超级打新周来了！本周（7月6日至7月10日），沪深两市合计有10只新股陆续开始申购，万众瞩目的新三板精选层也有9只新股开卖。 整体来看，近期市场打新的赚钱效应爆棚，多只新股中一签就可以安安稳稳赚得10多万元。对于投资者来说，超级打新周的机会不容错过！ 中芯国际、寒武纪即将发行 数据显示，沪深两市发行的10只新股有7只是科创板新股，包括明星公司中芯国际和寒武纪；有2只是创业板新股，分别是交大思诺、美瑞新材；老字号餐饮公司同庆楼则是其中唯一的一家在主板上市的新股。 图片来源：Wind 中芯国际公告的网上和网下申购日期为7月7日，而公司从提交科创板上市申请走到这一步仅用了一个多月的时间，简直是飞一般的速度。 昨日下午，该公司确认此次的发行价格为27.46元/股，对应公司未行使超额配售选择权时发行后的市盈率为109.25倍，假设全额行使超额配售选择权时发行后的市盈率为113.12倍，高于7月2日（T-3日）计算机、通信和其他电子设备制造业最近一个月平均静态市盈率。 图片来源：中芯国际公告 此次公司拟发行16.86亿股，约占发行后总股本的23.62%（超额配售选择权行使前）；授予海通证券初始发行规模15%的超额配售选择权，若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至19.38亿股，约占发行后总股本26.23%（超额配售选择权全额行使后）。 按照发行价格计算，超额配售选择权行使前，预计中芯国际的募集资金总额为462.87亿元，创了科创板募资纪录；若超额配售选择权全额行使，预计公司募集资金总额为532.3亿元。 超额配售选择权行使前，该公司上市时市值约为1959.66亿元，超额配售选择权全额行使后公司上市时市值约为2029.09亿元。 该公司的网上顶格申购股份数为42.1万股，预估中签率在0.5%左右，是一个比较高的水平。 顶格申购的话有望中4签，对应的金额为5.49万元，上市后只股价翻倍就能赚得5.5万元。 截至目前，科创板共上市了118只个股，上市首日股价翻倍的有72只，占比超过61%，其中东方生物的首日涨幅更是高达586.96%。 图片来源：Wind 不过，中芯国际上市时的市值已经接近2000亿元，公司上市后究竟能涨多少还需要时间来告诉我们。 今日，中芯国际H股飙涨20.6%，4月以来其股价更是大涨了近3倍。 图片来源：Wind 另外，有14家半导体概念上市公司（或子公司）通过青岛聚源芯星股权投资合伙企业（有限合伙）参与了中芯国际的发行，共计认购22.24亿元，主要包括上海新阳、中微公司、上海新昇（沪硅产业全资子公司）、澜起投资（澜起科技全资子公司）、中环股份、韦尔股份、汇顶科技等。 今日，该公司已上市的13家影子股悉数上涨，沪硅产业、上海新阳、全志科技等多股录得涨停。 图片来源：Wind 对于这些公司来说，投资不过一两亿元，但是今日的市值却增加了十几亿元，这简直是一笔超划算的好生意！ 而在中芯国际之外，寒武纪则是本周发行的另一只明星芯片股，将于7月8日开始发行申购。 该公司此次拟发行4010万股，占发行后总股本的比例为10.02%，暂时还未披露具体的发行价格。 同庆楼在本周的新股中也颇受关注，其品牌创立于二十世纪初，为中华老字号餐饮品牌，先后获得“中华老字号”、“中国驰名商标”、“中国餐饮百强企业”“安徽省著名商标”等荣誉称号。 该公司于今日申购，此次总发行数量为5000万股，发行价格为16.7元/股，发行市盈率为18.67倍。 精选层9只新股蓄势待发 新三板精选层本周有9只新股发行，包括贝特瑞、新安洁、泰祥股份、凯添燃气等个股。 目前仅有贝特瑞公布了发行价格，为41.8元/股，对应发行后市盈率51.94倍，此次的发行数量为4000万股，募资16.72亿元。 图片来源：Wind 不过，近期的精选层打新情况一度引起市场投资者热议。 有网友在网上晒出自己的打新的战果，在动用毕生所学提前做足各种模型数据测算，动用了266万元的资金去申购了10.56万股艾融软件，结果一签未中！ 另有人晒图表示，用190万打颖泰生物才中了6签（600股），按照颖泰生物的发行价，也就才3270元。 最新消息，颖泰生物回拨机制启动后，网下最终发行数量为3500万股，占发行总量的35%；网上申购冻结资金约1012亿元，网上获配比例为0.19%。 在此前的一些报道中，许多人提到精选层打新的中签率为100%，但其实这是一个误区，原因在于未将极限情况考虑在内。 精选层网上打新以比例配售为总原则，申购越多、获配越多。不过，当一只股票认购异常火爆，会出现所有投资者按比例配售均不足100股的情形，就会直接进入二轮配售。 进入第二轮配售后，将按照时间优先原则依次向投资者配售100股，如果投资者申购时间特别靠后，就可能出现获配0股，这也是为什么有的人顶格申购艾融软件，却连100股都没能获配。 总的来看，新三板打新资金量大只是一个方面，手速其实也很关键。 另外，艾融软件这类情形其实属于小概率事件，主要是网上发行的数量太少，而申购的投资者又太多。 市场打新赚钱效益爆棚 目前，首批精选层新股还未上市，具体的打新收益到底能达到多少暂时还不得而知。不过，沪深两市近期打新的赚钱效应是非常高的。 近期而言，6月16日登陆A股市场的康华生物（300841.SZ）已经连收13个涨停板，股价已经来到了318.02元/股。 图片来源：Wind 该公司的发行价为70.37元/股，是今年以来发行价第二高的非科创板新股，以今日的收盘价计算，一签（500股）已经赚了12.38万元。如果该股再来2个一字板，那么中一签的收益将达到15.72万元，超过三人行成为今年打新最赚钱的新股。 此外，6月29日上市的甘李药业（603087.SH）已经连收6个一字板，以其发行价格63.32元/股计算，明日只需再来一个涨停板，该股就正式进入了中一签赚10万的“大肉签”之列。 