昨晚，韭菜们实现了股票赚钱的“小梦想” 昨晚，吃瓜群众见证了科技巨头拆股的威力。 美国东部时间2020年8月31日，随着股票被1:5拆分，特斯拉市值迎来一波12.57%的涨幅，达到4643.39亿美元。于是特斯拉超越Visa成为市值排名第七的美国公司。 马斯克本人也以1154亿美元的身价，跻身全球富豪前三甲。 数据来源：Wind 昨晚该公司股票的成交额达到563.96亿美元，成交量月1.18亿，换手率接近15.87%。公司收盘时市盈率录得1203.671倍。 2020年内，特斯拉股价已经上涨了五倍多。 不过拆股之后，公司市值的涨幅未必就会止步于此。 股价再低点，市值再高点 “我觉得特斯拉的股价太高了。” 5月初，马斯克在Twitter上发帖称。当时特斯拉股价约为每股780美元。他可能没想到，8月份特斯拉的股价还能进一步上涨到2000美元。 这样对于马斯克来说，确实高了些。 根据2018年特斯拉为马斯克制定的薪酬计划，他没有任何工资或奖金，只有在特斯拉市值达到特定里程碑时才能获得期权奖励。 7月22日，特斯拉在过去六个月的平均市值首次达到1500亿美元，触发了特斯拉CEO马斯克薪酬计划的第二部分，价值21亿美元。这是自5月解锁第一笔期权奖励后，他再一次“中奖”。 不过时间来到这里，股价对马斯克来说确实太高了。当时的股价已接近1600美元，高昂的入场费将许多散户拒之门外。 没有人来频繁买卖股票，特斯拉的市值怎么能涨上去呢！ 另一方面，小投资者不入场，特斯拉怎么能筹到更多的钱呢！虽然对特斯拉来说可能不是亟需的，因为2020H1特斯拉现金及等价物有86.15亿美元，占资产总数多达22.59%，但谁不喜欢钱呢。 于是一招拆股，让特斯拉市值不变的情况下，股价又重新站到了1/5的位置上，广大“韭菜”大呼开心： 终于可以跟传说中的特斯拉发生点关系了！ 性感的科技 科技股，最近真的很热。 看看美股FAAMG最近的走势，就知道了。 对未来生活美好的想想，用一点小小的科技就可以提升生活质量，同时还能让自己看起来小资且潮流。 对吾等“韭菜”来说，特斯拉这样的公司简直充满了吸引力。 科技从来都是特斯拉的重点。公司以执着的极客形象示人，十分“性感”。 马斯克是一个能够吧事情做到极致的人，而且他能够做到同时对科技和营销都了如指掌。 SpaceX的早期员工凯文·布罗根曾评价道：“最疯狂的是马斯克真的这么做了。每次他解雇了某个人，他都会接替那个人的工作，而无论是什么项目，他都能完成。” 特斯拉对于汽车制造的“不妥协”，又让这个品牌身上多了一种“逆行者”的悲壮感。马斯克曾表示，他的团队从一开始就想要打造一个“没有妥协的电动车”，并认为这就是超越其他好车品牌的关键。 有消息称，特斯拉已完成对Maxwell的收购，以利用超级电容器的专利工艺降低特斯拉的电池成本，电池的容量和循环寿命都可能会提高； 正与博通合作研发新款HW 4.0自动驾驶芯片，芯片将采用台积电的7nm工艺； 公司内部还有一个名为Dojo的重大项目，以帮助特斯拉的自动驾驶功能Autopilot实现自我学习。 这一切都是在为特斯拉早已认定的目标——自动驾驶共享出行服务“Tesla Network”铺路。 马斯克表示，特斯拉完全自动驾驶技术成熟后，汽车销售将不会继续作为特斯拉的核心业务，因为光是买技术就可以赚得盆满钵满。 如今在中国消费者心中，特斯拉的品牌效应正在逐渐成型。 跑车外观和纯电动的新兴概念，吸引了许多年轻消费者；不到30万人民币的定价，也确保许多消费者能够买得起，即便要牺牲一些车辆内饰的质感，但外形和科技在线，又有何不可； 特斯拉本身具有的浓厚科技色彩，为汽车产品打上了“技术最顶尖电动车”这样的标签，以至于直营店的导购员都毫不避讳地这样形容该品牌。 2020H1，特斯拉在全球总共销售电动车17.9万辆，净利润录得1.04亿美元，同比大幅增长125.47%。 当年全球汽车销量同比减少了超过20%至5960多万辆。 人类的圆梦者？ 对投资者更致命的魅力在于，他们愿意相信特斯拉许诺的美好愿景。 我们所处的时代，PPT企业随处可见。这样的企业往往缺乏必要的业绩数据作为估值的支撑，绝大部分利好因素都来自于美好的承诺和充满各种眼花缭乱概念的PPT。 人们已经厌倦并不再相信这些花哨的承诺。 特斯拉也曾经一度濒临破产。事实上知道2019，特斯拉还录得全年净亏损8.62亿美元。这也是它过去不被看好的原因之一。 但2020H1，特斯拉实现了盈利，且净利率同比大幅增长125.47%。 