日前，中公教育发布2020年半年报业绩预告。公司预计上半年归属于上市公司股东净利润将亏损2亿元-3亿元。 对于业绩变动原因，中公教育方面称，本报告期，受新冠肺炎疫情影响，上半年多省公务员联考由4月底延期至8月22日举行，与往年相比，相关收入同步延迟4个月，使本报告期公司能够确认的营业收入较去年同期下降。 公司还表示，国家稳就业政策密集出台，公务员、事业单位、教师、医疗等公共服务领域的扩招态势得到确认和强化。从目前已发布的公告来看，整体招录人数比去年同期增长30%左右。 以省考为例，受疫情影响，2020年各省份的公务员招录工作延迟开展。但随着疫情好转，进入6月份，多个省份开始密集发布2020年度公务员招考公告。截至目前，宁夏、山东、广东等26个省份已经公布招录计划，其中18个省份扩招幅度超过20%，内蒙古、宁夏、山东排在前三，涨幅都超过了100%，最大幅度近400%。 从整体扩招规模来看，目前这些省份计划招录人数总计已超13万人，比去年多出3万余人。而今年的公务员笔试考试将在七、八月份分别举行。其中，8月22日举行省考笔试的省份将有18个省份。 根据公开信息统计，目前已经结束报名的福建、河南、山东、四川、内蒙古、湖南、天津、陕西、广东九个省（区）的省考报名总人数已经超过200万人，与去年同期相比增幅高达40%。 此外，教师招录规模在2020年也有望扩大。据教育部公布信息得知，“特岗教师”计划将在2020年增加招募规模5000人，今年招募规模将达到10.5万人，同时将招收40多万名毕业生补充中小学和幼儿园教师队伍。 另一方面，因疫情影响带来的业绩迟滞正逐渐解冻，中公教育正得到北上资金的持续关注。记者查阅Choice金融终端数据显示，北上资金对该股的持股数量在一个月内增加了1947.93万股，持股增幅高达43%。 “目前，公司线上服务优势、线上与线下融合优势在疫情期间得到进一步强化，随着招录向好及线下全面复课，公司的综合优势将进一步扩大。”有中公教育方面人士对记者表示。 对此，天风证券发布研报表示，招录及面试公告发布将有效推动学生报名缴费，带动收款及现金流快速增长；疫情导致全年季节性或有调整，但整体需求及全年增长无碍。同时，天风证券预计7月份-9月份将进行相关考试面试，面试开展及成绩发布有效带动收入结转，且招录回暖大幅提升业绩弹性。
2020年已经过半，教育行业尚未恢复元气。 作为定位高端的国际化学校，凯文教育曾有着亮眼的业绩。整个2019年，凯文教育实现教育服务收入2.82亿元，同比增长47.58%，教育服务业务毛利率由负转正。 然而，一场疫情正打乱了教育行业的教学节奏。据凯文教育方面披露的数据显示，2020年第一季度，公司实现营业收入0.82亿元，培训业务和租赁业务受一定影响。 疫情之下，精英教育如何应战？ “疫情对整个社会与教育行业造成普遍影响。这是挑战也是机遇。”凯文教育相关负责人告诉记者，“我们已经做了充足的准备，并且做出了积极调整。我们相信在新的家校互动模式、线上宣传推广、教育教学方面，凯文教育、凯文学校能够适应并且抓住这次机遇”。 迅速开启无边界课堂 举办线上“升旗仪式” 2020年3月23日，凯文教育旗下朝阳凯文学校举办了一场特殊的“升旗仪式”。 全校840名在校师生通过电子设备隔空目睹了五星红旗在这所校园中冉冉升起。“此次线上升旗仪式凝结了凯文与祖国的联系。”凯文教育相关负责人告诉记者，“这能够增强学生的爱国情感，激发学生们与祖国同行，共克时艰，发奋进取的使命感和责任感”。 日常教学也在持续。“作为一所私立双语的国际化学校，北京海淀凯文学校是较早决定根据实际开学时间调整校历、延后暑假的学校，以保证线下教学时间的相对完整。”上述凯文教育方面相关负责人告诉记者。 据介绍，早在疫情初期，凯文教育旗下学校就已开展了线上教育，为学生带来科技、体育、英语等课程。“孩子长时间没有规律的学习，不仅仅会造成知识的遗忘，更重要的是会导致学习习惯和学习规律的断档。”上述相关负责人告诉记者，“基于此，北京海淀凯文学校要求在线课程必须是直播，这也是少数全体教师进行网课直播的学校。无论身在世界何地，百名中、外方的老师们按照北京时间上直播课。” 与此同时，凯文教育也正在为线下复课做好准备。凯文教育方面相关负责人告诉记者，公司下属学校的具体开学时间将结合北京市教委的具体要求，并倾听家长的建议和反馈，做周全的准备和计划，然后确定线下开学时间。 为了保证学时，凯文学校将根据具体情况来调整校历以确保完成本学期的教学目标和任务，可能会采取缩减周末、暑假等方法，确保教学进度按照既定教学计划和质量完成。