老百姓公告，公司拟向林芝腾讯非公开发行股票，发行价格70.34元/股，募资总额不超6亿元，在扣除发行费用后，将用于偿还银行贷款。同时，公司与林芝腾讯签署了战略合作协议，林芝腾讯将通过智慧零售、云计算、云服务等方面全面赋能公司业务发展，提升公司核心竞争优势，助力“新零售”战略发展。 【相关报道】 四维图新参股公司六分科技增资扩股引入战投林芝腾讯 四维图新公告，公司参股公司六分科技全部股权投前估值为11.2亿元，林芝腾讯科技有限公司拟以12,000万元认购六分科技600万元新增注册资本，投后持股比例为9.53%，并与其及其它相关方签署《增资协议》，公司拟放弃此次的增资扩股优先认购权。林芝腾讯的增资完成后，公司对六分科技的持股比例降为35.72%。同时六分科技与腾讯大地通途（北京）科技有限公司签署《业务合作协议》。 林芝腾讯为公司第二大股东深圳市腾讯产业投资基金有限公司的全资子公司；大地通途为深圳市腾讯计算机系统有限公司的全资子公司。公司表示，本次交易的目的是通过六分科技增发新股引入新的投资者，促使六分科技获得充分的战略资源和资金支持，提高六分科技在高精度定位领域的竞争力。
正当全球范围内美国、欧洲、中国及其他地区制药公司正争分夺秒研发疫苗时候，新冠疫苗即将量产之际，装载疫苗的小小玻璃瓶却出现紧缺。 全球最大医用玻璃生产商之一肖特公司近日表示，其今年已收到10亿个小药瓶的订货需求，为公司年产能的两倍。 为批量生产新冠疫苗，单是强生公司就购买2.5亿个小药瓶；某全球性NGO为确保疫苗储备，甚至已自行购置玻璃生产线。 药物开发解决方案和药品、生物制剂及保健品供应商泰伦特公司CEO认为，全球范围内新冠疫苗研发公司入局疫苗研发，令医用玻璃小瓶变得紧缺。 外媒报道指，医用药瓶短缺的原因主要是其生产专用材料储备有限。一般而言，用于保存药瓶的玻璃中含有特定能抵抗极端温度变化及保持疫苗稳定的化学物质。将特殊玻璃加工成玻璃小药瓶需时数日或数周，需要先将原料融化，再定型为细长管子，最后将小管子变成小玻璃管。 在吹管过程中，最热部分容易逸出硼酸钠。冷却后，硼会在玻璃瓶内壁底部及颈部不规则凝结。再加入疫苗液体的话，硼可能会溶解到液体中。玻璃瓶内部亦会被腐蚀，金属溶解，在玻璃表面形成腐蚀层。 该种脱片如果注射到人体内，可能会引发不良反应，所以需要专人排查瓶中脱片。 （拉管流程，图源：《万物》杂志公众号） 因此，玻璃小药瓶的制作时间较长，但需求突然大增的时候，就会短期供需失衡--就像年初的口罩和上游熔喷布一样。 A股标的一览 目前国际上主流的注射剂包材为中硼硅玻璃，使用比例超过70%。但在中国，该比例不到10%。2017年开始，国家药监局推荐注射剂包装材料使用中硼硅玻璃。2019年，药监局再发文规定国内仿制药使用包装材料不得低于欧美国家包材标准。 今年国内药企争相研发新冠疫苗，将有望加快国内玻璃瓶的中硼硅玻璃瓶替代。 目前国内从事药用玻璃瓶包装的公司超过1500家。但A股市场有对应业务的公司数量并不多，主要为山东药玻及正川股份。 （图源：企查查） 山东药玻为国内医用玻璃龙头生产商，主要从事各种药用玻璃包装产品的研发、生产和销售，产品包括模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞、铝塑盖塑料瓶等六大系列。公司模制瓶市占率在80%以上，也是国内2家拥有中性硼硅模制瓶包材批文的生产商之一。 山东药玻中硼硅模制瓶产能约2亿只，中硼硅管制系列瓶产能可达 6.87 亿只。按去年年报，公司模制瓶系列贡献52%收入。出口收入所占比例为31.5%。 （图源：同花顺） 今年第一季，公司录得营收7.61亿元，同比增长6.98%；净利润1.36亿元，同比增长22.63%。公司营收/净利润增速下滑主要是受疫情部分影响。 （图源：同花顺iFinD） 但就股价表现来看，公司从2018年开始一直维持稳定增长。2018年至今两年半，公司股价累计涨幅为341%。即使不计疫苗玻璃瓶可能出现的短缺影响，公司成长空间及基本面亦遭市场看好。 