近日，据市场消息称，乐享互动已通过聆讯，预计最快将于近期启动招股。同时，据业内人士透露，乐享互动此次IPO将引入三大基石投资者，预计总投资金额达5-6千万美元，目前已确定的三家包括Crede Capital Group、嘉实基金、移卡（9923.HK）。 倘若消息属实，将进一步激发市场的参与热情。 一、以算法及数据为核心驱动力，多元化的产品组合及跨媒体服务 由于以微信公众号、抖音、快手等为代表的内容新媒介的快速崛起，带动了自媒体的爆发，但国内自媒体中长尾流量极为分散，且缺乏有效的变现手段。据公司招股书显示，2019年中小型自媒体发布者约占自媒体平台总流量的70%。乐享互动这类数字营销公司的诞生，正好解决了这一痛点。 不同于赚取流量差价的传统营销企业，通过整合自媒体流量，来向营销主提供精准匹配的数字化营销解决方案，以获取服务收入，是乐享互动这类效果类营销公司的核心商业模式。由于营销预算最终取决于ROI，营销需求与渠道受众匹配的精准性，依赖算法的不断优化及数据的沉淀，因此以算法、AI为代表的关键技术及数据成为了此类公司的核心竞争力。同时，随着业务规模的进一步扩大，规模化的在线业务流，对于千人千面实时匹配，须要消耗大量的计算能力，并且需要依托更为可靠的IT架构作为支撑。 乐享互动也一直在加大研发投入，以强化其核心壁垒。据公司招股书数据测算，2017-2019年，研发费用的年均复合增速达52%。且截至2020年7月13日止，乐享互动的研发、技术及运营人员占比达到73.24%。 此外，乐享互动在媒体覆盖及产品组合方面拥有较为突出的优势。 目前，乐享互动覆盖了微信、抖音等信息流和短视频的主流内容平台。微信贡献占比最高，2020年3月末达91.1%，较2017年的19.4%大幅提升71.7%。据招股书显示，于往绩记录期，乐享互动累计为近2.3万个微信公众号、近23万个用户提供服务。截至2020年3月31日，覆盖3806个微信公众号，拥有逾7.33亿粉丝，积累了大量匿名用户行为数据，为技术平台迭代提供了基础。 （来源：公司招股书） 在产品方面，乐享互动以线上为主，且结构多元化，主要包括应用、H5、线上推广活动。截至2020年第一季度末，线上产品合计占比高达80.6%。 （来源：公司招股书） 由于以在线业务模式主导，乐享互动在第一季度依旧实现了业绩逆势大增，凸显出商业模式的优越性。据招股书显示，今年第一季度，营业收入和净利润分别为1.67亿元（人民币，单位下同）、2051万元，较去年同期增长72%、92%。 二、高增长的细分龙头，兼具成长性及弹性 回归行业来看，按2019年收益计，乐享互动在国内效果类自媒体营销以及自媒体营销服务商中分别位居第一、第二。 在去中心化趋势下，自媒体营销已成为移动营销的主战场之一，而效果类营销又是其中具备更高潜力的赛道。 以2019年收益计，自媒体营销市场规模约占移动广告市场总额的三分之一。自媒体营销市场规模由2014年的162亿元增加至2019年的1593亿元，复合年增长率达57.9%，并预计于2024年前达到人民币3648亿元，2019年至2024年的复合年增长率达18.0%。 （来源：公司招股书） 而效果类自媒体营销市场的市场规模由2014年的13亿元增加至2019年的318亿元，复合年增长率高达90.0%，并预计于2024年前达到1107亿元，2019年至2024年的复合年增长率为28.3%。 乐享互动作为细分龙头，体现出与行业相匹配的成长性。2017-2019年，营业收入及净利润的年均复合增速分别为87%和45%。 进一步来看，尽管效果类营销当前仅占自媒体营销市场的20.0%（按2019年收益计），但增速明显更快。