记者日前从国家林业和草原局获悉：“十三五”期间，我国持续强化湿地管理顶层设计，加强湿地保护修复，新建国家湿地公园201处，安排中央财政投入98.7亿元，实施湿地生态效益补偿补助、退耕还湿、湿地保护与恢复补助项目2000多个。 2016年，国办印发《湿地保护修复制度方案》，31个省（区、市）和新疆生产建设兵团相继出台省级实施方案。目前，湿地保护法列入十三届全国人大常委会立法规划，28个省份开展了省级湿地立法。 我国持续推进湿地生态保护修复，初步建立起以国际重要湿地、国家重要湿地、湿地自然保护区、国家湿地公园为主体的全国湿地保护体系。当前，国家湿地公园已成为扩大湿地保护面积、恢复退化湿地的重要抓手，一些珍稀濒危物种，如青头潜鸭、中华秋沙鸭、紫水鸡、红头潜鸭、钳嘴鹳、卷羽鹈鹕等，频现国家湿地公园。 国家湿地公园在改善人居环境、助力百姓增收方面作用凸显。2019年，全国的国家湿地公园接待游客量达3.85亿人次，89.33%的国家湿地公园向公众免费开放。湿地公园同时成为自然教育的主阵地，全国的国家湿地公园已累计开展1.76亿人次的科普宣教工作。
内容摘要 核心观点 2021年出口继续维持景气，三种机制作用不一、共同影响出口，上半年暂时性替代较强，下半年合作补库边际向好，永久性替代可能贯穿全年。我们坚定看好装备制造业受益于永久性替代产生的出口景气具有长期逻辑，低社交属性的海外消费在修复期可能阶段性出现供需错配，有利于我国相关消费制造业的表现。 影响2021年出口景气的三种机制 展望2021年出口，我们认为重点关注三种机制，暂时性替代、永久性替代和合作补库，三种机制的宏观逻辑存在差异，影响机制、作用效果和节奏上也有不同。 暂时性替代表现在我国对附加值较低、标准化程度较高的海外供给进行替代，短期订单转移带来的出口份额提升，永久性替代表现在我国发挥供给优势向中高端制造业领域进行替代，在全球供应链重塑阶段，抢占供给出清的全球市场份额，突破传统的订单周期、标准不一、对外渗透率低等限制，进而提升出口份额。合作补库是指主流经济体补库周期共振，产业链间协同作用对出口产生的拉动，有利于产业内贸易及相似品贸易。 2021年出口维持景气特征 “出口超预期”是2020年重要宏观预期差，出口也是带动经济快速回升的重要拉动力量，站在2020年末的时间点上，我们预计2021年出口仍将维持景气特征。由于疫苗广泛使用并产生实质性影响的时间点在2021年Q2末至Q3，上半年海外供给修复较慢，暂时性替代有望继续支持出口景气，下半年海外供给加速修复有望推动合作补库，永久性替代对出口的拉动可能贯穿全年，预计全年出口维持相对景气特征，节奏上，上半年略高于下半年。 出口景气对中观产业有何影响？ 出口景气对中观行业存在差异性影响，看好装备制造业可持续的长期出口景气。 大宗商品价格与全球再通胀与上游采矿业密切相关，我们综合考虑货币、需求和供给逻辑对通胀的影响，预计全球呈现温和通胀概率较大，叠加总需求回升带来贸易量的提升，预计2021年上游采矿业的基本面将边际改善。 中游原材料行业在不同程度上均能受益于三种出口景气机制，既有标准化程度低、附加值低的暂时性替代，又有供给出清后中国企业出海提升全球市场份额的永久性替代逻辑，还有身处产业链中间链条、能受益于上下游拉动的合作补库逻辑，预计2021年出口景气对中游原材料行业的基本面改善有一定积极支撑。 我们坚定看好受益于永久性替代的出口景气对装备制造业具备持续拉动。中国制造“冠绝全球”，中国制造业占全球制造业比重逐年提升，中高端制造业占比稳步上升，在装备制造业领域中国具备突出优势；疫后全球供应链体系重塑，在供给出清格局下，中国领先性修复发挥供给优势，填补海外供需缺口，带动装备制造业突破既定约束，实现对海外供给的永久替代。未来在人口质量红利、资本与科技相结合的宏观逻辑，和传统制造业升级、高技术制造业不断发展的中观逻辑的共同支撑下，我们看好永久性替代对装备制造业的长期拉动。 中国消费需求呈现分化修复特征，可供判断疫情后海外消费需求的分化走势，由于必需品消费、“宅经济”消费和高社交属性的可选消费品及服务业消费难以出现较大的供需错配，对我国相关行业的出口利好有限。而低社交属性的海外消费在修复期可能阶段性出现较强的供需错配，有利于我国文传体娱、家具、汽车、家用设备等相关消费制造业表现，目前美国的消费及工业生产数据和我国出口已有一定印证关系。 风险提示 中国疫情超预期扩散，中美博弈超预期恶化，全球爆发经济、金融危机，经济封锁及社交隔离政策全面重启。 目 / 录 正 文 2021年：出口维持景气特征 我们预计2021年出口仍有较强表现，前文所叙述的三种力量将在不同阶段发挥不同作用，判断不同阶段的重要前提是判断疫情走势、海外供需修复进程、疫苗广泛使用的时间点等关键变量。 从节奏上来看，明年全球需求将率先修复，而影响供给节奏的核心变量仍是疫苗，当前疫苗订购以及注射安排在世界范围内存在结构性差异。当前各国疫苗订购对人口的覆盖率存在较大差距，已确认订购疫苗覆盖率超过100%的经济体依次是加拿大527%、英国288%、澳大利亚266%、美国223%、欧盟182%和日本115%。而东南亚、非洲和拉丁美洲中部分中低收入国家的疫苗覆盖率则不足100%。鉴于新兴市场是全球范围内主要的上游原材料以及中低端制造业出口国，新兴市场国家疫苗订购规模不足将使得发达国家需求恢复速度领先于新兴市场国家供给恢复速度。 根据当前美国医药协会预测，Q1美国将开始一阶段疫苗注射，一季度末计划疫苗注射覆盖人群比例超过20%；Q2为美国疫苗注射速度的高峰期，Q2末计划疫苗注射覆盖的人群比例超过80%；预计欧、日等经济体均将保持类似进度。此后新兴市场国家将根据疫苗生产进度或各国财政条件逐步开展注射，但对于此类国家而言，由于其当前国内疫情未见大面积复发，明年Q1-Q2生产能力的修复主要凭借疫情的自然消退和社交距离控制。预计疫苗广泛使用的时间点在2021年Q2末至Q3。 结合疫情和疫苗的前瞻判断，我们认为2021年海外供给的修复将是渐进、缓慢的，主要发达经济体的工业生产大概率在Q3修复至疫情前水平。需求端，受益于经济内生修复动力和偏消费的逆周期托底政策影响，虽然基数效应有影响，但经济需求恢复相对较快，考虑供需修复的节奏不同，我们预计上半年海外供需缺口仍存，下半年随着疫苗兑现和海外生产体系的修复，海外供给能力有望显著改善。 综合疫情、疫苗和海外供需的基本判断，我们预计，三种机制结构分化，将共同支撑出口表现较强，2021年全年（以人民币口径）出口增速为7.5%，节奏上，上半年略高于下半年，Q3弱于Q4。 