● 一种仅有少部分投资者关注的基金——公募量化基金正悄然扩张。该类基金两年内规模增幅高达120%。量化基金为什么此前长期处于低谷,又为什么悄然快速扩张?对此,中国证券报记者专访了九泰基金总经理卢伟忠,该公司以量化为战略特色,且近50%规模来自于保险机构。 卢伟忠认为,公募量化虽然前期发展慢,但是正在爆发前夜。主要是因为三方面变化:一是政策鼓励,市场定价效率提升;二是创新工具催生出新的量化“富矿”;三是AI智能为量化策略“升级”。 他预测,公募量化基金的“中频交易”未来将有超预期、持续稳定的超额收益,有望胜过指数增强产品和ETF,成为机构投资者的“新宠”。 量化策略“深蹲后起跳” “现在量化投资,尤其是对冲策略已经度过了非正常阶段。”卢伟忠说:“公募量化基金正处在爆发前夜,值得机构投资者关注。” 目前,公募量化基金主要有三种,一是主动量化,靠多因子模型量化选股,行业轮动模型量化配置;二是指数增强,即跟踪指数的同时通过一定程度的主动投资超越指数;三是量化对冲,即通过对冲贝塔风险来实现市场中性,获取阿尔法收益。中国首只公募量化基金诞生于2004年,但此后六年基本处于早期摸索阶段,直到2010年股指期货推出,才进入发展正轨,并在2012年迎来第一个发展黄金时期。2016年后,股指期货进入长期深贴水,量化业务的发展面临巨大挑战。招商证券数据显示,截至2018年底,量化公募基金仅263只,总规模仅有1114.4亿元,占公募总规模近0.8%。对冲成本高启、超额收益不明显、政策收紧等是主要原因。到了2020年底,量化基金增至348只,总规模2418.3亿元。贡献最大的细分品种是量化对冲基金,规模业绩双丰收,规模同比增长277%。此前,因股指期货限仓等原因,量化公募基金在2017年、2018年新发数量几乎为零。 卢伟忠认为,主要有三方面的变化,让量化基金的生长环境“好转”。 首先是政策支持,市场流动性和定价效率提升。以量化对冲策略为例,经过多轮松绑后,2019年股指期货基本恢复常态化交易,流动性恢复正常,股指期货长期贴水的情况明显缓解,产品审批重开闸,加上稳定的阿尔法超额收益始终存在,绝对收益策略产品的广泛需求,制度红利恢复,更多产品在路上。 其次,是更多策略“蓝海”诞生。卢伟忠认为,改革后的创业板和科创板,就是一片新蓝海,能催生出更多有效量化策略。比如要求2%有效报价,即买入(卖出)报价超过即时最低卖出(最高买入)申报价格的2%,这对量化策略而言,速度足够快即有优势。再比如放宽日涨跌幅限制至20%,高波动再加上两市有足够多的股票,更广的价格偏离为量化交易提供了更大空间。此外,两融制度允许特定类型公募基金的持仓股票成为融券来源,创业板指基和ETF快速扩容,大量券源为股票多空策略带来机会。多因子选股的主动量化和市场中性策略均在创业板的新环境中有了更好的施展机会。 最后,是AI智能为量化策略“升级”。量化策略的第一个发展高峰期是2010年到2014年,卢伟忠认为,随着大数据和人工智能时代到来,量化策略有望迎来第二个飞速发展阶段。 科学投资拓展管理空间 因为严格的交易限制,近年逐渐为大众熟知的高频交易策略和套利策略等,更多在私募领域发展,2020年也为量化私募带来6000多亿元的规模,而公募基金往往采取更低频的量化交易策略。 卢伟忠认为,经过快速发展,高频交易已经愈发拥挤,甚至遇到规模瓶颈,超额收益获取难度不断提升,相反量化选股结合中低频交易因为上述新积极因素出现,开始变得有吸引力。 “互联网巨头的海量数据,融入到量化多因子选股中,把更多高频数据纳入到行业景气度分析和风险预警中,模型就可以抓住一些短期的市场变化趋势,把握行业轮动机会,增强风险监测能力,提升组合收益风险比。” 卢伟忠认为,持续稳定的超额收益能力是量化投资的核心,中频交易需要有强大的数据获取和加工能力,才能提高收益确定性,适合公募基金去开发。从资产配置角度,有稳定超额收益表现的主动量化基金,未来有望替代当前的指数基金和ETF,获得机构投资者青睐。 他介绍,目前九泰的量化多因子选股策略,正进行大量的数据优化,已经形成了一些比较有效的模型,管理时间最长的量化公募基金已经有超过五个完整年度的实盘超额收益业绩表现。在中性策略上,随着对冲成本回归到正常水平,依托量化多因子策略,能实现波动小、不论牛熊市都有稳定超额收益的绝对收益。 “从客户资产配置角度来讲,这是一个很有价值的领域。而从国外的实践来看,是一个有望成功的投资策略。目前美国21万亿美元规模的共同基金中有3万亿美元选择量化策略,占比近14%。中国的公募量化基金占比为1%左右,量化基金在未来还有广阔的发展空间。”他说。
● 上海机场、东方日升作为诸多明星基金经理的“爱股”近日连续调整。从龙虎榜数据看,这两只股票无一例外都因业绩不及预期而遭机构撤离。 这两只股票不是个例,部分机构抱团的白马股近期连续调整,给市场敲响警钟。在业内人士看来,一个不容忽视的事实是,上市公司业绩已成为检验基金重仓股的试金石,不达预期或超预期都会带来巨大影响。从交易数据看,机构加仓和抛售都有“不计成本”的态势。 机构博弈激烈 基金四季报显示,上海机场是被59只基金持仓的重仓股。特别是在部分明星基金经理的重仓加持下,这只白马股的关注度瞬间飙涨。然而随着业绩预报的披露,上海机场迎来大幅调整。在经历连续两日“一字跌停”后,2月3日该股再跌7.33%,报收59.30元。 从龙虎榜数据来看,机构间的博弈颇为激烈。2月2日,上海机场两个机构专用席位合计买入8493万元,一个机构专用席位卖出1.75亿元,北向资金买入3885万元并卖出1.55亿元。 和上海机场境遇相似的还有东方日升。截至2020年四季度末,26只基金重仓持有东方日升,合计持股数量为4897.77万股。值得注意的是,东方日升同样由于业绩不及预期导致股价大幅调整。2月3日东方日升继续下跌,截至收盘报14.36元,跌10.86%。 龙虎榜数据显示,1月29日至2月3日期间,东方日升机构专用席位共买入12.5亿元并卖出23.2亿元,深股通买入2.8亿元并卖出1.6亿元。 业绩成“试金石” 机构资金究竟有多偏爱龙头股?兴业证券王德伦策略团队通过统计目前主动管理规模前50位的基金经理持股情况发现,仅头部基金经理对基金前50只重仓股的持股市值,就占到其流通市值约5%,说明头部基金经理的持仓更加集中于优质核心资产,更有投资者将这一波结构性行情称之为“抱团牛”。 值得注意的是,机构抱团的重仓白马股近期连续大跌都是源于年度业绩的披露。机构踩踏式撤离,再次给市场敲响警钟。 作为曾被众多机构青睐的大白马,上海机场因为业绩亏损与免税合同调整导致股价暴跌。根据中国中免及上海机场最新公告,上海机场2020年赚取的免税店租金从41.58亿元调整为11.56亿元。叠加其他方面因素影响,多家机构也在近期下调上海机场的投资评级。东方日升同样是在预告2020年业绩下降后,股价出现连续下跌。 业内人士认为,在赛道估值普遍抬升的情况下,上市公司业绩成了抱团股的试金石。优质公司将长期获得估值溢价,业绩或赛道变差的公司则会被资金抛弃。“市场如今十分注重基本面因素。上市公司如果说不清楚自己的经营情况,很快就会被机构抛弃。一旦业绩不达预期,资金很快就会撤离。美股、港股市场就是如此。”该业内人士说。 当前已处于2020年年报披露的时间窗口,业绩驱动将成为这一阶段行情的显著特征。国金证券认为,目前机构抱团板块景气度仍处在上行阶段,后续能让机构抱团筹码松动的催化因素或来自于其他板块的景气度超预期。