因此，预计日后效果类营销服务占比将继续提升，同时在效果类提升趋势下，乐享互动作为龙头将享受到增长弹性及确定性。 结语 近两年来，第三方营销技术公司掀起赴港上市潮，表明数据及算法驱动的效果类营销的潮流已势不可挡，乐享互动的迅速崛起，无疑进一步凸显了这一趋势，同时也标志着移动营销时代之下自媒体已成为重要战场之一。 短期而言，今年一季度开局表现不错，奠定了上半年乃至全年的增速基础。从中长期来看，自媒体营销及效果营销市场都高度分散。在这种格局之下，乐享互动通过抢先登陆资本市场，提升自身影响力，并可持续、高效的获取资源，助力其扩张技术、流量等层面的核心竞争力，同时把握以短视频为代表的新入口的增长红利，将可进一步扩大份额，巩固其龙头地位。
新兴领域的高增长潜力股，因其背后附带的潜在高收益，让资本市场淘金的投资者大部分都趋之如骛，但此类企业又因市场对其认知较少，风险意识不足，往往又容易成为投资者投资生涯刻苦铭心的“坑”。尤其是2020年公共卫生事件爆发催生数字经济领域大踏步前进，一众该领域的企业也趁势冲击资本市场，其中号称中国最大效果类自媒体营销服务提供商的乐享互动，就即将登陆港股资本市场。 乐享互动利用商业智能技术为行业客户及自媒体发布者提供服务，公司曾于2016年10月在新三板上市，为筹备股份于联交所主板于2018年11月完成新三板退市，并于2020年1月17日和7月17日两度递表港交所。最新市场消息表示，公司其实已于8月20日下午通过了港交所的聆讯，联席保荐人为中信建投（601066）国际、招商证券国际及交银国际。 目前来看，公司站在高增长的细分赛道上，又拥有高增长的业绩数据，有望吸引不少市场资金关注。然而公司市占率第一的背后不仅利润率水平高度波动，应收坏账问题愈发严重以及产业链弱势地位日益突显等问题，又正在为公司长期发展埋下巨大的隐患。 营收高速增长，但利润率下滑严重 经历5年超高增速后，中国效果类自媒体市场依旧处于高增长态势，但增速也明显放缓。效果类营销指互联网受众进行特定的行动（如点击、下载或销售）时向行业客户收取费用的一种在线营销类型。得益于行业客户更加关注其营销活动的表现和结果，效果类自媒体营销分部与自媒体营销发展一致，呈现快速增长状态，市场规模由2014年的13亿元人民币（单位下同）增加至2019年的318亿元，复合年增长率高达90.0%，并预计于2024年前达到1107亿元，增速虽然有所下滑，但2019年至2024年的复合年增长率依旧保持在28.3%。 行业高增长背景下，龙头服务商乐享互动营收呈现连年的高增长。据悉，乐享互动是中国最大效果类自媒体营销服务提供商，公司建立的应用组合覆盖超过十个种类（如游戏、视频及工具应用），网络文学产品包括覆盖69个文学类别的681多册网络书籍，Html5游戏产品包括超过157个覆盖RPG、战略、动作及冒险种类的Html5游戏。如按2019年收益计，公司以1.5%的市占率位列行业第一。行业高增速下，公司2017-2019年度及2019、2020前三月，分别录得营收为1.35亿元、2.62亿元、4.74亿元及9751.2万元、1.67亿元，2017-2019年复合年增长率高达87.4%，2020年前三月同比增速也接近71.5%，其中又以线上产品的应用部分增势最猛。 但传导至利润端，却出现了诸多的不顺畅。规模增长确实让公司费用率出现优化，分销及销售开支、行政开支、研发开支营收占比，分别从2017年的1.2%、5.3%、2.2%降至2019年的0.7%、3.1%、1.4%，2020年前三月还有进一步下降的趋势。