2021年：影响出口景气的三种机制 2020年“出口超预期强劲”是宏观重大预期差，4月，在市场对外贸一片悲观预期的背景下，我们在4月出口数据点评中坚定提出“中国供给填补海外供需缺口将带动中国出口超预期回升”。截至12月，4月至11月的八个月中出口景气不断兑现，成为拉动经济回升的重要逻辑。随着前期观点的不断验证，Q3起市场开始广泛接受这一判断，并逐步成为投资主线。事实上，能够把握住本轮“出口超预期强劲”预期差的关键在于理解国内外供给对出口的影响机制，海外供给不畅、中国发挥供给优势形成出口的持续景气。 当下，展望2021年出口走势，我们提出需重点关注三种机制，暂时性替代、永久性替代和合作补库，三种机制的宏观逻辑存在差异，在影响机制、作用效果和趋势节奏上不尽相同。 暂时性替代：中国领先性复苏，承接订单转移 在两国的贸易关系中，存在两种状态，其一是替代，其二是合作互补，根据替代发生的内在机制不同，我们可以将其分为暂时性替代和永久性替代。 暂时性替代的实质是短期订单转移。海外疫情冲击导致供需缺口产生。疫情对供给和需求均有冲击，冲击阶段，由于隔离、防控措施的存在，疫情对供给的冲击更强；疫后修复阶段，由于疫情的反复、各项防控措施是分阶段渐进取消的、复工成本较高、财政货币政策刺激偏“消费”等原因，海外供给的修复慢于需求。 可以看到，不论是在疫情冲击阶段还是疫后修复阶段，海外均存在供需缺口，中国正是通过填补海外的供需缺口实现了出口的持续超预期，这其中有大量订单是以订单转移的方式流向我国的。其中，由于疫情冲击短期流向我国、未来随着海外供给能力修复订单会回流的，便是受益于暂时性替代的出口品。 我们认为，受益于暂时性替代的出口品主要集中在标准化程度较高、附加值较低、位于产业链较低位置的商品或产业。 历史上，中美贸易摩擦期间阶段性发生过出口的暂时性替代。2018年起中美贸易摩擦逐步加剧，关税税率的增加导致外贸订单受到冲击，部分外贸型企业面临较大经营压力。彼时，我国出现了较为明显的暂时性替代，虽然我国对美国的出口增速大幅下降，但通过订单转移或者产业转移至东南亚国家的方式，间接完成了出口，从“中-美”转向“中-东南亚-美国”，由此部分消除了关税税率变化对贸易的扰动。 永久性替代：供给优势借机兑现，中国出口份额提升 全球供应链重塑，中国供给优势奠定永久性份额提升。与暂时性替代相反的是永久性替代，永久性替代指一旦发生了出口的供给替代，即便未来海外供给修复，也不会出现大面积的订单回流导致出口份额大幅下降。 我们认为，永久性替代背后的根本逻辑是产品、产业的核心竞争力，宏观上与一国的生产要素禀赋是否存在积极的增长逻辑相关，中观上产业在全球产业分工中的角色有关。事实上，受订单周期长、刻版印象、提升产品对外渗透率慢等因素影响，永久性替代的发生相对较慢，出口份额的变化相对有限。本轮疫情冲击导致全球供应链断裂，得益于强大的危机应对能力、制度优势、全门类工业行业等供给优势的支撑，我国在后疫情时代经济领先性修复占据优势地位，成为全球供应链重塑阶段的重要支撑力量，在这其中永久性替代在高端装备制造等领域表现显著。 疫后全球供应链重塑阶段，中国拥有供给优势以支撑永久性替代。宏观层面，中国具有突出的生产要素优势。我们曾在《新供给价值重估》系列报告中明确表示，海外主流经济体面临生产要素困境，中国在人口质量红利、投资结构优化、效率提升、科技创新等方面具备较为突出的增长潜力，有望进一步夯实我国供给侧优势。中观层面，传统制造业加速升级，工业数字化、智能化程度提升，高技术制造业不断发展，高技术劳动力潜力兑现，叠加降成本政策和营商环境的改善，强大的中国制造奠定供给优势。 “万事俱备，只欠东风”，疫情加速永久性替代的发生。首先，疫情扩散对企业形成“现金流量表”冲击，企业营收受挫、现金不足，进而演变成资产负债表冲击并出现倒闭和破产，疫情导致全球出现一轮供给出清，这为我国企业出海提升国际市场份额提供了机遇，由此形成永久性替代。其二，疫情导致海外经济体出现工业生产低迷、工业库存低的特征，主要依赖进口，得益于供应链的稳定性和产品竞争力的不断提升，突破了刻版印象、订单周期长等传统约束，我国企业和产品的对外渗透率提升，由此带来永久性替代的发生。我们认为，疫情带来的全球范围内的供给侧冲击，为我国供给优势的兑现带来了重要机遇期，结合2020年数据和行业表现来看，受益于永久性替代，机电产品、高技术产品等出口景气度较高，家用电器、通用机械设备、医疗器械、专有设备等行业也已有表现。 两种替代作用的定量估测 2020年中国供给产生的替代作用是实现“出口超预期”的关键变量，带动我国出口份额在全球范围内提升，事实上在2013年至2019年之间，我国出口、进口及贸易总量占全球份额的比重相对稳定，我们尝试通过出口份额的变化对2020年替代作用为我国带来的出口规模进行判断，并在此基础上，我们根据产业链环节的高低和出口品的标准化程度，将替代作用分为暂时性替代与永久性替代，尝试初步计算暂时性替代和永久性替代的规模。 不考虑替代作用的基础情形下，全球总需求与全球贸易走势高度相关，中国贸易份额占全球贸易份额相对固定，中国出口及贸易走势与全球出口、贸易走势高度相关，假设不存在替代作用，2020年我国美元计价出口增速可能为-6%至-10%。1-11月美元计价出口增速为2.5%，预计2020年全年可达4%以上，通过与基础情形的对比，可以初步测算出替代效应为我国带来了2500至3200亿美元出口规模。 在此基础上，根据HS分类，将动物、植物、矿产品、烟草、化工产品、皮毛制品、纺服原料等附加值较低、标准化程度较高的产品划分为暂时性替代，将机电设备、车辆、航空器、医疗器械等非标准化程度较高、附加值较高的品类划分为永久性替代，可以计算出暂时性替代与永久性替代大概比例为1：2.25。 可以看到，在经济领先性修复的背景下，中国发挥供给优势形成了较强的替代作用，其中永久性替代的占比较高。 补库共振 “全球化”推动全球库存出现周期性共振特征。由于全球经济、金融一体化程度的加深，叠加金融危机的全球化和各国逆周期政策的协同，全球经济、贸易表现出一定周期性共振特征，主要经济体之间的库存周期也伴生共振。 疫情导致海外经济体集体“降库存”。本次疫情导致中国与海外主要经济体出现显著背离，海外疫情反复导致海外经济体供给受挫，工业生产持续低迷，整体库存持续下降，财政和货币政策刺激带动消费需求回升较快，需求强、供给差导致海外经济体被动提升进口依赖度，贸易赤字恶化。