面对疫情、原材料价格波动等诸多不利因素，民营石化类上市公司上半年业绩出现了分化，既有东方盛虹、桐昆股份等公司营收和净利润双双下滑，也有荣盛石化、恒逸石化、恒力石化等公司业绩大增，其中多家公司业绩创出历史新高。记者梳理发现，业绩表现不俗的公司，大多具有全产业链优势，前期布局的大炼化项目逐步投产也是重要因素。 多家公司业绩大爆发 得益于炼化板块盈利的增加，荣盛石化上半年业绩爆发。公司上半年实现营收502.82亿元，同比增长27.32%；净利润32.08亿元，同比大增206.55%。基于浙石化“4000万吨炼化一体化项目”一期工程投入运行后，各装置生产进展顺利，公司预计，前三季归属上市公司股东的净利润为55亿元至60亿元，同比增长197.94%至225.03%。 净利大幅增长的还有恒逸石化和恒力石化。恒逸石化上半年实现营业收入394.14亿元，同比下降5.55% ，但受益于文莱炼化项目持续高负荷运行，实现净利润19.02亿元，同比增长48.99%。恒力石化上半年实现营业收入673.58亿元，同比增长59.11%；归属于上市公司股东的净利润为55.17亿元，同比增长37.2%，业绩再创历史新高。 克服疫情等因素影响，卫星石化二季度单季盈利创出上市以来新高。数据显示，公司上半年实现营业收入47.7亿元、净利润4.7亿元，同比分别下降7.52%和14.79%。其中，二季度实现营业收入31.2亿元，同比增长21.5%；实现净利润为4.3亿元，同比增长28.8%。 有喜亦有忧。在疫情、原材料价格波动等诸多不利因素影响下，东方盛虹上半年营业收入为94.85亿元，同比下降22.87%；归属于上市公司股东的净利润为6303.67万元，同比下降92.08%。桐昆股份半年报显示，公司上半年实现营业总收入213.4亿元，同比下降13.4%；实现归母净利润10.1亿元，同比下降27.2%。 盈利企业多具有全产业链优势 从上半年行业运行情况看，中小型石化企业受到的影响相对较大，头部企业特别是具备全产业链优势企业维持着较大的盈利空间。 恒力石化在半年报中表示，公司上中下游产能持续释放，进一步锁定全产业链利润优势。报告期内，公司基本上保持着装置负荷高位、产品库存合理和经营效益稳定的良好运行态势，进一步完善了从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯-民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”的产业链业务体系，头部效应显著。同时，公司继续实施年产150万吨乙烯等大项目战略，进一步完善上下游产业链。 荣盛石化具备“原油-燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化的竞争优势。公司在半年报中称，通过产业链延伸，上下游相互配套，有助于降低公司主营业务成本，在保障原料供应的同时，确保产品质量可靠稳定，也为公司带来新的利润增长点。 同样具有全产业链的还有恒逸石化，公司已发展成为全球领先的“PX-涤纶”和“苯-锦纶”产业链一体化的龙头企业，并通过海外建设上游炼厂、国内扩建中下游、实施并购重组等差异化发展模式，实现了大炼化到PX、PTA、聚酯（PET）产能匹配的全产业链均衡协调发展，国内外联动运营，增强抵御经营波动风险的能力。 卫星石化多年聚焦于C3产业的发展，目前已经建成丙烷为原料到聚丙烯、丙烯酸及酯，以及下游高分子新材料的全产业链。公司年产18万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯项目预计今年三季度完成建设，将进一步打造成综合竞争力领先的C3产业链。 大炼化项目投产助力 千万吨级大炼化项目投产也是多家公司业绩大增的重要原因。 荣盛石化上半年盈利的大头由控股子公司浙石化贡献。浙石化“4000万吨炼化一体化项目”一期上半年达产，实现净利润44.88亿元。荣盛石化持有浙石化51%股权，因此上半年享有该项目贡献的盈利22.89亿元。据悉，该项目二期有望在2020年底建成，2021年上半年全面投产。 2019年5月17日，恒力石化在大连长兴岛举行了2000万吨/年炼化一体化项目全面投产仪式，由此在上游具备了年产450万吨PX设计产能，基本能够满足下游660万吨PTA产能的PX原材料需求。公司表示，该一体化项目上半年贡献净利润46.2亿元。 