图片来源：网络 近日，金辉控股在港交所更新招股书，披露了最新的业绩、对外投资情况及相关财务数据。 招股书显示，最近三年，金辉控股营收、利润的复合年增长率均保持在两位数，但盈利能力有所下滑。2017年-2019年，金辉控股毛利率下降10.4个百分点。 截止2020年7月31日，金辉控股借款总额由2019年末的490.7亿元增至期末的558.8亿元。同期，净负债率180%，较2019年末增10个百分点，处于较高水平。 7年上市路，折戟A股转港股 这已经是金辉控股二度冲刺IPO，2013年金辉控股首战港股IPO失败后，于2016年转向A股。但苦等4年未果，之后于2020年3月25日再冲刺港股IPO。 从股权结构来看，53岁的创始人林定强持有金辉控股64.97%股权，妻子林凤英持有35.03%。目前，金辉控股的执行董事兼执行总裁，是林定强之子林宇。 7年上市之路，林定强将金辉控股带入中国房地产行业50强；林宇则在加速金辉控股的发展进程，以“敲钟”为终极目标。 1996年，林定强在福建创立了金辉控股。3年后，金辉控股独立操盘的第一个项目——“锦江花园”正式落成，由此开启了长达二十年的房地产行业征程。 随后几年间，金辉控股通过采用合作开发、独立开发等形式，先后在福州开发落地了多个成功项目，迅速在福建房企商战中占据一席之地。 伴随着企业的成长，作为金辉控股的创始人，林定强开始对上市启动探索。 2005年，金辉控股便与融侨以股权置换的方式开启战略合作；其后一年，双方以“融侨”的名义迅速在全国扩张，先后进入苏州、西安、连云港等城市。 虽然，这种强强联合的模式于2010年底宣告结束。但此时的金辉控股已将总部迁至北京，并确定了全国化的步伐，陆续完成东南部、长三角、环渤海、中西部四大区域布局。 2013年9月，金辉首次向港交所递交了上市申请书。但是，首次冲击港交所并不顺利。于2014年3月，申请状态以“失效”而第一次折戟港交所。 同年，据克而瑞发布的2014年中国房地产企业销售排行榜，金辉控股位列第45名，成为中国房地产企业50强。迈入50强之后，林定强更加坚定了上市决心。 在2016年的新年寄语中，林定强称，金辉控股要“朝着社会公众化公司迈出坚定步伐”；2天后，金辉集团便转战A股，向上交所递交招股说明书。 但该份招股书的审核状态于2017年变更为“已反馈”后，直至今日都没有进一步更新。 也正是从2016年开始，26岁的林宇成为了金辉控股的副总裁，由此开启了金辉控股对“速度”的追求。 毛利率连续三年下滑，前7月营收116亿元 林宇今年29岁，于2011年就进入金辉控股工作，2016年底担任金辉控股副总裁。 林宇作为一名“房二代”，酷爱玩赛车，而且水平颇高。受其影响，金辉控股也多次赞助过赛车队，2017年林宇本人还曾驾驶赛车出征亚洲勒芒系列赛事。 2016年上任初期，在接受媒体采访时，林宇就曾表示，“做房地产也要有赛车这种冒险的精神，你不往前走，就会被别人推着往前走，或者被别人踩在脚下，再怎么样也要拼一下，就算你做得不好，拼过了也没什么遗憾。” 林宇还称，金辉控股此前过于稳健，包括资金的安排、投资的策略都偏谨慎。 在林宇的带领下，2017年至2019年，金辉控股营收分别为117.7亿元、159.7亿元及259.6亿元，复合年增长率为48.5%。 受新冠疫情影响，2020年前4个月，金辉控股实现收益、年内利润分别为29.29亿元、1.82亿元，同比下降34.23%、65.72%。 随着疫情影响逐渐消退，截止7月末，金辉控股已实现营业收入116亿元，达2019年全年营收的44.68%，并超过2018年全年。 图片来源：招股书 然高增背后也存隐忧，最为明显的是净利润。 2017至2019年，金辉集团的净利润分别为22.21亿元、23.00亿元、26.90亿元，复合年增长率仅10%。相比接近50%的营收复合年增长率，并不乐观。 最近三年，金辉控股毛利由2017年的37.92亿元增至2019年的56.62亿元，复合年增长率为22.2%。但同期，金辉控股毛利率由32.2%跌至21.8%。 2020年前4个月，金辉控股毛利为7.8亿元，同比跌幅达37.5%；毛利率22.6%，虽较2019年末有所回升，但仍同比下降1.4个百分点。 曾溢价180%拿地，未偿还信托融资113亿元 转战A股这四年间，金辉控股进一步加大了土储力度。 截至2020年7月31日，金辉共有160个处于不同开发阶段的物业开发项目，总建筑面积为2908.18万平方米，较2019年末增加241.18万平方米。 并且，金辉控股拿下的大多数土地均伴有较高溢价。 易居研究院中国百城居住用地报告相关数据显示，2020年上半年金辉控股拿地近10幅，总金额超58亿元，合计建筑面积超80万平方米，平均溢价率达到43.53%。 8月13日，经过94轮报价后，金辉控股旗下公司又以2.25亿元，竞得江苏淮安一商住地，溢价率高达106.03%。 在此背景下，金辉控股的扩张“后遗症”也逐渐显露。 2017年、2019年以及截至2020年4月末，金辉集团经营活动所得现金流均录得负值，分别为-77.56亿元、-56.97亿元、-23.55亿元。 对此，金辉控股解释称：“负经营现金流量主要归因于有关期间的物业开发的长期资本密集性，公司土地收购成本及建筑成本金额增加。” 金辉控股在手现金，也由2018年末的99.32亿元，减少至2019年末的92.18亿元。至2020年4月末，这一数字仅为84.07亿元。 由于经营产生的现金流为负，融资成为金辉集团的现实选择。 2017年-2019年，金辉控股的借款总额分别为340.26亿元、431.67亿元、490.71亿元。