而中国疫情有效防控，截至Q4经济已经基本回升至疫情前水平，库存周期进入蓄力阶段，即将进入弱补库周期。 全球经济修复阶段，补库共振有望提振我国出口。随着疫情逐步可控、疫苗逐步兑现，海外经济体供给能力的修复有望加速，或促使海外补库周期的出现，全球补库周期共振有望对我国出口产生一定积极影响。我国处于全球产业链的中间环节，连接着原材料国和消费国，国内外补库共振将带动产业链上下游贸易增多，全球补库“合作共振”自然会利好我国参与全球产业协作较多的领域，利好产业内贸易和相似贸易品的出口，特别是我国在全球产业分工体系中对外渗透率较高的行业。 出口景气对中观产业有何影响？ 出口景气如何影响中观产业？我们认为，2021年出口能维持相对景气，上半年有暂时性替代和永久性替代的逻辑利好，下半年有永久性替代和补库共振的支撑，全年出口增速（人民币口径）有望达到7.5%。在整体出口相对平稳的背景下，出口景气的不同机制发挥不同作用，中观来看，不同行业的受益逻辑略有差异。总体来看，我们认为，受益于永久性替代带来的持续出口景气，通用设备、电气机械、专有设备等装备制造业的基本面走势较为积极，受益于暂时性替代出口经期，中游原材料和下游消费品在2021年上半年仍会阶段性受益。 上游采矿业：低油价掩盖价格上行，黑金链条修复较快 2020年上游采矿业呈现渐进修复特征，营收、盈利、价格大幅波动，库存持续去化，主因是疫情冲击导致需求大幅下降，叠加低油价的环境，部分大宗商品价格大幅下跌；随着中国及主要经济体的需求端逐步修复，流动性冲击对油价的压制消除，上游价格开始逐步回升。 疫情导致全球总需求受到较大冲击，在疫情反复的冲击下，主流经济体的经济修复较为缓慢，同时年初OPEC+谈判破裂叠加美元流动性冲击带来的低油价环境产生较大冲击。原油是现代工业经济中最重要的能源品种和战略资源之一，能源、化工、农产品(行情000061,诊股)等几乎各个行业的生产成本都会受到原油价格直接或间接的影响，原油价格的波动也因此与整体PPI走势几乎一致。本轮原油价格的低迷导致PPI修复不及预期，掩盖了其他大宗商品大幅上涨的事实。 截至2020年10月数据，煤炭开采和洗选、石油和天然气开采、有色金属矿采选修复较慢，黑色金属矿采选业受益于供需错位带来的价格上行，生产、营收、利润等走势加速修复，黑色金属产业链方面，12月1日铁矿石价格指数达到144.6美元/吨，创2014年1月份以来的新高。原材料价格上涨，终端需求有支撑，各类钢材也出现普涨，螺纹钢、线材、中板、热轧薄板等钢材价格均快速上探到2019年5月的水平。 展望2021年，我们认为大宗商品的价格走势是影响上游采矿相关行业的关键因素，大宗商品短期价格上涨，货币、需求和供给的拉动均持续性有限。 我们判断2021年全球通胀的拐点出现在二季度，未来一个阶段仍将有大宗商品价格不断突破现在的位置。 2021年一季度之前，由于疫苗尚未广泛应用，全球供需局面整体维持，目前的商品涨价格局有望延续。国内需求持续改善，中国供给优势填补全球缺口的逻辑延续，与出口产业链和地产关联度高的工业品景气度将延续。汽车、家电、专有设备、电气机械、建材等终端需求有望持续提振铜/锌/铝等有色品种、苯乙烯等化工产品以及各类钢材价格。 贯穿2021年最主要上涨的价格将是与新能源产业关联度高的品种。2021年全球发展清洁能源的趋势已十分明确：欧洲已出台7500亿欧元的预算用于绿色投资；拜登在竞选过程中也反复提及绿色基建，日本首相菅义伟也计划日本在2050年将实现国内温室气体净零排放；我国十四五规划中也将发展新能源列为重点目标之一。全球新能源的共振周期将提振相关品类需求，铜、铝、镍以及目前价格相对处于低位的钴、锂有望受益。 另外，原油价格修复有望带动石油化工产业链普涨。2021年全球进入疫后经济复苏阶段，化工企业产能修复叠加出行需求回暖，原油消费量将快速提振。供给方面，OPEC+减产协议将在整个2021年维持，原油钻井平台数量大幅下降的背景下，供给修复也较难一蹴而就。流动性充裕、风险偏好抬升、弱美元环境等诸多因素均有利于原油价格回升。 此外，我们提示可能出现的两种供需错位风险，或导致部分大宗商品出现阶段性的价格快速上涨。 其一，起始于2020年Q3的本轮全球经济修复过程中，全球需求修复速度一定程度上领先于供给（中国出口超预期的重要逻辑），同时全球供应链中断转向重塑阶段的过程中，也会产生供不应求错位的涨价逻辑，目前在疫苗大面积落地、产生实质性影响之前，此逻辑仍会继续发酵，推动部分大宗商品价格上行。一方面随着疫情可控，海外供给放量修复，价格上涨可能斜率放缓，但若疫情再次反弹冲击部分大宗商品的供给，可能出现阶段性的价格斜率趋陡。 其二，目前来看，新兴市场国家疫情防控能力较差，通过疫苗防控需要依赖发达经济体，考虑疫苗从开始接种到发达经济体大面积落地，再到新兴市场国家（大宗商品供给国）落地，这其中可能存在一定的时滞。疫苗兑现产生的时滞可能对全球供需产生的影响是：海外消费国疫苗兑现快，导致需求和生产的修复加快，但新兴市场国家疫苗兑现慢导致生产供给慢，可能出现阶段性需求修复快于供给，带动需求信号从下游向上游传导，进而带动大宗商品价格阶段性上行。 展望2021年，2020年疫情冲击和低油价环境的逻辑可能边际修复，全球总需求回升，全球再通胀持续性有限，上游采矿业的基本面较2020年适当改善。 通胀有三种常见驱动因素。一是货币超发型通胀，即超额货币流入规模有限的实体经济推升价格水平上行。二是供给收缩型通胀，该类型通胀的典型诱因是由战争或自然灾害等事件性冲击使得商品供给收缩从而推升价格上行。三是需求拉动型通胀，这一类型的通胀通常由经济发展或复苏阶段需求缓慢抬升所引发，通常较为温和。整体来看，我们认为上述三项驱动通胀抬升的因素在2021年均未出现可持续的逻辑变化，2021年的通胀仍将是需求复苏背景下的“修复型”上升。 整体来看，我们认为，全球通胀会适当回升，但大幅上行概率较低，大概率呈现温和通胀特征。 首先，2021年货币超发进一步边际改善的空间有限。2020年疫情后通过QE等方式投放大量货币，一方面2021年海外经济体货币政策进一步边际放松的概率较低，另一方面大量货币并未进入实体经济，金融市场和超储成为吸纳货币的蓄水池，未来货币是否将流入实体经济推升通胀本质仍然取决于需求层面。 