受经济大环境影响，在房住不炒和金融去杠杆的背景下，不少名列前茅的房地产企业也普遍出现利润增速下滑的迹象。不过并非所有类型的房企都面临着同样的压力，行业中的“另类房企”中南建设就在2019年展现出经营质量和盈利能力的双双稳步攀升的数据——2019年，中南建设实现营业收入718.3亿元，同比增长79.08%；净利润41.63亿元，同比增长89.83%。 中南建设的高质量、可持续发展之道主要得益于公司一直以来所坚持的“房地产+建筑”双轮驱动的策略，而在去年刚刚上市的中国天保集团（1427.HK）走的同样是这样一条双轮驱动的发展路径。虽然中国天保集团目前的收入在规模上尚无法与中南建设相比，但也维持着较高的增速。8月25日，中国天保集团公布中报业绩，截至2020年6月30日，中国天保集团实现收入13.4亿元，净利润1.28亿元，收入和净利润相较2019年同期分别增长102%和127%。根据公告，中国天保集团净利润的增长主要是由于房地产总交付面积的增加及建筑工程产值的增大。 作为区域型房企一个典型的“小而美”样本，中国天保集团未来的业务版图将不止于河北。目前公司已经开始了积极的全国化布局，而由于此前对财务杠杆的审慎使用，也使得中国天保在未来向全国化迈进的时候，具备了上杠杆的弹性空间。 收入结构持续改善，布局全国化打开上升天花板 中国天保集团目前有房地产开发和建筑承包两部分主营业务。2016-2018年，建筑承包业务一直是中国天保集团的主营业务，但随着收入结构的进一步改善，截至2020年上半年，公司地产开发业务的收入达到6.61亿元，与收入规模达到6.79亿元的建筑承包业务已基本持平。 由于房地产开发业务相较建筑承包业务具有更高的毛利率，随着房地产开发业务占比在中国天保集团总毛利中占比逐年呈上升趋势，收入结构的改善也带来了公司整体毛利率的稳步提升。数据显示，2020年上半年中国天保集团双板块整体毛利率为22.2%，虽然较2019年底的25.7%略有下滑，但仍维持于高位。 （资料来源：公司公告） 值得一提的是，由于中国天保集团房地产开发业务毛利率水平较高，公司盈利能力甚至要高于收入规模更大的中南建设。数据显示，2019年中南建设综合毛利率为16.7%，房地产业务毛利率为17.9%，均低于中国天保集团22.2%的综合毛利率以及40%的房地产业务毛利率。 相比中南建设一、二线城市销售占比45%，三、四线城市销售占比55%，已经实现了初步的全国化布局，中国天保集团目前的主要业务仍位于北京周边的河北区域。不过在布局全国化方面，通过这份半年报，我们还是可以看到中国天保集团正在发生一些积极的变化。 资料显示，中国天保集团的建筑业务目前已经拓展到华北、华东、西北、西南覆盖15个省份的四大区域市场，大多数项目均以承建商身份承建，以楼宇、工业、商业及基础设施建筑项目为主。截至今年上半年，中国天保集团建筑承包业务在京津冀以外地区的收入占比由2019年同期的9.8%大幅提升至36.5%。同时，中国天保集团京津冀以外地区的建筑承包业务截至上半年未完成的工程的合同价值由2019年同期的1.11亿元增加至11.95亿元，占总收入比重也由去年同期的5.8%增加值35.7%。 （资料来源：公司公告） （资料来源：公司公告） 随着“建筑先行，地产跟上”的发展战略的进一步推进，中国天保集团有望复制中南建设的发展路径，进行全国化的业务拓展。 中国天保集团在2019年登陆港股市场，在招股书上市募资用途一栏中，中国天保集团表示将用于京津冀地区和中国其他地区收购土地。可以预见的是，随着公司未来版图向全国范围内扩张，中国天保集团也将迎来更大的发展机遇。 利率润仍有改善空间，未来上杠杆弹性充裕 随着中国天保集团逐渐从低利润率的建筑承包行业进入相对高利润率的房地产开发行业，公司的利润率在未来依然存在着较大的改善空间。