“彪形大汉闯门”、创始人“抢公章”、“公司已经报警”，这样一出闹剧似乎与“书香门第”的当当格格不入，但却真实发生在了北京当当总部。 4月26日，当当网创始人李国庆重返当当，并在公司张贴《告当当网全体员工书》（以下简称《告书》）。《告书》提出，经临时股东会决议，自2020年4月24日起，俞渝（当当董事长）不再担任当当公司执行董事、法定代表人及总经理。俞渝无权在当当公司行使任何职权，无权向当当员工发出任何指示，无权代表当当公司对外作出任何意思表示或者行为。该告示同时宣布李国庆全面接管公司，负责公司的经营管理等。 对此，当当网声明称，“2020年4月26日早09：34，李国庆伙同5人，闯入当当网办公区，抢走几十枚公章、财务章，公司已经报警。”根据当当网宣布的遗失明细，共涉及11家公司财务章和36家公司的财务章。 而对于李国庆要重新执掌当当并“罢免”俞渝的说法，在当日晚由当当方面主持的电话会议中，当当网副总裁阚敏回应表示，李国庆所说的临时股东会为私下会议，并不具备法律效力。阚敏同时对公司股权、分红、裁员等多项争议作出回应。 实际上，围绕在李国庆与俞渝之间有关当当控制权的矛盾由来已久。而“庆俞”之间的“爱恨纠葛”更是从此前的家庭伦理剧上升到了股权商业战。此外，聚焦当前国内的图书零售市场，到底还有多少当当的立足之地，令人担忧。 创始人与公司“隔空对话” 据当当网方面还原，4月26日早晨，李国庆带着4个穿黑衣的人，突然闯入当当办公区，现场保安阻拦不及，李国庆动手抢走几十枚公章、财务章，留下自己事先写好的“收据”，在公司前台张贴了《告当当网全体员工书》。 而这出因“抢公章”而起的闹剧，随着当当网、李国庆双方在当日下午和晚间的“隔空对话”再次达到高潮。 “今天（26日）李国庆已经在外面发了一个告当当网全体员工书，大家可能都在网上看到了，他提到2020年4月24号，李国庆召开的临时股东会作出了决议，选举出了五人董事会，通过新公司的章程，还召开了新一届的董事会，选举他为董事长。”在24日傍晚的电话会议中，当当网副总裁阚敏认为，这是李国庆“自私越权作出的决议”，“是违法的、无效的。” 当当网市场部在26日晚间再次发布声明称，俞渝本人、当当网其他管理层股东，没人知道这个“股东会”的召开，并强调“李国庆当天（26日）在当当办公室的十五分钟闹剧，不会影响当当的经营、稳定和股权现实。” 在这份晚间声明中，当当网表示，《公司法》第43条规定，修改公司章程必须有公司2/3表决权以上股东通过。当当网一直存在有效的章程，执行董事为俞渝。李国庆的决议所说事项，涉及修改章程，表决权不足2/3，因此“决议”无效。 另外，当当方面在第一份声明中还提出，当当网以及关联公司公章、财务专用章失控期间，任何人使用该公章、财务专用章签订的任何合同、协议以及具有合同性质的文件或其他任何书面文件，公司将不予承认。公章、财务章、财务部门章即日作废。 另据《新京报》报道，就在4月26日傍晚，在当当召开电话记者会进行回应时，李国庆也拉起一个微信群隔空回应。李国庆在微信群中用语音表示，接管当当网公司公章、财务章只是第一步，下一步将组班子，第三步就是进驻当当，给俞渝“贴封条”。他表示，已经得到小股东的支持，在代表股份方面“肯定超过51%”。 当当网回应多项质疑 此次李国庆重返当当贴出《告书》意图夺回公司控制权的同时，还指责俞渝担任公司执行董事以及总经理期间，自2020年2月1日始至今，以“开除、辞退、优化”等方式进行裁员，以及“连续5年盈利但却从未向股东分配利润”。 就公司裁员问题，李国庆在《告书》中提出，自2020年2月1日始至今，以“开除、辞退、优化”等方式的人事流程全部终止，已被单方面辞退的员工，可与公司协商，协商一致重新签署劳动合同返岗。 对于这一问题，阚敏在接受媒体采访时表示，传言当当裁员的消息并不属实。阚敏称，公司此前并没有裁员，只是有个别不适合的人离开公司，所以这也存在造谣，当当正在准备起诉。 值得注意的是，就在4月26日下午，《每日经济新闻》记者走访位于北京市朝阳区的当当网总部时，一位挂着当当网工牌的员工向记者表达了其在公司内部所了解到的情况和自己的想法。该员工用“残忍”二字概括当当现任“话事人”俞渝的管理风格。他表示，现在当当逢年过节没有给员工任何福利，绩效一直拖，去年第四季度的绩效现在还一直拖着，只发了基本工资。 “包括疫情期间对员工说要隔离，先用自己假期，之后补回来。