截止7月31日，这一数字已升525.86亿元，均比其所在年份营收要高。 同期，金辉控股银行及其他借款、优先票据、公司债券及资产抵押证券的加权平均利率，由2017年末的7.25%升至2020年前7月的7.99%。 其中，金辉控股于一年内需偿还的銀行及其他借款为105.19亿元，公司债券78.91亿元。 同期，金辉控股未偿还信托融资为113.46亿元，年利率大多超过10%。 “融资成本的增加对我们的盈利能力及经营业绩造成负面影响，而不能获得融资将影响我们从事项目开发活动的能力，从而对我们的经营业绩造成不利影响。”金辉控股在招股书中表示。 图片来源：招股书 金辉控股的杠杆率也有所提高，过去三年来，金辉集团净资产负债率分别为190%、170%、170%，属于行业较高水平。 截至2020年7月31日，金辉控股除预收账款的资产负债率45.49%；截至4月30日，净负债率为180%，较2019年末提升了10个百分点；同期，金辉控股现金短债比为0.4。 照媒体近期报道的房企融资“三条红线”监管原则来看，金辉集团目前已脚踩“两条红线”，后续融资及债务扩张速度或将受到限制。 新旧招股书均显示，金辉控股上市将所募得的资金主要用于为现有项目拨资、部分偿还项目开发的现有信托贷款，以及一般业务运营及运营资金。 至于上市进度，金辉控股并未在招股书中有所披露。
编者按：2020年，一场突发的疫情使快消行业面临集体大考。商场门店流量下滑，宅经济悄然发展，休闲零食万亿市场蓝海出现……消费行业或迎来新一轮的重新洗牌。 随着消费升级和新消费群体的兴起，网红带货、社群营销……新兴的营销模式又会给快消业带来哪些改变？ 搜狐财经推出《新消费观察》栏目。专题旨在结合当前经济形势，解读餐饮、零食、乳业、酒业等公司的新动态和新兴模式，为行业发展带来新的启示。 第二十五期关注的企业为近期递交招股书、拟赴美上市的名创优品。 近日，MINISO名创优品正式向美国证券交易委员会递交IPO招股书，拟于纽交所上市，首次公开募资1亿美元。 而递交招股书的同日，据上海市药品监督管理局公告，其某产品的三氯甲烷含量比国家标准高出了近1500倍，引发市场热议。 “年轻人都爱逛的生活好物集合店“是名创优品的Slogan，但在消费者眼中，它更像无印良品的“平价代替”。这家“十元店”自面世以来便伴随着“抄袭”“廉价”“伪日系”等一系列标签。 近年来，充满争议的名创优品却一路高歌猛进，年营收突破百亿，在全球开出了4000余家门店。最新公布的《胡润新零售独角兽》榜单中，名创优品以140亿的估值与喜茶并列第一。 百亿营收、净亏2.6亿，毛利率30%欲联名IP溢价 根据Frost&Sullivan机构报告，2019年全球自有品牌综合零售GMV（成交额）达520亿美元，名创优品以27亿美元（约合人民币190亿元）占比5.2%。 公开资料显示，名创优品在2015-2018年营收分别为50亿元、100亿元、120亿元和170亿元，业绩增长迅猛。 早在2018年，创始人叶国富就曾公开表示，名创优品的门店已突破3000家，海外市场销售近4亿美元，并提出“百国千亿万店”的中期目标。 而彼时，名创优品刚刚成立5年。 招股书显示，截至2019财年（2018年7月-2019年6月），名创优品总营收93.94亿元，经营利润为10.17亿元；2020财年（2019年7月-2020年6月）其营收共89.79亿，经营利润7.67亿元。营收和经营利润分别同比下降4.4％和24.6%。 受全球新冠肺炎疫情影响，今年一季度，名创优品营收16.33亿元，经营利润3983万元，同比下降25%和10%；二季度营收15.53亿元，同比下降38%，利润方面由盈转亏，录得经营亏损2966万元。 值得注意的是，名创优品目前仍处于亏损状态。净利润上，数据调整前，名创优品在2019财年和2020财年分别录得净亏损2.94亿元和2.6亿元，净亏损率分别为-3.1%和-2.9%。 亏损的背后是名创优品低廉的售价和微薄的利润。 创始人叶国富曾多次公开表示，只有低成本和低毛利才能有真正的低价格，“名创优品的毛利率只有8%，而同行一般在40%左右。” 而招股书显示，其毛利率并没有不足10%那样夸张。2019财年，名创优品的毛利率为26.7％，2020年则提升至30.4％。同类企业无印良品的毛利率在45％左右。 对于毛利率的上涨，招股书解释称，是得益于增值税税率的下降，以及高毛利联名产品的推动。 近年，名创优品先后与HelloKitty、漫威、故宫等全球知名IP合作。在IP带来的品牌溢价下，其利润表现略有改善。 （图片来源于网络） 2019年第三季度，随着复仇者联盟的热播，名创优品和漫威联名IP产品遭到哄抢。利润表现上，该季度名创优品经营利润4.27亿元，同比大增60%，利润和增速均为近年最高。 食品产业分析师朱丹蓬对搜狐财经表示，跨界IP联名的模式对品牌来说有阶段性的消费红利，但如果没有形成中长期的战略或差异化，这种模式是具有波动性的。如何持续加强与消费者之间的粘性是名创优品下一步要做的。 96%营收靠加盟店扩张，上半年全球门店仅增11家 招股书显示，名创优品95%以上的产品在中国的零售价格在人民币50元以下。 据悉，名创优品平价策略的核心是其低成本的供应链。据创始人叶国富介绍，名创优品的大部分商品从600多家供应商手中直接采购，一次性下达海量订单，以此摊薄成本。 今年4月，叶国富再次表示，名创优品将大幅降价，要将95%以上的产品定价控制在29元以内，同时将新开发产品的价格下调20%-30%。“在当前的环境下，现金流的优先级要高于利润率。”叶国富说道。 薄利多销、主攻线下的零售模式下，名创优品靠门店的规模扩张来维持发展。 