同时，房屋建筑主业是地产行业的直接上游，对地产运作较为熟悉，通过一、二级联动开发以及承担市政建设换取资源等形式，中国天保也可以实现更低成本的拿地。 实际上，中国天保集团目前的融资成本长时间维持在低位。数据显示，中国天保集团过往3年平均资金成本不到5%，不仅低于中南建设，与万科、保利等头部房企处于同一水平，这也间接体现出市场对于中国天保集团稳健基本面的认可，令很多房地产开发企业乃至建筑企业都难以企及。 在负债率方面，中国天保集团截至2020年上半年净负债率为18.4%，负债率不仅低于中南建设，同时也大大低于行业平均水平。结合目前已披露中报的部分房企负债率情况，我们同样可以看到，中国天保集团的负债率处于绝对低位。一方面，说明中国天保更谨慎的动用财务杠杆；另一方面也意味着在中国天保未来向全国化迈进的时候，具备了更加充足的上杠杆空间。 （资料来源：公司公告） （资料来源：公司公告，克而瑞） 作为区域型房企一个典型的“小而美”样本，虽然中国天保集团目前规模较小，但公司正准备积极迈出京津冀地区，进行业务版图的扩展，而业务增量的不断扩大或许也将成为中国天保集团未来最为重要的业绩增长点。兼具行业最高品质“鲁班奖”和建筑施工总承包特级资质的中国天保集团全国化布局如果顺利，公司利润料将迎来持续快速释放。而在财务质量方面，中国天保集团在行业内也具备相对优势，体现出公司稳健的经营作风。 目前中国天保集团总市值为28亿港元，在体量上与中南建设仍有差距。不过，以发展的眼光来看，如果中国天保集团全国化布局进展顺利，善用资本市场平台优势，高增长和高盈利可持续性也得到延续，公司不仅有望复制中南建设的成长路径，甚至可能会成长为建筑开发行业一匹亮眼的黑马，在行业洗牌中占据优势地位。
8月25日晚间，爱尔眼科（300015）披露2020年半年报。上半年，爱尔眼科实现营业收入41.64亿，净利润6.76亿。其中，第二季度，公司迎来强势复苏，实现营业收入25.22亿，同比增长0.72%；实现净利润5.97亿，同比大增50.37%；扣非净利润5.53亿，同比增长30.73%。 报告显示，在一季度经受疫情冲击后，爱尔眼科于二季度迅速“回血”，单季净利润增速创近十年来新高；境内外营收于7月双双回归高速增长通道，同比增幅分别达47.92%、35.81%；在重要战略基地湖北和几个省区经营深受疫情重创的情况下，公司依然迅速实现业绩“逆袭”。 年初疫情期间，爱尔眼科积极配合政府抗疫指引，多次进行国内外精准捐赠，旗下部分医院阶段性暂停门诊、手术，尽可能为急诊患者提供诊疗服务；同时，公司危中求机，加快数字化转型，推进互联网医院建设，加强线上线下联动。 目前，爱尔眼科旗下已累计上线网上医院57家，显著提升了医院诊疗效率。 自3月中下旬起，爱尔眼科境内各分子公司陆续复工。在后疫情时期，公司作为品牌眼科医院率先迎来“报复性”回升。公司紧跟患者需求开设特色服务，如开放夜间视光门诊、节假日正常门诊、专家在线问诊等，二季度业务向上拐点日益显著。 此外，由于疫情影响国内高考推迟，境内6月的传统高考季高峰相应延迟，7月，公司境内主营业务增速达47.92%，下半年业绩“开门红”。 全球化的网络布局，让爱尔眼科抗击疫情既打国内上半场，又打国际下半场。5月中上旬，欧洲地区、美国及东南亚地区陆续复工。报告期内，公司位处西班牙、新加坡、美国的主要境外资产均实现正向收益，合计超3000万元。 公司董事长陈邦表示，目前疫情仍在全球蔓延，国内各地时有反复，公司不早言全胜，不掉以轻心，时刻保持清醒，努力于危机中抓新机、变局中创新局，让危机成为升级转型的契机。 值得一提的是，今年6月，公司顺利完成了对奥理德视光、宣城眼科医院等30家医院的股权收购，随后实施完成了募集配套资金非公开发行。 本次定增最终确认8个发行对象，共募集资金7.1亿元，外资参与比例超过70%，高盛、瑞信、摩根大通、瑞银等多家国际知名投资机构赫然在列，显示出国际资本对眼科行业及爱尔眼科的看好。 此外，本次收购进一步完善了公司全国网络战略布局，加固了公司行业地位，扩大了服务范围，提高公司的盈利能力和可持续发展能力，为公司的“二次创业”提供坚实的基础。