其次，全球总需求将渐进修复，我们认为，在经济内生修复和政策刺激的推动下，全球经济渐进修复，没有超预期的投资需求拉动则较难出现强劲的总需求反弹，中国地产政策难以大幅宽松，美国和印度的基建落地存在一系列掣肘，需求的渐进修复将拉动通胀温和回升。 从供给收缩角度来看，2021年作为拜登上任的首年，预计外交政策不会过于激进，整体国际关系以修复为主线，导致供给收缩的战争性事件出现概率较小。 中游原材料：出口景气仍有支撑 2020年中游原材料维持渐进修复，Q3末起回升加快。中游原材料行业属于附加值相对一般、产成品标准化程度相对较高的领域，从全球范围来看，我国在这一领域具备较强的供应能力。2020年，受疫情冲击叠加低油价环境，大宗商品等原材料价格下跌导致相关行业价格大幅下跌，拖累营收、利润等主要数据。 随后，在出口景气和国内需求复苏的带动下，价格逐步回升，化学原料、黑金冶炼、有色冶炼等行业的各项财务数据开始加速修复。一方面，后疫情时期，全球供给受冲击程度大于需求侧，且修复更慢，中国供给填补海外供需缺口逻辑实现了出口的超预期景气，供需错位对中低端附加值产品的价格抬升形成支撑，同时受益于暂时性替代的订单转移，生产修复也相对较快。中游原材料行业营收在3月起渐进回升。10月利润高增主要受益于两方面，其一是化工产品相关的快速涨价，其二是去年的低基数所致。 展望2021年，出口景气对中游原材料行业仍将提供积极影响，带动营收、盈利和价格等数据渐进修复，三条不同的景气线索存在差异化影响。 其一，暂时性替代作用逐步下降。我国身处全球产业链中间环节，结合HS出口份额显示，我国在化工、塑料、毛皮、纺服等领域占据的全球出口份额较多，凸显我国供给优势，本次疫情正是得益于我国的供给优势和生产领先性修复，短期订单转移带来的出口景气对中游原材料行业产生支持。预计2021年上半年，疫苗还无法全面惠及全球经济体，短期订单转移在2021年上半年仍有支撑。 其二，永久性替代的出口景气仍有一定利好。进入后疫情时代，全球供应链重塑阶段，行业内有望出现一轮强者恒强、全球集中度提升的景气，在中游原材料领域，我国具备较强的供给能力，有望借助重塑全球供应链的机会提升出口份额，形成永久性替代。 其三，中游原材料行业顺周期性较强，全球补库共振有一定边际提振作用。化学原料、金属制品、黑金冶炼、有色冶炼等行业顺周期属性较强，我们预计2021年疫苗兑现后全球范围内供需修复有望加速，形成全球范围内的补库共振，有助于改善顺周期行业的基本面表现，考虑本轮补库共振可能相对较弱，补库共振产生的支撑有限。 装备制造：关注永久性替代的长期出口景气 回顾2020年整体走势，后疫情时代，受益于中国供给填补海外供需缺口的逻辑，出口景气带动装备制造业表现较强，价格、营收、利润、生产等数据方面均表现出了领先性的修复，通用设备、电气机械、计算机通信电子等行业更是在Q3起开启了补库周期。 展望2021年，我们认为综合要素禀赋、推动力、内外部环境和发展机遇，装备制造业有望受益于永久性替代的出口景气，基本面数据延续良好态势。 中国制造优势有望受益于全球供应链重塑阶段的集中度提升逻辑。中国供给替代形成出口景气时，一方面是替代海外低端制造业形成订单转移的暂时性替代，另一方面则是替代发达经济体的中高端制造业。 我们认为，替代中高端制造业时存在永久性替代的逻辑支撑，这一逻辑有望在2021年得到延续。首先，我国制造业占全球制造业份额不断提升，我国中高端制造业的占比和投资稳步提升，供给优势不断强化，但受限于非标准化产品订单周期较长、国内外产品标准不一、对外推广和企业出海不畅等原因，产品的竞争力并未转化为出口份额的提升。疫后全球供应链重塑阶段，生产领先性修复叠加内循环畅通供应链体系，中国占据优势地位，有助于突破此前的诸多限制，带动中高端制造业出口份额提升，显著表现在装备制造业领域。 其次，海外疫情冲击企业现金流量表，进而演化出资产负债表冲击，导致部分制造业企业出现破产、倒闭，疫情导致的供给出清释放出一定的全球市场份额，有助于我国中高端制造业进行永久性替代。 第三，宏观的生产要素逻辑和中观的产业发展趋势显示，中高端制造业具备永久性替代长期出口景气的基础。我们在《新供给价值重估》系列报告中提出当前存在全球范围内的生产要素困局，中国是为数不多具备“人口质量红利、科技与资本相互促进的生产要素优势”的经济体，生产要素优势叠加深化供给侧改革、坚定对外开放的制度环境，有助于推动制造业升级发展。中观层面，一方面我国不断强化传统制造业的转型升级，工业智能化、数字化持续推进，降成本、改善营商环境等也有利好；另一方面，近年来高技术制造业投资长期维持较高增速，有助于带动中高端制造业的出口景气。 下游消费：中国消费分化修复，海外消费 疫后我国消费呈现分化修复特征 消费制造业的走势与消费需求变化高度相关，预判2021年海外消费需求的变化是研究我国消费制造业出口景气的关键变量。疫情冲击下，消费需求变化受疫情、疫苗兑现、刺激政策等变量有重要联系，目前来看，仅有中国有效防控疫情，逐步放开社交隔离等防疫限制，经济逐步回升至疫情水平，消费需求渐进回升。我们认为，在判断2021年海外消费需求时，中国经验有重要的借鉴意义，特别是不同消费品的需求分化修复特征。 疫情对消费的冲击是显著而全面的，按照受疫情冲击的大小程度，我们把消费品分为四类：（1）必需品，受疫情冲击较小，甚至有一定增益，如粮油食品、日用品、中西药品等；（2）“宅经济”相关的消费，受益于“居家隔离”，增速不降反增，如通讯器材、饮料、文化办公用品等；（3）“低社交属性”的可选消费品，疫情严控期间供给不足导致增速滑坡，消费场景恢复后开始迅速修复，如汽车消费以及家具、家电、装潢等地产后周期消费；（4）“高社交属性”的可选消费品或服务类消费，受制于“社交距离”的影响，该类消费受影响大且恢复较慢，如餐饮业、石油及制品、纺服鞋帽等行业。 通过观察这四类消费品的增速变化，我们把疫情对于消费的冲击分为三个阶段：（1）一季度，居民消费受到剧烈冲击，消费全面收缩，其中必需品表现较好，“宅经济”相对稳健。（2）二季度，消费开始稳健修复，并呈现出显著的分化特征，必需品、“宅经济”仍表现抢眼，低社交属性的可选消费品开始快速提振，高社交属性的可选消费修复遇到了明显的瓶颈。（3）三季度起，消费复苏提速，且前期分化修复的特征开始收敛。随着经济的持续修复，居民收入拾级而上，消费能力和消费意愿显著提振，另外“高社交属性”的消费修复斜率向上。 我们认为，中国消费需求的分化修复对判断海外消费需求走势有重要借鉴意义，低社交属性消费修复较快等逻辑已在部分国家兑现。 