记者 | 张桔 在三季度市场宽幅震荡下，公募股票基金平均仓位升至72.47%，其中，纯股票型基金仓位从上一季的86.57%升至88.09%，而混合型基金仓位则从上一季的69.29%微降至69.13%。在对待后市态度上，明星基金经理内部有了明显分歧，有的想保净值保排名，也有的希望在四季度放手一搏。总体上，增配周期、消费，减仓医药、TMT已成为多数基金经理的共同选择。 本周，内地公募基金三季报披露工作落幕，权益类基金在股市震荡的一季作出了颇具针对性的微调,整体守住了上半年的胜利果实。天相投顾数据统计,混合型基金凭借大约2500亿的净利润在各类基金中笑傲,股票型基金则以大约1369亿净利润排在第二位,两类基金合计实现本期利润占比大约为88.7%，相较上一季度略有下降。 在股票仓位变动上，三季度末，内地开放式股票基金的平均仓位约为72.47%，较上一季度末微增0.09%。若分类型来看，则股票型基金仓位从上一季的86.57%升至88.09%，混合型基金仓位从上一季的69.29%微降至69.13%。 因今年恰逢权益类基金发行大年，在良好的业绩驱动下,权益类基金规模也是水涨船高。统计数据显示，截至三季度末，指数型、混合型、开放式股票、积极投资股票四类基金的合计规模约为5.29万亿元，大幅超越了上一季度末的4.1万亿元。 基金整体股票仓位小幅上升 明星基金经理持仓态度现分歧 对于基金季报来说，公募基金的股票仓位高低是投资者最为关注的，在震荡的三季度能否维持高仓位是代表其对后市的态度。天相数据显示，无论开放还是封闭式基金,三季度的股票仓位都出现微升，其中前者股票仓位由72.39%升至72.41%，后者的仓位则由71.64%升至75.18%。 回顾A股市场三季度走势，几大主要指数均一改此前连续上冲而转入宽幅震荡。Wind数据显示，几大指数在经历7月初的快速拉升后即进入震荡整理状态，其中，上证指数在第三季度上涨了7.82%，深成指上涨了7.63%，而二季度大涨30%的创业板指仅上涨了5.60%。如此变化下，使得基金经理的持仓态度也出现分化，有的想保净值保排名，而有的则希望在四季度放手一搏。 以率先披露三季报的中庚基金丘栋荣为例，目前其依然管理着中庚小盘价值、中庚价值领航、中庚价值灵动灵活配置3只基金，从这3只基金三季度股票仓位看，增减不一。其中，价值领航的仓位从91.58%升至91.67%，价值灵动仓位从83.11%降至77.07%，而小盘价值仓位则从91.81%降至88.80%。对此，丘栋荣在价值灵动的季报中简单解释了持仓变化原因：“本基金基于股权风险溢价策略,略微降低了权益资产的配置比例,增配了可转债。”但是，仓位策略的变化似乎并没有对业绩产生直观的影响,特别是中庚价值灵动的年内净值增长率尚不到30%，在同类基金中排名较为靠后。 与丘栋荣不同，去年的公募状元刘格菘则是做多派代表。出身于中邮、辗转于融通的刘格菘去年终于在广发成名，他素来以风格激进而著称。天天基金网数据显示，刘格菘目前在广发管理的基金多达7只,7只产品在三季度步调一致地出现加仓。其中广发科技先锋的仓位从82.75%升至91.58%，当季一举提升了约10个百分点，而相对加仓幅度最小的是广发小盘成长，股票仓位提升了一个百分点左右。从重仓的行业来看，刘格菘重仓医药和科技股的大框架基本没变，高股票仓位显示其坚定看好后市的态度。 对比这两位明星基金经理的一增一减，实际这只是两种不同的投资理念的针锋相对：刘格菘基本在熟悉的领域持续深耕，利用市场调整机会适度加仓；而丘栋荣则更多地可能是看到了热门板块高估背后的风险，当季小幅减仓并寻找估值洼地。 整体梳理各大明星基金经理的当季股票仓位变动情况，《红周刊》记者还发现此前一直垄断仓位榜冠军的，由曹名长掌管的中欧恒利在当季出现了大幅减仓，股票仓位由中期的98.04%下降至三季度末的62.54%。