8月24日丨分众传媒(002027.SZ)逼近涨停，现报7.67元，高见7.7元据涨停价仅差0.01元，股价创约两年来新高，总市值1126亿元。 公司2020年上半年实现收入46.11亿元，同比下滑19.35%，归母净利润8.23亿元，同比增长5.85%，其中二季度实现收入26.72亿元，同比下滑14.0%，实现归母净利润7.86亿元，同比增长79.5%，业绩大超市场预期。 东吴证券研报称，公司收入端经营拐点已现，盈亏平衡点下移，利润弹性突显，上调公司业绩预测，维持公司“买入”评级。 广发证券发布最新研报，认为分众传媒的合理价值为8.61元/股，维持“买入”评级。 安信证券最新研报给予分众传媒目标价8.1元，给予“买入-A”评级。
雄韬股份8月24日午间公告，公司下属子公司氢雄云鼎近日与成都大运汽车集团有限公司运城分公司签署了《产品供应/购买合同》。 订单金额为669.84万元，订单标的为燃料电池系统（雄韬90KW氢系统）。 公司表示，上述订单的实施，将进一步增强公司在氢能市场的业务开拓，优化产业结构，加快氢燃料电池产业做优做强，将为公司的快速发展创造新的效益增长点，增强公司的核心竞争力。
中威电子8月24日午间公告，公司控股股东、实际控制人石旭刚拟通过协议转让方式，向河南省新乡市人民政府旗下新乡产业基金壹号转让其持有的公司2422.45万股股份（占公司股本总额的8%）。 据公告，公司自8月24日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。 除上述转让外，石旭刚拟将其持有的公司4239.28万股股份（占公司股本总额的14.00%）的表决权委托给新乡产业基金壹号，上述交易完成后，新乡产业基金壹号将持有公司股份2422.45万股，拥有公司6661.73万股股份（占公司总股本的22%）的表决权，成为公司的第一大股东。 同时，公司拟筹划向特定对象发行股票事宜，新乡产业基金壹号拟以现金方式全额认购公司向特定对象发行的不超过9084.18万股股份 （占公司新股发行前股本总额的30%）。 若本次交易最终实施，将导致公司控制权发生变更，公司控股股东将由石旭刚变更为新乡产业基金壹号，实际控制人变更为河南省新乡市人民政府。 截至公告日，石旭刚所持股份累计质押比例为100%，拟转让股份目前尚处于质押状态， 石旭刚承诺会在股份交割前完成对相应股份的解质押手续，以确保股份转让的顺利实施。
物业服务作为一个有别于房地产开发的万亿级蓝海市场，今年以来受益于疫情及宏观环境的不确定性刺激成为资本市场的香饽饽。截至目前，港股物业板块中年内涨幅实现翻倍的达到7家，而其他多数物业股也基本都录得优于大市的表现。然而作为行业龙头之一的彩生活，其估值受压多时。但是从此次中期业绩看出，导致彩生活PE低位徘徊的因素已经得到改善。 1、行业高估值与彩生活的低估值 今年疫情之下催化了物业服务的价值，资本市场对整个物业板块也给予了非常慷慨的估值，截至目前大部分物业企业的估值区间都落在40-80倍之间，物业股受到二级市场青睐的背后，得益于行业的高成长性、收入的确定性与抗风险能力。 物业服务是一个万亿级的市场，行业长期处在较高增长态势之中。根据中指研究院统计，2018年底全国物业管理行业管理面积279.3亿平方米，2008年-2018年的GAGR为8.33%。2018年物业行业经营收入7043.63亿元，2008年-2018年的GAGR为12.99%。 从行业特征来看，物业服务形态仍然主要还在住宅物业之上，非住宅类物业还有巨大的市场机会，与此同时，行业整体仍然呈现地域分散，集中度低的状态，未来市场份额也将逐有望逐步向头部企业靠拢。 物业服务行业相对来说有着天然的高粘性，业务连贯性较稳定，具有高续约率、高缴费率等特征。基于此，也为物业公司的收入带来了较高的确定性。 物业服务商业模式具有轻资产特性，有着稳定的现金流和较低的财务杠杆，面对宏观环境不确定性的增加，这一模式有着较强的抗风险能力，容易得到避险资金的关注。 