为健全和完善金融租赁公司监管制度体系，强化分类监管，推动金融租赁公司持续健康发展，近日，中国银保监会发布《金融租赁公司监管评级办法（试行）》（以下简称《办法》）。 《办法》共五章二十四条，主要包括总则、评级要素和评级方法、评级操作规程、分类监管、附则等五部分，从总体上对金融租赁公司监管评级工作作出安排。一是设定监管评级要素和方法。金融租赁公司监管评级要素主要包括资本管理、管理质量、风险管理、战略管理与专业能力四个方面，权重占比分别为15%、25%、35%、25%。《办法》还针对金融租赁公司发生重大涉刑案件等特殊情形设置了相应评级调降条款。二是明确监管评级操作规程。金融租赁公司监管评级分为银保监会派出机构初评、银保监会复核、反馈监管评级结果、档案归集等环节。年度评级工作原则上应于每年5月底前完成。三是强化监管评级结果运用。金融租赁公司监管评级结果分为1级、2级（A、B）、3级（A、B）、4级和5级共5个级别7个档次。监管评级结果级数越大表明级别越差，越需要监管关注。金融租赁公司的监管评级结果是监管机构衡量公司经营状况、风险程度和风险管理能力，制定监管规划、配置监管资源、采取监管措施和行动的重要依据。 《办法》的发布和实施，进一步完善了金融租赁公司监管规制，为强化分类监管提供了制度支撑，有利于提升金融租赁公司监管效能，促进金融租赁公司迈向高质量发展，持续提升服务实体经济质效。
今天为大家带来福昕软件的新股评级。本评级主要围绕基本盘、实操盘两大维度，针对目标公司各项核心指标进行打分评级，满分为10分，各指标单独评分，按权重占比分数之和计算，最终结果按照四舍五入得到。 格隆汇新股研究根据已公开数据及独家的内部评级体系，给予福昕软件的新股综合评估分数为6.1分（满分为 10 分），如下图： 福昕软件新股评级详解： 一、行业前景（10%） 7分 公司属于应用软件开发行业，主要从事PDF相关产品的设计、研发、销售与运营，产品可应用于多个行业。PDF格式能够解决繁多的文件格式、不同使用环境与版面保证的矛盾，除此外，PDF还具备安全、便捷等多种特性与优点，已成为了电子文档交换的格式标准，未来的需求将继续增长。而行业整体受益于国产软件替代及软件正版化的长期逻辑，有望得到进一步提升。但本身行业研发壁垒不高，产品同质化严重，议价能力较弱。 二、市场地位（20%） 5分 PDF电子文档产品市场，竞争格局比较集中，福昕的主要竞争对手国外以Adobe为主，国内 以万兴科技为主。其中，Adobe在软件产品涵盖范围广，在诸多细分赛道均处于国际领先地位。万兴科技于2018年在深交所上市，营收和净利润均保持增长。 相比于同行业上市公司，福昕软件整体规模较小。且目前公司九成收入来自海外，不得不与Adobe等国际巨头竞争，选择主打性价比的情况下，议价能力较弱。 三、成长潜力（30%） 6分 公司核心产品为PDF编辑器与阅读器，包括Foxit PhantomPDF、Foxit Reader和Foxit PDF Reader Mobile。其中阅读器主要为免费产品，仅有少量客户选择购买具备管理权限的企业级功能以及去广告的阅读器产品，大部分收入来自PDF编辑器。 福昕受益于国产软件替代浪潮和正版化的长期逻辑，以及订阅模式带来的用户付费习惯养成，未来营收有望进一步增长。但由于其本身研发壁垒不高，市场同质化产品较多，国际巨头Adobe常年占据九成以上市场，福昕的议价权较弱，因此增长的想像空间有限。 四、公司治理（10%） 5分 公司实际控制人为创始人熊雨前，同时其也是公司核心技术人员，掌握公司核心代码，持股比例占发行前总股本的51.22%。 