连咖啡与中石化易捷的“合资咖啡”终于靴子落地。12月22日，互联网咖啡品牌连咖啡与中石化易捷联手成立合资公司的信息传开，北京商报记者了解到，双方达成合作后，易捷咖啡将在易捷便利店陆续开店，并从苏州走向全国市场。在业内人士看来，加油站场景让易捷咖啡具有独特性，但也让其存在难以解决的短板：加油站的主客群并不是咖啡的刚需用户，且两者消费时段存在严重错位。 成立合资公司 随着中石化易捷宣布与连咖啡成立合资公司，易捷咖啡将借助易捷便利店完成落地，并采用“外送+到店消费”模式运营。同时，易捷咖啡北京首店也在当日落户北京龙禹玉泉加油站，正式对外营业。 北京商报记者通过易捷咖啡小程序看到，消费者可定位在北京龙禹玉泉加油站进行下单，还可选择自取和外卖配送。目前，易捷咖啡小程序上线了95#（风味咖啡）、98#（经典咖啡）两个系列饮品，包含咖啡、热牛奶、气泡水等。从产品名称和类别来看，与此前苏州的易捷咖啡门店上线的产品出入不大。 关于易捷咖啡后续发展规划和布局，连咖啡相关负责人表示，易捷咖啡继续采用加油站便利店的“外送+到店消费”模式，推动易捷咖啡规模化进军加油站消费渠道。对于品牌未来规划，上述负责人并未透露过多。 中国石化(行情600028,诊股)销售公司总经理、副董事长陈成敏也表示，中石化易捷推出易捷咖啡，是新形势下传统商业创新发展的重要探索，是促进线上线下融合发展、因地制宜拓展新业态的有益尝试。易捷咖啡作为加油站场景的咖啡运营商，依托中石化3万多座加油站、2.7万余家易捷便利店网点，为消费者提供更高品质的咖啡服务。 结束试水正式上岸 在中石化易捷与连咖啡合作的过程中，两者有着较为明确的分工，算得上各司其职。北京商报记者了解到，成立合资公司后，双方将共同建立一支兼具咖啡专业能力、互联网创新能力的经营团队，负责易捷咖啡的整体运营。 去年中石化易捷与连咖啡在苏州开出9家易捷咖啡门店时，易捷咖啡的品牌相关负责人对北京商报记者初步解释了两家的分工：连咖啡为易捷咖啡输出了完整的运营团队，主要负责易捷咖啡的后台搭建、产品研发设计、人员培训等；中石化易捷则负责场地支持和易捷咖啡的品牌运营工作。 各司其职的目的是双方均希望在咖啡市场里再分一杯羹。无论是与连咖啡成立合资公司还是北京首店的落地，不难看出，中石化易捷对于咖啡市场存在着很大的野心。此次北京门店的落地，也意味着易捷咖啡正式走出苏州，开始瞄准全国市场。 和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏表示，易捷咖啡对于中石化的加油站点或者易捷便利店来讲，是在原有的基础上做增量的业务。 上海啡越投资管理有限公司董事长王振东表达了相似的看法，易捷咖啡成立合资公司一方面是中石化继续深化混合所有制改革，更好地引入团队人才，以实现易捷的新零售转型。另一方面，也说明易捷咖啡将会正式纳入其整体规划，成为易捷便利店全面对标全家、便利蜂等便利店的重要组成部分。 目标客群受限 易捷咖啡的加码，无疑是搅动咖啡市场的“后浪”。对于易捷咖啡而言，有中石化背书，并且有大量的区别于其他餐饮品牌的门店资源，其门店场景也有差异化优势。不过，该领域既有连锁咖啡品牌深耕多年，又有近两年不断加快布局的便利店咖啡，易捷咖啡将面临众多挑战。 王振东表示，对于易捷咖啡而言，可借助易捷便利店开店，此举如果要对标全家等便利店品牌，相对优势在租金成本、结算优势、人流量和强制停留时间等方面。 不过，易捷咖啡面临的挑战也比比皆是。王振东强调，易捷便利店所处的加油站多为远离商圈等人群密集区域，辐射的客群主要为加油司机，该客群并非是咖啡刚需的客群。此外，加油站司机的到店时间与咖啡消费高峰时间不匹配，且加油站受限于餐饮设备和加油站的安全要求，无法提供高品质的餐食，会影响咖啡消费。 易捷咖啡正是加油站的差异化场景，一定程度上会受到选址或者场景的约束。尽管也开通了外送业务，但消费场景和消费群体都会受到店址的约束。易捷咖啡想要在市场站稳脚跟，其核心在于要扬长避短，发挥其连锁网点规模优势，同时在其消费场景的独特性之下，把握好这样的特殊场景，为消费者提供符合该消费场景的产品和服务。 王振东进一步表示，中国咖啡消费人群主要是女性，并且超过70%的比例是大专以上学历，如何让咖啡符合更广泛的消费者需求，将是中石化面临的最大挑战。蓝领咖啡市场更多被高性价比的瓶装咖啡和固体咖啡饮料占领，易捷咖啡可以考虑开发适应蓝领消费习惯的产品，而非轻易尝试改变消费者的消费习惯。