海外耐用品消费需求修复较快，中国经验适当兑现 美国消费修复分化，耐用品消费快速回升。Q2起，美国消费数据呈现显著分化修复特征，耐用品消费需求快速回升，截至10月，美国个人耐用品消费连续4个月保持两位数以上增长，同期非耐用品及服务业消费均相对低迷。主因在于，其一大规模财政补贴对居民收入形成一定的支持，对汽车等可选消费品需求提升；其二疫情冲击和社交隔离政策导致服务业的消费场景受到较大影响，居家带来的宅经济需求较强，家具家电、文传体娱等“宅经济”消费品相对受益，带动耐用品消费表现较快。其三，疫情后，与中国类似，美国如汽车等耐用品消费也存在疫情期间的需求在疫情后进行补偿性消费的特征，也有利于耐用品消费快速修复。 耐用品供需错配，带动我国出口景气。耐用品消费快速修复，但同期工业生产仍相对低迷，供给端修复相对缓慢，正式耐用品消费的阶段性供需错配，带动了我国相关品类的出口景气，1-11月我国机电设备出口增速达5.4%，家用电器、手机、音视频设备等品类也保持较高出口增速。我们认为，考虑美国耐用品阶段性的供需错位短期仍可延续，后续随着耐用品制造业生产的加速、美国国内供给的修复，对我国相关品类的进口需求可能边际下降。 综合美国消费需求走势和中国经验，我们预计海外消费需求带来的出口景气表现为： 必需品：疫情冲击逐步减弱，海外必需消费品的消费需求逐步回升，幅度有限；随着疫情可控、疫苗兑现，海外供给修复带来的必需消费品供给有望大幅提升，海外供需错配的复位，使得我国供给端短期受益于暂时性替代的出口景气也将受到影响，将扰动我国与海外必需消费品相关的出口景气，涉及纺织、烟草、印刷等行业。 宅经济消费：疫情期间海外宅经济需求显著提升，受益于海外供给不畅，我国供给填补海外供需缺口带来了家具、家电、文体传娱等品类的出口景气。随着疫情可控和疫苗兑现，预计后续海外宅经济需求将边际下降，叠加供给端修复带动生产加速，供需缺口逐步消失将扰动我国相关品类的出口景气，家具制造业、文教体娱等行业将受到一定利好。 低社交属性的可选消费：根据中国经验，海外低社交属性的可选消费修复较快，但供给端受限于疫情和社交距离的限制，修复较慢。我们认为阶段性的供需错位可能产生一定的外溢作用，有利于我国相关行业出现阶段性的需求景气。目前来看已有部分案例印证，美国耐用品消费快速修复和生产低迷带动了我国相关品类的出口景气。 高社交属性的可选消费及服务类消费：社交隔离等防疫措施的放松是渐进的，需要社交场景支持的可选消费及服务类等消费需求回升较慢，与之匹配的是供给端的修复也是渐进的，我们认为，这一领域的海外供需的修复相对较慢，对我国相关品类的出口景气影响较小，涉及行业有农副食品加工业、食品加工业等。 风险提示 中国疫情超预期扩散，中美博弈超预期恶化，全球爆发经济、金融危机，经济封锁及社交隔离政策全面重启。
内容摘要 核心观点 11月PPI同比-1.5%，前值-2.1%，PPI显著向上修复。11月煤炭、黑金、有色、化工产业链全线上涨，多类大宗商品价格创年内新高。油价低迷以及人民币汇率升值一定程度上掩盖了大宗商品价格上涨的事实，导致下半年PPI修复不及预期。供需缺口是此轮大宗商品价格上涨的决定性因素，未来1~2个季度PPI持续向上改善空间已打开，PPI与CPI之间的剪刀差快速收窄，2021年Q1即将实现反转。11月CPI同比-0.5%，前值+0.5%，猪价再下台阶拖累CPI转负。另外，线下消费较弱也使得CPI服务项的修复不及预期。 工业价格普涨，PPI显著修复 11月PPI环比+0.5%，同比-1.5%（前值-2.1%），PPI显著修复。高频数据显示，11月份工业原材料价格普遍上升，其中原油价格震荡修复，煤矿价格持续上涨、LME铜价创2013年3月新高，铁矿石价格创2014年1月以来新高。上游价格普涨叠加终端需求旺盛，中游工业品价格同样表现强势，机械制造、建筑建材拉动钢铁、合金和部分化工品价格，其中，螺纹钢、线材、热轧板价格显著上涨，锌锭、铝锭等有色金属价格小幅上探，玻璃、水泥等非金属矿物制品和苯乙烯、聚氯乙烯等化工品价格也有良好表现。 油价低迷和汇率升值掩盖了大宗商品上涨 原油价格持续在低位震荡，拖累了PPI向上修复，掩盖了大宗商品价格的上涨。但油价未上行有其独特逻辑：其一，航空、游轮等客运交通受疫情影响较大，拖累原油需求复苏。其二，OPEC+从2021年1月起原油减产规模下降，供给端有上升压力。另外，人民币兑美元汇率较5月份的低点上涨了约9%，因此以人民币计价的商品价格上涨幅度显著低于美元计价的上涨幅度，而我国是工业原材料进口大国，因此汇率升值也抵消了一部分大宗商品价格的上涨，使得PPI修复不及预期。 供需缺口出现，再通胀进行时 内需外需两旺，供需缺口出现，PPI向上空间打开，PPI与CPI的剪刀差有望在2021年Q1实现反转。我们认为，此轮价格大幅上涨的决定性因素是供需缺口而非货币超发。目前国内大循环已畅通，内需渐进修复，而海外生产能力受限但需求却保持韧性，内外需两旺导致供不应求的现象频频出现。从开工率高频数据跟踪来看，高炉、焦炉开工率显著高于去年同期水平，主要钢厂达产率处于高位，PTA产业链负荷率较2019年上升了10%以上，工业生产热情可见一斑。随着新一轮的补库周期开启，未来1~2季度工业生产仍有向上改善动力。 猪价再下台阶，拖累CPI下行 11月CPI环比-0.6%、同比-0.5%（前值+0.5%），猪价再下台阶拖累CPI转负。我们在《大国博弈与跨周期调节》报告中用多种数据交叉验证，猪肉供给已确定性修复，猪价进入下行通道。不过，冬季进入猪肉消费旺季，短期将对猪价形成一定支撑。另外，生猪产能修复带动饲用需求增加，玉米、大豆价格持续上涨，口粮价格保持稳定，CPI粮食项环比小幅上行0.1%。 线下消费较弱，服务价格下行 11月CPI服务项环比下降-0.4%，线下消费整体偏弱，服务类消费价格修复不及预期。秋冬季节是出行淡季，叠加疫情小规模复发的情况频现，11月出行产业链价格普遍下探，宾馆、机票、旅游价格环比分别下降了3.4%、15.6%和4.4%。从票房的高频数据看，今年11月的电影票房收入显著低于2018年和2019年同期，除了“社交距离”要求之外，疫情导致全年的新上映电影数量显著减少也制约了票房的进一步回升。我们认为，伴随疫情影响趋弱，高社交属性消费有望加速恢复，疫苗大规模应用将极大提振线下消费。 风险提示 中美摩擦强度超预期；新冠病毒变异导致疫情二次爆发 正 文
