“富吉瑞是一家主要从事红外热成像产品和系统的研发、生产和销售，并为客户提供解决方案的高新技术企业。”招股书申报稿中一番简单的自我介绍，引出了一家正向资本市场摩拳擦掌的“新兵”——1月20日，富吉瑞科创板IPO申请获上交所受理。富吉瑞拟发行不超过1900万股，募集资金5亿元。 此前，红外热成像这一赛道上，已有高德红外、大立科技、睿创微纳等“资本前辈”济济一堂，各领风骚。作为新入局者，富吉瑞是否有一技之长？其在未来发展中能否突出重围？且看其在申报稿中透露了哪些“看家功夫”，坦承了哪些不足之处。 “打法”各有侧重 虽同属红外热成像“大家族”，但从几家公司的专注领域来看，可谓各擅胜场。 富吉瑞表示，公司以红外热成像技术为基础，以图像处理为核心，正逐步向固态微光、短波、紫外、可见光等方向拓展。公司的主要产品为机芯、热像仪和光电系统等。 相较之下，高德红外的产品线更加丰富：主要业务涵盖红外焦平面探测器、红外热像整机及以红外热成像为核心的综合光电系统等。随着其将湖北汉丹机电收入囊中，传统非致命性弹药、信息化弹药等系列军工产品成为了高德红外的新增业务。 作为行业老牌，成立于1984年的大立科技不仅业务广泛，且产品链条完整，能够独立研发、生产热成像技术相关核心器件、机芯组件到整机系统。 久之洋的产品线划分则更加简单：一是红外热像仪系列产品，二是激光测距仪系列产品，三是融合上述两类技术、根据用户需求定制的红外/激光组合系列产品。 与上述几家标准红外热成像企业相比，睿创微纳显得有些“特立独行”。其将自己定位为一家“集成电路芯片企业”，致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外热成像产品的设计与制造。 “各家拳脚”皆有自己精到之处，但在同场竞争中，富吉瑞有何优势？对此，富吉瑞表示，公司通过研发、设计及系统集成技术经验的积累，已系统掌握相关核心技术，并在光电成像领域有深厚的技术积累。公司研发团队在红外与微光图像的深度融合算法领域开展了深入研究，并通过算法优化，实现了灰度融合、彩色融合在产品中的工程化实现。“十三五”期间，富吉瑞作为核心部件供应商，多次配合总体单位获得军品型号竞标第一名，获得批量订单。 更“倚重”大客户 由于军用红外热成像产品的销售对象大多涉密，因此几家业内龙头均未披露其大客户的详细资料。不过，从前五大客户的销售比例来看，富吉瑞对大客户的“倚赖”显然更甚。 据申报稿披露，富吉瑞产品应用于军用和民用领域。其中，军用领域主要应用于通用军械、地面装备、空中装备和水上装备等；民用领域主要应用于工业测温、气体检测、石油化工、电力检测、安防监控、医疗检疫和消防应急等。 作为军工产品的专业配套供应商，公司产品与国防科技工业领域直接相关，客户主要为十大军工集团下属企业，集中度较高。 2017年至2019年及2020年前9个月，富吉瑞向前五名客户合计的销售收入占当期营业收入的比例分别为63.44%、65.03%、86.09%和92.31%，对主要军工客户的产品销售构成公司业绩的重要支柱。 其间，中国航空工业集团、中国电子信息产业集团等大型企业均名列公司前五大客户。2020年1月至9月，中国兵器工业集团为富吉瑞第一大客户，销售金额1.55亿元，占公司营收比例高达71.87%。 而高德红外2019年前五大客户合计销售金额占年度销售总额的比例仅为55.65%。 “报告期内公司客户分布较为均衡，无过度依赖某一客户的情形。”与之类似，睿创微纳在2019年前五名客户的销售额占其年度销售总额的比例为58.6%。 大立科技则笼统表示，其主要客户均为电力公司、军工科研院所等央企单位。2019年，其前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例为49.48%。 营收、毛利率略逊一筹 尽管成长速度飞快，但相对于已经上市的几位“老大哥”，富吉瑞在体量和赚钱能力上，仍有相当的进步空间。 财务数据显示，富吉瑞2017年至2019年及2020年前三季度分别实现营业收入7610.87万元、8768.10万元、1.65亿元、2.16亿元；归母净利润则从报告期初的亏损2202.84万元，跃升至盈利4208.28万元。 高德红外去年前三季度营收规模达19.36亿元，归母净利润为7.96亿元。睿创微纳去年前三季度的营收规模也在10亿元以上。 比完业绩规模，再来比较下“赚钱能力”。从主营业务毛利率来看，2020年1月至9月，高德红外、睿创微纳、久之洋、大立科技分别为68.91%、63.21%、36.76%、61.83%，行业平均值为57.68%。而富吉瑞当期的主营业务毛利率仅为43.52%，低于可比上市公司平均水平。 申报稿显示，富吉瑞的毛利主要由机芯、热像仪和光电系统所贡献。从单品毛利率来看，定制化机芯类产品的毛利率相对较低，在45%以下；热像仪的毛利率则较高，在45%以上。 对此，富吉瑞将未来的发力点放在了光电系统上。目前相关产品主要应用于石油化工、森林防火等行业，为公司重点开发领域。据介绍，光电产品不仅技术附加值高，且富吉瑞还具有一定的定价权：2018年、2019年和2020年前9个月，公司光电系统产品销售毛利率分别为51.69%、51.08%和57.4%。 研发后劲足 作为一家“志在”科创板的企业，在强调当前实力的同时，也要苦练内功，蓄能未来。 据披露，富吉瑞的技术环节主要集中在探测器与最终产品之间的中游环节，以红外热成像为主融合多光谱进行横向拓展，核心技术主要包括光学系统技术、光电系统技术等。目前，公司立足于国产传感器应用，进行全国产化的微光、可见光、短波相关成像模组开发的技术研发，实现了全国产化模组技术。 截至去年三季度末，富吉瑞的研发人员占比达39.13%。公司还拥有已获授权专利39项，其中发明专利12项，另有计算机软件著作权28项。 研发投入亦是一项直观指标。数据显示，富吉瑞报告期内的研发费用占当期营业收入的比例分别为20.29%、21.56%、13.56%和10.28%。与此同时，公司的核心技术应用产品收入也一直处于较高水平，占当期营业收入的比例分别为91.90%、81.30%、97.49%和97.56%。 富吉瑞直言，核心技术是公司保持相对竞争优势的主要驱动因素。 百舸争流，奋楫者先。纵览红外热成像赛道不难发现，其实新老选手都在暗自铆劲。 比如，睿创微纳2019年的研发费用高达1.11亿元，占年度营收的16.22%。公司拥有研发人员393人，占公司总人数的45.64%。 “新势力”富吉瑞能否在红外热成像的“资本武林”中取得一席之地？值得拭目以待。
