昨天晚上，沪深交易所突然发布了退市新规，征求意见稿，借鉴了创业板和科创板改革的经验，对退市制度，退市流程做出了全新的规定。其中有5大重要看点 首先，最重要的一点，就是增加了多个退市的新指标，比如连续20个交易日，市值低于3亿元的就要退市，将原来的面值退市指标，修改为1元退市指标，也就是说你不管是1块钱发行，还是1毛钱发行，最后都是连续低于1块钱，就要被退市。这将极大的扭转，原来市场上那些炒作小股票的习惯，对于坐庄，游资集中拉抬制造重大的困难，中小投资者一定要注意市值和价格这2个指标。如果市值过低，低于10亿元，价格过低低于3块钱，尽量就别碰了。因为他们除了正常下跌之外，还有一种可能就是被竞争对手袭击，存在恶意被杀跌，最终导致退市的可能。所以这个雷千万不要踩，正常退市之后，可是没有赔偿的。 其次，财务类指标也有所丰富，原来就是利润一刀切，现在增加了扣非前后利润为负，且营业收入低于人民币1亿元的指标，同时对实施退市风险警示后的下一年度财务指标进行交叉适用；也就是说，原来那套2年巨亏换1年微利的方式玩不下去了，变卖资产变得毫无意义，只要你营收上不去，扣非利润为负值，依然会让你退市，那么这两个财务指标大家一定留神，业绩差的公司千万别碰了。太过于危险。想保壳将变得越来越艰难。因为利润这个东西好做，营收不太好维持。 第三，对于违法乱纪，人品有问题的公司，比如连续三年虚增净利润或者利润总额100%，且三年合计虚增二者金额达到10亿元以上；或连续三年资产负债表虚增净资产金额的50%，且三年累计虚假记载金额合计数达到10亿元以上 ，也要坚决的给予打击。其实人品不好的公司，必须退市，这个没啥商量的余地，投资者也要长记性了，之前如果有过财务造假，那么以后都不要再碰这类公司。 第四，大大缩短了退市的流程，取消暂停上市和恢复上市环节，明确上市公司连续两年触及财务类指标即终止上市；取消交易类退市情形的退市整理期设置，退市整理期首日不设涨跌幅限制，将退市整理期交易时限从30个交易日缩短为15个交易日；将重大违法类退市连续停牌时点，从收到行政处罚事先告知书延后到收到行政处罚决定书。 第五，啥时候实施？财务类退市指标以2020年年报作为首个起算年度进行规则适用；新规中增加的“造假金额+造假比例”重大信息披露违法强制退市指标，也是以2020年起算，至于市值类交易类退市指标，就是那个3亿以下和1块钱以下退市的指标，自打新规发布6个月后就开始实施。 综合来看，这次退市制度修改，最主要的还是增加了市值，交易，财务类指标，目的就是要让退市常态化，说白了就是，监管认为，如果你的公司已经很烂了，而且也已经没什么人愿意买了，那么你还赖在股市上干嘛？干脆就把你扫地出门，这些措施，将极大地纠正A股市场炒小，炒烂的传统。引导更多的资金，进入优质的企业，或者去进行指数投资。个股投资的难度将大大增加，甚至有的投资者可能会因此而损失惨重，炒股炒到最后，血本无归。 有人说，为啥没提到赔偿的事？交易类退市和市值类退市，是不可能给你任何赔偿的，你自己愿意买这些小破公司，最后触发了退市红线，血本无归，那你赖谁？所以这本身就不占理，而因为财务造假，这倒是可以要求赔偿，但是也需要经过漫长的诉讼取证，最关键的是，你得证明他的行为对你造成了误导，法的原则就是谁主张谁举证，所以很多投资者都折在了举证上面，最后可能会经过长达几年的诉讼，最终你即便赢得了官司，能赔多少钱，也不确定，比如之前就有一家公司，因为财务造假被800多名投资者起诉，索赔5.56亿元，最终确实投资者赢了，但是只配了7030万，差距巨大。而且对这些投资者也不是平均赔偿，有的人证据充足，能够赔偿90%，有的证据不足，也就10%都不到。 那么面对这样的情况，我们到底该怎么做？老齐劝大家，把你主力的资金比如80%，都应该进行指数投资或者是配置化投资，投资个股的钱，应该越少越好。未来咱们的个股将越来越难做，雷也会越来越多。除非你深谙价值投资的精髓，否则还像原来那样，就凭两根k线，就像赚钱，最终必然是损失惨重。未来退市数量会大幅增加，根据美国经验，成熟的市场，每年上市数量跟退市数量基本持平，而我们还差的太远，也就是说，以后市场每年至少要有200来颗退市的地雷，这其中，可能8成都是因为财务类，交易类和市值类退市的，如果你被闷杀在其中，那么很可能真的会血本无归。所以千万小心那些市值小，业绩差，常年亏损没有营收的公司，这个真不是开玩笑的。不要等钱没了，才想起这是血汗钱。
