今日聚焦 【七天六板江淮汽车：江汽控股正在筹划引进战略投资者的相关工作】江淮汽车发布股票交易异常波动公告称，经向公司控股股东江汽控股书面问询，江汽控股正在筹划引进战略投资者的相关工作，本次江汽控股引进战略投资者不涉及本公司控制权的变更，目前尚未形成最终方案，该事项尚存在重大不确定性。 【同花顺：4名董事、股东计划减持合计不超过7.29%公司股份】同花顺公告，持股占本公司总股本11.48%的大股东、董事叶琼玖，持股占本公司总股本 9.89%的北京凯士奥信息咨询有限公司，持股占本公司总股本4.95%的董事于浩淼，持股占本公司总股本3.96%的董事王进，拟自公告发布之日起15个交易日后的六个月内，以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持本公司股份不超过 3921.65万股，占公司总股本的7.29%。 【贵广网络/华数传媒/电广传媒/天威视讯/吉视传媒/江苏有线/广电网络：拟以现金出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司】上述7家公司公告，根据《中共中央宣传部等关于印发〈全国有线电视网络整合发展实施方案〉的通知》，上述公司拟以现金出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司(暂定名)。 定增&融资&回购 【福达合金：拟定增募资不超2.45亿元】福达合金发布非公开发行预案，拟募集资金总额不超过2.45亿元，用于电接触丝材智能制造项目、贵金属材料循环利用项目和补充流动资金。 【泰晶科技：拟定增募资不超过6.39亿元 用于基于MEMS工艺的微型晶体谐振器产业化项目等】泰晶科技发布定增预案，拟定增募资不超过6.39亿元，用于基于MEMS工艺的微型晶体谐振器产业化项目、温度补偿型晶体振荡器(TCXO)研发和产业化项目和偿还银行贷款及补充流动资金。 【锦泓集团：拟定增募资不超过6.1亿元 用于支付收购甜维你10%股权价款项目等】锦泓集团发布定增预案，拟定增募资不超过6.1亿元，用于支付收购甜维你10%股权价款项目、全渠道营销网络改造升级项目和补充流动资金项目。 减持&增持 【天汽模：控股股东及一致行动人鲍建新与王子玲拟减持不超过总股本2.88%】天汽模公告，公司控股股东及一致行动人鲍建新与王子玲自本公告发布之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价或大宗交易的方式合计减持股份累计不超过2645万股，即不超过公司总股本的2.88%。 【苏宁易购：部分董事、高管及核心业务骨干增持股份计划完成 合计增持583.26万股】苏宁易购公告，公司于近日收到部分董事、高级管理人员和核心业务骨干增持公司股份计划实施完成的通知，董事、执委会主席任峻、董事、高级副总裁孟祥胜、苏宁易购零售业务线总裁侯恩龙、苏宁易购物流业务线总裁姚凯、副总裁顾伟、副总裁龚震宇、副总裁田睿、董事会秘书、财务负责人黄巍及核心业务骨干(合计60人)合计增持约583.26万股，此次实际增持股份的金额5050.54万元(含交易费用)。 【*ST梦舟：股东楚恒投资拟以1.20元/股部分要约收购公司股份】*ST梦舟公告，公司于2020年5月28日收到持股5%以下的股东楚恒投资通知，决定以部分要约收购方式增持公司股份。基于要约价格为1.20元/股的前提，本次要约收购所需最高资金总额为2.7亿元。要约收购完成后将持有*ST梦舟15%的股份。本次要约收购所需资金将来源于楚恒投资自有资金。楚恒投资本次要约收购为部分要约收购，旨在为公司纾困，不以终止*ST梦舟上市地位为目的。本次要约类型为主动要约，并非履行法定要约收购义务。 【弘信电子：股东王毅计划减持不超过2.00%公司股份】弘信电子公告，持股占公司总股本比例2.65%的股东王毅，计划通过集中竞价或大宗交易的方式减持本公司股份，减持期间通过大宗交易方式减持的，为本减持计划公告之日起3个交易日后6个月内；通过集中竞价方式减持的，为本减持计划公告之日起15个交易日后6个月内。预计所减持数量合计不超过683.47万股，即不超过公司总股本的2.00%。 【诚迈科技：股东南京观晨和南京泰泽拟减持不超过总股本2.36%】诚迈科技公告，公司股东南京观晨和南京泰泽因自身资金需求，拟通过集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份。两家本次合计拟减持本公司股份数量合计不超过189万股，占公司目前总股本的2.36%。 转让&收购 【金龙机电：拟以6010万元出售位于上海浦东的闲置房产】金龙机电公告，，公司将以6010万元的价格将持有的位于上海市浦东新区罗山路4088弄10号的房产出售给上海武东给排水工程有限公司。本次交易完成后，公司预计获得处置收益约1250万元。 【海信家电：间接控股股东拟深化混合所有制改革 公司可能变更为无实际控制人】海信家电公告，公司间接控股股东海信电子控股拟进行深化混合所有制改革，通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力海信国际化发展的战略投资者，形成更加多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。如海信电子控股本次增资扩股成功征集到合格战略投资者，可能导致公司由青岛市国资委实际控制变更为无实际控制人。海信电子控股成功征集战略投资者完成增资扩股后实施无偿划转，将海信集团公司100%国有股权无偿划转给华通集团持有。 【山东高速：拟34.87亿元收购轨道交通集团51%股权】山东高速公告，公司拟以现金收购控股股东山东高速集团有限公司持有的轨道交通集团51%股权，收购价格为34.87亿元。 