收入模式单一，自称业绩依赖鹿晗 日前，香港交易所披露了风华秋实集团控股有限公司（简称“风华秋实”）的上市资料。资料显示，拟赴港上市的风华秋实是一家娱乐公司，目前的合作版图中不乏一线艺人，比如鹿晗、魏大勋、黑豹乐队等。 根据第三方咨询机构灼识咨询的报告，按2019年中国音乐版权许可及音乐录制产生的收益计算，风华秋实在音乐唱片公司中排名第18位，市场份额约为0.6%。在总部位于中国的音乐唱片公司中，公司排名第7位，市场份额约为1.5%。 招股书显示，风华秋实的收入严重依赖单一客户。2020年前三季度，公司70.7%的收入来自于“客户X”。对于客户X的具体情况，记者曾于今年1月25日通过邮件、电话等多种方式与风华秋实联系进行查询，但截至记者发稿时，对方始终未予回应。 超七成收入来自单一客户 资料显示，风华秋实创立于2010年，当年因举办“怒放”演唱会大获成功；2011年，风华秋实为汪峰发行个人专辑《生无所求》；2012年，公司与黑豹乐队签订独家全领域合约，同时主办“此间的少年”“树与花”等多场演唱会，其中“树与花”为公司原创演出品牌；2013年，风华秋实发行汪峰的专辑《生来彷徨》及黑豹乐队的专辑《我们是谁》。 2016年是公司发展的关键一年，风华秋实与郝云、杨嘉松签订了独家音乐合约，并为鹿晗发行了迷你专辑《Xperience》，同期主办鹿晗巡回演唱会“Reloaded”。此后数年间，公司多次为鹿晗发布专辑，并主办其巡回演唱会。两年后，风华秋实旗下子公司上海风华与鹿晗持股的弘垣文化共同成立东阳飞帆，风华秋实正式绑定鹿晗。 从财务情况来看，风华秋实2018年、2019年及2020年前三季度的收入分别为1亿元、5560.5万元、5850万元；同期归属于公司的净利润分别为1863万元、1881.8万元、4501.8万元。 公司主要收入依赖于单一客户X。招股书显示，风华秋实于2018年、2019年及2020年前三季度来自于客户X的收入占公司总收入的26.2%、78.6%及70.7%。“客戶X在公司日后收入中可能仍会占据较高比例。”风华秋实如此表示。 尽管公司没有公开客户X的名称，但一位研究传媒行业的券商分析师在接受记者采访时表示，“客户X或为在线音乐平台。” 近年来，音乐行业的收入模式发生了根本性变化，线下唱片销量惨淡，取而代之的是在线音乐平台。上述证券分析师认为，在线音乐平台采购大量音乐版权，而风华秋实这类音乐公司也以此为生。“在数字音乐时代，音乐公司的收入是多渠道的，一般依靠版权采购和销量分成两种模式，具体要看与音乐平台双方约定的结果。” 在招股书中，风华秋实明确表示，公司目前依赖一些数字流媒体平台，这些在线音乐平台本身拥有音乐制作业务，并能利用自已的音乐创作人制作音乐作品。换句话说，风华秋实制作的音乐内容，与其采购方的在线音乐平台存在一定程度的竞品关系。 对此，风华秋实方面表示，“如果数字流媒体平台制作自己的音乐作品，可能会更多推广其自身音乐作品，而非我们的音乐作品，这将影响公司音乐作品的表现和知名度，并对公司业务、经营业绩及财务状况产生直接影响。” 公司业务对鹿晗依赖度高 从收入构成来看，风华秋实的收入主要来自三个板块：音乐版权许可及录制、演唱会主办及制作、艺人经纪。 其中，音乐版权许可及录制是风华秋实最重要的收入来源，公司来自该板块的收入日益增长。招股书显示，风华秋实于2018年、2019年及2020年前三季度，来自该板块的收入分别为3040万元、5060万元及5730万元，占总收入比例分别为30.3%、90.9%及98%。 上述分析师表示：“2020年，受疫情波及，线下演唱会按下暂停键，艺人经纪业务收入也由于线下拍摄、通告减少而相应减少。因此，对于音乐公司来说，2020年音乐版权许可及录制是重要的收入来源，但就风华秋实的情况来看，在2019年该板块收入占比就超过九成，这肯定不是疫情所导致的。” 风华秋实在招股书中还表示，根据以往记录，公司业务在很大程度上依赖某一核心艺人，即鹿晗。鹿晗为公司贡献了大部分收入及采购成本。2018年、2019年及2020年前三季度，鹿晗直接创造的收入金额分别为7090万元、1420万元及720万元，占总收入比例分别为70.6%、25.5%及12.3%。同期，来自鹿晗集团的总采购额占公司总购买成本的比例分别为35.8%、46.1%及22.8%。 风华秋实称：“鹿晗是中国音乐娱乐行业的高热度艺人，但我们不能保证在合约期间一直如此，也不能保证在合约届满后鹿晗继续与我们合作，或按我们认为合理的价格合作。如果我们未能与鹿晗重续合约，会对公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。” 一位不愿具名的智库CEO在接受记者采访时表示，在过去很多年中，一位艺人撑起整家娱乐公司是业内常见现象。但随着艺人知名度越来越大，明星个人工作室成为近年来娱乐圈发展的新潮流。工作室有利于明星掌握自主选择权，包括对内业务的选择以及对外合作方的选择。
中国经济网北京12月21日讯今日，老百姓(603883.SH)发布公告称，2020年9月18日，公司披露了《控股股东大宗交易减持股份计划公告》，控股股东老百姓医药集团有限公司（以下简称“医药集团”）计划自公告日起3个交易日后的六个月内，拟通过大宗交易的方式减持股份数量不超过817.46万股，即不超过公司股份总数的2.00%。近日公司收到医药集团的告知函，经医药集团综合考虑，决定提前终止本次股份减持计划。 本次股份减持计划实施前，医药集团持有老百姓股份1.31亿股，占公司总股本的32.01%。2020年9月23日，医药集团通过大宗交易方式减持公司股份437.34万股，减持比例占公司总股本1.07%，减持价格为73.51元/股，减持总金额3.21亿元。 截至公告披露日，医药集团持有公司股1.26亿股，占公司总股本30.94%。
