荣成了中民投的首席执行官。 相较于这个新职位，外界更为熟知的是他资本大鳄的角色，特别是在上一个10年的保险行业，李光荣显然是个大人物，拥有华安财险、特华系掌门等多重身份。 此次新老接替，对于中民投而言并非突然。在内部员工看来，“茅永红的年纪较大，已经66岁高龄，本来他在湖北已准备计划退休，现在离开也正合适。” 但最令众人最为好奇的是，李光荣要如何借“箭”，让中民投从密雾中驶向正确航道？ 低调复出 六年前，被称为“灵魂人物”董文标与李光荣、史玉柱等搭台组建中民投，作为唯一一家带有“国字头”背景的民营投资公司，一时之间追捧者云集。其中，李光荣所创立的特华投资最终持有中民投2.915%股份。 在董文标掌管中民投期间，李光荣是其得力助手。甚至，董文标在2016年考察英国、卢森堡，都会让李光荣陪同左右。据知情人士透露，“他会帮董老板管理一些中民投国内业务，董老板则在海外跑。” 成立之初，李光荣曾以中民投执行董事、董事会咨询委员会主席的身份，阐述中民投“由保险切入打造金控集团”战略。但由于没有手握实权，他的设想仅停留在建议上。 2018年4月，精达股份公告称,因涉嫌行贿罪，李光荣被湖南长沙市望城区人民检察院批准执行逮捕。也因为涉及刑事案件，他的名字从中民投董事会名单上消失。 2019年8月，中民投官网上新增“双头”架构——应急管理委员会和执行委员会成为公司决策和执行机构。李光荣再次复出，以副主席的身份出现在应急管理委员会名单上。 在此之前，华安财险是李光荣长期的事业重心，他倾注了大量心血。或许，因为需要全身心投入中民投，在去年下半年，担任华安财险董事长已有10多年的李光荣低调卸任，转任副董事长。 转眼至今年6月，中民投新一届领导班子尘埃落定，完成了第三届董事局和监事会的组建，由应急状态向正常公司治理转换。 其中，原应急委主席茅永红转任董事局主席，李光荣、杨小平、孙荫环、左宗申、史贵禄、林腾蛟、林波、王丽影、王树华等9位股东代表任副主席。 紧接着7月底8月初开始，李光荣走向台前，被推选为中民投首席执行官，负责集团经营层面的工作。内部人士透露，“一线的事情都是李光荣说了算，茅永红基本处于半隐退状态。” 就任首席执行官后，李光荣立马更换人马，从渤海国际信托带来的汪杰宁、陈雷分别出任中民投副总裁和总裁助理。中民投管理层中拥有民生银行系背景的悉数出局。 “保险+资管” 在茅永红时代，他有自己清晰的“三步走方针”，先解决流动性问题，再推动资产重组，最后引入战投。简单来说，就是站起来，走起来，跑起来。 然而，叠加2020年疫情影响，又一个冬天降临，中民投债务依然悬顶，流动性困难仍未根除。 拥有多年保险与投资操盘经验的李光荣入主后，除了继续推进整体重组方案、发起设立纾困基金之外，还为中民投重新指明了新方向、找来了“箭”。 在经营策略上，中民投此前宣布，由重资产的“投资+运营”向轻资产的“投资+平台”转型。李光荣则认为转型的抓手，需要以“保险+资管”为核心。 按照李光荣的三步设想，中短期而言，投行和基金管理将成为中民投的业务先手，也是中民投三五年内摆脱困境的重要抓手； 中长期而言，中民投将围绕保险业务进行产业投资，通过并购整合和运营，将中民投发展成为以一流保险集团为核心的“保险+”生态圈产业集团； 长期而言，中民投将以“保险+资管”为核心，保险也是将来产业投资和PE投资的资金来源，并在追求承保利润的基础上进行稳健的投资。 为此，他奋力推动四年前以25亿美元收购的思诺保险与TPRE合并公司Sirius Point 再保险公司通过并购提升市值，并推动其收购国内第二梯队保险公司，尤其是寿险或健康险公司，进入中国保险市场。 在这一新思路下，中民投现有的产业板块中与“保险+资管”关系不大的，股权将被中民投逐步稀释乃至完全退出。所以眼下，亿达中国出让控股权，嘉业和上置集团引入战投等，也在情理之中。 据查询获悉，在经过多轮资产处置之后，中民投旗下优质资产也已所剩无多。截至目前，中民投对外投资子公司处于在业状态的总计26家，其中多以金融资管、能源、地产物业、医疗投资等类公司为主。 进一步查询中民投间接持股企业发现，目前中民投间接投资的公司，处于在业状态的多达775家，拥有50%及以上控股地位的仍高达263家，其中多以能源开发、地产投资、金融资管类公司为主。 李光荣其人 之所以笃定“保险+资管”战略，在于他是中国第一个将理财型保险玩到极致的人。李光荣，也被称之为保险大鳄们的“教父”。 在李光荣的交际圈中，既有中民投、海航集团这样名声显赫的企业，也有昔日资本大佬德隆系掌门人唐万新，以及被称为德隆系遗脉的湖南老乡“湘晖系”卢德之、卢建之兄弟。 不过在谈及自身经历时，李光荣常说，“我是种田出身的”。 出生于湖南南县，性格腼腆却又爱讲义气的李光荣最早在体制内工作，有过在公务员、银行系统的任职经历。但当他将职业赛道，切换到资本市场的时候，其长袖善舞一面，尽显无遗。 1998年，时年35岁的他，下海经商，创办了广州市特华投资控股有限公司（简称“广州特华”）；两年后，他又在北京注册成立了特华投资控股有限公司（简称“特华投资”），持有其中98.6%股份。 “特华系”的叫法，就源于此；彼时它的投资触角，迅速伸展。 2002年7月，特华投资组团以2.9亿元的价格，揽下了华安财产保险股份有限公司（简称“华安财险”）70%股份。由此，李光荣成为中国首家民营控股的保险公司的实控人。 