招股书显示，截至2020年6月30日，名创优品的线下零售店达到4222家，其中直营门店共计129家，仅占全部门店的3%，其余门店为第三方加盟店。129家直营店中，位于中国的直营店共7家，另外122家直营店位于海外市场。 （门店总数，来自名创优品招股书） 自2019年底开始，名创优品的门店数增长趋于停滞。今年上半年，名创优品在全球的门店总量只增长了11家，国内门店由2543家减少到2533家，甚至减少了10家。 根据招股书，名创优品的收入主要来自生活商品销售收入、加盟管理服务费及其他三个部分。其中，报告期内商品销售收入分别为84.65亿元和80.55亿元，均占总体营收的九成左右；加盟管理服务费分别实现营收6.12亿元和5.87亿元，占总营收比例的6.5%与6.6%。 （收入构成，来自名创优品招股书） 值得注意的是，以上两类主要收入来源中，无论是商品销售还是加盟管理费用，均与名创优品扩张的加盟店面息息相关。也就是说，一旦其停止加盟店的规模化扩张，营收将会收到严重影响。 此前，名创优品计划于2022年在全球的100个国家及地区，开设1万家门店，其中海外门店达到7000家，年营收达1000亿元。 在创始人叶国富看来，疫情的加剧对于名创优品而言也“暗藏机遇”。“疫情过后，全球消费力将会下降，消费者将更加精打细算，消费将回归本质，回到追求极致性价比的平价消费。叶国富表示。 而在朱丹蓬看来，薄利多销不一定是最好的营销模式。“新生代人口红利的不断叠加，已经对很多行业起着主导性的作用，消费者的消费思维已经从以前的价格导向转向品质导向。”朱丹蓬对搜狐财经表示，“因此薄利多销的前提，一定是品质要过关。未来名创优品如果不把品质作为核心竞争力，恐怕很难走远。” 禁用物质超标近1500倍，供应商产品品控难保 就在名创优品递交招股书的同日，上海市药品监督管理局发布了2020年第1期化妆品监督抽检质量公告，名创优品“榜上有名”。 公告显示，名创优品的一款“可剥指甲油”中的三氯甲烷含量达到589.449μg/g，比国家标准高出了1473倍。同时，公告中明确表示，“三氯甲烷属于《化妆品安全技术规范》（2015年版）中的化妆品禁用物质，即不得添加使用。” 据悉，该产品的代理商为名创优品，生产企业则为伟思客（天津）生物科技有限公司。在查出问题后，名创优品曾申请复检，经深圳市药品检验研究院复检，结果仍不合格。 对此，名创优品表示，这些不合格商品于去年被抽检，其与供应商对涉事商品进行第三方复检，检测结果为合格，但药监局复检仍不合格。涉事指甲油已作下架处理，消费者可凭产品或购物小票在全国门店申请退款。 从名创优品的声明来看，官方的复检结果与第三方检测机构出具的结果相互矛盾。 来自供应商的产品质量问题在名创优品也并非首次出现。2019年，名创优品上海门店销售的某款餐具被检测出三聚氰胺迁移量超标，不符合产品规范。 招股书的风险提示中，名创优品表示，在挑选供应商时，公司会请第三方来评估该供应商的品控资格，其质量控制团队会从产品设计阶段到原料选择，再到产品制造以及最后的质检全程参与。但仍不能保证产品不会出现任何质量问题。 无自建工厂、仓库，全靠挑选供应商和货品，这是名创优品自成立以来就确定要走的轻量型企业路径，也正是如此“轻装上阵”，才让其成立7年就取得如此规模和成绩。 叶国富曾多次宣扬名创优品 “高品质、高颜值、高效率、低成本、低毛利、低价格” 的原则，但从其招股书和市场表现来看，“三高三低”似乎难以兼容。
图片来自网络 9月28日，成都银行发布《关于发行无固定期限资本债券获得中国人民银行核准的公告》，公告显示该行已于近日收到《中国人民银行准予行政许可决定书》，同意该行在全国银行间债券市场发行不超过60亿元人民币无固定期限资本债券。 此前3月25日，成都银行第六届董事会第四十六次会议同意公司发行规模不超过人民币60亿元的减记型无固定期限资本债券，发行利率参照市场利率确定，募集资金用于补充公司其他一级资本。 一级资本充足率持续下滑 根据成都银行最新半年报显示，截至今年6月末，成都银行资本充足率为14.45%，一级资本充足率为9.37%，核心一级资本充足率为9.36%。 图片截取自成都银行半年报 公开资料显示，2018年1月，成都银行IPO共募集资金25.25亿元，全部用于充实资本，2018年一季度成都银行的资本充足率、一级资本充足率及核心一级资本充足率分别为14.66%、11.55%和11.54%，较2017年末分别提升1.00%、1.07%和1.07%，短期内资本资本充足率得到提升。 但18年的募资并没有持续改善成都银行的一级资本充足率情况，除2018年末一级资本充足率和核心一级资本充足率略有提升外，其余季度均逐渐下降。2019年，成都银行一级资本充足率和核心一级资本充足率为10.14%和10.13%，今年一季度为9.73%和9.72%。 预期未来风险增大 近几年成都银行规模快速扩张，加之信贷资产占比不断提升，资本充足率承压明显。 截至2020年6月末，成都银行总资产规模已超过6000亿元，为6146.55亿元；较2019年末增长562.69亿元，增幅10.08%；较2018年末增加1233.70亿元，增幅25.06%。 上半年贷款总额2554.11亿元，较19年末增长235.13亿元，增幅10.14%。存贷比为60.62%，较19年末降低1.65%。 持续降低的资本充足率带来跟高的经营风险，加之疫情对经济造成的不确定性，对于银行的风险防御能力提出了更高要求。 中报显示，截至2020年6月末，成都银行风险加权资产3970.70亿元，较2019年末增加433.23亿元，较2018年末增加1159.34亿元。