受新冠疫情冲击影响，2020年中国季度GDP走势呈现出前低后高的特征。前三季度GDP同比增速分别为-6.8%、3.2%与4.9%。然而，与经济走势前低后高呈现出鲜明对照的是，2020年中国物价走势却恰好呈现出前高后低的特征。该特征主要体现在三个方面：第一，代表国内物价整体走势的GDP平减指数季度累计同比增速，在2020年前三个季度分别为1.61%、0.74%与0.69%；第二，消费者物价指数（CPI）同比增速由2020年1月的5.4%持续下行至2020年11月的-0.5%；第三，生产者出厂价格指数（PPI）同比增速在2020年2月至11月期间连续10个月负增长。 笔者认为，三个故事可以用来解释2020年中国物价为何前高后低。这三个故事分别是猪肉、进口与供需缺口。 猪肉 虽然中国CPI同比增速由2020年1月的5.4%骤降至2020年11月的-0.5%，但剔除了食品与能源价格的核心CPI同比增速，在同期内仅由1.5%下降至0.5%。这说明2020年中国CPI同比增速的波动在很大程度上受到食品价格波动的影响。事实上，中国CPI增速的周期性波动一度被称之为“猪周期”，也即中国CPI增速的周期性波动在很大程度上受到猪肉价格波动的牵引。 从2006年下半年至今，按猪肉价格增速从波谷到波谷来衡量，中国大致经历了四个猪周期，且最后一个猪周期还没有走完。这四个猪周期的时间点分别是：2006年6月至2009年6月、2009年6月至2012年7月、2012年7月至2018年5月、2018年5月至今。在每个猪周期中，猪肉价格的波幅显著高于食品价格的波幅，而食品价格的波幅又显著高于CPI增速的波幅。更重要的是，猪肉价格的变动通常领先于CPI增速的变动。 不难看出，前两个猪周期的长度都为三年左右，而第三个猪周期的长度达到六年左右。此外，前三个猪周期的最高点涨幅呈现出逐渐下降的特征（最高点猪肉价格同比增速分别为80.9%、56.7%与33.5%）。市场对猪周期持续时间不断拉长、波动幅度不断降低这一现象的主要解释，是中国养猪的市场化集中程度显著提升了，而养猪行业集中度的提升能够有效地平抑价格波动。甚至有观点指出，未来中国的猪周期将会逐渐消亡。 但谁也没有想到的是，2018年5月至今，猪周期不仅回来了，而且以格外猛烈的方式回来了。2018年5月至2020年2月，猪肉价格同比增速由-16.7%骤然上升至135.2%。2020年2月至2020年11月，猪肉价格同比增速又从135.2%急剧减速至-12.5%。与之前的三个周期相比，第四个周期持续时间最短，但上涨幅度最高。这完全颠覆了之前市场的流行解释。 本轮猪周期何以至此呢？目前来看主要有三个原因。原因之一，是2018年至2019年，非洲猪瘟袭击了中国很多养猪大省，对这些大省的猪肉市场造成了显著的供给侧冲击，导致供给量明显下降。原因之二，则是有些地方政府在环保政策方面过于“一刀切”，要搞无猪县、无猪县，关闭了很多养猪场，甚至要求农户提前宰杀母猪。这种环保政策的“一刀切”现象从2019年下半年起开始得到纠正，但从政策暂停到负面影响消化，需要半年到一年的缓冲期。原因之三，是市场投机力量作用的结果。有些企业看到猪肉价格快速上涨，在价格将会持续上涨的预期下，人为囤积了大量的冷冻猪肉，这进一步加剧了猪肉市场的供求缺口，进而带动了价格上涨。从另一方面来看，之所以猪肉价格同比增速在2020年下半年快速下降，原因也包括非洲猪瘟与环保“一刀切”现象的负面影响基本被消化，且投机者看到趋势反转之后赶紧抛售平仓等。从短期来看，猪肉价格同比增速的下行还会持续一段时间，它将在这段时间内继续压制CPI同比增速。 进口 从历史经验来看，中国PPI同比增速的变动，在较大程度上受到进口价格指数变化的影响。受新冠疫情冲击以及其他因素的影响，中国进口价格指数同比增速由2020年1月的-0.9%下降至2020年5月的-9.4%。受此影响，PPI同比增速同期内则由0.1%下降至-3.7%。而进口价格指数在2020年上半年的下降，在很大程度上又受到以原油为代表的全球大宗商品价格下跌的影响。不过，2020年5月至今，全球大宗商品价格触底反弹，带动进口价格指数同比增速与PPI同比增速降幅逐渐收窄，环比增速已经为正。展望未来一段时间，受全球需求反弹影响，全球大宗商品价格有望继续反弹，PPI同比增速也有望继续回升，由负转正，甚至单月增速在2021年下半年达到较高水平。 供需缺口 2020年中国经济复苏的格局呈现出鲜明的不对称性。换言之，需求端的复苏显著落后于生产端，这种不对称的复苏格局也是造成物价增速下行的重要原因。例如，受疫情冲击，中国规模以上企业工业增加值当月同比增速在2020年前3月呈现出负增长（2月份达到-25.9%的最低点），从4月份起由负转正，11月份已经回升至7.0%。但相比之下，中国社会消费品零售总额同比增速在2020年1月至7月期间持续负增长（1至2月达到-20.5%的最低点），从8月份起才由负转正，11月份回升至5.0%。 