数据来源：Wind 如果说一家企业能够扭亏为盈，已经是阶段性胜利，那么特斯拉下面的这些举动，就像是在把人类对未来的想象搬进现实。 2020年8月2日，SpaceX载人龙飞船成功返航墨西哥湾，标志着有史以来首次商业载人航天项目的圆满成功。 美国太空探索技术公司（SpaceX）由马斯克于2002年6月，如今与特斯拉合作紧密。 马斯克表示，SpaceX进入火星只是一个时间的问题。也许登上火星一直是马斯克的梦想：2001年，特斯拉创始人马丁·艾伯哈德、马克·塔彭宁，就是在美国斯坦福大学的一次关于火星社会的讲座上，认识了马斯克。 除了仰望星空，特斯拉还希望深入人类的心灵。近日，马斯克在发布会上向观众展示了一只大脑被植入了脑机芯片的猪，及通过芯片测量到的猪的脑电波信号变化。 被植入Neuralink芯片2个月的小猪，目前仍未出现异常。 马斯克这场发布会表明，其Neuralink脑机接口技术已然切切实实地往前迈出了重要的一步，不再仅仅停留在纸面上。 机构加速离席，散户跑步进场 然而面对高企的市值，投资者针对特斯拉存在泡沫的争议一直没停过。 市场分析师Mark Hulbert曾预测，特斯拉的股票是一个越吹越大的泡沫，“特斯拉如此高的涨幅也意味着其崩盘是大概率事件”。 2020H1为应对疫情冲击，美国联邦储备委员会2020年3月下旬宣布实行不设额度上限的量化宽松政策。美联储资产负债表在不到两个月的时间内，扩张了3万亿美元。 这些钱流入市场后，一部分的钱流入了房地产市场，另一部分则进入了股市。 数据来源：Wind 不仅是美国，在当前疫情拖累全球经济的背景下，释放流动性成了许多国家央行的选择。 远在地球另一边的韩国，也出现了股市、房市的逆势回暖迹象。 而韩国“韭菜”们也特别喜欢特斯拉。 韩国证券存管处数据显示，截止8月28日，韩国个人投资者持有的特斯拉股票总价值达到36亿美元，位居公司持股排名第5位，位居先锋集团之后，领先于黑石集团。 苹果、亚马逊和微软等科技巨头的受欢迎程度，排在特斯拉之下。 2020年以来韩国个人投资者投资海外的总资金规模已经达到创纪录的400亿美元。但韩国三星证券表示，韩国的个人投资者倾向于寻求短期利润，一旦市场波动加剧，他们会毫不犹豫的抛售股票。 从另一个角度，同样能看见特斯拉的泡沫似乎正在堆积。目前特斯拉的市净率已经接近50倍，远高于行业平均估值，接近2015年该公司势头最猛也是泡沫最大的时候。 数据来源：Wind 与此同时，一些知名机构们却在大幅撤退，例如桥水基金在2020Q2曾减持特斯拉，减持比例为44%。 不过我们目前并没有看到特斯拉出现明显下跌的趋势。 为什么呢？因为散户在不断入场。 美国散户证券在线交易公司TD Ameritrade的数据显示，随着美股在7月反弹，一些散户迎风而上，加入了股市的大军。该公司基于投资者行为的指数“投资者变动指数”在7月上涨了1.76%至4.63，今年年初，这个数字还是2.1，说明美股的投资者结构正在向散户一侧倾斜。 而在散户最喜爱的股票中，特斯拉名列前茅，其次是辉瑞、苹果、Crowdstrike Holdings、微软和尼古拉等等。 空头们坐等特斯拉暴跌很久了。 特斯拉是美国被做空最多的股票之一。根据金融分析公司S3 Partners的数据，特斯拉的做空头寸正继续增长，最近达到199.5亿美元，使该股有望成为有史以来第一只空仓突破200亿美元的股票。 但随着特斯拉股价不断创新高，空头们被打得满地找牙。 8月以来，特斯拉空头的投资损失额达到约70亿美元，2020年以来就累计亏损了200多亿美元。 警惕过度拥挤的交易 从2020年初算起，特斯拉已经累计上涨了接近5倍。 自8月12日宣布首次拆分股票以来，不到半个月的时间里，特斯拉的股价已经上涨了81.29%，8月31日收于498.32美元。 但就31日这天录得的放量上涨大阳线来看，或许上涨的势头依然很足。 当估值不断上移、风险开始积累、泡沫越堆越高的时候，有序放掉泡沫才比较安。但如果人们夺路而逃，股价像过山车一样快速下滑，则极容易发生“踩踏事故”。类似的“事故”是有史可鉴的。 在2018年2月，人们都认为市场会一直“岁月静好”，做空Cboe标普500波动率指数（VIX，即“恐慌指数”）稳赚不赔。所以许多人都把筹码压在了看空VIX上。 然而5日美股突然闪崩，VIX创有史以来最大单日涨幅，涨115.6%至37.32。 于是看空VIX的交易票据XIV当天收跌14.32%，但盘后交易再跌去84.41%，次日经大半个交易日停盘后复盘，跌幅扩大至92.59%，24小时内份额价格由99美元下跌至7.35美元，远远跌破20%“或有”清盘线。 这其实是一场人们无序行为造成的“人祸”——人们对冲风险进一步加速市场震荡造成的恶性循环。 我们通常会假设所有个体都是理性的。但总会有“恐高”的人容易“夺路而逃”。 因为谁都不想摔得太重。