经济日报-中国经济网北京12月21日讯南方航空(600029)今日晚间发布公告称，公司董事会收到公司董事长提交的书面辞任报告。因退职原因，王昌顺向公司董事会提出辞去公司董事长、执行董事及董事会战略与投资委员会主任委员、提名委员会委员等职务。 南方航空表示，王昌顺的辞任未导致公司董事会低于法定最低人数要求，也不会影响公司董事会的正常运作。根据有关法律法规及《公司章程》的规定，王昌顺的辞任报告自送达公司董事会之日起生效。王昌顺确认与公司董事会和公司无不同意见，亦不存在公司股东需要知悉有关其辞任的其他事宜。 同日，南方航空召开第八届董事会第十五次会议，同意选举马须伦为公司第八届董事会董事长。 马须伦，男，1964年7月生，华中科技大学机械学院工业工程专业毕业，工程硕士，注册会计师。1984年8月参加工作。曾任中国物资储运总公司副总经理，民航总局财务司副司长，中国国际航空公司副总裁、党委常委。2002年10月任中国国际航空公司常务副总裁、党委副书记；2004年9月任中国国际航空股份有限公司董事、总裁、党委副书记；2004年12月任中国航空集团公司党组成员兼中国国际航空股份有限公司董事、总裁、党委副书记；2007年2月任中国航空集团公司副总经理、党组成员；2008年12月任中国东方航空集团公司党组副书记、中国东方航空股份有限公司总经理、党委副书记；2011年10月任中国东方航空集团公司党组书记、副总经理，中国东方航空股份有限公司总经理；2016年11月任中国东方航空集团公司董事、总经理、党组副书记，2016年12月兼中国东方航空股份有限公司副董事长、总经理、党委副书记；2019年2月任中国南方航空集团有限公司董事、总经理、党组副书记，2019年3月兼任中国南方航空股份有限公司总经理，2019年5月兼任中国南方航空股份有限公司副董事长。
经济日报-中国经济网北京12月21日讯掌趣科技(300315)今日晚间发布公告称，公司董事会于近日收到公司副总经理程莉发来的《辞职信》，程莉因个人原因辞去副总经理职务，辞职后本人将继续在公司担任人力资源部副总裁职务。根据《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引》及《公司章程》的规定，程莉《辞职信》自送达公司董事会时生效，其辞职不会影响公司相关工作的正常运作。 截至本公告披露日，程莉持有公司股份6.00万股。程莉辞职后，其所持公司股份将严格按照《公司法》、《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等相关法律法规进行管理。 程莉：女，1975年出生，中国国籍，无永久境外居留权，系北京工商大学管理工程硕士研究生学历。曾任完美世界（北京）网络技术有限公司人力资源高级总监，北京掌趣科技股份有限公司监事。现任北京天马时空网络技术有限公司人力资源高级总监、掌趣科技人力资源部副总裁。
中国经济网编者按：深交所创业板上市委员会定于12月25日召开2020年第60次上市委员会审议会议，审议浙江宏昌电器科技股份有限公司（简称宏昌科技）的首发申请。 宏昌科技主营业务为流体电磁阀、传感器及其他电器配件的研发、生产和销售，上述产品是生产各类家用电器的重要构件，公司与海尔集团、美的集团、海信集团、松下集团、TCL集团等家电产商保持合作关系。 宏昌科技本次公开发行股份数量为不超过1666.6667万股，占公司发行后股份总数的25.00%。公司拟募集资金4.42亿元，其中3.82亿元投入到年产1900万套家用电器磁感流体控制器扩产项目，6001.01万元用于研发中心建设，由国信证券担任主承销商。 招股书显示，浙江宏昌控股有限公司（简称宏昌控股）为宏昌科技的控股股东，陆宝宏、周慧明、陆灿为公司实际控制人，三人均为中国国籍，无境外永久居留权。 其中陆宝宏直接持有宏昌科技20.57%的股权，陆宝宏的配偶周慧明直接持有公司13.30%的股权，陆宝宏之子陆灿直接持有公司3.43%的股权，陆宝宏、周慧明、陆灿通过宏昌控股间接持有公司47.16%的股权，陆宝宏、陆灿通过金华宏合间接控制公司2.60%的股权、通过金华宏盛间接控制公司3.40%的股权，陆宝宏、周慧明、陆灿直接加间接合计控制公司90.46%的股权。 2017年至2020年6月，宏昌科技实现营业收入分别为31,615.43万元、38,509.21万元、50,610.16万元和20,588.00万元，净利润分别为2480.81万元、2513.23万元、6851.21万元和2391.24万元。 上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为23,821.94万元、34,860.38万元、41,258.22万元和24,040.94万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-1179.03万元、4407.96万元、6704.03万元和1317.56万元。 值得关注的是，宏昌科技2018年和2019年营业收入增长率分别为21.81%和31.42%，同期净利润增长率则分别为1.31%和172.61%，差距十分明显。 另外，2017年至2020年6月，宏昌科技销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值（收现比）为75.55%、90.83%、82.27%、117.84%，公司经营活动产生的现金净流量与同期净利润的比值（净现比）分别为-47.53%、175.39%、97.85%、55.10%。 2020年1-9月，宏昌科技营业收入36,877.74万元，较2019年1-9月增长10.86%，归属母公司股东净利润为5018.62万元，较2019年1-9月增长12.20%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为4524.45万元，较2019年1-9月增长5.12%。 