其中信用风险加权资产为3726.62亿元，较2019、2018年底分别增长了449.05亿元、1116.09亿元。信用风险增加可能在未来造成信贷损失。 上半年成都银行不良贷款率为1.42%，较19年末下降0.01个百分点，不良贷款率在十三家上市城商行中排名第六。不良贷款余额为36.13亿元，较上年末增加3.08亿元，增速为9.33%，位列上市城商行第七位。 图片截取自成都银行半年报 疫情导致贷款逾期和违约情况增多，中报显示，截至2020年6月末成都银行个人购房贷款不良率较19年末上升0.04个百分点，个人消费贷款不良率上升明显，为1.05个百分点，信用卡透支不良率上升0.18个百分点。 从行业分布来看，不良贷款主要集中在居民服务、修理和其他服务业、住宿和餐饮业和制造业等受疫情影响较大的行业，不良贷款率分别为27.24%、19.55%和8.38%。 为应对不良风险增加并前瞻性地将疫情对宏观经济的影响，上半年成都银行大幅提升了拨备覆盖率，报告期内，拨备覆盖率为278.46%，较19年末提升24.58个百分点。贷款拨备率为3.95%，较19年末提升0.32个百分点。
【编者按】疫情这半年，房企活的怎么样？ 这或许是最困难的半年。售楼处关闭、工地停工……不少房企2-3月录得“最惨”销售额； 这或许也是分化加剧的半年。面对困难，一些房企推出了五花八门的促销策略，试图“以价换量”； 他们能否现金回笼；他们能否降低负债；他们能否完成年初制定的目标…… 我们深入“阅卷”房企中报：谁在美颜？谁在裸泳？ 在京津冀城市圈论房企，荣盛发展是绕不开的话题，“河北王”的称号足以说明它在这片区域的“分量”。 立志“全国化”的荣盛，对河北的依赖度有增无减。今年上半年，来自于河北省的收入占比达到50.23%。 值得一提的是，荣盛发展“掌舵人”耿建明并非河北人。此外耿建明家族其他成员一直鲜有曝光，代际传承也仍是个谜。 但是，荣盛的企业经营问题却已然显现。今年上半年，荣盛发展实现归母净利润29.46亿元，同比仅增长0.04%。此外，荣盛发展经营现金流净额上半年录得负数，为-39.01亿元。 不仅如此，今年上半年，荣盛发展短期债务合计超过330亿元，而公司账面资金只有286.75亿元，现金短债比低于1，踩中“三道红线”。 “现金饥渴”如何缓解，是摆在耿氏家族面前的难解之题。 “二代”浮出水面 不同于多数房企老总长篇幅光鲜亮丽的“白手起家”创业故事，荣盛发展“掌舵人”耿建明的个人介绍只有寥寥数字。 在河北房企“三巨头”——华夏幸福、荣盛、隆基泰和的创始人中，耿建明是唯一一个外地人。 58年前，耿建明出生于江苏南京六合区，1980年12月应征入伍。退伍之后，耿建明注册成立了荣盛实业有限公司。 1998年，他涉入房地产行业的第一个项目——方州花园，是在老家南京六合。紧接方州花园之后，耿建明承接了廊坊市的一个旧改项目。 公开报道中，除了在荣盛担任执行董事的胞弟耿建富外，耿建明的其他家庭成员，包括配偶与子女等，鲜有媒体报道。 然而今年夏季，随着旗下物业管理公司“荣万家”赴港上市披露招股书，其家族成员的更多信息得以透露。招股书显示，荣盛发展持有荣万家91.2%股权，河北中鸿凯盛投资股份有限公司持有其剩余8.8%股份。 其中，工商信息显示，中鸿凯盛背后的大股东实际为荣盛发展实控人耿建明的女儿耿凡超，其持股比例为46.03%。 目前，耿凡超任中鸿凯盛总经理。耿建富同时也是中鸿凯盛股东，持股比例约1.71%。 此外，荣盛发展还换血了荣万家公司的高管队伍。荣万家原高管周鑫退出，耿建明的直系亲属耿建富、肖天驰现身高管名单。 荣盛发展还拟定了《荣万家生活服务股份有限公司股权激励管理办法》。根据该办法，董事长耿建明先生直系亲属耿建富、肖天驰拟作为激励对象参与荣万家股权激励计划，上述交易拟构成关联交易。 这意味着，荣万家若能成功上市，上述人员均将从中获利。对荣盛“二代”耿凡超而言，其距离家族生意的中心圈层也将更近一步。 耿凡超极少出现在公众面前，行业媒体中有关耿凡超个人的报道屈指可数。而低调行事风格背后，耿凡超已经身系家族生意的方方面面。 2019年7月，中鸿凯盛曾以现金方式向荣盛物业板块注资近一亿元。注资完成后，中鸿凯盛将持有荣盛物业8.80%股份。至此，耿凡超通过中鸿凯盛正式介入荣盛物业板块——荣万家。 天眼查显示，目前耿凡超为荣盛泰发、中鸿凯盛、荣安创享等6家公司的直接股东，并在包括中鸿凯盛、荣森建材、辽宁振兴银行等6家企业担任高管。 此外，耿凡超直接拥有实际控制权的公司约有11家，涉及领域包括康养、金融、创投、建材等多行业，覆盖了荣盛发展业务的各个方面。 归母净利润仅微增0.04% 荣万家赴港上市尚无最新进展，而荣盛发展上半年的业绩表现却成为耿氏家族面前的难解之题。 8月13日，荣盛发展发布半年报，上半年，公司实现营业收入261.54亿元，同比增长7.36%，实现归母净利润29.46亿元，同比仅增长0.04%。 利润增速大幅低于营收增速的原因主要为三费率有所提高，其中主要是融资费用快速增长所致。 上半年，荣盛发展的净利润率为11.3%，同比下滑0.8个百分点，较2019年全年下滑3.5个百分点。同期三费费率为10.2%，同比提升了0.5百分点。 其中财务费用上半年同比增加了25.86%。 半年报显示，荣盛发展表示其发展战略及2020年经营计划未发生变化，全年公司计划销售1210亿元，计划回款968亿元。 受疫情影响，荣盛发展业绩增速较此前多个财报季都明显下滑，上半年的销售增速仅为3.54%，回款率只有63%。 而在上半年，荣盛发展实现销售回款305.91亿元，相较于482.25亿元的销售来说，回款率63%，相较于全年的回款目标来说仅完成31.6%。 