8月的股市，是由科技公司造富的故事填满的。 疫情将互联网的优势放到了最大，也将亚马逊CEO的身价推到了全球第一。 表面上，是疫情驱动了FAAMG的股价剧烈反弹，实际上，是旧经济与新经济在疫情的搅动下，加快了分化的步伐。 科技股权重较大的纳斯达克指数和标普500，也在触底反弹的过程中，逐渐与以周期股为主的道琼斯指数拉开了距离。 在科技股的夜夜笙歌之中，3月24日至今，纳指累涨超过70%，标普500累涨超过56%，而道指垫底，累涨近53%。 从走势来看，道指先后在4月和6月被标普500和纳指反超，并且暂时没有再超回去的“野心”了。 （道指、标普500、纳指走势对比，来源：wind） 全球最知名的基准股指，迎来了烈士暮年。 壮心不已的它，想要跟上时代的脚步，只能进行“换血”。 1. 苹果拆股，迫使道指“大换血” 本月中，道琼斯工业指数经历了7年以来的最大调整。上一次道指一次性调整成分股超过2支，还是2013年。 而道指需要调整成分股的原因，是苹果1:4拆股。不得不佩服苹果的影响力，牵一苹果而动全指数。 道琼斯指数与纳斯达克和标普500最大的不同，在于道指是价格加权指数，成分股权重由价格左右。 苹果此次拆股，将使苹果个股的权重从道指中的第1降到第17位。同时，使道指中的科技股权重从近30%降到20%。 纵观大市，科技股不管是从值，还是从量上，俨然已是大市交易的中流砥柱，科技股占比的下降，意味着指数充分反应市场状况的能力也将有所下降。 由于纳指和标普都是按总市值加权的，苹果拆股可能会使道指与纳指、标普的距离拉的更大。因此，只能通过增加科技股的形式给道指“换血”。 今天，就是道指“辞旧迎新”的时刻。 具体的方式，是通过用Salesforce（272美元左右）取代埃克森美孚（40美元左右）；生物科技公司安进（253美元左右）取代医药公司瑞辉（37美元左右）；软件工业公司霍尼韦尔取代航天和国防公司雷神，将道指中的科技股权重拉升到23%。 （道指成分股概览，来源：富途） 在被道指剔除的公司中，最令人唏嘘的，就是在道指存在的124年中，与它携手走过了92年的元老级成分股 - 埃克森美孚。 今年初，“原油宝”屡上热搜，向全国人民科普了油市的大崩溃。 与此同时，埃克森美孚的股价也开始随着油价一路向下。 从19年9月的高点至今，跌幅超过42%，从70美元，跌到现在的40美元不到。因此在“以价论权”的道指中也愈发的“人微言轻”。 （埃克森美孚过去一年股价走势，来源：wind） 旧人哭，新人笑。 道指纳入的3支个股中，Salesforce在确定将被道指纳入的8月26日跳空高开，年初至8月25日累涨近33%；Amgen今年累涨7.26%；霍尼韦尔今年累计跌幅4.73%。 不过，虽然拥抱道指给这三家公司带来了涨势，但是被剔除的三家公司，可能也会迎来新的机会。 根据Ned Davis Research汇总的数据显示，自1972年以来，被道指“扫地出门”的个股，此后12个月的平均涨幅为17.5％。 取而代之的成分股在加入道指后12个月的平均涨幅仅为10％。这暗示了，被剔除的同时，负面情绪也差不多是触底了。 当然了，统计的意思就是大概率，剔除出去以后接着跌的股票也有很多。 比如，2018年6月，工业老字号通用电气被纳指“驱逐”，此后一年下跌了近30%。 2. 工业的血液，如今却流不动了？ 从纳斯达克在这半年与道琼斯工业指数相比的遥遥领先，到曾登顶全球公司市值TOP1的埃克森美孚被道指“扫地出门”，能源公司退出美国经济C位的趋势，也逐渐明朗了起来。 上世纪80年代，能源公司在道指中的权重一度达到25%，能源巨头埃克森美孚的市值也一度达到全球第一。 随着埃克森美孚被替换出局，能源公司在道指中，仅剩下一棵独苗雪佛龙，而权重仅为2%。 除了疫情导致的全球经济大规模停摆，使原油的需求前景承压，能源公司自身的路，也越走越窄了。 表面上看，科技股是压死能源股的最后一根稻草。但追根溯源，能源的劲敌，是新能源。 前有瑞典环保少女叱咤联合国，指着发达国家领导人的鼻子骂；后有巴黎协定的签署（虽然特朗普政府选择了退出），人类的进步就是饱暖，而后思一思自己能为地球做一点什么。 2017年8月，环保主义者就曾在伦敦街头游行，抗议英国石油公司在亚马逊礁开采石油。 （来源：网络） 在这样的大环境下，投资能源股，被扣上“政治不正确”的帽子，都没有喊冤的余地。 今年1-8月，已有41家美国油气公司申请了破产，其中包括美国页岩油气巨头 - 切萨皮克。切萨皮克曾拥有仅次于埃克森美孚的美国第二大天然气产量。 埃克森美孚被道指淘汰，只是美国能源公司廉颇老矣的命运，在一家公司上的投影。