此后，由于发展类似万能险的理财型产品，华安财险几乎成为了李光荣的“现金奶牛”。这也让他有了拿下上市平台精达股份的底气。 不过，在投资的故事线中，他的经历犹如资本的上下跃动，时有沉浮。 2003年8月，波澜骤起，李光荣被长沙市公安局刑侦大队逮捕，原由为涉嫌通过虚报注册资本骗取公司登记、成立的非法公司广州特华，涉嫌伪造增值税发票。在收购精达股份时，其中的资金来源，也备受质疑。 但仅过三个月，李光荣就重获自由。这段小插曲之后，他正式获批出任华安保险董事长，并继续控制精达股份，进击资本市场。 查阅获悉，此后几年间，在“大牛市”的背景下，李光荣以及旗下的华安保险的名字，陆续出现在A股鹏博士、深圳机场、鲁银投资、宝光股份等的股东名单中。 然而，随之而来的2008年金融危机，给了李光荣当头一棒。利率下行、监管趋严，使得华安财险的流动性面临挑战。 彼时，人脉甚广的李光荣，找来了金主海航集团。海航系战略投资华安财险，共计持股19.64%，成为其第二大股东。 此后，特华系与海航系过从甚密，或许是为了投桃报李，除了担任华安财险董事长，李光荣还于2014-2017年间，出任海航旗下的渤海国际信托董事长，并一度要把华安保险的控股权，交到海航手中。 2016年7月，海航集团下属渤海金控，计划收购华安保险14.77%的股权。若交易达成，海航将实际持有华安保险34.41%股权，成为实际控制人。 只是该交易后来被终止，不了了之。 李光荣登高而招，善假于物，在各路金主的加持下，他按下了投资的重启键。2017年中期，特华投资以18.56亿的总价，购入辽宁成大股份，由此持股比例增至 7.68%，成为辽宁成大的第二大股东。 但距此还不到一年，李光荣又因 “涉嫌行贿罪”，被长沙市望城区人民检察院批准执行逮捕，身陷囹圄。直到去年才再次复出，出现在公众视野之中。 几番曲折，也没能荡尽李光荣在资本市场上的热情。但不可否认的是，未来，他将花更多的精力在中民投身上，帮助它脱离泥沼。
豫金发〔2020〕20号各省辖市、济源示范区、各省直管县（市）金融局，省直管融资担保公司、小额贷款公司：省地方金融监管局公开遴选的两家中介机构对各市县逐级审核公示上报的融资担保公司和小额贷款公司年审材料进行了审核，并将拟通过年审的公司名单在河南省政府金融网进行了公示。经省局研究，中原再担保集团股份有限公司等213家融资担保公司和河南省中原小额贷款有限公司等201家小额贷款公司通过2018年度年审。请各市县金融局将本通知发至辖内通过年审的融资担保公司和小额贷款公司。附件1：通过2018年度年审的融资担保公司名单附件2：通过2018年度年审的小额贷款公司名单2020年3月4日附件1:通过2018年度年审的融资担保公司名单序号公 司 名 称属 地1中原再担保集团股份有限公司省直管2河南省豫合投资担保有限公司省直管3河南粮食产业投资担保有限公司省直管4河南省中小企业投资担保股份有限公司省直管5河南省农业信贷担保有限责任公司省直管6河南省有色矿业投资担保有限公司省直管7河南农开投资担保股份有限公司省直管8河南能源化工集团担保有限公司省直管9河南汇财投资担保有限公司省直管10河南省中豫融资担保有限公司省直管11河南中平融资担保有限公司省直管12河南投资集团担保有限公司省直管13河南商贸集团投资担保有限公司省直管14河南浦发投资担保有限公司省直管15平安普惠融资担保有限公司河南分公司省直管16河南鼎兴投资担保有限公司郑州市17河南金水杨金投资担保股份有限公司郑州市18河南兴业担保有限公司郑州市19河南东方企业投资担保有限公司郑州市20河南省银融投资担保有限公司郑州市21河南经贸投资担保有限公司郑州市22郑州振原投资担保有限公司郑州市23河南国贸投资担保有限公司郑州市24河南省二七担保有限公司郑州市25河南艾德投资担保有限公司郑州市26河南诺亚投资担保有限公司郑州市27河南泰祥投资担保有限公司郑州市28河南豫商投资担保有限公司郑州市29郑州航空港经济综合实验区投资担保有限公司郑州市30郑州安驰担保有限公司郑州市31郑州中小企业担保有限公司郑州市32郑州农业担保股份有限公司郑州市33河南九信中小企业投资担保有限公司郑州市34河南诺德投资担保股份有限公司郑州市35河南博奥投资担保有限公司郑州市36河南省中泽投资担保有限公司郑州市37河南信诚华夏投资担保有限公司郑州市38中牟县中小企业担保有限公司郑州市39河南弘益投资担保有限公司郑州市40河南省龙头投资担保股份有限公司郑州市41河南建保担保有限公司郑州市42郑州市上街中小企业担保有限公司郑州市43开封市祥符中小企业担保有限公司开封市44尉氏县众鑫投资担保有限公司开封市45开封市金明区金昌投资担保有限公司开封市46河南正大农牧融资担保有限公司开封市47洛阳汇融科技投资担保有限公司洛阳市48洛阳市西工区金骆驼投资担保有限公司洛阳市49栾川县金财投资担保有限公司洛阳市50汝阳县金财投资担保有限公司洛阳市51嵩县金财投资担保有限公司洛阳市52宜阳县金财投资担保有限公司洛阳市53洛宁县金财投资担保有限公司洛阳市54洛阳金财投资担保有限公司洛阳市55鑫融基投资担保有限公司洛阳市56河南国鑫投资担保有限公司洛阳市57洛阳市中小企业投资担保有限公司洛阳市58洛阳高新开发区担保中心有限公司洛阳市59洛阳融腾担保有限公司洛阳市60栾川县顺势担保有限公司洛阳市61洛阳金牡丹投资担保有限公司洛阳市62洛阳德力恒通投资担保有限公司洛阳市63新安县恒