12月11日，科学技术部组成的调研团来到蒙草生态，围绕企业技术创新、研发应用等工作进行调研。 在蒙草生态，相关工作人员介绍道，蒙草生态是环境治理修复的科技型企业、国家高新技术企业，在国内拥有数据和规模较领先的乡土植物种质资源库。调研团来到蒙草种业中心后，参观了乡土植物种质资源库，看实物、听介绍，详细了解草原种质创新与生态修复技术研发应用情况、大数据指挥生态精准修复等。 蒙草生态执行总裁高俊刚表示，基础研究是科技创新的总源头，蒙草生态20余年扎根内蒙古大草原，埋头研究繁育推广乡土草种业，并创新性地利用大数据将其科学地应用到生态修复、生产恢复、牧民增收领域，用扎实的基础科研把内蒙古建成中国草种的资源库，用数字生态技术助力“科技兴蒙”。 蒙草生态表示，作为一家以生态修复和草种业为主导产业的科技型生态企业，公司依托乡土植物科研体系、种质资源储备、种业生产体系和生态大数据平台，已在国内多个省份开展不同类型生态修复实践，承担多个生态修复课题研究及国家相关科技平台的建设任务，充分发挥了企业的科技创新推广转化平台优势，通过产学研用深度融合，积极促进科技成果转化，为生态修复做出积极贡献。未来，企业还将不断集聚科技力量，完善技术路线，优化创新途径，产出更多优质高效原创科技成果，推动各项成果尽快转化为生态修复生产力。
食品项CPI环比0.4%，较上月回落1个百分点。非食品项CPI环比0.2%，较上月回升0.1个百分点。 9月份，食品价格环比涨幅回落，主要来自于猪肉价格的拖累，水果和蔬菜价格是支撑项。供给增加推动猪价小幅下跌，天气、季节性因素和节前需求带来鲜果、鲜菜价格的上涨。非食品价格继续上涨且涨幅小幅扩大，一定程度上体现了居民消费和服务业的持续修复，主要是在教育、娱乐消费以及服装消费等方面。随着居民消费的修复，后续核心CPI或难再继续走低。 CPI趋势预判：猪价高基数效应下，CPI快速下行 随着生猪存栏同比的修复，生猪产能将逐步回升，后续猪肉价格大概率会趋于逐步回落。叠加高基数效应，猪肉价格同比会迅速下行，对CPI的拉动作用也将快速减弱。在非食品价格修复缓慢、油价走势预期疲软的情况下，猪价的高基数效应将推动CPI同比在10月份快速下行至1%以下。 PPI同比跌幅为何超预期？ 9月PPI下降2.1%，跌幅超出市场预期（-1.7%），或有以下两点解释。 1）受国际原油价格变动影响，与石油相关的行业价格同比跌幅较大，环比由涨转跌。9月IPE布油环比下跌7.09%，同比跌幅扩大至-32.77%。受此影响，石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业的价格同环比均下降。 2）从库存视角看，疫后库存累计较高，难以支撑工业品价格快速修复。疫情初期，我国工业产成品存货同比迅速提高，其背后是因需求萎缩而短暂进入了被动补库存阶段。我国疫情得到控制后，需求逐渐复苏，工业库存开始消化，但疫情后库存累计过高，难以支撑工业品价格快速修复。 PPI趋势预判：跌幅仍将继续收窄，但修复速度放缓 从趋势来看，PPI同比跌幅继续收窄的趋势不变。第一，国际贸易额基本同步于我国PPI同比走势，全球贸易增速5月见底并在持续回升，这预示了未来PPI回升的趋势。第二，M1领先于PPI的走势1年左右，2019年M1在3%-4%之间震荡，对应到PPI，虽然修复方向确定，但上行空间有限。第三，实体经济部门杠杆率的同比领先于PPI同比1年左右，今年上半年在宽松的货币政策下，杠杆率较去年末抬升了21个百分点，预示着PPI未来还将上行。 从修复速度来看，我们认为PPI修复斜率或略低于市场预期，预计到年底PPI同比大概率处于-1.5~-1%之间。从当下的经济增长动能看，顺周期动能已经开始接棒经济修复，出口链条带动的制造业复苏基本已经成为了经济修复的主线，9月出口和金融数据都印证了这一点，比如出口持续处于高位，机械设备的进口增加，企业长贷新增翻番等。我们预计9月的制造业投资大概率也会超预期。后续PPI还会持续修复，但速度不会太快，这也侧面说明了在制造业成为经济修复主线的情况下，逆周期的斜率正在放缓。 如果PPI同比到年底收窄至-1%，则10-12月平均月环比要达到0.3%，这意味着国内四季度经济修复的速度要达到6-8月时的程度。但现在我国经济修复动能在从逆周期逐渐切换至顺周期，经济修复对大宗商品价格的拉动在边际减弱，大宗商品价格走势较难延续6-8月的热度，故我们预计年底PPI同比应该落在-1.5~-1%的区间内。 风险提示：海外疫情反复，国内经济修复不及预期，国际大宗商品价格剧烈波动。 报告目录 报告正文 一 CPI：快速下行，再回“1”时代 （一）CPI总体情况：同环比持续回落 2020年9月CPI同比增长1.7%，较上月回落0.7个百分点，时隔18个月，再回到“1”时代。CPI环比上涨0.2%，较前值0.4%小幅回落；9月环比涨幅大幅低于历史季节性走势，近五年均值为0.58%。 （二）CPI分项情况：食品涨势回落，非食品持续修复 9月份，食品价格环比涨幅回落，主要来自于猪肉价格的拖累，水果和蔬菜价格是支撑项。供给增加推动猪价小幅下跌，天气、季节性因素和节前需求带来鲜果、鲜菜价格的上涨。非食品价格继续上涨且涨幅小幅扩大，一定程度上体现了居民消费和服务业的持续修复，主要是在教育、娱乐消费以及服装消费等方面。随着居民消费的修复，后续核心CPI或难再继续走低。 食品项CPI环比上涨0.4%，同比上涨7.9%。 从环比来看，食品价格环比较上月回落1个百分点。最主要的推动项是鲜果和鲜菜，鲜果环比上涨7.3%，鲜菜环比上涨2.4%。最主要的拖累项是猪肉价格，猪肉价格环比从上月1.2%下降至-1.6%。受季节因素影响，叠加双节节前备货采购带动水果需求上涨，鲜果价格较上月大幅上涨，农业部重点监测的7种水果平均批发价9月份环比大涨8.6%。受降雨天气影响，部分地区鲜菜出现阶段性供应紧张推升价格上涨，但秋季蔬菜的应季上市在一定程度上缓和了供给的波动。9月末，22省市生猪和猪肉平均价较8月末分别下降了9.9%和6.5%，高频上印证了猪肉项CPI的下跌。较长时间看，生猪生产和存栏在持续恢复，供给的改善决定了猪价难再继续上涨；临近双节，养殖户出栏意愿较强，叠加政府储备猪肉投放增多，短期猪肉供给有所增加，猪肉项CPI环比较上月小幅下跌。 从同比看，食品价格涨幅较上月回落3.3个百分点，影响本月CPI上涨约1.69个百分点。