但是现在都不让补假，因为必须当月日均工作14小时以上才能提交。”该员工称，感觉现在当当对员工的管理都很混乱。如果李国庆回归，他表示将会很欢迎。 对于该名员工吐槽的情况，26日晚间，当当网副总裁阚敏回应称，该情况不属实，绩效与奖金已全部发放。“绩效本身就是有人有，有人没有，不是全员发绩效”，绩效发放“没有拖”。 另外，在股东分红的问题上。李国庆在《告书》中提出，由他接管当当后，公司拟以2019年度税后净利润30%进行股东分红，以缓解中小股东的当前压力，公司近期将依法作出相应利润分配安排。 对此，阚敏则在电话会议中直接否定。“这是不可能的。”阚敏称，“首先电商行业竞争非常激烈，现在疫情期间当当也需要资金。而且国内所有电商行业、TMT行业都没有分红先例，这其实是非常正常的，作为公司的骨干员工，也不会希望分红来削弱公司的现金流。” 决议是否有效引争议 新一轮股权争夺战的爆发，表面上是李国庆与当当的“口水战”，背后则是李国庆这位当当创始人和其夫人当当董事长俞渝由来已久的“庆俞”之争。早在2018年年底时，因李国庆在微博的不当言论，当当网就在官方微博公开谴责过李国庆的言论，并称其离开当当管理层、决策层已有一段时间。2019年2月，李国庆宣布离开当当，重新创业新项目“早晚读书”。 2019年10月23日，俞渝“怒怼”李国庆的微信截图在多个社交平台流传，涉及二人的生活、家庭、事业等多个话题，引发舆论轩然大波。当日深夜，李国庆发布微博，称7月底已经向法院递交诉状和俞渝离婚。最终，2019年11月，李国庆与俞渝离婚案在北京开庭。 几番“隔空对话”后，曾经“患难与共”的创业夫妻早已变成了“仇敌”，而两人之间的矛盾，也从一部家庭伦理剧演变成了股权商业战。2019年11月，在李国庆俞渝离婚案第一次审理结束后，李国庆在接受媒体采访时就表示，他的诉求依旧是“离婚”和“平分股权”。 而在昨日（2020年4月26日）晚间的电话会议中，阚敏对包括《每日经济新闻》记者在内的媒体表示，目前俞渝持有52.23%的股份；李国庆持有22.38%的股份；两者孩子持有18.65%的股份，由父母代持；此外，两个管理层合伙企业分别持有3.58%和2.93%的股份。 阚敏称，李国庆在2019年起诉离婚时希望得到更多股份，目前婚姻诉讼还在进行中。至于最终股份是否要平分，还要等法院去判决。 李国庆究竟是否有权重新执掌当当？其自称的4月24日的股东会决议是否有效？当当的未来归属究竟是谁？ 对此，网经社电子商务研究中心特约研究员、北京志霖律师事务所副主任赵占领表示，李国庆此次“夺权”过程的关键在于，李国庆召开的临时股东会是如何表决的，其表决权比例到底有多少。此前有信息显示，李国庆持股27.51%，俞渝持股64.2%。若以该持股比例而言，如果俞渝不同意，就没有办法作出成立董事会的股东会决议。但是，李国庆认为他和俞渝所持股权均为夫妻共同财产，其实际应持有的股权比例是45.85%，这种情况下，李国庆只要联合其他股东持股比例就可以超过50%，就可以作出成立董事会的决议。 需要注意的是，赵占领还提出，股权是一种兼具人身权和财产权的综合性权利，如表决权、分红权等。虽然李国庆与俞渝在夫妻关系存续期间共同投资设立了公司，根据婚姻法，两人的股权应为夫妻共同财产。但是，就公司事务的管理方面，如表决权，因不属于财产范围，应由公司法调整。就此而言，在两人的离婚诉讼未结案之前，两人应以各自名义分别独立行使包括表决权在内的股东权利。因此，这份股东会决议也很可能会被认定为无效。
本报记者 谢若琳 日前，美图公司发布公告，公司的全资子公司MeituInvestment于2020年4月24日，与买方张子健及梅培理及PressLogic订立出售协议，MeituInvestment已同意出售PressLogic约2.69%股权，现金为700万港元。 同日，MeituInvestment与PressLogic订立回购协议，MeituInvestment向PressLogic出售回购股份约1.20%，现金代价为500万港元。回购交易完成后，PressLogic将安排注销回购股份。 交易完成后，MeituInvestment持有的PressLogic股权将由约51.04%减至约47.72%，公司将不再对PressLogic拥有控制权。因此，PressLogic及其子公司将不再为公司的子公司及PressLogic集团的财务业绩将不再于集团财务报表内合并入账。 