6月9日，好想你集合竞价阶段涨停并维持到开盘。截止发稿，好想你报涨停价11.51元/股，涨停板上仍有74.4万手买单。6月8日晚，好想你发布公告称，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购股份数量不低于1.13亿股（含），不超过2.26亿股（含），占目前公司总股本的比例不低于21.91%、不超过43.83%。如此高比例的回购，其回购下限就已创下A股回购比例的纪录。同时，公告还显示，好想你回购价格不超过人民币13.00元/股（含）。按回购价格上限13.00元/股测算，回购1.13亿股、2.26亿股对应的回购金额分别为14.69 亿元、29.38亿元。截至6月8日收盘，好想你股价为10.46元。今日涨停后，再连续两日涨停，就将达到好想你13元的回购价格上限。截至今年一季度，好想你账上资金仅6.7亿元。如此高额的回购资金来源于出售百草味获得的近50亿元人民币。公告显示，本次拟回购股份的资金来源为好想你公司自有资金，并称出售杭州郝姆斯食品有限公司（百草味）100%股权事项已完成交割，目前已收到百事饮料支付的约合49.67亿元的价款。至于回购原因，好想你表示，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，在综合考虑公司近期股票二级市场表现，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等的基础上，增强投资者信心，公司拟实施股份回购用于注销，减少公司注册资本。然而，卖掉“利润奶牛”百草味后，好想你的价值还剩多少？好想你2019年年报显示，好想你去年营业收入为59.61亿元，净利润1.92亿元。其中，百草味2019年营业收入50.23亿元，净利润1.71亿元。百草味的营收及净利润占比均达80%以上，剥离百草味的业务后，好想你的净利润仅2000万元。此外，好想你去年非经常性损益收入达1.54亿元。扣除经常性损益后，再扣除百草味业务，好想你亏损约1.32亿元。值得注意的是，与回购公告同时披露的，还有一份好想你大股东减持计划。公告显示，杭州浩红实业有限公司（以下简称“杭州浩红”）计划减持公司股份数量不超过1547万股（占公司总股本比例3.00%）；公司董事兼副总经理邱浩群计划减持公司股份数量不超过3.55万股（占公司总股本比例0.007%）。二者分别为好想你当年收购百草味时的控股股东和创始人。香颂资本执行董事沈萌表示，如果回购代表了上市公司及背后的大股东认为自己股价被严重低估，那么大股东此时减持并不符合商业逻辑。有投资者质疑，此项公司此举或是配合大股东减持；也有人认为，公告发出后股价迅速上涨，很快即可达到13元/股的回购上限，炒作概率较大。沈萌表示，好想你的方案虽然不违规，但是不具可行性。“如此高比例回购还会造成后续一系列的合规问题，而抛出这样不具约束性的回购方案、同时大股东减持，很难让人信服这中间没有关联。”此外，今年以来，好想你持股5%以上股东持续减持，累计已完成减持1.86%，计划减持3.357%。3月16日，好想你公告显示，本次拟最高减持3%的杭州浩红早在今年3月已完成自2019年8月起的减持计划，期间共减持538.78万股，占公司总股本比例1.04%。此外，1月3日至14日，股东张五须共减持好想你424.76万股股份，占好想你总股本的0.82%。2月25日，杭州越群投资咨询合伙企业（有限合伙）拟减持好想你不超过179.16万股（占总股本比例0.35%）的股份。据悉，杭州越群是杭州浩红的一致行动人。
面对5000亿元中期借贷便利(MLF)到期，中国人民银行8日以利率招标方式开展了1200亿元的7天期限逆回购操作，并将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做。 业内人士指出，央行提前预告MLF操作安排，可起到稳定预期的作用。临近半年末，后续央行适时加大流动性操作力度可期。 未立即续做 8日，5000亿元MLF到期，央行并未在第一时间进行续做。央行公告披露，8日以利率招标方式开展了1200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%。 因当日无央行逆回购到期，有5000亿元MLF顺延到期，故央行净回笼3800亿元流动性。