“我们并未落下什么，因为能够灵活的调整，我们反而会做得比其他学校更好。”凯文方面告诉记者，“如果明天开学，学校有自信可以正常开课吗？我可以说是！” 毛利率由负转正 挖掘素质教育培训市场 事实上，对于K12学历教育来说，延期开学基本不会导致大规模退费及收入结转减少，预收学费制也能保证充沛现金流及运营开支。凯文教育方面坦言，公司及学校应防控要求，加大了相关投入。 二级市场的表现也反馈出疫情之下凯文教育的稳定运营。截至7月13日收盘，尽管尚未正式开学，凯文教育今年以来股价仍上涨7.05%，公司定增的顺利推进，也显示出资本对于凯文教育的认可。7月13日晚间，凯文教育披露公告，称此次定增共发行股票数量9971.34万股，共计募资4.72亿元，其中，公司控股股东八大处控股认购此次发行股票数量997.13万股，认购金额为4716.44万元。 公开信息显示，此次募集资金将用于青少年高品质素质教育平台项目。据介绍，青少年高品质素质教育平台项目以艺术、体育、科学思维和素质拓展等多元化的素质教育产品培训和服务为龙头，以在线学习平台和智能教室为手段，在天津、北京及其他多个城市开设青少年素质教育中心，为4岁-18岁青少年提供跨多种学科领域的素质教育综合服务。 据凯文教育方面表示，项目建成后，公司业务结构持续优化，经营规模进一步提升，公司核心竞争力得到加强，增强公司的抗风险能力和盈利能力，实现公司可持续发展。 根据专注教育产业调研的觅思策略《2017年素质教育行业报告》调研显示，不断提升的人均可支配收入将提升家庭在素质教育上的消费意愿，80后和90后逐渐成为家长的主流群体后，更加注重对子女综合素质的培养。 “面对我国教育资源整体的稀缺性及家长教育观念的转变，学校对素质教育投入不能满足教育消费升级的需求，使得校外的培训市场日渐繁荣，素质教育培训迎来发展契机。”凯文教育方面表示，公司将继续发挥产业链协同作用，奠定“凯文素质教育”品牌输出基础。 在安信证券看来，凯文教育是以国际学校为核心业务的教育类上市公司，背靠海淀国资委，能够有效整合教育资源实现快速办学，具有良好的成长空间。2019年，凯文教育“盈利能力显著增强，2019年公司教育服务业务毛利率7.59%，首次由负转正，预计随着在校生规模的扩大和校舍使用率的提高，教育服务业务毛利率将进一步提高”。同时，公司即将完成再融资，素质教育有望加码，实现国际教育与素质教育双轮驱动的发展局面。
7月14日，大山教育（9986.HK）发布公告，最终发售价已同意厘定为每股发售股份1.25港元，预计发售所得款项净额约为2.038亿港元。其中，根据公开发售初步提呈发售的公开发售股份已获4.09倍的超额认购。 随着近两年教育公司上市潮的逐渐退去，大山教育是今年第一家在港交所成功挂牌的课后教育服务公司，同时也是继卓越教育、思考乐教育后第三家区域性的中小学课后教育服务公司。有关数据统计，仅2019年，全国就有约1.2万家的课后教育机构“倒下”，这主要是由于相关监管政策的趋严，从而淘汰了大量不合规的小作坊，使得行业分化更明显，口碑、运营更成熟的机构获得机会加速扩张，强者愈强的马太效应显现。同时，这也意味着顺利上市的大山教育，已经历经了行业“大浪淘沙”的洗礼，有望借助资本力量进一步巩固规模优势。 招股书显示，大山教育的历史最早可追溯至1998年，公司在2000年成立了第一间自营教学中心，于中小学课后教育行业的运营经验已经超过20年。目前，大山教育以”大山”、“御夫子”及“小数点”三个品牌提供中小学课后教育服务，并配合线上学习平台“学习8” ，对学校常规的英语、语文、数学及其它课程进行补充。同时，公司还以常规班、精品班以及VIP班的形式为学生提供以上学科，定位更加个性化的业务服务。 值得关注的是，虽然与卓越教育、思考乐为同一教育赛道的上市公司，大山教育较于另两家公司却又稍显不同，主要体现有区域红利及教学模式等方面的独特优势。 一. 河南省中小学课后教育服务商领头羊，坐享区域性红利 首先，不同于卓越教育、思考乐的业务“大本营”主要驻扎在经济发达的沿海广东省，大山教育的业务则是扎根于内陆的河南郑州，并逐渐向外辐射。截至目前，大山教育拥有80间自营中心，其中79间均位于郑州市，1间位于新乡，自营教学中心的总面积达到59,625平方米，共有教室1,520间。此外，公司在除郑州外的地区还有12名特许经营人，其中的11名均位于河南省内。 