资料显示，PressLogic集团为一家位于香港的数据分析驱动的媒体贸易公司及主要在整个亚太地区于社交媒体平台上提供多媒体数码广告及内容营销服务。PressLogic于2018年度及2019年度除税后净亏损分别为748.15万港元及1118.43万港元。 公司表示，集团主要从事提供在线广告及其他互联网增值服务，提供创新影像及社区应用程式矩阵，在中国及海外广受欢迎，而PressLogic集团主要从事在整个亚太地区于社交媒体平台上提供多媒体数码广告及内容营销服务。董事认为，该等交易亦为集团透过缩减其非核心业务及增加其对美颜相关业务的关注以精简集团业务提供了良机，其与集团业务发展战略及计划相符。 有券商分析师告诉《证券日报》记者，“上市公司为了美化财务报表，有时会选择降低亏损子公司的持股份额，将其从业绩表中剔除。这是很常见的财务操作手法，并不违规。” 3月26日美图公布的2019年全年业绩显示，期内公司实现总收入9.78亿元，同比增长3.2%；但经调整归母净亏损1.91亿元，同比收窄。（编辑 张明富）
网易：物美价廉 核心要点：出色的营收和自由现金流量增长记录 稳固的市场地位和强大的竞争优势 不计净现金，市盈率仅为16.5倍 网易是一家市值440亿美元的中国赴美上市公司，是中国庞大游戏市场的双巨头之一。在过去15年中，网易公司的游戏收入和自由现金流一致处于增长模式。网易创始人丁磊先生拥有公司45%的股份--（是中国互联网公司最高内部人持股比例之一），也是中国最好的资本分配者之一。据资料显示，网易公司自2012年以来已经累计向股东返还了超过47亿美元。 网易公司在中国互联网公司中享有优秀的产品开发文化，公司在电子商务、音乐和在线教育等新增长领域拥有这大量的在投资机会，而这也是因为公司是又一个强大的资本分配者。 网易游戏的核心竞争力 目前网易游戏运营者内部开发的游戏以及从第三方（尤其是暴雪娱乐）获得授权的游戏的组合。公司在大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）领域的研发能力在业内享有盛誉。2018年，随着《生存》（Survival）和《皇室战争》（Battleroyale）的初步成功，网易也逐步开始探索新的游戏类型。 网易产生收入的方式： 基于时间--玩家每小时游戏时间需支付固定费用 基于物品--玩家免费游戏购买虚拟物品。 自2014年以来，网易便逐步将更多的注意力放在基于道具的收益上，以便提高硬核游戏玩家的货币化成都，并降低那些担心花钱购买休闲手机游戏玩家的入门成本。 MMORPG是当下中国市场最受欢迎的电脑游戏类型之一，也是网易的主要收入来源。目前网易在长寿命及可预测MMORPG类型的游戏中占有市场40%的份额，并进入了最高的ARPU市场，且一直保持负运营资本。一款成功的MMORPG游戏具备三个关键特征。1、较长的游戏寿命；2、通过社交关系获得的高收益；3、由于玩家愿意为游戏时间及道具预先支付的负运营资金。而作为中国游戏市场双寡头之一的腾讯，因为创造一款成功的且被市场认可的MMORPG游戏难度，目前并没有专注于这一类型。 目前网易的MMORPG游戏受益于其长达五年甚至更长的使用寿命。网易的旗舰产品几乎全部都是在本世纪初推出的。网银每隔几个月会发布一次内容更新，并在3年-8年发布一次产品迭代。也正是因为玩家需要为游戏时间及虚拟物品提前付费，网易游戏的营运成本一直能够保持负值。 强大的内部能力和第二大研发预算是竞争优势 网易的竞争优势在于其强大的内部能力和研发预算。尽管大多数中国网络游戏公司只授权受市场欢迎的外国游戏。但网易始终扎根于自主开发的游戏，也因此奠定了强大的内部能力基础，保证了网易在2008年之前推出的一系列游戏IP能一直持续到今天。即使是在2008年获得暴雪游戏的授权之后，网易依旧继续开发现有游戏并持续发行新的IP。正是这种严格的持之以恒的坚持保证了网易对一款游戏从开发到发行整个过程中的控制权。即便在游戏发行之后，网易依然会通过扩展包及促销活动不断的改进产品提高质量，以延长每款游戏的寿命。 另外，网易拥有超过一万名的游戏开发人员，是中国第二大在线游戏研发团队。因为强大的IP加上网易对于研发的专注，保护了公司免受竞争并确保持有的游戏所有权。而持续延长的游戏寿命源源不断的为网易提供资现金流资金保持其负营运。 企业所有者 网易创始人丁磊已经证明了他领导公司应对多重结构性挑战的能力。