基于上述两大特征，物业板块在今年疫情冲击宏观环境的背景下整个板块的估值得到明显抬升，然而我们也能发现，作为行业龙头的彩生活在这之中并未有所表现。截止目前，彩生活的动态市盈率仅在10-11倍的水平，相较于行业中物管企业动辄超50倍的市盈率呈现明显的低估态势。 分析原因来看，公司受困于两个因素，一是来自于规模增长的前景，二是债务方面的忧虑。 从规模增长角度来看，彩生活处于行业头部地位体量在行业中相对可观，因此整体的成长性相较于行业内其他体量小的企业并不算具有优势。与此同时，行业内大部分物业企业的高成长得益于公司关联地产开发公司的业务照顾。相比之下，彩生活的增长更多的来自于外拓项目，市场很难找到准确参考基准，由此也在一定程度上压制了彩生活的估值表现。 此外，从债务角度来看，过去彩生活在并购与投资上有着相对积极的扩张，带来了一定的债务规模，公司整体资金压力相对较大，从而也让市场对公司的长期稳健成长有所担忧，进而给予了相对低的估值。 这些市场忧虑目前实际情况如何？此次中报给出了我们新的答案。 2、精细业务优化债务，估值受压因素得到改善 从过去几年的增长表现来看，彩生活的业绩增速呈现相对缓和的状态，不过在今年疫情这样一个特殊的大环境下，公司仍然还是保持了较为稳健的态势，上半年公司实现营业总收入17.79亿元，同比减少1.8%；实现毛利5.81亿元；归属股东净利润2.36亿元，同比增9.5%。 虽然乍看收入减少，但是细细分析之下却发现亮点。 公司在相对大的体量规模基础上，一直积极致力于调整、改革，并不盲目着眼于扩张式的增长，而是更多的夯实自身业务根基。正如公司管理层在业绩会上所提到，过去一年，彩生活把重点放在了提质增效，透过对组织架构的调整优化，提升管理效率。与此同时，不断整合内部资源，释放经营效能，从粗放式的发展向精细化经营的转型。董事会主席潘军指出，"做的就是拧毛巾的活，把原先比较粗放的管理系统精细化，这是过去、现在和未来都需要持续改进的地方。虽然上半年增长速度慢了一点，但增长质量在提升。" 彩生活管理层这次业绩会上也透露了更详细的战略调整思路。彩生活首席执行官黄玮表示，彩生活原先更偏向于互联网思维和逻辑，去年公司把线上和线下这两条线都作为公司的核心战略，齐头并进。基于这一战略思想的调整，在集团组织架构调整中，按照这两条线进行梳理。一是成立基础服务事业集群，专门打造基础管理品质和客户粘度、服务场景的设计，这是彩生活以前比较薄弱的地方，这次专门围绕这条线设立了一个部门。二是成立以IT服务作为事业集群的部门，围绕原先在互联网方面的创新产品、创新企业，更好地服务于社区，提高基础服务效率，达到管理的精细化。 彩生活的营收主要涉及物业管理服务、增值服务及工程服务三个方面，虽然因为调整增值业务战略和疫情影响，彩生活的增值服务和工程服务收入都有一定程度下降，但占比最大的物业管理服务（2020年中期占比为83.4%），同比增加3.2%至15.6亿元。即便公司在管面积已经达到行业领先的地位，有着较大的体量，公司透过不断对项目的梳理和优化，仍然实现了一定幅度的增长，增长韧性强。而且物管业务今年中期的毛利率同比上升了0.3个百分点至26.8%，可见其公司架构和业务精细化的策略，一定程度上在利润端有所体现。 在降本增利精简架构的基础上，彩生活也在积极寻找新的规模增长之路。黄玮提到，彩生活在价格成本控制方面有优势，在低价市场占有一席之地，但以前并没有系统整理。未来会结合彩生活的低成本经营经验，针对不同物业费区间，打磨出更细化精准的商业模型，以更好地平衡业主的需要和企业利润，达到双赢。 他指出，近半年来，彩生活已经建立了0.8元-1.2元的模型，下一步是1.2元-1.8元，1.8元-2.7元、2.7元-3.5元，集团的组织架构调整后，整体工作目标思路更清晰，对于打造商业模型提出了比较具体的要求。未来塑造100个城市的标杆项目，为下一步公司规模增长打下了坚实的基础。标杆城市打造成功后，可以提升口碑、品牌知名度。这是市场很大一块蛋糕，现在做好准备，未来需求增加，市场自然向彩生活招手。 