熊雨前，男，1970年出生，中国国籍，拥有美国永久居留权。15岁时考入中国科技大学少年班，大学毕业后又有前往美国“硅谷”学习，并曾担任 Bexcom Pte.Ltd.技术总监一职。有了在软件行业的扎实积累，熊雨前2001年回国后在福州创建了福昕软件，并选择将PDF阅读器作为公司的主攻方向。 五、财务质量（30%） 7分 公司营收逐年提升，从2017年的2.2亿元增长到2019年的3.6亿元，复合增长率为29.31%；扣除非经常性损益后的归母净利润从2017年的2097.52万元增长到2019年的5998.83万元，复合增长率为69.12%；经营性现金流也从2017年的3536.92万元增长到2019年的11414.84万元，均高于同期净利润，复合增长率为79.66%。显示出福昕软件近年来良好的盈利能力和质量。 资产负债方面，公司近三年资产负债率分别为24.10%、27.80%、28.33%，略低于同行平均水平。公司长期借款较低，负债主要是永久授权销售模式下的预收账款。利息保障倍数也是逐年升高，2019年达到326.6倍，显示了公司较高的偿债能力。
6月15日，中国人民银行杭州中心支行发布公告，蚂蚁信用评估有限公司（下称“蚂蚁评估”）作为信用评级机构完成备案办理。公开信息显示，蚂蚁信用评估有限公司于今年3月24日成立，注册资本5000万元，是蚂蚁集团的全资子公司。 浙江大学光华法学院教授、博士生导师，浙江大学互联网金融研究院副院长李有星表示：“企业信用评级是企业发行债券的‘敲门砖’，能够使企业以合理的成本获得直接融资。尤其在解决中小微企业融资难、融资贵问题上，企业信用评级作用很大。” 蚂蚁评估总经理周卫林介绍，在完成备案后，蚂蚁评估将在现有信用评级监管框架下，从信贷市场起步，以中小微企业为服务重点，促进评级结果在信贷市场的应用，进而探索中小微企业融资方式创新，推动中小微企业直接融资，扩大中小微企业融资渠道，降低中小微企业融资成本。 金融科技与信用评级的结合成为国际信用评级领域新的发展趋势。据介绍，蚂蚁评估将应用大数据、云计算、区块链、人工智能等技术开展信用评级业务，提升信用评级的效率和质量。例如，通过云计算支持海量数据处理、依托区块链技术记录永久可信存证信息、利用人工智能构建评级模型等。 周卫林同时表示，作为企业信用评级行业的新参与者，蚂蚁评估将严格按照《信用评级业管理暂行办法》和监管部门的要求，坚持独立、客观、公正和审慎性原则，依法独立开展业务，履行信息披露义务。 根据国务院金融委统一部署，央行将推出11条金融改革措施，其中包括“推动信用评级行业进一步对内对外开放，允许符合条件的国际评级机构和民营评级机构在我国开展债券信用评级业务”。蚂蚁评估作为一家民营信用评级机构完成备案，与这一措施相契合。
从服务中小微信贷市场起步，一家民营评级机构完成备案。记者昨日获悉，人民银行杭州中心支行近日发布公告称，蚂蚁信用评估有限公司（下称蚂蚁评估）作为信用评级机构完成备案办理。公开信息显示，蚂蚁评估于今年3月成立，注册资本5000万元，是蚂蚁集团的全资子公司。 据了解，自去年底《信用评级业管理暂行办法》发布后，已有4家评级公司完成信用评级机构备案办理，分别为惠誉博华、联合资信、标普信评、蚂蚁评估。除两家国际评级机构的全资子公司外，联合资信和蚂蚁评估皆为本土评级机构。 据蚂蚁评估总经理周卫林介绍，在完成备案后，蚂蚁评估将在现有信用评级监管框架下，从信贷市场起步，以中小微企业为服务重点，促进评级结果在信贷市场的应用，进而探索中小微企业融资方式创新，推动中小微企业直接融资，扩大中小微企业融资渠道，降低中小微企业融资成本。 