松霖科技发布股票交易异动公告，近日，公司收到多位投资者反映，市场上存在有人利用微信群及直播间向股民推荐买入公司股票的情形。经公司、控股股东、实控人、董事、监事及高级管理人自查，各方均未策划、参与该事件，亦未授意他人策划、参与该事件，与该事件无任何关联关系。
8月25日晚间，安恒信息披露2020年限制性股票激励计划（草案），公司拟授予激励对象限制性股票148.148万股，占公司股本总额7407.4075万股的2.00%；授予价格为134.45元/股；激励对象为核心技术人员及董事会认为需要激励的其他人员，共计226人。 公告显示，本次激励计划拟授予限制性股票总数为148.148万股，其中首次授予限制性股票140.07万股，占比94.55%；预留8.078万股，占比5.45%。从归属安排来看，首次授予的限制性股票拟在首次授予日起满12个月后分四期归属，每期归属的比例均为25%。对应每个归属期的业绩考核依次为，以2019年营业收入为基数，2020年营业收入增长率不低于25%；2021年营业收入增长率不低于50%；2022年营业收入增长率不低于75%；2023年营业收入增长率不低于100%。 满足授予条件和归属条件后，激励对象可以每股134.45元的价格购买公司股票。公开资料显示，截至8月25日收盘，安恒信息的股价为265.92元/股。 安恒信息方面表示，本次激励计划是为了建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住核心骨干，充分调动其积极性和创造性，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，确保公司发展战略和经营目标的实现。
2020上半年，受到新冠疫情影响，各行各业都在面临着不同情况之下的挑战。对于药企而言，复工延迟、运输受阻、物流及人员流动、医院就诊大幅受限，每个挑战都是个不小的难题。 然而，对于作为国内领先的药企三生制药（1530.HK）则是在挑战下稳健前行，乘风破浪。其核心在研产品赛普汀®作为国产首个抗HER2单抗新药上市，分拆三生国健成功登陆科创板。那么，公司在疫情之下的业绩如何？ 疫情之下的三生制药：2020上半年归母净利同比增加118.64% 根据公司公告显示，2020上半年，三生制药营业收入26.95亿元，同比增长2.0%；毛利22.17亿元，同比增长1.5%；毛利率82.7%；归母净利润7.02亿元，同比增长118.6%；EBITDA为10.03亿元，同比增长70.7%；经营业务产生现金流量净额7.08亿元，同比增长1.2%；杠杆比率（不包括债券）由2019年同期的13.7%，下降至4.1%。 图表一：公司财务状况 数据来源：公司资料，整理 受到外部环境影响之下还能拥有超过118%的归母净利润增速，这在业内处于什么水平？可以说是非常高的水平了。根据WIND数据统计显示，在A股中（港股存在会计准则，年报时间披露不一致等情况，所以选择A股）选取按照WIND行业划分的医药行业中，筛选今年中报披露（由于目前有些企业暂未露今年中报，可能存在遗漏）归母净利润大于等于7亿元，同比增速超于或等于118%，并且营业收入增速大于等于2%的公司，共计三家，分别是：达安基因（002030.SZ）、奥美医疗（002950.SZ）以及振德医疗（603301.SH），主营业务均与抗疫物资相关，处于新冠疫情正面影响企业，业绩拥有高增长性。 图表二：条件选股 数据来源：WIND，整理 业绩爆发背后：核心产品铸造护城河 与抗疫物资相关来获得业绩高速增长不同，三生制药能够拥有高速增长的归母净利润，背后离不开公司一直以来的发展战略：发挥集“研发+生产+销售+对外合作”的体系化竞争优势，实现收入和利润的各项指标稳健增长。 三生制药拥有多款核心产品，疫情之下核心产品收入总体稳定，多款独家产品正在铸就公司稳固的护城河。 其中，2020上半年特比澳收入13.75亿元，益赛普收入3.31亿元，益比奥/赛博尔收入4.62亿元，蔓迪收入1.29亿元，其他核心产品收入3.87亿元。