【长安汽车：实控人无偿划转公司股权获国资委批复】长安汽车公告，公司实际控制人无偿划转公司股权获得国务院国资委批复，同意兵器装备集团将所持长安汽车3423.26万股股份无偿划转给中电科投控持有，占公司总股本的0.71%。 【中国宝安：拟8.4亿元转让三家子公司股权 预计可产生约3亿元收益】中国宝安公告，公司拟将持有的港宝置业、恒通置地、恒运实业三家公司100%的股权转让给陕西鸿基，交易总价款合计为8.40亿元。若本次交易成功，预计可产生约3亿元的收益。 【五连板东方网力：收购警视达控股权事项尚处于筹划阶段】东方网力公告，公司拟计划收购北京市警视达机电设备研究所有限公司的控股权事项，尚处于筹划阶段，目前仅与交易对手方签署框架性协议，尚未签署正式协议。公司目前存在违规担保、资金占用、2019年度业绩大幅亏损、2019年经审计年度报告因疫情影响尚未披露2020年一季度业绩亏损、被证监会立案调查等重大事项。 【*ST金宇：重组过会 股票复牌】*ST金宇公告，公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项获得证监会审核有条件通过。公司股票自5月29日起复牌。 其他 【*ST猛狮：与坚瑞沃能签署战略合作协议】*ST猛狮公告，公司于2020年5月28日与陕西坚瑞沃能股份有限公司(以下简称“坚瑞沃能”)签署了《战略合作协议》，双方拟发挥各自优势，协同合作，在动力电池制造、储能系统制造等方面开展深度合作。 【*ST德奥：重整计划获得通过 仍保有上市公司地位】*ST德奥公告，5月27日，有财产担保债权组和普通债权组均表决通过了《德奥通用航空股份有限公司重整计划(草案)》。根据本重整计划，德奥通航本次重整完成后德奥通航法人资格继续存续，仍是一家股票在深交所上市的股份公司。以德奥通航现有总股本为基数，按每10股转增11股的比例实施资本公积金转增股份，共计转增约2.92亿股股份。前述转增股份不向股东分配，全部由重整投资人有条件受让。有财产担保债权在担保财产评估价值范围内以现金方式优先受偿；超出担保财产评估价值的部分作为普通债权受偿。普通债权以债权人为单位，每家债权人50万元以下(含)的债权部分以现金全额受偿；超过50万元的部分以现金受偿85%。剩余未受偿部分，德奥通航不再清偿。 【*ST新亿：因公司涉嫌信息披露违法违规 证监会决定对公司进行立案调查】*ST新亿公告，公司于2020年5月26日收到《中国证监会的立案调查通知书》内容如下： 因你公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定对你公司进行立案调查，请予以配合。 【万华化学：上调2020年6月份中国地区MDI价格】万华化学公告，自2020年6月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价14000元/吨(比5月份价格上调500元/吨)，直销市场挂牌价14500元/吨(比5月份价格上调500元/吨)；纯MDI挂牌价16500元/吨(比5月份价格上调700元/吨)。 【生益科技：子公司生益电子IPO在科创板上市申请获上交所受理】生益科技公告称，拟分拆上市的子公司生益电子首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所受理。 【亿通科技：重组上会股票停牌】亿通科技公告，证监会并购重组委定于5月29日召开工作会议，对公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行审核。公司股票自5月29日起停牌。 【中电兴发：全资子公司自主产品入选国货新品推广目录】中电兴发公告，全资子公司北京中电兴发的告知函，告知函内容为：北京中电兴发云存储节点产品 FMS-X-C-U4P36、云存储节点产品 FMS-Q-C-U4P72、视频综合管理共享平台、iChinaE 大数据实战应用平台软件共四款产品成功入选由中国电子信息联合会发布的《2020 年中国品牌日电子信息行业国货新品推广目录》。同时，北京中电兴发成功入选 2020 年中国品牌日电子信息行业自主品牌国货新品企业。 【京沪高铁：与中国铁道科学研究院集团签订了《战略合作框架协议》】京沪高铁公告，公司与中国铁道科学研究院集团签订了《战略合作框架协议》，双方将进行科研合作，技术支持与科研成果转化合作，运营管理支持，信息化、智能化建设，资本运营合作等。 【荣丰控股：实控人逝世 控制权拟发生变更】荣丰控股公告，公司实际控制人盛毓南因患疾病，经抢救无效，于2020年5月28日凌晨1时58分不幸去世，按照遗嘱完成相关继承及过户手续后，公司控制人将会发生变更。 【隆基股份：拟投资建设曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片建设项目】隆基股份公告，拟通过全资子公司曲靖隆基作为项目投资运营和管理主体，投资曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片建设项目，预计项目总投资额约23.27亿元(含流动资金)，项目达产后预计将实现年均营业收入约34.07亿元，年均净利润约4.16亿元。 【众应互联年报：2019年亏损13.48亿元】众应互联发布2019年年报，营收为4.62亿元，同比下降41.66%；净利润为亏损13.48亿元，上年同期为盈利1亿元，基本每股收益为-2.58元；公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 【克明面业收关注函：说明公司毛利率大幅增长的合理性】克明面业收到交易所关注函，主要内容为，《 2020年半年度业绩预告》显示，你公司业绩较上年同期增长的原因包括主动调整促销力度，毛利率较上期大幅度提高等。请请按产品、销售地区分别列示你公司预计2020年上半年销售增长情况，并结合同行业毛利率变化情况，说明你公司毛利率大幅增长的合理性。