实际上，外部评级目前在信贷市场的应用还较少，记者从几家银行了解到，在向企业放贷时，银行会参考外部评级结果，但主要针对大型企业。同时，由于信贷属于非标准融资，评级公司评级一般针对标准资产，银行往往会对授信客户给出自己的评级模型。 “一般是先采录报表，系统跑批数据，给出初步评级，接着递交授信材料，贷审会审定、核定，评议最终出结果。”某股份行金融市场部人士称，由于有了大量的科技系统做支撑，利用模型系统进行评估的越来越多了，但客户资料、信息不全仍然制约中小企业融资。 在服务中小微企业融资方面，现有评级机构存在不足。一位城商行对公部门人士表示，大型企业做授信，有无外部评级很重要，参考价值也很大。“大型的评级机构费用高，评级也需要通过贷款、商票等频繁交易的‘信用记录’，而中小企业却不具备这些条件。” 在此背景下，民营评级机构的引入就显得尤为重要。根据国务院金融委统一部署，央行将推出11条金融改革措施，其中包括“推动信用评级行业进一步对内对外开放，允许符合条件的国际评级机构和民营评级机构在我国开展债券信用评级业务”。蚂蚁评估作为一家民营信用评级机构完成备案，与这一措施相契合。 “在引进国际先进同行的同时，也要引入国内优质资源，尤其是引入民营资本和金融科技头部企业进入信用评级市场，有效利用大数据、人工智能、机器学习等新技术，推动我国信用评级业高质量发展。”央行相关部门负责人此前表示。 金融科技与信用评级的结合成为国际信用评级领域新的发展趋势。据介绍，蚂蚁评估将应用大数据、云计算、区块链、人工智能等技术开展信用评级业务，提升信用评级的效率和质量。例如，通过云计算支持海量数据处理、依托区块链技术记录永久可信存证信息、利用人工智能构建评级模型等。
多名消息人士证实，国内知名评级公司东方金诚国际信用评估有限公司原总经理金永授已于春节前后失联，或涉嫌评级业务中为自己谋利。消息人士透露，金永授或是因为其他公司的腐败案件牵出，因为在此之前东方金诚江苏分公司总经理崔润海亦被调查， 这二人遭调查，或其在参与江苏省部分企业发行债券时进行评级买卖有关。（21世纪经济报道）
吸引更多外资和民营机构 评级、熊猫债市场开放酝酿新举措 政策加码 金融对内对外开放全面推进 更多金融开放措施蓄势待发。最近一周来，国务院金融委、人民银行、银保监会等均释放进一步推动金融开放的强烈信号：相关部门将积极稳妥推进金融业对内对外自主开放，除了切实落实好近年来宣布的措施之外，在市场准入、业务范围、营商环境等方面将进一步加大开放力度，信用评级行业、熊猫债市场等开放新举措有望于近期推出。值得注意的是，除了对外资开放之外，吸引更多民营机构进入市场将成为金融开放的重点之一。业内人士也呼吁，进一步完善各类政策，为民营资本进入我国金融业营造更为良好的营商环境。 疫情并未打乱我国金融市场开放节奏。近期，万事达卡进入银行卡清算市场的筹备申请已获批，惠誉成为继标普之后第二家进入中国市场的国际评级公司，高盛和摩根士丹利已实现对其在华合资证券公司的控股，贝莱德、路博迈等外资金融机构的准入工作正在有序推进。中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局近日还发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》，进一步推进金融开放创新，深化内地与港澳金融合作，提升粤港澳大湾区在国家经济发展和对外开放中的支持引领作用。 “近年来，金融部门集中宣布了40多条对内对外自主开放措施。目前，这些措施落地进展良好，绝大多数措施已在法律层面和实践层面落地。”央行行长易纲在两会期间表示，目前，银行、证券、基金管理、期货、人身险等领域外资股比限制已完全取消，外资股东资质限制不断放宽。