2020年，中国因出色的疫情防控，经济率先恢复，2020年四季度GDP同比6.5%，全年增长2.3%，是全世界唯一一个实现正增长的国家。 2020年经济恢复最超预期的是出口，12月出口同比18.1%，全年同比3.6%。然而去年二季度，疫情在全球范围内扩散的时候，谁也没想到中国的出口能扛起增长的大旗，当时大家都觉得经济增长得靠基建。 但实际上，出口比想象得好，基建比想象得弱，基建市场预期的是当月增速怎么都得两位数以上，但最高的当月同比是6月的8.3%，到了年底降到了只有4.2%。 正是因为出口的强势，才降低了逆周期调节的必要性。因为出口好了，带动和出口相关的制造业好了，所以制造业投资也恢复得比较快，经济就有顺周期动能了。 这就提高了政策的回旋余地，在融资需求端，可以加强对地方政府隐性债务治理，可以控制房地产有息债务增速；在融资供给端，可以持续压降影子银行的规模，比如加强对融资类信托的治理、比如资管新规截止日可以定在2021年等。 出口之所以好转，有两方面的原因：1）需求端有防疫物资、线上办公、改善住房的刚性需求，但更重要的是海外直升机撒钱，财政货币化极大的提高了发达国家消费者的购买能力；2）供给端无论是发达国家还是新兴市场，产能是停摆的，所以只能依靠中国产能输出。 然而，事情正在起变化。 国内的新出口订单已经出现了连续两个月的下滑，去年11月新出口订单是51.5，是去年的最高点，随后就开始下降，到了今年1月就只有50.2了。现在PMI的需求端主要靠在手订单做支撑，可能是去年排得过满的出口订单还没来得及消化。显然，没有新订单，需求端的好转是没有持续性的。 为什么会出现出口新订单的下降呢？现在来看，美国还在加码财政刺激，房地产复苏的势头也在延续，所以，当前出口下降的主要原因似乎是供给端发生变化，海外产能似乎在加快恢复。 从美国的PMI数据来看，PMI产出分项在加速复苏，但进口分项在12月却出现下降了。从越南的出口同比数据来看，越南出口在加速上升，今年1月越南的出口已经高达46%。 这表明：不仅发达国家的自有产能在恢复，新兴市场产出端的竞争者产能也开始恢复了。 海外产能恢复，一方面是疫情对经济的边际影响在下降，更重要的是，海外现在疫苗接种的速度在加快。分国别来看，以色列接种比例已高达55%，英国接种比例也接近了14%，而且接种人数近期有加速的趋势，拥有3.32亿人口的美国接种比例也接近10%。 各国尤其发达国家的疫苗接种迅速普及，给全球经济带来了极其微妙的变化：虽然疫苗保证的是不入院或轻症，而不是不被感染。但一旦海外通过快速疫苗接种实现群体免疫，这就会导致海外生产端会复苏得比较快，而如果我国不能迅速尽可能地同步完成普及疫苗接种，为了防范疫情不在国内继续零星反复，继续采取封闭隔离式防控控制疫情，那么，很可能将在全球疫情防控拐点来临时，我国在全球贸易竞争格局中就会变得比较被动了。 去年全年中国经济呈现出的是生产强而消费弱的格局。生产强是因为出口强，消费弱无非两个原因导致的：1）经济好转向居民资产负债表修复需要时间，表现在数据上是居民可支配收入增速远比不上工业增加值的修复的速度；2）关键是消费“缺场景”，学生在学校被封闭管理，零星的疫情反复也压制了人们外出的意愿，网购要比线下消费好得多。 好就好在去年出口好，所以生产比消费多的那部分是可以通过外需消化的。外需消化了过剩的生产后，还积累了贸易盈余和国内储蓄，再叠加信用宽松环节和不可证伪的复苏预期，股票市场在2020年全年表现也相当给力。 目前“就地过年”产生的影响主要是线下消费、交运、文娱这些行业，但生产可能因为不返工短期还有加强，生产和消费缺口会继续放大。 去年靠的是出口消化生产，但现在生产和消费产生的裂口扩大后，出口消化不了的只能转变为库存，所以从2021年1月PMI数据里还看到了产成品库存和原料库存都在快速积累的现象，新订单与产成品库存的裂口也在快速收窄。 如果需求不起来，库存持续积累，生产是无法持续的，到后面只能是去库存，到了这一步，生产好向就业、居民收入进而向消费和储蓄传导的链条就变得不那么顺畅了。 短期来看，因为房地产调控加码，同时由于新房限价与二手房有倒挂，一手房销售不会断崖式下滑，预售条件越来越严格以后，房企还不如加快开工，让房子符合预售条件，回笼现金流，短期房地产开工和施工对经济总需求都有支撑。 但问题是这个支撑的时间不会太长，由于房企有息负债被控制住，土地市场已经开始冷却，这意味着中长期的新开工是有下行压力的。为了防止中长期经济结构扭曲，当前毫无疑问是要避免继续刺激房地产的。 所以，消费的问题是要靠消费去解决的。 之前提到消费之所以低于预期，是因为生产环节没有完全传导到居民收入，为什么不能完全传导到居民收入呢？是因为线下消费弱。我们提到过，消费弱不完全是因为消费能力弱，很大程度上是缺消费场景。疫情没完全控制，导致出行意愿受到了抑制。线下消费起不来，导致消费-中小企业利润-居民收入-继续消费的闭环无法建立。 实际上，线下消费环境是吸纳了大量劳动力的。而且这类企业的规模往往都比较小，比如随处可见的小卖部、小餐饮店，这些都是需要政策支持的小微企业。 从数据上看，2019年在城镇单位（不包含私营单位）就业人员中，批发和零售业、住宿和餐饮业以及交通运输、仓储和邮政业这三大行业的就业人员占比分别为4.8%、1.5%、4.7%，总人数也就1910万人，占比并不高。 但是在私营企业和个体就业人员中，这三大行业的就业人员占比分别达到了38.0%、8.1%和2.6%，就业人数合计达到了1.97亿人。显而易见的是，这些私营企业和个体就业受到疫情的冲击无疑会更大一些。 我们提到过，去年之所以在压基建和地产的时候还能实现经济较快增长，是基于外需强-主动补库存-制造业资本开支扩大的顺周期动能基础之上的，从过去的历史经验来看，经常账户/GDP与实体杠杆率也能呈现出负相关关系。 