但是公司毛利率部分，营收体量和增速都保持稳步增长的线上产品，因html5产品和线上推广活动部分连年波动且趋势向下，加上应用部分仅能保持最低的20%水平，因此导致公司2017-2019年整体毛利率分别为33.6%、25.2%、24.7%，已经连续两年下滑，2020年前三月毛利率整体水平也仅是小幅反弹。 与此同时，公司应收账款问题引发的减值亏损连年增长，更是将公司经营利润率拖入下行通道。公司减值亏损是指就贸易及其他应收款项、按金确认或拨回的减值亏损净额，2017-2019全年及2020前三月，公司贸易应收款项结余分别为3253.4万元、4194.6万元、6929.6万元和1.31亿元，公司一般授予客户90天信贷期，为免息且无抵押，但是公司超3个月的营收账款体量在2018年开始急剧增长，以致于公司减值亏损计提从2018年的54.4万元增至2019年的515.4万元，2020前三月计提额度已经达到1144.7万元。 毛利率问题叠加减值亏损影响，乐享互动记回上市开支部分后的经营税前净利润率，已经是出现连年的显著下滑。先从2017年的24.8%大幅降至2018年的18.2%，2019年小幅回升至19.1%之后，于2020前三月又同比大幅下跌4个百分点，公司最新经营税前净利润率仅剩15%，较2017年的24.8%相差甚远。 而公司经营净利润率大幅下滑的主要原因，或许跟公司产业链弱势地位日益突显有着很大的关系。 弱势地位下，长期发展受阻 于上下游均没有太大的议价能力，乐享互动地位略显尴尬。首先面对上游，公司供货商主要包括自媒体平台代理及自媒体发布者，2017-2019年度以及2020前三月，公司五大供货商分别约占总采购额的85.7%、86.5%、92.7%及100.0%，同期最大供货商分别占总采购额高达31.5%、47.6%、34.0%和54.3%。 虽然公司号称截至2020年3月31日，为合共3806个微信公众号提供服务，使公司拥有超7.33亿粉丝，公司凭借积累大量匿名用户行为数据，从而能够建立由专有商业智能技术支撑重要而有效的数据收集、强劲的数据分析能力及强大的技术平台。但是公司同时也提到，上游供应商如果终止与乐享互动合作，公司将失去据此所提供营销服务的部分或全部流量库存，公司成本也几乎全部是支付给自媒体平台的代理和自媒体发布者，这意味着公司面对上游供应商几乎不可能有太大议价能力。 并且从公司支付大额的预付款项数据来看，目前这一情况没有看到任何转变的趋势。数据显示，公司2017-2019全年及2020年前三月，公司购买流量的预付款项结余分别为2622.2万元、5073.4万元、1.72亿元以及2.02亿元，预付款规模呈现明显增长趋势，并且期内新增预付款完全覆盖且明显超出期内动用预付款额度来看，目前上游供应商的极度强势地位并没有随着乐享互动规模成长出现任何变化。 之后面对下游客户，乐享互动同样是个高度依赖大客户的公司。2017-2019年度以及2020前三月，公司五大客户贡献收入分别占到总额的82.9%、73.4%、50.3%及63.3%，同期最大客户营收占比高达23.0%、25.0%、19.6%及22.6%。前文提及的影响近年来业绩表现的减值亏损部分，主要原因就是客户集团F的若干客户将其应付客户集团F的款项延期，因此公司应收款迟迟收不到，该部分2019年底亏损计提拨备410万元，2020年前三月进一步计提至1030万元，目前公司应收款全部为免息及并无抵押品，逾期总额已达到2467.4万元。 上下游同步压制下，公司经营现金流的压力也越来越大了。乐享互动2018年还录得1207.5万元的经营净现金流入，2019年则因应收款、预付款的影响，转为净流出6434.4万元，公司2020年前三月经营现金流继续保持着5017万元的净流出，以致于公司在手现金较年初减少2792.4万元，目前仅剩1.04亿元。 综上而言，乐享互动坐拥高增长行业赛道龙头位置，虽然营收规模增速可观，但是行业地位极端弱势情况下，连利润率水平和现金流都难以保证，随着行业增速放缓，公司长期发展还是比较令人担忧的。