四款产品在2015年至2019年销售收入年复合增长率分别为39.8%，7.96%，0.75%，79.65%以及28.04%，收入占比分别为51%，12.3%，17.1%，4.8%以及14.8%。 图表三：公司核心产品收入 数据来源：公司公告，整理 公司自主研发的特比澳，是全球唯一商业化的rhTPO产品，已获得国家药监局批准两种适应症：之类化疗引起的血小板适应症（CIT）以及之类免疫性血小板适应症（ITP）。自2019年被纳入新医保目录乙类药以来，特比澳市场份额进一步提升。2020上半年特比澳收入13.75亿元，同比增长15.16%。 在最新研发上，公司已经开始进行特比澳用于儿童ITP的临床III期试验的患者招募工作，用于治疗血小板减少风险的肝功能障碍患者在围手术期的动员的临床I期试验已完成，并计划近期开展临床II期试验。目前，特比澳已经获得包括中国在内的9个国家批准，包括乌克兰、菲律宾及泰国。据国信证券预计，未来特比澳将成为销售额过30亿元的大品种。 益赛普是中国首个上市的肿瘤坏死因子α抑制剂，用于治疗类风湿性关节炎，强直性脊柱炎和银屑病，新版医保目录已将三种适应症囊括其中。2020上半年，益赛普收入3.31亿元，中国市场份额54.5%，涵盖中国内地超过3000家医院，其中超过1500家三甲医院。 在最新研发上，公司的预充式益赛普水针剂已完成临床III期试验，并已向国家药监局申请生产批件并获得受理。目前，益赛普已经获得包括中国在内的16家国家批准，包括哥伦比亚、泰国、菲律宾以及巴基斯坦。伴随着新医保中新增银屑病适应症，公司也将继续下沉市场发展，益赛普有望从当前5%-9%的市场渗透率进一步提升。 益比奥和赛博尔是国内唯一一家获得三种适应症的促红素品牌，自2002年起一直处于rhEPO市场支配性领导地位，2019年新医保新增非骨髓恶性肿瘤化疗引起的贫血适应症，中标价格稳定。2020上半年，益比奥和赛博尔合计收入4.62亿元，同比增长2.3%。在最新研发上，公司已经就第二代长效产品开始进入临床II试验，未来将会继续保持快速稳定的增长趋势。 蔓迪（米诺地尔町）是唯一一种受到《中国雄激素性秃发诊疗指南》推荐的外用药物，2015年至2019年收入年复合增长率达到79.65%，伴随着电商渠道成为产品销售新增长点，2020上半年收入1.29亿元，同比增长19.44%，预计未来三年后销售额有望超10亿元。 未来看点：新药上市增添助力，体系化竞争优势显著 那么，除了公司传统的核心产品增长强劲外，公司未来还有哪些看点值得关注？ 一方面，公司在研产品陆续获批上市走向商业化，为公司发展增添助力。另一方面，产品商业化背后所需的生产销售以及对外合作，也将辅助公司在体系化竞争中脱颖而出。 赛普汀®：国产首个抗HER2单抗新药上市 2020年6月19日，公司自主研发的注射用伊尼妥单抗（商品名：赛普汀®）正式获得国家药监局批准，用于和化疗联合治疗HER2阳性的转移性乳腺癌。7月1日，赛普汀®已分别在北京、国家癌症中心/中国医学科学院肿瘤医院、江苏、安徽、山东和浙江神速开出首张处方，成为我国首个获批的自主研发抗HER2单抗。 根据国家癌症中心2019年公布的数据统计显示，乳腺癌发病率已经成为女性恶性肿瘤第一位。在众多乳腺癌患者中，大约有25%的患者表现为HER2阳性。根据Frost&Sullivan数据显示，中国抗HER2单抗药物市场从2015年16亿元增长至2019年已经达到66亿元，年复合增长率为42.3%。随着乳腺癌新药的加速上市，更多新药和生物类似药的可及性提高，抗HER2单抗药物市场未来将快速发展，预计在2024年达到约128亿元的市场规模，年复合增长 14.3%。 从竞争格局上来看，公司的赛普汀®为首家国产抗HER2单抗，产品完全能覆盖大部分晚期方案。今年上半年公司主要采取赠药策略，实行买三赠三，预计下半年和未来将会根据市场采取多样化政策，并积极争取进入医保。 图表四：国内抗HER2单抗药物市场规模及预测 数据来源：公司资料，整理 单位：十亿元人民币 创新研发持续落地，成未来发展重要引擎 截止2020年6月30日，公司共计在研产品32项，其中22项为国家新药开发。