对于股票仓位巨降的原因，曹名长并没有在季报中予以解释。 易方达、汇添富单季规模增长超千亿 泓德基金在爆款权益时代成功突围 除去仓位变化让投资人关注外，投资者对于基金季报披露的存续老产品的规模也是格外地关心。天相投顾数据显示，当季债基、货基、QDII等三大类基金的规模均有所下降，而股票型和混合型基金的规模则有小幅上扬。其中，股票型基金规模从期初的9359.37亿份增至期末的9540.51亿份，而混合型基金规模则从期初的22912.72亿份增至期末的23559.28亿份。 进一步就广受关注的权益类基金规模来看，在政策倾力扶植权益类产品的前提下，新发基金规模今年屡创产品募集纪录，尤其是头部公募在三季度实现了规模狂飙。截至三季度末, 内地有18家公募的资产规模突破千亿元大关。其中,今年爆款数量最多的易方达和汇添富排在前两位，而因国庆节前有蚂蚁基金和科创50ETF发行的华夏基金排到第三位，将拥有刘格菘等多位爆款基金经理的广发基金挤到身后。统计数据还显示，有10家左右的基金公司权益类规模较二季度末有所下降，降幅榜排名靠前的是建信和银河两家。 此外，《红周刊》记者还注意到，权益榜单中，天弘基金和泓德基金恰好形成了强烈的反差，前者凭借坐拥余额宝的优势在内地基金公司榜单中常年高居第一，但权益类基金却是天弘基金明显短板，仅在权益类排行榜上位居第23位。 从具体产品发行来看，公司今年迄今仅仅新发募集成立了天弘创新领航一只产品，这只由老将陈国光挂帅的基金离爆款标准相距甚远，两类份额募集规模约为13.66亿份。究其原因应与陈国光年内业绩惨淡脱不了干系。天天基金网显示，在这位老将此前管理的4只产品中，除去互联网混合勉强达到4成回报外，余下在管产品年内迄今的净值增长率不到20%。与此同时，公司存续主动权益类老基金也是年内业绩平平，例如去年业绩涨幅接近90%的文化新兴产业今年迄今业绩回报仅为30%，同类排名从云端坠入谷底。 对比来看，个人系公募泓德基金在爆款权益时代逐渐突围。Wind数据显示，该公司在整体规模榜单中虽然排在第48位，但在三季度末纯粹的权益类公司排行中, 该公司却排在了第22位，权益类产品规模接近650亿元，将融通、大成等老牌公募挤在身后。从主要原因看,王克玉和邬传雁两位百亿基金经理可谓居功至伟，三季度末，两人的带货规模均超过百亿元，特别是邬传雁，带货规模更是超过了300亿元，可以说，这两人撑起了一家基金公司。 从邬传雁在管产品业绩最好的泓德远见回报当季重仓股来看，基本以科技股为主，并且对看好的标的敢于重仓且长期持股，例如三季报中的头号重仓股隆基股份被其持仓时间已经达四个季度，持仓占比超过8%。截至最新收盘，隆基股份股价年内涨幅翻了两番。 在权益类基金成为大势所趋的当下，部分此前以固定收益类产品作为主打的中小基金公司也在积极谋求转型，可首当其冲的难题就是人才的稀缺，而好的权益类基金经理的人力成本也让一些小基金公司难以承受。《红周刊》记者了解到，目前市面上权益类基金经理的价码大概是500万~1000万元，并且基金经理通常还会要求自带团队。 重仓股老面孔多新面孔少 多数基金增配周期、消费 除去仓位和规模，基金季报中的另一值得重点关注的基金的重仓股。根据国信证券的统计，当季度公募基金对周期和消费板块的配置明显加强，对医药生物、TMT等板块的配比有所降低。具体来说，基金三季度加仓最多的行业是食品饮料、电气设备、银行和汽车等，而减仓最多的行业是医药生物、电子、计算机和传媒等行业，加仓的逻辑大致可以归纳为顺周期下的补库存和中游制造起势、景气复苏下的消费回暖。 这种投资逻辑在基金前十大重仓股也得到了很好体现，从贵州茅台、五粮液、立讯精密、隆基股份、中国中免、美的集团、迈瑞医疗、宁德时代、泸州老窖、顺丰控股这十只重仓股来看，与上一季度对比，因战疫而身价倍增的长春高新和恒瑞医药已被泸洲老窖和顺丰控股取代。