利投资担保有限公司洛阳市64宝丰县中小企业投资担保有限公司平顶山市65郏县中小企业信用担保有限公司平顶山市66叶县中小企业投资担保有限公司平顶山市67平顶山市财信投资担保有限责任公司平顶山市68平顶山市中小企业投资担保有限公司平顶山市69平顶山市恒鑫源投资担保有限公司平顶山市70鲁山县中小企业投资担保有限公司平顶山市71安阳经开农业信贷担保有限公司安阳市72内黄县信用担保有限责任公司安阳市73安阳县信用担保投资有限公司安阳市74汤阴县信用担保投资有限责任公司安阳市75林州市国信中小企业担保有限公司安阳市76安阳中小企业担保有限公司安阳市77安阳市信用投资担保有限责任公司安阳市78鹤壁市同信担保投资有限公司鹤壁市79鹤壁市经开投资担保有限公司鹤壁市80鹤壁市翔鹤融资担保有限公司鹤壁市81淇县汇祥担保投资有限公司鹤壁市82浚县黎财担保有限责任公司鹤壁市83河南太行投资担保有限公司新乡市84新乡市中小企业信用担保有限公司新乡市85原阳县鑫财投资担保有限公司新乡市86延津县中小企业信用担保有限公司新乡市87封丘县鑫源投资担保有限公司新乡市88辉县市金财信用担保有限公司新乡市89河南平原融资担保有限公司新乡市90获嘉县同盟投资担保有限公司新乡市91修武县兴业中小企业担保有限公司焦作市92焦作中小企业担保投资有限公司焦作市93焦作市华信投资担保有限公司焦作市94孟州市中小企业信用担保有限责任公司焦作市95沁阳市诚信担保有限公司焦作市96温县财源中小企业担保有限公司焦作市97武陟县中小企业担保有限公司焦作市98焦作市信达中小企业投资担保有限公司焦作市99清丰县中小企业信用担保有限公司濮阳市100濮阳县中诚投资担保有限公司濮阳市101范县中小企业信用担保有限公司濮阳市102濮阳市中小企业投资担保有限责任公司濮阳市103濮阳清大华行投资担保有限公司濮阳市104台前县隆泰投资担保有限公司濮阳市105禹州市兴业中小企业信用担保有限公司许昌市106许昌市财信担保有限公司许昌市107许昌市中小企业信用担保服务中心许昌市108河南合众中小企业信用担保有限公司许昌市109鄢陵县财源中小型企业担保有限公司许昌市110襄城县鑫源中小企业信用担保有限公司许昌市111许昌市建安区大地融资担保有限公司许昌市112漯河市金鑫信用担保有限公司漯河市113临颍县诚鑫投资担保有限公司漯河市114漯河经济开发区立达担保有限公司漯河市115漯河市昱信信用担保有限公司漯河市116河南灏元投资担保有限责任公司漯河市117漯河市金诺信用担保有限公司漯河市118漯河市天悦信用担保有限公司漯河市119漯河市农信信用担保有限公司漯河市120漯河市源汇区鑫源信用担保有限公司漯河市121漯河市永昊信用担保有限公司漯河市122漯河市召陵区万金信用担保有限公司漯河市123漯河市正信担保投资有限公司漯河市124舞阳县恒盛信用担保有限公司漯河市125三门峡市中小企业担保有限责任公司三门峡市126卢氏县中小企业投资担保有限公司三门峡市127三门峡鼎力投资担保有限公司三门峡市128三门峡市陕州区鼎弘投资担保有限公司三门峡市129灵宝市华炜投资担保有限责任公司三门峡市130三门峡市融鑫担保投资有限公司三门峡市131渑池县金鑫信用担保有限责任公司三门峡市132南阳市中小企业投资担保有限公司南阳市133南阳菊荣中小企业信用担保有限公司南阳市134桐柏县淮河源投资担保有限责任公司南阳市135西峡县源鑫中小企业信用担保有限公司南阳市136南阳金开源中小企业担保有限公司南阳市137镇平县泰昌信用担保有限公司南阳市138南召县财信中小企业担保有限公司南阳市139河南省社旗中小企业信用担保有限公司南阳市140河南中牧联合担保有限公司南阳市141新野县金财中小企业担保有限公司南阳市142南阳市宛城区兴宛信用担保有限公司南阳市143南阳卧龙区龙升信用担保有限责任公司南阳市144唐河县中小企业投资担保有限公司南阳市145方城县鼎运投资担保有限公司南阳市146河南信达担保有限公司南阳市147商丘诚信中小企业投资担保有限公司商丘市148夏邑县中小企业信用担保有限公司商丘市149商丘业丰中小企业信用担保有限公司商丘市150商丘市泓金信用担保有限公司商丘市151商丘市梁园区梁苑担保有限公司商丘市152河南省通和投资担保有限公司商丘市153商丘弘鑫投资担保有限公司商丘市154柘城县恒昌中小企业担保有限公司商丘市155睢县汇鑫投资担保有限公司商丘市156民权县金鑫中小企业信用担保有限公司商丘市157宁陵县财融中小企业投资担保有限公司商丘市158商丘市融丰担保有限公司商丘市159商丘市金诺信用投资担保有限公司商丘市160商丘市睢阳区信鑫中小企业投资担保有限公司商丘市161信阳市中小企业信用担保中心信阳市162信阳市浉河区金财担保有限责任公司信阳市163信阳市浉河区融发担保投资有限责任公司信阳市164信阳市平桥区鑫源融资担保有限公司信阳市165商城县金源信用担保有限责任公司信阳市166罗山县宝诚担保有限责任公司信阳市167光山县金财担保有限责任公司信阳市168息县金财担保有限责任公司信阳市169息县融信投资担保有限责任公司信阳市170河南富桥投资担保有限公司信阳市171潢川信和担保有限公司信阳市172光山县鑫晟投资担保有限公司信阳市173淮滨县金财信用担保有限责任公司信阳市174新县金源担保有限公司信阳市175信阳市汇创担保有限公司信阳市176信阳市财金担保