按照治疗领域划分来看，公司共计拥有11项肿瘤科在研产品；12项在研产品为自身免疫疾病（包括RA），及其他疾病，包括顽固性痛风及眼科疾病（如AMD）；6项肾科在研产品；2项代谢类在研产品，目标为2型糖尿病；及一项皮肤科在研产品。 图表五：在研产品管线 数据来源：公司资料，整理 在业绩期内，公司在研发进程上获得多项进展。其中，611(抗IL-4Ra抗体)临床试验申请获得FDA批准，并获得NMPA受理；610(抗IL-5抗体)获得NMPA临床试验批准,并开始一期临床入组；609A(抗PD-1抗体)美国一期临床试验完成患者入组，并开始中国患者入组；608（抗IL-17A抗体）完成一期临床试验者入组，正计划二期临床试验；601A（抗VEGF抗体）完成AMD一期病人入组，DME一期入组进展顺利；TRK-820（Remitch）完成三期桥接临床试验第一阶段入组；SSS17（HIF-17）开始一期临床试验患者入组；MN709（米诺地尔泡沫剂）开始三期临床试验患者入组；SSS06（长效促红素）多个一期完成开始二期患者入组。 而在未来三年（2020年至2022年），公司的研发产品也将持续落地，迎来收获期。包括2款新药上市（赛普汀®已上市），10-15个新的抗体和双抗的IND申报（中美双报），14项上市申请提交，启动6项注册性试验，6项临床II期到临床III期试验以及6项临床I期到临床II期试验。 图表六：2020-2022年研发产品线展望 数据来源：公司资料，整理 不仅手握多项在研产品临近商业化，公司还在布局多个成熟热门靶点并且进行广泛覆盖。具体来看，公司囊括了包括HER2、PD-1、EGFR、VEGF、PSGL-1等市场空间较大的重点成熟靶点。另外，公司还在聚焦在研发下一代生物疗法，包括巨噬细胞靶向免疫疗法、编程CAR-T细胞疗法、双特异性抗体、多特异性抗体以及其他新型肿瘤免疫计划，每一项都是业内超前的研发技术，将为公司未来自主研发提供核心竞争力。 具备临床与销售快速迭代能力，对外合作持续强劲 对标海外药企，龙头企业的核心资产和核心竞争力在于，临床与销售快速迭代能力。而在中国，已经明确具备临床与销售快速迭代的药企实际上非常稀缺，其要求产品数量多，且有科室学术推广力量，具备大单品。单一大单品公司、仿制药或普药公司、销售简单粗暴不需要学术推广公司都不满足。 那么对于三生制药，是否满足临床与销售快速迭代能力呢？答案是有的。公司在研产品数量已经达到32项，其中核心产品特比澳更是在2019年样本医院创新药中销售金额TOP10的重磅产品。 而对于销售团队公司已经涵盖国内所有的省、自治区、直辖市，超过2500加三级医院，14000家二级医院或底级层医院及医疗机构。目前，公司拥有3378名营销人员，668名分销商以及2124第三方推广商组成的庞大销售及分销网络。 在生产上，公司共计拥有5个生产基地（位于杭州、沈阳、深圳、上海及意大利）。其中，公司共计拥有约3.8万升产能的单克隆抗体设施，在国内大分子制药公司中产能排第一；注射剂年产能9000万支（沈阳生产基地年产能5000万支，深圳生产基地年产能4000万支）。而意大利的生产基地，甚至可以为Mylan、UCB等企业提供CMO服务。 除了自主研发外，公司也在积极通过对外合作的方式，引入最新的产品与技术，从而与现有产品形成协同效应，增加核心治疗领域的产品组合。2020上半年，公司通过与阿斯利康、礼来、Toray、三星Bioepis、Refuge Biotechnologies、Vereau、TLC、Numab、GenSight、Sensorion及MPM等公司进行战略合作，提高公司整体的研发综合实力。 小结 在医改进入深水区之际，创新研发成为政策之下的主要逻辑。一方面，Big Pharma企业正在从仿创结合出发向创新药企转型，另一方面，新兴的Biotech企业则是凭借先进的技术在一些赛道开始创出一番天地。但无论是成熟药企还是新兴药企，我们可以观察到的是，近两年来“商业化进程”一词频出。