如果顺周期动能开始减弱，消费问题解决不了，那就只能加大逆周期调节的力度，回到杠杆驱动的路径上。 并且，如果发达国家率先完成普及疫苗接种，实现群体免疫，很可能会建立新的贸易壁垒，将对我国的出口带来压力，甚至不排除其要求我国尽快开放人员来往，将对我国的疫情防控造成困扰。 而据美国耶鲁大学公共卫生学院估算，中国需要接近10亿人完成接种，才能实现群体免疫的门槛。2021年1月31日，据中国疾控中心病毒病预防控制所所长许文波介绍，截至目前，中国各地累计报告接种数量已经超过2400万剂次。相对于10亿人这个目标来说，疫苗的接种进程才只是刚刚开始。 理论上来说，疫苗接种速度越快，就越能有效控制疫情。如果疫苗能大规模普及，就能抢在病毒发生更多变异前，解决疫情忧虑。那么，人们出行意愿和能力就会大幅提升，消费有望加速释放。2020年的居民收入增长，没有太多地用于消费，而是拿去做了储蓄或者投资，财富效应也能把受疫情压制的消费需求带起来。 最后，也只有消费需求回归才能让货币政策回归正常化。政策端一直在强调小微企业支持，一方面是因为上游价格上涨的挤出效应，更重要的是因为消费需求没有恢复，尤其是线下消费，大量的小微企业群体受冲击，对就业也产生影响。 不过从小微企业的流动性支持措施目前来看，应该也是有副作用的，因为部分小微企业经营没有回归正常化，流动性淤积会导致资金外溢到金融市场。市场也知道宽松的原因是因为广谱的复苏还没看到，这就导致在宽松预期下把流动性堆积在头部，形成了所谓的“抱团效应”。 如果疫苗大面积普及，群体获得了免疫效应，消费信心能获得显著恢复，无论是经济还是政策，就能都能逐步回归正常化，也就在很大程度上抑制了流动性向金融市场外溢和与之对应的贫富差距扩大问题。 简而言之，仅从经济增长的角度考虑，在确保疫苗安全性的前提下，扩大产能，扩大接种面积，让经济加速回归正常化，已是一个刻不容缓需要解决的问题。
2020年的新冠肺炎疫情对于中国和世界都是一个转折。随着2020接近尾声，人们开始关注疫情消退之后的中国和世界有哪些投资机会。在笔者认为，后疫情时代的中国经济，将会朝着数字化、高端化、体验化、城市化、以及健康化等“五个化”的方向演进[1]。 1数字化与新零售 事实上，数字化不仅对购物消费带来全新的体验冲击；数字化对于人们的生活方式，衣食住行的方方面面都带来重构。 下图生动地展示了中国居民“数字化生活”的一天[2]。 早起出门，通过滴滴/美团/曹操等出行APP叫车通勤； 到公司之后，通过麦当劳/星巴克/美团APP线上订餐，然后到店取餐，享受早晨的空气与美味的早餐； 午餐用美团饿了么叫餐，或者在大众点评上预订，与三两同事好友小聚； 下午下班前，通过盒马/京东到家等APP提前选购晚餐的食材，下班途中路过取回； 晚餐之后，拿出手机来，刷一下今日头条或各大财经APP甚至微信公众号，获取资讯，动动手指写写评论，与好友互动； 睡前打一局王者或西游，稍事放松；或者在爱奇艺、优酷、B站上看视频； 到了周末，通过美团/携程/飞猪/12306定车票机票酒店，去隔壁城市旅游…… 可见，中国人的生活，已经越来越离不开这些数字化工具。今年疫情隔离期间，数字化应用的使用达到了高峰；而此次疫情对人们生活方式的改变，也使得即便将来疫情结束，人们也会相当依赖“数字化”的生活方式。 数字化转型，对于零售的塑造是最明显的。许多先前局限在下拿下的消费场景，随着“数字化”变革的深入，衍生出线上线下相结合的场景以及商机。 举个例子，买衣服。很多人在线上买衣服，但也有很多人享受新衣上身和穿梭在衣从之中的愉悦体验；因此，这个场景不可能彻底线上化。于是很常见的一种做法是什么？人们会在线上大牌店试穿、选择合适的款式和型号，然后上网上去找“同款”或者代购。 而对此，如果品牌店掌握了新零售的理念，那么他会在顾客找到心仪的衣款之时，为顾客提供线上下单的机会。这种场景叫做“线下体验，线上成交”。这样，门店成了一个展示窗和广告位，甚至不再肩负买单结算功能。这样，对于品牌而言，也省去了门店和仓库之间沟通以及调货的各种成本。 另一种是“线上预约，线下消费”——这种模式应用比较广泛，预约就餐、外卖自取等都属于此类。 这个模式衍生出一种场景：买菜。买菜人群分两种，一种是家庭主妇，一种是中产贵妇。前者的特征是时间充裕，价格敏感性高，他们适合新兴的“社区团购”模式；后者的特征是时间宝贵，价格敏感性地，她们买菜最主要的诉求就是，不要耽误时间——最好是商家帮她们准备好，到店拿了就走。这里就催生出一种模式，叫做“线上下单，线下取货”，做的比较好的是钱大妈。由于钱大妈已经形成了（不买隔夜肉）的品牌形象，因此消费者可以放心地线上下单，不用担心买到手的菜或肉不新鲜。 还有一种场景叫做“线下获客，线上维护”。许多消费类型是需要体验的，但随着品牌信任感的建立，到店次数会越来越少。例如美妆行业中必不可少的一个角色——导购。对于陌生品牌，消费者最初几次会选择线下体验，因此门店是必不可少的；但随着使用经验丰富，以及和导购“小姐姐”产生信任，“荐货-体验-购买”这个流程可以转到线上。这是一种典型的“线下获客、线上维护”，即通过线下向线上导流的商业逻辑。 