3天3700亿元，央行重启逆回购操作后持续加码。但在政府债券发行和缴税因素影响下，资金面仍有所收敛。截至目前，央行逆回购操作利率仍保持不变。 业内人士称，市场对于后续货币政策有一定争议。6月份将有大量逆回购、MLF到期，届时央行操作的量价情况将成为看点。 投放加码 5月28日，央行开展2400亿元7天期逆回购操作。央行公告显示，本次操作是为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。当日，国债期货主力合约大幅收涨。 5月26日，央行时隔一个多月后重启逆回购操作，规模为100亿元；27日，逆回购操作规模增至1200亿元；28日，央行继续加大投放，规模较前一日翻倍。截至5月28日，本周内央行通过逆回购操作共投放3700亿元流动性。 今年2月初，央行大手笔投放流动性，曾单日开展超万亿元逆回购操作，并调降利率，此后陆续降息、降准、调降超储利率，资金面自2月初以来保持量价宽松。随着逆周期调节加强，财政政策落地，5月份市场迎来万亿专项债发行。Wind数据显示，本周(5月25日至29日)共有7701亿元地方政府债券发行，加上国债，本周政府债券发行规模超8000亿元。 价格未动 央行有意呵护资金面，配合财政发力，但“降息”的落空还是让市场预期受到一定冲击。5月26日早间，当市场得知央行将开展100亿元逆回购操作时，有观点猜测这是为“降息”量身定做——操作量不大，很难起到“补水”作用，但作为“价格型”工具倒显得合适。 在此预期下，5月26日早间债市一度走高；但央行公告出炉后，交易员们发现操作利率跟前次一样，还是2.2%。债市随后出现跳水，期债现券联袂下跌。从后两日的操作来看，中标利率依旧“按兵不动”。在这种情况下，叠加政府债券发行缴款和缴税高峰到来等因素，虽然流动性投放加码，但资金面还是有所收敛。5月27日，银行间债券质押式回购市场上，DR001、DR007双双升破2%，DR001更是创下2月5日以来新高。5月28日，DR007上行至2.18%，与7天期央行逆回购利率利差缩窄至2基点。 资金面的收敛和央行的“淡定”，让市场对货币政策的预期出现了一些变化。中信证券明明团队认为，央行重启逆回购但维持操作利率不变，在释放稳资金面信号的同时也暗示了货币政策难回到前期超宽松状态，央行无意继续将资金利率控制在极低的水平。 中金公司固定收益团队指出，今年政府工作报告中明确提到“综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，预计6月降准降息的概率仍在。 6月操作有看点 业内人士指出，央行本周重启逆回购，也为6月首周的公开市场操作开启窗口。6月8日将有5000亿元中期借贷便利(MLF)到期，数额不小，央行操作情况成为一大看点。 除了“例行”操作，6月本身也具有一定流动性压力。中国民生银行首席研究员温彬指出，一是适逢年中时点，存在季节性压力；二是有两期合计7400亿元的MLF到期；三是政府工作报告已明确今年财政赤字和地方政府专项债规模，政府债券有望加快发行。 温彬预计，6月份央行会运用多种货币政策工具组合，比如“全面降准+MLF投放+逆回购”等，辅以“7天逆回购+28天逆回购”等长短搭配，保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳。
5月26日晚间，古越龙山披露公告，将引入两名特定战略投资者深圳市前海富荣资产管理有限公司（以下简称“前海富荣”）及浙江盈家科技有限公司（以下简称“盈家科技”）。 古越龙山方面称，前海富荣、盈家科技的实控人郭景文及其关联方盈投控股运营着“安吉尔”、“乐百氏”两大知名品牌，具有完善的快速消费品行业，特别是食品饮料领域的销售渠道，并在品牌建设方面具有丰富经验。借助其优质资源，古越龙山产品和渠道的竞争力有望显著提升。 混改引入战投方 据悉，此次古越龙山将以定增作为引入战投的方式，拟向两名特定战略投资者非公开发行股份，发行后前海富荣将成为公司第二大股东，与其一致行动人盈家科技将合计持有公司16.09%的股权。 目前，古越龙山控股股东为中国绍兴黄酒集团有限公司，实控人为绍兴市国资委。在本次发行完成后，公司控股股东黄酒集团持股比例自41.39%降低至34.73%，仍显著高于前海富荣及盈家科技，上市公司的控制权不会发生变化，股权结构和治理结构将得到进一步优化。 对于古越龙山的此次混改市场反响热烈，5月27日上午开盘，古越龙山股价迅速拉升至涨停价9.20元/股，收盘仍有近四万手买盘封单，当日总成交金额超过2.46亿元。 酒类行业权威媒体、《糖烟酒周刊》杂志社总编辑杜建明向《证券日报》记者表示：“古越龙山是绍兴黄酒的代表，也是黄酒行业的龙头企业，此次战投方认可古越龙山的品牌价值和发展战略，在深度合作中将助力该公司的品牌升级和战略转型，擦亮绍兴黄酒的‘名片’。” 古越龙山方面称，在公司当前的发展阶段，引入在渠道推广、品牌建设方面具有资源、经验优势，并愿意长期持有公司股票，支持公司生产经营的战略投资者并与相关方签署战略合作协议，对公司长期发展具有重要意义。 黄酒市场待破局 中国品牌研究院高级研究员朱丹蓬向《证券日报》记者表示，黄酒市场相对来说比较小众，黄酒品牌在全国化运营的基础亟待完善。此次古越龙山两大战投股东的引入会对公司黄酒业务的发展有一个加持作用，不过目前来看对于黄酒品牌格局尚不会有大的影响。 “黄酒的消费区域正在向皖赣闽等周边地区及北方有黄酒消费基础的部分地区扩大，福建、安徽、江西、陕西、湖南等部分地区的黄酒消费近年来已逐步提升，但进程较为缓慢，黄酒在全国的消费有待进一步普及。”古越龙山一高管向《证券日报》记者表示，我国主要黄酒企业近年来积极对黄酒文化进行传播和推广，黄酒行业在努力走向全国，“此次战投方将协助我们洽谈大型连锁商超及地方综合实力强、经验丰富的快消品经销商，尤其是在除了江浙沪以外的‘非黄酒传统消费区域’。” 