换言之，创新研发，最终还是要落到实处，获批上市，看到销售业绩才是王者。 三生制药则是一个独特的存在。作为国内老牌的药企，核心产品拥有很强的技术壁垒，创新自主研发不说，还在不断地和外界深入合作取其精华。而在销售，生产环节，也是首屈一指，产、研、销的产业链完整，体系化竞争独具优势。 从资本市场来看，伴随着中报业绩密集发布时期，全国第三次集中采购也如约而至。相比起上半年医药板块一路高歌，近日走势的疲软与此次政策落地不无关系。但回看前两次的集中采购下的医药板块，常态化的带量采购已经让市场出现钝化，整体板块回撤也小很多。 对于三生制药而言，从今年3月到7月公司进行分拆三生国健上市，股价接连攀升，但随着第三次集采对于市场的影响，医药整体板块回撤，公司股价也随之回调。根据WIND数据显示，截止2020年8月24日收盘，公司PE为15.64倍，远低于公司近三年平均PE估值水平，处于明显低估。 从历史走势上来看，每一次政策性调整，例如全国集采，都是医药板块的“黄金坑”，每一次蛰伏也是为了更好的起跳。作为一家研发、销售、生产以及对外合作非常全面的药企，拥有体系化竞争的优势，在板块回调之际去关注，无疑是一个好的时机。 图表七：公司估值情况 数据来源：WIND，整理
华懋科技公告，公司控股股东金威国际分别与东阳华盛、宁波新点签署股份转让协议，向东阳华盛、宁波新点分别转让公司15.9449%股份、9.0551%股份，转让价分别为8.1亿元、4.6亿元。东阳华盛与宁波新点签署一致行动及表决权委托协议。前述股份转让完成后，东阳华盛持有公司15.9449%股份，并通过一致行动及表决权委托协议控制公司9.0551%股份的表决权，从而成为公司控股股东。
8月24日晚间,头部男装品牌GXG的母公司——慕尚集团控股（01817.HK）发布盈警公告，预计其2020年上半年业绩陷亏。 考虑到，慕尚集团自2019年下半年启动了门店结构调整计划，深度整合期至今尚未结束，公司短期业绩弹性或仍受制肘。同时，服装行业作为可选消费一度进入“冰河期”，市场规模严重缩水，业内企业的中期表现普遍不太理想。据不完全统计，目前已披露业绩预告的19家服装公司中，超过90%的公司出现净利润大幅下滑，50%以上的公司出现亏损。 上半年的战果已然如此，现在的问题是：慕尚集团，是否还值得被继续关注。 静待需求回暖，打开快速恢复通道 行业的层面，多种现象透露出全球消费环境有所改善，国内消费需求正在强劲回暖。 日前，国际市场研究机构益普索公布最新一期全球消费者信心指数。结果显示，全球消费者指数8月为41.4，实现连续两月上升，参与调查国家中，中国消费者信心指数以72.9排名第一。 一般来说，消费者信心指数，能够综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理心态的主观感受，往往被视为预测经济走势和消费趋向的一个先行指标。 服装行业而言，7月中国HS服装类出口金额同比上涨7.20%，较六月同比趋势更加强劲。国内服装线下销售额逐渐恢复叠加线上增速较高，电商和新零售布局超前的品牌服装企业依然可期。 同时，中央政治局近期正式提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，相关研究表明，消费内循环主线将是后续的关注重心，受需求回暖驱动，消费企业有望打开快速恢复通道。 GXG:打造多品牌、高会员认同的数字化品牌公司 公司的层面，慕尚集团旨在打造多品牌，会员高度认同的数字化品牌公司。具体来看看，现阶段目标进展如何。 1.早于市场开启数字化转型，全渠道营销模式已通 GXG品牌从成立之初，就走的是“电商化抢夺市场话语权”道路，很早就参与到电商购物节，活动中多年销量位列男装品类全网第一。 2016年，慕尚集团就曾提出线上线下全面开花的概念。当疫情时代推动企业数字化转型，服装零售企业们开始剑指“新零售”时，慕尚集团通过四年积累的优势，已悄然打通了“无边界零售”。 目前，慕尚集团同时发力社群、直播、电商平台等各类渠道，基本已打造出全渠道营销的商业模式，形成了一套特有体系。