与中国经济复苏格局形成鲜明对照的是，疫情冲击下美国经济的复苏格局呈现出生产端复苏显著落后于消费端的特征。为什么同样是新冠疫情冲击，但中国与美国的复苏格局却迥然相异呢？其中的一个重要原因在于，美国的宏观政策刺激重点在于通过财政对美国家庭发钱，帮助美国家庭提振消费；而中国的宏观政策刺激重点在于帮助企业减轻负担、尽快复工复产。正是由于中国的生产复苏快于消费，而美国的消费复苏快于生产，才造成了2020年二季度以来中国对美出口增速以及对美贸易顺差显著放大的局面。 政策取向 2020年中国将会成为全球主要经济体中唯一一个能够实现正增长的经济体，能做到这一点实属不易。然而，迄今为止物价增速持续下行的局面，值得我们高度重视，这意味着当前中国经济的主要矛盾依然是总需求不足与产出缺口为负（也即当前的经济增长率依然显著低于潜在增长率）。这就意味着，宏观经济政策整体上仍应保持较为宽松的态势，以帮助经济增速尽快回升至潜在增速附近。 近日刚刚闭幕的中央经济工作会议指出，在肯定成绩的同时，必须清醒看到，我国经济恢复基础尚不牢固，2021年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效、不转急弯，把握好政策时度效。应该说，上述判断是非常清醒与明智的。考虑到2021年疫情变化与外部环境依然存在诸多不确定性、考虑到中国经济的非对称性复苏格局与物价下行压力，我们尤其应该注意避免2021年财政政策与货币政策双双边际收紧而对经济复苏可能造成的负面冲击。控风险是必须要做的工作，但必须建立在稳增长的基础之上。 本文发表于《中国城乡金融报》，2020年12月30日
14日，金龙鱼收盘大涨9.43%，股价报75.51元，距离11月17日盘中创下的历史高点75.96元仅一步之遥，此时金龙鱼的市值超4000亿元。在A股4000多家上市公司中，市值排名上升至第24位。 公司于在今年10月15日在创业板上市，是创业板史上最大IPO，募集金额高达139亿，并且上市以来涨幅193.81%。 今日，金龙鱼大涨的原因是受到整体食品板块受到资金的追捧。食品板块指数涨幅第一，其中妙可蓝多、保龄宝等5只股票涨停。 数据来源：东方财富 值得注意的是，在今年以来，整个食品饮料的行业涨幅惊人，有明显资金抱团炒作的嫌疑。例如海天味业的估值从年初的50多倍，到如今100倍左右的市盈率。 金龙鱼也从最低34倍PE提高至到如今58倍PE。 资金的炒作食品饮料板块是金龙鱼涨幅如此之大的原因之一。 不过，在消息面上，金龙鱼也存在利好，主要是年底食品饮料提价预期的增加。 华创证券指出，当前需求加速复苏和成本向下游传导过程中，行业提价预期渐起，且部分子行业龙头已经率先提价。跟进调研反馈，白酒、调味品、酵母等多个子行业提价也已相继落地，行业“涨”声连连，进一步印证需求复苏程度和成本传导速度。 其实金龙鱼早在11月16日在互动平台表示，近期受到原材料价格上涨的影响，公司部分产品价格有一定程度的提升，但在行情没有巨大变动的情况下，会尽可能维持较为稳定的价格。 据悉，食用油市场价格已经呈现上涨趋势。据商务部监测，11月30日至12月6日，豆油、花生油价格环比分别上涨0.6%和0.3%，菜籽油价格环比基本持平。其中，郑州、合肥、南宁豆油价格分别上涨4%、3.6%和2.8%，济南、郑州、呼和浩特花生油价格分别上涨3.5%、1.4%和1.2%，兰州、昆明、贵阳等地菜籽油价格基本持平。油脂市场需求正值旺季，预计后期食用油价格小幅上涨。 而金龙鱼是再食用油零售市场市场份额第一，食用油终端价格上涨，无疑能增厚公司利润。 金龙鱼2019年食用油市场占有率 （数据来源：欧睿数据） 此外，粮油行业原材料成本占比较高，因而上游原料的提前布局非常重要。公司经过30多年的发展，截至2019年底，在全国拥有65个生产基地，超过300个综合加工车间，多个生产基地靠近原料产地、港口、铁路或终端市场，有效地降低了原料采购成本和运输成本。 因此，作为行业龙头的金龙鱼拥有低成本高市场份额，在此次食用油的价格上涨中受益匪浅。
事 项 11月PCE物价指数同比1.1%，前值1.2%，核心PCE物价指数同比1.4%，前值1.4%。 主要观点 一、与CPI相比，PCE物价指数的分项和权重有哪些特殊性？ 第一，CPI分项按照商品和服务的用途来分类，PCE物价指数的分项是按照商品和服务的类型来划分的。第二，CPI的权重是固定，PCE的权重逐季变化。 二、如何推算PCE物价指数的分项及权重占比？ BEA不公布PCE物价指数的分项和权重，我们可通过计算个人消费支出的各分项支出占比来近似得到其权重。PCE物价指数的分项结构及权重解析如下： 从两大类看，服务的权重占比远远超过商品，商品权重33.8%，服务权重66.2%。商品中，非耐用品权重超过耐用品。耐用品权重12.2%，非耐用品权重21.6%。非耐用品主要包括食品及饮料（8%）、服装和鞋（2.6%）、汽油及其他能源品（1.7%）。耐用品主要包括机动车及零部件（4.1%）、娱乐商品及交通工具（3.7%）、家具和家用设备（2.8%）。