图片来源：微摄 央行今日发布央行发布2020年5月份金融市场运行情况。 一、债券市场发行情况 5 月份，债券市场共发行各类债券 4.8 万亿元。其中，国债发行 6773.2 亿元，地方政府债券发行 13024.6 亿元，金融债券发行 8490.5亿元，公司信用类债券发行 8298.1 亿元，资产支持证券发行 522.7 亿元，同业存单发行 1.1 万亿元。截至 5 月末，债券市场托管余额微106 万亿元。其中，国债托管余额为 16.7 万亿元，地方政府债券托管余额为 23.6 万亿元，金融债券托管余额为 24.8 万亿元，公司信用类债券托管余额为24.6 万亿元，资产支持证券托管余额为 3.7 万亿元，同业存单托管余额为 10.3 万亿元。 二、货币市场运行情况 5 月份，银行间货币市场成交共计 101.1 万亿元，同比增长19.48%，环比下降 17.54%。其中，质押式回购成交 85.8 万亿元，同比增长 24.45%，环比下降 16.56%；买断式回购成交 0.7 万亿元，同比下降 12.97%，环比下降 17.43%；同业拆借成交 14.7 万亿元，同比下降 1.67%，环比下降 22.82%。 5 月份，同业拆借月加权平均利率为 1.25%，较上月上行 14个基点；质押式回购月加权平均利率为1.29%，较上月上行 18 个基点。 三、债券市场运行情况 5月份，银行间债券市场现券成交21.7万亿元，日均成交1.14 1万亿元，同比增长 29.38%，环比下降 1.24%。交易所债券市场现券成交 1.3 万亿元，日均成交 733.98 亿元，同比增长 109.35%，环比下降 22.9%。5 月末，银行间债券总指数为 203.9 点，较上月末下降 1.84 点。 四、股票市场运行情况 5 月末，上证综指收于 2852.35 点，较上月末下降 7.73 点，降幅为 0.27%；深证成指收于 10746.08 点，较上月末上涨 24.3点，涨幅为 0.23%。5 月份，沪市日均交易量为 2499.26 亿元，环比上升 3.48%，深市日均交易量为 3749.99 亿元，环比下降 2.92%。（资料来源：中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、上海证券交易所和深圳证券交易所）
5月金融数据近期将公布，根据多家机构近日发布的预测分析报告，大部分机构预期，随着疫情影响逐步减弱、宏观政策逆周期调节力度逐步加大以及银行加快信贷投放节奏，5月新增人民币贷款和新增社会融资规模向好趋势将不变。大部分机构预期5月新增人民币贷款在1.5万亿元左右，新增社融规模达到3万亿元以上。 根据央行此前公布的数据，2020年4月，新增人民币贷款为1.7万亿元，新增社会融资规模为3.09万亿元，4月末M2同比增长11.1%。针对人民币贷款，兴业研究预计5月新增1.95万亿元，天风证券银行业首席分析师廖志明预计5月新增1.6万亿元，光大证券研究所首席银行业分析师王一峰预计5月新增1.2万亿至1.6万亿元，华创证券首席宏观分析师张瑜预计5月新增近1.5万亿元。 企业贷款方面，张瑜表示，由于需求热度不减，一是政府债权融资资金到位拉动地方平台配套信贷需求，二是银行受政策引导继续加码制造业贷款，预计5月企业信贷同比维持多增。零售贷款方面，王一峰表示，随着国内疫情基本得到有效控制以及各地区出台鼓励消费的措施，近两个月以来，零售贷款已出现明显的恢复性增长并呈现逐月改善迹象。“从5月的情况看，以信用卡为代表的短期消费类信贷呈现恢复性增长，住房按揭贷款恢复情况相对更好，已基本恢复至月度3000亿至4000亿元左右的常态增长。”他说。 针对社会融资规模，兴业研究预计5月新增3.56万亿元，廖志明预计5月新增3.1万亿元，张瑜也预计5月新增3.1万亿元左右。 兴业研究发布报告称，为了尽快发挥财政政策的逆周期调节作用，5月地方债发行显著提速。5月Wind口径地方债净融资规模已经达到1.17万亿元。不过，受地方政府债券供应高增和季节性因素的影响，企业债券融资规模低于4月。总体来看，5月新增社会融资规模或达到3.56万亿元，对应的社融增速将上升至12.7%左右。 展望未来，王一峰表示，更大力度的宏观调控政策将在宽信用层面持续发力，宏观杠杆率仍有上行空间，2020年二季度，货币、信贷和社融增长将继续“三速齐升”。(原题为《多机构预判5月金融数据将延续“暖意”》)