从上世纪90年代末到如今的21世纪，丁磊领导网易从电子邮件、搜索公司逐步转型为游戏公司，并且看到了收益游戏的巨大潜力，并将公司定位从PC端过渡到70%以上的移动设备。虽然目前不能确认电子商务、音乐流媒体以及在线教育的投资是否回有巨额的回报。但就目前来说，丁磊的每一次押注，每一次选择的经理人总是适当的。 网易公司已经在公开上市有近20年的时间，而丁磊依然拥有公司达46%的股份，并且以股息和及时回购高价股票的方式将资本返还给了股东，且自身利益与少数股东保持一致。自2008年3月份以来，丁磊没有卖出任何股份，针织在2009年以个人名义回购了股票。所以可以看出，丁磊并不想出手公司股票，他对于网易有很强的信心，更扎实一名接触的资产分配者。 财务数据 在过去15年中，网易的游戏收入一直在增加，未来可以预见的是增长仍会继续，可以说这是令人惊讶的事情。持续的营收增长让网易在进行很多投资之后，依旧囤积的超120亿美元的自由现金流和18%的净现金。目前除了MMORPG的主要功能外，网易游戏业务的扩展性非常强，一旦开发成功，之后的维护成本是非常低的。因此网易游戏将拥有绝佳的经济效益并能创造大量的自由现金流。 股神巴菲特曾经说过，如果你观察一家公司五年到十年的经济特征，却无法预测其未来，那这家公司应该属于“困难级别”的那一类；一些投资者可能将网易归到这类，那是因为他们认为由于游戏的性质导致的。但让了解游戏（MMORPG）和行业之后，就可以更加明白网易相对于其他游戏公司的优势，因为网易出色业务的关键点是可以预测的，且它已经向外界展示了这15年的业绩以及自由现金流的增长趋势。 来源：彭博社 估值 目前网易公司的股价约为自由现金流收益的5%，市值的18%为净现金。考虑到网易公司向股东返还现金额业绩巨鹿，其市盈率为16.5倍----这是指公司在15年以上的时间里，收益增长、盈利能力和自由现金流均为正的可靠记录。所以鉴于其增长潜力和运营业绩，目前的这一估值来看其实是合理的。 风险 MMORGP市场的逐步成熟及竞争。 传统游戏老旧而未更新。 网易新游戏的审批速度低于预期。 结论 尽管我们不知道未来会发生什么，但投资具有行业顺风的强劲业务，并与拥有创造价值的可靠经理人一起，往往会产生更高的回报。如果相信丁磊的管理能力，那么网易未来必将成为比现在更大的公司。 （来源：金融界）（CIS）
4月30日，苏州赛伍应用技术股份有限公司（以下简称赛伍技术）将正式登陆资本市场，于上交所挂牌上市。据悉，赛伍技术主要从事薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。 赛伍技术业务板块主要分为光伏和非光伏产品。其光伏产品应用于太阳能电池封装领域，主要产品便是光伏背板。目前，赛伍技术已是全球第一大光伏背板厂商，是“光伏背板一哥”。2018年赛伍技术光伏背板全球市场占有率达24.98%，2019年上半年又再度提升至30.35%。非光伏产品方面，公司产品广泛应用于智能手机、声学、高铁及智能空调等。 此次IPO，赛伍技术拟募资资金36，655.22万元。其中17，840.85万元用于光伏背板项目，9599.17万元用于压敏胶带、散热片等非光伏材料项目，9215.20万元用于新建功能性高分子材料研发创新中心项目。 光伏背板市占率全球领先 根据赛伍技术招股书说明书显示，2019年公司营收21.35亿元，其中太阳能背板（即光伏背板）收入18.16亿元，占比85.06%。可以看出，赛伍技术的业绩表现主要取决于光伏背板业务。 据了解，光伏发电设备主要由太阳能电池组件、支架以及逆变器等组成，而光伏背板则是一种位于太阳能电池组件背面的光伏封装材料。在户外环境下，光伏背板用于保护太阳能电池组件抵抗光湿热等环境影响因素对封装胶膜、电池片等材料的侵蚀，起到耐候绝缘保护作用。 目前，太阳能电池组件主要分为单玻组件和双玻组件。以单玻组件为例，从太阳光照射方向，组件依次以玻璃、封装胶膜、电池、封装胶膜和背板组成。简而言之，光伏背板是光伏组件的一部分，保护电池组件、满足电池组件25年使用寿命。 赛伍技术成立于2008年，即国内第一轮光伏产业出清之际。该公司成立时间并不长，之所以后发制人成为全球光伏背板一哥，主要是依靠产品创新。其官网资料显示，依靠划时代原创的KPF背板，使得公司自2014年以来一跃成为世界领先的背板供应商。 