9月2日晚，英科医疗公告，为满足未来战略发展需要，公司拟与湖南岳阳的临湘市政府、城陵矶新港区管委会共同签订两份《投资协议书》，其中拟在陵矶新港区北片区（临湘工业园区）投资40亿元，建设年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目，另外还将在此区域投资10亿元建设热电联产项目。 具体来看，公司拟投资1亿元在临湘市境内设立全资子公司湖南英科医疗有限公司（暂定名），实施年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目；公司（或其下属子公司）投资7000万元设立控股子公司，占股70%，实施城陵矶新港区北片区（临湘工业园）热电联产项目，控股子公司另外一个股东为岳阳湘盛实业发展有限公司，出资3000万元占股30%。 公司方面表示，两个项目符合公司长期发展战略和投资方向，既能进行高端医用手套项目建设，还能充分利用能源，有利于公司的长期和持续发展，有利于进一步增强公司的整体实力，优化公司产能及战略布局，巩固公司在行业内的地位。 此次在湖南临湘再拓展公司产业版图，是英科医疗在今年实现业绩迅猛增长背景下扩充产能的又一新动作。 今年突如其来的新冠肺炎疫情，在一定程度上成为医疗防护企业的成长风口，英科医疗便是其中的“牛股”。公司披露的2020年半年报显示，公司报告期内实现营业收入44.5亿元，较上年同期大增352.09%；归属于上市公司股东净利润更是大增26倍，由去年同期的0.71亿元攀升至19.21亿元。公司也底气十足地在中期便大派“红包”，每10股派发现金红利5元，并转增5股。 伴随着公司业绩暴涨，下游需求旺盛，英科医疗从疫情期间开始就开启了大规模的产能扩张计划。 据了解，公司在安徽濉芜产业园区投资22.76亿元实施建设“英科医疗防护用品产业园项目”，并投资2400万元建设“年产3亿只口罩及100万套防护服项目”；在江西彭泽投资30亿元实施建设“年产271.68亿只（2744万箱）高端医用手套项目”；在安徽怀宁经开区投资40亿元建设“年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目”，并在怀宁经开发区投资10亿元实施热电联产项目。目前上述项目正在建设中。 而为了缓解因新冠肺炎疫情带来的快速增长的一次性手套市场需求，公司还进行了非公开发行股票的工作，拟募集资金总额不超过50亿元，扣除发行费用后全部用于“年产61.84亿只（618.4万箱）高端医用手套项目”和补充流动资金。 此外，公司在半年报中还表示，安徽英科“年产280亿只（2800万箱）高端医用手套项目”中10条丁腈手套生产线建成投产。截至上半年报告期末，公司手套年化总产能为超220亿只，其中PVC手套产能超140亿只，丁腈手套产能超80亿只。 可以看到，相对于公司上半年的产能，公司拟在临湘、怀宁扩充的产能均是逼近翻两倍式增长。 此外，2020年半年报中，公司还表示，公司已开始推进全球化制造进程，通过全资子公司新加坡英科投资为投资路径在越南设立子公司，实施年产88.2亿只（882万箱）高端医用手套及其他医疗耗材项目。
半年报季已过，各家上市公司谁赚了个盆满钵溢，谁又亏得掉底，如今除暴风集团和千山退的经营数据无法知晓外，答案均已一一揭晓。 上半年，沪深两市超八成上市公司实现盈利，二季度转暖迹象明显。地处西南区的贵州上市公司却“几家欢喜几家愁”。在30家上市公司中，有20家营收呈负增长，17家归属上市公司股东的净利润同比下降，3家出现亏损。 不过，在全省多数上市公司盈利略显疲态的同时，仍有不少行业“佼佼者”在逆势中呈上了一份不错的成绩单。 贵州茅台营收独占鳌头 综合来看，30家上市黔企共实现营收1021.46亿元，同比增长0.29%；共实现净利润296.28亿元，同比增长5.88%，整体符合大势。 