8月24日，金春股份（300877.SZ）登陆创业板，作为创业板新规下的第一批新股，今日开盘48.00元，盘中最高涨幅100.52%，最高价61.24元，最终涨幅92.53%，收盘58.80元。 上市首日接近翻一倍，金春股份有何看点呢？ 一 下游市场扩张 助力打开行业天花板 金春股份主要产品水刺、热风和超纤非织造布，是生产消毒湿巾、口罩等民用和医用防护品的原材料。 从下游市场来看，未来非织造布行业空间较大。主要下游市场包括医疗卫生类纺织品、用即弃卫生用品。 医疗卫生类纺织品市场：随着人口老龄化加剧、居民消费水平提高，消费者在药品与医疗器械方面支出意愿与能力同步提高，叠加今年的疫情影响，消费者对口罩类疾病防护产品需求得到放大，行业整体呈现快速增长态势。另外，现阶段我国一次性医用非织造纺织品市场渗透率仅有5%左右，远低于北美市场90%，甚至低于亚太市场平均水平16%，未来需求增长空间较大。 用即弃卫生用品市场包括婴儿纸尿裤、女性卫生用品和成人失禁用品三类。我国此类产品渗透率与发达国家相比存在较大差距，尤其我国婴儿纸尿裤和成人失禁用品的使用比例远低于发达国家。以2019年为例，国家统计局统计公报显示，中国新生儿数量为1465万人，65岁及以上的老人达1.76亿人，日益增长的用户群体使得中国婴儿及成人失禁用品的需求不断增加，叠加渗透率不断提升，未来市场空间较大。 在下游市场逐渐成长的前提下，非织造布有望同步打开行业天花板。 二 行业竞争已成红海 龙头有望受益于集中度提升 据招股书披露，水刺非织造布为公司核心产品，营收贡献比例超过80%。 水刺非织造布行业竞争已成红海，目前竞争格局高度分散，产品同质化严重，呈现完全竞争态势。主要由于随着水刺非制造布行业近年来快速扩张，大量中小企业入局，带来了大量低端同质化产品。 在供给侧改革的倡导下，伴随着人们生活品质提高，以及下游市场品质要求的提升，大量低端落后产能有望逐步出清，行业集中度有望得到提升。对于已上市企业来说，有更高的品牌知名度和更强的资本实力，有望在行业集中度提升的过程中受益。 三 价格战压制利润空间 业绩增速恐难延续 长期来看，公司受益于行业增长以及集中度提升，但短期内仍面临激烈竞争，市场仍以价格竞争为主导，因此，公司盈利能力受到一定限制。2017年-2019年公司毛利率约为20%、净利率约为10%，与同行平均水平相当。 另外，公司业绩增速具有不可持续风险。2020年上半年公司业绩暴增，净利润同比增长279.33%，主要由于今年发生新冠疫情，而公司的主要产品可用于生产消毒湿巾、口罩等民用和医用防护品，因此在需求端大幅增长的情况下，公司业绩暴增。但随着疫情影响逐渐减弱，未来业绩增速有大幅放缓的风险。 以8月24日收盘价计，公司PE（TTM）约为37倍，取主营业务类似的两家公司对比：诺邦股份（603238.SH）的PE（TTM）为40，欣龙控股（000955.SZ）的PE（TTM）约为30。可见，公司当前估值水平适中。
特力A公告，持股15.89%的股东远致富海计划在公告之日起15个交易日后六个月内，减持不超公司总股本的6%。
作者 | 长考 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 8月24日，金春股份（300877.SZ）登陆创业板，作为创业板新规下的第一批新股，今日开盘48.00元，盘中最高涨幅100.52%，最高价61.24元，最终涨幅92.53%，收盘58.80元。 上市首日接近翻一倍，金春股份有何看点呢？ 一 下游市场扩张 助力打开行业天花板 金春股份主要产品水刺、热风和超纤非织造布，是生产消毒湿巾、口罩等民用和医用防护品的原材料。 从下游市场来看，未来非织造布行业空间较大。主要下游市场包括医疗卫生类纺织品、用即弃卫生用品。 医疗卫生类纺织品市场：随着人口老龄化加剧、居民消费水平提高，消费者在药品与医疗器械方面支出意愿与能力同步提高，叠加今年的疫情影响，消费者对口罩类疾病防护产品需求得到放大，行业整体呈现快速增长态势。另外，现阶段我国一次性医用非织造纺织品市场渗透率仅有5%左右，远低于北美市场90%，甚至低于亚太市场平均水平16%，未来需求增长空间较大。 