根据弗若斯特沙文报告，按2019年的报读人次计算，大山教育是河南省最大的中小学课后教育服务提供商；按2019年的收入计算，大山教育是河南第二大中小学课后教育服务提供商，在河南省所有该类服务提供商中的市场份额为约2.5%，同时是郑州最大的中小学课后教育服务提供商，所占市场份额将近20%。 就表面上来看，河南的经济较于广东略显逊色，但深入观察就会发现，河南省目前的学生数量与重点大学录取率之间的匹配度在全国是最低的，反而最能够为中小学课后教育市场提供高质量的发展沃土。 2019年，河南省参加中小学教育的登记学生人数约为16,700,000名，占中国总报读人数的约9.6%，在中国31个省份中排名第一。同年，河南省约有110万名的高考登记考生，在中国所有省份中位列第一，占据了全国考生数量的十分之一。而在基数庞大的背景下，河南省高考人数的年复合增速依然很快，2017年至2019年达到约7.6%，明显领先于全国前十位省份5.5%的平均增速。由此可见，河南省属于中国中小学教育快速成长的特大型市场。 不过，尽管学生基数庞大，河南省于2019年高考中的一本大学的录取率却仅为12.5%，于全国28个省份中排名第26位，基本属于垫底水平。庞大的考生数量及较低的重点录取率迫使学生必须在学习上投入更多精力，进而有望推动中小学课后教育市场的高速发展。2019年，河南省的中小学课后教育的渗透率还仅约为27%，远低于成熟省份50%至60%的水平（一线城市甚至高于70%），未来的挖掘潜力非常充足。 经济方面，凭借着庞大人口及陆上交通枢纽的优势，河南省的GDP总量已经逐渐发展为中国内陆的领头羊，并且GDP增速在2019年达到了7.0%，高于全国平均0.9个百分点。在河南经济被按下“快进键”的当下，2014至2019年，河南省的人均教育开支年复合增长率高达9.0%，高于全国平均水平的8.6%，且未来这样高增长的人均教育支出水平仍有望延续，以支撑中小学课后教育服务市场的潜力预期。 具体看省会郑州的中小学课后教育服务市场，市场前五大参与者的收入份额共计约为63.5%，显示该区域市场集中度较高，作为区域规模“第一把交椅”的大山教育可拥有显著的品牌溢价，且在行业的整合淘汰及高速发展中容易抢占到更多的市场占有率。 2019年，大山教育的VIP班、精品班及常规班的均价分别为166.8元/课时，77.4元/课时及42.4元/课时（人民币，下同），分别高出河南省同类课程均价的12.6%、8.3%及16.5%，印证了大山教育较强的定价权。同时，2017至2019年度，大山教育的学生人数分别为41,000人、54,000人及63,000人，年复合增速为24.0%；学生报读人次分别为137,225人、187,728人及248,134人，年复合增速为34.5%，品牌招生力也在逐渐走强。 最后看到公司过往的收入情况。2017至2019年，大山教育的收入分别为人民币2.17亿元、2.90亿元及3.84亿元，年复合增速为32.9%。相比之下，卓越教育及思考乐期间的收入年复合增速分别为26.7%和37.5%，显示了扎根于内陆河南的大山教育丝毫不逊色的区位成长红利及龙头效益。 二. 定位“OMO课后教育提供商”，教学模式高质且高效 今年疫情的爆发，让整个线下教培行业意识到了OMO（Online-Merge-Offline）模式的重要性。据不完全统计，包括卓越教育、精锐教育、朴新教育等的多家教育公司都已宣布将OMO模式列为未来的主要战略。有业内人士表示，在增量市场逐渐饱和的影响下，教培行业正在经历从纯线上及纯线下到线上线下融合的OMO模式探索。同时，基于OMO混合式教育场景的全业务链数据驱动将会高效的取代简单、重复的脑力劳动，从而释放出教师在传授知识的过程中发挥人类复杂决策、情感关怀、创新激励等更重要的优势。 不同于传统的线下教培机构尚在摸索起步，早在2017年，大山教育就意识到了互联网对教育价值释放的重要性，并首度将实体课堂与线上教学相结合，推出了自主研发的线上学习平台“学习8”，使学生更广泛及更容易地获取线上辅导服务，实现教学内容标准化、教学服务个性化、教学进程可视化及教学研发数据化等业务竞争优势。 具体而言，“学习8”融合了学生端、教学端、运营端为一体，打通了教研教学、教务服务、营销推广、运营管理、网课直播等教育行业线上线下全业务链。