此外，号称“河北王”的荣盛发展依然严重依赖河北。 今年上半年，来自于河北省的收入占比达到50.23%，较上年同期的42%大幅提升8个百分点。 虽然业绩承压，但是荣盛发展拿地却积极。 上半年，荣盛发展拿地金额208亿元，尽管同比略减少6.4%，但权益购地金额181.84亿元，拿地权益比例达到88%，拿地均价4458元/平米，同比大增32%。 事实上，2017年-2019年以来，荣盛发展拿地均价整体呈上涨趋势，分别为2628.93元/平方米、2292.66元/平方米、3083.67元/平方米。 上半年，荣盛发展在全国各地积极补仓，先后在京津冀、长三角、中西部区域的22个城市获得土地45宗，规划建筑面积约467.43万平方米。 经过上半年的补仓，截至6月末，荣盛发展的土地储备建筑面积达到4036万平方米，可满足3年左右的销售需求。 短期债务330亿，账面资金286亿 销售回款不及预期，叠加拿地延续去年的积极势头，荣盛发展的财务状况有所恶化。 截至上半年末，公司融资余额707.86亿元，较2019年底的659.62增加了7.3%。其中，1年之内到期的债务合计330.84亿元，占比高达46.7%。 在荣盛发展的整个债务结构中，1年内到期的债务合计超过330亿元，占比高达46.7%，而公司账面资金只有286.75亿元，较2019年的303.56亿元减少了近17亿元，再加上38.82亿的受限制资金，荣盛发展偿债压力较大。 截止上半年末，荣盛发展的资产负债率为82.74%，较2019年底提升0.3个百分点，而净负债率达到85.9%，较2019年的79.7%提升了6.2个百分点。 整个上半年，荣盛发展新增外部融资329.82亿元，占去年全年融资规模的70%。 根据半年报数据，整个上半年荣盛发展的全部营收是261.5亿元，但靠主业卖房子产生的经营性现金流为-39.01亿元。 荣盛发展近年来的融资成本也是高居不下。 7月23日荣盛发展发行的2020年第一期中期票据，融资规模10亿元，期限2+1年，利率高达7.22%。 7月16日，荣盛发好在哪的境外间接全资子公司RongXinDa Development （BVI） Limited完成境外发行2.5亿美元债，票面利率为9%。 市值不及年度销售额的三分之一 荣盛发展成立于1996年，2007年8月8日成功登陆深圳证券交易所，成为河北省首家通过 IPO上市的房地产企业。 2018年，荣盛发展销售金额首次突破千亿，首度跻身千亿房产之列。2019年，荣盛发展实现了签约金额1153亿，同比增长13.58%。 荣盛在实现规模发展之后，采用“高周转”的模式，通过快速的开工、销售的方式提高资金利用效率。 2019年，荣盛发展取得销售回款860亿元，只完成年度计划的93.48%，签约销售回款率 74.55%，这直接影响了企业的现金流。 为了加快结转速度，加速资金回笼，缓解财务压力和经营焦虑，荣盛发展提出“14579+”计划。即“拿地一个月开工，四个月出展示区，五个月实现销售，七个月现金回流，九个月清盘”。 但该计划带来的实际效果并不明显，上半年荣盛发展结转项目面积只有212.15万平米，同比增长5.97%，结算收入也只有226.39亿元，同比增长4.68%。 财报数据显示，荣盛发展整个上半年的存货周转率只有0.11次，大幅低于20次的行业平均水平。 应收款周转速度也只有6.6次，同样大幅低于182.8次的行业平均水平。 经营性现金流为负、融资成本高企，导致了资本市场对荣盛的低估值。根据目前的股价计算，荣盛市盈率仅3.68倍，在A股房企中排名倒数。 此外，截至目前，荣盛股价仅7.71元，较4月初跌去32%。总市值335亿元，不及上一年度销售收入的三分之一。 “我们也深知公司估值的严重低估。面对目前估值严重低估的状况，公司在努力做好经营管理工作，持续提高经营业绩，保证公司财务健康和正常运营的同时，通过多种方式加强与市场各方的沟通和交流，有针对性的开展各项工作，以期提振市场信心，提升公司估值。”荣盛发展8月中旬回复投资者时表示。
图片来源：网络 10月9日，中国恒大发布公告称，9月1日-10月8日38天实现销售1416.3亿，创同期历史新高。 截止10月8日，恒大年内累计实现销售5922.5亿，完成全年6500亿销售目标91%。 图片来源：企业公告 据了解，2020年十一黄金周，恒大加大推盘力度。 10月8日，恒大在哈尔滨、重庆、贵州、青岛、珠海、佛山、包头等城市推出9个新盘。 恒大官方数据显示，截至10月8日下午1:30，上述9个新盘，半天就已录得销售额超80亿元。 每年的“金九银十”，是地产圈的营销旺季。 9月6日，恒大集团董事局主席许家印召开营销大会，下达被量化的九月、十月营销“军令状”：自9月7日起至10月8日，恒大楼盘全线实施7折大优惠，每个月销售目标1000亿元。 在统一7折基础上，恒大还推出了叠加优惠政策，包括2000定金抵2万、清尾最高88折、每盘每天10套特价房额外97折、新购房客户免收三年物业管理费等等。 此外，恒大总部和地区公司部门负责人以上领导，还可拥有额外96折的审批权。 通过下载注册恒大的线上营销平台“恒房通”，每推荐他人成功成交一套恒大的房子，推荐者便可获得最高3.5%的佣金回报。 彼时，恒大方面表示，此次大力度的打折促销是为了提前完成6500亿元并冲击8000亿元的全年销售目标，并实现年初提出的“高增长、控规模、降负债”的要求。 “金九银十”之外，恒大在2020年还启动过两轮“全员营销”。 最近一轮“全员营销”是8月3日至9月6日，恒大宣布住宅享受8.3折优惠，员工推荐购房可享受9.5折+1万元购房券，在物业方面可免收3年的物业费。付款方式上，一次性付款可打9.3折，按揭9.5折，一年分期9.8折。商铺售卖方面可享6折。 另一轮“全员营销”是2020年1月2日至2月20日，恒大提出针对全国范围内的所有楼盘，新春优惠87折，员工推荐95折，购房券1-3万，清尾优惠99折，按揭优惠95折。 今年2月份，恒大还曾宣布受疫情影响，2020年2月18日至2月29日期间，其全国在售楼盘住宅可享75折优惠。