据其招股说明书显示，KPF背板相较于传统的KPK型背板，主要区别在于以氟皮膜替代了内层PVDF氟膜，同时由于氟皮膜对背板中间层的自粘型，又去消了内层与中间层之间的胶粘 剂层。因此，KPF背板在兼具传统KPK型背板优越的耐紫外线性能的同时实现了成本的大幅度下降。 对此，赛伍技术表示：“该创新成果使公司获得了全球市场的竞争优势，公司不但成为天合光能、晶科能源、隆基乐叶、阿特斯、晶澳太阳能等国内知名光伏组件厂商的重要供应商，也成为韩华Q-Cells、Adani等国际知名光伏组件厂商的重要供应商。” 2017年、2018年、2019年，赛伍技术营业收入分别为18.07亿元、19.31亿元和21.35亿元，营业收入稳步增长；经营性现金流净额分别为8145.09万元、8633.42万元和1.55亿元，2019年经营性现金流净额显著提升。 赛伍技术预计2020年一季度营收约为5.07亿元至5.17亿元，同比增长0.87%至2.86%；预计扣非后净利润约为4198.64万元至4615.14万元，同比增长3.04%-13.26%。公司预计，2020年一季度不存在业绩大幅下滑的情况。 技术、创新导向 从上文可以了解，赛伍技术光伏背板市占率全球领先，最核心的因素在于技术创新。从该公司发展历程看，其从诞生伊始便自带技术创新的基因。 赛伍技术的前身是公司创始人吴小平聚集了日本和国内高级研发人员共同创建的一个先进材料实验室。2005年，吴小平辞去了日本高分子功能材料跨国企业日东电工的高管职位，与宇野敬一在日本京都共同创立MacroPoly实验室。依靠这个基础，公司培养了一批具有国际视野的年轻技术人才。 2008年年底，在获得风险投资后，吴小平归国回到苏州创立赛伍技术。随后，吴小平又邀请了陈洪野、高田博、邓剑波、朱玲玲等加入创始人队伍。截至2019年12月31日，赛伍技术已获得授权专利共63项，另有部分专利正在申请之中。2017年、2018年和2019年，赛伍技术分别投入研发费用7040.43万元、7097.53万元和7272.72万元。 赛伍技术创始人吴小平曾公开表示：“公司从成立之时就摒弃产品的简单模仿，要么改善性创新，要么革命性创新，把核心技术牢牢地掌握在自己手里，而不是依靠外部。” 研发成果方面，2012年赛伍技术成功开发出氟皮膜，并在全世界范围首创KPF背板，迅速成为主流背板厂商。同年，赛伍技术也成为中国率先开发出交联型POE胶膜的厂商、世界首家不溢边白色POE厂商。 上文中提到，太阳能组件有玻璃、电池、封装胶膜和背板组成，而POE胶膜便是封装胶膜的一种。目前，EVA胶膜是使用最为广泛的材料，截至2018年市占率约为90%；而POE胶膜则在双玻组件中广泛使用，截至2018年市占率约为9%。 相对于EVA胶膜，POE胶膜具有独特的高反射性能，能够提高组件对太阳光的有效利用率，增加组件的功率。对于POE胶膜，赛伍技术表示：“公司拥有完善的研发和生产技术，已开始批量生产和销售，虽然当前收入占比较小，但保持快速增长。” 据业内人士透露，随着双面电池的技术进步，双玻光伏组件出现迅速增长。而赛伍基于深耕薄膜状高分子材料的战略定势和丰富的技术平台，目前已成为仅次于福斯特的第二大POE胶膜厂商。 招股说明书显示，赛伍技术双玻组件用POE封装胶膜已进入隆基股份、阿特斯、晶澳太阳能等客户。从数据上看，近年来赛伍技术封装胶膜产品营收持续增加，2017年该项产品收入仅为534.60万元，营收占比仅为0.30%，2019年已增至2.00亿元，营收占比9.37%。 随着双玻组件市占率的提升，POE封装胶膜市场也得到快速成长。根据《中国光伏产业发展路线图（2018年版）》，到2025年POE封装材料的市场占比将超25%。 光伏为基，多元化拓展 无论是全球首创KPF背板，还是研发推出POE封装胶膜，赛伍技术营收增长背后均隐显出公司在技术创新上的积累。对于赛伍技术而言，其并不满足于“光伏背板一哥”之名，且公司产品也不仅仅局限在光伏领域。 事实上，功能性高分子行业标杆企业美国3M公司和日本的日东电工，同样是多元化发展，在销产品高达几万种。除了光伏新能源外，赛伍技术的产品在半导体、OLED、电气绝缘、家电、汽车、建筑、研磨、个人防护、健康等领域都有广泛的应用。 而赛伍技术坚持核心技术四层扩散的经营理念，由内向外分别为基干技术层、工艺技术层、产品特性层和技术应用层，核心模式为在同一技术平台和同一生产设施平台上，实现不同领域的应用产品，从而具有较强的技术应用优势。 