截至最新，公司市值为287亿元，滚动市盈率59X。 （图源：同花顺iFinD） 正川股份公司亦主要从事药用玻璃管制瓶等药用包装材料研发、生产和销售，主要产品包括不同类型和规格的硼硅玻璃管制瓶、钠钙玻璃管制瓶等。 今年一季度，公司共实现营业收入1.45亿元，同比下滑13.32%；净利润为1899万元，同比下滑18.67%。2019年，公司营收及净利润同样录得较大幅度下滑。 （图源：同花顺iFinD） 除以上两公司外，旗滨集团去年年底亦有宣布投资建设中性硼硅药用玻璃项目，项目计划分期建设，总投资约6亿元。第一期项目计划建设期为12个月，正在筹建当中。 有口罩概念前车在前，目前A股市场上的"稀缺"药用玻璃瓶标的，若遇上了风口，即有望起飞。 警惕熔喷布之鉴 毫无疑问，口罩产业链就是最早的"新冠行情"的受益行业。 但在全行业入局之后，口罩产业链亦出现产能过剩。 近日，广东口罩生产厂的厂家负责人透露，目前，95级熔喷布的价格已经降到2-3万元每吨，而高峰期每吨价格一度高达70万元。高峰期，材料每吨单价一度达到70万元。相关生产设备亦出现同等幅度下降，口罩下游需求持续缩水。 与此同时，上市公司赢合科技已停止接口罩机订单。一度被视为"印钞生意"的口罩生产亦终于淡出视野。 股票市场上，2月份到3月份一定一度暴涨的"口罩概念股"近一个月亦部分个股出现股价回调。 （图源：同花顺iFinD） 因此，对于药用玻璃概念也好，口罩概念也好，甚至是疫苗概念也罢，多为短线炒作居多。入场投资图个热闹是好，也要知道适时撤出。
谈起上市公司的实控人，有各种各样的说法：“当家人”“掌门人”或者“老板”。从这些用语来看，实控人对上市公司的重要性可见一斑，其一举一动、一言一行都可能对公司生产经营、内部治理产生重大影响。实践中，已出现不少无实控人的公司，其中既有工业富联、格力电器等优质企业，也不乏治理混乱、违规频发的绩差公司。可能有人会纳闷了：如果没有实控人，又是谁在管理、谁在运营？回顾一下，上市公司关于实控人的故事还真不少。 先来看两个例子。一个是“大名鼎鼎”的慧球科技。2014年12月，顾国平成为公司董事长，市场传闻其已实际控制董事会，但直到2016年1月，公司才披露其为实控人。时隔不久，顾国平质押平仓、借壳上市失败，于2016年7月辞任董事长。此后，坊间传言其已与鲜言一方达成协议，将控制权让出。诡异的是，公司公告仍一直坚称实控人为顾国平。市场质疑下，顾国平在同年9月公开声明已不再是实控人，鲜言才被迫从幕后走到了台前。不过，鲜言仍拒不承认实控人身份，而是充当证代，实际操纵公司的信息披露，甚至炮制出“1001项议案”的闹剧。最后，幸得监管迅速行动，作出行政处罚决定，二者实控人的身份才终于水落石出。 无独有偶，中毅达也曾上演隐瞒实控人的“剧情”。2019年1月，公司董监高集体失联，成为市场首个“弃船”公司。实际早在2016年，公司原实控人何晓阳就暗度陈仓，将所持股份转让给深圳乾源等5家公司，又将表决权不可撤销地委托给了另外两方，公司董事会也悄然变更。但公司直至2017年7月才在监管和市场的压力下，披露了这些安排。何晓阳随即宣称自己已不再控制公司，但对控制权落于何处也是一概不知。时至今日，当时究竟是谁在掌控公司，仍是未解的谜团。在这过程中，公司治理已是乱作一团，业绩大幅亏损，甚至涉嫌财务造假。在信达证券通过司法划转取得了控制权后，公司全体董监高又玩起了集体失联。好在有了新的实际控制人，公司最终通过自行召开股东大会的方式恢复了治理秩序，公司经营运作也有所转机。 这么看来，有实控人和无实控人公司确实风格迥异，真实控人和假实控人公司更是截然不同。道理显而易见，无实控人公司可能群龙无首、信马由缰，假实控人公司往往马甲站台、代人受过，真实控人则藏身幕后、翻云覆雨，完事溜之大吉。新证券法把对实控人的规范放在了很重要的位置，制度设计上浓墨重彩，明确规定实控人为信息披露义务人，并增设了相应的责任约束机制，如造假先行赔付、民事责任过错推定、欺诈发行股份购回等。