服务中，居住及水电气（19.4%）和医疗保健服务（16.5%）权重最大，其他还包括金融服务和保险（8.4%）、食品服务和住宿（5.7%）、娱乐服务（2.7%）等。 不包括食品和能源的个人消费权重为88.6%，所以，去掉食品和能源的核心PCE物价指数不仅没有失去其代表性（占比仍然接近90%），而且更能够反映经济中长期的价格变化趋势（食品和能源短期波动较大）。 三、PCE物价指数权重的历史变化有何特点？ 第一，商品权重不断降低，服务权重占比不断上升，1959年至今，商品权重从54.8%下降至33.8%，服务权重则从45.2%升至66.2%。服务的权重在1970年超过了商品。第二，商品权重的下降有90%由非耐用品权重的下降贡献。1959年以来，非耐用品权重下降了19.1个百分点，其中，食品和饮料、服装与鞋、汽油及其他能源品分别下降了11.8、5.4和3.2个百分点。第三，服务权重占比的提升主要来自于医疗保健服务、金融服务和保险、居住及水电气。1959年至今，医疗保健服务的权重占比从1.7%升至16.5%；金融服务和保险的权重从3.7%上升至8.4%；居住及水电气的权重从16.6%上升至19.4%。第四，NPISHs最终服务消费支出的权重从1.5%提高至3.4%，侧面反映出美国的非营利性机构在社会发展中发挥的作用在不断增大。 四、11月PCE物价指数点评： 同比来看，商品价格同比下降0.4%，拖累PCE同比约0.15个百分点。商品价格下降主要受到非耐用品的拖累：汽油及其他能源品价格下跌19.3%，拖累PCE同比约0.33个百分点；服装和鞋的价格下跌5.3%，拖累PCE同比约0.14个百分点。服务价格同比上涨1.9%，拉动PCE同比约1.24个百分点。房价和房租价格的上涨推动居住和水电气价格同比上涨2.4%，拉动PCE同比约0.47个百分点；医院和门诊服务价格上涨推动医疗保健价格上涨2.5%，拉动PCE同比约0.41个百分点。 环比来看，商品价格环比由跌转平。耐用品中，家具和家用设备、娱乐商品及交通工具的价格分别上涨0.6%和0.7%，拉动PCE环比上涨0.02和0.03个百分点；其他耐用品（珠宝、医疗设备和手机）价格下跌2.3%，拖累PCE环比0.04个百分点。非耐用品中，服装和鞋价格上涨1%，拉动PCE环比0.03个百分点。服务价格环比由涨转平。金融服务和保险价格下跌0.9%，拖累PCE环比0.07个百分点；居住和水电气价格、食品服务和住宿价格分别上涨0.1%、0.3%，拉动PCE环比上涨0.03和0.02个百分点。 风险提示：美国财政刺激超预期，疫情发展超预期 报告目录 报告正文 一 解析美国PCE物价指数的“权重密码” （一）PCE物价指数的分项及权重有何特殊性？ PCE物价指数的分项及权重与我们一般所熟知的消费者价格指数（CPI）的分项及权重，主要有两点不同： 第一，CPI分项一般按照商品和服务的用途来分类，而PCE物价指数的分项按照商品和服务的类型来划分。CPI的分项是按照COICOP划分的，COICOP意为“按用途对个人消费进行分类”，这种分类方法来自SNA体系。从一级大类看，COICOP有15个大类，与CPI有关是前13个大类。各国在编制CPI时，根据实际消费情况，一般会将COICOP的前13个大类进行合并，比如中国和美国的CPI一级分项都是8个大类。而PCE物价指数是依据美国“国民收入与产品账户”中的个人消费支出统计方法来分类的，该方法将所有项目分为商品和服务两大类，商品分为耐用品和非耐用品；服务大类中，又根据不同的服务类型来细分。 第二，CPI的权重是固定的，而PCE的权重逐季变化的。CPI基于拉氏指数计算得到，权重固定，定期更新。比如中国的CPI权重是“五年一大调，一年一小调”，美国的CPI是两年更新一次权重。但是PCE物价指数是基于链式费雪指数计算的，权重不断变化，每个季度调整一次。 （二）如何推算PCE物价指数的分项及权重占比？ 因为PCE的权重是每季度不断调整的，所以BEA不公布PCE的具体分项和权重，但PCE的权重可以通过计算美国个人消费支出的各细分项的支出占比来近似得到。我们根据2020年第3季度的美国个人消费支出来近似计算PCE物价指数的权重，其分项结构和权重如下： 从两大类看，服务的权重占比远远超过商品。商品权重占比为33.8%，服务权重占比为66.2%。 在商品大类中，非耐用品权重超过耐用品。耐用品权重为12.2%，非耐用品权重为21.6%。非耐用品中，主要有：食品及饮料（8%）、服装和鞋（2.6%）、汽油及其他能源品（1.7%）。耐用品中，主要有：机动车及零部件（4.1%）、娱乐商品及交通工具（3.7%）、家具和家用设备（2.8%）。 在整个服务大类（66.2%）中，家庭服务消费占绝对部分（62.8%），NPISHs（为家庭服务的非营利性机构）最终服务消费支出仅占很小一部分（3.4%）。