万泰生物（603392.SH）则在上市之后录得恐怖的26连板，在A股历史上仅次于暴风集团、乐凯新材、海天精工的29连板。 图片来源：Wind 该公司的初始发行价为8.75元/股，而6月8日的收盘价为136.6元/股，期间涨幅达到1461%，中一签的收益为12.79万元。 据不完全统计，2020年以来单签盈利超过5万元的新股已经达到了15只，其中三人行以14.35万元的单签盈利领跑，斯达半导、华峰测控、石头科技、公牛集团以及上述的康华生物、万泰生物均是单签盈利超10万元的“大肉签”。 从目前的情况来看，今年沪深两市的打新行情很好，频频出现“大肉签”。另有券商预测精选层打新整体收益率或在4%至8%，也比较可观。对于投资者而言，打新基本是稳赚不赔的买卖，近期的新股值得参与打新。
在抄底航空股大蚀，割肉再割到地板上之后，巴菲特终于再出手，誓要拿翻自己失去的"股神"英名。 这次巴菲特买的还是传统行业，而且是直接买业务资产。美国时间5日，伯克希尔哈撒韦宣布将收购到道明尼能源（D.US）旗下天然气业务资产，交易对价近100亿美元，其中40亿美元用于收购天然气业务资产、57亿美元为承担的有关负债。 巴菲特这次收购，有两点值得留意： 首先，这是巴菲特在3月份新冠肺炎爆发以来的首宗大型并购交易； 其次，伯克希尔哈撒韦截至今年5月份有现金1370亿美元，这次并购就花去了近100亿美元。 对于巴菲特这番操作，投资者大概会有几点疑问：巴菲特为什么在这个时候看好天然气行业？该行业前金景如何？以及，今年抄底航空股已经失手的巴菲特会否再失手，成为反向明灯？ 别人恐惧时，股神这次贪婪又对不对呢？ 再抄底天然气行业 首先，先从道明尼能源公司本身看巴菲特为什么要做这宗收购。 根据收购计划，巴菲特的伯克希尔哈撒韦能源将获得道明尼能源运输公司、奎斯塔管道公司（Questar）及卡罗来纳天然气运输公司的全部股权，易洛魁天然气运输公司50%股权，及湾点液化天然气公司（Cove Point LNG）25%的股权。 这里要特别说一下的是湾点液化天然气公司，该公司在马里兰州拥有天然气出口、进口及仓储设备，服务美国20个州超过七百万人口。收购完成后，伯克希尔哈撒韦能源将负责运营湾点公司的设备。湾点旗下的出口码头为美国仅有的六个液化天然气出口码头之一。 按出口量计算，去年上半年湾点出口码头共交付1218亿立方英尺，排第二；单价为7.13美元/百万英热单位，在四个出口码头中排第一。 （图源：美国能源局《LNG Monthly》） 交易完成后，伯克希尔哈撒韦能源将承担美国洲际天然气输送量18%，目前公司只占8%。 去年全年，道明尼能源公司旗下天然气传输及仓储、天然气分配业务分别录得净利润9.34亿美元及4.88亿美元。 （图源：公司年报） 单从道明尼能源公司的天然气业务资产在行业地位、规模及盈利能力来看，巴菲特的百亿美金大收购并不亏。 但是今年的情况比较特殊，因为新冠肺炎，全球范围内对石油、天然气的需求急剧下降。行业需求在今年内料仍难以恢复。 据国际能源组织（IEA）预计，今年全球对天然气的需求量将会下降5%，为2009年以来的最大跌幅。其中，发电用天然气需求将下降7%（占需求总降幅60%）；工业用气需求下降5%（占需求总降幅的25%）。 今年年初至4月15日，欧美主流国家各行业天然气消费量已呈大幅下滑趋势。发电用天然气消费量除没美国外，欧洲各主流国家均下滑超过20%。所有行业总消费量均录跌，除美国跌幅较小外，法国、西班牙跌幅均超20%。 （图源：IEA官网） 受第一季疫情影响，道明尼能源公司归母净利润虽然同比增长60.29%，但仍录得亏损2.7亿元。 巴菲特这次大收购，又是一次勇敢抄底。 就收购标的来说，道明尼能源公司的天然气业务资产并没有什么问题。但考虑天然气行业今年走势并不会好，难免会让人担忧巴菲特抄底航空股结果抄到一半发现行业积重难返，只能黯然割肉离场的故事重演。 天然气行业需求会否长期不振？ 只从市场表现来看，天然气行业目前确实是冷若冰霜。年内板块26只个股有21只录跌，10只个股跌幅大于20%。 （图源：同花顺iFinD） 巴菲特在今年5月份清仓了手上的航空股，原因他认为是疫情将对出行需求造成长期负面影响。 而天然气行业是否会出现类似一蹶不振呢？ 笔者认为并不会。 首先，按行业划分，天然气的消费主要来自工业及居民需求。这部分需求并不会因为疫情而受到长期影响。按IEA报告所述，疫情对天然消费的影响逻辑是工业及商业用电需求受影响下降，继而影响天然气的消耗。但长期而言，无论是工业活动还是商业活动，虽然在疫情过后会经历一段较长时间的恢复，但不大可能不能恢复到疫情前水平。 （图源：IEA官网） 参考过往历史数据，全球天然气消费会有偶有下降，但总体增长的大势很难阻止。这亦与全球工业/商业/居民活动持续增强有关。 （图源：IEA官网） 其次是天然气清洁能源对传统能源的取代。目前天然气消耗只占全球主要能源需求逾20%，仍有很大的替代空间，在各行业的环保要求下，天然气的需求更不会消失。 第三，市场分散，受影响程度相对小。上世纪30年代大萧条期间，1931年及1932年美国天然气需求连续两年暴跌13%及7%。当时美国为世界最主要的生产及消费国，美国一国天然气消费下降对全行业表现造成深刻影响。但至今，天然气已在全球得到普及，任何一国消费需求大跌都不再会对行业整体产生大萧条期间美国般重大影响。 虽然预计今年全球各地区的天然气消费都会下滑，但主要都是来自发电需求端下滑所致。随着各地先后恢复生产活动，天然气需求终将反弹。 故虽然当前行业处于消费减少、出口疲软及库存增加的"低欲望"状态，但在一年/两年/三年之后，天然气行业终究回恢复或超过疫情前消费水平。 