2高端化体验化的消费 随着90后人群逐渐成为消费主力军，他们的消费习惯也在深刻地改变中国消费市场，引领消费升级。与他们的父辈相比，90后人群更喜欢花钱买“爽”——即高端化和体验化消费。并且在注重实用性的前提下，更加突出满足心理需求。 消费升级的一个重要块面是“虚拟消费”。 现在大城市许多shopping mall能够看到的这个机器。它其实是一种盲盒售卖机，盲盒打开是各种卡通人物形象的公仔，目前95后到00后对它们非常痴迷。这是一种典型的虚拟消费，买的不是一种使用价值，而是一种精神寄托、归属感、以及共鸣。 美国在1913年人均GDP达到1万美元之后[3]，兴起了一个叫做“观念艺术”的概念，成为美国当年实物消费转向虚拟消费的这波浪潮的起点，后来诞生的迪士尼、米老鼠、唐老鸭、猫和老鼠等各种卡通形象，都可以说是那一波“观念艺术”革命的产物。 无独有偶，日本在1960年人均GDP实现1万美元[4]、达到“小康社会”之后，也涌现了“第一代动漫人口”，即现在所谓的“二次元”。他们对动漫形象的接受、理解、喜爱、痴醉深入骨髓，宁愿花费重金也在所不惜。 3“健康中国2030” 此次新冠肺炎疫情虽然中国防控得卓有成效，但是不可否认，中国的人均医疗资源在世界范围内还是比较短缺的，与发达国家差距明显。 疫情对于中国健康医疗行业来讲最重要的作用莫过于激发了从官方到全民的健康意识，许多环境卫生措施迅速在全国铺开，例如垃圾分类。 目前，中国政府定下了“健康中国2030”的国家战略，发展健康产业、提高全民医疗与健康水平的决心是很大的。 人均医疗健康支出，目前中国（根据2018年数据）是1.1万元（RMB），而同期新加坡、日本、美国的人居医疗支出分别为1.8万、3.1万和7.3万（RMB）[5]，差距巨大。 中国医疗健康行业目前的现状是：总量不足、分布不均。 在十四届五中全会上提到的“2035年远景目标”中明确提到，“基本公共服务实现均等化”，“城乡区域发展差距和生活水平差距明显缩小”等等，意味着在未来10到15年的时间里面，我们会看到上述医疗资源总量不足、分配不均的现象得到明显扭转。 根据“健康中国2030”的战略目标，未来10年，中国的人均医疗开支将会是2018年的2.5倍。未来，东部东南沿海省市的医疗资源会随着人口涌入继续增加，但不会有跨越式增长；相反，在人口众多但医疗资源稀薄的省份（河南、河北、山东、湖南、湖北、四川等）会有大量的医疗机构涌现。 4 2021年展望 刚刚过去的两周，内地旧经济（如银行股和工业股）迎来了一波明显的反弹，有观点认为这是市场对2021年全球经济复苏预期的反映。但是在景顺认为，2021年中国不会重复过去的老路，即通过基建和地产刺激经济，因此煤铁金属等旧产能的股票难以有较出色的表现。旧经济股一直落后的确会有技术反弹，但未来中国经济是倚重内需拉动增长，从长线基本面角度出发，仍是消费及科技类股前景较为乐观，有望续受基本面增长及政策支持等因素的利好。 来自景顺的预测数据显示，中国的经济活动将自疫情时的较低基数水平反弹，在明年延续复苏之势。展望2021年，中国消费者对参与社交活动的信心将会提升，这一趋势将刺激购物、用餐及旅行等线下消费活动的增长，从而在推动复苏方面发挥重要作用。而至于近期的反垄断风波，景顺投资总监阮伟国认为，短期政策的不明朗化会有一定影响，但长期随着有关政策变得清晰，互联网科技企业将恢复正常。整体而言，他相信有关科技股的相关负面因素已经反映，长远看整个行业仍将受惠于政策支持。 与此同时，中国将在2021年公布“十四五”规划（2021年至2025年），实施“双循环”的最新经济战略、刺激本土消费，并将增加对外开放、促进外贸和投资联系。因此，景顺预计明年的政策环境将维持稳定和利好、经济增长前景明朗。 如何更好地理解后疫情时代的中国，更好地把握后疫情时代中国的投资机会？ 景顺（Invesco）是一家长期关注中国、布局中国投资机会的全球基金。景顺最早于1962年进驻亚洲市场，现为亚太区客户管理共1,478 亿美元资产(截至2020年9月30 日)。1992年，推出首只离岸中国股票基金。2017年，在上海成立外商独资企业（WFOE），深耕中国金融市场，发掘投资机会，为中国境内合格投资者提供领先及具备竞争优势的服务。 更多了解景顺关于中国市场的观点，可以关注景顺投资公众号。 参考资料 [1] 资料来源：景顺，2020年7月 [2] 资料来源：公司数据，艾瑞，高盛投资研究，TrustData，2019年10月 [3] 资料来源：世界银行报告，1913年度 [4] 资料来源：世界银行报告，1960年度 [5] 资料来源：中国平安，投资者开放日，2020年9月