8月28日，每日互动（300766）发布了2020年上半年业绩报告。报告期内，每日互动实现营业收入2.5亿元，实现归属于母公司净利润6780万元。在今年疫情冲击市场的情况下，每日互动的公共服务等业务在去年高增长的基础上依然保持良好的成长性。公司公共服务业务实现营业收入5388.47万元，同比增长27.11%。 报告期内，每日互动持续探索数据智能与公共服务的结合点，为政府相关部门和各级企事业单位在应急管理、抗震减灾、公共安全、智慧文旅、人口与空间规划等公共领域提供大数据服务，助力社会治理持续创新。 今年年初，新冠病毒疫情暴发，每日互动迅速将日常研发累积的成果转化为实际应用，在大数据防疫领域中发挥重要作用，为政府相关部门提供数字防疫的服务，在公共服务领域发力。 得益于良好的信任基础，每日互动的公共服务业务在第二季度签订合同金额4360.80万元，实现了大幅度的增长，较去年同期增长70.37%，较一季度环比增长153.19%。 与此同时，每日互动公共服务相关业务也在全国范围内快速拓展，新增覆盖300多个区县。公司提供优质、高效且标准化的数据智能产品，客户留存率继续保持在较高水平。针对部分经济发达地区客户的更多需求，每日互动在原有产品基础上进行了升级迭代，因此客单价得到大幅提升。 此外，在城市治理领域，每日互动以“数治小脑”为理论指导，打造四盘——“人口数盘”“规划数盘”“交通数盘”“经济数盘”，针对不同场景提供相应的解决方案，并顺利完成“数治小脑”相关业务落地和市场开拓的目标。其中，“人口数盘”接入多个区县的城市大脑数字驾驶舱，“规划数盘”客户覆盖政府相关部门等，并与中国城市规划设计研究院、深圳市城市交通规划设计研究中心等也都开展了战略合作。 目前，每日互动公共服务的业务核心已实现多元化发展，服务能力也已得到客户的高度信任和充分认可。未来，随着国家愈加重视大数据治理，每日互动或将抓住更大的发展机遇，把治理数据的能力累积转变为更为显著的成果，从而实现更高速的发展。公共服务有望成为每日互动业务蓬勃发展的一大引擎。
今年的游戏股可谓备受投资者青睐，开启了一场业绩与估值同步修复的戴维斯双击行情。但笔者观察到，港股还有一只业绩迎来大爆发，但是估值尚处于很低水平的游戏股，为避免遗珠之憾，建议多加关注百奥家庭互动。 百奥家庭互动是一家专注于女性向、宠物对战、二次元细分领域的互联网内容及服务提供商，公司在以上三个细分领域均处于国内领先地位。8月26日，百奥家庭互动公布了一份亮眼的中期报告，下面具体来看一看。 一、业绩迎来大爆发，上半年经调整净利润暴增658.4% 财报显示，今年上半年，百奥家庭互动实现营业收入6.58亿元人民币，同比增长337%。净利润1.51亿元人民币，同比增长645%；净利润率由去年同期的13%增长至23%。经调整净利润1.55亿元人民币，同比增长658.4%；经调整净利润由去年同期的14%增长至24%，提升了10个百分点。利润增长显著快于收入的增长反应出公司的收入爆发式增长的同时，盈利能力也在持续强化。 从收入构成来看，公司主要分为在线娱乐业务及其他业务两个业务分部。2020年上半年，由于公司成功由页游拓展至手游且手游推广到不同的海外市场，在线娱乐业务的收入达到6.57亿元人民币，同比增长338.2%。 分地区来看，随着百奥家庭互动发力海外市场，公司来自海外业务的收入快速增长。