家庭服务消费主要包括：居住及水电气支出（19.4%）、医疗保健服务（16.5%）、金融服务和保险（8.4%）、食品服务和住宿（5.7%）、娱乐服务（2.7%）、交通服务（2.5%），通信服务（1.9%）、教育服务（1.7%）则被包括在其他服务中。 从核心和非核心个人消费支出来看，去掉食品和能源的权重为88.6%，食品和能源的权重为11.4%，其中，食品权重为8%，能源权重为3.5%。所以，去掉食品和能源的核心PCE物价指数不仅没有失去其代表性（权重仍然接近90%），而且更能够反映经济中长期的价格变化趋势（食品和能源短期波动较大）。 （三）PCE物价指数权重的历史变化有何特点？ 以1959年以来的数据观察PCE物价指数的权重变化，权重的变化也体现了美国居民消费结构的不断优化。 第一，商品的权重不断降低，服务的权重占比不断上升。1959年至今，商品权重从54.8%下降至33.8%，降幅达21个百分点；服务权重则从45.2%升至66.2%。服务的权重在1970年超过了商品。 第二，商品权重下降有90%由非耐用品权重的下降贡献，其中食品和饮料的权重降幅最大；各项耐用品的权重变化不大。1959年以来，非耐用品权重下降了19.1个百分点。其中，食品和饮料、服装与鞋、汽油及其他能源品分别下降了11.8、5.4和3.2个百分点。 第三，服务权重占比的提升主要来自于医疗保健服务、金融服务和保险、居住及水电气。1959年至今，医疗保健服务的权重占比从1.7%升至16.5%，提高了11.8个百分点；金融服务和保险的权重从3.7%上升至8.4%，提高了4.7个百分点；居住及水电气的权重从16.6%上升至19.4%，提高了2.8个百分点。其余的服务项权重变化很小。 第四，NPISHs最终服务消费支出的权重提高，侧面反映出美国的非营利性机构在社会发展中发挥的作用在不断增大。NPISHs最终服务消费支出的计算方法是产出减去销售收入，可以理解NPISHs为家庭提供的“免费”服务。1959年至今，NPISHs最终服务消费支出的权重从1.5%提高至3.4%，这些组织主要为家庭提供健康服务、教育服务、社会服务和宗教服务。 二 11月PCE数据点评 （一）PCE物价指数同比走弱、环比持平 同比来看，11月美国PCE价格指数同比1.1%，前值1.2%，核心PCE指数同比1.4%，前值1.4%。 商品价格同比下降0.4%，拖累PCE同比约0.15个百分点。商品价格下降主要受到非耐用品的拖累，非耐用价格同比下降1.1%，非耐用品中，受国际原油价格同比大幅下跌的影响，汽油及其他能源品价格下跌19.3%，拖累PCE同比约0.33个百分点。服装和鞋的价格下跌5.3%，拖累PCE同比约0.14个百分点。 服务价格同比上涨1.9%，拉动PCE同比约1.24个百分点。服务价格中，居住和水电气价格、医疗保健服务价格同比涨幅较大，是PCE同比的主要拉动项。房价和房租价格的上涨推动居住和水电气价格同比上涨2.4%，拉动PCE同比约0.47个百分点；医院和门诊服务价格上涨推动医疗保健价格上涨2.5%，拉动PCE同比约0.41个百分点。 环比来看，11月美国PCE价格指数和核心PCE价格指数均与上月持平，环比走势均弱于历史季节性。 商品价格环比由跌转平，主要来自家具和家用设备、娱乐商品及交通工具、服装和鞋的价格上涨的拉动。耐用品中，家具和家用设备、娱乐商品及交通工具的价格分别上涨0.6%和0.7%，拉动PCE环比上涨0.02和0.03个百分点；其他耐用品价格下跌2.3%，拖累PCE环比0.04个百分点，主要跌幅来自珠宝价格、医疗设备价格和手机价格。非耐用品中，服装和鞋的价格上涨1%，拉动PCE环比0.03个百分点。 服务价格环比由涨转平，主要原因是金融服务和保险价格环比走跌。金融服务和保险价格下跌0.9%，拖累PCE环比0.07个百分点；居住和水电气价格、食品服务和住宿价格分别上涨0.1%、0.3%，拉动PCE环比0.03和0.02个百分点。 （二）经营收入和政府社会福利拖累个人总收入环比下降 11月，美国个人总收入（收入和支出数据均为季调折年数）约为19.49万亿，环比下降1.1%；可支配收入约为17.28万亿，环比下降1.2%。 11月个人总收入环比下降主要来自经营性收入和政府社会福利的减少，两者拖累个人收入下降1.4个百分点。非农场的经营性收入下降，反映了薪酬保护计划（PPP）贷款对企业收入的支撑在削弱；农场的经营性收入下降，反映了PPP和食品援助计划对农场提供的援助在减弱。政府社会福利收入减少，主要是因为联邦紧急事务管理局向工人发放的“工资损失补偿金”在减少。 雇员报酬和财产性收入分别拉动个人总收入环比上涨0.3和0.1个百分点。雇员报酬收入环比增长0.4%，主要原因是服务业的工资薪金上涨；财产性收入环比增长或与资本市场和房市表现较好有关。 （三）商品消费支出拖累个人消费支出环比下降 11月美国个人消费支出14.57万亿，环比下降0.4%。商品消费支出下降1%，服务消费支出下降0.2%。 商品消费中，服装和鞋类、机动车和零部件（主要是新汽车的购买消费较少）的消费支出降幅较大，分别下降3.6%、3.9%，但食品和饮料的消费支出环比增长0.8%，部分对冲了前两者的支出降幅。服务消费中，食品服务和住宿、家庭水电气开支降幅较大，分别环比减少3.8%、6.5%，医疗保健和娱乐消费支出环比分别增长0.9%、1.8%。