据了解，经过多年的全国性营销网络布局，古越龙山的销售网点覆盖全国所有省会城市，江浙沪以外部分区域已实现较好销售，为进一步市场扩张打下了基础。与此同时，中国产业政策正积极扶持黄酒行业发展，据《中国酒业“十三五”发展指导意见》指出，到2020年，黄酒行业产量预测达到为240万千升，近五年年均复合增长8.45%；销售收入将达到288亿元，近五年年均复合增长9.62%。 “黄酒具有独特的健康属性和有代表性文化属性，在整个酒类行业中的占比尚不到2%，在黄酒领先企业对黄酒文化和品牌的持续推广带动下，尚有较大的成长空间。”有券商研报指出。 加码产业园工程 2017年-2019年，古越龙山分别实现营收16.37亿元、17.17亿元和17.59亿元，同比增长6.65%、4.87%和2.47%；净利润分别为1.64亿元、1.72亿元和2.1亿元，同比增长34.57%、4.69%和21.85%。 此次非公开发行，古越龙山拟募集资金10.95亿元全部用于古越龙山黄酒产业园项目（一期）工程建设，该项目投资总额为19.42亿元。记者注意到，古越龙山近年来的每年黄酒酿造产量基本维持在14万千升左右，基本达到产能上限。而黄酒产业园项目（一期）工程将为公司新增10万千升黄酒原酒、12万千升小包装灌装产能，同时将进一步提升公司生产技术装备，提高黄酒生产的自动化控制水平，促进公司产业升级，增强企业核心竞争力。 2019年5月，绍兴市委市政府与中国酒业协会签署了共建“中国黄酒之都·绍兴”战略合作协议，其对传统产业转型升级进行了战略部署，黄酒产业改造提升是其中的一个重要内容，要齐心协力推进整个黄酒产业提升。 非公开发行方案显示，古越龙山的“机器换人策略”主要是通过该黄酒产业园项目的建设实现，如将采用自动化黄酒包装生产线、自动化立体仓库等，形成物联专用网络管理、资源共享的现代化智能制造模式，从而带动公司实现产业升级，在一定程度上减少劳动强度和人工成本。“此前老厂区的老工艺黄酒生产技术劳动强度相对较大，分散的生产区域也提高了各类管理成本和物流成本，难以发挥产业的集聚优势。”公司负责人提到。 在智能科技与传统文化的碰撞下，汇聚了机械黄酒、传统黄酒和配套黄酒产业研发、现代仓储物流、酒文化展示和酒文化旅游开发的黄酒产业园，与浙江绍兴黄酒文化产业有机结合，有望将擦亮的古越龙山与绍兴黄酒的名片推向全国。（编辑 白宝玉）
随着各地区全面复课，在线教育逐渐交出流量红利下的一季度“答卷”。 5月26日，51Talk发布2020年第一季度财务业绩报告。财报显示，51Talk第一季度实现净营收4.87亿元，同比增长52.2%；实现净利润5080万元，去年同期净亏损6620万元。 51Talk创始人兼CEO黄佳佳表示，“一季度业绩增长是多方面的。疫情爆发期间，学生群体在家时间大幅增加，拥有更多时间学习英语，对我们品牌和在线教育认知都有了一次不小的提升。除此之外，菲教青少一对一业务在非一线城市下沉战略的成功执行也功不可没。” “疫情期间，在线教育全面拉动，从我们监控的数据来看，在线教育机构整体成绩不俗，营收、拉新增速都很迅猛。”艾媒咨询集团创始人兼CEO张毅在接受《证券日报》记者采访时表示，疫情促进了在线教育的普及，但也将加速在线教育步入洗牌期，一季度行业马太效应明显加剧，“资源、流量向头部机构集中。” “不停学”带来流量红利 疫情期间，在“停课不停学”的政策带动下，在线教育异军突起，相关企业活跃度、搜索量明显上升，51Talk也不例外。 今年一季度，51Talk净营收为4.87亿元，去年同期为3.201亿元，同比增长52.2%。增长主要来源于单体活跃学员的平均收入增加和活跃学生数目的增加。 数据显示，一季度活跃学生数约为28.66万人，较去年同期的22.74万人增长了26%，单个活跃学员的平均收入同比增加20.7%。 另一方面，由于课程数增加导致的老师服务费增加，51Talk一季度，营收成本为1.44亿元，去年同期为1.057亿元，同比增加36.2%。同时，由于销售费用的增加，导致一季度51Talk总运营费用为3.149亿元，同比增加13.2%。 此外，受新冠肺炎疫情影响，为了帮助减轻企业负担，国家推出了一系列税收减免政策。 多重因素影响下，51Talk一季度完成扭亏为盈。报告期内，公司运营利润为4490万元，去年同期亏损6380万元；净利润为5080万元，去年同期亏损6620万元；净利润率为10.4%，去年同期净亏损率为20.7%。 截至2020年3月31日，公司持有现金和现金等价物，定期存款以及短期投资共计12.14亿元，2019年12月31日为10.534亿元。截至2019年12月31日，学员预付费（包括流动和非流动部分）共计22.626亿元，截至2019年12月31日为21.866亿元。 相比去年同期，我们的收入和现金收入快速增长，这主要受益于课耗增加和运营效率提升。51TalkCFO徐珉向《证券日报》记者表示，“为了保持公司稳健增长和盈利，我们一直在积极调整运营策略。” 菲教助攻探索下沉市场 事实上，疫情期间在线教育火爆的原因之一是“免费营销”，21世纪教育研究院副院长熊丙奇告诉《证券日报》记者，大部分在线教育机构，给学生提供的是免费在线教育，以免费引流，可以说是“免费大战”。 那么，在线机构如何将特殊时期激增的流量转化成为长期的付费用户？ 熊丙奇认为，关键取决于用户对在线教育的体验。相比线下教育，在线教育有突破时间和空间限制的优势，然而其劣势也是明显的，个性化、交互性差，对学生的自主学习能力要求高。 “疫情期间，51Talk除对湖北地区做过一系列免费课程投放外，并未大规模做免费推广”，徐珉告诉《证券日报》记者，“大班网课成本边际效应递减，原本200人的课即使400人上也没有提高太多成本，但是对于51talk这种主打一对一市场的机构来说，每投放一节免费课，都要实打实的承担一位教师的成本，所以公司在‘免费’投放方面一向克制。” 