2018年、2019年连续亏损的*ST恒康（下称恒康医疗）已经进入保壳倒计时阶段。 近日，有关恒康医疗被申请重整的消息开始传出，24日晚间，该消息也得到恒康医疗的证实。公司公告称，债权人中同汇达已向陇南中院申请对公司进行重整。 被申请重整的背后，源于恒康医疗近年来的大举扩张，而这又导致了公司债务高企，截至今年一季度末，恒康医疗资产负债率高达96.41%。此外，账面商誉值达到9.87亿元，占总资产的比例为20.3%。 阙文彬是恒康医疗幕后的关键人物，他不仅创办了独一味，还主导了恒康医疗的转型扩张。随着恒康医疗债务问题的凸显，阙文彬逐渐转身幕后。然而，台上的人物并未能阻挡公司债务问题的蔓延，虽然公司管理层寄希望于今年扭亏，但这一目标实现起来恐怕并不容易。 债权人申请重整 据悉，去年4月10日，恒康医疗与中同汇达订立借款合同，约定后者向恒康医疗出借资金9500万元，借款期限6个月，且应于去年10月22日之前还清全部借款，但借款期限届满后，恒康医疗未按时偿还。去年12月24日，中同汇达就上述借款向法院提起民事诉讼。 今年3月26日，大连市中级人民法院作出民事调解书，确认恒康医疗应在2020年6月16日前偿还中同汇达借款本金共计8450万元并支付相应利息等费用。截至目前，恒康医疗尚未履行上述还款义务，中同汇达相关债权在向法院申请强制执行后仍未获清偿。 中同汇达在向陇南中院提出重整申请时表示，恒康医疗债务规模较大，资产负债率较高，有明显丧失清偿能力的可能性，但仍具有重整价值为由，故向法院申请对恒康医疗进行重整。 根据恒康医疗披露的2020年一季报，公司的财务状况已岌岌可危。其中，公司资产总额为48.48亿元，归属于上市公司股东的净资产为1.64亿元，资产负债率为96.41%，而2019年末的资产负债率为95.77%，负债率有所攀升。 此外，恒康医疗近期披露了半年度业绩预告，预计上半年净利润亏损4000万元~5500万元。对照公司一季度亏损3100万元的情况，恒康医疗二季度的净利润亏损约为900万元~2400万元。 恒康医疗表示，今年一季度，受新冠肺炎疫情影响，公司营业收入同比有所下降，净利润也相应减少；二季度，随着疫情有所缓解，公司所属医院门诊及住院患者相应增加，所属药企上下游企业复工复产，公司生产经营恢复较快，较一季度有所好转。 进入下半年，恒康医疗陆续发布了三份重大诉讼、仲裁公告，诉讼人包括民生信托与华宝信托。三份案情也颇为相似，主要是由于恒康医疗与诉讼人签署了合伙协议，但在合伙企业进入投资退出期后，恒康医疗并未按约定支付相关投资收益并履行收购义务。 公告显示，在上述三份诉讼中，恒康医疗应支付的合伙权益收购价款等费用至少分别为1.15亿元、3.88亿元和4.37亿元，合计9.4亿元。对于负债率高企、一季度末货币资金仅为9900余万元的恒康医疗而言，这份“欠债”无疑是一笔巨款。 根据恒康医疗随后披露的进展公告，华宝信托申请了财产保全，并获得了法院的支持。北京二中院对恒康医疗持有的瓦房店第三医院有限责任公司、兰考第一医院有限公司等公司部分股权进行了冻结。 近年来，上市公司被申请重整的案例已有不少，对于上市公司而言，在重整之初，利弊尚难以确定。有的公司在重整之后得以轻装上阵，但有的公司重整未果就遭到投资者“用脚投票”，退市阴霾掩盖。另外，即使重整成功，原股东的权益也很可能会被大幅稀释。 针对本次被申请重整，恒康医疗表示，公司尚未收到法院受理公司重整事项的裁定书，公司是否进入重整程序尚存在重大不确定性。若法院裁定公司进入重整，公司将积极与各方共同论证解决债务问题的方案，同时将积极争取有关方面的支持，实现重整工作的顺利推进。 