今年上半年，来自中国大陆以外市场的收入达到1.14亿元人民币，占总收入的比重由去年同期的4%大幅上升至17%，公司国际化战略卓有成效。目前公司手游已经在港澳台及日本地区推出，接下来还会在韩国及欧美地区发行，因此预计公司的海外市场收入占比有望进一步提升。 分产品来看，新手游成为引爆公司业绩的强劲催化剂。百奥家庭互动成立于2009年，早期致力于页游的研发与运营，随着页游市场受到冲击，公司开始向手游进行转型，2019年9月开始推出了《食物语》、《奥拉星手游》等手游。 今年上半年，《食物语》和《奥拉星手游》分别贡献了50.3%及18.8%的收入，核心手游的收入占比达到了约70%，证明百奥家庭互动从页游转手游非常成功，收入结构越来越多元化，且手游已经成为公司最重要的收入来源。 另外，从公司的现金流和账面现金来看，公司不仅业务经营稳健能够带来充沛现金流，而且账面现金充裕，具有很强的财务实力。财报显示，今年上半年公司录得1.9亿元人民币的经营活动所得现金流净额。 截至2020年6月30日，百奥家庭互动的现金及现金等价物达到14.42亿元人民币，而去年同期为12.74亿元人民币。另外，公司还拥有2.296亿元人民币的短期存款，而去年同期为2.26亿元人民币。这意味着公司拥有现金、现金等价物及短期存款高达16.7亿元人民币。 二、手游转型已见成效，单用户价值大幅提升147.2% 百奥家庭互动于2008年开始进军女性向市场，2009年进军宠物对战市场，2014年在香港主板上市的同时又布局了二次元领域。目前百奥家庭互动已经在女性向游戏、宠物收集和养成类游戏、二次元三个细分领域精心打造了多款游戏产品，成为行业的领先者。 百奥家庭互动以页游起家，由于页游遭受冲击，公司前几年经历了阶段性的业绩调整。凭借在细分行业多年的经验和优势，百奥家庭互动成功布局手游市场。从中期业绩来看，公司的转型之路卓有成效，正式迈入新一轮增长周期。 目前，百奥家庭互动核心页游包括《奥奇传说》、《奥拉星》、《奥比岛》、《奥雅之光》。值得注意的是，尽管产品的运营年限已经高达8-12年，但仍然能够为公司献稳定的流水，表现出极强的生命力。今年上半年，《奥奇传说》、《奥拉星》两款经典游戏的核心用户持续活跃，留存率和用户粘性非常高。 手游方面，目前百奥家庭互动的核心手游包括《食物语》、《奥拉星手游》、《造物法则2》，均获得广泛市场欢迎。其中，《食物语》是一款主要以中国传统菜肴为特色、宣扬本土文化的女性向游戏，该游戏位列游戏品牌价值排行榜TOP9，也被评为2019年最佳国产游戏、金茶奖2019年度最佳原创游戏。 除此之外，公司还在继续积极开发更多新手游，丰富产品线，其中包括《奥奇传说手游》及《奥比岛手游》。这两款游戏均采用公司经典的虚拟世界IP，分别拥有超过两亿注册用户数量。其中，《奥奇传说手游》是一款以精灵为主题的回合制角色扮演游戏，已于今年四月在各大渠道开放预约。截至公司发中期业绩时，这款新手游的预约人数已近500万。 正所谓“不积跬步，无以至千里”，百奥家庭互动能够顺利转型与公司过往十几年的积淀以及公司精准的发展定位密不可分。 一方面，百奥家庭互动在行业内深耕多年，人才培养机制完善，拥有超强内容创作及技术研发实力，公司更是推出过多个经典的IP。在进军手游市场的时候，公司基于原页游IP进行创新改造，能够更快地推出用户喜好的具有差异化的产品。 另一方面，百奥家庭互动对自身的定位足够清晰，专注于研发女性向、宠物对战、二次元游戏，对用户玩家极度了解。而且公司所面向的用户群体具有非常高的粘性，目前公司累积用户已经超过了4亿。 