虽然业务有所放缓，但借助坚实的业务根基，彩生活迈过调整阶段后，未来将有机会回到高速增长的轨道，再考虑到行业市场份额向头部集中这一趋势，彩生活也将受益，因此压制估值的第一点因素已经一定程度上得到释放。 再来看负债端，公司过去几年不断优化财务结构，降低融资成本，截至2020年6月30日，彩生活有息债务规模同比减少14.7%至22.52亿元，资产负债率则同比下降7.1个百分点至 55.9%，融资成本同比减少20.1%至8800万元。可以看到，公司在财务管控上较为积极。而此次中期业绩会上，管理层表示，后续还将继续降低债务规模，优化债务结构，并抓住当前低利率时间窗口，进一步降低财务成本。可以预见的是，随着公司不断加强财务管控，优化债务结构，降低利息成本，公司的利润也将有机会实现进一步的释放，整体抗风险能力也将得到增强。由此而言，压制估值的第二点因素也实现了缓解。 3、成本优势显著叠加创新业务布局，价值释放重磅催化剂 彩生活在行业中有着较强的核心竞争力，其物业管理服务有着极具市场竞争力的价格优势，这背后体现的也是公司在成本管控和经营效率上的能力，这一点为公司在行业中不断做大做强带来了支撑。 不过传统的物业管理商业模式终究还是受制于人力成本提升以及涨价难等痛点，单纯靠面积扩张实现收入增长面临天然的局限，因此如何探索更多元化的盈利模式仍然还是物管企业要持续赢得竞争的关键所在。 作为规模领先的头部企业，彩生活很早就结合互联网探索增值服务，但是过去主要自我探索为主，容易受到投入增加、资产变重等困扰，一定程度上影响了基础业务的发展。因此彩生活早前提出，不再单打独斗，而是强强联合，与强大的科技巨头合作，探索社区增值业务。得益于公司早年在行业中积极的探索与创新，彩生活获得了合作方的加持，京东、360.com用资本投票，其相继认购了彩生活的新普通股股份，分别占彩生活经扩大股权的5.00%和3.05%。 在与京东的合作方面，彩生活携手京东尝试提供更多元化的智能社区服务。在疫情期间，双方共同在"彩之云"上推出"社区疫情智能管控平台"，提供多种功能和服务，满足疫情期间业主的不同需求。另外，京东的智能无人车也成功落地彩生活社区。此外，今年6月彩生活还与京东共同推进快递柜业务，打破原有的收费模式，从固定租金收入，变成快递柜收入分成，通过提高快递柜投柜率和派送效率，有效提升社区快递业务盈利能力，未来有望成为新的收入来源。 另外，在与360.com的合作中，彩生活也正积极借助360.com在核心安全领域的技术积累在安防、大数据、物联网、人工智能等领域与之开展合作，在优化物业管理服务体验的同时，双方也将有望透过合作碰撞出更多的业务机会。 社区场景作为物业行业一个充满潜力的领域，仍是一块亟待开发的处女地，未来仍然还有巨大的价值等待被挖掘出来，而彩生活透过积极与互联网巨头的合作走在了探索的前头，在强强联合之中，借助资源优势及先发优势，其在探索社区增值服务领域还将有更多的可能。正如潘军对增值服务在行业价值中的展望所提到的："预计未来有更好的模型出现，一定会出现万亿估值的社区服务企业。" 4、总结 总体来看，虽然这次彩生活的成绩单，乍眼之下并不突出，但是数据之间透露出，公司改革成效初显，组织架构调整、财务优化以及业务增长探索上都有亮点。 而彩生活是在此次疫情背景下，有着十分亮眼的防疫抗疫表现。在这一过程中也加深了业主对公司的信任，对公司基础服务、增值服务业务和物业费收缴率乃至客户粘性等均有着积极的作用。正如公司董事会主席潘军在会上所表示的，这次危机让社会和政府认识到了物业的作用和重要性，成为物业行业二次价值发现的重大机遇。 未来市场对物管板块仍有高关注，目前彩生活估值在板块中非常吸引，加上未来调整改革的成果传导到收入利润上，相信有望刺激彩生活股价，驱动估值迎来新一轮的修复，或可持续保持关注。