港股强势反弹,2月迎来开门红。继1日恒指收盘大涨2.15%,报28892.86点,截至2日收盘,恒指涨1.24%,报29250.29点,科技股更是大幅攀升。当日,南向资金净流入172.77亿港元。 此前受到美股逼空行情影响,恒指一度接连下挫,但这并未阻止内地资金继续南下的势头,上周南向资金继续大举流入2981亿港元。花旗在最近一份研报中称,受内地公募基金的驱动,今年南向资金流入港股的规模将达3万亿港元。 在全球市场尚未完全企稳时,面对港股的火热行情,机构如何布局? 3万亿够呛,但放量是必然 开年至今,截至2月1日,南向资金总计净流入已达3270.58亿港元,仅仅1个月的时间就已逼近2020年净流入总量的1/2,势头之猛可见一斑。2015到2019年南向资金的年均净流入也仅为2090亿港元。 全球市场巨震后,在资金的强势流入下,港股的反弹力度也远强于A股。 花旗认为,全年南向资金流入港股或达3万亿港元。其中,如果未来内地公募基金的新发行规模能够延续1月的强势,那么基于50%的最高配置比例,全年通过公募基金渠道流入港股的资金可达2.2万亿港元(其他南向资金包括私募、银行理财、个人投资者等),即单日净流入大约在90亿港元。花旗也因此上调了其对港交所的目标价至575港元。 Wind数据显示,去年港股通的净流入规模为6721亿港元,这意味着按照花旗的上述估算,今年南向资金的净流入规模将增长超3倍。以全年约250个交易日计算,平均单日浄流入规模为120亿港元。记者统计发现,从今年1月初到2月1日的21个交易日里,南向资金的日均净流入额为155.74亿港元,只有1月22日低于100亿港元,且有8个交易日高于200亿港元。 不过,从总体量级上看,3万亿港元非常高。根据晨星统计,受市场走强和公募基金赚钱效应等因素的影响,2020年内地公募全年共成立1435只基金,合计募集资金约3.16万亿元,数量和规模较2019年分别增长38%和122%。也就是说,花旗所预测的3万亿港元的南向资金净流入规模几乎逼近去年新发行基金的募资总额。 那么,今年公募基金的募资规模又会否大幅增加并提升港股配置?根据长江证券统计,去年四季度公募基金对港股的配置规模大幅上升,总持仓规模达到2598亿港元,占公募基金股票总持仓的比重环比抬升1.8个百分点至74%。但即使基金提升港股配置比例或新发基金的建仓,都很难保证南向资金持续强势。据国君策略测算,规模100亿元以上的公募基金平均港股持仓占股票市值比例为21.05%,若按50%持股上限计算,港股投资市值增至4829亿元,增量为3305亿元。而从今年新发行的基金来看,截至1月28日,今年共发行股票型和混合型基金3709亿份,其中也有不少新发基金注明可投资港股。据东北证券估算,其中可用于投资港股的份额约为400亿份。即使满打满算,目前公募基金对于南向资金的贡献也不超过万亿元。 因此,如果要实现花旗的预测,未来公募基金的发行规模和发行节奏需要和1月一样强劲,这需要全球市场流动性充足且经济复苏势头良好,让市场的热度足以支撑另一个“基金大年”,否则增量资金很难达到如此大的量级。但可以确定的是,南向资金涌入的势头远未结束,而是刚刚开始。 