其中，营收破百亿元大关的有贵州茅台、中天金融两家公司，贵州茅台以456.3亿元营收稳居全省上市公司之首，占比全省上市公司总营收的44.67%。 据贵州茅台披露的半年报，报告期内，公司完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨，营收及净利在上半年均呈现“两位数”增长，营收变动原因为本期销售渠道调整及产品结构变化。 作为白酒业龙头，贵州茅台在逆势期不光业绩稳健，上半年在资本市场也走出了一波强劲走势。从K线图来看，公司股价从年初的1165.98元/股持续走高，截至9月3日开盘，公司最新股价报1805元/股，较年初股价增长54.80%，最新市值2.3万亿元。 营收增速方面，上半年贵州上市公司10家营收呈正增长，20家呈负增长，营收增速均在60%之下。其中，营收实现正增长的公司涉及白酒、航空/航天装备、银行、水电等业务领域，而营收实现负增长的公司多集中于中药、航空运输行业。 按营收增速排名，泰永长征、黔源电力、贵阳银行位列前三，同比增长分别为57.50%、19.30%、18.67%;下滑最严重的为高鸿股份，同比下降47.87%；此外，在净利方面，高鸿股份同样惨不忍睹，上半年同比下降635.13%。 对于业绩下滑原因，新冠肺炎疫情、经济下行压力、不确定性因素等字眼在各上市公司的半年报中多次被提及。 不过，航空运输业作为疫情下的“重灾区”，其上半年的业绩需理性看待。以华夏航空为例，其是国内唯一一家规模化的独立支线航空公司，主要从事全国性的支线航空客、货运输业务。值得一提的是，疫情期间，公司的支线航线网络体现了其独特的价值，大量独飞航线满足出行刚需，尤其是抗疫人员、物资的运输，后期公司则以包机等形式助力复工复产。 虽公司上半年营收、净利双降，但中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林教授在接受记者采访时表示：“这个成绩对华夏航空来说已经是非常好了。因为疫情的影响，航空业利润率下滑是很正常的，我觉得中国的支线航空还是会有大的发展。实际上有些地区的支线航空已经做得很好了，比如飞云南的支线航班上座率还是非常不错的。” 航天、通信业加码研发投入 记者在梳理数据时发现，贵州30家上市公司整体资产负债率较低，其中18家上市公司负债率保持在50%以下，仅一家超过90%。 同时在研发上，贵州30家上市公司除3家没有披露相关研发费用外，其余27家上市公司均有研发投入。其中，研发费用投入较多的集中在航空/航天装备及计算机/通信设备领域。 在上半年，航天电器、振华科技、中航重机的研发费用均突破1亿元。其中，航天电器在报告期内的研发费用为1.55亿元，同比增长28.24%。 航天电器表示，公司的研发费用主要用于5G用连接器、高速连接器、板间射频连接器、光背板及传输一体化、整体链路等新产品的开发上。 于中航重机而言，公司的核心竞争力主要体现在技术优势，研制的产品几乎覆盖国内所有飞机、发动机型号，同时在此基础上为国外航空企业提供配套服务。上半年，中航重机投入研发1.06亿元，同比增长7.44%。 除去通过降负债、加大研发来增强自身抗风险能力外，中央财经大学教授、博士生导师王卉彤告诉记者：“上市公司仍需从多方面着手准备，第一针对销售波动风险，要加强客户管理、订单管理；第二针对营业风险，要加强产能管理；第三针对财务风险，要进一步去杠杆。”
9天大涨近3倍的天山生物（300313）9月3日晚间公告，截至8月31日，剔除公司控股股东天山农牧业发展有限公司、5%以上股东新疆维吾尔自治区畜牧总站的持股，公司自然人股东户数占剔除后前100名流通股股东户数的95.92%，自然人股东持股数量占剔除后前100名流通股东持股数量的98.28%。公司投资者以自然人为主，股价已严重偏离基本面，特别提醒广大投资者，注意投资风险，避免概念题材炒作。