涨疯了！ 比特币价格自12月16日站上2万美元后，便开启了一路狂飙。 在短短12天时间里，比特币多个整数关口，今天更是一口气突破了27000美元和28000美元两个关口。 根据Coindesk的数据显示，在北京时间27日23时，比特币价格最高时已触及28352美元，最新市值5076亿美元，约3.3万亿元人民币，比贵州茅台（600519）(市值2.3万亿)还要高出1万亿元人民币。还相当于5个恒瑞医药（600276），22个云南白药（000538）。 10年涨幅超1000万倍 1元变1080万 27日，比特币的日内一度暴涨超3000美元，涨幅近14%，但在触及28352万美元的新高后，涨幅又急剧缩小。截至发稿，比特币报27502万美元，日内涨幅缩小至8.75%. 即便如此，比特币从今年3月12日的低位(3800美元)，已经上涨了近800%。 比特币自2009年诞生后，其第一次产生价格是2010年被购买所对应约0.0025美元，以如今2.7万美元的价格计算，比特币诞生以来的价格涨幅已达到1080万倍！也就是说，当初投资1元人民币，可购买61.3个比特币，现在持仓的价值1080万元人民币。 就投资品种而言，近10年内，恐怕更难找到比比特币收益率更高的了。 24小时内全网爆仓46亿 围绕比特币的争议从来就没有停止过，有人认为是炒作，迟早有一天会是“郁金香泡沫”，也有人认为是比特币的稀缺性推高了它的上涨。因此有人做空，也有人做多。 在疯狂上涨的一天，做空比特币的空头被完爆。据比特币家园网实时统计数据显示，最近48小时全网各类加密货币爆仓资金达7亿美元(46亿元)，其中，比特币爆仓资金达5.87亿美元，最近48小时内全网爆仓人数已经超过6万人。 而就在晚上7点30分至8点15分期间，就有700多万美元(超4500万元)资金爆仓，占全网加密货币爆仓资金的57%。 从历史数据来看，27日的空头爆仓较前一交易日暴涨136%。 回顾比特币最近一次暴跌，让投资者心惊肉跳。今年11月26日，比特币盘中遭遇闪崩，一度跌近3000美元，触及16227美元，价格跳水暴跌逾14%，创出8月以来的最大跌幅。 彼时，比特币价格暴跌也导致杠杆交易者大面积爆仓。据华尔街见闻报道，1小时内，靠借入资金买入比特币的交易者爆仓3.67亿美金(约25亿元人民币)。24小时，共有77113人成为爆仓受害者。 特斯拉或入局比特币？ 比特币疯狂地涨，让不少人都坐不住了，包括特斯拉CEO埃隆马斯克也表达了对比特币的兴趣。 马斯克于当地时间周日(12月20日)向一位知名数字货币倡导者询问将特斯拉资产负债表上的“大额交易”转换为比特币的可能性。两人的交流让加密货币圈兴奋不已，人们猜测特斯拉可能会购买比特币。 MicroStrategy公司首席执行官迈克塞勒(Michael Saylor)更是公开建议马斯克把美元转换成比特币。塞勒是比特币最强有力的拥护者之一，他在今年夏天披露的近5亿美元比特币押注，目前价值已经翻了一倍多。MicroStrategy本月还宣布，已通过发行债券筹集了逾6亿美元，以购买更多比特币。 塞勒写道：“如果你想让股东多赚1000亿美元，就把特斯拉资产负债表上的美元转换成比特币。标普500指数上的其他公司也会效仿你的做法，随着时间的推移，1000亿美元会变成1万亿美元。面对今年前所未有的货币扩张，每一位CEO都面临着如何保持并提升股东价值的挑战。比特币是地球上每一个个人、投资者和企业进行价值存储的最佳解决方案，” 随后马斯克回复问道：“这么大的交易有可能实现吗？”塞勒则回应称：“是的，在过去几个月中，我已经购买了价值超13亿美元的比特币，我很愿意在线下与你分享我的经验。” 机构入场推高比特币 接近3万美元的比特币已经离中小投资者越来越远了。围绕比特币的争议从来就没有停止过，有人认为是炒作，迟早有一天会是“郁金香泡沫”，也有人认为是比特币的稀缺性推高了它的上涨。 OKEx Research首席研究员William认为，直接原因是高净值和机构投资者入场。 他指出，今年下半年以来，诸如美国保险巨头万通人寿保险公司、商业分析公司MicroStrategy、大型资管古根海姆等机构纷纷买入比特币，而在线支付巨头PayPal、新加坡最大的商业银行星展银行也纷纷宣布将推出加密货币支付服务。 据Bitcoin Treasuries数据显示，目前超过69亿美元的比特币由上市公司持有，也由此带来了比特币市场的繁荣。 在上市公司投资者中，全球最大独立商业智能公司MicroStrategy是最大的一条“比特币巨鲸”，也是全球第一家公开宣布将比特币作为资产配置的上市公司。今年8月开始，MicroStrategy分4次以总额超10亿美元的价格购买了大量比特币。