其中，猪肉价格上涨25.5%，涨幅较上月大幅回落27.1个百分点，影响CPI上涨约1个百分点；鲜菜价格上涨17.2%，涨幅较上月扩大5.5个百分点，影响CPI上涨约0.41个百分点；鲜果价格下降6.9%，降幅较上月收窄12.9个百分点，拖累CPI同比0.12个百分点；水产品价格上涨2.6%，涨幅较上月回落0.76个百分点，拉动CPI同比0.05个百分点；粮食价格上涨1.5%，与上月持平，影响CPI上涨约0.03个百分点；蛋类价格下降15.8%，跌幅较上月扩大4.82个百分点，影响CPI下降约0.11个百分点。 非食品项CPI环比上涨0.2%，同比0%。 从环比看，非食品项CPI环比涨幅较上月进一步小幅回升0.1个百分点至0.2%，虽略低于季节性走势，但涨幅扩大在一定程度上反映了居民消费和服务业仍在持续修复，主要体现在教育文化和娱乐消费以及衣着服装消费等方面。9月全国各地迎来开学季，教育服务价格上涨1.6%。电影集中上映，国庆档提前，观影人数增加，电影票价格上涨4.1%。秋装新品大量上市，服装价格上涨0.9%。此外，成品油价格下调，交通和通信价格下跌0.1%。居住、生活用品及服务、医疗保健价格与上月持平。 从同比看，非食品项CPI同比从上月0.1%转为持平。其中，居住价格下跌0.8%，继续下跌；生活用品及服务价格下跌0.1%，交通和通信价格下降3.6%，教育文化和娱乐价格上涨0.7%，医疗保健价格上涨1.5%，其他用品及服务的价格上涨4.3%。 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%，涨幅与上月相同，仍然维持在低位，但随着居民消费的恢复，后续核心CPI或难以继续走低。 （三）CPI趋势预判：猪价高基数效应下，CPI快速下行 在猪价的高基数效应下，10月CPI同比或将快速下行至1%以下。从2019年8月起，非洲猪瘟带来供给收缩，猪肉价格从7月份的26.4元/千克涨至11月的51.5元/千克，到12月底小幅回落至47.3元/千克。当下，随着生猪存栏同比的修复，生猪产能将逐步回升，后续猪肉价格大概率会趋于逐步回落。叠加高基数效应，猪肉价格同比会迅速下行，对CPI的拉动作用也将快速减弱。假设10月份猪肉价格维持在47-50元/千克，CPI猪肉同比可能降至0~5%，对CPI的拉动将从9月份的1个百分点快速下降至0-0.2个百分点。在非食品价格修复缓慢、油价走势预期疲软的情况下，猪价的高基数效应将推动CPI同比在10月份快速下行至1%以下。 二 PPI：同比修复趋势确定，但修复速度放缓 （一）PPI总体情况：同比跌幅小幅扩大 9月PPI同比- 2.1%，环比0.1%。生产资料价格同比收窄至-2.8%，环比0.2%；生活资料价格同比转负至-0.1%，环比-0.1%。 从同比看，工业品价格跌幅小幅扩大，PPI下跌2.1%。分行业，价格涨幅较上月继续扩大的主要有：黑色金属矿采选业，上涨9.4%，扩大5.8个百分点；非金属矿采选业，上涨1.1%，扩大0.5个百分点。价格涨幅较上月回落幅度较大的有：农副食品加工业，上涨3.9%，回落1.6个百分点；有色金属矿采选业，上涨6.2%，回落0.9个百分点；有色金属冶炼和压延加工业，上涨2.9%，回落0.5个百分点。价格降幅有所收窄的有：黑色金属冶炼及压延加工业，同比0%，收窄2.5个百分点；化学原料及化学制品制造业，下降6.9%，收窄0.7个百分点；煤炭开采和洗选业，下降7.5%，收窄0.5个百分点；造纸及纸制品业，下降1.9%，收窄0.3个百分点；非金属矿物制品业，下降2.3%，收窄0.2个百分点。价格降幅继续扩大的主要有：计算机、通信和其他电子设备制造业，下降1.9%，扩大1.3个百分点；石油和天然气开采业，下降26.2%，扩大1个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降16.9%，扩大0.2个百分点。 从环比看，工业品价格继续小幅回升但速度减缓，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。分行业，跌幅靠前的是石油和天然气开采业（-2.3%）、化学纤维制造业（-1.2%）、计算机、通信和其他电子设备制造业（-0.7%）、纺织业（-0.5%）、石油、煤炭及其他燃料加工业（-0.5%）。涨幅靠前的行业依然为黑色金属矿采选业（3.1%）、黑色金属冶炼及压延加工业（1.3%）、化学原料及化学制品制造业（0.9%）、有色金属冶炼及压延加工业（0.7%）、非金属矿采选业（0.7%）、煤炭开采和洗选业（0.3%）。 （二）PPI同比跌幅为何超预期？ 9月PPI下降2.1%，降幅较上月扩大0.1个百分点，跌幅超出市场预期（wind预期为-1.7%）。PPI跌幅为何超预期？或有以下两点解释。 1）受国际原油价格变动影响，与石油相关的行业价格同比跌幅较大，环比由涨转跌。9月IPE布油期货收盘价环比下跌7.09%，较8月的上涨4.23%，降幅扩大了11.32个百分点；同比跌幅从8月的-24.37%扩大至-32.77%。受国际油价影响，石油和天然气开采业价格环比下降2.3%、同比跌幅扩大1个百分点至26.2%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比下降0.5%，同比跌幅扩大0.2个百分点至16.9%。 2）从库存视角看，疫后库存累积过高，难以支撑工业品价格快速修复。疫情初期，我国工业产成品存货同比迅速提高，其背后是由于需求萎缩而短暂进入了被动补库存阶段，工业产成品库存从去年底的2%迅速升高至3月份的14.9%。我国疫情得到控制后，需求逐渐复苏，工业库存开始消化，到7月份降至7.4%，8月份又升高0.5个百分点至7.9%。9月PMI产成品库存为48.4%，虽然环比上月扩大1.3个百分点，但仍处于收缩区间，预计9月工业产成品库存去化仍然缓慢，背后的原因是疫情以后库存累积过高，难以支撑工业品价格快速修复。 （三）PPI趋势预判：跌幅仍将继续收窄，但修复速度放缓 首先从趋势来看，PPI同比跌幅继续收窄的趋势不变。第一，国际贸易额基本同步于我国PPI同比走势，虽然受到海外疫情的干扰，但全球贸易增速自5月见底并在持续回升，这预示了未来PPI回升的趋势。第二，M1领先于PPI的走势1年左右，2019年M1一直在3%-4%之间震荡，直到年末才开启回升态势，对应到PPI，虽然修复方向确定，但上行空间有限。第三，实体经济部门杠杆率的同比领先于PPI同比1年左右，宏观杠杆率的高低会影响实体企业的投资能力，进而影响大宗商品价格的变化。