资料显示，51Talk在2011年以成人英语起家，于2018年初进行品牌升级，全面聚焦在青少菲教一对一业务中，同时宣布在产品、师资、技术、服务四个基础方面完成全面升级。 “一对一”的教学模式曾备受质疑，某知名主打“一对一”的教育机构于近日“贱卖”给教育巨头。外界认为，网络一对一的教育模式成本过高，难以盈利。 51Talk在2019年整体盈利，成为这一赛道中首家盈利的教育机构。 2019年第四季度，菲教青少一对一业务的现金收入达到5.017亿元，同比增加37.2%，占总现金收入86.2%。2020年第一季度，菲教青少一对一业务现金收入达到5.635亿元，同比增加44.6%，占总现金收入的94.4%。 “我们走的是一个特殊的赛道——菲教。”徐珉表示。 “疫情期间，我们的菲教很给力，一直在家高效授课，满足不断增加的学生需求。”黄佳佳表示，“菲教是我们的先天优势，也是我们最大的拳头（产品），我们因为菲教找到了盈利模型，我也认为只有菲教能满足普惠教育的更多期待。”黄佳佳表示。
作者 | 李文贤 5月28日，山东服装企业如意集团披露了延期的2019年年报：营收为11.5亿，同比下降13.39%；净利润为4816.95万元，同比下降51.35%。 如意集团表示，业绩下滑主要受宏观经济形势不利影响，以及市场需求不确定性加大及环保政策趋紧，同时受到公司内部产品结构调整的影响。 同期如意集团资产负债率达43%，其中短期借款为14.03亿元，较去年年初增40%。其经营活动产生的现金流量净额净流出2.3亿元，同比减少351.75%。其拥有的2.9亿元货币资金被冻结，2亿固定资产和0.9亿无形资产均被作为抵押贷款。 同日，如意集团还披露，公司持股5%以上股东山东如意毛纺集团有限责任公司持有公司的股份被冻结，冻结股份215万股，占其持股比例5.11%，占公司总股本比例0.82%。 负责审计年报的和信会计师事务所出具了保留意见的审计报告，质疑如意集团是否存在11亿元关联交易，以及3.1亿元预付账款能否收到货物或收回款项，对于4.4亿元应收账款期末余额，和信会计师事务所认为无法判断2648万元的坏账准备是否充分计提。 近3亿货币资金遭冻结，经营活动现金净流出2.3亿 2019年除了营收、净利润双双下滑外，如意集团经营活动产生的现金流量净额已经为负值，净流出2.3亿元，较上年同比减少351.75%。 截至2019年，如意集团资产总计48.89亿元，负债合计21.14亿元，资产负债率达43%。 其中，货币资金为3.61亿元，流动负债为20.38亿元，短期借款占到14.03亿元，占总资产比例达28.7%。 如意集团最新公告显示，2.9亿元货币资金已经被冻结，2亿固定资产和0.9亿无形资产也被作为抵押贷款。 扣除被冻结的货币资金，如意集团拥有的可以流动的货币资金仅为0.71亿元。 如意集团前身为成立于1972年的济宁毛纺织厂，2007年12月在深圳证券交易所上市，现已经成为集精纺呢绒面料及服装的设计、生产、销售于一体的大型纺织服装集团，拥有全球规模最大、最齐全的毛纺织服装产业链。 公开资料显示，如意集团实际控制人为邱亚夫。其通过北京如意时尚投资控股有限公司旗下的如意科技和毛纺集团，间接持有如意集团39.2%的股份。 如意集团第一大股东如意科技被称为中国的路易酩轩(LVMH)，持有其23.1%的股份。 据不完全统计，如意科技最近十年并购耗资不下400亿元，先后收购或控股日本服饰集团Renown、澳大利亚罗伦杜牧场、法国轻奢集团SMC、瑞士奢侈品牌Bally等多家服装企业。 疯狂并购也让如意科技面临债券违约的质疑。 上清所3月16日发布公告，未在付息日收到如意科技应付的7500万元付息资金。之后如意科技回复称，与全部持有人达成协议，利息延期至6月15日支付。 公开资料显示，截至2019年三季度末，如意科技前三季度营收299.45亿元，净利润仅为12.76亿元。 在2020年3月11日披露的评级报告中，大公国际发布公告，将如意科技主体信用等级调整为AA-，评级展望调整为负面。 年报被出具保留意见审计报告，18.5亿元存疑 报告期内，负责如意集团年报审计的和信会计师事务所出具了保留意见的审计报告，对年报中三处形成保留意见，合计涉及金额18.5亿元。 如意集团于2019年10月、11月累计向关联方如意科技支付转款金额约11亿元，账面记载为对维信基金的投资款。 会计师事务所执行审计程序后，未能就交易性质以及对财务报表产生的影响获取充分、适当的审计证据，无法确定该笔交易是否属于关联方交易，无法判断将已支付的投资款列示于其他非流动金融资产是否恰当。 截至2019年年底，如意集团对张家港保税区晟晖广和毛棉有限公司的预付账款余额约1.9亿元，对青岛裕龙东雍国际物流有限公司和裕龙集团有限公司的预付账款余额约6300万元和6146万元，金额合计约3.1亿元。 会计师事务所执行审计程序后，未能就上述预付账款的交易背景、款项性质及对财务报表产生的影响等获取充分、适当的审计证据，无法确定如意集团能否收到货物或收回款项。 此外，如意科技对关联方的应收账款期末余额约4.4亿元，计提了2648亿元左右的坏账准备。 会计师事务所表示，未能就可回收金额获取充分、适当的审计证据，无法判断上述关联方应收账款的坏账准备是否已充分计提。 搜狐财经从业内人士获悉，如意科技近年来的疯狂收购让其陷入资金链周转的困境，目前正在寻找解决方案。 截至2019年年底，如意集团两大股东如意科技、毛纺集团累计质押如意集团的股份分别占总股本的16%和23.12%，占持股比例99.57%和100%。 如意集团拟定的2019年度利润分配预案称，2019年度不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本，公司的未分配利润结转以后年度分配。