其在面对不同的消费者画像时，能够对应以不同的传播平台及方式，充分利用大数据驱动发展，通过访问量、转化率、传播达到率来精准定位KOL和KOC，实现品牌曝光和销售放量。 同时，不可忽视慕尚集团与微盟集团（02013.HK）的战略合作所带来的高转化率。5月中下旬，两者达成战略合作，预期将公司旗下多个品牌后期全线接入微盟智慧零售解决方案，组建单品牌+集团商城"6+1"小程序运营矩阵。 在不足两个月时间内，慕尚集团微商城6月底的会员数据增至17.4万，同比增长102%。 前几天，慕尚集团启动818“以好物庆周年”活动，特开发微商城专供新款，将全部品牌产品同步至微商城，最终创下430万的小程序GMV 、4360万元的抖音妙物节直播（不含自播）GMV的佳绩。 据不完全统计，GXG前8月仅直播和小程序创造的GMV已超过2亿元, 线上线下会员累达1350万。 2.走差异化营销路线，用文化赋能品牌 发展至今，慕尚集团自身已共拥有两大品牌类别，GXG系列包含GXG、gxg jeans和gxg.kids；运动服系列包括Yatlas和2XU。上半年，慕尚集团还曾宣布与意优米品牌管理（宁波）有限公司合作，参与包括意大利顶级休闲服饰品牌——Paul&Shark在内的国际品牌代理业务。 另外，据不完全统计，GXG近两年完成了至少15个品牌/艺术家跨界联名。但可以看到GXG没有随大流，而是带着“保持差距，接受不同”的品牌理念，有策略和针对性的选择走艺术家与设计师联名或创意IP联名系列。 例如，其与日本“顶级流量IP”BE@RBRICK联名，打造限量款BearGXG；与国际知名体育运动品牌Umbro，推出城市机能风；与知名影像品牌柯达(Kodak)跨界联合，重现复古风潮；与俄罗斯方块游戏TETRIS共推冬季联名时装,致敬童年；与知名潮牌IH NOM UH NIT推出的设计师胶囊系列，打造潮流爆款；与亚洲潮流的幕后推手“熊谷隆志”合作，打造“斜杠风”。 品牌需要提供产品之外的文化附加值，以形成更为长久的竞争力。GXG的一系列差异化跨界联名打造，为其打造出更加多样的品牌文化，无论是复古风、科技风，还是通勤风、休闲风的消费需求，都能在不断输出、更迭系列产品中被满足。 综合以上来说，消费需求回暖为慕尚集团提振业绩注入强心剂，社群+直播等新兴渠道的开拓，以数据赋能会员服务，以文化赋能品牌长远发展布局为其注入内驱动力。慕尚集团及旗下品牌的后续发展，依然具备较高的关注价值。
8月24日晚间，华夏航空发布半年报，报告期内，公司上半年实现营业收入19.84亿元，归属于上市公司股东的净利润为822.77万元，主营业务毛利率为5.87%。 据国际航协统计，近八成航司表示第二季度利润大幅下跌。国际航空运输协会透露，国际航协针对航空公司首席财务官和航空货运负责人进行的季度调查结果显示，2020年第二季度，航空业遭受严重冲击，需求和利润均出现大幅度的下滑。航空客运需求大幅下降，货运需求在一季度大幅下降后，在第二季度略有改善。预计未来12个月，行业盈利前景仍疲软。 相对于国际航空面临的困境，国内疫情已经得到很好的控制，一月至二月，受新冠肺炎疫情影响，旅客出行由春节前高峰骤然大幅减少，二月受影响较为严重，三月航空出行需求开始逐步恢复。 “这个成绩单对华夏航空来说已经是非常好了。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林教授在接受记者采访时说，“实际上支线航空的竞争相对少一点，盈利能力实不亚于主线。只要选好一些航线，我觉得未来有很大的发展空间。” 作为国内唯一一家规模化的独立支线航空公司，华夏航空自成立以来一直明确坚持支线战略定位，公司从事全国性的支线航空客、货运输业务。华夏航空表示，随着中小城市经济发展，居民消费结构逐渐升级，旅游、交通等领域的消费性服务需求快速增长，支线航空在满足日益增长的旅游等需求方面所发挥的作用，是其他运输方式所无法替代的。为了满足上述需求，中小城市需要更完善、更便捷、更经济的支线和区域航空服务，包括开通或加密中小城市之间点对点的直达航班，以及中小城市通过枢纽机场中转到全国及全球的中转航班。 