2020年上半年在宽松的货币政策下，杠杆率较去年末抬升了21个百分点，同样预示着PPI未来还将持续上行。 其次从修复速度来看，我们认为市场对PPI修复斜率的预期偏于乐观，我们预计到年底PPI同比大概率处于-1.5~-1%之间。从当下的经济增长动能看，顺周期动能已经开始接棒经济修复，出口链条带动的制造业复苏基本已经成为了经济修复的主线。9月出口和金融数据都印证了这一点，比如出口持续处于高位，机械设备的进口增加，企业长贷新增翻番等。我们预计9月的制造业投资大概率也会超预期。后续PPI还会持续修复，但速度不会太快，这也侧面说明了在制造业成为经济主线的情况下，逆周期的斜率明显放缓了。 根据环比推算，如果PPI同比年底到0%，这意味着未来10-12月PPI平均月环比要达到0.7%，从当下宏观环境来看，这是一个小概率事件。如果PPI同比到年底收窄至-1%，则10-12月平均月环比要达到0.3%，这意味着国内四季度经济修复的速度要达到6-8月时的程度。但现在我国经济修复的动能在从逆周期逐渐切换至顺周期，未来经济修复对大宗商品价格的拉动是边际减弱的，所以大宗商品价格走势较难延续6-8月份的热度，故我们预计年底PPI同比应该落在-1.5~-1%的区间内。
黄河流域构成我国重要的生态屏障，也是我国重要的农产品主产区，更是打赢脱贫攻坚战的重要区域。当前，黄河流域各地区均从实际出发，宜水则水、宜山则山，宜粮则粮、宜农则农，积极探索富有地域特色的高质量发展新路子。 作为一家站在内蒙古辐射全中国的生态修复企业，蒙草生态始终将黄河生态系统作为一个宏观的有机整体看待。近年来，蒙草生态通过师法自然、人工为辅的理念，对山水林田湖草实现统筹治理，实现对黄河流域上游、中游和下游生态系统修复一体化保护，在黄河沿岸地区生态治理上合理布局，做出积极贡献，助力沿黄地区生态保护和高质量发展。 大数据技术以点带面 实现沿黄流域精准生态修复 黄河内蒙古段干流河长830公里，流经全区6个盟市，流域生态类型多样，生态资源丰富。要合理统筹保护和发展问题，就需要系统、全面、准确了解流域水、土、气、植物、动物、微生物等数据信息，包括这些数据的历史演变情况，从而找到符合生态规律的保护及修复措施，构建黄河流域生命共同体。 近年来，蒙草大数据公司利用大数据、遥感、无人机、物联网等技术，配合网格化人工采集、检化验的方法，构建起“天地空人网”五维一体的数据资源。通过追溯各类数据20年间的历史变化，能够更有效地了解黄河流域生态演变规律，从而得出沿黄地区的治理缺什么、补多少、治哪里、如何利用，充分运用大数据技术和方法提供科学的系统性支撑。 蒙草生态品牌负责人陈睿珏告诉记者：“蒙草生态在大数据平台的智能指挥下，已经参与黄河上游城市乌海市生态建设PPP项目，完善黄河沿线基础设施建设，打通沿黄生态黄河海勃湾水利枢纽生态绿化，先后在黄河流经的内蒙古包头市、巴彦淖尔市打造昆河湿地公园与黄河湿地公园，通过近自然的种植模式及种植总量，考虑与场地用水的承载力的平衡，并选用最适宜在当地生长的乡土植物，通过系统修复使项目区达到植被恢复、河流潺潺、草长莺飞的良好生态效果。” 运用大数据及相关技术，建立“黄河流域内蒙古段生态大数据平台”，有利于彻底摸清黄河流域生态本底，完善从“监测—保护—修复—评价—补偿—发展”的完整生态数据管理，从而建立黄河流域内蒙古段山水林田湖草一体化的生态格局。 陈睿珏说道：“生态系统保护与修复是一个可持续的过程。在黄河流域内蒙古段的生态修复过程中，不能大干、快干、一起抓，需要分层次、有重点的进行。在此过程中，蒙草大数据通过智能分析，就能自动判定黄河流域生态保护、修复区域，还可以在任意一点或任意区域生成标准化的生态保护、修复措施。此外，通过生态监测数据的对比，可在任意验收阶段生成修复评价报告，为工程验收提供数据支撑，让生态修复更有针对性。” 种质资源举足轻重 筑起沿黄生态保护“防火墙” 蒙草生态集团执行总裁、大数据公司负责人高俊刚在接受记者采访时说：“做好黄河流域的种质资源保护与利用，不光是为生态保护、环境修复提供因地制宜的乡土草种，还是为现代农业高质量可持续发展打好物质源头基础，对治理黄河流域各地区生态环境、构建高质量发展动力系统至关重要。” 中国是草原大国，却是草种的弱国，生态修复用种严重依赖进口。蒙草生态很早便意识到乡土植物的重要性，“一乡、一土、一植物”的种质资源收集工作早已遍布北方干旱半干旱地区。目前，蒙草生态已经建立起13个不同生态类型的科研机构和相应种质资源库，总库小草“诺亚方舟”收集种质资源7100余份，有地理标记的植物标本5.5万余份，各类土样近140万份。 庞大的资源，需要科学地运用，蒙草生态将种质资源和大数据技术紧密结合，建立起生态大数据平台。在生态环境大数据平台的界面上，随便选取任何一处地理位置，就能看到这里历史上气候、土壤、植物等资源情况。应用大数据平台，再结合种质资源库，就能为当地提供最接近原生状况的生态修复技术方案。“大数据平台为黄河流域内蒙古段生态保护植入了‘智慧大脑’，种质资源为黄河流域高质量发展筑起了生态‘防火墙’”高俊刚如是说。 目前，蒙草生态种质资源大数据平台已经覆盖内蒙古自治区全域，数据可追溯到近50年间多个生态指标变化。借助这个平台，蒙草生态已经完成了内蒙古多处草原修复和众多黄河流域内蒙古段的生态修复工作。乡土植物加上生态数据，蒙草生态走出了一条因地制宜的生态保护之路，而每一颗小小的种子，都将成为我国北方生态安全的坚强卫士。 高俊刚说道：“生态的保护与修复没有完成时，只有进行时。蒙草希望通过针对黄河沿线生态系统修复的多点布局来挖掘沿黄生态大数据，真正实现数据化管理的‘数字黄河’。同时加强从‘生态监测’‘生态预警’‘生态执法’再到‘生态评价’全产业链的生态规划能力。只有将区域经济高质量发展支撑点融入生态建设规划当中，才能真正将绿水青山变成金山银山。” 蒙草生态表示，推动黄河流域生态保护和高质量发展非一日之功。不仅需要以生命共同体思维为理念，用因地制宜、师法自然的手法去实践，还要在黄河流域多个生态类型区，依托“大数据+种质资源”，构建智慧生态及绿色产业，助力母亲河青春永驻。蒙草生态也将继续为更多区域分享生态建设经验，推进黄河流域生态保护和高质量发展的强大合力，让黄河流域人民分享生态环境改善的成果与产业融合发展的硕果。
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