事实上，6月以来，央行一直在实施流动性净回笼。上周，6700亿元央行逆回购到期，央行新做2200亿元，净回笼4500亿元，单周净回笼规模创下4个月之最。 往前看，4月以来，央行货币政策操作发生了一些变化：4月央行逆回购操作整月停摆；5月底，央行重启逆回购操作，但利率持稳。 6月以来，公开市场净回笼继续、央行逆回购利率仍持稳、首笔MLF到期未续……到目前为止，货币政策操作并未显露进一步放松信号。 提前“剧透” 8日，央行通过“剧透”月内MLF操作安排的方式，对当日未续做到期MLF进行了回应。央行称，将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。 业内人士称，央行预告货币政策操作的做法不常见。 在前述公告披露后，国债期货价格快速走高，收盘时各品种主力合约普涨，止住了5月底以来连续的跌势。央行此举的另一好处在于固化每月中旬开展MLF操作的做法。去年以来，央行于每月15日前后开展MLF操作，更好发挥MLF利率对LPR(贷款市场报价利率)的引导作用。 但也有业内人士强调，央行此举仅仅是表明“MLF不会缺席”。6月是传统资金紧张月份，政府债券集中发行、大额MLF到期回笼更增添今年6月流动性的不确定，必要时离不开央行的流动性支持，后续央行适时加大操作力度是可预期的，但不宜对短期内货币政策操作抱过度乐观预期。 市场对6月降准降息的预期正在下降。中国民生银行首席研究员温彬说，央行表示将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做，本月降准预期可能“落空”。临近半年时点，央行将主要用“逆回购+MLF”工具组合维持流动性和市场利率稳定。 宽信用+防空转 业内人士认为，货币政策操作着力点更加注重“宽信用+防空转”，货币市场利率中枢将难以回到4月的水平。 今年的政府工作报告指出，加强监管，防止资金“空转”套利。相关部门近期也多次提及“空转”套利问题。对此，有业内人士表示，近期监管部门推出的各项政策举措，旨在打压金融套利行为。 前4个月，货币市场“滚隔夜”现象盛行，隔夜回购成交规模频创“天量”，引起关于杠杆操作、资金空转的讨论。近一段时间，上市公司融资购买理财的新闻频出，又引起市场对企业套利现象的关注。北京银保监局有关负责人日前表示，将严查重罚信贷资金挪用、套利行为。 业内人士指出，当前出现资金空转苗头，说明金融体系资金充裕。宽信用阶段政策操作更关注效率。 华泰证券固收张继强团队认为，短期看，防止“空转套利”是当下重要任务，直达实体工具对传统总量工具形成补充，但货币政策方向并没有发生根本逆转。华西证券固收研究团队表示，在引导宽信用、打击资金空转的过程中，货币市场利率中枢或有所抬升。(张勤峰 罗晗) (文章来源：中国证券报)
□本报记者 罗晗 投放加码 5月28日，央行开展2400亿元7天期逆回购操作。央行公告显示，本次操作是为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。当日，国债期货主力合约大幅收涨。 5月26日，央行时隔一个多月后重启逆回购操作，规模为100亿元；27日，逆回购操作规模增至1200亿元；28日，央行继续加大投放，规模较前一日翻倍。截至5月28日，本周内央行通过逆回购操作共投放3700亿元流动性。 今年2月初，央行大手笔投放流动性，曾单日开展超万亿元逆回购操作，并调降利率，此后陆续降息、降准、调降超储利率，资金面自2月初以来保持量价宽松。随着逆周期调节加强，财政政策落地，5月份市场迎来万亿专项债发行。Wind数据显示，本周（5月25日至29日）共有7701亿元地方政府债券发行，加上国债，本周政府债券发行规模超8000亿元。 价格未动 央行有意呵护资金面，配合财政发力，但“降息”的落空还是让市场预期受到一定冲击。5月26日早间，当市场得知央行将开展100亿元逆回购操作时，有观点猜测这是为“降息”量身定做——操作量不大，很难起到“补水”作用，但作为“价格型”工具倒显得合适。 在此预期下，5月26日早间债市一度走高；但央行公告出炉后，交易员们发现操作利率跟前次一样，还是2.2%。债市随后出现跳水，期债现券联袂下跌。从后两日的操作来看，中标利率依旧“按兵不动”。在这种情况下，叠加政府债券发行缴款和缴税高峰到来等因素，虽然流动性投放加码，但资金面还是有所收敛。