目前，该公司拥有 70470 枚比特币，总价值近20亿美元。 Bitcoin Treasuries的最新数据，目前机构投资者的比特币持仓总量为1151618枚比特币，总规模超过275亿美元。分析公司Chainalysis的数据显示，自9月份以来，新出现的大型投资者总共购买了约50万枚比特币，总价值约115亿美元。 摩根大通高喊65万美元 比特币价格不断创历史新高，但在很多机构看来，比特币涨势不过才刚刚起步，仍有相当大的上涨空间。 摩根大通量化策略师Nikolaos Panigirtzoglou在其年度回顾中写道，作为一种新兴资产，比特币也创下了耀眼的表现。实际上，不仅在2020年，在过去十年里，比特币都是表现最佳的资产之一。 但绝对引人注目的是，尽管比特币产生了如此巨大的回报，但市值变化却相当小。如下图所示：债券市值今年以来增加了13.1万亿美元，股票市值增加了11万亿美元，而比特币却在市值仅增长3000亿美元的情况下创下了惊人的表现，升至27000美元的历史高点。相比之下，价格表现较比特币逊色得多的黄金，今年以来市值也增加了5000亿美元。 比特币一直以来被视为数字黄金，且近来关于该加密货币将取代黄金的呼声甚嚣尘上。目前，地面上的黄金总价值约为12万亿美元，较比特币市值当前所处的历史峰值5000亿美元高出逾24倍。简而言之，如果比特币的市值要与黄金相提并论，那么一枚比特币的价格就必须涨到65万美元。 不仅摩根大通认为比特币仅仅是刚刚开始，花旗银行给出的目标价也是高达30万美元。 今年下半年已经入市的华尔街巨头古根海姆(Guggenheim Partners)首席投资官Scott Minerd表示，其公司的基本面分析显示比特币应该值40万美元。 比特币已经历12次暴跌 比特币涨起来很疯狂，跌的时候也很惨烈。 加上今年11月26日的那次暴跌，从2010年至今，比特币共经历了12次暴跌。暴涨之后腰斩，膝盖斩的情形比比皆是。过山车般的行情正成为华尔街不少机构追逐的对象。 从2016年到今天，比特币累计下跌20%及以上的情况，总共出现了十次；下跌30%的情况出现了七次；跌幅超过48%的情况共有四次，这意味着五年里有四次机会，你手里的比特币价格会在一定时间内出现拦腰斩断。 每一次比特币的爆仓背后都是上万个家庭的悲剧。今年6月，大连便发生了一起夫妻炒比特币巨亏2000万自杀的悲剧。 令人叹息的是，这名失去妻女的大连男子并不是一个完全没有金融知识的人。大学毕业后，他成为一名自由金融职业者，在2017年的那波大行情中，入局比特币，据说赚了将近1000万元的资产。此后他的胆子越来越大，赌性越来越重，开始向银行、父母、亲戚借钱加杠杆炒作比特币。 无论未来比特币是涨到45万美元，还是跌到一文不值，控制风险永远是投资的第一位。
疫情的反复叠加春节因素，让1月PMI略微下滑。国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的PMI数据显示，1月，中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.3%、52.4%和52.8%，比上月回落0.6个、3.3个和2.3个百分点。“三项PMI指数连续两个月下降，除了季节性因素以外，还受到近期疫情局部散发的影响。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对《华夏时报》记者指出。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，春节前后是我国制造业传统淡季，加之近期局部聚集性疫情对部分企业生产经营产生一定影响，制造业总体扩张势头有所放缓。万家基金则认为，这是在制造业连续扩张至超高景气之后的正常回调，也是在疫情的干扰下，可预期的阶段性动能减弱。不过，PMI的下滑并没有影响其表现，当前，PMI已连续11个月位于荣枯线以上，且连续7个月位于51%以上。“历次经济复苏过程中，PMI都会经历阶段性回落，在全球疫苗接种稳步推进的大背景下，预计经济复苏的大方向未变，上半年经济环比动能不会有明显减弱。”万家基金研报显示。产需疲弱1月，制造业产需两端扩张力度均弱于上月。数据显示，制造业生产指数为53.5 %，比上个月下降0.7个百分点，过去两个月累计下降1.5个百分点；新订单指数为52.3%，比上个月下降1.3个百分点，过去两个月累计下降1.6个百分点，内需订单回落幅度偏大。生产和需求两端指数都下降，表明当前经济动能出现放缓。但值得注意的是，新订单指数回落幅度大于生产指数的回落幅度，扭转了这两项指标差值连续7个月缩小的趋势，表明在经济复苏中，生产的韧性略好于需求的韧性，因此后续提振市场有效需求或将成为政策的主要重点。一个新情况在于，国内疫情反复，扰乱了正常的生产经营秩序。本月以来，河北、吉林、黑龙江等地受疫情影响较为明显，企业的生产、采购、运输面临一定的困难，同时，冬季低温天气也客观的造成了生产节奏的放缓。