从公司最新交出的中报来看，百奥家庭互动今年的运营数据非常不错，用户数、付费用户以及单用户价值都取得了亮眼的成绩，尤其是公司的单用户价值显著提升，反应出公司用户的消费能力在提升，从而带动公司收入的强劲增长。 财报显示，百奥家庭互动的网络虚拟世界平均季度活跃账户1530万户，同比增长33%；平均季度付费账户190万户，同比增长72.7%；平均每季季度付费账户平均收入175.3元，同比增长147.2%。 三、高成长有望延续，低估值凸显投资价值 展望未来，百奥家庭互动会持续保持高成长性。公司的中期业绩已经用数据和事实证明了公司的出海能力，目前公司还有多款新游戏蓄势待发，有望在国内和海外市场双线驱动公司业绩增长。 海外市场方面，公司计划于下半年在日本、韩国和欧美地区陆续上线《造物法则2》、《食物语》和《奥拉星手游》，推进成熟手游的海外版本上线。国内市场方面，公司将继续推进国内新手游版号的推进和上线，预计下半年会陆续推出《奥奇传说手游》、《奥比岛手游》、《拂晓胜利之刻》和一款SLG 游戏。 公司的产品储备很丰富，因此预计公司未来的收入结构会更加多元化。根据百奥家庭互动的发展目标，公司未来每年至少推出3款新游，而且每款新游会推向海外市场，计划未来3-5年海外市场收入和国内市场收入的比例将达到1:1。此前公司已经表明，公司明后年收入的增长目标为每年40%的增速。 靓丽的业绩表现以及未来的高成长性预期进一步凸显了百奥家庭互动的投资价值。截至8月28日，百奥家庭互动的总市值为32亿港元，PE（TTM）为10倍，在行业内处于非常低估的水平。对比A股的游戏公司，行业市盈率大约在40倍左右，其中完美世界的PE（TTM）为45倍，三七互娱的PE（TTM）为42倍。 如果说不对比A股，对比港股市场的市盈率，百奥家庭互动的估值也是非常具有吸引力的。在港股中，祖龙娱乐的PE（TTM）为138倍，心动公司的PE（TTM）为50倍，创梦天地和网龙的PE（TTM）都为18倍左右。 回顾公司历史股价表现，百奥家庭互�
每日互动8月27日晚间发布的半年报显示，在上半年营收基本持平状况下，实现归属于母公司净利润6780万元。其中第二季度利润同比、环比均实现增长，显现强劲的复苏势头。 今年以来，面对新冠肺炎疫情等不利影响，每日互动各业务板块有序发展，产品迭代不断创新，服务体系日臻成熟，市场拓展成效显著。公司今年一、二季度净利润均高于去年二、三、四季度单季利润，二季度净利润同比增长9.75%。 值得一提的是，每日互动数据智能在垂直领域变现取得显著成效。报告期内，每日互动开发者服务业务实现营业收入2356万元；在公共服务与风控服务领域依然保持大幅增长，分别实现营业收入5388万元与3251万元；在品牌服务领域取得突破性进展，实现收入562万元，同比增长155.62%。 截至报告期末，每日互动开发者服务SDK累计安装量突破600亿，其中智能IoT设备SDK累计安装量超9000万，继续保持行业绝对领先地位。上半年，每日互动推出了新一代数据中台产品——“数盘”，并尝试应用到开发者服务、品牌服务、公共服务等业务领域，推动行业客户的数字化升级。 为助力更多的App实现精细化运营与创新发展，每日互动面向移动互联网领域专门打造了一整套的精细化数据运营解决方案——“运营中台”，并创新性地提出了“6R模型”，为App实现从“获客”到“激活”再到“变现”的用户全生命周期管理闭环。 今年初，每日互动还设立了“杭州西湖数据智能研究院”，从技术与数据、产品与模式创新等方面进行探索及研究，聚焦数据智能的前沿创新与应用，为后续发展持续积蓄量能。 另外，在引领数据智能业务快速发展的同时，每日互动加码投资数字新基建领域，持续打造数据智能产业大生态。今年6月，每日互动参与浙江省交通投资集团旗下浙江高信的混改招标并成功中标，成为浙江高信在数据智能领域的唯一战略投资伙伴。 此前，每日互动已投资了多家数据智能相关企业，并与被投企业在技术能力互补、数据资源整合、业务资源拓展等领域有效协同。例如，每日互动与DCloud发挥开发者服务领域的各自核心技术能力，共同打造开发者生态新体验；与宏路数据协作，为更多全球500强和国内头部品牌客户提供一体化的营销服务等。