近日，远光软件发布2020年上半年年度报告。报告显示，公司业绩持续增长，实现营业收入64881.13万元，同比增长2.60%，实现归属于上市公司股东的净利润8189.01万元，同比增长1.97%。 值得注意的是，在报告中提到，远光软件将在区块链应用方面全面打造“一平台、二生态、三体系”的应用生态。 新技术业务发展迅速 研发投入16249.36万元 报告期内，远光软件研发投入16249.36万元，同比增加6.27%，保持占营收总额超20%的研发费用投入。公司依托产品、业务、平台方面的优势，重点加强区块链和人工智能技术的研发。 在区块链技术方面，公司持续围绕业界关注的安全、性能、可用性、易用性等方面开展迭代研发，新立项的区块链企业应用服务平台V3.0，继续遵从国产合规、自主可控，以及与国网链融合等技术路线，涵盖多重共识机制、多级加密机制、隐私数据保护、TEE可信硬件、跨链、服务治理等功能，进一步丰富公司区块链技术所适用的行业、领域、场景，有效支撑公司区块链项目应用。 在2020上半年全球企业区块链发明专利排行榜（TOP100）排名中，远光软件排名第46位，与2019年相比上升了28位，此外，公司在国网电商公司牵头发起的“工信部区块链重点实验室电力应用工作组”中参与编写了《电力区块链技术产业发展报告》；2020年6月，公司和国网电商公司联合申报的国家电网“区块链应用技术联合实验室”也正式揭牌。这些成果都凸显了远光软件对区块链技术方面的研发投入。 事实上，在区块链业务方面，远光软件也是目前为数不多的产生实际营收的企业。远光软件2019年年报显示，远光软件去年区块链业务实现营收1989.25万元，同比增长3886.03%。 打造区块链应用生态 对行业赋能 在区块链应用方面，远光软件将全面打造区块链“一平台、二生态、三体系”。远光软件区块链应用事业部总经理黄昭慈对记者表示，远光软件区块链业务围绕着区块链企业应用服务平台V3.0展开，目前，有两大主要的应用生态，一是大湾区公共存证生态，目前主要围绕着港澳地区来展开，之后逐渐推广到其他地方。区块链可用作身份认证标签和电子证书。在电子证书方面，公司已跟澳门科技大学展开合作，未来该校学生的学历证书将上传到区块链，不再有纸质版证书，在环保、信息通用性上更具优势。同时公司也在跟港澳地方的高校联盟合作，逐步的实现学生校园信息可信，包括大学期间的社会实践、成绩记录、履历等。打造可信的校园信息档案，未来还将以此为基础在湾区服务更多产业。 二是能源金融生态，在能源行业中公司一方面关注跨主体，多组织的交易结算场景。利用区块链技术使数据安全共享，同时也通过跟各银行及金融机构的合作，积极推动产业链金融的建设，实现以能源行业核心企业为主体，金融机构及产业链上下游单位共同参与的联盟链。为中小企业提供融资便利，为核心企业实现数字资产的增值。这也是公司多年以来一直致力推进的两化融合在数字经济时代的新意义。 黄昭慈称，未来，远光软件要打造三大体系，即“物流溯源体系”、“电子凭证体系”和“金融结算体系”，依托区块链作为构建信任价值的核心，在联盟链上实现信任的高效传递，从而推动区块链技术对应用场景，对行业的赋能。 此外，远光软件积极推动区块链技术在集团管理、智慧能源、智能物联、数字社会等领域的应用实践，积极推进与国网电商公司、上海电力、湖南电力、山东电力、河南电力、南方电网、澳门科技大学、中国金融认证中心等企业单位的深度合作，试点区块链技术在供应链金融、智慧教育、电子证照、存证溯源等方向应用，实现了多个项目的成功落地。