潮玩市场再迎重磅玩家！ 12月18日，名创优品（MNSO.US）发布独立潮玩新品牌“头号玩家”TOP TOY，首家旗舰店在广州正佳广场正式开业。此前，TOP TOY潮玩自动售货机已于12月10日亮相。令投资者感兴趣的是，TOP TOY的推出透露出什么信号？TOP TOY和新上市的泡泡玛特又有何不同之处？ TOPTOY首家旗舰店 毋庸置疑，这是名创优品抢滩广阔潮玩市场的一大重要信号。根据公司的计划，TOP TOY还将于2021年1月在深圳、重庆、西安等城市陆续开店，加速布局潮玩赛道。目前我国潮玩市场正处于高速增长的黄金时期，根据弗若斯特沙利文的报告显示，2015年至2019年，中国潮流玩具零售的市场规模从63亿元增加至207亿元，复合年增长率为34.6%，这一市场规模预期在2024年将达763亿元，2019-2024年复合年均增长率达到29.8%。 TOP TOY之外，中国潮玩市场的另一大代表性玩家则是12月11日上市的泡泡玛特（9992.HK）。按2019年零售额计算，泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。凭借“新消费”、“新生代”的概念，泡泡玛特大受资本市场认可，目前公司市值已经突破千亿港元。 面对正在爆发的潮玩市场，TOP TOY和泡泡玛特既有相同之处，也有很大的不同之处。 一方面，TOP TOY和泡泡玛特同时瞄准了年轻消费群体，深谙新生代消费习惯，并看到了潮玩这个新生市场的发展机遇。据了解，泡泡玛特的核心消费人群为15-40岁，TOP TOY的目标消费群体为10-40岁男女消费群体。TOP TOY创始人及首席执行官孙元文表示，TOP TOY要抢占三个东西：年轻人的桌面、年轻人家里的软装、消费者对潮玩的心智。 据商务部研究院发布的《2020年中国消费市场发展报告》显示，伴随 90后开始成为社会中坚力量、具有稳定的收入，00后逐步走向职场，新生代消费群体购买力日益增强，开始成长为消费市场主力。并且，90/00后“新生代”群体消费理念鲜明，对本土品牌的接受程度较高，愿意为产品设计、特色支付溢价。 另一方面，TOP TOY和泡泡玛特在具体的商业模式上则有着显著的差异，在发展策略上它们开创了一套属于自己的打法。TOP TOY未来愿景是“潮玩=TOP TOY”，希望用更包容的潮玩集合店生态，建立潮玩全产业链一体化平台，打造亚洲潮流文化集合地品牌。泡泡玛特则从立志做“中国迪士尼”转为做“中国的泡泡玛特”。 现阶段，盲盒形态已经成为新一代消费者成瘾性消费，并且盲盒也成为消费者认识潮玩的入口，但在TOP TOY看来，盲盒只是广阔潮玩市场的冰山一角。在产品品类方面，TOP TOY产品覆盖盲盒、艺术潮玩、日漫手办、美漫手办、娃娃模型、拼装模型、积木等七大核心品类，而泡泡玛特主要聚焦于盲盒品类。 在IP及IP运营方面，名创优品与Hello Kitty、漫威、迪士尼等17家全球知名IP建立了深度合作，同时设立名创设计研究院MOD。TOP TOY不仅能够依托于其所建立的完善IP合作体系，还可以背靠其丰富的零售运营经验、以及成熟的供应链优势。目前，TOP TOY已经完成了超100家供应商的链条搭建，并与国内超过200个有影响力的工作室和设计师建立关系，大力挖掘优质IP和原创设计孵化，同时也在进行潮玩展会探索。 广州首家TOP TOY旗舰店开业 从门店布局上看，广州首家TOP TOY旗舰店拥有超1,200个SKU，汇集了HelloKitty、漫威、迪士尼、DC、火影忍者等52个全球顶级IP及潮玩品牌，设置抽盲盒、置手办、玩拼装、收藏BJD娃娃等创新互动，打通“逛、玩、购”，搭建与年轻人深度沟通的潮玩消费主场。值得一提的是，这家TOP TOY潮玩店目前实现了营业额“开业三天达108万、单日最高42万”的亮眼战绩；其中，该店限量5体的绝版“黑暗骑士：小丑”全身雕像在开业第二天就全部售罄，售价为4,999元/体。 开业当天限量发售的“黑暗骑士：小丑”全身雕像 不得不说，Z世代用户的强大消费力可见一斑。 TOP TOY广州正佳广场店战报 相比之下，泡泡玛特主要依靠自有IP，其自有IP和独家IP贡献绝大部分收入。关于TOP TOY与泡泡玛特的不同之处，TOP TOY创始人孙元文在发布会中这样解释：“TOP TOY不是重走泡泡玛特的路，泡泡玛特更像是ios苹果系统，它的工作室、IP、品牌方等都是自己供应、自己生产，门店也都是直营，主要依靠自我循环造血。而TOP TOY更像是安卓系统，本质在于开放和兼容，也在于品类更加丰富，在模式上两者是有差异的。” 在价格方面，TOP TOY的价格跨度较大，从39元至上万元不等，但依然会保持一定的性价比。相比之下，泡泡玛特售卖的盲盒价格为59元或者更高，而TOP TOY则是39元或更高。TOPTOY负责人孙元文表示，TOPTOY将坚持做集合店，其中7成是外部品牌，3成是自有或独家品牌，通过扶持一些中小工作室，让更多的人可以用更便宜的价格接触到潮玩产品。因此，名创优品与泡泡玛特在目标人群消费能力的设置上也略有差异。 结语 总体而言，名创优品在如何切入潮玩赛道上拥有清晰的发展路径及品牌差异性定位，依托母业在供应链、设计资源等方面的优势，TOP TOY成长潜力巨大，有望成为潮玩市场的重磅玩家。随着公司成功拓展潮玩业务，抓住新生代消费机遇，名创优品有望开启新的增长曲线，打开更广阔的成长空间。