“我们的优势在于能在短期内快速、高效地把优质产品交付给客户。”谈及瑞联新材在行业中的竞争优势，公司董事长刘晓春显得信心十足，他深知近20年光阴积攒下的一个个化学反应方程式、无数组成功研发的产品数据才是瑞联新材最为宝贵的“财富”，而这笔“财富”也成为瑞联新材今日“闯天下”的核心竞争力。 9月2日，瑞联新材将登陆科创板，怀揣着把企业做大做强的最初梦想，刘晓春和他的团队希望在资本的助力下，公司在产业发展、科研实力等方面能再上一个台阶，用更好的业绩去回馈投资者。 “小而美”的硬科技公司 从瑞联新材的名字不难看出，公司的主业与新材料有关，用刘晓春的话来说，瑞联新材是一家在精细化工领域生产高附加值有机新材的科技型企业。 具体来看，瑞联新材主要产品包括OLED材料、单体液晶、创新药中间体，用于OLED终端材料、混合液晶、原料药的生产，产品的终端应用领域包括OLED显示、TFT-LCD显示和医药制剂。 “OLED材料和单体液晶算是一个业务领域，同属显示材料。”刘晓春告诉记者，公司主业大致可分为两块：一是显示材料，二是医药中间体。 虽然业务种类比较简单，可公司的客户都大有来头。既有杜邦、德国默克、日本JNC、罗氏制药这样的国际巨头，也有八亿时空、诚志永华这般的国内新贵。 实力雄厚的合作伙伴也为公司业绩提升带来保证。财务数据显示，瑞联新材2017年至2019年分别实现净利润7800.87万元、9464.21万元和1.48亿元。 记者注意到，如果说在行业内小有名气的显示材料是瑞联新材的“生存型”业务，那么医药中间体CMO/CDMO绝对是公司立足未来的“发展型”业务。 “我们从2007年开始做医药中间体，起因还是想去拓展这个市场。”刘晓春表示，医药中间体属于精细化工行业，生产制作需通过化学合成完成，并且反应过程与显示材料类似，只不过最终的应用领域不同而已。 更为重要的是，不存在天花板的医药行业“钱”途更为广阔。“医药中间体在医药生产成本中的占比不到百分之一，通常药厂对中间体价格没有那么敏感。”刘晓春进一步表示，一款创新药一旦上市，每年对中间体都有几十吨的需求，这块会有较为可观的利润。 虽然利润可观，但医药中间体需要时间“熬”制而成。据刘晓春介绍，以公司2019年实现销售收入1.44亿元的中间体PA0045为例，该产品从2008年开始研发到2015年逐步放量，耗时长达8年。 对于今后发展，刘晓春认为，原料药肯定是公司下一步的产业发展方向。“从技术与生产上看没有太大难度，只需要做好各项指标的系统化运行，从而达到原料药生产的各项标准。” “闯天下”还得靠硬实力 “在显示材料领域，我们的优势就是速度快、交货及时、品质有保证。”刘晓春介绍，可能客户只给1个月时间就要求小试，3个月就要大批量供货。一般而言，小公司是无法完成的。 以OLED材料为例，品种多、客户分散、产品时间寿命短是行业特点。“大牌手机厂商，新出一个机型就换一种材料，更新迭代速度很快。”刘晓春告诉记者，对于前段材料厂商而言，这就要求企业有出众的研发实力，并要“未雨绸缪”提前做好技术储备工作。此外，还要控制好成本。 “我们的客户基本上涵盖了全世界所有做OLED的终端厂商，每家都有规格上的不同要求，质量指标也不同。”在刘晓春看来，受制于综合实力，小公司无法达到终端厂商要求，这也是行业门槛的另一种表现形式。 刘晓春说，公司每年开发的化合物有400多种，可以说年年都在做新品。 实力源自积累，刘晓春深知，近20年光阴积攒下的一个个化合反应方程式、无数组成功研发的产品数据是瑞联新材最为宝贵的“财富”，而这笔“财富”也成为瑞联新材“闯天下”的核心竞争力。 对于这笔原始“财富”的形成，刘晓春笑言，瑞联新材是“站在巨人肩膀上”成功的。 “合作初期，大客户一般都只给你个化合物结构式。”刘晓春直言，其实很多大客户都对成熟工艺了如指掌，就是在考验你能否达到他们的预期。“等到真正达成合作之时，客户会在生产过程中对你进行点拨，慢慢地这种交流就变得十分密切。” 就这样，瑞联新材在与客户的沟通中逐步成长，为终端厂商源源不断提供产品的同时，也磨炼出一套属于自己的真本事。 为“国产替代”努力奋斗 “科创板上市会给公司带来很多变化，最重要的就是平台不一样了，同时募集了不少资金，不做大就有点说不过去了。”