有限责任公司信阳市177周口市亿鑫投资担保有限公司周口市178项城市财源中小企业投资担保有限公司周口市179沈丘县财源中小企业投资担保有限公司周口市180淮阳县财源中小企业投资担保有限公司周口市181商水县金财投资担保有限公司周口市182太康县润丰投资担保有限公司周口市183周口市财政信用投资担保有限公司周口市184周口市中小企业投资担保有限公司周口市185河南同信投资担保有限公司周口市186郸城县千百亿投资担保有限公司周口市187西华县中小企业投资担保有限责任公司周口市188扶沟县鑫源中小企业投资担保有限公司周口市189驻马店市中小企业投资担保有限公司驻马店市190遂平县汝河信用担保有限公司驻马店市191正阳县中小企业融资担保有限公司驻马店市192上蔡县兴蔡中小企业信用担保有限公司驻马店市193确山县财信投资担保有限公司驻马店市194汝南县中小企业担保有限责任公司驻马店市195西平县财信中小企业投资担保有限公司驻马店市196泌阳县企业投资担保有限公司驻马店市197驻马店市驿城区振兴投资担保有限公司驻马店市198平舆县华嘉信用担保有限公司驻马店市199济源市投资担保有限责任公司济源市200巩义市金桥中小企业担保有限公司巩义市201兰考县兰瑞融资担保有限公司兰考县202兰考县金鼎投资担保有限公司兰考县203汝州市中小企业投资担保有限公司汝州市204滑县信用担保投资有限责任公司滑县205长垣县惠民投资担保有限责任公司长垣县206邓州市中小企业担保有限公司邓州市207永城市永信中小企业投资担保有限公司永城市208固始县金鼎投资担保有限公司固始县209信阳仁德投资担保有限公司固始县210信阳市恒信投资担保有限责任公司固始县211鹿邑县中小企业投资担保有限公司鹿邑县212新蔡县金信融资担保有限公司新蔡县213新蔡县金诺融资担保有限公司新蔡县
由中国财富管理50人论坛（CWM50）学术总顾问、人民银行原副行长、清华大学五道口金融学院理事长吴晓灵领衔的心力之作《资管大时代》已问世，此书对银行、证券、保险、信托、公募基金、私募基金开展资产管理业务的市场发展逻辑与监管改革脉络进行了系统梳理，指出我国资产管理市场的主要问题，并提出了完善我国资产管理市场监管体系的相关建议，对行业从业者和市场监管者都有较强的借鉴意义。 日前，吴晓灵女士就对外开放、过渡期延长、直接融资和牛市、金融科技、信用债、投资者保护等大家普遍关注的问题接受了网易财经、界面新闻、财联社、虎嗅、学人Scholar、证券市场线周刊等多家媒体的采访。 以下为访谈文字实录。 关于统一监管 资管新规出台已近2年，但各类机构的监管规则仍差异很大。比如基金免税但银行理财不免税、银行现金管理类产品比货币基金约束小很多等。您对此如何看，对后续安排有何建议？ 吴晓灵：资管新规的一个重要目的就是统一同类资产管理产品的监管标准。资管新规出台后，虽然中间有些曲折，有些市场机构也有过一些幻想和博弈，但统一监管的大方向始终明确。我们也能看到资管新规出台两年多来，各类资管产品的监管标准逐渐统一，这是个好的方向，我们必须坚持下去，坚定不移的推进统一监管。 由于理念认知和分业监管等原因，统一监管的目标不会一蹴而就，而会是一个循序渐进、一步一步往前拱的过程。与此同时，我们还面临着对外开放背景下，外资机构进入中国需要有一个公平统一监管环境的倒逼，以及《九民纪要》等一系列司法标准的倒逼，这些都要求我们坚定统一监管的目标、加快统一监管的步伐，切实推进各类资管产品监管标准的最终统一。 一是公募资产管理产品应当尽快推进统一监管。这里主要包括银保监体系下的公募理财产品和证监会体系下的公募基金，也包括问题里提及的现金管理类理财产品和货币市场基金。二者有诸多相同之处，比如都是遵从信托关系，都面向不特定对象公开发行募集，都需要经监管部门登记注册，都由专业的管理人管理，都为了投资者的利益进行投资，都由第三方机构托管，都可以投向上市交易的股票、债券、货币市场工具等底层资产、都需要卖者尽责买者自负等。虽然在审批时效、代销渠道、投资资产类别、信息披露机制、集中度或资产久期、税收政策等方面存在差异，但这些差异不是本质区别，且一些差异主要由历史原因形成，其中还有不同机构自身禀赋的差异，因此二者实质上是同类资产管理产品，理应进行同样标准的监管，二者暂时可以有不同的名字，但监管标准应当统一。 在统一方向上，我们《资管大时代》一书提出的建议是，银保监会和证监会应当加强合作，以《证券投资基金法》为基础，统一公募资产管理业务的监管规则。监管规则统一后，银行理财子公司的理财业务资质应当转为基金管理公司的基金业务资质，新增公募业务以及符合条件的存量公募银行理财产品应当按照《证券投资基金法》要求注册为公募基金。银行理财在运行十多年的过程中，也积累了很多好的做法和经验，这些也可以引入进来，进一步完善《证券投资基金法》及相关监管规则。在监管标准统一后，相关税收政策也顺理成章的应当统一。我们的新书《资管大时代》在这方面有较多论述，大家也可以重点看看其中的公募基金专章。 二是私募资产管理产品需要循序渐进推进统一监管。这里主要包括持牌金融机构发行的私募资产管理产品和私募基金管理人发行的私募基金。前者主要包括证券公司、基金公司、期货公司的集合资产管理计划、信托公司的集合资金信托、保险资管公司的保险资管产品（剔除股权投资计划和债权投资计划后）、银行及理财子的私募理财产品，后者是指在基金业协会登记备案的私募基金。