用即弃卫生用品市场包括婴儿纸尿裤、女性卫生用品和成人失禁用品三类。我国此类产品渗透率与发达国家相比存在较大差距，尤其我国婴儿纸尿裤和成人失禁用品的使用比例远低于发达国家。以2019年为例，国家统计局统计公报显示，中国新生儿数量为1465万人，65岁及以上的老人达1.76亿人，日益增长的用户群体使得中国婴儿及成人失禁用品的需求不断增加，叠加渗透率不断提升，未来市场空间较大。 在下游市场逐渐成长的前提下，非织造布有望同步打开行业天花板。 二 行业竞争已成红海 龙头有望受益于集中度提升 据招股书披露，水刺非织造布为公司核心产品，营收贡献比例超过80%。 水刺非织造布行业竞争已成红海，目前竞争格局高度分散，产品同质化严重，呈现完全竞争态势。主要由于随着水刺非制造布行业近年来快速扩张，大量中小企业入局，带来了大量低端同质化产品。 在供给侧改革的倡导下，伴随着人们生活品质提高，以及下游市场品质要求的提升，大量低端落后产能有望逐步出清，行业集中度有望得到提升。对于已上市企业来说，有更高的品牌知名度和更强的资本实力，有望在行业集中度提升的过程中受益。 三 价格战压制利润空间 业绩增速恐难延续 长期来看，公司受益于行业增长以及集中度提升，但短期内仍面临激烈竞争，市场仍以价格竞争为主导，因此，公司盈利能力受到一定限制。2017年-2019年公司毛利率约为20%、净利率约为10%，与同行平均水平相当。 另外，公司业绩增速具有不可持续风险。2020年上半年公司业绩暴增，净利润同比增长279.33%，主要由于今年发生新冠疫情，而公司的主要产品可用于生产消毒湿巾、口罩等民用和医用防护品，因此在需求端大幅增长的情况下，公司业绩暴增。但随着疫情影响逐渐减弱，未来业绩增速有大幅放缓的风险。 以8月24日收盘价计，公司PE（TTM）约为37倍，取主营业务类似的两家公司对比：诺邦股份（603238.SH）的PE（TTM）为40，欣龙控股（000955.SZ）的PE（TTM）约为30。可见，公司当前估值水平适中。
首发2011万股， 维康药业敲钟上市 8月24日，维康药业（300878.SZ）正式登陆深交所创业板，公司此次公开发行新股2011万股，发行价格为41.34元/股，募集资金总额为8.31亿元。截至收盘，N维康上涨96.03%，报81.04元/股。 值得注意的是，维康药业是创业板注册制首批上市企业。 医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是关系国计民生的重要领域。随着我国改革开放的推进，国民经济快速发展，居民生活水平显著提高，人们健康观念转变等因素影响，居民对健康消费的需求不断提升，医药产品需求强劲。 据国家卫生健康委员会发布的《2018年我国卫生健康事业发展统计公报》，2018年我国卫生总费用预计达5.8万亿元，较2017年的5.26万亿元增长10.27%，人均卫生总费用4148.1元，同比增长9.63%。 我国的医药行业处在发展初期阶段，产业集中度较低，企业发展水平参差不齐。近年，我国政府大力支持医药行业发展，出台了多项扶持行业发展的产业政策。在良好的政策环境下，我国的医药行业市场建设日渐完善，市场化程度逐渐提高。 成立于2000年的维康药业是一家集医药研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业，根治与享有“浙江绿谷、天然药库”的丽水市。经过多年的快速发展，维康药业旗下拥有浙江维康医药商业有限公司、浙江维康医药零售有限公司、浙江维康大药房有限公司、杭州维康中医诊所有限公司等4家全资子公司。 不断加码科研技术， 核心业务表现亮眼 据招股说明书显示，维康药业的主营业务分为医药工业和医药商业两部分。医药工业为现代中西药的研发、生产、销售属于医药行业的上游产业。医药商业则是对医药产品进行零售，属于药品流通行业处于行业下游。维康药业产业覆盖相对广泛。 技术研发能力是制药企业最重要的核心竞争力之一，对制药企业的发展起着决定性的影响。 