从高频数据来看，1月以来高炉开工率下降、全国粗钢和铁金粉产量减少，工业生产有所放缓。从行业来看，纺织、化工行业指数下降明显，有色、计算机及电子设备等行业扩张势头保持较好。从进出口来看，新出口订单指数和进口指数分别为50.2%、49.8%，低于上个月1.1、0.6个百分点，进出口景气度有所回落，显示圣诞节过后外需有所减弱。不过，随着疫苗逐步普及，预计海外疫情将有所好转，外需仍将为我国的出口提供一定的支撑。产成品则出现库存上升、价格下跌的情况。1月原材料库存指数为49.0，比上月回升0.4个百分点。产成品库存指数为49，回升2.8个百分点。产成品库存上升较多，在新订单和生产均放缓时，显示短期动能确实有所放缓。从业人员指数为48.4，比上月下降1.2个百分点，春节临近，就业有所回落。“总体来看，制造业生产指数下降、新订单指数回落，产需两端扩张势头不同程度放缓，进出口景气度有所回落。”刘学智表示。警惕价格上涨值得注意的是，价格类指数处于高位，工业生产供需两端价格上涨势头较强。刘学智预计，PPI将持续回升，或将实现同比正增长。当前，价格上涨已经成为工业生产的达摩克利斯之剑。数据显示，主要原材料购进价格指数67.1%。出厂价格指数57.2%，尽管环比均有所下降，但仍处在较高的扩张区间，供需两端价格上涨势头较强。比如，近期上游输入初级产品价格快速上涨，CRB综合指数上升到456点以上，同比涨幅在12%左右；国际原油价格明显回升，布伦特原油、OPEC一揽子原油价格达到55美元/桶左右，WTI原油价格在52美元/桶左右，同比降幅收窄。1月农副食品价格，石油加工煤炭及其他染料加工，黑色金属冶炼及压延加工等行业的原材料购进价格指数和出厂价格指数高于70％。“在国内流通领域主要生产资料中，1月初以来60%的主要生产资料价格上涨，煤炭价格综合指数、柯桥纺织价格指数、南华工业品指数上升。随着供需两端价格类指数上升，预计PPI同比将很快回升到正增长。”刘学智表示。包括价格因素，受各因素影响，不同规模企业表现也各不相同。1月财新中国制造业PMI降至51.5，为2020年7月以来最低，但仍处于荣枯线上；官方PMI中，小型企业PMI为49.4%，虽比上月回升0.6个百分点，但继续位于临界点以下，景气度仍偏弱。大、中型企业PMI分别为52.1%和51.4%，虽低于上月0.6个和1.3个百分点，但均位于景气区间，其中大型企业PMI连续8个月位于52.0%及以上，对支撑制造业稳步恢复发挥了重要作用。刘学智表示，三大类企业采购经理指数涨跌互现，需要关注未来走势。复苏方向未变PMI中，非制造业PMI则受局部聚集性疫情等影响，普遍下滑。在刘学智看来，服务业PMI显著下降是影响非制造业PMI下降的主要原因。“尽管服务业仍保持恢复态势，但景气水平有所回落。本月生产性服务业和生活性服务业商务活动指数分别为56.2%和49.1%，低于上月2.0个和6.3个百分点，生产性服务业仍保持较高景气水平，生活性服务业景气度则回落至收缩区间。”赵庆河表示。当前，服务业PMI连续两个月下降且降幅较大，受局部疫情的影响较为明显，生活性服务业景气度降幅较大且回落至收缩区间。同时，受低温天气以及春节假期临近等因素影响，建筑业也进入施工淡季，商务活动指数小幅回落0.7个百分点至60.0％，并且业务活动预期也降至53.6％，认为短期内业务减少的企业比例有所上升。在刘学智看来，未来需要持续关注疫情发展趋势及其对服务业的影响，服务业的恢复将是2021年经济复苏的关键。“整体来看，本月PMI数据偏弱，这是在经济连续扩张至超高景气之后的正常回调，也是在疫情的干扰下，可预期的阶段性动能减弱。在全球疫苗接种稳步推进的大背景下，我们认为经济复苏的大方向未变，上半年经济环比动能不会有明显减弱。社融目前只是小幅回落，其对经济的负面影响有限，后期关注社融回落的斜率。”万家基金研报显示。展望后市，浙商证券首席经济学家李超认为，“就地过年”对于宏观经济运行的影响将更为重要。“就地过年”有利于强化春节期间的生产能力，春节前后的工业生产活跃程度有望超出历史同期水平，一季度工业增加值将有出色表现，叠加PPI仍在快速修复，上游工业企业盈利水平或迎来大幅度改善。
1月27日，中国钢铁工业协会举行信息发布会，介绍2020年钢铁行业运行情况和2021年发展形势。在会上，中国钢铁工业协会（下称中钢协）副会长骆铁军表示，去年国内钢材消费创新高，重点统计钢铁企业销售收入47033亿元，利润实现小幅增长。与此相关，监测显示，近期进口铁矿石价格创近9年来新高。据海关总署公布的数据，2020年全国累计进口铁矿石11.7亿吨，同比增长9.5%；进口均价101.7美元／吨，同比上涨7.2%。“近期铁矿石上涨存在不健康因素，资本炒作现象明显，铁矿石应该是供需均衡定价，要从多路径增加铁素供给，建立新的铁矿石定价机制，完善期货市场规则并加强监管。”如何破解高价格铁矿石难题，骆铁军回应包括《华夏时报》记者在内的媒体提问时表示，要改变铁矿石定价机制不合理的状况，最根本的是要扩大产能，提供供应保证。