2020年8月28日，康宁医院(2120.HK)公布2020年上半年的中期业绩，公司实现营业收入约4.65亿元人民币，同比增22.76%。实现归属于母公司股东净利润约3641万元，扣非后的净利润增长为109.9%。 8月31日，在业绩的刺激下，康宁医院开盘上涨7.72%，截至收盘，公司股价上涨12.2%，收于18.02港元每股，最高触及18.40港元每股。那么，此次公司上半年表现到底有哪些亮点？伴随着国内防疫进入常态化，康宁医院是否还有增长空间？ 图表一：康宁医院股价 数据来源：同花顺，整理 结构化调整带动业绩，收入毛利双增长 康宁医院主要业务包含了自有医院运营收入、其他医疗相关业务收入和房地产业务收入。2020年上半年，公司在三大业务板块均实现了增长。 图表二：康宁医院各业务收入及增速（单位：万元人民币） 数据来源：公司公告，整理 而公司业务在2020年上半年能够实现收入稳定增长，主要得益于公司医疗服务的结构化调整。此前国家医保改革、带量采购的影响，在公司结构化调整战略下被适应，按病种付费、DRGs付费和按床位付费相结合的医保支付方式给公司带来的业绩压力也逐步释放。 毛利率较高的住院业务增长迅速是结构化调整取得显著成效的表现，上半年公司住院床日数增加19.9%。住院平均每床日治疗和一般医疗服务开支增长7.5%。整体上，住院收入占自有医院运营收入的比例也由2019年上半年的84.1%增加至86.3%。 图表三：康宁医院住院业务财务数据 数据来源：公司公告，整理 另外，在住院收入快速增长的同时，门诊业务也依旧保持着活力。上半年门诊收入为人民币6006万元，门诊人次较同期增加18.7%。这表明公司旗下的医院业务从整体来看已日渐趋于成熟。 据公司半年报披露，随着新医院床位使用率提升，公司总毛利达到人民币1.28亿元，较2019年同期增长39.4%，自有医院业务毛利达到人民币1.15亿元，较2019年同期增长43.8%。综合毛利率增加至27.6%，较2019年上半年提升3.3个百分点，其中治疗和一般医疗服务的毛利率较2019年同期增加了4.6个百分点。 截至2020年6月30日，公司自有医院增至23家，较2019年末增加2家，其中包括1家独立设置的互联网医院（怡宁心理互联网医院），运营床位数增至6853张，较2019年末增加780张。随着医院数目和床位数的提升，公司的经营效率和床位使用效率将进一步提高，毛利率也会随之再次提升。 互联网医院有望成为新增长点 2020年上半年，民众在疫情期间对于心理健康的远程问诊和购药需求增加，互联网医疗相关政策也受到国家的鼓励。在此背景下，康宁医院积极探索互联网+医疗健康服务新模式。 目前，公司互联网医院的业务主要有三类，第一类是与其他互联网平台合作，通过把医生纳入平台，提供收费的心理咨询和复诊开药服务。第二类是和药品电商平台的合作，由公司互联网医院的医生开具处方，然后通过处方在天猫医药馆购买药物，在这个过程中收取适当的处方服务费。第三类是跟专科互联网医院品牌合作，主要是精神类互联网医院，在平台开出处方以后，由公司的实体药店给患者配药，赚取药品的收入。 康宁医院自六月底拿到互联网医院牌照，七月底实现互联网医院开诊，已取得不错的成绩。互联网医院使用方便，患者数量大，市场空间广。巨大的患者基数有利于提升康宁医院的品牌知名度和患者信赖度，未来如果能实现互联网医院患者向线下住院用户高效转换，将会为公司的住院业务带来极大的提升。 小结 根据卫生部数据显示，中国精神疾病的总发病率约为17%，全国有超过1.8 亿人患有不同程度的精神心理疾病，其中重度患者超过1600万人。康宁医院作为中国最早的一家精神病专科医院具有很强的稀缺性，此次业绩在疫情影响下，依旧实现稳定增长，也证明了精神病专科医院在业务上的稳定性。 目前，公司股价处于历史低位，2020年上半年公司也对股票进行多次回购，总数约90万股，总现金代价达到1589万港元，充分体现了公司对未来股价的信心。随着公司旗下医院业务进一步成熟，床位数以及运营效率提升，康宁医院能否延续业绩高增长，值得所有投资者关注。 图表五：公司回购信息 数据来源：公司公告，整理