如任由一些别有用心的人随意认定无实控人，这些制度安排和责任义务也可能形同虚设。 但要认定有无实控人，却实属不易。前面那些隐藏幕后的实控人，即便市场质疑纷纷、交易所反复问询，依然关山阻隔、难探究竟。这样的例子还有不少。*ST秋林控制权扑朔迷离，市场质疑副董事长幕后操盘，公司虽已聘请律师进行调查，但仍无实质进展，正副董事长已经不知所终。类似的，还有一家公司，股权结构分散，近期更是一度出现控制权之争；此前，市场也传闻“德隆系”参与其中，真实情况至今遮遮掩掩，公司治理有没有受此影响也是没个定论。以上种种，都需要强力手段才能挖出真相，将隐匿者送到台前。 另外，市场上还有些公司，直接对外披露为无实控人。这类情形，不少也是有其实际情况，不宜简单一概以隐瞒实控人论。究其原因，往往与认定控制权的实际情况比较复杂有关。一个主体能否控制上市公司，主要考虑持股比例和董事会席位两个维度。持股比例上，超过50%，可以说是绝对控制；达到30%，可能是相对控制，但这就不那么简单了。假设主要股东持股比例接近，第二大股东持有28%的股份，此时能不能就拍板公司被第一大股东控制，可能还要打个问号。董事会席位上也是类似，坐拥过半席位是绝对控制；但如果董事会7席，单一股东推荐的董事均不超过2席，即便一方持股比例可能很高，能否直接认定其实际控制公司，恐怕也要再三斟酌。类似的，实践中还要考虑诸多因素，比如股东间是否有委托表决权、一致行动关系，以及管理层决策机制等等。 梳理这些无实控人公司，可以大致分成四类。一类是主要股东持股比例接近，彼此相互制衡。还有一类，管理层在公司的大小事务中发挥作用更多，主要股东谋求控制的意愿不强，这类公司中的股东多为财务投资者，不实际委派董事参与公司治理，管理层长期稳定，能够比较好的平衡各方股东关系。再有一类，就是公司有一位“精神领袖”式的“灵魂人物”，但其持股比例不高。最后一类，主要是一些规模较大的金融企业。这些公司多有较强的公众属性，在政策导向上不宜一方控股，多在上市之初即认定无实控人。 这些公司披露为无实控人都有一定的道理，但也要有个讲究。对投资者而言，真正要关心的是公司的经营管理和规范治理到底是谁在管。从这个角度来看，无实控人的公司无外乎要回答好两个问题：日常经营谁来实际负责，出现重大决策分歧如何解决。对此，在制度和理论层面上，也有一些新的进展。比如，“共同控制”和“管理层控制”的提法。实践中，对共同控制的认定，在IPO中已有不少案例，多见于创始人多元或者主要股东持股比例比较接近的情况。关于管理层控制，实践中还比较鲜见，也不妨在今后的制度改革中加以考虑。当然，有实控人也好，无实控人也罢，关键还是在于要通过信息披露反映、呈现出真实的公司治理状态，让投资者明白谁在当家作主。 【更多内容详见沪市监管锐评专题】
今日盘中，康龙化成（300759.SZ）一度上涨3.5%，股价达到91.06元/股，创下上市以来的新高，此后其股价遭遇回落，截至收盘，最终微涨0.02%，报收88元/股，成交3.88亿元，总市值为699.06亿元。 值得一提的是，自2019年1月28日上市以来，该公司的股价在不到一年半的时间内已经飙涨超过了850%，是名副其实的大牛股。 图片来源：Wind 资料显示，康龙化成于2004年成立，并在2019年1月以及11月先后登陆A股、H股市场，公司主营药物研发外包服务。十余年间持续拓宽服务边界，该公司从纯粹的实验室化学服务商逐渐发展成为提供综合实验室服务、临床开发以及CMC服务的药物研发一体化平台。 业绩方面，在全球尤其是国内药物研发外包服务市场高增长下，公司的收入和利润均实现快速增长。2016年至2019年，营收由16.3亿元增至37.6亿元，三年复合增速32%；归母净利润由1.8亿元增长至5.5亿元，复合增速45.7%。 今年一季度，康龙化成的营收同比增长25.66%至9.59亿元，而净利润则同比增长87.16%至1.02亿元。 图片来源：Wind 近年来，公司通过外延布局持续加强临床前与临床阶段服务能力，临床研究服务毛利水平持续提高，同时随着开展项目增加，CMC业务的产能利用率不断提高。