那个时候，大家可能就意识到巴菲特今年抄底道明尼能源公司天然气资产的功力。 实际上，因为行业产量下降及出口量出现回升，当前已有行内人士认为短期内天然气单价将会探底回升。 巴菲特的投资智慧 巴菲特金句想必大家都听过：Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful（别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪），说的是如何发现机会。但在发现机会之后，没有讲的则是要懂得适时放手。 但在今年第一季的股票乱市，巴菲特却不敢贪婪。 第一季，巴菲特没有新建仓个股，清仓2只个股，减持18只个股，亚马逊、通用汽车、高盛等均遭减持。同期，增持个股仅有3只。截至一季末持仓总市值1755. 27亿美元，较上一个季度末减少27.5%。 这与他08年大动作抄底风格截然不同。 2008年10月16日，金融危机余波仍在。巴菲特在《纽约时报》发表《Buy American I Am》文章，大论自己的投资心得。 他认为对美国健康企业长期繁荣表现出担心恐惧并无道理。短期内，该等企业盈利会减少，但5、10、20年之后，大多数公司都将继续创下新的盈利记录。 同月，巴菲特注资高盛，换取公司优先股及认股权证。虽然巴菲特投资高盛多少有点资金援助的性质，但在之后这比投资还是带来了可观的收益（虽然还是没跑赢同期的道琼斯工业平均指数）。 （数据来源：同花顺iFinD） 即便如此，巴菲特还是在去年第四季及今年第一季两番减仓高盛持仓。今年第一季更是大幅砍仓84%，剩余持股比例已不足1%。 今年2月份，巴菲特赶在美股暴跌前，作价每股45美元抄底达美航空，但之后公司股价急转之下，最后只好以每股26美元的价格"割肉"。 5月初，股神又在公司年度大会上宣布已清仓所有航空股，亏损60%立场并承认投资错误，引来世人哗然。 复盘股神08年及今年截然不同的操作，可发现，其实巴菲特所推崇的"价值投资"从不是一只股票拿到天荒地老，及时止损也很重要。 在今年的股东大会上，巴菲特曾表示还没找到好的投资标的，因此宁愿手里拿着巨额的现金。然而，在昨日的声明中，他表示非常自豪在原有的能源业务中增加如此庞大的天然气资产组合。 这说明了他这次已经找到心仪的投资目标。 但这并不意味这天然气行业未来发展就会一直蓝海，旁人亦无必要奉为圭臬。如果之后行业出现某些如今年疫情一般难以预料且无法逆转的因素，我想巴菲特还是会懂得怎么止损。 他买有买的道理，卖有卖的原因。 所以，如果巴菲特某天放弃天然气业务了，也不要惊讶--即使这个假设的可能性很小。
在数字经济发展和新基建政策的双重推动下，数据中心（IDC）业务站在了风口，光环新网（300383）则是IDC产业链中不断璀璨发光的企业之一。近日， 在参观公司数据中心机房时， 光环新网成立于1999年，20多年间的发展，公司只专注于数据中心和此基础之上的云计算业务。“我们不会盲目扩大规模，基本沿用按需发展的思路。”杨宇航认为正是公司秉持安全发展的核心思想，如今才能迎风口而立。安全发展思路也让光环新网在新冠疫情中表现出韧性和潜力。公司2020年一季报显示，报告期内，公司实现营收24.14亿元，同比增长48.21%；实现净利润2.21亿，同比增长13.17%。与此同时，一季度，公司数据中心客户上架率仍有所提升，云计算业务继续保持增长势头。“短期来看，疫情会对公司基础设施建设产生些许影响，但立足长远，疫情更会推动整个社会信息化的进程。”杨宇航认为，此形势叠加市场和政策利好，公司将迎来战略性发展机遇，“现在整个行业都在快速发展，我们不能失去这个机会”。 处在起飞的IDC风口 杨宇航在电子通信行业浸淫多年，对市场需求爆发式增长早有预期，“在5G、人工智能、物联网、云计算等数字经济蓬勃发展的大背景下，高速增长的数据流量需求将推动数据中心强劲发展”。 近年来中国数据中心机架数量呈快速增长趋势，预测到2020年，国内数据中心机架增长到326.7万台左右。前瞻产业研究院数据显示，2019年中国数据中心IT投资规模达3698.1亿元，预计2020年这一规模将增长12.7%，达到4166.8亿元；而到2025年，预计这一投资规模将达到7070.9亿元。 杨宇航介绍，数据中心具备信息储存、处理、交换三大功能。而5G发展会让终端及传输的信息更多，未来对信息存储、处理要求会出现爆发式增长。“5G的出现是物联网发展的基础，未来5G更多的将是为物联网提供服务。在此发展态势下，我们需要更多的基础设施，也就是数据中心来支撑5G应用。” 数据显示，因为中国信息化社会发展需求，光环新网的业绩也处于起飞的“风口”。公司2019年年报显示，报告期内，公司实现营业收入70.97亿元，同比增长17.83%；净利润8.25亿元，同比增长23.54%。分业务来看，公司的IDC及其增值服务2019年实现营收15.61亿元，毛利率达54.46%。值得一提的是公司的IDC业务营收占比仅22%，却贡献了8.50亿元的营业利润，超过公司整体营业利润的半壁江山。杨宇航说：“近年来，社会发展、市场趋势和政策支持都在促进公司数据中心业务的发展。” 数据中心建设未来需求空间巨大。杨宇航介绍，跟美国相比，目前中国人均数据中心拥有量仅是美国的二十分之一，“美国社会信息化发达，正是因为庞大的数据中心等信息基础设施支撑。我们现在感觉不够用，就是因为此前欠债太多”。 零售模式深耕一线城市 公开资料显示，通过多年在第三方IDC领域的深耕，光环新网在北京、上海及其周边地区拥有多处高品质数据中心。截止2019年底，公司数据中心规模近40万平方米，设计容量约为5万架等效机柜，可供运营的机柜超过3.6万个。 