5月27日，银行间债券质押式回购市场上，DR001、DR007双双升破2%，DR001更是创下2月5日以来新高。5月28日，DR007上行至2.18%，与7天期央行逆回购利率利差缩窄至2基点。 资金面的收敛和央行的“淡定”，让市场对货币政策的预期出现了一些变化。中信证券明明团队认为，央行重启逆回购但维持操作利率不变，在释放稳资金面信号的同时也暗示了货币政策难回到前期超宽松状态，央行无意继续将资金利率控制在极低的水平。 中金公司固定收益团队指出，今年政府工作报告中明确提到“综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，预计6月降准降息的概率仍在。 6月操作有看点 业内人士指出，央行本周重启逆回购，也为6月首周的公开市场操作开启窗口。6月8日将有5000亿元中期借贷便利（MLF）到期，数额不小，央行操作情况成为一大看点。 除了“例行”操作，6月本身也具有一定流动性压力。中国民生银行首席研究员温彬指出，一是适逢年中时点，存在季节性压力；二是有两期合计7400亿元的MLF到期；三是政府工作报告已明确今年财政赤字和地方政府专项债规模，政府债券有望加快发行。 温彬预计，6月份央行会运用多种货币政策工具组合，比如“全面降准+MLF投放+逆回购”等，辅以“7天逆回购+28天逆回购”等长短搭配，保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳。 3天3700亿元，央行重启逆回购操作后持续加码。但在政府债券发行和缴税因素影响下，资金面仍有所收敛。截至目前，央行逆回购操作利率仍保持不变。 业内人士称，市场对于后续货币政策有一定争议。6月份将有大量逆回购、MLF到期，届时央行操作的量价情况将成为看点。
央行自5月26日开始重启逆回购，不仅连续三天操作，而且操作量也在加大。据央行公开市场业务交易公告显示，5月26日至5月28日，央行分别开展了100亿元、1200亿元及2400亿元的7天逆回购。由于没有逆回购到期，故央行三天实现净投放3700亿元。 在连续37个工作日暂停逆回购操作后，央行自5月26日开始重启逆回购，不仅连续三天操作，而且操作量也在加大。据央行公开市场业务交易公告显示，5月26日至5月28日，央行分别开展了100亿元、1200亿元及2400亿元的7天逆回购。由于没有逆回购到期，故央行三天实现净投放3700亿元。 中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)研究院研究员范若滢在接受《证券日报》记者采访时表示，央行连续进行逆回购操作，主要目的是要对冲流动性扰动，以维护市场流动性平稳充裕水平，体现了货币政策调控的精准性。5月底流动性扰动因素较多，政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素均对银行体系流动性带来影响，资金面压力明显较前期加大。 “此次逆回购体现了央行正在深入贯彻近期的货币政策要求。《政府工作报告》针对下一步的货币政策做出了明确的要求，即稳健的货币政策要更加灵活适度。”苏宁金融研究院高级研究员陶金对《证券日报》记者表示，近期看，银行体系流动性出现了收紧的迹象，5月28日DR007再度上升至2%以上。此时央行开展了较大规模的逆回购，以补充银行短期流动性，缓解流动性的边际收紧。 近期市场流动性的收紧，从银行间资金价格指标之一的上海银行(行情601229,诊股)间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种的跳涨也有所体现。5月25日各期限Shibor全面上行，其中隔夜Shibor上行37.9个基点报1.473%，5月26日隔夜Shibor进一步上行至1.88%，5月27日隔夜Shibor升至2.104%，而上次隔夜Shibor水平在2%以上还是在今年3月11日。5月28日，隔夜Shibor虽然小幅下行0.2个基点，但仍在2%以上，为2.102%。 同时，5月26日以来，隔夜Shibor还较为罕见地出现高于1年期Shibor的情况，5月26日至5月28日，一年期Shibor分别报1.723%、1.739%、1.748%，均低于同日隔夜Shibor水平。对此，有固收分析人士表示，在于近期债券供给量大，供给压力造成短期资金流动性紧张。民生银行(行情600016,诊股)(港股01988)首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，央行5月28日继续开展加量逆回购操作也是为了防止市场利率上涨过快，保持利率市场的总体平稳。 央行此次连续三天开展7天逆回购操作的利率均维持在2.2%的水平。陶金认为，逆回购利率未调降，表明近期的公开市场操作更多是为了注入流动性，旨在通过流动性的注入推动利率水平下降。若实体经济利率水平未在短期内下降，则逆回购、MLF（中期借贷便利）等政策利率调降的可能性会进一步增加。