8月21日，新城控股公布2020年上半年“成绩单”，数据显示，2020年上半年新城控股实现营业收入377.36亿元，同比大幅增长121.15%，营收的大幅度增长主要是由于新城控股高增长期的业绩开始逐步兑现，项目交付收入大幅度增长。此外，上半年归属于上市公司股东的净利润32.04亿元，同比增长23.59%；扣非归母净利润27.47亿元，同比增长33.91%。截至报告期末，公司总资产达5066.31亿元，同比增长9.63%。 在规模保持稳健增长的同时，新城控股将战略方向转向追求高质量的稳健、可持续发展，由 “冲规模，提排名”转为“以资本回报率为核心，聚焦利润”。不过，高质量发展并非意味着业绩陷于平庸。在疫情影响之下，新城控股的商业板块有着逆势突围的亮眼表现。同时，上半年加快投资节奏、积极补仓也为新城控股未来发展奠定基础。 商业管理变现可圈可点，疫情不改新城控股长期增长趋势 上半年，新城控股实现销售金额975.21亿元，累计销售面积约877.53万平方米，全年可售货值充足。分城市来看，新城控股在常州、南京、长沙等城市销售表现良好，业绩均位列当地房企前列，在天津、温州、淮安、镇江、肇庆等城市，新城控股的市场占有率均为top5以内。随着下半年推货量的逐步增加以及销售情况的进一步恢复，尤其是第四季度历来为新城控股供货和销售的高峰期，公司有望稳步实现2500亿元的年度销售目标。 回顾上半年，新冠疫情的爆发对商业地产形成了不少的冲击，新城控股也积极开展租金优惠措施。其中，新城控股旗下自持经营的吾悦广场对全体商户自2020年1月25日起实施为期67天的租金减半政策。同时，在2020年4月1日至5月31日期间，对于影院、教育培训、健身、KTV等因疫情管控延迟开业的相关商户也给予租金减半的扶持政策。即便如此，新城控股商业板块的上半年表现依旧可圈可点。根据中报数据，新城控股在上半年仍取得了21.7亿元的租金及管理费收入，同比上升27%。 新城控股旗下吾悦广场在上半年也仍然保持着良好发展势头。截至目前，新城控股共在全国布局了139座吾悦广场，相比2019年底上升了17座。 随着之前布局项目的逐步成熟，新城控股商业管理业务的毛利率相比去年同期有2.7个百分点的提升。虽然疫情冲击导致出租率下滑至96.1%，但仍处于行业较高水平，而随着下半年经济生活的持续恢复，出租率仍有进一步回升的空间。 虽然疫情的“黑天鹅”让整个行业的发展一度按下暂停键，但在推动吾悦广场全国化的过程中，新城控股仍在持续拓宽西北地区的商业版图，目前已布局西北地区全部省份，并覆盖西安、银川、乌鲁木齐、兰州、西宁全部省会城市。根据全年目标，新城控股计划在今年新开业吾悦广场30座、到2020年底开业总数达到93座，全年租金及管理费收入目标为55亿元。尤其是在三季度以后，吾悦广场将进入密集开业期，新城控股商业管理业务在下半年的表现更加值得期待。 （资料来源：公司公告） 上半年新增土储1907.78万平米，投资力度高于百强平均水平 在2019年报的展望中，新城控股的管理层表达了未来将要“多拿地，不拿错地”的投资策略，而在政府稳企救企及提振市场的初衷下，今年上半年融资环境边际宽松且优质地块加快入市，土地市场在二季度迎来投资窗口。新城控股也顺势加快投资节奏，仅6月就斩获19个优质项目，积极补仓也为未来发展奠定基础。 从上半年整体情况看，新城控股共斩获56幅土地，新增土储总建面1907.8万平方米，平均楼面地价仅2867.82元/平方米，新增土储总价547.1亿元。克尔瑞数据显示，新城控股上半年拿地销售比0.56，明显领先于百强房企0.37的拿地销售比。另外值得关注的是，上半年新城控股的拿地权益比例再度提升，由2019年的80.5%再度上升6.1个百分点至86.6%，处于行业内较高水平。截至6月底，新城控股总土地储备建面1.37亿平方米，足以满足未来2-3年的开发运营所需。 （资料来源：公司公告） 从城市能级的划分上看，在新城控股的土地储备结构中，一、二线城市占公司总土地储备的35.75%，长三角区域三、四线城市占公司总土地储备的34.90%。不过从上半年拿地数据来看，新城控股的土储结构正在持续优化——今年以来，新城控股战略性增加北京、上海、天津、苏州、杭州等核心一二线城市的项目，并积极拓展西安、郑州、昆明、南昌、济南、南宁等全国重点省会城市，持续加大高能级城市布局。 