据消息称，乐享互动已通过港交所聆讯，这意味着港股主板即将迎来国内最大的效果类自媒体营销服务商。今年以来，港、美股IPO打新氛围浓烈，赚钱效应持续显著，乐享互动能否再掀热潮？下面来看下公司都有哪些不容忽视的价值亮点？ 一、国内细分龙头，身处高增长赛道 流量结构往往随传播媒介变化而变化。在移动互联网时代，微信、抖音等平台的诞生及迅速普及，使信息传播的渠道日益扁平化，相应地，涌现出大批内容生产者，也就是所谓的自媒体。 目前，自媒体营销已成为移动营销市场中的主流之一。据弗若斯特沙利文报告，以2019年收益计，自媒体营销市场规模约占移动广告市场总额的三分之一。 国内自媒体市场高度分散的特点及流量变现的刚需，为乐享互动这样的技术平台提供了有利的整合机会。据公开数据显示，2019年，国内中小型自媒体约占自媒体平台总流量的70%，流量大，但缺变现手段。如何让它们产生与之匹配的商业价值，成为一个巨大的商业机会，而在其中，效果营销又被认为是最大的机会所在。 据弗若斯特沙利文报告，以收益计，自媒体营销市场规模由2013年的97亿元增至2018年的1154亿元，复合年均增长率为64.2%，其中效果类复合年均增速更是高达93.2%。据弗若斯特沙利文预计，2023年自媒体营销市场规模将达到3396亿元，2019年-2023年的复合年增长率将达20.3%，相应地，效果类营销复合年均增速将达28.3%。 （来源：公司招股书） 乐享互动作为高景气赛道的龙头，业绩表现出较高的成长性。据公司招股书显示，2017-2019年，营收及净利润的年均复合增速分别为87%和45%；2020年一季度，营业收入和净利润分别为1.67亿元、2051万元，较去年同期增长72%、92%。 （来源：公司招股书） 二、多样化的自媒体网络+持续增长的研发投入，打造核心竞争壁垒 据公司招股书介绍，乐享互动通过其优质及多样化的自媒体网络上分析及分销多个行业客户的产品，为他们提供效果类营销服务，帮助客户获得用户，来获取营销收入。 （来源：公司招股书） 简单来说，乐享互动通过其专业技术及平台为不同行业客户提供营销服务来获利，自媒体效果类占绝对比例，占总收入比例基本在99%以上水平。这也是为何公司能在疫情影响下，实现逆势增长，充分体现了其核心业务的逆周期属性。 效果类营销服务或称精准营销服务，是以客户ROI为导向的数字化营销服务，ROI越高，对客户的吸引力越强，议价能力也越强，进而可获得更多的营销预算。由于ROI提高的关键取决于客户产品与渠道受众匹配的精准性，一般而言，用户数据规模越大，算法越完善，营销分析决策越精准，制定的营销方案越有效，营销投入效果比就越高。所以，这本质上是一门依赖算法和数据驱动的生意。 相应地，持续获取用户数据以及挖掘并分析运用（以AI算法、大数据、云计算等）的能力成为这类数字营销公司不断优化服务效率、拓展业务边界的核心竞争力。 进一步来看，乐享互动的核心竞争优势较为突出。 一方面，通过重点整合中小自媒体的流量，形成拥有较高活跃度粉丝群的自媒体网络，覆盖微信、短视频、视频等多种平台。