业内人士称，市场对于后续货币政策有一定争议。6月份将有大量逆回购、MLF到期，届时央行操作的量价情况将成为看点。 3天3700亿元，央行重启逆回购操作后持续加码。但在政府债券发行和缴税因素影响下，资金面仍有所收敛。截至目前，央行逆回购操作利率仍保持不变。 业内人士称，市场对于后续货币政策有一定争议。6月份将有大量逆回购、MLF到期，届时央行操作的量价情况将成为看点。 投放加码 5月28日，央行开展2400亿元7天期逆回购操作。央行公告显示，本次操作是为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。当日，国债期货主力合约大幅收涨。 5月26日，央行时隔一个多月后重启逆回购操作，规模为100亿元；27日，逆回购操作规模增至1200亿元；28日，央行继续加大投放，规模较前一日翻倍。截至5月28日，本周内央行通过逆回购操作共投放3700亿元流动性。 今年2月初，央行大手笔投放流动性，曾单日开展超万亿元逆回购操作，并调降利率，此后陆续降息、降准、调降超储利率，资金面自2月初以来保持量价宽松。随着逆周期调节加强，财政政策落地，5月份市场迎来万亿专项债发行。Wind数据显示，本周（5月25日至29日）共有7701亿元地方政府债券发行，加上国债，本周政府债券发行规模超8000亿元。 价格未动 央行有意呵护资金面，配合财政发力，但“降息”的落空还是让市场预期受到一定冲击。5月26日早间，当市场得知央行将开展100亿元逆回购操作时，有观点猜测这是为“降息”量身定做——操作量不大，很难起到“补水”作用，但作为“价格型”工具倒显得合适。 在此预期下，5月26日早间债市一度走高；但央行公告出炉后，交易员们发现操作利率跟前次一样，还是2.2%。债市随后出现跳水，期债现券联袂下跌。从后两日的操作来看，中标利率依旧“按兵不动”。在这种情况下，叠加政府债券发行缴款和缴税高峰到来等因素，虽然流动性投放加码，但资金面还是有所收敛。5月27日，银行间债券质押式回购市场上，DR001、DR007双双升破2%，DR001更是创下2月5日以来新高。5月28日，DR007上行至2.18%，与7天期央行逆回购利率利差缩窄至2基点。 资金面的收敛和央行的“淡定”，让市场对货币政策的预期出现了一些变化。中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)明明团队认为，央行重启逆回购但维持操作利率不变，在释放稳资金面信号的同时也暗示了货币政策难回到前期超宽松状态，央行无意继续将资金利率控制在极低的水平。 中金公司(港股03908)固定收益团队指出，今年政府工作报告中明确提到“综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，预计6月降准降息的概率仍在。 6月操作有看点 业内人士指出，央行本周重启逆回购，也为6月首周的公开市场操作开启窗口。6月8日将有5000亿元中期借贷便利（MLF）到期，数额不小，央行操作情况成为一大看点。 除了“例行”操作，6月本身也具有一定流动性压力。中国民生银行(行情600016,诊股)(港股01988)首席研究员温彬指出，一是适逢年中时点，存在季节性压力；二是有两期合计7400亿元的MLF到期；三是政府工作报告已明确今年财政赤字和地方政府专项债规模，政府债券有望加快发行。 温彬预计，6月份央行会运用多种货币政策工具组合，比如“全面降准+MLF投放+逆回购”等，辅以“7天逆回购+28天逆回购”等长短搭配，保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳。