2021年经济持续复苏的挑战 2020年对中国是前所未有的压力测试，中国交出了一份优异的答卷，我想大家应该都有这样的评价。 我对2020年的概括是，一个好于预期，二个标志性事件。 “一个好于预期”，主要经济指标、就业、通胀率、国际收支都好于预期。 “两个标志性事件”，一是经济总量迈上百万亿大台阶。这对中国经济是标志性事件。按年均汇率计算，2020年达到了14.7万亿美元，占全球经济的比重预计会达到17%左右，这是很大的台阶。我们迈过这个台阶，是有标志性意义的，为“十四五”开局奠定了很好的基础。二是基本消除农村绝对贫困人口，提前10年实现联合国2030可持续发展议程的减贫目标，对人类减贫事业做出了巨大贡献。 展望2021年，我认为，内外环境将继续深刻复杂变化。新冠肺炎疫情仍面临诸多变数，世界经济形势仍然复杂严峻，国内有效需求不足的矛盾进一步显现，经济恢复基础还不牢固。所以，2021年中国经济保持持续复苏仍面临挑战。 具体表现在以下几方面： 第一，新冠肺炎疫情不确定性仍然较大。目前全球疫情形势仍严峻，中国也出现多点散发病例和多地局部聚集性疫情。所以“外防输入，内防反弹”的压力仍在。这对经济会产生新的影响。比如2020年12月，中国社会消费品零售总额（以下简称：社零总额）同比增速回落0.4个百分点，我觉得和防控疫情是有直接关联性的。 第二，世界经济形势仍然复杂严峻。发达经济体2020年三季度强劲回升，但四季度重新陷入收缩。全球产出缺口短期内难以填补，经济复苏可能更加漫长曲折。如果疫苗不能有效覆盖，2021年上半年，世界经济仍将笼罩在疫情之下。多国疫情防控隔离措施收紧，产业链、供应链断裂风险仍将增加。主要经济体为应对疫情冲击推出空前规模的财务政策和货币政策，债务水平突破历史高位。根据国际金融协会数据，（债务水平）是全球GDP的370%，这也为后期的金融风险埋下隐患。 第三，国内有效需求不足的矛盾显现。最突出的是消费恢复仍然滞后。2020年社零总额同比下降3.9%；消费比投资增速低了6.8个百分点。疫情冲击下，居民收入增长放缓，消费倾向明显下降，这也导致最终消费下拉经济增长，全年要下拉0.5个百分点。从投资来看，制造业投资比2020年下降2.2%。民间投资转正了，但仍然低于预期。制造业投资市场70%以上是民间投资，制造业投资低迷也反映了民间投资规模还没有完全恢复。 第四，就业与企业仍面临较多困难。中小企业和个体工商户受疫情冲击更为严重，餐饮、旅游、交通等服务行业仍没有完全恢复。而这些行业是吸纳就业的主体，所以，就业压力依然比较大。特别是2021年就业大学生再创新高，预计达到909万人。而世界上超过900万人的国家也是屈指可数，瑞典（总人口）900万，挪威600万，丹麦600万，芬兰600万，也就是我们一年毕业生超过一个芬兰总人口。再加上海外留学生回流数量增加，所以2021年大学生就业压力将明显增大。由于有效需求不足，企业库存和应收账款的压力也在增大，产成品库存在增长，应收账款也已经连续几个月增长。小微企业亏损面还比较高，主要也是市场需求不足，原材料成本居高不下，用工成本上升这几个因素带来的。 第五，稳增长与防风险的平衡仍面临压力。地方基层财政收支矛盾比较突出，地方政府的债务压力明显增大，企业债券违约事件还是在不断出现。受疫情影响的中小企业贷款延长到2021年3月底还本付息，信贷违约风险也是存在的，现在银行都在增加拨备，商业银行不良率有可能会反弹。 第六，发达国家的量化宽松政策还会持续，并继续与中国保持比较大的利差水平，这导致短期的资本流入压力明显增大，汇率升值的压力也还存在。如果这种资本流入压力继续，汇率上升的压力依然存在，也会增大中国资产泡沫化的风险。 以上这些都是中国经济2021年将要面临的挑战。从总量上看，由于2020年的基数比较低，2021年经济增速会有个强劲的上升，特别是一季度。其他宏观数字可能也会非常好看，但微观主体困难局面可能并不像宏观数据那样上扬和明显改观。所以，宏观和微观的背离现象在2021年会更趋突出。 应对挑战的政策建议 2021年是“十四五”的开局之年，又是现代化建设新征程的开启之年，如何保持经济持续稳定复苏和健康就尤为重要。考虑到外部环境仍然复杂严峻，国内经济恢复存在结构性差异。随着政策正常化，宏观政策边际收紧，风险会加大，因此把握好政策节奏和力度尤为重要。政策操作上要“精准有效，不急转弯”，这是2020年中央经济工作会议明确指出的，但做起来真的需要精细化，要把握好每个时段，这对宏观调控提出了更高的要求。 2021年积极的财政政策，中央强调要提质增效和增强可持续性；同时，又要保持适度的支出强度。从这个基调来看，政策会有所调整，但这种调整具有渐进性。我个人理解，制度性的减税降费政策需要进一步完善，而应对疫情的阶段性税费“减免缓”要针对行业差异进行分类调整。 2021年的赤字率可能要下调。“十四五”开局之年，建设项目需求比较大，还需要保持一定的资金支撑。前些年的专项债也会陆续到期，再加上特别国债2021年肯定不会再发，专项债还是要保持适度规模。 货币政策上央行也明确了要灵活精准，合理适度，广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。当然，最重要的是要保持宏观杠杆率的基本稳定。如何保持宏观杠杆率的稳定？在促进经济恢复和防范风险之间要做好跨周期的平衡。