在董登新看来，总市值标准应由三亿元提升到五亿元，否则形同虚设。 12月14日晚间，沪深交易所发布退市规则征求意见稿(以下简称“征求意见稿”)。 时代财经注意到此次退市制度改革，是过去八年来力度最大、层次最高的一次规则改革。征求意见稿在最为重要的财务类指标、重大违法退市标准、交易类指标等多个方面均进行了完善和优化。同日，交易所相关负责人就退市新规征求意见稿的发布情况回答了记者的提问。 “这次退市制度的改动非常大，甚至可以说是一个全新的架构。”当日晚，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受时代财经采访时，指出征求意见稿的六大亮点。 其中董登新高度肯定了征求意见稿中交易类指标将原来的面值退市标准修改为“一元退市”标准，同时新增“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的指标。“一元退市与总市值退市双管齐下，能够压缩‘垃圾股’操作的空间。” 但在董登新看来，总市值标准应由3亿元提升到5亿元。“目前A股3000多个股票，没有总市值低于5亿元的。 如果不把这个总市值退市标准从3亿元提高到5亿元，基本上就是形同虚设。” 新退市制度有六大亮点 今年11月初，中央深改委第十六次会议审议了《健全上市公司退市机制实施方案》。11月3日，上交所发布了《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》其中提到“严格退市监管，持续推进退市制度改革。支持公司用好用足并购重组、再融资等市场工具。” 退市制度建设与实施被提上议事日程。 12月14日发布的征求意见稿，是在2012年修订退市制度细则的基础上，增加了多条触及退市的制度标准。具体而言，引入“扣非净利润+营业收入指标”并与审计意见交叉使用，堵住规避退市空间；连续三年虚增净利润(利润总额)比例超过100%，且三年合计虚增净利润(利润总额)达到10亿元以上等强制退市；收盘市值连续20个交易日均低于3亿元等。 在长期专注研究证券交易的董登新看来，征求意见稿有六大亮点： 第一大亮点是退市制度安排主要是为了迎合注册制改革和新经济发展的需要，为推进我国的经济转型、产业升级所做出的全方位的改革。新退市制度的初衷和动机是扶持鼓励新经济公司上市，同时使得空壳公司、皮包公司和僵尸企业尽早尽快退出市场。 第二大亮点是考虑到公司股票面值设置存在不同的实际情况，本次改革将原来退市指标中的“面值”明确为“人民币1元”。 第三大亮点是进行了“三废”改革，即废除暂停上市、废除恢复上市、废除重新上市，极大地封杀了垃圾股保壳的侥幸心理，压缩了资本运作的时间和空间，终止了投资者炒壳、赌壳的投机游戏。 第四大亮点是明确了重大违法类的强制退市。这一举措把过去比较笼统、抽象、模糊的概念进一步具体的量化为可以执行的标准，比如财务造假达到多少规模必须强制退市。此举能提高对重大违法行为的威慑力，对于财务造假也是重大的打击。 第五大亮点是进一步拓展了交易类的退市规则，如征求意见稿提到了“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标，能对“一元退市”形成补充，双管齐下扼杀股票操纵的空间。 第六大亮点，对退市整理期进行了重新安排。一是废除了交易类退市的整理期，对于其他退市的整理期则把时间减半，由30天缩短为15天，而且还取消了整理期的涨跌停板制度。这将极大地缩短了退市的周期，同时，有效的防止整理期的股价操纵。 堵住了“面值退市 ”的漏洞 据悉，退市细则的制定在业界已酝酿讨论多年。关于交易类强制退市，包括累计股票成交量低于一定指标，股票收盘价、市值、股东数量持续低于一定指标等的制定，存在不少的争议。 