2019年，公司积极推进IDC全国战略布局，启动河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目以及江苏昆山项目，规划机柜数量近3.5万个，进一步扩大公司在京津冀地区及长三角地区的IDC业务辐射范围，增加IDC资源储备。 但数据中心的扩容并不是一蹴而就的事情，因为数据中心基础设施建设受到很多限制，比如网络环境、土地需求等，其中核心的一环就是受制于能耗指标。杨宇航介绍，因为我国对能耗指标采用量化管理，审批权下放到每一级政府，每一级政府有总耗指标，也有单耗指标，“在这个能耗管理框架下，造成数据中心落地非常困难”。希望通过“新基建”政策来理顺机制，推动上述扩容限制的“松绑”，使得数据中心建设能够满足社会发展的需求。 需要关注的是，因为数据中心需求激增，阿里、腾讯等互联网巨头开始进入或者投资数据中心的建设，光环新网又如何面对上述竞争威胁？“不用特别担心。”杨宇航说，BAT等互联网巨头，都存在庞大的数据中心需求，他们的问题是选择自建和租用，“随着规模扩大，互联网巨头会选择自建部分数据中心来支撑业务发展。”杨宇航进一步分析，BAT因为要保证业务时效性，比如支付响应，他们就需把数据中心部署至离人群更近的地方，考虑到效率成本，BAT就需要租用部分数据中心，“毕竟数据中心并非BAT主业，作为商业化的数据中心服务商，光环新网正好能为BAT提供相应服务”。 另外，杨宇航认为光环新网和BAT等互联网巨头是共同发展的关系。“正是他们的需求让数据中心行业的规模不断扩大，过去数据中心规模很小，都是几百个机柜，逐步发展到几千个机柜，现在都是上万个机柜。比如我们的新建数据中心，都是超大规模，容量在一万个机柜以上。” 而在销售方式方面，公司坚持走零售的路线，面向多元化客户。杨宇航介绍，面向单一客户的数据中心定制服务实际上是以前的BOT模式，BOT更多偏向投资性业务，并不是特别适合光环新网此类运营公司，“面向多元化客户才能保证利润空间和业务安全性。因为光环新网要做永续发展的企业，所以我们不能偏重某一个业务，而要以零售模式为主。” 此外，杨宇航强调，零售模式也是国外数据中心服务商主流服务模式。 50亿定增加码主业 在借力新基建风口的同时，公司也正拟通过资本市场融资工具加码IDC，主要在一线城市“跑马圈地”。 今年6月，光环新网公布一则定增计划。公司拟募集不超过50亿元用于北京房山绿色云计算数据中心二期、上海嘉定绿色云计算基地二期、向智达云创增资取得65%股权并投资建设燕郊绿色云计算基地三四期、长沙绿色云计算基地一期，以及补充流动资金。其中补充流动资金金额为12.8亿元，占总募集资金的25.6%。 公告称，若定增项目顺利投产运行，光环新网的年平均净利润合计约为11.50亿元，而光环新网近3年的归母净利润分别为4.36亿元、6.67亿元、8.25亿元。 杨宇航表示，本次50亿定增是为了两个战略目的。第一是因为市场需求和新基建政策支持，光环新网希望加快数据中心建设提升市场占有率，“我们现在运行机柜约4万个，通过上述项目会再增加3万个机柜。”第二是因为公司的五年战略布局。杨宇航介绍，到2025年，光环新网计划在数据中心建设上投入150亿～200亿元。按照规划，现在公司需要部分资金去做前期准备，比如获取土地等，“通过定增补充资金来支持战略发展，使得未来五年可以再新增10万～15万个机柜规模，来支撑社会应用需求”。 从区域布局来看，光环新网现有数据中心均位于北京、上海及周边，在其它地区尚无IDC布局。财报中各地区营收占比也说明了这一点：2019年光环新网北京地区营收65.42亿元，占总营收的92.18%，上海地区营收3.18亿元，占4.49%。从本次定增募资项目来看，公司数据中心布局重点依然锁定北京和上海。据介绍，数据中心建设一般呈现“两极分化”趋势。一个是在一线城市及周边来建设支持需要快速响应的“热数据”；第二，很多数据中心分布在能源、土地比较便宜的边远地区来降低成本。杨宇航表示，光环新网作为商业性数据中心，重点会在热点地区，也就是一线城市布局才能保证价格和盈利，“随着物联网发展和IT技术成熟，数据中心建设会逐步分布到二三线城市”。 公司也有“长线”布局。比如，本次募资项目长沙绿色云计算基地的建设，将填补光环新网在内陆地区IDC资源的空白，扩大公司IDC业务辐射范围。公开资料显示，长沙绿色云计算基地位于长沙国家高新技术产业开发区，光环新网计划在2020年投资建设该新云计算基地，项目总投资约34.64亿元，拟扩充机柜数量16000个。 战略重心锁定云计算 查阅公司2019年财报，可以发现光环新网的业务是由数据中心和云计算“双轮驱动”，分别在公司总营收中占比21.99%和73.44%。值得一提的是，上两项业务的毛利率分别是54.46%和11.72%。显然，云计算相关业务规模占比较大，但毛利率较低。 杨宇航认为，未来的时代可能是云计算的时代。他表示：“数据中心业务从市场容量来看总有天花板，更大的空间是在云计算业务，未来希望公司以云计算为主要发展方向。能不能做到取决于整个社会需求和竞争对手的发展，以及公司的技术研发推进。”光环新网的规划是：由数据中心带来稳定现金流，支持公司在技术上投入支持云计算业务发展，因此上两者营收比例维持在二八或者三七比较健康。 杨宇航介绍，公司从2012年逐步开始转型，在数据中心上叠加云计算。当时云计算还处在起步阶段，全世界最好的就是亚马逊的云计算技术。公司在2012年就引入亚马逊技术，在国内开始建立公司云计算基础设施，此后逐步开始测试，到2017年正式为社会提供服务。杨宇航说，“公司云计算服务收入规模占比较大，说明我们除了数据中心，也逐步随着技术的发展向云计算转型。” 因为云计算处于推广应用期，正在规模应用阶段，为了做规模，就需要更多地给用户让利，因此云计算业务毛利率较低。