刘晓春的话朴实又生动，如何利用好资本力量成为他最近一直思考的问题。 刘晓春进一步表示，瑞联新材将为显示材料领域的“国产替代”努力奋斗。目前，公司的核心产品显示材料为电子信息产业链中的关键材料，但其上游大部分高端品类的关键材料仍为日韩和欧美企业所垄断，该部分关键材料具有技术门槛高、利润率丰厚的特点，具有很广阔的进口替代空间。 “未来公司力求在OLED/TFT-LCD面板生产所需的关键膜材料、光刻胶及其前端材料等领域实现技术突破，并在5G产业关键材料液晶聚合物（LCP）薄膜材料上进行积极技术探索。”对于显示材料“国产化”这个话题，刘晓春认为主要还是集中在OLED材料领域，因为相关产品更新换代速度快，国内厂商始终处于追赶状态。“要想早日实现国产替代，加强基础学科研究是关键。” 技术人才是实现“国产化”目标的核心驱动力。让刘晓春欣慰的是，近20年来，公司核心技术人员基本没变动，这是瑞联新材的宝贵财富。辉煌属于过去，刘晓春认为，公司人才梯队建设仍需不断完善。 “科创板上市会大幅提升公司美誉度，对人才吸引有积极意义。”刘晓春告诉记者，目前公司研发团队有147人，后续将再增加100人。同时，公司要利用好陕西高校多的资源优势，加强校企合作，助力显示材料“国产化”早日到来。 忆往昔，峥嵘岁月。初到西安接手瑞联新材，那年刘晓春33岁；今日登陆科创板，刘晓春52岁。 19个春夏秋冬对于刘晓春而言感慨良多，总结来看，做事要坚持、对事要乐观是他最大的感悟。 在他看来，对多年努力拼搏换回的瑞联品牌和客户信赖必须倍加珍惜。千里之行，始于足下，登陆科创板不是终点，而是新的起点。
9月的第一天，上交所受理了吉利汽车控股有限公司（下称“吉利汽车”）科创板上市申请，吉利汽车的“回A”之路进程加速。 招股书显示，吉利汽车本次初始发行的股份数量不超过17.32亿股，不涉及股东公开发售股份，不超过公司审议本次发行上市的董事会召开前一日（即2020年6月23日）已发行股份总数及本次发行的人民币股份数之和的15.00% 吉利汽车作为我国自主品牌乘用车领军企业，主营乘用车及核心零部件的研发、生产和销售，自主掌握汽车领域核心技术，广泛布局主流车型市场。公司持续致力于自主研发掌握核心技术，是我国汽车行业自主研发实力领先的企业。公司通过自主及合作研发，持续推进技术升级和创新，目前已掌握了底盘、动力总成、节能与新能源汽车、智能驾驶等领域的多项关键核心技术。 从业绩表现来看，吉利汽车在2017年至2020年上半年营业收入分别为935.53亿元、1073.35亿元、981.39亿元和371.21亿元；实现净利润分别为105.94亿元、125.86亿元、82.85亿元和23.30亿元。其中，公司主营业务为乘用车及核心零部件的研发、生产和销售；报告期内，公司主营业务收入占比均在99%以上，主营业务突出。值得一提的是，过去五年，公司营业收入年复合增长率达30%，成为自主品牌销量冠军，进入汽车行业第一阵营。 本次回归A股，吉利汽车募集资金投资项目拟投资总额为204.25亿元，其中拟使用本次募集资金200.亿元，拟投资项目为新车型产品研发项目、前瞻技术研发项目、产业收购项目和补充流动资金。 其中，吉利汽车募投项目中的新车型产品研发项目总投资额为84.245亿元，主要用于公司乘用车新产品研发及部分现有车型的升级改进，涉及节能汽车、电气化及新能源车型产品。吉利汽车方面表示，公司迫切需要针对增长性细分市场开发A0级/A级SUV等新车型；针对中高端市场开发A+级轿车等新车型；针对现有A级至A+级最主流细分市场中的A级轿车、SUV等相关现有车型进行升级改款。因此，本募集资金投资项目的开展具有必要性。 值得一提的是，2017年至2019年，吉利汽车的综合毛利率分别为19.75%、18.79%和15.95%，与同行业公司相比，公司综合毛利率和汽车销售毛利率均略高于行业平均值。公司表示，毛利率较高的原因主要有四点：一是与可比公司相比，公司汽车销售收入规模较高；二是原材料采购管理方面，较大的采购规模可使公司在与供应商谈判时拥有更强议价能力，获得更低的采购价格；三是生产制造管理方面，公司不断提升高端制造能力，提高生产组织效率；四是在发动机、变速器等核心部件方面，公司的自主化率较高。 谈及未来发展战略，吉利汽车认为，当前汽车产业正面临着发展百年来前所未有的变革局面，包括新能源、自动驾驶、智能网联及共享出行等一系列颠覆性的技术创新和商业模式创新将深度影响未来行业走向。公司将主动迎接行业变革新趋势，继续秉承以创新引领发展的基本方针，通过与全球领先企业交流、协作和分享，占领技术制高点，打造未来汽车出行新业态。