2016年至2019年，公司毛利率由29%增至35.5%，净利率由10.8%增至14.6%。 图片来源：Wind 不过，康龙化成的这两项指标要低于很多可比公司，还有进一步提升的空间。例如，药明康德2019年的毛利率和净利率分别为38.95%、14.85%；泰格医药同期这两项指标分别为46.48%、34.79%；凯莱英同期的数据分别为45.5%、22.51%。 具体到各项业务板块方面，实验室服务业务是公司目前的主要收入来源。 该公司的实验室服务主要包括实验室化学、生物科学服务（包括体内外药物代谢动力学、体外生物学和体内药理学）、药物安全性评价及大分子药物发现服务。 数据显示，这部分业务2015年至2018年的收入复合增速达到34.6%，2019年实现收入23.8亿元，同比增长25.5%，收入占比63.3%，其中实验室化学是公司起家业务长期保持稳定增长；生物科学得益于与实验室化学业务间的协同效应，收入占比快速提高。 CMC服务业务的营收在总营收中的占比排名第二，这部分业务的增速波动较大。 康龙化成的CMC服务主要为在药物开发阶段向制药企业提供化学、制剂工艺开发及小批量生产等服务，目前已覆盖各类客户临床I期、临床II期药物、临床III期药物开发阶段的工艺研发及生产需求。 据悉，2015年至2018年，该业务的收入复合增速达到29.4%，2019年实现收入9亿元，同比增长39.6%。 CDMO包括国内创新药CMC服务、MAH业务等等。而从康龙化成CMC业务和药明康德CDMO业务的对比来看，在项目数量、收入体量、毛利率等多项指标上，前者离后者尚有较大的差距。 图片来源：国盛证券 相较于实验室服务与CMC服务，康龙化成的临床研究服务起步稍晚，包括临床实验服务、现场管理服务、监管生物分析服务及放射性标记科学。 2016年至2018年，该项业务的收入复合增速达到53.1%，2019年实现收入4.6亿元，同比增长31.3%，收入占比持续提升至12.1%。 公司近两年临床研究服务的快速增长主要得益于海内外收购带来业务的增长，收购的资产包括英国Quotient、美国Xceleron、美国SNBL等。 从目前的情况来看，虽然康龙化成在部分业务上距离行业龙头药明康德还有差距，但是公司本身的发展情况业也比较不错。 行业前景方面，药物研发外包服务是药物研发的“卖水人”。在全球研发投入和外包渗透率持续提高的驱动下，行业有望长期持续高景气。与此同时，中国已经成为全球药物研发外包服务产业转移的重要目标地，占全球市场份额不断提升。 目前，国内医药行业正在经历“仿制药为主”向“创新为方向”的产业升级，近年来CDE批准的新药快速增加，预计国内药物研发投入将实现20%以上增速，同时叠加全球药物研发外包服务向国内的产业转移，国内药物研发外包服务市场全面爆发，空间巨大。 图片来源：国盛证券研报 值得注意的是，虽然康龙化成的业绩和行业前景都很好，但是该公司也存在一些问题。 2020年以来，该公司的股东天津君联闻达股权投资合伙企业（有限合伙）、Wish Bloom Limited、北京君联茂林股权投资合伙企业（有限合伙）合计减持了2591万股，减持市值达到了16.1亿元。 图片来源：Wind 另外，该公司的PE现在为117.6倍，已经达到了上市以来的最高点，在医药行业中也处于比较高的水平。 图片来源：Wind