阙文彬逐渐“隐身” 恒康医疗的前身是独一味。如今，说起恒康医疗的掌舵人阙文彬及其创办独一味的往事，仍颇具传奇性。据称，在一次赴西藏的考察中，阙文彬发现了稀缺藏药“独一味”，随后，阙文彬成立独一味公司并迅速垄断独一味藏药市场，在2008年，独一味如愿登陆深交所。 更让阙文彬品尝到成功滋味的可能是源于胡润百富榜的排名，在2009至2017年的榜单中，阙文彬曾连续九年蝉联甘肃首富。商业上的巨大成功让阙文彬萌生了切换赛道的想法，通过大举并购，独一味更名为恒康医疗，并切入民营医院的赛道。 转型之初，恒康医疗先后收购了德阳美好明天医院、资阳体检医院等多家医疗机构，随后触角不断扩张，延伸至辽宁、河南甚至海外的澳大利亚。公开信息显示，2012年恒康医疗只参股了1家医药子公司，而到了2017年，恒康医疗参股控股的子公司已多达50余家。 频繁并购让恒康医疗的资产规模迅速扩张，巅峰时期的2017年和2018年，公司总资产一度超过100亿元。然而，并购也给恒康医疗带来了巨大的商誉压力，今年一季度末的数据显示，公司账面商誉值为9.87亿元，占总资产的比例为20.3%。 恒康医疗陷入困境的同时，阙文彬也基本上质押了个人所持的全部股份。阙文彬曾经考虑为恒康医疗引入接盘方——神秘富豪张玉富，但此事无疾而终，此后，阙文彬开始逐渐隐身幕后。 先是在2019年4月，阙文彬与宋丽华、高洪滨签署了投票权委托协议和补充协议，分别将约占上市公司总股本28%及14.57%股份对应的表决权委托给后两者。值得一提的是，彼时，宋丽华担任恒康医疗董事兼常务副总经理，且持有恒康医疗1.49%股份。 经过这次变动，阙文彬虽然仍持有恒康医疗42.57%的股份，但投票权比例变为0。相应的，宋丽华成为恒康医疗单一拥有表决权份额最大的股东，即公司的实际控制人。 由于阙文彬与宋丽华、高洪滨所签协议的有效期为1年，今年3月底，阙文彬又与中企汇联、五矿金通先后签署了合作协议及补充协议，阙文彬分别将占恒康医疗总股本29.9%和12.59%股份对应的表决权委托给中企汇联和五矿金通。 相关协议签署前，阙文彬持有恒康医疗7.92亿股股份，占公司总股本的42.49%，为公司控股股东。根据协议，2020年4月15日之后，阙文彬的持股数虽然不变，但拥有表决权的股份比例为0，中企汇联、五矿金通拥有表决权的比例分别为29.9%和12.59%。 虽然中企汇联、五矿金通形式上取得了恒康医疗的重要表决权，但阙文彬在恒康医疗的前途命运上依然有重要影响力。这是因为，根据协议，若恒康医疗股东大会审议或表决“有关上市公司重大资产的对外转让、处置事宜”时，中企汇联及五矿金通必须取得阙文彬的书面授权。 这一表述就与前一份表决权委托协议有很大不同，根据前一份协议，阙文彬保证相关股份对应的投票权可以委托给宋丽华及高洪滨行使，不存在投票权委托受到限制的情形。 例如，在去年11月，恒康医疗董事会做出决议，出售澳大利亚全资子公司恒康医疗投资（澳大利亚）有限责任公司100%的股权，并在随后完成交割。据恒康医疗测算，此次交割完成后，公司将减少借款（审计报告账面）12.2亿元，预计每年节约财务费用约1.45亿元。 然而，在此之后，恒康医疗在资产处置方面就鲜有动作了。今年5月，恒康医疗举行了业绩说明会，公司董秘曹维表示，将采取积极措施，力争实现2020年度扭亏为盈的目标。从恒康医疗披露的半年度业绩预告及被申请重整的情况来看，公司的扭亏之路或许仍不平坦。