在停牌4个交易日之后，三泰控股控制权变更结果终被揭晓。公司2日公告，拟以发行价格5.12元/股定增募资不超过19.76亿元，用于磷石膏综合利用工程项目、偿还有息债务及补充流动资金。公司已与四川发展矿业集团有限公司（以下简称“川发矿业”）签署协议，后者拟以现金全额认购上市公司发行的约3.86亿股股份，占发行后总股本的21.87%。本次权益变动后，公司控股股东将变更为川发矿业，实际控制人将变更为四川省国资委。 8月26日晚，三泰控股发布公告称正在筹划非公开发行股票暨控制权变更事项，认购对象所处行业为非金属矿采选业，公司股票自8月27日开市起停牌。根据最新公告，川发矿业入主三泰控股，上市公司将被“收编”至四川省国资委麾下。此次“联姻”意在充分发挥国有企业与民营企业各自优势，使上市公司在新能源、新材料以及现代化农业模式中进一步完善矿化一体产业链。 公告显示，川发矿业成立于2016年1月，为四川发展有限责任公司（以下简称“四川发展”）的全资子公司，隶属于四川省国资委，主要开展矿业投资及管理、矿产品销售，拥有磷矿、锂矿等矿产资源储备及股权投资，以磷化工业务为主营业务。 川发矿业拟通过认购上市公司非公开发行股票方式成为上市公司的控股股东，将其作为四川发展在矿业化工领域内唯一的产业及资本运作平台。入主三泰控股后，川发矿业将坚持“稀缺资源+技术创新”的多资源综合利用循环经济产业发展路线，通过包括但不限于共同组建基金等方式进一步保障产业规划的落地。 此前，三泰控股经过多次转型发展，现已聚焦化工产品的研发、生产和销售，主要产品为工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙等系列磷酸盐产品。根据公司最新发布的半年报，上半年合计实现营业收入24.50亿元，同比增长554.80%；实现合并净利润0.92亿元，同比增长247.32%。公司核心产品工业级磷酸一铵等供不应求，磷酸盐系列产品逐渐走出周期底部，二季度以来部分产品价格和盈利水平已明显恢复，销量及毛利齐升，成为业绩超出预期的主要原因。同时，公司预计2020年1月至9月可实现净利润6亿元至6.8亿元，较去年同期扭亏为盈。 同时公布的简式权益变动报告书显示，公司控股股东、实际控制人补建已于8月31日签署协议，向李家权出让其持有的上市公司106，680，000股股份（约占三泰控股股份总数的7.74%）。本次权益变动前，补建持有三泰控股股份351，994，386股，约占公司总股本的25.54%；本次权益变动后，补建持有三泰控股股份245，314，386股，约占公司总股本的17.80%。 补建表示，其减持股份的目的有两点：一是有利于进一步优化公司的股权结构和治理结构，增强公司的竞争力及提升公司价值；二是满足其自身的资金需求。公司同日还公告，补建计划在未来3个月内以集中竞价方式减持不超过1%的股份。
记者从广东证监局获悉，广东证监局日前联合广东新三板公司协会、新三板广州服务基地，在广州举办了“广东新三板公司创新发展交流会”，广东证监局副局长聂旺标出席会议并讲话，辖区92家新三板公司董事长、总经理等负责人130余人参加会议。 聂旺标介绍了以设立精选层为核心的新三板全面深化改革主要举措、实施成效，广东证监局推进改革在辖区落地情况，以及新证券法涉及新三板公司的主要条文内容，分析了新三板市场发展和监管形势，并对辖区新三板公司提出了要求。 会上，广东证监局有关业务负责人具体讲解了新证券法有关规定、非上市公众公司监管机制和新三板公司规范运作知识，全国股转公司专家讲授了精选层挂牌政策及审核要点，辖区首家精选层挂牌公司永顺生物负责人分享交流了精选层挂牌经验。 自2019年10月证监会全面启动新三板深化改革以来，广东证监局认真贯彻落实证监会和广东省委省政府有关工作部署，多措并举，采取有力措施推进改革在辖区落地实施。 一方面，切实加强改革政策宣传，积极主动向地方党委政府建言献策，配合广东省政府制定2020年广东资本市场重点工作计划，明确提出支持新三板精选层改革的相关举措，指导广州、东莞、佛山等多地政府制定出台了企业挂牌精选层扶持政策。 另一方面，加大精选层挂牌资源培育力度。协同地方政府、广东新三板公司协会和新三板广州服务基地组织多期线上、线下新三板公司专题培训交流活动，积极引导推动符合条件的新三板公司到创新层、精选层挂牌发行，累计参训企业189家次、300多人次。 广东辖区新三板精选层挂牌资源培育取得阶段性成效。今年7月，辖区永顺生物成功公开发行股票，成为首批32家精选层挂牌公司之一。目前，广东辖区还有创新层公司107家，较改革启动前增加了1倍，占全国比重达8.9%。其中，2家创新层公司正在申报精选层公开发行挂牌，14家创新层公司正在接受精选层挂牌辅导。