他表示，这些开放措施着眼于提供开放、包容、充分竞争的金融环境，最大限度地鼓励创新，促进金融服务实体经济。 下一步，金融业对内对外开放还将全面推进。易纲表示，下一步，将推动全面落实准入前国民待遇加负面清单制度，设定统一的准入标准，推动系统化、制度化开放。银保监会近日也指出，今年将继续大力推进对外开放措施的落地，在市场准入、业务范围、营商环境等方面进一步加大开放力度，为外资银行保险机构在华经营提供更多便利。 具体而言，债券市场和评级行业的开放有望再提速。金融委办公室发布11条金融改革措施，按照“成熟一项推出一项”原则，将于近期推出。其中包括：推动信用评级行业进一步对内对外开放，允许符合条件的国际评级机构和民营评级机构在我国开展债券信用评级业务，鼓励境内评级机构积极拓宽国际业务；发布《外国政府类机构和国际开发机构债券业务指引》，进一步完善熊猫债信息披露要求，细化熊猫债发行规则，鼓励有真实人民币资金需求的发行人发债，稳步推动熊猫债市场发展。 东方金诚技术委员会主任俞春江表示，信用评级业进一步对外开放将丰富投资人的评级服务选择，引导国内外评级机构聚焦于评级技术和服务能力竞争，或将重塑评级行业发展格局。 东方金诚研究发展部分析师丛晓莉表示，在中国经济金融深度融入全球化背景下，完善熊猫债发行规则，对于丰富中国债券市场的境外发行人和投资人群体，形成更加开放、更加市场化的金融体系具有重要意义。外国政府类机构和国际开发机构是熊猫债的重要发行主体。随着上述指引出台，包括“一带一路”沿线国家在内的外国中央政府在我国发行熊猫债的进程有可能显著加快。 值得注意的是，吸引更多民营机构进入市场将成为金融开放的重点之一。易纲表示，继续落实好近年来宣布的金融开放措施，确保各项措施全部切实落地，吸引更多外资和民营金融机构进入中国市场。他还强调，“平等对待各类所有制市场主体，强化竞争制度的基础性作用。” 新网银行首席研究员董希淼表示，目前，我国银行业保险业已形成了国有、民营和外资等多元股权结构。其中，民营资本在股份制银行、城商行、农商行和保险公司总股本中，占比已分别达到40%、60%、80%和50%左右。鼓励民营资本进入金融业，第一能够增加我国金融机构资本来源，优化金融机构股权结构；第二能够为金融机构引入市场化机制，强化外部监督和约束，提升公司治理水平；第三能够推动形成多层次、广覆盖、有差异的金融机构体系，更好地服务民营企业和小微企业。 以评级行业对内开放为例，“截至目前，我国采用发行人付费模式的债券市场信用评级机构共有11家，其中民营评级机构4家。允许符合条件的民营评级机构在我国开展债券信用评级业务，表明国内评级机构准入数量将增多，债券市场评级机构阵营还将进一步扩容。”俞春江表示。 董希淼也建议，要进一步破除体制机制障碍，消除对民营资本的显性门槛和隐性门槛，为民营资本进入我国金融业营造更为良好的营商环境。他表示，要采取内外资一致的原则，对外资开放的，应同步对民营资本开放。比如，目前已经取消单家外资银行对中资商业银行的持股比例上限，那么对民营资本持有民营银行30%股权比例的隐性上限也应该尽快取消；民营资本进入金融业之后，在公司治理等方面应按照法律法规要求，给予国有资本同样的待遇；支持和鼓励民营金融机构申请各类业务资质和牌照。(记者 汪子旭 张莫)