事件 中国巨石宣布：由于玻璃纤维产品的价格过低，成本压力过大，经公司研究决定：自2020年9月1日起，针对国内玻纤粗纱及制品销售价格进行恢复性调整，上调幅度为7%。 解读 玻纤价格从6月份开始止跌企稳，8月份开始回弹。随着近期国内需求提升，国外订单转好，龙头企业库存较前期有所下降。企业开始对玻纤价格进行试探性的上调。中国巨石在近日的半年度业绩会上曾表示，从目前的情况看，9月份涨价的条件已经具备。未来两年，新一轮稳定增长的窗口开始打开。 中国巨石此次宣布针对国内玻纤粗纱及制品销售价格进行恢复性调整，上调幅度为7%；按照公司上半年玻纤及制品营收46.2亿元算，上涨7%的话公司营收可增加近3.23亿元。 相关标的 中材科技：公司旗下泰山玻纤是行业第二大公司，目前市占率18%，产能约90万吨，与中国巨石一样是中国建材控股公司。公司有玻纤、叶片和新能源锂电隔膜三大主营业务，叶片处于高景气期，玻纤疫情期间依然取得增长，隔膜业务收购了湖南中锂后目前是国内二大规模的企业。 长海股份：公司是上下游一体化企业，目前市占率4%，上游原纱排名行业前五。公司2020年6月9号公告拟新建5条薄毡生产线，建成后公司将形成年产10亿㎡的生产能力，在未来上行周期中产能扩张的弹性最大。 再升科技：公司为国内微纤维玻璃棉及玻纤滤纸龙头，主要产品为玻纤滤纸和真空绝热板芯材，2017年收购苏州悠远后，增加空气净化设备，“原棉-滤纸-设备”产业链基本完善。上市以来成长性显著，5年营收复合增长率达42.9%。 宏和科技：公司主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售，是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商。公司成功研发超薄布和极薄布，且产品的质量和性能已达到国际领先水平。 九鼎新材：公司主要从事玻璃纤维深加工制品、玻璃纤维复合材料以及高性能玻璃纤维、高性能玻璃纤维增强基材的制造和销售。主要产品为增强砂轮网片、增强砂轮网布、玻璃纤维自粘带、土工格栅及坯布、玻璃钢制品等。
锡业股份8月25日晚公告，公司拟以询价方式（发行的定价基准日为发行期首日）非公开发行股份不超过5亿股，募集资金不超过21.84亿元，用于控股子公司华联锌铟的360万吨/年采矿扩建及部分配套项目、收购建信投资持有的华联锌铟7.25%股权、补充流动资金。 本次发行的对象为包括建信投资和云锡控股在内的不超过35名特定投资者。其中，云锡控股以不低于4.4亿元现金认购（锁定期36个月）。云锡控股为公司的控股股东母公司。 值得注意的是，这次竞价定增，公司已提前确定了一个第三方定增对象——建信投资。建信投资以其持有的华联锌铟3.625%股权认购（锁定期18个月），认购金额暂定为3.5亿元。 资料显示，建信投资是中国建设银行股份有限公司的全资子公司，于2017年7月26日成立。建信投资是银监会批准筹建的全国首家市场化债转股专业实施机构，持有非银行金融机构的特许经营牌照，主要从事市场化债转股及配套支持业务。 事实上，本次交易为公司履行相关回购协议。记者查阅，锡业股份2018年12月公告，作为公司引入的投资者，建信投资对华联锌铟实际现金增资8亿元，取得华联锌铟9.49%股份。彼时双方约定，锡业股份可通过现金方式或发行股份，回购建信投资持有的华联锌铟股权。华联锌铟资源禀赋优良，其中铟金属排名全国第一，锌金属排名云南省第三，锡金属储量亦较为丰富，周边延伸的矿脉、矿带还有很大的找矿潜力。 公司表示，本次项目实施完成后，公司将提升对华联锌铟的持股比例，同时华联锌铟产能及配套设施也将提升至与其丰富矿产资源相匹配的水平；将有利于提高公司盈利能力，促进公司的长期可持续发展，巩固公司在锡、铟等方面领先的市场地位。 本次定增发行完成后，云锡集团仍为公司控股股东，云南省国资委仍为公司实际控制人。