报告期内，公司引进一架A320系列飞机，机队规模扩大至50架。截至报告期末，公司航点数为119个，同比增幅为4.39%，其中支线航点占比77%；运营航线158条，同比增幅为7.48%；其中支线航线占比93%，独飞航线占比92%。运营效益方面，报告期内公司平均航班执行率为68%。截至报告期末，公司航班执行率已恢复至82%。 值得一提的是，疫情期间，公司的支线航线网络体现了其独特的价值。大量独飞航线满足出行刚需，尤其是抗疫人员、物资的运输。后期以包机等形式助力复工复产，报告期内重大运输（医疗）等累计保障271小时；运行复工复产包机和包座航班108个班次，其中包机航班61班次，共承运旅客10055人次。同时，在部分干线航班取消的情况下，公司以全国性的支线航线网络为支撑，灵活选择中转点，将干线航点相连。 谈及中国支线航空未来发展，盘和林教授充满信心：“因为疫情的影响，航空业利润率下滑是很正常的，我觉得中国的支线航空还是会有大的发展。实际上有些地区的支线航空已经做得很好了，比如飞云南的支线航班上座率还是非常不错的。” 盘古智库高级研究员江瀚接受记者采访时表示：“支线航空依然是未来发展比较好的一个方向之一，但是对于当前整个市场，航空业需要给市场信心的恢复和整个市场逻辑的恢复。对于支线航空来说，所需要做的是更多的市场选择，以及对长期现金流的稳定，只有维持住生存，才有可能等待下一个发展。”
股价两年飙涨六倍的苹果产业链龙头代工厂立讯精密（002745.SZ）上半年业绩依然长红。根据最新财报，立讯精密上半年录得营收364.52亿元，同比增长70.01%；归属母公司所有者净利润25.38亿元，同比增长69.01%。（图源：公司财报）分业务来看，公司上半年业绩高速增长主要原因是占营收大头（85.27%）的消费性电子产品继续维持高双位数（86.56%）增长。按半年报披露，这部分消费性电子产品销售走高的背后推手是需求旺盛的智能可穿戴产品。（图源：公司财报）公司预计今年前三个季度将累计净利润40.43至46.20亿元，同比增长40%至60%。牛逼轰轰的立讯精密股价去年年初还只不过8块钱上下，去年一年便飙涨252%。今年势头不减，年内至今已再翻了一倍。短短两年间，立讯精密股价便大涨了六倍。截至今日最新，立讯精密股价报56.25元，最新市值3933亿元。（图源：富途证券）4000亿市值的苹果代工厂立讯精密，未来还有多大的增长空间呢？1无线耳机一响，黄金万两立讯精密的发家故事，就是一出现实版的《打工妹》。1988年，只有初中学历的潮汕人王来春来到了改革开放春满地的深圳富士康，成为其中的一名打工妹。几年之后，打工妹王来春晋升到富士康大陆员工最高职级“课长”，手下管着上千人。1999年，王来春离开了富士康和哥哥联手创办了立讯精密。延续富士康的传统，初期的立讯精密依然是主要从事代工生产，最大的客户便是富士康。2009年前，公司来自富士康的营收均超过50%。2010年，立讯精密在A股中小板上市。当年的富士康打工妹王来春成了人人见了都不想奋斗的有钱阿姨。资本化运作之后的立讯精密亦不再甘于只做代工，开始大肆扩张。上市之后不久，立讯精密即用募集资金5.8亿元收购了联滔电子60%的股权。联滔是全球笔记本及平板电脑连接线主要供应商，主要客户包括苹果公司。立讯借此切入了苹果供应链。之后，公司又陆续收购了博硕科技（江西）（连接器上游业务，切入 Sony PS4、Xbox供应链）、科尔通（切入华为、艾默生通信和医疗领域）、源光电装（切入汽车线缆领域，获得日本车企订单）。并购让立讯精密摆脱了原有的零件加工模式，真正让公司股价爆发的则是公司的无线耳机代工生产业务。2017年7月立讯精密获得苹果部分AirPods产品部分代工订单。当年12月，库克亲自来到立讯精密昆山工厂，为公司手动点赞。公司顿声名鹊起。2019年苹果新款产品AirPods Pro已完全交由立讯代工。总体而言，公司承接了苹果AirPods 60%至70%的订单。