一直以来，新城控股持续坚持“以上海为中枢，长三角为核心，并向珠三角、环渤海和中西部重点城市群扩张”的“1+3”战略布局。一方面，凭借长期深耕长三角的地缘优势，公司持续于温州、杭州、无锡、金华等长三角重点城市及有强劲发展潜力的城市获取地块；另一方面，不断深化全国化布局，拓展长沙、石家庄、西宁、兰州等中西部和西北地区省会城市。 对此，天风证券有研报指出，今年新城控股战略性增加了高城市能级的土地项目，而其获地成本保持在销售均价的45%水平线之下，表明公司较强的投资能力。 财务状况稳健，净负债率大幅降低 上半年，新城控股一方面实现收入规模与利润的“双增长”，另一方面财务质量也得到持续改善。数据显示，新城控股在手现金余额649.95亿元，短期债务375.81亿元，现金短债比超过1.73倍，现金覆盖短债无忧，具备较强的偿债能力。同时，新城控股在上半年也实现了经营去杠杆，净负债率由2019年同期的76.62%大幅下降41.56个百分点，至35.06%。 （资料来源：公司公告） 继去年12月新城控股成功发行一笔3.5亿美元的高级无抵押债券后，今年以来，新城持续加大融资力度。上半年，新城控股凭借直接融资工具进一步优化债务结构、盘活存量资产，积极拓宽融资渠道。 上半年，新城控股先后完成公司债券及吾悦商业物业第一期资产支持证券的发行，共募集资金35.47亿元人民币；在中国银行间市场发行超短期融资债券，募集资金30亿元人民币；在境外通过发行高级美元债券，募集资金3.5亿美元，保障了公司在稳定经营过程中的资金需求。 积极搭建公益平台，彰显负责任企业形象 新城控股在上半年取得了不俗的成绩，而在企业运营及管理之外的公益方面，同样勇于争先。一方面创立“七色光计划”，以企业之力搭建公益平台，号召人人参与公益；另一方面，通过产业扶贫、教育扶贫、就业扶贫、乡村环境治理等多元方式助力国家打赢脱贫攻坚战，彰显负责任的企业形象。 以“七色光计划”为例，新城控股凭借该项目发力教育平权、儿童健康、绿色社区、环境保护、人道救助、文化工程、体育运动七大板块，其中“光彩图书馆”作为“七色光计划”的核心项目之一，截至2019年底，足迹已遍及全国14个省份的48所乡村小学，捐赠光彩图书馆48座，捐赠图书11万余册，共有400余名志愿者参与，惠及学生8000余名。 而在积极响应国家打赢脱贫攻坚战的号召方面，2019年，新城控股通过上海光彩事业促进会向云南省昭通市昭阳区捐赠300万元，用于改善乡村人居环境，共惠及建档立卡贫困户664户、2735人。另有数据显示，截至2019年底，新城控股社会公益事业累计投入超过3亿元。 今年上半年，新城控股的公益事业仍在持续推进。5月14日，新城控股住宅开发事业部杭州区域公司还开启“小膳大爱，援鄂未来”公益捐步活动，面向更广泛的人群发起爱心助力，温暖乡村儿童的成长之路，以创新性的捐步形式为爱助力。 5月30日，新城控股幸福会联手中国社会福利基金会免费午餐基金，共同发起“WALK FOR LOVE为爱而动”公益活动。新城控股面向全国业主发起号召，鼓励业主在运动健身的同时，与新城一起参与到有意义的公益之旅中。 而在今年8月，新城控股的公益活动仍在持续。本月，正值苏州区域公司16周年之际，新城控股住宅开发事业部苏州区域公司开展公益徒步活动，联动员工和业主以徒步的方式为腾格里沙漠捐树，献上一份绿色爱心。同时，新城控股还在集团总部大楼顺利开展“七色光计划·第四季幸福公益集市”活动，携手“中国残疾人福利基金会·启明行动”关爱视障人群，以“为eye同行”为主题开展义卖活动，并首次开设“微光24h”线上义卖集市，汇聚更大力量，帮助贫困白内障患者重见光明。 结语 从新城控股上半年情况来看，公司基本面持续向好，优质土储充足、现金流充裕，财务结构显著改善，目前公司动态市盈率估值仅6.4倍，处于过去5年的低点，而在“住宅+商业”的双轮驱动之下，进入高质量发展期的新城控股未来的表现更加值得期待，也将有望在二级市场上带来估值的重塑。