图片来自网络 继蚂蚁集团和京东数科后，国内又一家金融科技领域的超级独角兽陆金所控股启动上市程序。 北京时间10月8日，中国平安旗下金融科技平台陆金所控股正式提交IPO招股书，拟于纽交所上市，股票代码为“LU”，高盛、美银证券、瑞银、汇丰、平安证券（香港）等多家明星投行担任此次IPO联合承销商。 公开数据显示，此前陆金所已经完成了三轮融资，总规模超过31亿美元。公司于2015年3月和2016年1月完成了总计7.77亿美元的A轮融资；于2016年1月完成了9.24亿美元的B轮融资；截至C轮融资结束，陆金所控股对应估值达394亿美元，约合人民币2600多亿元人民币。 但据中国平安上半年财报，其披露五家科技公司估值总额达 700 亿美元，而平安好医生、金融壹账通和汽车之家上半年市值分别为162 亿美元、67 亿美元和90 亿美元，合计320亿美元，陆金所、平安医保科技的总估值在380亿美元左右，这一数值低于陆金所完成C轮融资后的估值。 早前有市场传闻陆金所控股此次IPO将募集20亿至30亿美元，对比今年赴美上市的达达、理想汽车、小鹏汽车等公司，如果传闻属实陆金所控股的融资规模将位居第一，有望成为今年在美股上市的最大中概股IPO。 上半年营收257亿元，但增速放缓 陆金所控股2017年以来业绩表现呈上升趋势。招股书显示，2017年、2018年和2019年陆金所控股分别实现营收278.19亿、405.00亿元和478.34亿元，年化复合增长率为31.1%；同期净利润分别为60.27亿元、135.76亿元和133.17亿元，年化复合增长率为48.65%；同期净利率为21.7%、33.5%和27.8%。 图片截取自招股书 虽受新冠疫情影响，2020年上半年，陆金所控股总收入仍达到了257亿元，较2019年同期的234亿元增长了9.5%，净利润为 73 亿元，较 2019 年同期的 75亿元减少了2.8%。 陆金所方面解释称，收入增长放缓一方面源于财富管理业务中的传统产品有所流失，另一方面是因为资金结构变化致使服务范围受到影响以及借款人提前还款，从而导致了零售信贷业务定价发生变化。 而净利润下降是因为销售和市场营销支出增加了21.3％，主要是由于前几年新增贷款的增长推动了资本化借款人购置成本的摊销，以及信贷减值损失增加了134％。 与此同时，同为金融科技巨头的蚂蚁金服和京东数科，上半年营收分别为725.28亿元和103.27亿元，蚂蚁金服的净利润为219.23亿元，京东数科的净亏损为6.7亿元。 P2P转型，放贷平台本质未变 作为曾经的“P2P一哥”，网贷业务曾是陆金所的重要支柱。数据显示，到2017年底，陆金所网贷存量资产规模为3364亿元，占财富管理业务比重的72.9%。 由于近年来监管趋严，P2P成为互联网金融重点整治对象，为配合监管要求，陆金所开始逐步清理P2P业务。 招股书显示，2017年下半年，陆金所在财富管理业务方面取消了B2C产品，2019年8月在零售信贷方面取消了P2P产品。截至2020年6月末，陆金所网贷存量规模已经下降到478亿元，占比仅为12.8%。但由于P2P产品的最长期限为3年，所以陆金所最后的网贷存量产品预计2022年才能到期。 脱离P2P业务的陆金所控股目前对于自身的定位已经转为以技术驱动的个人金融“枢纽”平台，意在向科技公司靠拢。 但据了解，2020年上半年，陆金所控股的技术和分析费用为8.49亿元，占收入比重的3.3%，较去年同期下降0.4%。同期蚂蚁金服的研发费用达到了57.2亿元，占比7.9%，可见陆金所的科技投入相比以技术起家的蚂蚁金服仍有差距。 目前，陆金所控股声称的的主营业务集中在零售信贷和财富管理两大板块，由旗下的平安普惠和陆金所平台实现，实质上就是放贷和卖理财产品。 在零售信贷业务方面，截至2020年6月末，陆金所控股的累计借款人数已达1340万人，管理贷款余额为5194亿元，近7成用户是小微企业主。财富管理平台注册用户数达4470万人，活跃投资客户数达1280万人，客户资产规模达3747亿元。 值得注意的是，两大主营业务在收入构成中的占比相差悬殊。截至2020年6月末，零售信贷业务贡献的收入为207.54亿元，占总收入的80.8%，同比增长9.1%，财富管理业务贡献的收入为6.99亿元，占总收入比重仅为2.7%，且较去年同期大幅下降了53.15%。 由此看来，陆金所控股的“去网贷”转型换汤不换药，本质仍是 “放贷”平台。 图片截取自招股书 此外，净利息收入占比已从2017年的26%下降到2020年6月末的11.7%，担保收入占比从2017年的5%下降到2020年6月末的0.7%。 轻资产运营，信用风险敞口降为2.8% 陆金所目前的推行的轻资产模式主要是基于包括平安集团在内的第三方业务合作伙伴和服务商运营实现的。 在陆金所控股的零售信贷业务中，第三方新增贷款占比从2017年的51.8%增加到2020年上半年的99.3%。 截至 2020 年 6 月 30 日，平台提供的所有贷款中，六成是由 49 家银行直接提供资金的，38.7%是由信托计划的投资者提供的，陆金所平台自身提供的贷款资金不超过10%。 