恒逸石化业绩大增受益于文莱炼化项目持续高负荷运行。据悉，恒逸文莱炼化项目一期2019年11月投产，目前生产经营情况一切正常，开工负荷维持在110%至130%。公司表示，正在同步推进文莱炼化项目二期的规划和可行性研究报告的制定，该项目计划建设1400万吨/年原油加工能力等。 7月底，东方盛虹公告拟非公开发行可转债，计划募资不超过50亿元用于盛虹炼化（连云港）1600万吨炼化一体化项目和偿还银行贷款。据了解，目前在建的盛虹炼化一体化项目规模为1600万吨/年炼油、280万吨/年对二甲苯、110万吨/年乙烯及下游衍生物、配套30万吨原油码头、4个5万吨液体化工码头等，预计项目将于2021年底投产。 天风证券认为，2020年是民营企业进军炼化领域的关键一年。随着民营炼化项目产能释放，民营炼化公司将从单产品竞争转向产业链一体化的竞争新格局，龙头公司依托纵向一体化优势逐步扩张，把握未来市场需求的新增份额，市场占有率将进一步提升。
华为2020H1的业绩果然够抢眼！ 8月28日，华为投资控股有限公司（简称华为）在上海清算所发布2020H1财报，声称实现净利润431.03亿元（人民币，下同，除非特别注明），同比增长23.49%。 如果按照182.5天为半年计算，华为上半年每天都能有2.37个“小目标”的净利润入账，这是一家盈利能力何等强大的公司？ 不过冒着“制裁”炮火前进的华为，日趋严峻的内忧外患在财报中也得以体现。 随着时间的推移和部分关键指标的下滑，华为实现突围的“死线（Deadline）”将会逐渐变得清晰…… 乱流中企稳脚跟，净利润增长23.49% 2020H1营收4506.56亿元，净利润431.03亿元的“成绩单”，显示华为取得了“阶段性胜利”——与去年同期相比，营收增长了13.65%，而净利润增长了23.49%，净利率也从8.8%增长到9.56%，涨幅非常明显。 要在大国博弈的漩涡中心站稳脚跟，实属容易。 从2017年美国对中兴下手、2019年华为被加入实体名单，再到今天，特朗普大统领与深圳市南山区粤海街道办的“科技拉锯战”已经持续了3年。 对美国部分政客来说，中国科学技术对美国的超车，是绝不可接受的。 好巧不巧，华为作为中国企业在移动通讯、芯片研发、大数据、云计算、物联网等领域的“优等生”，自然被裹进了这场大国博弈的漩涡中心。 在8月7日举行的中国信息化百人会2020年峰会上，华为消费者业务CEO余承东坦言：2019年美国“制裁”后，华为少发货了6000万台智能手机。 祸不单行，2019年末至2020年上半年在中国爆发的新冠肺炎疫情，也极大影响了中国市场的手机销售。2020Q1，华为营收1806.14亿元，同比增长1.93%；但净利润133.47亿元，同比下降7.58%。 但手机销量的增长，为华为营收的增长带来的充足的动力。 2020Q1华为以5580万台的智能手机销量力压韩国三星5370万部，以及美国苹果，拿下全球手机销量榜的世界第一。 此外，华为也是中国第一大手表厂、穿戴终端厂；华为平板电脑二季度出货量位居中国第二，世界第三；笔记本电脑是中国第二…… 亡羊补牢，研发费用高于同行 让华为更加突出的，是华为在研发费用上的提升。 华为研发费用从565.97亿元增长到672.08亿元，高于当期净利润，同比增长了18.75%，占营收的比重达到了14.91%，较上年同期提高了0.64个百分点。 在如此困难的时期，华为支出的研发费用仍保持在14%以上的水平，有几分难能可贵，也有几分被逼无奈。 毕竟再不研发，可能就要永远被头部玩家甩开了。 “很遗憾在半导体制造方面，华为的重资产投入型的领域、重资金密集型的产业华为没有参与，我们只是做了芯片的设计，没搞芯片的制造。”——华为消费者业务CEO余承东 面对美国“制裁”的一再加码，华为自知绕不开——若是欲加之罪，又何患无辞？ 所以如今的华为正在加紧相关技术的研发，力求实现完全自主化。 光刻机是高端芯片必不可少的设备，而这种设备如今被外国企业垄断。中国芯片企业中芯国际据传此前曾斥巨资购买光刻机，但时至今日都没有到货的消息。 从2020年中旬开始，有关于华为开始招聘光刻技术工程师的爆料，得到了广大网友们的高度关注。 还有网友扒出了华为在2016年申请的一项名为“一种光刻设备和光刻系统”的PCT专利。这也使得很多网友认为，华为可能早在2016年就已经开始研发光刻机了。 