回顾上半年，受疫情影响整个宏观经济形势不论是是全球还是国内都遭遇到了较大的压力，作为中国经济的压舱石和稳定期房地产行业同样也面临着一定的挑战。在这样的大背景之下，中骏集团控股(01966.HK)成为行业中一股清流交出了一份亮眼的成绩单。 一、业绩稳中有进，夯实财务安全性 财报数据显示，期内，中骏集团实现营业收入151.35亿元人民币，同比增长45.2%；毛利42.24亿元，同比增长40.34%；归属股东净利润21.14亿元，同比增长10.31%。每股盈利50.6分。中期息派11港仙。 1· 销售稳健，核心盈利指标增长69% 面对疫情带来的冲击，公司仍然保持着一贯稳定的增长，尽管在销售端受困于一季度停工等带来的压力出现一定下滑，但二季度后公司快速回血，整体销售韧性仍然还非常强。此外公司在收入、核心净利润、毛利等核心盈利指标保持稳定增长势头，展现出强劲的综合实力。 具体来看，上半年，中骏集团实现合同销售金额约400.76亿元，其中包括合营公司及联营公司的合同销售金额约225.61亿元，同比上升8.2%。期内物业销售均价为14680元/平方米，同比增长17.6%。 公司盈利保持稳定，母公司拥有人应占核心利润为18.41亿元，同比增长19.2%，根据花旗、大摩、富瑞等多份大行报告，若排除一次性收购溢价的影响，应占核心利润上升69%；归属股东净利润21.14亿元，同比增长10.31%。其中受到限价政策影响项目平均销售单价，公司毛利率有所下滑，中期毛利率为27.9%。 2· 财务稳定，充裕在手现金提升抗风险能力 面对宏观环境的不确定性，企业的抗风险能力变得尤为重要。中骏集团在保持扩张速度的同时，负债仍维持在合理区间。今年上半年，公司净负债率为68.3%，保持较低水平。 公司不断优化财务结构，同时保持流动性充裕，提升抗风险能力，截止期末，公司现金及现金等价物为249.82亿元，短期贷款207.20亿元，流动性充裕。 另外，公司融资成本保持行业优势水平，上半年，加权融资成本为6.7%，与去年同期水平相同。 整体而言，公司在收入快速增长的同时取得了净利润的稳步提升，毛利率在行业中仍然具备优势，公司财务表现稳定，融资成本低，凸显了强大的综合运营实力。 二、持续扩充土储资源，千亿时代可期 很早之前中骏集团就曾提出冲刺千亿的目标，并积极优化公司组织结构和管理体系，今年6月更是有消息传出，公司将进行新一轮区域合并和人事调整，而在外界看来，这些变革也是其未来规模扩大提前做好准备，以期降低人力成本提升整体效益。公司的规模增长之路最重要的核心指标在于土地储备，那么公司在这一方面的布局又是怎样的呢？ 尽管面对疫情压力，公司并未停下纳储的步伐，从中报数据来看，上半年中骏集团合共新增10个项目，分布在8个城市，其中包括厦门、福州、张家港等。总土地成本约人民币194.31亿元，地上总可建面积约为332万平方米。其中有8幅土地是透过一体两翼战略获取，平均土地成本仅为人民币3082元每平方米，在不确定环境下，解决投资的确定性。 截至期末，公司共有土地储备总规划建筑面积为3303万平方米，其中应占总规划建筑面积为2006万平方米，权益占比为60.73%。从土储分布来看，其分别位于长三角经济区、海峡西岸经济圈、环渤海经济圈、中西部地区及粤港澳大湾区5大区域，分布城市达54个，其中一线城市占比9%、二线城市占比68%、三线城市占比23%。目前，中骏集团土地储备平均土地成本每平方米4313元，仅为销售均价的29%，总货值超过3800亿元。 值得一提的是，公司借助地产开发、购物商场及长租公寓等多元化的布局，在拿地上也建立了差异化的竞争优势，透过一体两翼战略获取综合用地、公开市场招拍挂等多种方式拿地，拿地成本持续保持较低水平，而丰富优质的土地储备也成为助力其高成长的有力保障 整体来看，房地产行业向来是以土储规模决定未来销售，而中骏集团不仅拥有大量规模庞大的土地储备，同时在整体质量及成本上也具有极大的优势，公司有着30多年的项目开发经验，形成了极强的护城河。目前，公司盈利能力稳定，债务风险可控，土储充沛，长远来看，其业绩增长有较强保障，千亿规模也将可期。 