央行5月27日发布公告称，为对冲政府债券发行等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，5月27日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.20%，与上一次操作持平。当日无逆回购到期，因此实现净投放1200亿元。 就在前一天，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.20%。此前央行已经连续37个交易日未开展公开市场逆回购操作。 对此，中国民生银行首席研究员温彬分析称，在央行连续37个交易日暂停逆回购后，5月26日央行开展100亿元逆回购，5月27日央行再次开展1200亿元逆回购，并保持利率不变，此举主要是保持流动性充裕，防止短期资金利率过快上升，维持市场利率水平稳定。 温彬进一步解释称，5月15日针对中小银行定向降准释放资金2000亿元，并开展MLF操作1000亿元，银行间隔夜利率快速回落至0.7%附近低位，但受第三批1万亿元地方政府专项债要在本月发行完毕影响，隔夜利率快速回涨到1.9%左右。因此，重启逆回购有助于保持货币市场短期利率水平稳定。 此前逆回购操作长时间连停引发市场关注。在市场分析人士看来，此前连续暂停操作的主要原因在于货币市场利率已处于较低水平，市场流动性整体充裕。疫情发生以来，央行不断加大流动性投放力度，市场利率水平保持平稳。 兴业银行首席经济学家鲁政委此前也撰文表示，央行持续暂停公开市场逆回购操作并不意味着货币政策收紧。本轮逆回购暂停期间，市场资金面总体仍平稳宽松，各期限关键利率持续在低位运行。 如何看待此次操作利率保持不变？中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏告诉《金融时报》记者，目前流动性相对充足，利率水平较低，此时利率保持不变，一方面是考虑到当前的利率水平较为稳定；另一方面也是考虑疫情防控压力仍然较大，境外疫情形势不容乐观，后续经济金融形势仍然具有不确定性，利率不变也有助于为后续政策操作留下空间。 谈及未来的货币政策，人民银行行长易纲日前在接受本报记者采访时表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，将按照政府工作报告提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。
时隔近两月，央行再度重启逆回购操作，规模100亿元，期限7天，利率与前期持平。不过，因规模低于市场预期，消息公布后，国债期货大幅跳水。在分析人士看来，央行开展小量逆回购操作，主要是在稳增长、防风险之间寻求平衡，既要释放一定流动性，也需要控制金融体系内部风险。此次逆回购投放100亿元的信号意义大于实质，能起到重燃宽松预期、稳定市场信心的作用，预计未来降准、逆回购等操作仍可期。 重启逆回购 5月26日，央行官网发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展100亿元逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放100亿元，利率方面与前期持平，仍为2.2%。此前，央行在3月30日、3月31日，分别进行了500亿元、200亿元的逆回购操作，利率均为2.2%。 连续37个交易日“空窗”影响下，市场资金利率小幅上行。数据显示，5月26日，上海银行(行情601229,诊股)间同业拆放利率全线上行。其中，隔夜品种上行40.7基点报1.88%，7天期上行12.3基点报1.9080%，1个月期上行2.6基点报1.3420%，3个月期上行0.5个基点报1.4050%。 光大银行(行情601818,诊股)金融市场部分析师周茂华指出，央行时隔37个工作日重启逆回购操作，主要是出于维护市场流动性和预期稳定，政策稳健略偏松格局未变，流动性充裕、利率维持低位，叠加基本面回暖，利好市场。他进一步指出，由于37个工作日暂停开展逆回购操作，地方债供给增加等，对市场流动性构成一定扰动，为避免市场对央行政策边际收紧预期，央行重启逆回购操作，本次逆回购操作量小价稳，传递出央行稳的基调。 看懂研究院高级研究员程宇同样称，前期央行在疫情期间实行宽松的货币政策，一方面使得实体经济融资成本有所下降，但也因很多资金仅在金融体系内部循环或者仅追求表面安全的金融资产，在降低实体经济融资成本的同时，市场的风险也在不断加大，因此有必要对银行体系过多的流动性进行消化和回收，所以央行保持了较长时间的空窗期。 