稍显意外的是，隆基股份超越贵州茅台和五粮液成为当季基金增持最多的股票,中芯国际毫无悬念地占据了新增重仓股的首位，而长春高新则是被减持的重仓股居首股票。 《红周刊》记者发现，在多份基金季报中，充斥着诸如“选股难度提高”“系统性机会不大”等字眼，这说明基金经理开始意识到行情分化后赚取超额收益的难度在提高，明星基金经理在持仓理念上出现分化：一部分人以大幅调仓来应对抱团行业回调风险，而另一部分人则是以不变应万变方式锁仓前行。 前者的代表是工银瑞信的明星基金经理袁芳，其掌管的工银瑞信文体产业三季度仅保留了五粮液、春风动力、伊利股份三只上一季的重仓股，新更换了中国巨石、福耀玻璃、吉比特、中国平安等7家公司。记者注意到，她应对股市震荡风险的一大举措就是分散化持股，当季十大重仓股的合计占比仅在30%一线，即便是迄今年内涨幅接近翻三番的头号重仓春风动力，所持个股市值占比也不过3.94%。目前，产品规模已达105亿元，处于暂停大额申购状态。 与袁芳形成鲜明对比的是朱少醒，这位富国基金的常青树老将惟一的产品就是富国天惠精选成长。从三季报前十大重仓股来看，其仅更换了上一季重仓股安车检测和中国平安，替换其位置的是立讯精密和宁波银行。从二级市场的表现和上市公司业绩表现看，这种微调可为及时。 爱方财富总经理庄正还提醒记者：“从财报来看，港股的配比的重要性在当季进一步提升。以今年创出爆款纪录的鹏华匠心精选为例，王宗合在首份财报中就配置了腾讯、美团和药明生物，前两者分别是头号和第三大重仓股票。” (文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。) 【红刊招聘季 正式启动！】 金九银十，你是否在寻求一份干货满满的优质offer？是否在寻求一个能展示个人能力的舞台？ 证券市场红周刊诚招证券新闻记者、高级推广运营，邀你一同深入价值投资领域，与投资大师面对面！详情可私信聊
天眼查App显示，10月28日，震坤行工业超市（上海）有限公司（下称“震坤行工业超市”）获得3.15亿美元E轮股权融资，这也是迄今中国工业用品领域最大一笔单轮融资。 本轮融资由云锋基金领投，中国国有企业结构调整基金、中投海外联合领投，普洛斯建发基金、建发新兴投资跟投，老股东钟鼎资本、元生资本、腾讯、老虎基金、经纬中国、君联资本、同创伟业持续跟投，华兴资本担任本轮融资的独家财务顾问。 据了解，震坤行工业超市是一个一站式MRO工业用品采购平台，主要为用户提供设备维护、修理和运行等工业用品采购服务，经营包括30多万种工厂使用的备品备件、辅料和易耗品。通过建立区域总仓、区域服务中心，利用在线智能仓储、智能小仓库为用户实现零库存管理。 云锋基金成立于2010年初，是以阿里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋的名字命名而成，并联合一批行业领袖、成功企业家和成功创业者共同发起创立的私募基金。目前云锋基金旗下拥有多支美元基金、人民币基金和专项基金。云锋基金主要涉足互联网、医疗、大文娱、金融、物流与消费等领域。
10月28日，震坤行工业超市（上海）有限公司（以下简称：震坤行工业超市）宣布获得3.15亿美元E轮股权融资，是迄今工业用品领域最大一笔单轮融资。本轮融资由云锋基金领投，中国国有企业结构调整基金（“国调基金”）、中投海外联合领投，普洛斯建发基金、建发新兴投资跟投，老股东钟鼎资本、元生资本、腾讯、老虎基金、经纬中国、君联资本、同创伟业持续跟投，华兴资本担任本轮融资的独家财务顾问。 本次融资代表多家顶尖金融投资机构、产业投资者对震坤行工业超市增长潜力及市场价值的高度认可。截至目前，震坤行工业超市已累计融资超45亿元人民币。 作为数字化的工业用品服务平台，震坤行工业超市专注于中国企业的工业用品采购市场，包括工业辅料、易耗品和备品备件等。