7日，海关总署公布数据显示，今年前五个月，我国货物贸易进出口总值11.54万亿元人民币，比去年同期下降4.9%，降幅和前四个月持平。其中，5月当月，我国外贸进出口2.47万亿元，同比下降4.9%；其中，出口1.46万亿元，增长1.4%；进口1.01万亿元，下降12.7%；贸易顺差4427.5亿元，增加60.6%。分析认为，国内外积极因素正在积累，未来我国进出口回暖预期愈发明显。 对于前五个月我国外贸表现，海关总署介绍，从贸易方式来看，一般贸易进出口比重出现小幅提升，总额6.91万亿元，下降4.7%，占我外贸总值的59.9%，比去年同期提升0.1个百分点。同期，加工贸易进出口2.77万亿元，下降8.1%。此外，我国以保税物流方式进出口1.39万亿元，下降0.1%。 从主要市场来看，我国对东盟进出口增长，对欧盟、美国和日本进出口下降。数据显示，前五个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值1.7万亿元，增长4.2%，占我外贸总值的14.7%。欧盟为我第二大贸易伙伴，与欧盟贸易总值为1.61万亿元，下降4.4%，占我外贸总值的13.9%。美国为我第三大贸易伙伴，中美贸易总值为1.29万亿元，下降9.8%，占我外贸总值的11.1%。日本为我第四大贸易伙伴，中日贸易总值为8463.6亿元，下降0.3%，占我外贸总值的7.3%。 从贸易主体来看，民营企业进出口增长、比重提升。1至5月，民营企业进出口5.11万亿元，增长1.8%，占我外贸总值的44.3%，比去年同期提升2.9个百分点。其中，出口3.27万亿元，下降0.1%，占出口总值的52.7%；进口1.84万亿元，增长5.4%，占进口总值的34.5%。同期，外商投资企业进出口4.54万亿元，下降7.3%，占我外贸总值的39.4%。国有企业进出口1.85万亿元，下降14.1%，占我外贸总值的16%。 从具体产品来看，在出口方面，纺织品出口增长明显，1至5月，包括口罩在内的纺织品出口4066.6亿元，增长25.5%；在进口方面，铁矿砂、原油、天然气、大豆等商品进口量增加，大宗商品进口均价以下跌为主。 分析人士认为，防疫物资出口大幅增长，支撑我国整体出口表现。商务部研究院副研究员庞超然对《经济参考报》记者表示，5月当月，口罩等纺织品出口占当月出口总额的27.9%，拉动出口向好。 庞超然指出，我国未来进出口恢复预期正在逐步明朗。“出口方面，近期波罗的海干散货运价指数上涨，5月PMI新出口订单环比略有增长，各国政府解封政策相继推出，发达国家经济逐步恢复带动前期被抑制的需求逐步释放等因素影响，出口回暖预期愈发明显。进口方面，OPEC+达成原油减产协议，未来油价有望止跌回升，价格恢复上涨将带动进口大宗商品总货值上升，进而拉动我国进口增长。同时，继续履行中美第一阶段贸易协定、国内消费逐步恢复等因素也会拉动进口增长。”庞超然说。(记者 王文博 北京报道)
近日，“我国的总资产超过1300万亿元”成为网络热议话题。有人把社会总资产直接等同于家庭总财富，并认为这个数字与实际感受偏差较大。针对社会关心的问题，国家统计局核算司高级统计师李花菊接受了经济日报-中国经济网记者的采访。 “总资产是全社会资产总和，不全是居民家庭资产。”李花菊说，按照国际标准，国家资产负债表一般按机构部门编制。我国资产负债表按非金融企业部门、金融机构部门、广义政府部门和住户部门分别核算资产和负债，其中资产又分为金融资产和非金融资产。因此，国家资产负债表中的总资产是4个机构部门金融资产和非金融资产的总和，不仅仅是居民的家庭资产。而且，国民经济核算中的住户部门还包括个体工商户，所以住户部门资产只能作为居民家庭资产的近似。 根据中国社会科学院相关研究成果，2016年我国总资产为1211万亿元，这些资产既包括房屋建筑物和机器设备，也包括铁路、公路、桥梁等基础设施，还包括银行存款和有价证券等。其中，住户部门总资产358万亿元，占总资产的30%；非金融企业部门总资产340万亿元，占总资产的28%；金融机构部门总资产367万亿元，占总资产的30%；政府部门总资产146万亿元，占总资产的12%。 李花菊表示，总资产不是净资产，扣除负债才是净资产。国家资产负债表中的资产分为金融资产和非金融资产，按照一般核算原则，每项金融资产都有对应的负债方，比如个人或企业在银行的存款，既是个人或企业的资产，同时又是银行的负债。