机构继续看好港股机会 尽管经历了上周的巨震,机构仍然普遍看好港股。 “一方面,新发行的基金能够通过港股通投资港股,比例一般限定在50%。另一方面,港股具有不可取代的优势,具备独特的投资价值。对于低估值行业,港股往往比A股更便宜,分红收益率更高。近年来,港股科技色彩越来越浓厚,阿里、京东等科技股在香港二次上市,也是境内资金投资标的。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。 法国巴黎银行(下称“法巴”)亚洲股票策略师曼尼西·雷乔杜里(Manishi Raychaudhuri)对记者称,最近南向资金都集中在一些像腾讯、建行、美团、工行等“旧爱”上,也有一些新的非必选消费公司获得青睐,例如思摩尔(电子烟)、颐海国际(火锅调味品)、中国飞鹤(奶制品)等。此外,还有一些“独特的香港敞口”获得增配,例如汇丰和港交所。总之,内地投资者对非必需消费品和科技行业的迷恋似乎有增无减。 根据法巴的数据,2020年以来,获得南向资金净买入额最高的公司(由高到低排列)分别为腾讯、建行、美团、小米、工行、汇丰、港交所、思摩尔、华润啤酒、中国飞鹤、药明生物等。 A股“抱团”的问题同样出现在港股,但这无可厚非,因为这些公司部分是景气行业中具备长期增长前景的公司,部分是拥有稳定回报的公司,还有的则是相较于A股有较大估值折价的公司。雷乔杜里对记者表示,在MSCI中国指数的股票中,24只股票占了机构投资的50%——9只来自金融行业,6只来自非必需消费品,3只来自能源,2只来自通讯、消费品和医疗。 三大风险逐步消化 除了机会,港股并非没有风险。地缘政治风险、反垄断压力、地产和银行的监管调控等,无疑是悬在港股头上的三把剑。 有观点认为,地产调控、银行资产端监管指标趋严等将打击金融板块的表现,但多数基金经理认为,这种影响更多集中在A股,资金对于港股金融股的配置逻辑可能不同,或更看重低估值、高分红的优势。 就反垄断风险而言,目前冲击已经逐渐被市场消化。煜德投资合伙人、佳和基金经理蔡建军对记者称:“我仍非常看好中国互联网行业的前景。反垄断只是为了不让巨头用垄断优势去破坏公平竞争、创新的环境,这是积极的且有利于行业发展的,尤其是有利于中小型、创新型企业。当前行业发展仍处在成长期,电商渗透率仅为25%,还有很大提升空间。另外,行业格局也没有固化,私域电商、带货直播等新的商业模式还在不断涌现,短视频、云计算、企业级服务等赛道还不断有新的企业在崛起,因此,互联网仍是中国最具投资价值的方向之一,优质公司更多集中在港股。” 地缘政治风险方面,尽管此前部分中国公司被国际指数剔除,股价出现了大幅回调,但是瑞信中国证券研究主管黄翔对记者称,一些内地资金进场抄底,部分美国以外的外资机构客户也对这些企业非常感兴趣,因为它们的估值跌到了低位,与过往平均水平出现较大背离,同时在红利收益方面也非常有吸引力。 在机构看来,估值相对更低只是资金南下的一个理由,更重要的是港股市场有A股没有的商业模式和投资标的。后续还会有很多独特的新公司在港股IPO,这都是很有吸引力的地方。不过,需要警惕的风险则包括流动性边际转向、美元反扑、疫苗注射进度慢于预期等。