作者 | 黄海 5月28日，红星美凯龙控股集团（下称“美凯龙集团”）发布2020 年公司债券(第二期)票面利率公告，将以6.82%的利率发行25亿公司债。 此前披露的募集说明书显示，此次债券按期限分为三年期和5年期两个品种，合计规模不超过25亿。美凯龙集团表示债券募集资金扣除发行费用后，将全部用于偿还有息债务。 4月底，红星系的另一资本平台红星美凯龙家居集团股份有限公司（下称“红星美凯龙”）还发布公告称，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，募集资金总额不超过40亿元，利率未定。 这笔资金除了用于主营业务相关的家居商场线下及线上项目，同样还将用于偿还公司有息债务。 在红星美凯龙宣布40亿融资计划的同一日，红星美凯龙还发行了一笔5亿元的超短期融资券，利率4.2%。 中泰国际5月26日发布的研报显示，今年开年以来，企业融资成本持续走低。其中，涉及房地产行业的各大企业短期融资利率已经跌至4%以下。 至于红星美凯龙所在的家居行业，近一季度以来发债的知名企业寥寥，无论是4.2%的利率还是6.82%的利率相对于行业平均值而言均处于高位。 红星系企业在地产领域掀起的水花更大。 5月，红星美凯龙和世茂的合作项目上线，双方将合作定义为两家行业龙头的新战略；4月，红星家具以47亿元拿下金科11%股权，成为融创、金科股权战落幕的见证人。 将红星美凯龙创始人车建兴（又做“车建新”）名下红星系公司近几年的动作一一串联，一张连接着地产板块各个领域的大网浮出水面。 入局：47亿元接盘牵出的金科往事 4月14日，一则股权转让公告在地产行业掀起轩然大波。 融创通过全资子公司转让金科11%股权，交易对价47亿元，孙宏斌和黄红云之间长达三年的股权之争告一段落。而此次交易对家，金科11%股权的接盘方，则是红星系的掌舵人车建兴。 据《中国房地产报》报道，一位接近金科的业内人士直言，“从红星美凯龙与金科之间的渊源来看，这次入局应该早有布局，红星美凯龙应该是黄红云请来的救兵。” 回看两家公司过去十余年的发展历程，二者交集不断。 2006年底，红星美凯龙首次进入重庆，在家居商场的选址上，车建兴最终选择了位于重庆北环的一处商业区。据后续的公开信息，后续落成的重庆北环红星美凯龙正是出自金科之手。 次年，金科筹划IPO，车建兴为金科实业增资2.53亿元，成为金科最早的战略投资者之一。 车建兴和黄红云在地产业务层面互相帮衬。 2009年，车建兴打算进军房地产行业。在其设想中，红星美凯龙业绩蒸蒸日上的家居广场能够为资金密集的地产业务输血；反过来，地产业务又能为家居广场带来新客源。 新业务需要领头人，车建兴从金科手中要来了总裁谌俊宇。 资料显示，谌俊宇曾于2002年至2008年间出任金科地产总裁，期间经手的金科·天籁城和金科·中华坊让金科在重庆站稳脚跟，并于2008年迈入百亿规模。从业多年，除了住宅业务，谌俊宇对商业地产的设计、操盘自有一套。 2009年，谌俊宇转任上海红星美凯龙地产总裁、副董事长，车建兴放权。在红星地产的五年时间里，谌俊宇打出“双mall”模式，即将红星红星美凯龙广场和购物广场合建一处，使之成为当地中心坐标。 彼时，红星地产内部给出目标，除了冲击千亿以外，还要在商业地产领域对标万达。 谌俊宇跳槽至红星的第二年，金科成功借壳ST东源上市，当时的红星家具集团持股4.55%位列十大股东。 时间转眼来到2014年，对于红星地产而言，这是关键一年。随着红星地产的销售规模突破百亿，红星系和金科之间的资本联系开始走向幕后。 自2014年年中，红星家具开始陆续减持金科股份。资料显示，2014年中报期，红星家具持股3.57%，仍为金科前十大股东。而2014年三季报中，红星家具已经离开金科十大股东名单。 彼时正值金科股价的低谷期，若按当时的股票均价2.5元每股计算，红星家具转让股份所得仅约1.25亿元。 也是在2014年，红星地产总裁谌俊宇功成身退，从老东家手中接下重庆的两处商业广场项目。 就在谌俊宇离任的第二年，红星系企业的增长困境初现端倪。 转变：从家具商到地产商 从商三十余年，车建兴一手创建了包括红星家具、红星美凯龙、红星地产等在内的多个资产平台。 2020年新财富榜单中，车建兴以224亿元身家位居榜单第119位。与2019年相比，车建兴身家缩水22.8亿元，排名直降46位。而2018年，车建兴还以335.2亿元身家位居榜单第51位。 创始人财富排名连续下滑背后，近五年来，红星美凯龙的盈利增长遇到瓶颈。 资料显示，红星美凯龙主营业务包括家居产品销售以及家居广场运营。截止2019年底，红星美凯龙经营了87家自营商场，250家委管商场，通过战略合作经营了12家家居商场。 2015年至2017年期间，红星美凯龙的净利润始终徘徊在41亿元以下，直至2018年才小幅增长10%，突破44亿元。 而最新一期年报显示，2019年，红星美凯龙实现营收164.69亿元，同比增长15.66%；净利约44.8亿元，同比仅增长0.05%。换言之，红星美凯龙又一次陷入了增收不增利的窘境。 资本市场用脚投票。 2018年，红星美凯龙初回A股上市时，市值超过700亿元，但此后股价一路下跌，目前市值仅约300亿元。 另一边，红星系的地产板块却迎来了发展高潮。 2016年，红星地产开始发力。车建兴曾计划在2020年开张200家家居Mall，而2016年年末，这一计划已提前完成，并超过万达成为当时国内在管广场最多的商业地产公司。 资料显示，2016年至2019年四年间，红星地产的合约销售额分别为137.14亿元、259.61亿元、405.08亿元以及601亿元。第三方排名中，红星地产的业内排名从90名提升至第50名。 截至2019年底，红星地产在建商业地产及住宅项目共计47个，可售面积1435.63 万平方米，土储货值约1800亿元。据悉，上述项目计划总投资 1120.01 亿元，已投资 577.89 亿元，剩余投资金额为542.12亿元，将在未来三年内完成。 