9月3日，瑞鹄模具在深交所中小板成功上市。公司本次共发行4590万股股份，每股发行价格为12.48元。截至收盘，公司股价为17.97元/股，上涨43.99%。 瑞鹄模具2002年3月成立于芜湖经济技术开发区，是一家致力于汽车车身制造的高端装备冲压模具、焊装自动化生产线的开发、设计、制造和销售的高新技术企业。 经过近20年的技术积累和持续创新，公司成为业内最具竞争力的企业之一，现有技术研发人员300余人，其中各类专家30余人；建有国家认定企业技术中心、国家地方联合工程研究中心，以及安徽省工程研究中心、安徽省工业设计中心和安徽省工程技术研究中心等技术研发平台；主持起草了多项行业标准，承担国家省市重点、重大科技攻关项目多项，多次获得国家省市荣誉奖项；累计取得授权专利140余项（其中发明专利48项），软件著作权30余项。同时，公司在轻量化车身制造技术及智能化装备领域，通过自主研发、持续创新，掌握了核心技术，处于行业领先地位。 招股书显示，瑞鹄模具本次拟公开发行4590万股A股股份，募集资金将用于“中高档乘用车大型精密覆盖件模具升级扩产项目”“基于机器人系统集成的车身焊装自动化生产线建设项目（一期）”及“汽车智能制造装备技术研发中心建设项目”。公司表示，本次募集资金投资项目实施后，公司主营产品的产能和产品类型将进一步提升，进一步巩固和强化公司领先的技术优势，增强公司的自主创新能力和自主研发能力，有助于巩固和提高公司在行业内的市场地位。 面对智能制造的快速发展形势和市场机遇，瑞鹄模具持续加大研发投入，并积极开展与国际国内一流企业和科研机构合作。此外，公司及子公司还承担了国家、省级多项科技研发攻关项目，被中国模具工业协会评为“中国汽车覆盖件模具重点骨干企业”及“优秀模具供应商”。 未来，瑞鹄模具将继续围绕轻量化车身制造技术和高端智能装备等主营业务，充分发挥技术、品牌、质量、服务管理等综合优势，进一步升级、完善研发、营销和生产运营体系，实现企业的长期、稳定、可持续发展，努力成为国际领先的汽车高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案供应商之一。
2020年，确实是一个极为特殊的年份，大多数企业面临着挑战和不确定性的环境。 疫情发生之后，全球经济的不确定逐步加大，且整体增长放缓也变为现实，全球多国的央行大多数选择了开动“印钞机”来维持经济的勉力运行，黄金、白银等一般等价物在利率下行与资金泛滥的背景下创下历史性的新高。与此同时，全球资本市场无一例外都出现了“一九”现象，大多数的投资资金都涌入了优质的成长赛道、具备长期价值的硬核上市公司、抗风险能力强大且家底丰厚的核心资产。实际上，这些现象的背后所反映都是同一个镜子的问题，只是分开了正反两面而已。 避险的诉求正持续驱动投资者去着力挖掘优质公司、成长赛道以及核心资产。 中国停车第一股的股价年复合回报率超70%，未来受益于人民升值预期和长期慢牛 环顾全球大国，疫情控制最快的中国，宏观经济和企业经营在二季度率先得到了较快恢复。安信证券首席经济学家高善文近日在策略会上发表了人民币升值将进入长周期的观点。他认为，人民币升值会进一步提升人民币资产的吸引力。这意味着重新吸引外资流入中国，增持优质资产，是一个长期的确定性趋势和大方向。 同时，中国金融开放进程和资本市场改革进程都在加快，这有助于持续吸引资金流入股市，降低股票市场波动、增强上升趋势。结论无非就是，要选择中国，下注中国核心资产和优质资产，这或许是极少数的正确抉择之一。中国是全球资金的避风港，因此，股市长期“慢牛”的思路已经逐渐探明。中国国民储蓄率较高，这一潜力处于释放过程，未来要么转化为投资，要么消费。投资要投什么？而有哪些消费是必须的、刚性的？都是值得深入探究的问题。 我们发现了近两年来，无论A股，还是港股，具备科技和消费属性的优质公司已经成为持续引领市场行情的主旋律。