这也直接促使陆金所控股的信用风险敞口从2017年12月31日的24.6%降为2020年6月30日的2.8%。 在其财富管理业务中，陆金所平台共有8600只产品，完全来自429家第三方金融机构，平台本身不提供理财产品，也就无需担负产品兑付信用风险。 第三方合作虽然在一定程度上降低了信用风险，但陆金所方面也表示，如果未来合作伙伴关系发生变化或者合作成本上升，以及合作结果未能达到预期水平，都可能对陆金所各项业绩指标产生不良影响。 上半年贷款逾期率上升 除上述提到的第三方风险，新冠疫情导致主体客户小微企业主的贷款逾期率上升。招股书显示，截至2020年6月，无抵押贷款30天以上逾期率为3.3%，有抵押贷款30天以上逾期率为1.4%，较2019年末的1.8%和0.6%有所上升。 第三季度，疫情影响并未继续扩大，逾期率已有所回落。截至2020年9月30日，一般无抵押贷款30天以上逾期率降为2.5%，有抵押贷款30天以上逾期率降至0.9%。基于未来全球疫情的不确定性，陆金所控股仍将新冠疫情纳入值得关注的风险因素。 最为值得注意的是，最高人民法院于2020年8月20日发布了《关于修改最高人民法院关于审理私人贷款案件适用法律若干问题的决定》，此次修订规定了民间借贷的司法保护利率上限为四倍同期LPR限额，较此前的24%和36%大幅下降。 对此，陆金所方面表示，将无法保证未来一年期贷款市场的报价利率和四倍限额会不会进一步降低。由于修正案的解释和实施存在不确定性，可能会对陆金所的业务、经营成果和财务状况造成重大不利影响。 此外，招股书还阐述了信贷危机及长期信贷市场低迷、国家监管和全球经济形势等宏观方面的挑战，以及来自依靠互联网公司运营的TechFin平台和拥有财富管理机构的国内商业银行和私人银行部门的竞争压力。
编者按：2020年，一场突发的疫情使快消行业面临集体大考。商场门店流量下滑，宅经济悄然发展，休闲零食万亿市场蓝海出现……消费行业或迎来新一轮的重新洗牌。 随着消费升级和新消费群体的兴起，网红带货、社群营销……新兴的营销模式又会给快消业带来哪些改变？ 搜狐财经推出《新消费观察》栏目。专题旨在结合当前经济形势，解读餐饮、零食、乳业、酒业等公司的新动态和新兴模式，为行业发展带来新的启示。 第二十六期关注的企业为近日董事长突然被调查的燕京啤酒。 10月8日晚间，燕京啤酒发布公告，公司董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法被有关部门立案调查并采取留置措施，不能正常履职。 这一突发事件给刚刚启动“五年增长与转型战略项目”的燕京啤酒带来巨大不确定性，而公司近年来也早已陷入业绩瓶颈。 最近五年来，燕京啤酒的营收年复合增长率为下降2.21%，净利润年复合增长率下降21%，两项数据均为行业倒数。这导致燕京啤酒与行业巨头的差距被进一步拉大。 而在业绩增长乏力的背后，燕京啤酒销售净利润常年不足5%排在行业末尾。虽然目前公司营收突破百亿，但净利润仅在2亿元左右，不及20年前。搜狐财经进一步对比发现，燕京啤酒在销售费用和管理费用投入上和同行相比有很大不同，高比例的管理费用投入压缩了销售费用，也蚕食了利润空间。 人事突变，五年增长计划前路未卜 10月8日，燕京啤酒发布公告，公司董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法被有关部门立案调查并采取留置措施，不能正常履职。公司工作暂由副董事长、常务副总经理谢广军主持，各项经营活动正常开展。 公开资料显示，赵晓东出生于1972年6月，现年48岁，是A股啤酒行业上市公司最年轻的董事长之一；2019年赵晓东年薪70.8万也仅次于珠江啤酒和青岛啤酒董事长。 赵晓东于1998年加入燕京啤酒，至今已在燕京啤酒22年。2003年赵晓东当选为副总经理，2012年当选总经理，2017年9月被选举为燕京啤酒董事长。 除此之外，赵晓东还担任北京燕京饮料有限公司总经理，北京燕京啤酒投资有限公司（燕京啤酒的控股股东）董事、副董事长，北京控股有限公司（燕京啤酒实际控制人）董事局副主席、执行董事。 但在赵晓东任职董事长的首期，公司并没有高调的战略动作，燕京啤酒的业绩也并不理想。 2017-2019年，燕京啤酒的营收分别为112亿、113.44亿和114.68亿元，营收增长率分别为-3.26%、1.32%、1.1%，低于同期青岛啤酒的为0.65%、1.13%、5.3%和华润啤酒的3.66%、7.37%、4.02%。 同一时期，燕京啤酒的净利润分别为1.61亿、1.8亿和2.3亿元，净利润增长率分别为-48.3%、11.47%、27.76%，同样低于同期青岛啤酒的为21.04%、12.6%、30.23%和华润啤酒的86.8%、-16.85%、34.29%。 燕京啤酒作为啤酒行业第三与第一名华润啤酒的差距也被越拉越大。营收差距从2017年的185亿扩大至2019年的217亿。 在经营业绩压力下，由赵晓东掌舵的燕京啤酒在2019年启动“五年增长与转型战略项目”。 彼时，赵晓东表示，将开启企业内部改革与创新，在品牌、市场、渠道、人才、信息化和成本控制等多方面持续培养与提升能力，争取在2025年前完成蜕变，实现快于行业发展水平的高速增长。 今年9月17日，赵晓东顺利连任燕京啤酒非独立董事、董事长职位，任期为三年。但在此之后仅仅一个月，赵晓东就突然遭调查。 目前燕京啤酒尚未公开具体原因。关于该案原因和此后的人事安排等相关问题，燕京啤酒方面表示一切以公告为准，人事变动并不影响公司经营。 不过随着赵晓东突遭调查，燕京刚刚启动的“五年增长与转型战略项目”也前路未卜。 