近期基民的心情可谓是坐了一趟过山车。 由于赚钱效应明显,今年爆款基金不断出圈,引发全民搞基热潮。 但基于市场流动性收紧信号不断释放,大盘震荡明显,部分“白马”标的频频暴雷,使得不少明星基金出现账面浮亏。 上海机场连续三日暴跌,令市场为张坤这位公募一哥执掌的易方达中小盘混合基金捏了一把汗。 业绩不及预期而股价不断重挫的东方日升,则是去年股票型基金冠军陆彬的汇丰晋信智造先锋股票、汇丰晋信低碳先锋股票第一大、第二大重仓股。 当短期的膨胀与风险都被放大具象化之时,基民们,尤其是新进场的90后们急了,毕竟临近月底和春节,资金有落袋为安的需要。 更何况,他们的入市心理很简单,即买基金做短线,跟风追热点买爆款。 数据来源:脉脉调研 然而,这一心理显然与基金投资逻辑相背,毕竟基金不是短炒工具,核心在于寻找好标的而长期持有,以分散风险。 下面,基金君就为分析一下目前市场主要遵循的两条投资方向逻辑,给陷入迷茫的基民们吃一颗定心丸。 对龙头股长期持有 谈起基金,就免不了说到抱团。 事实上,无论是公募基金公司规模,还是重仓股的偏好,现在都已呈现了头部聚集效应。 截止到2020年四季度,公募基金公司规模(剔除货币基金)前十名是易方达、汇添富、华夏、广发、南方、富国、嘉实、博时、招商和鹏华,规模合计4.76万亿,占2020年公募基金总规模(剔除货币基金)40.2%;且就持股市值来说,前十大基金公司合计持股近2.6万亿,占总持股49.81%。 同时,公募基金持股集中度上升斜率继续提升,基金前20大重仓股持股市值占基金股票投资市值的比例上升4.23个百分点至41.22%;基金前100大重仓股的市值占比也上升3.81个百分点至75.41%。 抱团是自然而然发生的,更何况如今,全球经济步入低增长、低通胀以及低利率的阶段,为提高投资回报率,专业的人做专业的事,一定会对具备核心竞争力的稳定高增长资产加以偏好。 这也就是为什么近年来,投资头部公司成为机构的普遍共识。 所以,当头部基金经理发行新基金之时,不可避免会受到基民的追捧,这在其中,起到关键作用的便是明星基金经理的筛选,而这一选择大多趋向于拥抱白马股。 因此,坚定看好龙头标的,选择头部基金经理是一个必然趋势,新基金的投资组合也大多继续延续这一逻辑。 回顾这几日,新基金发行依旧保持较高的节奏,2月的第一个交易日有26只基金开启认购,“日光基”身影频现。 例如,1日发行的南方兴润价值一年持有已募集超过150亿元的目标上限,将聚焦金融服务、生物医药、消费、地产、科技等行业赛道。 这一基金由投资年限超过12年的史博管理,他重视龙头效应,习惯结合时势去寻找各个行业中高质量增长型公司,来构建高度确定性的中大盘投资组合,旗下代表产品为南方绩优成长混合A,资金规模78.42亿,任职总回报259.18%,2年收益率132.15%,同类排名383/760,年化回报在16.50%。 截止到去年四季度,南方绩优成长混合A基金份额净值为1.6623元。报告期内,该类基金份额净值增长率为14.44%,同期业绩比较基准收益率为10.88%。 从最新的前十大重仓来看,其重点关注长期核心竞争力优势多过短期性的景气驱动,降低了受益于疫情较多的必需消费品的配置,增加了耐用消费品和制造业相关板块(军工等)的配置。其中,长春高新取代贵州茅台成为第一大重仓股,传音控股受到一定的减持,从第四大重仓股变为第十大重仓股,中兴通讯、国际医学、宏达电子、美的集团成为新晋前十大重仓股。 掘金稀缺优质冷门板块 不可否认,在明星基金光环下,龙头股的投资价值已被抬上高点。 但正所谓高处不胜寒,不然抱团也不会陷入争议。虽说在某一赛道精准选取龙头股获取超额收益十分吸引人,但随着这一逻辑的利好不断被放大,高估值带来的泡沫也具有高风险。 同时,由于“大基金”成为趋势,过度追星明星基金经理也或使其承压过重,毕竟规模和业绩在一定程度上难以两全,这也就是近来张坤为首的基金经理带头主动限购的原因。 