8月25日，华润医药（03320.HK）公告显示，集团附属华润双鹤（600062.SH）期内营业总收入为41.47亿元，同比减少14.77%；华润双鹤上市公司股东应占净利润为5.54亿元，同比减少13.19%，扣除非经常性损益后为5.26亿元，同比减少12.28%；每股基本盈利为0.5313元。 华润双鹤方面称，2020上半年受疫情影响，除口罩、消毒器等抗疫相关产品外，其余医药产品生产和销售均受到冲击。同时，受带量采购影响，公司业务所处的化学制药行业增速下降，未来随着带量采购走向常规化，药品集采范围进一步扩大，价格进一步下降，行业增速将持续低迷，预期未来5年增长水平在4%—5%左右。 据披露，华润双鹤由华润医药间接持股59.99%，为其附属公司。华润医药是国内排名靠前的医药及保健品生产、分销、零售集团，旗下拥有华润医药商业集团有限公司、华润三九医药股份有限公司、华润江中制药集团有限责任公司、东阿阿胶股份有限公司、华润紫竹药业有限公司、华润生物医药（深圳）有限公司、中国医药研究开发中心有限公司等企业。 2017年-2019年，华润医药分别实现营收2044.54、1896.89、1725.32亿港币，年内利润分别为50.98、75.72、69.67亿港币。 此前，华润医药有谋求拓展化学药、中药、OTC及处方药之外医疗器械板块业务的迹象。8月17日，迪瑞医疗公告称，公司控股股东晋江瑞发拟将持有公司不少于25%以上股份转让给华润集团全资控股的股权投资平台。
受新冠疫情的刺激，今年物管服务成为社会领域以及资本市场共同关注的焦点，当下随着港股财报季的到来，一众物管公司纷纷公布上半年成绩单，在此背景下，究竟该如何看待物业行业的机会？什么样的公司在行业中能够持续保持竞争优势？近日弘阳服务(1971.HK)公布的中期财报表现，给了笔者一个独特的观察视角。 1、物管服务缘何成为资本市场的香饽饽？ 今年疫情之下，让城市居民切身感受到了社区管理的重要性，物业服务的价值得到社会的极大认可。在此背景之下，资本市场对物业公司也给予了慷慨的估值，截止目前，富途内地物业管理股指数年内涨幅高达70%，倘若拉长时间线来看，该指数在过去几年基本上呈现一条近乎45角的增长曲线，由此也足见资本市场对物管行业的看好。 作为城市基础管理必不可少的一环，物业服务本身代表的是刚性需求，有着巨大的市场前景，目前整个物管行业存量市场规模大约就已经达到了8000亿元，同时预计每年的增量市场空间可以达到1000亿元，到2021年将达到万亿规模体量。 从目前整个行业的格局来看，整体呈现分散态势，集中度并不高。2019年百强物管房企管理面积的市场份额为43.61%，TOP10的市场份额仅为9.22%。从行业发展趋势来看，集中度提升是一个必然的发展路径。 从资本市场的投资逻辑来看，物管服务的业务模式具有稳定增长的现金流，受宏观环境周期性波动较小，且整体杠杆率也较低。当前伴随疫情阴霾笼罩下带来的宏观经济不确定性加剧，避险情绪升温之下，资金更愿意追逐有确定性和安全性的板块，而疫情也放大了物管服务的价值，受益于政策层面的利好等因素驱动，助推了今年物业板块这一波大行情。 考虑到物业管理服务本身的准入壁垒并不高，行业内部竞争也较为激烈，因此从长远来看，整个行业的机会还在于集中度的提升，以及围绕社区服务所衍生的创新型业务价值发现。 那么什么样的企业在这两个领域具有优势呢？不妨先来一睹弘阳服务的财报表现，从中找寻线索。 2、物管中报里的绩优生，成长与估值共振 作为今年7月初才登陆港股市场的物业新贵，弘阳服务上市至今取得的表现可谓靓丽，截止8月20日，在短短33个交易日中，其实现累计涨幅达到85%，在今年上市的几只物业新股中遥遥领先，由此也足见资本市场对其的追捧。 在二级市场表现造好的同时，公司给出的上市后首份成绩单同样也可圈可点。 财报显示，公司上半年实现总收入3.23亿元人民币，同比增长60.4% ， 毛利2272万元，同比增长67.6%，排除上市费用后的净利润3739万元，同比增长64.3%。 公司收入实现增长强劲，盈利能力稳步提升。期内公司实现毛利率为26.3%，同比提升1.1个百分点，净利率维持在11%左右。 