同理，这两类产品有较多的共同之处，不同之处主要由投资领域、股东背景资质、监管力度的不同而产生，不应成为本质区别，因此也应当统一监管标准。从实际情况来看，不同业态的私募资管产品之间的差别较公募大，自律监管规则相对不够统一，且投资人偏好、投资标的类别、信息披露等方面有更大的灵活性，因此在相关标准、推进进度上需要更多的时间和努力，需要循序渐进的推进私募资产管理产品的统一监管。 关于功能监管风险 要想实现机构监管向功能监管的跳跃，有哪些风险？我们应该如何防范这种风险？ 吴晓灵：机构监管是指金融监管部门对金融机构的市场准入、持续的稳健经营、风险管控和风险处置、市场退出进行监管。功能监管是对相同功能、相同法律关系的金融产品按照同一规则由同一监管部门监管。此外还有行为监管，即参与同类金融活动的各方均应遵守同样的规则，从事金融业务就必须要有金融牌照，从事哪项业务就要领取哪种牌照。 金融业务由于有外部性，因此需要持牌经营，这是一个基本规则。对有牌照的金融机构我们要监管，对没有牌照但从事了金融业务的主体更要监管，不能留有监管空白。将金融业务纳入监管体系后，对相同功能、相同法律关系的金融产品应当按照相同的标准进行监管，否则就会产生监管套利。 我们有较长的分业监管的历史，因此监管理念也以机构监管为主，银保监会、证监会等监管部门各管一摊，这在分业经营的大背景下基本能胜任行业监管要求。近年来，随着监管政策的放开，也随着居民投资理财意识增强、以及个体和企业对多层次融资需求的提升，商业银行、证券公司、保险公司、信托公司、基金公司、小贷公司、私募基金管理人、互联网平台、第三方财富管理机构等各类实体纷纷涉足信贷、资产管理、财富管理、投资银行等业务，事实上形成了混业经营的局面。在这种大背景下，过去以机构监管为主的理念不完全适用，因此我们要建立机构监管+功能监管+行为监管的监管理念和监管体系，并辅以配套的监管手段和工具，实现对金融业务的全面监管，对同类金融业务实行统一监管，干什么活就应当持什么牌照。 当前在机构监管方面，银保监体系和证监体系各管条线，但很多银行机构介入了证券投资基金的销售、管理、托管等业务和投资银行等业务，一些基金公司在创新业务的时候也涉足了资金的放贷业务，证券公司的融资业务实质上也是放贷业务。与此同时，银行、证券、保险、基金公司互相设立或持股，在机构和业务层面都形成了你中有我我中有你的局面，这种情况下，更应当基于功能监管、行为监管的理念予以监管。 对于涉及跨监管部门的监管，比如银保监体系下的商业银行通过理财子公司开展公募理财业务的，《资管大时代》一书中也有相应建议，即应以《证券投资基金法》为基础，统一公募资产管理业务的监管规则，然后将银行理财子公司的理财业务资质转为基金管理公司的基金业务资质，新增公募业务以及符合条件的存量公募银行理财产品应当按照《证券投资基金法》的要求注册为公募基金。 金融是经营风险的行业，风险并不能被消灭，但可以被妥善的管理和有序释放。我们要从机构监管转向机构监管+功能监管+行为监管的相结合的监管模式，就是要将实质上的金融业务全部纳入监管范围，并对同类金融活动施加相同的监管标准，开展哪项业务就领取哪项牌照，只有这样才能准确的识别、测量和管理风险。这个过程只要监管协调就不会产生风险。 关于过渡期延长 受到新冠疫情等因素影响，资管新规过渡期从2020年底延长至2021年底，另外还有消息称，将采取一行一策的措施，最晚放宽到2025年。过渡期延长将带来哪些影响？有解读认为，这意味着，金融市场强监管的状态将有所改变，为深陷违约、暴雷风波的金融机构带来喘息空间，您怎么看？在过渡期延期背后，非标资产、乃至于整个债券市场会否再现生机？ 您此前建议资管新规的过渡期延期两年，如今监管仅延期一年，即到2021年底。您认为当下各类资管业务如何利用好这一年的时间，当下最紧急和迫切的需要解决的问题是什么？2021年底，是否还有再度延期的可能性？ 吴晓灵：我们《资管大时代》一书里有延长过渡期的建议，我们要求的是资金端的规范，建议按照资金端逐年替换，资金端不能有资金池，必须自己来承担风险。资产端我们的建议是要加快证券化、标准化，不然老资产规模就很大。最后剩下一小点就只能够一行一策的逐渐来消化。资管乱就乱在资金池和刚兑。直接融资是自担风险一对一的。统一规则、规范管理是目的，年限不是目的。巴塞尔协议过渡期就很长。 防范化解“大资管”业务风险，推动老产品向新产品平稳转型，避免在“排雷”的过程中引爆系统性风险，是课题组的主要任务和本书的重要内容。课题组通过深入调研和认真测算分析，对过渡期提出了政策组合拳建议。 在过渡期延长的问题上，我们主张“宽严相济”。“宽”就是要适度延长《资管新规》的过渡期。根据公开数据测算的整改进度，并考虑疫情影响，课题组认为过渡期延长两年留出了相对充裕的调整时间。在课题成果初稿完成时，监管部门还未做出延长过渡期的决定。课题组的研究分析和政策建议为监管部门科学决策提供了重要参考。监管部门在综合各方面信息和因素后，最终做出了过渡期延长一年的决策，这既体现了监管部门实事求是的态度，也展现了监管部门治理乱象的决心。 “严”就是要增加过渡期本身和执行过程的刚性约束。过渡期不应该成为自由放任期，也不意味着监管空窗期。金融机构应该按照自身情况按照过渡期目标分解压降进度任务。建议监管部门加强对压降进度的过程考核和重要节点的检查，早达标的机构要给予正向激励，进度落后的机构要增加监管措施。