事实上，“为稳定铁矿石资源供应和推进有利于我国的定价机制，在去年3月中下旬和4月初中钢协分别与淡水河谷、力拓和必和必拓通过电话会议进行了交流。”骆铁军还称，增加铁矿石期货品种，目前仅有14个铁矿石期货，再增加一些铁矿石期货品种，有利于铁矿石价格的稳定。“国内资源条件差，解决铁矿供应问题，还是要到国外开发矿山。”我的钢铁网资讯总监徐向春告诉《华夏时报》记者，“几内亚的西芒杜矿山，国内研究了很长时间，一直没下决心，认为风险大。但是，如果不愿承担风险，迟迟没有动作，始终不能摆脱受制于人的被动局面，风险更大。”进口铁矿石价格快速上涨在会上，中钢协副会长兼秘书长屈秀丽表示，2020年全国钢铁企业效益持续恢复，实现利润小幅增长。屈秀丽还透露，自2020年四季度以来，进口铁矿石价格快速上涨，企业成本压力上升。据中钢协监测，中国铁矿石价格指数（CIOPI）62%进口矿价格2021年1月18日最高达到171.6美元/吨，创近9年来新高。“目前，铁矿石、煤炭、焦炭和废钢价格均处于高位，有的呈上涨态势，企业生产成本面临上升压力。”屈秀丽说。被问及2021年钢铁行业发展形势时，骆铁军认为，我国经济继续稳定复苏、保持稳中有进的发展态势，将为钢铁需求提供强有力的支撑。中钢协预测，2021年我国钢材需求将保持小幅增长。据记者了解到，中钢协一直和国际主要矿山企业保持顺畅的沟通，尤其是自疫情发生后，关注国外四大矿山的疫情防控和发运情况，从巴西Vale、澳大利亚力拓、必和必拓、FMG等企业反馈的情况看，他们为疫情防控采取了各种必要措施，目前矿山生产系统没有受到疫情实质性影响。从海关统计数据看，2020年1季度我国累计进口铁矿石同比增长1.3%。从铁矿需求端看，国际钢铁业受疫情影响较大，不完全统计各国高炉减产/关停已超过6000万吨，有人预计去年二季度海外各国矿石需求减少3000万吨以上，但很多咨询机构及投资机构预测去年铁矿石供应宽松。但事实上，自疫情发生以来，钢材价格大幅下降，铁矿石价格保持高位，二者相背而行。在疫情的影响下，国际大宗原料均大幅下跌，唯有进口铁矿石价格相对坚挺，一直在80到90美元之间，这与现行定价机制过分依赖铁矿石指数有关，指数走势越来越明显与供需基本面和现货市场偏离。“展望2021年，随着市场对铁矿石炒作预期的消化和实际兑现，铁矿石价格将呈现下降趋势。”1月19日，在上海举行的“2021年（第三届）上海大宗商品周”上中钢协副会长骆铁军指出。建立新的定价机制自疫情发生以来，钢材价格大幅下降，铁矿石价格保持高位。为此，中钢协在去年3月中下旬和4月初分别与淡水河谷、力拓和必和必拓通过电话会议进行交流。近期，各种铁矿石指数的波动较大，与现货的相关性变小。对此，骆铁军指出，指数是铁矿石现货价格指数，应基于现货市场成交价格编制，与金融产品的价格脱钩，否则就脱离了实体市场的供需关系基本面，变成了期货等金融产品来定价，这样指数定价将失去意义。“在我们与四大矿山的沟通中，双方一致认为应保持和扩大现货市场流动性，多利用铁矿石现货交易平台成交，多采用混合指数定价，一起敦促指数编制机构不断改进方法论，提高指数代表性，减少浮动价成交权重”。骆铁军说。中钢协党委书记何文波认为，重大的经济危机，往往孕育着重要市场规则的调整。2008年国际金融危机后，铁矿石定价机制发生重大变化，长协谈判破裂，指数定价机制诞生。2020年疫情全球蔓延，对世界经济带来的冲击和影响远超2008的国际金融危机，上下游合作、全球共治的重要性和必要性凸显，也将促使铁矿石定价机制更加向保持上下游共赢的方向发展。骆铁军则表示，中钢协还将继续与国外矿山加强沟通，推动建立更加合理的铁矿石定价机制。 需要注意的是，进入去年12月后，铁矿石现货及期货涨幅巨大。对此，工信部官员表态严控钢铁产能，引发市场对于国内铁矿石需求的担忧，调整压力加大。“去年四季度以来海外经济复苏加快，带动钢厂复产，使得铁矿石供需非常紧张，这使得进口铁矿石价格快速上涨”。徐向春说。对于如何在加强铁矿石资源保障上发力，中钢协有关负责人表态，近日在国家提出今年粗钢产量要减少的前提下，我国对铁矿石的需求也将相应减少。只是当前，铁矿石等原料价格处于历史高位，预计国内外的铁矿石供给将增加，但相对来说，2021年铁矿石供需关系要好于去年。“在构建新格局的新形势下，亟需加强铁矿石资源保障和加快完善铁矿石期货相关规则和制度。”骆铁军说，要加快扩大国内矿供给，增加国产铁矿石供给，加大国内矿山开采的投资力度，加快和简化新矿山开采的审批流程。他建议，降低铁矿企业税费负担，目前税费占收入的比重为17.2%，涉及税费项目有24个。在接受采访时骆铁军强调，铁矿石国内外市场都要重视，如建议有关部门降低国内矿石的税费，同时也要加大国际市场的开发。他认为，现在很多举措只是治标的措施，治本的举措是要提高铁矿石的产能供应，产能上来了价格自然会降下来。
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