公司预计2020年度营业收入为55,671.18万元-60,732.19万元，同比增长10%-20%；扣除非经常损益前归属于母公司股东的净利润为7536.33万元-8221.45万元，同比增长10%-20%；扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润为6655.09万元-7320.60万元，同比增长0%-10%。 宏昌科技的产品主要是流体电磁阀、模块化组件和水位传感器。2017年至2020年上半年，公司流体电磁阀产品的销售收入分别为20,805.86万元、25,236.50万元、31,597.57万元和12,259.16万元，占主营业务收入的比例分别为65.99%、65.75%、63.00%和60.09%，占比呈逐年降低的趋势。 上述同期，公司模块化组件的销售收入分别为9089.00万元、11,111.81万元、17,093.19万元和7545.98万元，占主营业务收入的比例分别为28.83%、28.95%、34.08%和36.99%，占比逐年提升。 2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，宏昌科技的综合毛利率分别为27.11%、26.17%、29.70%、25.26%，同期可比公司综合毛利率均值分别为30.74%、28.56%、29.59%、28.99%。 宏昌科技的毛利率波动异于同行。除了2019年公司毛利率高于行业均值，其余各期均不及同行。另外，2020年上半年宏昌科技毛利率下降了4.44个百分点，但可比公司毛利率均值仅下降0.6个百分点。 2017年至2020年上半年，公司主要产品流体电磁阀的毛利率分别为29.81%、27.25%、30.22%和24.49%，波动较大；模块化组件的毛利率分别为22.19%、24.06%、29.12%和26.77%；水位传感器的毛利率分别为19.68%、21.17%、17.60%和7.91%，下滑十分明显。 宏昌科技对于客户海尔集团、美的集团存在一定依赖。2017年至2020年上半年，公司对海尔集团的销售收入占当期营业收入的比例分别为41.33%、42.78%、45.46%和50.04%，对美的集团的销售收入占当期营业收入的比例分别为22.78%、21.62%、23.25%和20.38%，销售占比不断上升。 另外，宏昌科技对两家大客户的质量赔偿金额也逐年增长。2017年至2020年上半年，宏昌科技对海尔集团的质量赔偿金分别为52.58万元、71.58万元、130.05万元和86.87万元，对美的集团发生质量赔偿和质量折让金额分别为78.57万元、59.22万元、114.40万元和176.07万元。 招股说明书显示，宏昌科技存在未足额缴纳社会保险及住房公积金、劳务派遣等用工不规范事项。2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技分别有378人、338人、26人、14人未足额缴纳社会保险，同期分别有667人、804人、93人、224人未缴住房公积金。其中2017和2018年，宏昌科技的全部员工均未缴纳住房公积金。 另外，宏昌科技还存在关联方资金拆借、银行借款转贷、第三方回款、通过个人卡支付费用等财务内控不规范的事项。 其中关联方资金拆借指2017年公司一方面从实际控制人周慧明拆入资金，另一方面向周慧明控制的兰溪中元拆出资金。银行借款转贷指2017年和2018年，宏昌科技在取得银行借款时，存在为满足银行对贷款资金用途的监管要求，将取得的银行贷款支付给关联方兰溪中元，然后由兰溪中元于当日或者间隔几日将资金划转回公司其他银行账户的情况。 第三方回款是指实控人周慧明代公司收取货款，2017年、2018年和2019年金额分别为244.75万元、14.70万元和14.15万元。宏昌科技存在通过个人卡支付费用的情形，即2017年至2019年宏昌科技通过关联方周慧明和公司出纳代付工资和费用分别为938.15万元、174.80万元和22.71万元。 财务数据方面，2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的资产总额分别为46,928.41万元、46,249.06万元、59,717.32万元、56,582.60万元。其中，流动资产的金额分别为29,511.70万元、28,498.56万元、41,426.55万元、38,763.16万元。 宏昌科技的流动资产中货币资金、应收票据、应收账款和存货占比较高。 2017年至2020年上半年各期末，公司货币资金余额分别为3825.43万元、910.75万元、2876.96万元、3870.65万元，主要为银行存款。 上述同期，宏昌科技的应收票据账面价值分别为6799.54万元、9052.62万元、10,957.79万元、9718.28万元，主要为银行承兑汇票。值得关注的是，截至2020年上半年，宏昌科技应收票据中有8191.64万元银行承兑汇票已质押。 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的应收账款账面价值分别为12,566.54万元、12,992.00万元、18,944.87万元和16,319.43万元，应收账款余额分别为13,227.97万元、13,676.81万元、19,946.38万元和17,186.69万元，计提坏账准备661.43万元、684.81万元、1001.51万元和867.26万元。 因此，宏昌科技2017年至2020年上半年各期末的应收票据和应收账款账面价值合计19,366.08万元、22,044.62万元、29,902.66万元和26,037.71万元。 上述同期，公司逾期应收账款金额分别为477.37万元、277.80万元、366.13万元、797.04万元，占应收账款余额的比例分别为3.61%、2.03%、1.84%、4.64%。 2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司应收账款周转率分别为2.94次/年、3.01次/年、3.17次/年、2.34次/年，同行业上市公司的应收账款周转率均值分别为4.83次/年、4.33次/年、4.48次/年和3.83次/年。 