通过监管的压力传导，使得金融机构进一步加大整改力度，加快新老产品的转化速度，“跳起来摘桃子”，努力在过渡期内主动实现转型，确保2021年底的过渡期结束后，不会再度延长。金融机构对此要有清醒认识，争取主动，早整改，早受益。 几十万亿资管产品的转型涉及金融资源和金融风险承担者的重新调整和分配，新老产品的转型路径牵动着资金端的广大投资者和投资端的融资项目，关系到实体经济的发展和社会财富的保值增值。在转型过程中，很可能会出现个案式和局部性的风险事件，应当妥善应对，有序处置。但同时要认识到，结构化发债、非标资产是老产品的运作链条中的一环。信托违约、雷声滚滚就是一种警示，老产品的运作模式不可持续，不抓紧整改只会走向更大的危机。对此，课题组提出了“统分结合”、“新老划断”、“标本兼治”的政策组合拳建议。 建议监管部门把老产品规模作为整改考核的中间目标，在确保产品规模按进度统一压降的前提下，把投资端的老资产的处置交给市场主体自行决策。对于资管新规执行后新设立的产品，报告建议坚持高标准，干净起步。不能用新产品接续老产品，防止产品形态受到污染，避免风险接续传递。 对于老产品的出路，报告提出了回表、资产证券化、不良资产处置、金融机构股东等多方承担损失等多种措施。也就是要让以资产管理业务名义开展的信贷业务回到银行表内，按照《商业银行法》实施监管；以资产管理业务名义开展的证券发行业务交由证券公司执行，按照《证券法》实施监管；真正的资产管理业务应当按照《基金法》实施监管。通过监管套利方式掩盖的风险应当由金融机构股东等受益者优先承担。在加强功能监管，遏制监管套利的同时，应该针对问题的深层次原因，推进“放管服”改革，既要强调金融业务持牌经营，也要通过市场化、法制化的方式优化牌照设置，加强制度供给，减少金融抑制，释放市场活力。 关于私募基金监管 您在《资管大时代》书中谈到，私募基金发展过程中一直都存在监管困难问题，这不仅有多个部门想管却管不好，还有多部法规涉及却没有正式法律规范。最近五年，资管新规出台、新《证券法》落地，然而《私募条例》正式稿却迟迟未出台。资管新规后，基金业协会“代替”证监会，层层加码监管，然而私募风险事件层出不穷，监管、市场、投资人都不满。对于10万亿私募股权基金，您认为到底应该如何监管呢？ 私募基金行业风险事件时有发生，我们《资管大时代》一书中点出的“直接融资间接化、投资业务融资化”等问题在私募基金行业也有较多体现。书中针对这些问题，也提出了多措并举防范化解老产品和老资产风险、制定证券私募发行和交易规则、将在协会登记的小型私募基金管理人有序转为面向合格投资者的投资顾问等建议，相信能有效化解包括私募基金在内的行业相关风险。关于私募基金应当如何监管，我补充谈一下。 监管部门在讨论和制定资管新规的时候，《私募投资基金管理暂行条例》正在征求意见，因而资管新规中并没有对私募基金管理人及私募基金详细规制。资管新规中对持牌金融机构的资产管理产品按募集方式分为公募产品和私募产品，并且规定私募产品面向合格投资者通过非公开方式发行，其投资范围、信息披露方式等由合同约定，私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人等。这些规定和私募基金有较多共同之处，体现了监管部门统一监管的理念和努力。今后我们需要进一步践行功能监管的理念，拉平持牌金融机构和非持牌机构私募产品的监管标准，实现统一监管。 私募基金，尤其是其中的私募股权投资基金（含创业投资基金，下同），和天使投资（个人以其自有资金直接开展的创业投资）一道，是支持我国创新创业企业发展的最佳投资方式，有效补充了银行贷款等风险厌恶型投资工具的欠缺，我们必须完善私募股权投资基金的政策环境，包括适用法律、监管逻辑、税收政策、自律管理等，具体有以下两个方面的建议。 一是要将非上市有限责任公司股权份额纳入非公开募集基金的投资范围。 2012年修法时，由于认识的不统一，私募股权投资基金没有纳入《证券投资基金法》的规制范畴，因而在监管主体、监管理念、税收制度等方面存在理解上的偏差甚至出现争端，给行业发展带来较大困扰。 我们认为，私募股权投资基金是一种集合投资方式，在大部分情况下，基金本身是投资管道而非经营实体，大部分投资收益也会分配给相关投资人，应当明确私募股权投资基金是证券投资基金中的一种，接受《证券投资基金法》的规制。 根据2019年12月修订的《证券法》第二条，股票就是证券，股票包括已上市股份有限公司的股票和未上市股份有限公司的股票，即未上市股份有限公司的股票是证券，将未上市股份纳入证券投资基金法已经存在较好的基础。将私募股权投资基金纳入《证券投资基金法》的规制范畴，需要开展以下两个方面的工作： 第一，充分利用《证券法》中给国务院的授权明确有限责任公司的投资额是证券，这可以通过国务院发布相关规则的方式实现。 第二，利用《证券投资基金法》的授权，在《私募基金管理条例》中明确，非公开募集基金的投资范围包括非上市的有限责任公司的股权份额和非上市股份有限公司的股票。由于《证券投资基金法》中非公开募集基金专章中已经给国务院证券监督管理机构保留了权限，因此也可以通过中国证监会发布规则的方式予以补充确认。 将私募股权投资基金纳入《证券投资基金法》规制范畴后，行业展业也有了明确的法律依据，也能顺理成章的按照第八条规定，明确私募股权投资基金财产投资的相关税收安排。