而各类退市标准中，“ 面值退市 ” 最为受到关注。在2012年版的沪深交易所现行退市制度中，关于“面值退市”的原文表述是：“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值的，其股票应终止上市”。 “面值退市”把退市的标准锁定在股价，具有较大的进步意义。“面值退市之所以体现了市场化的导向，是因为股票的成交价格由市场上的投资者集体决定，当上市公司由于各种原因触发面值退市时，就相当于投资者集体‘用脚投票’，因此这是完全市场化的行为。”上海国家会计学院金融系副教授叶小杰曾对媒体表示。 不过在具体施行的细则上，董登新认为“面值退市”与国际惯例不符，并与A股市场发展存在现实冲突。董登新介绍，2012年，当国内第一次引入“面值退市”标准时，他给深交所、上交所和证监会提出过建议，要求尽早把面值退市改为“一元退市”。“八年之后这个错误更正过来，这是一个了不起的进步。” 董登新对时代财经分析，如果按照原来“每日股票收盘价均低于股票面值的股票”执行退市，在现实中出现诸多悖论和漏洞。他以紫金矿业(601899)为例，挂牌时，其股票面值为0.10元，也是A股市场至今为止唯一股票面值不足一元的股票。“如果按照现行”面值退市“规则，那么，紫金矿业将来无论如何业绩滑坡，都难以达到连续20个交易日收盘价低于其面值即0.10元。” 董登新还提到，未来大量中概股回归，若施行“面值退市”标准将成为较大的制度漏洞。中概股中有部分股票每股面值是一分钱，如果它们回归到A股市场，即便这些上市公司经营不善、股价滑坡，其股价也难以跌至低于面值。 至于“一元退市”标准，则是依据国际惯例所定。董登新介绍，美国的股价退市标准就是采用基本货币单位，执行“一美元退市”标准，而不是采用面值退市标准。一美元是美国的基本货币单位，人民币的基本货币单位就是一元人民币。这一股价退市标准不是中国首创的，而是根据国际股票市场的约定规则所制定。 总市值退市标准应提高到5亿元 征求意见稿将原来的“面值退市”指标修改为“一元退市”指标，同时新增“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标。上交所答记者问提到，新增这一退市情形，进一步充实交易类退市情形，发挥市场化退市功能。因为市值是市场充分博弈的结果，微小市值的公司往往缺乏投资价值，存在被炒作的问题。结合目前资本市场发展现状，将市值极低的公司清出市场，也有利于投资者理性选择，引导价值投资，实现市场优胜劣汰。 尽管14日公布的征求意见稿有诸多进步性，但在董登新看来，尚有待完善的地方。“建议把总市值退市标准从3亿元提高到5亿元。这样才可以发挥有效的威慑性，与‘一元退市’相辅相成。” 董登新继续解释道，“目前A股3000多只股票，总市值没有低于5亿元的。 如果不把这个总市值退市标准从3亿元提高到5亿元的话，基本上就是形同虚设。” 但董登新认为，引入总市值退市标准是非常有必要的，“一元退市”标准存在漏洞。“比方说连续十个交易日低于1元，但在第11个交易日开始拉升，把股价拉到1元以上，那前面的纪录就作废，只能重新统计。因为必须是连续20个交易日股价低于一元，收盘价低于一元才能够强制退市。” 董登新指出，鉴于单一的“一元退市”标准，可能会出现股价操纵的空间，在一定程度上扭曲“一元退市”标准的作用。引入总市值退市标准，能够多管齐下，不会有漏网之鱼。