比如，中小微企业的扶持政策可否适度继续，需要相应研究，延期还本付息这些纾困政策，要不要有个过渡性的安排也需要研究。 普惠小微企业的信用贷款支持计划可以适当延长，而且可以逐步地利用这个工具适当提高信用贷款的比重。当然，对银行面临的风险压力可以通过多种融资工具，多种渠道增加商业银行的资本金，特别是中小银行的资本金，妥善地予以缓解这种风险压力。 因为人民币汇率的上升压力仍然存在，因此如何保持人民币汇率在合理均衡水平上的大体稳定，也是货币政策需要把握的一个内容。 针对有效需求不足，应与供给侧结构性改革相结合，更大力度地采取积极的措施。 短期来看： （1）要稳定大宗消费。汽车消费已经开始出现反弹，要顺应这个趋势，考虑如何推进从购买管理向使用管理转变，鼓励新能源汽车的消费。 （2）要顺应90后、00后逐步成为消费主力军的趋势，鼓励发展新型消费业态，促进新型消费和扩容提质；也要控制好居民部门的高杠杆和高房价，避免对消费形成挤出效应。90后是消费主力军，但他们也是购房的主力军，每月的按揭对消费是有明显的挤出效应的。 当然，短期的刺激政策随着回归常态化会带来后期的补偿。所以，我们还需要一些制度性的安排。2020年中央经济工作会议提出需求侧管理，我认为，应更多侧重于制度性安全。要促进消费稳定的内生增长机制，收入分配制度、社会保障制度和户籍制度、公共服务制度方面要进行相应的改革和制度安排，这样才能形成有效的内生增长机制，才能有效扩大国内需求。 供给端方面，随着全球疫情的发展，供应链断链风险依然存在，供应链调整趋势会进一步强化。所以，如何增强产业链、供应链的自主性、可控性，也是2021年需要关注的一个重要事项。针对一些“卡脖子”的环节，要下决心推进技术攻关，解决国产替代，依托龙头企业带动供应链的本土化。 要利用中国的产业优势和配套优势加快工业互联网的建设。 “十三五”是消费互联网的一次浪潮，我们形成了若干全球市值可以排前二十的企业，但最近这种优势在相对弱化。“十四五”可能是工业互联网的一次浪潮，要利用工业互联网来推动人工智能、大数据、物联网对传统产业进行改造升级，来根本性地提高制造业的创新力和竞争力。 宏观政策、需求、供给，要解决这些根本问题还得靠改革，要发挥改革的引领和先导作用，越是面对挑战、风险，越要深化改革开放。我记得国际货币基金组织每年有个年度评价，在评价中国过去一年的表现时指出，“疫情期间，中国的结构性改革并没有停下脚步，这对改善中国经济潜在增长率和贡献会逐步显现出来。” 2021年，随着经济的恢复，更要推进改革开放，包括健全以公平为原则的产权制度。在激发民营企业投资热情方面，在深化要素市场化配置改革、提高要素配置效率、进一步放宽市场准入、扩大服务业对外开放方面，还可以采取一些更积极的措施来增强市场主体的信心，改善国际社会对中国经济的预期。 （本文系作者1月19日在“中国宏观经济论坛——CMF宏观经济月度数据分析会”上的发言）
（原标题：15000亿级体育消费市场爆发 体育“新基建”布局加速到来） 在王裕雄看来，造成当前体旅消费贸易逆差的原因，主要是由于供需不匹配，亟需体育产业实现自身的“供给侧改革”。“你是通过哪个运动认识我的？”俘获363万粉丝喜爱的抖音健身达人铁豆，在她的一条视频中说道。“潜水冲浪”“单板滑雪”“徒手攀岩”,这些极限户外运动的个性标签助她从抖音中脱颖而出。在2019年的《追我吧》综艺节目中作为“高配”运动素人，铁豆与多位明星共同竞逐。越来越多健身达人“出圈”背后，是一个渐渐浮出水面的万亿级消费市场。多份行业内报告预测，2020年中国体育消费市场规模预计将达到15000亿元，相比三年前，同比增长高达110.87%。12月21日，2020中国体育文化博览会、中国体育旅游博览会(以下简称：体育两博会)网上开幕。此次会议上，国家体育总局宣传司司长涂晓东、经济司司长刘扶民在内的多位领导，展望“十四五”期间中国体育产业发展并作主题演讲。引爆万亿级消费市场体育产业背后的消费市场规模，想象空间巨大。近年，大众体育消费品类已趋向多元化发展。产品领域，从基础的运动鞋服等体育品类的消费，扩展到跑步鞋、瑜伽垫、甩脂机等面向更细分专业领域的产品。服务领域，消费者更加追捧有品质的体育培训，潜水、网球、击剑等运动开始风靡。此外，消费者对智能手环、智能跑步机等科技类产品的需求也在快速扩张，中国产业信息网在调研中发现，已有近八成用户会选择可有效监测自身运动生理指标的产品。实际上，与上述消费形态相比，体育旅游融合实现了更大的撬动效应。“体育旅游融合发展是体育产业高质量发展的重要方面，” 刘扶民在主题演讲中多次提到体旅融合的重要意义。他指出，“十三五”以来，国家体育总局高度重视体育旅游融合发展，体旅市场发展成效显著。据统计，全国山地户外俱乐部已经近1万家，每年参与山地户外运动的人次达7000多万，参加马拉松人次超过700万，滑雪人次超过2000万，帆船帆板体验人次超过500万，体育旅游在促进旅游业转型升级、拉动地区经济增长等方面都发挥着积极作用。“体旅融合是个大趋势，这个判断非常准确。” 中央财经大学体育经济研究中心主任王裕雄在接受21世纪经济报道记者采访时指出，体育和旅游要融合发展，这是由体育产业本身的自然特征决定的。