三、经营质量持续升级，一体两翼战略布局打开成长空间 作为投资者，对于一家房地产企业的判断，不仅要看公司中短期内能否将资源和投资转化为业绩的能力，同时更要看其未来的产业中是否有明确定位自己的能力，尤其是当前整个房地产行业已经迈过了黄金增长的年代，多元化转型成为一股热潮。 中骏集团在多元化布局上有着自身明确的定位和目标，公司聚焦包括商业购物中心、长租公寓、物业管理等多个领域，积极构筑自己新的能力圈。目前其已形成FUNWORLD世界城、FUNLIVE方隅等多元业态，在寻求新利润增长点的同时协同房地产主业增强竞争力，取得了不俗的成绩。 另外按照公司管理层之前的表态，到2025年，中骏集团将布局100座世界城购物中心，实现租金收入超过45亿元。同时，到2025年计划布局20万间长租公寓，方隅资本的管理规模超过600亿元，管理租金规模达100亿。 从目前情况来看，中骏集团已布局20个FUNWORLD世界城购物中心，总建筑面积超120万平方米。采用"购物中心经营百货化+数字化连锁经营"的营运模式，在泉州世界城实施百货化试点取得不错反响，中骏世界城小程序上线2个月带动销售提升13%。 FUNLIVE方隅采用"基金管理+数字化连锁经营模式"。2020年上半年基金管理费及项目管理费收入同比增长9.3倍。截止2020年上半年，公司FUNLIVE方隅公寓开业超5000间，已稳定运营项目平均节点出租率为87.5%。布局主要在一、二线城市，截止到7月底，两者合计占比达74%。 此外，业绩发布会上公司披露了中骏商管的业务情况，在管业态包括商场、街区商业、写字楼、体育馆等，住宅物业管理项目近100个，分布于福建、上海、杭州、北京等，公司表示，正积极研究物管业务，暂时未有计划分拆，适当时间会按照上市条例公布。包括花旗、大摩、摩根大通和汇丰等多份大行报告指出存在潜在的物管分拆机会，值得留意。 伴随多元化的营收来源，不仅为公司应对行业周期变化带来了支撑，同时也增强了公司整体的抗风险能力，打开了未来更多的成长机会。 四、估值、股息具有吸引力，大股东增持凸显长期发展信心 透过半年业绩小考，不难看出，中骏集团取得了优良的经营表现，公司基本盘持续巩固，运营稳健，财务风险可控，股东回报较为可观，交出一份优等生的成绩，其在行业中一路赶超、不断追求有质量的增长。 值得一提的是，公司在业绩公布之后，中骏集团发布公告，公司执行董事、主席及控股股东黄朝阳进一步增持中骏集团股份500万股，而这也是今年4月份其增持300万股后，展开的又一次增持动作，截至其持股量已达到21.13亿股股份，相当于公司全部已发行股本的约50.28%。 公司整体回报率高，基于已年化的半年度归母净利润来测算，公司股本回报率达到23.4%。公司在业绩会上指，派息政策为维持不低于应占核心利润的30%，2019年的派息比例为33.4%，股息率吸引。 从估值水平来看，截至目前公司PE为4.66x，PB为 0.86x，处在行业低位状态，而对比自身历史估值方面，公司亦处在低位。 今年以来，公司持续被南下资金增持，考虑到当前牛市环境下，地产板块整体估值仍然还处在历史底部，整体防御性也较强，相信伴随北水的涌入，公司在良好的基本面和成长性支撑下，也就有望跟随后续市场情绪的回暖，在二级市场有进一步的表现。
本文来自“中概股一周精选”，本栏目系富途证券与36氪共同出品 编辑/Jeffy 一周中概股市场表现回顾 1.1 中概股等权重指数整体表现 2015年1月1日以来中概股等权重指数上涨264.92%，跑赢标普500指数，相对回报率为199.92%，总体表现明显优于美股大盘。 注：中概股等权重指数成分股包括52家公司构造了等权重中概股组合，筛选10亿美元市值以上中概股（剔除多地上市国企股），每半年调整一次。 今年以来该中概股指数上涨29.85%，本周该指数上涨1.51%。 本周中国主流电商股均发布财报，其中京东经营数据及业绩大超预期，本周股价上涨幅度达到20.82%；但唯品会优于Q2业绩不理想，加之CFO季报后宣布离职，唯品会股价大幅下跌20%左右；同时，本周蔚来发布BaaS电池租用服务，进军车电分离业务，股价本周上涨7.79%。 