步入9月，中报业绩大考也缓缓落下帷幕。 其中，科创板作为风头一向强劲的板块，虽受疫情影响，但整体表现算是可圈可点。 根据公开数据显示，截至8月31日，科创板共有165家上市企业披露中报业绩，由于公司非经常性损益较高，再加上加强降本增效而提升毛利率等举措，2020年上半年科创板上市公司共计实现营业收入1128.07亿元，同比增长5.80％；共计实现净利润124.17亿元，同比增长42.29％；扣非后净利润94.06亿元，同比增长38.27%。 超六成公司实现净利润增长 在营收方面，超六成公司实现净利润增长，7家营业收入增长超过一倍，分别是圣湘生物、东方生物、硕世生物、洁特生物、睿创微纳、先惠技术、高测股份，2020年中报营收同比增长率分别为1159.39％、388.05％、368.65％、184.86％、172.86％、130.63％、112.96％。 数据来源：Wind 在净利润方面，四分之一的公司净利润增幅在50％以上，尤其有24家公司净利润增长超过一倍，其中圣湘生物以高达14687.20％的净利润同比增长率位列第一，东方生物、先惠技术紧随其后。 数据来源：Wind 细分行业爆发研发优势 而从细分行业来看，基于疫情防控之下医疗需求增加，再加上半导体行业的风口再临，生物医药、集成电路行业在上半年的表现较为出类拔萃。其中，生物医药营业收入、净利润分别增长34.61％和2757.65％；集成电路行业营业收入、净利润分别增长22.44％和97.11％。 而基于科创板的硬核科技属性，“重研发”乃是第一要义，科创板上前三大行业分别为信息技术、医疗保健和工业，累计占比达到83.46%。这也就是上述细分行业表现亮眼的主要原因，基于对研发水平的重视，技术和人才的投入驱动了业绩的增长潜力。 “2020年上半年，科创板公司共计投入研发金额129亿元，研发投入占营业收入比例的平均值为18.53％，比去年全年提高6个百分点...目前科创板上市公司已拥有近五万名研发人员队伍，比去年末增长8％，研发人员在员工总人数中的占比达到24％”——公开数据 从上半年研发投入来看，集成电路、医药制造、软件等行业研发投入占比居前，芯原股份、微芯生物、奇安信等9家公司研发投入占比超过30％；中国通号、天合光能等25家公司研发投入超过1亿元。 研发投资个股排名 数据来源：China Knowledge数据库、上交所 板块颇受机构看好 同时，可以发现，今年上半年以来，科创板公司机构股东数量和持股比例显著上升。 总体来说，持股基金数量为16544只，比一季度增长10倍。其中，75％的科创公司的流通股东中有基金股东，比一季度增加20个百分点；基金持股占比从一季度的平均7.09％提升至11.70％。 从行业看，医疗器械、软件和半导体类个股最受基金的追捧。其中，金山办公的基金持股比例为51％，坐稳第一。 数据来源：Wind 三友医疗因其脊柱类植入产品具有进口替代预期，基金持股比例从一季度的1.66％跃升至半年报的50.57％。 数据来源：Wind 此外，在经过了一年多的运行探索，科创板的业绩表现出现了明显的分化格局。 一方面，市值前10％的公司，营业收入同比增长7.47％，净利润同比增长53.41％，高于科创板整体水平；共计实现营业收入547.31亿元，净利润56.97亿元，分别占科创板整体营业收入的49％、整体净利润的46％。 另一方面，有超过三成科创板公司半年度营业收入或者净利润同比出现下滑，4家公司营收降幅超过50%，16家公司净利润降幅超过50%，主要集中在高端装备制造及新材料领域；除未盈利企业外，亏损排名前十的公司亏损金额占所有公司亏损总额的比例达96％，个别企业业绩下滑超过90％，经营风险较为显著。 整体来看，科创板在今年上半年的表现可以说展现了一定的稳定性，从某种程度上符合科技创新企业的成长轨迹。但基于其波动较大的涨跌幅、以及门槛不高的财务指标门槛，不少企业获得资本机遇，高调上市，市值也不断攀升，显然随着人们习惯于提前推高预期，促使股市消化预期，使得科创板整体市盈率严重超标这一特征凸显，这一刻，也许是时候重视一下由估值过高带来的泡沫痛点了。 科创板的泡沫几何？ 如今，科技创新已成为全球经济增长的核心源动力。 