人民币长期升值，吸引资本长期流入，股市慢牛的大逻辑下，预料科技和消费属性的成长赛道和优质公司不可避免地将继续受到追捧。 若用直观数据来描述，据同花顺提供的数据统计，A股科技100指数的成分股两年累计平均涨幅约为100%，我们认为这或许是发现优质公司的一个基本界线之一，符合标准的成长性公司未来将继续会有精彩的长期表现；第二个更为严格的标准就是要对标或者挑战茅台，众所周知的贵州茅台是中国长期价值投资的标杆，其两年实现的累计涨幅约为176%。 我们不经意地发现，有中国停车第一股之称的首程控股，两年累计涨幅约为190%，股价的年复合增长约70%，悄无声息地超过了茅台，以及一众具代表性科技上市公司。无疑，公司过去的表现，是极为优秀的，其所选择的赛道也兼备了消费和科技融合的特征。另外，成功入选港股通的首程控股，更有机会获得来自海外及国内多方资金的关注。就目前来看，公司的港股通持股比例可提升的空间相当巨大。 推动战略转型达3年之久的首程控股，经历过困境反转，也经历过从反转到步入快速成长阶段，目前公司的成长潜力正逐步释放，未来公司能否再次实现蜕变，从快速成长的公司逐步升级成为可长期持续增长的价值公司？同时，公司是否符合优质资产的评估标准？接下来继续研究推导。 首程控股演绎如何成为优质资产，再到挖掘优质资产的过程 要发现优质资产并不难，其中一个捷径就是要学会发现谁在买入谁在跟进，跟随聪明资金的投资轨迹则可。那么能发现优质资产的概率，就会大幅提升。 在过去的一年中，首程控股引入了厚朴投资、经纬创投和京东作为战略股东，并获得欧力士集团、新创建集团等老股东的再次出手增持，2020年8月更获得了大湾区共同家园发展基金的3亿港币的投资支持，未来将大大加速首程控股在大湾区的网络布局。上述提到的知名公司及专业投资机构累计投资了首程高达数十亿之巨。显然，首程控股的基本面的高质素已经过多个专业团队的反复确认。 一般而言，资产的优质程度，大部分可以从所经营业务的赛道和公司所取得的成绩得到验证。 从首程控股的两大核心业务——停车资产管理业务和基金管理业务来看，公司的停车资产管理业务，押注在中国前景广阔且具有巨大供需缺口的停车赛道。 城市对停车场和停车位的需求与汽车保有量密切相关，截至2019年底，全国机动车保有量已达3.48亿辆，其中汽车的保有量已超2.6亿辆。最新版的中国智慧停车行业大数据报告显示，传统停车位数量仅有8000万以上，停车位的需求数量则高达2.8亿，并预测到2020 年将达到3.7个亿，供需缺口若不得到有效解决则会逐步扩大；另一方面存量市场现实问题更显复杂，虽然缺口很大，但是空置率的问题也相当严重，需求和供给的匹配严重不平衡，传统的解决办法已经走到尽头，但智慧停车和停车场的智能化改造和联网，以及多场景落地的出现，使得停车场资产的利用率得以提升，因此改造的势在必行。根据产业信息网数据，我国停车收费的静态市场空间高达5,000亿元，2021年停车市场整体规模预计将达到万亿元。增量和存量市场的双重驱动和潜力释放底下带来了快速发展的机遇。 而首程控股另一个核心主业基金管理业务，则依托了基金模式，以城市更新为主要方向，高效利用了轻资产的管理模式来推进旧改项目。城市更新这个赛道潜力几何？ 房地产市场从增量时代步入存量时代，城市的开发建设与房地产开发已步入下半场，而在这个阶段，受政策支持的城市更新项目，无疑将成为房地产行业存量时代的新增长点，而城市更新未来市场容量到底有多大？住建部统计数据显示，全国共有老旧小区约有17万个，涉及居民超过4200万户，建筑面积约为40亿平方米，初步估算的投资额将高达4万亿，集中分布于上海、北京、广州、深圳为首的一线城市以及西安、武汉、天津等二线城市。2020年4月国务院常务会议上，确定加大城镇老旧小区改造力度，其中，各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，比去年增加一倍。