因此，大山教育所推出的在线课程，并不是机械地把课程从线下搬到线上，更重要的是通过科技创新完成了整个教学课前、课中、课后教学全流程的迁移，包括允许学生在线上作课前预习及课后巩固、允许家长向老师提出教学反馈、允许公司通过平台对老师教学表现监控、允许学生教师间分享教材等，能够更好地促进学生高效、科学地获取知识，从而增强学生的黏性。 凭借着线上教学的优势，2018年，大山教育成为唯一获得高新技术企业证书的中小学课后教育服务提供商。在招股书中，大山教育也明确将自己定位为“OMO课后教育提供商”，这在上市的教育公司中还是第一家，业务模式特质显著。 除了先发制人的OMO教学模式外，截至2020年6月21日,大山教育还储备有一个高学历的研发团队（183名员工）及总建筑面积不少于6,100平方米的教师培训中心（可供1,900名教师同时接受培训），能够全方面地满足市场的需求。 在OMO模式及强大研发、教师团队的驱动下，大山教育的课后教育服务不仅高质且高效。一方面，大山教育的品牌质量广受市场认可，公司于2019年获搜狐、腾讯大豫网及网易河南评为年度影响力教育品牌，获凤凰网河南频道评为最具品牌影响力合作伙伴；另一方面，公司的盈利效率在行业中持续保持在头部水平，2017至2019年度，大山教育的毛利率分别为43.7%、44.5%及44.2%，对比思考乐及卓越教育，大山教育的毛利率水平明显领先，就2019年而言分别高出1.5及2.3个百分点。 值得注意的是，透过标准化及数字化的教学系统、可吸引更多学生及维持有利于学生的优质教学水准，大山教育表示凭藉可扩展的报读人次及网络，将逐步建立一个规模可观的数据库，以预测学生需求的变化并进一步提高公司的竞争力。 小结 据悉，大山教育此次IPO所得款项净额的60.0%将用于扩展公司的业务及自营教学中心网络，通过扩展全国（尤其是郑州）进行有机增长；股份发售所得款项净额30.0%将用于扩展公司的地理规模及于中国的业务规模；股份发售所得款项净额10%将用作一般营运资金。凭借着公司于河南省的区位优势及龙头效益，以及不断扩张的布局网络，大山教育未来的盈利水平有望水涨船高。 2019年，大山教育共计实现净利润人民币4,896.6万元，若撇除上市开支的影响，经调整净利润则为人民币5,953.8万元，对应1.25港元的招股价市盈率约为15.4倍。
作为四川省专注于教育信息化产业的高新技术龙头企业，佳发教育聚焦于智慧招考、智慧教育两大领域。2019年，公司实现归母净利润2.05亿元，同比增长65.46%。今年一季度再延续增长势头，实现归母净利润2738.29万元，同比增长74.94%。 “教育是立国之本、强国之基。由于我国长期存在着教育资源不均衡问题，特别是西部贫困地区与经济发达地区、城乡之间教育资源存在较大差距。目前看来，教育信息化是解决优质教育资源不均衡较为有效的手段。”佳发教育董事会秘书文晶在接受记者专访时讲到。 疫情+西部大开发政策 加速教育信息化发展 今年5月，中共中央、国务院发布的《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》（下称《指导意见》）重点指出，要支持教育高质量发展，推动“互联网+教育”等新业态发展。 “《指导意见》提出支持西部地区教育高质量发展，支持探索利用人工智能、互联网开展远程教育，促进优质教学资源共享。也是意在通过信息化手段解决教育资源分配不均的问题，也必将推动教育信息化产品，特别是在线教育类及资源类产品在教育管理中的应用。”文晶说。 今年以来，受疫情因素、国家出台的“停课不停学”政策等影响，在线教育板块持续走热。据东方财富Choice数据显示，截至7月14日，作为四川省在线教育板块上市公司之一的佳发教育，今年来共迎来91家机构投资者密集调研，公司股价区间涨幅达24.99%。在疫情新形势下，佳发教育面临怎样的挑战和机遇呢？ 文晶介绍到，在疫情影响下，佳发教育单品解决方案增加量比较多，如在线课堂、生涯规划云平台、小学教育云平台、热成像测温系统等产品的使用需求量均创历史新高。与此同时，突增的服务和产品培训压力、服务器运行压力以及“戴口罩”对人脸精准识别的压力都给公司带来了一些挑战。 “这些压力都是短暂的，公司已通过线上集中培训、限流措施、错峰学习、加大研发投入力度等方式很好的去化解。”文晶还表示，此次疫情导致线上教育流量短期内显著增加，长期或提高在线教育的渗透率，为佳发教育业务拓展提供了良机。公司未来将加大对原标考市场的投入，撬动考教统筹业务，助力标考教室逐步升级为智慧教室，同时还将加大线上课堂督导、分析、评测模块的开发，完善在线课堂产品体系。 