不仅仅在芯片半导体领域，目前华为正在多条赛道发力，包括ICT基础设施、云计算、智能终端、物联网、智能汽车解决方案、5G商用、芯片设计研发、物联网、大数据、视频等等诸多领域。 我们坚持将年收入的10%以上投入到研发，近几年的投入比例更是超过了14%，正是得益于长期的研发投入，才使得我们在很多技术领域持续领先，才能在外界巨大的压力下赢得客户的尊重和信任。——《华为投资控股有限公司2019年年度报告》 2019年年报的说法，与如今半年报的说法吻合。 应付薪资下降22.8%，同时高薪招人？ 对于芯片问题，华为相关人士表示：“针对美国芯片，我们正在想办法”。 潜台词，就是目前还没有找到合适的解决办法。 然而留给华为的时间已经不多。 华为2020H1负债总额为5599.1亿元，比上年同期增长了1.07%，资产负债率录得65.76%，基本维持上年同期水平。 然而当期华为的流动资产总额为6845.85亿元。也就是说，在最极端的情况下，华为需要变卖81.78%的流动资产，才能够将债务还清。 对华为负债影响比较大的项目有应付账款、长期借款、合同负债、应付职工薪酬等。 其中变动比较大的，是长期借款的增长和应付职工薪酬的下降。 公司2020H1长期借款数量达921.43亿元，长期借款占总负债的比重达到16.46%——今年上半年增加的248.66亿元长期借款，让总负债提升了4%。 另一值得关注的地方，是应付职工薪资的减少。 2019H1公司应付职工薪酬为983.75亿元，然而2020H1减少至759.43亿元，减少幅度为22.8%。 （另外，在现金流量表中，支付给职工以及为职工支付的现金，从1075.3亿元减少到了1066.8亿元，减少了0.79%或8.5亿元。） 但这些数字的减少，与我们看到的新闻似乎有些出入。 6月20日，任正非称华为今年将从全世界招进20~30名“天才少年”，明年还想从世界范围招进200~300名。 “这些天才少年就像‘泥鳅’一样，钻活华为的组织，激活华为的队伍。”——华为总裁任正非 7月23日，一封据传由任正非本人签发的邮件显示，华为对2019届顶尖学生实行了年薪制管理。而这批入职的8位顶尖学生都是博士，年薪最低89.6万元，最高201万元。 手里有粮，“芯”里不慌？ 另外，华为的现金流、流动资产的状况也十分值得关注。 2020H1华为的期末现金及现金等价物余额，减少了超过1/4。 其中，经营活动现金流减少了106.01亿元或194.57%，即当期经营活动中产生了51.52亿元的现金净流出。 在公司经营活动现金流中，占比最大的是商品和劳务流通产生的现金流。其中： 销售商品和提供劳务收到的现金录得4886.39亿元，较上年增长7.7%；购买商品和接受劳务支付的现金录得3433.74亿元，较上年增长了13.08%。 一买一卖之间的差额较上年同期减少了47.65亿元。也就是说，今年的华为购买了更多的产品。这从资产负债表中也能获得佐证。 公司2020H1的流动资产中，货币资金减少了11.89%或298.43亿元，而库存则上升了7.88%或131.8亿元；库存在流动资产中的占比达到了26.35%，比上一报告期提升了2.61个百分点。 结合近期的消息推测，华为正继续囤积原材料以应对断供的消息，基本实锤了。 今年5月份就有消息称，华为已储存了价值高达两年关键芯片库存。 当月，外媒称华为向联发科订购芯片数量暴增300%，导致联发科不得不评估自己是否有足够的人力资源来支持华为。 在8月3日又有中国台湾媒体爆料，称华为订购的联发科芯片数量超过1.2亿颗。 最新消息显示，在5G设备方面，华为7nm基站芯片备货充足；在手机业务上，华为芯片库存足够满足今年国内市场的新机出货。 但没人知道美国商务部什么时候会完全禁止上游公司对华为的出口。 库存总有用完的一天。 这时候，怎么办？ 小结 在疫情与美国“制裁”之下艰难求生的华为，能够取得今天的成绩，实属不易。 但考虑到当前芯片的困境，以及华为HMS生态建设仍需要1年以上的时间来完成，华为与特朗普之间拉锯战的“赛点”，华为业绩的拐点或许将在2021H2出现。 “不管是弯道超车还是半道超车，我们希望在一个新的时代实现领先。天下没有做不成的事情，只有不够大的决心和不够大的投入。”华为消费者业务CEO余承东说。 研发的投入、存货的投入、顶尖人才队伍建设的投入都在加大。然而与之对应的是，华为的现金无论是2019年全年同比，还是2020H1，都正在减少。 时针滴滴答，华为真的要抓紧了。