营收破百亿，净利润2亿不及20年前 今年上半年，燕京啤酒实现营业收入55.65亿元，与去年同期64.62亿元相比下降了13.89%；归属于上市公司股东的净利润约为2.69亿元，相较于去年同期5.12亿元下降47.46%。 燕京啤酒在半年报中表示，2020年上半年，公司的生产经营受疫情影响，面临较大压力。但与同行相比，燕京啤酒的业绩下滑明显。 上半年同一时期，华润啤酒营收174亿元，下降7.5%，净利润却达到20.79亿元，同比增长11%。营收逊于燕京啤酒的珠江啤酒净利润也达到2.46亿元增长了16%。 近年来啤酒行业正值业绩复苏，但燕京啤酒的业绩却迟迟徘徊不前。 最近五年来，燕京啤酒的营收年复合增长率为下降2.21%，净利润年复合增长率下降21%，两项数据均为行业倒数。2019年，燕京啤酒营收114.68亿元，净利润只有2.3亿元。 资料显示，燕京啤酒1997年上市，彼时净利润已经达到1.87亿元，2011年燕京啤酒净利润达到最高峰的8.17亿元。 在2014年之后，中国啤酒行业开始步入连续四年低迷期，燕京啤酒的净利润此后出现大幅下滑。2014年至2017年，燕京啤酒的净利润分别为7.26亿元、5.88亿元、3.12亿元和1.61亿元。 随着燕京啤酒净利润连续四年大幅下滑，复苏期增长也表现乏力，2019年，燕京啤酒2.3亿元净利润都不及20年前。 1999年，燕京啤酒的营业收入是11.9亿元，净利润2.93亿元。2019年燕京啤酒营收114.68亿元，净利润还是2.3亿元。 在燕京啤酒营收破百亿，净利润却不及20年前的背后，燕京啤酒销售净利率极低。 上半年，重庆啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒的销售净利率分别为17%、12.45%、12.37%、12%和5.74%。作为营收三强，燕京啤酒的销售净利率只有头部企业的一半。 实际上，从2015年以来，燕京啤酒的销售净利率就在不断下滑。Chioce金融终端数据显示，近五年其销售净利率分别为5%、2.8%、1.5%、1.9%和2.3%；常年排列啤酒行业末尾。 管理费占比11%显著高于同行，蚕食利润空间 搜狐财经对比了燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒的相关数据，发现燕京啤酒净利率极低或许与其成本投入结构的不合理相关。 2015年至2019年，上述三家啤酒企业的营业成本均占比营收的60%左右，均在同一水平线。 而在营业成本之外，燕京啤酒的税金占比营收的10%左右，青岛啤酒和重庆啤酒的税金比例为8%左右。燕京啤酒税金比例略高，但比例差额不大。另外，燕京啤酒近两年的研发费用比例为1.5%左右，对成本的影响也并不巨大。 但是对销售费用和管理费用的投入，燕京啤酒与青岛啤酒、重庆啤酒的表现却有很大不同。 2015年至2019年，燕京啤酒的管理费用分别为14.44亿元、13.71亿元、12.69亿元、12.83亿元和12.95亿元；占营收比例在11.3%左右。销售费用16.73亿元、15.74亿元、14.81亿元、14.46亿元和14.75亿元；占营收比例在13%左右。 五年来，青岛啤酒的管理费用平均每年也高达14.5亿元，略高于燕京啤酒。不过从占营收比例来看，青岛啤酒近五年来管理费用占营收比例平均在5%左右。但其销售费用在营收中的占比分别高达21.37%、23.1%、21.95%、18.32%、18.24%。销售费用的投入远高于燕京啤酒。 重庆啤酒近五年来的管理费用占营收比例平均在5%以下，销售费用的投入也远高于管理费用。 可见，与同行相比，燕京啤酒在管理费用和销售费用上的成本投入结构出现了不同。 从报表可以看出，近年来青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等企业不断改善销售费用和管理费用的投入比例，以此调节利润。但燕京啤酒在这方面并未有所动作。 从更多的数据来看，燕京啤酒对销售费用和管理费用的投入更能说明对利润的影响。 Choice金融终端显示，2011年燕京啤酒净利润达到最高峰的8.17亿元，这一年燕京啤酒的销售费用占比13.07%，管理费用占比8.25%，是燕京啤酒上市以来销售费用和管理费用差值最大的一年。此后，燕京啤酒的管理费用占比不断增加，但销售费用占比却不再加大投入比例。 搜狐财经发现，在燕京啤酒的管理费用明细中，还有商标使用费、土地使用费等额外的支出。2017年至2019年，燕京啤酒商标使用费分别为0.51亿元、0.55亿元、和0.5亿元。这也给燕京啤酒增加了一笔管理费用投入。 究其原因，燕京啤酒使用“燕京”商标，需要母公司按年销售收入的1%、子公司按0.008元/瓶计算支付 “燕京集团”商标使用费。 除此之外，燕京啤酒还有偿使用“燕京集团”有关住房、医疗、食堂、办公设施、能源、动力、保安设施或服务，需要支付“燕京集团”综合服务费。这也导致燕京啤酒管理费用明细中的其他费用也高过同行企业。 而繁重的管理费用压缩销售费用投入的同时，也导致燕京啤酒的市场近年来不断流失。2014年以来包括燕京主品牌及惠泉、漓泉、雪鹿在内的4大品牌的总销量连续6年下滑，其中下滑幅度最大的是燕京啤酒。 在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，燕京啤酒保守且谨慎，没有太多的创新。“近年来燕京啤酒被其他啤酒巨头拉开差距。如果燕京啤酒在体制和策略方面不做全方位创新的话，未来被拉开的距离会越来越大。”
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估