10月26日晚间，上交所官网显示，蚂蚁集团(行情688688,诊股)IPO初步询价完成，经过近1万个投资机构账户询价，最终A股发行价确定为每股68.8元，总市值2.1万亿元，较此前多家投行预测约2.5万亿-3万亿元估值，折让幅度约20%-30%。 按照发行定价，预计绿鞋前A股募资规模1150亿元，绿鞋后A股募资规模1322亿元。其中绿鞋前面向机构和个人投资者的打新规模约220亿元。港股的发行价也于同日公布，为80港元，刨除汇率影响后与A股基本持平。 询价公告显示，参与蚂蚁IPO初步询价的机构投资者账户近1万个，其中符合资质的配售对象超7000家，约为科创板平均询价数的两倍。基于机构报价，最终蚂蚁A股发行定价为68.8元。 按照发行价计算，蚂蚁市值为2.1万亿元，近12个月市盈率为48倍，未来3年（2022年）市盈率24倍，约为科创板上市公司发行市盈率平均值的1/3。 阿里巴巴在港交所发布公告称，公司认购7.3亿股蚂蚁集团A股股份，按发行价每股人民币68.8元计，认购事项的总对价约502亿元。本次发行后阿里巴巴预期将持有蚂蚁集团约31.8%的股权，或31.2%的股权（若承销商悉数行使选择权认购A股发行及H股发行项下的额外股份）。 同时，马云持股蚂蚁集团8.8%，基于公布的发行价，这些股份价值274亿美元。这将使得马云的总资产达到716亿美元（约合人民币4805.7亿元），使其超越甲骨文公司创始人拉里·艾里森等，成为全球第11大富豪。
摘要 【李迅雷：未来A股的市值会向大企业进一步集中】李迅雷表示，中国股市与中国经济一样，正在经历一个分化的时代，未来A股的市值会向大企业进一步集中。投资机会来讲，恐怕也是不能够遵循当前这样一种选好赛道的模式，今后好赛道上面要选的是优秀的企业和龙头企业。市场层面，要选择那些相对被低估的那些好企业。比如香港H股，其总体估值在这两年没有得到相对提升，折价率在港股通背景下反而扩大，因此，2021年可能会有更多的均值回归机会。（e公司） 李迅雷表示，中国股市与中国经济一样，正在经历一个分化的时代，未来A股的市值会向大企业进一步集中。投资机会来讲，恐怕也是不能够遵循当前这样一种选好赛道的模式，今后好赛道上面要选的是优秀的企业和龙头企业。市场层面，要选择那些相对被低估的那些好企业。比如香港H股，其总体估值在这两年没有得到相对提升，折价率在港股通背景下反而扩大，因此，2021年可能会有更多的均值回归机会。
摘要 【李迅雷：A股市值会向大企业进一步集中 资产配置要选择行业龙头】中国股市与中国经济一样，正在经历一个分化的时代，未来A股的市值会向大企业进一步集中。按照自由流通市值的口径，前20%的公司市值从2017年占A股的40%，现在已经超过60%，跟美国比还是偏低，集中度还要继续提升。中国有四千家上市公司，后面市值小的两千家上市公司，2017年市值占比是20%，现在已经不到10%了，将来占比还会更小。因为美国后面一半的市值占比只有3%。资产配置肯定要选择行业龙头，选择新兴行业当中有科技含量的企业。 最近我参加了好几场会议，发现都有学者在讲述ESG(环境、社会和公司治理)的研究和实践成果，这正是社会在不断进步的表现。当今，经济与社会层面的分化现象越来越明显，因此，第三次分配也已经写入中央文件。昨天我在《经济观察报》和《公益时报》联合主办的“2020中国经济与企业社会责任高峰论坛”上，有感而发，作了一个20分钟的简短发言。 主要观点如下： 中国股市与中国经济一样，正在经历一个分化的时代，未来A股的市值会向大企业进一步集中。 按照自由流通市值的口径，前20%的公司市值从2017年占A股的40%，现在已经超过60%，跟美国比还是偏低，集中度还要继续提升。中国有四千家上市公司，后面市值小的两千家上市公司，2017年市值占比是20%，现在已经不到10%了，将来占比还会更小。因为美国后面一半的市值占比只有3%。 这对于投资有何启示？资产配置肯定要选择行业龙头，选择新兴行业当中有科技含量的企业。 对于2021年，市场或面临的一种均值回归，2019年和2020年这两年公募基金的业绩回报率的中位数都在30%以上，这样一种高回报从长期来看是不可持续。所以2021年恐怕收益率的回落是难以避免的。 投资机会来讲，恐怕也是不能够遵循当前这样一种选好赛道的模式，今后好赛道上面要选的是优秀的企业和龙头企业。市场层面，要选择那些相对被低估的那些好企业。比如香港H股，其总体估值在这两年没有得到相对提升，折价率在港股通背景下反而扩大，因此，2021年可能会有更多的均值回归机会。 增量经济的特征是做大蛋糕；存量经济的特征是如何切分蛋糕。今后大企业会越来越大，蛋糕切多的企业就要承担更多的社会责任。