对此，维康药业加大引进科研人员。公司通过自主培养、人才引进和岗位等方式组建了一支高层次技术研发人才团队。目前，公司的技术研发人员为85人，占公司劳动合同总人数的9.05%。 与此同时，维康药业先后成立了省级高新技术企业研究开发中心、省级企业技术中心、省级企业研究院、浙江省院士专家工作站、浙江省博士后工作站等多个科研平台，进行药物研发和创新。 其中，罗红霉素软胶囊为维康药业的主导产品，其销售数量占一直据市场主要位置。2016-2018年，罗红霉素软胶囊的市场份额分别为16.85%、17.08%、15.8%，连续三年市场份额排名第二。 滴丸技术、软胶囊技术、分散片技术为维康药业产品的核心技术，多次获得荣誉奖项。此外，维康药业在粉碎、醇沉、干燥、提取、蒸馏、制粒、包装等环节成功应用多项生产工艺技术。目前，维康药业拥有21项专利。 灵活调整分销模式， 营业收入不断提高 维康药业不断加码技术研发和人才培养，公司营收也表现不错。 维康药业招股说明书显示，公司2020年1-6月实现营业收入3.07亿元，同比增长1.91%；扣非净利润0.5亿元，同比增长8.81%，公司经营稳定。 此前，维康药业业绩持续上涨。2017-2019年，维康药业的营业收入分别为4.07亿元、5.78亿元、6.42亿元，公司营收增长较快；扣非净利润分别为0.79亿元、0.79亿元、1.09亿元，盈利能力持续增强。 维康药业营业收入持续上涨，与公司不断攀升的毛利率密切相关。维康药业作为医药工业生产企业具有较高的毛利率。2017-2019年，维康药业的主营业务毛利率分别为69.39%、75.36%、73.82%。 2016年4月6日，国务院常务工作会议开始实施“两票制”，“两票制”即生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。维康药业在此政策的实施下，公司药品出厂价接近终端市场价格，毛利率增高。 随着“两票制”在全国的全面推行，维康药业以配送经销商为主、推广配送经销商为辅，调整分销模式。公司跳过推广配送经销商销售给配送经销商，从而直接销售至医院等医疗机构终端。国内医疗机构终端数量众多，维康药业配送经销商客户数量大幅增加，其业务收入也增加不少。 维康药业业务快速发展，其资产规模也在不断扩大。2017-2019年，公司资产总额4.8亿元、6.41亿元、8.75亿元，保持良性发展态势。其中，2019年维康药业总资产增长2.35亿元，增长率达36.62%。 维康药业本次上市募集的资金将用于大健康产业园等研发项目中，有利于适应医药高科技发展趋势，与国际新药研发规范接轨，提高公司的竞争能力。
作者 | Leo 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 2020年8月24日，创业板迎来历史性时刻，首批18家实施注册制的新股将集体上市，与此同时，存量创业板股票的日涨跌幅限制将由10%放宽至20%。创业板股票也将在股价交易异常波动指标、退市机制、风险警示等方面也作出调整。 在首批上市的18家企业中，维康药业（300878.SZ）是比较特殊的一个。早在2016年7月该公司就曾闯关IPO，不过却以终止审查告终。本次乘着创业板注册制改革的东风，维康药业得以上市，成为首批18位幸运儿的一员。那么，维康药业的质地到底如何呢？ 一 八款药品撑起公司营收，五款却在走下坡路 维康药业是一家以现代中药及西药的研发、生产和销售为主营业务的药企，主要产品包括银黄滴丸、益母草软胶囊、益母草分散片、骨刺胶囊、枫蓼肠胃康分散片、人参健脾片等中成药以及罗红霉素软胶囊等西药。除医药工业外，公司还经营医药商业产品的零售连锁等流通业务作为主营业务的补充。 近三年来公司营业收入逐年增加，分别为4.07亿元、5.78亿元、6.42亿元。净利润则分别是9515.77万元、8777.67万元和1.26亿元。从主营业务来看，公司的业务主要以中成药为主。2019年公司中成药贡献的营收占60%以上，西药占营业收入15.3%，比例逐年下降，医药商业占据18.28%。 