复杂严峻的全球疫情和世界经济形势给经济发展带来较大的风险和挑战，疫情的滞后影响和不确定性风险预计将进一步向银行业传导，在让利实体经济和资产质量承压的背景下，银行业经营业绩或将面临更大的下行压力。 截至目前，6家国有大行半年报已经披露完毕。据记者统计，2020年上半年，6大行实现净利润共计6483亿元。其中，工行净利润最多，为1497.96亿元。气候依次为建设银行1389.39亿元、农业银行1091.90亿元、中国银行1078.12亿元、交通银行365.05亿元、邮储银行336.73亿元，与去年同期相比，6大行净利润减少724亿元。 在资产质量上，今年上半年，6大行不良率全线上升，上升幅度最大的为交通银行，截至6月末不良率为1.68%，较年初上升0.21个百分点。上半年不良率最低的是邮储银行，不良率为0.89%，较年初上升0.03个百分点。 6大行较去年同期少赚724亿 上半年，为应对新冠肺炎疫情影响，银行持续提升经营发展质效，基于前瞻审慎原则，加大了减值准备计提力度，国有大行也不例外。 以建设银行为例，上半年该行实现利润总额1687.73亿元，较上年同期下降11.72%；净利润1389.39亿元，较上年同期下降10.77%。建行称，主要影响因素包括，生息资产增长带动利息净收入实现平稳增长，利息净收入较上年同期增加160.57亿元，增幅6.41%。手续费及佣金净收入较上年同期增加33.26亿元，增幅4.34%。业务及管理费较上年同期增长0.98%，主要受疫情因素影响，费用列支进度有所放缓。6月末，该行成本收入比为21.09%，较上年同期下降0.74个百分点。 值得注意的是，考虑新冠肺炎疫情的影响，建行加大了贷款和垫款损失准备计提力度，减值损失总额1115.66亿元，较上年同期大幅增长49.18%。 同期，工商银行实现净利润1497.96亿元，同比下降11.2%；计提资产减值损失1254.56亿元，大幅增长26.5%。中国银行上半年减值损失664.84亿元，同比增加328.14亿元，增长97.46%，其中，贷款减值损失达607.28亿元，同比增加250.07亿元，增长70.01%。 邮储银行今年上半年的信用减值损失为335.90亿元，较上年同期增加58.97亿元，增长21.29%。其中，客户贷款减值损失337.60亿元，较上年同期增加79.10亿元，增长30.60%。“减值损失的增加主要是审慎的风险管理政策，为增强未来风险抵御能力，对受疫情影响的重点区域和重点领域的资产减值进行前瞻性计提，以及贷款规模的增长所致。”邮储银行半年报称。 （来源：6大行2020年半年报） 随着国内疫情防控形势逐渐平稳，复工复产持续推进，中国经济正在逐步恢复，但防范疫情输入和世界经济风险的压力仍然较大，疫情对国内经济运行的冲击仍在。有分析人士称，下半年银行业面临更加复杂多变的外部环境：全球疫情仍在蔓延，中国经济下行压力仍存，银行资产质量承压，收入和利润增长都受到影响；外部经贸摩擦持续，不确定性较大，全球化进程受阻，银行发展面临的不确定性也在增大；商业银行在移动支付、消费金融、小额信贷等业务领域面临的跨界竞争加剧，对银行业务结构和收入结构将产生一定影响。 “不过，两新一重、先进制造业、产业链供应链、普惠金融等重点领域蕴含巨大金融服务需求。疫情对数字化技术的发展和应用产生了明显的催化作用，银行数字化转型加速。”上述人士称。 中行非息收入下滑最大，建行增速最快 非息收入主要是银行中间业务收入和咨询、投资等活动产生的收入。当前银行收入结构中，利息收入仍占据主体。但由于受经济周期影响很大，不少银行为谋求安全、稳定、较高的收益，前些年开始加码非息收入。 因受疫情影响，6大行中多家银行的非息收入呈现下滑。例如，今年上半年，工商银行实现非利息收入1419.07亿元，同比减少17.07亿元，下降1.2%，占营业收入的比重为31.6%。其中，手续费及佣金净收入为889.00亿元，增长0.5%，其他非利息收益530.07亿元，同比减少21.06亿元，下降3.8%。 与工行相似，农业银行非息收入同比也出现下滑。上半年，农业银行实现手续费及佣金净收入523.50亿元，增长2.9%。不过，其他非利息收入279.25亿元，同比减少67.23亿元。其中，投资损益减少89.86亿元，主要是由于衍生金融工具投资损失增加。公允价值变动损益增加20.67亿元，主要是由于衍生金融工具公允价值变动损益增加。汇兑损益减少17.27亿元，主要是由于汇率波动导致外汇相关业务产生汇兑损失。 