重点改造2000年以前建成的老旧小区的量，约有30亿平方米。这些数据均可以看出，各大城市城市更新迎来前所未有的新高度，政策支持下推进速度明显加快，这就为提供首程控股以城市更新为主导的基金管理业务的持续扩张提供了黄金发展期。 上半年，互为驱动的双核主业——停车业务与基金管理业务协同效应与交叉效应优势再次获得了提升，基金管理业务布局在重点区域的产业基金，为停车业务的拓展提供了良好的政企关系、业务资源及产业链协同。反过来，随着首程控股在停车产业的业务积累，以停车业务为主要方向的私募投资基金亦会陆续落地，可进一步助力基金管理业务持续壮大。今年，这个方向的设想，获得了较大的突破。2020年7月15日公司已与南京市建邺区签约成立南京建邺首程智慧城市发展基金(有限合伙)，这是首程成立的首只停车领域专项投资基金，总规模人民币10亿元，该基金的成立成功打通了双核业务互为驱动的内循环发展模式，内部释放的成长力，更能体现公司轻资产模式和高效率运行的优势。 截至2020年6月30日，首程控股的停车业务累计签约车位规模已到10.68万，基金业务的管理规模达人民币434.09亿元，两个核心业务板块在各自细分领域均取得了领先的行业位置。在一个成长性赛道，首程始终坚持着“护城河”优势的拓宽，模式和落地场景的探索和产品创新则令到公司持续与竞争对手拉开距离，并保持在领先的头部位置，分享行业的快速成长和市场集中度提升带来的增益。 成为高速成长赛道的龙头企业和领先公司，是晋身成为优质资产的必经之路。而首程控股显然并不满足于仅仅只成为优质资产，而开创了更上一层楼的模式——挖掘优质资产。 众所周知，长期持有优质资产的获利回报惊人。除了城市更新的赛道，基金管理业务还围绕着智慧出行、医疗健康、新材料等爆发性惊人的黄金赛道进行产业投资，在基金层面是收获颇丰。一直作为理想汽车的坚定战略投资者，理想汽车成功登陆美股将为公司创造巨额的账面回报和超额收益。 据了解，首程自B2轮融资起就先后通过3支基金参与理想汽车3次融资，累计投资共计约7亿人民币，以目前理想汽车的股价表现，按照市场化基金对于超额收益20%的分配比例推算，保守预估该笔投资将向首程控股带来至少超过6亿人民币的超额收益回报。另外，首程管理的基金所投资的八亿时空（688181.SH）已顺利了登陆A股科创板，随着公司所投资项目的陆续退出，账面投资的收益将逐步转化和释放为可观超额收益。公司未来的股权投资也将遇到更好的发展机遇。 近期，中国资本市场市场改革春风让深圳创业板注册制顺利落实，连同上海科创板一起，让未来更多的科技创新和新兴产业的新经济公司能够成功上市融资推动公司快速发展，也让投资机构和中介机构获得了前所未有的成长机遇。首程管理围绕着智慧出行、医疗健康、新材料等战略性新兴产业进行持续布局，持续贡献创新孵化之外，还能进一步利用投资退出所得的超额回报，快速完成资金的积累和聚集，还有利于进一步协同和赋能其核心业务，为停车业务的扩张带来生态圈与产业链的支持。 在战略转型起航的三年多时间里，每经历一段时间就会发生一次蜕变，或者说持续进行迭代和进化的首程控股，向外界不断演绎着如何变成卓越，如何成为优质资产的路径。如今更进一步，成为了持续挖掘出更多的、更优秀的优质资产的倡导者和实践者。在这个不断升级的过程中，首程控股除了可以证明自己优秀以外，更有机会通过证明了别人的优秀而获得裂变级的提升和生长，这不但是模式的创新，也是境界的成长。 中期业绩逆势超预期，下半年加速改善，快速成长期再次得到确认 8月31日收市后，首程控股公布截至2020年6月30日止六个月的中期业绩，公司实现持续经营业务的收入为2.58亿元港元（单位下同），较去年同期上升61%；取得归母净利润为4.41亿元，较去年同期上升45%；基本每股盈利为6.60港仙，拟派中期股息3亿港币，较去年同期暴增50%。