1.2 中概股涨幅TOP10 1、本周，二季度财报表现优异的京东涨幅居前，本周收涨20.82%，公司市值站上1000亿美元高位，并创下历史新高。 从Q2财报看，京东的财务表现及经营数据均超市场预期。2020Q2公司实现总营收为2010.5亿元，同比增长34%，为过去十个季度的最高增幅，高于季度指引和公司内部预期。京东近期通过京喜开拓下沉市场，年度活跃买家规模已连续多个季度增长，正式走出了前期的停滞泥沼。 2、百济神州本周涨幅14.14%，该公司是一家全球性的生物制药公司，主攻研发分子靶向药物，创立免疫肿瘤疗法、优化联合的用药方案。 根据中国国家药监局药品审评中心(CDE)最新公示，安进(AMGN.US)与百济神州(06160)联合申报的AMG701新药获得临床试验默示许可。目前，该产品尚处于1期临床研究阶段。此次为AMG701首次在中国获批临床，由百济神州与安进公司联合申报，拟开发用于复发性/难治性多发性骨髓瘤。 1.3 中概股跌幅TOP10 1）唯品会本周股价大幅下跌-22.49%，主要原因在于公司新财报表现不及预期。财报显示，该公司第二季度净营收为241亿元，同比增长6%，大幅低于市场预期；财报公布后，唯品会股价大跌近20%，并在后续几个交易日中延续跌幅。 2）中通快递美股本周下跌-5.35%，主要原因是京东与阿里在物流方面的分歧，两家电商巨头的争执正在波及通达系等快递公司。 重点行业公司要闻 1）高瓴拟入股京东健康 8月17日，京东集团子公司京东健康与高瓴资本就京东健康B轮不可赎回优先股融资签订了最终协议。高瓴资本预期投资总额超过8.3亿美元。本次交易需满足常规交割条件，交割后京东集团仍将是京东健康的控股股东。交割预计将于2020年第三季度完成。 2）百度大涨6%，获大行上调目标价，进入文艺复兴科技基金持仓前五 百度周一收涨6.15%。华尔街投行摩根大通此前发布报告表示，百度App收入的良性增长及AI业务的商业化加速落地将会助力百度营收实现强劲反弹，JP摩根维持百度「增持」评级，并将目标股价由150美元上调至155美元。此外，美国文艺复兴科技基金日前公布二季度持仓显示，百度位列该基金前五大买入股。 3）斗鱼和虎牙分别组建特别委员会，研究腾讯的合并议案 据媒体报道，斗鱼和虎牙均成立特别委员会，研究腾讯的合并议案。斗鱼方面已聘请摩根士丹利亚洲为财务顾问，董事会尚未就回应该提议作出决定。此前斗鱼宣布，已收到腾讯控股有限公司不具约束力的初步提议函，提议斗鱼和虎牙进行合并。 4）兰亭集势收跌3.15%，Q2净利润850万美元 第二季度，兰亭集势营收为1.139亿美元，同比增长95.9%；净利润为850万美元，去年同期录得净亏损730万美元；每ADS收益为0.08美元，去年同期录得每ADS亏损0.11美元。公司预计第三季度净营收将在9500万美元至1.1亿美元之间，同比增长59%-83%。 5）阿里巴巴营收同比增长34%，超市场预期 阿里2021财年第一季度财报显示，营收1537.5亿元人民币，同比增长34%。净利润464.4亿元人民币，同比增长143%。经调整净利润394.7亿元人民币，同比增长28%。此前彭博分析师一致预期，阿里二季度营收1480.6亿元，同比增长28.8%；经调整净利润361.6亿元，同比增长9.3%。 6）蔚来发布BaaS电池租用服务，进军车电分离业务 蔚来周四正式发布了BaaS(Battery as a Service)电池租用服务，这标志着蔚来迈出车电分离业务的重要一步。BaaS电池租用服务通过将电池从整车中分离出来，用户在购车时可以选择不附带电池，从而无需承担电池购置成本。选择蔚来的电池租用服务购车，用户购车的价格可立减7万元，后续在用车时只需每月缴纳980元的电池租用服务费。 小结与综述 本周中概股等权重指数上涨1.51%，京东、百济神州、哔哩哔哩等热门明星公司在本周均涨幅明显，中概股指数正处于历史的涨幅高位之中。随着中国领先全球走出疫情，中概股公司很可能继续保持优异表现。
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