随着云计算的发展，社会对相关业务熟悉并产生依赖，云计算业务毛利率会处在一个合理水平。此外，随着云计算很多技术国产化、自主化，相关业务的毛利率也会因此提升。 需要关注的是，虽然中美关系目前受诸多不确定性因素影响，但杨宇航并不担心公司与亚马逊的合作会影响云计算业务方面的战略布局。主要原因有两点：云计算技术是信息化方面的综合型技术，相当于民用品，目前并不受美国相关限制；公司主要做云计算的底层基础设施和之上的增值服务，中间的技术需求，公司除了亚马逊还有阿里和华为的云技术可以选择。 计划涉足REITs 截至2019年底，光环新网商誉为23.98亿元。商誉犹如高悬企业头上的达摩克利斯之剑，公司是否存在减值风险成为投资者关注的焦点。 光环新网的商誉形成主要源自对数据中心以及云计算业务的并购。“数据中心占并购值的80%左右，另一小部分商誉则来自云计算业务，为了在云计算业务进行相关尝试，因此并购了一个应用公司，我们所产生的商誉是因为这两个公司的增值产生的。”杨宇航认为，目前公司商誉减值的风险很小。“并购的资产本身其土地、房产都在增值，再加上业务以及用户始终是稳定的，由此产生的收入也是稳定的，且在不断增长。”从财务报表来看，虽然公司目前不存在商誉减值风险，但如何消化这部分商誉已纳入光环新网战略规划当中。“未来，公司将朝着轻资产的业务方向发展。”杨宇航说。 今年6月，证监会和国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，宣告我国基础设施公募REITs正式起步。杨宇航表示，REITs也为公司轻资产运营方向提供了资产及商誉双重退出的新途径。 除了投资者关心的商誉减值问题外，杨宇航还对控股股东及其一致行动人的减持计划做出了首度回应。今年2月，光环新网公告称，公司控股股东及其一致行动人计划在2020年3月11日至2020年9月10日期间，通过集中竞价方式减持公司股份合计不超过3086.06万股，占公司总股本比例不超过2%。 对此，杨宇航表示：“为了公司前期项目的推动和发展，公司实控人此前做了一些质押，此次减持资金主要是用于偿还过去的质押，事实上目前实控人质押率已经几乎为零，减持的量也不大，不会对公司业务有特别大的影响。”
牧原股份7月6日晚披露上半年业绩预告，预盈105亿元-110亿元。而公司去年全年净利润为61.14亿元。牧原股份称，受非洲猪瘟疫情影响，国内生猪产能下降，市场供需矛盾突出，今年上半年生猪价格同比上涨。 业内人士认为，下半年生猪供给仍将偏紧，猪价将保持高位运行。在此背景下，上市公司“加仓”动力十足，牧原股份、新希望、正邦科技等龙头企业纷纷扩大生猪产能。 业绩喜人 与牧原股份类似，多家猪企销售收入和业绩喜人。 天邦股份预计上半年归属于上市公司股东的净利润为14.8亿元-15.8亿元，上年同期亏损3.67亿元。公司称业绩大幅增长主要来自于公司生猪养殖业务。今年上半年，生猪销售价格高位运行，公司商品猪出栏价格较去年同期上升336.11%，销售收入同比上升67.14%。同时，公司商品猪销售构成中仔猪和种猪的占比较高，相应的毛利率也较高。 正邦科技披露，今年1-6月公司累计销售生猪272.54万头，同比下降11.90%；累计销售收入107.12亿元，同比增长137.26%。天康生物称，今年1-6月公司累计销售生猪42.51万头，较去年同期增长4.22%；累计销售收入12.97亿元，较去年同期增长224.25%。金新农1-6月累计出栏生猪17.50万头（其中托管出栏生猪3.17万头），累计销售收入4.99亿元。公司去年同期累计出栏生猪22.89万头，累计销售收入3.21亿元。 维持高位 针对下半年猪价走势，机构普遍认为将高位运行。 近期生猪价格涨势较猛。方正证券研报指出，主要由于产能仍未恢复，再加上5月价格超跌带来的提前抛售，造成当前全国肥猪处于断档期，价格超预期上涨，养殖端惜售情绪浓厚，后续仍有上涨空间。南方雨季等因素影响生猪产能恢复，叠加进口肉减少，下半年生猪供给偏紧，猪价将保持高位运行。 根据涌益咨询报告，海外受疫情影响，部分工厂停工；我国6-7月份猪肉进口订单减少。从库存看，目前国内屠宰企业内部库存总计约30万-40万吨。天风证券研报指出，国内供给或持续偏紧，三季度猪价预计继续上行，有望达到40元/公斤高位。 百川盈孚预计，市场标猪供应依旧紧俏。供应短缺，养殖端挺价意愿仍较强；消费者多以消费鲜猪肉为主，加剧了优质猪源供给短缺局面。随着猪价接连上涨，屠宰企业压价意愿浓厚。加上冻肉陆续投放，牵制猪价行情。整体看，在短期激烈的供需博弈下，猪价或稳中震荡运行。 跑马圈地 扩大产能成为养殖企业的共识。 牧原股份6月8日公告，以自有资金出资设立房山牧原、枣阳牧原等14家子公司；子公司牧原肉食设立开鲁肉食、上蔡肉食、颍上肉食。牧原股份近期在接受机构调研时表示，未来公司将在已经形成产能聚集效应的区域建设屠宰产能，但从公司的发展战略上看，今年重点工作的第一位仍然是快速扩大养殖产能。 新希望6月30日公告称，拟继续加大在生猪养殖业务的投资力度，建设12个生猪养殖项目，项目总投资额为33.41亿元，计划新增生猪养殖285万头。正邦科技紧随其后，公司7月1日披露定增募资预案，拟募资不超过80亿元，扣除发行费用后将用于发展生猪养殖业务和补充流动资金。其中，32.19亿元用于发展生猪养殖业务，剩余部分用于补充流动资金。 傲农生物7月6日晚披露，拟对诏安优农实施的募投项目进行变更，由建设存栏4000头纯种母猪扩繁场变更为建设存栏10000头商品母猪场，扩大母猪养殖规模，助力地方保障生猪市场供应。