打造生涯规划体验中心 布局英语口语机考业务 值得一提的是，去年3月，佳发教育与四川省江油市人民政府合作，在江油市投资建设“佳发安泰川西北区域智慧教育产业园总部基地项目”。据悉，该项目主要是打造辐射江油及周边地区的学生生涯规划体验中心，总投资金额预计在2.2亿元左右。 据文晶介绍，江油生涯规划体验中心主要通过提供校内生涯教育云平台在线生涯教育工具、生涯规划培训体系等服务，校外打造生涯体验基地，面向学生及家长提供生涯相关的职业体验、培训服务及课外实践研学等服务。 记者还注意到，有投资者在互动易平台上提问，担忧佳发教育标准化考点建设业务近几年会遇到行业天花板、业绩增长态势难以持续。文晶在采访中表示，在公司智慧招考和智慧教育两大业务板块中，标准化考点建设只是智慧招考板块中的一部分。尽管存在高考的更新换代影响，但高中学业水平考试、中考对标准化考点也带来了需求增量。 7月4日，河北省邯郸市峰峰矿区第一中学在高考模拟考场外 运用佳发教育智慧班牌对考生进行身份认证。（图片来源：新华网） “除了标准化考点建设外，无纸化体检、英语口语机考等，都是我们看好的未来产品。‘新高考’、‘新中考’改革后，均逐渐开始要求增加英语口语机考考试，这是一个非常有潜力的市场。”文晶告诉记者。 据悉，早在2017，佳发教育就出资4836万元收购上海好学网络科技有限公司（以下简称“上海好学”）62%股权，布局英语口语机考等业务。今年4月，佳发教育对外公告与腾讯签订战略合作框架协议。据佳发教育介绍，此次与腾讯的合作中也包括英语机考等产品，将完善佳发教育对英语机考的布局。 “未来，我们希望把公司标考客户更多的转化为智慧教育中教考统筹产品用户、承建更多的区域智慧校园项目、把生涯规划体验中心向全国区域进行复制，希望《指导意见》的实施能够进一步促进公司智慧教育业务的发展。”文晶说。
作为国内颇具影响力和规模的民营传媒集团——华夏视听教育集团（1981.HK）在7月14日发布了招股发售价及配发结果公告。按公告显示，其每股发售价定于3.10港元，为招股价区间2.86-3.10港元的上限定价，至于公开发售部分获超购倍数约34.64倍，一手中签率为50%，国际发售部分的获大幅超额认购约22.13倍，投资者认购热烈程度或可从侧面反映出其对公司基本面或投资亮点的认可。 另外，从同日公布6只新股的招股结果来看，华夏视听教育的超购倍数位列榜眼，因此，在7月14日的暗盘交易时段及7月15日首日挂牌交易，华夏视听教育已备受市场关注。 四名基石投资者以7250万美元参与认购，多名资本大佬赫然在列 按公司全球发售招股书所示，华夏视听教育集团已与基石投资者订立基石投资协议，基石投资者已同意遵照若干条件，认购以总金额约7250万美元按发售价购买股份，占发售股份比例超45%。该四名基石投资者分别是Foresight Orient Global Superior Choice SPC、Oceanic Wisdom Limited、Orchid Asia V Group Management Limited、以及Snow Lake Funds。 其中，Foresight Orient Global Superior Choice SPC（由独立投资组合GSC Fund 1及 Vision Fund 1参与认购）是由东方资产管理（香港）有限公司管理，且聘任了由传奇明星基金经理陈光明创立的睿远基金管理有限公司担任了该独立投资组合的投资顾问，以灵魂人物陈光明为首的睿远基金在业内以坚持“价值投资”的实践而名动天下。 Oceanic Wisdom Limited是李泽楷间接全资拥有的实体，作为创建于1993年、总部位于亚洲的长期私募投资集团——盈科拓展集团的创始人和主席，其近年来少有出手参与IPO项目，该私募机构的投资风格，华夏视听教育或会成为其长期战略投资的项目。 Snow Lake则是由知名投资人马自铭创立并担任首席投资官的雪湖资本，按照官网资料，Snow Lake是亚洲领先的另类投资管理公司，管理资产达20亿美元。该公司成立于2009年，在香港和北京设有办事处。雪湖资本受托管理资金主要来自全球机构投资者，包括知名学府的捐赠基金、非盈利性基金会、家族基金、国家主权财富基金及养老基金。今年以来，雪湖资本因成功揭露瑞幸咖啡涉嫌财务造假案而一战成名，据悉雪湖资本亦是全球最大的火锅连锁品牌海底捞IPO的基石投资者，因而在海底捞上市之后的靓丽表现中获取了丰厚回报。 