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的存货账面价值分别为5502.87万元、5239.63万元、7246.97万元、7051.63万元，存货跌价准备余额分别为394.15万元、48.29万元、107.08万元、109.60万元。 2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司存货周转率分别为4.63次/年、5.29次/年、5.70次/年、4.30次/年，同行业上市公司的存货周转率均值分别为4.98次/年、3.64次/年、3.63次/年、3.32次/年。 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的负债合计26,949.71万元、21,786.53万元、28,202.09万元和24,149.08万元，全部为流动负债。公司流动负债主要为短期借款、应付票据、应付账款。 上述同期，公司的短期借款余额分别为9095.00万元、4999.00万元、4105.37万元、4004.89万元，应付票据账面余额分别为5347.95万元、5389.06万元、11,051.50万元、9076.62万元，应付账款账面余额分别为7351.19万元、7109.91万元、10,456.22万元、7339.61万元。 宏昌科技的流动比率、速动比率低于行业平均值，资产负债率略高于行业平均水平。2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的资产负债率（母公司）分别为52.12%、46.56%、47.73%、43.25%，流动比率分别为1.10、1.31、1.47、1.61，速动比率分别为0.88、1.06、1.21、1.31。 上述同期，同行业上市公司的资产负债率均值分别为29.44%、32.59%、29.28%和29.04%，流动比率均值分别为3.45、2.98、3.73、4.40，速动比率均值分别为2.29、1.68、3.16、3.77。 招股书披露，宏昌科技分别在2018年9月和2020年5月向全体股东分配现金股利2000万元、1500万元，合计分红3500万元。 家用电力器具配件制造企业冲刺上市一家三口持股超90% 宏昌科技成立于1996年，属于家用电力器具专用配件制造业，公司主要产品包括流体电磁阀、模块化组件及水位传感器，是生产各类家用电器的重要构件。其中电磁阀产品广泛应用于洗衣机、净水器、智能坐便器、洗碗机等家电厨卫领域，模块化组件及水位传感器主要用于各类洗衣机产品。 2017年至2020年上半年，公司洗衣机进水阀的市场占有率分别为42.25%、46.42%、56.01%和58.02%，市场占有率水平较高。 招股书显示，陆宝宏直接持有公司20.57%的股权，陆宝宏配偶周慧明直接持有公司13.30%的股权，陆宝宏之子陆灿直接持有公司3.43%的股权，陆宝宏、周慧明、陆灿通过宏昌控股间接持有公司47.16%的股权，陆宝宏、陆灿通过金华宏合间接控制公司2.60%的股权、通过金华宏盛间接控制公司3.40%的股权，陆宝宏、周慧明、陆灿直接加间接合计控制公司90.46%的股权。 因此，浙江宏昌控股有限公司（简称宏昌控股）为宏昌科技的控股股东，陆宝宏、周慧明、陆灿为公司实际控制人。上述三人均为中国国籍，无境外永久居留权，陆宝宏担任宏昌科技董事长，陆灿为公司董事、总经理。 另外，陆宝宏之兄长陆宝明、陆宝明之女陆英、陆宝明之女陆芳配偶之母亲宋恩萍，分别直接持有宏昌科技1.4450%、0.3550%和0.0650%的股权。 募集资金4.4亿元 主要用于扩大产能 招股书披露，宏昌科技本次公开发行股份数量为不超过1666.6667万股，占公司发行后股份总数的25.00%。 公司拟投入募集资金4.42亿元，其中3.82亿元投入到年产1900万套家用电器磁感流体控制器扩产项目，6001.01万元用于研发中心建设。 宏昌科技表示，年产1900万套家用电器磁感流体控制器扩产项目，将扩大公司流体电磁阀、模块化组件和洗衣机开关门锁等产品的生产规模，促进公司主营业务规模化发展，提高公司经营抗风险能力；研发中心建设项目的实施，将利于公司提高在流体电磁阀、模块化组件、水位传感器等产品方面的研发创新实力，形成具备影响力的研发及开发试验基地、产业化技术应用基地和人才培养基地。 营收、净利增速差异较大 2017年至2020年6月，宏昌科技实现营业收入分别为31,615.43万元、38,509.21万元、50,610.16万元和20,588.00万元，净利润分别为2480.81万元、2513.23万元、6851.21万元和2391.24万元。 上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为23,821.94万元、34,860.38万元、41,258.22万元和24,040.94万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-1179.03万元、4407.96万元、6704.03万元和1317.56万元。 值得关注的是，宏昌科技2018年和2019年营业收入增长率分别为21.81%和31.42%，同期净利润增长率分别为1.31%和172.61%，差距十分明显。另外，2017年至2020年6月公司经营活动产生的现金净流量与同期净利润的比值分别为-47.53%、175.39%、97.85%、55.10%。 2020年1-9月，宏昌科技营业收入36,877.74万元，较2019年1-9月增长10.86%，归属母公司股东净利润为5018.62万元，较2019年1-9月增长12.20%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为4524.45万元，较2019年1-9月增长5.12%。 预计2020年度公司营业收入为55,671.18万元-60,732.19万元，同比增长10%-20%；扣除非经常损益前归属于母公司股东的净利润为7536.33万元-8221.45万元，同比增长10%-20%；扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润为6655.09万元-7320.60万元，同比增长0%-10%。 