弘阳服务收入主要来源于三大业务板块，分部为物业管理服务、非业主增值服务、社区增值服务，期内三大分部均实现显著增长。其中，弘阳服务物业管理服务实现收入2.25亿元，占总收入69.9%，较去年同期增加52.9%；非业主增值服务实现收入0.69亿元，占总收入21.3%，较去年同期增加50.1%；社区增值服务实现收入0.28亿元，占总收入8.8%，较去年同期增加261.3%。 公司在管面积稳步扩大，在管物业类型结构进一步优化，截至报告期末，弘阳服务在管项目数量为112个，签约建筑面积约为3100万平方米，较去年同期增长约44.9%。其中，在管建筑面积约为1872万平方米，较去年同期增长约46.5%；在管建筑面积中商业物业面积增长表现强劲，同比增幅达73.4%。 得益于业务的稳健增长和运营管理能力的提升，公司运营现金流大增加，报告期内公司资金充足，抗风险能力突出。截至2020年6月30日，弘阳服务现金及现金等价物约达3.81亿元，较去年年末增加112.8%，另公司流动比率为1.66，资产负债比率为56.1%，均处在安全区间。 整体来看，弘阳服务的中期业绩各项核心指标均取得了较为亮眼的增长，上市后交出了第一份靓丽的成绩单，考虑到公司上市后带来的资本、品牌效应，公司在行业内收并购的优势也将进一步凸显，有望获取更多的优质资源，打开成长空间。 3、多重优势助力，凸显长期发展质量 对弘阳服务未来的成长机会？笔者认为应该重点关注两个层面，一是行业集中度提升带来的机会，二是科技赋能下的潜力。 首先从行业集中度角度来看，未来物管行业资源向头部企业聚集将是大势所趋，因此对于具备较强综合实力的企业，行业加速洗牌带来的红利将不断在其业务发展中得到体现。弘阳服务在行业内具有领先的业务优势，将有机会充分受益于此，实现快速成长。 聚焦到公司具体情况，一方面，弘阳服务能够依托母公司在地产业务的快速增长获得相应的资源，持续夯实自身根基，另一方面，在对外扩充能力上，公司凭借自身及母集团带来的品牌效应，以及自身在行业的专业度和资源禀赋，获得在市场拓展和收并购方面的优势，同时借此不断实现快速扩张，持续释放成长动能。值得一提的是，在今年中期业绩会上公司管理层还特别提到，公司上市募资的一个重要目的就是开展并购，进一步扩大物业管理规模，目前其已预留约1.5亿港元用于寻求策略性投资及收购机会。 再从科技赋能下层面来看，技术赋能物业管理企业将有助于提升企业的运营效率，达到降本增效，同时也将带给居民更加优质的服务体验，巩固物管企业的核心竞争力。与此同时，科技也将带来商业模式的进化，并衍生出更大的商业机会。 就弘阳服务而言，其利用物联网，打造"业务一体化+智慧物联"的弘阳小镇一体化平台，其以前台(即"弘生活APP")及中 台(包括业务中台、物联网中台及数据中台)为支撑，有效提升了日常的管理效率及经营能力，降低了公司运营成本，并增强了用户黏性。可见，在科技赋能中，弘阳服务的优势及潜力还将有望不断释放，并将为公司未来的业绩增长打开向上空间。 4、结语 今年物业股整体表现靓丽，下半年仍具期待，一方面在于一众头部物业企业将相继登陆港股市场，优质的基本面有望引来资金关注，打新热情下，有望助推板块估值提升。另一方面，今年来，南下资金也在不断增持物业股，随着9月港股通调整，多支物业股也将有望被纳入，相信还将推动市场对板块的炒作情绪。此外，今年疫情之下，物业公司业绩持续走高，此前共计已有16家上市物业公司发布半年盈喜预告，随着优异业绩表现陆续出炉带来的支撑相信也将在资本市场有所反应。 总体来看，弘阳服务上市后首份业绩抢眼，展现了较强的成长动能，当前伴随整个物业板块的热络情绪，相信其在二级市场还将不断表现。而就长远而言，公司在优质赛道下拓展空间巨大，成长性突出，业绩增长确定性高，值得长期看好。
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