6月份国内生猪价格整体回暖的情况，从行业龙头的产销数据即可见一斑。 6月销售均价环比增长 7月6日晚间，温氏股份（300498）发布6月份产销数据显示，当月公司销售肉鸡9258.15万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入16.08亿元，毛鸡销售均价9.37元/公斤，环比变动分别为8.35%、-5.80%、-13.72%，同比变动分别为25.03%、-15.94%、-33.69%。公司6月肉鸡销售均价同比下降，主要是去年以来国内肉鸡产能快速增加，以及新冠肺炎疫情影响下肉鸡消费需求下降所致。 不过，6月份公司销售肉猪84.85万头（含毛猪和鲜品），收入35.12亿元，毛猪销售均价33.35元/公斤，环比变动分别为-5.79%、1.24%、12.63%，同比变动分别为-56.03%、5.31%、114.88%。 温氏股份称，公司6月份肉猪销量同比下降，主要是公司前一阶段总体投苗减少、加大种猪选留以及提升肉猪体重所致。当月公司肉猪销售均价同比上升，主要是受国内生猪供给偏紧所致。 正邦科技（002157）6日晚间发布的数据显示，6月公司销售生猪69.41万头（其中仔猪22.85万头，商品猪46.56万头），环比增长39.89%，同比增长65.42%；销售收入23.23亿元，环比增长27.27%，同比增长219.8%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价33.5元/公斤，较上月增长12.19%。2020年1~6月，公司累计销售生猪272.54万头，同比下降11.90%；累计销售收入107.12亿元，同比增长137.26%。 当日牧原股份（002714）也公告称，公司6月份销售生猪152.3万头，销售收入46.58亿元。当月公司商品猪销售均价31.41元/公斤，环比上涨19.89%。6月份商品猪价格整体呈现上升趋势。 生猪养殖企业业绩报喜 虽然今年春节后国内生猪出栏价经历了一段时间的显著下滑，但规模养殖企业头均盈利水平依然处于较高水平。随着近期行业上市公司半年业绩预告的陆续发布，猪企可观的盈利状况也逐步展现。 6日晚间牧原股份发布的2020年上半年业绩预告显示，期内公司预计盈利105亿元至110亿元，预计基本每股收益为2.8元/股至2.94元/股。此前在2019年上半年，公司亏损1.56亿元。 牧原股份表示，受非洲猪瘟疫情影响，国内生猪产能大幅下降，猪肉市场供需矛盾突出，2020年上半年生猪价格较上年同期大幅上涨，是导致报告期净利润扭亏为盈的主要原因。 此前天邦股份（002124）发布2020年上半年业绩预告显示，预计期内实现盈利14.8亿元~15.8亿元，公司上年同期亏损3.67亿元，比上年同期上升502.90%~530.12%。 天邦股份拥有水产饲料、生物制品、生猪养殖（汉世伟）、生鲜食品（拾分味道）、工程建设（天邦开物）等业务板块。不过公司表示，报告期内业绩大幅增长主要来自于公司生猪养殖业务。 卓创统计数据显示，2020年6月国内生猪均价一路攀升。外三元出栏月均价33.58元/公斤，环比涨幅14.96%，同比涨幅104.38%。1~6月外三元均价34.73元/公斤，同比涨幅142.02%。需求低迷难敌生猪供应紧张，猪价涨势明显。 据统计，5月生猪自繁自养盈利均值2010.33元/头，环比涨幅30.45%，同比涨幅471.33%。6月标猪紧缺，推动猪价不断上涨。在猪价持续上涨的情况下，自繁自养盈利值涨势较快，月底时涨至2330.12元/头，较月初上涨45.85%。1~6月生猪自繁自养盈利均值2311.51元/头，同比涨幅1896.49%。 不过，养猪行业的高盈利状况或将随着市场供给增加有所回调。 卓创分析师马丽媛认为，国内定点规模养殖场生猪出栏量在2020年2月达到谷底，较2019年1月下降58.20%。2020年3月开始出栏量止跌反弹，其中北方供应相对充足，南方存栏多数在8月份左右开始增加，届时国内产能集中释放，商品猪出栏增速或加快。也因此，预计2020年下半年国内猪价整体呈现下降态势，2019年的辉煌难以延续。
上半年海啸般的疫情似乎并没有冲击到「保险科技」这片热土，一批勇敢的冲浪者反而愈加兴奋，加快了自己的步伐。2020年第一季度，保险科技投融资交易数量达96笔，创下了单季度交易数有史以来的最高记录，比2019年第四季度增长了28%，比去年同期增长了10%。把时间线拉长，埃森哲的一份数据报告显示，保险科技领域的全球投资从2018年的44亿美元跃升至2019年的68亿美元，投资交易次数也从2018年的410笔提高至2019年的476笔。如此看，2020年第一季度的数据表现，看似是“勇敢者的冒险游戏”，实则为“市场的诚实反应”。保险科技公司会成为资本下一个热切追逐的对象吗？目前，保险科技创企可以解决保险机构哪些痛点问题？为此，雷锋网「AI金融评论」采访悦保科技CEO虞爱，就「AI 保险」方向的技术特点、落地应用进行了分享与交流。入局「宠物识别」随着城市“宠物”的爆发式增长，宠物相关业务也成为一门门“好生意”，「宠物保险」便是其一。有人说宠物保险，就像挂在杆子上的香肠，好吃但不容易够到，企业想要“一亲芳泽”，非过硬的技术不可。悦保科技就是那家想通过自身AI能力在宠物保险领域分一杯羹的企业，2020年5月悦保科技自研的“AI识宠”宠物识别小程序发布，正式宣布进军这一新兴保险市场。瞄准TO B方向，目前悦保科技着重于为中小保险公司以及经纪代理公司进行科技赋能，在宠物保险领域，为宠物防走失平台、宠物SaaS平台、宠物管理机构建立宠物档案，提升信息化水平。悦保科技CEO虞爱说：“宠物保险正在成为一个高增长市场。据相关机构统计，2019年底，中国的宠物数量已经接近1亿，单只宠物年消费金额达到5561元，到2024年，中国预计将拥有2.48亿只宠物。但是宠物保险市场相对欧美市场仍处于起步阶段，欧美部分国家宠物投保率接近50%，中国却不到1%，潜力很大。”