非利息收入下滑最大的是中国银行。今年上半年，中国银行实现非利息收入888.15亿元，同比减少62.34亿元，下降6.56%。其中，实现手续费及佣金净收入同比减少2.22亿元，下降0.44%；外汇买卖、结算相关业务等收入下降。其他非利息收入384.73亿元，同比减少60.12亿元，下降13.51%。 非利息收入增速最快的是建设银行。上半年，建设银行实现非息收入1226.16亿元，较上年同期增加115.81亿元，增幅10.43%。 较年初普惠金融增幅仅一家不到20% 今年的政府工作报告提出，国有大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。 国有大行开展普惠金融的进展如何？记者梳理6大行半年报发现，工行、农行、中行、建行、交行这5家大行的普惠型小微企业贷款较年初增速均超过30%。 截至6月末，工行普惠型小微企业贷款余额6399.29亿元，比年初增加1684.08亿元，增长35.7%。客户数53.1万户，增加10.8万户。当年累放贷款平均利率4.15%，比上年下降37个基点。 今年上半年，建行普惠金融贷款余额12589.09亿元，较上年末增加2957.54亿元，增幅23.4%，普惠金融贷款客户159.07万户，较上年末增加26.56万户；当年发放普惠型小微企业贷款平均利率4.41%。 中行上半年普惠型小微企业贷款余额5254亿元，同比增长39%，比上年末增长27%，上半年累放贷款年化利率4.04%。交行上半年普惠金融“两增”口径贷款余额2147.20亿元，较上年末增加507.69亿元，增幅30.97%。 普惠型小微企业贷款余额在今年增速最快的要数农业银行。截至6月末，农业银行普惠型小微企业贷款余额8661.42亿元，较上年末增加2738.35亿元，增幅46.2%，高于全行增速37.3个百分点；有贷客户数150.34万户，较上年末增加39.43万户；普惠型小微企业不良贷款余额72.10亿元，不良率0.83%；累放贷款年化利率4.26%，同比下降41个基点。 邮储银行上半年的普惠型小微企业贷款余额7566.12亿元，较上年末增加1034.27亿元，增幅为13.7%。 近日，银保监会普惠金融部主任李均锋表示，从今年前7个月的情况看，普惠型小微企业贷款“量增、面扩、价降”。截至7月末，5家大型国有银行普惠型小微企业贷款余额达3.57万亿元，较上年末增长37.1%。
8月31日晚间，ST南化披露发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，公司拟以5.76元/股的价格向交易对方华锡集团发行股份（锁定期36个月），购买其持有的广西华锡矿业有限公司（简称“华锡矿业”）100.00%股权，标的资产估值暂未确定。同时，公司拟以询价方式向不超过35名投资者定增不超过7054.44万股（锁定期6个月），募集配套资金用于支付相关交易税费以及中介机构费用、补充上市公司和标的公司流动资金、偿还债务等。 资料显示，华锡矿业成立于2019年4月，注册资本3000万元，法定代表人覃锋，广西壮族自治区国资委为其实际控制人。华锡矿业拥有2座矿山，主营业务为锡、锌、铅锑矿勘探、开采、选矿及相关产品生产和经营，主要产品为锡、锌、铅锑精矿，并通过委外加工模式生产锡、锌锭。 财务数据显示，华锡矿业2018年、2019年、2020年1月至6月的营业收入分别为17.33亿元、16.44亿元、6.31亿元，归母净利润分别为2.9亿元、2.6亿元、1.15亿元，毛利率分别为54.29%、49.65%、52.54%，显示其具有较强的盈利能力和业务稳定性。 需要提及的一点是，ST南化、华锡集团的实控人均为广西壮族自治区国资委。为解决同业竞争问题，华锡集团拟与上市公司签署《股权托管协议》，将其持有的佛子公司、五吉公司、来宾冶炼股权托管给上市公司。上市公司控股股东南化集团的控股股东北部湾集团承诺，在本次重组完成后3年内，将未纳入本次重组范围的上述企业，以合法方式置入上市公司、转让予无关联第三方，或终止相关业务。 本次交易前，ST南化主要从事贸易业务。ST南化表示，通过本次交易，上市公司注入盈利能力较强的有色金属勘探、开采、选矿等相关业务资产，上市公司将实现业务转型，有效拓宽盈利来源，提升可持续发展能力、抗风险能力。