离6月结束尚有一周的时间，房企本月的发债量已接近5月全月的水平。据克而瑞证券数据显示，6月以来，国内房企境内共发债92笔，发债金额为694.5亿元。尽管在金额上较5月全月的771亿元尚有距离，但发债笔数已超过5月全月的81笔。 与此同时，房企美元债的发行自5月6日结束了长达50天的冰封期之后，6月至今，房企境外发债共19笔，发债金额为46.1亿美元，分别环比上涨216.7%、172.4%。 在发债利率上，本月房企平均发债利率为4.48%，略高于今年2月至5月的平均水平，但仍处于行业低位，同比下降26.19%。“一般来说，由于银行层面年中季末考核，6月份市场流动性普遍偏紧。”一名券商研究人士表示。 排名靠前的房企发债利率仍然较低。比如，万科一笔20亿元的公司债于6月18日至19日完成发行。其中，品种一实际发行8亿元，票面利率为3.2%；品种二实际发行12亿元，票面利率为3.9%。万科此前公告称，本期债券拟全部用于偿还即将回售或到期的公司债券。 再如，保利发展控股于6月17日发行了一笔20亿元公司债，其中5年期品种票面利率为3.14%，7年期品种票面利率为3.78%。据悉，公司本期债券募资金额拟用于住房租赁项目建设及补充流动资金。 “其实，按照惯例，6月份并非房企发债的热门时间点，今年一反常态的表现主要是因为房企偿债压力较大。”上述券商人士表示，这些债务主要是2015年、2016年的“旧账”。 据克而瑞证券数据显示，国内房企今年6月偿债金额高达944.6亿元。若不考虑未来1年内的债券新发、回售和提前还款，7月需偿债1219.5亿元。后续偿债高峰发生在2021年3月和4月，偿还总额分别为1880.6亿元和2015.3亿元。 梳理发现，本月多笔相继获批的大额房企公司债，其资金用途均为借新还旧。比如，6月18日，融创80亿元小公募债获深交所受理，拟用于偿还公司债券及其他用途；6月17日，远洋92亿元公司债券获上交所受理，首期发行规模不超过16亿元，用于偿还公司债券；6月12日，金融街181亿元小公募公司债券获深交所通过，用于偿还到期公司债券和其他金融机构借款。 另有行业人士表示，房企发债融资积极性较高，还与今年3月初债券实行注册制有关。新证券法规定企业债券发行由核准制改为注册制之后，发债额度审批流程简化，缩短了审批期限，也进一步激发房企发债热情。
“没压力是不可能的，最大的压力还是秦川全体员工及广大投资者对企业发展的美好期待。”作为一名在国企奋斗了38年的“老兵”，严鉴铂深知*ST秦机目前存在的问题与困难，自去年10月上任公司董事长以来，如何重新激活这家陕西老牌国企的战斗力，一直是他思考的问题。 不得不提的是，由于连续两年净利润为负值，“留给*ST秦机的时间不多了”。对此，公司近期抛出重组方案，拟现金收购法士特旗下优质资产沃克齿轮，一方面借助沃克齿轮优异的业绩表现助力“保壳”，另一方面通过沃克齿轮与公司主业的协同效应，为*ST秦机后续发展注入新的活力。 “困难只是暂时的” 机床被称作“工业母机”，以机床行业为支撑的装备制造业，是现代经济体系建设的基石和脊梁。 虽然我国机床工具生产和消费在2009年已位居世界第一，但在国内机床工具行业转型发展的背景下，受行业大势影响，*ST秦机也面临着发展的困难。 在严鉴铂看来，*ST秦机近几年的艰难前行，不完全是企业自身的问题。“我国机床工具行业处于低端过度竞争、中端竞争激烈、高端缺失的状态。”严鉴铂进一步表示，行业下行造成公司在产品升级、管理模式、决策和执行力、资金等方面出现不同程度的问题。 对严鉴铂而言，发现问题并不难，如何快速解决问题才是关键。上任公司董事长以来，严鉴铂的主要精力都集中在公司的产业规划与战略梳理方面，其深知“病来如山倒，病去如抽丝”的道理，只有充分激发全员活力，才能让企业走上健康发展之路。 对此，公司在立足聚焦主业的前提下，于今年初提出“5221”发展战略，到“十四五”末实现主机带动收入、高端制造收入、核心部件收入、智能制造和核心数控技术收入分别占到总销售收入50%、20%、20%、10%的具体目标。 同时，全面引入KPI关键绩效考核指标体系，多措并举吸引、培育、激励技术人才。目前，公司已对秦川本部、宝鸡机床、汉江机床等400多名研发人员实行“宽带薪酬”改革，强化业绩导向、结果导向、水平导向，研发人员薪酬大幅提升，消解了公司长期以来因地理因素造成技术队伍不稳定的隐忧。此外，公司还持续加大研发投入力度，为未来高质量发展夯实基础。 “困难只是暂时的。”严鉴铂告诉记者，规模大、门类全、基础实力强是*ST秦机多年来积累下的优势，公司正在积极调整生产经营状态，付出一切努力，保证主业扭亏。 “快”“慢”结合 虽然战略目标明确清晰，但实业发展需要一定时间，*ST秦机已到了“耗不起”的状态。令公司振奋的是，陕西省如火如荼的国资国企改革让公司重生希望。 今年3月，陕西省国资委将其直接持有的公司15.94%股权无偿划转至陕西法士特集团（简称“法士特”）。同时，公司第二大股东陕西省产业投资集团也将其持有的13.24%股份对应的表决权委托给法士特，法士特实际表决权比例达到29.18%，成为公司控股股东。 在外界看来，在*ST秦机“保壳”的关键之年，2019年营收已突破200亿元的法士特给公司后续经营及资本运作带来无限遐想。 事实也的确如此。在宣告股权划转不到3个月后，公司披露，拟以现金4.29亿元收购法士特旗下主营商用车变速器齿轮的沃克齿轮100%股权。这是目前审批环节较少、能够在较短时间内完成收购的一个方案。在业绩承诺方面，法士特承诺标的公司2020年至2022年实现扣非后净利润分别不低于5656万元、5346万元和5349万元。 为什么是沃克齿轮？翻看履历不难发现，法士特现任董事长正是临危受命“接任”*ST秦机董事长的严鉴铂。 “沃克齿轮是法士特旗下的优质资产，管理团队都是80后，接受过法士特多个岗位的锻炼，是一支能打硬仗的队伍。”说起沃克齿轮，严鉴铂如数家珍。不过，严鉴铂也坦言，与法士特紧密合作的沃克齿轮存在大客户依赖的问题，但这并不是沃克齿轮自身原因造成的。 “沃克齿轮品质好、价格低，法士特为啥不采购他的产品？”严鉴铂进一步告诉记者，沃克齿轮未能对外拓展市场的主要原因是法士特的订单耗费了其多半精力。 值得一提的是，具备生产高精尖产品能力的沃克齿轮，作为*ST秦机的下游主机客户，二者有着得天独厚的协同优势，将让公司主机业务形成从研发、试制到改进升级的快速客户体验反馈机制，主机产品质量和生产速度也将得到进一步提升，从而增强企业核心竞争力。 如何把二者的协同效应发挥到最优，成为*ST秦机今后发展的关键所在。“秦川做机床，属于精细化的慢节奏；法士特做零部件，是标准化的快节奏。”在严鉴铂看来，必须是从业务、技术、管理到资源的协同，将二者的“快”“慢”特点完美结合，才能给*ST秦机这家老国企带来新的战斗力。 未来发展值得期待 2020年，突如其来的新冠肺炎疫情给众多企业造成了不同程度的影响，如何在疫情中求生存也成为各行各业思考的问题。 “真正能够实现快速复工复产的一定是智能化、数字化、网联化布局到位的企业。”令严鉴铂欣喜的是，在*ST秦机“5221”战略布局中，高端制造领域重点支撑的工业机器人关节减速器项目现已形成6万套生产能力。随着5G时代的到来，工业机器人丰富的应用场景势必会为公司业务发展添砖加瓦。 更为重要的是，若沃克齿轮成功收购，公司工业机器人关节减速器项目的进展速度或将得到大幅提升。 事实上，*ST秦机齿轮业务优势主要集中在大扭矩的工业齿轮箱领域，而沃克齿轮一直以来专注于小扭矩汽车齿轮领域，在精密齿轮生产加工方面，其在设备能力、工艺水平、质量控制、生产成本等方面都更有优势。沃克齿轮未来将承担工业机器人关节减速器的加工任务，助力公司高端制造快速发展。 公司也在重组方案中表示，可利用沃克齿轮在精密齿轮生产加工方面的优势，更好地促进自身工业机器人精密减速器业务的发展。 “从表面来看，机床和机器人是两个概念，但将来在应用层面和场景使用上，机器人都是核心元素，*ST秦机在此方面的布局明智而准确。”严鉴铂进一步表示，5G网络将解决智能工业制造延时性与及时性的问题，国产装备制造的水平必将实现大幅提升。 前景无限美好，但摆在严鉴铂面前的还是如何走好发展的每一步。“做资本是一把一清，做实业是久久为功。”从不服输的严鉴铂坚信，只要脚踏实地，公司发展定会蒸蒸日上。