因此，总资产不等同于净资产，总资产减去负债后才是国民净资产。 中国社会科学院相关研究成果显示，2016年我国总资产为1211万亿元，扣除负债，由此计算净资产为437万亿元。其中，住户部门总资产为358万亿元，以银行贷款为主的负债为39万亿元，净资产为319万亿元。 李花菊还表示，总资产是存量核算，不是流量核算。各种统计核算指标大致可以分为三类，一种是流量，一种是存量，还有一种是增量。 “流量核算是为了描述一段时期内发生的经济活动，存量核算则是为了描述某一时间点上各种生产活动赖以存在的经济基础，增量核算则是描述一段时间内增加的经济活动。”李花菊说，比如国内生产总值(GDP)就是一种流量核算，它衡量一段时间(一般分为季度和年度)内国民经济生产的各种货物和服务价值；对生产这些货物或服务的各种生产要素，比如企业房屋和机器设备等资产的核算就是存量核算；GDP增长率则是增量核算的结果。总资产规模与经济发展水平息息相关，因为资产是生产活动的基础，各国总资产规模与其GDP之间有非常密切的关系，一般来说，GDP高的国家也对应较高的总资产。 党的十八届三中全会提出编制全国和地方资产负债表的重要任务，体现了党中央对国家和地方资产负债状况的高度重视，也反映了宏观管理对摸清资产负债状况的需求。近年来，国家统计局积极组织研究编制全国和地方资产负债表，并作为三大国民经济核算改革之一，不断丰富夯实资料来源，完善改进核算方法，加强深化分析研究，推动开展相关工作，已形成初步结果。 “未来，国家统计局将继续研究国内外有关编制技术，结合我国经济特点，充分利用第四次全国经济普查资料，编制全国和地方资产负债表，更加准确反映我国资产负债情况，更好发挥资产负债表在摸清家底、推进改革方面的巨大作用。”李花菊说。(经济日报-中国经济网记者 林火灿)
□本报记者 张凌之 公募基金规模创历史新高！ 中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）最新发布的数据显示，截至一季度末，公募基金规模已攀升至16.64万亿元，较2019年底规模增长1.84万亿元。此外，基金管理公司及其子公司私募资产管理业务规模8.14万亿元，养老金管理规模2.53万亿元。今年一季度，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模仅增长了1.78万亿元，而单是公募基金一季度的增长规模就超过了这一总数。 一季度规模增长1.84万亿元 5月27日晚间，基金业协会发布的数据显示，截至2020年一季度末，公募基金管理机构管理公募基金6819只，份额15.57万亿份，公募基金规模16.64万亿元。 对比来看，截至2019年底，公募基金管理机构管理公募基金6544只，份额13.7万亿份，规模约14.8万亿元。初步计算，今年一季度，公募基金的规模增长了1.84万亿元。而2019年全年，公募基金规模同比增加1.7万亿元。 公募基金规模不断增长的背后是基金发行市场的持续火热。早在春节前，就有广发科技先锋、银华科技创新、鹏华科技创新和泓德丰润三年持有期等多只爆款基金问世。2月18日，陈光明旗下睿远基金第二只公募产品睿远均衡价值三年持有期发售，发售首日认购金额超过1200亿元，轻松突破60亿元首募上限，触发比例配售。根据官方公告，确认比例仅为4.90%。 随着市场震荡回调，基金发行市场经历了短暂的“冷静期”，但很快又转暖。近期爆款基金重现江湖，汇添富优质成长混合、鹏华成长价值混合、易方达均衡成长股票、景顺长城成长领航混合都备受资金追捧。 资管行业版图重新划分 除公募基金外，基金公司的业务领域还包括养老金业务以及基金公司及其子公司的私募资管业务。 养老金业务方面，基金业协会公布的数据显示，截至2020年一季度末，基金公司共管理养老金产品1841只，管理的社保基金、基本养老金、企业年金和职业年金等养老金规模2.53万亿元；2019年末，基金公司管理的养老金规模为2.30万亿元。 私募资管业务方面，基金业协会数据显示，截至一季度末，基金管理公司及其子公司私募资产管理业务规模8.14万亿元，其中，基金公司资管计划5443只，规模合计4.15万亿元；基金子公司资管计划5477只，规模合计4.00万亿元。 公募基金公司的三大业务板块已经成为拉动资管行业规模增长的“三驾马车”。基金业协会数据显示，截至2020年一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约53.75万亿元，2019年末，基金业协会自律管理的资产管理业务总规模约51.97万亿元。今年一季度，协会自律管理的资产管理规模增长了1.78万亿元，而公募基金一季度的规模就增长了1.84万亿元，基金公司管理的养老金规模也增长了2300亿元。