税收由基金份额持有人承担，基金管理人或者其他扣缴义务人按照国家有关税收征收的规定代扣代缴。建议明确私募股权投资人的所得按股息、红利20%的税率执行。 具体操作上，可以加强基金业协会、国家市场监督管理总局、税务总局等部门的联动。基金管理人在协会登记后，到国家市场监督管理局进行法人登记和税务登记，基金产品仍在协会备案。当基金产品作为投资人进行股权登记时，国家市场监督管理总局或地方局应将私募基金的管理人和私募基金联名登记为股东，比如“XX基金管理公司-壹号私募投资基金”。基金产品的投资人变动时，只在协会变更，不涉及工商注册的投资人变更。基金产品分配时，协会通过税务信息系统将分配信息报送税务总局。税务机关对纳税人税务信息进行比对，从而落实按基金核算的税务规定，也不会产生税收漏损。 在上述原则框架下，可以再行制定相关税收优惠政策。比如为了鼓励长期投资，可以将所得税率和持有期限进行反向挂钩，明确将持有私募股权投资基金份额三年及以上的个人按15%缴纳个人所得税等。 二是要落实国务院“放管服”精神，落实政府监督和行业自律原则，抓大放小。 金融监管的宗旨是在维护市场公平竞争环境的同时保护小投资人，防范金融活动的负外部效应。私募投资基金市场是合格投资人的市场，参与方有风险识别和承受能力，故而美国在2008年金融危机前，私募基金管理人是监管豁免注册的。2008年金融危机后，欧洲和美国对管理的基金到达一定规模后的管理人要求进行核准或注册，但目的是对其行为进行监测，防范系统性风险。未注册的私募基金如有违规行为，监管机构仍有监管权。这种抓大放小的监管方法，能提高监管效率，降低监管成本，并给小基金管理人以成长的机会。 2012年《证券投资基金法》修改时吸收了国外的监管经验。一是授予证监会对公募基金和私募基金的监管权。第十三章监督管理中对监管权有明确的表述，罚则中对违规行为有明确的罚则。这些规定在没有特别标注的情况下，同时适用于公开募集和非公开募集基金。二是明确了私募基金管理人和私募基金产品在基金业协会登记备案的要求。同时规定“对募集的资金总额或者基金份额持有人的人数达到规定标准的基金，基金行业协会应当向国务院证券监督管理机构报告”，从法律上明确了证监会的强监管权，即证监会应对大额私募基金特别关注和监管。对投资已上市证券的基金（对冲基金），也要特别关注其对二级市场的影响。 目前我国基金业协会已按照《证券投资基金法》相关要求建立相关系统并开展相关工作。协会的登记系统在不断完善，基于此系统完全可以实现对大额基金管理人由证监会实行强监管，对小额基金管理人由基金业协会在证监会的指导下实行自律管理。监管部门与协会合作，抓大放小，也实现了金融活动的全面监管。 当前的问题是对系统的数据监测分析不够，监管权行使不够。为减轻市场负担，降低立法成本，建议在国务院明确私募股权投资基金适用《证券投资基金法》的基础上，完善现有基金业协会的登记系统，并责成证监会对协会报送的管理大额基金的管理人及相关基金加强监管，同时向社会公布登记备案的项目、标准，并接受监督，做到公开透明、提高效率。 需要说明的是，对公募基金管理人、大额私募基金管理人及小额私募投资基金管理人实行有区别的管理，并不改变基金管理人是金融机构的本质。国务院应明确基金管理人是金融机构，只有接受证监会强监管的私募基金管理人才可以参与持牌金融机构间的同业活动并接受同等监管。 关于资产管理促进居民财富保值增值 对于普通老百姓来说，在“房住不炒”、刚兑信仰的打破、理财产品净值化、社会“无风险利率”实际降低等趋势下，现在大家面临的一个难题是兼顾安全的低风险投资渠道越来越少了，您对于普通百姓如何实现财富的保值增值有何建议？ 中国股市最初成立的目的是为企业提供融资，而发展资管行业的目的则是为了让老百姓的财富保值和增值，您认为这两个目标之间存在冲突吗，如果它们存在冲突或者阶段性的不一致，应该如何来解决？ 吴晓灵：随着我国经济的不断发展，居民财富不断增长，也随着我国不断加强资本市场建设、强调房住不炒、推动提高直接融资比重等政策不断出台，可以预见未来很多居民的财富将从存款、房子等转换为股票、债券、基金、保险等各类金融资产。 居民是一个庞大的群体，当他们参与到金融产品投资时，就变成了投资者。根据其风险承受能力，我们分为普通投资者和合格投资者。合格投资者有较强的专业性和较高的风险承受能力，可以独立去开展股票、期货、私募等高风险产品的投资。大部分居民是普通投资者，本身缺乏金融专业知识，抵御投资损失风险的能力也比较薄弱，因此不太适合独立去开展高风险投资。我更建议他们在留出生活、教育、保险、养老等事项的必备之用后，额外的钱可以通过基金、理财、公募投顾等方式开展投资，让专业人为自己打理财富。确实想自己投资的，建议可以投资诸如货币市场基金、定期存款、国债等低风险品种。需要说明的是，这里的低风险并不是无风险，其中的货币市场基金以及存款超过50万的部分，理论上也存在风险。 当前中国还有不少股民，股市的一举一动牵动着很多人的心。应该说，我们国家多层次资本市场建设取得了很大的进展，沪深主板、新三板、地方交易平台、私募投融资等各居其位。特别是随着《证券法》修订和注册制等基础制度的相继推出，使得监管和市场各司其责，价格发现功能进一步得到体现。未来我们会继续沿着这个方向前进，建设更加有活力、有韧性的资本市场。 