去年开始苹果AirPods产品销售放量，全年出货量近6000万部，占据了真无线耳机市场71%的营收。作为苹果AirPods的主要代工厂，立讯精密自然受益匪浅。公司2019年营收从前一年的356亿元暴增74%至625亿元；净利润亦从28亿元增加73%至47亿元。同期，立讯精密的股价亦搭上了“苹果号”高速列车，蹭蹭往上涨。（图源：同花顺iFinD）进入今年之后，全球无线耳机市场仍将维持高速增长。据全球市场研究公司Counterpoint Research预测，今年全球无线耳机市场将达到1.2亿部，预计明年将增长90%，达到2.3亿部。分析师郭明錤认为，由于今年新款iPhone手机取消赠送有线耳机，且公司将推出AirPods 3，明年苹果AirPods的总出货量将达到1.2亿部，同比增长28%左右。身处高速增长的赛道、紧抱赛道领跑者苹果公司，从去年开始立讯精密的步子就没有慢下来。无线耳机一响，立讯精密黄金便是万两。2苹果削减成本，手机代工的故事还好吗？立讯选择并购标的的眼光一向不错。公司大多数时候都能借并购准确切入新的赛道，且因为收购标的质地较好，也较少产生大额商誉减值的情况。（图源：同花顺iFinD）在AirPods 的故事方兴未艾的时候，上个月立讯精密又做出大动作收购。7月17日，公司宣布将出资33 亿元收购纬创资通直接及间接控制的全资子公司纬创投资（江苏）有限公司及纬新资通（昆山）有限公司全部股权。纬创集团是苹果在中国的三家手机整机代工厂之一（另外两家代工厂分别为富士康、和硕科技）。按披露资料，富士康、和硕和纬创分别获得苹果50%+、30%和10%的代工订单。立讯精密在完成对纬创的收购后，将成为苹果首家中国大陆手机代工厂。虽然纬创的代工规模在三家中国代工厂中排名最后，但有消息指，苹果一直有意扶植立讯精密挑战鸿海长期在苹果手机代工领域的市场定位，未来可能会加大对纬创的订单数量。这样一来，立讯精密就从苹果AirPods 整机代工厂摇身一变成为了苹果AirPods+iPhone的整机代工厂，故事换了新篇章，想象空间也更大。多重利好消息之下，立讯精密的股价和估值也从四月份开始发力狂奔，目前近70X的滚动市盈率远高于近三年平均42X滚动市盈率。（图源：同花顺iFinD）只是，苹果最近传出要削减成本的传闻，其整机代工厂之一的纬创利润空间可能会遭到压缩——一向很少在并购上出现失误的立讯精密不知道会不会大意失荆州。根据郭明錤近日透露，苹果为降低采用高成本5G对硬件事业利润的负面影响，将对零组件厂商施加更大砍价压力与降低/改变零组件规格以节省成本。其中降价幅度较大的是iPhone电池软硬板与AirPods 2软硬板。根据现在媒体曝出的价格，四款iPhone 12的储存空间均为128GB起步，最低价仅699美元，折合人民币4835元；顶配定价为1399美元，折合人民币9678元。对比苹果上一款机型iPhone 11，其 64G版本上市价格也是699美元。iPhone 12储存空间更大且还支持5G网络，两者一比较相当于iPhone 12降价了。这样一来，苹果压缩供应商报价也就合理了。作为代工厂，纬创可能会受到波及。如果公司业绩未达到预期，立讯精密33 亿元的收购产生的商誉就可能产生减值，影响利润。更为严重的是，立讯精密是靠AirPods+iPhone两篇章故事支撑的高估值。如果iPhone讲不下去了，市场不知道还愿不愿意听这个立讯精密这个从打工妹到亿万富婆的励志故事。与王来春的老东家富士康相比，立讯精密的议价能力更小，在大客户苹果iPhone 12走亲民路线大方向下，公司未来也更加扑朔迷离。3小结立讯精密的故事本身虽然足够励志，但真正让公司业绩腾飞的却是来自苹果的AirPods订单。因为市场对该行业乐观预期，公司股价在去年开始腾飞。当利好出尽之后，若立讯精密的iPhone 代工新故事不能延续外界期待，大牛股立讯精密可估值可能会受挫——结果很可能会视乎立讯能否妥善应对苹果削减新款iPhone成本的举措。
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