企业小的时候是求生存，不要承担那么多的责任，到当全社会这么多的利润都集中在少数企业，这些超大企业的责任就大了。 以下根据会议速记稿整理 《增强资本市场枢纽功能——大企业应担当社会职责》演讲实录： 各位领导各位嘉宾，非常高兴能够参加我们这样一个会议，关于社会责任的，我在前不久恰好写了一篇文章，叫《迈向共同富裕：共识下的投资机会》，对于投资来讲，要关注上面的政策信号是什么，就可以有哪些投资机会，因为我写这篇文章也是有感而发，恰好跟今天的主题相呼应。 五中全会提出来，要明显缩小收入差距，提高中等收入者的比重。我们的收入差距到底有多大？从统计数据来看，2016年到2019年三年当中，中等收入组的收入增长是19%，高收入组增长是29%。这三年差距已经拉开了，今年还没结束，由于受到疫情影响，今年的收入差距还是有明显的扩大。我们看到中位数增速低于平均数，即居民可支配收入中这两个组的差距还在扩大。 怎么缩小这个差距？可以通过税收，通过转移支付，也通过提高社会保障来提高。四中全会提出了第三次分配，这是一个新的提法，之前是没有的，什么叫第三次分配，就是发展社会慈善事业，通过社会捐助来缩小居民的收入差距，来提升低收入群体的收入水平，从而使得社会消费水平能够拉高。 中国经济已经从一个投资主导型的经济变为一个消费主导型的经济，消费增长主要取决于的居民收入的增长。在消费当中，中低收入群体又是消费的主力，如何提高我们的中低收入阶层的收入水平尤为重要，但是遗憾的是我们的税收，个税税率虽然比较高。但是个税税收收入占整个国家的税收收入7.2%，美国2019年个税占到美国国家税收收入的比重是55%，占联邦政府的税收收入的80%，我们只有7%，差距巨大。 首先，谁对我国的税收贡献最大呢？我们没有这方面的数据，但是美国1%的富人贡献了个税收入的25%。其次，在社会捐助方面，很遗憾我也没有拿到具体数据，但是我看到英国的慈善与救助基金会每年会公布全球捐助指数，总共调查146个国家，很遗憾，在146个国家里，2018年中国排名第142，而排名前五名，我印象当中是有印尼、美国、新加坡、澳大利亚，我想我们在发展慈善事业的空间还是巨大的。 前几年，上交所也编制了社会责任指数，虽然跟我们现在讲的有一定的差异，但核心含义是一样的——ESG指数。即希望通过改善环保、社会责任、公司治理，使得企业能够给承担社会责任、改善公司治理，给社会和投资者更多的回报，这是我讲我今天演讲之前先谈些感想。 今年是恰好资本市场设立30周年，资本市场在过去30年来，发展突飞猛进。今年尤其明显，我们看到的数据，过去30年，深沪A股的市值规模在明显上升，伴随资本市场发展，公募基金等机构投资者数量和规模都在大幅度增长。原社保基金副理事长王忠明刚才讲到社保的社会贡献，我觉得社保对于机构投资者队伍的壮大，也起到非常大的作用，因为社保作为一个投资人，选择优秀的基金，委托给他们，同时灌输长期投资理念，对于他们的选股等都有具体要求，这样使得资本市场加快成熟。 因为A股市场还是散户市场，散户交易量占A股交易量的80%，我们离成熟市场有一定的距离，但是今年以来，公募基金的规模大幅度增加，加速推动资本市场迈向价值投资和理性投资。 同时A股市场也反映出国家的产业结构、经济结构的不断优化。2009年到目前，十几年时间，传统周期性行业占比是明显的下降，行业指数市值占比从48%降到25%，大消费包括可选消费、必需消费、医药等等，这个比重市值从9%提高到30%，科技类的包括信息、电信，也指数从2%到11%，金融板块市值相对稳定。 但是我相信，金融板块的市值占比在今后十年肯定会下降，因为金融要更多实体经济服务，而不是做大自己。刘鹤副总理也明确表示，发挥资本市场的枢纽作用。整体来讲，A股目前还处在不断优化当中，A股市场那些表现比较好地反映是实体经济的变化，比如说在2004年到2009年，股价表现比较好的行业是有色金属、食品饮料、汽车、建材和煤炭，排名在行业前五位。2009年到现在为止，表现好全部都是消费类行业，周期性行业排名都在往下走。 所以中国经济确实是在从投资驱动向消费驱动阶段，消费怎么能够上去？