继海默科技之后，甘肃省国资委将又一家上市公司*ST敦种收入囊中。 8月31日晚间，*ST敦种披露非公开发行股票预案，公司拟以3.41元/股的价格，向酒钢集团发行股份不超过1.58亿股（锁定期18个月），募集资金总额不超过5.4亿元，扣除发行费用后将用于补充运营资金和偿还银行贷款。 酒钢集团成立于1998年5月，注册资本145.44亿元，法人代表陈得信，甘肃省国资委持有其68.42%股份，甘肃省国资委旗下甘肃省国有资产投资集团有限公司持股31.58%。酒钢集团是我国西北地区建设最早、规模最大、实力最强的钢铁联合企业，目前拥有从“采、选、烧”到“铁、钢、材”完整配套的生产体系，以及以钢铁产品为主，以焦化产品、钢铁产品深加工、建筑安装、建材工业和第三产业为补充的多元化经营格局，2019年、2020年1月至6月的营业收入分别为1035.8亿元、566.46亿元，净利润分别为1.23亿元、-2.88亿元。 如按照本次发行1.58亿股股份测算，本次发行后，酒钢集团将持有*ST敦种23.08%的股份，成为公司第一大股东、控股股东，甘肃省国资委将成为公司的实际控制人。公司原控股股东酒泉地区现代农业（控股集团）有限责任公司持股比例将从12.92%下降到9.94%。 一个需要提及的背景是，*ST敦种是一家具有国家育繁推一体化资格的大型种子企业。根据公司发展战略及3年止亏增盈任务目标，公司计划用3至5年时间基本完成以代繁为主向自主经营占主导的根本性转变，未来将适度开展玉米种子代繁业务，加大自有品种研发力度，积极拓展经济作物、小杂粮等作物的制种和经营业务，加快全产业链经营步伐。 *ST敦种表示，本次定增将进一步增强公司的资本实力，缓解公司运营资金压力，改善公司的财务状况及资本结构，为公司优化、拓展和提升主营业务提供有力的资金支持，有利于提高公司竞争能力和盈利能力。 此外，*ST敦种同日还披露，将转让6家子公司股权及出售宁夏种子分公司资产。该项交易预计取得收入1.96亿元，收回子公司占用公司资金1亿元，并减少有息债务约1.09亿元，有利于公司聚焦种子主业，优化资产负债结构。
1 今日，A股行情套路满满，上午火热得不行，下午却冰冷如初，来了一个大大的倒V型行情。下面这张图，或许能够真真切切反映股民们的心理状态： （来源：网络） 上午撑大盘的银行股同样如此，银行ETF(512800)盘中一度大涨1.3%，随后一路下挫，收跌0.64%，盘中剧震2%。 （来源：Wind） 个股而言，南京银行暴跌逾4%，宁波银行跌2.3%，招商银行跌2%，五大行纷纷下挫。 （来源：Wind） 银行板块今日之表现，跟大盘有关，也跟多数银行在上周末披露的业绩无不关联。下面，我们来详细聊一聊市场非常关注、经营优秀的3家银行：招商银行、宁波银行、平安银行。 2 先看“零售之王”，过往表现极为优秀的招商银行。据财报披露，上半年营收1483.5亿元，同比增长7.27%，归母净利润为497.88亿元，同比下滑1.63%。 （来源：Wind） 分季度看，Q2营收为717.5亿元，同比增长3.15%，归母净利润为219.93亿元，同比更是下滑13.32%。纵观招行2002年上市以来，鲜有季度出现负增长的。并且今年Q2净利润呈现二位数的大幅下滑，更是罕见。 不过，今年上半年整体股份制行的净利润增速是-8.49%，目前除了少数几家城商行，还没有那家大行把净利润做成正值的。那么，招行上半年下滑1.6%，好像并不多。 再看平安银行，上半年营收为783亿元，同比增速为15.48%，归母净利润为136.78亿元，同比下滑11.2%。分拆来看，Q2营收404亿元，同比增长14.28%，归母净利润为51.3亿元，同比大幅下滑35.53%。 （来源：Wind） 宁波银行上半年营收为783亿元，同比增速为23.4%，归母净利润为78.43亿元，同比增长14.6%。分拆来看，Q2营收91.2亿元，同比增长13%，归母净利润为38.4亿元，同比增长11.16%。 如果单从利润增速上来看，宁波银行表现最好、招商银行次之，平安银行最差。但为何宁波银行今日下跌超2%，在3家银行中下跌最多，平安银行业绩增速最差反而仅仅下跌0.33%呢？ 单看利润增速，其实并不能很好地反应出银行的真实水平，要结合坏账拨备覆盖率来综合一起看。 还是先看招行，截止上半年底，招商银行报备率为440.8%，相比去年年底上升14个百分点。如果维持拨备覆盖率不变，招行上半年的净利润则同比增长13.7%。 （来源：Wind） 宁波银行拨备率为506%，绝对数值是三家最高的，然而相比去年底下滑18个百分点。如果该数据维持不变，该行净利润仅仅是略微增长，并没有财报数据显示那般亮眼。 平安银行上半年利润增速两位数下滑，是3家银行中最大的，然而坏账拨备覆盖率相比去年末提升38%。提升幅度非常之大，可见利润下滑只是将利润隐藏起来了。如果维持去年的拨备水平，上半年利润增速大致是不增不降的。 不过，整体而言，三家银行是A股36家银行中表现优秀的一批的龙头了。 3 上半年，这三家银行不良坏账率的表现不尽相同。招行、宁波、平安三家分别为1.14%、0.79%、1.65%，相比去年末分别下滑0.02%、-0.01%、0。 （来源：Wind） 从数据上看，银行并没有因为新冠疫情、宏观经济增速压力而导致不良坏账有较为明显的变化呢！ 今年上半年，国家政策层面给予实体经济一系列的大礼包。比如，进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。 此外，贴息等优惠贷款政策、中小企业延期还本付息延长至2021年3月末、银行费用减免等措施也都将推动银行及非银行金融机构均让利于实体企业。 可见，银行部分对公贷款的资产状况并没有显现到当下的财报中去，但未来，尤其是明年一季度后会逐步反应出来。所以，未来一段时间，不良贷款率应该会有一定幅度的上升趋势，侵蚀银行利润增长。 此外，今年上半年央行降准降息以及窗口指导，导致银行关键的盈利指标——净息差出现较大幅度的下滑。截止6月底，招行、宁波、平安净息差分别为2.5%、1.78%、1.29%，同比下滑分别为0.2%、0.3%、1.33%，相比去年末分别下滑0.09%、0.06%、1.33%。 净息差的下滑，对于银行利润会产生实实在在的影响，毕竟会冲抵资产规模带来的增长效应。那么，下半年净息差还会继续下降吗？ 可能性很小。这一点我们看看反应市场真实利率的国债收益率就知道了。 上半年，国债收益率曲线走了一个V型反转，10年国债收益率在4月份下跌到逼近2.5%，但随后开始持续反弹，目前收益率已经回到3%以上，这是疫情之前的利率水平。 （来源：英为财情） 4 其实，早在8月10日，银保监会发布了二季度银行业主要监管指标数据情况。今年上半年，商业银行累计盈利10268亿元，同比去年上半年下滑9.13%。这个下滑比例是较大的，夸张的说，历史罕见，毕竟一度还正向增长5%。净利润负增长，息差的收窄是一方面（而资产规模较快增长实现了“以量补价” ），更多是资产质量走弱导致的。 这跟上市银行披露的状况大致相似。银行业绩下跌如此之多，其实市场已经有所预期——银行股今年整体表现萎靡。 不过，银行经营有好有坏。前面提到的三家银行表现优秀，但不少银行经营质量不太好。比如，交通银行上半年两位数下跌，坏账拨备率也显著下降。所以，交通银行PB估值倍数不足0.5倍，在36家上市银行中排名垫底，仅次于华夏银行。 （来源：Wind） 而宁波银行、招商银行是36家上市银行中估值最高的两家银行，分别为2.09倍、1.59倍。从盈利能力、经营质量等方面均比绝大多数银行要好得多。贵是有贵的道理。 当然，当下，除个别银行以外，多数银行还是处于低估的状态，择时选择一些经营优秀的银行仍然是不错的机会。当前，前提是经营优秀的银行，而非PB倍数低的银行。
面对疫情、原材料价格波动等诸多不利因素，民营石化类上市公司上半年业绩出现了分化，既有东方盛虹、桐昆股份等公司营收和净利润双双下滑，也有荣盛石化、恒逸石化、恒力石化等公司业绩大增，其中多家公司业绩创出历史新高。记者梳理发现，业绩表现不俗的公司，大多具有全产业链优势，前期布局的大炼化项目逐步投产也是重要因素。 多家公司业绩大爆发 得益于炼化板块盈利的增加，荣盛石化上半年业绩爆发。公司上半年实现营收502.82亿元，同比增长27.32%；净利润32.08亿元，同比大增206.55%。基于浙石化“4000万吨炼化一体化项目”一期工程投入运行后，各装置生产进展顺利，公司预计，前三季归属上市公司股东的净利润为55亿元至60亿元，同比增长197.94%至225.03%。 净利大幅增长的还有恒逸石化和恒力石化。恒逸石化上半年实现营业收入394.14亿元，同比下降5.55%，但受益于文莱炼化项目持续高负荷运行，实现净利润19.02亿元，同比增长48.99%。恒力石化上半年实现营业收入673.58亿元，同比增长59.11%；归属于上市公司股东的净利润为55.17亿元，同比增长37.2%，业绩再创历史新高。 