在核心技术的加持下，赛伍技术已推出光伏背板和POE胶膜等技术应用层产品。在“同心圆”战略的指引下，公司又在与背板同一个技术平台上开展了电子电气材料和工业胶带两个新业务，应用于移动通讯、声学、高铁车辆、电动汽车、变频空调等。 在变频器领域，赛伍技术于2018年6月与珠海格力新元电子签订了共同创新协议，公司开发生产的IPM变频器模块散热材料用于格力空调的变频器，样品已通过测试，公司正设计产品专用生产线。 在手机触摸屏领域，赛伍技术的PU保护膜已进入行业龙头企业欧菲光和合力泰，并已占据较高的市场份额。在半导体领域，公司已成功开发出UV减粘切割保护胶带、晶圆切割固定胶带等产品，部分已通过客户测试，正设计量产设备。 2017年、2018年和2019年，赛伍技术工业胶带材料和电子电气材料领域的合计收入为3802.30万元、4555.18万元和5207.99万元，非光伏产品营收持续增长。 有分析师表示，赛伍技术的非光伏业务可能受制于土地和厂房的不够，目前厂区才53亩土地。对此，赛伍技术表示，公司苦于土地不够，2019年刚购入了30亩地，目前还在与政府交涉增加土地资源。 目前，赛伍技术绝大部分收入仍来自光伏领域，而公司根据“同心圆”战略，势必大力拓展非光伏业务。在募集资金使用上，赛伍技术也将对非光伏产品大量投资。具体来看，9599.17万元资金将用于年产压敏胶带705万平方米、电子电气领域高端功能材料300万平方米、散热片500万片、可流动性导热界面材料150吨项目。 上述项目“将提高公司非光伏领域产品的生产能力，进一步丰富公司产品结构，提高抗风险能力，进而提升公司主营业务规模和综合竞争实力”赛伍技术表示。 值得注意的是，在推进多元化“同心圆”战略的同时，赛伍技术也在践行全球化布局。目前，赛伍技术已在美国、印度、土耳其等布局当地代理，2018年6月在印度和土耳其均派遣公司员工常驻。2018年，公司外销收入占比达18.61%，2019年该比例上升至18.69%。
新三板企业奔向精选层的“脚步”停不下来，第二批四家申报精选层公司来袭。截至4月28日截稿时止，日内新增国源科技、艾融软件、晨越建管和流金岁月4家公司申报精选层，且都已公告停牌，目前申报企业累计已达7家。 北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，继首日3家申报精选层的企业因递交材料而正式停牌后，4月28日又有4家企业申报，这表明拟申请企业前期的精选层准备工作很充分，也显示了新三板企业对精选层的信心和渴望。预计在五一假期前的两个交易日还会有超过5家以上的企业递交申请，4月29日或产生第一家精选层正式受理企业，新三板巿场对此充满期待。 “这4家公司完成验收辅导的时间也比较靠前，相对第一批营收和规模体量较大的细分行业龙头公司，第二批获批公司也有相应的特点。”安信证券新三板研究负责人、研究中心总经理助理诸海滨在接受《证券日报》记者采访时表示，流金岁月是从IPO排队后变换到精选层申报的公司，艾融软件属金融IT行业的代表，长期服务工商银行、上海银行、交通银行这类金融行业巨头。另外，晨越建管虽然是从建筑工程领域的咨询服务公司，但近几年增长非常稳定，每年复合增长30%，2019年净利润达到7100万；国源科技专注于地理信息和农业大数据领域，在国土和农业确权领域领先。 本报记者梳理后发现，这四家企业各具不同的盈利模式和行业特点。流金岁月是电视频道综合运营服务商，该公司已累计获得30余家省级卫视频道、10家购物频道、3家卡通频道对公司提供覆盖服务的授权，为10余家电视频道提供电视剧、电视栏目营销推广服务，在二轮独播、省级地面电视台发行中有一定优势。公司2019年实现营业收入6.98亿元，同比增长12.79%，实现归属母公司股东净利润5117万元。 主营业务为全过程工程咨询服务的晨越建管，是国家级高新技术企业，近三年研发投入营收占比集中在5%左右，通过提供工程咨询服务获取相关业务收入。公司现已具备覆盖工程咨询全产业链的专业资质，涉军、涉核、涉密，业务领域广泛，具有较强的业务承接能力，是国内一流、全产业链运营的工程咨询企业。该公司2019年实现营业收入2.67亿元，实现归属母公司股东净利润7064万元。 