得益于销售额的不断增加，分业务来看，房地产业务已经成为美凯龙集团近三年的营收主力。 2019年度，美凯龙集团实现营收332.26亿元，其中自营家居商场贡献营收7.99亿元，占比23.47%；商业地产住宅销售业务贡献营收126.67亿，占比38.13%。 不过，若要从毛利润层面来看，自营家居商场业务仍是美凯龙集团的现金奶牛。 2019年度，红星美凯龙自营家居商场业务贡献毛利润61.44亿元，占比37.93%；将委托经营管理毛利润计算在内，家具商场业务为集团带来的毛利润超过90亿元，占比55.86%；贡献近四成营收的商业地产住宅销售业务则仅贡献了2成毛利，共35.68亿元。 遇困：母公司债务压力激增 正处于高杠杆发展阶段的红星地产离不开母公司的资金支持。 资料显示，仅2018年红星地产从集团获得的借款就达112亿元。随着上市平台红星美凯龙能够提供的现金越来越少，美凯龙集团的二元发展战略开始反噬，红星地产“商业地产附带住宅业务”的布局模式逼迫着红星系企业继续加大投资。 箭在弦上，弓已拉满，车建兴的资本版图压力倍增。 公开资料显示，2019年A股红星美凯龙的现金和银行余额为72亿元人民币，不足以覆盖其125亿元人民币的短期债务。 美凯龙集团于近日披露的债券发行报告进一步揭示出红星系的资金短缺。截至2019年年末，美凯龙集团账上现金及等价物合计186.30亿元。同期，集团有息负债合计已达842.16亿元，其中一年内待偿的非流动负债及短期负债合计约292.15亿元。 按此计算，不计入集团短期应偿的应付债券，美凯龙集团的资金缺口已超百亿规模。 据报道，今年2月，为偿还红星地产的7.8亿元信托借款，红星美凯龙控股集团挪用了原本打算偿还自身9.5亿元借款的资金。 因集团杠杆走高，近两年来，多家评级机构先后下调了红星美凯龙的信用评级。 日前，惠誉评级将红星美凯龙的长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及其2022年到期3亿美元高级票据的评级从“BBB-”下调至“BB+”。 一季度，受疫情影响，红星美凯龙业绩惨淡。 报告显示，公司期内营业收入25.56亿元，同比减少27.69%；归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，同比减少70.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.05亿元，同比减少75.8%。 惠誉认为，红星美凯龙已因疫情搁置其扩张计划，且可能重新评估其资本支出速度，这将对其杠杆率状况的可持续性产生影响。基于红星美凯龙的2019年度未经审计财务数据，惠誉估计该公司的杠杆率将接近8.0倍，与2018年的7.8倍相比，进一步走高。 而在2019年5月，标普已经将红星美凯龙的主体信用评级从“BBB-”下调至“BB+”。 红星地产有意调整开发进度，据不完全统计，2020年起红星地产仅在公开市场拍下两宗土地，总对价20.75亿元。而去年全年，红星地产拿地已超20宗。从项目性质来看，红星地产手中47个项目中纯住宅项目已达12个，占比超四分之一。 账上资金已经短缺，车建兴为何拿出47亿元巨款买下金科股权？从红星地产的各项举措来看，车建兴此番收购或是自救之举。 自救：转让项目换取金科股权 “如果复盘红星美凯龙整个入局路径，更像是将其部分商业项目资产卖给金科，然后拿这些钱再去买融创持有的金科股份。这对于车建兴来说是笔划算的交易，以一些回报慢的商业项目，置换高增长公司的股权”，一位业内人士如此分析道。 双方的本轮交易缘起去年7月，谌俊宇从红星地产“带走”的项目公司为红星和金科后来的各项接洽早早埋下伏笔。 2019年7月，金科发布公告，拟以总金额不超8.47亿元受让重庆星坤房地产。若不计入公司前期已交付的项目溢价，该项目收购估值溢价超11倍。 重庆星坤的股东分别为黄红云胞弟和谌俊宇，实际操盘项目正是2014年谌俊宇从红星地产手中接下的红星广场。截至2019年3月底，红星地产还持有重庆星坤10%股权。 金科后续发布的公告透露，2019年5月，红星地产将重庆星坤10%股权转让给谌俊宇，对价500万元。12天后，谌俊宇名下公司与红星地产达成了债权债务充抵协议。至七月，金科入局。 今年开年，红星地产继续转让资产。 工商信息显示，4月7日，红星地产重庆分公司重庆红星美凯龙的两家全资公司上海暄烜和上海睿茜出现股东变动，大股东分别变成了重庆鼎庆坤和重庆诺奥商业。股权穿透后可以发现，两家公司均为金科股份全资子公司。 而上海暄烜是红星地产在昆明布局商业地产的关键棋子，是昆明爱琴海购物中心的大股东。 无独有偶，4月9日，红星地产旗下上海洛茫和上海钦保的股东同时变成了重庆爱之海。重庆爱之海实际由金科持有80%股权。 和金科合作的好处不仅仅停留在具有增长潜力的股权层面，对于车建兴而言，其家具业务板块也得到了新一家地产公司支持。 4月15日，金科股份的年度业绩说明会上，金科董事长蒋思海表示，红星家具成为公司股东，从经营团队上面，金科股份也还能和红星家具能够在商业上面进行优势互补。 今年4月7日，红星美凯龙还与世茂签署合作协议，双方将成立子公司发力家装领域。 知名地产评论员严跃进表示，考虑到房地产与家居的产业协同性，这种“捆绑”无可厚非。但需要注意的是，在本轮牛市过后，房地产市场进入下行通道，行业竞争趋于白热化。对于规模尚未做大，且又缺乏核心竞争力的企业来说，风险不可忽视。此外，房地产的上下游行业也会难免受到影响。