我认为最主要的是要增加居民收入，尤其是中低阶层的收入水平。我的建议就是应该还是在第三次分配上面做更多的文章。 为什么不能在增加税收上面做更多事情？可以做。但是也要考虑到现实的困难，比如说房产税，如果现在强推房产税，对整个房地产市场的稳定会有一定风险，对于系统性金融风险这些方面，一定要有底线思维。中国在经济快速发展当中，改革开放40年，中国从一个比较落后的国家发展成全球第二大经济体，下一个10年，中国的GDP可能要到全球第一。 中国的GDP现在是美国的75%，再过15年即到2035年，美国的GDP是中国的75%。但是怎么能够保持经济可持续增长，怎么能够保证我们的每年的经济都是可以有5%左右的增长，还是要靠消费拉动。消费增长靠什么？靠居民收入的增长，我是觉得这个是非常重要的。所以五中全会给予资本市场更大的发展空间，十四五和2035年规划，对于产业发展都提出了非常系统的规划，要加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级。 第一个就是要提升产业链供应链的现代化水平，我们现在处在一个中端的水平，要向中高端、高端发展，第二要发展战略新兴产业，第三要加快发展现代服务业。这个就是我们在今后产业发展方面已经是有明确的方向。如何做到这一点，要强化国家战略科技的力量，瞄准八大科技创新的新体系前沿的领域。所以我相信我们的资本市场，在今后还是能够保持一个繁荣发展的态势。 为什么？一方面我们的产业政策是非常明确的，通过新产业的发展来替代传统产业，资本市场这个当中要起到枢纽的作用，就是金融资本市场要为实体经济服务。这次提到了资本市场提了四个要点，第一全面推进注册制，第二要实现常规化的退市制度，只有优胜劣汰，才能使得资本市场良性循环，第三提高直接融资比重，第四是推进金融的双向开放，就是要扩大外资在A股当中的比重，同时鼓励中国的居民资金也要适度配置到海外去。 建立多层次的资本市场，这方面五中全会进一步明确了资本市场的作用和意义，借助于我们的资本力量，为我们的实体经济服务，为经济增长服务，同时优化结构，我们现在面临的问题，最多的问题还是结构问题。 在经济结构诸多不合理的里面，我相信全球普遍面临的最大结构问题是居民收入结构问题。如果收入结构如果能够优化，消费就能够起来，经济增长会可持续。在经济分化的过程中，未来企业会越来越大，这是势不可挡的，企业越来越大，企业要承担社会责任就会越来越多，企业小的时候是求生存，不要承担那么多的责任，到当全社会这么多的利润都集中在少数企业，这些超大企业的责任就大了，如果不肯不承担责任，最终的结果就是经济就难以可持续发展，经济难以持续发展，可能就会引发系统性风险，会让这些超大企业难以生存下去。所以我们有一句话叫做同舟共济。 相信未来中国的企业市值会越来越大。以美国股市为例，美国在1990年的时候，美国大市值企业(市值500亿美元以上)占整个美国股市市值的10%，现在达到70%。中国来讲，现在目前科技类的股票权重也在提升。传统产业在下降，科技类在提升。今后肯定是强者恒强的时代，即必然出现分化。面对整个社会的分化会越来越明显，分化也意味着经济在转型，在经济转型过程当中要避免分化带来的负面影响，同时也要利用分化所带来的相关的投资机会。 我也做过统计，从目前来讲，按照自由流通市值的口径，排名前20%的公司市值过去仅占到全市场的40%，现在已经超过了60%，跟美国比，未来集中度还要继续提升。中国有四千家上市公司，后面市值小的两千家上市公司，市值在2017年是20%，现在来讲，已经不到10%了，虽然已经很小了，将来还会不会再小？还会。在美国后面一半的市值占比只有3%，就是一个分化的时代。 对于做投资来讲，作为PE、VC来讲，要选有潜力的、未来要成为大市值公司的企业。另外我国的区域经济也在分化，现在好的公司大多都集中在北上广深，省份来讲主要就是广东、浙江、江苏。因此，人口、行业、区域等集中度都是在提升，我们要关注集中度提升过程中，大企业的社会责任风险。 作为资产配置来讲，肯定要选择行业龙头，选择新兴的行业当中有科技含量的企业。