当大多数人都在龙头股上加码的时候,也代表了有利可图的困难性也在加大,即存有无法较快通过盈利增长来消化目前高估值的风险。 而随着高估值板块受市场调整承压回调后,重视“共识偏差”带来的机会便提上日程,即寻找目前没有被机构共识所注意到的赛道或者标的。 事实上,就目前来说,低估值板块受到一定的关注。 例如,军工,这一板块的波动受市场行情表现敏感,但基于“十四五”时期带来的高景气,产业链上的公司业绩有望持续兑现,而从估值水平、机构配置比例等方面来看,军工行业都处在历史较低位,配置价值由低估值且良好基本面的利好所驱动。 基金君在这里介绍一只基金富国军工主题混合A,由具有近10年投资经验的章旭峰管理,资金规模在64.86亿,从2018-03-29成立至今已取得108.39%,1年收益率92.40%,同类排名121/1018,年化回报29.36%。 截止到去年四季度,富国军工主题混合A基金份额净值为2.0766元。报告期内,该类基金份额净值增长率为21.64%,同期业绩比较基准收益率为15.19%。 最新前十大重仓股为中航沈飞、航天彩虹、中航高科、睿创微纳、火炬电子、中航光电、航天电器、航发动力、和而泰、中航机电。 可以发现,该基金习惯通过组合优化进一步减少净值回撤,以求稳定收益,整体看好增长确定的航空航天整机厂龙头,以及院所改制政策增量受益较大的分系统公司、关注军民融合中具备产品稀缺性及产业化的优势企业。 另外,化工板块也不失为一个黑马板块,上个月在A股景气度前列,且有超20家化工企业被基金公司扎堆调研。其中,新宙邦被调研达到70次,化肥与农用化工领域的新洋丰被调研45次,以及基础化工领域的联泓新科被调研29次等。 显然,由于符合顺周期投资逻辑,原油价格于隔夜收盘创一年新高更是利于堆高行业景气,叠加标的业绩整体改善,利于机构加强调仓意愿(2020年四季度公募基金对化工行业的持仓占比大约在4.41%,位于28个申万一级行业的第七位),毕竟这一板块目前处于低配状态,细分龙头标的存有配置潜力。 最后,1月27日以来,央行连续多个工作日恢复大额投放(今日又开展逆回购1000亿元),流动性投放呈现“一冷一暖”,目前人们对今年货币政策操作取向趋于理性,市场处于震荡之中。 回顾历年春节前后A股市场的走势变化,1991年至2020年期间,全年各月沪指上涨概率相比较,2月的上涨概率最大(达到70%),30年间沪指有21年在2月收涨。 因此,这一时期心态要稳,适合基民在这一时点就企业的成长性和估值水平重新进行一定的判断调整。 结语 巴菲特曾说,人们总是不喜欢慢慢变富。 这句话特别适用于如今火热的基金圈,心态容易飘又容易崩便是对过于逐利又承担不了阶段波动的基民的精准侧写。 要知道,跟随市场行情的变化,没有谁可以一直切准风格切换而避开波动,不必过度放大不及预期的下跌,毕竟投资,尤其是投资基金,选的是好赛道,看的是中长期。
近两天手头琐事较多,没能及时更文,却有小伙伴私信问候,颇感欣慰。想了想还是上来闲聊几句。 1、现在愈发能够感觉,“基金”在国民投资理财的权重的确是提高了不少。老韭依稀记得,前几日某基金经理“千亿顶流破圈”,市场就连跌了3天,昨天传闻某基金经理“年终奖7000万”,今日科技股哀鸿遍野(我知道外围好像又传出什么幺蛾子...)。多少有点“饭圈”捧杀的意味。 这里,存在一个预期差的问题。 首先考量的是新发基金的承接力度。大家有没感觉到,“爆款基金”这个词,我们有一阵子没有听到了?