继兴业物联、烨星集团、建业新生活之后，金融街物业即将成为第四只港股上市的物业公司。作为老牌物业服务商的金融街物业，能否保持今年物业股的首日红盘记录？在牛股辈出的物业板块，金融街物的长期投资价值几何？数据支持 | 勾股大数据2020年，突如其来的新冠疫情“黑天鹅”给各大行业按下暂停键，二级市场的恐慌性抛售同样让各板块估值承压。作为价值洼地的港股市场也不例外，今年以来恒生指数累计跌幅达到13.15%，自3月23日以来的反弹幅度也仅有7.35%。同时，港股Wind分类下的11个一级行业中有7个行业在今年录得下跌，仅有4个行业录得上涨，其中涨幅最大的医疗保健板块今年以来累计上涨19.22%。在各板块的整体表现中，虽然港股房地产板块累计下跌11.31%，但是作为房地产三级子行业的物业服务与管理表现突出，今年以来股价累计上涨47.01%，远超医疗保健行业。其中，银城生活服务、永升生活服务、鑫苑服务、中奥到家、时代邻里涨幅居前，股价累计上涨188.04%、120.24%、112.62%、110.33%和100%。（资料来源：Wind）（资料来源：Wind）物业股的上涨不仅仅来自于疫情期间，业主和消费者对于物业服务价值的重新审视，从过往来看，港股物业板块一直以来都备受资金追捧，这或许更应该归因于行业弱周期性以及良好的现金流的商业模式特性。Wind数据显示，中海物业在2015年上市至今股价累计上涨690.21%，其中2019年全年上涨116.26%；永升生活服务在2018年上市以来股价也实现558.49%的涨幅；绿城服务上市3年来股价累涨348.85%。此外，佳兆业美好、雅生活服务也在2019年分别实现187.25%和161.05%的涨幅。就连2019年12月刚上市的保利物业，在半年时间里，股价累计涨幅就已经达到了74.31%。而从估值上看，目前港股物业股市盈率中位数高达33倍。在资本市场的追捧下，物业管理公司的上市潮仍在持续。今年以来，兴业物联、烨星集团、建业新生活已登陆港交所；正荣服务、星盛商业、宋都服务、弘阳服务已正式递表；金融街物业目前已通过聆讯。上述公司中，金融街物业格外引人关注。依托背后母公司强大的资源优势，金融街物业实现了跨业态跨区域发展；同时，金融街物业还在不断地通过独立第三方稳固“基本盘”，实现收入结构的动态平衡。一 深耕商务物业25年，办公楼带来丰厚收入贡献资料显示，金融街物业成立于1994年，早期于北京金融街提供物业管理服务。2005年，金融街物业获住建部授予一级物业服务企业资质证书。2008年，金融街物业开启了全国化布局，于当年进军北京以外的华北市场；2009年金融街物业开始开拓西南市场，并于2011年首次进入东北市场；2015年，公司首次进入华南及华东市场，由此也完成了金融街物业全国化的雏形。（资料来源：公开信息）随着金融街物业的不断发展和行业深耕，公司也得到了政府部门与市场越来越多的认可。2016年，金融街物业获聘为北京市政府政府机构指定物业管理服务提供商之一；2017年，公司获中指院评为2017中国物业服务百强企业第20名，并于此后以每年提升1-2名的速度，至2020年位列中国物业服务百强企业第16名。随着全国化布局的逐步完善，金融街物业整体业绩增长表现亮眼。其中，收入由2017年的7.57亿元增长至2018年的8.75亿元，并进一步增长至2019年的9.97亿元；毛利由2017年的1.46亿元增长至2019年的1.91亿元，同时整体毛利率维持稳定水平，相较2018年提升0.7个百分点。（资料来源：招股书）（资料来源：招股书）据了解，金融街物业业务类别主要包括商务物业和非商业物业，其中商业物业包括办公楼、综合体、零售商业大楼及酒店；非商业物业包括住宅物业、公共物业、医院、教育物业及其他。数据显示，目前金融街物业绝大部分收入来自商务物业，其中办公楼占据超过一半的收入比重，于2019年实现收入5.09亿元，远超其他业务收入；不过从在管面积的维度，金融街物业的住宅物业和商务物业实现了动态平衡，2019年公司住宅物业在管面积887.5万平方米，办公楼在管面积637.5万平方米。（资料来源：招股书）（资料来源：招股书）（资料来源：招股书）二 高溢价构筑宽阔“护城河”，收入结构平衡，第三方项目占比逐步提升虽然金融街物业商业物业在管面积不及住宅物业，但商业物业的收入却远高于住宅物业，为后者约2.5倍，主要得益于商业物业可以获得远高于住宅物业的管理费水平。