图表一：维康药业各业务占营业收入比例 数据来源：同花顺，整理 从产品端来看，公司只有8款药品，其中5款药品2019年销量处于下滑状态。且所有药品中仅有2款是西药，这可数的几款药品构成了公司整个中成药加西药的产品结构。 图表二：维康药业各药品营业收入 数据来源：同花顺，整理 贡献营业收入最大的银黄滴丸是公司最核心的产品，在整体行业竞争中也占据了最大的市场份额，达到了25.93%。但银黄滴丸为通用标准类药品，可替代性较强，未来医保政策改变将会对该产品造成较大影响。而公司第二大产品罗红霉素软胶囊却在行业内占据15.8%的市场份额，在市场主要厂家中排名第二，从历史趋势来看正逐年下降。 图表三：银黄滴丸、罗红霉素软胶囊的市场份额 数据来源：招股书，整理 此外，益母草软胶囊、益母草分散片在行业内竞争又非常激烈，公立医院端的销售情况稍微乐观，2018年较2017年销售额稍有下降。但城市零售药店端下降幅度却非常惊人，2017年较2016年销售额下降了超过五成，2018年再次下降31.86%。由此来看，公司的药品销售情况自上市之后很可能会快速走下坡路。 图表四：益母草软胶囊、益母草分散片的市场份额 数据来源：招股书，整理 二 创业板新规下，上市首日盈利空间更大 今日截至收盘，上证指数涨0.15%，深证成指涨1.40%，创业板指涨1.98%。创业板注册制18只新股上市全部上涨，十支股票涨幅超100%，康泰医学盘中最高涨超28倍，可见市场对于创业板改革的表现出非常乐观的态度。 维康药业本次发行价格为41.34元每股，对应的市盈率为30.51倍。截至收盘上涨96.03%，收于81.04元每股，盘中最高达到84.77元每股，最低触及63.10元每股。以收盘价计算，维康药业总市值达到65.19亿元人民币，市盈率为56.15倍。 图表五：维康药业股价走势图 数据来源：同花顺，整理 早在维康药业提交上市申请之初，就对该公司进行了覆盖。上市前夕，打新直播间也对维康药业进行了详细讲解。打新直播间中我们提到，维康药业的发行价相对同行业可比公司较低，在不明确市场的创业版改革后新规的情况下依旧具备套利空间。 图表六：打新直播间估值分析 数据来源：勾股大数据 从今日的股价走势来看，若是低位买入，依旧存在超过20%盈利空间。若是买入康泰医学，盈利空间将会更大。由此可见，创业板改革之后，新股的投资空间以及灵活度都变得比之间更大，若是市场认知存在分歧导致股价偏离合理估值，那么套利收益将非常可观。 当然，创业板改革放大了新股的波动以及涨跌幅限制，在充当放大镜的同时，也在充当照妖镜。公司在利空消息出现时，相关公司的股价将会比改革前更快下跌，这时新制度将化身为照妖镜。维康药业能否在后市继续走强，恐怕要打一个大大的问号。
昨天恒泰艾普（300157）举行股东大会，一名自然人股东何先生致电 恒泰艾普董事马敬忠向 马敬忠一方去年7月份入主恒泰艾普，现在成了被挑战一方。北京硕晟科技信息咨询有限公司和其一致行动人李丽萍已增持达到10.03%，目前和大股东银川中能相差无几，后者持股比例为10.67%。 章程修订案被否决 8月24日恒泰艾普举行股东大会，会议将表决是否通过目前大股东提名的董事和独立董事候选人，以及一项备受瞩目的限制股东提名权议案。该议案将有资格提名董事、监事候选人的股东条件，从“单独或者合计持有公司3%以上股份的股东”调整为“单独或者合计持有公司3%股份且连续持有超过180日以上的股东”。这被认为是针对新进入的北京硕晟一方。 会议下午2点开始，网络投票时间下午3点截止。 最终，中小股东通过投票，否决了《关于拟修订公司章程的议案》，其中反对票超40%。其他关于董事提名的议案则获得通过。 马敬忠表示，其提名的董事候选人不是大股东的人，而是独立的第三方有产业背景者。 当日晚间，恒泰艾普公告要剥夺北京硕晟超过一半的投票权。公告称，北京硕晟8月5日增持公司已发行的有表决权股份达到5%时，应立即停止并履行信息披露义务，该公司当日继续通过证券交易所集中竞价方式增持，继而使其合计持有的公司股份比例超过了5%，违反了证券法相关规定。