另外，艾融软件专注于互联网金融领域的金融IT解决方案供应商，金融科技核心领域产品全覆盖，2019年实现营业收入2.13亿元，实现归属母公司股东净利润4343万元。该公司与主要客户的业务合作期限均已连续超过5年，包括工商银行、上海银行和交通银行等。 始创于1998年的国源科技在国土和农业确权行业领先，专注于地理信息和农业大数据领域，2019年营收3.22亿元，归母净利润4570万元。该公司自主研发了五项核心技术，取得多项计算机软件著作权，近年加大研发投入，拟建立农业地理大数据平台。另外，同行业挂牌公司有68家，其中创新层企业有7家，而从营业收入、净利润、研发费用角度看，公司排名均在前三。 本报记者还注意到，截至目前，又新增2家企业通过辅导验收，分别是佳先股份、亿童文教，因此累计已有15家企业通过了辅导验收。另外，至少有30家中小券商和投行积极参与到精选层公开发行业务，这也利好券商投行业务的发展。 “精选层公开发行业务与IPO的较大差异性，为中小投行提供更多机会，特别是有特色的投行服务能够使其获得一定竞争优势，相信未来一定会有中小投行通过新三板业务实现突破。”国都证券投行总部董事副总经理许达对《证券日报》记者表示。 谈及精选层公开发行业务与IPO业务的区别，许达认为，从服务企业类型上看，精选层企业普遍规模偏小，IPO企业普遍规模较大；从收费上看，精选层企业融资规模少，相应保荐承销收费也低，而IPO业务融资规模大，相应保荐承销费也多。 许达进一步表示，如果仅从投入产出比看，精选层“小IPO”业务需要保荐机构提供更多的服务，面临更多的风险，收取更少的费用。不过，“小IPO”业务只是投行业务的开始，保荐机构为一个成长性企业提供精选层服务后，还可以持续为其提供再融资、转板保荐、上市后再融资等一系列资本市场服务，与客户共同成长。
文/李舒宁，北京和昶律师事务所 在资金、税务监管体系逐步趋于完备的今天，企业之间的交易在监管下将更加透明，对于虚假交易的查证也变得更加容易。挪用资金的案发可能将不再限于股东间的举报，还可能来自其他不诚信问题的暴露所带来的“连锁效应”。 陷阱一：“我”的钱，我就能用 赵某设立一人公司，在经营过程中，他多次从公司基本存款账户提取资金归个人使用。因无力偿还公司资金，导致公司经营困难。后赵某因挪用资金罪获刑。 在此类案件中，不少民营企业家都会抱持这样一种错误的认知：“公司的钱就是我的钱，我当然可以用”。尤其是我国现阶段，虽然企业基本采用公司形式，但在实际经营中多实行“家庭式管理”，缺乏公司资产意识，也没有严格规制资金审批程序，这就导致公司资产与个人财产混为一谈。 现代企业法人制度的基本原则是“公司人格独立”和“股东有限责任”，也就是将公司设置成一道隔离股东出资与股东个人财产的“防火墙”。股东只以出资为限承担公司的经营风险，但前提是股东不能随意抽回或者挪用出资，否则就可能影响公司对外的风险承担能力，极易触发刑事风险。 赵某的公司虽然是由其个人出资设立的，但是公司作为独立的企业法人，一经设立就成为了法律层面上独立于赵某存在的主体，拥有独立的财产权。公司的财产绝非赵某可以随心所欲使用的个人财产。赵某挪用公司财产归自己使用，逾越了公司财产与个人财产相分离的“红线”，因此付出了失去自由的代价。 陷阱二：我有“股东会决议”，就不是挪用 孙某、张甲、李乙、王丙、赵丁均为A公司股东，其中张甲、李乙为孙某的岳父母，三人共出资80%。A公司章程规定不得使用公司资金购买股票。孙某未经召开股东会，就以其与张甲、李乙三人的名义作出股东会决议，将A公司资金100万元交由孙某实际控制的B公司进行投资。B公司将100万元用于购买股票，且股票登记在B公司名下。王丙、赵丁知情后报案，孙某因挪用资金罪获刑。 现代公司制度下，虽然企业具有法律赋予的相对独立的经济主体地位，但作出和执行决策的，始终是具体的“人”。企业家尤其需要注意区分的是“个人意志”和“公司意志”——按照公司意志处置企业资产属于正常的经营行为，相应的法律责任归属于企业；一旦企业管理者超越权限或违背制度，处置了企业资产，如果得不到公司的认可或追认，就属于其个人决定，可能触发刑事风险。 本案中，A公司投资B公司的决定，形式上是通过三人的股东会决议作出的，但是考虑到张甲、李乙与孙某之间的关系，且王丙、赵丁未实际参与公司决策，B公司为孙某实际控制，这个“投资”行为的本质就是孙某个人将A公司的资金挪用给他本人。 