金融委办公室近日发布11条金融改革措施提及两条对外开放措施，包括推动信用评级行业进一步对内对外开放，细化熊猫债发行规则、稳步推动熊猫债市场发展。 财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，当前进一步推行金融开放，对于加强逆周期调控和推进中国经济转型发展都具有重要意义。金融开放无疑可以起到“鲶鱼效应”。这会促进金融服务的有效竞争和金融资源的优化配置，在提高金融体系本身的稳健和效率的同时，进一步提升金融支持实体经济的效应，为中国经济的率先修复企稳奠定更加扎实的基础。 近两年来，我国金融业对外开放有序扩大，银行、证券、保险及征信、评级、支付等领域推出的一系列开放措施绝大多数已经落地，不少外资机构已经获准实现对相关金融机构的控股，或进入中国市场实际开展业务。同时，金融市场开放举措受到国际普遍欢迎，A股、债市均纳入国际主要指数。 兴业证券首席经济学家王涵表示，此次金融委提及的评级市场开放和熊猫债市场发展是双向的开放举措。“开放有两层含义，一是把要素流动的渠道，这一点在过去两年已经做了很多；二是标准的互联互通，这样境外投资人的跨境投资会更加畅通。这次的开放措施更多是第二种开放，属于基础设施方面的工作。” 信用评级行业对外开放是我国金融业开放的重要组成部分。随着中国债券市场国际化进程不断加快，国际投资者债券配置规模持续稳步增加，对评级服务的需求也进一步多样化，中国评级行业也亟需借鉴国际评级机构的宝贵经验，通过良性竞争促进评级质量改善。国际信用评级机构标普、惠誉先后于2019年1月、2020年5月正式进入中国市场。 通过对外开放引进新理念和新技术，可以增强我国本土信用评级机构的公平竞争意识，提升我国信用评级行业整体发展水平。专家指出，在引进国际先进同行的同时，也要引入国内优质资源，尤其是引入民营资本和金融科技头部企业进入信用评级市场，有效利用大数据、人工智能、机器学习等新技术，推动我国信用评级业高质量发展。 引进来的同时也要走出去。近年来，本土评级机构风险识别能力不断增强，一些本土评级机构逐渐获得市场机构的认可。境内评级机构通过在境外设立子公司、参加国际协会、与境外机构开展交流合作等形式积极探索国际业务，积累了一定经验。专家指出，当前，随着人民币国际化和“一带一路”倡议实施推进，人民币跨境投融资活动日益繁荣，境内评级机构应当抓住难得的历史机遇走出国门，发挥更加重要的作用，并伴随人民币国际化步伐不断提高国际影响力。 据了解，下一步人民银行将会同有关部门协同做好评级领域对外开放工作，允许更多符合条件的内外资评级机构在银行间市场开展债券评级业务，不断扩大评级机构的债券评级业务范围，鼓励境内评级机构走出去开展国际业务，提升金融业对外开放水平，促进中国金融市场高质量发展。 熊猫债市场方面，截至目前，共有11家国际开发机构或外国政府类机构在协会注册发行熊猫债，注册额度664.6亿元，发行量共计209.6亿元。 为促进债券市场对外开放，规范境外机构债券发行，人民银行、财政部于2018年9月联合发布《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》。人民银行指导中国银行间市场交易商协会制定《境外非金融企业债务融资工具业务指引（试行）》，已于2019年1月发布实施。该指引对境外非金融企业发行熊猫债的注册发行流程、信息披露、募集资金使用做了具体规定，有利于促进境内外规则惯例接轨，提高市场运行效率，提升市场透明度，夯实银行间市场对外开放的制度基础。 为促进外国政府类机构和国际开发机构熊猫债业务规范化发展，提升银行间市场开放水平，人民银行正在指导交易商协会制定《外国政府类机构和国际开发机构债券业务指引》。据了解，指引将进一步明确外国政府类机构和国际开发机构债券注册发行流程、信息披露、中介机构管理等事项。
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