事实上,既1月份公募基金天量发行之后,2月份以来发行的基金募资力度是有所减弱的,当然好消息是后续几个月依然有超300只产品相继发行,这一波“全民搞基”热潮,远没到喊结束的时候。 其次我们需要关注市场流动性的变化。今天央妈又喊话了,会议中强调保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性。喊话的次数多了,大家才能逐步形成共识:不急转弯,但这弯,还是得转的。 流动性的收缩,对于高估值板块的冲击,是最为明显的。所以我们可以看到,对于科技股而言,但凡有点风吹草动,里头的资金就吓得不要不要的。毕竟市场对于整体估值中枢的预期,是在往下走的。 行业景气度没有任何问题,基本面没有任何问题,那就是股价有问题。“卡脖子”问题还是得解决,高端制造的坎还是得迈过去,半导体、军工里头依然有个股分化的机会。 2、关于“春节效应”。入市有些年头的朋友,多少领教过A股这一玄学。节前交易日所剩无几,市场调整多了,老韭反倒对节后行情抱以更高的期待。 客观规律来看,节前市场交投情绪趋于清淡,甚至担忧假期间的种种不确定性,先跌为敬。节后打消顾虑,叠加2月份市场流动性相对宽裕,赚钱效应比较可观。贴几张图供大伙儿参考,玄学,玄学,玄学,重要的事情说三遍~ 3、聊聊热门“白马股”。上机今天打开了跌停,如果是抱着价投去的,要做好熬的准备了(短期博弈另当别论)。毕竟基本面已经发生了质变(疫情的不确定性+变动协议),股价还需要来回反复敲打(外资深度重仓,持股信念存疑),好饭不怕晚,对价格稍微挑剔点,方能立于不败之地; 平安年报,喜忧参半。喜是四季度的业绩表现依旧龙头本色,投资收益率也是超额完成,即便是踩了大坑。忧是NBV同比下滑了近35%,比机构的一致预期还要糟糕一些。总体来说符合预期吧,四季度不少明星基金也在逆势加仓,坐不住想割肉的,不妨等等看。 蚂蚁集团或将重组为央行监管的金融控股公司,阿里尾盘应声大涨。这不是一个新鲜事,圈内时不时都在传。往小的说,是靴子落地,但往大的说,蚂蚁的估值得缩水不少了(之前是互联网,之后是传统金融)。 聊完下来,不得不感慨,某前辈的一语成谶:一个不理解“利好茅台”四字含义的投资人,一定不是一个好的投资人! 今儿就侃这么多,有想法的评论区明早醒来再聊一会。 福利索取关键词(公众号“图解天下”菜单栏回复) 里昂丨港股通丨港股丨核心资产丨新经济十年
2月2日,关于诺安基金经理蔡嵩松年终奖预计超7000万的消息在网络上流传。 针对这一消息,诺安基金对搜狐财经表示,近期媒体对于“蔡嵩松年终奖近7000万”的报道严重失实。对于部分媒体的不实报道,诺安基金将保留诉诸法律的权利。 此外,诺安基金称,诺安是一家市场化的公司,公司会根据员工业绩并参考市场情况,给予员工适当激励,这些激励政策符合国家法律法规及公司相关制度的规定,这是诺安稳定人才、为投资者寻求持续、稳定回报的重要举措之一。 早前媒体消息显示,明星基金诺安成长混合基金的基金经理蔡嵩松旗下管理基金规模超300亿,以管理费是1.5%来算,管理费一年的就有4.5亿,对于蔡嵩松这样的明星基金,年终奖能拿到管理费15%的分成,也就是近7000万。 据Wind显示,诺安成长成立于2009年3月,截至今年6月30日,该产品规模达161.19亿元,自成立以来,诺安成长回报率达172.06%。 2020年,诺安成长因集中持仓半导体个股,收益率波动明显,受到热议屡次登上“热搜”。 据Wind显示,截至2020年4季度末,诺安成长混合产品的前五大重仓股分别为韦尔股份、北方华创、中芯国际-U、三安光电、兆易创新。 据Wind显示,2019年,诺安成长产品总回报率达106.13%,位列公募基金业绩排名的第4位。 2020年全年,诺安成长收益波动剧烈,截至12月30日,年内产品收益率仅达36.39%,权益类产品业绩排名位于2367位。