克服疫情等因素影响，卫星石化二季度单季盈利创出上市以来新高。数据显示，公司上半年实现营业收入47.7亿元、净利润4.7亿元，同比分别下降7.52%和14.79%。其中，二季度实现营业收入31.2亿元，同比增长21.5%；实现净利润为4.3亿元，同比增长28.8%。 有喜亦有忧。在疫情、原材料价格波动等诸多不利因素影响下，东方盛虹上半年营业收入为94.85亿元，同比下降22.87%；归属于上市公司股东的净利润为6303.67万元，同比下降92.08%。桐昆股份半年报显示，公司上半年实现营业总收入213.4亿元，同比下降13.4%；实现归母净利润10.1亿元，同比下降27.2%。 盈利企业多具有全产业链优势 从上半年行业运行情况看，中小型石化企业受到的影响相对较大，头部企业特别是具备全产业链优势企业维持着较大的盈利空间。 恒力石化在半年报中表示，公司上中下游产能持续释放，进一步锁定全产业链利润优势。报告期内，公司基本上保持着装置负荷高位、产品库存合理和经营效益稳定的良好运行态势，进一步完善了从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯-民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”的产业链业务体系，头部效应显著。同时，公司继续实施年产150万吨乙烯等大项目战略，进一步完善上下游产业链。 荣盛石化具备“原油-燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化的竞争优势。公司在半年报中称，通过产业链延伸，上下游相互配套，有助于降低公司主营业务成本，在保障原料供应的同时，确保产品质量可靠稳定，也为公司带来新的利润增长点。 同样具有全产业链的还有恒逸石化，公司已发展成为全球领先的“PX-涤纶”和“苯-锦纶”产业链一体化的龙头企业，并通过海外建设上游炼厂、国内扩建中下游、实施并购重组等差异化发展模式，实现了大炼化到PX、PTA、聚酯（PET）产能匹配的全产业链均衡协调发展，国内外联动运营，增强抵御经营波动风险的能力。 卫星石化多年聚焦于C3产业的发展，目前已经建成丙烷为原料到聚丙烯、丙烯酸及酯，以及下游高分子新材料的全产业链。公司年产18万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯项目预计今年三季度完成建设，将进一步打造成综合竞争力领先的C3产业链。 大炼化项目投产助力 千万吨级大炼化项目投产也是多家公司业绩大增的重要原因。 荣盛石化上半年盈利的大头由控股子公司浙石化贡献。浙石化“4000万吨炼化一体化项目”一期上半年达产，实现净利润44.88亿元。荣盛石化持有浙石化51%股权，因此上半年享有该项目贡献的盈利22.89亿元。据悉，该项目二期有望在2020年底建成，2021年上半年全面投产。 2019年5月17日，恒力石化在大连长兴岛举行了2000万吨/年炼化一体化项目全面投产仪式，由此在上游具备了年产450万吨PX设计产能，基本能够满足下游660万吨PTA产能的PX原材料需求。公司表示，该一体化项目上半年贡献净利润46.2亿元。 恒逸石化业绩大增受益于文莱炼化项目持续高负荷运行。据悉，恒逸文莱炼化项目一期2019年11月投产，目前生产经营情况一切正常，开工负荷维持在110%至130%。公司表示，正在同步推进文莱炼化项目二期的规划和可行性研究报告的制定，该项目计划建设1400万吨/年原油加工能力等。 7月底，东方盛虹公告拟非公开发行可转债，计划募资不超过50亿元用于盛虹炼化（连云港）1600万吨炼化一体化项目和偿还银行贷款。据了解，目前在建的盛虹炼化一体化项目规模为1600万吨/年炼油、280万吨/年对二甲苯、110万吨/年乙烯及下游衍生物、配套30万吨原油码头、4个5万吨液体化工码头等，预计项目将于2021年底投产。 天风证券认为，2020年是民营企业进军炼化领域的关键一年。随着民营炼化项目产能释放，民营炼化公司将从单产品竞争转向产业链一体化的竞争新格局，龙头公司依托纵向一体化优势逐步扩张，把握未来市场需求的新增份额，市场占有率将进一步提升。
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