其中，微信端的贡献占比在快速攀升，由2017年的19.4%大幅升至2020年3月末的91.1%， 据招股书显示，于往绩记录期，乐享互动累计为合共约22960个微信公众号及约229610个用户流量进入点提供服务。截至2020年3月31日，为合共3806个微信公众号提供服务，拥有逾7.33亿粉丝，已经积累了大量匿名用户行为数据。 （来源：公司招股书） 另一方面，乐享互动也一直在加大研发投入。据公司招股书数据测算，2017-2019年，研发费用的年均复合增速分别为52%。 （来源：公司招股书） 若从团队人员构成来看，技术成色更加突出。截至2020年7月13日止，乐享互动的研发、技术人员和运营人员占比达到73.24%。 三、未来展望 目前在国内，不论是自媒体营销还是自媒体效果类营销市场，总体格局仍然是十分分散，意味着整合空间巨大，乐享互动身为龙头，增长确定性及弹性兼具。未来1-2年重点关注两条线：一方面，随着行业增长及B端数字化提速，与微信、抖音等主流平台绑定深入，带来市场份额的稳步提升；另一方面，向短视频PGC领域持续渗透及IT基础设施不断升级，推动流量获取及内部运营效率的提升，进而提升盈利能力。 对标美国DSP巨头企业The Trade Desk（TTD.O），其快速发展可归结为四个方面： 1）全球数字化营销市场足够大。有数据显示，全球数字营销支出超过3000亿美元，约占全球营销市场的一半；2）服务聚焦于需求侧，客户以媒体代理商为主；3）以领先渠道供应商建立合作；4）技术实力持续进化，并形成数据层面的独立性优势。 乐享互动在商业模式上与TTD相似，且立足国内景气高位的自媒体效果营销领域，拥有公众号、短视频、信息流平台等多种流量领先的媒体渠道优势，随着持续加大对核心技术及IT基础设施的投入，并伴随规模效应显现，望迈入收益与盈利加速增长阶段。
8月11日，全国信息安全标准化技术委员会发布关于2020年网络安全标准项目立项的通知，公示了第二批网络安全国家标准制定项目。其中，每日互动、中国电子技术标准化研究院、中国网络安全审查技术与认证中心等申请的《信息安全技术移动互联网应用程序（APP）SDK安全指南》（简称《指南》）国家标准项目获得正式立项。 据悉，《指南》有望成为国内首份关于SDK安全的国家标准，该国家标准将根据《中华人民共和国网络安全法》等相关法律，从SDK安全开发、SDK个人信息安全、APP集成安全等方面，提出SDK控制者在开发、运营、个人信息处理、数据安全管理、跨境管理等环节应遵循的原则和安全措施。 作为《指南》的牵头起草单位，每日互动深耕SDK领域十数载，自成立以来为数十万的APP提供了高效稳定的服务，是广大开发者信赖的合作伙伴。 每日互动深知SDK的安全性、可靠性、稳定性、合规性对APP的重要程度，在业务开展的过程中始终坚持合法依规、用户知情且授权、必要性和最小化、利于用户、绝不助恶等原则，同时一直积极与APP合作伙伴保持深入沟通，为其合规化提供有效建议。 今年，每日互动还联合中国移动、网易、吉利等数十家产业代表发起了《西溪数据宣言》，倡议技术向善、强化底线意识、固守安全之本，一同推动行业的健康发展。 每日互动方面表示，SDK作为APP的组成部分之一，会影响到APP的开发者和用户，通过标准来规范和指导SDK安全，能有效保障SDK自身及对APP的安全性。在国家标准的指导下，APP开发者能避免无SDK敢用而被迫重复开发的窘境，从而提升资源的使用效率；同时，第三方SDK行业也将趋向于更为规范、蓬勃的发展，并实现良币驱逐劣币。未来，SDK安全国家标准的发布及执行，对保障个人合法权益和社会公共利益都有重大意义。
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