另外，Orchid Asia V Group Management Limited由受李基培所控制，李基培为Orchid Asia Group Management Limited的管理合伙人及投资委员会成员，其现时也在全球OTA龙头携程Trip（TCOM.US）及中国最大的互联网家装平台齐屹科技（01739.HK）担任董事。 独特的“艺术教育+影视传媒”双轮驱动模式，好赛道叠加下的好公司 华夏视听教育开创了“高等教育+产业”打包共同上市的先河，对应着亦形成了“艺术教育+影视传媒”双轮驱动的业务模式。其传媒及艺术专业高等教育业务、影视制作业务等两大基石业务彼此紧密合作，显示出强大的协同效应。 据招股书数据，2017-2019 年，公司分别实现营收5.57亿元、3.68亿元、7.47亿元；净利润分别为1.81亿元、1.49亿元、1.95亿元。营收和盈利均保持持续上升态势，值得注意的是，公司2019年经调整净利润规模约为3亿元，因此对应的经调整净利润高达40%，这一数据远超行业均值水平。 其中，艺术教育业务收入保持稳健增长，影视制作业务收入或会受到影视作品数量、交付时点、政策及行业景气度变化的影响，但在从2017-2019 年来看，公司现金流状况健康，分别实现经营性现金流1.74亿元、2.07亿元、2.75亿元，常年高于同期净利润，可见其盈利质量尚属较高水平。 接下来，我们判断公司的财务数据处于“低杠杆+高现金流”的健康状态。是考虑到处于较低水平的资产负债率，其背后的原因是其接近一半负债属于电视台及在线平台给予公司的预付款，以及预收南传学院学生的学费和住宿费所致。 加上，公司所持现金或现金等价物，包含可快速转化为现金的理财产品在内的规模是巨大的。截至2019年12月31日，据招股书所示，华夏视听教育所持现金规模约9.1亿元，此外若计上IPO净募资所得的接近11亿元，这意味着，共计约20亿规模的现金或现金等价物可供公司调配使用。充分利用这个优势，一方面有助降低公司的财务风险，另一方面可大力支撑公司在适当时候透过外延式并购或战略投资、合作等方式进行扩张，从而确保了公司未来发展潜力。其账上所持有的大量“现金”，无论是展开战略合作，还是并购，都能为公司提供强有力后盾。 若上述数据能一定程度印证华夏视听教育是一家好公司，那么以下逻辑能大概率地看出，其所身处的赛道前景均是非常不俗的。 首先，艺术教育业务正值风口。近年来民办艺术高等教育增速较快，据弗若斯特沙利文数据，2014年-2018年，学生人数从44.51万人增长到51.98万人，同期总收入从89亿元增长到129亿元，复合增长率分别为4%和9.8%。受益于传媒、娱乐行业的迅速发展以及民办高校的认可度越来越高，市场对艺术专业人才需求越来越大，行业发展空间较大。 毕业就业率高、学校排名靠前等因素奠定了旗下附属学校在考生心中地位，旗下南京传媒学院，前身为中国传媒大学南广学院，根据中国大学校友会的统计，该学校2019年在中国传媒及艺术独立学院中排名第一。按2018/2019学年在校学生计算，南传在全国749所民办高等教育机构中排名第2，在全国2663所高等教育机构中排名第4。 2019/2020 学年超过6.3万名考生申请该校，最终的录取率仅为4.3%，反映了大量尚未满足的需求和该校学位的稀缺性。另外，由于与“中传”脱钩，学校转为民办高校拥有自主定价权。综合来看，有望实现量价齐升。再者，公司牵手英皇娱乐打造艺术培训品牌，有望在当前格局分散混乱的艺术培训市场进行整合，从而实现业绩突破。 其次，在影视制作的赛道，行业早在2019年已经进入调整期，叠加今年新冠疫情的影响，一季度或受到了冲击，但随着复产复工加速，行业拐点已逐步探明，相关数据显示，1-4月电视剧备案同比下降19%，从4月开始备案同比收窄到12%；2、3月无电视剧开机，而4月1日到5月20日共有35部电视机开机；5月7日，华策影视等六家影视公司和“爱优腾”三家视频平台第三次发表联合倡议，规范剧集长度、加强薪酬管理，有助于市场恢复正常后，具备优质内容生产能力的龙头提升竞争力。 以长期视角来观察，行业的长期增长空间也不容小觑，按招股书所示，迅速发展的中国传媒行业的总收入，从2014年的人民币12359亿元增长到2018年的人民币20960亿元，复合年增长率为14.1%。预期传媒行业将继续增长，至2023年收益将达人民币32200亿元。疫情加速了行业供给端出清和市场集中度提升，可使身为行业领先者的华夏视听教育有机会长期受惠。 