通过全链条数字化改造能力，重构中国传统工业用品采购渠道。主要体现为交易平台、数字化工具、智能化服务走向融合的一种新型发展模式，为工业用品领域提供综合整体的数字化供应链解决方案。目前公司已成为中国工业用品行业中业务规模最大，增长最快，综合服务能力最强的龙头企业。 据悉，此轮融资将主要用于持续的市场、品类和服务拓展，技术研发和团队建设。基于提升纵深产业链的服务能力，拓展上下游及服务场景，不断筑高竞争壁垒，打造“自营+第三方”的平台型组织。 震坤行工业超市董事长兼CEO陈龙表示：“感谢本轮云锋基金、中国国有企业结构调整基金、中投海外、普洛斯建发基金、建发新兴投资及老投资人对公司的大力支持及信任。更多资金的注入，为震坤行工业超市长期构建数字化的工业用品服务平台提供保障。震坤行工业超市致力于成为平台型生态型企业，将持续发力提升数字化及供应链能力，成为工业用品行业的‘基础设施’，服务好每一位合作伙伴。同时继续专注客户体验，为客户创造更多价值，助力企业实现高效、透明、协同的工业用品采购。” 本轮领投方云锋基金合伙人李娜表示：“云锋基金长期关注传统产业数字化升级的投资机会。在万亿规模的工业用品行业，存在巨大的产业效率提升空间。震坤行工业超市是国内领先的工业用品B2B服务平台，陈龙先生带领的管理团队在制造业深耕多年，并对行业未来的趋势有深刻洞察；我们相信公司将通过一站式的服务平台和数字化赋能为中国制造业的产业升级贡献重要力量。云锋基金将秉持企业家精神，以独特的生态优势持续陪伴并支持优秀的企业，与企业家共同成长，共创价值。”
10月16日，在由上海对冲基金园区主办、上海证券等多家金融机构协办的第七届中国北外滩资产管理峰会上，上海证券基金评价中心总经理刘亦千从基金评价机构的角度，谈及量化基金在财富管理中所扮演的角色。 刘亦千表示，量化投资作为目前市场中最主流的投资方式之一，解决了主观投资无法解决的问题。首先，量化投资具有纪律性与稳定性，能够刨除主观投资的感性和随性；第二，量化投资可以处理海量数据，其投资广度较主观投资更优；第三，量化投资从多维度评估投资标的，可同时叠加成千上万个评判标准；第四，量化投资能够节约人力成本，制定复制型策略，从而解决单一基金经理可管理规模上限的限制，更强调团队的合作。 刘亦千认为，量化私募基金在财富管理中扮演了重要的角色。其“以绝对收益为目标”“拥有更多元化的收益来源”“能够改善组合的收益风险特征”“可根据客户的需求定制产品”的特征，能够为客户带来长期、可持续的回报，同时借助量化的灵活性，符合财富管理的千人千面要求。 刘亦千在会上表示，中国量化私募基金未来有四大发展趋势：一是投资群机构化。一方面机构对私募量化对冲基金的接受度更高，另一方面量化对冲基金低风险、长期稳定的回报符合机构投资者对资金属性的需求；二是私募量化的信息披露透明度提升，足够的数据量使得投资者可以进行分析，辨别“真伪”；三是量化策略更加多元化。更丰富的衍生品市场将催生一批新的私募策略，而部分策略的“拥挤”将迫使部分私募转向更加多元化的收益及风险来源；四是未来将更注重风险管理，更关注杠杆、流动性等私募特有的策略风险，以及运营风险等。（许盈）
>>QFII三季度持仓转向周期股 随着上市公司三季报的陆续披露，素有“价值投资风向标”之称的QFII最新投资动向也浮出水面。据统计，截至10月19日，在已披露三季报的上市公司中，有8家公司的前十大流通股股东中出现了QFII身影，其中最引人关注的是，全球最大主权财富基金之一阿布达比投资局时隔4年，再度大举建仓周期股洛阳钼业。 >>大涨之后医药股是走是留 基金经理操作现分歧 陆续披露的上市公司三季报揭示了基金经理最新调仓动向。整体来看，公募基金重仓持有的多只股票三季报业绩向好。不过，值得注意的是，对于部分前期涨幅较大的医药股，基金经理的操作出现了分歧，有人坚定持有继续加仓，有人则采取了减仓操作。 >>险资：把握结构性机会 鉴于前期影响市场风险偏好的内外部因素有逐渐趋稳迹象，多家主流保险机构昨日表示，将把握市场震荡机会，积极进行中期布局。他们预计，短期市场仍将面临较强反弹，全球风险偏好将持续抬升，其间可能会回归相对偏强的区间震荡格局，但结构性机会较多。 >>A股首只CDR完成申购 投资者持有须缴纳存托费 19日，A股首只CDR完成申购。与普通A股相比，CDR交易的不同之处在于，投资者如果持有CDR，需逐日缴纳存托服务费。 >>纽约股市三大股指19日显著下跌 据 纽约股市三大股指19日显著下跌。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数下跌410.89点，收于28195.42点，跌幅为1.44%；标准普尔500种股票指数下跌56.89点，收于3426.92点，跌幅为1.63%；纳斯达克综合指数下跌192.67点，收于11478.88点，跌幅为1.65%。
10月19日晚，大北农发布公告，拟与中化中民（北京）投资管理有限公司（下称中化中民）及恒天融泽资产管理有限公司（下称恒天融泽）共同发起设立总规模为100亿元的产业发展基金，融合多方资源，发挥各方专业优势，支持大农业战略的全面发展。 据大北农公告，上述产业基金首期规模10亿元，后续可视进展情况再进行规模扩充、循环投入和退出。首期基金主要用于支持公司大佑吉旗下河北大北农生猪养殖项目，围绕打造高标准、规模化、现代化的生猪养殖场，促进生猪养殖模式转型升级。同时，在符合公司战略发展规划和相关条件齐备的前提下，拟后期设立定增基金，为将来大农业产业项目实现有序退出或证券化进行相关准备。 中化中民、恒天融泽为上述产业基金的管理人。资料显示，中化中民为中国中化集团有限公司与民生证券股份有限公司共同发起设立的私募股权投资基金管理机构，注册资本1000万元。恒天融泽为恒天财富股份全资控股子公司，后者的主要股东是中植企业集团。 据悉，此次大北农与中化中民、恒天融泽仅为签署合作意向框架协议。各方具体投资金额、基金管理模式及收益分配等将在正式的基金合伙协议中明确约定。 大北农表示，产业基金的设立将有利于公司与专业投资机构建立长期合作共赢机制，并在大农业和生猪养殖领域达成战略合作。并且将有利于公司把握战略性投资机会，积极推进经营模式升级，助力大北农养猪战略目标实现。 大北农半年报显示，生猪养殖产业将成为公司未来几年的发展重点。今年上半年，大北农控股和参股公司销售生猪64.84万头，同比下降33.08%。但受生猪销售价格大幅上涨推动，公司控股和参股公司生猪销售收入达26.64亿元，同比增长103.24%。
国庆节后，市场普遍出现白马股或者是知名的成长股盘面闪崩大跌的情况，比如安车检测、圣邦股份、值得买等等。 这其中很大一部分原因是机构的调仓，当前，A股上市公司纷纷进入三季度报的披露期，各大基金机构的动作也露出水面。 近期，基金君从一家上市公司的三季报披露发现，陈光明旗下的两只睿远基金大幅度加仓，持有市值已经超16亿。 1、血糖监测龙头：三诺生物 血糖简单来称是血液中的糖，绝大多数情况下都是葡萄糖，体内各组织细胞活动所需的能量大部分来自葡萄糖，所以血糖必须保持一定的水平才能维持体内各器官和组织的需要。 而血糖检测主要针对的糖尿病患者的血糖变化，帮助患者随时发现问题，及时到医院就医。 根据《中国2型糖尿病防治指南》(2017年版)，特别提到了“血糖监测”，强调了血糖监测在糖尿病管理中的重要作用。在这块的市场上，根据数据显示，全球血糖监测系统市场规模超过200亿美元，中国血糖监测系统市场规模约60亿元。 据血糖仪和血糖试纸销售收入比1：4计算，血糖试纸销售约48亿元，按平均每条平均2.7元/篇，我国每年使用血糖试纸17.8亿元，共有1139万糖尿病患者。