今年《政府工作报告》明确，今年安排1万亿元新增财政赤字规模，同时发行1万亿元抗疫特别国债。上述2万亿元新增财政资金全部转给市县基层，并建立特殊转移机制，确保资金主要用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等。 6月1日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在山东考察期间，在青岛通过视频主持召开座谈会，就2万亿元新增财政资金的使用和管理再次作出明确部署。 2万亿元新增财政资金是宏观调控方式的创新，也是纾困和激发市场活力规模性政策的重要内容。李克强强调，作为特殊时期采取的特殊政策，资金使用要“一竿子插到底”，直达市县基层、直接惠企利民，更加注重帮扶企业，更加注重发挥市场力量稳住经济基本盘。 直达基层专用于民生等领域 针对上述2万亿元资金用途，《关于2019年中央和地方预算执行情况与2020年中央和地方预算草案的报告》（以下简称《报告》）有明确规定，其中1万亿元抗疫特别国债全部转给地方，主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出，并预留部分资金用于地方解决基层特殊困难。 关于抗疫特别国债具体发行方式、何时发行仍留有悬念。粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖表示，有可能定向给商业银行，也有可能是非定向。 实际上，我国在1998年和2007年分别发行过2700亿元和1.55万亿元特别国债，一次面向四家国有大型银行定向发行，另一次采用定向发行和公开发行相结合的方式，只有0.2万亿元向社会公众发行。 “本次特别国债可能仍然以向商业银行定向发行为主，公开发行比例有望提升到30%到40%的水平。”明明债券研究团队表示，一方面过去特别国债的新发和续发均采取定向加公开结合的方式；另一方面，定向发行能够减少债券供给压力和对市场的扰动。此外，在人民币波动较大时期，央行也会更倾向于定向发行。 制度保障资金“精准滴灌” 如何确保新增财政资金“精准滴灌”，真正用于“六保”“六稳”？ 用好管好财政资金，离不开严格的监管制度。有业内人士指出，此前财政资金分配一般是层层下达，上级政府有权对部分中央转移支付资金统筹使用。而现在，通过建立特殊转移支付机制，新增2万亿元资金将全部转给地方，直达市县基层，对省级财政来说只是“过路财神”，这保证了财政资金下达的效率。 《报告》指出，特殊转移支付规模为6050亿元，用于支持地方落实“六保”任务，应对执行中的不确定因素。同时，积极创新财政资金分配方式，最大限度下沉财力，确保资金直达市县基层，直接惠企利民。 5月29日召开的国常会再度细化监管规则，要求财政、社保部门设立特殊账户，资金直接拨到中小微企业、个体工商户等市场主体和困难群众，避免中间截留。财政地方监管、人民银行国库管理、审计等机构要立足各自职能加强监管，形成监管合力，对做假账、偷梁换柱等行为发现一起查处一起。 此外，李克强在前述座谈会上表示，财政系统要建立抗疫特别国债使用台账，确保笔笔资金流向明确、账目可查。各级国库要点对点直接拨付资金，做到实名台账账实相符。审计等部门要把新增财政资金使用作为审计重点。 财政运行更加强调提质增效 基于企业特别是民营企业、中小微企业困难凸显，财政运行压力明显加大这一背景，2020年财政运行更加注重提质增效。 根据《报告》，2020年全国一般公共预算收入180270亿元，同比下降5.3%；支出247850亿元，增长3.8%；加上调入资金及使用结转结余，全国财政赤字37600亿元，增加10000亿元。除了全国一般公共预算，在全国政府性基金预算、全国国有资本经营预算和全国社会保险基金预算这三本账中，收入均有所下滑，支出则大幅增加，凸显积极基调。 支出结构的优化，体现了在特殊时期全力保重点保民生的政策意图。其中，专项扶贫资金、城乡义务教育补助经费、退休人员基本养老金等资金安排均有所上调。就减税降费而言，今年力度更大，将超过2.5万亿元，重点减轻中小微企业、个体工商户和困难行业企业税费负担，同时前期出台的6月前到期的主要减税降费政策执行期限也延长到今年年底。 此外，作为稳投资、扩内需的重要工具，今年专项债在规模扩大的基础上，更加注重投资效能。2020年安排地方政府新增专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，即加强新型基础设施、新型城镇化以及交通、水利等重大工程建设。