这种商务物业的独特优势也让金融股街物业在以住宅物业居多的港股物业板块，构筑起宽阔的“商业护城河”。数据显示，金融街物业的商务物业平均物业费在2019年为12.66元/每平米/月，呈现上升趋势的同时，远高于中国服务百强企业平均3.26元/平方米/月的物业费。同期，金融街物业在管项目的年平均每平方米纯利为5.7元，体现出较强的盈利能力。（资料来源：招股书）如果说商务物业为金融街物业带来的高溢价是公司业务特性带来的“护城河”，那么，金融街物业背后所依靠的母公司金融街集团则为金融街物业带来了多方的资源优势。资料显示，金融街集团为中国企业500强，专门从事全国范围的房地产、金融、教育、医疗等行业。而依托母公司强大的国企背景，金融街物业在获取项目资源、布局多元化业态方面可谓“近水楼台”。据了解，金融街物业已经与母公司旗下教育公司合作，为其运营的9家学校及幼儿园提供物业管理及相关服务。2017-2019年，金融街物业来自联属集团的物业项目收入占比分别为83.5%、83.4%和81.1%；来自联属集团物管面积占比分别为72.5%、69.1%和66.4%。（资料来源：招股书）虽然目前金融街物业的收入和在管面积主要来自于联属集团，但与其他物业公司相比，金融街物业的依赖度并不算高。以在管面积为例，碧桂园服务有超过80%的物管面积源于兄弟开发企业，新城悦的比例则是71%，佳兆业物业更是高达84%，均高于金融街物业。而从过往三年的占比情况来看，金融街物业也在积极开拓第三方业务，平衡收入结构。在6月18日召开的媒体说明会上，金融街物业的管理层也表示，公司会大力拓展市场化业务，主要关注方向是公建类物业，随着第三方业务的开拓，预计公司第三方业务占比将逐步提升。三 良好口碑和丰富经验成为金融街物业全国化拓展的底气自2008年，金融街物业首次开拓北京以外的华北市场以来，公司全国化布局渐成雏形。目前，金融街物业已经将业务延伸至华北、西南、华东、华南、东北、华中六大区域的10个省和直辖市，在管项目共计144个，在管面积约1985.7万平方米。（资料来源：招股书）尤其是金融街物业所服务的政府机构和金融机构，对于办公环境的安全性、开放性、环境舒适度以及物业管理公司服务的质量和专业能力的要求更高，由此导致整个行业的准入门槛并不低。对于深耕商务物业25年的金融街物业来说，国企资质、良好口碑和丰富经验都将成为公司向全国范围拓展业务的“底气”。资料显示，金融街物业在今年先后被获评为“2020年中国特色物业服务领先企业”“2020年中国物业服务百强服务质量领先企业”以及“2020年中国办公物业管理领先企业”。而且，包括月坛金融街中心等多个项目被中指院评为中国物业服务行业示范基地。在谋求全国化拓展的同时，物业管理行业市场集中度的提升趋势也为金融街物业带来了机遇。尤其是近年来，房地产调控让不少中小房企资金链承压，打开人民法院公告网，输入关键词“房地产开发”可以发现，截至5月份，今年一共超过100家房地产公司申请破产。如果再将时间轴再拉长，2019年至今，一年半时间里共计超过500家房地产开发企业倒闭，平均每天倒下1家。（资料来源：人民法院公告网）而随着房地产市场集中度提升，物业管理行业也在不断整合。物业管理行业较低的市场集中度，给了资本改善行业格局的空间，同时也给予资本享受行业发展的红利。根据克尔瑞数据，截至今年5月份，上市物业管理公司共发生10起并购，合计对价5.9亿元，其中7起为对物业管理公司的并购，另外3起与增值服务相关。（资料来源：克而瑞证券研究院）对于金融街物业来说，自然也不会放过优质标的的收购机会。金融街物业表示，作为未来的发展策略，公司将通过并购及创立合资企业，拓展物业管理及相关服务组合。通过并购，金融街物业的管理规模预计将持续扩大，从而实现市场份额的不断提升。
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