当然，宠物保险想要在市场上“一鸣惊人”还面临着许多亟待解决的问题，虞爱认为：“宠物的品种多、毛发多，难识别，给保险的赔付带来了难题。”若不能克服宠物识别这一技术，宠物保险将难以在市场上大规模“复制”。和人脸识别相似，“宠物识别”也需要结合“生物识别+活体检测”这两种技术，针对面部特征搭建算法框架，支持特征比对、活体判断，更精准地识别宠物细微特征。对此，虞爱介绍到：“我们采用了不同的识别方法以提高整体识别率，用户在投保和理赔时只要分别拍摄一段宠物视频，便可进行比对赔付。目前，我们在智能算法的检测上精确性超过90%，超过人眼识别的精准度。”而宠物面部识别技术不仅有效的解决宠物身份验证问题，让投保、核赔等流程更加方便快捷，还提升了相关机构的风控能力和易操作性。深耕「AI视觉」宠物识别不过是「AI 视觉」在保险业众多落地项目中的一个。虞爱认为：“现阶段，「计算机视觉」对保险实际业务的改善最为显著。”他向雷锋网列举了悦保科技的两个落地较为成功的例子：宠物识别：主要对猫狗的种类与个体进行识别OCR识别：比如卡证识别、保单识别、医疗票据识别，其中单证类票据的识别率能达到99%以上，医疗票据的AI识别也能达到90%以上和OCR的结合，还解决了保险公司需要大量人工录入数据的问题，并为客户提供数据的分析与挖掘服务。“我印象最深刻的一次POC测试，也和「计算机视觉」有关。”虞爱回忆道。“当时客户提供了一些背景十分复杂、单证十分模糊的照片。客户希望我们在这种场景下也能够识别出单证，并且识别速度控制在300毫秒以内。当时和我们一起参加测试的公司，包括BAT和一家很知名的OCR公司，但是我们最终胜出了。”虞爱总结到：“其中一个重要的原因是，我们专注于做保险行业的OCR。我们积累了大量可以训练的行业数据。针对这些优质的数据做大量的优化和分析，可以超越那些很有名气的公司。”初创的保险科技企业只有在垂直领域深深扎根，才能在竞争激烈的AI市场中获得生存权。而「AI 视觉」可以极大地帮助保险行业解决数字化转型过程中碰到的大量的数据结构化的难点，助力保险各个环节实现智能化。“比如保险智能风控的三大关键技术：第一步，通过「图像识别技术」实现智能的定性；第二步，通过「生物识别技术」进行智能的认证；第三步，通过「智能风控模型」实现保险的反欺诈。这前两步都要深入应用计算机视觉技术。”虞爱说。避开「国际巨头」相比国外，中国保险市场毕竟还不够成熟和完善，中美公司也常常是我们比较的对象。2020年发布的福布斯“金融科技50强”中，有6家保险科技公司入选，而这六家公司无一不使用人工智能技术，且用法各不相同，比如：估值10亿美元的Hippo Insurance公司，利用图像识别技术分析财产特征，为家庭提供智能的房屋保险。估值21亿美元的Lemonade公司，使用人工智能在90秒内批准保单，为客户提供数字化的房屋租赁保险，最近，Lemonade还宣布将业务扩展至宠物保险。估值为36亿美元的Root Insurance公司，通过一款手机APP，测量200个变量（如制动、行驶里程）来监控客户的驾驶行为数据，分析、建模并精准地计算风险，从而为客户设定保险费率，帮助车主节省20%~50%以上的保费。从上述几家公司的介绍中可以发现，即使估值颇高的美国保险科技公司，在人工智能的应用上，也呈现出一种差异化的竞争模式，中国的保险科技企业也不例外。虞爱认为：“创业公司的核心问题仍然是选择好适合自己的赛道，迅速地产生效益，更多的选择做一些中小型、轻量级的产品，尽可能和大型AI公司区分开。比如很多大型公司在做智慧城市等重量级的项目，我们创业公司不要和他们做这方面的竞争。”在「AI保险」这一细分市场中竞争的玩家，大致可以分为三类：传统保险公司、互联网（保险）公司、保险科技公司。和公司规模、整体技术实力、资金充裕度都远超自己的传统保险公司、互联网公司相比较，初创的保险科技企业在“商业嗅觉”上更灵敏；在战略的“快速转型”上也更有优势。悦保科技成立于2016年，在2018年之前一直专注于做车险平台，为中小保险企业提供信息化系统服务，而在2018年后，悦保科技开始加码新的赛道。虞爱说：“在为客户提供服务时，我们发现整个社会的科技方向正在从「信息化」向「智能化」转变，这个变化广泛而又深刻，于是我们也开始考虑开发智能化产品，组建人工智能团队。”“原因有两方面，一是外部环境的驱动，比如我们的客户会提出这样的需求，提的多了，我们自然会重视；二是公司本身在车险产品的开发上已日趋成熟，目前大部分的工作只是进行一些维护型的开发，或者开发一些小的功能，我们有更多的精力拓展新的产品和业务模式。”人工智能技术和实际的保险业务之间肯定有“重叠”，而找到那个最大的“重叠”，转型就成功了一半。虞爱发现在保险行业如何将票据、单证、车牌号等大量信息，从非结构化数据转变成结构化数据，是一个应用场景十分丰富而又亟待解决的问题。悦保科技在「行业OCR识别」这一领域已经做了两三年，积累、训练了大量保险行业的数据，并建立了相应模型，并以此为基础，在保险和互联网巨头的夹缝中，获得生存。目前，悦保科技拥有10多名年轻且有人工智能经验的算法工程师，以及一位颇有名气的海外归国的科学家，与国内近40家保险公司实现接口对接，业务覆盖全国36个保监区域，累计服务超过十万企业用户和开发者，已成为业内知名的车险数字化服务平台；在保单识别、票据识别、卡证识别、车牌识别、宠物识别等多个AI视觉领域也获得技术和业务的突破。细谈「行业理解」保险业产生大量的多元化数据，是一个信息化程度较高的行业，人工智能可以为保险业提供更多的应用场景与流程优化，提高服务质量与客户满意度，协助保险业转型升级。但是，目前人工智能在保险行业的应用仍处于初级阶段。虞爱说：“现阶段的「AI 保险」仍然以人工为主，智能为辅。