据了解，第三次(诊断)计算出的血糖试纸人均消费量为47张，即患者已确诊为糖尿病，平均每月检测血糖的频率仍不到4次。 根据中国工业协会的数据，目前，外资占国内血糖仪市场份额的60%以上，其中强生约占35%，罗氏约占20%，雅培约占8%。国内品牌三诺约占15%，北京翼城约占6%，近年来，裕悦医疗逐渐开始进入血糖市场。 今天讲的三诺生物，成立于 2002 年，是国内最早的血糖监测系统产品产商，主要产品为快 速血糖测试仪及配套的检测试纸，并逐步延伸至血脂、糖化血红蛋白和尿酸等多个糖尿病检测指标。 目前良品率已经稳定在95%以上，且拥有亚洲最大的年产超过10亿条的血糖试条生产线，血糖仪在中国市场份额在占了50%以上，覆盖超过120,000家药店，有超过1,200万用户；2018年公司血糖仪在线下零售端销售量份额61.8%，销售额占45.7%，线上销售额占一半以上，在行业第一 。 业绩表现来看，从2016年的7.96亿元增加至2019年的17.78亿元，年均复合增速为22.25%；净利润从1.15亿元增加至2.51亿元，CAGR为21.55%。 收入来源于血糖监测系统、血脂检测系统，2020年上半年，血糖监测系统收入6.85亿元，占总营收比重86.41%，毛利率72%；血脂检测系统收入1.08亿元，占比13.6%，毛利率60%。 2020年第三季度报告，实现营业收入为5.57亿元，同比增长25.51%；归母净利润为9101.32万元，同比增长8.81%；扣非净利润为8736.88万元，同比增长14.37%。 2、睿远多次加仓 行业蓝海当中的市场地位和业绩表现，三诺生物吸引了众多机构入驻。 根据三季度报来看，其十大流通股股东清一色的外资和知名机构，汇丰、瑞士联合银行、葛兰中欧以及睿远两只基金。 值得一提的是，睿远基金旗下的明星基金经理傅鹏博管理的睿远成长价值三季度增持三诺生物281.68万股，赵枫管理的睿远均衡价值三季度也加仓三诺生物216.58万股，睿远两只基金三季度末合计持股4182.61万股，位列三诺生物第四、第五大流通股东。 睿远基金自2019年年报第一次出现在三诺生物十大流通股股东以来，多次加仓，到目前，睿远旗下的成长价值和均衡价值两只基金在三诺生物的仓位达到16亿，分别是其第四大和第五大流通股股东。 陈光明最早建仓三诺生物的时间大约在2019年第四季度，那时从其年报来看，仅仅只有睿远成长价值这一只，持仓市值也仅仅在1.41亿元。经过大半年的时间，随着三诺生物股价的走高，如今已是两倍的涨幅，睿远基金也是一路多次加仓。 2020年一季度两只基金睿远基金均出现在十大流通股股东里面，对应期末参考市值3个亿左右。现阶段，光是睿远成长价值C持仓市值就超10亿。均衡价值持仓市值超6个亿。 此外，傅鹏博执掌的睿远成长价值三季度也加仓化工股中的皇马科技，截止三季度末，睿远成长价值持有皇马科技1169.31万股，期末参考市值1.038亿元。相比二季度加仓373.31万股，位列其第8大流通股东。 皇马科技是目前目前国内生产规模较大、品种较全特种表面活性剂生产企业之一，年产能20万吨以上。 最新的动作，募投项目“年产7.7万吨高端功能性表面活性剂（特种聚醚、高端合成酯）技改项目”和“年产0.8万吨高端功能性表面活性剂（聚醚胺）技改项目”已于2019年底建成。其中除了3万吨的“大品种”，还包含4.7万吨特种聚醚及合成酯和0.8万吨聚醚胺“小品种”板块产品，小计5.5万吨，处于产能释放期。 皇马科技2020年前三季度实现营业收入为13.61亿元，同比下降1.51%；归母净利润为2.37亿元，同比增长28.97%，扣非后归母净利润为1.69亿元，同比增长0.18%。
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