主要产品销售占比持续下降 招股书披露，宏昌科技的产品主要是流体电磁阀、模块化组件和水位传感器，其中流体电磁阀的收入占比最高，各期均在60%以上，模块化组件的占比在30%左右，水位传感器的收入占比不足5%。 2017年至2020年上半年，公司流体电磁阀产品的销售收入分别为20,805.86万元、25,236.50万元、31,597.57万元和12,259.16万元，占主营业务收入的比例分别为65.99%、65.75%、63.00%和60.09%，占比呈逐年降低的趋势。 上述同期，公司模块化组件的销售收入分别为9089.00万元、11,111.81万元、17,093.19万元和7545.98万元，占主营业务收入的比例分别为28.83%、28.95%、34.08%和36.99%，占比逐年提升。 宏昌科技的水位传感器主要用于各类洗衣机产品，2017年至2020年上半年，水位传感器销售收入分别为1315.90万元、1739.57万元、1309.01万元和513.68万元，占主营业务收入比例分别为4.17%、4.53%、2.61%和2.52%。 毛利率波动异于同行 2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，宏昌科技的主营业务毛利率分别为27.09%、26.08%、29.52%和24.99%。 上述同期，宏昌科技的综合毛利率分别为27.11%、26.17%、29.70%、25.26%，同期可比公司综合毛利率均值分别为30.74%、28.56%、29.59%、28.99%。 除了2019年宏昌科技综合毛利率高于行业均值，其余各期均不及同行。另外，2020年上半年宏昌科技毛利率下降了4.44个百分点，但可比公司毛利率均值仅下降0.6个百分点。 据《21世纪经济报道》，2017年至2020年上半年，公司流体电磁阀的毛利率分别为29.81%、27.25%、30.22%和24.49%，波动较大。公司解释，2018年公司流体电磁阀毛利率较2017年下降2.56%，主要受原材料价格上升的影响；2019年毛利率较2018年上涨2.97%，主要受主要原材料采购价格下降、多控阀产品销售占比上升、外协和采购成本下降等因素的综合影响；2020年上半年，毛利率下降5.73%，主要受产品销售单价下降、多控阀产品销售占比下降、执行新收入准则运费在营业成本列示、制造费用和直接人工上升等因素的综合影响。 公司模块化组件的毛利率在报告期内波动也比较大，2019年上升较为明显，主要受新增毛利率更高的新产品销售、主要原材料价格下降提升所致；2020年上半年，毛利率下降了2.35%，主要受耗用的流体电磁阀成本上涨、执行新收入准则运费在营业成本列示、制造费用上涨、直接人工上涨影响所致。 水位传感器产品的毛利率整体较低且下滑比较明显，2020年上半年仅有7.91%，公司解释为，水位传感器产品的行业技术准入门槛较低，市场竞争激烈，导致公司不同年度的水位传感器产品的生产规模、产品结构等均有所波动，进而导致公司报告期内水位传感器毛利率的变化。 客户集中度不断攀升 依赖海尔、美的集团 2017年至2020年上半年，宏昌科技前五大客户的销售占比分别为72.92%、73.06%、76.98%及76.56%，集中度高且不断上升。 上述同期，公司对海尔集团的销售收入占当期营业收入的比例分别为41.33%、42.78%、45.46%和50.04%，对美的集团的销售收入占当期营业收入的比例分别为22.78%、21.62%、23.25%和20.38%。 宏昌科技也在招股书中表示，公司对海尔集团、美的集团的销售收入占比较高，存在一定依赖。 对大客户的质量赔偿金额逐年增长 2017年至2020年上半年，宏昌科技对海尔集团的质量赔偿金分别为52.58万元、71.58万元、130.05万元和86.87万元，赔偿金额逐年增长。 另外，宏昌科技每月根据美的集团系统发布的质量赔偿与质量折让明细，于当月抵减主营业务收入及应收账款。2017年至2020年上半年，美的集团发生质量赔偿和质量折让金额分别为78.57万元、59.22万元、114.40万元和176.07万元。 2017、2018年全部员工均未缴纳住房公积金 招股说明书显示，2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，宏昌科技分别有378人、338人、26人、14人未足额缴纳社会保险，同期分别有667人、804人、93人、224人未缴住房公积金。 其中2017和2018年，宏昌科技的全部员工均未缴纳住房公积金。 2020年上半年 2019年度 2018年度 2017年度 宏昌科技对于部分员工未缴纳社会保险、住房公积金给出的解释是，大部分未缴纳社保的员工因户口所在地已缴纳城乡居民基本养老/医疗保险（含：新型农村社会养老保险）放弃在公司参缴社会保险；2017年及2018年公司未为员工缴纳住房公积金的原因是，大多数员工为外来务工人员，在金华当地参缴住房公积金的意愿不强，且公司已为该部分员工提供员工宿舍。 财务内控不规范存关联方资金拆借、银行借款转贷、第三方回款 招股书披露，宏昌科技在报告期内曾有关联方资金拆借，银行借款转贷，第三方回款，通过个人卡支付费用等财务内控不规范的事项。 其中关联方资金拆借指2017年公司一方面从实际控制人周慧明拆入资金，另一方面向周慧明控制的兰溪中元拆出资金。 对于资金拆借原因，招股书披露，2013年5月公司与实际控制人共同投资设立了浙江弘驰，因浙江弘驰建设厂房过程中有资金使用需求，实际控制人周慧明将自有资金以及向其控制的兰溪中元借入的资金一起拆借给浙江弘驰。同时，兰溪中元在其需要资金时向公司拆入资金。 因此，在资金拆借上体现为周慧明拆出给浙江弘驰，兰溪中元拆出给周慧明、公司拆出给兰溪中元。截至2017年初，周慧明拆出给浙江弘驰的借款余额为6568.00万元，兰溪中元拆出给周慧明的借款余额为6419.53万元，公司拆出给兰溪中元的借款余额为3,619.53万元。