北京硕晟及其一致行动人在买入超过公司已发行的有表决权股份达到5%后的股份在买入后的36个月内均不得行使表决权，即北京硕晟及其一致行动人仅对持有的公司3560.57万股股票具有表决权，对剩余的3578.56万股股票不具有表决权。 马敬忠表示，截至目前对方还没有表态要提名董事或插手公司经营管理。 8月22日，深交所创业板公司管理部对恒泰艾普发放关注函。要求说明北京硕晟增持是否会导致公司存在控制权变更风险。 更早之前，马敬忠一方就意识到恒泰艾普控股权存在松动迹象，加紧筑墙提前防范。 恒泰艾普公告称，7月初至7月下旬，王某斐等人曾与公司管理层、控股股东多次沟通，表露出拟通过支付定金参与股权收购、后续将上市公司控股权倒手转卖给地方国资的计划，并提出以签订A、B两版不同价格合同的方式签署相关文件；同时希望在上市公司层面将公司部分优质子公司以低价出售给其指定的相关方。 恒泰艾普认为，上述两点要求如实施必定会损害国有资产利益并触犯相关法律法规，且由其控制董事会也会严重损害上市公司、股东尤其是中小股东的权益，故公司控股股东拒绝其受让股份的要求。 公告所称的王某斐，是硕晟科技的执行董事、经理。 投资者偏好 不过，恒泰艾普的公告，何先生并不买账。他称：“举牌方还在举牌，还在不停买，怎么行动是举牌方的事情，还没有开始卖，怎么会断定别人会损害国有资产利益，并触犯法律，怎么判定其会损害上市公司利益？” 他认为银川中能并没有多少资金实力，所持股权被很快质押，这一年多也没有做出什么事情，导致股价大跌，导致其利益受损。他对硕晟科技一方的举牌持欢迎态度，因为硕晟科技举牌使股价大涨，硕晟科技举牌后，股价从2块多涨到了4块多，马上就要回到成本线。 马敬忠表示，股民一般都会对新进入的股东持有好感，因为新进入者导致股价上涨。“我们做了大量事情，进入恒泰艾普后做了资产大扫除，处理了许多遗留问题，挤掉了泡沫，夯实了资产，而这些外围投资者并不会看到，也不好对外说。” 何先生另一点不满之处是，和恒泰艾普沟通不畅。从银川中能进入后，他打了很多电话没人接，在互动平台上提问也得不到回应，很难理解上市公司的计划和打算。 马敬忠称，目前是希望上市公司业务聚焦，向着一个方向发展，“再有几个月就清理得差不多了。” 马敬忠资本史 马敬忠大有来头，其中最出名的一次是举牌梅雁吉祥。 马敬忠控制的烟台中睿及其一致行动人中科中睿，于2017年12月22日至2018年2月14日期间，分别增持梅雁吉祥1.04%和3.96%的股份，合计占梅雁吉祥总股本5%，触及举牌线。 2018年2月5日，烟台中睿的实控人马敬忠曾表达希望通过股份增持成为梅雁吉祥第一大股东的意向。 不过，后来梅雁吉祥管理层明确表示对马敬忠欲取得公司控制权的事项“不予支持或配合”，甚至表示必要的时候或将联合其它股东反击。 2018年3月6日中睿一方又合计增持梅雁吉祥股票59.25万股，正式成为第一大股东。 马敬忠多年来浸淫资本市场，在证券、资管、投资均有经历。他认为，“做上市公司自然离不开资本运作，否则那就是纯粹做实业了。我向来主张产业发展必须是靠资本+实业的两轮驱动，两者互相促进、相得益彰。” 梅雁吉祥当时备受关注，还有一个重要原因是当时大股东是仲勤投资。仲勤投资作为恒大集团旗下产业，投资者都想看到恒大如何反应。2016年仲勤投资首度举牌梅雁吉祥后便再无动作。 恒大方面没有动静，中睿的独角戏唱到了去年6月份（在半年报中清仓式减持）。 从梅雁吉祥退出，到承接恒泰艾普，从时间点上看，可以说是无缝对接。 马敬忠还曾经在上市公司鑫科材料（现更名为*ST梦舟）做过董事长。2017年5月，随着清仓转让股份，包括董事长马敬忠在内的公司董监高辞职。
易见股份公告，8月24日，公司召开临时股东大会，选举产生了公司第八届董事会。云南工投集团及其一致行动人云南工投君阳合计提名推荐并当选5名非独立董事，其推荐并当选的董事人数超过董事会半数，能够通过其实际支配的表决权决定董事会半数以上成员的任选。据此，公司控股股东将由滇中集团变更为云南工投集团，公司实控人由云南滇中新区管委会变更为云南省国资委。
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