作为中国最大的民营影视制作单位之一，华夏视听教育投资或制作了多部包括《射雕英雄传》、《天龙八部》、《神雕侠侣》、《京华烟云》在内的脍炙人口且备受好评的经典作品，据公开资料显示，其于往绩记录期间的所有制作节目首播时收视率全国排名第一，同时公司的畅销电视剧数量在市场排名第四，这些优秀记录与其所长期坚持的“精品化”战略密不可分，当前行业充分洗牌之后，必然会愈发聚焦优质的内容，拥有优质内容制作能力的影视传媒公司能长期自然能“看高一线”。 华夏视听教育实际控制人为创始人蒲树林，作为传媒大亨的他一直与张纪中、赵宝刚、王晶、沈怡、胡意涓等众多传媒名流进行过合作，因而拥有优质的制作实力、资源网络和运作经验；渠道方面，除与各大电视台有密切合作，华夏视听教育也紧随时代的变化而与“爱优腾”等各大视频平台保持着合作关系；最后在IP储备方面，公司目前拥有二月河“帝王三部曲”、金庸“射雕三部曲”等多部热门小说影视改编权在手。因此，我们判断公司具备长期继续产出优质的精品内容的潜力。 综合上述，健康的财务数据和坚实的基本面，好公司加上好赛道，或许就是众多重磅机构投资者和业内资本大佬长期看好公司成长性的内在逻辑，这也是其获得散户投资者热捧的重要原因之一，不论长期价值或短期的市场情绪驱动，公司均存在被看好的理由。所以，7月14日的暗盘交易时段及7月15日首日挂牌交易，华夏视听教育的上市首秀定会万众期待，让我们拭目以待。
2020年已经过半，教育行业尚未恢复元气。 作为定位高端的国际化学校，凯文教育曾有着亮眼的业绩。整个2019年，凯文教育实现教育服务收入2.82亿元，同比增长47.58%，教育服务业务毛利率由负转正。凯文教育培养的首届毕业生亦取得了优异成绩，截至2020年3月31日，8名毕业于凯文教育的学生共收到英国帝国理工学院、美国纽约大学等45份录取通知书，其中4名同学共获得23.4万美元奖学金。 然而，一场疫情正打乱了教育行业的教学节奏。据凯文教育方面披露的数据显示，2020年第一季度，公司实现营业收入0.82亿元，培训业务和租赁业务受一定影响。 疫情之下，精英教育如何应战？ “疫情对整个社会与教育行业造成普遍影响。这是挑战也是机遇。”凯文教育相关负责人告诉记者，“我们已经做了充足的准备，并且做出了积极调整。我们相信在新的家校互动模式、线上宣传推广、教育教学方面，凯文教育、凯文学校能够适应并且抓住这次机遇”。 迅速开启无边界课堂 曾举办线上“升旗仪式” 2020年3月23号，凯文教育旗下朝阳凯文学校举办了一场特殊的“升旗仪式”。 在这个周一的早上，朝阳凯文学校的升旗仪式照常进行，全校840名在校师生通过电子设备隔空目睹了五星红旗在这所校园中冉冉升起。凯文教育相关负责人告诉记者，“线上升旗仪式能够增强学生的爱国情感，激发学生们与祖国同行，共克时艰，发奋进取的使命感和责任感。” 日常教学也在持续。“作为一所私立双语的国际化学校，北京海淀凯文学校是较早决定根据实际开学时间调整校历、延后暑假的学校，以保证线下教学时间的相对完整。”上述凯文教育方面相关负责人告诉记者。 据介绍，早在疫情初期，凯文教育旗下学校就已开展了线上教育，并通过线上教育的方式，为学生带来科技、体育、英语等课程。“孩子长时间没有规律的学习，不仅仅会造成知识的遗忘，更重要的是会导致学习习惯和学习规律的断档。”上述相关负责人告诉记者，“基于此，北京海淀凯文学校要求在线课程必须是直播，这也是少数全体教师进行网课直播的学校。无论身在世界何地，百名中、外方的老师们按照北京时间上直播课。” 作为一家每年学费高达数十万元的私立国家化教育机构，凯文教育的线上教育模式也根据家长反馈在不断优化升级。 “在新环境下做好在线教育是个新挑战，我们能理解家长反馈甚至落差感。家长的落差感主要来源于三点。”凯文教育相关负责人告诉记者，“线上教育很难等同于实际校园生活化的教育；线上教学让家长高频参与孩子的学习生活；线上课堂里少了很多个性化教学的优势。” 在凯文教育方面看来，面对这样的落差感，国际学校的定位和特色就显得更为重要。“作为一所国际学校，学校是一个生态学校，是一个社区，当很多的生活转到线上的时候也将整个学校的社区生活转到了线上。”此外，凯文教育也正在为线下复课做好准备。 凯文教育方面相关负责人告诉记者，公司下属学校的具体开学时间将结合北京市教委的具体要求，并倾听家委会和家长的建议和反馈，做周全的准备和计划，然后确定线下开学时间。 为了保证学时，凯文学校将根据具体情况来调整校历以确保完成本学期的教学目标和任务，可能会采取缩减周末、暑假等方法，确保教学进度按照既定教学计划和质量完成。