一般而言，体育产业往往有较强的正外部性，正外部性意味着市场可能失灵，导致供给不足。而破解外部性的重要方式就是由政府出手去扶持。另外一个途径就是不需要政府出手，转而通过企业或微观市场的组织变迁去实现外部性的内部化。“外部性内部化，就要通过体育和其他产业融合来产生。其中，体育与旅游融合是最重要的一种融合形态。” 王裕雄说。就目前而言，我国体育旅游市场仍处在发展初期，空间广阔。据有关研究机构统计，2018年我国主要体育服务贸易进口总额为人民币1456亿元，而体育旅游服务进口总额达1316亿元，占比达90%以上。“这充分说明，我国体育旅游消费外流现象较为严重，潜力巨大。而体育旅游方面出现消费外流，归根结底是体育旅游产品供给不足、吸引力不强。” 刘扶民在演讲中说。在王裕雄看来，造成当前体旅消费贸易逆差的原因，主要是由于供需不匹配，亟需体育产业实现自身的“供给侧改革”。需要指出的是，体育产业的经济特征跟其他产业不一样。体育的经济价值需要通过产业融合，微观层面意味着需要大的体育商业综合体，才能让融合能够真正落地。而大体量的商业综合体，往往投资体量大，回收周期也比较长，并且会涉及到人才、土地、用地、配套设施等等问题。“在这方面，体旅融合的商业模式本身还需要继续探索。”王裕雄说。城市角逐体育消费赛道体育为一座城市创造的经济价值及带来活力的重要性不言而喻。目前， 新一线城市和二线城市的体育消费市场潜力不可小觑。数据显示，一线城市北京、上海、广州、深圳在体育消费总量上仍处于领先地位，2017年和2018年体育消费市场总量分别增长49%、23%。而新一线城市中的成都、杭州、重庆等地，体育消费总量的增长速度表现非常亮眼。其中，成都在足球、篮球、羽毛球、健身、棋牌领域的消费总量位居新一线城市首位。不仅是新一线城市，东北城市也靠体育旅游成为中国冬季的“网红之城”。《中国冰雪旅游发展报告2020》指出，2018至2019年冰雪季中国冰雪旅游人数已达到2.24亿人次，冰雪旅游收入约为3860亿元。今年8月，国家体育总局公布了40个国家体育消费试点城市。近年以来，已有不少城市摩拳擦掌，扎堆于体育产业赛道建设。在此背景下，地方政府更需要扮演好自身的角色。王裕雄认为，政府最首要的角色就是提供充足的基础设施和公共服务，包括全民健身、户外运动设施，以及全民健身活动和赛事的供给，从而直接释放城市居民的体育消费潜力。政府也要当好守夜人的角色，来维护市场秩序的正常运营。另外，对于一些属于高危的体育消费项目，政府则亟需加强安全监管。“新基建”时代的体育之变以互联网、大数据、物联网、人工智能为代表的技术为传统产业赋能的同时，也在不断重塑体育产业。据前瞻产业研究院《2019年中国体育产业市场现状及发展趋势分析》统计，2019年中国数字体育月活跃用户超过1.2亿人，其中通过数字媒介观看篮球赛事的月活跃用户超过3000万，足球用户超过2000万；健身领域中，数字健身用户达到2000多万。疫情期间，线上健身受到极高关注，甚至诞生了一场在家做运动的“宅”潮流。在线健身，一定程度上满足了人们被隔离在家，无法前往健身房进行锻炼的需求，但由于网络传输产生延迟、互动体验不佳的问题，也让人诟病。不过，一旦5G、AI、VR等新技术介入，线上健身参与感、互动感不强的痛点将得到改善。甚至未来，家庭健身很可能增长为健身主战场。从线上健身、体育直播到线下场馆，技术赋能无处不在。“依托互联网+，加强体育博物馆的数字化建设，鼓励和支持开展线上博物馆建设，探索体育博物馆搭建VR、人工智能等新科技沉浸式体验。”会上，涂晓东描绘了一幅科技与体育融合创新的新景象。王裕雄认为，体育“新基建”一头连着消费、一头连着供给，是体育升级非常好的抓手。一方面，新技术能更有效地促进体育消费潜力释放。另一方面，技术赋能也能带动体育制造业的转型升级。“比如在需求端，新基建诞生了新需求和新标准，体育基础设施和这类基础设施产品的制造者，也需要一并去进行升级改造。”今年9月，《关于加强全民健身场地设施建设发展群众体育的意见》印发出台，提出争取到2025年，有效解决制约健身设施规划建设的瓶颈问题，“十四五”期间建设1000个体育公园，要求推进“互联网+健身”，提高全民健身公共服务智能化、信息化、数字化。 10月国务院政策例行吹风会上，国家发改委社会发展司司长欧晓理亦指出，在加强全民健身场地设施建设方面，要把握好五个重点，其中一条就是要引导各地对健身设施进行智慧化改造，在健身设施中注重嵌入5G网络设施和配套设施，打造智慧体育公园、智慧体育馆、智慧健身步道。记者注意到，如今已有不少城市将体育纳入了智慧城市建设的范畴之内。例如在浙江绍兴，已启动编制《绍兴市智慧体育发展规划》，实地走访核查了12384个体育场地，共筛选出10848个体育场地上线全省“浙里办”APP的全民健身电子地图,并完成10484个场地的定位、照片等信息录入。“互联网、大数据等科技的快速发展，智能装备、物联网的加速应用，智慧体育为城市体育的发展带来巨大的变化。”绍兴市体育局局长吴海明如此感慨。
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