需要特别强调的是，刑事案件与民事案件的区别在于，前者更注重行为的本质，即使在形式上看本案有一个股东会决议，但是这个股东会决议实际上是孙某一人操控的，并未体现公司意志。且B公司也是孙某实际控制的公司，那么这个行为本质上就是孙某个人将公司的资金挪作自己使用，构成犯罪。以形式上的合法并不能阻却犯罪的成立，这是我们必须要意识到的刑事风险。 陷阱三：公司借我钱，我就能拿回钱 钱某是公司的股东，因公司现金流周转不畅，她常将个人资金转到公司账户应急，前后共计转入100万元。在钱某需要用钱时，也曾多次让财务人员将公司资金转到其个人账户上，前后共计转出150万元。后投资人发现钱某和公司间的资金往来异常，进行举报。钱某因涉嫌挪用资金被刑事调查。 现实中，企业家与公司之间资金往来混乱的现象并不少见，部分企业家习惯于扮演“操控一切的大家长”，一旦企业出现资金短缺问题，往往忽略规则和程序，直接用自有财产解决公司的燃眉之急；相应的，当他们个人需要用钱时，便理所应当地认为可以把“借”给公司的钱直接拿回来，认为这是和“自家公司”之间的金钱往来，不需要通过财务审批程序或常规借款流程。 钱某认为她与公司“有借有还”的资金往来是一种债权债务关系，股东与企业正常的借贷关系是受到法律保护的。但由于钱某没有遵守公司章程规定的相关程序，没有签订借款合同，在借款和还款时也未依照财务管理制度进行内部审批和财务入账，就不能认定这是她与公司之间的债务往来。钱某对其行为背后的认识是，因为公司欠她钱，她就能随意支配公司资金。这种想法完全忽略了公司的意志，在案发后，公司如果不承认是双方的借款，就有刑事犯罪的风险。 这种情形下避免法律风险的关键是，固定相关的材料证明个人与公司的资金往来是经过公司同意的。企业在作出借款的决策时，应当依照法律和章程规定履行相应的表决程序；根据财务制度完成相应的审批流程；签订借款合同，明确各方具体的权利义务，比如借款一方应当根据借款合同的约定还本付息等。做到相关事项“处处留痕”。企业家应当重视：在不违反法律的前提下，“量身设计”公司章程和相关管理制度，做到资金往来“有章可循”，且一定“照章执行”。 陷阱四：我没把钱拿走，就不是挪用 李某是公司法定代表人，为了申请银行贷款归个人使用，利用职务便利，自行将公司的大额存单作为担保，向银行申请了2000万元贷款。后公司发现大额存单被办理质押，从而举报。李某因挪用资金罪获刑。 挪用资金罪保护的核心是公司财产所有权，即公司对其财产享有占有、使用、收益和处分的控制权利。所以，不仅是把公司的钱直接挪作他用涉嫌犯罪；在公司不能控制相关资金时，也可能涉嫌挪用资金罪。 李某利用职务便利，个人决定将公司的大额存单作为其个人贷款的担保。表面上，该笔存款仍在公司的账户内，但本质上，因存单被李某质押，公司已经无法实际使用、支配该存款，丧失了对资金的控制权，甚至因被质押而处于风险之中。法律上的财产权并不局限于实际使用，当某个决定不是公司做出，而导致公司对其财产失去控制时，行为人就要为擅自决定的行为承担法律责任。 陷阱五：我有合同，就不是挪用 吴某为A公司股东，C公司实际控制人。因与其他股东产生矛盾，吴某以虚构广告费的名义将A公司的30万元转至B公司，并以借款的名义要B公司将该笔款项转至其实际控制的C公司进行营利活动。后吴某将款项陆续转回A公司账户。遭股东举报后，吴某因挪用资金罪获刑。 这种情形与陷阱二是类似的，从形式上看，资金从A公司到B公司依据的是广告合同，从B公司到C公司依据的是借款合同，但是这些合同都不是三个公司真实的意愿和行为，而是掩盖将资金从A公司挪用出来的“工具”，是一种变相的挪用行为。在没有真实交易的情况下，把擅自挪用公司资金的目的装进“空壳合同”内，无异于“掩耳盗铃”，并不能规避刑事法律风险。 在资金、税务监管体系逐步趋于完备的今天，企业之间的交易在监管下将更加透明，对于虚假交易的查证也变得更加容易。挪用资金的案发可能将不再限于股东间的举报，还可能来自其他不诚信问题的暴露所带来的“连锁效应”。 综上情形，有如下“红线”值得警惕：（1）区分公司财产和个人财产；（2）厘清公司意志和个人意志；（3）严格遵守法律和公司章程有关决议和审批程序的规定。更为重要的是，“诚信”是经商之本，任何背信行为都有被刑法刺破的风险。 (本文作者介绍：北京和昶律师事务所是一家以刑事辩护和刑事风险防控为主的专业型、研究型律师事务所)
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