“我们并未落下什么，因为能够灵活的调整，我们反而会做得比其他学校更好。”凯文方面告诉记者，“如果明天开学，学校有自信可以正常开课吗？我可以说是！” 毛利率由负转正 挖掘素质教育培训市场 事实上，对于K12学历教育来说，延期开学基本不会导致大规模退费及收入结转减少，预收学费制也能保证充沛现金流及运营开支。凯文教育方面坦言，公司及学校应防控要求，加大了相关投入。 二级市场的表现也反馈出疫情之下凯文教育的稳定运营。截至7月13日收盘，尽管尚未正式开学，凯文教育今年以来股价仍上涨7.05%，公司定增的顺利推进，也显示出资本对于凯文教育的认可。7月13日晚间，凯文教育披露公告，称此次定增共发行股票数量9971.34万股，共计募资4.72亿元，其中，公司控股股东八大处控股认购此次发行股票数量997.13万股，认购金额为4716.44万元。 公开信息显示，此次募集资金将用于青少年高品质素质教育平台项目。据介绍，青少年高品质素质教育平台项目以艺术、体育、科学思维和素质拓展等多元化的素质教育产品培训和服务为龙头，以在线学习平台和智能教室为手段，在天津、北京及其他多个城市开设青少年素质教育中心，为4-18岁青少年提供跨多种学科领域的素质教育综合服务。 据凯文教育方面表示，项目建成后，公司业务结构持续优化，经营规模进一步提升，公司核心竞争力得到加强，增强公司的抗风险能力和盈利能力，实现公司可持续发展。 根据专注教育产业调研的觅思策略《2017年素质教育行业报告》调研显示，不断提升的人均可支配收入将提升家庭在素质教育上的消费意愿，80后和90后逐渐成为家长的主流群体后，更加注重对子女综合素质的培养。 “面对我国教育资源整体的稀缺性及家长教育观念的转变，学校对素质教育投入不能满足教育消费升级的需求，使得校外的培训市场日渐繁荣，素质教育培训迎来发展契机。”凯文教育方面表示，公司将继续发挥产业链协同作用，奠定“凯文素质教育”品牌输出基础。 在安信证券看来，凯文教育是以国际学校为核心业务的教育类上市公司，背靠海淀国资委，能够有效整合教育资源实现快速办学，具有良好的成长空间。2019年，凯文教育“盈利能力显著增强，2019年公司教育服务业务毛利率7.59%，首次由负转正，预计随着在校生规模的扩大和校舍使用率的提高，教育服务业务毛利率将进一步提高”。同时，公司即将完成再融资，素质教育有望加码，实现国际教育与素质教育双轮驱动的发展局面。 研报指出，疫情期间，海淀凯文和朝阳凯文暂无法开展线下招生，但“云招生”一直在稳步推进，2020年毕业生良好的升学情况，助力“云招生”工作的有效开展。“同时，公司积极筹备新校，2019年4季度公司加大了新学校筹备投入，预计2020年或2021年公司将开出新校，彰显出公司办学模式具有可复制性，且打开了未来成长空间。”安信证券方面如是说。
7月13日晚间，立思辰发布公告称，因战略升级，拟将上市公司名称由原来的“立思辰”更名为“豆神教育”。在公司看来，新的名称体现了公司对青少年的关注、对教育事业的思考，表达了公司对教育服务的长远愿景，可以更好地承载未来公司教育业务的发展愿景。 同在13日晚间，更名后的上市公司举办了“一盘大棋——豆神魔法世界开启暨豆神大语文4.0发布会”。豆神教育总裁、豆神大语文创始人窦昕发布了豆神泛文化创新体系“豆神魔法世界”，并宣布豆神教育体系进入4.0时代。他表示，豆神品牌未来将“以教育为基石，以文化为内核，以科技为手段”，致力于成为新时代中国优秀文化的传承者与创新者。 发布会上，豆神品牌发布了包括豆神魔卡、豆神魔盒在内的首批产品，而豆神大语文的教材也将迎来针对豆神魔法世界的全面升级。而在线下，占地数百亩、位于北京的实体公园即将启动，建成后可让孩子们不仅在动漫剧集里欣赏故事，还可以在大型实体公园里进行体验。 窦昕介绍，如今豆神大语文在全国已有500多家校区，未来两年内，公司旗下的豆神家学馆将遍布北京、上海等重点城市的大小社区。以北京为例，窦昕表示，公司计划两年内在各个社区开设共计1000家豆神家学馆，为选择家学馆的家长，提供孩子的课前指导、课后作业检查，还有日常的陪伴与托管服务。 另外，公司7月12日公告称，与粤民投、智盈投资、云翰投资、云展投资、分众创享等签署了股份认购协议和战略合作协议，公司拟募集资金13.08亿元，用于大语文教学内容升级等项目。
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