程宇进一步指出，逆回购空窗期对削减市场风险起到了明显的作用，但央行的货币政策需在防风险、稳增长、稳汇率之间寻求平衡，因此在控制金融体系内部风险的同时，也有必要保持金融体系内部的流动性合理充裕。所以，在风险压力下降到一定程度之后，央行有必要再投入一定的流动性，使得金融体系对外输出的资金成本不至于过高，避免给实体经济造成不必要的压力。 进一步压平利率曲线 值得关注的是，自央行宣布开展100亿元逆回购操作、利率不变后，国债期货于当天应声下跌。数据显示，债市在央行公告发布后出现急跌，其中，10年期国债期货2009合约于9时45分由上涨转为急跌，最新跌幅为0.42%。 在多位业内人士看来，国债期货大幅跳水，主要是由于逆回购操作规模过小，且操作利率未变，低于市场预期所致。 不过，此次逆回购投放100亿元的信号意义大于实质，能起到重燃宽松预期、稳定市场信心的作用。正如一位不愿具名的资深人士所称，央行重启逆回购操作，表明央行仍会保持流动性的合理充裕，后续货币政策仍需配合特别国债、地方债等发行，预计降准、逆回购等操作仍可期。 上海立信会计金融学院刘郭方进一步指出，“重启逆回购，可满足商业银行短期流动性不足，进一步压平利率曲线。5月25日-31日地方债券将迎来7701.05亿元的发行。在此冲击下，银行将面临流动性短缺的局面。为此，央行重启逆回购，补足短期资金。同时逆回购利率并没有下降，主要是压平利率曲线的需要”。 周茂华则认为，当前，货币政策整体延续稳健略偏松格局，力度与节奏保持灵活、适度，不会出现跟随外围开闸放水，倾向于通过结构性、创新工具引导金融机构加大实体经济支持，提升政策质效。 原因主要在于，一是基于政策稳健略偏松格局。截至目前，全球疫情防控与经济前景存在巨大不确定性，国内经济下行压力仍大，民营中小企业仍面临现金流、产供销链条中断压力，中小微企业仍需要政策呵护。 二是货币政策保持灵活适度，不会出现大水漫灌。国内疫情在短时间内得到控制，并及时出台政策支持生产、生活有序恢复正常，3月以来国内金融数据、宏观数据超预期表现，显示经济活动正在加快回暖中，央行短期没有“下猛药”的迫切性；并且央行需要避免过度宽松货币政策导致资金对汇率、房地产稳定构成干扰，避免导致资产泡沫与局部风险集聚。 三是国内需要提升政策质效。面对国内外复杂的经济、金融环境，国内货币政策既要提高逆周期调节效果，又要避免过度宽松货币政策负面影响，节省政策空间，这就需要进一步创新货币政策工具，提高政策精准性与针对性。 多种操作稳定流动性 5月26日，央行行长易纲在接受媒体采访时定调，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，将继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，支持实体经济发展。同时，有序推进存量贷款基准转换。 展望后期货币政策，周茂华指出，接下来，央行将继续通过逆回购等公开市场操作稳定流动性合理充裕；通过降准（定向降准）、MLF等工具降低银行（中小银行）融资成本，提升其支持实体经济能力与意愿；受结构性、周期性及疫情等因素叠加影响，我国工业部门经营前景整体仍面临较大压力，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比仍处于负值区域，不排除央行进一步调降政策利率引导贷款市场利率进一步下行。 前述资深人士指出，今年2月以来，央行曾先后推出3000亿元专项再贷款工具，并先后进行了1.8万亿元流动性投放，实施中小微企业贷款临时性延期还本付息政策，都起到了较好的“精准滴灌”作用，提高企业融资的“直达性”。后期除了之前的定向货币政策工具，央行有可能创设更多直达实体的货币政策工具，在专项再贷款的基础上，更好地发挥财政政策与货币政策的协同作用。 程宇则认为，央行下一步的货币政策，必然是根据阶段性的市场结构特点采取灵活性的措施，保持货币政策的稳定性和灵活性始终围绕着稳增长、防风险、稳汇率的目标，从而保持灵活、平衡地前进，至于具体的货币政策工作，则要根据当时具体的货币环境和市场环境来决定。
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