而为推动我国科技产业的发展和创新，为加速新一轮的产业变革，科创板作为A股改革的试验田应运而生。 显然，市场对这一板块的热情也十分高涨，毕竟这为多数缺乏资本支撑的创新企业带来了一线绝佳的生机，纷纷迈开步子冲击科创板IPO。 根据公开数据显示，截至8月30日，按发行日计算，今年前8个月已有258家新股上市，累计募资3125.24亿元，创出10年以来的新高，完胜去年全年IPO募资金额（2533.7亿元）。其中，8月新股发行家数高达63家，创历史IPO数量单月新高。而从新股上市的板块来看，科创板新股数量占新股总数接近4成。 从年内募资总额来看，前五名分别为中芯国际、京沪高铁、奇安信、凯赛生物和康希诺，金额分别为532.3亿元、306.74亿元、57.19亿元、55.61亿元和52.01亿元，而除了京沪高铁为上海主板之外，其余四家公司均为科创板。其中，中芯国际A股上市首日成交479.7亿元，占当天科创板总成交额的近五成。 A股各板块平均市值对比以及科创板新股市值/数量行业分布（申万一级行业）（截止到8月12日） 数据来源：光大证券 而随着同时中芯国际等巨无霸的加入，科创板的身价更是暴涨，一荣俱荣的效应得到明显发挥，随着个股股价的飞涨，板块估值也不断攀升，着实为不少企业孕育了一个创造财富神话的温床。 科创板新股上市首日均价相对发行价涨幅平均情况 数据来源：光大证券 全球科技板块市盈率比较 数据来源：China Knowledge数据库、上交所 截至8月31日，科创板上市企业165家，总市值2.86万亿，平均市盈率95.32倍，而这一数据指标远远高于同期上交所主板的平均市盈率（15.31倍），深主板平均市盈率（21.24倍），中小板平均市盈率（36.24倍），创业板平均市盈率（61.02倍）。 事实上，这一数据足以让人咋舌，虽说科创板重视硬核科技属性，对财务门槛有所放低，但若是企业长期无法将核心技术优势转化为实打实的盈利能力，目前的高估值又或是百亿市值也只不过是“画饼充饥”的产物，纸上谈兵罢了。 科创板审核周期对比情况 数据来源：平安证券 毕竟以千万级利润，又或是亏损业绩去作为支撑百亿市值的底气着实不太靠谱，市场投资者在跟随市场头脑过热之后，也需要面对“血淋淋”的现实数据。 微芯生物近三年业绩持续走下坡路，2020年上半年归属于上市公司股东的净利润2871万元却撑起了近200亿元的总市值； 沪硅产业上半年净亏损8259.42万元，亏损额同比增加10.17%，而总市值目前达到1079亿元... “新冠疫苗第一股”康希诺2020年上半年实现归母净利润-1.02亿元，同比下滑46.65%，市值达到641亿元... 伴随着解禁潮的开启，中期业绩纷纷释出，叠加创业板注册制的大热吸引了不少热钱，8月科创板无论是成交量还是成交金额都呈现了缩水之势。 数据来源：兴业证券 科创50指数的弹性也开始显现，近期跌幅较为凸显。 数据来源：Wind 康希诺股价已较科创板上市首日最高价跌约45%，且港股股价也一路走低，8月以来跌超40%。 数据来源：Wind 上半年营收和净利润均创下历史新高的中芯国际也出现明显回调，较科创板上市首日最高价跌超30%。 数据来源：Wind 显然，不管个股业绩如何，目前科创板整体估值存在较大泡沫为事实，那么出现回调下跌便是必然的。毕竟就大环境来说，虽然我国科技已取得重大成就，但在面对多国竞争之中，相关核心技术领域还存在“卡脖子”问题，自主创新的国产替代还处于进程之中，任重而道远；而置身于这一市场环境中的科创板上市公司大多都才步入成长阶段，基于通过研发高投入去提升盈利高效率进而带动主业高成长这一逻辑还无法及时兑现，业绩具有的不确定性波动这一点或使得投资将存在风险。 结语 回顾过往，科创板可以说在交易活跃度、流动性等方面都有了较大的提升，伴随着“科技兴国、科技强国”这一逻辑进一步渗透，科技板块的高成长性和高景气度是不可忽视的，其中长期的投资价值还是较为可观。 但由于目前资本市场的包容性进一步提升，科创板上市门槛进一步放松，鱼龙混杂之象或已显现，尤其在科创板估值目前处于较高水平之际，市场投资者还是得擦亮眼睛，小心为上了。 而在国内疫情受控之下，随着二季度复工复产加速，科创板公司业绩改善较为明显，那么后期行情的支撑点或有望向业绩倾斜，其中，板块内的分化更为凸显，强者愈强，行业龙头或继续占据优势，而那些仗着科创板的高光无法承其估值之重的标的背后的估值泡沫也或将逐步破灭。
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