2020年5月23日，新华网(行情603888,诊股)发布《关于2019年中央和地方预算执行情况与2020年中央和地方预算草案的报告》的摘要。 一、“两本账”预算收入减少，多途径补足收入总量 2020年，全国一般公共预算收入18.03万亿元，下降5.3%，减少1.01万亿元，主要是受疫情冲击、减税降费因素的影响，政府工作报告中提出全年新增减税降费规模达到2.5万亿元。加上调入资金及使用结转结余3.00万亿元，收入总量为21.03万亿元，下降1.1%，减少0.23万亿元，加大调入资金和结转结余资金的利用，一定程度弥补了一般公共预算收入的不足。 2020年，全国政府性基金预算收入8.14万亿元，下降3.6%，加上上年结转收入180.04亿元、抗疫特别国债收入1万亿元和地方政府专项债务收入3.75万亿元，全国政府性基金收入总量为12.91万亿元。 二、“两本账”预算支出增长13.2%，主要依赖政府性基金支出增长驱动 2020年，全国一般公共预算支出24.79万亿元，增长3.8%。全国政府性基金预算支出12.61万亿元，增长38.0%。“两本账”合计支出37.40万亿元，增长13.2%，相比2019年33.02万亿元的支出增加4.38万亿元，相比2019年9.5%的增长率高出3.7个百分点，主要是由于全国政府性基金预算支出规模大幅增长，其增量资金来源主要是新增的1万亿元抗疫特别国债和1.6万亿元的地方政府专项债。 三、赤字率增加0.8%至3.6%，实际财政政策扩张力度更为积极 2020年，全国预算赤字提升至3.76万亿元，增加1万亿元，赤字率提升至3.6%，增加0.8个百分点。赤字规模和赤字率的提升虽体现了财政政策的积极，但不能准确衡量财政政策扩张的真实力度。 我国财政预算分为“四本帐”，包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算。一般探讨的预算赤字是指全国一般公共预算支出大于收入的差额，等于支出总量（全国一般公共预算支出＋补充预算稳定调节基金）－收入总量（全国一般公共预算收入＋全国财政调入资金及使用结转结余）。第一，由于在计算预算赤字时包含全国财政使用结转结余及调入资金、补充中央预算稳定调节基金，而使用结转结余及调入资金是增加当期的非一般公共预算收入，补充中央预算稳定调节基金的支出是留到下期使用的资金，所以预算赤字不能准确反映政府财政支出的力度。第二，全国政府性基金支出已超过10万亿元，而预算赤字或赤字率不包括政府性基金预算，所以不能全部反映政府财政支出的力度。第三，国有资本经营预算规模和可调控空间较小，可不考虑。第四，社保基金预算可降低或免征各类保险费实现积极的财政政策。 因此，以一般公共预算、政府性基金预算“两本账”中预算支出的新增规模，以及包含社保基金预算后的主动减税降费的新增规模来衡量财政政策扩张力度更为合适。2020年全国一般公共预算支出新增0.90万亿元，但相比2019年1.80万亿元的新增支出减少了0.90万亿元，扩张力度的边际增量小于2019年；2020年政府性基金支出新增3.48万亿元，相比2019年1.08万亿元的新增支出还增加了2.49万亿元，是扩张力度边际增量的主要发力点；2020年减税降费新增2.5万亿元，相比2019年2.36万亿元的减税降费规模还增加了0.14万亿元。因此2020年财政扩张力度为上述三项合计增支减收的6.87万亿元，扩张力度边际增量即比2019年的扩张力度合计多1.64万亿元，这部分增量占2020年名义GDP预测值的比例为1.6%（预算报告中3.76万亿元的赤字和3.6%赤字率，隐含的2020年名义GDP预测值为104.44万亿元），是赤字率所体现的0.8%的扩张力度边际增量的两倍。 文章来源 证券研究报告名称：《财政扩张力度究竟有多大——预算草案报告点评》
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