过去两年，A股市场呈现结构性牛市，2021年A股市场可能面临均值回归的机会与风险。2019年跟2020年这两年公募基金的业绩的中位数都在30%以上，这样一种超高回报从长期来看是不可持续的，所以2021年来讲，高收益率的回落恐怕是难以避免的。 所以投资机会来讲，恐怕也是不能够遵循过去那种选好赛道的模式，今后来讲，好赛道上面要选的是优秀的企业，龙头企业，估值层面看，可能要选择那些冷门行业里被低估的那些好企业。 随着资本市场开放度进一步提高，国内不断扩容的长期资金可能会选择相对低估值的海外资产，比如说像香港H股，大部分股票的估值水平在这两年没有得到明显提升，A+H的溢价率不断上升，这是很不正常的现象，因为陆港通已经开通五年了，理论上讲，彼此价差应该缩小，那么，2021年是不是会有更多的机会？ 总体来讲，身处经济转型升级和分化的时代，我们需要顺应大趋势，我相信股市结构性的特征还是继续持续下去，比如今年前三季度，美国的纳斯达克100指数中，涨幅前20%的股票贡献97%的指数涨幅，A股市场创业板100指数，涨幅前20%股票贡献了91%的指数涨幅，这体现了强者恒强、此消彼长和优胜劣汰的分化特征，因此，我们要拥抱就是优秀的企业和龙头企业。 当然，这些做大了的优秀企业如何使得自己的企业回馈社会，才能取得一个可持续的发展。如果有些企业做大之后，却没有相应的社会责任的担当，这对于社会而言，就缺乏和谐的氛围。所以最近总书记去考察南通的时候，他专门去了张謇纪念馆，实际上就在告诉企业家们，要担当社会责任。 作为投资者来讲，应该去投哪些企业，如果这个企业能够担当社会责任，能够在环保方面有严格要求的，又有良好公司治理结构的，这种企业将来受社会各种制约和阻力的可能性就会比较小，这样的投资才会有长期保障。以上是我一些不成熟的观点，请大家批评指正，谢谢。
2月6日，比特币价格在时隔4个多月后再度接近1万美金，市值在1780亿美元左右。有小型交易所的比特币/USDT交易对价格破万，多数一度突破9800美元。 自诞生以来，比特币曾三次来到五位数美元价格区间。 2017年11月29日，比特币价格首次突破1万美金，市值接近1700亿美元，并在12月19日攀升至历史高点2万美金。此后，比特币价格急速震荡下探。18年2月1日，比特币价格跌破五位数，此轮在1万美元上方持续的时间约两个月。 在此期间，芝加哥期权交易所、芝加哥商业交易所纷纷推出比特币期货交易，被指为主流金融界接受比特币的信号。同时，价格波动幅度剧烈也被认为是比特币的特征之一。目前，芝加哥期权交易所已停止交易比特币期货合约。 2018年2月16日，比特币价格从10天前的7千美元下方，回调至1万美元。该价位维持不到一个月。自18年3月7日，比特币价格跌破5位数。 第二次“破万”紧挨着此前的暴涨。此后，虚拟货币的狂欢戛然而止，开始经历长达一年的颓势。公司大面积裁员等消息在18年下半年笼罩着虚拟货币行业。18年12月15日，正当历史高位一周年之际，比特币价格触及了两年来的低点3200美元左右，并逐渐开始攀升。 2019年6月22日，比特币价格时隔15个月再破1万美金，并在19年7月27日，达到此轮上涨的高点1.3万美元。三个月内，比特币价格曾几次在万元关口焦灼，但未曾跌破9000美元。19年9月23日后，比特币价格再次告别5位数。 在第三次“破万”前，Facebook虚拟货币项目Libra白皮书公布引发热议，虚拟货币议题再度走进公众。白皮书问世后，各方对Libra的态度谨慎，多个会员单位已宣布退出。与此同时，以交易所为中心的新型虚拟货币融资方式IEO也已在各大交易所风行，并开始出现质疑声音。孙宇晨拍下巴菲特午餐，并在此后取消行程也多次搅动舆论风波。2月6日，孙宇晨在社交媒体表示，在1月23日同巴菲特共进晚餐，并送给巴菲特一个比特币。 2019年10月24日，在国家鼓励加快推动区块链技术和产业创新发展后，比特币曾出现暴涨行情，从7500美元拉回，试探万元关口。19年12月18日，在历史高点两周年后，比特币价格从6600美元开始再度震荡攀升至目前的9800美元上方，涨幅近50%。 