出品 | 虎嗅大商业组 作者 | 李玲 5月25日，美团点评发布2020年第一季度财报。本季度，美团营业收入168亿元，同比减少12.6%；经营亏损17亿元，同比扩大31.6%；经调整后净亏损2.2亿元，同比降低79.4%。 尽管美团在2019全年业绩报中提前披露称，疫情将对2020年的几个季度产生不利影响，并预估第一季度业绩可能亏损。但具体数据公布，美团在疫情期间受到的影响还是超出预期。 此前3月20日，美团2019年全年财报，全年营收975.3亿元，同比增长49.5%。第四季度营收281.6亿元，同比增长42.2%。这份财报的特殊性在于，上市一年半后，美团营收即将破千亿，净利润14.6亿元也终于扭亏为盈。 毫无疑问，2020年的一季报数据，终结了这一利好趋势。但对美团而言，疫情的影响不尽为坏，期间新业务凸显的价值也为美团及时看清重点、调整方向作出有效指引。 美团何时恢复以往的运营状态，要下一季度才能得到确定答案。但王兴常年强调打基础，效果到底怎样，可以就此一窥。 外卖佣金降了 美团主要围绕着本地生活服务开展业务，因而此次各个业务都受到不小的波及。 作为美团营收占比最大的业务，餐饮外卖第一季度收入95亿元，同比减少11.4%；到店、酒旅业务收入31亿元，同比下降31.1%，新业务及其他收入42亿元，同比增长了4.9%。 先看一下备受关注的佣金数据。 至2020年3月底，美团餐饮外卖交易金额为715亿元，佣金收入86亿元，佣金率为12%； 至2019年3月底，美团餐饮外卖交易金额为756亿元，佣金收入99亿元，佣金率为13%。 也就是说，跟去年同期相比，美团的佣金率下降了一个百分点。 而佣金同比减少13.7%，用户交易订单减少17.3%，说明用户订单减少、收入减少的情况下，客单价提升了。这也使得餐饮外卖经营利润率由同期的-1.4%收窄至-0.7%。 疫情期间额外的防护措施使得商家成本增加，加上美团针对区域的补贴措施，整体拉低了外卖的变现率。变现率降低使得上一季度转亏为盈的餐饮外卖业务再次亏损。这部分的经营亏损由2019年的1.5亿元，收窄至0.7亿元。 还有一点，美团的日均订单量跌至1510万笔，同比下降了18.2%。也就是说，每天在美团上点外卖的人，比正常时期少了近两成，但每位交易用户平均每年交易笔数同比增加了5.3%至26.2。 点外卖的人大幅减少，每人的交易笔数在增加，说明疫情带来的不变也巩固了消费者的使用习惯。而这的根本原因在于，当外卖成为餐厅的主要收入来源，更多的品牌餐厅通过美团开展外卖服务，更多优质商户供给，让用户对高品质用餐体验的偏好不断增强，用户粘性得到进一步加深。美团称：“仅一季度就有超过五成必吃榜餐厅上线外卖，行业线上化趋势明显提升。” 其次，受到重创的到店酒旅业务2020年第一季度收入31亿元，环比2019年第四季度的64亿元，收入大幅下降51.3%。具体来看，与2019年第一季度国内酒店间夜量为7860万相比，这个季度仅为4280万，下降了45.5%。 这里不仅是因为疫情的出行管控限制导致的佣金收入下降，还有严控外出的政策使得商家的收入大面积缩水，在线上营销的投入随之减少。 另外，新业务的收入同比有小幅增长，但这部分业务处在高速增长期，环比更加合理。2020年第一季度，新业务及其他收入42亿元，相比2019年第四季度的61亿元，减少了超31%。 在出行业务的大幅缩水下，这一同比增幅增幅得益于美团闪购与美团同城配送服务在疫期成为刚需，这也是美团为数不多的收入增加的新业务之一。 业务新C位 从销售成本来看，疫情对平台履约确实是个考验。而这个考验，也让目光集中在美团新业务上。 虎嗅此前报道过，美团新业务分属四个不同的事业部，共享单车和网约车分属于单车事业部和交通事业部，小象事业部的业务有美团买菜、小象生鲜，快驴事业部下有快驴进货，主攻供应链业务。 此次美团的销售成本降低，新业务起到重要作用。2020年第一季度，美团的销售成本由2019年同期的141亿元减少了18.1%，占总收入的百分比由73.6%减少至69%。成本降低一般情况下代表运营效率提升，但此次成本降低对应着业务萎缩。 主要原因有三点：一是疫情期间核心业务的业务量减少，仅骑手成本就少了15亿元；二是疫情之下美团打车业务几乎停滞，网约车司机的相关成本少了5亿元；以及疫期美团单车业务的维护成本和折旧费用，减少了10亿元。 疫期受打击最大的是到店酒旅业务，次之是餐饮外卖业务。从美团一直以来的业务营收贡献比来看，从2017年开始，餐饮外卖就是美团营收贡献占比最大的业务，此次仍位居老大。而受疫情影响最大的到店酒旅业务，营收贡献首次被新业务反超。 虽然酒旅到店的高毛利餐饮外卖和新业务长时间内难以企及，但新业务中，出行也是此次的“重灾区”，在这样的拖累下，能跃升成为美团营收贡献第二的业务，足以说明新业务的潜力以及抗打击能力。 其次，相比餐饮外卖用户和商户端都已增长乏力，新业务不论是自身潜力还是对美团整体的增长拉动，都充满想象空间。 美团年度活跃商家数在进入2019年后趋于稳定。截至2019第四季度，美团活跃商家为620万家，环比仅增加30万。最新的2020年第一季度报，活跃商家数为610万，同比增长5%，环比降低2%。 核心业务餐饮外卖难以带动下一阶段的增长目标，新业务疫期却表现出了超出预期的增势。 疫期表现突出的美团闪购、美团买菜、快驴等同城配送和供应链业务，成为特殊时期保障人们生活的基础服务设施。 这些业务的相同点是履约大都建立在美团配送的运力体系下，目前已先于外卖业务，恢复到以往的运营水平，因而会成为美团延伸本地服务稳定且便利的条件。美团配送此前透露，疫情影响之下，有79万人注册成为新骑手进入配送行业。仅1月底至3月底的两个多月里，新注册且产生收入的新增骑手达到45.7万人。 稳定的运力是美团平台复苏的前提。3月底的最后一周，已有超七成商户的外卖单量恢复至疫情前的60%以上，其他三成商户外卖单量已超过疫情前；到店、酒旅方面，美团“安心住”酒店商户间夜量3月底同比已恢复约九成。 运力相关的业务会逐渐成为互联网的基础设施，助力新基建。出行领域的共享单车与网约车，则会成为美团下一个增长点。美团下一个十年的C位，正在被这些更具想象力的新业务所取代。
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