从资金拆借的净额上看，2017年初公司及浙江弘驰从周慧明及其控制的兰溪中元净拆入资金2948.47万元。 银行借款转贷指2017年和2018年，宏昌科技在取得银行借款时，存在为满足银行对贷款资金用途的监管要求，将取得的银行贷款支付给关联方兰溪中元，然后由兰溪中元于当日或者间隔几日将资金划转回公司其他银行账户的情况。 第三方回款是指实控人周慧明代公司收取货款，2017年、2018年和2019年金额分别为244.75万元、14.70万元和14.15万元。 同时，宏昌科技还存在通过个人卡支付费用的情形，即2017年至2019年，宏昌科技通过关联方周慧明和公司出纳代付工资和费用分别为938.15万元、174.80万元和22.71万元。 2019年末公司货币资金2877万元 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的资产总额分别为46,928.41万元、46,249.06万元、59,717.32万元、56,582.60万元。其中，流动资产的金额分别为29,511.70万元、28,498.56万元、41,426.55万元、38,763.16万元，占总资产的比例分别为62.89%、61.62%、69.37%、68.51%。 宏昌科技的流动资产中货币资金、应收票据、应收账款和存货占比较高。 2017年至2020年上半年各期末，公司货币资金余额分别为3825.43万元、910.75万元、2876.96万元、3870.65万元，主要为银行存款。 2019年末应收票据1.1亿元 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的应收票据账面价值分别为6799.54万元、9052.62万元、10,957.79万元、9718.28万元，主要为银行承兑汇票。 2017年至2020年上半年各期末，公司己背书或贴现且未到期的银行承兑汇票金额分别为5075.84万元、8546.28万元、8269.50万元、8737.43万元，均已终止确认。 值得关注的是，截至2020年上半年，宏昌科技应收票据中有8191.64万元银行承兑汇票已质押，公司应收票据质押均用于开立应付票据担保。 2019年末应收账款余额达2亿元 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的应收账款账面价值分别为12,566.54万元、12,992.00万元、18,944.87万元和16,319.43万元，应收账款余额分别为13,227.97万元、13,676.81万元、19,946.38万元和17,186.69万元，计提坏账准备661.43万元、684.81万元、1001.51万元和867.26万元。 2019年末，宏昌科技的应收账款余额较2018年增长6269.57万元，其中公司对海尔集团、美的集团的应收账款分别增长5324.51万元、886.38万元，是公司应收账款余额增长的主要来源。 截至2020年8月31日，宏昌科技报告期内的应收账款期后回款金额分别为10,237.73万元、9656.32万元、16,039.56万元和9923.64万元。 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的逾期应收账款金额分别为477.37万元、277.80万元、366.13万元、797.04万元，占应收账款余额的比例分别为3.61%、2.03%、1.84%、4.64%。 2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司应收账款周转率分别为2.94次/年、3.01次/年、3.17次/年、2.34次/年，同行业上市公司的应收账款周转率均值分别为4.83次/年、4.33次/年、4.48次/年和3.83次/年。 存货增长较快 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的存货账面价值分别为5502.87万元、5239.63万元、7246.97万元、7051.63万元，主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品和委托加工物资构成。 上述同期，公司存货跌价准备余额分别为394.15万元、48.29万元、107.08万元、109.60万元。 2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司存货周转率分别为4.63次/年、5.29次/年、5.70次/年、4.30次/年，同行业上市公司的存货周转率均值分别为4.98次/年、3.64次/年、3.63次/年、3.32次/年。 2019年负债2.8亿元 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的负债合计26,949.71万元、21,786.53万元、28,202.09万元和24,149.08万元，全部为流动负债。公司流动负债主要为短期借款、应付票据、应付账款。 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的短期借款余额分别为9095.00万元、4999.00万元、4105.37万元、4004.89万元，均为银行借款；应付票据账面余额分别为5347.95万元、5389.06万元、11,051.50万元、9076.62万元，均为银行承兑汇票用于支付供应商货款；应付账款账面余额分别为7351.19万元、7109.91万元、10,456.22万元、7339.61万元，主要系应付供应商货款及长期资产购置款。 宏昌科技的流动比率、速动比率低于行业平均值，资产负债率略高于行业平均水平。 2017年至2020年上半年各期末，宏昌科技的资产负债率（母公司）分别为52.12%、46.56%、47.73%、43.25%，流动比率分别为1.10、1.31、1.47、1.61，速动比率分别为0.88、1.06、1.21、1.31。 