伴随着比特币价格上升，其他虚拟货币价格普遍上涨。 据CoinMarketCap统计，当前，虚拟货币整体市值约2760亿美元，比特币市值占比超64%。 虚拟货币总市值与比特币价格曲线接近。在比特币首次冲击1万美元时，比特币市值不到1700亿，虚拟货币总市值在3050亿美元;在第二次回到万元美金上方时，比特币市值几乎无变化，虚拟货币总市值接近4800亿美元;在第三次达到万元美金时，比特币市值达1800亿，虚拟货币总市值约3080亿美元，比特币市值占比约58%。 2017年9月4日，中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会、保监会七部委联合发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，称近期国内通过发行代币形式包括首次代币发行(ICO)进行融资的活动大量涌现，投机炒作盛行，涉嫌从事非法金融活动，严重扰乱了经济金融秩序。彼时，上海、北京、深圳等地主要虚拟货币平台负责人都受到了监管部门的约谈，要求各交易所制定无风险清理清退方案，随后，包括火币网、OK虚拟货币等交易所海外站成立。 多国已表示将研发国家法定数字货币。据报道，美联储执行董事莱尔·布雷纳德在2月5日表示，美国联邦储备委员会正在就数字支付和数字货币的监管和保护等一系列问题展开调查。1月，我国央行在《盘点央行的2019金融科技》一文中表示，已有序推进法定数字货币(DC/EP)研发试验工作，基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。 (编辑：文静)
2020年10月28日，由安徽省政府发展研究中心、安徽省投资集团、国元证券、华安证券共同主办的“2020安徽上市公司高质量发展论坛暨安徽上市公司发展报告发布会”在合肥举行。论坛上，发布了由社会科学文献出版社出版的“安徽上市公司蓝皮书”《安徽上市公司发展报告（2020）》（以下简称“蓝皮书”）。 蓝皮书显示，截至2019年底，安徽省105家A股上市公司总市值达13540.58亿元，相当于当年安徽生产总值的36.48%；累计总资产规模达13669亿元，净资产规模达6380亿元，分别较上年同期增长9.35%和10.03%；实现营业总收入9658亿元，净利润690亿元，分别较上年同期增长9.50%和6.31%，呈现营收规模不断扩大、业绩状况持续改善的主要特征。 从行业结构看，第一产业有2家，第二产业有79家，第三产业有24家；第二产业A股上市公司数量新增2家，占比达75.24%，较上年略有提升。从股权结构分布上看，截至2019年底，民企A股上市公司共54家，国企A股上市公司共33家，央企A股上市公司共9家，集体A股上市公司共3家，外企A股上市公司共3家，公众A股上市公司共3家。 从市值规模来看，安徽央企和国企A股上市公司市值达7629亿元，占所有A股上市公司市值的56%；民企A股上市公司市值为5461亿元，占所有A股上市公司市值的40%，相比上年的33.9%上升明显。以上说明，安徽民企上市公司经济活力不断被激发，实力有所增强，但国企仍是区域经济发展的主力，未来着眼改革释放经济活力应紧抓混合所有制改革，有效吸引社会资本，增强上市公司活力。 从企业综合业绩排名看，排名前十位上市公司分别是海螺水泥、古井贡酒、口子窖、三七互娱、淮北矿业、金禾实业、志邦家居、迎驾贡酒、中公教育和开润股份。前十名和后十名的上市企业多数属于制造业，说明制造业内部公司综合业绩水平两极分化现象较为突出，能源原材料类、白酒类上市公司盈利能力普遍较好。 此外，蓝皮书分析指出，安徽省上市公司创新能力稳步提升，创新驱动有待深化；投融资水平差异大，民企投融资能力待提升；数量继续在中部地区保持领先地位，发展质量稳步提高，经济社会贡献度不断提高，在推动现代化美好安徽建设中发挥了主要作用。 。
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