首程控股的这份中期业绩，即使在疫情影响之下，也能实现逆势增长，进一步展现出公司基本面的韧性和抗风险能力。截至2020年6月30日，首程持有的“广义”现金超过48亿港元，远高于银行贷款的4.46亿规模，最新一期的负债资本率下降至4%。这些数据可展现出公司基本的坚实程度。 （图片来源：公司财报） 及至核心业务方面，下半年或存在加速提升的可能性，短期业绩爆发机会正逐步明确。这也是在公布中期业绩后，公司股价获得持续提升的主要原因之一。 从分部业务来看，停车业务上半年实现收入1.55亿，同比增长126%，累计签约车位规模已到10.68万，仅在今年上半年时间已经签约3万余个车位，较2019年底的累计签约车位规模，期内增加幅度接近40%。值得一提的是，经过较长时间精心培育与打造的停车业务首次实现了盈利，上半年实现净利2.18亿。随着累计签约车位规模的持续快速提升，聚焦在四大核心区域以及不断推出新的业态产品，并将科技创新融入停车场运营管理，提升运营效率的首程控股，其停车业务已经迈入了营收和盈利快速释放的发展阶段。 而上半年的新冠疫情对停车业务的经营及新业务的拓展都产生了一定的影响，受益于快速有效的成本控制举措，停车业务在毛利提升效果预期也将在下半年逐步显现。 另外，公司基金业务发展也保持持续稳健，管理规模达人民币434.09亿元，较2019年同期的404亿元，管理规模增加约30亿，该业务板块实现收入1.03亿港元，同比增长22%，并且实现净利0.77亿港元，同比增长67%。上半年新设基金的收入贡献，也将在下半年进一步释放。 首程控股的双核心主业互为驱动，快速齐头发展的势头在方向上保持了一致，而加速的势头更日益凸显。透过这次中期业绩，我们看到了那些真正属于头部的优质资产所展现出强大生命力和成长性，坚持逆势扩张及强势地维持较快速度的增长，是这些公司基本的自我要求。同时，首程控股的快速成长期再次得到确认，增长无忧，“逆周期做强，顺周期做大”的龙头公司定律在它身上得到了很好的体现。 持续增长的能力和稳定性远比估值重要 假若估值只看大方向，首程控股估值变化的基本方向大概率是向上的。 因为我们认为，首程控股在商业模式上的裂变，比如数字化之下的变革和模式创新、平台化和生态化均在进程中，目前的发展只是刚形成的起步阶段，但模式已经和传统的停车管理业务有所不同，我们必须承认作为头部公司引领行业进化的重要贡献。在房屋租赁和交易领域，我们看到了自如、贝壳等互联网模式巨头的快速崛起，在5G和人工智能的新时代到来，智慧出行和万物互联的新纪元，叠加了新能源汽车和智能化汽车技术的日新月异，很容易就会联系或想象到，智慧停车及数字化的停车资产管理的爆发性增长将必然到来，而首程控股未必就不能成为下一个一统“停车界”江湖的领袖，以及下一个资产租赁和交易领域的自如或贝壳？如果能跑通这样的模式，按照惯例，应该给予首程控股多少倍估值？我不敢妄言，但至少敢肯定，比目前首程所拥有的估值要远高得多。而要实现这个“猜想”或“远景”，是需要时间的。 正如鱼离不开水一样，优质资产和核心的头部资产离不开“长期主义”。 大多数成功的专业投资者总结其投资生涯最宝贵的经验教训，都会不约而同地感慨自己错过了多少只牛股，错过了多少家一再被证明伟大的优秀公司。他们无一例外都会提到当初放手的原因，不外乎一句话——估值太高或涨幅太大。 不单是我们，还有那些错过了很多美好事物与回报的人，或都会深刻觉醒于这一句朴实无华但至起码正确的观点：持续增长的能力和稳定性远比估值重要。如同大家都会记得巴菲特说过要捉住那些“长坡厚雪”的公司不放，却很少人发现“长长的坡”，竟是“厚厚的雪”的前提。 就像今天摆在我们面前的首程控股或许也一样。不一定是它还不够美好，也许是你暂时缺乏了匹配的智慧和勇敢。
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