上述同期，同行业上市公司的资产负债率均值分别为29.44%、32.59%、29.28%和29.04%，流动比率均值分别为3.45、2.98、3.73、4.40，速动比率均值分别为2.29、1.68、3.16、3.77。 洗衣机市场处于存量周期 据新浪财经报道，洗衣机行业作为宏昌科技重要的下游产业对公司存在重大影响。 首先从宏观角度来看，我国洗衣机市场已经由快速增长的成长期进入到存量周期，更新换代已取代新购成为主要需求。虽然市场规模整体保持了逐年增长的势头但增速呈现低位波动的状态。 奥维云网数据显示，2017-2019年，洗衣机市场零食规模同比增速为6.2%、3.7%、2.5%。宏昌科技所售产品与洗衣机市场具有较强的正相关，如果未来洗衣机市场增速仍保持下滑，或对公司业绩成长造成不利影响。 除此之外，随着洗衣机市场头部企业的市场份额不断提高，不可避免的造成了宏昌科技客户集中度较高的情况。宏昌科技表示，如果未来主要客户经营战略发生重大变化，或公司与其合作关系出现重大变化，将对公司经营业绩产生不利影响。 两次分红共计3500万元 招股书披露，2018年9月14日，宏昌科技召开2017年度股东大会并作出决议，同意以公司截至2017年12月31日的持股比例向全体股东分配现金股利2000.00万元（含税）。截至2019年年末，上述股利分配已经实施完毕。 2020年5月19日，公司2019年度股东大会审议通过了《2019年度利润分配预案》，向全体股东分配现金股利1500.00万元。截至2020年12月16日，上述股利分配已经实施完毕。
大股东违约、巨额资金被占用、同业借款大规模逾期、流动性管理压力上升……西藏唯一一家金融租赁公司评级再度下调。 证券时报记者获悉，联合资信日前决定下调西藏金融租赁（下称“西藏金租”）主体及相关债项信用等级，其中公司主体长期信用等级由A+下调至BBB。此前，联合资信已分别于2020年1月、7月连续下调西藏金租评级，并持续将西藏金租及其发行的两笔债券列入可能下调信用等级的评级观察名单。 这在金融租赁行业颇为罕见。作为持牌金融机构，背靠商业银行或厂商等股东背景，金融租赁公司信用评级往往极其稳定，甚至只升不降。 评级连续遭下调 据联合资信公告，经过近期对西藏金租的现场访谈，发现后者仍面临大股东违约、资金被占用、同业负债业务大规模逾期、流动性管理压力上升等问题。具体而言： 一是西藏金租单一最大股东东旭集团债务重组仍在推进过程中，已无法对公司提供流动性支持，且对公司的业务发展、融资环境等方面产生较大负面影响。 二是西藏金租在东旭集团财务公司的63.17亿元定期存款仍无明确归还计划，公司可供经营活动支付的货币资金短缺。 三是西藏金租同业负债业务逾期规模较大且部分业务已进入司法诉讼程序，面临较大的流动性风险管理压力。 四是西藏金租将于2021年8月对一笔30亿元金融债还本付息，并支付另一笔20亿元金融债利息，目前公司日常租金回流及中间业务收入无法对债券本息实现有效覆盖，且全额偿付债券本息的资金来源尚不明确。 另一方面，联合资信认为，基于《金融租赁公司管理办法》及公司章程中关于流动性支持，以及资本金补充条款的规定，除东旭集团外，西藏自治区投资公司、西藏银行等其他主要股东仍有向公司提供流动性支持和补足资本金的义务；与此同时，西藏金租目前仍有一定租金回流收入且高管层保持相对稳定。 综上，联合资信决定将西藏金租主体长期信用等级由A+下调至BBB，将“18西藏租赁债01”、“19西藏租赁债01”信用等级下调至BBB，同时将西藏金租及发行的两笔债券列入可能下调信用等级的评级观察名单。 此前，联合资信已于2019年底将西藏金租列入可能下调信用等级的评级观察名单，并在2020年1月、7月连续下调西藏金租主体及相关债项信用等级，后者主体长期信用等级由AA+连续降至A+，评级展望为负面。 这种情况在金融租赁行业颇为罕见，因为作为持牌金融机构，背靠商业银行或厂商等股东背景，金融租赁公司信用评级往往极其稳定。 一个直接数据是，2010年以来，合计有40家金融租赁公司在银行间市场发行超过160只金融债，除西藏金租外，合计7家公司评级获上调，32家保持稳定，且维持较高评级。 激进扩张“后遗症” 成立于2015年的西藏金租，是西藏唯一一家金融租赁公司，最初注册资本只有10亿元，东旭集团为公司控股股东，持股47%。 自开业以来，西藏金租就以“高举高打”的激进风格为市场所知，无论是注册资本、资产和融资规模增速都显著高于整个金融租赁行业。成立仅10个月，西藏金租资产规模即突破百亿，随即完成大规模增资，将注册资本增至30亿元。到2017年末，公司总资产已经突破200亿元，全年净利润同比增长267%，居业内领先水平。 2018年，西藏金租开始为市场所熟悉。其中，公司获评主体及债项长期信用等级AA+，并获准进入全国银行间债券市场，完成30亿元金融债发行；另外，公司还完成二轮增资，以50亿元的注册资本排名行业前列。 这一年，得到资本补充，资金渠道更加通畅的西藏金租资产规模大增135%至近500亿元，实现从小型金租公司到中型金租公司的跨越。但与此同时，公司短期同业借款、长期负债大规模增长，高企的负债成本也对利润造成侵蚀，全年公司营收同比大增86%，净利润增速却不到10%。 2019年，西藏金租经营状况急转直下：一方面，过度依赖短期批发融资支持长期租赁业务，由此带来的资产期限错配及再融资风险爆发，流动性管理压力加大：另一方面，作为公司单一最大股东的东旭集团已实质性违约，西藏金租在东旭集团财务公司的63.17亿元定期存款按期回收也存在不确定性。 据工商信息，2019年底以来，东旭集团持有的西藏金租48.5%股权已被多家法院轮番冻结。此外，东旭集团披露数据显示，2019年集团巨亏310亿元。 数据显示，西藏金租2019年实现营业收入43.3亿元，同比增长三成以上，净利润却不到0.3亿元，同比跌去96.2%。与此同时，审计机构因无法判断公司五级分类的恰当性、计提损失准备金额的准确性，对这份年报出具“保留意见”。 截至目前，西藏金租尚未披露2020年度经营业绩。不过该公司年度工作总结会称，各部门在业绩承压背景下，仍较好地完成了自身工作，但各中心业务发展参差不齐，部分部门业绩完成情况不及预期。
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