2月份首个交易日,上海东证资管旗下的一只权益类基金发布暂停大额申购公告,而在此之前的一周,据不完全统计,已经有近40只基金密集发布“限购令”。 “限购令”的背后,是基金经理出于保护现有持有人利益和投资管理稳定性的考虑。不过,尽管限购频频,基金经理对后市依旧谨慎乐观。 ● 密集限购 2月1日,上海东证资管发布公告称,东方红睿满沪港深灵活配置混合型证券投资基金(LOF)自2月9日起暂停办理10万元以上的大额申购业务。 事实上,据中国证券报记者不完全统计,1月25日至30日就有近40只基金发布限制大额申购或暂停大额申购的公告,其中以权益类基金居多。限制大额申购的原因多数是:为了基金的平稳运作,保护基金份额持有人利益。 知名基金经理管理的产品限购更受外界关注。易方达基金公司发布的公告显示,1月28日起调整由张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金在全部销售机构的大额申购、大额转换转入业务金额限制,单日单个基金账户累计申购该基金的金额由“不应超过10万元”调整为“不应超过5000元”。这是该基金今年以来第二次调整大额申购额度。1月8日,易方达蓝筹精选混合基金的单日单账户申购额度从100万元下调至10万元。兴证全球基金谢治宇管理的兴全合润混合型证券投资基金也从1月15日起开始暂停接受3000元以上申购、转换转入申请。 Wind数据显示,截至2月1日,混合型基金中有182只(A/C份额分开计算)单日大额申购限额在1万元以下;股票型基金中,18只基金(A/C份额分开计算)单日大额申购限额在1万元以下。 传递多个信号 不到10天时间内,大批基金密集发布“限购令”,可谓传递了多个信号。北京一位基金经理告诉中国证券报记者,基金是否限购一般是由基金经理决定的,如果规模增长过快便会申请限购。“一只基金短时间内涌入资金过多,会加大基金经理的投资管理难度;另一方面,从保护基金老持有人的角度出发,需要防止大规模资金涌入冲淡老持有人的收益。” 快速增长带来的基金规模过大也是重要原因。某大型基金公司基金经理赵翔(化名)透露,由于目前管理基金规模较大,只能被动买一些流动性好的大票,对于一些优质的小票则参与较少,如果规模继续增长,管理难度则成倍增加,自己的投资策略和风格甚至基金的业绩都要受到一定的影响。 一位基金业内人士则道出了近期“限购令”频出的重要原因:“近期无论是市场还是基金发行都太火爆了,很多基金选择在此时限购,就是为了给基金降温。” 虽然限购频频,但基金经理对后市依旧谨慎乐观。博时裕益混合基金的基金经理周心鹏在去年四季报中表示,尽管市场整体估值体系仍处于合理区间,优质股票整体而言估值水平已经有了一定提升,部分所谓优质赛道公司股价泡沫开始显现。在未来一个季度中,对市场持中性观点,一季度市场将进入高位震荡阶段,少部分优质成长股仍然存在一定程度低估,但部分股票已经明显进入泡沫阶段。 泓德泓华基金经理秦毅也在去年四季报中表示,近两年来国内机构投资者获得丰厚收益,其中既包含了公司业绩的增长,也包含了估值扩张。但历史规律表明,估值扩张带来的收益增长持续时间不会超过两年。因此,2021年资本市场需要做好估值收缩的准备。