资本市场是为买卖双方提供良好交易环境的场所，资本市场的管理者应当尽量为交易双方提供一个规范、透明、公平、高效的交易环境，让融资方把自身的情况真实、全面、及时的说出来，让投资方各凭本事、各自判断和交易，既不能偏向买方、也不能偏向卖方。 现实情况下，由于诸多原因，资本市场财务作假、利益输送、信息披露违规等乱象时有发生。从统计上来看，大部分问题出在融资方，主要原因是投融资双方信息不对称，融资方往往负责实体的运营，对运行情况、发展趋势、存在的问题、重大机遇等非常清楚，而当前信息披露规范尚不足以达到让投资方掌握和融资方相匹敌的信息，故融资方存在信息优势，并可能在利益的驱使下利用信息优势做出不法行为。另一方面，当前股市中大量投资者是个体散户，很多个体散户其实不具备投资股票所需的专业知识，也不一定付出时间去研究，很多是人云亦云。正是基于这种情况，监管层也不得不出台各种保护投资者的措施，有些甚至演变为大家又爱又恨的“父爱主义”。即便如此，资本市场各种乱象仍然屡禁不止，使得一方面股市中赚钱的投资者占比较低，另一方面也使得投资方对融资方的监督制约功能大打折扣，不利于资本市场的长远发展。 要解决上述问题，我认为一方面要加大投资者教育的力度，让他们真正意识到风险，在这种风险意识下，部分有兴趣有时间的散户投资者可以去认真研究，开展专业投资。对于更大规模的散户投资者，最关键的是要大力培育面向这些群体的机构投资者，他们的钱要更多的通过公募基金等各类资管产品进入市场，让专业的人帮他们打理财富。这样散户就不再是散户，而是有着专业力量加持的专业买方力量了，就能和卖方形成势均力敌的态势，公平博弈，资本市场才能更加健壮和有韧性。 另外我们看到监管层也在呼吁信息披露义务人在必要的信息披露之外，鼓励自愿披露与投资者作出价值判断和投资决策有关的信息。这是一个很好的方向，有助于减少投融资双方的信息不对称，也有利于投资者做出更加合理的价值判断。我认为未来应在这方面更进一步，将来成熟后可以将更多的信息纳入法定披露范围来。
2020年12月24日，潍柴动力股份有限公司（简称潍柴动力，股票代码：2338.HK；000338.SZ）披露2020年度非公开发行A股股票预案，拟非公开发行不超过7.93亿股，拟募集不超过130亿元人民币。本次发行采取询价发行方式，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，定价基准日为本次发行的发行期首日。 投资20亿元全面建设燃料电池产业链基地 潍柴动力在新能源动力总成领域已全面完成氢燃料电池和固态氧化物燃料电池的核心技术布局，关键技术指标在商用车和能源电力领域全球领先。本次募集资金将投资20亿元用于加速燃料电池产业链的研发能力和制造能力提升，围绕新能源汽车“三纵三横”的技术路线，建立差异化的技术优势；围绕2030年“碳达峰”和2060年“碳中和”目标，建成全球领先的燃料电池产业链基地，引领全球新能源行业发展。 投资40亿元建设全系列H平台高端道路用发动机项目 潍柴动力已完成全系列H平台高端道路用发动机研发，尤其是成功发布全球首款突破50%热效率的商业化柴油机，同时确立2025年热效率将突破55%。本次募集资金投资40亿元用于建设全系列国六及以上排放标准的数字化、智能化及模块化的H平台高端发动机生产基地，同时对现有生产线进行柔性化、智能化改造，全面满足国六、国七排放标准发动机的制造要求，有力助推50%以上热效率发动机大规模商业化，实现由“制造”向“智造”的跨越。 投资30亿元用于大缸径高端发动机产业化项目 潍柴动力已全面完成大缸径高端高速发动机研发并量产。本次募集资金将投资30亿元用于生产制造400-10000kW大缸径高端发动机（缸径150毫米以上），同时开发大缸径天然气发动机，一期形成2万台产能，主要满足5G大型数据中心备用电源、远洋捕捞、公务用艇及内河航运等领域的动力需求。该项目将推动潍柴动力全面实现发动机产品结构性调整，预计带来的收入和盈利占比将达到30%。 投资30亿元建设全系列液压和大型CVT动力总成基地 潍柴动力已成功打造高端液压动力总成和大型CVT动力总成，并已完成市场验证，实现了关键核心技术的自主可控。本次募集资金将投资30亿元用于高标准建设10万台套液压动力总成和1万台套大型农业装备CVT动力总成，可实现年产50万件泵/马达、10万套多路阀、1万套CVT动力总成的生产能力。该项目将推动潍柴动力非道路动力总成业务全面发力，预计带来的收入和盈利占比将达到20%。 投资10亿元建设基于全生命周期的后市场智能服务体系 终端市场的数字化、智能化趋势不可逆转，客户价值关注从购买成本转向关注全生命周期使用成本。本次募集资金投资10亿元用于建设新型的面向终端客户的后市场服务网络，创新服务渠道、延展服务周期、整合全要素服务资源，在发挥巨大的保有量优势前提下，打造全周期、全系列的后市场服务体系，目标形成500亿元规模的后市场业务，成为业务利润的重要组成部分。 新项目激发新动能 迈向战略发展新阶段 本次再融资是潍柴动力基于“十四五规划”，聚焦于增长性与前瞻性的重大战略部署，将持续巩固主业龙头地位，深挖新业态产业链机遇，丰富产业广度和深度。以充分发挥主业优势和加快新业态产业化，有效推动结构性调整和高质量发展，扎实推动迈向战略发展新阶段，实现积极稳健的可持续性增长，为股东创造更大回报。 （CIS）
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