比如我们要通过一些人工智能产品来判断报案人的情绪，识别他是否有欺骗或者其他行为，我们可以通过人工智能对报案人以前的历史行为、报案时间、报案地点、案件类型等数据建模进行分析，对风险系数进行一个预估。但是现阶段这种产品只能提供辅助的判断，人工的经验仍然十分重要。”据了解，在医疗票据的识别理赔方向上，现阶段也主要以人工输入和人工核验为主，但是部分人工重复性的工作，可以通过自动化解决。虞爱说：“人工智能可以显著提高效率，而当这些环节智能化后，预计能节约80%的成本。”当然，这也需要更多优秀且年轻的技术人才进入保险这一行业，将技术赋能保险的各个环节。对此，虞爱表示：“刚进入这个行业的年轻人，可以从做好市场的调研开始，当我们对行业有一个充分的了解之后，才能真正把事情做好。每落地一个产品，我们一定要综合考虑技术、产品与和市场这三个相辅相成的要素，并且要对产品有系列化的意识和概念，不能做一个产品就成立一个巨大的团队，只有这样团队才有持续性。”（雷锋网）
日前，央行等多部门联合发布《标准化债权类资产认定规则》，为各类债权类资产提供了明确的标准化认定路径，更加清晰的界定了标准化债权类资产与非标资产。结合此前监管要求“信托公司非标集中度需要遵循30%和50%的限制”，将给信托公司带来不小的压力。 “信托公司之前青睐非标业务，是因为放贷业务较为简单，利润来的快。但是资管新规之后，尤其是近期监管发布的多个文件，都指引信托公司转向标品业务。”一位北京地区信托公司人士对记者表示。 一位信托业分析人士对记者称，标品的投研能力要求较高，客户对于历史业绩较为看重，而且市场竞争也更为激烈，信托公司开展此类业务面临挑战。虽然当前非标业务仍是信托公司的核心业务，但信托业务中的“非标为王”时代即将过去，信托公司培育团队、发展固收类业务等应早做准备。 标品将是主流 7月3日，《标准化债权类资产认定规则》出台，认定标准化债权类资产为依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等。 若其他债权类资产被认定为标准化债权类资产，应当同时符合以下条件：等分化，可交易。信息披露充分。集中登记，独立托管。公允定价，流动性机制完善。采用询价、双边报价、竞价撮合等交易方式，有做市机构、承销商等积极提供做市、估值等服务。在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易。 而未被纳入上述规则的为非标准化债权类资产。一位分析人士称，非标准化债权资产包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权等，而信托机构是非标债权市场的主要参与者之一。 “以前信托公司赚钱的业务是靠地产、城投和通道，尽管手续费低，但是量大。不过，上述非标业务受政策影响较大，风险在当下也加速暴露。信托公司的经营模式在改变，非标投资受到很大限制，标品将是信托公司未来重要的出路。”上述人士表示。 今年5月发布的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》显示，信托公司管理的全部集合资金信托计划投资于同一融资人及其关联方的非标准化债权类资产的合计金额不得超过信托公司净资产的30%，向他人提供贷款或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的50%。 “在严控非标的背景下，发展标品信托对于行业的顺利转型具有重要意义。但由于此前信托公司主要以非标业务见长，标品信托在人才团队、运营管理等方面的建设暂时较难适应标品类业务的发展需要。这需要信托公司重点加强组织架构、投研体系和人才团队的建设，不断优化完善市场化的薪酬和竞争机制，为标品业务吸引足够的人才，同时加快运营管理系统的改善，补足短板，降低运营管理难度。”普益标准研究员康箐芸对记者称。 信托公司做标品怎么做 资管新规落地以来，资产管理行业的监管标准逐步趋于统一，消除套利、穿透监管、打破刚兑的监管要求给信托行业传统的融资贷款类、通道类业务模式带来较大影响，信托公司不得不走出舒适区。 一位北京地区信托公司人士对记者表示，若想发展标品，信托公司应从债券投资做起，这也是很多信托公司的策略，债券与传统非标业务在评判融资主体的信用风险方面具有相似之处，难度不会太大。 另一位分析人士称，信托公司开展标品，若侧重权益类的产品，则信托公司在整个资管市场上没有竞争优势。信托公司的优势在于利用其比较优势，借助过去对非标业务的风险把控能力，将这种能力转接到标品上，实现“投资+投行”的布局。 上述人士还称，现在市场要求打破刚兑，加剧了一些投资者对低利率、较安全产品的依赖。现金管理类产品因为流动性好，受银行青睐，这块业务也将是信托公司的市场空间。 康箐芸称，由于信托公司在标准化投资领域缺乏经验，短期内难以提升主动管理能力，初期，信托公司可通过发展固收类业务来培育净值管理经验，积累相关人才储备，并应充分发挥自身在跨市场投资等方面的制度优势，基于大类资产配置思路，重点布局FOF/MOM类资产配置信托，逐步向主动管理类标品信托业务过渡。 不过，她称，对于主动管理型标品信托，其风险点在于受托人在投资管理过程中的风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险等；对于被动管理型标品信托，由于受托人主要承担运营管理的职责，因此运营管理中控制财产的运用行为是否符合法律法规规定、内控制度和合同约定等受托管理责任是主要的风险点，此外信托产品的市场风险、信用风险等还有可能转换为信托公司的声誉风险。
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